紅籌結(jié)構(gòu)及其合規(guī)要點

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2016年11月20日紅籌結(jié)構(gòu)及其合規(guī)要點

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北京信德美森目錄第一篇紅籌結(jié)構(gòu)常見方式第二篇紅籌結(jié)構(gòu)合規(guī)要點目錄第一篇紅籌結(jié)構(gòu)常見方式2第一篇

紅籌結(jié)構(gòu)常見方式第一篇

紅籌結(jié)構(gòu)常見方式中國境內(nèi)居民個人境外投資現(xiàn)行法律法規(guī)中國境內(nèi)居民個人境外投資不允許（發(fā)改委和商務部沒有出臺相關政策）。QDII2擬在上海、深圳、武漢、溫州、重慶、福州等六個城市試點，目前仍

然未開放。唯一的綠地是境內(nèi)居民個人在同時滿足不同的條件下境外投資特殊目的公司

并返程投資外資企業(yè)（37號文）。中國境內(nèi)居民個人境外投資現(xiàn)行法律法規(guī)中國境內(nèi)居民個人境外投資4常見錯誤投資行為1、千萬不能以中國境內(nèi)居民個人作為股東在境外隨意設立、增資、收購公司。2、千萬不能再用上面的境外公司作為股東在中國境內(nèi)設立外資企業(yè)。3、千萬不能在沒有獲得批準備案的情況下，隨意讓中國境內(nèi)居民個人認購境外公司的股票，特別是該境外公司在境內(nèi)設立了外資企業(yè)。4、千萬不能在沒有獲得批準備案用境內(nèi)企業(yè)作為股東在境外隨意設立、增資、收購公司。中國境內(nèi)居民個人境外公司中國境內(nèi)居民個人境外公司外資企業(yè)外國或香港地區(qū)當?shù)胤芍袊沙Ｒ婂e誤投資行為1、千萬不能以中國境內(nèi)居民個人作為股東在境外5境內(nèi)居民個人境外投資正確與錯誤途徑（資本項目下）中國境內(nèi)居民個人境外公司中國境內(nèi)居民個人境外公司外資企業(yè)中國境內(nèi)居民個人境內(nèi)公司中國境內(nèi)居民個人國資委、發(fā)改委、商務部、銀行備案/核準境外實業(yè)運營公司返程投資外資企業(yè)（境內(nèi)企業(yè)返程）VIE境內(nèi)公司（外匯局）銀行37號文備案境外特殊目的公司返程投資外資企業(yè)（境內(nèi)居民個人返程）境內(nèi)居民個人境外投資正確與錯誤途徑（資本項目下）中國境內(nèi)居民6境內(nèi)居民個人搭建合規(guī)紅籌結(jié)構(gòu)需要同時滿足的四個要件合格紅籌結(jié)構(gòu)四要素境內(nèi)公司權(quán)益或境外合法權(quán)益境外特殊目的公司向境外（境內(nèi)合格）投資方融資境外特殊目的公司在境內(nèi)設立返程投資外資公司設立一系列境外特殊目的公司境內(nèi)居民個人搭建合規(guī)紅籌結(jié)構(gòu)需要同時滿足的四個要件合格紅籌結(jié)7符合37號文登記條件的境內(nèi)居民個人第一類：持有境內(nèi)公司的權(quán)益境內(nèi)企業(yè)股權(quán)；知識產(chǎn)權(quán)或技術；境內(nèi)合法人民幣收入：暫時不予批準，原因是發(fā)改委和商務部目前沒有出臺相應的個人境外直接投資法規(guī)。第二類：持有合法境外權(quán)益工作簽證、永久居住證明、境外收入證明、境外納稅證明，且納稅額與收入吻合。向境外其他外籍個人或者外籍機構(gòu)舉借的外匯，不同地方外匯局掌握的政策不一。注：《個人外匯管理辦法實施細則》第二十三條規(guī)定中根據(jù)人民幣資本項目可兌換的

進程，逐步放開對境內(nèi)個人向境外借用外債管理，具體辦法另行制定；符合37號文登記條件的境內(nèi)居民個人第一類：持有境內(nèi)公司的權(quán)益8什么是Vie結(jié)構(gòu)？境內(nèi)境外創(chuàng)始人BVICAYMANHKWOFEVC

