歡迎閱讀本文檔，希望本文檔能對(duì)您有所幫助!歡迎閱讀本文檔，希望本文檔能對(duì)您有所幫助!歡迎閱讀本文檔，希望本文檔能對(duì)您有所幫助!歡迎閱讀本文檔，希望本文檔能對(duì)您有所幫助!歡迎閱讀本文檔，希望本文檔能對(duì)您有所幫助!歡迎閱讀本文檔，希望本文檔能對(duì)您有所幫助!通貨膨脹目標(biāo)制通貨膨脹目標(biāo)制(InflationTargeting)目錄[隱藏]1通貨膨脹目標(biāo)制的概述2通貨膨脹目標(biāo)制的優(yōu)越性3通貨膨脹目標(biāo)制的主要缺陷4實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制的必要條件5通貨膨脹目標(biāo)制的實(shí)施特點(diǎn)6我國(guó)實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制的可行性分析7完善我國(guó)的貨幣政策操作的幾點(diǎn)建議[編輯]通貨膨脹目標(biāo)制的概述2O世紀(jì)9O年代以來(lái)，在國(guó)際貨幣政策領(lǐng)域出現(xiàn)了一個(gè)新框架——通貨膨脹目標(biāo)制，在這種政策框架下，穩(wěn)定物價(jià)成為中央銀行貨幣政策的首要目標(biāo)，中央銀行根據(jù)通貨膨脹預(yù)測(cè)值的變化進(jìn)行政策操作，以引導(dǎo)通貨膨脹預(yù)期向預(yù)定水平靠攏。通貨膨脹是否得到有效控制是公眾評(píng)價(jià)貨幣策績(jī)效的重要依據(jù)。自199O年新西蘭率先采用通貨膨脹目標(biāo)制以來(lái)，到2OO5年，已有加拿大、英國(guó)、瑞典等22個(gè)國(guó)家先后實(shí)行。通貨膨脹目標(biāo)制的盛行，引起了國(guó)內(nèi)外金融理論界的廣泛關(guān)注。通貨膨脹目標(biāo)制的基本含義是：貨幣當(dāng)局明確以物價(jià)穩(wěn)定為首要目標(biāo)，并將當(dāng)局在未來(lái)一段時(shí)間所要達(dá)到的目標(biāo)通貨膨脹率向外界公布，同時(shí)，通過(guò)一定的預(yù)測(cè)方法對(duì)目標(biāo)期的通貨膨脹率進(jìn)行預(yù)測(cè)得到目標(biāo)期通貨膨脹率的預(yù)測(cè)值，然后根據(jù)預(yù)測(cè)結(jié)果和目標(biāo)通貨膨脹率之間的差距來(lái)決定貨幣政策的調(diào)整和操作，使得實(shí)際通貨膨脹率接近目標(biāo)通貨膨脹率。如果預(yù)測(cè)結(jié)果高于目標(biāo)通貨膨脹率，則采取緊縮性貨幣政策；如果預(yù)測(cè)結(jié)果低于目標(biāo)通貨膨脹率，則采取擴(kuò)張性貨幣政策；如果預(yù)測(cè)結(jié)果接近于目標(biāo)通貨膨脹率，則保持貨幣政策不變。在通貨膨脹目標(biāo)制下，傳統(tǒng)的貨幣政策體系發(fā)生了重大變化，在政策工具與最終目標(biāo)之間不再設(shè)立中間目標(biāo)，貨幣政策的決策依據(jù)主要依靠定期對(duì)通貨膨脹的預(yù)測(cè)。團(tuán)政府或中央銀行根據(jù)預(yù)測(cè)提前確定本國(guó)未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)的中長(zhǎng)期通貨膨脹目標(biāo)，中央銀行在公眾的監(jiān)督下運(yùn)用相應(yīng)的貨幣政策工具使通貨膨脹的實(shí)際值和預(yù)測(cè)目標(biāo)相吻合。[編輯]通貨膨脹目標(biāo)制的優(yōu)越性與利率、貨幣供應(yīng)量、匯率等貨幣政策中介目標(biāo)相比，采用通貨嘭脹目標(biāo)制的優(yōu)越性是顯而易見的：1、通貨膨脹目標(biāo)制克服了傳統(tǒng)貨幣政策框架下單純盯住某種經(jīng)濟(jì)、金融變量的弊端，實(shí)現(xiàn)了規(guī)則性和靈活性的高度統(tǒng)一。通貨膨脹目標(biāo)制是建立在一定的規(guī)則之上的，貨幣當(dāng)局一旦公布了通貨膨脹目標(biāo)，中央銀行就要在政策連貫性方面做出承諾，維持實(shí)際通貨膨脹率和日標(biāo)通貨膨脹率的基本一致；與此同時(shí)，中央銀行有權(quán)自主決定使用何種貨幣政策工具來(lái)實(shí)現(xiàn)通貨膨脹目標(biāo)，并且這個(gè)目標(biāo)是一個(gè)區(qū)間值，當(dāng)發(fā)生無(wú)法預(yù)見的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的時(shí)候，通貨膨脹率允許超出這個(gè)區(qū)間范圍。