22/322/422/522/22/322/422/522/622/722/822/922/1022/1122/1223/123/223/320%食品飲料行業(yè)推薦(維持評級)食品飲料行業(yè)推薦(維持評級)分析師劉光意：S0130522070002周穎S11090001行業(yè)數(shù)據(jù)2023.3.30食品飲料(中信)滬深30010%0%-20%-30%資料來源：IFinD，中國銀河證券研究院整理相關(guān)研究景復(fù)蘇在即面改善可期——行業(yè)月度動態(tài)報告核心觀點:年1至2月同比+3.5%，高于2022年12月的-1.8%，其中餐飲收入同比+9.2%，顯著高于2022年12月的-14.1%。從食品CPI來看，2月同比+2.6%，環(huán)比-2%，同比與環(huán)比漲幅較1月均有下降，主要歸因于：1)節(jié)后消費需求回落；2)天氣轉(zhuǎn)暖供給充足，大部分鮮活食品價格均有所下降，其中豬肉和鮮菜價格分別下降主要系：1)4月逐漸步入業(yè)績披露期，市場更加關(guān)注業(yè)績的兌現(xiàn)情況，根據(jù)目前跟蹤情況回款表現(xiàn)順利，庫存處于正常區(qū)間，因此預(yù)計白酒行業(yè)22年報與23Q1都有較好的業(yè)績確定性；2)23Q2與H2，隨著商務(wù)宴席的回補疊加低基數(shù)效應(yīng)，板塊業(yè)績繼續(xù)修復(fù)且次高端彈性大，依舊比較樂觀；3)3月以來老窖、洋河、舍得等酒企在淡季控貨挺價，有望推動二季度渠道利潤修復(fù)；4)白酒板塊的估值調(diào)整到相對更合適的位置，PE(TTM)的3年分位數(shù)24%。啤酒產(chǎn)量同比-1.2%，低于12月同比增速8.5%，但淡季波動影響不大，預(yù)計隨著3月天氣轉(zhuǎn)暖與消費場景進一步修復(fù)，有望推動23Q1整體實現(xiàn)穩(wěn)健增長。成本端，部分酒企22年報業(yè)績已反映22Q4成本壓力緩和，而23年3月瓦楞紙/LME鋁/玻璃價格分別同比-20.3%/-35.2%/-21.8%，因此預(yù)計23Q1盈利能力改善趨勢得以延續(xù)。月終端動銷改善幅度有限，疊加渠道庫存仍處高位，23Q1基本面恢復(fù)的時間被拉長，當(dāng)前重點工作仍是促銷降庫存，建議重點關(guān)注4~5月的催化，主要系終端需求有望加速回暖+庫存經(jīng)過1個季度的去化。成本端，3月大豆價格同比-4.0%，環(huán)比亦繼續(xù)回落，預(yù)計23H1成本壓力延續(xù)緩和趨勢。端，23年1至2月乳制品累計產(chǎn)量同比+5.5%，增速環(huán)比與同比均提升，我們認為主要系春節(jié)送禮消費場景修復(fù)，驅(qū)動常溫白奶、常溫酸奶品類動銷同比明顯改善，貨齡亦較去年同期下降。成本端，23年3月奶價同比-4.8%，仍處于價格下行周期，預(yù)計4月仍將延續(xù)回落趨勢。全年來看，仍堅持把握二個維度：維度一，尋找景氣周期+疫后復(fù)蘇共振的彈性；維度二，重視疫情帶來的長期邏輯變化。重視三個階段的節(jié)奏分化：1.過渡期(1-2月)：重點關(guān)注高端白酒、餐飲供應(yīng)鏈。2.弱復(fù)蘇(3-6月)：關(guān)注高端白酒、次高端白酒、餐飲供應(yīng)鏈、乳品。3.強復(fù)蘇(7-12月)：關(guān)注高端白酒、調(diào)味品、啤酒、功能飲料。短期來看，復(fù)蘇節(jié)奏或有所加快，關(guān)注高端白酒(貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖)，并加大重視次高端(山西汾酒)；餐飲供應(yīng)鏈(海天味業(yè)、日辰股份)、飲料(東鵬飲料、李子園)。風(fēng)險提示：需求恢復(fù)不及預(yù)期；成本漲幅超預(yù)期；食品安全問題。