1、伊利集團財務分析一、企業(yè)簡介（一）、企業(yè)歷史沿革內(nèi)蒙古伊利實業(yè)集團股份有限公司（以下簡稱伊利集團）規(guī)模大、產(chǎn)品線健全，位居亞洲乳業(yè)第一、全球乳業(yè)8強，是中國符合奧運會標準，為2008年北京奧運會提供服務的乳制品企業(yè)；也是中國符合世博會標準，為2010年上海世博會提供服務的乳制品企業(yè)。在董事長潘剛的帶領下，2017年上半年，伊利實現(xiàn)營業(yè)總收入334.94億元,凈利潤33.68億元。在全球織網(wǎng)”的戰(zhàn)略下，伊利已經(jīng)實現(xiàn)國際化布局。作為行業(yè)龍頭企業(yè)，伊利集團旗下多款產(chǎn)品長期居市場領先地位，整體營業(yè)額在行業(yè)中遙遙領先，是進入全球排名前八的亞洲乳企。（二卜企業(yè)股權結構機構或基金名稱持有數(shù)量（股）持股變化（

2、股）占流通股比例實際增減持香港中央結算有限公司5.67億354.58萬9.40%0.63%呼和浩特投資有限責任公司5.39億-563.32萬8.93%-1.04%中國證券金融股份有限公司2.95億-309.98萬4.88%-1.04%潘剛2.36億/、父3.91%/、父陽光人壽保險股份有限公司-分紅呆險產(chǎn)品1.09億/、父1.81%/、父趙成霞8409.01萬/、父1.39%/、父1機構或基金名稱持有數(shù)量（股）持股變化（股）占流通股比例實際增減持劉春海8330.83萬/、父1.38%/、父胡利平7934.05萬/、父1.32%/、父陽光人壽保險股份有限公司-吉利兩全保險產(chǎn)品7115.95萬/、

3、父1.18%/、父全國社?；鹨涣闼慕M合6788.99萬248.99萬1.13%3.81%（三）、企業(yè)主營產(chǎn)品主營產(chǎn)品類型：液體乳、乳飲料、奶粉、冷凍飲品、酸奶。產(chǎn)品名稱：液體乳、乳飲料、奶粉、冷凍飲品、酸奶。經(jīng)營范圍：乳制品（含嬰幼兒配方乳粉）制造；特殊醫(yī)學用途配方食品的生產(chǎn)、銷售（取得許可證后方可經(jīng)營）；食品、飲料加工；牲畜，家禽飼養(yǎng)；汽車貨物運輸；飲食服務（僅限集體食堂）；本企業(yè)產(chǎn)的乳制品、食品，飲料；乳制品及乳品原料；預包裝食品的銷售。農(nóng)畜產(chǎn)品及飼料加工，經(jīng)銷食品、飲料加工設備、生產(chǎn)銷售包裝材料及包裝用品、五金工具、化工產(chǎn)品（專營除外）、農(nóng)副產(chǎn)品，日用百貨，畜禽產(chǎn)品，飼料；進口：本企業(yè)

4、生產(chǎn)、科研所需的原輔材料，機械設備，儀器儀表及零配件；經(jīng)營本企業(yè)自產(chǎn)產(chǎn)品及相關技術的出口業(yè)務；機器設備修理勞務（除專營）和設備備件銷售（除專營）業(yè)務；玩具的生產(chǎn)與銷售；復配食品添加劑的制造和銷售。按產(chǎn)品分液態(tài)乳占比83.4%奶粉及奶制品占比9。62%冷飲產(chǎn)品占比6.9%（四）、行業(yè)狀況1、全國性乳品企業(yè)。行業(yè)的生產(chǎn)集中度在不斷提高，但是中小企業(yè)仍然很多。市場上光明“、伊利“、蒙?！比齻€品牌銷量最大，已經(jīng)形成光明、蒙牛、伊利三巨頭爭霸主動格局。2、地方性乳品企業(yè)。過去由于乳品，特別是液態(tài)奶本身需要保鮮的特點，每個地區(qū)都有自己的主要品牌。但近年來，隨著消費的蓬勃興起以及冷凍運輸?shù)钠毡檫\用，越來越多

