創(chuàng)新產(chǎn)品中央對(duì)手清算業(yè)務(wù)介紹2013.10內(nèi)容提要上海清算所簡(jiǎn)介大宗商品市場(chǎng)業(yè)務(wù)人民幣遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議簡(jiǎn)介人民幣動(dòng)力煤遠(yuǎn)期協(xié)議簡(jiǎn)介人民幣鐵礦石遠(yuǎn)期協(xié)議簡(jiǎn)介

上海清算所簡(jiǎn)介

國(guó)際金融危機(jī)后，國(guó)際社會(huì)就場(chǎng)外衍生品交易的中央對(duì)手清算達(dá)成共識(shí)

完善金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施體系、豐富宏觀審慎政策工具

2009年國(guó)務(wù)院19號(hào)文，支持上海兩個(gè)中心建設(shè)成立背景業(yè)務(wù)范圍以提供場(chǎng)外金融市場(chǎng)中央對(duì)手清算服務(wù)為主的市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)銀行間市場(chǎng)業(yè)務(wù)大宗商品業(yè)務(wù)人民幣跨境清算

大宗商品市場(chǎng)業(yè)務(wù)

推出場(chǎng)外大宗商品指數(shù)類(lèi)衍生品的意義滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)套期保值需求增加投資渠道推動(dòng)我國(guó)在大宗商品領(lǐng)域的話語(yǔ)權(quán)和定價(jià)權(quán)完善金融要素市場(chǎng)推動(dòng)人民幣國(guó)際化發(fā)展推動(dòng)上海國(guó)際金融中心、國(guó)際航運(yùn)中心建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)管理體系清算會(huì)員制度頭寸限額制度事前保證金制度實(shí)時(shí)盯市制度逐日結(jié)算制度強(qiáng)行平倉(cāng)及強(qiáng)制結(jié)算制度風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備資源業(yè)務(wù)創(chuàng)新點(diǎn)經(jīng)紀(jì)人達(dá)成交易引入強(qiáng)行平倉(cāng)和強(qiáng)制結(jié)算制度上海清算所場(chǎng)外大宗商品指數(shù)類(lèi)衍生品平臺(tái)堅(jiān)持兩個(gè)原則：強(qiáng)調(diào)場(chǎng)外交易和中央對(duì)手清算模式強(qiáng)調(diào)套保為主和機(jī)構(gòu)為主的模式12宗旨：“金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供創(chuàng)新性服務(wù)”

利用自身金融市場(chǎng)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)

提供更多風(fēng)險(xiǎn)管理工具

人民幣遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議簡(jiǎn)介

什么是FFAFFA是“ForwardFreightAgreements”的縮寫(xiě)，以波羅的海交易所發(fā)布的運(yùn)費(fèi)指數(shù)為標(biāo)的的遠(yuǎn)期協(xié)議。協(xié)議規(guī)定了具體的航線、價(jià)格、數(shù)量等要素，且雙方約定在未來(lái)某一特定時(shí)點(diǎn)，依據(jù)波交所發(fā)布的即期運(yùn)費(fèi)指數(shù)進(jìn)行現(xiàn)金差額結(jié)算。從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，F(xiàn)FA是一種運(yùn)費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)管理工具，具備套期保值（規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)）和價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能。1213人民幣FFA交易產(chǎn)品人民幣FFA：交易雙方通過(guò)上海清算所認(rèn)定的經(jīng)紀(jì)公司達(dá)成交易、以人民幣進(jìn)行計(jì)價(jià)和結(jié)算的協(xié)議。人民幣FFA交易達(dá)成后，應(yīng)由上海清算所進(jìn)行中央對(duì)手清算。產(chǎn)品名稱(chēng)——各船型平均期租遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議：

CTC_FFA（基于海岬型船4條航線平均期租運(yùn)費(fèi)指數(shù)）

PTC_FFA（基于巴拿馬型船4條航線平均期租運(yùn)費(fèi)指數(shù)）

STC_FFA（基于超靈便型船6條航線平均期租運(yùn)費(fèi)指數(shù)）

協(xié)議期限：

成交日當(dāng)月的月度協(xié)議、本季度剩余月份的月度協(xié)議

下季度起未來(lái)四個(gè)季度的季度協(xié)議

下年起未來(lái)兩年的年度協(xié)議

人民幣FFA協(xié)議協(xié)議名稱(chēng)各船型期租平均日租金（全天）產(chǎn)品代碼CTC_FFA（基于海岬型船4條航線平均期租運(yùn)費(fèi)指數(shù)）

2.

