201I年中級會計職稱考試中級財務管理各章節(jié)知識點總匯一會計師第一章總論知識點ー、企業(yè)財務管理目標理論(一)利潤最大化(二)股東財富最大化(三)企業(yè)價值最大化(四)相關者利益最大化目標采納的理山存在的問題利潤最大化(1)剩余產(chǎn)品的多少可用利潤衡量;(2)自由競爭的資本市場中,資本的使用權最終屬于獲利最多的企業(yè):(3)只有每個企業(yè)都最大限度地創(chuàng)造利潤,整個社會的財富才能實現(xiàn)最大化(1)沒有考慮利潤實現(xiàn)時間和資金時間價值；(2)沒有考慮風險問題;(3)沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入資本之間的關系；(4)可能會導致企業(yè)短期財務決策傾向，影響企業(yè)長遠發(fā)展股東財富最大化(1)考慮了風險因素；(2)在一定程度上可以避免企業(yè)短期行為;(3)對上市公司而言,股東財富最大化目標比較容易量化，便于考核和獎懲(1)通常只適用于上市公司，非上市公司難以應用;(2)股價受眾多因素影響，股價不能完全準確反映企業(yè)財務管理狀況(3)它強調(diào)的更多的是股東利益，而對其他相關者的利益重視不夠企業(yè)價值最大化(1)考慮了資金的時間價值;(2)考慮了風險與報酬的關系;(3)克服了企業(yè)在追求利潤上的短期行為;(4)用價值代替價格,有效的規(guī)避了企業(yè)的短期行為(1)企業(yè)的價值過于理論化，不易操作；(2)對于非上市公司，企業(yè)價值評估受評估標準和評估方式的影響，很難做到客觀和準確相關者利益最大化(1)有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展;(2)體現(xiàn)了合作共贏的價值理念,有利于實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益和社會效益的統(tǒng)ー;(3)相關者利益最大化本身是ー個多元化、多層次的目標體系，較好地兼顧了各利益主體的利益；相關利益最大化是企業(yè)財務管理最理想的目標，但是由于該目標無法完成，所以,本教材認為企業(yè)價值最大化是財務管理最理想的目標。

(4)體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實性的統(tǒng)ー知識點二、利益沖突的協(xié)調(diào)(-)協(xié)調(diào)原則(-)所有者與經(jīng)營者、債權人的利益沖突的協(xié)調(diào)【例題?多選題】協(xié)調(diào)所有者與債權人之間利益沖突的方式包括()。A.市場對公司強行接收或吞并B.債權人通過合同實施限制性借款C.債權人停止借款D.債權人收回借款【答案】BCD【解析】為協(xié)調(diào)所有者與債權人之間利益沖突,通常采用的方式是:限制性借債;收回借款或停止借款。選項A是協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者利益沖突的方法。知識點三、財務管理環(huán)節(jié)環(huán)節(jié)內(nèi)容方法計劃與預算財務預測定性預測和定量預測財務計劃平衡法、因素法、比例法和定額法等財務預算固定預算與彈性預算、增量預算與零基預算、定期預算與滾動預算等決策與控制財務決策經(jīng)驗判斷法和定量分析法財務控制前饋控制、過程控制、反饋控制分析與考核財務分析比較分析、比率分析、綜合分析等財務考核絕對指標考核、相對指標考核、完成百分比考核、多種財務指標綜合考核【提示】(1)財務預測可以測算各項生產(chǎn)經(jīng)營方案的經(jīng)濟效益,為決策提供可靠的依據(jù);(2)財務預算是財務戰(zhàn)略的具體化，是財務計劃的分解和落實;(3)財務決策是財務管理的核心，決策的成功與否直接關系到企業(yè)的興衰成敗;(4)財務考核與獎懲緊密聯(lián)系，是貫徹責任制原則的要求，也是構建激勵與約朿機制的關鍵環(huán)節(jié)。

知識點四、財務管理體制一）企業(yè)財務管理體制的一般模式模式含義特點集權型主要管理權限集中于企業(yè)總部,各所屬單位執(zhí)行企業(yè)總部的指令【優(yōu)點】.可充分展示其一體化管理的優(yōu)勢，使決策的統(tǒng)ー化、制度化得到有力的保障.有利于在整個企業(yè)內(nèi)部優(yōu)化資源配置,有利于實行內(nèi)部調(diào)撥價格;有利于內(nèi)部采取避稅措施及防范匯率風險等【缺點】.會使各所屬単位缺乏主動性、積極性，喪失活力.因為決策程序相對復雜而失去適應市場的彈性，喪失市場機會分權型企業(yè)內(nèi)部的管理權限分散于各所屬単位,各所屬單位在人、財、物、供、產(chǎn)、銷等方面有決定權【優(yōu)點】.有利于各所屬單位針對本單位存在的問題及時作出有效決策，因地制宜地搞好各項業(yè)務.有利于分散經(jīng)營風險，促使所屬単位管理人員和財務人員的成長【缺點】各所屬單位大都從本位利益出發(fā)安排財務活動,缺乏全局觀念和整體意識，從而可能導致資金管理分散、資金成本增大、費用失控、利潤分配無序集權與分權相結合型以企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營目標為核心，將企業(yè)內(nèi)重大決策權集中于企業(yè)總部，而賦予各所屬單位自主經(jīng)營權.在制度上,企業(yè)內(nèi)應制定統(tǒng)ー的內(nèi)部管理制度，明確財務權限及收益分配方法，各所屬單位應遵照執(zhí)行,并根據(jù)自身的特點加以補充.在管理上,利用企業(yè)的各項優(yōu)勢，對部分權限集中管理3.在經(jīng)營上，充分調(diào)動各所屬單位的生產(chǎn)經(jīng)營積極性第二章預算管理ー、預算特征:預算最主要的特征是數(shù)量化和可執(zhí)行性,包括:預算必須與企業(yè)的戰(zhàn)略或目標保持一致預算是ー種可以據(jù)以執(zhí)行和控制經(jīng)濟活動的最為具體的計劃,是對目標的具體化,是將企業(yè)活動導向預定目標的有力工具。二預算的作用通過引導和控制經(jīng)濟活動,使企業(yè)經(jīng)營達到預期目標可以作為各目標業(yè)績考核的標準可以實現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部各個部門之間的協(xié)調(diào)三、預算的體系:

