1 1. 總 論 1.1 項目提出的背景 平面變壓器是在 20 世紀 80 年代開始研制，并在 90 年代中期開始投入使用的一種新鐵氧體電感元件。由于平面變壓器適合于平面貼裝，是電子產品實現輕薄小型化的主要產品。同時，與常規(guī)的變壓器相比，平面變壓器不但有結構上的優(yōu)勢，而且還具有功率密度高、效率高、漏電低、散熱性好以及成本低等優(yōu)點（其具體情況如表 1 1）。所以，隨著電子技術的不斷發(fā)展，平面變壓器的應用已經 表 1 1：平面變壓器的優(yōu)越性能表 優(yōu)越性 具體性能 高度低、體積小、重量輕 一般高度均小于 20mm,每 100W 約重 15g. 高功率密度 比同類型的傳統變壓器高 3 倍 功率適應范圍大 5W25KW 高電壓量 次級升壓可以達到 20KV 以上 高電流量 每層繞組可以達到 200A 高效率 效率可達 95%99% 低漏感 初級電感的 0.2%以下 低 EMI 輻射 有效的磁芯屏蔽 工作頻率范圍寬 20KHz2MHz 工作溫度范圍寬 -400C1300C 熱傳導效果好 散熱面積大 組裝性能好 便于安裝在印制板上 從單一的通訊領域迅速擴展到筆記本電腦、汽車電子、醫(yī)療電子、安全系統、工業(yè)控制、數碼像機、數字化電視、變頻 器、逆變器、各種 AC/DC、 DC/DC 變換器以及軍用雷達等多種領域。 在電子設備的電源方面，常規(guī)變壓器常常會占據很大的體積，采用鐵氧體磁芯的變壓器體積會大大減小。但是最近推向市場的模塊電源，對變壓器的要求更加嚴格，如小尺寸、低高度、高的輸出電流、低的輸出電壓、小的電磁輻射以及良好的結構穩(wěn)定性等等，所有這些性能在采用平面變壓器后都可以得到實現。這種變壓器采用低尺寸的 RM 型鐵氧體磁芯，選用高頻功率鐵氧體材料制成，在500700KHz高頻下有比較低的磁芯損耗。在繞組結構方面，由于高頻積集膚效應影響和通過大電流（ 如 12A30A）的要求，普通的繞線技術已經不能適應。新設計的采用平面多層印刷電路板疊合而成的繞阻，由于其具有低的電流銅阻、低的漏感和分布電容，則可以滿足高頻諧振電路的要求，而且由于 RM 型磁芯的 2 良好磁屏蔽，可以獲得抑制射頻干擾的良好效果。采用上述平面變壓器研制成功的 560W 功率范圍的 DC/DC 變換器，已經大量的被應用在電信系統的插卡式板上電源。 在汽車工業(yè)方面，氙弧燈鎮(zhèn)流器采用的是 DC/DC 變換器，是平面變壓器一個重要的應用領域。這一變換器要求將汽車的電池電壓由 12V 升高到 100V，由于汽車特殊的電氣和機 械環(huán)境，對變壓器的設計和制造工藝要求提出了更為嚴格的要求。如高的環(huán)境溫度、大的加速力以及高的瞬時電流容量（有時高達 100A）和高的工作頻率等，而由于 E 型鐵氧體磁芯具有較大的繞組空間，可以允許大的電流通過，所以采用這種磁芯研制成功的平面變壓器則可以滿足車輛的要求，這一繞組結構也同樣采用多層印刷電路板技術，目前這種平面變壓器已經在中高擋轎車中開始使用。 寬帶傳輸方面，以因特網為中心的寬帶通訊市場目前正在快速增長，傳輸系統已經由數字技術代替?zhèn)鹘y的模擬技術，這種綜合的業(yè)務數字網絡（ ISDN）給用戶提供了一個高度寬帶 的語言、文字、數據以及圖像通訊的共用平臺。當電話用戶與中心交換局之間采用數字化傳輸技術時，鐵氧體電感元件是必不可少的，如接口變壓器、隔離變壓器以及線路扼流圈等。接口變壓器實際上是一個傳輸矩形脈沖的寬帶變壓器，要求有大的初級電感和和低的漏感，繞組要有高度的對稱性，同時繞組之間要有較強的耦合和小的分布電容等，有的接口變壓器要承受直流疊加，則可以采用低損耗的濾波器用的鐵氧體材料，或者是高飽和磁通密度的功率鐵氧體材料。由于電信網絡要求較高的安全性，因而要防止電壓浪涌和閃電沖擊，變壓器的抗電強度應能承受 34KV 的高 壓。而所有這些特性都是平面變壓器所具備的。根據這一特點此類平面變壓器通常使用 RM、 EP、罐形以及環(huán)型鐵氧體磁芯，采用高磁導率鐵氧體材料制成。 同時在新一代家用開發(fā)方面，隨著數字化、網絡化的發(fā)展，數字電視將開辟在有線電視上進行交互作用的功能，為此就需要大量的寬帶電感元件，如阻抗變換器、耦合器和分離器等。通過衛(wèi)星電視也可以實現類似的功能，但是頻率要求覆蓋 4MHz2400MHz 的寬頻帶，而采用鐵氧體雙磁芯研制成功的平面變壓器則可以滿足上述要求?？傊?，隨著電子技術的不斷發(fā)展，小型化、平面化的電感鐵氧體元件，將會大 量的涌入市場。 目前，國外許多廠商正在生產并進一步研制開發(fā)新型的平面變壓器，如以色列的 Payton 公司、美國的 West Coast 公司、 Transpower Tech 公司、 Pulse Tech公司、日本的 Yokogawa 公司、韓國的 ISU 公司、馬來亞的 Galaxy Powerg 公司、英國的 Planar Magnetis 公司、以及西門子和菲力浦公司等都在生產不同型號和不同規(guī)格的平面變壓器。其中以色列的 Payton 公司是世界上目前最大的平面變壓器生產商，約占據了全球市場份額的 30%。如此同時，國內許多廠家也開始 涉足 3 這一領域，如廣東東莞的大眾電子公司、深圳的海光公司（ High Light）等也已經開始生產 10W750W 系列產品。 現在，平面變壓器的生產品種已經涉及到常規(guī)變壓器（用插針）的各個方面，如功率變壓器、寬帶變壓器和阻抗匹配變壓器等。目前，平面變壓器有三種不同的制造方式： 1）繞線式平面變壓器，這種方式與常規(guī)的變壓器繞線方式一樣，適合于高頻、高壓變壓器的制作； 2）銅箔式平面變壓器，這種方式是利用銅箔作繞組，折疊成多層線圈，適合于制造低壓、大電流的變壓器； 3）多層印刷板式平面變壓器，這種變壓器是采用印刷電路板制 造工藝，在多層板上形成螺旋式線圈，適合于制造性能比較穩(wěn)定的中小功率的變壓器。三種平面變壓器以第三種的制造成本和技術含量最高，但是也最能發(fā)揮平面變壓器的優(yōu)勢。由于前兩種產品具有成本低、易生產等優(yōu)點，所以在中國平面變壓器的制造商都傾向于這兩種產品的生產，而國外的眾多制造商都偏向于后一種產品的生產，以便獲取更大的利潤空間，但是由于其銷售價格偏高（ Payton 產品在中國市場的平均價格為1520 美元），所以在國內市場的中低檔產品中一般很少選用，同時，由于產品的系列化程度較低，在可能替代的傳統變壓器中，目前的替代率 只有 10%左右，所以在國際市場上留下了較大的市場空間。 鑒于上述情況提出了建立平面變壓器生產廠的設想 1.2 項目的指導思想 1.2.1 實現規(guī)模經營，取得最佳效益 作為開關電源中的電子元件，平面變壓器是一種目前正在被大力發(fā)展和推廣應用的換代產品，其主要的應用對象是模塊電源。根據目前國內外開關電源尤其是模塊電源的發(fā)展趨勢，以及同類產品的銷售價格，只有實現規(guī)模生產降低生產成本，才能占領更多的市場份額，使企業(yè)取得最佳的經濟效益。 1.2.2 采用先進的工藝及設備，確保實現規(guī)模經營和最佳經濟效益 為確保實現規(guī)模經營并且以較低的生產成本生產出高質量的產品，使產品的各項性能指標均處于國際上同類產品的領先地位，必須采用先進的生產工藝和設備。 1.2.3 選擇技術含量高附加值高的產品，確保企業(yè)取得最佳經濟效益 根據平面變壓器目前的生產狀況，由于國內生產廠家的技術和工藝水平有限，能與國外同等廠商競爭的不多，同時，國外廠商的生產成本以及銷售成本偏高，幾乎沒有專一的生產廠家（只是公司的一種產品），產量偏低（ Paytong 公司目前的產量大約為 12000 只 / 天），所以，投資者應選擇目前生產工藝相對復雜， 4 技術含量較 高的多層印刷電路板式（ PCB），作為企業(yè)的主導產品和市場切入點，以期占有較大的市場份額，從而使企業(yè)取得最佳的經濟效益。 1.2.4 遵守國家的法律法規(guī)以及相關政策，遵守市場規(guī)則 1.3 編制依據 1.3.1 甲方提供的可行性報告業(yè)務約定書 1.3.2 模塊電源近幾年來的國際市場銷售情況 平面變壓器主要是用于模塊電源，模塊電源的市場變化將直接影響到平面變壓器的產量以及價格。依據全球五大洲模塊電源近幾年的市場變化情況，以及平面變壓器在模塊電源中所占的權重，以全球市場的 60%來確定產品的生產規(guī)模。 1.3.3 多層印刷電路板式平面變壓器的結構和制造工藝 1.3.4 有關專家和生產廠家技術人員的咨詢 1.3.5 國內外同類產品的生產及銷售情況 1.3.6 相關的技術資料和國際互聯網中的相關信息 1.3.7 國家的法律法規(guī)以及相關財政和稅務政策 1.4 生產大綱及建設范圍 1.4.1 生產大綱 1.4.1.1 生產大綱的編制原則 企業(yè)生產是企業(yè)管理的核心所在，其編制原則是，將企業(yè)的整個生產過程緊密的結合在一起，為創(chuàng)造企業(yè)的最佳經濟效益。 1.4.1.2 生產計劃 由于平面變壓器不是一種終極產品，所以，產品的生產在很大程度上是依據開關電源生產廠商的需求 。由于需求的不同，為縮小生產周期，要求生產計劃必須要有針對性和預見性，并以此來平衡安排各種產品的生產種類以及原材料的供應。 5 1.4.1.3 原材料供應 在產品計劃決定生產最終產品的數量之后，要根據產品對原材料的消耗量，計算整個生產周期所需要的原材料數量，并留有合理的庫存，以備下一個生產周期使用，原材料供應量中應充分考慮采購和自加工的數量，盡量少占有的流動資金。 1.4.1.4 生產能力 企業(yè)規(guī)模以及生產能力是依據目前市場的具體情況、產品成本以及今后市場的發(fā)展空間而制定的，從效益成本上考慮，企業(yè)必須有一個 最小的生產能力指標。因此，在生產計劃以及原材料計劃（包括自加工）下達之后，要計算所有的工作的總負荷，用于確定生產計劃和原料計劃在企業(yè)生產能力上是否是可行的。 1.4.1.5 車間控制 企業(yè)的生產計劃和原料供應計劃下達后，相應的生產車間要自我制定出動態(tài)的作業(yè)計劃，要根據產品規(guī)格以及加工工藝的不同，分配到不同的生產線和班組。 1.4.1.6 產品標準 由于平面變壓器是一個比較新的產品，而且只是開關電源中的一個元器件，目前還沒有相關的產品標準可以參照，所以，企業(yè)只能根據客戶的需求去高質量的完成產品。 