1、中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程1第第7章章外匯風(fēng)險管理外匯風(fēng)險管理Foreign Exchange Risks Management中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程2教學(xué)要點(diǎn)教學(xué)要點(diǎn)o 熟悉外匯風(fēng)險種類熟悉外匯風(fēng)險種類o 學(xué)習(xí)常用外匯風(fēng)險管理方法學(xué)習(xí)常用外匯風(fēng)險管理方法中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程3外匯風(fēng)險含義外匯風(fēng)險含義 又稱匯率風(fēng)險，指在不同貨幣的相互兌又稱匯率風(fēng)險，指在不同貨幣的相互兌換或折算中，因匯率在一定時間內(nèi)意外變換或折算中，因匯率在

2、一定時間內(nèi)意外變動，致使相關(guān)主體的實(shí)際收益低于預(yù)期，動，致使相關(guān)主體的實(shí)際收益低于預(yù)期，或是實(shí)際成本高于預(yù)期，從而蒙受經(jīng)濟(jì)損或是實(shí)際成本高于預(yù)期，從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。失的可能性。中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程4外匯風(fēng)險對象外匯風(fēng)險對象o 承擔(dān)外匯風(fēng)險的外幣資金被稱為承擔(dān)外匯風(fēng)險的外幣資金被稱為“敞口敞口”或或“風(fēng)險頭寸風(fēng)險頭寸”n 外匯買賣中，風(fēng)險頭寸表現(xiàn)為外匯持有額中外匯買賣中，風(fēng)險頭寸表現(xiàn)為外匯持有額中“超買超買”（overbought）或者或者“超賣超賣”（oversold）的部分的部分n 企業(yè)經(jīng)營中，風(fēng)險頭寸表現(xiàn)為外幣資產(chǎn)與外企業(yè)

3、經(jīng)營中，風(fēng)險頭寸表現(xiàn)為外幣資產(chǎn)與外幣負(fù)債金額或者期限不相匹配幣負(fù)債金額或者期限不相匹配的部分的部分中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程5風(fēng)險構(gòu)成要素風(fēng)險構(gòu)成要素o 風(fēng)險頭寸風(fēng)險頭寸o 風(fēng)險因素風(fēng)險因素n貨幣兌換或折算貨幣兌換或折算o 受險時間受險時間n成交與資金清算之間的時間成交與資金清算之間的時間o 風(fēng)險事故風(fēng)險事故n匯率朝不利方向意外變動匯率朝不利方向意外變動o 風(fēng)險結(jié)果風(fēng)險結(jié)果n經(jīng)濟(jì)利益損失經(jīng)濟(jì)利益損失中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程6外匯風(fēng)險種類外匯風(fēng)險種類o 折算風(fēng)險折算風(fēng)險(translat

4、ion exposure)o 交易風(fēng)險交易風(fēng)險(transaction exposure)o 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(economic exposure)中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程7折算風(fēng)險折算風(fēng)險o 指涉外企業(yè)合并財務(wù)報表時因貨幣折算處理指涉外企業(yè)合并財務(wù)報表時因貨幣折算處理而承擔(dān)的匯率變動風(fēng)險而承擔(dān)的匯率變動風(fēng)險o 由于匯率波動，選擇不同時點(diǎn)的匯率評價外由于匯率波動，選擇不同時點(diǎn)的匯率評價外幣債權(quán)債務(wù)，可能造成較大的會計賬面損益幣債權(quán)債務(wù)，可能造成較大的會計賬面損益o 雖然折算風(fēng)險只涉及賬面損失，但仍然可能雖然折算風(fēng)險只涉及賬面損失，但仍然可

5、能不利于對涉外企業(yè)的業(yè)績評價不利于對涉外企業(yè)的業(yè)績評價中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程8存貨折算存貨折算海爾海爾(美國美國)于于5月月15日在當(dāng)?shù)刭徣胍慌鷥r值日在當(dāng)?shù)刭徣胍慌鷥r值20萬美元的零部件，至今仍未出庫使用。購萬美元的零部件，至今仍未出庫使用。購入時匯率入時匯率US$=RMB8.27。由于人民幣匯率。由于人民幣匯率改革，第三季度會計決算日匯率改革，第三季度會計決算日匯率US$1RMB8.09。請計算母公司合并報表時該筆存。請計算母公司合并報表時該筆存貨的折算風(fēng)險。貨的折算風(fēng)險。中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)

6、院國際金融精品課程9固定資產(chǎn)折算固定資產(chǎn)折算 GM的英國子公司的英國子公司1981年年1月月1日購入一臺日購入一臺設(shè)備，貨款設(shè)備，貨款9萬英鎊，安裝調(diào)試費(fèi)萬英鎊，安裝調(diào)試費(fèi)1萬英鎊，萬英鎊，折舊期折舊期30個月。交易發(fā)生日匯率為個月。交易發(fā)生日匯率為1$2.3814，1981年年12月月31日匯率為日匯率為1$1.9082，1982年年12月月31日匯率為日匯率為1$1.6145。請分別。請分別計算計算1981、1982年會計決算日的賬面損失。年會計決算日的賬面損失。中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程10交易風(fēng)險交易風(fēng)險o 指企業(yè)或個人在交割、清算