1?分預算:①業(yè)務預算:銷售預算;生產(chǎn)預算:材料采購預算②專門決策預算：一般不納入業(yè)務預算,但應計入與此有關的現(xiàn)金預算和預計資產(chǎn)負債表3.總預算即財務預算:①現(xiàn)金預算②預計財務報表：預計利潤表;預計資產(chǎn)負債表四、預算工作組織:包括決策層、管理層、執(zhí)行層和考核層董事會或類似機構對企業(yè)預算管理工作負總責=決策層董事會或經(jīng)理辦公會可以根據(jù)情況設立預算委員會或指定財務部門負責預算管理事宜（管理層）預算管理委會或財務管理部門主耍擬定預算的目標、政策、制定預算管理的具體措施和辦法（管理層）企業(yè)所屬基層單位是企業(yè)預算的基本單位,在企業(yè)預算管理部門的指導下,負責執(zhí)行其主要負責人對本單位財務預算的執(zhí)行結果承擔責任（執(zhí)行層）企業(yè)管理部門負責跟蹤管理、監(jiān)督預算的執(zhí)行情況，分析原因提出改進意見（考核層）五、預算的編制程序:上下結合、分級編制、逐級匯總六、預算編制方法:1.固定預算與彈性預算（與業(yè)務量有關）①固定預算:也叫靜態(tài)預算，根據(jù)正常的可實現(xiàn)的某ー業(yè)務量為惟一基礎，缺點是過于呆板，可比性差③彈性預算：能夠適應多種業(yè)務量水平,是在成本習性分類的基礎上。分為公式法：優(yōu)點：可比性適應性強:缺點：成本分解麻煩列表法：優(yōu)點:直接簡便缺點:工作量大彈性不足.增量預算與零基預算（與成本費用有關）①在基期成本費用水平基礎上，缺點：導致無效開支無法控制，不必要開支合理化。②零基預算:以零為出發(fā)點。優(yōu)點:不受現(xiàn)有費用項目的控制;不受現(xiàn)行預算約束;調(diào)動節(jié)約費用積極性。.定期預算與滾動預算（與預算期間有關）①定期預算:以不變的會計期間作為預算期。優(yōu)點:與會計期間相適應,便于實際數(shù)與預算期相對比。缺點:缺乏長期打算，導致短期行為②滾動預算：逐期向后滾動，預算期與會計期間脫離,可以保持預算的連續(xù)性和完整性，也叫連續(xù)預算或永續(xù)預算。七、預算編制中的年度預算目標要解決兩個問題:

①建立預算目標的指標體系:包括盈利指標、規(guī)模增長指標、投資與研發(fā)指標、風險控制（資本結構）指標、融資安排。核心指標是預計目標利潤②測算并確定預算目標的各指標值ハ、目標利潤的核算方法:①量本利分析法:目標利潤=預計產(chǎn)品產(chǎn)銷數(shù)量?（單位售價ー單位變動成本）ー固定成本費用②比例測算法：銷售收入利潤率法、成本利潤率法、投資資本回報率法、利潤增長百分比法③上加法：倒算法九、上加法的應用舉例：例：某企業(yè)盈余分積金的提取比率是凈利潤的10%,預算年度計劃以股本的15%向投資者分配利潤,并新增未分配利潤300萬元,企業(yè)股本10000萬元,所得稅稅率25%,則應該完成的目標利潤是：解：設凈利潤是XX-10000*15%-X*10%=300解得:X=2000目標禾リ潤=200〇/（1-25%）=2666.67萬元十、主要預算的編制:通過目標利潤預算確定利潤目標后,以此為基礎編制全面預算銷售預算（以此為起點）一生產(chǎn)預算（預計生產(chǎn)量=預計銷售量+預計期末結存量，是唯ー以數(shù)量形式反映的生產(chǎn)量,不涉及現(xiàn)金）T材料采購預算一直接人工預算T制造費用預算（按成本習性劃分為固定費用和變動費用）ー單位生產(chǎn)成本預算（單位產(chǎn)品直接材料成本+單位產(chǎn)品直接人工成本+單位產(chǎn)品制造費用）ー銷售與管理費用預算（也需劃分固定費用變動費用）1專門決策預算（除個別項目外，一般不納入日常業(yè)務預算，但應計入現(xiàn)金收支預算和預計資產(chǎn)負債表）一現(xiàn)金預算［（現(xiàn)金收入ー現(xiàn)金支出=現(xiàn)金余缺）即：期初現(xiàn)金余額+經(jīng)營現(xiàn)金收入減經(jīng)營現(xiàn)金支出減資本性現(xiàn)金支出=現(xiàn)金余缺+短期借款ー支付利息=期末現(xiàn)金余額］ー預計利潤表（編制依據(jù)是各業(yè)務預算、專門決策預算和現(xiàn)金預算）ー預計資產(chǎn)負債表（以計劃開始日的資產(chǎn)負債表為基礎,然后根據(jù)計劃期間的各項預算資料調(diào)整。十一、預算的調(diào)整：企業(yè)正式下達執(zhí)行的財務預算，一般不予調(diào)整，預算執(zhí)行単位在執(zhí)行中由于市場環(huán)境、經(jīng)營條件、政策法規(guī)等進行重大變化,導致重大偏差,可以調(diào)整預算。調(diào)整遵循的要求：1.預算調(diào)整事項不能偏離企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略.預算調(diào)整方案應當在經(jīng)濟上實現(xiàn)最優(yōu)化.預算調(diào)整重點應當放在預算執(zhí)行中出現(xiàn)的重要的、非正常的，不符合常規(guī)的關健性差異方面。十二、主要預算編制的舉例:例1：MC公司生產(chǎn)和銷售甲產(chǎn)品，該產(chǎn)品目前正在編制2009年的全面預算,有關資料如下：

