第四章股票市場(chǎng)

學(xué)習(xí)目標(biāo)

主要內(nèi)容思考與練習(xí)CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity

1、掌握股票的類(lèi)型與風(fēng)險(xiǎn)收益特征。

2、掌握股票市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)、運(yùn)作機(jī)制3、掌握股票價(jià)格指數(shù)的編制方法、主要指數(shù)的特點(diǎn)。4、掌握股票分析的基本方法。5、對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)的地位、作用、存在問(wèn)題以及發(fā)展趨勢(shì)有一個(gè)比較全面、深刻的認(rèn)識(shí)。CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity主要內(nèi)容

第一節(jié)股票概述

第二節(jié)股票市場(chǎng)

第三節(jié)股票價(jià)格指數(shù)

第四節(jié)股票分析簡(jiǎn)介CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity股票市場(chǎng)———永遠(yuǎn)都是最有魅力的市場(chǎng)CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity什么是股票？一、股票是由股份有限公司在籌集資本時(shí)向出資人發(fā)行的股份憑證。股票代表著其持有人對(duì)股份公司的所有權(quán)。這種所有權(quán)是一種綜合權(quán)利，包括參加股東大會(huì)、投票表決、參與公司的重大決策、收取股息或分享分紅等權(quán)利。

CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity二、股票的特點(diǎn)：1)長(zhǎng)期性

2)流通性

3）風(fēng)險(xiǎn)性

4）收益性

5）有限的權(quán)利和義務(wù)

CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity(2)優(yōu)先股1)累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股2)參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股3)可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股4)可贖回優(yōu)先股和不可贖優(yōu)先股2、記名股票和不記名股票3、面額股票和無(wú)面額股票4、A股,B股，H股,N股,S股5、藍(lán)籌股，收入股，成長(zhǎng)股和垃圾股第二節(jié)股票市場(chǎng)一、股票市場(chǎng)：

股票也有自己發(fā)行、流通、交易、轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)。發(fā)行市場(chǎng)又稱(chēng)為“一級(jí)市場(chǎng)”，是股票首次發(fā)行與交易的市場(chǎng)。它一方面為資金的需求者提供了籌資的渠道，另一方面為資金的供應(yīng)者提供投資的渠道。股票流通市場(chǎng)是已經(jīng)發(fā)行的股票進(jìn)行交易的市場(chǎng)又稱(chēng)為“二級(jí)市場(chǎng)”。流通市場(chǎng)既為原投資者提供了隨時(shí)變現(xiàn)的機(jī)會(huì)，又為新的投資者提供了投資機(jī)會(huì)。流通市場(chǎng)更重要的功能在于它使得股票的長(zhǎng)期投資短期化，集中的單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)分散化。

CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity三、股票市場(chǎng)的功能1、直接融資與投資功能2、優(yōu)化資源配置功能3、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能4、風(fēng)險(xiǎn)的分散與轉(zhuǎn)移功能5、信息傳遞功能6、宏觀調(diào)控功能7、獨(dú)特的監(jiān)督管理機(jī)制CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity

第三節(jié)股票發(fā)行市場(chǎng)一、股票發(fā)行制度：1.股票發(fā)行市場(chǎng)的概念2.股票市場(chǎng)的發(fā)行制度1）注冊(cè)制2）核準(zhǔn)制CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity4.3.2.股票發(fā)行類(lèi)型與發(fā)行方式1）股票發(fā)行類(lèi)型（1）初次發(fā)行是指公司首次公開(kāi)發(fā)行股票（2）增資發(fā)行是指股份公司組建上市后為達(dá)到增加資本金目的而發(fā)行股票的行為。A.配股B.向社會(huì)公眾發(fā)行C.可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity2）按照有無(wú)發(fā)行中介分類(lèi)

