《中級財務(wù)管理》模擬試題（五）一、單項選擇題（江南博哥）下列關(guān)于股東財富最大化的表述中，不正確的是（）?？紤]了風(fēng)險因素在一定程度上能避免企業(yè)短期行為對上市公司而言，股東財富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎懲對于非上市公司而言，股東財富最大化同樣適用【正確答案】D【答案解析】股東財富最大化財務(wù)管理目標(biāo)通常只適用于上市公司，非上市公司難于應(yīng)用，因為非上市公司無法像上市公司一樣隨時準(zhǔn)確獲得公司股價。因此選項D的說法是錯誤的。貨幣市場的主要功能是調(diào)節(jié)短期資金融通，下列不屬于貨幣市場的特點的是（）o期限一般長于1年期限短交易目的是解決短期資金周轉(zhuǎn)金融工具有較強的“貨幣性”［正確答案】A【答案解余】貨幣市場的期限短，一般為3?6個月，最長不超過1年。某債券的票面利率為12%,期限為10年，下列計息方式中對于債務(wù)人最有利的是（）0每年計息一次每半年計息一次，復(fù)利計息每個季度計息一次，復(fù)利計息每個月計息一次，復(fù)利計息［正確答案］A【答案解記】在名義利率相同的情況下，每年復(fù)利次數(shù)越多，年實際利率越高，對于債務(wù)人越不利?！咎崾尽繉嶋H利率=（1+名義利率/n）n-1,在名義利率相同的情況下，計息次數(shù)越多，n越大，實際利率越大，對債權(quán)人越有利，對債務(wù)人越不利。某人為了5年后能從銀行取出10000元，在復(fù)利年利率4%的情況下，當(dāng)前應(yīng)該存入（）元。8333.336219.277219.278219.27【正確答案】D【答案解析】P=F/（1+i）n=10000/（1+4%）5=8219.27（元）在產(chǎn)品成本預(yù)算的編制中，不涉及的是（）。銷售費用預(yù)算銷售預(yù)算生產(chǎn)預(yù)算直接人工預(yù)算【正確答案】A【答案解析】銷售費用屬于期間費用，與產(chǎn)品成本預(yù)算的編制無關(guān)，所以選項A是答案。下列各項中，對企業(yè)預(yù)算管理工作負(fù)總責(zé)的組織是（）。財務(wù)部董事會監(jiān)事會股東會【正確答案】B【答案解析】預(yù)算工作的組織包括決策層、管理層、執(zhí)行層和考核層。企業(yè)董事會或類似機構(gòu)應(yīng)當(dāng)對企業(yè)預(yù)算的管理工作負(fù)總責(zé)。利用優(yōu)先股籌資的最大不利因素是（）。股利支付的固定性成為了企業(yè)的一項財務(wù)負(fù)擔(dān)股利支付相對于普通股的固定性其資本成本高于普通股其資本成本高于債務(wù)【正確答案】D【答案解析】由于優(yōu)先股股利不能抵減所得稅，因此其成本高于債務(wù)成本。這是利用優(yōu)先股籌資的最大不利因素。吸收直接投資中，下面各項可以作為無形資產(chǎn)出資的是（）。勞務(wù)商標(biāo)權(quán)c商習(xí)D?.特鋒經(jīng)營權(quán)【正確答案】B【答案解析】以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資中，工業(yè)產(chǎn)權(quán)通常是指專有技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、專利權(quán)、非專利技術(shù)等無形資產(chǎn)。此外，國家相關(guān)法律法規(guī)對無形資產(chǎn)出資方式另有限制,股東或者發(fā)起人不得以勞務(wù)、信用、自然人姓名、商譽、特許經(jīng)營權(quán)或者設(shè)定擔(dān)保的財產(chǎn)等作價出資。下列關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券的說法中，不正確的是（）。