資料ー:2009年4個季度的預計銷售量分別為:800件,1000件,1200件和1000件,預計銷售單價前3個季度為65元,第4個季度為70元。資料二:上年末應收帳款余額為20000元，每季的銷售中有60%在當季收到現(xiàn)金，其余40%下季收訖資料三:預計2009年度甲產(chǎn)品期初存貨量為80件,年末存貨量為100件,無在產(chǎn)品存貨,預計期末甲產(chǎn)品存貨量占下期銷售量的比例為10%資料四:生產(chǎn)甲產(chǎn)品只消耗A材料,消耗定額為3千克/件，材料采購單價為4元，A材料年初存貨量為700千克,年末存貨量為800千克，預計期末存貨量占下期生產(chǎn)需用量的比例為20%,年初應付帳款為3000元，材料采購的付現(xiàn)率為首期60%,二期40%要求:（計算過程保留整數(shù)）編制2009年銷售預算表I季度1234全年涌售單價6565657066預計銷售量8001000120010004000預計銷售收入5200065000780007000026500（2）編制2009年經(jīng)營現(xiàn)金收入預算季度1234全年銷售收入5200065000780007000026500期初應收帳款2000020000第1季度經(jīng)營現(xiàn)金收入312002080052000第2季度經(jīng)營現(xiàn)金收入390002600065000第3季度經(jīng)營現(xiàn)金收入468003120078000第4季度經(jīng)營現(xiàn)金收入4200042000經(jīng)營現(xiàn)金收入合計5120059800728007320025700（3）編制2009年度生產(chǎn)預算季度1234全年預計銷售量8001000120010004000預計期末存貨量100120100100100預計期初存貨量8010012010080預計生產(chǎn)量8201020118010004020（4） 編制2009年直接材料需用量預算季度12 |34全年材料單耗（千克/件）33 |33預計生產(chǎn)量（件）8201020 118010004020預計生產(chǎn)需用量（千克）24603060 3540300012060

（5） 編制2009年直』度材料采購預算季度1234全年材料采購単價44444預計生產(chǎn)需用量246030603540300012060預計期末材料存量612708600800800預計期初材料存量700612708600700預計本期采購量237231563432320012160材料采購成本948812624137281280048640（6） 編制2009年直接材料采購現(xiàn)金支出預算季度1234全年預計采購金額948812624137281280048640期初應付帳款30003000第1季度采購現(xiàn)金支出569337959488第2季度采購現(xiàn)金支出7574505012624第3季度采購現(xiàn)金支出8237549113728第4季度采購現(xiàn)金支出76807680現(xiàn)金支出合計869311369132871317146520例2：2010年C冃公司預計資產(chǎn)負債表（音份） 2010年12月31日資產(chǎn)年初數(shù)年末數(shù)負債及股東權益年初數(shù)年末數(shù)貨幣資金400A短期借款540940M收帳款440B應付帳款120E年貨460C應付股利0F長期借款590590

應付債券400400固定資產(chǎn)20001800股本600600無形資產(chǎn)13002000資本公積200200盈余公積750G未分配利潤1400H資產(chǎn)總計4600D負債及股東權益合計4600I預計的其它資料:資料1:全年除產(chǎn)品銷售收入以外,沒有其它的收入,銷售收入為6000萬元,銷售成本占銷售收入的65%,變動性銷售費用80萬元，固定性銷售費用200萬元,管理費用，財務費用合計100萬元，所得稅稅率為25%,不考慮其它稅費。資料2:根據(jù)隔開的資料計算得出的應收帳款周圍率為12次,存貨周轉率為8次資料3:全年經(jīng)營性現(xiàn)金支出合計為5400萬元，其中已分配股利300萬元，資本性現(xiàn)金支出240萬元資料4：投融資產(chǎn)生的現(xiàn)金流入合計數(shù)為400萬元資料5:盈余公積計提比例為凈利潤的10%,按可供投資者分配利潤的15%分配現(xiàn)金股利要求:(1)根據(jù)資料1按照預計利潤表計算2010年的預計凈利潤解：銷售成本=銷售收入?65%=6000*65%=3900利潤總額=銷售收入ー銷售成本一三項費用=6000-3900-80-200-100=1720凈ネリ潤=172〇?(1-25%)=1290萬元根據(jù)資料2計算表中的B和C的數(shù)值解:應收帳款周轉率=銷售收入/平均應收帳款(440+B)/2=6000/12解得B=560萬元存貨周轉率=銷售收入/存貨平均余額6000/(460+072=8解得C=515萬元假設該企業(yè)不計提壞帳準備,計算2010年的經(jīng)營現(xiàn)金收入(提示：除了應收帳款以外,還要考慮應收票據(jù))經(jīng)營現(xiàn)金收入=銷售收入+期初應收帳款一期末應收帳款=6000+440-560=5880萬元計算A、D、I的數(shù)值貨幣資金A=期初數(shù)+經(jīng)營性現(xiàn)金流入ー經(jīng)營性現(xiàn)金流出ー資本性現(xiàn)金支出+投資融資現(xiàn)金流入=現(xiàn)金余缺+借款一利息=400+5880-5400-240+400=1040萬元資產(chǎn)D=A+B+C+1800+2000=5915l=D=5915萬元計算其它字母代表的數(shù)值盈余公積G=浄利潤?10%=129未分配利潤=凈利潤ー提取盈余公積ー分配股利=(1400+1290-129)*(1-15%)=2176.85萬元