1.4.2 建設范圍 平面變壓器是一種加工工藝相對簡單的產品，因而，對于一個新企業(yè)而言，建設范圍主要包括：生產廠房 3000m2）、物流庫 (500m2)、辦公樓 (5002)、職工宿舍（ 2000m2）、職工食堂（ 500m2）等主要構筑物以及生產線的建設。對于電力、交通以及前期的場地處理，由于投資地點不詳，所以無法做出估計，但是可以在企業(yè)投資規(guī)模中按總費用的 5%進行計算。 1.5 主要結論和主要經濟技術指標 1.5.1 主要結論 1.5.1.1 市 場 平面變壓器作為傳統變壓器的替代型產品，隨著電子技術的 不斷發(fā)展，有著廣闊的發(fā)展空間。根據目前的市場調查，平面變壓器在模塊電源中對傳統變壓器的替代率尚不到 10%，所以只是模塊電源就對平面變壓器提供了無限商機，況且隨著技術的不斷發(fā)展，平面變壓器將會在整個開關電源領域得到廣應用。 6 1.5.1.2 生產規(guī)模 Payton 公司作為全球上最大的平面變壓器制造商，目前約占據了全球市場的30%，公司的產品從 5W20KW 、 20KHz2MHz，形成了一個相對完整的產品系列，并且擁有多項比較先進的產品專利，目前的生產規(guī)模約為 400 萬只 /年。，根據目前的市場分析其建設 規(guī)模應在 300 萬只 400 萬只 /年以上。同時，根據市場分析及預測，隨著時間的延續(xù)，在 2003 年市場將達到 2700 萬只，而到 2004年全球的平面變壓器市場將達到 3600 萬只，根據這一點具體情況，為確保企業(yè)具有與國際上同類生產廠家的競爭能力，企業(yè)在 2004 年應具有生產 1000 萬只的生產能力，以此作為企業(yè)的合理經濟規(guī)模，同時，應充分考慮未來市場的發(fā)展空間，正式投入生產后根據市場的發(fā)展情況，應進一步擴大生產能力，由此而形成企業(yè)的最佳經濟規(guī)模。 1.5.1.3 產 品 平面變壓器的規(guī)格比較多，但是目前市場上 的主導產品主要是集中在 300W以下，而對大功率的需求量還比較少，所以根據國內外生產廠商的產品分布，建議企業(yè)在正式生產的兩年內將 100W300W 的 PCB 平面變壓器作為自己的主導產品，而后在逐漸增大其它型號產品的產量 ， 尤其是大功率的平面變壓器。 1.5.1.3 投資規(guī)模 根據市場預測結果，到 2006 年項目建成投產時，平面變壓器的市場規(guī)模達到 5800 萬只，且以后按 15%20%左右的比率遞增，按 60%的市場占有率平臺，本項目的初期投資建設規(guī)模為 3500 萬只，并根據此建設規(guī)模進行投資估算。項目生產后，再根據市場 發(fā)展情況適時地增加投資，進行項目的擴建。本項目各年份生產規(guī)模見表 1 2； 表 1 2：平面變壓器項目投資規(guī)模 單位：萬只 序號 年 份 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 1 市場規(guī)模 5800 6500 7300 8400 9500 10000 11000 12500 14000 15000 2 市場占有率 60% 60% 60% 60% 60% 60% 60% 60% 60% 60% 3 市場份額 3480 3900 4380 5040 5700 6000 6600 7500 8400 9000 4 生產規(guī)模 3500 3500 4000 5000 5500 6000 6500 7500 8000 9000 項目建設初期投資 8993 萬元，其中固定資產投資 7878 萬元，無形資產和遞延資產投資為 550 萬元和 465 萬元，分 3 年時間完成項目的初期建設；根據對平面變壓器市場發(fā)展的預測，在項目正式生產后在第 6 年份和第 10 年份分兩次開 7 始進行項目的擴大投資，投資額度均為 3864 萬元，每次投資的完成時間為 2 年。項目總的建設投資總額為 16721 萬元。項目投產后所需的流動資金為 6218 萬元，隨著項目建設規(guī)模的擴大，所需的流動資金也隨之增加，在兩次擴建投資后再各增加流動資金投資 3109 萬元。 1.5.2 主要技術經濟指標 根據企業(yè)的生產規(guī)模和市場的銷售價格以及人員構成等具體情況，企業(yè)的主要技術經濟指標為（生產期內平均）： 年產量：達產時： 1000 萬只，平均： 960 萬只； 年銷售收入： 10176 萬元； 產品總成本： 7.59 元 /只； 銷售稅率及附加： 611 萬元； 年利潤總額： 2304 萬元； 所得稅： 760 萬元； 稅后利潤： 1544 萬元（已扣除貸款利息和固定資本折舊）； 投資內部收益率： 47%； 投資利潤率： 39.1%； 投資利稅率： 72.7%； 投資回收期（含基建期 1 年）； 3.55 年； 職工人數： 350 人（其中直接從事生產的職工人數為 300 人）； 人均工資： 18000 元 /人年； 人均勞動生產率： 25000 - 30000只 /年； 企業(yè)盈虧平衡產量： 275 萬只。 1.6 需要說明的問題及建議 1.6.1 需要說明的問題 關于產品： 作為一種電子器件，平面變壓器的產品的應用范圍比較廣泛種類也比較繁多，在現有的市場條件下，建議以生產 70W300W 的產品為主，同時也要兼顧其它型號的生產， 以便創(chuàng)造出更大的市場空間。 關于市場 ： 平面變壓器只是一種中間產品，它的市場空間受制于其它相關產品空間的影響，尤其是模塊電源市場的變化將直接影響到產品的銷售，因而在預測過程中充分考慮到了這一領域的市場發(fā)展情況，并根據這一產品的近幾年的市場變化情況進行對平面變壓器的需求市場進行了分析，同時，根據世界上最大的平面變壓器制造商 Payton 公司，在最近幾年的產品生產狀況也對目前的這一產品市場進行了分析，兩者的分析結果基本吻合。考慮到目前平面變壓器對傳統 8 變壓器的替代率尚不足 10%，還有較大的市場空間，所以根據最近幾 年全球平面變壓器的產量變化情況，對今后 5 年全球的產品產量進行了預測。但是，由于平面變壓器的產量受到許多因素的影響，所以這一預測只是一種理論值。 關于產品： 平面變壓器的研制與生產已經有較長的時間，目前，全球有多個廠家在生產這一產品，產品的性能優(yōu)劣不一。而我們已經掌握了生產 PCB 平面變壓器的關鍵技術，無論從產品價格還是從產品性能方面，完全具有與國外其它著名廠商競爭的能力。 關于產量： 由于平面變壓器的制造工藝相對簡單，許多廠商只是將其作為產品的一個種類，所以，目前全球幾乎還沒有一家專門從事平面變壓器的生產廠商 ，因而，盡快切入生產，實現規(guī)?；I(yè)化經營，是占領這一市場的最佳選擇。由于這是一個相對較新的產品，其規(guī)?；漠a量標準不好確定，所以我們按照Payton 公司目前的年產量，作為建廠的初級規(guī)模，而后隨著市場的變化，逐漸擴大生產和經營規(guī)模。 關于投資規(guī)模 ：投資規(guī)模是企業(yè)發(fā)展的關鍵因素之一，在投資的分析中由于可以借鑒的資料比較小，所以在很大程度上是利用對專家的以及相關生產廠家工程技術人員的咨詢而得出的，同時由于投資方的投資目的地不明確，所以在投資分析中，以廣東省珠江三角洲為假定目的地，采取了比較謹慎的態(tài)度對各種因 素進行了分析和比較，最終的計算值為： 3944 萬元，但是考慮到不確定因素的影響其投資規(guī)模還應有小規(guī)模的變動。 關于成本 ：由于平面變壓器的種類比較繁多，單位成本的分析是依據其中比較有代表性的 P2213T 系列產品，并以此作為所有產品的計算成本。 關于銷售價格： 目前，國際市場上，平面變壓器的銷售價格跨度非常大，范圍大概在 5 元 200 元之間，但是主導產品（ 100W300W）的銷售價格比較穩(wěn)定，根據用途和具體規(guī)格的不同，國外一般在 $1.5$4.5 之間，國內產品由于性能與國外同類產品相比還有一定的差距，所以價格 較低，一般在 5 元 15 元左右?？紤]市場的不確定因素較多，所以，分析中采取了比較保守的方式，主要是依據國內市場的價格。 1.6.2 建 議 平面變壓器自九十年代中期投放市場以來，經歷了一個比較快速的發(fā)展過 9 程，已經在許多領域得到了應用，相信隨著電子技術的不斷進步，其應用領域還將進一步擴大，市場空間還將進一步增大。目前，為適應市場的變化世界上各個生產廠商都在不斷推出自己的新產品以適應于當今市場的需求（例如：英國的Pulse 公司，在 2002 年 11 月 20 日發(fā)布了其最新 100W140W 的系列產品，工作頻率為 200KHz500KHz， 其各種性能均處于世界領先地位）。因此，在建廠生產的同時，應注重新產品的開發(fā)，形成研發(fā)與生產的有機結合，以便增強自我競爭力。 同時，也應該看到，目前平面變壓器的各種性能還有許多缺陷，由于自身結構的限制，已經滯后于相關產品的發(fā)展速度。例如：在通訊設備領域，隨著通信流量的迅速發(fā)展，這就要求設備的電源能連續(xù)地降低電壓和增加電流，并且具有耐超熱的性能，從而可以使通訊設備在任何相關領域（如：因特網、寬頻帶、無線電通訊等）都能夠長期而可靠的工作。根據這一要求，通訊業(yè)就需要尋求更低電壓而更高密度的變壓 器。而在計算機微處理器方面，也存在著同樣的問題，目前最新 Intel微處理器（ SL6SM-3.06GHz、 SL6K7-3.06GHz）的工作電壓是 1.55V，電流為 20A，而隨著技術的發(fā)展，處理器的工作電壓將會降到 1V 以下，電流將達到 30A50A 甚至更高，這就為變壓器和模塊電源的制造商提出了更高、更新的挑戰(zhàn)。因此，我們在看到廣闊的市場空間和利潤空間的同時，產品和市場也同樣存在著風險，這就需要投資者和經營者能充分利用現有的市場條件和技術條件，力爭為企業(yè)創(chuàng)造出更高的利潤，生產出更具競爭力的新產品。但是，就總體而 言，從市場分析和經濟分析的結果來看，平面變壓器是目前極具競爭力的一種產品，具有很大的市場發(fā)展空間和非?？捎^的企業(yè)利潤，可投資性比較強，而且，當前是這一項目的最佳投資期。因而，建議投資者能把握時機，盡快將這一項目付諸于實施。 10 2市場的需求預測 模塊電源是平面變壓器的最主要服務對象，對平面變壓器的市場需求預測應從電源市場的情況來進行。 