可轉(zhuǎn)換債券兼具股權(quán)性資金特征和債權(quán)性資金特征可轉(zhuǎn)換債券的標(biāo)的股票是發(fā)行公司自己的普通股票可轉(zhuǎn)換債券的票面利率-?般低于普通債券的票面利率，甚至低于同期銀行存款利率可轉(zhuǎn)換債券的回售條款可以保護(hù)投資者的利益【正確答案】B【答案解析】可轉(zhuǎn)換債券的標(biāo)的股票一般是發(fā)行公司自己的普通股票，不過也可以是其他公司的股票，如該公司的上市子公司的股票。下列各項中，不影響經(jīng)營杠桿系數(shù)的是（）?；诋a(chǎn)銷量基期銷售單價基期固定成本基期利息費用【正確答案】D【答案解析】經(jīng)營杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤=（銷售單價一單位變動成本）X基期產(chǎn)銷量/［（銷售單價一單位變動成本）X基期產(chǎn)銷量一基期固定性經(jīng)營成本］,可見，經(jīng)營杠桿系數(shù)不受基期利息費用的影響。釆用每股收益分析法進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策，所選擇的方案是（）。每股收益最大的方案風(fēng)險最小的方案每股收益最大、風(fēng)險最小的方案每股收益適中、風(fēng)險適中的方案［正確答案】A【答案解記】每股收益分析法以普通股每股收益最高為決策標(biāo)準(zhǔn)，沒有考慮風(fēng)險因素，其決策目標(biāo)實際上是每股收益最大化。H公司普通股的。系數(shù)為1.2,此時市場上無風(fēng)險利率為5%,市場風(fēng)險收益率為10%,,則該股票的資本成本為（）016.5%12.5%11%17%【正確答案】D【答案解析】本題運用資本資產(chǎn)定價模型計算，市場風(fēng)險收益率就是已經(jīng)扣除了無風(fēng)險收益率的結(jié)果，所以在計算的時候就直接乘以。系數(shù)就可以了。即該股票的資本成本=5%+1.2X10%=17%。已知某股票預(yù)期明年的股利為每股2元，以后股利按照不變的比率5%增長，若要求達(dá)到15%的收益率，則該股票的理論價格為（）元。TOC\o"1-5"\h\z15202540【正確答案】B【答案解析】股票的理論價格=預(yù)計股利/（要求的收益率一股利增長率）=2/（15%-5%）=20（元）。甲企業(yè)今年的營業(yè)收入為1000萬元，付現(xiàn)成本為700萬元，折舊費為80萬元，適用的所得稅稅率為25%,那么今年產(chǎn)生的營業(yè)現(xiàn)金凈流量為（）萬元。TOC\o"1-5"\h\z55165155245【正確答案】D【答案解析】稅后營業(yè)利潤=（1000-700-80）X（1-25%）=165（萬元）營業(yè)現(xiàn)金凈流量=165+80=245（萬元）把流動負(fù)債劃分為自然性流動負(fù)債和人為性流動負(fù)債的標(biāo)準(zhǔn)是（）。占用形態(tài)的不同金額是否確定形成情況利息是否支付【正確答案】C【答案解析】以流動負(fù)債的形成情況為標(biāo)準(zhǔn)，可以分為自然性流動負(fù)債和人為性流動負(fù)債。甲公司只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，變動成本率為40%,盈虧平衡作業(yè)率為70%,甲公司的銷售利潤率是（）。12%18%28%42%【正確答案】B【答案解析】安全邊際率+盈虧平衡作業(yè)作業(yè)率=1,邊際貢獻(xiàn)率+變動成本率=1;所以安全邊際率=30%,邊際貢獻(xiàn)率=60%；銷售利潤率=安全邊際率X邊際貢獻(xiàn)率=30%X60%=18%。選項B正確。在作業(yè)成本法下，引起作業(yè)成本變動的驅(qū)動因素稱為（）。資源動因作業(yè)動因數(shù)量動因產(chǎn)品動因［正確答案】A【答案解記】成本動因分為兩種：（1）資源動因，即引起作業(yè)成本變動的驅(qū)動因素，反映作業(yè)量與耗費之間的因果關(guān)系；（2）作業(yè)動因，即引起產(chǎn)品成本變動的驅(qū)動因素，反映產(chǎn)品產(chǎn)量與作業(yè)成本之間的因果關(guān)系。