這樣，通貨膨脹目標(biāo)制就實(shí)現(xiàn)了規(guī)則性和靈活性的高度統(tǒng)一。2、通貨膨脹目標(biāo)制提高了貨幣政策的透明度。實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制國(guó)家的中央銀行不但預(yù)先公布明確的通貨膨脹目標(biāo)或目標(biāo)區(qū)間，而且還定期向政府和公眾解釋當(dāng)前的通貨膨脹狀況和應(yīng)對(duì)措施。這樣，中央銀行、政府和公眾之間就形成了一個(gè)開放、透明的溝通機(jī)制與監(jiān)督機(jī)制。通過(guò)與公眾的交流，一方面有利于增強(qiáng)公眾對(duì)貨幣政策的信心，另一方面也有利于公眾評(píng)估中央銀行貨幣政策的實(shí)績(jī)。3、通貨膨脹目標(biāo)制有助于經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。盯住匯率的貨幣制度往往為了實(shí)現(xiàn)外部均衡而放棄內(nèi)部均衡。而直接盯住通貨膨脹目標(biāo)的貨幣制度是以國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)均衡作為首要目標(biāo)的貨幣政策制度。它可以直接緩和經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，有利于經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。[編輯]通貨膨脹目標(biāo)制的主要缺陷在實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制的國(guó)家，失業(yè)的增加并不是偶然的現(xiàn)象。通貨膨脹目標(biāo)制過(guò)分重視來(lái)自需求方面的擾動(dòng)，而在處理供給方面的因素的時(shí)候缺乏必要的彈性；同時(shí)完全忽視了貨幣政策對(duì)就業(yè)的影響以及頻繁變動(dòng)政策工具對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的不利影響。1、實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制可能會(huì)導(dǎo)致失業(yè)的增加。在通貨膨脹目標(biāo)制下。中央銀行只對(duì)通貨膨脹率負(fù)責(zé)而不需要考慮其他變量。當(dāng)通貨膨脹率的預(yù)測(cè)結(jié)果高于目標(biāo)通貨膨脹率，則采取緊縮性貨幣政策。根據(jù)傳統(tǒng)的凱恩斯主義理論，如果這種價(jià)格的上漲是由過(guò)度需求引起的，那么緊縮性貨幣政策就是正確的；如果這種價(jià)格的上漲是由供給沖擊條件惡化的結(jié)果，那么緊縮性貨幣政策就是錯(cuò)誤的，它將進(jìn)一步減少產(chǎn)出，增加失業(yè)。1991年加拿大經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重衰退證實(shí)了這一結(jié)論。當(dāng)時(shí)，加拿大保守黨實(shí)行了通貨膨脹目標(biāo)制，恰好遇上世界石油價(jià)格的上漲和國(guó)內(nèi)稅收政策引起的供給沖擊，中央銀行為了盡快實(shí)現(xiàn)通貨膨脹目標(biāo)，實(shí)行提高利率等緊縮性貨幣政策，結(jié)果使得產(chǎn)出減少，失業(yè)激增，導(dǎo)致加拿大經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重衰退。2、通貨膨脹目標(biāo)制容易導(dǎo)致貨幣政策工具的過(guò)度波動(dòng)。當(dāng)貨幣政策工具對(duì)貨幣政策目標(biāo)的影響隨著時(shí)間的推移而逐漸增強(qiáng)時(shí)，不顧經(jīng)濟(jì)條件變化而長(zhǎng)期盯住一個(gè)具體的政策目標(biāo)會(huì)增加政策工具的波動(dòng)性。貨幣政策時(shí)滯的存在，使得政策變量對(duì)政策目標(biāo)的當(dāng)期影響較小而滯后影響較大由于當(dāng)今各國(guó)均以利率為貨幣政策的主要工具，因而實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制必然造成利率水平的過(guò)度波動(dòng)。利率的頻繁變化，不但增加了公眾對(duì)未來(lái)的不確定性預(yù)期，提高了金融中介的成本，而且還降低了產(chǎn)出的增長(zhǎng)率，使得這些國(guó)家的失業(yè)率長(zhǎng)期居高不下，阻礙了經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步繁榮。