一、投資的含義及類型1.投資含義：投資從本質(zhì)上看就是資本的形成，即社會實際資本的增加。包括：新建企業(yè)、住宅、廠房、倉庫等，購買設(shè)備以及存貨的增加。主要指廠房和設(shè)備的增加。不是一般意義上的購買證券、土地和財產(chǎn)等投資。2.投資類型第一節(jié)

投資的決定按投資主體分：國內(nèi)私人投資和政府投資（政府投資屬政府購買范疇）。按投資形態(tài)分：固定資產(chǎn)投資和存貨投資。1經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校一、投資的含義及類型1.投資含義：投資從本質(zhì)上看就是資本的形（一）實際利率1.投資與實際利率的基本關(guān)系：實際利率是決定投資的首要因素，投資與實際利率成反向變動

。注：實際利率大致等于名義利率減通貨膨脹率。二、決定投資的因素2.投資函數(shù)與投資需求曲線投資函數(shù)是投資與利率之間的函數(shù)關(guān)系。一般可表示為：i＝i（r）。線型形式為：i＝i（r）＝e-dr，即可以將投資分為自主投資（即使r=0時也會有的投資量）和引致投資（與利率有關(guān)的投資。d：利率對投資需求的影響系數(shù)，是投資需求對于利率變動的反應(yīng)程度，即利率每增減一個百分點，投資增加的量）；其中的負(fù)號，表示投資與利率反向變動，即投資i是利率r的減函數(shù)。投資需求曲線是投資函數(shù)的幾何表示。也叫投資的邊際效率曲線。投資的邊際效率是從資本的邊際效率引申而來的。

ir%投資函數(shù)i=e－dr（投資需求曲線）e

2經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校（一）實際利率二、決定投資的因素2.投資函數(shù)與投資需求曲線3.資本邊際效率MECMarginalEfficiencyofCapital

資本邊際效率：是一種貼現(xiàn)率，這種貼現(xiàn)率正好使一種資本品使用期內(nèi)各項預(yù)期收益的現(xiàn)值之和等于資本品供給價格或重置成本。注意：資本邊際效率，也叫資本的預(yù)期利潤率。資本邊際效率概念中的現(xiàn)值計算公式如右式。其中R0為第n期收益Rn的現(xiàn)值，r為貼現(xiàn)率。若：R為資本供給價格；R1、R2、…Rn等為不同年份的預(yù)期收益；J為殘值。則資本邊際效率的計算公式如下：當(dāng)計算出的資本邊際效率(r)＞市場實際利率，投資就可行。說明：資本邊際效率受資本品供給價格和預(yù)期收益的影響。預(yù)期收益既定時，供給價格越大，r越小，供給價格既定時，預(yù)期收益越大，r越大。3經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校3.資本邊際效率MECMarginalEfficien4.資本邊際效率曲線資本邊際效率MEC曲線：指資本量與資本邊際效率的關(guān)系曲線。見下右圖。即資本量變化與資本邊際效率成反方向變動。原因是：就一個廠商來說，各投資項目的資本邊際效率不同，是否投資和投資多少，取決于市場利率的大小，市場利率越低，其可投資項目越多，投資總額越大，即資本越多。見下左圖。圖中市場利率為4％時，4個項目都值得投資，投資總額為400萬美元。圖中折線就是該企業(yè)的資本邊際效率線。如果將社會中所有企業(yè)的資本邊際效率曲線加總在一起，則各企業(yè)的分階梯的折線就會逐漸變成一條連續(xù)的平滑的曲線。坐標(biāo)系中，r表示資本邊際效率，I表示投資形成的資本量；它表明：資本的邊際效率越低，投資、從而資本越多。i資本邊際效率曲線MECr%資本邊際效率r投資量（萬美元）108640100200300400A項目C項目D項目B項目4經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校4.資本邊際效率曲線資本邊際效率MEC曲線：指資本量與資本邊5.投資邊際效率曲線

MEIMarginalEfficiencyofinvestment

投資邊際效率曲線是反映投資量與投資邊際效率的關(guān)系曲線。由于當(dāng)市場利率下降時，如果每個企業(yè)都增加投資，會導(dǎo)致資本品供不應(yīng)求、價格上漲，在相同的預(yù)期收益Rn情況下，資本邊際效率（貼現(xiàn)率r）必然縮小。這樣，由R上升而被縮小的r的數(shù)值被稱為投資的邊際效率（MEI）。即投資的邊際效率（MEI）小于資本的邊際效率（MEC）所以，投資的邊際效率效率曲線比資本的邊際效率曲線更陡峭。見下圖。可見：MEI曲線要低于MEC曲線。西方學(xué)者認(rèn)為：MEI線比MEC曲線更能精確地表示投資和利率之間關(guān)系的曲線。因此一般都用MEI線反映投資和利率之間的函數(shù)關(guān)系。而不用MEC。i資本邊際效率曲線MEIMECr1r2r%5經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校5.投資邊際效率曲線MEIMarginalEffic補充：投資邊際效率遞減規(guī)律投資的邊際效率=投資收益增量/投資增量

投資的邊際效率曲線向右下方傾斜，說明投資收益率存在著一種遞減的趨勢。因為：第一，在竟?fàn)幮缘氖袌鲋校坏┠撤N產(chǎn)品的生產(chǎn)有較高的投資收益率，許多廠商都會增加對該部門的投資，結(jié)果使該產(chǎn)品的供給增加、價格回落，從而導(dǎo)致投資收益率的降低；第二，在競爭性的市場上，如果許多廠商都增加對高收益部門的投資，結(jié)果還將使投資所需的機器設(shè)備、原材料等投入品的需求增加，價格上漲，從而導(dǎo)致投資成本的增大，即便產(chǎn)品的銷售價格不變，投資的邊際收益率也會降低。6經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校補充：投資邊際效率遞減規(guī)律投資的邊際效率=投資收益增量/投資（二）預(yù)期收益投資與預(yù)期收益同向變動。而預(yù)期收益的大小又取決于：1.對投資項目產(chǎn)出的需求預(yù)期(D↑，R↑，I↑）。2.產(chǎn)品成本（工資上升，機器代替人力，投資增加）。3.投資稅抵免（從所得稅單中扣除投資總值的一定百分比。即少交所得稅）。（三）風(fēng)險投資總是有風(fēng)險，風(fēng)險大小的影響因素很多，若投資收益不能補償風(fēng)險到來的損失時企業(yè)就不愿投資。但人們一般根據(jù)經(jīng)濟的總體態(tài)勢（繁榮或蕭條）形成一定社會心理（樂觀或悲觀）來感受風(fēng)險、決定增加或減少投資。7經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校（二）預(yù)期收益投資與預(yù)期收益同向變動。而預(yù)期收益的大小又取決（四）企業(yè)市場價值－托賓的“q”說美國經(jīng)濟學(xué)家詹姆斯·托賓（JamasTobin1918-2002）,凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)家。認(rèn)為：如果ｑ>1，即企業(yè)的市場價值高于其資本的重置成本，則相對于企業(yè)的市場價值而言，新建廠房和設(shè)備比較便宜。就會有新投資。如果ｑ<1，則可以便宜地購買另一家企業(yè)，而不要新建投資。所以，投資支出將較低。企業(yè)的市場價值/其資本的重置成本＝ｑ。8經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校（四）企業(yè)市場價值－托賓的“q”說美國經(jīng)濟學(xué)家詹姆斯·托賓（第二節(jié)

