證券交易理論與實務第四章共同基金本章大綱第一節(jié)共同基金的基本特性第二節(jié)共同基金的種類第三節(jié)共同基金的發(fā)行與交易實務第四節(jié)指數(shù)股票式基金圖4-1共同基金的基本發(fā)行架構

共同基金的類型根據(jù)共同基金發(fā)行後的受益憑證數(shù)量是否變動，可分為開放型與封閉型兩類。開放型基金的受益憑證發(fā)行數(shù)量並不固定，投資人可隨時向基金公司申購或要求贖回基金；而基金受益憑證的發(fā)行數(shù)量即隨著投資人的買賣而變動。封閉型基金恰與開放型基金相反，其基金受益憑證的發(fā)行數(shù)量是固定不變的，投資人不能向基金公司申購或要求贖回基金。共同基金的特性

共同基金集合了投資大眾的資金，將小錢聚集成大錢，有利於進行分散風險的投資，降低投資人的風險。

共同基金是委託專業(yè)的基金經理人管理投資，專業(yè)的基金經理人對於市場與投資工具均較一般投資人瞭解，較不會造成嚴重的投資判斷，使投資人無後顧之憂。

共同基金的種類依投資標的區(qū)分股票型、債券型、貨幣型、以及衍生性金融商品基金依投資區(qū)域區(qū)分全球型、區(qū)域型與單一市場型依投資目標區(qū)分成長型與收益型股票型基金股票型基金係以上市（櫃）股票為主要投資標的的基金。依投資的目標、範圍與特性，股票型基金又可細分為好幾種類型，如以追蹤大盤走勢為目標的「指數(shù)型基金」、以高科技類股為主的「高科技基金」、以上櫃股票為主的「店頭基金」，或者是以股價淨值比或本益比較低的股票為主要投資標的的「價值型基金」等。股票型基金（續(xù)）一般我們所看到的「黃金基金」、「能源基金」等也都屬於股票型基金的一種，它們所投資的標的是以開採金礦、能源的上市公司股票為主，而非黃金或能源商品本身。債券型基金債券型基金的投資標的以債券為主，如政府公債、公司債、可轉換公司債等，債券的利息收入與資本利得為債券型基金的主要收益來源。過去臺灣債券市場並不發(fā)達，而且債券商品種類有限，導致國內雖有「債券型基金」之名，但卻行「貨幣型基金」之實。近年來，股市的波動劇烈以及利率的大幅走低，多家投信公司也順勢推出「積極型」的公債基金，強調公債的買賣斷交易，以賺取債券資本利得為目標。貨幣型基金貨幣型基金所投資的標的為期間較短、流動性較佳的貨幣市場工具，如銀行的存款、到期期間低於1年的國庫券、商業(yè)本票、銀行承兌匯票等短期票券。主要功能在於提供短期資金的停泊站，因此又稱為停泊基金。為使目前的債券型基金與貨幣型基金有所區(qū)隔，證券主管機關與中央銀行於2003年5月已正式核準臺灣本土投信公司或信託業(yè)發(fā)行貨幣型基金，同時也會嚴格要求現(xiàn)有債券型基金持有債券的比重下限，否則必須轉型為貨幣型基金。貨幣型基金（續(xù)）發(fā)行貨幣型基金的規(guī)定貨幣型基金的資金運用範圍包括：(1)銀行存款；(2)短期票券，如國庫券、可轉讓定期存單、商業(yè)本票或銀行承兌匯票等；(3)有價證券，如政府公債、公司債、金融債券、外國債券以及金融資產證券化之受益證券與資產基礎證券等；(4)附買回交易。其中，銀行存款與附買回交易之總金額需達基金淨資產價值之70%以上。此外，在上述有價證券之投資，也只限於到期期間僅剩1年內之債券（附買回交易不在此限）；且基金加權平均存續(xù)期間不得大於180天，如為附買回交易，應以附買回交易之期間計算。衍生性金融商品基金金融商品之所以會被冠上「衍生性」的字眼，是因為其價值的變動常取決於其所依附資產的價值高低，這些標的資產包括一般實體的商品以及指數(shù)、利率、匯率等金融指標，例如：期貨、選擇權、認購權證等。而以這些商品為主要投資標的的基金就是衍生性金融商品基金，如期貨基金、認購權證基金等。衍生性金融商品的投資風險均較一般傳統(tǒng)的金融商品高，連帶使得衍生性金融商品基金的風險也不低，故這類基金並不適合長期投資。依投資區(qū)域區(qū)分全球型基金涵蓋的區(qū)域範圍最廣，遍及全球主要的證券市場，如美國、日本、歐洲以及亞洲等新興市場。區(qū)域型基金投資區(qū)域僅集中於某一地區(qū)，如歐洲基金或新興市場基金等。單一市場型基金投資區(qū)域更小，僅侷限於某單一國家的證券市場，如美國基金、日本基金、臺灣基金等。