第四章水利水電經濟計算與評價第一節(jié)水利水電經濟計算的任務和內容第二節(jié)資金的時間價值及其計算公式第三節(jié)國民經濟評價

第四節(jié)財務評價

第五節(jié)方案比較方法

第六節(jié)綜合利用水利工程的投資分攤

第一節(jié)水利水電經濟計算的任務和內容

研究水利水電經濟計算，主要解決下列下列問題：

（1）對計劃興建的水利工程，在作好勘測、規(guī)劃、設計的基礎上，研究不同規(guī)模、不同標準、不同投資、不同效益的各個比較方案，通過分析論證和經濟計算，從中選擇技術上正確、經濟上合理、財務上可行的最佳方案。例如，在某河流上擬修建一座水利工程，根據已知的地形、地質條件，可以考慮修建高壩大水庫方案，本方案防洪效益顯著，灌溉面積較大，水電站年發(fā)電量較，航運通航里程較長，但水庫淹沒損失較大，所需投資較多，建設期較長；也可以考慮修建低壩小水庫方案，其情況恰與上述相反，就須根據國民經濟發(fā)展要求與國家、地方財政承擔能力選擇經濟上合理、財務上可行的方案。又例如，某地區(qū)要求于2000年增加電力100萬kW，年供電量40億kW·h，根據本地區(qū)資源情況，可以修建水電站，也可以修建火電站，但水電站所需投資較多，施工期較長，建成投產后所需年運行費用較少，僅為投資的1%~2%左右；火電站的情況恰與上述相反，建成投產后所需年運行費較多，約為投資的5%~6%左右，且需大量燃料，為保護周圍環(huán)境尚需一定費用，為此須進行水利水電經濟計算與動能經濟論證，才能確定應選方案。（2）對已建的水利工程仍須進行經濟評價，研究進一步發(fā)揮工程經濟效益的途徑。當水利項目建成投產后，仍須不斷收集有關資料，分析項目實際運行狀況與預期目標之間的差距及其產生的原因，以便提出改進措施，進一步提高經營管理水平，在保證工程安全，充分發(fā)揮工程效益的前提下，盡可能增加企業(yè)和管理單位的財務收入。

（3）水利水電經濟計算的內容比較廣泛，在國民經濟評價階段，用影子價格計算各種費用與效益。費用包括固定資產投資與年運行費。所謂固定資產投資，是指項目達到設計規(guī)模所需投入的全部建設費用；所謂年運行費，是指項目在運行初期和正常運行期每年所需支出的全部運行費用。水利工程效益包括防洪（防凌、防潮）效益、治澇（治堿、治漬）效益、灌溉效益、城鎮(zhèn)供水效益、水力發(fā)電效益、航運效益以及其他水利效益。國民經濟評價指標計算中有經濟內部收益率、經濟凈現值和經濟效益費用比等。在財務評價階段，用市場價格計算各種財務支出和財務收入。財務支出包括水利建設項目的總投資、年運行費、總成本費用和稅金等?？偝杀举M用包括年運行費、折舊費、攤銷費和利息凈支出；稅金包括產品銷售稅金及附加、所得稅等。財務收入應包括出售水利產品和提供服務所獲得的水費、電費等收入。財務評價指標計算中有財務內部收益率、財務凈現值、投資回收期、投資利潤率、投資利稅率、固定資產投資借款償還期等。第二節(jié)

資金的時間價值及其計算公式

一、資金的時間價值

一般可供利用的資源（包括土地、水資源、原材料、勞動力等），其價值都可以用一定數量的貨幣資金來表達，簡稱為資金。資金是具有時間價值的，如果把資金用于開辦工廠或興建水利水電工程，則當工廠投產或工程生效后，每年產品銷售所得收入扣除總成本費用及銷售稅金（包括附加）等后即為利潤總額。隨著時間的延續(xù)，生產勞動所創(chuàng)造的利潤總額也是不斷增值的。按照現行財會制度，項目實現年利潤總額的具體分配辦法是：①按照規(guī)定稅率上交所得稅，作為國家的財政收；②繳納所得稅后的利潤首先計提特種基金。特種基金是指能源交通重點建設基金和國家預算調節(jié)基金；③項目實現的利潤總額在彌補虧損、交納所得稅和特種基金后為可供分配利潤。其分配順序如下：彌補以前年度的虧損、提取盈余公積金、提取公益金、向投資者分配利潤，其中盈余公積金可以作為企業(yè)擴大再生產所需用的發(fā)展基金。因此，只要企業(yè)不斷改善經營管理水平，產品適銷對路，不斷提高產品（水利水電工程的產品即為“水”和“電”）的數量和質量，則利潤會逐年提高，企業(yè)資金也是隨著時間的延續(xù)而不斷增值，這也就是資金的時間價值。關于資金時間價值的來源及其形成過程可以作如下的分析。產口從價值形態(tài)看，可以劃分為三部分，即式中S—產品的價值；C—在生產過程中消耗的生產資料的轉移價值V—物質生產勞動者為自己創(chuàng)造的必要產品價值（即必要勞動所創(chuàng)造的價值），體現為勞動報酬及勞保福利費等；m—物質生產者為社會創(chuàng)造的剩余產品價值（即剩余勞動所創(chuàng)造的價值），體現為稅金和利潤等。由此可見，資金所以隨著時間的延續(xù)而增值，主要由于在生產經營活動過程中由勞動所創(chuàng)造的新價值。這種新創(chuàng)造的產品價值，包括必要產品價值和剩余產品價值兩部分（即），簡稱為社會凈產值，又稱為國民收入。如果興建某水利水電工程所需的資金，是由開發(fā)公司向銀行貸款而得到的，則須在貸（借）款協(xié)議書上明確規(guī)定貸款數額、貸款利率及貸款歸還期限。貸款利息一般自貸款日起即開始計算，在工程建設期內的利息，則應按規(guī)定計入固定資產內。工程投產后，每年按固定資產（用貨幣表達時即稱為固定資金）的某一百分比提取基本折舊基金、大修理基金以及其他費用，這是為實現簡單再生產所必需的資金。此外，從產品銷售中所獲得的利潤，其中一部分可供償還貸款的本息，另一部分可作擴大再生產所需用的資金，利潤為企業(yè)擴大再生產創(chuàng)造了條件。顯然，資金利潤率應大于銀行貸款利率，而銀行貸款利率又應大于儲蓄存款利率。貸款與存款利息之間的差額，即為銀行進行經營活動所獲得的收入。在無論何種社會制度的國家里，資金的時間價值都是由勞動者在一定時間內創(chuàng)造出來的。二、資金流程圖和計算基準年