IS曲線一、IS曲線及其推導(dǎo)IS曲線是描述產(chǎn)品市場達到均衡時，總產(chǎn)出（或收入）與利率之間的關(guān)系曲線。其曲線方程推導(dǎo)如下：假定經(jīng)濟為兩部門經(jīng)濟，其產(chǎn)品市場均衡條件為：I=S，即y=c+i。由于c=α+βy，i=e-dr，所以，可得到：y=（α+e-dr）/（1-β）可見：產(chǎn)品市場均衡時，均衡的國民收入與利率之間存在反方變化關(guān)系。即利率上升,總產(chǎn)出減少；利率降低，總產(chǎn)出增加。這種關(guān)系用曲線表示就是IS曲線。見下圖。IS曲線還可以用四象限法來推導(dǎo)。見下頁。

yIS曲線r%9經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校第二節(jié)IS曲線一、IS曲線及其推導(dǎo)IS曲線還可以用四象限

iiyssr%r%y投資需求函數(shù)i=i(r)

儲蓄函數(shù)s=

y-c(y)均衡條件i=s

產(chǎn)品市場均衡i(r)＝y(tǒng)-c(y)

IS曲線的推導(dǎo)圖示10經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校iiyssr%r%y投資需求函數(shù)i=i(r)儲蓄函數(shù)s對IS曲線的進一步說明（2）處于IS曲線上的任何點位都表示i=s，偏離IS曲線的任何點位都表示沒有實現(xiàn)均衡。（3）如果某一點位處于IS曲線右邊，表示i＜s，即現(xiàn)行的利率水平過高，從而導(dǎo)致投資規(guī)模小于儲蓄規(guī)模。如果某一點位處于IS曲線的左邊，表示i＞s，即現(xiàn)行的利率水平過低，從而導(dǎo)致投資規(guī)模大于儲蓄規(guī)模。（4）沒有外部干預(yù)時，在投資和儲蓄不相等時，產(chǎn)品和貨幣市場會自發(fā)調(diào)節(jié)最終使i=s，見下頁圖。（1）IS曲線是描述產(chǎn)品市場達到均衡時，總產(chǎn)出（或收入）與利率之間成反方向變動關(guān)系的曲線11經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校對IS曲線的進一步說明（2）處于IS曲線上的任何點位都表示iyr%yb相同收入；但利率高，故投資小。i<s區(qū)域超額供給rar2rbr1利率低，投資大

i>s區(qū)域超額需求IS曲線之外點的經(jīng)濟含義yaISAB12經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校yr%yb相同收入；但利率高，故投資小。i<s區(qū)域rar2r二、IS曲線的斜率所以，IS斜率為：dβ-1斜率的含義：總產(chǎn)出對利率變動的敏感程度。斜率越大、IS越陡峭，總產(chǎn)出對利率變動的反應(yīng)越遲鈍。反之，越敏感。斜率的大?。河搔潞蚫決定。西方學(xué)者認(rèn)為：影響IS曲線斜率大小的主要是d，因為β比較穩(wěn)定。就是在三部門也是這樣，因為若實行比例稅率時，比例稅率也是穩(wěn)定的。ydβdear--+=1

yIS曲線r%根據(jù)得

y=α+e1-βrd1-β13經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校二、IS曲線的斜率所以，IS斜率為：dβ-1斜率的含義：總產(chǎn)思考：經(jīng)濟體制改革前后我國IS曲線的斜率有何變化？14經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校思考：14經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維補充：例題已知消費函數(shù)c=200+0.8y，投資函數(shù)i=300-5r；求IS曲線的方程及其斜率。15經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校補充：例題已知消費函數(shù)c=200+0.8y，投資函數(shù)i=IS曲線的方程為：

r=100-0.04y解：α＝200β＝0.8e＝300d＝5βdreay--+=1ydd-+βear-=1IS曲線的方程為：

y=2500-25r16經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校IS曲線的方程為：解：α＝200β＝0.8e＝300三、IS曲線的移動1.若利率(r)不變，投資(e)變，則IS水平移動△y=ki△i。投資(e)變動，往往是由外生變量（投資邊際效率提高、出現(xiàn)技術(shù)革新、企業(yè)對未來樂觀）沖擊導(dǎo)致的。2.若利率(r)不變，消費(α)從而儲蓄(s)變，則IS水平移動△y=ka△a

。儲蓄(s)變，往往是由于人們更節(jié)儉或更奢侈了。4.若利率(r)不變，政府稅收(t)變，意味者變動了企業(yè)投資和個人消費，因而IS水平移動△y=kt△t。

yr%IS曲線的水平移動產(chǎn)出減少產(chǎn)出增加ydd-+βear-=1βdreay--+=1根據(jù)IS方程：3.若利率(r)不變，政府購買(g)變，相當(dāng)于使自發(fā)總需求(α+e)變?yōu)?α+e+g)，因而IS水平移動△y=kg△g。政府購買和稅收被稱為需求管理的財政政策。實際上西方經(jīng)濟學(xué)家提出is曲線的目的之一，就是在于分析財政政策是如何影響國民收入的。17經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校三、IS曲線的移動1.若利率(r)不變，投資(e)變，則第三節(jié)

利率的決定一、利率決定于貨幣的需求和供給凱恩斯認(rèn)為：儲蓄不僅取決于利率，更重要的是受收入的影響，收入是消費儲蓄的源泉。因此，若不知道收入水平高低，就無法建立儲蓄與利率的函數(shù)關(guān)系，而如果不能確定儲蓄函數(shù)，也就不能確定利率，從而也不能確定投資水平和國民收入水平。這樣，凱恩斯提出，如果利率不是由投資和儲蓄的對比關(guān)系決定，就是由別的因素決定。這別的因素就是貨幣市場的供給量與貨幣市場的需求量，即利率是由貨幣的供給量和對貨幣的需求量決定。由于貨幣實際供給量是由國家控制、是一個外生變量，因此，應(yīng)重點應(yīng)研究貨幣的需求量。18經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校第三節(jié)利率的決定一、利率決定于貨幣的需求和供給凱恩斯認(rèn)為流動性偏好是指人們對貨幣的需求。人們需要貨幣是由于貨幣具有使用上的靈活性，從而，引發(fā)人們寧愿犧牲利息收入而儲蓄不生息的貨幣來保持貨幣財富的心理傾向。其具體原因，凱恩斯認(rèn)為，由以下三類動機造成。（1）交易動機：個人和企業(yè)為進行正常交易所需的貨幣。它一般主要取決于收入，收入越高，交易數(shù)量越大。即與收入成正比。（2）謹(jǐn)慎動機或預(yù)防性動機：為應(yīng)付突發(fā)事件、意外支出而持有的貨幣。它取決于個人對風(fēng)險的看法，但從整個社會看，與收入也成正比。以上兩個動機表示為：L1=L1(y)，或L1=ky，即L1與收入成同方向變化。（3）投機動機：人們?yōu)榱俗プ∮欣馁徺I有價證券的機會而持有一部分貨幣的動機。即為了準(zhǔn)備購買證券而持有的貨幣。投機動機可表示為：L2=L2（r）=－h(huán)r，即L2與利率成反方向變化。二、流動性偏好與貨幣需求動機L2與利率成反方向變化，是由于有價證券的價格與利率成反方向變動。當(dāng)債券價格低（在正常水平以下）人們預(yù)計將上升、而預(yù)期利率高（在正常利率之上）人們預(yù)計將下降時，就會買進債券，這樣投機貨幣就減少。反之，使投機貨幣增加。19經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校流動性偏好是指人們對貨幣的需求。人們需要貨幣是由于貨幣具有使三、流動偏好陷阱（凱恩斯陷阱）如前所述：當(dāng)債券價格低（在正常水平以下）人們預(yù)計將上升、而預(yù)期利率高（在正常利率之上）人們預(yù)計將下降時，就會買進債券，這樣投機貨幣就減少。反之，使投機貨幣增加。因此：當(dāng)利率極高時，人們會認(rèn)為利率不再上升或證券價格不再下降，因而，會將所有貨幣換成有價證券，使貨幣的投機需求為0。當(dāng)利率極低時，人們會認(rèn)為利率不再下降或證券價格不再上升，因而，會將所有有價證券換成貨幣，使貨幣的投機需求為無窮大。所以利率極低時，人們認(rèn)為利率不可能再降低而會上升、或者證券價格不再上升而會跌落，因而將所有證券全部換成貨幣。于是會出現(xiàn)：流動偏好陷阱是指：不管有多少貨幣，人們都愿意持在手中，以免證券價格下跌遭受損失的現(xiàn)象。20經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校三、流動偏好陷阱（凱恩斯陷阱）如前所述：當(dāng)債券價格低（在正常四、貨幣需求函數(shù)及曲線據(jù)以上分析：貨幣總需求是交易、預(yù)防、投機需求的總和。所以：實際貨幣總需求函數(shù)為：L=L1+L2