[編輯]實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制的必要條件(一)確定合理的通貨膨脹目標(biāo)區(qū)間實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制國(guó)家的貨幣當(dāng)局必定要將在未來(lái)一段時(shí)間所要達(dá)到的目標(biāo)通貨膨脹率向外界公布，換句話說(shuō)就是必須確定和公布合理通貨膨脹目標(biāo)區(qū)間。所謂通貨膨脹目標(biāo)區(qū)間是指在特定時(shí)期特定經(jīng)濟(jì)體中，客觀存在的能夠保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定、健康增長(zhǎng)的通貨膨脹率的上下限，通貨膨脹率位于此區(qū)間中是可接受的，或者說(shuō)可容忍的。(二)對(duì)通貨膨脹率的精確預(yù)測(cè)我們從通貨膨脹目標(biāo)制的內(nèi)涵可以看到，目標(biāo)期通貨膨脹率的預(yù)測(cè)值在通貨膨脹目標(biāo)制的操作過(guò)程中處于非常重要的地位，預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確與否將對(duì)通貨膨脹目標(biāo)制的效果產(chǎn)生決定性的影響。如果預(yù)測(cè)不準(zhǔn)確的話，中央銀行根據(jù)這個(gè)誤差很大的預(yù)期通貨膨脹率來(lái)調(diào)整貨幣政策，必然會(huì)使得目標(biāo)期的實(shí)際通貨膨脹率偏離目標(biāo)區(qū)間，那么實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制就沒(méi)有實(shí)際意義了。由此可見，對(duì)通貨膨脹率的精確預(yù)測(cè)是實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制的必要條件。(三)中央銀行的高度獨(dú)立性欲實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制就要求中央銀行具有高度的獨(dú)立性。中央銀行的獨(dú)立性是指中央銀行在履行、制定、實(shí)施貨幣政策時(shí)的自主性，就是中央銀行可以不接受來(lái)自政府的指令，當(dāng)然，可以與政府協(xié)商．央行的獨(dú)立性體現(xiàn)在與制定和實(shí)施貨幣政策直接有關(guān)的職能領(lǐng)域，如確定中央銀行貼現(xiàn)率、制定與調(diào)整金融機(jī)構(gòu)的法定存款準(zhǔn)備率、進(jìn)行公開市場(chǎng)操作等等。對(duì)中央銀行獨(dú)立性可能產(chǎn)生影響的還有央行的人事任免制度、經(jīng)費(fèi)預(yù)算制度、為政府提供信用服務(wù)等方面的制度規(guī)定。保證中央銀行的獨(dú)立性和可信度是通貨膨脹日標(biāo)制成功的關(guān)鍵。也就是說(shuō)，中央銀行要有絕對(duì)的權(quán)力選擇必要的政策工具來(lái)實(shí)現(xiàn)通貨膨脹目標(biāo)。與此同時(shí)，增強(qiáng)中央銀行的聲譽(yù)和可信度也是至關(guān)重要的。一旦公眾對(duì)中央銀行的意愿和能力產(chǎn)生懷疑，其行為就會(huì)與中央銀行的要求發(fā)生背離，以致影響政策實(shí)施的效果。[編輯]通貨膨脹目標(biāo)制的實(shí)施特點(diǎn)通貨膨脹目標(biāo)制在實(shí)施過(guò)程中呈現(xiàn)出以下特點(diǎn)：第一，在通貨膨脹目標(biāo)制下，貨幣政策承諾維持一個(gè)具體的長(zhǎng)期通貨膨脹水平，長(zhǎng)期價(jià)格穩(wěn)定將是壓倒一切的首要的政策目標(biāo)。第二，在長(zhǎng)期通貨膨脹目標(biāo)值的約束下，為達(dá)到產(chǎn)出穩(wěn)定等其它目標(biāo)，中央銀行短期內(nèi)擁有采取靈活政策的權(quán)力——這就是“彈性通貨膨脹目標(biāo)”這一術(shù)語(yǔ)的真正含義。第三，通貨膨脹目標(biāo)制要求貨幣政策決策者保持實(shí)質(zhì)性的開放和透明，例如，應(yīng)定期公布通脹形勢(shì)報(bào)告，并讓公眾參加政策討論。公布通貨膨脹目標(biāo)，不僅包括通貨膨脹的目標(biāo)值及其決定它的依據(jù)，而且還包括價(jià)格指數(shù)、目標(biāo)期限和目標(biāo)區(qū)的類型；在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，如何實(shí)現(xiàn)通貨膨脹目標(biāo)；偏離通貨膨脹目標(biāo)的原因。