財(cái)務(wù)管理學(xué)習(xí)題參考答案 一、單項(xiàng)選擇題 1、 C 2、 C 3、 C 4、 C 5、 C 6、 C 7、 C 8、 D 9、 D 10、 D 11、 D 12、 D 13、 D 14、 A 15、 A 16、 A 17、 A 18、 A 19、 A 20、 A 21、 A 22、 A 23、 A 24、 A 25、 A 26、 A 27、 A 28、 A 29、 A 30、 A 31、 B 32、 D 33、 D 34、 A 35、 B 36、 D 37、 B 38、 B 39、 D 40、 B 41、 C 42、 B 43、 C 44、 D 45、 D 46、 D 47、 D 48、 B 49、 C 50、 B 51、 B 52、 C 53、 D 54、 A 55 C 56 D 57 A 58 A 59 A 60、 A 61 B 62 D 63 C 64 D 65 D 66 D 67 C 68 D 69 A 二、多項(xiàng)選擇題 1、 、 、 、 、 、 7、 、 、 0、 1、 2、 13、 4、 5、 6、 7、 8、 9、 0、 21、 2、 3、 4、 5、 6、 7、 8、 29、 0、 1、 2、 3、 4、 5、 6、 37、 8、 9、 0、 1、 2、 3 4 5 6 三、判斷題 1、 2、 3、 4、 5、 6、 7、 8、 9、 10、 11、 12 、 13、 14、 15、 16、 17、 18、 19、 20、 21、 22、 23、 24、 25、 26、 27、 28、 29、 30、 31、 32、 33、 34、 35、 36、 37、 38、 39、 40、 41、 42、 43、 44、 45、 46、 47、 48、 49、 50、 51、 52. 53 54 55 56 57 58 59 60 61 四、簡(jiǎn)答題 1、其優(yōu)點(diǎn)主要有：（ 1） 考 慮了資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值因素，有利于企業(yè)統(tǒng)籌 安排資金的籌集、投資方案的合理選擇及利潤(rùn)的分配政策等；（ 2）反映了對(duì)企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求。從某種意義上說(shuō)，股東財(cái)富越多，企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值就越大，追求股東財(cái)富最大化的結(jié)果可促使企業(yè)資產(chǎn)的保值增值；（ 3）有利于克服在管理上的片面性和短期行為；（ 4）有利于社會(huì)資源的合理配置。 2、企業(yè)籌集資金的動(dòng)機(jī)有哪些？ 解答主要有如下動(dòng)機(jī)：（ 1） 創(chuàng)建的需要；（ 2）發(fā)展的需要；（ 3）償還債務(wù)的需要；（ 4）調(diào)整資金結(jié)構(gòu)的需要；（ 5）適應(yīng)外部環(huán)境變化的需要。 3、企業(yè)籌集資金的渠道 有哪些？ 解答主要有如下渠道：（ 1）國(guó)家財(cái)政資金；（ 2）銀行信貸資金；（ 3）非銀行 金融機(jī)構(gòu)資金；（ 4）其他法人單位資金；（ 5）民間資金；（ 6）企業(yè)內(nèi)部形成資金；（ 7）境外資金。 4、吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)有哪些？ 解答 其優(yōu)點(diǎn)是： （ 1）吸收直接投資所籌資本屬于企業(yè)的自有資本，與借入資本相比，它能提高企業(yè)的資信和借款能力； （ 2）吸收直接投資不僅可以籌取現(xiàn)金，而且能夠直接獲得所需的先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)，與僅籌取現(xiàn)金的籌資方式相比，它能盡快地形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力； （ 3）吸收直接投資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。 吸收直接投 資的主要缺點(diǎn)是： （ 1）吸收直接投資的資金成本較高； （ 2）吸收直接投資由于沒(méi)有證券為媒介，產(chǎn)權(quán)關(guān)系有時(shí)不夠明確，也不便于產(chǎn)權(quán)的交易； （ 3）吸收直接投資的投資者資本進(jìn)入容易出來(lái)艱難，故難以吸收大量的社會(huì)資本參與，融資規(guī)模受到限制。 