證券研究報告請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明行業(yè)動態(tài)報告11 二、食品飲料：行業(yè)如期復(fù)蘇，關(guān)注業(yè)績兌現(xiàn) 2(一)白酒：酒企淡季控貨挺價，糖酒會或形成催化 3 (二)啤酒：1至2月啤酒產(chǎn)量下滑，3月包材價格同比持續(xù)下降 5 Q存去化對板塊的催化 8 三、食品飲料行業(yè)在資本市場中的發(fā)展情況 11 12 (三)國際比較：國內(nèi)食品飲料板塊較美國市場顯著溢價 13 行業(yè)動態(tài)報告2223年1月消費者信心指數(shù)反彈。2023年1月，消費者指數(shù)環(huán)比上漲，其中消費者信心指數(shù)為91.2，處于上升通道。預(yù)計隨著疫情進一步好轉(zhuǎn)與收入水平恢復(fù)，消費者信心指數(shù)有望逐步回升。上升%-50%0%節(jié)后消費需求回落，23年2月食品CPI環(huán)比下跌。2月食品CPI同比+2.6%，環(huán)比-2%，下降，主要歸因于：1)節(jié)后消費需求回落；2)天氣轉(zhuǎn)暖供給充足，大部分鮮活食品價格均有所下降，其中豬肉和鮮菜價格分別下降11.4%和4.4%。2022Q4居民可支配收入水平提升5.0%。2022Q4，居民人均可支配收入名義同比+5.0%，實際同比+2.9%，持平于同期GDP(不變價)增速。CPI:食品(同比)CPI:食品(環(huán)比)25%20%5%0%400003000020000100000居民可支配收入(400003000020000100000實際同比(右軸)20%15%10%5%0%-5%33二、食品飲料：行業(yè)如期復(fù)蘇，關(guān)注業(yè)績兌現(xiàn)白酒：酒企淡季控貨挺價，糖酒會或形成催化1、觀點更新：如何展望23Q2白酒行情持續(xù)性？板塊整體，預(yù)計4月白酒行情或向上，主要系：1)4月逐漸步入業(yè)績披露期，市場更加關(guān)注業(yè)績的兌現(xiàn)情況，根據(jù)目前跟蹤情況回款表現(xiàn)順利，庫存處于正常區(qū)間，因此預(yù)計白酒行業(yè)22年報與23Q1都有較好的業(yè)績確定性；2)23Q2與H2，隨著商務(wù)宴席的回補疊加低基數(shù)窖、洋河、舍得等酒企在淡季控貨挺價，有望推動二季度渠道利潤修復(fù)；4)白酒板塊的估值調(diào)整到相對更合適的板塊內(nèi)部，節(jié)前主要系送禮消費場景修復(fù)，而目前宴席、商務(wù)宴請還有較大修復(fù)空間，春節(jié)前后各地宴請已現(xiàn)抬頭趨勢，因此在這一邏輯下，建議4~5月積極關(guān)注宴請需求占比較高的白酒，例如老窖，后續(xù)有望展現(xiàn)彈性。史數(shù)據(jù)表明在消費的上行周期(2016、2019)“春糖”大概率是指數(shù)上漲的催化劑00白酒(中信)指數(shù)2016年春糖期間觀察到行業(yè)復(fù)蘇000000000白酒(中信)指數(shù)2019年春糖期2019年春糖期間觀察到行業(yè)復(fù)蘇資料來源：IFinD，中國銀河證券研究院2、中期視角：本輪結(jié)構(gòu)升級趨勢不改本輪周期，在消費升級的背景下，行業(yè)增長動力切換為價格，競爭邏輯演繹為控量提價與品牌?；仡?022年，疫情不改本輪周期發(fā)展趨勢，全年行業(yè)主要矛盾演化為疫情制約終端消費場景與渠道備貨節(jié)奏，雖然酒企報表端延續(xù)較快增長，但批價回落與渠道庫存走高反映行業(yè)已步入下行調(diào)整期。展望未來1~2年，在疫情不發(fā)生大范圍反復(fù)的前提下，行業(yè)基本面有望平穩(wěn)過渡，但板塊內(nèi)部或有分化。1)高端酒，關(guān)注茅臺提價預(yù)期與市場化改革紅利的釋放節(jié)奏，五糧液成長性與估值已經(jīng)步入高性價比區(qū)間；2)次高端酒，有望延續(xù)高增態(tài)勢，關(guān)注泛全國化企業(yè)由渠道44快速擴張向渠道精耕的切換；3)大眾酒，延續(xù)分化趨勢，徽酒成長性更優(yōu)。