[編輯]我國(guó)實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制的可行性分析通貨膨脹目標(biāo)制具有許多令人羨慕的優(yōu)點(diǎn)的同時(shí)不可避免的存在許多缺陷。從它的誕生到現(xiàn)在已經(jīng)有十幾年的時(shí)間，在大多數(shù)實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制的國(guó)家總體上比較成功，但這并不意味著我們這樣的發(fā)展中國(guó)家能夠完全忽視它的缺陷就來(lái)采用它，而是應(yīng)該結(jié)合我國(guó)的國(guó)情，具體問(wèn)題具體分析實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制的可行性。(一)預(yù)測(cè)通貨膨脹率存在較大誤差通貨膨脹目標(biāo)制是高度向前的貨幣政策，能否精確預(yù)測(cè)未來(lái)通貨膨脹的走勢(shì)成為貨幣政策成功與否的關(guān)鍵。然而，迄今為止，對(duì)通貨膨脹的預(yù)測(cè)仍然是不精確的。這是因?yàn)?，一方面從貨幣政策操作到影響通貨膨脹率存在一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)滯(一般為1.5—2年)，所以對(duì)通貨膨脹的預(yù)測(cè)至少是一年半以上。而預(yù)測(cè)期距離目標(biāo)期的時(shí)間越長(zhǎng)，預(yù)測(cè)的精確性就越差；另一方面，現(xiàn)實(shí)中的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象錯(cuò)綜復(fù)雜，僅僅用計(jì)量手段來(lái)反映經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律并模擬其未來(lái)的運(yùn)行軌跡幾乎是不可能的，在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行波動(dòng)較大時(shí)尤為如此。新西蘭從1990年就開始實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制，按理說(shuō)應(yīng)該具有比較豐富的預(yù)測(cè)經(jīng)驗(yàn)和預(yù)測(cè)方法，但它在1992年到1999年期間對(duì)通貨膨脹的預(yù)測(cè)誤差仍較大，更何況我們發(fā)展中國(guó)家在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的收集和處理方面還很不成熟，對(duì)通貨膨脹率的預(yù)測(cè)誤差就更大了。(二)中國(guó)人民銀行缺乏獨(dú)立性我國(guó)的中央銀行中國(guó)人民銀行屬于獨(dú)立性較弱的銀行。1995年通過(guò)的《中國(guó)人民銀行法》第2條規(guī)定，“中國(guó)人民銀行在國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)下，制定和實(shí)施貨幣政策，對(duì)金融業(yè)實(shí)施監(jiān)督管理”，這就明確了中國(guó)人民銀行隸屬于國(guó)務(wù)院，是國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)下的宏觀調(diào)控部門。該法第5條第1款規(guī)定，“中國(guó)人民銀行就年度貨幣供應(yīng)量、利率、匯率和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他重要事項(xiàng)做出的決定，報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)后執(zhí)行?！睆纳鲜龇梢?guī)定來(lái)看，中國(guó)人民銀行在重要事項(xiàng)的決策方面對(duì)政府的獨(dú)立性是較弱的。而實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制要求中央銀行具有高度的獨(dú)立性，所以現(xiàn)階段我國(guó)還不具備這方面的條件。