報(bào)告正文1速訴崛創(chuàng)替迎遇、響應(yīng)速度：主機(jī)廠新車迭代周期縮短，零部件響應(yīng)速度要求提升整車廠研發(fā)重心由零部件轉(zhuǎn)向軟件系統(tǒng)功能整車研發(fā)周期明顯縮短整車發(fā)周一包架階段戰(zhàn)階概階開階和產(chǎn)段20世紀(jì)90年，汽車發(fā)以零件為導(dǎo)，由于動(dòng)機(jī)機(jī)件多而雜，且要對(duì)變箱和動(dòng)進(jìn)大調(diào)研周整較長(zhǎng)以眾P開流為整研發(fā)期約55個(gè)其全車從品目（8開需約39個(gè)才上市大車約24個(gè)隨車功和子備增加車互性始揮越越重要作用，發(fā)焦點(diǎn)由零部轉(zhuǎn)向軟及系統(tǒng)能，平化、?；兄鸪绍嚨牧靼l(fā)向整研周進(jìn)步短至40個(gè)整縮時(shí)約25%。圖1、大眾車生產(chǎn)開發(fā)程及周期資料來(lái)源：懂車帝，整理國(guó)內(nèi)車企競(jìng)爭(zhēng)加劇，新車推出周期由3-4年縮短至2年以內(nèi)。2018年以前大眾平均34年推出一款新車，5-6年左右進(jìn)行換代。2018年以來(lái)以蔚小理為代表的新勢(shì)力企入局新車推周期縮至2年以。同時(shí)由于電車取消機(jī)械部件雜的發(fā)機(jī)，整動(dòng)力調(diào)時(shí)間大縮短，得電動(dòng)型得以技術(shù)層上實(shí)比燃油更短的發(fā)周期同時(shí)由開發(fā)流優(yōu)化，此前串到并行程變帶新開周壓。圖2、大眾新勢(shì)力新車出周期比較資料來(lái)源：Marklines，整理整車加速迭代背景下，對(duì)零部件響應(yīng)速度提出更高要求。隨整車廠步將研發(fā)重轉(zhuǎn)移至件及系研發(fā)，時(shí)整車發(fā)周期一步縮，這一面要求部件應(yīng)商能提供整化解決案，另方面也零部件應(yīng)商響速度提了更要求。車燈生流程為，車燈應(yīng)商在客戶簽協(xié)議后要就概及數(shù)模設(shè)計(jì)、樣模開發(fā)及工藝提升、PAP批準(zhǔn)等環(huán)節(jié)均與客戶進(jìn)行反復(fù)溝通并調(diào)整案，對(duì)應(yīng)商的應(yīng)速度服務(wù)態(tài)具有較的要求國(guó)產(chǎn)廠由于內(nèi)決策程更為平，對(duì)戶反饋理更為效。相而言，外零部廠商難在本分部完決策流，往往要將客需求、售策略方案等饋至?？偛拷?jīng)總部準(zhǔn)后才執(zhí)行，策流程長(zhǎng)、涉人員繁，導(dǎo)致應(yīng)速度及內(nèi)商。圖3、車燈目開發(fā)流程意圖資料來(lái)源：公司公告，整理圖4、星宇海拉決策流比較資料來(lái)源：整理、降本訴求：主機(jī)廠降本訴求強(qiáng)，國(guó)產(chǎn)零部件成本優(yōu)勢(shì)相對(duì)明顯電動(dòng)車三電系統(tǒng)約占純電車成本0%電池原材料價(jià)格維持高位電動(dòng)車尚未實(shí)現(xiàn)與燃油車平價(jià)。燃車成本構(gòu)較為雜，各分成本比較為近，其中發(fā)機(jī)傳系合計(jì)比約25%。較言純車型于消內(nèi)機(jī)動(dòng)力統(tǒng)為電型主成，電統(tǒng)占整成本50%。前由磷鐵鋰碳酸鋰鈷等主電池原料價(jià)格舊維持位，導(dǎo)電動(dòng)車車成本高不根據(jù)Overman數(shù)2020年造一輛C級(jí)油車成約為1.39萬(wàn)歐而造輛動(dòng)的本為2.02萬(wàn)元其電及池者計(jì)本達(dá)1萬(wàn)歐元，較發(fā)動(dòng)機(jī)成本增加0.7萬(wàn)歐元；而車身、內(nèi)外飾、電子電氣等均未表出與燃車的明差異。合來(lái)看電動(dòng)車本仍高燃油車尚未實(shí)與油平。