下列關(guān)于剩余股利政策的說法中，不正確的是（）。是指公司生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的凈利潤首先應(yīng)滿足公司的全部資金需求，如果還有剩余，則派發(fā)股利；如果沒有剩余，則不派發(fā)股利有助于保持最佳的資本結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)企業(yè)價值的長期最大化不利于投資者安排收入與支出Di-般適用于公司初創(chuàng)階段【正確答案】A【答案解析】剩余股利政策，是指公司生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的凈利潤首先應(yīng)滿足公司的“權(quán)益資金”需求，如果還有剩余，則派發(fā)股利；如果沒有剩余，則不派發(fā)股利。所以，選項A的說法不正確。下列關(guān)于股票回購的說法不正確的是（）o增加公司注冊資本時可以回購股票與持有本公司股份的其他公司合并時可以回購股票將股份用于員工持股計劃或者股權(quán)激勵時可以回購股票將股份用于轉(zhuǎn)換上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券時可以回購股票［正確答案】A【答案解析】我國《公司法》規(guī)定，公司有下列情形之一的，可以收購本公司股份：（1） 減少公司注冊資本；（2） 與持有本公司股份的其他公司合并；（3） 將股份用于員工持股計劃或者股權(quán)激勵；（4） 股東因?qū)蓶|大會作岀的公司合并、分立決議持異議，要求公司收購其股份；（5） 將股份用于轉(zhuǎn)換上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券；（6） 上市公司為維護(hù)公司價值及股東權(quán)益所必需。某公司在融資時，對全部非流動資產(chǎn)和部分永久性流動資產(chǎn)采用長期融資方式，據(jù)此判斷，該公司采取的融資策略是（）。保守型融資策略激進(jìn)型融資策略穩(wěn)健型融資策略匹配型融資策略【正確答案】B【答案解析】在激進(jìn)型融資策略中，企業(yè)以長期融資方式為所有的非流動資產(chǎn)融資，僅對一部分永久性流動資產(chǎn)使用長期融資方式融資，所以本題正確答案為Bo二、多項選擇題企業(yè)的組織體制包括（）。U型組織A型組織H型組織M型組織【正確答案】ACD【答案解析】企業(yè)組織體制主要有U型組織、H型組織和M型組織三種組織形式。下列屬于財務(wù)分析指標(biāo)局限性的有（）。財務(wù)指標(biāo)體系不嚴(yán)密財務(wù)指標(biāo)所反映的情況具有相對性財務(wù)指標(biāo)的評價標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一財務(wù)指標(biāo)的比較基礎(chǔ)不統(tǒng)一【正確答案】ABCD【答案解析】財務(wù)分析指標(biāo)之所以存在局限性，是因為：（1）財務(wù)指標(biāo)體系不嚴(yán)密；（2）財務(wù)指標(biāo)所反映的情況具有相對性；（3）財務(wù)指標(biāo)的評價標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一；（4）財務(wù)指標(biāo)的比較基礎(chǔ)不統(tǒng)一。下列各項中，屬于半變動成本特點的有（）。通常有一個初始的固定基數(shù)，在此基數(shù)內(nèi)與業(yè)務(wù)量的變化無關(guān)，這部分成本類似于固定成本通常與業(yè)務(wù)量的變化沒有關(guān)系在初始的固定基數(shù)之上的其余部分，則隨著業(yè)務(wù)量的增加呈正比例增加始終隨業(yè)務(wù)量的增加呈正比例增加【正確答案】AC【答案解析】半變動成本的特點是：它通常有一個初始的固定基數(shù)，在此基數(shù)內(nèi)與業(yè)務(wù)量的變化無關(guān)，這部分成本類似于固定成本；在此基數(shù)之上的其余部分，則隨著業(yè)務(wù)量的增加呈正比例增加。