5、簡(jiǎn)述發(fā)行普通股籌資的特征。 解答 發(fā)行股票籌資的特征如下： （ 1）企業(yè)籌資與產(chǎn)權(quán)分配及經(jīng)營(yíng)機(jī)制的變化相統(tǒng)一 (2)發(fā)行股票所籌集到的資金是永久性的 （ 3）發(fā)行股票籌資，其資金成本是不固定的 （ 4）股利屬于非免稅費(fèi)用 6、簡(jiǎn)述股票上市的意義。 解答股票上市對(duì)上市公司 而言，主要有以下意義： （ 1）提高公司所發(fā)行股票的流動(dòng)性和變現(xiàn)能力，便于投資者認(rèn)購(gòu)、交易； （ 2）促進(jìn)公司股權(quán)的社會(huì)化，防止股權(quán)過(guò)于集中； （ 3）促進(jìn)公司的知名度； （ 4）便于確定公司的價(jià)值，以利于促進(jìn)公司實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化目標(biāo)； （ 5）有助于確定公司增發(fā)新股的發(fā)行價(jià)格 7、簡(jiǎn)述發(fā)行普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)。 解答發(fā)行普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)以下幾點(diǎn)： （ 1） 發(fā)行普通股籌資不需要支付固定的股利負(fù)擔(dān)，股利的支付與否和支付多少，視公司的盈虧狀況、股利分配政策和經(jīng)營(yíng)需要而定，經(jīng)營(yíng)波動(dòng)給企業(yè)帶來(lái)的財(cái)務(wù)壓力大大降低。與債券籌資相 比，股票籌資由于沒(méi)有固定的到期還本付息的壓力，籌資風(fēng)險(xiǎn)較小，且可吸收較多的股東，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可由較多的股東承擔(dān)。 （ 2）發(fā)行普通股所籌資金具有永久性，無(wú)固定到期日，除非公司清算時(shí)予以償還，否則不需歸還。這對(duì)保證公司資本的最低需要、維持公司長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展具有十分重要的作用。 （ 3）發(fā)行普通股所籌集的資金是公司資金的主體，也是其他方式籌集資金的基礎(chǔ)，它反映了公司實(shí)力，尤其是為債權(quán)人提供了防止損失的保障，增強(qiáng)了公司的舉債能力。 （ 4）發(fā)行普通股籌資比其他方式容易吸收資金。 普通股籌資的缺點(diǎn)： （ 1）發(fā)行普通股籌資的資金 成本較高。 （ 2）發(fā)行普通股籌資可能分散公司的控股權(quán)。 （ 3）發(fā)行普通股籌資可能引起股價(jià)的下跌。 （ 4）有被他人收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。 8、債券籌資有何特點(diǎn)？ 解答 （ 1）發(fā)行債券所籌資金必須按期還本并按規(guī)定支付利息 （ 2）發(fā)行債券所籌資金屬于長(zhǎng)期資金 （ 3）發(fā)行債券籌資要受限制性條款的限制 （ 4）債券籌資的范圍大 9、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券有何利弊？ 解答 可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點(diǎn)主要有： （ 1）降低債券利率 （ 2）提高股票價(jià)格 可轉(zhuǎn)換債券的缺點(diǎn)主要有： （ 1）盡管可轉(zhuǎn)換公司債使發(fā)行公司有機(jī)會(huì)以較高價(jià)格出售普通股，但 如果普通股價(jià)格大幅度上漲，發(fā)行公司發(fā)現(xiàn)在這種情況下利用純負(fù)債可能合算些。當(dāng)然成本會(huì)高一些，但此后可以出售普通股以償還債券。 （ 2）如果公司真正希望籌集主權(quán)資本，而當(dāng)債券發(fā)行后，普通股市價(jià)沒(méi)有大幅度上升，發(fā)行公司就會(huì)負(fù)債過(guò)多。