圖5、燃油與純電車成構(gòu)成及金額較（單位：千元）資料來(lái)源：OliverWyman，整理圖6、碳酸價(jià)格走勢(shì)（位：萬(wàn)元噸） 圖7、磷酸鋰價(jià)格走勢(shì)單位：萬(wàn)/噸）資料來(lái)源：Wind，整理 資料來(lái)源：Wind，整理圖8、鈷價(jià)走勢(shì)（單位萬(wàn)元噸） 圖9、鎳價(jià)走勢(shì)（單位萬(wàn)元噸）資料來(lái)源：Wind，整理 資料來(lái)源：Wind，整理新勢(shì)力單車收入更高但尚未實(shí)現(xiàn)盈利，新能源整車廠降本訴求強(qiáng)烈。從整廠盈利況來(lái)看盡管新力車企過品牌向上突更高的車收入但普遍于虧狀態(tài)。時(shí)，傳車企受于供應(yīng)緊張、材料成上漲及場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)劇等因，毛率呈現(xiàn)降水平整車廠本訴求烈。自零部件應(yīng)商成管更優(yōu)，望此速產(chǎn)代。圖12021年新勢(shì)力與傳統(tǒng)車企單車收入及盈利況（單：萬(wàn)元）

圖11、部分企毛利率走勢(shì)資料來(lái)源：公司公告，整理 資料來(lái)源：Wind，整理燃油車規(guī)?？s量與折扣放大，競(jìng)爭(zhēng)加劇背景下零部件降本訴求更強(qiáng)燃油用車自017年銷階段性見后，2018年以銷量持續(xù)滑，2021年初共衛(wèi)生事沖擊，及芯片物料短問題再對(duì)批發(fā)銷量造沖擊，量規(guī)模續(xù)收。同時(shí)內(nèi)自主牌憑借車型周強(qiáng)勢(shì)崛，整體爭(zhēng)加劇面臨銷承壓端折扣放大趨。在規(guī)縮量與扣放大重壓力，燃油降本訴日強(qiáng)。圖12、燃油乘用車歷年銷量及同比增速（單位：萬(wàn)輛）

圖13、合資型價(jià)格加權(quán)數(shù)資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，整理 資料來(lái)源：汽車流通業(yè)協(xié)會(huì)，整理、自主崛起：自主整車品牌崛起，帶動(dòng)自主零部件做大做強(qiáng)傳統(tǒng)海外零部件巨頭通過配套外資主流車企實(shí)現(xiàn)崛起智能電動(dòng)車時(shí)代自主零部件供應(yīng)商有望借自主品牌崛起實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代。傳汽車時(shí)，歐洲車工業(yè)就博、大陸而日本車工業(yè)帶動(dòng)電等日系部件巨快速發(fā)，頭部油企展零件er1展現(xiàn)密聯(lián)。德系零部件供應(yīng)商：0世紀(jì)50年代，歐洲經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，雙邊貿(mào)易協(xié)定廣泛簽，各國(guó)美元短暫時(shí)性削弱了系車企競(jìng)爭(zhēng)力，際貿(mào)易境利于以大眾為代表的德系車企實(shí)現(xiàn)大規(guī)模出口，大眾集團(tuán)出口銷量由1950年的2.9萬(wàn)提至1972年的15.9萬(wàn)占1972年國(guó)用出口量的77.4。過套系企口德零件商也入海拓加期，海外售占比步恢復(fù)戰(zhàn)前水：博世原有全網(wǎng)絡(luò)進(jìn)出進(jìn)一步展至南美市場(chǎng)，并在關(guān)鍵市場(chǎng)開辦合資企業(yè)，其在德國(guó)境外的銷售額占比由1945年的20%提至994年的51大也于70年開大范海外購(gòu)，外售占由1938的5.4升至979的35%。圖14、博世大陸全球化長(zhǎng)歷程資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，Marklines，整理圖15、大眾動(dòng)德系零部廠商增長(zhǎng)（位：百萬(wàn)歐元）資料來(lái)源：彭博，整理日系零部件供應(yīng)商：0世紀(jì)60年代，日系車企加快出口步伐，日本汽車出口由1961年的2.9萬(wàn)提至1963年的9.9萬(wàn)豐得于羅拉皇冠兩重要車的推出速開拓外市場(chǎng)帶動(dòng)電、愛信等部件供商積布澳利歐及美70年兩石危使全原價(jià)格大上漲，大排量主流的系車競(jìng)力極具滑；豐田團(tuán)與電、愛信大零部供應(yīng)商作，聚于提升料經(jīng)濟(jì)，開發(fā)了系列經(jīng)適用車日車爭(zhēng)快提豐田1980年外用銷達(dá)22.9萬(wàn)，分別占當(dāng)年豐田乘用銷量/日本乘用車出口銷量的1.331.2%。