5、的企業(yè)開始嘗試進行全國性布點，各地方乳品企業(yè)越來越受到外來品牌的壓力，國內(nèi)乳制品行業(yè)并購頻繁發(fā)生，并購買方向主要是國內(nèi)優(yōu)勢企業(yè)與強勢品牌對中小企業(yè)的并購。3、國際性乳品企業(yè)。早從1993年開始，跨國公司選擇了借助國內(nèi)企業(yè)推廣自己品牌的合作方式，通過合資收購等資本經(jīng)營收購活動間接控制當?shù)啬淘矗N種跡象表明，國外乳品企業(yè)一直在為全面進攻中國乳業(yè)市場做準備，他們可能會憑借其雄厚的資本將有價值的品牌買回來，以控制中國的乳品市場。二、對2017資產(chǎn)負債表進行結構分析（一）、資產(chǎn)負債表細化結構分析伊利股份（600887）資產(chǎn)負債表科目時間20172017貨幣資金（元）21,823,066,200短期借款（

6、元）7,860,000,000交易性金融資產(chǎn)（元）應付票據(jù)（元）215,276,800應收票據(jù)（元）163,597,000應付賬款（元）7,253,879,500應收賬款（元）786,140,200預收賬款（元）4,125,571,100預付賬款（元）1,192,434,200應付職工薪酬（元）2,603,617,400應收利息（元）188,447,000應交稅費（兀）1404,090,800應收股利（元）應付利息（元）9,326,800其他應收款（元）44,661,800應付股利（元）73,131,200存貨（元）4,639,993,900其他應付款（元）1,269,009,300一年內(nèi)到期

7、的非流動資產(chǎn)（兀）一年內(nèi)到期的非流動負債（元）24,191,500其他流動資產(chǎn)（元）1,007,391,600其他流動負債（元）11,931,000流動資產(chǎn)合計（元）29,845,731,900流動負債合計（元）23,850,025,300可供出售金融資產(chǎn)（元）651,819,600長期借款（元）289,000長期應收款（元）長期應付款（元）64,037,300長期股權投資（元）1,765,185,100專項應付款（元）固定資產(chǎn)（兀）13,256,390,282預計負債（元）3在建工程（元）1,887,857,300遞延所得稅負債（元）工程物資（元）14,208,300其他非流動負債（元）固定

8、資產(chǎn)清理（元）非流動負債合計（元）210,512,500生廠性生物資產(chǎn)（元）負債合計（元）24,060,537,800寺所（元）514,361,212股本（月外6,078,492,600商譽（兀）10,678,600資本公積金（元）2,765,534,559長期待攤費用（元）69,195,000減:庫存股（兀）201,690,500遞延所得稅資產(chǎn)（元）559,946,100盈余公積金（元）2,422,653,900非流動資產(chǎn)合計（元）19,454,623,500未分配利潤（元）14,109,791,900資產(chǎn)總計（元）49,300,355,300外幣報表折算差額（元）歸屬于母公司股東權益合計（

9、元）25,103,389,200少數(shù)股東權益（元）136,428,300股東權益合計（元）25,239,817,500負債和股東權益總計（元）49,300,355,3001、資產(chǎn)負債表細化分析項目金額比重項目金額比重1.流動資產(chǎn)29,845,731,90061%5.流動負債23,850,025,30048%2.長期資產(chǎn)1,765,185,1004%6.長期負債64,326,3000.13%3.固定資產(chǎn)13,256,390,28227%7.所有者權益25,239,817,50051%4#所514,361,2121%資產(chǎn)合計49,300,355,300負債和所有者權益合計49,300,355,30