3、月度跟蹤：23年3月茅臺飛天等品牌批價略有上升比-8.5%，下滑幅度環(huán)比12月縮窄，行業(yè)整體處于復(fù)蘇過程。白酒產(chǎn)量(萬千升，單月)15010000同比(右軸)白酒產(chǎn)量(萬千升，累計)同比(右軸)10%0%-10%-20%800600400200010%5%0%-5%-10%價：3月飛天、普五均穩(wěn)中略回落。根據(jù)今日酒價數(shù)據(jù)，截止3月底，茅臺飛天(21河夢之藍、汾酒青花20批價均較穩(wěn)定，反映出疫后行業(yè)不確定性增強，高端品牌更受認可。5519-0119-0519-0720-0319-0119-0519-0720-0320-0620-0821-0121-0521-0722-0619-0119-0419-0719-0920-0220-0420-0620-0921-0121-0421-0722-0422-0923-0219-0119-0519-0720-0320-0620-0821-0121-0521-0722-06234568920-1020-1120-1213457821-1146922-112同比(右軸)茅臺飛天21年(原箱，50004000300020001000030%20%10%0%-10%-20%-30%11001000900800700600同比(右軸)普五八代(元)15%10%5%0%-5%-10%資料來源：今日酒價，中國銀河證券研究院國窖52度一批價圖12：其他白酒批價(洋河夢之藍、青花20)1000900800700600)國窖1573(元)6%4%2%0%-2%-4%夢之藍—批價(元)青花20—批價(元)資料來源：今日酒價，中國銀河證券研究院23年1至2月啤酒產(chǎn)量同比-1.2%，低于12月同比增速8.5%，但淡季波動影響不大，預(yù)計隨著3月天氣轉(zhuǎn)暖與消費場景進一步修復(fù)，有望推動23Q1整體實現(xiàn)穩(wěn)健增長。成本端，部分酒企22年報業(yè)績已反映22Q4成本壓力緩和，而23年3月瓦楞紙/LME鋁/玻璃價格分別同比-20.3%/-35.2%/-21.8%，因此預(yù)計23Q1盈利能力改善趨勢得以延續(xù)。1、中期視角：行業(yè)高端化邏輯持續(xù)演繹2019年至今，啤酒行業(yè)已步入高端化&高質(zhì)量發(fā)展階段，行業(yè)主旋律由“總量縮減+集中度提升+價格戰(zhàn)”演繹為“格局穩(wěn)固+高端升級”。對標海外成熟市場經(jīng)驗，在啤酒高端化的趨勢下，主要企業(yè)將步入利潤加速釋放階段，盈利能力的改善將推動行業(yè)未來迎來戴維斯雙擊。2021至2022年疫情不改高端化趨勢，再次驗證了我們這一觀點。根據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2021年啤酒行業(yè)生產(chǎn)量同比+4.6%，但較2019年仍下滑6.3%，2021年噸酒價持續(xù)提升，高端化趨勢不改。展望未來1~2年，我們認為啤酒行業(yè)已步入高端化的第二階段，看好頭部企業(yè)的α機會。661)競爭格局穩(wěn)固，高端化邏輯持續(xù)演繹，巨頭利潤導(dǎo)向下，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化且費效率提升；2)預(yù)計隨著疫情影響范圍減小和人均收入恢復(fù)，需求有望進一步修復(fù)，疊加2022年世界杯，啤酒需求端或迎來改善；3)玻璃等包材價格已回落，提價業(yè)績彈性有望兌現(xiàn)。6-2021年)000000重啤青島珠江燕京華潤0%0%0%0%0%資料來源：公司公告，中國銀河證券研究院2、月度跟蹤：1至2月啤酒產(chǎn)量下滑，3月包材價格同比持續(xù)下降萬千升，同比-1.2%，低于12月同比增速8.5%。