為配套豐在國(guó)海市的產(chǎn)售電及信續(xù)行外場(chǎng)局。圖16、電裝愛信全球化長(zhǎng)歷程資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，Marklines，整理圖17、豐田動(dòng)日系零部廠商增長(zhǎng)（位：十億日元）資料來(lái)源：彭博，整理從德系與日系零部件供應(yīng)商的全球化路徑來(lái)看零部件供應(yīng)商的崛起往往伴隨著兩點(diǎn)條件的達(dá)成1）本土汽車工業(yè)技術(shù)在全球范圍內(nèi)具有競(jìng)爭(zhēng)力2）本土龍頭車企出現(xiàn)并率先崛起，并尋求海外增量新市目前來(lái)看我國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)已初步達(dá)成上先決條件，土零部件廠商望順勢(shì)加速產(chǎn)替代進(jìn)程。我國(guó)新能源乘用車競(jìng)爭(zhēng)力提升，自主品牌有望借勢(shì)永久性崛起。209-222年，依靠電動(dòng)智能化方面的領(lǐng)先，自主品牌乘用車市占率由37.8提升至47.2相于兩自品市率升要政驅(qū)智電車代自主牌在技術(shù)能力品牌形象提升電動(dòng)智能和新品迭代速度上均實(shí)現(xiàn)了顯著提。技術(shù)能力：自主牌在三技術(shù)上局領(lǐng)先混動(dòng)技加速追；在智能駕方城場(chǎng)落加，更迭速快。品牌力混車在15-20萬(wàn)區(qū)快放量新力軍20萬(wàn)市實(shí)現(xiàn)牌圍自品價(jià)帶望勢(shì)行。新車迭：主牌動(dòng)能品推迭比資快。我們認(rèn)為，自主品牌有望依托于以上優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)份額持續(xù)提升,未來(lái)3-5年有升至60（電動(dòng)智能車55，其中自主70；傳統(tǒng)車45，其中自主50）甚至更高。圖18、國(guó)內(nèi)用車分系別占率變化 圖19、國(guó)內(nèi)能源乘用車占率變化資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，整理 資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，整理比亞迪銷量異軍突起，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈迎來(lái)放量周期。目前比亞迪電機(jī)及電控核心技術(shù)上技術(shù)布局領(lǐng)先：比亞迪e平臺(tái)3.0標(biāo)配八合一電動(dòng)力總成，并應(yīng)用80V高充技和溫域泵DM-i混技能實(shí)純電模式、程模式高速巡航式等5種模的切換從而降低耗。同，比亞迪過自研片電池合產(chǎn)業(yè)，降低電池成并實(shí)現(xiàn)了原材料本的度控2022比迪現(xiàn)車銷量186.5萬(wàn)同增長(zhǎng)15.5%，放趨明同比迪外場(chǎng)展速2022年來(lái)先進(jìn)澳大利、哥倫亞、巴、新加、哥斯黎加、國(guó)等多國(guó)用車市，2022年半海累銷突破5萬(wàn)伴新牌勢(shì)發(fā)以海新市場(chǎng)展，我認(rèn)為比迪預(yù)計(jì)率先實(shí)自主崛，配套零件產(chǎn)業(yè)有伴放。目前中國(guó)電汽車產(chǎn)鏈已經(jīng)于領(lǐng)先平，電化及智能技術(shù)布前瞻，主品牌爭(zhēng)力大提升。時(shí)，海競(jìng)爭(zhēng)對(duì)由于受制供應(yīng)鏈題擴(kuò)張度減緩為我國(guó)企出海供了寶的窗口。