/PEESOP內(nèi)資公司創(chuàng)始人VIEabc什么是Vie結(jié)構(gòu)？境內(nèi)境外創(chuàng)始人BVICAYMANHKWOF9Vie結(jié)構(gòu)運營原理外商投資限制類行業(yè)（2015年外商投資產(chǎn)業(yè)指導目錄）VIE協(xié)議主要4份經(jīng)典協(xié)議---獨家技術（咨詢、管理）服務協(xié)議---股權(quán)質(zhì)押協(xié)議---投票權(quán)委托協(xié)議---獨家購買權(quán)協(xié)議等量代換原理因為：---a=b,100%股權(quán)控制---b=c,4份經(jīng)典協(xié)議按照國際會計準則可以視為全資控制子公司合并財務報表所以：a=cVie結(jié)構(gòu)運營原理外商投資限制類行業(yè)（2015年外商投資產(chǎn)業(yè)10外資企業(yè)根據(jù)境外實際控制人身份分類匯發(fā)[2014]37號文（國家外匯管理局關于境內(nèi)居民通過特殊目的公司境外投融資及返程投資外匯管理有關問題的通知）中，用穿透原則將外資企業(yè)的外匯業(yè)務標識簡化分類為：□非返程投資

（最終股東沒有境內(nèi)居民個人或者境內(nèi)企業(yè)）

□返程投資

（最終股東為境內(nèi)居民個人或者境內(nèi)企業(yè)）外資企業(yè)根據(jù)境外實際控制人身份分類11設計紅籌結(jié)構(gòu)方案需要滿足的幾個條件最佳稅務成本符合真實的法律背景和商業(yè)安排符合37號文登記的條件符合10號令設計紅籌結(jié)構(gòu)方案需要滿足的幾個條件最佳稅務成本符合真實的法律12幾種獲得審批的紅籌結(jié)構(gòu)外商限制類項目VIE模式（圖示一）外商允許或鼓勵類項目WALKSLOW模式：先中外合資，后關聯(lián)并購模式（圖示二）先由境外外籍親屬直接并購，后境外代持或信托模式（圖示三）先辦理37號文登記，然后由控股股東更換外籍身份，再由境內(nèi)返程投資外資企業(yè)設立一級或者多級公司收購境內(nèi)企業(yè)；或者由境外公司直接收購境內(nèi)企業(yè)（圖示四）境內(nèi)企業(yè)境外投資及再投資后，由返程投資公司作為主要運營主體（圖示五）幾種獲得審批的紅籌結(jié)構(gòu)外商限制類項目13幾種獲得審批的紅籌結(jié)構(gòu)-----圖示一（VIE）境內(nèi)境外創(chuàng)始人BVICAYMANHKWOFEVC

/PEESOP內(nèi)資公司創(chuàng)始人VIE幾種獲得審批的紅籌結(jié)構(gòu)-----圖示一（VIE）境內(nèi)境外創(chuàng)始14境外幾種獲得審批的紅籌結(jié)構(gòu)-----圖示二（兩步走）創(chuàng)始人BVICAYMANHK內(nèi)資公司創(chuàng)始人境內(nèi)中外合資公司創(chuàng)始人VC

/PEESOP第二步HK公司100%并購中外合資企業(yè)股東股份第三方外國人或機構(gòu)第一步并購為中外合資企業(yè)境外幾種獲得審批的紅籌結(jié)構(gòu)-----圖示二（兩步走）創(chuàng)始人B15境外境內(nèi)幾種獲得審批的紅籌結(jié)構(gòu)-----圖示三外籍親屬CAYMANHK內(nèi)資公司創(chuàng)始人VC

/PEESOP100%收購信托：在境內(nèi)完成收購后辦理，受益人可以為其他外籍親屬或創(chuàng)始人。境外境內(nèi)幾種獲得審批的紅籌結(jié)構(gòu)-----圖示三外籍CAYMA16幾種獲得審批的紅籌結(jié)構(gòu)-----圖示四境內(nèi)境外創(chuàng)始人BVICAYMANHKWOFEVC

/PEESOP內(nèi)資公司創(chuàng)始人一級子公司二級子公司目標子公司辦理完37號文登記后，變更為外國國籍，再完成境內(nèi)收購行為變國籍100%收購幾種獲得審批的紅籌結(jié)構(gòu)-----圖示四境內(nèi)境外創(chuàng)始人BVIC17幾種獲得審批的紅籌結(jié)構(gòu)-----圖示四境外創(chuàng)始人BVICAYMANHKVC