PTC_FFA（基于巴拿馬型船4條航線平均期租運(yùn)費(fèi)指數(shù)）

3.

STC_FFA（基于超靈便型船6條航線平均期租運(yùn)費(fèi)指數(shù)）

協(xié)議規(guī)模1天協(xié)議價(jià)格X元人民幣/天協(xié)議數(shù)量Y份最低價(jià)格波幅人民幣FFA的最低價(jià)格波幅為0.01元人民幣，協(xié)議報(bào)價(jià)為0.01元人民幣的整數(shù)倍協(xié)議期限1.當(dāng)月、本季度剩余月份的月度協(xié)議2.下季度起連續(xù)四個(gè)季度的季度協(xié)議3.下年起連續(xù)兩年的年度協(xié)議成交數(shù)據(jù)接收時(shí)間中國(guó)且英國(guó)工作日：14:00-20:00最后交易日：14:00-18:00最后交易日月度協(xié)議最后交易日為當(dāng)月最后一個(gè)工作日；季度協(xié)議最后交易日為上一季度最后一個(gè)工作日；年度協(xié)議最后交易日為上一年度最后一個(gè)工作日。最終結(jié)算日協(xié)議存續(xù)期內(nèi)每月最后交易日的下一個(gè)中國(guó)工作日上午9:30至10:30。最終結(jié)算價(jià)格當(dāng)月波交所每日現(xiàn)貨價(jià)格與當(dāng)日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)乘積的算術(shù)平均值，精確至小數(shù)點(diǎn)后2位。人民幣FFA業(yè)務(wù)情況介紹重要事件2012年11月27日，中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)人民幣FFA清算業(yè)務(wù)2012年12月10日，試運(yùn)行上線2013年4月16日，正式上線市場(chǎng)參與者清算會(huì)員：浦發(fā)銀行、兩家正在籌備中的銀行6家經(jīng)紀(jì)公司35家左右客戶，有5家是國(guó)內(nèi)國(guó)際知名航運(yùn)或貿(mào)易企業(yè)擬于11月底引入兩家做市商：中信證券、招商證券。11月底還將上線兩家清算會(huì)員：建設(shè)銀行、交通銀行。貿(mào)易商擔(dān)心租金上漲，買(mǎi)入?yún)f(xié)議背景：2013年10月份某公司以FOB方式簽訂2014年鐵礦石遠(yuǎn)期貿(mào)易進(jìn)口合同；預(yù)計(jì)2014年租入一條標(biāo)準(zhǔn)的17萬(wàn)噸海岬型船以連續(xù)航次的方式運(yùn)輸鐵礦石；2013年10月，CTC的2004年全年FFA協(xié)議價(jià)格為18000美元/天。如CTC日租金在2004年大幅上漲至25000美元/天公司從現(xiàn)貨市場(chǎng)租入船舶租金支出為25000×360=900萬(wàn)美元；公司從FFA市場(chǎng)獲利（25000-18000）×360=252萬(wàn)美元；實(shí)際租金成本為900-252=648萬(wàn)美元；如CTC日租金在2004年大幅下跌至12000美元/天公司從現(xiàn)貨市場(chǎng)租入船舶租金支出為12000×360=432萬(wàn)美元；公司在FFA市場(chǎng)損失（18000-12000）×360=216萬(wàn)美元；實(shí)際成本為432+216=648萬(wàn)美元。

成功鎖定18000美元/天租金成本貿(mào)易商套期保值案例客戶開(kāi)戶、交易流程客戶僅需開(kāi)立一個(gè)賬戶即可交易所有產(chǎn)品。經(jīng)紀(jì)公司：1、簽訂經(jīng)紀(jì)協(xié)議；2、通過(guò)經(jīng)紀(jì)公司達(dá)成交易。清算會(huì)員：1、開(kāi)立保證金賬戶；2、簽訂清算協(xié)議；3、通過(guò)清算會(huì)員進(jìn)行資金的清算結(jié)算。