下列關(guān)于彈性預(yù)算法的說法中，正確的有（）。彈性預(yù)算法又稱動態(tài)預(yù)算法彈性預(yù)算法實務(wù)中主要用于編制成本費用預(yù)算和利潤預(yù)算，尤其是成本費用預(yù)算c.彈性預(yù)算法編制預(yù)算的準(zhǔn)確性，在很大程度上取決于成本性態(tài)分析的可?靠性D.與按特定業(yè)務(wù)量水平編制的固定預(yù)算法相比，彈性預(yù)算法的主要優(yōu)點是考慮了預(yù)算期可能的不同業(yè)務(wù)量水平，更貼近企業(yè)經(jīng)營管理實際情況【正確答案】ABCD【答案解析】根據(jù)教材內(nèi)容可知，本題四個選項的說法都正確。利用留存收益籌資屬于（）。股權(quán)籌資內(nèi)部籌資長期籌資外部籌資【正確答案】ABC【答案解析】股權(quán)籌資形成股權(quán)資本，股權(quán)資本包括實收資本（股本）、資本公積金、盈余公積金和未分配利潤等構(gòu)成項目。通常，盈余公積金、未分配利潤共稱為留存收益。所以選擇A正確。外部籌資是指從企業(yè)外部籌措資金，內(nèi)部籌資主要依靠企業(yè)的利潤留存積累。所以選項B正確，選項D不正確。長期籌資，是指企業(yè)使用期限在1年以上的資金籌集活動，留存收益籌集的是長期資金。所以選項C正確。以下事項中，會導(dǎo)致公司資本成本降低的有（）。因總體經(jīng)濟環(huán)境變化，導(dǎo)致無風(fēng)險收益率降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險高，財務(wù)風(fēng)險大公司股票上市交易，改善了股票的市場流動性企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模大、占用資金時限長【正確答案】AC【答案解析】無風(fēng)險收益率降低，投資人要求的收益率也會降低，從而資本成本也會降低，所以A選項正確。財務(wù)風(fēng)險大，投資人要求的收益率就高，資本成本也相應(yīng)的增大。所以B選項不正確。市場流動性改善了，流動性風(fēng)險降低，籌資人要求的收益率降低，資本成本也降低，所以選項C是正確的。企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模大、占用資金時限長會導(dǎo)致資本成本的提高。所以選項D不正確。下列各項中，可以作為證券投資對象的有（）。無形資產(chǎn)股票債券衍生證券【正確答案】BCD【答案解析】證券投資的對象是金融資產(chǎn)，金融資產(chǎn)是一種以憑證、票據(jù)或者合同合約形式存在的權(quán)利性資產(chǎn)，如股票、債券及其衍生證券等。按照隨機模型，確定現(xiàn)金最低控制線時，應(yīng)考慮的因素包括（）。企業(yè)現(xiàn)金最高余額有價證券的日利息率公司日常周轉(zhuǎn)所需要的資金公司借款能力【正確答案】CD【答案解析】現(xiàn)金最低控制線取決于模型之外的因素，其數(shù)額是由現(xiàn)金管理部經(jīng)理在綜合考慮短缺現(xiàn)金的風(fēng)險程度、公司借款能力、公司日常周轉(zhuǎn)所需資金、銀行要求的補償性余額等因素的基礎(chǔ)上確定的。基于本量利分析的利潤敏感性分析主要應(yīng)解決的問題包括（）。各因素的變化對最終利潤變化的影響程度各因素的變化對銷售量的影響程度當(dāng)銷售量要求變化時允許各因素的升降幅度當(dāng)目標(biāo)利潤要求變化時允許各因素的升降幅度【正確答案】AD【答案解析】本量利分析的基本內(nèi)容是確定企業(yè)的盈虧平衡點，并規(guī)劃冃標(biāo)利潤,因此，基于本量利分析的利潤敏感性分析主要應(yīng)解決兩個問題：一?