資金流程圖以橫坐標表示時間，時間的進程方向為正，反之為負；以縱坐標的大小表示資金的多少，投入的箭頭方向朝向時間軸，產出的箭頭方向背向軸。在圖4-1上，建設期由開始，至為止，在此期內主要支出為投資，投產期（初始運行期）為至，在此期內部分工程（例如部分水電站機組）陸續(xù)投入運行，因而年收益與年運行費均逐年增加；在生產期（正常運行期）至，由于工程已全部正常發(fā)揮效益，相應年效益及年運行費均可假設為常數。對于水利水電工程的土建部分而言，由于其經濟壽命較長，可以假設生產期，但機電設備（例如水電站機組）的經濟壽命較短，一般假設，因此，在生產期的中間須重新投資更新機電設備，這樣又可正常運行25年，直到生產期末，假設屆時整個水利水電工程包括土建部分和機電部分同時“退役”，到此時生產期宣告結束。關于計算基準年，由于資金（包括投資、年運行費及年效益等）的收入或支出的數量與時間均不相同，為了對各個方案進行評價、比較，并便于考慮資金的時間價值，必須引入計算基準年的概念，猶如在進行圖解計算時，首先應確定坐標軸及其原點一樣。從理論上說，計算基準年可以選擇在計算期內的任何一年，例如建設期的第一年年初或生產期的第一年年初，也可以選擇在初始運行期的第一年年初，但一經確定后在整個計算過程中不能改變，這樣才不會影響綜合分析與方案評價的結果。一般建議計算基準年定在建設期即施工期的第一年年初。根據此基準年，統(tǒng)一計算各方案各年資金的時間價值。三、基本計算公式

首先對基本公式采用的幾個符號加以說明。P—資金的現值。所謂現值，是指資金折算至基準年的數值；F

—資金的期值或終值，即從基準年起折算資金至第n年年末的數值；A—資金的年值或等額年值，指第一年至第n年每年年末的一系列收入或支出值；i

—折現率或銀行的利率；n—計算期的時間，一般以年計。1．一次收付期值公式已知本金現值P，年利率為i，則n年后的終值（本利和）為F。如圖4-2（a）。F的計算式為

（4-2）F值相當于銀行按復利計算時整存P而在期末（n年后）可整取的金額。式中或稱為一次收付期值因子。[例4-1]已知本金現值P=1萬元，年利率i=12%，問5年后的本利和F為多少？解根據式（4-2），

。設年利率i=12%不變，但要求按月計計算復利，則計算期數，相應把年利率折算為月利率，則5年后本利和為由此可見，雖然本金與年利率相同，但由于計息期不同，因而所求出的終值即本利和是有差別的。2．一次收付現值公式已知n年后的期值（終值）為F，要反求現值P。如圖4-2（a）P的計算式為

（4-3）式中1/(1+i)n或[P/F，i，n]稱為一次收付現值因子。

[例4-2]

某君持一張未到期的票據（5年后的期票）1萬元到銀行兌現作為現金收付手段，年貼現率（年折現率）i=10%，問某君可以從銀行取得多少現金？解根據式（4-3），。即5年后的一張壹萬元期票，到銀行兌現時銀行須從中扣除到期以前的那一部分利息3791元。在此情況下i應稱為貼現率或折現率。

3．分期等收（付）期值公式已知現在起，每年年末向銀行存入等額年值A，年利率i，求n年后的終值（本利和）F。參閱圖4-2（b）。

（4-4）式中[F/A，i，n]稱為分期等付（收）。這個問題相當于銀行按復利計算的零存整取。

4．基金存儲公式如已知n年后的終期F，反求每年年值A，則由式（4-4）可求得A值的求算，實際上是式（3-3）的逆運算，即

（4-5）式中稱為基金存儲因子。如圖4-2（b）。[例4-3]

設已知25年后須重新投資，更換水電站機組設備，F=100萬元，問從現在起每年年末須提存多少基本設備更新基金A？設i=10%。解

A=F，即從現在起，每年年末從該年電費收入中提取提10170元，然后立刻存入銀行，直到25年末，屆時可從銀行獲得本利和F=100萬元作為更新機組設備的資金。

5．分期等付（收）現值公式已知某工程正式投產后每年年末獲得收益A，生產期為n年，則整個生產期的總收益折算至生產期初的現值為P。如圖4-2（c）。P的計算式為（4-6）式中稱為分期等付（收）現值因子。[例4-4]

設某工程建設期m=5年，平均每年投資I=1000萬元；生產期n=50年，平均每年凈收益b=500萬元，設i=10%，問修建該工程在經濟上是否有利？解設基準年定在建設期末，則該工程的總投資（包括建設期內的利息）K為該工程在生產期內的總凈收益B為比較折算后的總投資K與總收益B，因B＜K，故從經濟上看修建該工程并不有利。比較折算后的總投資K與總收益B，因B＜K，故從經濟上看修建該工程并不有利。如果按過去慣用的靜態(tài)經濟計算，該工程靜態(tài)總投資，而靜態(tài)總收益，因＞，從而會得出經濟上十分有利的錯誤結論。6．本利攤還（資金回收）公式設現在借入一筆現金P，年利率為i，則在n年內每年年末需等額攤還本息A，才能保證在第n年末清償全部本金和利息。如圖4-2（c）。由公式（4-6），可逆推求出

（4-7）式中稱為本利攤還因子。如果這筆錢是自有資金，則該因子就稱為資金回收因子。[例4-5]

設某電力公司擬修建電站以滿足當地負荷發(fā)展要求，第一方案擬修建水電站，需投資，建成后每年尚須支付占投資1%的年運行費（包括生產期內電站正常運行所需的材料、修理、工資及其他管理維護費用），經濟壽命；第二方案擬修建火電站，需投資，建成后每年尚須支付占投資8%的年運行費（包括燃料費），經濟壽命。設i=10%，試比較這兩個方案的年費用（包括投資年回收值與年運行費兩部分），以便確定哪個方案在經濟上比較有利。解