2.1 中國電源市場預測分析 電源作為電子產品的生命線，重要性不言而喻。為滿足產品設計的需要，用戶總是希望電源產品能夠更小、更輕、更便宜。模 塊電源作為此種需求的解決方案，廣泛應用在通信、工控、電力電子等領域。 目前，世界電源市場蓬勃發(fā)展， 2000 年電力電子產品市場可達 600 億美元。據業(yè)內專家介紹：我國共有電源產品生產商 5000 多家，從事模塊電源生產的幾百家，年市場規(guī)模 1020 億人民幣，并以每年 2030%的速度增長。雖然國內廠商眾多，但大多數為小本經營，上規(guī)模的有限。模塊電源主要分為 DC/DC、AC/DC、 DC/AC 三種，其中 DC/DC 模塊占據了 90%的市場份額。 AC/DC 模塊市場價值還不到 10%， DC /AC 受到應用限制而少見。 在中國市 場，模塊電源主要應用于通信領域。中國通信電源的主要客戶群有中國電信、中國移動、中國聯通、廣電、專網 包括電力網、鐵道網、軍事網、石油網等 。程控交換機市場經過幾年的發(fā)展之后趨于平穩(wěn)，移動通信已成為發(fā)展熱點。預計中國開關電源市場總額在 70 億元以上，其中模塊電源所占的比例將會越來越大。 目前中國模塊電源制造企業(yè)不下 200 家， 主要集中在上海、江蘇、廣東、浙江和北京等地， 但上規(guī)模的生產企業(yè)屈指可數。規(guī)模最大的華為電器去年銷售額在 5 億元左右，其次是北京新雷能和北京迪賽公司，它們的年銷售額在 5000 萬元左右，其它 DC/DC 模塊電源企業(yè)的年銷售額多數在 500 萬元左右。巨大的市場商機也吸引了大批國外公司進入中國 DC/DC 模塊電源市場。目前主要的進口品牌有朗訊公司、安圣公司、愛立信公司、 IPD 公司以及 Lambda 公司等，因為安圣和 IPD 已經在中國設立了工廠，降低了生產和運作成本，以較高的性價比占據了較大的市場份額。 模塊電源產品功率集中在 1w600w 之間， 300w 以下產品占絕大多數。國內企業(yè)尚無 200w 以上的產品，在電源效率方面，普遍水平在 80%左右，最高可達90%以上。 目前中國 DC/DC 模塊電源市場主要被國外品牌所占據，它 們覆蓋了大功率模塊電源的大部分市場以及小功率模塊電源一半左右的市場。然而，隨著國產品牌技術的進步和生產規(guī)模的擴大，進口中小功率模塊電源正在快速被國產DC/DC 產品所替代，預計在未來的 2 年內國產品牌將占領中小功率檔級模塊電源 80%以上的市場份額。 從生產廠商來看， Ericsson 公司在 DC/DC 領域享譽世界， 89 年進入中國市 11 場，早期占有較大的份額，后受到 Vicor、 Lambda、 Artesyn、 IPD 等公司的沖擊，受到一定的影響。市場份額萎縮。 Vicor 和 Lambda 產品在功率密度方面技術一流，可生產出 600W 產品。 Lambda 中國總代理為華為公司，其產品主要面向工業(yè)用途，各種功率均有，適應溫度在 -20C85C 之間，價格具有優(yōu)勢。 Vicor 產品屬于軍品級，產品在 50W 以上，適應溫度在 -40C100C 之間，價格稍貴。騰訊、 IPD 等公司在小功率、多路輸出上技術先進，品種比較豐富。 在國內廠商中，新雷能和迪賽的技術源出一家，在國內 DC/DC 模塊廠商中名列前茅。新雷能公司 2001 年銷售額在 20003000 萬元人民幣之間，已經通過了 ISO9000 認證，質量比較可靠。 Lucent 公司模塊產量居全球前列，但以 自用為主， 1999 年末，在中國市場上基本沒有公司產品。華為公司模塊產品 1999 年產值為 3 億人民幣，產品除自用外，主要出口美國。 將國產模塊與進口模塊進行比較，國內大公司 200W 以下產品在轉換效率、產品質量、體積等性能指標上可與國外產品一拼。在價格方面， 100W 以內產品國產與進口差別不大，一般相差 20%50%。 100W200W 之間產品普遍相差 24倍， 200W 以上產品由外國公司壟斷，價格較貴。 種種跡象表明，中國電源市場將面臨新的機遇。首先，進入 2003 年以后， “數字奧運 ”的各項規(guī)劃項目將全面啟動，電信網 管系統的擴展、完善和計費系統的新建、擴建、改建將全面鋪開；其次，銀行業(yè)的新一代綜合業(yè)務系統建設也會進入一個高峰，數據中心和數據倉庫的建設與應用將進入實質性階段。此外，今年重新啟動的 “金稅工程 ”， 2002 年上半年積聚的延期項目，以及中小企業(yè)、教育行業(yè)新的需求和電子政務工程的實施，都將為電源市場帶來新的商機。 由于看好中國電源市場的巨大潛力，再加上北美和歐洲地區(qū)通信設備市場持續(xù)不景氣，全球主要電源供應商紛紛把重點轉向亞洲，并針對中國市場進行了一系列的布局調整。 愛默生在去年底通過收購華為公司旗下的安圣電氣股份公 司，迅速完成了對中國電源市場的布局。據稱，愛默生斥資達 7.5 億美元，收購了在 2000 年銷售收入達 26 億元、利潤為 5 億元人民幣的安圣電氣，創(chuàng)造了中國最大的并購案。 泰科 (Tyco)電子電源系統部也宣布在上海建立一個約有 50 名工程師的電源系統研發(fā)中心，配合該公司在青島建立的生產中心，泰科正邁出在中國全面實現設計、生產和經營本地化的堅實步伐。泰科設在上海的研發(fā)中心預計于今年 10月份正式開始運行，將負責 AC/DC、 DC/DC 的本地化研發(fā)工作，從而使研發(fā)與市場緊密相連。 目前，泰科電源系統部在中國的市場占有率為 15%。 “在 DC/DC 市場上，中國本地的企業(yè)將會占領部分市場，尤其是價格方面較跨國企業(yè)更具優(yōu)勢，但在產品質量和可靠性上，還難以和跨國企業(yè)競爭。所以泰科電源在中國的主要競爭對 12 手是愛默生、愛立信微電子等供應商。 ”賴國炫表示： “泰科電源系統部在中國的長遠計劃是占有中國 30%市場，能夠在中國市場上占據第一位。 ” 日本電盛蘭達則計劃在今年秋季把位于馬來西亞的模塊電源生產線轉移到中國無錫，并對其在中國的總代理商中國電子為華實業(yè)發(fā)展公司進行了銷售重點的調整。 2001 年在中國市場的銷售額為 8000 萬元人民幣，占公司總收入的 7%，而在歐洲和美國，其市場銷售僅分別占電盛蘭達的 4%和 2%，爭取一年以后，銷售額能夠達到 1.2 億元人民幣。電盛蘭達在上海也成立了研發(fā)中心，鈴木武夫說： “公司設在上海的研發(fā)中心主要開發(fā) AC/DC 產品，開發(fā)重心是針對中國市場的定制產品上，今后將加強針對中國市場的電源產品開發(fā)力量。 ” 實際上，在中國加入世界貿易組織之后，由于外資企業(yè)的本土生產及銷售的擴大而對 FA(工廠自動化生產過程 )的需求也日益增加，強化第三代移動通信網絡的基站可靠性以及最新醫(yī)療器械市場的擴大等，這些都使得對開關電源的需求呈快速增長趨勢。通過 這樣的預測，中日雙方之間一致認為對于今后不同的對象市場、地區(qū)以及不同的用戶，很有必要建立新一級的銷售網絡。 歐洲和美國的通信設備企業(yè)已經把研發(fā)轉移到亞洲，因此零部件的研發(fā)、售后服務和生產也必須相應地跟進到亞洲的重點國家 中國。電盛蘭達株式社社長鈴木武夫表示： “中國通信市場每年增長率將繼續(xù)保持 10%，在醫(yī)療和工業(yè)自動化市場上也會有很大的增長。 2001 年在中國市場的銷售額為 8000 萬元人民幣，占公司總收的 7%，而在歐洲和美國，其市場銷售僅分別占電盛蘭達的 4%和 2%，爭取一年以后，銷售額能夠達到 1.2 億元人民 幣。 ” 今年以來，眾多國外電源廠商紛紛在中國舉辦巡回展，以開辟市場，擴大影響。 6 月，科士達 UPS 以 “電源保護到永遠 ”為主題的本年度全國城市巡回研討會如期舉行。 7 月，美國 APC 公司 2002 年 “動力中國與專家同行 ”首輪巡展結束 。 7月底 ， 愛克賽公司攜新品 Powerware 9170+UPS 的夏季巡展活動又在北京拉開帷幕。 據專家介紹，隨著科學技術的不斷發(fā)展及市場需求的拉動，我國國內電源生產已發(fā)展到人們意想不到的火爆地步。據不完全統計，全國有 5000 多家電子電源生產企業(yè)，其中通信電源 2500 多家 (上規(guī)模的約 300 家 )、電力電源為 1000 多家 (上規(guī)模的約 100 家 )。再加上國外電源廠商在中國生產規(guī)模的增加和市場推廣力度的加大，我國電源市場的競爭局面將愈演愈烈。 2.2 全球電源市場預測分析 根據 Frost&Sullivan 公司的資料顯示， 1999 年，全球開關電源市場的規(guī)模從1992 年的 84 億美元猛增至 166 億美元，平均增長率為 10%。這是由于作為電源和開關電源的主要用戶 -計算機及其外圍設備市場的不斷繁榮，以及通信事業(yè) 13 的發(fā)展，促使了開關電源市場的日益增長，使全球開關電源市場呈現十分美好的前景。模塊電源作為開關電 源的一個分支，在通信、汽車、電力控制等領域中占有重要地位。據預測，模塊電源市場前景看好，全球模塊電源將由 1999 年的 30億美元增加到 2004 年的 50 億美元。 目前，在計算機、電子儀器儀表和通訊設備中，應用最多的開關電源有DC/DC、 AC/DC、兩種，開關電源還普遍應用在工業(yè)和消費電子產品領域。據國外資料， 1992 年全球開關電源產品銷售收入為 84 億美元，到 1999 年，平均年增長率為 10%，到 2000 年，全球開關電源產值則達 166 億美元，按地區(qū)劃分，日本約占全球市場的 48%；美國占 29%，歐洲約占 11%；亞洲 (除日本外 )約占 5%。到 2001 年，亞洲市場對電源開關的需求量在全球市場上底比例翻了一翻，上升至 10%，并且這個比例在未來初還將迅速增長。雖然亞洲目前在全球開關電源市場上所占的比例相當偏小，但是根據 Frost&Sullivan 公司預測，未來幾年內，亞洲市場對開關電源需求還將與日俱增，將以每年 15%20%的速度上升，從而成為世界上最有發(fā)展?jié)摿Φ拈_關電源市場之一。 在美國，開關電源的需求呈現較高的增長率，其中通信電源是增長速度最快的領域，表 2 1 是美國開關電源市場分布情況及其增長率。 