10、02、流動資產(chǎn)結構分析項目金額比重項目金額比重1.流動資產(chǎn)5.流動負債貨幣資金（元）21,823,066,20044%交易性金融資產(chǎn)（元）應收票據(jù)（元）163,597,0000.33%6.長期負債應收賬款（元）786,140,2002%預付賬款（元）1,192,434,2002%應收利息（元）188,447,0000.38%應收股利（元）7.所有者權益其他應收款（元）44,661,8000.09%存貨（元）4,639,993,9009%一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)（兀）其他流動資產(chǎn)（兀）1,007,391,6002%資產(chǎn)合計（兀）49,300,355,300負債和所有者權益合計3、長期資產(chǎn)結構分析項

11、目金額比重項目金額比重5.流動負債2.長期資產(chǎn)6.長期負債可供出售金融資產(chǎn)（元）651,819,6001.32%7.所有者權益長期應收款（元）長期股權投資（元）1,765,185,1003.58%資產(chǎn)合計49,300,355,300負債和所有者權益合計4、固定資產(chǎn)結構分析項目金額比重項目金額比重5.流動負債3.固定資產(chǎn)（元）13,256,390,28226.89%在建工程（元）1,887,857,3003.83%6.長期負債5工程物資（元）14,208,3000.03%7.所有者權益固定資產(chǎn)清理（元）資產(chǎn)合計49,300,355,300負債和所有者權益合計5、無形資產(chǎn)結肉分析項目金額比重項目金

12、額比重5.流動負債4.叔加（元）514,361,2121.04%6.長期負債商譽（兀）10,678,6000.02%7.所有者權益資產(chǎn)合計49,300,355,300負債和所有者權益合計6、流動負債結構分析項目金額比重項目金額比重1.流動資產(chǎn)5.流動負債2.長期資產(chǎn)短期借款（元）7,860,000,00015.94%3.固定資產(chǎn)應付票據(jù)（元）1215,276,80010.44%4.叔加應付賬款（元）7,253,879,50014.71%預收賬款（元）4,125,571,1008.37%應付職，薪酬（兀）2,603,617,4005.28%應交稅費（兀）404,090,80010.82%應付利息

13、（元）9,326,8000.02%應付股利（元）73,131,2000.15%其他應付款（元）；1,269,009,3002.57%一年內(nèi)到期的非流動負債（元）24,191,5000.05%其他流動負債（元）11,931,0000.02%6資產(chǎn)合計負債和所后者權益合計49,300,355,3007、長期負債結構分析項目金額比重項目金額比重1.流動資產(chǎn)2.長期資產(chǎn)6.長期負債3.固定資產(chǎn)長期借款（元）289,0000.0006%4加長期應付款（元）64,037,3000.13%遞延所得稅負債（元）資產(chǎn)合計負債和所有者權益合計49,300,355,3008、所有者權益分析項目金額比重項目金額比重1

14、.流動資產(chǎn)2.長期資產(chǎn)7.所有者權益3.固定資產(chǎn)股本（月i）6,078,492,60012.33%4加資本公積金（元）2,765,534,5595.61%減:庫存股（元）201,690,5000.41%盈余公積金（元）2,422,653,9004.91%未分配利潤（元）14,109,791,90028.62%外幣報表折算差額（元）0.00%歸屬于母公司股東權益合計（元）25,103,389,20050.92%少數(shù)股東權益（元）136,428,3000.28%股東權益合計（元）25,239,817,50051.20%資產(chǎn)合計負債和所有者權益合計49,300,355,300（二）、資產(chǎn)負債表項目發(fā)

15、生大幅變動的情況及原因1）貨幣資金增加主要原因：本期借入短期銀行借款增加所致。2）應收賬款增加主要原因：本期應收直營商超及電商的銷貨款增加所致。3）預付款項增加原因：本期預付的廣告營銷款增加所致。4）應收利息增加主要原因：子公司伊利財務有限公司本期存放同業(yè)以及中央銀行款項增加，同時本期利率上升，綜合影響計提的應收利息增加。5）一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)減少原因：需在一年內(nèi)攤銷的長期待攤費用減少所致。6）其他流動資產(chǎn)增加主要原因：子公司惠商商業(yè)保理有限公司本期對經(jīng)銷商的應收保理款增加所致。7）工程物資減少主要原因：華中酸奶項目領用工程物資所致。8）固定資產(chǎn)清理增加原因：本期末有未處置完畢的機器設備和