年費用AC的計算式為

（4-8）第一方案水電站的年費用第二方案火電站的年費用從達到同樣目的的兩個方案的年費用大小來比較，顯然修建年費用較小的水電站在經濟上比較有利。[討論]

由式（4-8），年費用

（4-9）式中第一項為投資I（假設全部為銀行貸款）每年應支付的利息（i為年利率），而第二項為n年后還本而每年須存儲的基金A[見式（4-5）]。這可證明如下：第一年末存儲的基金A，到n年末為第二年末存儲的基金A，到n年末為……；第n年末存儲的基金A，到n年末為。根據式（4-4），每年存儲的基金A，累計到n年末為

（4-10）式（4-10）說明每年存儲的基金A，累計到n年末恰好償還本金I。式（4-9）中的第三項為生產期內每年須支付的年運行費u。為了便于比較，現將反映反映資金時間價值的幾個基本計算公式及其折算因子，匯總列于表4-1。必須注意，在應用式（4-2）~式（4-10）時，現值P是在第一年的年初，終值（期值）F是在第n年的年末，年值A是在每年的年末，否則不能直接應用上述各個計算公式。為了節(jié)省計算工作量，現將i=3%~15%考慮資金時間價值的各個折算因子的計算結果，分別列入附表1~附表8，見本教材的附錄。第三節(jié)國民經濟評價

水利水電建設項目經濟評價，包括國民經濟評價與財務評價兩大部分，是建設項目優(yōu)選與科學決策的重要依據。國民經濟評價是從全社會國民經濟的角度出發(fā)，分析用影子價格計算項目所需投入的費用和可以獲得的效益，評價建設項目的經濟合理性。財務評價是從項目財務核算單位的角度出發(fā)，分析用財務價格計算項目所需的支出和可以獲得的收益，評價建設項目的財務可行性。一、概述

在國民經濟評價中，所謂建設項目的費用，是指國民經濟為項目建設所需投入的全部代價；所謂建設項目的效益，是指項目為國民經濟所作出的全部貢獻。因此，為了全面準確地衡量項目的實際效果，不僅應計及其直接費用和直接效益，而且還應計及其明顯的間接費用和間接效益。例如，水電與火電進行經濟比較時，為了同等程度地滿足某一地區(qū)的負荷發(fā)展要求，水電系統(tǒng)費用應包括水電站本身及其輸配變電等工程的投資與年運行費；火電系統(tǒng)費用應包括火電站本身及其有關的煤礦、鐵路和輸配變電工程的投資與年運行費。水電效益應包括水電站容量與電量效益以及水庫防洪、灌溉、城鎮(zhèn)供水、航運等綜合利用效益?；痣娦б鎽òl(fā)電效益，并計及其對環(huán)境污染等的負效益。必要時可將上述各方面“捆”起來一起進行綜合評價。國民經濟評價中的費用與效益，應采用影子價格和社會折現率進行動態(tài)經濟計算。影子價格是真實價值的一種度量，在資源或產品數量有限的情況下，影子價格是這種資源或產品增加或減少一個單位引起邊際效益改變的量值。對于產品而言，投入物的影子價格就是它產生的邊際效益，對于產出物而言，增產單位產品所需的邊際成本，就是它的影子價格。由于機會成本是指把一定資源用于生產某種產品時所放棄的生產另一種產品的價值，因此當資源得到最優(yōu)配置時，它的邊際成本、邊際效益和機會成本三者是相等的。在完全自由競爭市場中，產品的市場價格基本上就是它的影子價格。實際上，由于資料缺乏，詳細計算產品的影子價格是十分困難的，因此常用國際市場價格法（適用于有進出口關系的外貿貨物）、分解成法（是測算非外貿貨物影子價格的重要方法）、機會成本法等。當現行價格換算時，可按國家計委定期頒布的《建設項目經濟評價參數》確定。社會折現率是項目國民經濟評價的重要通用參數，在項目國民經濟評價中作為計算經濟凈現值的折現率，并作為衡量經濟內部收益率的基準值。它是項目經濟可行性和方案比選的主要判據。采用適當的社會折現率進行建設項目國民經濟評價，有助于合理使用建設資金，引導投資方向，調控投資規(guī)模，促進資金在短期與長期項目之間的合理配置。根據我國在一定時期內的投資收益水平、資金機會成本、資金供求狀況以及最近幾年建設項目國民經濟評價的實際情況，現在采用的社會折現率為。水利建設項目投資，是指達到項目設計效益所需的全部一次性投資，其中包括主體工程投資和相應配套工程投資。主體工程投資一般包括樞紐工程投資和水庫淹沒處理補償投資兩大部分，樞紐工程投資由建筑工程投資、機電設備費、安裝工程投資、臨時工程投資及其他費用組成。水庫淹沒處理補償投資由農村移民安置遷建費、城鎮(zhèn)遷建補償費、庫底清理費、防護工程費和環(huán)境影響補償費等組成。配套工程投資是指為全面實現項目效益所需同時建設的有關配套設施（例如水電站的輸配變電工程、灌溉項目的干支渠系工程等）的一次性投資和為消除該項目帶來不利影響所須采取某些補償措施的一次性投資。國民經濟評價中配套投資計算的范圍，應與效益計算的范圍一致。水利建設項目的年運行費，是指項目建成投產后在運行管理中每年所需支付的各項費用，一般包括：材料和燃料動力費、維修費、大修理費、管理費及其他費用。材料和燃料動力費指工程設施在運行過程中所耗用的材料和油、煤、電等的費用；維修費指維修、養(yǎng)護工程設施所需的費用；大修理費指為進行工程設施大修理每年所需分擔的費用，這部分費用實際上并非每年均衡支出，但為簡化計算，才將隔幾年進行一次的大修理所需費用總額平均分攤到各年；管理費包括管理機構的職工工資、工資性津貼、福利基金和行政費以及日常的防汛、觀測和科研、試驗等費用；其他費用包括：為消除或減輕項目所帶來的不利影響每年所需的補償措施費用（例如清淤、沖淤、排水、治堿等）；為扶持移民的生產、生活每年所需的補助或提成費用；當遭遇超過防洪標準水情時所需支付的救災或賠償費用等。在投產期（初始運行期）內各年的年運行費，可按已投產規(guī)模與設計規(guī)模的比例計算。在國民經濟評價中，與建設項目直接關聯的稅金、利潤、國內借款利息和補貼等，由于都屬于國民經濟內部的轉移支付，所以不列為項目的費用與效益。水利建設項目的效益，按其功能可劃分為防洪效益、治澇效益、灌溉效益、供水效益、水力發(fā)電效益、航運效益等。一項水利工程往往同時具有幾種功能，評價時除分別計算各個分效益外，還應計算其總效益，但注意不要簡單地把幾個分效益相加即作為總效益，一定要剔除其重復計算的部分。另一方面，也要注意到水利項目建成后可能帶來一些不利影響，一般統(tǒng)稱為負效益，如果有的影響已采取了補救措施，例如已計擴所需的一次性投資或經常性支出，則不應再計算其負效益。在計算水利建設項目的效益時，還應考慮水文現象的隨機性，盡可能采用長系列水文資料逐年進行計算，除計算其多年平均效益外，還須計算特大洪、澇年份和特大干旱年份的效益，供項目決策時參考。防洪效益通常指：有、無防洪項目對比時可以減免的國民經濟損失值，可采用其多年平均損失值及特大洪水年份的損失值表示，一般采用頻率曲線法或長系列法計算。由于防洪保護區(qū)內工農業(yè)生產和人民生活水平不斷增長和提高，所以在計算期防洪效益值是逐年增長的。治澇效益通常指：有、無治澇項目對比時可以減免的農作物損失值，大澇年份有時還應包括可以減免的房屋和其他財產的損失值。灌溉效益是指：有、無灌溉措施對比時所增加的農作物主副產品的產值，一般用其多年平均效益值和特大干旱年的效益值表示。由于農業(yè)增產不僅依靠灌溉措施，也與其他農業(yè)技術措施有關，因此灌溉效益只應占農業(yè)總增產值中的一定比例，在某些地區(qū)計算灌溉效益時，一般采用農業(yè)總增產值的40%左右。城鎮(zhèn)供水效益是指：有、無供水項目對比時可以為城鎮(zhèn)居民增加生活用水和為工礦企業(yè)增供生產用水所獲得的效益，可按供水量和水的影子價格計算其效益，也有按舉辦最優(yōu)等效替代工程所需的年費用（包括投資年回收值與年運行費）表示，在水資源貧乏地區(qū)可按缺水使工礦企業(yè)生產所遭受的損失值計算。水力發(fā)電效益是指：水電站向電網或用戶提供有效電量和容量所創(chuàng)造的價值，可以用影子電價和上網電量計算其發(fā)電效益，也有按用最優(yōu)等效替代電站（例如火電站）的年費用表示。航運效益是指：有、無航運項目對比時所能增加的效益，其中包括增加運輸能力、節(jié)約運輸費用以及其他經濟效益，也有按用最優(yōu)等效替代工程（例如鐵路）所需的年費用表示。此外，水利建設項目可能還有旅游效益、水產養(yǎng)殖效益等等。二、國民經濟評價指標和評價準則