77/1/7/1/7/1/7/1/7/1/7/1681012246810122468/1/7/1/7/1/7/1/7/1/7/16810122468101224681012212/612/612/612/612/612/612/1/5/9/1/5/9/1/5/9/1/5/9/1/5/9/1啤酒產(chǎn)量(萬千升，累計)同比(右軸)啤酒產(chǎn)量(萬千升，單月)啤酒產(chǎn)量(萬千升，累計)同比(右軸)60040020006004002000400030002000100005%0%-5%-10%10%0%-10%-20%資料來源：國家統(tǒng)計局，IFinD，中國銀河證券研究院資料來源：國家統(tǒng)計局，IFinD，中國銀河證券研究院回落，其中瓦楞紙/LME鋁價格分別同比-20.3%/-35.2%，玻璃價格3月同比-21.8%，但環(huán)比有浮法平板玻璃(元/噸)同比(右軸)00100%60%20%-20%-60%瓦楞紙(元/噸)同比(右軸)40%20%0%-20%-40%資料來源：IFinD，中國銀河證券研究院資料來源：IFinD，中國銀河證券研究院0000000LME鋁(美元/噸)同比(右軸)00大麥(美元/噸)同比(右軸)%資料來源：IFinD，中國銀河證券研究院資料來源：IFinD，中國銀河證券研究院88(三)調(diào)味品：關(guān)注23Q2動銷回暖加速庫存去化對板塊的催化需求端，由于1~2月終端動銷改善幅度有限，疊加渠道庫存仍處高位，23Q1基本面恢復(fù)需求有望加速回暖+庫存經(jīng)過1個季度的去化+收入低基數(shù)。成本端，3月大豆價格同比-4.0%，環(huán)比亦繼續(xù)回落，預(yù)計23H1成本壓力延續(xù)緩和趨勢。1、中期視角：四周期因子共振推動行業(yè)迎來基本面拐點以5年維度來看，我們認為調(diào)味品基本面變化與估值波動可以用四重因子加以解釋——宏觀需求周期、庫存周期、費用周期、提價周期。2019年至今，行業(yè)處于下行周期，并且這一趨勢在2021年愈演愈烈，終于釀成21Q2之后行業(yè)收入系統(tǒng)性下滑的局面，從四周期因子來看：(1)宏觀周期，2019年需求疲軟態(tài)勢漸露，2020~2021年疫情擾亂消費需求，對餐飲端的影響尤為明顯；(2)庫存周期，伴隨經(jīng)濟下行而出現(xiàn)庫存邊際上行狀態(tài)，海天渠道庫存持續(xù)處于歷史較高位置；(3)提價周期，經(jīng)濟逆周期+渠道高庫存背景下，提價面臨較大困難，不同品牌分化明顯，22年初來看海天提價較為順利，廚邦、千禾仍需時間消化；(4)費用周期，2019年開始終端費用投放力度逐步走高，但依然難掩需求疲軟和庫存高位帶來的壓力。求有望進一步修復(fù)，同時費用加快投放幫助去化庫存，重點觀察行業(yè)四周期因子向上共振的時間點，屆時基本面有望迎來拐點。資料來源：IFinD，公司公告，中國銀河證券研究院992、月度跟蹤：C端動銷弱改善，“零添加”滲透率提升千禾“零添加”在四川地區(qū)的C端動銷環(huán)比提速增長，我們認為主要得益于醬油添加劑事件持續(xù)發(fā)酵，同時公司在終端加大費用投放力度。預(yù)計海天收入端壓力仍偏大，主要系渠道庫存偏高+基數(shù)壓力；中炬高新執(zhí)行輕庫存策略，在終端動銷改善幅度不大的背景下，預(yù)計收入端表現(xiàn)相對穩(wěn)健。資料來源：馬上贏，中國銀河證券研究院資料來源：馬上贏，中國銀河證券研究院預(yù)計23H1成本壓力延續(xù)緩和趨勢，但同時警惕23H2的反彈。大豆價格23H1環(huán)比下降：①USDA預(yù)計2023年全球大豆供應(yīng)同比增加；②23H2豬價下跌后飼料需求亦減少，但也應(yīng)警惕國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇或帶動部分需求向好。