例：眾望有限責(zé)任公司是一家新興的軟件公司，其長(zhǎng)遠(yuǎn)的計(jì)劃是將軟件擴(kuò)展到教育和商業(yè)領(lǐng)域。公司創(chuàng)辦時(shí)，曾以庫(kù)房作為抵押向一家商業(yè)銀行借款150萬(wàn)元。但是現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)，自己當(dāng)初的投資規(guī)模過(guò)小，要實(shí)現(xiàn)其長(zhǎng)遠(yuǎn)的計(jì)劃、擴(kuò)大市場(chǎng)占有量，還需要新的投資。此外，雖然公司上一年的銷售量達(dá)到3000萬(wàn)元，但目前公司的短期現(xiàn)金流卻出現(xiàn)了問(wèn)題，以至于購(gòu)買30萬(wàn)元的生產(chǎn)用材料來(lái)滿足訂單需求都十分困難。擺在眾望公司面前的問(wèn)題是：公司應(yīng)該采取什么樣的長(zhǎng)期投資策略？公司如何籌集投資所需要的資金？公司如何解決短期資金不足的問(wèn)題？利用哪一種融資的方式更有利于公司發(fā)展（股票、債券、銀行和其他金融機(jī)構(gòu)借款）企業(yè)與公司企業(yè)組織形式公司(Corporation)個(gè)人業(yè)主制企業(yè)(SoleProprietorship)合伙制企業(yè)(Partnership)股份有限公司(StockLimitedCompany)有限責(zé)任公司(LiabilityLimitedCompany)個(gè)人業(yè)主制企業(yè)：?jiǎn)蝹€(gè)自然人所有的非法人企業(yè)。合伙制企業(yè)：由兩個(gè)或兩個(gè)以上的自然人聯(lián)合組建的非法人企業(yè)。公司：公司是依據(jù)一國(guó)公司法組建的、以營(yíng)利為目的的、具有法人地位的企業(yè)組織形式。（常見(jiàn)的形式）個(gè)人業(yè)主制企業(yè)指由一人擁有的企業(yè)個(gè)體業(yè)主制企業(yè)是費(fèi)用最低的企業(yè)組織形式無(wú)需支付企業(yè)所得稅，收入并入業(yè)主征收個(gè)人所得稅對(duì)企業(yè)債務(wù)負(fù)有無(wú)限責(zé)任企業(yè)存續(xù)期受制于業(yè)主本人的生命期權(quán)益資本僅限于業(yè)主本人的財(cái)富。合伙制企業(yè)合伙制企業(yè)一般合伙制有限合伙制一般合伙人有限合伙人合伙制企業(yè)成立費(fèi)用較低。合伙制企業(yè)的收入按照合伙人征收個(gè)人所得稅。當(dāng)一個(gè)一般合伙人死亡或撤出時(shí)，一般合伙制隨之終結(jié)。管理控制權(quán)歸屬于一般合伙人。所有權(quán)轉(zhuǎn)讓困難或成本高昂。難以籌集大規(guī)模資金。各企業(yè)組織形式比較公司制企業(yè)是公司金融的研究主體。公司的組織形式有限責(zé)任公司(有限公司)（最多50人）由1個(gè)以上的股東共同出資，每個(gè)股東以其認(rèn)繳的出資額對(duì)公司承擔(dān)有限的責(zé)任，公司以其全部的財(cái)產(chǎn)對(duì)其債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。股份有限公司（發(fā)起人最少為2人）是指公司資本為股份所組成的公司，股東以其認(rèn)購(gòu)的股份為限對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任的企業(yè)法人。無(wú)限公司（普通合伙）兩個(gè)以上股東組成，股東對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶清償責(zé)任的公司。什么是公司金融定義價(jià)值取代利潤(rùn)的主導(dǎo)地位，是公司金融發(fā)展的一個(gè)里程碑；與此相適應(yīng)，以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理，成為公司金融的基本理念。