表 2 1： 美國電源市場分布情況及增長率 單位 : 百萬美元 應用領域 AC/DC 開關電源 DC/DC 開關電源 1996 1998 1999 2001 年增長 1996 1998 1999 2001 年增長 計算機 /辦公自動化 遠程及數據通訊 工業(yè) /儀器 軍事 /航天 其它 總計 1417.5 1807.1 2041.5 2600.8 12.9% 761.9 1035.8 1290.5 1579.9 15.1% 333.3 399.8 439.8 522.5 9.4% 124.4 129.4 132.5 137.3 2.0% 14.6 16.9 18.2 21.1 7.5% 2671.7 3389.0 3922.5 4861.6 12.7% 277.1 363.1 427.7 545.3 14.5% 304.6 404.0 464.6 618.0 15.2% 85.0 105.2 116.8 145.2 11.3% 78.1 86.3 90.6 100.2 5.1% 744.8 958.6 1099.7 1408.7 13.6% 從平面變壓器的生產來看，以色列 Payton 公司自 1997 年開始涉足平面變壓器的生產，到 2001 年，其產量已達 400 萬只， 是世界上目前最大的平面變壓器生產商， 其在全球市場的總的市場占有率為 30%左右?，F已在中國臺灣等地建立了分公司，專業(yè)生產平面變壓器。 美國 Pulse 公司 是生產平面變壓器的專業(yè)廠家之一，今年 推出 了 100W 到140W 表面貼裝 (SMT)平面變壓器新系列 PA0369 和 PA0423，主要應用在電訊、 14 數據通信和工業(yè)控制中的高密度 DC/DC 轉換模塊和分立的電源。這種新系列的絕緣電壓為 1500V DC，最 佳 應 用頻率 為： 200-500KHz。它們有低的繞組電阻 (0.5毫歐姆 )、極好 的 AC 電阻性能和極低的漏電感 (0.4 微亨 )， 是 當今市場上最高功率密度 的產品 。這兩種新系列變壓器用工作在大范圍電訊輸入電壓 36-75V，PA0368 可調整輸出功率為 100W(3.3V/30A)， PA0423 為 140W(12V/11.6A)。其它型號輸出功率為 5.0V/20A 和 26V/4A。 SMT 變壓器封裝和所有現在的貼裝工藝技術兼容。工作溫度范圍從 -40 度到 125 度 范圍 內。 PA0369 的價格為 $2.85， PA0423為 $3.15。 從國內外市場各行業(yè)對電源技術、電源產品的需求可以看出，現在電源行業(yè)處在非常好的發(fā)展機遇之中，這也為平面變壓器的發(fā)展提供了巨大的市場空間。 2.3 平面變壓器的市場規(guī)模 平面變壓器的最主要服務對象是模塊電源，根據前面的分析可知，全球開關電源的總的市場規(guī)模為 166 億美元，其中模塊電源的全球市場規(guī)模為 50 億美元左右。國內模塊電源的市場規(guī)模目前的模塊電源生產中，平面變壓器的應用才剛剛開始，隨著模塊電源的模塊化、高效率、高頻率的發(fā)展，平面變壓器將很快取代傳統的變壓器，成為模塊電源的主要元器件之一。據業(yè)內人士介紹 ，目前市場上的模塊電源中使用了平面變壓器的約占模塊電源總的市場規(guī)模的 10%左右，并且以 15%20%的發(fā)展速度遞增。即 50 億美元的模塊電源中有約 5 億美元的市場規(guī)模使用了平面變壓器，按平面變壓器的成本約占模塊電源成本的 10%計算，平面變壓器在模塊電源中應用的市場規(guī)模為 5 億美元 10%=0.5 億美元，即 5000萬美元。加上平面變壓器在其它領域的少量應用 (按 10%估算 )， 平面變壓器的全球總市場規(guī)模約為 5500 萬美元。 以色列 Payton 公司自 1997 年開始涉足平面變壓器的生產，產量從 1998 年的 50 萬只上升到 1999 年的 100 萬只，到 2001 年，其產量已達 400 萬只，是 1999年的 4 倍。其產品的種類比較廣，功率從 5W20kW、頻率為 20KHz2MHz，其中在臺灣的產量為 200 萬只，約占 Payton 公司產量的三分之一。 Payton 公司生產的平面變壓器在全球市場的總的市場占有率為 30%左右。產品的平均售價為3.33.5 美元。按 Payton 公司的市場統計資料可以算出， 平面變壓器目前的總的市場規(guī)模為 4800 萬美元。 據此可以得出， 平面變壓器的市場規(guī)模為 5000 萬美元左右 。隨著技術和市場的發(fā)展，平面變壓器將在模塊電源中達 到廣泛的應用，按模塊電源中平面變壓器的達到 50%的比例計算，平面變壓器的市場規(guī)模將達 3億美元，因而，平面變壓器的未來市場潛力是巨大的。按目前模塊電源的主要市場分布狀況和模塊電源中平面變壓器的使用比例情況計算， 2004 年 全球平面變壓器市場的分布情況如下表。 15 表 2-2 全球平面變壓器的市場規(guī)模及分布情況 萬美元 洲別 美洲 歐洲 亞洲 大洋州 非洲等 總市場規(guī)模 5500 市場規(guī)模 30% 11% 53% 5.5% 0.5% 所占比例 1650 605 2915 302 28 如前所述，中國大陸模塊電源的市場規(guī)模為 1020 億人民幣，即 1.5 億美元左右，市場占有率為 3.6%。按同樣的分析方法，目前在中國大陸平面變壓器的市場規(guī)模約為 150 萬美元。從我國電子產品市場的發(fā)展情況來看，都是經歷著從小到大，最后發(fā)展為占有全球大部分市場份額這樣的一個發(fā)展過程。另外，我國通信等行業(yè)的迅速發(fā)展也給平面變壓器的發(fā)展提供了巨大的市場機會。 2.4 平面變壓器的市場規(guī)模預測 Payton 公司的是目前世界上最大的平面變壓器生產廠商，近幾年來的發(fā)展變化代表了全球同類產品的發(fā)展趨勢，如果按照 Payton 公司所提供的市場占有率30%來計算，則全球近幾年來的平面變壓器的市場需求如表 2 2： 表 2 2：近幾年來全球平面變壓器市場的變化過程 單位：萬只 1997 1998 1999 2000 2001 60 150 300 750 1200 1997 1998 1999 2000 2001020040060080010001200 圖 2 1：近幾年來全球平面變壓器的產量變化 年 份 全球年產量/萬只 16 根據近幾年來全球的平面變壓器的產量變化情況，建立不同的預測方程，并從中選擇一個最佳方程，根據最佳擬和方程預測未來幾年的市場變化情況。 1997 1 9 9 7 . 5 1998 1 9 9 8 . 5 1999 1 9 9 9 . 5 2000 2 0 0 0 . 5 20010200400600800100012001400o r i g i n a l d a t a q u a d r a t i c c u b i c 4 t h d e g r e e 5 t h d e g r e e5 t h d e g r e e o r i g i n a l d a t a 2 t h d e g r e e 4 t h d e g r e e 3 t h d e g r e e 圖 2 2 近幾年來平面變壓器產量的曲線擬和 y = 73* x 2 - 1.5e+ 002*x + 1.4e+ 002y = - 5* x 3 + 1.2e + 002*x 2 - 2.7e+ 002*x + 2.2e+ 002y = - 23 *x 4 + 2.7e + 002*x 3 - 1e + 003*x 2 + 1.6e + 003*x - 7. 5e+ 002y = - 5. 7*x 5 + 63* x 4 - 2.2e+ 002*x 3 + 2.9e + 002*x 2 + 65 不同回 歸方程下的均方差計算結果： 二次回歸方程： MSE=0.8547 三次回歸方程 : MSE=64.5423 四次回歸方程 : MSE=67.2734 五次回歸方程 : MSE=0.9234 具體情況如圖 3 2 所示，由于二次回歸方程的 MSE 值最小所以，依據這一方程對今后的平面變壓器市場進行預測（如圖 3 3）。從圖中可以看出，在未來幾年平面變壓器還有巨大的市場空間和發(fā)展?jié)摿?，既是考慮到今后幾年有新產品年 份 全球年產量/萬只 17 的更新換代以及其它因素的影響 (如圖 3 4)，以影響因子的大小來計算未來的市場變化（因子介于 0.5 0.8），還是有較大的市場份額。 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007010002000300040005000600070008000 圖 2 3：未來幾年全球平面變壓器產量預測 2003 2004 2005 2006 200700 . 10 . 20 . 30 . 40 . 50 . 60 . 70 . 80 . 91 全球年產量/萬只 年 份 年 份 影 響 因 子 18 3. 建設規(guī)模 參見總論 1.5.1.2。 4. 產品簡介 如圖 4 1所示， 平面變壓器 是 采用精密的薄銅片或若干蝕刻在絕緣薄片上的平面銅繞組構成，繞組或銅片迭放在平面的高頻鐵芯上構成變壓器的磁電路。這一結構的改進使平面變壓器體積小巧，同時具有傳統變壓器難于達到的以下特征： 圖 4 1：平面變壓器結構 效率高、功率大 由于傳統變壓器由鐵氧芯加圓柱狀的線繞組構成，當電流流過時，趨膚效應使電荷遠離導線中部而分散在邊緣，使得圓柱導線中的電流沿導線表面分布，因而銅導線利用率不高。這一情況在高頻時尤其明顯。而在平面變壓器中， “ 導線 ” 實際上是一些平面的導體，在平面導體中， 19 電流也會遠離中心趨于邊緣流動，但電流仍然流經全部導體，因而可得到很大的電流密度，每層繞組最大電流可達 200A。同時，由于鐵芯小，損耗少，它可得到更高的效率。當開關頻率為 500kHz 時，其工作效率可達到 97%，其高電流密度和高效率可使單個變壓器功率高達 5W-25,000W。 絕緣性良好 在傳統的變壓器中，由于采用漆包線作為繞組，同時鐵芯體積較大，高壓放電及年久老化等原因均會導致變壓器的絕緣受到影響。而平面變壓器由導電電路與絕緣片相重迭構成，絕緣片可耐高溫 (+130) ，因而可保證繞組間、初 -次級及次 -次級的高絕緣性，避免了熱損壞及短路情況。在薄型開關電源設計中應注意輸入電源總線應盡量短，以免過高的開關頻率帶來極大的噪聲，同時減少或縮短 AC 回路，以避免二次輸出電路產生熱量過大，此外 還須考慮磁場及絕緣問題。