依投資目標區(qū)分積極成長型基金追求較具成長爆發(fā)性的資本利得成長型基金追求長期且穩(wěn)定的增值利益收益型基金追求穩(wěn)定的收益，對於資本利得較不重視，因此風險很低。平衡型基金同時著重資本利得與固定收益，因此，通常會將資金分散投資於股票和債券。海外基金海外基金在國外登記註冊，投信公司與保管機構都屬於外國的機構，且多以外幣為計價單位。海外基金提供國內投資人涉入海外證券市場的管道，分散風險的效果比國內基金更為顯著。臺灣稅法採「屬地主義」，投資人買賣海外基金所獲得的收益（屬海外所得）將無任何的稅負問題，故海外基金也是投資人合法節(jié)稅的管道之一。投資以外幣計價的海外基金，將會額外面臨匯率的風險。避險基金避險基金又稱為對沖基金，與一般共同基金相同，都是募集許多投資人的資金，交由專業(yè)的經理人管理，其投資的損益也由所有投資人共同分擔。避險基金在投資策略上與一般基金不同的是，他們利用市場多空部位的投資組合來規(guī)避市場風險，也就是使市場的波動性盡可能不影響其避險基金的績效，並且追求「絕對」的報酬率。保本型基金保本型基金與一般共同基金最大的差異，就是對投資人承諾基金到期時，在最壞的情況下仍可領回原先所投資本金的全部或一定比例；此類基金通常設有一定的到期期間。保本型基金將大部分的資金投資於具固定收益的債券或零息債券，目的在使基金到期時，淨值不會低於其所保證的價格，同時並利用基金的孳息或極小比例的資產從事衍生性商品的操作，藉以提高基金的報酬率，有時又稱為還本型的收益基金。保本型基金（續(xù)）保本型基金的設計保本率保證投資人到期時可領回的金額占投資本金的比率。參與率投資人可以分享高風險性資產獲利的比率。到期期間又稱為基金的壽命，壽命愈短，投資的機會成本愈低；反之則愈高。保本型基金（續(xù)1）贖回要求為了確?；鸬目冃В１拘突鹨话爿^不喜歡投資人提前贖回，若提前贖回，除了無法獲得本金的保證外，可能還要支付懲罰性的手續(xù)費。組合基金組合基金又稱為「基金中的基金」，其投資標的是以其他的基金為主，而這些被投資的基金即稱為「子基金」。主要優(yōu)點在於可分散單一經理人的風險，此外，也可減少投資人選擇基金的困擾。證券主管機關於2002年7月17日已核準臺灣本土投信公司可以募集發(fā)行組合基金，投資的子基金可包括國內外的共同基金，但不得投資於其他組合基金，且至少應投資五個以上的子基金，每個子基金的最高投資上限不得超過該組合基金淨值的30%。私募基金依「證券投資信託及顧問法」，未來臺灣本土投信公司將可以私募的方式發(fā)行共同基金（稱為私募基金），私募的對象包括銀行、票券商、信託業(yè)、保險公司、證券商，或符合主管機關鎖定條件之自然人、法人或基金，但應募人總數(shù)，不得超過35人。私募基金與一般公募基金最大的差異在於，前者可鎖定特定族群，為其量身訂做基金；而後者的銷售對象則為不特定投資人，基金較為標準化。私募基金的開放，是為未來開放避險基金預作準備。共同基金的發(fā)行實務投信公司取得營業(yè)執(zhí)照後，應於1個月內申請募集符合金管會規(guī)定之共同基金，並應於經核準後6個月內開始募集，同時在開始募集基金後的45天內須募集成立該基金。如果金管會對投信公司所提相關文件審查，並未發(fā)現(xiàn)有異常情事，應於受理申請核準或要求補正文件送達日起30日內核準。共同基金的發(fā)行實務（續(xù)）此外，投信公司申請募集或追加募集基金經核準後，除法令另有規(guī)定外，應在核準申請通知函送達日起3個月內開始募集基金。但若有正當理由，投信公司在期限3個月屆滿前，可向金管會申請延展，但延展期限不得超過3個月，並以一次為限。證券投資信託契約與公開說明書的規(guī)範保管機構的規(guī)範基金操作的規(guī)範共同基金的交易概況申購的管道目前臺灣共同基金的銷售管道，主要有投信公司、銀行或證券商。在基金發(fā)行時，無論是封閉型基金或開放型基金，投資人都可直接向投信公司申購或到銀行等代銷機構申購基金。待基金募集完成後，其銷售管道將因基金的類型而有不同。若為封閉型基金，投資人須在「集中市場」買賣；若為開放型基金，則可直接向投信公司、證券商或透過銀行「指定用途信託資金」的方式申購或贖回基金。