盡管該負(fù)債的利率較低。 10、發(fā)行附認(rèn)股權(quán)債券有何作用？ 解答 （ 1）可引誘投資者以較低的利率購(gòu)買公司的長(zhǎng)期債券； （ 2）行使權(quán)的長(zhǎng)短對(duì)企業(yè)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)有利； （ 3）直接降低債券的利息。降低資金成本； （ 4）還可以促進(jìn)公司的良性循環(huán)； （ 5）為企業(yè)提供了證券組合和廣泛地吸引投資者的機(jī) 會(huì)。 11、如何區(qū)分經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃？ 解答融資租賃與經(jīng)營(yíng)租賃區(qū)別對(duì)照表： 項(xiàng)目 融資租賃 經(jīng)營(yíng)租賃 租賃程序 由承租人向出租人提出正式申請(qǐng)，由出租人融通資金引進(jìn)承租人所需設(shè)備，然后再租給承租人使用。 承租人可隨時(shí)向出租人提出租賃資產(chǎn)要求。 租賃期限 租期一般為租賃資產(chǎn)壽命的一半以上。 租賃期短，不涉及長(zhǎng)期而固定的義務(wù)。 合同約束 租賃合同穩(wěn)定。在租期內(nèi)，承租人必須連續(xù)支付租金，非經(jīng)雙方同意，中途不得退租。 租賃合同靈活，在合理限制條件范圍內(nèi)，可以解除租賃契約。 租賃期滿的資產(chǎn)處置 租賃期滿后 ，租賃資產(chǎn)的處置有三種方法可供選擇：將設(shè)備作價(jià)轉(zhuǎn)讓給承租人；由出租人收回；延長(zhǎng)租期續(xù)租。 租賃期滿后，租賃資產(chǎn)歸還 4給出租人。 租賃資產(chǎn)的維修保養(yǎng) 租賃期內(nèi)，出租人一般不提供維修和保養(yǎng)設(shè)備方面的服務(wù)。 租賃期內(nèi)，出租人提供設(shè)備維修、保養(yǎng)、保險(xiǎn)等服務(wù)。 12、租賃籌資方式有何利弊？ 解答租賃籌資的優(yōu)點(diǎn)： （ 1）租賃能迅速獲得所需資產(chǎn) （ 2）租賃可提供一種新的資金來(lái)源（或者稱之為追加的資金來(lái)源） （ 3）租賃籌資限制較少 （ 4）租賃能減少設(shè)備陳舊過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn) （ 5）租金通常是在整個(gè)租賃期內(nèi)分期支付，可適當(dāng)降 低企業(yè)不能償付的風(fēng)險(xiǎn) （ 6）租金屬于免稅費(fèi)用 租賃籌資的缺點(diǎn)： 租賃籌資最主要的缺點(diǎn)就是資金成本較高。 其次，租賃籌資方式不能享有設(shè)備的殘值，這也可能是承租企業(yè)的一種損失。解答 13、商業(yè)信用籌資的優(yōu)點(diǎn) 1、方便。 2、及時(shí)。 3、限制條件少。 4、彈性大。 5、籌資免費(fèi)。 14、商業(yè)信用籌資的缺點(diǎn) 1、期限短。 2、成本高。 15、解答 資金成本是指企業(yè)為籌措和使用一定量資金而付出的代價(jià)。 資金成本的作用歸納起來(lái)有以下幾點(diǎn)： 首先，資金成本是選擇資金來(lái)源，擬定籌資方案，進(jìn)行籌資決策的主要依據(jù)。 其次，資金 成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目、比較投資方案和追加投資決策的主要經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)。 此外，資金成本還可作為評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的基礎(chǔ)。 16、解答 邊際資金成本是指企業(yè)追加籌措資金所需負(fù)擔(dān)的成本。 擬定籌資規(guī)劃；選擇投資機(jī)會(huì)。影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的因素有很多，主要有以下幾個(gè)方面： （ 1）需求的穩(wěn)定性。（ 2）銷售價(jià)格的穩(wěn)定性。（ 3）投入價(jià)格的穩(wěn)定性。（ 4 ）固定成本的比重。 17、簡(jiǎn)述企業(yè)投資的原則。 