是各因素的變化對最終利潤變化的影響程度；二是當(dāng)目標(biāo)利潤要求變化時允許各因素的升降幅度。會計上的企業(yè)合并包括（）。吸收合并新設(shè)合并控股合并聯(lián)營【正確答案】ABC【答案解析】會計上的企業(yè)合并包括吸收合并、新設(shè)合并和控股合并。三、判斷題固定成本總額是總成本減去單位變動成本之后的差額。（）【正確答案】N【答案解析】固定成本總額是總成本減去變動成本總額之后的差額。在產(chǎn)品成本預(yù)算中，產(chǎn)品成本總預(yù)算金額是將直接材料、直接人工、制造費用以及銷售與管理費用的預(yù)算金額匯總相加而得到的。（）【正確答案】N【答案解析】產(chǎn)品成本預(yù)算的主要內(nèi)容是產(chǎn)品的單位成本和總成本，是銷售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算、直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費用預(yù)算的匯總。不包括銷售與管理費用預(yù)算。一般來說，企業(yè)在初創(chuàng)階段，產(chǎn)品市場占有率低，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量小，經(jīng)營杠桿系數(shù)大，此時企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，在較低程度上使用財務(wù)杠桿。（）［正確答案】Y【答案解-般來說，企業(yè)在初創(chuàng)階段，產(chǎn)品市場占有率低，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量小，經(jīng)營杠桿系數(shù)大，此時企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，在較低程度上使用財務(wù)杠桿。項目投資屬于直接投資，證券投資屬于間接投資。（）［正確答案】Y【答案解記】項目投資是購買具有實質(zhì)內(nèi)涵的經(jīng)營資產(chǎn)，包括有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，形成具體的生產(chǎn)經(jīng)營能力，開展實質(zhì)性的生產(chǎn)經(jīng)營活動，謀取經(jīng)營利潤。直接投資，是將資金直接投放于形成生產(chǎn)經(jīng)營能力的實體性資產(chǎn)，直接謀取經(jīng)營利潤的企業(yè)投資。因此，項目投資屬于直接投資。證券投資的目的，在于通過持有權(quán)益性證券，獲取投資收益，或控制其他企業(yè)的財務(wù)或經(jīng)營政策，并不直接從事具體生產(chǎn)經(jīng)營過程。而間接投資方不直接介入具體生產(chǎn)經(jīng)營過程，通過股票、債券上所約定的收益分配權(quán)利，獲取股利或利息收入，分享直接投資的經(jīng)營利潤。因此，證券投資屬于間接投資。只要是上市公司，就可以發(fā)行短期融資券。（）【正確答案】N【答案解析】發(fā)行短期融資券的條件比較嚴(yán)格。只有具備一定的信用等級的實力強的企業(yè)，才能發(fā)行短期融資券籌資。直接人工標(biāo)準(zhǔn)成本，是指直接用于產(chǎn)品生產(chǎn)的人工標(biāo)準(zhǔn)成本，包括標(biāo)準(zhǔn)工時和標(biāo)準(zhǔn)工資率。（）【正確答案】Y【答案解析】直接人工標(biāo)準(zhǔn)成本，是指直接用于產(chǎn)品生產(chǎn)的人工標(biāo)準(zhǔn)成本（注意是“直接用于產(chǎn)品生產(chǎn)”），包括標(biāo)準(zhǔn)工時和標(biāo)準(zhǔn)工資率（注意包括這兩項內(nèi)容）。以發(fā)行公司債券的方式支付股利屬于支付財產(chǎn)股利。