在此背下，我零部件應(yīng)商有配套以亞迪為表的龍車企率放量，進(jìn)率先實(shí)國(guó)替。圖20、比亞汽車月度銷（單位：萬(wàn)） 圖21、比亞汽車年度銷及同比（單：萬(wàn)輛）資料來(lái)源：公司公告，整理 資料來(lái)源：公司公告，整理、技術(shù)創(chuàng)新：同一起跑線，自主零部件受益國(guó)內(nèi)整車創(chuàng)新電動(dòng)智能車時(shí)代，整車能力要求從硬件制造向科技軟件升級(jí)。燃油時(shí)代，整車生工藝聚于零部及工程械技術(shù)整車廠傳統(tǒng)制工藝及力總成汽車心競(jìng)爭(zhēng)。智能動(dòng)車時(shí)，年輕費(fèi)群體看重智及交互驗(yàn)，為能化能支付價(jià)的意增強(qiáng)，車廠電化、智化開發(fā)求隨之生改變自駕、能艙智底三主成整廠相局新地。表1、傳統(tǒng)油車與智能動(dòng)車在產(chǎn)品驗(yàn)層面差異資料來(lái)源：百家號(hào)、英飛凌汽車電子生態(tài)圈、汽車科技，整理表2、乘用六大能力在動(dòng)智能時(shí)代涵的升級(jí) 表3、電動(dòng)能車對(duì)研發(fā)力的要求發(fā)改變 資料來(lái)源：搜狐汽車、佐思汽研，整理

資料來(lái)源：搜狐汽車、佐思汽研，整理自主整車廠智能化具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，帶動(dòng)自主零部件快速量產(chǎn)實(shí)踐由于能化相功能涉對(duì)整車構(gòu)的調(diào)和重新計(jì)，因新能源車率先應(yīng)智能化術(shù)上具有勢(shì)。截至2022年0月，能源汽車行車輔助智能座艙、能網(wǎng)聯(lián)透率方均超燃車。自整車廠托新能源型的密發(fā)布和速迭代智能化透率方領(lǐng)先于資車企智能化轉(zhuǎn)速度和力大幅先。在背景下，國(guó)零部件應(yīng)商有先于合外資供商開發(fā)和產(chǎn)并一加更迭速。圖22、新能行車輔助滲率 圖23、燃油行車輔助滲率資料來(lái)源：交強(qiáng)險(xiǎn)，汽車之家，整理

資料來(lái)源：交強(qiáng)險(xiǎn)，汽車之家，整理圖24、新能智能座艙滲率 圖25、燃油智能座艙滲率資料來(lái)源：交強(qiáng)險(xiǎn)，汽車之家，整理

資料來(lái)源：交強(qiáng)險(xiǎn)，汽車之家，整理圖26、新能智能網(wǎng)聯(lián)滲率 圖27、燃油智能網(wǎng)聯(lián)滲率資料來(lái)源：交強(qiáng)險(xiǎn)，汽車之家，整理

資料來(lái)源：交強(qiáng)險(xiǎn)，汽車之家，整理域控制器隨新力企入2018年來(lái)國(guó)統(tǒng)自車與勢(shì)力紛紛發(fā)自研域構(gòu)。相于外資企，自車企迭更新速更快，配套型廣為控關(guān)業(yè)廠提了多業(yè)踐會(huì)。表4、各車域構(gòu)架進(jìn)展資料來(lái)源：企鵝號(hào)，網(wǎng)易汽車，財(cái)經(jīng)頭條，搜狐網(wǎng)，網(wǎng)易訂閱，汽車之家，汽車產(chǎn)經(jīng)網(wǎng)，騰訊新聞，新出行，搜狐網(wǎng)，鳳凰汽車網(wǎng)，整理激光雷達(dá)：2022年上半年，我國(guó)2級(jí)輔助駕駛乘用車新車市場(chǎng)滲透率已經(jīng)提至30特拉小蔚等已市足3級(jí)自駕的。伴隨動(dòng)駕駛透率的升，激雷達(dá)、載攝像等感知端部件單搭載量加。隨以速騰創(chuàng)、禾科技為表的國(guó)廠商陸續(xù)出有競(jìng)力的激雷達(dá)產(chǎn)，未來(lái)主廠商望伴隨動(dòng)駕駛透率的提獲得更市份。表5、各級(jí)自動(dòng)駕駛所傳感器數(shù)量單位：個(gè)） 表部分搭載激光雷達(dá)車型以及搭載傳感器數(shù)量（單位個(gè)）資料來(lái)源：ICVTank，整理 資料來(lái)源：汽車之家，整理2、自主零部成長(zhǎng)方法論：傳統(tǒng)/新增賽道，透率/國(guó)產(chǎn)化篩選在不同零部件賽道上自主零件崛起的四驅(qū)動(dòng)因素作力度和側(cè)重不樣。