=ky–hr注意：名義貨幣量可從票面價值計算出來。若從實際貨幣來計算名義貨幣，必須用價格指數(shù)加以調(diào)整。即價格指數(shù)＝P名義貨幣需求L＝(ky-hr)PL(m)r％貨幣需求曲線兩類貨幣需求曲線總的貨幣需求曲線L=L1+L2L(m)r％L1=L1(y)L2=L2(y)凱恩斯陷阱21經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校四、貨幣需求函數(shù)及曲線據(jù)以上分析：貨幣總需求是交易、預(yù)防、投貨幣需求曲線的移動貨幣的交易、預(yù)防、投機動機等增加時，貨幣需求曲線右移；反之左移。見右圖。即：貨幣的需求量與收入成同方向變動關(guān)系，收入增加曲線右移；貨幣的需求量與利率成反方向變動關(guān)系，利率下降，貨幣的需求量增加。

貨幣需求曲線及需求量的變動L(m)r％L2r1r2L2L0L1L0=ky0–hrL1=ky1–hrL2=ky2–hrL1L022經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校貨幣需求曲線的移動貨幣的交易、預(yù)防、投機動機等增加時，貨幣需五、貨幣供求均衡和利率的決定1.貨幣供給及曲線實際貨幣量＝m＝M/P價格指數(shù)＝P，因而：名義貨幣量＝M＝mP貨幣供給mr％m=M/Pm0m1m2按含蓋范圍分，可把貨幣供給分為三種，即：狹義的M1＝通貨（紙幣+硬幣）＋活期存款；廣義的M2＝M1＋定期存款；更廣義的M3＝M2＋政府債券等流動資產(chǎn)。貨幣供給是一個存量,同時也是一個外生變量，因而不受利率影響，而是由國家政策調(diào)節(jié)。所以，供給曲線應(yīng)是一條垂線。而且，而且隨貨幣政策變化而移動。如右圖所示。注意：凱恩斯分析中用的是狹義的、實際貨幣供給。23經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校五、貨幣供求均衡和利率的決定1.貨幣供給及曲線實際貨幣量＝mr1時,則貨幣供給>需求，即人們感覺手中的貨幣太多，會用多余貨幣購進證券，證券價格上升，利率下降。直到貨幣供求相等。2.貨幣供求均衡和利率的決定將貨幣供給曲線和需求曲線放在同一坐標(biāo)中，它們的交點就代表貨幣市場實現(xiàn)了供求均衡，從而產(chǎn)生了均衡的利率r0。如果市場利率不等于均衡利率，說明貨幣供求不相等，則在市場機制作用下，會自動調(diào)整至均衡。如市場利率為：r2時，則貨幣需求>供給，即人們感到持有的貨幣太少，就會出賣證券，證券價格下降，利率上揚；直到貨幣供求相等。r0時，貨幣供求均衡，從而是均衡利率。貨幣需求與供給的均衡L(m)r％Lm=M/PEr1r0r2m1m0m2總之，只要貨幣市場供求不相等，則，市場利率就不等與均衡利率，但市場會立即調(diào)整，直至供求相等，利率不在變動為至。24經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校r1時,則貨幣供給>需求，即人們感覺手中的貨幣太多，會用多3.貨幣需求曲線的移動與供求均衡在貨幣供給不變時，前面講過，當(dāng)貨幣的交易、預(yù)防、投機需求增加（或減少）時，貨幣需求曲線會右移（或左移），則，會出現(xiàn)新的均衡，導(dǎo)致利率上升（或下降）。見右圖。

貨幣需求變動導(dǎo)致的貨幣均衡L(m)r％L2m=M/Pr1r2m0L0L1r025經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校3.貨幣需求曲線的移動與供求均衡在貨幣供給不變時，前面講過，4.貨幣供給曲線的移動與供求均衡在貨幣需求不變時，由于政府可自主確定貨幣供應(yīng)量，使供給曲線移動，并據(jù)此調(diào)控利率水平。見下圖，當(dāng)貨幣供給由m0擴大至m1時，均衡利率則由r0降至r1。即貨幣供給增加、利率下降；貨幣供給減少，利率上升。注意：在貨幣需求的水平階段，貨幣供給降低利率的機制失效。貨幣供給的變動L(m)r％Lm=M/Pr1m0

m1m2r0即貨幣供給由m1繼續(xù)擴大至m2但利率維持在r1水平不再下降。貨幣需求處于“流動陷阱”。此時，投機性貨幣需求無限擴張，增發(fā)的貨幣將被“流動性陷阱”全部吸納，阻止了市場利率的進一步降低。26經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校4.貨幣供給曲線的移動與供求均衡在貨幣需求不變時，注意：在貨第四節(jié)

LM曲線一、LM曲線及推導(dǎo)1.LM曲線的概念：是反映貨幣市場達到均衡時，收入與利率之間的關(guān)系曲線。2.LM曲線方程：根據(jù)概念，由于，L＝L1(y)+L2(r)＝ky-hr，

m由中央銀行控制。當(dāng)貨幣市場均衡時，有：m＝ky-hr。即：

y=m/k+hr/k,或r=(k/h)×y-m/h?？梢姡杖肱c利率成同方向變動。用曲線表示如下圖。說明維持貨幣市場均衡：m一定時，L1與L2必須此消彼長。當(dāng)國民收入增加時，必使得貨幣需求L1增加、貨幣需求L2減少。