（1）直接發(fā)行。直接發(fā)行是指發(fā)行人直接向投資者發(fā)行股票的方式。（2）間接發(fā)行。間接發(fā)行是指發(fā)行人委托投資銀行等證券中介機(jī)構(gòu)代理發(fā)行股票的方式。（包銷(xiāo)、代銷(xiāo)、余額包銷(xiāo)）CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity4.3.3股票發(fā)行價(jià)格與發(fā)行程序1）股票發(fā)行價(jià)格類(lèi)型（1）平價(jià)發(fā)行（2）溢價(jià)發(fā)行（3）折價(jià)發(fā)行2)股票發(fā)行定價(jià)的方式(1)協(xié)商定價(jià)(2)一般詢(xún)價(jià)方式(3)累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)方式CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity2）股票發(fā)行定價(jià)的方式（1）市盈率法。市盈率是指股票市場(chǎng)價(jià)格與每股凈利潤(rùn)的比率，計(jì)算公式為：市盈率＝股票市場(chǎng)價(jià)格／每股凈利潤(rùn)每股凈盈利=發(fā)行當(dāng)年預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)/（發(fā)行前總股本數(shù)+本次公開(kāi)發(fā)行股本數(shù)*（12-發(fā)行月份）/12)在市盈率法下，新發(fā)行股票的定價(jià)為：新股發(fā)行價(jià)格=經(jīng)過(guò)調(diào)整后的預(yù)測(cè)每股凈利潤(rùn)×發(fā)行市盈率第四節(jié)股票的流通股票的流通市場(chǎng)又稱(chēng)為“二級(jí)市場(chǎng)”、交易市場(chǎng)，是指對(duì)股票進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)、轉(zhuǎn)讓、流通的市場(chǎng)。股票流通市場(chǎng)的存在保證了股票的流動(dòng)性，為投資者提供了投資和變現(xiàn)的途徑，保證了股票發(fā)行市場(chǎng)的正常運(yùn)行。股票流通市場(chǎng)按照組織程度不同，分為證券交易所和場(chǎng)外交易市場(chǎng)。與主板市場(chǎng)相對(duì)應(yīng)的二板市場(chǎng)是20世紀(jì)股票流通市場(chǎng)的重要?jiǎng)?chuàng)新之一。CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity一、證券交易所

1）證券交易所的組織形式公司制證券交易所。

盈利為目的會(huì)員制證券交易所。非盈利為目的(我國(guó)兩個(gè)都上會(huì)員制)CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity2)證券交易所的上市制度3)證券交易所的交易制度(1)交易原則

價(jià)格優(yōu)先和時(shí)間優(yōu)先集合競(jìng)價(jià)是指每個(gè)交易日上午9:25，證券交易所電腦主機(jī)對(duì)9:15至9:25接受的全部有效委托進(jìn)行的一次集中撮合處理的過(guò)程，根據(jù)價(jià)格優(yōu)先和同等價(jià)位下時(shí)間優(yōu)先的原則．集合競(jìng)價(jià)如下表所示：買(mǎi)委托賣(mài)委托價(jià)格手?jǐn)?shù)成交價(jià)格手?jǐn)?shù)成交5.8845.8035.8725.8125.8675.8265.8535.8345.8435.8425.8375.8545.8265.872買(mǎi)委托賣(mài)委托價(jià)格手?jǐn)?shù)成交價(jià)格手?jǐn)?shù)成交5.884全部5.803全部5.872全部5.812全部5.867全部5.826全部5.853全部5.834全部5.843部分5.842全部5.837未5.854未5.826未5.872未當(dāng)新進(jìn)入一筆買(mǎi)進(jìn)委托時(shí)，若委托買(mǎi)價(jià)大于等于已有的委托賣(mài)價(jià)，則按委托賣(mài)價(jià)成交．當(dāng)新進(jìn)入一筆賣(mài)出委托時(shí)，若委托賣(mài)價(jià)小于等于已有的委托買(mǎi)價(jià)，則按委托買(mǎi)價(jià)成交．其實(shí)就是以等待的價(jià)格為成交價(jià)格6)漲跌幅限制制度7)交易委托種類(lèi)8)大宗交易9)清算(3)交易制度優(yōu)劣的判別標(biāo)準(zhǔn)

(流動(dòng)性、透明度、穩(wěn)定性、效率、成本和安全性等方面考慮）4.2.2二板市場(chǎng)二板市場(chǎng)的正式名稱(chēng)為“第二交易系統(tǒng)”，也有人稱(chēng)為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，是與現(xiàn)有的股票交易所市場(chǎng)即主板市場(chǎng)相對(duì)應(yīng)的概念。如美國(guó)的NASDAQ市場(chǎng)、倫敦AIM市場(chǎng)、歐洲EASDAQ市場(chǎng)、歐洲EUROLD市場(chǎng)、新加坡SESDAQ市場(chǎng)、中國(guó)臺(tái)灣的OTC市場(chǎng)、吉隆坡KLSE市場(chǎng)、中國(guó)香港的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)等，其中尤以美國(guó)的NASDAQ市場(chǎng)運(yùn)行最成功。CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity二板市場(chǎng)的特點(diǎn)1)上市標(biāo)準(zhǔn)低2)報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)3)無(wú)須交易場(chǎng)地二、股票交易操作流程入市投資需辦理的有關(guān)手續(xù)和流程（示意圖）