公司金融關(guān)注公司的財(cái)務(wù)決策對(duì)公司價(jià)值的影響。亦稱公司理財(cái)、公司財(cái)務(wù)，主要研究公司當(dāng)前與未來(lái)經(jīng)營(yíng)所需資源的取得與分配。其核心問(wèn)題是直接關(guān)系到公司生存與發(fā)展的公司價(jià)值創(chuàng)造。公司金融是考察公司如何有效地利用各種融資渠道，獲得最低成本的資金來(lái)源，并形成合適的資本結(jié)構(gòu)。它會(huì)涉及到現(xiàn)代公司制度中的一些諸如委托—代理結(jié)構(gòu)的財(cái)務(wù)安排、企業(yè)制度和性質(zhì)等深層次的問(wèn)題。公司金融的內(nèi)容資產(chǎn)負(fù)債表的左邊為公司的資產(chǎn)，包括流動(dòng)資產(chǎn)，長(zhǎng)期資產(chǎn)（固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)），公司的資產(chǎn)狀況反映了公司流動(dòng)資產(chǎn)管理水平以及長(zhǎng)期資產(chǎn)投資狀況。資產(chǎn)負(fù)債表的右邊列示了公司的資金來(lái)源，包括了流動(dòng)負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債和股東權(quán)益。公司的負(fù)債和所有者權(quán)益反映了公司在融資方式以及融資結(jié)構(gòu)方面的決策結(jié)果。股利則展示了公司利潤(rùn)分配的情況。公司金融的基本內(nèi)容投資決策融資決策營(yíng)運(yùn)資金管理利潤(rùn)分配公司金融的內(nèi)容企業(yè)資產(chǎn)財(cái)務(wù)管理者融資決策分配決策留存決策投資決策經(jīng)營(yíng)決策稅收投資者政府公司金融活動(dòng)資金需求者資金提供者媒介投資決策做什么？投資方向做多少？投資數(shù)量何時(shí)做？投資時(shí)機(jī)怎樣做？資產(chǎn)形式與資產(chǎn)構(gòu)成NPV和現(xiàn)金流IRR和投資回收期融資決策股權(quán)籌資還是債權(quán)籌資？股權(quán)與債權(quán)的比例？長(zhǎng)期資金還是短期資金？長(zhǎng)期資金與短期資金的比例以何種形式、渠道籌資？籌資的時(shí)機(jī)資金成本的計(jì)算現(xiàn)實(shí)生活中，融資時(shí)機(jī)和策略更重要營(yíng)運(yùn)資本管理流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理現(xiàn)金管理（新的方向和理論）流動(dòng)負(fù)債管理在短期融資決策中，首先以融資成本最小化為原則選擇短期融資方式。銀行借款管理商業(yè)信用管理短期融資券管理（與企業(yè)債，公司債的區(qū)別）公司金融的理論工具現(xiàn)值財(cái)務(wù)報(bào)表分析資本成本風(fēng)險(xiǎn)和收益一個(gè)簡(jiǎn)明的財(cái)務(wù)管理框架公司價(jià)值最大化投資決策融資決策股利決策項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與收益融資組合與種類發(fā)放形式與多少公司金融的目標(biāo)企業(yè)目標(biāo)利潤(rùn)最大化（經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)）每股盈余最大化企業(yè)價(jià)值最大化企業(yè)的一切金融活動(dòng)成果在一定程度上最終都?xì)w結(jié)到利潤(rùn)水平上。把企業(yè)的利潤(rùn)和股東投入的資本聯(lián)系起來(lái)考察，用每股盈余來(lái)概括公司金融目標(biāo)。企業(yè)價(jià)值最大化是目前金融界的一種普遍認(rèn)同的看法，即公司目標(biāo)就是使價(jià)值或財(cái)富最大化。