備注:題中給出己分配股利300萬元,這是個出題的陷井,應該計算出應該分配的股利,應分配的股利為（年初未分配利潤+本年凈利潤ー應提盈余公積）*15%=384.15萬元應付股利F=384.15-300=84.15應付帳款E=l-H-G-200-600-400-590-F-940=45萬元第三章籌資管理知識點、吸收直接投資吸收直接投資的基本情況吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔風險、共享收益”的原則,直接吸收國家、法人、個人和外商投入資金的ー種籌資方式。吸收直接投資是非股份制企業(yè)籌集權益資本的基本方式。吸收直接投資實際出資額，注冊資本部分形成實收資本;超過注冊資本部分屬于資本溢價，形成資本公積吸收直接投資的種類.吸收國家投資.吸收法人投資.吸收外商直接投資.吸收社會公眾投資吸收宜接投資的出資方式.以貨幣資產(chǎn)出資.以實物資產(chǎn)出資.以土地使用權出資.以エ業(yè)產(chǎn)權出資吸收宜接投資的特點優(yōu)點;.能夠盡快形成生產(chǎn)能力.（公司與投資者）容易進行信息溝通（股權沒有社會化、分散化）.手續(xù)相對比較簡便，籌資費用較低缺點:.資本成本較高（相對于股票籌資）.公司控制權集中，不利于公司治理.不利于產(chǎn)權交易【提示】（1）以貨幣資產(chǎn)出資是吸收直接投資中最重要的出資方式。我國《公司法》規(guī)定，公司全體股東或者發(fā)起人的貨幣出資金額不得低于公司注冊資本的30%.（2）對于無形資產(chǎn)出資方式,《公司法》規(guī)定,股東或者發(fā)起人不得以勞務、信用、自然人姓名、商譽、特許經(jīng)營權或者設定擔保的財產(chǎn)等作價出資。對于非貨幣資產(chǎn)出資,需要滿足三個條件:可以用貨幣估價;可以依法轉讓:法律不禁止。【例題?單選題】下列關于吸收直接投資籌資特點的說法不正確的是（）。a.能夠盡快形成生產(chǎn)能力

b.容易進行信息溝通c.有利于產(chǎn)權交易d.籌資費用較低【答案】c第三章籌資管理知識點、發(fā)行普通股股票(一)股票的特征與分類.股票的特點永久性發(fā)行股票所籌資金屬于公司的長期自有資金,沒有期限,不需歸還流通性股票特別是上市公司發(fā)行的股票具有很強的變現(xiàn)能力,流動性很強風險性股票價格的波動性、紅利的不確定性、破產(chǎn)清算時股東處于剩余財產(chǎn)分配的最后順序參與性股東作為股份公司的所有者，擁有參與企業(yè)管理的權利.股東的權利(1)公司管理權;(2)收益分享權;(3)股份轉讓權;(4)優(yōu)先認股權;(5)剩余財產(chǎn)要求權。.股票的分類第三章籌資管理知識點、留存收益留存收益的性質(zhì)尚未分配給所有者而留存于企業(yè)的稅后凈利潤留存收益的籌資途徑1.提取盈余公積金;2.未分配利潤利用留存收益籌資的特點1.不用發(fā)生籌資費用;2.維持公司的控制權分布:3.籌資數(shù)額有限【例題?判斷題】盈余公積金和未分配利潤都是未指定用途的留存凈利潤。()【答案】x【答案解析】盈余公積金,是指有指定用途的留存凈利潤;未分配利潤,是指未指定用途的留存凈利潤。第三章籌資管理知識點、銀行借款(一)銀行借款的種類

.按提供貸款的機構分為:政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款和其他金融機構貸款.按機構對貸款有無擔保要求分為:信用貸款和擔保貸款.按取得貸款的用途分為:基本建設貸款、專項貸款和流動資金貸款【提示】流動資金貸款是指企業(yè)為滿足流動資金的需求而向銀行申請借入的款項,包括流動基金借款、生產(chǎn)周轉借款、臨時借款、結算借款和賣方信貸。（二）長期借款f向保護性條款例行性保護條款這類條款作為例行常規(guī),在大多數(shù)合同中都會出現(xiàn),如定期向貸款機構提交財務報表等一般性保護條款是對企業(yè)資產(chǎn)的流動性及償債能力等方面的要求條款,這類條款應用于大多數(shù)借款合同,如要求企業(yè)必須保持最低數(shù)額的營運資金和最低流動比率、限制非經(jīng)營性支出等特殊性保護條款這類條款是針對特殊情況而出現(xiàn)在部分借款合同中的條款,只有在特殊情況下オ能生效，如借款用途不得改變等【例題?單選題】長期借款的保護性條款一般有例行性保護條款、一般性保護條款和特殊性保護條款,其中應用于大多數(shù)借款合同的條款是（）。a.例行性保護條款和特殊性保護條款b.例行性保護條款和一般性保護條款c.一般性保護條款和特殊性保護條款d.特殊性保護條款【答案】b知識點、股權籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點.股權籌資是企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎:.股權籌資是企業(yè)良好的信譽基礎;.企業(yè)財務風險較小缺點.資本成本負擔較重;.容易分散企業(yè)的控制權;.信息溝通與披露成本較大第三章籌資管理知識點、發(fā)行公司債券（一）公司債券的種類分類標準類型含義是否記名記名債券在公司債券存根簿上載明債券持有人的姓名等其他信息無記名債券在公司債券存根簿上不記載持有大的姓名能否轉換成公司股權可轉換債券債券持有者可以在規(guī)定的時間內(nèi)按照規(guī)定的價格轉換為發(fā)債公司的股票

不可轉換債券不能轉換為發(fā)債公司股票的債券有無特定財產(chǎn)擔保擔保債券（抵押債券）以抵押方式擔保發(fā)行人按期還本付息的債券,主要是抵押債券按抵押品不同，分為不動產(chǎn)抵押債券、動產(chǎn)抵押債券和證券信托抵押債券信用債券僅憑公司自身的信用發(fā)行的、沒有抵押品作抵押擔保的債券【提示】《公司法》規(guī)定,可轉換債券的發(fā)行主體是股份有限公司中的上市公司。（二）債券的償還【★2008年判斷題】償還方式相關說明提前償還1.提前償還所支付的價格通常要髙于債券的面值,并隨著到期日的臨近（又稱提前贖回而逐漸下降；或收回）2.具有提前償還條款的債券可使公司籌資具有較大的彈性。到分批償還如果一個公司在發(fā)行同一種債券的當時就為不同編號或不同發(fā)行對象期的債券規(guī)定了不同的到期日,這種債券就是分批償還債券償述一次償還到期一次償還的債券最為常見第四章投資管理ー、投資管理的分類:本章所討論的投資屬于直接投資范疇的企業(yè)內(nèi)部投資,即項目投資。⑴按介入程度:直接投資;間接投資⑵按投入領域:生產(chǎn)性投資;非生產(chǎn)性投資⑶按投資方向：對內(nèi)投資;對外投資⑷按投資內(nèi)容：固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、其它資產(chǎn)、流動資金投資、房地產(chǎn)投資、有價證券投資、期貨與期權投資、信托投資、保險投資二、項目投資的特點:投資內(nèi)容獨特;投資數(shù)額多;影響時間長;發(fā)生頻率低;變現(xiàn)能力差:投資風險大三、投資決策的影響因素:⑴需求因素（2）時間和時間價值因素;①時間因素建設起點 投產(chǎn)日試產(chǎn)期達產(chǎn)日終結點建設期 達產(chǎn)期