L2減少，意味利率提高。yr％LM曲線m/k27經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校第四節(jié)LM曲線一、LM曲線及推導(dǎo)1.LM曲線的概念：是反3..LM曲線四象限法推導(dǎo)圖利率投機需求量貨幣供給固定-投機需求量交易需求量交易需求量國民收入LM：收入和利率的關(guān)系m2m2ym1m1r％r％y投機需求m2=L2(r)=hr交易需求m1=L1（y）=ky貨幣供給m=m1+m2產(chǎn)品市場均衡m=L1+L228經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校3..LM曲線四象限法推導(dǎo)圖利率貨幣供給固定-投機需求4.LM曲線的進一步說明（2）LM曲線上的任何點都表示L=m，即貨幣市場實現(xiàn)了宏觀均衡。

反之，不在LM曲線的任何點都表示L≠m，即貨幣市場沒有實現(xiàn)均衡。（1）LM曲線描述貨幣市場達到均衡時，總產(chǎn)出與利率之間存在正向變動關(guān)系的曲線?？偖a(chǎn)出增加時利率提高，總產(chǎn)出減少時利率降低。（3）LM右邊，表示L＞m，即利率過低，導(dǎo)致貨幣需求>貨幣供應(yīng)。

LM左邊，表示L＜m，即利率過高，導(dǎo)致貨幣需求<貨幣供應(yīng)。見下頁圖。（4）但市場機制會使其最終回歸LM線。29經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校4.LM曲線的進一步說明（2）LM曲線上的任何點都表示L=LM曲線之外的經(jīng)濟含義yr％LM曲線r1r2y1

ABE2E1y2L＜m過剩供給同樣收入，利率過高L＞m超額需求同樣收入，利率過低30經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校LM曲線之外的經(jīng)濟含義yr％LM曲線r1r2y1ABE2E二、

LM線的斜率

LM線的斜率為：k/h。反映在貨幣市場上收入對利率變動的反應(yīng)程度。k/h的大小決定曲線的陡峭程度。k/h其值大小，西方學(xué)者認(rèn)為主要取決于h。根據(jù)k/h可將LM線分為“三個區(qū)域”。（1）凱恩斯（蕭條）區(qū)域。h無窮大時，斜率為0，LM呈水平狀。r1利率較低時，投機需求無限，即凱恩斯陷阱。此時，政府增加貨幣供給，不能降低利率和增加收入，此時貨幣政策無效。（2）古典區(qū)域。h＝0時，斜率無窮大，符合古典學(xué)派。r2利率較高時，投機需求＝0。只有交易需求。如果實行擴張性貨幣政策，不但會降低利率，還能提高收入。（3）中間區(qū)域；古典區(qū)域和凱恩斯區(qū)域之間是中間區(qū)域。斜率為正值。yr％凱恩區(qū)域LM曲線的三個區(qū)域r1yr％凱恩斯區(qū)域中間區(qū)域古典區(qū)域LM曲線的三個區(qū)域r2r131經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校二、LM線的斜率LM線的斜率為：k/h。反映在貨幣市場上補充：計算已知貨幣供應(yīng)量m=300，貨幣需求量L=0.2y-5r；求LM曲線。LM曲線：r=-60+0.04y解：m=300k＝0.2h＝5LM曲線：y=25r+1500簡單一點：m=ky–hr即300＝0.2y-5r32經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校補充：計算已知貨幣供應(yīng)量m=300，貨幣需求量L=三、LM曲線的移動根據(jù)LM表達式：K/h值不變時，m/h或（M/P）/h變化時;LM線會發(fā)生水平移動。在h不變時，LM線移動則決定于M和P的改變。所以，LM曲線的移動可以用來說明政府的貨幣政策的效應(yīng)。yr％LM曲線的水平移動右移左移若價格水平P不變，M增加，則m增加，LM右移；反之左移。若M不變，價格水平P上漲，則m減少，LM左移；反之右移m/hm/k33經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校三、LM曲線的移動根據(jù)LM表達式：K/h值不變時，所第五節(jié)

IS-LM分析一、兩個市場同時均衡的利率和收入1.均衡的利率和收入的求法由于IS是產(chǎn)品市場均衡時的一系列利率和收入的組合；LM是貨幣市場均衡時的一系列利率和收入的組合。能夠使兩個市場同時均衡的組合只有一個（r,y）。它可從解下面的方程組得到。

LMISyr％產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡

Ey0r0也可用幾何法求解。如右圖。34經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校第五節(jié)IS-LM分析一、兩個市場同時均衡的利率和收入由于一般而言：在IS曲線、LM曲線可推導(dǎo)。貨幣供給量m既定時，變量利率r和收入y，可通過解方程組IS、LM得到。例:i=1250-250rs=-500+0.5yL=0.5y+1000-250rm=1250求均衡收入和利率。解：i=s時，y=3500-500r(IS曲線)L=m時，y=500+500r（LM曲線）兩個市場同時均衡，IS＝LM。解方程組，得y=2000,r=3例題35經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校一般而言：在IS曲線、LM曲線可推導(dǎo)。貨幣供給量m既定時，例2.一般均衡的穩(wěn)定性A點：I>S,L>M則：B點：IS均衡；L>M。則:利率上升，LMISyr％IS-LM模型一般均衡的穩(wěn)定性EBA超額產(chǎn)品需求，收入增加超額貨幣需求，利率上升那么，AB。同理CDF…E那么，

BC。分析說明：在投資、儲蓄、貨幣的需求和供給關(guān)系不變時，任何失衡情況的出現(xiàn)都是不穩(wěn)定的，最終會趨向均衡。CDF36經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校2.一般均衡的穩(wěn)定性A點：I>S,L>M則：B點：IS均衡；3.產(chǎn)品市場和貨幣市場非均衡劃分區(qū)域產(chǎn)品市場貨幣市場Ⅰi<s有超額產(chǎn)品供給L<M有超額貨幣供給Ⅱi<s有超額產(chǎn)品供給L>M有超額貨幣需求Ⅲi>s有超額產(chǎn)品需求L>M有超額貨幣需求Ⅳi>s有超額產(chǎn)品需求L<M有超額貨幣供給供給：收入去向指s和m需求：總產(chǎn)品支出指i和LLMISyr％產(chǎn)品市場和貨幣市場的非均衡EⅠⅡⅢⅣ37經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校3.產(chǎn)品市場和貨幣市場非均衡劃分區(qū)域產(chǎn)品市場貨幣市場Ⅰi<s二、均衡收入和利率的變動產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡的國民收入yE

，不一定是充分就業(yè)的國民收入y

。由于市場經(jīng)濟中、資源未充分利用的常態(tài)性，所以，依靠市場自發(fā)調(diào)節(jié)，實現(xiàn)充分就業(yè)的收入是不行的。而，必須依靠政府宏觀調(diào)控。即通過財政和貨幣政策來實現(xiàn)。如：實行積極的財政政策－增加政府購買，導(dǎo)致：ISIS’，EE’。

貨幣政策－增加貨幣供給，導(dǎo)致：LMLM’，EE’’。yE↓↓y*LMISyr％產(chǎn)品市場和貨幣市場的非均衡EE’’E’IS’LM‘yEyrE當(dāng)然財政和貨幣政策可結(jié)合運用，以減輕各自壓力，并實現(xiàn)充分就業(yè)的收入。38經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校二、均衡收入和利率的變動產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡的國民收第六節(jié)