答、企業(yè)的投資活動(dòng)是一項(xiàng)復(fù)雜的、多層次的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，為了能夠協(xié)調(diào)、正確地統(tǒng)籌管理投資活動(dòng)，促證投資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，企業(yè)在投資時(shí)，必須堅(jiān)持 以下原則： （ 1）認(rèn)真進(jìn)行投資項(xiàng)目的可行性分析 （ 2）投資組合與籌資組合相適應(yīng) （ 3）投資收益與投資風(fēng)險(xiǎn)均衡 18、簡(jiǎn)述影響資產(chǎn)組合的因素 19、持存貨幣資金的動(dòng)機(jī)主要有：交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)、投機(jī)動(dòng)機(jī)。 20、存貨控制方法主要有：經(jīng)濟(jì)批量控制法、 21、收益分配有廣義與狹義之分。廣義的收益分配包括從產(chǎn)品銷售收入開(kāi)始一直到稅后利潤(rùn)的分配過(guò)程。狹義的收益分配則僅指對(duì)稅后利潤(rùn)的分配。 由于企業(yè)是各種生產(chǎn)要素構(gòu)成的契約，其中生產(chǎn)要素包括企業(yè)所有者權(quán)益、債權(quán)人借款、政府代表國(guó)家對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施和政 策環(huán)境的投資以及在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)缺一不可的人力資本等。從理論上講，上述企業(yè)各生產(chǎn)要素帶來(lái)的收益之和（剩余價(jià)值）理應(yīng)是企業(yè)收益分配的內(nèi)容。 基于上述認(rèn)識(shí)，收益分配是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)所創(chuàng)造的剩余價(jià)值總額在企業(yè)內(nèi)外各利益主體之間分割的過(guò)程。 從理論上講，企業(yè)各生產(chǎn)要素帶來(lái)的收益之和是企業(yè)收益分配的內(nèi)容。但是，在實(shí)務(wù)上企業(yè)收益分配的內(nèi)容主要是包括息稅前利潤(rùn)。 22、收益分配的原則是企業(yè)組織收益分配活動(dòng)、處理收益分配關(guān)系的準(zhǔn)則，它是從企業(yè)收益分配活動(dòng)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)中概括出來(lái)的、體現(xiàn)收益分配活動(dòng)規(guī)律的行為規(guī)范， 是對(duì)收益分配管理的基本要求。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)在進(jìn)行收益分配的管理時(shí)，主要應(yīng)該遵循下列原則： （ 1）遵守國(guó)家以法律形式統(tǒng)一的企業(yè)收益分配的政策 （ 2）積累優(yōu)先原則 （ 3）要適當(dāng)考慮經(jīng)營(yíng)者和職工利益 （ 4）實(shí)行“三公”原則，一視同仁地對(duì)待所有投資者 （ 5）堅(jiān)持以豐補(bǔ)歉，保持穩(wěn)定的分紅比例 23、主要有如下動(dòng)機(jī)：（ 1）創(chuàng)建的需要；（ 2）發(fā)展的需要；（ 3）償還債務(wù)的需要；（ 4）調(diào)整資金結(jié)構(gòu)的需要；（ 5）適應(yīng)外部環(huán)境變化的需要。 24資金成本是指企業(yè)為籌措和使用一定量資金而付出的代價(jià)。 資金成本的作用歸納起來(lái)有以下幾 點(diǎn)： 首先，資金成本是選擇資金來(lái)源，擬定籌資方案，進(jìn)行籌資決策的主要依據(jù)。 其次，資金成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目、比較投資方案和追加投資決策的主要經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)。 此外，資金成本還可作為評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的基礎(chǔ)。 