進行水利建設項目的國民經濟評價時，應以經濟效益費用流程報表反映建設項目在各年的效益、費用和凈效益流程，并據以計算其經濟內部收益率、經濟凈現值、經濟效益費用比等評價指標和評價準則。1.經濟內部收益率（EIRR）經濟內部收益率是使項目在計算期內的經濟凈現值累計等于零時的折現率，它是反映項目對國民經濟所作貢獻的相對指標，其表達式為

(4-11)式中EIRR—經濟內部收益率；B——年效益（萬元）；C—年費用（萬元）；——第t年的凈效益（萬元）；t——計算期各年的序號，基準年(點)的序號為0；n——計算期(年)。建設項目的經濟合理性，應根據經濟內部收益率（EIRR）與規(guī)定的社會折現率（）的對比分析后確定。當經濟內部收益率大于或等于社會折現率（）時，該項目在經濟上是合理的。2.經濟凈現值（ENPV）經濟凈現值是用社會折現率（）將項目計算期內各年的凈效益，折算到計算期初（基準年點）的現值之和表示，它是反映項目對國民經濟所作貢獻的絕對指標。當經濟凈現值大于零時，表示國家為擬建項目付出代價后，除得到符合社會折現率的社會盈余外，還可以得到以現值計算的超額社會盈余，經濟凈現值愈大，項目經濟效果愈好。其表達式為

（4-12）式中——社會折現率；其他符號意義同前。建設項目的經濟合理性，應根據經濟凈現值（ENPV）的大小確定。當經濟凈現值大于或等于零（ENPV≥0）時，該項目在經濟上是合理的。3．經濟效益費用比（EBCR）經濟效益費用比是以項目效益現值與費用現值之比表示，它反映項目單位費用為國民經濟所作貢獻的一項相對指標。其表達式為（4-13）式中——第t年的效益（萬元）；

——第t年的費用（萬元）。項目的經濟合理性應根據經濟效益費用比（EBCR）的大小確定。當經濟效益費用比大于或等于1.0（EBCR≥1.0）時，該項目在經濟上合理的。第四節(jié)財務評價

一、概述水利水電建設項目的財務評價，是根據現行財稅制度和現行財務價格，分析測算項目直接發(fā)生的實際收入和支出，編制財務報表，計算評價指標，考察項目的盈利能力、清償能力等財務狀況，據以判別項目的財務可行性。在建設項目資金籌措中，要擬定建設資金的渠道來源、各種資金的貸款利率、金額與借款期限等條件。財務評價以動態(tài)分析為主，靜態(tài)分析為輔。計算期包括建設期和生產期，建設期為設計的施工總工期（含初期運行期，亦稱投產期），生產期一般采用20~30年，折現基準年一般為建設期第一年年初。在財務評價時，對供水、供電等水利水電產品價格，應先采用現行水價、電價，當計算結果影響項目的財務可行性時，還應按照滿足還貸條件及行業(yè)財務基準收益率（），反求推算合理的水價、電價，使項目在財務上可行而又不超過用戶的承受能力。對于不直接產生利潤只具有公益性質的水利項目（例如防洪等），應計算其經營成本（年運行費）和折舊費，測算項目所需國家或地方提供政策性的財務補貼，并建議有關部門實行減免稅金等優(yōu)惠措施。水力發(fā)電建設項目的費用和效益，只計算到發(fā)電環(huán)節(jié)，專用配套輸變電工程現暫不計入發(fā)電環(huán)節(jié)。水利行業(yè)財務基準收益率（）尚未公布，目前水電財務基準收益率（）暫定為12%。若建設項目國民經濟評價合理，而財務評價不可行，可以提出相應優(yōu)惠政策的建議，使項目具有財務上的生存能力。二、費用支出計算