凱恩斯的基本理論框架

凱恩斯認(rèn)為資本主義經(jīng)濟蕭條是有效需求不足以實現(xiàn)充分就業(yè)造成的。有效需求是指有支付能力的社會總需求，包括消費和投資需求兩部分。消費需求不知足是由于邊際消費傾向小于1；投資需求不足是由于資本的邊際效率在長期內(nèi)遞減。為解決有效需求不足，必須發(fā)揮政府作用，用財政政策和貨幣政策來實現(xiàn)充分就業(yè)。但由于存在“流動性陷阱”，因此貨幣政策效果有限，增加收入應(yīng)主要靠財政政策。凱恩斯《通論》寫得晦澀難懂，所以，不少西方學(xué)者對其做了不少詮釋工作。前面幾節(jié)介紹的產(chǎn)品市場、貨幣市場以及產(chǎn)品和貨幣市場的均衡是西方經(jīng)濟學(xué)家對凱恩斯經(jīng)濟理論整個體系所作的標(biāo)準(zhǔn)闡釋，下圖是一種通俗的概括和闡述。一、凱恩斯經(jīng)濟學(xué)的簡單概括和闡述凱恩斯的國民收入決定理論消費C投資i消費傾向收入平均消費傾向APC=c/y邊際消費傾向APC=△c/△y由此求投資乘數(shù)k=1/（1-△c/△y）利率r資本的邊際效率（MEC)流動偏好(L)L=L1+L2貨幣數(shù)量m=m1+m2交易動機m1謹(jǐn)慎動機m1投機動機m2預(yù)期收益重置成本或資產(chǎn)的供給價格39經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校第六節(jié)凱恩斯的基本理論框架凱恩斯認(rèn)為資本主義經(jīng)濟蕭條是二、凱恩斯經(jīng)濟學(xué)理論框架的數(shù)學(xué)模型1.s=s(y)2.i=i(r)3.s=i,或s(y)=i(r)4.L=L1+L2=L1(y)+L2(r)5.M/P=m=m1+m26.m=L設(shè)：s=-α+(1-β)y,i=e-dr,根據(jù)1、2、3可求得IS:或設(shè)：L=ky-hr,根據(jù)4、5、6可求得LM:y=m/k+h/k.r，或r=k/h.y-m/h求解IS和LM的聯(lián)立方程，即可求得產(chǎn)品市場和貨幣市場同時均衡的利率和收入。ydβdear--+=1

y=α+e-dr

1-β40經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校二、凱恩斯經(jīng)濟學(xué)理論框架的數(shù)學(xué)模型1.s=s(y)ydβde三、凱恩斯經(jīng)濟學(xué)的政策含義凱恩斯否定了傳統(tǒng)的國家不干預(yù)政策，力主擴大政府職能，通過政府干預(yù)來彌補有效需求的不足，實現(xiàn)充分就業(yè)。戰(zhàn)后西方各國政府均把維持經(jīng)濟穩(wěn)定增長，促進充分就業(yè)作為重要的施政目標(biāo)。使得《通論》備受關(guān)注。凱恩斯理論做為各國經(jīng)濟發(fā)展指導(dǎo)思想，使資本主義從蕭條走了出來。在凱恩斯理論基礎(chǔ)上進一步發(fā)展起來的凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)也成為宏觀經(jīng)濟學(xué)的標(biāo)準(zhǔn)理論，使凱恩斯主義盛極一時。這種干預(yù)被稱為“需求管理”。凱恩斯所特別強調(diào)的是運用財政政策，而且是用赤字財政政策來干預(yù)需求不足的經(jīng)濟。41經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校三、凱恩斯經(jīng)濟學(xué)的政策含義凱恩斯否定了傳統(tǒng)的國家不干預(yù)政策，一、投資的含義及類型1.投資含義：投資從本質(zhì)上看就是資本的形成，即社會實際資本的增加。包括：新建企業(yè)、住宅、廠房、倉庫等，購買設(shè)備以及存貨的增加。主要指廠房和設(shè)備的增加。不是一般意義上的購買證券、土地和財產(chǎn)等投資。2.投資類型第一節(jié)

投資的決定按投資主體分：國內(nèi)私人投資和政府投資（政府投資屬政府購買范疇）。按投資形態(tài)分：固定資產(chǎn)投資和存貨投資。42經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校一、投資的含義及類型1.投資含義：投資從本質(zhì)上看就是資本的形（一）實際利率1.投資與實際利率的基本關(guān)系：實際利率是決定投資的首要因素，投資與實際利率成反向變動

。注：實際利率大致等于名義利率減通貨膨脹率。二、決定投資的因素2.投資函數(shù)與投資需求曲線投資函數(shù)是投資與利率之間的函數(shù)關(guān)系。一般可表示為：i＝i（r）。線型形式為：i＝i（r）＝e-dr，即可以將投資分為自主投資（即使r=0時也會有的投資量）和引致投資（與利率有關(guān)的投資。d：利率對投資需求的影響系數(shù)，是投資需求對于利率變動的反應(yīng)程度，即利率每增減一個百分點，投資增加的量）；其中的負(fù)號，表示投資與利率反向變動，即投資i是利率r的減函數(shù)。投資需求曲線是投資函數(shù)的幾何表示。也叫投資的邊際效率曲線。投資的邊際效率是從資本的邊際效率引申而來的。

ir%投資函數(shù)i=e－dr（投資需求曲線）e

43經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校（一）實際利率二、決定投資的因素2.投資函數(shù)與投資需求曲線3.資本邊際效率MECMarginalEfficiencyofCapital

資本邊際效率：是一種貼現(xiàn)率，這種貼現(xiàn)率正好使一種資本品使用期內(nèi)各項預(yù)期收益的現(xiàn)值之和等于資本品供給價格或重置成本。注意：資本邊際效率，也叫資本的預(yù)期利潤率。資本邊際效率概念中的現(xiàn)值計算公式如右式。其中R0為第n期收益Rn的現(xiàn)值，r為貼現(xiàn)率。若：R為資本供給價格；R1、R2、…Rn等為不同年份的預(yù)期收益；J為殘值。則資本邊際效率的計算公式如下：當(dāng)計算出的資本邊際效率(r)＞市場實際利率，投資就可行。說明：資本邊際效率受資本品供給價格和預(yù)期收益的影響。預(yù)期收益既定時，供給價格越大，r越小，供給價格既定時，預(yù)期收益越大，r越大。44經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校3.資本邊際效率MECMarginalEfficien4.資本邊際效率曲線資本邊際效率MEC曲線：指資本量與資本邊際效率的關(guān)系曲線。見下右圖。即資本量變化與資本邊際效率成反方向變動。原因是：就一個廠商來說，各投資項目的資本邊際效率不同，是否投資和投資多少，取決于市場利率的大小，市場利率越低，其可投資項目越多，投資總額越大，即資本越多。見下左圖。圖中市場利率為4％時，4個項目都值得投資，投資總額為400萬美元。圖中折線就是該企業(yè)的資本邊際效率線。如果將社會中所有企業(yè)的資本邊際效率曲線加總在一起，則各企業(yè)的分階梯的折線就會逐漸變成一條連續(xù)的平滑的曲線。坐標(biāo)系中，r表示資本邊際效率，I表示投資形成的資本量；它表明：資本的邊際效率越低，投資、從而資本越多。i資本邊際效率曲線MECr%資本邊際效率r投資量（萬美元）108640100200300400A項目C項目D項目B項目45經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校4.資本邊際效率曲線資本邊際效率MEC曲線：指資本量與資本邊5.投資邊際效率曲線