25持存貨幣資金的動(dòng)機(jī)主要有：交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)、投機(jī)動(dòng)機(jī)。 五、計(jì)算分析綜合題 1 P=5（ P/A， 3%， 5）（ P/S， 3%， 4） =5 元） 答：該企業(yè)應(yīng)在最初一次存入 2依題意，已知 P=2300， A=500， i=5%，則 （ P/A， 5%， n） =4.6 n = 5 + （ 6 =） 答：應(yīng)至少使用 3（ 1） P=1000 （ P/A， 8%， +1 =1000 =元） （ 2） P=1500 （ P/A， 8%， 13） -（ P/A， 8%， 5） =1500 =元） （ 3） P=6280（萬(wàn)元） 答：應(yīng)選擇第（ 2）種付款方式，對(duì)企業(yè)有利。 4 （ 1）計(jì)算三個(gè)方案的預(yù)期投資報(bào)酬 率的期望值分別為： 30%+15%+0=40%+15%+ =50%+15%+ =（ 2）計(jì)算三個(gè)方案報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)離差： （ 3）判斷三個(gè)方案的優(yōu)劣：由于三個(gè)方案的投資額相同，預(yù)期投資報(bào)酬率的期望值也相同，而 A 方案風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較?。ㄆ錁?biāo)準(zhǔn)離差小于 B 和 C 方案），由此可見(jiàn)， A 方案優(yōu)于 C 方案和 劣排序?yàn)椋?A、 B、 C。 5、解答 項(xiàng)目 2002年 占銷售收入的百分比（ %） 2003年預(yù)計(jì) 資產(chǎn)： 現(xiàn)金 24 收帳款 438 貨 540 18 付費(fèi)用 23 - 23 固定資產(chǎn)凈值 975 產(chǎn)總額 2000 債與所有者權(quán)益： 應(yīng)付票據(jù) 65 - 付帳款 312 付費(fèi)用 72 期負(fù)債 611 - 債合計(jì) 1060 收資本 450 - 用利潤(rùn) 490 - 有者權(quán)益合計(jì) 940 - 加外部籌資 債及所有者權(quán)益總額 2 000 便法： 追加外部籌資 =（ （ 3450 1 50% =元） 1、解答 市場(chǎng)利率為 8%時(shí)： 市場(chǎng)利率為 10%時(shí)： 市場(chǎng)利率為 12%時(shí)： 6、解答 市場(chǎng)利率為 8%時(shí)： 7、解答 利息是到期時(shí)才支付的（不計(jì)復(fù)利）： 如果利息是到期時(shí)支付，并計(jì)復(fù)利： 8、解答 （ 1）計(jì)算債券調(diào)換的凈現(xiàn)值：（ P/A， 15） =回溢價(jià)支出： 10000 10%（ 1 =670（萬(wàn)元） 新債券發(fā)行費(fèi)用： 6005 33%（ P/A， 15） =元） 舊債券發(fā)行費(fèi)用提前攤銷帶來(lái)的稅收節(jié)省： 400/20 15 33%0 33%（ P/A， 15） =元） 重疊期利息支出： 10000（ 15%/12） 1（ 1 =元） 重疊期短期投資收益： 10000（ 9%/12） 1（ 1 =元） 全部調(diào)換成本： 670+元） 節(jié)省利息： 10000（ 15%（ 1（ P/A， 15） =元） 債券調(diào)換凈現(xiàn)值： 元） 0，故，債券調(diào)換可行。 （ 2）影響現(xiàn)在贖回而不是晚些時(shí)候贖回決策的因素有哪些？ 如果管理者相信利率在不遠(yuǎn)的將來(lái)可能下跌至 下，他們應(yīng)該考慮延緩債券的調(diào)換。在利息未上升之前的那段時(shí)間里調(diào)換債券（最低利率是最理想的）。不過(guò)，公司還要考慮附加利息成本（在本例在， 15%對(duì) 與延緩調(diào)換相聯(lián)系的可能的節(jié)約額。公司可用計(jì)算機(jī)的債券調(diào)換模型來(lái) 找到來(lái)年利率下跌的水平，從而在下跌中通過(guò)延緩債券調(diào)換獲利。 9、答案： 年度 支付額 利息 本金償還額 貸款余額 1 合計(jì) 10、答案： （ 1）無(wú)商業(yè)信用成本。 （ 2）年成本率 =2%/（ 1 360/（ 50=（ 3）年成本率 =2%/（ 1 360/（ 75=（ 4）如果企業(yè)在對(duì)方開(kāi)出發(fā)票后的第 75 天付款不會(huì)影響企業(yè)的信譽(yù)和形象，則爭(zhēng)取在第75天付款，否則應(yīng)在規(guī)定的期限內(nèi)付款。 11、答案： （ 1）公司采取向銀行借款方式籌資，其資金成本率為 10%，若采取放棄折扣的方法，拖延30天付款的方式下，其資金成本率為： 將兩種方式比較后，后者資金成本率低，故應(yīng)采取后種方式籌資。 （ 2）采取延期付款方式籌資，通常會(huì)給銷貨方產(chǎn)生“拖欠”的不良印象，從而迫使銷貨方制定更為嚴(yán)格的銷售政策，對(duì)公司今后的經(jīng)營(yíng)造成不利的影響。 12、答案： （ 1） 2/10， N/30； 2/98 360/20=利用折扣； 1/10， N/30； 1/99 360/20=利用折扣； 3/10， N/50； 3/97 360/40=利用折扣； 2/10， N/80。 2/98 360/70=放棄折扣。 （ 2） 立即付款，放棄現(xiàn)金折扣的年成本率： 370/9630 360/（ 90= 30天內(nèi)付款，放棄現(xiàn)金折扣的年成本率： 250/9750 360/（ 90= 60天內(nèi)付款，放棄現(xiàn)金 折扣的年成本率： 130/9850 360（ 90=最有利的是第 60 天付款 9850元。 13、（ 1）銀行借款成本率 =810 7%（ 1 /810（ 1 =債券資金成本率 =1134 9%（ 1 /1215（ 1 =優(yōu)先股資金成本率 =2025 12%/2025（ 1 =普通股成本率 =0（ 1 +8%=留存收益成本率 =0+8%=（ 2）該公司的加權(quán)平均資金成本率為： 10%+ 15%+ 25%+ 40%+20% 10%=14、（ 1）計(jì)算各籌資總額的分界點(diǎn)： 6 000萬(wàn)元時(shí)的分界點(diǎn) =6 000/40%=15 000（萬(wàn)元） 10 000萬(wàn)元時(shí)的分界點(diǎn) =10000/40%=25 000（萬(wàn)元） 12 000萬(wàn)元時(shí)的分界點(diǎn) =12 000/60%=20 000（萬(wàn)元） （ 2）計(jì)算各籌資范圍的邊際成本： （ 0 15 000萬(wàn)元）邊際成本 =8% 40%+14% 60%=（ 15 00000萬(wàn)元）邊際成 本 =9% 40%+14% 60%=（ 20 000 25 000萬(wàn)元）邊際成本 =9% 40%+16% 60%=（ 25 000萬(wàn)元以上）邊際成本 =10% 40%+16% 60%=、（ 1）息稅前利潤(rùn) = 1+150 60% 10% =20+9=29 （ 2）利息保障倍數(shù) =29/9=營(yíng)杠桿系數(shù) =（ 29+ 1 =合杠桿系數(shù) =5、（ 1）計(jì) 算兩種籌資方案的每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)： 24+100） （ 1 25=（ （ 1 50 元） ） （ 2）當(dāng)該公司預(yù)計(jì)的息稅前利潤(rùn)為 200萬(wàn)元時(shí)，該公司應(yīng)該采用權(quán)益籌資方式，即第（ 2）種方案。 16（ 1）固定資產(chǎn)原值 =350萬(wàn)元 年折舊額 =（ 350（ 160（ 1 +60+35=終 結(jié)點(diǎn)凈現(xiàn)金流量 =0=（ 2）不包括建設(shè)期的投資回收期 =300/（ 3） +30 00= 4）該項(xiàng)目可行。 17（ 1） 100（ 1+10% 5）（ P/F， 8%， 5） 150 元） （ 4） 現(xiàn)金流量： 初始投資現(xiàn)金流量（第 1年年初 ） =第 1 4年的現(xiàn)金流量為： 12（ 1 +100（ 1 5=第 5年現(xiàn)金流量（終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量）為： 00 10%= P/A， 8%， 5） +10（ P/F， 8%， 5） 0 （ 3）在投資額相同時(shí)，應(yīng)選擇凈現(xiàn)值大的方案。