（）【正確答案】N【答案解析】財產(chǎn)股利，是以現(xiàn)金以外的其他資產(chǎn)支付的股利，主要是以公司所擁有的其他公司的有價證券，如債券、股票等，作為股利發(fā)放給股東。負(fù)債股利，是以負(fù)債方式支付的股利，通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東，有時也以發(fā)行公司債券的方式支付股利。企業(yè)財務(wù)管理的五部分內(nèi)容之間是相互獨立的，互不影響。（）【正確答案】N【答案解析】財務(wù)管理的五部分內(nèi)容之間是相互聯(lián)系、相互制約的。成本管理的目的是降低生產(chǎn)耗費。（）【正確答案】N【答案解析】成本管理的目的是以最少的生產(chǎn)耗費取得最多的生產(chǎn)成果。債務(wù)籌資也會改變公司的控制權(quán)，因而股東會出于控制權(quán)稀釋原因反對增加負(fù)債。（）【正確答案】N【答案解析】債權(quán)人無權(quán)參加企業(yè)的經(jīng)營管理，利用債務(wù)籌資不會改變和分散股東對公司的控制權(quán)。四、計算分析題東方公司計劃2018年上馬一個新項目，投資額為8000萬元，無投資期。經(jīng)測算，公司原來項目的息稅前利潤為500萬元，新項目投產(chǎn)后，新項目會帶來1000萬元的息稅前利潤?，F(xiàn)有甲、乙兩個籌資方案：甲方案為按照面值的120%增發(fā)票面利率為6%的公司債券；乙方案為增發(fā)2000萬股普通股。兩方案均在2017年12月31日發(fā)行完畢并立即購入新設(shè)備投入使用。東方公司現(xiàn)在普通股股數(shù)為3000萬股，負(fù)債1000萬元，平均利息率為10%。公司所得稅稅率為25%0要求：（1）計算甲乙兩個方案的每股收益無差別點息稅前利潤；【正確答案】甲方案下，2018年的利息費用總額=1000X10%+8000/120%X6%=500（萬元）（0.5分）設(shè)甲乙兩個方案的每股收益無差別點息稅前利潤為W萬元，則：（W-500）X（1-25%）/3000=（W—1000X10%）X（1-25%）/（3000+2000）解得：W=1100（萬元）（0.5分）【提示】方程計算過程如下：(W-500)X(1-25%)方000=(W-1000X10%)X(1-25%)/(3000+2000)化簡：(W—500)3=(W-100)/5,交叉相乘得到：3(W-100)=5(W-500),整理得到：2W=2200,解得：W=1100萬元用EBIT—EPS分析法判斷應(yīng)采取哪個方案；【正確答案】由于籌資后的息稅前利潤為1500萬元，高于1100萬元，應(yīng)該釆取發(fā)行公司債券的籌資方案即甲方案。(1分)簡要說明使用每股收益無差別點法如何做出決策?！菊_答案】當(dāng)預(yù)期息稅前利潤(銷售量或銷售額)大于每股收益無差別點的息稅前利潤(銷售量或銷售額)時，財務(wù)杠桿大的籌資方案每股收益高，應(yīng)該選擇財務(wù)杠桿大的籌資方案；當(dāng)息稅前利潤(銷售量或銷售額)小于每股收益無差別點的息稅前利潤(銷售量或銷售額)時，財務(wù)杠桿小的籌資方案每股收益高，應(yīng)該選擇財務(wù)杠桿小的籌資方案。(1分)假設(shè)企業(yè)選擇股權(quán)融資，2018年企業(yè)不再從外部融資，預(yù)計利率保持不變,計劃2019年息稅前利潤增長率為10%,試計算2019年的財務(wù)杠桿系數(shù)，并依此推算2019年的每股收益?！菊_答案】2019年的財務(wù)杠桿系數(shù)=2018年的息稅前利潤/2018年的稅前利潤=(1000+500)/(1000+500-1000X10%)=1.07(0.5分)財務(wù)杠桿系數(shù)=每股收益變動率/息稅前利潤變動率，所以2019年的每股收益增長率=1.07X10%=10.7%(0.5分)2018年的每股收益=(1000+500-1000X10%)X(1-25%)/(3000+2000)=0.21(元/股)(0.5分)明年的每股收益=0.21X(1+10.7%)=0.23(元/股)(0.5分)42.A公司2015年12月31日發(fā)行公司債券，每張面值1000元，票面利率5%,7年期。