MEIMarginalEfficiencyofinvestment

投資邊際效率曲線是反映投資量與投資邊際效率的關(guān)系曲線。由于當(dāng)市場利率下降時，如果每個企業(yè)都增加投資，會導(dǎo)致資本品供不應(yīng)求、價格上漲，在相同的預(yù)期收益Rn情況下，資本邊際效率（貼現(xiàn)率r）必然縮小。這樣，由R上升而被縮小的r的數(shù)值被稱為投資的邊際效率（MEI）。即投資的邊際效率（MEI）小于資本的邊際效率（MEC）所以，投資的邊際效率效率曲線比資本的邊際效率曲線更陡峭。見下圖?？梢姡篗EI曲線要低于MEC曲線。西方學(xué)者認(rèn)為：MEI線比MEC曲線更能精確地表示投資和利率之間關(guān)系的曲線。因此一般都用MEI線反映投資和利率之間的函數(shù)關(guān)系。而不用MEC。i資本邊際效率曲線MEIMECr1r2r%46經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校5.投資邊際效率曲線MEIMarginalEffic補充：投資邊際效率遞減規(guī)律投資的邊際效率=投資收益增量/投資增量

投資的邊際效率曲線向右下方傾斜，說明投資收益率存在著一種遞減的趨勢。因為：第一，在竟?fàn)幮缘氖袌鲋?，一旦某種產(chǎn)品的生產(chǎn)有較高的投資收益率，許多廠商都會增加對該部門的投資，結(jié)果使該產(chǎn)品的供給增加、價格回落，從而導(dǎo)致投資收益率的降低；第二，在競爭性的市場上，如果許多廠商都增加對高收益部門的投資，結(jié)果還將使投資所需的機器設(shè)備、原材料等投入品的需求增加，價格上漲，從而導(dǎo)致投資成本的增大，即便產(chǎn)品的銷售價格不變，投資的邊際收益率也會降低。47經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校補充：投資邊際效率遞減規(guī)律投資的邊際效率=投資收益增量/投資（二）預(yù)期收益投資與預(yù)期收益同向變動。而預(yù)期收益的大小又取決于：1.對投資項目產(chǎn)出的需求預(yù)期(D↑，R↑，I↑）。2.產(chǎn)品成本（工資上升，機器代替人力，投資增加）。3.投資稅抵免（從所得稅單中扣除投資總值的一定百分比。即少交所得稅）。（三）風(fēng)險投資總是有風(fēng)險，風(fēng)險大小的影響因素很多，若投資收益不能補償風(fēng)險到來的損失時企業(yè)就不愿投資。但人們一般根據(jù)經(jīng)濟的總體態(tài)勢（繁榮或蕭條）形成一定社會心理（樂觀或悲觀）來感受風(fēng)險、決定增加或減少投資。48經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校（二）預(yù)期收益投資與預(yù)期收益同向變動。而預(yù)期收益的大小又取決（四）企業(yè)市場價值－托賓的“q”說美國經(jīng)濟學(xué)家詹姆斯·托賓（JamasTobin1918-2002）,凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)家。認(rèn)為：如果ｑ>1，即企業(yè)的市場價值高于其資本的重置成本，則相對于企業(yè)的市場價值而言，新建廠房和設(shè)備比較便宜。就會有新投資。如果ｑ<1，則可以便宜地購買另一家企業(yè)，而不要新建投資。所以，投資支出將較低。企業(yè)的市場價值/其資本的重置成本＝ｑ。49經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校（四）企業(yè)市場價值－托賓的“q”說美國經(jīng)濟學(xué)家詹姆斯·托賓（第二節(jié)

IS曲線一、IS曲線及其推導(dǎo)IS曲線是描述產(chǎn)品市場達到均衡時，總產(chǎn)出（或收入）與利率之間的關(guān)系曲線。其曲線方程推導(dǎo)如下：假定經(jīng)濟為兩部門經(jīng)濟，其產(chǎn)品市場均衡條件為：I=S，即y=c+i。由于c=α+βy，i=e-dr，所以，可得到：y=（α+e-dr）/（1-β）可見：產(chǎn)品市場均衡時，均衡的國民收入與利率之間存在反方變化關(guān)系。即利率上升,總產(chǎn)出減少；利率降低，總產(chǎn)出增加。這種關(guān)系用曲線表示就是IS曲線。見下圖。IS曲線還可以用四象限法來推導(dǎo)。見下頁。

yIS曲線r%50經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校第二節(jié)IS曲線一、IS曲線及其推導(dǎo)IS曲線還可以用四象限

iiyssr%r%y投資需求函數(shù)i=i(r)

儲蓄函數(shù)s=

y-c(y)均衡條件i=s

產(chǎn)品市場均衡i(r)＝y(tǒng)-c(y)

IS曲線的推導(dǎo)圖示51經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校iiyssr%r%y投資需求函數(shù)i=i(r)儲蓄函數(shù)s對IS曲線的進一步說明（2）處于IS曲線上的任何點位都表示i=s，偏離IS曲線的任何點位都表示沒有實現(xiàn)均衡。（3）如果某一點位處于IS曲線右邊，表示i＜s，即現(xiàn)行的利率水平過高，從而導(dǎo)致投資規(guī)模小于儲蓄規(guī)模。如果某一點位處于IS曲線的左邊，表示i＞s，即現(xiàn)行的利率水平過低，從而導(dǎo)致投資規(guī)模大于儲蓄規(guī)模。（4）沒有外部干預(yù)時，在投資和儲蓄不相等時，產(chǎn)品和貨幣市場會自發(fā)調(diào)節(jié)最終使i=s，見下頁圖。（1）IS曲線是描述產(chǎn)品市場達到均衡時，總產(chǎn)出（或收入）與利率之間成反方向變動關(guān)系的曲線52經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校對IS曲線的進一步說明（2）處于IS曲線上的任何點位都表示iyr%yb相同收入；但利率高，故投資小。i<s區(qū)域超額供給rar2rbr1利率低，投資大

i>s區(qū)域超額需求IS曲線之外點的經(jīng)濟含義yaISAB53經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校yr%yb相同收入；但利率高，故投資小。i<s區(qū)域rar2r二、IS曲線的斜率所以，IS斜率為：dβ-1斜率的含義：總產(chǎn)出對利率變動的敏感程度。斜率越大、IS越陡峭，總產(chǎn)出對利率變動的反應(yīng)越遲鈍。反之，越敏感。斜率的大小：由β和d決定。西方學(xué)者認(rèn)為：影響IS曲線斜率大小的主要是d，因為β比較穩(wěn)定。就是在三部門也是這樣，因為若實行比例稅率時，比例稅率也是穩(wěn)定的。ydβdear--+=1

yIS曲線r%根據(jù)得

y=α+e1-βrd1-β54經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校二、IS曲線的斜率所以，IS斜率為：dβ-1斜率的含義：總產(chǎn)思考：經(jīng)濟體制改革前后我國IS曲線的斜率有何變化？55經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校思考：14經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維補充：例題已知消費函數(shù)c=200+0.8y，投資函數(shù)i=300-5r；求IS曲線的方程及其斜率。56經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校補充：例題已知消費函數(shù)c=200+0.8y，投資函數(shù)i=IS曲線的方程為：

r=100-0.04y解：α＝200β＝0.8e＝300d＝5βdreay--+=1ydd-+βear-=1IS曲線的方程為：

y=2500-25r57經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校IS曲線的方程為：解：α＝200β＝0.8e＝300三、IS曲線的移動1.若利率(r)不變，投資(e)變，則IS水平移動△y=ki△i。投資(e)變動，往往是由外生變量（投資邊際效率提高、出現(xiàn)技術(shù)革新、企業(yè)對未來樂觀）沖擊導(dǎo)致的。2.若利率(r)不變，消費(α)從而儲蓄(s)變，則IS水平移動△y=ka△a