故應(yīng)選擇 18、應(yīng)收帳款的周轉(zhuǎn)期為： 10 60%+20 30%+60 10%=18（天） 改變信 用條件增加的收益為： 1（ 120 00000）（ 500 5（ 2% 60%+1% 30%） =20 00000 =11 000（元） 改變信用條件的機(jī)會(huì)成本變動(dòng)額為： （計(jì)算公式：應(yīng)收帳款平均余額變動(dòng)成本率機(jī)會(huì)成本率） 18 15% 30 15% =3 60000 =00（元） 改變信用條件的壞帳損失變動(dòng)額為： 1 00000=00（元） 改變信用條件的收帳費(fèi)用變動(dòng)額為： 3 00000=00（元） 改變信用條件增加的凈收益為： 11 000-（ 000000） =19 400（元） 故應(yīng)改變信用條件。 19、（ 1）計(jì)算債券的投資價(jià)值： 1 000 6% 000 ） （ 2）計(jì)算債券的資金成本率： 1 000 6%（ 1 / 1 =20、甲股票的投資報(bào)酬率為 40/（ 1+i） 1 + 60/（ 1+i） 2 + 70/（ 1+i） 3 + 500/（ 1+i） 3 = 400 解得： i=乙股票的投資報(bào)酬率為 56/（ 1+i） 1 + 56/（ 1+i） 2 + 56/（ 1+i） 3 + 480/（ 1+i） 3 = 400 解得： i=從以上計(jì)算可知，該公司應(yīng)該購(gòu)買甲股票。 21（ 1）計(jì)算新華公司、達(dá)信公司股票價(jià)值： 新華公司股票價(jià)值 = 1+6%） /（ 8% = 達(dá)信公司股票價(jià)值 =%= （ 2）由于新華公司股票現(xiàn)行市價(jià)為 9元 /股，高于其投資 價(jià)值 ，故新華公司股票目前不宜投資購(gòu)買。達(dá)信公司股票現(xiàn)行市價(jià)為 7元 /股，低于其投資價(jià)值 達(dá)信公司股票值得投資購(gòu)買。由此可知，藍(lán)箭集團(tuán)公司應(yīng)購(gòu)買達(dá)信公司股票。 22、提取公積金： 4 800 10%=480（萬(wàn)元） 提取公益金： 4 800 5%=240（萬(wàn)元） 120 000 5 100 000 5 120 000 4 100 000 4 360 120 000 5 360 100 000 5 2002年投資計(jì)劃所需自有資金： 4 000 1/ 500（萬(wàn)元） 2001年向股東發(fā)放的股利額： 4 800-（ 480+240） 00=1 580（萬(wàn)元） 23 （ 1）（ 230005%）（ 1 =16030萬(wàn)元 （ 2） 1603010%5%+3000=（ 3）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) =23000/（ 230005%） = 4）每股股利 =（ 25%） 5000=每股價(jià)值 = 10% =投資者應(yīng)該購(gòu)買。 24（ 1） P=1000 （ P/A， 8%， +1 =1000 =元） （ 2） P=1500 （ P/A， 8%， 13） -（ P/A， 8%， 5） =1500 =元） （ 3） P=6280（萬(wàn)元） 答：應(yīng)選擇第（ 2）種付款方式，對(duì)企業(yè)有利。 25、解答 （ 1）計(jì)算債券調(diào)換的凈現(xiàn)值：（ P/A， 15） =回溢價(jià)支出： 10000 10%（ 1 =670（萬(wàn)元） 新債券發(fā)行費(fèi)用： 6005 33%（ P/A， 15） =元） 舊債券發(fā)行費(fèi)用提前攤銷帶來(lái)的稅收節(jié)?。?400/20 15 33%0 33%（ P/A， 15） =元） 重疊期利息支出： 10000（ 15%/12） 1（ 1 =元） 重疊期短期投資收益： 10000（ 9%/12） 1（ 1 =元） 全部調(diào)換成本： 670+元） 節(jié)省利息： 10000（ 15%（ 1（ P/A， 15） =元） 債券調(diào)換凈現(xiàn)值 ： 元） 0，故，債券調(diào)換可行。 （ 2）影響現(xiàn)在贖回而不是晚些時(shí)候贖回決策的因素有哪些？ 如果管理者相信利率在不遠(yuǎn)的將來(lái)可能下跌至 下，他們應(yīng)該考慮延緩債券的調(diào)換。在利息未上升之前的那段時(shí)間里調(diào)