生存go-ing-concern

發(fā)展development

獲利profit激勵(lì)理論（IncentiveTheory）代理理論（AgencyTheory）公司金融的目標(biāo)目標(biāo)：股東財(cái)富最大化眾多的利益相關(guān)者，他們包括雇員，管理者，顧客，社會(huì)，政府，債權(quán)人，股東和供應(yīng)商兼顧到企業(yè)其他利益集團(tuán)的利益，不然它也很難實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值的極大化股東財(cái)富最大化目標(biāo)為公司的各類財(cái)務(wù)決策提供了決策依據(jù)

1.選擇股票價(jià)格最大化作為股東財(cái)富最大化的具體目標(biāo)是因?yàn)樗紤]了所有影響財(cái)務(wù)決策的因素。（股票的內(nèi)在價(jià)值是按照風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率折現(xiàn)后的現(xiàn)值，因而股票市價(jià)能夠考慮取得收益的時(shí)間因素和風(fēng)險(xiǎn)因素。）

2.股票價(jià)格的變動(dòng)不只是公司業(yè)績(jī)的反映，許多因素都會(huì)影響股價(jià)，要把某一特定的股價(jià)變化與某一財(cái)務(wù)決策相聯(lián)系幾乎是不可能的。（我們的著眼點(diǎn)是其他因素不變，我們的財(cái)務(wù)決策對(duì)股價(jià)會(huì)有什么樣的影響。）說(shuō)明如何看待社會(huì)責(zé)任？股東財(cái)富最大化并不意味著管理者可以忽視公司的社會(huì)責(zé)任犧牲其他利益集團(tuán)的正常利益是無(wú)法實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化的：如果企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量不高，企業(yè)的產(chǎn)品將失去市場(chǎng)；如果企業(yè)壓低工人工資，企業(yè)將得不到優(yōu)秀的工人；如果企業(yè)違反法律法規(guī)，企業(yè)將失去存在的基本資格。但是過(guò)分地要求商業(yè)性企業(yè)去為社會(huì)服務(wù)，把商業(yè)性企業(yè)的目標(biāo)改為去照顧社會(huì)的各種利益集團(tuán)的福利也是不好的。

公司財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是使股東財(cái)富最大化（Stockholders’WealthMaximization

），即：股價(jià)最大化-Maximizationthepriceofafirm’scommonstock結(jié)論現(xiàn)金流的重要性通過(guò)資本預(yù)算（投資決策）、融資決策和營(yíng)運(yùn)資本管理等活動(dòng)的開(kāi)展，可為公司創(chuàng)造價(jià)值以實(shí)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)目標(biāo)。如何創(chuàng)造價(jià)值？購(gòu)買所產(chǎn)生現(xiàn)金高于其成本的資產(chǎn)發(fā)售所籌集現(xiàn)金高于其成本的債券、股票和其他金融工具即：公司創(chuàng)造的現(xiàn)金流必須超過(guò)所使用的現(xiàn)金流；公司支付給債權(quán)人和股東的現(xiàn)金流必須大于債權(quán)人和股東投入公司的現(xiàn)金流。來(lái)自公司的現(xiàn)金流(C)現(xiàn)金流的重要性稅(D)政府留存的現(xiàn)金(F)Invests