假定每年年末付息一次，到期按面值償還。B公司2019年1月1日按每張1020元的價格購入該債券并持有到期。已知：(P/A,4%,4)=3.6299,(P/A,5%,4)=3.5460,(P/F,4%,4)=0.8548,(P/F,5%,4)=0.8227。要求：計算B公司投資該債券的內(nèi)部收益率?！菊_答案】假設(shè)內(nèi)部收益率為i,則有：1020=1000X5%X(P/A,i,4)+1000X(P/F,i,4)(1分)當(dāng)i=4%時，1000X5%X(P/A,4%,4)+1000X(P/F,4%,4)=1036.30(1分)當(dāng)i=5%時，1000X5%X(P/A,5%,4)+1000X(P/F,5%,4)=1000(1分)利用內(nèi)插法列式：(i-4%)/(5%-4%)=(1020-1036.30)/(1000-1036.30)i-4%=(5%-4%)X(1020-103630)/(1000-1036.30)i=4%+(5%—4%)X(1020-1036.30)/(1000-1036.30)解得：i=4.45%(2分)

A公司欲設(shè)立一全資子公司B,通過實地考察，B公司開業(yè)運營需要資金3600萬元，預(yù)計其總資產(chǎn)報酬率（息稅前）為10%,擬定的資本結(jié)構(gòu)備選方案和相應(yīng)債務(wù)利息率如下表所示，在每種資本結(jié)構(gòu)備選方案中，股權(quán)資金由A公司投入，債務(wù)資金以B公司的名義籌集。單位：萬元方案301:13:1單位：萬元方案301:13:111%10%10%10%27001800 9001200 600300方案1方案2項目方案1方案2有息負(fù)債01800所有者權(quán)益3600普通股股數(shù)（萬股）息稅前利潤360360360要求：（1）計算三個方案的權(quán)益凈利率（稅前），判斷A公司最有可能選擇哪個籌資方案?！菊_答案】權(quán)益凈利率（稅前）=總資產(chǎn)報酬率（息稅前）+［總資產(chǎn)報酬率（息稅前）一債務(wù)利息率］X產(chǎn)權(quán)比率（1分）方案1中，產(chǎn)權(quán)比率=0,故，權(quán)益凈利率（稅前）=總資產(chǎn)報酬率（息稅前）=10%（1分）方案2中，產(chǎn)權(quán)比率=1,故，權(quán)益凈利率（稅前）=10%+（10%-6%）Xl=14%（1分）方案3中，產(chǎn)權(quán)比率=3,故，權(quán)益凈利率（稅前）=10%+（10%-11%）X3=7%（1分）由于方案2的權(quán)益凈利率（稅前）最高，故A公司最有可能選擇方案2。（1分）五、綜合題A公司生產(chǎn)甲產(chǎn)品使用的設(shè)備是5年前購買的，原始價格15000元，稅法規(guī)定折舊年限為10年，A公司預(yù)計設(shè)備尚可使用6年，稅法規(guī)定的殘值率為10%,預(yù)計報廢時，可以取得殘值收入500元。由于設(shè)備陳舊，每年稅后營運成本較高，預(yù)計為銷售額的10%。此設(shè)備現(xiàn)在市場價格為8000元。A公司計劃購入一臺新設(shè)備代替此舊設(shè)備，新設(shè)備現(xiàn)行價格為18000元，稅法規(guī)定折舊年限為10年，A公司預(yù)計使用10年，稅法規(guī)定的殘值率為10%,預(yù)計報廢時可以嘩得殘值收入1500元。使用該新設(shè)備，預(yù)計每年的稅后營運成本維持在10000元。已知該公司所得稅稅率為25%,公司項目投資的機會成本為10%。公司今年甲產(chǎn)品銷售額為150000元，以后每年增長5%0已知：（P/F,10%,1）=0.9091,（P/F,10%,2）=0.8264,（P/F,10%,3）=0.7513（P/F,10%,4）=0.6830,（P/F,10%,5）=0.6209,（P/F,10%,6）=0.5645（P/F,10%,10）=0.3855（P/A,10%,5）=3.7908,（P/A,10%,6）=4.3553,（P/A,10%,10）=6.1446