人民幣動(dòng)力煤遠(yuǎn)期協(xié)議簡(jiǎn)介

實(shí)體經(jīng)濟(jì)存在巨大的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需求避免未來(lái)價(jià)格繼續(xù)下行風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)金融對(duì)沖工具，鎖定未來(lái)收益貨物中轉(zhuǎn)存在時(shí)間差，需通過(guò)對(duì)沖工具，鎖定未來(lái)成本和收益與指數(shù)掛鉤模式，存在極大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；也可能由于貿(mào)易商的虧損或倒閉，承受巨大違約風(fēng)險(xiǎn)生產(chǎn)商貿(mào)易商電廠人民幣動(dòng)力煤遠(yuǎn)期協(xié)議作為一種動(dòng)力煤價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，其套期保值功能將為廣大具有風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需求的實(shí)體企業(yè)提供有效的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避途徑。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)介紹·于2010年9月發(fā)布場(chǎng)外煤炭掉期合約以及期權(quán)?！さ羝诤霞s使用倫敦能源交易商協(xié)會(huì)（LEBA）提供的收盤(pán)價(jià)作為逐日盯市價(jià)格。·按照Argus/McClosky發(fā)布的API2（6000大卡動(dòng)力煤西北歐到岸價(jià)）或API4（6000大卡動(dòng)力煤南非理查茲灣離岸價(jià)指數(shù)進(jìn)行最終結(jié)算。倫敦清算所·于2010年12月發(fā)布場(chǎng)外煤炭掉期合約?！ぐ凑誂rgus與IHSMcClosky發(fā)布的API8指數(shù),即5500大卡動(dòng)力煤中國(guó)華南到岸價(jià)進(jìn)行最終結(jié)算。新加坡清算所人民幣動(dòng)力煤遠(yuǎn)期協(xié)議動(dòng)力煤遠(yuǎn)期協(xié)議與動(dòng)力煤期貨主要區(qū)別煤炭生產(chǎn)企業(yè)套期保值案例煤炭生產(chǎn)企業(yè)擔(dān)心價(jià)格下跌,賣(mài)出協(xié)議背景：煤炭生產(chǎn)企業(yè)ABC計(jì)劃2014年1季度煤炭產(chǎn)能為30萬(wàn)噸；2013年10月，動(dòng)力煤2014年1季度遠(yuǎn)期協(xié)議價(jià)格為565元/噸；ABC企業(yè)賣(mài)出500手2014年1季度協(xié)議，即覆蓋該季度計(jì)劃產(chǎn)能30萬(wàn)噸。（1季度協(xié)議相當(dāng)于1月、2月、3月的月度協(xié)議打包，1手月度協(xié)議為200噸）。如動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格在2014年1季度上漲至650元/噸公司從現(xiàn)貨市場(chǎng)賣(mài)出動(dòng)力煤收入為650元/噸×30萬(wàn)噸=1.95億元；公司從遠(yuǎn)期市場(chǎng)損失（650-565）×200

×（500*3）=2550萬(wàn)元；實(shí)際收入為1.95億元-2550萬(wàn)元=1.695億元；如動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格在2014年1季度下跌至530元/噸公司從現(xiàn)貨市場(chǎng)賣(mài)出動(dòng)力煤收入為530元/噸×30萬(wàn)噸=1.59億元；公司在遠(yuǎn)期市場(chǎng)收益（565-530）×200×（500*3）=1050萬(wàn)元；實(shí)際收入為1.59億元+1050萬(wàn)元=1.695億元。

