挪威主權(quán)基金投資分析報(bào)告2020年11月

目錄挪威主權(quán)基金是較早參與ESG投資的機(jī)構(gòu)..................................................................................5GPFG如何進(jìn)行ESG投資策略前的標(biāo)準(zhǔn)建立..............................................................................8GPFG的ESG投資策略概述.....................................................................................................14股東參與14可持續(xù)投資20負(fù)面篩選23對(duì)于我國(guó)ESG.........................................................................................................27圖表目錄圖1ESG投資決策納入對(duì)環(huán)境、社會(huì)、公司治理三個(gè)方面的考察...........................................................................5圖2UNPRI的資管機(jī)構(gòu)數(shù)目及管理資產(chǎn)規(guī)模....................................................................................................6圖3GPFG歷年來(lái)評(píng)估的公司ESG報(bào)告次數(shù).........................................................................................................圖4：財(cái)政部道德排斥后的表現(xiàn)情況..........................................................................................................................圖5GPFG主動(dòng)排除公司后的股票基準(zhǔn)業(yè)績(jī)表現(xiàn)情況.............................................................................................表1：各地區(qū)養(yǎng)老金市場(chǎng)ESG投資發(fā)展?fàn)顩r一覽........................................................................................................5表2GPFG投資的三個(gè)理由......................................................................................................................6表3ESG七種投資策略.............................................................................................................................................7表4GPFG的ESG投資策略....................................................................................................................................7表5GPFG遵守的主要國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)及倡議....................................................................................................................8表6GPFG在2019年遞交的篇立場(chǎng)報(bào)告和建議.................................................................................................9表7GPFG參與的國(guó)際ESG組織.............................................................................................................................9表8GPFG的期望文件關(guān)注多個(gè)社會(huì)道德基本領(lǐng)域................................................................................................表9GPFG對(duì)于兒童權(quán)利的期望.............................................................................................................................表GPFG的投票準(zhǔn)則主要關(guān)心董事會(huì)的有效性和股東保護(hù)情況........................................................................表GPFG投票準(zhǔn)則中對(duì)于董事會(huì)獨(dú)立性相關(guān)事項(xiàng)的投票選擇及原因.................................................................表GPFG發(fā)布的立場(chǎng)文件一覽...........................................................................................................................表GPFG積極參與股東會(huì)議（2019年數(shù)據(jù)）....................................................................................................表GPFG對(duì)重倉(cāng)持股的公司也會(huì)投出反對(duì)票.....................................................................................................表GPFG與各行業(yè)均保持定期對(duì)話(huà)（2019年數(shù)據(jù)）.........................................................................................表GPFG專(zhuān)題對(duì)話(huà)涵蓋期望文件和投票準(zhǔn)則的相關(guān)領(lǐng)域（2019年數(shù)據(jù)）........................................................