由于平面變壓器體積小、重量輕、功率大且性能穩(wěn)定，在考慮了以上因素后，它可有效地簡化薄型開關電源設計。 根據目前的市場需求以及未來的市場發(fā)展，建議生產廠家生產 PCB平面變壓器，目前我們已經掌握了生產這一產品的關鍵技術，相信其各種性能都具有與國際先進水平相比拼的能力。其整體結構如圖 4 2 所示： 圖 4 2： PCB 平面變壓器 性能（以 EQ20100-1203 為例）： 使用多層 PCB，有九個連接端； 低 DC 阻抗； 最大電流 530A； 工作效率： 97%99%； 20 工作頻率： 50KHz1MHz。 圖 4 3： EQ20100-1203 型平面變壓器結構 圖 4 4： PE1875-1104 型平面變 壓器結構 圖 4 5： PE1438 1703 型平面變壓器結構 英國的 Pulse 公司，最近推出了比較兩款性能比較好的平面變壓器 ， 產品的的細部結構如圖 4 5。 21 圖 4 6： Pulse 公司生產的平面變壓器 圖 4 7：平面變壓器結構平面圖 表 4 1：兩種平面變壓器的性能 22 從以上的資料可以 看出，平面變壓器的制造工藝相對來說比較簡單，產品中所用到的主要耗件是磁芯和 PCB 板，在國內外都有專業(yè)的制造廠商，完全可以根據不同的需求，以委托加工的方式進行外購，而無須專門生產。因而，生產廠家的主要生產工藝是整體結構的組裝。 5技術來源 由公司參考 Simens、 Payton 等技術先進的大公司技術數據資料，加以改良研究而自行生產。 6項目實施進度的建議 參見總論和財務分析 23 7投資估算與資金籌措 7.1 投資估算 投資估算按 Payton 臺灣公司的投資情況，按國 內價格水平進行估算。投資范圍包括固定資產、無形資產、遞延資產、建設期利息及流動資金，其中固定資產分別建筑工程、設備工程、安裝工程進行估算；無形資產按廠商提供的獲得該項技術的成本以及東莞地區(qū)土地使用權成本進行估算；遞延資產包括職工培訓費、開辦費等；預備費包括基本預備費和漲價預備費。本項目的投資根據市場規(guī)模情況分多階段進行投資，項目建設初期投資 8993 萬元，其中固定資產投資 7878萬元，無形資產和遞延資產投資為 550 萬元和 465 萬元，分 3 年時間完成項目的初期建設；根據對平面變壓器市場發(fā)展的預測，在項目正式生產后 在第 6 年份和第 10 年份分兩次開始進行項目的擴大投資，投資額度均為 3864 萬元，每次投資的完成時間為 2 年。項目總的建設投資總額為 16721 萬元。項目投產后所需的流動資金為 6218 萬元，隨著項目建設規(guī)模的擴大，所需的流動資金也隨之增加，在兩次擴建投資后再各增加流動資金投資 3109 萬元。項目建設初期的各投資的估算情況見下表。 表 7 1 投資估算表 萬元 序號 項目及費用名稱 價值 (萬元 ) 技術經濟指標 占投資 (%) 備注 1 固定資產投資 7878 52.1% 1.1 建筑工程 3685 1.1.1 工業(yè)廠房 2160 12,000m2 1.1.2 辦公樓 500 2,000m2 1.1.3 物流庫房 225 1,500 m2 1.1.4 公用及福利 800 4,000m2 1.2 設備工程 3791 1.2.1 設備購置 3610 1.2.2 運雜費 181 1.3 安裝工程 253 1.4 其它 150 預備費等 2 無形資產投資 550 3.6% 3 遞延資產投資 465 3.1% 4 流動資金 6218 41.1% 5 合計 15111 24 香港營銷辦事處的費用如下： 前期開動費 費用名稱 金額（ HKD） 備注 租金 54,000 2 個月按金 +1 個月上期 裝修及家具 150,000 辦公設備 80,000 包括電腦、影印機、文具 總額： 284,000 每月開支 租金 18,000 18,000 接待員 6,500 1 名 6,500 文員 7,000 2 名 14,000 營銷員 9,000 5 名 45,000 主管 15,000 1 名 15,000 行政開支 15,000 15,000 總額： 114,000 營銷辦事處的前期開動費和在項目建設期的每月開支總額作為項目的遞延資產估算，項目正式生產后的每月開支計入產品的生產成本中。 7.2 固定資產投資估算表 固定資產投資估算按同類生產廠商的投資情況進行估算，參照廠商為 Payton臺灣公司。項目固定資產投資主要是建筑工程和設備購置及 安裝工程。項目建設初期固定資產投資額估算為 7878 萬元，其中建筑工程投資為 3685 萬元，設備及安裝工程等投資 4193 萬元。項目擴建投資按建設規(guī)模的增加比例相應增加固定資產投資額，項目建設初期固定資產投資估算見表 7 2： 表 7 2 固定資產投資估算表 序號 固定資產 價值 (萬元 ) 備注 1 建筑工程 3685 2 設備購置費 (生產設備 ) 3177 3 設備購置費 (輔助設備 ) 361 4 設備購置費 (物流設備 ) 72 5 設備安裝費 253 6 運雜費 181 按設備投資的 5% 7 其它 150 8 合計 7878 7.3 流動資金估算 按流動資產各分項進行估算，該項目所需的流動資產為 (按正常生產期估算 )。存貨和流動負債的年周轉次數為 9 次 (360/30)，應收賬款的年周轉次數為 12次 (360/40)，項目建設期為 3 年，從第 4 年開始，根據項目生產規(guī)模情況進行流動資金的投入，項目生產期各年份的流動資金及流動資金的投入情況見表 7 3。 25 表 7 3 流動資金估算表 單位：萬元 序號 項目 年周轉次數 投產期 正常生產期 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 1 流動資產： 5935 9891 12364 14837 14837 14837 17309 19782 19782 19782 1.1 應收賬款 360/30 1382 2303 2879 3455 3455 3455 4030 4606 4606 4606 1.2 存貨 4091 6818 8523 10227 10227 10227 11932 13636 13636 13636 1.2.1 原材料、動力 360/40 1449 2415 3019 3623 3623 3623 4226 4830 4830 4830 1.2.2 在產品 360/40 800 1334 1667 2000 2000 2000 2334 2667 2667 2667 1.2.3 產成品 360/40 1842 3070 3837 4604 4604 4604 5372 6139 6139 6139 1.2.4 其它 1.3 現金 360/40 462 770 963 1155 1155 1155 1348 1540 1540 1540 2 流動負債 360/30 2204 3674 4592 5510 5510 5510 6429 7347 7347 7347 3 流動資金 3731 6218 7772 9326 9326 9326 10881 12435 12435 12435 4 各年流動資金投入 3731 2487 1554 1554 1554 1554 5 累計流動資金投入 3731 6218 7772 9326 9326 9326 10881 12435 12435 12435 26 表 7 4 投資計劃與資金籌措表 單位：萬元 序號 建設期 投產期 正常生產期 合計 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 1 總投資 3351 2771 2771 3731 2487 3486 3486 3486 3486 29055 1.1 建設投資 3351 2771 2771 1932 1932 1932 1932 16621 1.2 流動資金 3731 2487 1554 1554 1554 1554 12434 2 資金籌措 3351 2771 2771 3731 2487 3486 3486 3486 3486 29055 2.1 自有資金 3351 2771 2771 3731 2487 3486 3486 3486 3486 29055 2.2 借款 3 其它 年 份 項 目 27 7.4 投資計劃與資金籌措 投資建設期定為 3 年， 100%為 自有資金，并不具備任何借貸，整個項目由公司股東自行集資。 具體情況見表 7 4： 8 產品生產成本估算 平面變壓器生產成本與平面變壓器的生產種類有關，由于產品類別頗多，現以成本最高的一款 (多層印刷版式平面變壓器 )這一成本予以估算： 8.1 直接材料： 表 8.1 直接材料費用表 單位：元 序號 項目 P2213T P3217T 1 磁芯 (inch) 1.07 2.25 2 4 層底板 1.93 2.68 3 單層空白底板 0.21 0.43 4 針腳 5 銅皮 6 油墨 7 膠水、膠紙 8 防靜電設備 9 內盒、外箱 10 合計 (元 /只 ) 6.21 7.49 8.2 動力 平面變壓器項目所消耗的動力較少，按直接材料成本的 5%進行估算。 8.3 工資及福利 按東莞情況，生產工人人工工資按人均每年 0.96 萬元計算，生產初期生產工人定員為 850 人，人工年工資成本為： 0.96 850=816 萬元；生產管理人員平均年工資水平為 2.6 萬元，生產管理人員及其他人員定員為 180 人，其人工年工資成本為： 2.6 180=468 萬元； 香港營銷辦事 處年人工工資成本為 145 萬元。 職工福利費按人工工資的 14%計算，即職工福利費為： 200 萬元。生產期間在增加投資規(guī)模而擴大生產時，分別各增加生產工人 100 人和管理人員 10 人。 8.4 其它費用支出 其它費用支出包括修理費、攤銷費、及其它費用 (如廣告費、研究開發(fā)費等，按銷售收入的 1%估算 )，本項目無利息支出，由各相應的估算表估算得出。年修理費用按固定資產投資的 5%進行估算，遞延資產在投產當年一次攤銷，無形資產按 10 年平均攤銷。產品生產總成本估算見表 8 2。 