我們暫時(shí)不考慮企業(yè)管理能力等公司個(gè)性化的差異因素對(duì)不同傳統(tǒng)零部件和新增零部后面實(shí)現(xiàn)國(guó)替代的可能及關(guān)鍵影響因進(jìn)行分析。對(duì)于傳統(tǒng)零部件賽道（典型賽道舉例遮陽(yáng)板安全氣囊等）降本訴求更為重要。傳部件產(chǎn)形態(tài)相穩(wěn)定，透率當(dāng)處于較位置；于技術(shù)革相對(duì)較產(chǎn)差度大長(zhǎng)來(lái)核是價(jià)格價(jià)背更的拼本勢(shì)。對(duì)自主零件四大驅(qū)力而，降本求下帶的成本勢(shì)相對(duì)加重要國(guó)產(chǎn)率升的更取于統(tǒng)部賽成結(jié)屬在制費(fèi)人成本比較高汽車零件細(xì)分道，國(guó)企業(yè)往在這兩面具備強(qiáng)的競(jìng)優(yōu)，類統(tǒng)部賽自滲率對(duì)易升。對(duì)于新增賽（典型賽道舉例AI芯片域控制空懸等自主整車技術(shù)創(chuàng)新帶來(lái)的實(shí)踐機(jī)會(huì)更加重。對(duì)新增賽零部件言，我按照滲率、國(guó)產(chǎn)率低以分分以四：低滲透率：往往意味仍處于技術(shù)變革期，產(chǎn)品功能變化較大，整車技術(shù)創(chuàng)新實(shí)踐尤重要。低滲透率、低國(guó)產(chǎn)化率（舉例：AI芯片）：自廠家不備相技術(shù)力，多為外整車企技術(shù)新實(shí)踐此類細(xì)賽道自品牌滲透的提升先需要現(xiàn)技術(shù)破，后入主機(jī)相關(guān)配，此類道自主向突破需要時(shí)。低滲透率高國(guó)產(chǎn)化（舉例空氣懸掛自廠家具備相技術(shù)，且多自主整技術(shù)創(chuàng)實(shí)踐，術(shù)創(chuàng)新自主品車型上創(chuàng)應(yīng)用，類產(chǎn)品續(xù)核心素在于自主整車技術(shù)創(chuàng)新實(shí)踐及自主整車崛，后有望伴自整崛份提帶滲率速升分道望來(lái)速量。高滲透率：往往意味產(chǎn)品相對(duì)普遍，技術(shù)變革較少，技術(shù)變化情況將越來(lái)越接近傳統(tǒng)部件產(chǎn)品功能差異較小未來(lái)演繹方向趨于傳統(tǒng)零部件降本訴求下的成本優(yōu)。高滲透率、低國(guó)產(chǎn)化率（舉例：線控制動(dòng)等）：這類品相對(duì)熟，但往海外商有技上或者模上的對(duì)優(yōu)勢(shì)導(dǎo)致國(guó)化率難以升。但旦術(shù)實(shí)突（如控，面產(chǎn)代趨就常確。高滲透率、高國(guó)產(chǎn)化率（舉例：電池、電機(jī)等）：產(chǎn)品對(duì)普遍自主品牌已實(shí)技術(shù)突，且越來(lái)接近統(tǒng)賽道最終核競(jìng)爭(zhēng)點(diǎn)望逐漸傳統(tǒng)部降訴下本勢(shì)向攏更關(guān)細(xì)零件道本性。圖28、不同道零部件滲率與國(guó)產(chǎn)化率資料來(lái)源：公司公告、華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)、Marklines、交強(qiáng)險(xiǎn)、立鼎產(chǎn)業(yè)研究網(wǎng)、高工智能汽車研究院等，整理注：滲透率為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)滲透率3部代—?jiǎng)輦鹘y(tǒng)部：滲透率高技術(shù)相對(duì)成、成本是自主代核心驅(qū)動(dòng)自主供應(yīng)商更易在制造費(fèi)用+人工成本占比高的細(xì)分賽道實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代。