Word股票發(fā)行注冊(cè)制改革將使中國股市“重生”在國內(nèi)A股市場IPO暫停一年之際，“推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革”這一要求，出現(xiàn)在《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》當(dāng)中。中國證監(jiān)會(huì)主席肖鋼19日表示，證監(jiān)會(huì)未來將加強(qiáng)對(duì)信息披露的監(jiān)督，從審批者變成監(jiān)管者。

盡管這一資本市場的重大改革還須克服一些法律障礙，但業(yè)內(nèi)人士和投資者均看好中國股市能夠借此“重生”。

注冊(cè)制凸顯了市場決定性作用

“過會(huì)”，是擬上市企業(yè)和上市公司高管口中一個(gè)無奈的關(guān)鍵詞，然而《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》提出“推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革”之后，高管們對(duì)于“過會(huì)”的渴望，或?qū)⑥D(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)信息披露的重視。

19日，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在出席《財(cái)經(jīng)》年會(huì)時(shí)點(diǎn)出了監(jiān)管部門眼中的注冊(cè)制，他表示股票發(fā)行一定要以信息披露為中心，證監(jiān)會(huì)對(duì)發(fā)行人信息披露的全面性要進(jìn)行審核，但并不對(duì)公司的投資價(jià)值和持續(xù)盈利能力做出判斷。

此前，國內(nèi)監(jiān)管部門對(duì)于企業(yè)上市都會(huì)進(jìn)行嚴(yán)格審核，IPO發(fā)行審核會(huì)成為擬上市企業(yè)發(fā)行股票的一道關(guān)鍵門檻，企業(yè)的財(cái)務(wù)、經(jīng)營等眾多指標(biāo)，成為發(fā)審會(huì)的審核重點(diǎn)。東興證券副總裁銀國宏認(rèn)為，股票發(fā)行注冊(cè)制的改革方向，必然要求企業(yè)要有更加真實(shí)準(zhǔn)確的信息披露，要求監(jiān)管部門對(duì)信息披露加強(qiáng)監(jiān)管，也要求證券公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)明確職責(zé)，這與國外資本市場的做法類似。

然而，從目前的條件看，推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革上有法律障礙。肖鋼也指出，要想實(shí)行注冊(cè)制，必須要修改現(xiàn)行的《證券法》?，F(xiàn)行《證券法》規(guī)定：“公開發(fā)行證券，必須符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件，并依法報(bào)經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)；未經(jīng)依法核準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得公開發(fā)行證券?！?/p>

對(duì)此，浙商證券總裁助理、研究所所長鄧宏光認(rèn)為，目前推進(jìn)改革仍需要先解決相關(guān)法律基礎(chǔ)問題。與此同時(shí)，之前IPO排隊(duì)的企業(yè)較多，再加上目前的配套政策和市場環(huán)境仍需完善，股票發(fā)行注冊(cè)制改革肯定會(huì)循序漸進(jìn)。

對(duì)資本市場提出更高要求

實(shí)際上，此前監(jiān)管部門就已經(jīng)開始嘗試對(duì)再融資審批“松綁”。但很多專家認(rèn)為，要想真正實(shí)現(xiàn)股票發(fā)行注冊(cè)制，仍需要對(duì)中國股市提出全方位更高要求。

近年來，部分欺詐發(fā)行者鋌而走險(xiǎn)，股票發(fā)行帶給投資者很多不愉快的回憶。除了綠大地、萬福生科等多家上市公司因欺詐上市受到法律懲罰，從證監(jiān)會(huì)今年10月披露的IPO財(cái)務(wù)專項(xiàng)檢查情況看，仍有個(gè)別擬上市企業(yè)存在體外資金循環(huán)、虛構(gòu)交易或代墊成本、虛增業(yè)績等違法違規(guī)問題，河南天豐節(jié)能板材科技股份有限公司、廣東秋盛資源股份有限公司已移交稽查部門。

針對(duì)上述情況，有人擔(dān)心股票發(fā)行注冊(cè)制很難防范資本市場中的欺詐發(fā)行者。對(duì)此，中國社科院金融研究所所長王國剛認(rèn)為，要想完善股票、債券的發(fā)行機(jī)制，需要先加強(qiáng)監(jiān)管體系建設(shè)?！坝衅墼p上市的公司，就應(yīng)該追究責(zé)任?！蓖鯂鴦傉f。

從今年6月份中國證監(jiān)會(huì)推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見中，人們看到監(jiān)管層已出重拳，“抽查”“調(diào)查”“稽查”等詞語屢次出現(xiàn)，監(jiān)管部門已經(jīng)開始對(duì)股市再次提高要求，向造假、變臉的企業(yè)堅(jiān)決說不。

有助于解決融資恐懼癥

被肖鋼認(rèn)為是“牽一發(fā)動(dòng)全身”的股票發(fā)行制度改革，不僅被市場人士認(rèn)為是解決新股發(fā)行中發(fā)行市盈率高、發(fā)行價(jià)高、超募資金高等問題的重要改革方向，更讓投資者期待中國股市也能借此“重生”。

中國股市曾因市場起伏波動(dòng)和發(fā)行制度問題，使A股的直接融資功能失靈。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至今年11月15日，在滬深兩市排隊(duì)等待IPO上市發(fā)行的企業(yè)有761家，如此規(guī)模龐大的隊(duì)伍一度被形容為“IPO堰塞湖”。

此前，經(jīng)濟(jì)學(xué)家、燕京華僑大學(xué)校長華生等專家在接受新華社記者采訪時(shí)認(rèn)為，暫停新股發(fā)行確實(shí)不是個(gè)好辦法，今天暫停了，明天就開始琢磨什么時(shí)候恢復(fù)。暫停并沒有把市場壓力釋放掉，問題要從制度、從根本上解決。鄧宏光也認(rèn)為，之前IPO暫停股市也一樣跌，股票發(fā)行制度改革不會(huì)對(duì)市場產(chǎn)生太大沖擊。

對(duì)此，很多基金公司、證券公司的市場人士認(rèn)為，《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》提出“推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革”，對(duì)中國股市解決“融資恐懼癥”、加快股市市場化改革將起到關(guān)鍵作用。

與目前股票發(fā)行審批制最大的不同是，注冊(cè)制將真正使市場在股