/PEESOP內(nèi)資公司創(chuàng)始人辦理完37號文初始登記后，控股股東變更為外國國籍，再由HK公司直接收購內(nèi)資公司全部股權(quán)變國籍100%收購幾種獲得審批的紅籌結(jié)構(gòu)-----圖示四境外創(chuàng)始人BVICAY18幾種獲得審批的紅籌結(jié)構(gòu)-----圖示五（小紅籌）境內(nèi)境外BVICAYMANHKWOFE/JV/JC/FIPVC

/PEESOP內(nèi)資公司創(chuàng)始人境內(nèi)公司新設立并購非關聯(lián)關系幾種獲得審批的紅籌結(jié)構(gòu)-----圖示五（小紅籌）境內(nèi)境外BV19第二篇

紅籌結(jié)構(gòu)合規(guī)要點第二篇

紅籌結(jié)構(gòu)合規(guī)要點常見錯誤境外特殊目的公司成立的時間早于境內(nèi)內(nèi)資公司成立時間；或者境內(nèi)居民在境

外特殊目的公司持股的時間早于其在境內(nèi)內(nèi)資公司持股的時間；境外特殊目的公司成立的時間很早（在融資前幾年）；境外特殊目的公司成立時，境外美元基金和中國境內(nèi)居民一起同時成為股東；

境內(nèi)返程投資公司W(wǎng)OFE成立時商務局、工商局、外匯局批準文件的簽發(fā)時間

早于37號文初始登記批準的時間；境內(nèi)居民個人在境外用無法證明合規(guī)的外匯投資境外特殊目的公司；境內(nèi)居民個人和美元基金在境外出售老股后遺漏申報698號文（7號文）非居民

企業(yè)所得稅。VIE結(jié)構(gòu)中WOFE結(jié)匯合規(guī)問題。

常見錯誤境外特殊目的公司成立的時間早于境內(nèi)內(nèi)資公司成立時間；21常見錯誤境內(nèi)WOFE和VIE公司需要及時在企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)向社會公示的法規(guī)的信息；企業(yè)注冊地址與實際經(jīng)營地址不符問題；三項年報未及時報備：---工商局年報---商務部、財政部、稅務總局、統(tǒng)計局聯(lián)合年報---外匯管理局關于境內(nèi)居民個人或者境內(nèi)企業(yè)境外直接投資存量權(quán)益登記年報對內(nèi)和對外投資未履行審批：---境內(nèi)企業(yè)境外投資（3個或者4個部委審批/備案）---境內(nèi)個人企業(yè)境內(nèi)投資（37號文備案）境內(nèi)非自貿(mào)區(qū)注冊的投資機構(gòu)投資到紅籌結(jié)構(gòu)中境外公司做股東。常見錯誤境內(nèi)WOFE和VIE公司需要及時在企業(yè)信用信息公示系22常見錯誤外籍公民或者外籍機構(gòu)持股的境外未上市公司給其直接或間接控制的境內(nèi)企業(yè)員工發(fā)行股份；對于境外未上市或者已上市特殊目的公司（辦理了37號文登記的境外公司），沒有依法辦理37號文備案登記（未上市特殊目的公司）或7號備案登記（已上市特殊目的公司）；境內(nèi)居民由于內(nèi)部矛盾惡意不簽署文件導致37號文備案受阻；境內(nèi)居民突發(fā)意外人生傷亡，沒有預先對境內(nèi)外股份處置方案作出安排；境內(nèi)外企業(yè)董事、法定代表人等管理層人選問題導致公司運營受阻；境內(nèi)外企業(yè)證照印章管理問題；代持股權(quán)問題；創(chuàng)始人婚姻財產(chǎn)糾紛給境內(nèi)外公司股份處置帶來的風險問題；創(chuàng)始人之間的矛盾分歧之前沒有處理好相關文件簽署的問題。常見錯誤外籍公民或者外籍機構(gòu)持股的境外未上市公司給其直接或間23紅籌結(jié)構(gòu)及其合規(guī)要點

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2016年11月20日紅籌結(jié)構(gòu)及其合規(guī)要點

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紅籌結(jié)構(gòu)常見方式第一篇

紅籌結(jié)構(gòu)常見方式中國境內(nèi)居民個人境外投資現(xiàn)行法律法規(guī)中國境內(nèi)居民個人境外投資不允許（發(fā)改委和商務部沒有出臺相關政策）。QDII2擬在上海、深圳、武漢、溫州、重慶、福州等六個城市試點，目前仍