16、運輸設備所致。9）無形資產(chǎn)減少原因：本期公司因執(zhí)行修訂后的企業(yè)會計準則第16號-政府補助（財會201715號），將遞延收益中與資產(chǎn)相關的政府補助沖減無形資產(chǎn)所致。10）長期待攤費用減少主要原因：長期待攤費用本期攤銷所致。11）其他非流動資產(chǎn)增加原因：本期預付的工程款、設備款增加所致。12）短期借款增加原因：本期借入一次到期還本付息的銀行借款增加所致。13）應付利息增加原因：本期短期銀行借款增加導致計提的應付利息增加。14）應付股利增加原因：本期公司發(fā)放現(xiàn)金股利后，有限售條件股東未辦理取款手續(xù)所致。15）一年內(nèi)到期的非流動負債增加原因：一年內(nèi)到期的長期應付款增加所致。16）其他流動負債減少原因：

17、本期公司因執(zhí)行修訂后的企業(yè)會計準則第16號-政府補助（財會201715號），需在一年內(nèi)攤銷的與資產(chǎn)相關的遞延收益沖減相關資產(chǎn)所致。17）長期應付款增加原因：本期向股權激勵對象發(fā)行負有回購義務的限制性股票，以及本期子公司發(fā)生融資租入固定資產(chǎn)所致。18）遞延收益減少主要原因：本期公司因執(zhí)行修訂后的企業(yè)會計準則第16號-政府補助（財會201715號），將遞延收益中與資產(chǎn)相關的政府補助沖減相關資產(chǎn)所致。19）庫存股增加原因：本期向股權激勵對象發(fā)行負有回購義務的限制性股票所致。20）其他綜合收益減少原因：主要是本期人民幣對美元匯率上升導致以美元作為記賬本位幣的子公司產(chǎn)生外幣報表折算差額減少所致（三）、資

18、產(chǎn)結構與資本結構適應程度分析評價由上述資產(chǎn)負債表的細化結構可知，伊利集團在2017年的流動資產(chǎn)合計約占資產(chǎn)總計的30%非流動資產(chǎn)合計名占資產(chǎn)總計的19%負債合計約占負債和所有者權益合計的24%所有者權益合計約占負彳8和所有者權益合計的25%由此可得，屬于穩(wěn)健結構。流動資產(chǎn)負債所有者權益非流動資產(chǎn)三、對2017利潤表進行垂直分析（一）、利潤表內(nèi)容一、營業(yè)總收入68,058,174,312營業(yè)收入67,547,449,530二、營業(yè)總成本61,877,134,480宮業(yè)成本42,362,402,661營業(yè)稅金及附加511,570,190銷售費用15,521,862,502管理費用3,317,048

19、,744財務費用113,485,344資產(chǎn)減值損失50,623,372公允價值發(fā)動收益投資收益134,679,258其中:對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益86,557,8199匯兌收益三、營業(yè)利潤7,115,911,175力口:營業(yè)外收入85,597,784減：營業(yè)外支出127,535,613其中：非流動資產(chǎn)處置損失四、利潤總額7,073,973,346減：所得稅費用1,071,158,371五、凈利潤6,002,814,975歸屬于母公司所有者的凈利潤6,000,884,927少數(shù)股東損益1,930,048K、每股收益基本每股收益（元/月£）1稀釋每月劃攵益（元/月外1七、其他綜合收

20、益-433,343,330八、綜合收益總額5,569,471,645歸屬于母公司所有者的綜合收益總額5,567,541,596歸屬于少數(shù)股東的綜合收益總額1,930,048（二）、收支結構分析收入支出項目金額比重項目金額比重主營業(yè)務收入68,058,174,312100.00%宮業(yè)成本42,362,402,66168.22%營業(yè)外收入8,5600.00%營業(yè)稅金及附加511,570,1900.82%銷售費用15,521,862,50225.00%管理費用3,317,048,7445.34%財務費用113,485,3440.18%資產(chǎn)減值損失50,623,3720.08%10公允價值艾動收益-0