inassets

(B)股利與債務(wù)支付(E)Currentassets

FixedassetsShort-termdebtLong-termdebtEquityshares企業(yè)最終必須產(chǎn)生出現(xiàn)金凈流量來(lái)自企業(yè)的現(xiàn)金流必須超過(guò)來(lái)自金融市場(chǎng)的現(xiàn)金流.投資資產(chǎn)（B）公司公司發(fā)行證券收到現(xiàn)金(A)金融市場(chǎng)現(xiàn)金流量關(guān)于現(xiàn)金流量的假設(shè)現(xiàn)金流量的時(shí)點(diǎn)：任何人都偏好于盡早收到現(xiàn)金流量。公司投資的價(jià)值取決于現(xiàn)金流量的時(shí)點(diǎn)，今天收到的一元錢比明天收到的一元錢更有價(jià)值現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)：大多數(shù)投資者厭惡風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)金流量的數(shù)量和時(shí)間一般難以預(yù)先確切知道，公司必須考慮風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流量很難直接觀測(cè)，可從會(huì)計(jì)報(bào)表中獲取有關(guān)信息——財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)目標(biāo)的沖突與委托代理問(wèn)題所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離對(duì)于理性人而言，都在追求自身利益的最大化，所以在公司中，利益主體之間的目標(biāo)是存在差異的。所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離好處將企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)分散到許多投資者身上去，有利于風(fēng)險(xiǎn)在全社會(huì)的最優(yōu)分散和配置經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)的分離有利于引進(jìn)專業(yè)人才進(jìn)行管理。壞處：主要的問(wèn)題就是委托代理問(wèn)題：由于經(jīng)營(yíng)者不是所有者，在經(jīng)營(yíng)時(shí)會(huì)不太考慮甚至損害外部股東的利益。代理問(wèn)題代理關(guān)系：股東和管理層之間的關(guān)系代理問(wèn)題：委托方和代理方之間存在的利益上的沖突，是指具有控制權(quán)的人運(yùn)用公司的資源去實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化之外的目的。擁有控制權(quán)的公司高級(jí)管理層，只是股東的代理人，他們更關(guān)注的是自己的利益，而非股東的利益，這就是委托代理問(wèn)題。代理問(wèn)題公司高管層的目標(biāo)額外消費(fèi)避免個(gè)人成本（偷懶）控制公司權(quán)力和財(cái)富管理者的目標(biāo)偏離公司的目標(biāo)之后，所有者的利益將受到損害，公司更可能因此失去很多成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。代理問(wèn)題發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)和發(fā)展中國(guó)家企業(yè)的代理問(wèn)題的區(qū)別發(fā)達(dá)國(guó)家，其大公司的股權(quán)一般比較分散，很少有控股的大股東。這些國(guó)家中的代理問(wèn)題主要體現(xiàn)在內(nèi)部經(jīng)營(yíng)者和外部股東的利益沖突上。發(fā)展中國(guó)家的公司常常有內(nèi)部控股股東，他們有公司的實(shí)際控制權(quán)，代理問(wèn)題此時(shí)往往體現(xiàn)在內(nèi)部控制股東和外部中小股東的利益沖突上。公司治理狹義公司治理就是通過(guò)股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)等一系列制度安排，合理地配置所有者與經(jīng)營(yíng)者之間的權(quán)利與責(zé)任關(guān)系，對(duì)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行監(jiān)督與激勵(lì)，防止經(jīng)營(yíng)者對(duì)所有者利益的背離，保證股東利益的最大化；廣義公司治理理論認(rèn)為，公司治理不應(yīng)該僅僅局限于股東對(duì)經(jīng)營(yíng)者的制衡，而是涉及到廣泛的利益相關(guān)者，包括股東、債權(quán)人、供應(yīng)商、雇員、政府和社區(qū)等與公司有利害關(guān)系的集團(tuán)。公司治理是通過(guò)一套包括正式或非正式的、內(nèi)部的或外部的制度或機(jī)制來(lái)協(xié)調(diào)公司與所有利害相關(guān)者之間的利益關(guān)系，以保證公司決策的科學(xué)化，從而最終維護(hù)公司各方面的利益。公司的內(nèi)部治理是指通過(guò)法人實(shí)施的治理活動(dòng)，其核心內(nèi)容是公司內(nèi)部的治理機(jī)構(gòu)設(shè)置及其權(quán)力分布。常見(jiàn)的公司治理機(jī)構(gòu)包括股東大會(huì)、董事會(huì)、執(zhí)行機(jī)構(gòu)、監(jiān)事會(huì)等。內(nèi)部治理一般被視為是公司治理的核心和基礎(chǔ)。公司的外部治理一般是指證券市場(chǎng)、經(jīng)理市場(chǎng)、產(chǎn)品市場(chǎng)以及銀行、機(jī)構(gòu)投資者等外部力量對(duì)公司管理者行為的監(jiān)督。外部治理的作用在于使公司經(jīng)營(yíng)行為得到外界評(píng)價(jià)，迫使公司管理層自律和自我控制。