7、對外債權(quán)債務(wù)時指企業(yè)或個人在交割、清算對外債權(quán)債務(wù)時因匯率變動導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)損失的可能性因匯率變動導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)損失的可能性o 以貨幣兌換為特征，涉及一切以外幣為媒介以貨幣兌換為特征，涉及一切以外幣為媒介或載體的經(jīng)濟(jì)交易或載體的經(jīng)濟(jì)交易n 進(jìn)出口貿(mào)易進(jìn)出口貿(mào)易n 涉外貨幣借貸涉外貨幣借貸n 對外直接投資對外直接投資n 外匯買賣外匯買賣中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程11貿(mào)易背景下的交易風(fēng)險貿(mào)易背景下的交易風(fēng)險o 風(fēng)險因素以外幣計價結(jié)算風(fēng)險因素以外幣計價結(jié)算o 受險時間從貿(mào)易合約簽訂到結(jié)算完成受險時間從貿(mào)易合約簽訂到結(jié)算完成o 風(fēng)險頭寸進(jìn)口付匯風(fēng)險頭寸進(jìn)口付匯

8、/出口收匯金額出口收匯金額o 風(fēng)險事故風(fēng)險事故n對進(jìn)口商計價結(jié)算外幣在受險時間內(nèi)升值對進(jìn)口商計價結(jié)算外幣在受險時間內(nèi)升值n對出口商計價結(jié)算外幣在受險時間內(nèi)貶值對出口商計價結(jié)算外幣在受險時間內(nèi)貶值o 風(fēng)險結(jié)果風(fēng)險結(jié)果n進(jìn)口商購買外幣的成本高出預(yù)期進(jìn)口商購買外幣的成本高出預(yù)期n出口商實(shí)際收入的本幣低于預(yù)期出口商實(shí)際收入的本幣低于預(yù)期中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程12借貸背景下的交易風(fēng)險借貸背景下的交易風(fēng)險80年代，中國某金融機(jī)構(gòu)在東京發(fā)行年代，中國某金融機(jī)構(gòu)在東京發(fā)行100億日元債券，年利率億日元債券，年利率8.7%，期限，期限12年，到年，到期一

9、次性還本付息期一次性還本付息204億日元。按當(dāng)時規(guī)定，億日元。按當(dāng)時規(guī)定，需以美元兌換日元償還。若需以美元兌換日元償還。若發(fā)債日匯率：發(fā)債日匯率：USD/JPY 222.22清償日匯率：清償日匯率：USD/JPY 109.89請計算該筆外債的交易風(fēng)險。請計算該筆外債的交易風(fēng)險。中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程13直接投資背景下的交易風(fēng)險直接投資背景下的交易風(fēng)險中國某公司某年中國某公司某年9月對澳大利亞直接投資月對澳大利亞直接投資4000萬澳元。第一年稅后利潤萬澳元。第一年稅后利潤700澳元，以澳元，以美元匯回國內(nèi)。美元匯回國內(nèi)。投資日匯率：投資日

10、匯率：AUD/USD 0.8456匯回日匯率：匯回日匯率：AUD/USD 0.6765計算這筆投資利潤的交易風(fēng)險。計算這筆投資利潤的交易風(fēng)險。中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程14外匯買賣背景下的交易風(fēng)險外匯買賣背景下的交易風(fēng)險o 商業(yè)銀行從事的外匯買賣商業(yè)銀行從事的外匯買賣n中介性買賣、套匯性買賣、投機(jī)性買賣和平衡性買賣中介性買賣、套匯性買賣、投機(jī)性買賣和平衡性買賣n只有中介性買賣和投機(jī)性買賣存在交易風(fēng)險只有中介性買賣和投機(jī)性買賣存在交易風(fēng)險o 中介性外匯交易風(fēng)險是商業(yè)銀行被動承擔(dān)的中介性外匯交易風(fēng)險是商業(yè)銀行被動承擔(dān)的n受險時間：從空頭日或多頭