共同基金的交易概況（續(xù)）申購的方式單筆投資投資人將預定投資的資金一次全部投資於某一基金中。定期定額投資投資人將預定投資的資金，分期（如每個月）以「固定金額」投資於某一基金。共同基金的交易概況（續(xù)1）定期不定額投資

可視當時的市場行情來決定每月投資金額，行情好時該期的投資金額將會減少，行情不好時該期的投資金額則會增加，以達到「逢高減碼、逢低加碼」的投資原則，使其平均投資成本的功能更能徹底發(fā)揮。

共同基金的交易概況（續(xù)2）共同基金的投資費用與稅負共同基金的投資費用

買賣封閉型基金必須支付證券經紀商1.425‰手續(xù)費，另賣出還須繳交1‰的證券交易稅。開放型基金則有申購與贖回的手續(xù)費，以及基金的管理費與保管費。

共同基金的交易概況（續(xù)3）共同基金的稅賦由於臺灣目前的稅法並不針對資本利得課稅，故投資人因贖回基金所獲得的價差收益並沒有稅負上的問題。

若基金分配收益，則該基金配息金額中，除賣出持股實現(xiàn)獲利的資本利得部分不需課稅外，配息金額中來自基金的利息收入、現(xiàn)金股利、已實現(xiàn)股票股利等部分，則須併入綜合所得稅申報。

指數(shù)股票式基金指數(shù)股票式基金(ETF)是一種結合股票與指數(shù)型基金的商品，又稱為交易所買賣基金或指數(shù)股票。ETF是利用單位投資信託或共同基金的架構所發(fā)行的有價證券。以單位投資信託架構為例，ETF的創(chuàng)始機構（發(fā)起人）會將一籃子的股票投資組合委託一受託機構託管及控制股票投資組合的所有資產，並以此為實物擔保，分割成許多單價較低的投資單位（即ETF），讓投資人購買，並在證券交易所掛牌交易，以追蹤某一指數(shù)或股票投資組合的報酬表現(xiàn)。ETF與共同基金的比較即時得知買賣價格自己扮演基金經理人的角色績效表現(xiàn)更貼近標的指數(shù)臺灣ETF市場的發(fā)展本土第1檔ETF—「寶來臺灣卓越50基金」(TTT)，是由寶來投信擔任發(fā)行人，以臺灣50指數(shù)為追蹤標的。TTT在流通市場的交易方式與股票一樣，投資人可委託證