21、.00%投資收益134,679,2580.22%其中:對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益86,557,8190.14%合計68,058,182,872合計62,098,229,890（三）、營業(yè)結構狀態(tài)分析主營業(yè)務利潤營業(yè)利潤利潤總額盈利盈利盈利（四）、利潤表垂直分析項目2017/%2016/%變動一、營業(yè)總收入|100.00%100.00%營業(yè)收入99.25%99.51%-0.26%二、營業(yè)總成本90.92%91.55%-0.63%宮業(yè)成本62.24%61.75%0.49%營業(yè)稅金及附加0.75%0.69%0.06%銷售費用22.81%23.29%-0.48%管理費用4.87%5.70%-0.8

22、3%財務費用0.17%0.04%0.13%資產(chǎn)減值損失0.07%0.08%0.00%公允價值艾動收益0.00%0.00%0.00%投資收益0.20%0.66%-0.46%其中:對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益0.13%-0.01%0.14%匯兌收益0.00%0.00%0.00%三、營業(yè)利潤|10.46%9.11%1.35%力口:營業(yè)外收入0.13%1.94%-1.82%減：營業(yè)外支出0.19%0.11%0.08%其中：非流動資產(chǎn)處置損失0.00%0.07%-0.07%四、利潤總額|10.39%10.94%-0.55%減：所得稅費用1.57%1.59%-0.02%五、凈利潤8.82%9.35%-0

23、.53%11歸屬于母公司所有者的凈利潤8.82%9.34%-0.52%少數(shù)股東損益0.00%0.01%-0.01%六、每股收益0.00%0.00%0.00%基本每股收益（元/月i）0.00%0.00%0.00%稀釋每股收益（元/月i）0.00%0.00%0.00%七、其他綜合收益-0.64%0.27%-0.91%八、綜合收益總額8.18%9.63%-1.44%歸屬于母公司所有者的綜合收益總額8.18%9.61%-1.43%歸屬于少數(shù)股東的綜合收益總額0.00%0.01%-0.01%從表中可以看出，2017年營業(yè)利潤占營業(yè)收入的比重10.46%比上年全年的比重9.11%邛簞1.35%;2017年

24、利潤總額比重為10.39%,比上年的10.94%F降了0.55%,2017年的凈利潤比重為8.82%,比上年的9.35%O10.53%可見，從公司利潤的構成情況上看，盈利能力較上年度略有下降。從其他項目的結構變化來看,主要是由于營業(yè)成本的比重上升了0.49嗡口財務費用的比重上升了0.13麗致。四、各指標2013-2017五個期間趨勢分析（一）、凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率22.00%21.00%27.00%26.00%25.00%24.00%23.00%26.58%20132014201520162017凈資產(chǎn)收益率線性（凈資產(chǎn)收益率）由上圖可得凈資產(chǎn)收益率總體趨勢上升，近五年來投入資本的保險程度

25、和獲利水平逐漸上升。12（二）、銷售利潤率10.00%9.00%7.72%8.00%7.00%6.70%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%20132014銷售利潤率9.40%7.78%8.89%銷售利潤率201520162017盈利類指標，反映了企業(yè)銷售收入收益水平逐年上升。（三）、毛利率毛利率45.00%40.00%37.94%37.28%35.00%30.00%35.89%32.54%28.67%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%20132014201520162017毛利率線性（毛利率）反映了商品經(jīng)過生產(chǎn)轉換內(nèi)部系統(tǒng)以

26、后增值的部分逐年提高。也就是說,近五年來，商品逐年增值。13（四）、銷售費用率3025201510銷售費用率20132014201520162017銷售費用率上圖反映了近五年來，銷售費用占銷售收入的比重越來越大，但沒超出年度計劃的指標，企業(yè)效益比往年低。（五）、總資產(chǎn)周轉率總資產(chǎn)周轉率21.81.61.41.210.80.60.40.2020132014201520162017上圖反映了企業(yè)2013到2014年總資產(chǎn)周轉率下幅較大，14到17年波動不大，總體來說總資產(chǎn)周轉率較穩(wěn)定。體現(xiàn)了企業(yè)資產(chǎn)運營效率較穩(wěn)定，企業(yè)經(jīng)14營期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉速度較好，反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質量和利