1．總投資

總投資=固定資產投資+建設期利息+流動資金式中固定資產投資直接采用概算表中的靜態(tài)投資與價差預備費之和，所謂價差預備費，是指計入建設期內物價上漲率導致額外的增加的費用。靜態(tài)投資包括建筑工程、機電設備購置費和安裝費、金屬結構設備購置費和安裝費、臨時工程費、水庫淹沒補償費、其他費用及基本預備費。建設期利息應根據各項水工建筑物和各臺水電機組的投產時間分別計算，利率根據資金來源加權平均計算，按年計息，按復利計。建設期利息還包括應付的手續(xù)費、承諾費等，根據工程項目貸款的類型和條件分年計算。流動資金是指項目投產運行后用于維持生產的周轉資金，其中包括購置燃料、材料、備品備件和支付工資等所需的周轉性資金。

2．總成本費用總成本費用包括經營成本、折舊費、攤銷費和利息支出。其中經營成本包括修理費、職工工資及福利費、材料費、庫區(qū)維護費和其他費用。折舊費為生產過程中每年耗費的固定資產價值中的一部分。

折舊費=固定資產價值×折舊率固定資產價值=固定資產投資+建設期利息–遞延資產價值–無形資產價值

式中固定資產是指使用期限超過一年，單位價值在規(guī)定標準以上，并且在使用過程中保持原有物質形態(tài)的資產，包括房屋及建筑物、機器設備、運輸設備、工具器具等。無形資產是指能長期使用但沒有物質形態(tài)的資產，例如專利權、土地使用權、非專利技術等。遞延資產是指不能全部計入當年損益，應在以后年度內分期攤銷的各項費用，例如開辦費、租入固定資產的改良支出等。攤銷費包括無形資產和遞延資產的分期攤銷，沒有規(guī)定期限的一般按10年攤銷。利息支出為固定資產和流動資金在生產期內應支付的借款利息。在項目投產期內既有固定資產投資，又有產品銷售收入，則應根據不同情況分別計入固定資產或項目總成本費用，如果當年還款資金出現小于當年應付借款利息之前這段時間內發(fā)生的借款利息，應計入固定資產；如果當年還款資金出現大于當年應付借款利息之后這段時間內發(fā)生的借款利息，應計入項目總成本費用內。

3．稅金稅金應包括增值稅、銷售稅金附加和所得稅，其中增值稅為價外稅，不包括在電價或水價之內，最后由用戶負擔。由電力公司統(tǒng)一結算的水電站，發(fā)電環(huán)節(jié)預征的增值稅稅率為4元/（kW·h）。實行獨立核算的集資電廠，增值稅稅率為應納稅所得額的17%，縣以下小水電站，增值稅稅率為應納稅所得額的6%。銷售稅金附加包括城市維護建設稅和教育費附加，以增值稅稅額為計算基數，城市維護建設稅根據納稅人所在地區(qū)計算，市區(qū)為7%，縣城和鎮(zhèn)為5%，農村為1%。教育費附加為3%。所得稅為應納稅所得額的33%。上述應納稅所得額的計算公式如下應納稅所得額=發(fā)電銷售收入–總成本費用–銷售稅金附加（4-17）

三、財務收入

水利水電建設項目的財務收入應包括出售產品（水和電）和提供服務所獲得的收入。水電站的發(fā)電效益應包括電量效益和容量效益，目前主要計算電量效益，有條件時還應計算容量效益

發(fā)電電量收入=上網電量×上網電價（不含增值稅）（4-18）式中上網電量=有效發(fā)電量×（1–廠用電率）×（1-專用配套輸變電線損率）；

發(fā)電容量收入=電站必需容量×容量價格（4-19）式（4-19）中容量價格可根據電站所在電網規(guī)定確定。

年利潤總額=年財務收入–年總成本費用–年銷售稅金附加（4-20）

年利潤總額應首先彌補上年度的虧損，再按有關規(guī)定交納所得稅，而后再按財會制度進行分配。分配順序如下：（1）被沒收的財物損失，支付各項滯納金和罰款。（2）彌補企業(yè)以前年率的虧損。（3）提取盈余公積金，按照所得稅后利潤扣除前兩項后的10%提取，作為擴大再生產的發(fā)展資金。（4）提取公益金，供發(fā)展職工集體福利事業(yè)。（5）向投資者分配利潤，例如股息、紅利等。（6）剩余的未分配利潤，可用于償還借款。關于水利水電建設項目的銷售收入、成本、稅金和利潤的關系，如下所示。

四、清償能力分析

水電建設項目清償能力分析包括根據借款條件測算上網電價、分析市場對電價的承受能力、計算借款償還期和資產負債率等。1．電價測算在償還貸款期間，應根據資金來源和還款條件測處上網電價；還清借款后應按規(guī)定投資利潤率測算上網電價。按照建設體制，發(fā)電站上網電價應計算到專用配套輸變電工程的網端。如果由于某種原因難以確定專用配套輸變電工程投資時，此時測算的水電站電價不含專用配套輸變電工程投資，實為出廠電價。在還貸期內，電價主要由五部分構成，即成本、股息及紅利、盈余公積金和公益金，還本付息和各種稅金。借款還清之后，由于沒有還本付息問題，成本將大為降低，因此在還清貸款后，應按規(guī)定的利潤率測算電價，以說明水電站在生產期全過程的電價狀況。2．借款償還期它是指水電建設項目投產后用可用于還貸的資金償還固定資產投資借款的本息所需要的時間。當借款償還期滿足貸款機構的要求期限時，即認為該項目有清償能力。根據《建設項目經濟評價方法與參數參考資料》，大中型項目的借款期限應不超過12年，特大型項目（暫定為裝機容量50萬kW及以上的水電建設項目）為15年。外資借款償還期限按協(xié)議計算。3．還貸資金水電建設項目可用于還貸的資金來源有：發(fā)電利潤、折舊費和攤銷費。