要求：（1）通過計算判斷公司應(yīng)該選擇繼續(xù)使用舊設(shè)備還是更換新設(shè)備?！菊_答案】舊設(shè)備每年折舊=15000X（1-10%）/10=1350（元）（1分）舊設(shè)備目前賬面價值=15000—1350X5=8250（元）舊設(shè)備目前變現(xiàn)損失抵稅=（8250-8000）X25%=62.5（元）舊設(shè)備繼續(xù)使用第1至5年每年折舊抵稅=1350X25%=337.5（元）【計算說明】由于稅法規(guī)定的折舊年限為10年，已經(jīng)使用了5年，所以，舊設(shè)備繼續(xù)使用（6年）之后，只能再計提10—5=5（年）的折舊。舊設(shè)備繼續(xù)使用6年后稅后殘值凈流入=500+（1500-500）X25%=750（元）（1分）【計算說明】由于報廢時已經(jīng)計提了10年的折舊，所以，賬面價值=15000-1350X10=1500（元）。繼續(xù)使用舊設(shè)備投資額=8000+62.5=8062.5（元）（1分）繼續(xù)使用1日設(shè)備各年的稅后營運成本分別為：150000X150000X150000X150000X150000X150000X150000X150000X150000X150000X(1+5%)(1+5%)(1+5%)(1+5%)(1+5%)(1+5%)X10%=15750(元)2X10%=16537.5'3X10%=17364.384X10%=18232.595X10%=19144.226X10%=20101.43（元）【（元）'（元）:（元）1（元）（1分）繼續(xù)使用舊設(shè)備現(xiàn)金凈流出總現(xiàn)值=8062.5+[15750X(P/F,10%,1)+16537.5X(P/F,10%,2)4-17364.38X(P/F,10%,3)+18232.59X(P/F,10%,4)+19144.22X(P/F,10%,5)+20101.43X(P/F,10%,6)]-337.5X(P/A,10%,5)-750X(P/F,10%,6)=8062.5+(15750X0.9091+16537.5X0.8264+17364.38X0.7513+18232.59X0.6830+19144.22X0.6209+20101.43X0.5645)一337.5X3.7908一750X0.5645=83077.27(元)(2分)繼續(xù)使用舊設(shè)備年金成本=83077.27/(P/A,10%,6)=83077.27/4.3553=19074.98(元)(2分)新設(shè)備投資額=18000(元)(1分)使用新設(shè)備每年折舊抵稅=18000X(1-10%)/10X25%=405(元)(1分)使用新設(shè)備每年稅后營運成本=10000(元)(1分)使用新設(shè)備10年后稅后殘值收入=1500+(1800-1500)X25%=1575(元)(1分)【計算說明】使用新設(shè)備10年后的賬面價值=18000—[18000X(1-10%)/10]X10=1800(元)。使用新設(shè)備現(xiàn)金流出總現(xiàn)值=18000-405X(P/A,10%,10)+10000X(P/A,10%,10)-1575X(P/F,10%,10)使用新設(shè)備年金成本=[18000-405X(P/A,10%,10)+10000X(P/A,10%,10)-1575X(P/F,10%,10)]/(P/A,10%,10)=[18000-1575X(P/F,10%,10)]/(P/A,10%,10)-405+10000=(18000-1575X0.3855)/6.1446-405+10000=12425.59(元)(2分)由于使用新設(shè)備的年金成本低于繼續(xù)使用舊設(shè)備的年金成本，因此，需要更換新設(shè)備。（1分）