。儲蓄(s)變，往往是由于人們更節(jié)儉或更奢侈了。4.若利率(r)不變，政府稅收(t)變，意味者變動了企業(yè)投資和個人消費，因而IS水平移動△y=kt△t。

yr%IS曲線的水平移動產(chǎn)出減少產(chǎn)出增加ydd-+βear-=1βdreay--+=1根據(jù)IS方程：3.若利率(r)不變，政府購買(g)變，相當(dāng)于使自發(fā)總需求(α+e)變?yōu)?α+e+g)，因而IS水平移動△y=kg△g。政府購買和稅收被稱為需求管理的財政政策。實際上西方經(jīng)濟學(xué)家提出is曲線的目的之一，就是在于分析財政政策是如何影響國民收入的。58經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校三、IS曲線的移動1.若利率(r)不變，投資(e)變，則第三節(jié)

利率的決定一、利率決定于貨幣的需求和供給凱恩斯認(rèn)為：儲蓄不僅取決于利率，更重要的是受收入的影響，收入是消費儲蓄的源泉。因此，若不知道收入水平高低，就無法建立儲蓄與利率的函數(shù)關(guān)系，而如果不能確定儲蓄函數(shù)，也就不能確定利率，從而也不能確定投資水平和國民收入水平。這樣，凱恩斯提出，如果利率不是由投資和儲蓄的對比關(guān)系決定，就是由別的因素決定。這別的因素就是貨幣市場的供給量與貨幣市場的需求量，即利率是由貨幣的供給量和對貨幣的需求量決定。由于貨幣實際供給量是由國家控制、是一個外生變量，因此，應(yīng)重點應(yīng)研究貨幣的需求量。59經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校第三節(jié)利率的決定一、利率決定于貨幣的需求和供給凱恩斯認(rèn)為流動性偏好是指人們對貨幣的需求。人們需要貨幣是由于貨幣具有使用上的靈活性，從而，引發(fā)人們寧愿犧牲利息收入而儲蓄不生息的貨幣來保持貨幣財富的心理傾向。其具體原因，凱恩斯認(rèn)為，由以下三類動機造成。（1）交易動機：個人和企業(yè)為進行正常交易所需的貨幣。它一般主要取決于收入，收入越高，交易數(shù)量越大。即與收入成正比。（2）謹(jǐn)慎動機或預(yù)防性動機：為應(yīng)付突發(fā)事件、意外支出而持有的貨幣。它取決于個人對風(fēng)險的看法，但從整個社會看，與收入也成正比。以上兩個動機表示為：L1=L1(y)，或L1=ky，即L1與收入成同方向變化。（3）投機動機：人們?yōu)榱俗プ∮欣馁徺I有價證券的機會而持有一部分貨幣的動機。即為了準(zhǔn)備購買證券而持有的貨幣。投機動機可表示為：L2=L2（r）=－h(huán)r，即L2與利率成反方向變化。二、流動性偏好與貨幣需求動機L2與利率成反方向變化，是由于有價證券的價格與利率成反方向變動。當(dāng)債券價格低（在正常水平以下）人們預(yù)計將上升、而預(yù)期利率高（在正常利率之上）人們預(yù)計將下降時，就會買進債券，這樣投機貨幣就減少。反之，使投機貨幣增加。60經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校流動性偏好是指人們對貨幣的需求。人們需要貨幣是由于貨幣具有使三、流動偏好陷阱（凱恩斯陷阱）如前所述：當(dāng)債券價格低（在正常水平以下）人們預(yù)計將上升、而預(yù)期利率高（在正常利率之上）人們預(yù)計將下降時，就會買進債券，這樣投機貨幣就減少。反之，使投機貨幣增加。因此：當(dāng)利率極高時，人們會認(rèn)為利率不再上升或證券價格不再下降，因而，會將所有貨幣換成有價證券，使貨幣的投機需求為0。當(dāng)利率極低時，人們會認(rèn)為利率不再下降或證券價格不再上升，因而，會將所有有價證券換成貨幣，使貨幣的投機需求為無窮大。所以利率極低時，人們認(rèn)為利率不可能再降低而會上升、或者證券價格不再上升而會跌落，因而將所有證券全部換成貨幣。于是會出現(xiàn)：流動偏好陷阱是指：不管有多少貨幣，人們都愿意持在手中，以免證券價格下跌遭受損失的現(xiàn)象。61經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校三、流動偏好陷阱（凱恩斯陷阱）如前所述：當(dāng)債券價格低（在正常四、貨幣需求函數(shù)及曲線據(jù)以上分析：貨幣總需求是交易、預(yù)防、投機需求的總和。所以：實際貨幣總需求函數(shù)為：L=L1+L2

=ky–hr注意：名義貨幣量可從票面價值計算出來。若從實際貨幣來計算名義貨幣，必須用價格指數(shù)加以調(diào)整。即價格指數(shù)＝P名義貨幣需求L＝(ky-hr)PL(m)r％貨幣需求曲線兩類貨幣需求曲線總的貨幣需求曲線L=L1+L2L(m)r％L1=L1(y)L2=L2(y)凱恩斯陷阱62經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校四、貨幣需求函數(shù)及曲線據(jù)以上分析：貨幣總需求是交易、預(yù)防、投貨幣需求曲線的移動貨幣的交易、預(yù)防、投機動機等增加時，貨幣需求曲線右移；反之左移。見右圖。即：貨幣的需求量與收入成同方向變動關(guān)系，收入增加曲線右移；貨幣的需求量與利率成反方向變動關(guān)系，利率下降，貨幣的需求量增加。

貨幣需求曲線及需求量的變動L(m)r％L2r1r2L2L0L1L0=ky0–hrL1=ky1–hrL2=ky2–hrL1L063經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校貨幣需求曲線的移動貨幣的交易、預(yù)防、投機動機等增加時，貨幣需五、貨幣供求均衡和利率的決定1.貨幣供給及曲線實際貨幣量＝m＝M/P價格指數(shù)＝P，因而：名義貨幣量＝M＝mP貨幣供給mr％m=M/Pm0m1m2按含蓋范圍分，可把貨幣供給分為三種，即：狹義的M1＝通貨（紙幣+硬幣）＋活期存款；廣義的M2＝M1＋定期存款；更廣義的M3＝M2＋政府債券等流動資產(chǎn)。貨幣供給是一個存量,同時也是一個外生變量，因而不受利率影響，而是由國家政策調(diào)節(jié)。所以，供給曲線應(yīng)是一條垂線。而且，而且隨貨幣政策變化而移動。如右圖所示。注意：凱恩斯分析中用的是狹義的、實際貨幣供給。64經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校五、貨幣供求均衡和利率的決定1.貨幣供給及曲線實際貨幣量＝mr1時,則貨幣供給>需求，即人們感覺手中的貨幣太多，會用多余貨幣購進證券，證券價格上升，利率下降。直到貨幣供求相等。2.貨幣供求均衡和利率的決定將貨幣供給曲線和需求曲線放在同一坐標(biāo)中，它們的交點就代表貨幣市場實現(xiàn)了供求均衡，從而產(chǎn)生了均衡的利率r0。如果市場利率不等于均衡利率，說明貨幣供求不相等，則在市場機制作用下，會自動調(diào)整至均衡。如市場利率為：r2時，則貨幣需求>供給，即人們感到持有的貨幣太少，就會出賣證券，證券價格下降，利率上揚；直到貨幣供求相等。r0時，貨幣供求均衡，從而是均衡利率。貨幣需求與供給的均衡L(m)r％Lm=M/PEr1r0r2m1m0m2總之，只要貨幣市場供求不相等，則，市場利率就不等與均衡利率，但市場會立即調(diào)整，直至供求相等，利率不在變動為至。65經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校r1時,則貨幣供給>需求，即人們感覺手中的貨幣太多，會用多3.貨幣需求曲線的移動與供求均衡在貨幣供給不變時，前面講過，當(dāng)貨幣的交易、預(yù)防、投機需求增加（或減少）時，貨幣需求曲線會右移（或左移），則，會出現(xiàn)新的均衡，導(dǎo)致利率上升（或下降）。見右圖。