白糖23年價格中樞處于低位：①供給增加，國內(nèi)庫存較高且12月新榨季伊始后新糖陸續(xù)上市；②需求疲弱，疫情波峰導(dǎo)致下游在春節(jié)前備貨相對謹171711717171717100000000000000007654同比(右軸)國內(nèi)白砂糖價格(元/公斤)20%0%-10%-20%-30%需求端，23年1至2月乳制品累計產(chǎn)量同比+5.5%，增速環(huán)比與同比均提升，我們認為主要系春節(jié)送禮消費場景修復(fù)，驅(qū)動常溫白奶、常溫酸奶品類動銷同比明顯改善，貨齡亦較去年同期下降。成本端，23年3月奶價同比-4.8%，仍處于價格下行周期，預(yù)計4月仍將延續(xù)回落趨勢。1、中期視角：二強企業(yè)戰(zhàn)略分化，競爭趨緩提升盈利能力中期視角看，我們認為原奶價格波動與頭部企業(yè)戰(zhàn)略方向決定了行業(yè)的發(fā)展邏輯，2020年至今已步入上行周期(結(jié)構(gòu)升級+競爭趨緩)。從總量來看，行業(yè)主要驅(qū)動力由集中度提升階段性切換為人均消費量提升(疫情后白奶健康屬性凸顯)，市場總量重回快速擴容通道。從競爭來看，常溫奶格局穩(wěn)固(伊利蒙牛市占率差距穩(wěn)定在10pcts)，二強關(guān)于未來3年的戰(zhàn)略分化，蒙牛重點發(fā)力鮮奶、奶酪，伊利依然聚焦常溫液奶、奶粉，因此判斷競爭趨緩?；仡?021年，行業(yè)演繹節(jié)奏仍符合我們這一判斷：景氣度提升+競爭趨緩+企業(yè)盈利改善。一方面，根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2021年乳制品行業(yè)生產(chǎn)量同比+9%，得益于疫情后白奶健康屬性凸顯，行業(yè)實現(xiàn)穩(wěn)健增長。另一方面，原奶價格上行及二強戰(zhàn)略分化，主要乳企維持縮減費用投放，同時隨著原奶價格漲幅于21H2回落至中低個位數(shù)，伊利已在21Q3迎來毛銷差拐點。展望未來1~2年，我們認為疫情后白奶健康屬性持續(xù)凸顯，同時二強仍然維持戰(zhàn)略分化，并且原奶價格處于下行通道，因此判斷行業(yè)毛銷差有望改善，釋放更多業(yè)績彈性。14714714711471471471147147147114714714712、月度跟蹤：1至2月送禮需求修復(fù)推動產(chǎn)量提速，原奶價格仍持續(xù)回落上升。2023年1至2月，乳制品產(chǎn)量同比+5.5%，環(huán)比上升，我們認為主要系春節(jié)導(dǎo)致送禮等消費場景增加，以及疫情穩(wěn)定后需求上漲。乳制品產(chǎn)量(萬噸，單月)同比(右軸)乳制品產(chǎn)量(萬噸，累計)同比(右軸)600400200010%5%0%6004002000-10%6%40006%30004%20002%10000%0%資料來源：國家統(tǒng)計局，IFinD，中國銀河證券研究院資料來源：國家統(tǒng)計局，IFinD，中國銀河證券研究院同比-4.8%，仍處于價格下行周期。截止2023年3月底，國內(nèi)生原奶價格仍處于下行通道，主要歸因于國內(nèi)乳制品供需關(guān)系從2021年的緊平衡走向2022年的緊寬松，即國內(nèi)奶牛存欄量增加，供給端快速增長，同時疫情反復(fù)導(dǎo)致需求復(fù)蘇進程較慢。DT4.54.03.53.0生鮮乳價格(元/公斤)生鮮乳價格同比(右軸)%0000GDT全球全脂奶粉價格(美元/噸)GDT全球脫脂奶粉價格(美元/噸)IFinD資料來源：IFinD，中國銀河證券研究院三、食品飲料行業(yè)在資本市場中的發(fā)展情況A股的2.5%，食品飲料行業(yè)上市公司市值占A股總市值比重為6.8%。其中白酒為占比最高的子行業(yè)，占食品飲料行業(yè)總市值的比重約71%。A424億元，同比+10.2%，營業(yè)利潤總額1683億元，同比+12.8%。