27、用效率較高。（六）、應收賬款周轉率應收賬款周轉率應收賬款周轉率線性（應收賬款周轉率）近五年來，企業(yè)應收賬款周轉率逐年下降，下降幅度大，反映了企業(yè)應收賬款收回的效率逐年降低，企業(yè)營運資金過多呆滯在應收賬款上，影響正常資金周轉及償債能力。15（七）、存貨周轉率存貨周轉率存貨周轉率線ft（存貨周轉率）13年的存貨周轉率較高，14到16波動不大，17年上升，近五年存貨周轉率總體趨勢降低，反映了近五年企業(yè)存貨資產(chǎn)變現(xiàn)能力變?nèi)?，存貨及占用在存貨上的資金周轉速度變慢，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中存貨運營效率降低，企業(yè)績效降低。（八）、資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率6050403020100201320142015201620

28、17資產(chǎn)負債率線ft（資產(chǎn)負債率）16近五年來，資產(chǎn)負債率總體趨勢下降，反映了負債在全部資產(chǎn)中所占比例降低了，對于債權人來說是好的，對于投資人或者股東而言，比例較高能帶來一定好處，但對于企業(yè)而言，企業(yè)要關注的是利用債權人提供的資金進行經(jīng)營活動的能力。13到17年資產(chǎn)負債率處于40%-50%處于適宜水平。（九）、流動比率流動比率1.61.41.21流動比率線性（流動比率）近五年來，企業(yè)流動比率總體趨勢上升。反映了近五年來企業(yè)流動資產(chǎn)總額占流動負債總額占比增加，反映了企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負債的能力提高。近五年來，流動比率在1-1.35內(nèi)，流動資產(chǎn)占用正常。17（十）

29、、速動比率速動比率0.60.40.2020132014201520162017速動比率線性（速動比率）近五年來，企業(yè)速動比率總體上升。反映了企業(yè)除存貨的流動資產(chǎn)占流動負債的占比增加，反映了企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于立即償還負債的能力提高。近五年來，速動比率在0.8-1.1內(nèi)，結合流動比率，反映了流動資產(chǎn)占用正常。（H）、現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率120.00100.0080.0060.0040.0020.000.0020132014201520162017現(xiàn)金比率線性（現(xiàn)金比率）18近五年來，現(xiàn)金比率總體趨勢上升。反映了現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物在流動負債中的占比增加，反映了企業(yè)在不依靠存貨

30、銷售及應收款的情況下，支付當前債務的能力提高。（十二）、總資產(chǎn)增長率65.91846050403020100-10總資產(chǎn)增長率線性（總資產(chǎn)增長率）總資產(chǎn)增長率70近五年來，企業(yè)總資產(chǎn)增長率總體下降。反映了企業(yè)近年來資產(chǎn)規(guī)模的增長效率降低。19（十三）、市盈率近五年來，企業(yè)市盈率總體上升。相比于同行業(yè)的光明乳業(yè)，伊利集團的股價較穩(wěn)定。五、綜合與結論伊利集團自成立以來，作為行業(yè)內(nèi)的龍頭老大一向保持良好的業(yè)績。1、在盈利能力方面，與去年一季報相比，伊利股份盈利能力維持穩(wěn)定。處于一年中高位。其中，主營獲利能力保持穩(wěn)定，主營獲利能力保持穩(wěn)定。本期毛利率38.80%去年同期為37.64%主營獲利能力保持穩(wěn)定。本期凈利率10.76%,去年同期為11.05%企業(yè)經(jīng)營效益下降。本期總資產(chǎn)凈利率4.29%去年同期為4.24%總資產(chǎn)收益能力略有提升。本期凈資產(chǎn)收益率8.03%去年同期為7.24%回報股東能力增強。2017年報扣非后凈資產(chǎn)收益率22.40%去年同期為21.25%主營業(yè)務利潤貢獻明顯提升。2、在成長能力方面，與去年一