然未開放。唯一的綠地是境內(nèi)居民個人在同時滿足不同的條件下境外投資特殊目的公司

并返程投資外資企業(yè)（37號文）。中國境內(nèi)居民個人境外投資現(xiàn)行法律法規(guī)中國境內(nèi)居民個人境外投資27常見錯誤投資行為1、千萬不能以中國境內(nèi)居民個人作為股東在境外隨意設立、增資、收購公司。2、千萬不能再用上面的境外公司作為股東在中國境內(nèi)設立外資企業(yè)。3、千萬不能在沒有獲得批準備案的情況下，隨意讓中國境內(nèi)居民個人認購境外公司的股票，特別是該境外公司在境內(nèi)設立了外資企業(yè)。4、千萬不能在沒有獲得批準備案用境內(nèi)企業(yè)作為股東在境外隨意設立、增資、收購公司。中國境內(nèi)居民個人境外公司中國境內(nèi)居民個人境外公司外資企業(yè)外國或香港地區(qū)當?shù)胤芍袊沙Ｒ婂e誤投資行為1、千萬不能以中國境內(nèi)居民個人作為股東在境外28境內(nèi)居民個人境外投資正確與錯誤途徑（資本項目下）中國境內(nèi)居民個人境外公司中國境內(nèi)居民個人境外公司外資企業(yè)中國境內(nèi)居民個人境內(nèi)公司中國境內(nèi)居民個人國資委、發(fā)改委、商務部、銀行備案/核準境外實業(yè)運營公司返程投資外資企業(yè)（境內(nèi)企業(yè)返程）VIE境內(nèi)公司（外匯局）銀行37號文備案境外特殊目的公司返程投資外資企業(yè)（境內(nèi)居民個人返程）境內(nèi)居民個人境外投資正確與錯誤途徑（資本項目下）中國境內(nèi)居民29境內(nèi)居民個人搭建合規(guī)紅籌結(jié)構(gòu)需要同時滿足的四個要件合格紅籌結(jié)構(gòu)四要素境內(nèi)公司權(quán)益或境外合法權(quán)益境外特殊目的公司向境外（境內(nèi)合格）投資方融資境外特殊目的公司在境內(nèi)設立返程投資外資公司設立一系列境外特殊目的公司境內(nèi)居民個人搭建合規(guī)紅籌結(jié)構(gòu)需要同時滿足的四個要件合格紅籌結(jié)30符合37號文登記條件的境內(nèi)居民個人第一類：持有境內(nèi)公司的權(quán)益境內(nèi)企業(yè)股權(quán)；知識產(chǎn)權(quán)或技術；境內(nèi)合法人民幣收入：暫時不予批準，原因是發(fā)改委和商務部目前沒有出臺相應的個人境外直接投資法規(guī)。第二類：持有合法境外權(quán)益工作簽證、永久居住證明、境外收入證明、境外納稅證明，且納稅額與收入吻合。向境外其他外籍個人或者外籍機構(gòu)舉借的外匯，不同地方外匯局掌握的政策不一。注：《個人外匯管理辦法實施細則》第二十三條規(guī)定中根據(jù)人民幣資本項目可兌換的

進程，逐步放開對境內(nèi)個人向境外借用外債管理，具體辦法另行制定；符合37號文登記條件的境內(nèi)居民個人第一類：持有境內(nèi)公司的權(quán)益31什么是Vie結(jié)構(gòu)？境內(nèi)境外創(chuàng)始人BVICAYMANHKWOFEVC

/PEESOP內(nèi)資公司創(chuàng)始人VIEabc什么是Vie結(jié)構(gòu)？境內(nèi)境外創(chuàng)始人BVICAYMANHKWOF32Vie結(jié)構(gòu)運營原理外商投資限制類行業(yè)（2015年外商投資產(chǎn)業(yè)指導目錄）VIE協(xié)議主要4份經(jīng)典協(xié)議---獨家技術（咨詢、管理）服務協(xié)議---股權(quán)質(zhì)押協(xié)議---投票權(quán)委托協(xié)議---獨家購買權(quán)協(xié)議等量代換原理因為：---a=b,100%股權(quán)控制---b=c,4份經(jīng)典協(xié)議按照國際會計準則可以視為全資控制子公司合并財務報表所以：a=cVie結(jié)構(gòu)運營原理外商投資限制類行業(yè)（2015年外商投資產(chǎn)業(yè)33外資企業(yè)根據(jù)境外實際控制人身份分類匯發(fā)[2014]37號文（國家外匯管理局關于境內(nèi)居民通過特殊目的公司境外投融資及返程投資外匯管理有關問題的通知）中，用穿透原則將外資企業(yè)的外匯業(yè)務標識簡化分類為：□非返程投資