成功鎖定565元/噸賣(mài)出收入

人民幣鐵礦石遠(yuǎn)期協(xié)議簡(jiǎn)介

國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)潛在套保需求巨大主要為套保需求，據(jù)調(diào)研情況估計(jì)，參與套保的長(zhǎng)協(xié)礦數(shù)量在6000萬(wàn)噸左右，還有接近4億噸的長(zhǎng)協(xié)未做對(duì)沖，而鐵礦石價(jià)格起伏較大，趨勢(shì)難以判斷，風(fēng)險(xiǎn)敞口較大，急需套保。在我們的市場(chǎng)調(diào)查中，70%的被調(diào)查對(duì)象希望通過(guò)鐵礦石遠(yuǎn)期來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，60%的被調(diào)查對(duì)象認(rèn)為鐵礦石遠(yuǎn)期應(yīng)該在2014年上半年推出。包括鋼鐵貿(mào)易、煤炭等其他與鐵礦石相關(guān)行業(yè)在內(nèi)的多數(shù)企業(yè)均參與上海期貨交易所的螺紋鋼期貨交易，鐵礦石作為螺紋鋼相關(guān)產(chǎn)品可形成投資組合，進(jìn)一步鎖定風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際鐵礦石衍生品情況概述市場(chǎng)特點(diǎn)：場(chǎng)外達(dá)成交易，場(chǎng)內(nèi)集中清算。產(chǎn)品類(lèi)型：以遠(yuǎn)期、掉期為主。提供集中清算的機(jī)構(gòu)：SGXLCHCME等產(chǎn)品標(biāo)的：TSI指數(shù)–62%粉礦天津港CFR價(jià)格

普氏指數(shù)–62%鐵礦石指數(shù)全球交易總量的90%以上集中在新加坡市場(chǎng)。約有超過(guò)25%的市場(chǎng)參與者為中國(guó)大陸的鋼鐵相關(guān)企業(yè)。境外掉期和國(guó)內(nèi)期貨無(wú)法完全滿足企業(yè)套保需求境外交易量有限：相比現(xiàn)貨市場(chǎng)貿(mào)易量，鐵礦石衍生品的市場(chǎng)占據(jù)比重很?。ㄕ紦?jù)90%以上衍生品交易量的SGX清算量?jī)H為全球貿(mào)易量的1/10）境內(nèi)場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)無(wú)法滿足全部需求：滿足不同參與主體的不同需求不同參與者的不同交易策略場(chǎng)外市場(chǎng)更有利達(dá)到套保目的場(chǎng)外市場(chǎng)更有利于形成遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)人民幣鐵礦石遠(yuǎn)期協(xié)議協(xié)議規(guī)模100濕噸協(xié)議價(jià)格X元人民幣協(xié)議數(shù)量Y個(gè)協(xié)議期限1.當(dāng)月及未來(lái)十二個(gè)月度的月度協(xié)議2.下季度起未來(lái)四個(gè)季度的季度協(xié)議3.

未來(lái)兩年的年度協(xié)議最低價(jià)格波幅1元人民幣/噸交易登記時(shí)間（中國(guó)時(shí)間）10:30-20:00最后交易日：10:30-18:00資金交割日每月最后一個(gè)清算所營(yíng)業(yè)日最終結(jié)算價(jià)格根據(jù)到期月當(dāng)月62%品位鐵礦石指數(shù)的算術(shù)平均值計(jì)算結(jié)算價(jià)格，精確至小數(shù)點(diǎn)后1位。鐵礦石遠(yuǎn)期協(xié)議與鐵礦石期貨主要區(qū)別鋼廠套期保值案例鋼廠擔(dān)心價(jià)格上漲,買(mǎi)入?yún)f(xié)議背景：鋼廠XYZ預(yù)計(jì)2014年1月份煉鋼鐵礦石消耗量為20萬(wàn)濕噸；2013年10月，鐵礦石2014年1月份遠(yuǎn)期協(xié)議價(jià)格為135元/濕噸；ABC企業(yè)買(mǎi)入2000手2014年1月份協(xié)議，即覆蓋該月度計(jì)劃鐵礦石消耗量20萬(wàn)濕噸。（1手月度協(xié)議為100濕噸）。如動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格在2014年1月份上漲至150元/濕噸公司從現(xiàn)貨市場(chǎng)買(mǎi)入動(dòng)力煤支出為150元/濕噸×20萬(wàn)濕噸=0.3億元；公司在遠(yuǎn)期市場(chǎng)收