相較于海零部件頭，人成本及造費(fèi)用低為自供應(yīng)商一大優(yōu)。從成結(jié)構(gòu)看，原料及能等成本為硬性供應(yīng)商不存在著差異而人工本和造費(fèi)用更為軟，零部供應(yīng)商往可以這兩部成本上管理優(yōu)轉(zhuǎn)化價(jià)格優(yōu)，并達(dá)更高的利水平。復(fù)盤福耀玻璃與岱美股份國(guó)產(chǎn)替代的過兩家公司均聚焦于人工成本及制造費(fèi)用占比較高的細(xì)分賽道通過成本優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額的快速擴(kuò)張?jiān)龠M(jìn)一步通過海外收購(gòu)建廠方式進(jìn)入海外供應(yīng)鏈體系從而成長(zhǎng)為全球主流供應(yīng)商參考此前的國(guó)產(chǎn)替代經(jīng)驗(yàn)我們認(rèn)為在人工成本+制造費(fèi)用占比高的細(xì)分賽道內(nèi)實(shí)現(xiàn)深耕的自主供應(yīng)商更易以成本優(yōu)勢(shì)為杠桿撬動(dòng)高的市場(chǎng)份，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)替代。圖29、福耀璃與岱美股國(guó)產(chǎn)替代路復(fù)盤資料來(lái)源：公司公告，整理生產(chǎn)流程人工參與度高，賽道成本結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)+成本精準(zhǔn)把控提升成本優(yōu)勢(shì)。汽車玻生產(chǎn)流中，修、附件貼等工均需要工完成汽車遮板及頭的生過程中涉及到紉、剪、總成配的環(huán)，也往需要人完成，以實(shí)完自化基以行特福玻與美份021年工本制造費(fèi)用合計(jì)分別占比達(dá)4.235.0%，人工成本占比較高；考慮到國(guó)內(nèi)較低的人工本，高工費(fèi)用比擴(kuò)大國(guó)內(nèi)零件供應(yīng)的成本勢(shì)。此，福玻璃通從硅砂上游浮玻璃的業(yè)鏈高垂直一化整合設(shè)備工模夾具高度制實(shí)現(xiàn)成本的準(zhǔn)把控岱美股通過對(duì)品模塊高度標(biāo)化和核零件模的制升成管能，現(xiàn)對(duì)本高把。圖3、汽車陽(yáng)板及頭枕產(chǎn)流程資料來(lái)源：岱美股份招股說(shuō)明書，整理圖3、汽車璃生產(chǎn)流程資料來(lái)源：懂車帝，整理圖3、福耀璃成本結(jié)構(gòu)（2021年） 圖3、岱美份成本結(jié)構(gòu)（2021年）資料來(lái)源：公司公告，整理 資料來(lái)源：公司公告，整理整車廠降本訴求下海外供應(yīng)商盈利空間預(yù)計(jì)進(jìn)一步收窄國(guó)內(nèi)供應(yīng)商有望憑借低成本優(yōu)勢(shì)逆勢(shì)擴(kuò)張。021年，福耀玻璃凈利率達(dá)13.%，而板硝子/旭硝子/圣戈則分別為0.77.3%6.4%，耀盈利力遠(yuǎn)領(lǐng)先全球其汽車璃供應(yīng)商；岱美股份021年凈利率達(dá).9%，而歐洲遮陽(yáng)板龍頭供應(yīng)商安通林凈利率為-1.7%在車降訴進(jìn)步升的景外供商利間計(jì)被進(jìn)一擠壓，內(nèi)零部供應(yīng)商望憑借成本優(yōu)抓住時(shí)窗口逆擴(kuò)張全份。圖3、福耀璃與競(jìng)爭(zhēng)廠凈利率比較 表7、2021年福耀璃與競(jìng)爭(zhēng)廠成本比較資料來(lái)源：公司公告，整理 資料來(lái)源：公司公告，Marklines,興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理圖3、福耀璃國(guó)內(nèi)市場(chǎng)額 圖3、福耀璃全球市場(chǎng)額資料來(lái)源：公司公告，整理 資料來(lái)源：公司公告，整理圖3岱美股歷年?duì)I收構(gòu)及增（單億） 圖3、2021年全球車遮陽(yáng)板市率資料來(lái)源：公司公告，整理 資料來(lái)源：Marklines，整理鋁壓鑄、模具、渦殼人工成本+制造費(fèi)用占比較高，后續(xù)國(guó)產(chǎn)替代有望加速?