（最終股東沒有境內(nèi)居民個人或者境內(nèi)企業(yè)）

□返程投資

（最終股東為境內(nèi)居民個人或者境內(nèi)企業(yè)）外資企業(yè)根據(jù)境外實際控制人身份分類34設計紅籌結(jié)構(gòu)方案需要滿足的幾個條件最佳稅務成本符合真實的法律背景和商業(yè)安排符合37號文登記的條件符合10號令設計紅籌結(jié)構(gòu)方案需要滿足的幾個條件最佳稅務成本符合真實的法律35幾種獲得審批的紅籌結(jié)構(gòu)外商限制類項目VIE模式（圖示一）外商允許或鼓勵類項目WALKSLOW模式：先中外合資，后關聯(lián)并購模式（圖示二）先由境外外籍親屬直接并購，后境外代持或信托模式（圖示三）先辦理37號文登記，然后由控股股東更換外籍身份，再由境內(nèi)返程投資外資企業(yè)設立一級或者多級公司收購境內(nèi)企業(yè)；或者由境外公司直接收購境內(nèi)企業(yè)（圖示四）境內(nèi)企業(yè)境外投資及再投資后，由返程投資公司作為主要運營主體（圖示五）幾種獲得審批的紅籌結(jié)構(gòu)外商限制類項目36幾種獲得審批的紅籌結(jié)構(gòu)-----圖示一（VIE）境內(nèi)境外創(chuàng)始人BVICAYMANHKWOFEVC

/PEESOP內(nèi)資公司創(chuàng)始人VIE幾種獲得審批的紅籌結(jié)構(gòu)-----圖示一（VIE）境內(nèi)境外創(chuàng)始37境外幾種獲得審批的紅籌結(jié)構(gòu)-----圖示二（兩步走）創(chuàng)始人BVICAYMANHK內(nèi)資公司創(chuàng)始人境內(nèi)中外合資公司創(chuàng)始人VC

/PEESOP第二步HK公司100%并購中外合資企業(yè)股東股份第三方外國人或機構(gòu)第一步并購為中外合資企業(yè)境外幾種獲得審批的紅籌結(jié)構(gòu)-----圖示二（兩步走）創(chuàng)始人B38境外境內(nèi)幾種獲得審批的紅籌結(jié)構(gòu)-----圖示三外籍親屬CAYMANHK內(nèi)資公司創(chuàng)始人VC

/PEESOP100%收購信托：在境內(nèi)完成收購后辦理，受益人可以為其他外籍親屬或創(chuàng)始人。境外境內(nèi)幾種獲得審批的紅籌結(jié)構(gòu)-----圖示三外籍CAYMA39幾種獲得審批的紅籌結(jié)構(gòu)-----圖示四境內(nèi)境外創(chuàng)始人BVICAYMANHKWOFEVC

/PEESOP內(nèi)資公司創(chuàng)始人一級子公司二級子公司目標子公司辦理完37號文登記后，變更為外國國籍，再完成境內(nèi)收購行為變國籍100%收購幾種獲得審批的紅籌結(jié)構(gòu)-----圖示四境內(nèi)境外創(chuàng)始人BVIC40幾種獲得審批的紅籌結(jié)構(gòu)-----圖示四境外創(chuàng)始人BVICAYMANHKVC

/PEESOP內(nèi)資公司創(chuàng)始人辦理完37號文初始登記后，控股股東變更為外國國籍，再由HK公司直接收購內(nèi)資公司全部股權(quán)變國籍100%收購幾種獲得審批的紅籌結(jié)構(gòu)-----圖示四境外創(chuàng)始人BVICAY41幾種獲得審批的紅籌結(jié)構(gòu)-----圖示五（小紅籌）境內(nèi)境外BVICAYMANHKWOFE/JV/JC/FIPVC

/PEESOP內(nèi)資公司創(chuàng)始人境內(nèi)公司新設立并購非關聯(lián)關系幾種獲得審批的紅籌結(jié)構(gòu)-----圖示五（小紅籌）境內(nèi)境外BV42第二篇

紅籌結(jié)構(gòu)合規(guī)要點第二篇

紅籌結(jié)構(gòu)合規(guī)要點常見錯誤境外特殊目的公司成立的時間早于境內(nèi)內(nèi)資公司成立時間；或者境內(nèi)居民在境

外特殊目的公司持股的時間早于其在境內(nèi)內(nèi)資公司持股的時間；境外特殊目的公司成立的時間很早（在融資前幾年）；境外特殊目的公司成立時，境外美元基金和中國境內(nèi)居民一起同時成為股東；

境內(nèi)返