貨幣需求變動導(dǎo)致的貨幣均衡L(m)r％L2m=M/Pr1r2m0L0L1r066經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校3.貨幣需求曲線的移動與供求均衡在貨幣供給不變時，前面講過，4.貨幣供給曲線的移動與供求均衡在貨幣需求不變時，由于政府可自主確定貨幣供應(yīng)量，使供給曲線移動，并據(jù)此調(diào)控利率水平。見下圖，當(dāng)貨幣供給由m0擴大至m1時，均衡利率則由r0降至r1。即貨幣供給增加、利率下降；貨幣供給減少，利率上升。注意：在貨幣需求的水平階段，貨幣供給降低利率的機制失效。貨幣供給的變動L(m)r％Lm=M/Pr1m0

m1m2r0即貨幣供給由m1繼續(xù)擴大至m2但利率維持在r1水平不再下降。貨幣需求處于“流動陷阱”。此時，投機性貨幣需求無限擴張，增發(fā)的貨幣將被“流動性陷阱”全部吸納，阻止了市場利率的進一步降低。67經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校4.貨幣供給曲線的移動與供求均衡在貨幣需求不變時，注意：在貨第四節(jié)

LM曲線一、LM曲線及推導(dǎo)1.LM曲線的概念：是反映貨幣市場達到均衡時，收入與利率之間的關(guān)系曲線。2.LM曲線方程：根據(jù)概念，由于，L＝L1(y)+L2(r)＝ky-hr，

m由中央銀行控制。當(dāng)貨幣市場均衡時，有：m＝ky-hr。即：

y=m/k+hr/k,或r=(k/h)×y-m/h?？梢?，收入與利率成同方向變動。用曲線表示如下圖。說明維持貨幣市場均衡：m一定時，L1與L2必須此消彼長。當(dāng)國民收入增加時，必使得貨幣需求L1增加、貨幣需求L2減少。

L2減少，意味利率提高。yr％LM曲線m/k68經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校第四節(jié)LM曲線一、LM曲線及推導(dǎo)1.LM曲線的概念：是反3..LM曲線四象限法推導(dǎo)圖利率投機需求量貨幣供給固定-投機需求量交易需求量交易需求量國民收入LM：收入和利率的關(guān)系m2m2ym1m1r％r％y投機需求m2=L2(r)=hr交易需求m1=L1（y）=ky貨幣供給m=m1+m2產(chǎn)品市場均衡m=L1+L269經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校3..LM曲線四象限法推導(dǎo)圖利率貨幣供給固定-投機需求4.LM曲線的進一步說明（2）LM曲線上的任何點都表示L=m，即貨幣市場實現(xiàn)了宏觀均衡。

反之，不在LM曲線的任何點都表示L≠m，即貨幣市場沒有實現(xiàn)均衡。（1）LM曲線描述貨幣市場達到均衡時，總產(chǎn)出與利率之間存在正向變動關(guān)系的曲線?？偖a(chǎn)出增加時利率提高，總產(chǎn)出減少時利率降低。（3）LM右邊，表示L＞m，即利率過低，導(dǎo)致貨幣需求>貨幣供應(yīng)。

LM左邊，表示L＜m，即利率過高，導(dǎo)致貨幣需求<貨幣供應(yīng)。見下頁圖。（4）但市場機制會使其最終回歸LM線。70經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校4.LM曲線的進一步說明（2）LM曲線上的任何點都表示L=LM曲線之外的經(jīng)濟含義yr％LM曲線r1r2y1

ABE2E1y2L＜m過剩供給同樣收入，利率過高L＞m超額需求同樣收入，利率過低71經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校LM曲線之外的經(jīng)濟含義yr％LM曲線r1r2y1ABE2E二、

LM線的斜率

LM線的斜率為：k/h。反映在貨幣市場上收入對利率變動的反應(yīng)程度。k/h的大小決定曲線的陡峭程度。k/h其值大小，西方學(xué)者認(rèn)為主要取決于h。根據(jù)k/h可將LM線分為“三個區(qū)域”。（1）凱恩斯（蕭條）區(qū)域。h無窮大時，斜率為0，LM呈水平狀。r1利率較低時，投機需求無限，即凱恩斯陷阱。此時，政府增加貨幣供給，不能降低利率和增加收入，此時貨幣政策無效。（2）古典區(qū)域。h＝0時，斜率無窮大，符合古典學(xué)派。r2利率較高時，投機需求＝0。只有交易需求。如果實行擴張性貨幣政策，不但會降低利率，還能提高收入。（3）中間區(qū)域；古典區(qū)域和凱恩斯區(qū)域之間是中間區(qū)域。斜率為正值。yr％凱恩區(qū)域LM曲線的三個區(qū)域r1yr％凱恩斯區(qū)域中間區(qū)域古典區(qū)域LM曲線的三個區(qū)域r2r172經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校二、LM線的斜率LM線的斜率為：k/h。反映在貨幣市場上補充：計算已知貨幣供應(yīng)量m=300，貨幣需求量L=0.2y-5r；求LM曲線。LM曲線：r=-60+0.04y解：m=300k＝0.2h＝5LM曲線：y=25r+1500簡單一點：m=ky–hr即300＝0.2y-5r73經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校補充：計算已知貨幣供應(yīng)量m=300，貨幣需求量L=三、LM曲線的移動根據(jù)LM表達式：K/h值不變時，m/h或（M/P）/h變化時;LM線會發(fā)生水平移動。在h不變時，LM線移動則決定于M和P的改變。所以，LM曲線的移動可以用來說明政府的貨幣政策的效應(yīng)。yr％LM曲線的水平移動右移左移若價格水平P不變，M增加，則m增加，LM右移；反之左移。若M不變，價格水平P上漲，則m減少，LM左移；反之右移m/hm/k74經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)系——鄭維校經(jīng)濟學(xué)院.經(jīng)濟學(xué)系.鄭維校三、LM曲線的移動根據(jù)LM表達式：K/h值不變時，所第五節(jié)

IS-LM分析一、兩個市場同時均衡的利率和收入1.均衡的利率和收入的求法由于IS是產(chǎn)品市場均衡時的一系列利率和收入的組合；LM是貨幣市場均衡時的一系列利率和收入的組合。能夠使兩個市場同時均衡的組合只有一個