還貸利潤=稅后發(fā)電利潤–盈余公積金–公益金–應付利潤（4-21）式中稅后發(fā)電利潤=發(fā)電收入–發(fā)電總成本費用–發(fā)電所得稅–銷售稅金附加。盈余公積金和公益金一般按稅后發(fā)電利潤的10%和5%提取。應付利潤為企業(yè)法人每年需支付的利潤，如股息、紅利等。

還貸折舊=折舊費×折舊還貸比例（4-22）式中折舊還貸比例可由企業(yè)自行確定，一般可按90%用于償還借款。攤銷費用于還貸的比例同折舊。4．資產負債率資產負債率是項目在建設期和生產期企業(yè)負債額和全部資產的比率。它反映項目的風險程度和償還能力，是財務評價的一個重要指標。在設計階段，項目資產由負債和權益構成，凡投資中需要償還本息的資金，均作負債處理；權益為業(yè)主對項目投入的資本以及形成的公積金和未分配的利潤等。

（4-23）五、盈利能力分析

建設項目財務盈利能力分析，主要考察投資的盈利水平，主要計算指標為：財務內部收益率、投資回收期；根據實際需要，也可計算財務凈現值、投資利潤率、投資利稅率等。1．財務內部收益率（FIRR）財務內部收益率是衡量建設項目在財務上是否可行的主要評價指標，是項目在計算期內各年凈現值累計等于零時的折現率。其表達式為

（4-24）式中CI—現金流入量（包括銷售收入、回收固定資產余值、回收流動資金等）；CO—現金流出量（包括固定資產投資、流動資金、經營成本、發(fā)電環(huán)節(jié)稅金等）；

—第t年的凈現金流量；n—計算期。財務內部收益率（FIRR）可試算求得，如求出的FIRR大于或等于規(guī)定的財務基準收益率（）時，則該項目在財務上是可行的。2．投資回收期（）投資回收期是指項目的凈收益抵償全部投資（固定資產投資和流動資金）所需要的時間。它是考察項目在財務上的投資回收能力的主要靜態(tài)評價指標。投資回收期（以年表示）一般從建設期開始年算起，如果從投產年算起時，應予注明。其表達式為

（4-25）投資回收期可根據財務現金流量表（全部投資）中累計凈現金流量求得。3．財務凈現值（FNPV）財務凈現值是指按行業(yè)的基準收益率或設定的折現率（），將項目計算期內各年凈現金流量折現到建設期初的現值之和。它是考察項目在計算期內盈利能力的動態(tài)評價指標。其表達式為

（4-26）財務凈現值可根據財務現金流量表計算求得。財務凈現值大于或等于零的建設項目在財務上是可行的。4．投資利潤率投資利潤率是指項目達到設計生產能力后的一個正常生產年份的年利潤總額與項目投資的比率，它是考察項目單位投資盈利能力的靜態(tài)指標。對還貸期和還清貸款后可分段計算建設項目的投資利潤率，其計算公式為