公司金融原則思考：假如你想出售你的房子，你是否希望獲得可能的最高價(jià)格?你是否認(rèn)為想買你房子的人希望支付盡可能低的價(jià)格？假如你想投資一筆錢，你是否期望在下一年它成為原來(lái)的三倍？但是你是否愿意冒失去你所有錢的風(fēng)險(xiǎn)？如果某人欠你1000元，你寧愿今天收回還是半年以后？公司金融原則競(jìng)爭(zhēng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境原則自利原則：在交易中獲取最大利益雙方交易原則：交易中需考慮交易對(duì)手行為信號(hào)傳遞原則：某項(xiàng)交易或決策行為所傳遞的信號(hào)行為原則：根據(jù)信息開(kāi)展行為公司金融原則價(jià)值和經(jīng)濟(jì)效率原則有價(jià)值的創(chuàng)意原則期權(quán)原則凈增效益原則公司金融原則公司金融交易原則風(fēng)險(xiǎn)收益均衡原則資本市場(chǎng)效率原則商業(yè)道德原則分散化原則

風(fēng)險(xiǎn)與收益相權(quán)衡的原則

對(duì)額外的風(fēng)險(xiǎn)需要有額外的收益進(jìn)行補(bǔ)償

資本市場(chǎng)效率原則

市場(chǎng)是靈敏的，價(jià)格是合理的。在資本市場(chǎng)上頻繁交易的金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格反映了所有可獲得的信息，而且面對(duì)“新”信息能完全迅速地做出調(diào)整。

道德行為就是要做正確的事情，而在金融業(yè)中處處存在著道德困惑。

風(fēng)險(xiǎn)分為不同的類別

人們常說(shuō)“不要把所有的雞蛋放到一個(gè)籃子里”。分散化是好的事件與不好的事件相互抵消，從而在不影響預(yù)期收益的情況下降低整體的不確定性。當(dāng)我們觀察所有的項(xiàng)目和資產(chǎn)時(shí)，會(huì)發(fā)現(xiàn)有一些風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)分散化消除，有一些則不能。公司金融的理論現(xiàn)代公司金融理論的基本框架1897年美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)者托馬斯·L.格林出版《公司金融》是最早的公司金融學(xué)著作。20世紀(jì)初，公司金融理論側(cè)重于研究公司成立、證券發(fā)行以及公司兼并收購(gòu)等相關(guān)法律事務(wù)以及企業(yè)外部融資的方法。20世紀(jì)30年代，人們注意到公司金融的主要問(wèn)題不僅僅是籌措資金，而且要同時(shí)提高資金的使用效果。因此，20世紀(jì)30年代至50年代，公司金融理論研究擴(kuò)展到公司的資產(chǎn)投資，資本成本、資本預(yù)算、金融資產(chǎn)定價(jià)、現(xiàn)金流量分析預(yù)測(cè)等問(wèn)題成為研究重點(diǎn)。20世紀(jì)50年代到60年代初是公司金融理論進(jìn)入一個(gè)嶄新發(fā)展階段的重要轉(zhuǎn)折時(shí)期，如資產(chǎn)組合理論、MM資本結(jié)構(gòu)理論和股利政策理論等。20世紀(jì)70年代是公司金融理論的另一次革命時(shí)期，出現(xiàn)資本定價(jià)理論、B-S期權(quán)定價(jià)理論等新理論，拓寬視野和提供了新的分析方法和技術(shù)。20世紀(jì)80年代以來(lái)，已經(jīng)形成的框架在不斷完善，不僅對(duì)已有的模型進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)性的驗(yàn)證和修改，而且涉及“非財(cái)務(wù)”問(wèn)題。公司金融的理論完善資本市場(chǎng)下的儲(chǔ)蓄和投資：費(fèi)雪分離原理（1930年）揭示了資本經(jīng)營(yíng)過(guò)程中資本所有者和管理者可以分開(kāi)的基本原理。投資組合理論：馬柯維茨的資產(chǎn)組合理論（1952年）運(yùn)用均值-方差模型，分析了資產(chǎn)收益和風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)理論：莫迪利亞尼和米勒（1958