投資者如要進(jìn)行上海證券交易所上市證券的投資，首先要去上海證券中央登記結(jié)算公司在各地的開(kāi)戶代理機(jī)構(gòu)處申請(qǐng)開(kāi)立證券帳戶；然后再選擇一家證券公司的營(yíng)業(yè)部，作為自己買(mǎi)賣(mài)證券的代理人，開(kāi)立資金帳戶和辦理指定交易。證券帳戶和資金帳戶開(kāi)立以后，可以根據(jù)開(kāi)戶證券營(yíng)業(yè)部提供的幾種委托方式選擇其中的一種或幾種進(jìn)行交易；一般證券營(yíng)業(yè)部通常提供的委托方式有柜臺(tái)委托、自助終端委托、電話委托、網(wǎng)上交易等。所有的交易由上海證券交易所的電腦交易系統(tǒng)自動(dòng)撮合完成，無(wú)需人工干預(yù)。（附股票交易流程圖）CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity填寫(xiě)開(kāi)戶登記表出示有關(guān)證件文件繳納開(kāi)戶費(fèi)取得證券賬戶卡選擇證券營(yíng)業(yè)部簽訂有關(guān)協(xié)議開(kāi)立資金賬戶委托買(mǎi)賣(mài)指令申報(bào)電腦主機(jī)撮合不成交成交交割取得證券賬戶卡掛失重新開(kāi)戶第四節(jié)股票價(jià)格指數(shù)股價(jià)指數(shù)在計(jì)算時(shí)要注意以下四點(diǎn):1)樣本股票必須具有典型性、普遍性2）計(jì)算方法要科學(xué)，計(jì)算口徑要統(tǒng)一3）基期的選擇要有較好的均衡性和代表性4）指數(shù)要有連續(xù)性，要排除非價(jià)格因素對(duì)指數(shù)的影響一、股票價(jià)格平均數(shù)的計(jì)算1）簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)其中n為樣本的數(shù)量，Pn為第n只股票的價(jià)格CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity現(xiàn)假設(shè)從某一股市采樣的股票為A、B、C、D四種，在某一交易日的收盤(pán)價(jià)分別為10元、15元、25元和30元，計(jì)算該市場(chǎng)股價(jià)平均數(shù)。股價(jià)平均數(shù)=（10+15+25+30）/4=202）修正的股價(jià)平均數(shù)（1）除數(shù)修正法，又稱(chēng)道氏修正法。新除數(shù)=變動(dòng)后的新股價(jià)總額/舊股價(jià)平均數(shù)修正的股價(jià)平均數(shù)=報(bào)告期股價(jià)總額/新除數(shù)（2）股價(jià)修正法。修正的股價(jià)平均數(shù)=CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity在送轉(zhuǎn)配股和派息同時(shí)進(jìn)行時(shí)，除權(quán)價(jià)的計(jì)算公式為：3）加權(quán)股價(jià)平均數(shù)加權(quán)股價(jià)平均數(shù)就是根據(jù)各種樣本股票的相對(duì)重要性進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算的股價(jià)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)Q可以是成交股數(shù)、股票總市值、股票總股本等，其計(jì)算公式為CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity二、股價(jià)指數(shù)的計(jì)算1）簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)指數(shù)計(jì)算簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)指數(shù)的方法有兩種：相對(duì)法和綜合法。（1）相對(duì)法。又稱(chēng)平均法，就是先計(jì)算各樣本股價(jià)指數(shù)，再加總求總的算術(shù)平均數(shù)。其計(jì)算公式為

其中，表示第i種股票的基期價(jià)格，表示第i種股票的報(bào)告期價(jià)格，n為樣本數(shù)

CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity（2）綜合法。綜合法是先將樣本股票的基期和報(bào)告期價(jià)格分別加總，然后相比求出股價(jià)指數(shù)，即：

CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity2）加權(quán)股價(jià)指數(shù)加權(quán)股價(jià)指數(shù)是根據(jù)各期樣本股票的相對(duì)重要性予以加權(quán)，其權(quán)重可以是成交股數(shù)、總股本等。按時(shí)間劃分，權(quán)數(shù)可以是基期權(quán)數(shù)，也可以是報(bào)告期權(quán)數(shù)。以基期成交股數(shù)（或總股本）為權(quán)數(shù)的指數(shù)稱(chēng)為拉斯拜爾指數(shù)，其計(jì)算公式為：以報(bào)告期成交量（或總股本）為權(quán)數(shù)的指數(shù)稱(chēng)為派許加權(quán)指數(shù)。其計(jì)算公式為

其中P0和P1分別表示基期和報(bào)告期的股價(jià)，Q0和Q1分別表示基期和報(bào)告期的成交股數(shù)（或總股本）。CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity三、國(guó)際主要的股票價(jià)格指數(shù)1）道·瓊斯股價(jià)平均數(shù)2）標(biāo)準(zhǔn)普爾股票價(jià)格指數(shù)3）NASDAQ指數(shù)4）金融時(shí)報(bào)指數(shù)5）日經(jīng)225股價(jià)指數(shù)CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity四、我國(guó)主要的股票價(jià)格指數(shù)1）上證指數(shù)

（1）上證綜合指數(shù)。

（2）上證成份股指數(shù)（3）上證50指數(shù)

（4）上證紅利指數(shù)2）深圳交易所的指數(shù)

（1）深證綜合指數(shù)(2)深圳成份股指數(shù)3）滬深300指數(shù)4)恒生指數(shù)（我國(guó)股幻燈片35價(jià)指數(shù)圖）CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity第五節(jié)股票分析

股票價(jià)格是股票在市場(chǎng)上出售的價(jià)格。它的具體價(jià)格及其波動(dòng)受制于各種經(jīng)濟(jì)、政治等方面的因素，并受到投資心理和交易技術(shù)等的影響。概括起來(lái)說(shuō)，影響股票價(jià)格及其波動(dòng)的因素，主要可以分為兩大類(lèi)：一個(gè)是基本面因素，另一個(gè)是技術(shù)因素。1)基本面分析2)技術(shù)分析（中國(guó)平幻燈片37安股價(jià)走勢(shì)圖）CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversityCopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity（一）均線理論的由來(lái)移動(dòng)平均線由美國(guó)投資專(zhuān)家葛蘭威爾所創(chuàng)立，由道氏股價(jià)分析理論的“三種趨勢(shì)說(shuō)”演變而來(lái)，將道氏理論具體的加以數(shù)字化，從數(shù)字的變動(dòng)中去預(yù)測(cè)股價(jià)未來(lái)短期、中期、長(zhǎng)期的變動(dòng)方向，為投資決策提供依據(jù)。（二）均線理論的使用法則均線的使用，最常見(jiàn)的是葛蘭威爾法則。葛蘭維爾法則是單移動(dòng)平均線應(yīng)用的最好總結(jié)。其八法則要點(diǎn)如下：①平均線從下降逐漸轉(zhuǎn)為上升或者盤(pán)局，而價(jià)格從均線下方突破均線為買(mǎi)入信號(hào)。②價(jià)格雖然跌破平均線，但又立刻回升到平均線上，持續(xù)上升，仍為買(mǎi)入信號(hào)。③價(jià)格趨勢(shì)走在平均線上，價(jià)格雖有一定回調(diào)，但在均線附近即受到其支撐（均線的助漲性），而并未跌破平均線且立刻反轉(zhuǎn)上升，為買(mǎi)入信號(hào)。④價(jià)格突然暴跌，跌破均線且在短時(shí)間內(nèi)進(jìn)一步向下遠(yuǎn)離均線，則有較大可能產(chǎn)生反彈上升，也是買(mǎi)入時(shí)機(jī)。⑤平均線從上升逐漸轉(zhuǎn)為盤(pán)局或者下跌，而價(jià)格向下跌破平均線，為賣(mài)出信號(hào)。⑥價(jià)格雖然向上突破平均線，但又立刻回跌至平均線下，并持續(xù)下降，仍為賣(mài)出信號(hào)。⑦價(jià)格趨勢(shì)走在平均線下方，價(jià)格雖有一定上升，但在均線附近即