28 表 8 2 總成本費用估算表 單位：萬元 序號 投產期 正常生產期 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 負荷 60% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 1 直接材料 15729 26215 29960 37450 41195 44940 48685 56175 59920 67410 2 動力 786 1311 1498 1873 2060 2247 2434 2809 2996 3371 3 工資及福利費 1629 1629 1738.4 1847.9 1847.9 1847.9 1957.3 2066.8 2066.76 2066.76 4 折舊費 461.2 461.2 461.2 644.7 828.3 828.3 828.3 1011.8 1195.3 1195.3 5 修理費 393.9 393.9 393.9 490.5 587.1 587.1 587.1 683.7 780.3 780.3 6 攤銷費 520 55 55 55 55 55 55 55 55 55 7 其它費用 222.6 371 424 530 583 636 689 795 848 954 8 總成本費用 19742.2 30435.9 34530.6 42890.6 47156.1 51141.3 55236.0 63596.0 67861.4 75831.9 其中：固定成本 2412.3 2095.7 2203.4 2644.1 2977.4 3030.4 3138.1 3578.9 3912.0 4018.0 變動成本 17330.0 28340.3 32327.2 40246.4 44178.7 48110.9 52097.9 60017.1 63949.4 71813.9 9 經營成本 18761.0 29919.7 34014.4 42190.9 46272.7 50258.0 54352.7 62529.2 66611.1 74581.6 年 份 項 目 29 9企業(yè)的經濟分析與評價 9.1 幾點說明 企業(yè)的經濟分析中所使用的指標，均以企業(yè)生產期內的平均值來進行計算； 企業(yè)的服務年限為 10 年，固定資產的殘值為： 825 萬元； 固定資產中，廠房、物流庫折舊期為 40 年，辦公樓、職工宿舍以及職工 食堂的折舊期為 50年，生產線以及其它生產用設備為 10年，資產折舊的計算方法為直線法并留有殘值，其中設備和生產線的殘值為 5%，房屋的殘值為10%； 經濟評價中所使用的貨幣為人民幣； 產品的銷售量 =產品數量； 幾個主要指標的計算采用凈態(tài)計算法，而在敏感性分析中則使用折現法； 在凈現值的計算中，貼現率按 10%計算； 固定資產貸款的償還時間為 5 年； 流動資金的貸款償還時間為 3 年 ； 企業(yè)的無形資產攤銷費（包括土地使用權）為 250 萬元，均勻的分攤到每一個生產年中； 企業(yè)內部可以接受的最低收益率（基準收益率），根據行業(yè)的 特殊性以國家GDP 的年平均增長幅度計算的 1.5 倍計算： 12%，行業(yè)投資利潤率為： 20%，利稅率 25%。 產品的銷售稅率及附加： 6%； 所得稅率： 33% （以年利潤總額為基數） 企業(yè)的前期費用（詳細的可行性研究以及設計費等）按總投資額的 2%，計入企業(yè)的開辦費中； 職工工資的 50%作為固定成本，另外 50%作為可變成本計算； 企業(yè)固定成本的構成主要是固定資產的折舊、銀行貸款的利息、稅率、職工工資總額的 50%、職工福利費、無形資產攤銷費、管理費、 R&D 費以及其它一些相關費用； 企業(yè)可變成本的構成主要有：外購原材 料費、動力費、職工工資總額的 50%以及其它相關費用； 流動資金中沒有考慮企業(yè)的短期債務； 計算資金回收期中，企業(yè)收入只包括企業(yè)利潤和折舊費，不包括各種稅率； 其它未說明部分參見各計算表。 30 9.2 幾個主要經濟指標的計算 企業(yè)毛利潤 =銷售收入產品的經營成本 -銷售稅率及附加 =10176(萬元 )-7872(萬元 )=2304（萬元） (企業(yè)經營期內的平均值 )； 企業(yè)的課前稅所得 =企業(yè)的毛利潤貸款利息折舊費 =2304（萬元） (貸款利息和固定資本的折舊費已經在產品經營成本中計算 )； 企業(yè)凈利潤 =企業(yè)的課前稅所 得所得稅 =2304（萬元） 2304（萬元）33%=1544（萬元）； 企業(yè)的現金收入 =企業(yè)凈利潤 +折舊費 =1544（萬元） +114（萬元） =1658（萬元）； 企業(yè)的投資回收率 = %0.42%1 0 03 9 4 41 6 5 8%1 0 0 企業(yè)總投資企業(yè)現金收入； 企業(yè)利稅率 = %7.72%1 0 03 9 4 42 8 6 7%1 0 0 總投資 稅金企業(yè)利潤； 企業(yè)利潤率 = %1.39%1 0 03 9 4 41 4 9 5%1 0 0 總投資企業(yè)凈利潤； 企業(yè)返本期 = 年企業(yè)年利潤企業(yè)總投資 55.21 5 4 43 9 4 4 （不包括基建年） ； 企業(yè)銷售收入的基本構成 ： 企業(yè)利潤： 15.1%，產品工藝成本： 8.1%，材料費 ： 59.7%，銷售稅率及附加： 6.0%，企業(yè)所得稅： 7.1%，其它： 4.0%。 材料消耗銷售稅率所得稅其它企業(yè)利潤工藝成本工藝成本 圖 9 1：企業(yè)銷售收入的構成比例 31 9.3 企業(yè)內部收益率 企業(yè)內部收益率是評價一個項目是否可行的一個重要指標，可以根據企業(yè)每年的現金流量計算（如表 9 1），企業(yè)生產年內的現金流量如圖 9 2，根據這一圖形可以查找出企業(yè)的實際投資回收期，以及企業(yè)每一年的現金收入水平。企業(yè)內部收益率的計算方法： nttO U TIN IR RCC1 01 表 9 1：企業(yè)現金流量表 單位：萬元 期數（年） 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 現金流入 6360 10600 10600 10600 10600 10600 10600 10600 10600 10600 現金流出 2739 5616 8997 8986 8976 8965 8955 8955 8955 8955 8955 凈 流 量 -2793 744 1603 1614 1624 1635 1645 1645 1645 1645 1645 0 2 4 6 8 10 12- 4 0 0 0- 2 0 0 002000400060008000100001200014000 圖 9 2 企業(yè)現金流 量 根據不同的貼現率計算出項目的凈現值，如表 9 2-表 9 10： 實際投資回收期 企業(yè)期數 /年 企業(yè)現金流量/萬元 32 表 9 2： IRR 為 10%時的 NPV 計算結果 單位：萬元 期數 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 NPV -2793 676 1325 1212 1109 1015 928 844 767 697 634 合計： 6414 萬元 表 9 3： IRR 為 15%時的 NPV 計算結果 單位：萬元 期數 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 NPV -2793 647 1212 1061 929 813 711 618 537 467 407 合計： 4564 萬元 表 9 4： IRR 為 20%時的 NPV 計算結果 單位：萬元 期數 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 NPV -2793 620 1113 934 783 657 551 459 383 319 267 合計： 3293 萬元 表 9 5： IRR 為 25%時的 NPV 計算結果 單位：萬元 期數 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 NPV -2793 595 1026 826 665 536 431 345 276 221 176 合計： 2294 萬元 表 9 6： IRR 為 30%時的 NPV 計算結果 單位：萬元 期數 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 NPV -2793 572 949 734 568 440 341 262 202 155 119 合計： 1549 萬元 表 9 7： IRR 為 35%時的 NPV 計算結果 單位：萬元 期數 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 NPV -2793 551 880 656 489 365 272 201 149 110 82 合計： 962 萬元 表 9 8： IRR 為 40%時的 NPV 計算結果 單位：萬元 期數 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 NPV -2793 572 817 588 422 304 218 156 111 80 57 合計： 532 萬元 33 表 9 9： IRR 為 45%時的 NPV 計算結果 單位：萬元 期數 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 NPV -2793 513 762 529 367 255 177 122 84 58 40 合計： 114 萬元 表 9 10： IRR 為 50%時的 NPV 計算結果 單位：萬元 期數 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 NPV -2793 496 712 478 320 215 144 96 64 43 28 合計： -197 萬元 根據以上各不 同 IRR 下的計算結果，該項目所要求的 IRR 應該在 45%-50%之間。由此根據插值法的計算式，就可以計算出企業(yè)的 IRR。 47.0)45.050.0(1 9 71 1 4 1 1 445.0122111 iiN P VN P V N P ViI R R 所以， 企業(yè)的內部收益率（ IRR）為： 47.0 %。 