(三)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與發(fā)展是我國(guó)的首要目標(biāo)我國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家首要目標(biāo)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和發(fā)展，如果實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制，國(guó)家必然要求中央銀行把物價(jià)穩(wěn)定作為首要目標(biāo)，并且目標(biāo)期的實(shí)際通貨膨脹率是否落人目標(biāo)區(qū)間被認(rèn)為是評(píng)價(jià)該國(guó)中央銀行政策績(jī)效的首要標(biāo)準(zhǔn)。這樣就會(huì)激勵(lì)中央銀行不顧一切地去完成通貨膨脹目標(biāo)，有時(shí)候這種做法會(huì)付出巨大的代價(jià)，甚至對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)穩(wěn)定構(gòu)成一定的威脅，這是我們最不愿看到的。(四)貨幣政策的作用與局限在我國(guó)通貨膨脹是一個(gè)內(nèi)生變量，常常與需求過(guò)度、供給沖擊、財(cái)政赤字及政治不穩(wěn)定等聯(lián)系在一起，因此，通貨膨脹的治理不能完全依靠貨幣政策來(lái)進(jìn)行。而且對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)，匯率穩(wěn)定是必要的。一旦實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制，中央銀行會(huì)收縮貨幣供應(yīng)，為避免匯率升值，將不得不拋出外匯，結(jié)果使得一圜國(guó)際儲(chǔ)備減少，干預(yù)能力下降，外匯市場(chǎng)面臨國(guó)際游資投機(jī)性沖擊的可能性增大。此外，即使可以置匯率波動(dòng)丁不顧，當(dāng)中央銀行為抑止通貨膨脹而提高利率時(shí)，會(huì)使資本流人，匯率升值，出口減少。此時(shí)，即使中央銀行的通貨膨脹目標(biāo)能夠?qū)崿F(xiàn)，也必然以產(chǎn)出的損失為代價(jià)。綜上所述，我國(guó)目前仍然不具備實(shí)行通貨嘭脹目標(biāo)制的必要條件，不宜實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制。[編輯]完善我國(guó)的貨幣政策操作的幾點(diǎn)建議第一，增強(qiáng)中央銀行的獨(dú)立性和可信度。保證中央銀行的獨(dú)立性和可信度是貨幣政策有效實(shí)施的關(guān)鍵，一旦公眾對(duì)中央銀行的意愿和能力產(chǎn)生懷疑，其行為就會(huì)與中央銀行的要求相背離。從而影響貨幣政策執(zhí)行效果。目前我國(guó)中央銀行的獨(dú)立性還有待提高。為了保證貨幣政策的有效性需要中央銀行擁有必要的自主權(quán)。當(dāng)然，在擁有權(quán)力的同時(shí)，也應(yīng)加強(qiáng)責(zé)任約束，當(dāng)沒(méi)能實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)時(shí)。中央銀行必須對(duì)公眾作出解釋和說(shuō)明，并承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。第二，確定合理的通貨膨脹目標(biāo)區(qū)。我國(guó)現(xiàn)行的貨幣政策最終目標(biāo)是“保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”。但這只是原則性的規(guī)定，而沒(méi)有數(shù)量化的指標(biāo)，因而對(duì)其職責(zé)的履行難以進(jìn)行準(zhǔn)確的評(píng)判。為了使中央銀行的職責(zé)更加明晰．需要確定中長(zhǎng)期通貨膨脹目標(biāo)值或目標(biāo)區(qū)。保持物價(jià)穩(wěn)定并不是說(shuō)必須使通貨膨脹率為零，而是說(shuō)只要通貨膨脹率在一個(gè)合適的范圍波動(dòng)，就不會(huì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行造成負(fù)面影響。第三，加強(qiáng)對(duì)通貨膨脹率的預(yù)測(cè)。為了有效地進(jìn)行預(yù)調(diào)和微調(diào)，中央銀行需要通過(guò)可靠的通貨膨脹預(yù)測(cè)方法。把握貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，估計(jì)貨幣政策操作對(duì)物價(jià)水平和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生影響的HYPERLINK