（4-27）式中項目總投資為建設項目固定資產投資、建設期利息與流動資金之和。

年利潤總額=年收入–年成本–銷售稅金附加（4-28）

5．投資利稅率投資利稅率是指項目達到設計生產能力后的一個正常生產年份的年利稅總額與項目總投資的比率，其計算公式為

（4-29）年利稅總額=年收入–年成本+增值稅（4-30）綜上所述，盈利能力分析既有動態(tài)指標，也有靜態(tài)指標。在分析財務指標時，應以動態(tài)指標為主，靜態(tài)指標為輔。在盈利能力分析中有兩個主要指標：財務內部收益率為動態(tài)指標，投資回收期為靜態(tài)指標。在行業(yè)財務基準收益率和基準投資回收期尚未作出明確規(guī)定之前，電力行業(yè)的財務內部收益率應較銀行對電力行業(yè)的貸款年利率高；基準投資回收期，應小于借款償還期。綜上所述，在可行性研究階段，大中型建設項目的經濟評價，一般包括國民經濟評價與財務評價，必要時尚須進行綜合經濟評價分析。關于國民經濟評價與財務評價的主要區(qū)別，總結于下：（1）評價角度下同。國民經濟評價是從國家（社會）整體角度出發(fā)，考察項目對國民經濟的凈貢獻，評價項目的經濟合理性。財務評價是從本建設項目（企業(yè)）的財務角度出發(fā)，分析測算項目的財務支出和收入，考察項目的盈利能力和清償能力，評價項目的財務可行性。（2）費用與效益的計算范圍不同。國民經濟評價著眼于考察社會為項目付出的費用和社會從項目獲得的效益，故屬于國民經濟內部轉移支付的各種補貼等不作為項目的效益，各種稅金等不作為項目的費用。財務評價是從項目財務的角度，確定項目實際的財務支出和收入，各種補貼等作為項目的財務收入，而交納的各種稅金等作為項目的支出。此外，國民經濟評價要分析、計算項目的間接費用和間接效益，財務評價只計算項目直接的支出與收入。（3）采用的投入物和產出物的價格不同。國民經濟評價采用影子價格，財務評價采用財務價格。國民經濟評價采用的影子價格，是比較合理的真實價格，它能更好地反映產品的價值、市場供求情況及資源稀缺程度，并能使資源配置更加趨于優(yōu)化合理。財務評價采用的財務價格，是指以現行價格體系為基礎的預測價格。國內現行價格包括現行商品價格和收費標準，包括國家定價、國家指導價和市場價三種價格形式。在各種價格并存的情況下，財務價格應是預計最有可能發(fā)生的價格。（4）主要參數不同。國民經濟評價采用國家統(tǒng)一測定的影子匯率和社會折現率。財務評價采用國家外匯牌價和行業(yè)財務基準收益率。流域規(guī)劃與區(qū)域規(guī)劃要求從技術、經濟、社會、環(huán)境等方面進行綜合研究，擬定水害治理和水資源開發(fā)利用的總體規(guī)劃，由于受工作深度、項目建設時間、資金來源不確定等因素的限制，一般可只進行國民經濟評價，不進行財務評價，在進行這階段的國民經濟評價時，為簡化計也可直接采用現行價格，不采用影子價格。屬于社會公益性質的水利建設項目，例如防洪、治澇等工程，財務收入很少，甚至沒有財務收入，項目建成后主要靠國家補貼，否則難以維持正常運行，對這類項目除須進行國民經濟評價外，還應進行財務分析計算，研究其財務上存在的問題，提出解決的辦法，使項目在財務上具有生存能力。國民經濟評價和財務評價，均應遵循費用與效益計算口徑對應一致的原則，其目的在于使項目的費用和效益在計算范圍、計算內容和價格水平上一致，以便使兩者具有可比性。費用和效益都應計及資金時間價值，評價指標應以動態(tài)評價指標為主，例如經濟內部收益率、經濟凈現值、經濟效益費用比；財務內部收益率、財務凈現值、貸款償還期等。但現行財稅制度規(guī)定要求采用某些靜態(tài)評價指標，例如投資回收期、資產負債率、投資利潤率、投資利稅率等，以便更直觀地考察項目的財務可行性。為了全面比較建設項目在經濟上的各種得失利弊，正確評價其合理性和可行性，應在國民經濟評價和財務評價的基礎上，結合下列指標和因素進行綜合經濟評價分析。（1）項目總投資和年運行費，應與規(guī)模相近、效益相近的其他項目進行比較，可采用單位指標進行比較，例如水電站的單位千瓦投資、單位發(fā)電量投資、單位電能成本等。（2）項目實物總量或單位實物指標，應與類似項目的指標進行比較，例如：單位庫容、單位裝機容量、單位發(fā)電量、單位灌溉面積、單位供水量的土石方工程量，混凝土工程量，三材（鋼材、木材、水泥）耗用量，淹沒耕地面積，遷移人口數和所需勞動工日等。（3）項目費用構成和特征指標進行比較，例如：水庫淹沒處理補償費占項目總費用的比例等。（4）估計項目對整個國民經濟和地區(qū)經濟發(fā)展的各種影響，例如：項目布局和建設規(guī)模與國民經濟發(fā)展是否協(xié)調；項目建設對農業(yè)發(fā)展的影響；項目建設對燃料節(jié)約和能源平衡的影響；項目建設對改善航道條件、發(fā)展水運的影響；項目建設對環(huán)境保護和生態(tài)平衡的影響等。建設項目的綜合經濟評價，應采用定量分析與定性分析相結合的方法，并提出對項目取舍的結論性意見和有關建議。對于關系重大的特大型項目（例如長江三峽水利樞紐工程）還應注意廣泛聽取社會各方面的反映和國內外專家的意見，必要時可用評分方法對各種因素進行綜合分析與全面評價。第五節(jié)方案比較方法

方案比較是建設項目經濟評價工作的重要組成部分，根據水利水電工程的特點，應對各種可能的開發(fā)方案、工程規(guī)模和治理標準進行研究分析，從中選出幾個主要方案，然后通過詳細的技術經濟論證，選出最優(yōu)方案。

一、方案比較的前提

在進行水利水電工程不同方案的經濟比較時，各個方案或其替代方案應滿足下列可比性條件，這是進行方案比較的前提。（1）滿足需要的可比性。各個方案在產品數量、質量、時間、地點和可靠性等方面應同等程度滿足國民經濟發(fā)展的需要，例如為了滿足某一工區(qū)的供電要求，可以全部修建水電站，也可以全部修建火電站，也可以部分修建水電站、部分修建火電站等三個方案，但應考慮水、火電站不同的廠用電及輸變電損失，要求各方案輸送到該地區(qū)的電力和電量則是相同的。（2）滿足費用的可比性。各個方案的費用均應包括主體工程和配套工程的全部費用。所謂費用，系包括工程的一次性投資和經常性年運行費（包括燃料費）兩個部分。（3）滿足時間價值的可比性。不論開工時間是否相同，但應選定同一基準年（點）進行資金時間價值的折算；不管其經濟壽命是否相同，均應取同一個生產期，如機電設備經濟壽命短于整個工程的生產期時，則應考慮設備更新的費用；如某部分土建工程的經濟壽命長于生產期時，則應減去其固定資產余值。在國民經濟評價階段，各個方案均應采用相同的社會折現率，各種費用均應按影子價格計算。在財務評價階段，各個方案均應按實際貸款利率或行業(yè)基準收益率與現行財務價格進行計算分析。二、方案比較時采用的計算方法

方案比較時，視項目的具體條件和資金情況，可采用下列各種計算方法：（1）差額投資經濟內部收益率（△EIRR）法?！鱁IRR是指兩個方案在計算期內，各年凈效益流量差額的現值累計等于零時的折現率。其表達式為

（4-31）式中—投資現值較小方案的年凈效益流量（萬元）；—投資現值較大方案的年凈效益流量（萬元）；△EIRR—差額投資經濟內部收益率。差額投資經濟內部收益率大于或等到于社會折現率（△EIRR≥）時，投資現值較大方案的經濟效果較好；反之，則應選擇投資較小的方案。當進行多個方案比較時，應按投資現值由小到大依次兩兩比較?！鱁IRR值可根據式（4-31）用試算法求出。（2）經濟凈現值法。比較各個方案的經濟凈現值（ENPV），經濟凈現值大的就是經濟效果好的方案。其表達式為

（4-32）式中B—年效益（萬元）；I—固定資產投資和流動資金以及設備更新投資；—年運行費（萬元）；

—計算期末回收的固定資產殘值（萬元）；W—計算期末回收的流動資金（萬元）；n—計算期（年）；—社會折現率。（3）費用現值法。當各方案的效益相同或基本相同而難以定量計算時，則可采用費用現值法。對各方案的費用現值（PC）計算后，應選擇其中費用現值較小的方案。其表達式為

（4-33）式中符號意義同式（4-32），PC為費用現值（萬元）。（4）年費用法。當各方案的效益相同或基本相同時，亦可采用年費用（AC）法。其表達式為

（4-34）式中符號意義同上，AC為年費用（萬元）。計算各方案的等額年費用AC后，其中等額年費用小的就是經濟效果好的方案。式（4-34）與式（4-8）的含義是相同的。