11、日至軋平日之間受險時間：從空頭日或多頭日至軋平日之間n風(fēng)險頭寸：空頭或多頭的外匯頭寸風(fēng)險頭寸：空頭或多頭的外匯頭寸n風(fēng)險事故：受險時間內(nèi)空頭外匯升值或多頭外匯貶值風(fēng)險事故：受險時間內(nèi)空頭外匯升值或多頭外匯貶值n風(fēng)險結(jié)果：軋平日的支出高于預(yù)期或收入低于預(yù)期風(fēng)險結(jié)果：軋平日的支出高于預(yù)期或收入低于預(yù)期中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程15經(jīng)濟(jì)風(fēng)險經(jīng)濟(jì)風(fēng)險o 指由于匯率變動使企業(yè)未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)值指由于匯率變動使企業(yè)未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)值發(fā)生損失的可能性發(fā)生損失的可能性o 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險程度的高低，主要取決于企業(yè)銷售經(jīng)濟(jì)風(fēng)險程度的高低，主要取決于企業(yè)銷售額、產(chǎn)品價

12、格等關(guān)鍵指標(biāo)對匯率變動的敏感額、產(chǎn)品價格等關(guān)鍵指標(biāo)對匯率變動的敏感性性中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程16匯率波動的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險匯率波動的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險影響公司本幣流入的交易影響公司本幣流入的交易本幣升值本幣升值本幣貶值本幣貶值國內(nèi)銷售（相對于國內(nèi)市場上的外國競爭）國內(nèi)銷售（相對于國內(nèi)市場上的外國競爭）以本幣計價結(jié)算的出口以本幣計價結(jié)算的出口以外幣計價結(jié)算的出口以外幣計價結(jié)算的出口對外投資的利息收入對外投資的利息收入減少減少減少減少減少減少減少減少增加增加增加增加增加增加增加增加影響公司本幣流出的交易影響公司本幣流出的交易以本幣計價結(jié)算的進(jìn)口以本幣計價結(jié)算

13、的進(jìn)口以外幣計價結(jié)算的進(jìn)口以外幣計價結(jié)算的進(jìn)口對國外借入資金的利息支付對國外借入資金的利息支付無影響無影響減少減少減少減少無影響無影響增加增加增加增加中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程17間接經(jīng)濟(jì)風(fēng)險間接經(jīng)濟(jì)風(fēng)險o 匯率變動有時會通過一些渠道對涉外企業(yè)的匯率變動有時會通過一些渠道對涉外企業(yè)的現(xiàn)金流產(chǎn)生間接影響現(xiàn)金流產(chǎn)生間接影響o 國內(nèi)企業(yè)并不直接面對匯率問題，盡管不承國內(nèi)企業(yè)并不直接面對匯率問題，盡管不承受外匯交易風(fēng)險，但仍然可能暴露于經(jīng)濟(jì)風(fēng)受外匯交易風(fēng)險，但仍然可能暴露于經(jīng)濟(jì)風(fēng)險之下險之下中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金

14、融學(xué)院國際金融精品課程18外匯風(fēng)險管理程序外匯風(fēng)險管理程序o 風(fēng)險識別風(fēng)險識別o 風(fēng)險衡量風(fēng)險衡量o 風(fēng)險管理方法選擇風(fēng)險管理方法選擇o 風(fēng)險管理實(shí)施風(fēng)險管理實(shí)施o 監(jiān)督與調(diào)整監(jiān)督與調(diào)整中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程19外匯風(fēng)險管理手段外匯風(fēng)險管理手段o 風(fēng)險控制手段風(fēng)險控制手段n 減少外匯風(fēng)險業(yè)務(wù)減少外匯風(fēng)險業(yè)務(wù)n 提高外匯風(fēng)險預(yù)防能力提高外匯風(fēng)險預(yù)防能力中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程20外匯風(fēng)險管理手段外匯風(fēng)險管理手段o 風(fēng)險融資手段風(fēng)險融資手段n 自留自留n 購買保險購買保險n 套期保險套

15、期保險中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程21外匯風(fēng)險管理手段外匯風(fēng)險管理手段o 內(nèi)部風(fēng)險抑制手段內(nèi)部風(fēng)險抑制手段n 分散化分散化n 信息投資信息投資中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程22運(yùn)用衍生工具管理外匯風(fēng)險運(yùn)用衍生工具管理外匯風(fēng)險o 套期保值技術(shù)套期保值技術(shù)n 期貨保值期貨保值n 遠(yuǎn)期保值遠(yuǎn)期保值n 貨幣期權(quán)保值貨幣期權(quán)保值中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程23其他外匯風(fēng)險管理方法其他外匯風(fēng)險管理方法o 調(diào)整銷售價格調(diào)整銷售價格o 調(diào)整計價貨幣調(diào)整計價貨幣n 本幣計價法本幣計價法n 硬貨幣計價法硬貨幣計價法n 軟、硬貨幣對半計價法軟、硬貨幣對半計價法中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程24其他外匯風(fēng)險管理方法其他外匯風(fēng)險管理方法o 轉(zhuǎn)移定價轉(zhuǎn)移定價n 指跨國公司提高或降低內(nèi)部銷售價格，以實(shí)現(xiàn)指跨國公司提高或降低內(nèi)部銷售價格，以實(shí)現(xiàn)在公司內(nèi)部轉(zhuǎn)移收入在公