項目計算期運營期②時間價值因素⑶成本因素:投入階段成本;產(chǎn)出階段成本四、成本因素⑴投入階段成本一項目總投資①原始投資:建設投資（固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、其它資產(chǎn)投資）流動資金投資②建設期資本化利息⑵產(chǎn)出階段成本:①經(jīng)營成本（付現(xiàn)成本）②營業(yè)稅金及附加③所得稅五、財務可行性要素的估算⑴投入類財務可行性要素：①建設投資:固定資產(chǎn)（建筑工程費、設備購置費、安裝工程費、其它費用）其它資產(chǎn)（生產(chǎn)準備費、開辦費）無形資產(chǎn)預備費（基本預備費、漲價預備費）②墊支流動資金流動資金投資額=流動資產(chǎn)需用數(shù)一流動負債可用數(shù)存貨類需用額=（年經(jīng)營成本一年銷售費用）ノ產(chǎn)成品最多周轉次數(shù)應收帳款需用額=年經(jīng)營成本/應收帳款的最多周轉次數(shù)外購原材料需用額=年外購原材料費用/外購最多周轉次數(shù)③經(jīng)營成本④相關稅金⑵產(chǎn)出類財務可行性要素營業(yè)收入、補貼收入、回收額（包括固定資產(chǎn)余值和墊支的流動資金）六.投資項目財務可行性指標類型⑴按是否考慮資金時間價值分類:①靜態(tài)評價指標I總投資收益率=年息稅前利潤/項目總投資II靜態(tài)投資回收期

i特殊條件下用公式法=建設期發(fā)生的原始投資合計/若干年相等的年凈現(xiàn)金流量ii一般方法用列表法=負值對應的年份+負值的絕對值ハ^年凈現(xiàn)金流量②動態(tài)評價指標!凈現(xiàn)值:投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計一原始投資額現(xiàn)值II凈現(xiàn)值率:投資項目的凈現(xiàn)值/原始投資的現(xiàn)值合計in內(nèi)部收益率：現(xiàn)金流入的現(xiàn)值=現(xiàn)金流出的現(xiàn)值⑵按指標性質(zhì)不同分類：①正指標：越大越好,除靜態(tài)投資回收期以外的其它指標都是②反指標⑶按指標在決策中的帀要性分類①主要指標：凈現(xiàn)值內(nèi)部收益率②次要指標：靜態(tài)投資回收期③輔助指標：總投資收益率七、關于凈現(xiàn)金流量幾個指標的解釋⑴NCF投資項H凈現(xiàn)金流量指在項目計算期內(nèi)每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標。⑵投資項目的所得稅前凈現(xiàn)金流量不受融資方案和所得稅政策變化的影響,它是全面反映投資項目本身財務盈利能力的基礎數(shù)據(jù)。⑶與全部投資現(xiàn)金流量表相比，項目資本金現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金注入項目相同，但是和現(xiàn)金流出項目不同,在項目資本金現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流出項目中包括借款本金歸還和借款利息支付，但是在全部投資的現(xiàn)金流量表中沒有這兩項。⑷全部投資現(xiàn)金流量表要詳細列示所得稅前凈現(xiàn)金流量、累計所得稅前凈現(xiàn)金流量、所得稅后凈現(xiàn)金流量和累計所得稅后凈現(xiàn)金流量。ハ、新建項目投資凈現(xiàn)金流量的簡化計算方法⑴建設期某年凈現(xiàn)金流量=一原始投資額⑵運營期某年凈現(xiàn)金流量①所得稅前=該年息稅前利潤+該年折舊+該年攤銷+該年回收額②所得稅后=該年所得稅前凈現(xiàn)金流量一(該年息稅前利潤利息)?所得稅率備注：息稅前利潤=營業(yè)收入ー不包括財務費用的總成本費用ー營業(yè)稅金及附加九、凈現(xiàn)值的計算方法⑴-?般方法：運營期各年凈現(xiàn)金流量不相等公式法;列表法⑵特殊方法：適用年金現(xiàn)值系數(shù)或遞延年金現(xiàn)值系數(shù)備注:遞延年金現(xiàn)值公式:A*(P/A,i,n)*(P/F,i,m)

⑶插入函數(shù)法十、內(nèi)部收益率的計算方法⑴特殊方法一年金法:全部投資于建設起點一次投入,建設期為零,投產(chǎn)后每年NCF相等,(P/A,i,n尸原始投資額/每年相等的NCF⑵逐步測試法⑶插入函數(shù)法十ー、評價指標的優(yōu)缺點:⑴靜態(tài)投資回收期:優(yōu)點:可以直觀利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息缺點：沒有考慮資金時間價值因素;不能正確反映投資方式的不同對項目的影響i考慮回收期后繼續(xù)發(fā)生的凈現(xiàn)金流量⑵總投資收益率優(yōu)點:公式簡單缺點：沒有考慮資金時間價值;不能正確反映建設期長短、投資方式不同和回收額對項目的影響；分子分母計算口徑可以性差；無法直接利用凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值⑶凈現(xiàn)值優(yōu)點:ー是考慮了資金時間價值；ニ是考慮了項目計算期內(nèi)的全部凈現(xiàn)金流量和投資風險缺點;無法從動態(tài)角度直接反映投資項目的實際收益率水平,計算繁瑣⑷凈現(xiàn)值率優(yōu)點;?是可以從動態(tài)的角度反映項目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關系；二是計算簡單缺點;無法直接反映投資項目的實際收益率⑸內(nèi)部收益率優(yōu)點;一是能從動態(tài)角度直接反映投資項目的實際收益率水平;二是計算過程不受基準收益率影響，比較客觀缺點;計算過程復雜，當運營期出現(xiàn)大量追加投資,有可能導致多個內(nèi)部收益率的出現(xiàn)十二、投資方案的分類⑴按投資方案的數(shù)量;分為單一方案和多個方案⑵按方案之間的關系:獨立方案:ー組相互分離、互不排斥的方案或單ー的方案互斥方案:互相關聯(lián)互相掩護的方案，采納方案組的某ー方案,會自動掩護這組方案中的其它方案組合或排隊方案十三、項目投資決策的主要方法⑴原始投資相同且項目計算期相等：凈現(xiàn)值法或凈現(xiàn)值率法⑵原始投資不相同但項目計算期相同:

差額投資內(nèi)部收益率法:當差額收益率指標大于折現(xiàn)率時,原始投資大的方案優(yōu)先,反之,小的優(yōu)先⑶項目計算期不相同:年等額凈回收額法:凈現(xiàn)值/（P/A,i,n）②計算期統(tǒng)一法方案重復法:最小公倍數(shù)法，（個人理解:例如一個方案5年,另ー個方案7年,那么它們的最小公倍數(shù)就是35年，5年的復利7次，7年的復利5次）最短計算期法：年等額凈回收額?最短計算期的年金現(xiàn)值系數(shù)十四、固定資產(chǎn)更新改造決策⑴差額內(nèi)部收益法決策步驟①計算增加的投資即ANCF②計算運營期各的ANCF息稅前利潤=增加經(jīng)營收入一增加總成本費用ー營業(yè)稅金及附加差量凈現(xiàn)金流量=息稅前利潤?（1ー所得稅率）+增加的折舊+報廢損失抵減稅額③計算差額內(nèi)部投資收益率⑵折現(xiàn)總費用比較法①購買設備i-n-in投資現(xiàn)值I增加折舊抵減所得稅現(xiàn)值II回收余值現(xiàn)值III②租入設備租金?（1-25%）?年金現(xiàn)值系數(shù)十五、舉例說明更新改造固定資產(chǎn)決策例1：為提高生產(chǎn)效率，某企業(yè)擬對ー套尚可使用5年的設備進行更新改造,新舊設備的替換將在當年內(nèi)完成（即更新設備的建設期為0）不涉及增加流動資金投資，采用直線法計提折舊，適用的企業(yè)所得稅稅率為33%,并假設項目所需的資金全部為企業(yè)自有資金。相關資料如下:資料ー:已知舊設備的原始價值為299000元，截止當前的累計折舊為190000元，對外轉讓可獲變價收入110000元,預計發(fā)生清理費用1000元，如果繼續(xù)使用該舊設備，到第5年末的預計凈?值為9000元。資料二:該更新改造項目有甲、乙兩個方案可供選擇甲方案的資料如下:購置ー套價值550000元的A設備，該設備預計到第5年末回收的凈殘值為50000元，使用A設備可使企業(yè)第1年增加營業(yè)收入110000元,增加經(jīng)營成本190000元，增加營業(yè)稅金及附加1000元，在第24年內(nèi)每年增加息稅前利潤100000元:第5年增加除回收額外

的凈現(xiàn)金流量114000元,使用A設備比使用舊設備每年增加折舊80000元經(jīng)計算得到該方案的如下數(shù)據(jù):按照14%折現(xiàn)率計算的差量凈現(xiàn)值為14940.44元,按照16%計算的差量凈現(xiàn)值為ー7839.03元乙方案的資料如下:購置?套B設備替換舊設備,各年相應的更新改造增量凈現(xiàn)金流量分別為△NCFo=-75816OANCFi_5=200000元資料三:已知當前企業(yè)投資的風險報酬率為4%,無風險報酬率為8%,不考慮利息費用,有關的資金時間價值系數(shù)如下:年金終值系數(shù)：(F/A,10%,5)(F/A,(F/A,10%,5)(F/A,14%,5)年金現(xiàn)值系數(shù)：(P/A,10%,5)(P/A,14%,5)復利現(xiàn)值系數(shù):(P/F,10%,5)(P/F,14%,5)=6.1051 (F/A,=6.6101 (F/A,=3.7908 (F/A,=3.4331 (F/A,=0.6209 (F/F,=0.5194 (F/F,12%,5)=6.352916%,5)=6.877112%,5)=3.604812%,5)=3.277312%,5)=0.567412%,5)=0.4761要求：⑴根據(jù)資料ー計算與舊設備有關的下列指標①當前舊設備折余價值=299000-190000=109000元②當前舊設備變價凈收入=110000-1000=109000元⑵根據(jù)資料二中甲方案的有關資料的其它數(shù)據(jù)計算與甲方案有關的指標:①更新設備比繼續(xù)使用舊設備增加的投資額=550000-109000=441000運營期第1年不含財務費用的總成本費用變動額：=經(jīng)營成本+增加折舊=19000+80000=99000運營期第1年息稅前利潤的變動額=110000-99000-1000=10000運營期第1年因增加的息前稅后利潤=10000*(1-33%)=6700運營期第2W年每年因增加的息前稅后利潤=100000*(1-33%)=67000第5年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過假定繼續(xù)使用舊固定資產(chǎn)凈殘值之差:=50000-9000=41000⑦按簡化公式計算甲方案的增量凈現(xiàn)金流量:△NCFo=-441OOO△NCF1=6700+80000=86700△NCF2v=67000+80000=147000