三、敏感性分析

在上述經濟分析比較中，涉及的因素很多，而各主要參數和經濟指標一般難以準確定量，都含有一定的誤差。為了分析其對經濟效果指標的影響，論證所選最優(yōu)方案經濟效果的穩(wěn)定程度，還必須在各項計算的基礎上，根據影響工程經濟效果的主要因素，按照其可能變動的范圍，進行敏感性分析，并列出相應的效果指標，供決策時參考。各主要參數和經濟指標的變動幅度，可參考下列數據選定。工程建設投資：±10%~20%；工程效益：±15%~25%；施工年限：提前與推后1~2年；達到設計效益的年限：提前與推后1~2年；電力系統(tǒng)負荷水平：-20%~+20%。在分析中，可根據工程的具體情況，考慮單項指標變動或兩項以上的指標同時變動，如某些參數或指標出現變動的概率較大時，應以計及變動因素后的效果指標作為評價的主要依據。第六節(jié)綜合利用水利工程的投資分攤

一、概述我國水利工程一般具有綜合利用效益，但過去曾對經濟核算不夠重視，往往將整個工程的投資全由某一水利或水電部門負擔，不進行投資分攤，結果常常發(fā)生以下幾種情況：（1）負擔全部投資的部門認為，本部門效益有限，而負擔的投資卻很大，因而不愿主辦工程，使水資源得不到應有的開發(fā)利用；（2）某部門雖愿主辦此工程，但由于受投資額的限制，可能使工程的開發(fā)規(guī)模偏小，因而其綜合效益得不到充分的開發(fā)；（3）某些不承擔投資的部門，可能不適當地提出過高的要求，使整個工程投資增加，工期被迫拖延。

二、綜合利用水利工程的投資構成總投資的構成有以下兩類劃分法：第一種分類是將工程投資劃分為共用投資和專用投資兩大部分。共用投資包括為各個受益部門服務的共用工程（例如水庫和大壩等建筑物）的投資和為補償受害部門所需的投資。屬于專用投資的是只為受益部門本身需要的專用和配套工程的投資，例如電廠、船閘、灌溉引水建筑物等的投資。第二種分類是把工程投資劃分為可分投資和剩余投資兩大部分。所謂可分投資，是指水利工程中包括某部門與不包括該部門的總投資之差額。顯然，某一部門的可分投資比它的專用投資要大一些。所謂剩余投資，就是總投資減去各部門可分投資后的差值。三、現行投資分攤方法

1．按工程任務的主次地位分攤在綜合利用工程中，往往有一個部門占主導地位，要求水庫運行方式服從它的要求。在此情況下，各次要部門只負擔為本身服務的專用建筑物投資，而共用投資由主要部門負擔。2．按各部門的用水量或所需庫容等指標進行比例分攤各部門用水量有時是結合的，有時是不結合的。因此用水量亦可分為兩部分，一部分是共用水量，或稱結合用水量，另一部分為專用水量，例如冬季發(fā)電專用的水等?？梢愿鶕鞑块T所需調節(jié)水量的多少，按比例分攤共用建筑物的投資，至于專用建筑物的投資，則應由受益部門單獨負擔。同理，水庫總庫容亦可分為兩部分，一部分庫容為各部門所共用，稱結合庫容，另一部分庫容則為某一部門專用，例如防洪庫容。因此亦可根據各部門所需庫容按比例分攤共用投資，由受益部門單獨負擔專用庫容投資。3．可分費用剩余效益法國外一般采用這種方法進行綜合利用工程的費用分攤，其要點與計算步驟如下：（1）計算整個水利工程的投資、年費用和平均年效益，求出各部門的可分費用及其替代工程和專用工程的投資和年費用。所謂替代工程，是指具有同等效益的、在技術上可行和經濟上合理的替代方案，例如水電站的替代工程可以用凝汽式火電站。（2）各部門的年效益可有兩種表達方式：一是本部門的直接收益，例如發(fā)電部門的電費收入；另一是替代工程的；年費用，例如修建水電站，可以替代相應規(guī)模的火電站，使它的年費用節(jié)省下來，這就可作為該水電站的年效益。在上述兩種效益計算法算得的效益值中，選擇較小者作為本部門的計算年效益。（3）各部門的計算年效益，減去其可分年費用，即得剩余效益，根據它來求出各部門的分攤百分比。（4）整個水利工程的年費用，減去各個部門的可分年費用，即得剩余年費用，根據各部門的分攤百分比對它進行分攤，即得出各部門應分攤的剩余年費用。某部門分攤得的剩余年費用加上該部門的可分年費用，即得該部門應負擔的年費用。（5）各部門的年運行費的分攤，亦按上述步驟求得。（6）各部門的可分投資，加上所求得的剩余投資的分攤額（根據年費用分攤額換算出），即得各部門應承擔的投資額。4．按各部門的效益比例分攤前面已經提到，各部門的效益?？捎锰娲こ痰馁M用表示，當不具備替代方案條件時，則可用本部門的直接效益（有時防洪、灌溉等部門的直接效益較難計算）表示。按各部門的效益比例分攤費用，可根據實際情況選用下列任一種方法：（1）按各部門的效益分攤總費用；（2）按各部門效益分攤共用部分費用；（3）按各部門效益分攤剩余部分費用。四、進行投資分攤時應注意的幾個問題

在規(guī)劃階段，可采用較簡便的方法進行分攤。在可行性研究和初步設計階段，可采用可分費用剩余效益法或按效益比例分攤。應使任一部門分攤的投資不大于本部門替代工程的投資；各受益部門承擔的投資都不應小于可分投資；任一部門至少應承擔為該部門服務的專用工程和相應配套工程的投資。每個綜合利用工程的年運行費也應由各受益部門合理分攤，分攤的原則和方法，可比照上述投資分攤的規(guī)定進行。最后對分攤計算結果應進行合理性分析，必要時可在各部門之間進行適當的調整。根據國家計委1993年印發(fā)的《建設項目經濟評價方法與參數》（第二版）及國家現行的財稅規(guī)定，有關部門編制了《水電建設項目財務評價暫行規(guī)定》（試行），現摘錄其中一個案例供參閱。[例4-6]

某水電站財務評價