國家統(tǒng)計局口徑，22年前三季度，全國食品飲料企業(yè)利潤總額3744億元，同比+18.5%。按此計算，22年前三季度，A股食品飲料上市公司營業(yè)利潤占全部食品行業(yè)比重為50.7%，較2021年同期下降2.6pct。上市公司。49.49.41%50.72%45.54%19%39.40%%.23%19.14%圖34：食品飲料行業(yè)上市公司數(shù)量(按年)86420白酒啤酒其他酒類軟飲料葡萄酒黃酒肉制品調(diào)味發(fā)酵品乳品食品綜合盈率來看，截至2023年3月30日收盤，食品飲料市盈率(TTM)為38X，全A市盈ApctsXAXA 00840 食品飲料(中信)600%400%200%0%國際比較：國內(nèi)食品飲料板塊較美國市場顯著溢價從市盈率來看，以2022年3月30日收盤價計算，國內(nèi)食品飲料為36X(TTM)，同期美國食品飲料板塊為25X，我國食品飲料板塊的市盈率明顯高于美國市場。從市凈率來看，國內(nèi)食品飲料板塊為6.9X(LF)，同期美國市場食品飲料板塊為1.9X，我國食品飲料板塊的市凈率同樣明顯高于美國市場。[美股]WIND食品、飲料與煙草(右軸)[美股]WIND食品、飲料與煙草(右軸)050322132211086420業(yè)中排名12位。子行業(yè)中，啤酒漲幅最大(2.0%)，白酒次之。年初至今123456789 123456789764........764.........-0.2%.食品飲料3.9%煤炭綜合金融房地產(chǎn)資料來源：IFinD，中國銀河證券研究院資料來源：IFinD，中國銀河證券研究院行業(yè)動態(tài)報告四、投資建議全年來看，把握“2個維度”與“3個階段”的機會：二個維度：維度一，尋找景氣周期+疫后復(fù)蘇共振的彈性；維度二，重視疫情帶來的長期邏輯變化。三個階段：1.過渡期(1-2月)：場景率先復(fù)蘇但受制于疫情波峰，重點關(guān)注高端白酒、餐飲供應(yīng)鏈。2.弱復(fù)蘇(3-6月)：疫情波峰后消費場景進一步復(fù)蘇，關(guān)注高端白酒、次高端白酒、餐飲供應(yīng)鏈、乳品。3.強復(fù)蘇(7-12月)：地產(chǎn)財富效應(yīng)疊加人均收入改善，關(guān)注高端白酒、調(diào)味品、啤酒、功能飲料。短期來看，復(fù)蘇節(jié)奏或有所加快，關(guān)注高端白酒(貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖)，并加大重視次高端(山西汾酒)；餐飲供應(yīng)鏈(海天味業(yè)、日辰股份)、飲料(東鵬飲料、李子園)。代碼簡稱年初至今漲(%)市盈率(TTM)億元)9.SH州茅臺4%258.SZ68.SZ9.SH40.SH42.SH7.SH68.SH37.SH伊利股份9.SH87.SH9%資料來源：IFinD，中國銀河證券研究院五、風(fēng)險提示需求恢復(fù)不及預(yù)期；成本漲幅超預(yù)期；食品安全問題。行業(yè)動態(tài)報告插圖目錄2023年1至2月社零總額/餐飲分別同比+3.5%/+9.2% 2 2 圖4：22Q4居民人均可支配收入同比+5.0% 2圖5：歷史數(shù)據(jù)表明在消費的上行周期(2016、2019)“春糖”大概率是指數(shù)上漲的催化劑 3 圖12：其他白酒批價(洋河夢之藍、青花20) 5圖13：啤酒行業(yè)在2018年之后已經(jīng)明確步入高端化階段 6圖14：啤酒行業(yè)噸價持續(xù)提升(出廠端，2017-2021年) 6圖15：啤酒企業(yè)盈利能力提升(毛利率，2016-2021年) 6 7玻璃價格同比-21.8% 7 圖27：目前乳制品處于上行周期(結(jié)構(gòu)升級+競爭趨緩+企業(yè)盈利改善) 10 11 圖33：22年食品飲料行業(yè)上市公司業(yè)績占全行業(yè)比重提升 12圖34：食品飲料行業(yè)上市公司數(shù)量(按年) 12 HYPERLINK\l"_bo