由于這一計算結果遠遠大于行業(yè)的通常貼現率（ 10%左右）以及銀行的貸款利率，具有較大的盈利空間，所以項目的可投資性比較強。 9.4 企業(yè)盈虧平衡分析 盈虧平衡分析就是計算企業(yè)的收支平衡點，由于這一企業(yè)的主要現金流入是平面變壓器的銷售 ， 所以，如果在工程項目建成后平面變壓器的銷售量太小，則將 不得不降低產量，在這種情況下，有可能導致企業(yè)的入不敷出，而出現虧損。因此，必須去估算一下這個項目投產以后能夠勉強維持下去的產品最低銷售量。 9.4.1 盈虧分析的幾點說明 平面變壓器的價格穩(wěn)定，而且價格土銷售量無關； 在年生產成本中，可變成本與產品的產量成正比； 年銷售量與企業(yè)平面變壓器的產量相同，即產品為零庫存； 當收支平衡時，企業(yè)的年生產成本 =年銷售收入； 收支平衡時，平面變壓器的年產量計算式：TVP fx ，式中： x 是收支平衡時平面變壓器的年產量， f 是企業(yè)的年固定成本 ， P 是平面變壓器的市場銷售價格， V 為單位產品的可變生產成本， T 為平面變壓器的銷售稅率及附加。 34 9.4.2 盈虧分析 根據財務分析的結果，在正常生產年時，平面變壓器生產的年總固定成本為： 908 萬元，可變總成本為 6662 萬元，由此可以計算出企業(yè)盈虧平衡時的產量： )(2756.1006.0100066626.10908 萬只x 這一計算結果說明，只要企業(yè)每一個正常生產年能生產 275 萬只平面變壓器，就可以保證企業(yè)不出現虧損。而這一產量只占企業(yè)生產能力的 27.5%，說明企業(yè)的投資和經營風險不大，項目的可靠性比較高。 具體情況如圖 9 2，圖中的兩條線分別表示產品的銷售收入以及產品的生產成本，兩條線的交叉點即為企業(yè)的盈虧平衡點，這和上面的計算結果是一致的，在兩條線交叉點外組成的兩部分分別表示企業(yè)的虧損區(qū)和贏利區(qū)。 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000020004000600080001000012000平面變壓器的固定成本 Y=px y1=vx+tx+f 盈虧平衡點 盈利區(qū)域 虧損區(qū)域 圖 9 3：企業(yè)盈虧平衡分析 年產量 /萬只 年銷售收入/萬元 35 9.5 敏感性分析 平面變壓器是一種中間產品，它的銷售以及價格要受之于相關產品以及材料的影響，不確定性的因素較多，因而項目在實際運行后可能與企業(yè)預期的目標和經濟分析的指標有一定的差距，其原因是其中的某些投資要素發(fā)生了變化。這種變化的原因是多方面的，但是其無論發(fā)生怎樣的機理變 化，最終都會引起這一投資項目內部的一系列重要指標發(fā)生變化，使企業(yè)的投資收益率、投資償還期、項目凈現值等經營目標無法實現。這里的敏感性分析，主要在是在考慮了各種與平面變壓器項目投資要素有密切關系因素的變動影響以及影響程度基礎上，進行這一項目的評價和決策。 根據財務分析和經濟分析結果，以企業(yè)的年銷售收入、年經營費用、壽命期、折現率等不確定性要素進行分析。這些數據的基本情況如表 9 11： 表 9 11：投資基本方案 單位：萬元 投 資 壽命期 年銷售收入 年經營費用 貼現率（ %） 項目終值 3944 10 10176 8632 10 2030 首先計算在無變動因素情況下，由于除投產元年外，其余各個年度的現金流量差距不大，所以在分析中采用一個平均指標。企業(yè)在經營期內的現金總收入： 3 9 4 4)1( 12 0 3 0)1(8 6 3 21 0 1 7 6 101 100 tt iiNP V=6326（萬元）； 下面進行分析： 經營成本 當企業(yè)的年經營成本上浮 10%時，企業(yè)經營期內的現金總收入為： 101 1017 6 33 9 4 4)1( 12 0 3 0)1(%1018 6 3 21 0 1 7 6tt iiN P V 萬元 當企業(yè)的經營成本上浮 20%時，企業(yè)經營期內的現金總收入為： 101 1014 2 7 93 9 4 4)1( 12 0 3 0)1(%2018 6 3 21 0 1 7 6tt iiNP V 萬元 當企業(yè)的年經營成本下浮 10%時，企業(yè)經營期內的現金總收入為： 101 1011 1 6 2 83 9 4 4)1( 12 0 3 0)1(%1018 6 3 21 0 1 7 6tt iiNP V 萬元 當企業(yè)的經營成本下浮 20%時，企業(yè)經營期內的現金總收入為： 36 101 1011 6 9 3 23 9 4 4)1( 12 0 3 0)1(%2018 6 3 21 0 1 7 6tt iiNP V 萬元 銷售收入 當企業(yè)的年銷售收入降低 10%時，企業(yè)經營期內的現金總收入： 101 101633 9 4 4)1( 12 0 3 0)1(8 6 3 2%1011 0 1 7 6tt iiN P V 萬元 當企業(yè)的年銷售收入降低 20%時，企業(yè)經營期內的現金總收入： 101 1016 1 9 73 9 4 4)1( 12 0 3 0)1(8 6 3 2%2011 0 1 7 6tt iiNP V 萬元 當企業(yè)的年銷售收入提高 10%時，企業(yè)經營期內的現金總 收入： 101 1011 2 5 7 33 9 4 4)1( 12 0 3 0)1(8 6 3 2%1011 0 1 7 6tt iiNP V 萬元 當企業(yè)的年銷售收入提高 20%時，企業(yè)經營期內的現金總收入： 101 1011 8 8 2 93 9 4 4)1( 12 0 3 0)1(8 6 3 2%2011 0 1 7 6tt iiNP V 萬元 壽命期 當企業(yè)壽命期降低 10%時，企業(yè)經營期內的現金總收入（此時，項目的終值將增加到 2134 萬元）： 91 915 8 5 33 9 4 4)1( 12 1 3 4)1(8 6 3 21 0 1 7 6tt iiN P V 萬元 當企業(yè)壽命期降低 20%時，企業(yè)經營期內的現金總收入（此時，項目的終值將增加到 2248 萬元）： 81 815 3 4 13 9 4 4)1( 12 1 3 4)1(8 6 3 21 0 1 7 6tt iiNP V 萬元 當企業(yè)壽命期增加 10%時，企業(yè)經營期內的現金總收入（此 時，項目的終值將增加到 1916 萬元）： 111 1116 7 5 63 9 4 4)1( 12 1 3 4)1(8 6 3 21 0 1 7 6tt iiNP V 萬元 當企業(yè)壽命期增加 20%時，企業(yè)經營期內的現金總收入（此時，項目的終值將增加到 1802 萬元）： 37 121 1217 1 5 13 9 4 4)1( 11 8 0 2)1(8 6 3 21 0 1 7 6tt iiNP V 萬元 折現率 當 企 業(yè) 折 現 率 增 加 10% 時 ， 企 業(yè) 經 營 期 內 的 現 金 總 收 入 ： 101 1015 8 6 13 9 4 4% ) )101(1( 12 0 3 0%10118 6 3 21 0 1 7 6tt iiNP V 萬元 當 企 業(yè) 折 現 率 增 加 20% 時 ， 企 業(yè) 經 營 期 內 的 現 金 總 收 入 ： 101 1015 4 2 43 9 4 4% ) )201(1( 12 0 3 0%20118 6 3 21 0 1 7 6tt iiN P V 萬元 當 企 業(yè) 折 現 率 降 低 10% 時 ， 企 業(yè) 經 營 期 內 的 現 金 總 收 入 ： 101 1016 8 2 43 9 4 4% ) )101(1( 12 0 3 0%10118 6 3 21 0 1 7 6tt iiN P V 萬元 當 企 業(yè) 折 現 率 降 低 20% 時 ， 企 業(yè) 經 營 期 內 的 現 金 總 收 入 ： 101 1017 3 5 73 9 4 4% ) )201(1( 12 0 3 0%20118 6 3 21 0 1 7 6tt iiNP V 萬元 根據以上計算結果列表如下： 表 9 12：敏感性分析結果 單位：萬元 變動量 -20% -10% 0 10% 20% 每 %1 平 均 敏感程度 +1% -1% 經營成本 16932 11628 6326 763 -4279 -556 530 544 非常敏 感 銷售收入 -6197 63 6326 12573 18829 625 -626 626 非常敏感 經 營 期 5341 5853 6326 6756 7151 43 -47 45 不敏感 折 現 率 7357 6824 6326 5861 5424 -44 50 47 不敏感 根據計算結果可以繪出敏感性分析圖 (如圖 9 4)，根據計算結果和圖形趨勢，可以比較清楚的反映出企業(yè)經營期內的現金收入對各個主要因素的敏感程度，其中企業(yè)的經營成本和銷售收入對企業(yè)的現金收入水平影響較大，每一個百因 素 38 分點的變化都帶 來了 500 萬元以上的收入水平擾動。企業(yè)經營期內，對經營成本的許可增加幅度為 12%，而對銷售收入的許可降低幅度則為 10%。但是未來的市場變化和產品價格的定位方式將不會趨向于這兩個方向，其中企業(yè)的經營成本主要是受原材料供應價格的影響，產品所需要的主要原材料為 PCB 板和磁芯，根據市場的發(fā)展趨勢，這兩種產品的產量會逐年提高，而隨著產量的增大，價格會有所降低，所以在以后時期內，這種材料出現價格上漲的可能性非常小，由此，盡管這一因素的變動會對企業(yè)的現金收入水平產生較大的影響，但是其未來的趨勢會是生產經營費用的降低，因而 銷售收入水平在正常經營期內會比預測值有較大程度的提高（將采用概率分析的方式對這一問題加以說明）。而產品的銷售收入，由于在市場的價格預測方面采取了比較保守的方式，所以其風險程度將會非常低。而企業(yè)折現率以及企業(yè)經營期的變化，對企業(yè)現金收入的影響力比較小，這兩個要素的變動將不會對投資風險帶來多大的變化。所以，這一項目的可投資性比較強，在未來的市場中將會有較大的市場空間和盈利空間。 -2 0 % -1 5 % 10% -5 % 0 5% 10% 15% 20%-1-0 . 500 . 511 . 