1、汽車產(chǎn)業(yè)分析報告汽車產(chǎn)業(yè)分析報告我國汽車整車行業(yè)前景仍然很樂觀 2021年1-4月份汽車業(yè)繼續(xù)保持增長勢頭，雖然行業(yè)平均利潤率水平出現(xiàn)下降，但是由于對外投資、參股金融證券等，企業(yè)的盈利絕對額仍將保持增長。預計2021年汽車行業(yè)的“賬面盈利增長幅度仍可能會保持較快水平，增幅甚至有望超過2021年40%的幅度。因此仍可對汽車行業(yè)的開展前景感到樂觀，維持對汽車整車行業(yè)“增持的投資評級。 產(chǎn)銷平穩(wěn)增長 2021年1-4月份，全國汽車產(chǎn)銷繼續(xù)保持較快增長，各類汽車產(chǎn)銷分別為300.96萬輛和293.36萬輛，同比增長21.36%和21.46%；產(chǎn)銷率97.47%。雖然全國汽車產(chǎn)銷繼續(xù)保持增長，但是增速同

2、比分別下降11.72個和12.02個百分點，其中基數(shù)擴大是導致增速放緩的最主要原因。從產(chǎn)銷率看，雖然除了各類客車的產(chǎn)銷率超過100%外，其他各類車型均未能實現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷，但是整體上汽車業(yè)的產(chǎn)銷還是呈現(xiàn)出平穩(wěn)運行的態(tài)勢。 我國汽車保有量到2021年4月底到達5180萬輛的規(guī)模，且未來幾年將會持續(xù)快速擴大。目前國內(nèi)汽車更新率已達20%-30%，未來有望繼續(xù)得到提高，假設(shè)能到達30-40%的水平，雖然仍遠低于國外興旺國家70%的更新率水平，但是每年350-400萬輛的更新規(guī)模已完全能夠確保我國汽車業(yè)的開展步入良性化的軌道。 從1-4月份汽車業(yè)的產(chǎn)銷情況分析，2021年全國汽車產(chǎn)銷總量突破800萬輛幾成

3、定局，甚至有可能沖擊900萬輛關(guān)口。再從盈利前景分析，受匯率、本錢等多種因素影響，加之“賒銷、拖欠等，雖然利潤率會出現(xiàn)下降，但是由于對外投資、參股金融證券等，因此企業(yè)的盈利絕對額仍將保持增長。 本錢壓力將進一步緩解 能源動力以及鋼鐵、有色金屬等原材料本錢壓力將會進一步得到舒緩。相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自2021年以來，燃料動力價格整體呈現(xiàn)穩(wěn)步下降的態(tài)勢；而國內(nèi)汽車用主要鋼材的價格根本呈現(xiàn)高位震蕩的走勢，目前汽車用鋼材的國內(nèi)自給率在40%左右，伴隨著以寶鋼為代表的國產(chǎn)汽車板材能力的陸續(xù)形成，預計2021年的國內(nèi)自給率可望提高到60%左右的水平，因此國內(nèi)汽車用鋼材的價格在2021年應(yīng)該不會出現(xiàn)大幅度上揚

4、。 面臨調(diào)控風險 相比之下，國家假設(shè)進一步強化宏觀調(diào)控，為抑制通貨膨脹而采取相應(yīng)的措施，其對于汽車業(yè)的影響那么要比匯率的波動更為明顯和敏感。因為汽車及汽車零部件行業(yè)作為一個資金密集型行業(yè)，在自有資金缺乏的情況下，生產(chǎn)、建設(shè)所需資金大局部通過銀行借貸解決。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示汽車業(yè)的負債率呈現(xiàn)小幅攀升之勢，達54%左右。雖然相關(guān)上市公司能從資本市場進行直接籌資，但是大量的生產(chǎn)經(jīng)營性資金還是需要從銀行系統(tǒng)借貸加以解決，因為目前企業(yè)的流動負債已經(jīng)占了全部負債的90%以上。未來假設(shè)央行連續(xù)加息，勢必會對相關(guān)汽車制造及經(jīng)銷企業(yè)乃至消費者產(chǎn)生不利的影響。一方面加重企業(yè)的財務(wù)負擔，影響盈利水平；另一方面增加消費者利

5、息負擔，抑制其購車欲望。 投資策略 由于2021年一季度汽車業(yè)表現(xiàn)喜憂參半，全年很可能呈現(xiàn)前高后低的運行格局。但依據(jù)我們的行業(yè)評級標準，同時考慮目前市場流動性過剩的實際情況和其他各種影響因素，因此維持對汽車整車行業(yè)“增持的投資評級。同時考慮到目前汽車零部件行業(yè)上市公司的非典型特征，和其在開展中受到整車企業(yè)壓迫的實際情況，維持對汽車零部件行業(yè)“中性的投資評級不變。 關(guān)注的焦點仍應(yīng)是細分市場具有優(yōu)勢和具有長期高分配回報的汽車企業(yè)。不過由于短期相關(guān)個股累計漲幅已經(jīng)較大，投資者應(yīng)注意躲避其中所蘊含的市場風險。 乘用車子行業(yè)，重點推薦上海汽車600104，另外可積極關(guān)注海馬股份000572；商用車，重點

6、推薦曙光股份600303，可積極關(guān)注宇通客車600066和金龍汽車600686；商用車載貨汽車，可積極關(guān)注濰柴動力000338、中國重汽000951、江鈴汽車000550和江淮汽車600418。 重點公司簡評 上海汽車600104：隨著上海汽車向控股股東定向增發(fā)的完成，企業(yè)目前主營汽車整車以及關(guān)鍵汽車零部件的制造、銷售，由汽車零部件制造轉(zhuǎn)變成集整車生產(chǎn)、零部件制造以及銷售于一身的汽車上市公司。由于上海汽車已經(jīng)實現(xiàn)集團優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的整體上市，2021年的經(jīng)營業(yè)績有望呈現(xiàn)大幅度的提升。此外，2021年即將推出指數(shù)期貨和融資融券業(yè)務(wù)，而上海汽車憑借良好的經(jīng)營業(yè)績、較高的分紅回報以及較大的市值比重，應(yīng)是很好的交易標的物。因此在綜合考慮各種因素后，維持上海汽車“增持的投資評級。 曙光股份600303：公司主營客車、SUV以及車橋、差速器等汽車傳動部件的生產(chǎn)銷售。在大中型客車領(lǐng)域產(chǎn)銷量位居第三，在車橋特別是輕型車橋領(lǐng)域位居專業(yè)制造商第一。需要指出的是，2021年3月曙光股份與江蘇常州長江客車合資設(shè)立常州黃海汽車公司，5月24日公司又決定將以往1.91億元募集資金轉(zhuǎn)投于常州黃海，從而在確保東北、華北主要是北京市場的前提下，直接在客車的主要市場華東乃至華南、華中地區(qū)建立起了生產(chǎn)基地，使企業(yè)的產(chǎn)品更貼近客