△NCF5=114000+41000=155000⑧甲方案的差額內(nèi)部收益率AIRR單14%14940.44△IRR甲016%-7839.03解得:AIRR甲=14%+14940.44/[14940.44+7839.03]*(16%-14%)=15.31%⑶根據(jù)資料二中乙方案的有關資料計算乙方案的有關指標①更新設備比繼續(xù)使用舊設備增加的投資額=758160②B設備的投資=758160+109000=867160③乙方案的差額內(nèi)部投資收益率:(P/A,AIRRz.,5)*200000=758160(P/A,AIRRz,.5)=758160/200000=3.7908查表得AIRR乙=10%⑷根據(jù)資料三計算企業(yè)要求的投資報酬率=4%+8%=12%⑸以企業(yè)期望的投資報酬率為決策標準,按差額內(nèi)部收益率法對甲、乙兩方案作出評價,并為企業(yè)作出是否更新改造設備的最終決策:因為AIRR*15.31%>12%所以甲方案可行AIRRi=10%Z12%,所以乙方案不可行結論：企業(yè)應選擇甲方案作為更新改造方案，因為甲方案的內(nèi)部收益率大于企業(yè)要求投資報酬率。例2.某企業(yè)投資ー個項目，運營期為8年，需要一臺不需安裝的設備,市場上該設備的市場價格為15000元，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，凈殘值率為10%,該項目結束期滿后，設備變現(xiàn)收入凈值為10000元，若從租賃公司按經(jīng)營租賃方式租入同樣設備,需要每年年末支付30000元的租金,可連續(xù)租賃8年，假定基準折現(xiàn)率為10%,適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。要求:⑴計算購買設備的折現(xiàn)總費用購買現(xiàn)值=150000元每年折舊抵稅=150000*(1-10%)/10*25%*(P/A,10%,8)=13500*25%*5.3349=18005.38項目運營期末變現(xiàn)凈損失抵稅=[(150000-13500*8)-10000]*25%*(P/F,10%,8)=8000*0.4665=3732.13項目運營期末設備變現(xiàn)收入現(xiàn)值=10000*(P/F,10%,8)=4665購買設備的折現(xiàn)總費用合計=150000-18005.38-3732.13^665=123597.49元⑵計算租入設備的折現(xiàn)總費用:

30000*(1-25%)*(P/A,10%,8)=22500*5.3349=120035.25元決策:因為購買設備的折現(xiàn)總費用大于租入設備的折現(xiàn)總費用合計,所以應采用租賃設備的方案。十六、投資方案經(jīng)典例題例1. 某企業(yè)計劃進行某項投資活動,有甲乙兩個備選的互斥方案如下:⑴甲方案需要一臺進ロ設備,該設備離岸價為10萬美元(匯率7.43)國際運輸費率為7%,國際運輸保險費率為3%,關稅稅率為10%,國內(nèi)運雜費為5.56萬元,預備費為4.37萬元,假設以上費用均在建設起點一次支付,流動資金投資50萬元,全部資金于建設起點一次投入，建設期為〇,運營期為5年，到期殘值收入5萬元，預計投產(chǎn)后年營業(yè)收入為90萬元,年不含財務費用總成本費用為60萬元。⑵乙方案原始投資額200萬元,其中固定資產(chǎn)投資120萬元,流動資金投資80萬元,建設期為2年，運營期為5年,建設期資本化利息10萬元，固定資產(chǎn)投資于建設期起點投入,流動資金投資于建設期結束時投入，固定資產(chǎn)投資凈殘值收入8萬元,項目投產(chǎn)后，年營業(yè)收入170萬元，年經(jīng)營成本80萬元，運營期每年歸還利息5萬元，固定資產(chǎn)按直線法折舊，全部流動資金于終結點收回。該企業(yè)為免稅企業(yè)，可以免交所得稅,不考慮營業(yè)稅金及附加的變化要求:⑴計算甲方案固定資產(chǎn)原值:國際運輸費=10*7%=0.7國際運輸保險費=(10+0.7)*3%=0.32以人民幣標價的進ロ設備到岸價=(10+0.7+0.32)*7.43=81.88關稅=(10+0.7+0.321)*10%*7.43=8.19進口設備購置費=81.88+8.19+5.56+4.37=100萬元⑵計算甲、乙兩方案各年的凈現(xiàn)金流量①甲方案各年的凈現(xiàn)金流量各年折舊=(100-5)/5=19NCFo=-1OO-5O=-15ONCFm=90-60+19=49NCF5=49+5+50=104②乙方案各年的凈現(xiàn)金流量NCFo=-12ONCFi=ONCF2=-80NCF^=170-80=90NCF7=90+80+8=178(知識點拓展：“營業(yè)成本、總成本、經(jīng)營成本、付現(xiàn)成本”之間的關系：

營業(yè)成本就是指項目投資中項目投入運營后的總成本,其口徑是包括折舊與攤銷但不包括利息。也叫“不包含財務費用的總成本”總成本既包括折舊與攤銷也包括利息即財務費用經(jīng)營成本,是指付現(xiàn)的營業(yè)成本,經(jīng)營成本=付現(xiàn)的營業(yè)成本=營業(yè)成本一折舊與攤銷=總成本一利息一折舊與攤銷)備注:本題中之乙方案之所以沒有計算折舊,是因為題中已經(jīng)給出經(jīng)營成本，而經(jīng)營成本就是不包含折舊的成本，所以不用單獨計算。⑶該企業(yè)所在行業(yè)的基準折現(xiàn)率為10%,計算甲、乙方案的凈現(xiàn)值①甲方案的NPV=49*(P/A,10%,4)+104*(P/F,10%,5)-150=69.9②乙方案的NPV=9〇?(P/A,10%,4)*(P/F,10%,2)+178*(P/F,10%,7)-80*(P/F,10%,2)-120=141⑷計算甲、乙方案的年等額凈回收額，并比較兩方案的優(yōu)劣甲方案的年等額凈回收額=69.9/(P/A,10%,5)=18.44乙方案的年等額凈回收額=141/(P/A,10%,7)=28.96因為乙方案的年等額凈回收額大,所以乙方案優(yōu)于甲方案⑸利用方案重復法比較兩方案的優(yōu)劣兩方案計算期的最小公倍數(shù)為35年。甲方案調(diào)整后凈現(xiàn)值(項目計算期為5年,應復利7次)=69.9+69.9*(P/F,10%,5)+69.9*(P/F,10%,10)+69.9*(P/F,10%,15)+69.9*(P/F,10%,20)+69.9*(P/F,10%,25)+69.9*(P/F,10%,30)=177.83萬元乙方案調(diào)整后凈現(xiàn)值(項目計算期為7年，應復利5次)=141+141*(P/F,10%,7)+141*(P/F,10%,14)+141*(P/F,10%,21)+141*(P/F,10%,28)=279.31萬元⑹利用最短計算期法比較兩方案的優(yōu)劣最短計算期為5年,所以甲方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值=原方案的凈現(xiàn)值=69.9萬元乙方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值=乙方案的年等額凈回收額?(P/A,10%,5)=28.96*3.7908=109.78因為乙方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值大，所以乙方案優(yōu)于甲方案。例2. 某企業(yè)目前有兩個備選項目，相關資料如下:資料ー:已知甲投資項目建設期投入全部原始投資,其累計各年稅后凈現(xiàn)金流量如表所示時間(年)012345678910NCF（萬辰-800-600-100300400400200500300600700累計NCF-800-1400-1500-1200-800-400-20030080014002100