；谏蠘?biāo)準(zhǔn)大單品部件企進(jìn)行篩。人工本及制費(fèi)用占較高的分賽主要包鋁壓鑄模具、殼等細(xì)賽道。托成本勢(shì)，這細(xì)分賽中龍企國(guó)替有加。表8、人工本+制造費(fèi)占比較高的部件公司（2019）資料來(lái)源：公司公告，整理注：考慮201年物料短缺以及原材料價(jià)格大幅上漲，導(dǎo)致物料成本占比波動(dòng)較大，因此選用09年原材料價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)年份作為主要參考；4道化+迎期電動(dòng)智能新賽道早期技術(shù)變化快整車廠技術(shù)創(chuàng)新帶來(lái)的實(shí)踐機(jī)會(huì)很重后期日漸熟，技術(shù)變趨慢，成本制成為核心因。新增零部件賽道高國(guó)產(chǎn)化率+低滲透率賽道有望率先快速放量。外資零部件供應(yīng)商新賽零件不備發(fā)勢(shì)國(guó)零件長(zhǎng)要兩路國(guó)率已經(jīng)較高的賽道自主品牌已完成技術(shù)突破后續(xù)伴隨自主整車崛起以及自主品牌技術(shù)創(chuàng)新實(shí)踐帶來(lái)更多成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，有望迎來(lái)放量周期；2）國(guó)產(chǎn)化率較低但滲透率較高的賽道需要國(guó)產(chǎn)零部件廠率先實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破后進(jìn)入車企新車型相關(guān)配套從而對(duì)外資零部件廠商實(shí)現(xiàn)替代并提升市場(chǎng)份額我們認(rèn)為第一條路徑下的細(xì)分賽道零部件更有望率先迎來(lái)放量周期。對(duì)動(dòng)駕駛智能座、智能盤三條能化主相關(guān)零件按照透率和產(chǎn)化率個(gè)維度行比較發(fā)現(xiàn)前幕璃空ADB大等分道均于滲+高產(chǎn)率，類道望先現(xiàn)產(chǎn)代。表9、近年動(dòng)智能新趨滲透率預(yù)測(cè)及產(chǎn)業(yè)變化情況資料來(lái)源：公司公告，整理5議自主零部件崛起四大內(nèi)驅(qū)力：響應(yīng)速、降本訴、自主整車崛起自主整車技術(shù)創(chuàng)新實(shí)踐。）響應(yīng)速：國(guó)車企爭(zhēng)加新推出期由34年短至2年內(nèi)，產(chǎn)供應(yīng)決策流扁平、應(yīng)速度快，能滿足整廠快速代需求2降本訴求電車未現(xiàn)燃油平價(jià)伴競(jìng)加及池成保持高，整車降本訴日趨強(qiáng)，具有本優(yōu)勢(shì)國(guó)產(chǎn)供商有望此實(shí)現(xiàn)產(chǎn)替3自主整車崛智電車時(shí)自車競(jìng)爭(zhēng)整提升比迪等頭自主品技術(shù)進(jìn)、品牌升，自零部件應(yīng)商有伴隨自整車向而崛4自主整車技術(shù)創(chuàng)新實(shí)踐新源車智化透率先自整廠在技創(chuàng)新方的領(lǐng)先為自主部件在動(dòng)智能增部件有領(lǐng)先資的實(shí)配機(jī)。自主零部件成長(zhǎng)方法論：傳統(tǒng)/新增賽道，滲透率/國(guó)產(chǎn)化率兩個(gè)維度篩選。在不同零部件道上，主零部崛起的個(gè)驅(qū)動(dòng)素作用度和側(cè)不一樣暫不慮企業(yè)理能力公司個(gè)化的差因素，不同傳零部件新增零件后實(shí)現(xiàn)國(guó)替代的能以及鍵影響素進(jìn)行析。根兩個(gè)指可分為滲透/低產(chǎn)率高透高產(chǎn)率低透高產(chǎn)率低透/低國(guó)化四組合于統(tǒng)部賽型道例陽(yáng)全囊：降訴更重對(duì)新賽典賽舉AI芯域制空：主車術(shù)新踐來(lái)會(huì)大。傳統(tǒng)零部件：自主國(guó)