52x 1 04銷售收入 經營成本 折現率 經營期 6232( 萬元 ) 圖 9 4：敏感性分析 9.6 概率分析 敏感性分析在一定程度上對行業(yè)的不確定因素的變動對項目投資效果的影響，作了定量分析和 描述，得到了維持投資方案經濟上可行所允許的不確定因素的變動的最大幅度，但是敏感性分析中存在著一定的局限性，它不能說明不確定因素發(fā)生變動的情況的可能性大小，也就是沒有考慮不確定因素在未來發(fā)生變動要素增量 現金收入/億元 39 的概率，而這種概率與項目風險的大小密切相關。某些因素是對企業(yè)投資的影響可能是非常敏感的，但是由于其不利趨勢的發(fā)生概率非常小，所以也就從敏感性因素成為不敏感因素。下面對企業(yè)的經營成本進行分析： 表 9 13，為綜合市場分析情況下，對企業(yè)經營成本的不同變動情況賦予的概率值。 表 9 13：經營成本概率及現金收入 單位： 萬元 成本變動量 現金收入 概率 -20% 16932 30% -10% 11628 35% 0 6326 20% 10% 763 10% 20% -4279 5% 根據上表可以計算出企業(yè)的經營期內所期望的現金收入水平： 萬元1 0 2 7 705.04 2 7 92.07 6 32.06 3 2 635.01 1 6 2 83.01 6 9 3 2 N P V而標準偏差則為： )(605710277427905.0102771162835.0102771692330.0 222萬元 S 由此可以知道，企業(yè)經營收入水平在 4980萬元 -16334萬元的概率為 68.3% 所以項目投資的風險比較小。 9.7 結 論 經 過各項經濟指標的計算、盈虧平衡分析、敏感性分析以及概率分析，可以比較清楚反映出平面變壓器項目的投資利潤和風險程度，從分析的結果來看，這是一個低風險高回報的項目，值得有關投資商做進一步的細化研究，以期將這一項目盡快付諸于實施。 40 10 項目財務分析 10.1 折舊與攤銷費用計算表 本項目的折舊年份為 10 年。建筑工程的殘值率取為 10%，其中工業(yè)廠房及物流設施建筑按 40 年的折舊期限進行折舊，辦公樓及公用福利建筑按 50 年的折舊期限進行折舊。設備部分的殘值率取為 5%，按 10 年的折舊期限進行折舊；項目擴建投 資部分投入當年按在建工程考慮，第二年按固定資產考慮，按同樣的方法進行折舊。項目折舊與攤銷估算見表 101； 10.2 項目 還本付息表 本項目投資為 100%的自有資金，并不具有任何借貸，整個項目由公司股東自行集資，因而不存在項目的還本付息表。 10.3 損益表 1產品的銷售 (營業(yè) )收入：按項目所確定的生產規(guī)模乘以產品的銷售價格可得，產品的銷售價格按平均價格考慮，并按 30%的毛利率考慮，確定的產品銷售價格為 10.6 元 /只。 2本港公司作為銷售公司而國內的生產線只作為來料加工，因此所得稅稅率的計 算應是： 稅項請按本港的標準稅率為計算基礎： 毛利 X 16% 應付稅金 3產品的銷售稅金及附加按產品的的銷售 (營業(yè) )收入的 6%考慮。 項目損益表 表 102 10.4 現金流量表 (全部投資 ) 由于該項目不存在借貸資金，因而項目全部投資的現金流量表和項目自有資金現金流量表是相同的。項目全部投資的現金流量表見 表 103； 10.5 現金流量表 (自有資金 ) 項目自有資金現金流量表見 表 104； 10.6 項目資金來源與應用表 項目資 金來源與應用表見表 105 10.7 項目資產負債表 項目資產負債表見表 106 41 表 10 1 折舊與攤銷估算表 單位：萬元 序號 資產原值 年折舊 (攤銷 )額 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 1 建筑工程： 3685 77.1 77.1 77.1 77.1 77.1 77.1 77.1 77.1 77.1 77.1 1.1 工業(yè)廠房 2160 48.6 48.6 48.6 48.6 48.6 48.6 48.6 48.6 48.6 48.6 1.2 辦公樓 500 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 1.3 物流設施 225 5.1 5.1 5.1 5.1 5.1 5.1 5.1 5.1 5.1 5.1 1.4 公用及福利 800 14.4 14.4 14.4 14.4 14.4 14.4 14.4 14.4 14.4 14.4 2 設備工程： 11771 384.1 384.1 384.1 567.6 751.2 751.2 751.2 934.7 1118.2 1118.2 2.1 初 期投資 4043 384.1 384.1 384.1 384.1 384.1 384.1 384.1 384.1 384.1 384.1 2.2 擴建投資 1 3864 183.5 367.1 367.1 367.1 367.1 367.1 367.1 2.3 擴建投資 2 3864 183.5 367.1 367.1 3 折舊合計 461.2 461.2 461.2 644.7 828.3 828.3 828.3 1011.8 1195.3 1195.3 4 無形資產 550 55 55 55 55 55 55 55 55 55 55 5 遞延資產 465 465 6 攤銷合計 520 55 55 55 55 55 55 55 55 55 年 份 項 目 42 表 10 2 損 益 表 單位：萬元 序號 投產期 達到設計能力生產期 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 生產負荷 (%) 60% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 1 產品銷售 (營業(yè) )收入 22260 37100 42400 53000 58300 63600 68900 79500 84800 95400 2 銷售稅金及附加 1335.6 2226 2544 3180 3498 3816 4134 4770 5088 5724 3 總成本費用 19742.2 30435.9 34530.6 42890.6 47156.1 51141.3 55236.0 63596.0 67861.4 75831.9 4 利潤總額 (1-2-3) 1182.2 4438.1 5325.4 6929.4 7645.9 8642.7 9530.0 11134.0 11850.6 13844.1 5 所得稅 189.2 710.1 852.1 1108.7 1223.3 1382.8 1524.8 1781.4 1896.1 2215.1 6 稅后利潤 (4-5) 993.0 3728.0 4473.3 5820.7 6422.6 7259.9 8005.2 9352.6 9954.5 11629.1 6.1 盈余公積金 149.0 559.2 671.0 873.1 963.4 1089.0 1200.8 1402.9 1493.2 1744.4 6.2 應付利潤 844.1 3168.8 3802.3 4947.6 5459.2 6170.9 6804.4 7949.7 8461.3 9884.7 6.3 未分配利潤 累計未分配利潤 年 份 項 目 43 表 10 3 現金流量表 (全部投資 ) 單位：萬元 序號 建設期 投產期 達到設計能力生產期 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 生產負荷 (%) 60% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 1 現金流入 0 0 0 22260.0 37100.0 42400.0 53000.0 58300.0 63600.0 68900.0 79500.0 84800.0 95602.2 1.1 產品銷售 (營業(yè) )收入 22260 37100 42400 53000 58300 63600 68900 79500 84800 95400 1.2 回收固定資產余值 202.2 1.3 回收流動資金 2 現金流出 3351.1 2771.1 2771.1 24016.5 35343.0 40896.4 49965.6 50994.1 55456.8 63497.5 72566.7 73595.2 82520.6 2.1 建設投資 3351 2771 2771 1932 1932 1932 1932 2.2 流動資金 3731 2487 1554 1554 1554 1554 2.3 經營成本 18761.0 29919.7 34014.4 42190.9 46272.7 50258.0 54352.7 62529.2 66611.1 74581.6 2.4 銷售稅金及附加 1335.6 2226 2544 3180 3498 3816 4134 4770 5088 5724 2.5 所得稅 189.2 710.1 852.1 1108.7 1223.3 1382.8 1524.8 1781.4 1896.1 2215.1 3 凈現金流量 (1-2) -3351 -2771.1 -2771.1 -1756.5 1757.0 1503.6 3034.4 7305.9 8143.2 5402.5 6933.3 11204.8 13081.5 4 累計凈現金流量 -3351 -6122.1 -8893.2 -10649.7 -8892.7 -7389.1 -4354.7 2951.2 11094.4 16496.9 23430.3 34635.1 47716.6 5 (P/F,0.1,t) 0.9091 0.8264 0.7513 0.683 0.6209 0.5645 0.5132 0.4665 0.4241 0.3855 0.3505 0.3186 0.2897 凈現金流量現值 -3046.5 -2290.0 -2081.9 -1199.7 1090.9 848.8 1557.3 3408.2 3453.5 2082.7 2430.1 3569.9 3789.7 6 累計 凈現金流量現值 -3046.5 -5336.5 -7418.4 -8618.1 -7527.1 -6678.3 -5121.1 -1712.9 1740.6 3823.3 6253.5 9823.3 13613.0 7 所得稅前凈現金流量