,現(xiàn)系數(shù)％10.90910.82640.75130.6830.62090.56450.51320.46650.42410.3855折現(xiàn)的NCF-800-545.46-82.64225.39273.2248.36112.9256.6233.25254.46269.85資料二:乙項目需要在建設起點一次投入固定資產(chǎn)投資200萬元,無形資產(chǎn)投資25萬元,該項目建設期2年,經(jīng)營期5年,到期殘值收入8萬元,無形資產(chǎn)自投產(chǎn)年份起5年攤銷完畢,投產(chǎn)第一年預計流動資產(chǎn)需用額60萬元,流動負債需用額40萬元,投產(chǎn)第2年預計流動資產(chǎn)需用額90萬元,流動負債需用額30萬元,該項目投產(chǎn)后,預計每年營業(yè)收入210萬元,每年預計外購原材料、燃料、動カ費50萬元,エ資福利費20萬元,其它費用10萬元,企業(yè)適用的增值稅率為17%,教育費附加率3%,該企業(yè)不交納營業(yè)稅和消費稅。資料三:該企業(yè)按直線法折舊,全部流動資金于終結點ー次回收，所得稅稅率25%,設定折現(xiàn)率10%要求:⑴計算甲項目下列指標①填寫表中甲項目各年的NCF和折現(xiàn)的NCF(上表中紅字部分為要求填寫的答案)②包括建設期的靜態(tài)投資回收期=6+200/500=6.4年不包括建設期的靜態(tài)投資回收期=642=4.4年項目計算期為10年建設期為2年③計算甲項目的凈現(xiàn)值=-800-545.46-82.64+225.39+272.3+248.36+112.9+256.6+233.25+254.46+269.85=445.91萬元⑵計算乙項目下列指標①計算該項目項目計算期、流動資金投資總額和原始投資額項目計算期=2+5=7年投產(chǎn)第一年流動資金投資額=60-40=20投產(chǎn)第二年流動資金需用額=90-30=60投產(chǎn)第二年流動資金投資額=60-20=40流動資金投資合計=40+20=60原始投資=200+25+60=285②投產(chǎn)后各年的經(jīng)營成本:=50+20+10=80③投產(chǎn)后各年不包括財務費用的總成本：=經(jīng)營成本+折舊攤銷=80+25/5+(200-8)/5=123.4④投產(chǎn)后各年的息稅前利潤=營業(yè)收入ー不包括財務費用的總成本一營業(yè)稅金及附加=210-123.4-(210-50)*(7%+3%)=83.88萬元

⑤計算該項目各年所得稅前凈現(xiàn)金流量和所得稅后凈現(xiàn)金流量NCF0=-200-25=-225NCFi=ONCF2=-20(投產(chǎn)第一年投入的流動資金數(shù))NCF3=83.88+43.4-40=87.28(息稅前利潤+折舊攤銷ー投產(chǎn)第2年投入的流動資金數(shù))NCF4一6=83.88+43.4=127.28NCF7=127.28+60+8=195.28(息稅前利潤+折舊攤銷+回收額)該項目各年所得稅后凈現(xiàn)金流量NCF0=-200-25=-225NCFi=0NCF2=-20NCF3=83.88*(1-25%)+43.4-40=66.31(凈利潤+折舊攤銷-投產(chǎn)第2年投入的流動資金數(shù))NCF4.6=83.88*(1-25%)+43.4=106.31NCF7=83.88*(1-25%)+43.4+60+8=174.31⑥計算該項H稅后凈現(xiàn)金流量的靜態(tài)投資回收期和凈現(xiàn)值NPV=-225-20*(P/F,10%,2)+66.31*(P/F,10%,3)+106.31*(P/A,10%,3)*(P/F,10%,3)+174.31*(P/F,10%,7)=-225-20*0.8264+66.31*0.7513+106.31*4.3553*0.7513+174.31*0.5132=96.38知識點拓展:遞延年金如何求現(xiàn)值(1)遞延年金的現(xiàn)值=年金Ax(n期總的年金現(xiàn)值系數(shù)一遞延期的年金現(xiàn)值系數(shù))或者(2)遞延年金的現(xiàn)值=年金Ax年金現(xiàn)值系數(shù)?復利現(xiàn)值系數(shù)例:求NCF4v=106.31*(P/A,10%,3)*(P/F,10%,3)或=106.31*((P/A,10%,6)-(P/A,10%,3)]不包括建設期的靜態(tài)投資回收期=225+60ハ06.31=2.68年包括建設期的靜態(tài)投資回收期=2.68+2=4.68年(備注：為什么可以使用特殊公式計算呢?因為只要前若干年凈現(xiàn)金流量相等,就可以采用年金形式計算=建設期發(fā)生的原始投資合計/運營期前若干年相等的NCF,這道題中盡管是從第4年-第6年NCF相等,同樣可以采用年金形式計算)⑶評價甲、乙兩方案的財務可行性由于甲方案凈現(xiàn)值大于〇,但包括建設期的投資回收期6.4年大于項目計算期的一半(10/2),不包括建設期的靜態(tài)投資回收期4.4年大于生產(chǎn)經(jīng)營期的一半(8/2)所以甲方案基本具備財務可行性。乙方案凈現(xiàn)值大于〇,并且PP>N/2(N代表項目計算期,PP代表包括建設期靜態(tài)回收期)

PP'>P/2(P代表生產(chǎn)運營期,PP’/r/