表GPFG近年來(lái)舉行的重要專(zhuān)題對(duì)話(huà)一覽.........................................................................................................表GPFG也會(huì)舉行基于其他特殊原因的對(duì)話(huà).....................................................................................................表GPFG寄出改進(jìn)建議后，在特定領(lǐng)域有明顯改進(jìn)的公司................................................................................表GPFG股權(quán)投資組合的碳排放強(qiáng)度低于基準(zhǔn)..................................................................................................表GPFG股權(quán)投資組合的單位百萬(wàn)美元市值對(duì)應(yīng)碳排放量低于基準(zhǔn).................................................................3/29表GPFG的固收組合碳排放量也低于基準(zhǔn).........................................................................................................表GPFG可持續(xù)發(fā)展主題投資的回報(bào)情況.........................................................................................................表GPFG可持續(xù)發(fā)展三大投資方向排名前的公司所處地域..........................................................................表2019年被財(cái)政部排除的公司名單及原因........................................................................................................表2019年被基金本身排除的例子......................................................................................................................4/29挪威主權(quán)基金是較早參與ESG投資的機(jī)構(gòu)ESG投資理念在中國(guó)雖然較為新興，但在全球早已受到主要資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的重視。本GPFGESGESG投資帶以啟示。什么是ESG投資？ESG投資考察環(huán)境影響、社會(huì)責(zé)任、公司治理三個(gè)方面。ESG（EnvironmentSocialResponsibilityCorporateGovernance投資決策中的ESG圖1ESG投資決策納入對(duì)環(huán)境、社會(huì)、公司治理三個(gè)方面的考察資料來(lái)源：長(zhǎng)江策略，市場(chǎng)研究部養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)對(duì)于ESGESG投資追求長(zhǎng)對(duì)于ESG理念都表現(xiàn)出較高的認(rèn)可程度，而歐洲養(yǎng)老金市場(chǎng)更是走在了全球前列。歐洲監(jiān)管層早在2012年12月便通過(guò)了IORPⅡ指令，從三個(gè)方面推動(dòng)ESG理念在養(yǎng)老金投資中的運(yùn)用：1、要求歐盟成員國(guó)允許企業(yè)私人養(yǎng)老計(jì)劃將ESG印制納入投資決策；2、私人養(yǎng)老計(jì)劃需要將ESG因子納入治理和風(fēng)險(xiǎn)管理決策；3、私人養(yǎng)老計(jì)劃需披露如何將ESG因子納入投資策略。此外，歐洲排名前列的大型養(yǎng)老機(jī)構(gòu)（如挪威GPFG和荷蘭ABPESG因子納入投資決策范圍。表1：各地區(qū)養(yǎng)老金市場(chǎng)ESG投資發(fā)展?fàn)顩r一覽地區(qū)歐洲北美亞洲發(fā)展現(xiàn)狀養(yǎng)老金市場(chǎng)ESG投資走在了全球前列，體現(xiàn)在監(jiān)管對(duì)ESG投資的推動(dòng)上加拿大對(duì)ESC投資持更加認(rèn)可的態(tài)度，美國(guó)的養(yǎng)老金基金則對(duì)投資使用較少亞洲地區(qū)的ESG投資不是特別普遍。資料來(lái)源：中國(guó)保險(xiǎn)報(bào)網(wǎng)，市場(chǎng)研究部挪威GPFG很早便參與ESG之一。1997年挪威大選后不久，新一屆政府要求GPFG在投資中考慮到環(huán)境和人權(quán)等5/29GPFG的ESG投資的開(kāi)啟?，F(xiàn)代ESG投資的深入和強(qiáng)化被認(rèn)為是得益于2006年聯(lián)合國(guó)責(zé)任投UNPRIGPFG正是UNPRI已經(jīng)有3000多家金融機(jī)構(gòu)已相繼加入U(xiǎn)NPRIPRIESG理念納入到旗下基金產(chǎn)品的投資決策中。圖2：加入的資管機(jī)構(gòu)數(shù)目及管理資產(chǎn)規(guī)模00資料來(lái)源：UNPRI，市場(chǎng)研究部GPFG采取ESG投資的三個(gè)理由：1GPFG發(fā)展的公司感興趣。ESG獻(xiàn)；2、GPFG在全球70個(gè)國(guó)家/地區(qū)擁有股份，投資分布極為廣泛，因此基金認(rèn)為用ESG理念選擇不太容易受到?jīng)_擊并擁有可持續(xù)增長(zhǎng)潛力的市場(chǎng)對(duì)于基金的長(zhǎng)期回報(bào)很重要；3GPFG在各個(gè)領(lǐng)域擁有約9000ESG資者的權(quán)利。表2：ESG投資的三個(gè)理由GPFG投資ESG所能夠帶來(lái)的特點(diǎn)投資于長(zhǎng)期投資于全球ESG可以甄別公司的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展能力，并為基金的回報(bào)做出貢獻(xiàn)不太容易受到?jīng)_擊并促進(jìn)可持續(xù)增長(zhǎng)的市場(chǎng)對(duì)于基金的長(zhǎng)期回報(bào)很重要ESG投資篩選并鼓勵(lì)良好的公司治理，可以提高公司的可持續(xù)發(fā)展能力，并保投資于廣泛護(hù)基金作為投資者的權(quán)利資料來(lái)源：GPFG，市場(chǎng)研究部根據(jù)GISA的分類(lèi)，ESG1/ESG標(biāo)準(zhǔn)，從投資組合中剔除特定行業(yè)、公司；2/優(yōu)質(zhì)篩選：在對(duì)行業(yè)、公司或項(xiàng)目ESG34ESG6/29析；56/場(chǎng)關(guān)注不足的個(gè)人、社區(qū)以及有明確社會(huì)、環(huán)境目標(biāo)的公司；7、股東參與策略：基于ESG指導(dǎo)準(zhǔn)則，行使股東權(quán)利參與公司治理、決策以及行為。表3ESG七種投資策略類(lèi)型釋義負(fù)面排除性篩基于ESG標(biāo)準(zhǔn)，從投資組合中剔除特定行業(yè)、公司選正面優(yōu)質(zhì)篩選標(biāo)準(zhǔn)化篩選ESG整合在對(duì)行業(yè)、公司或項(xiàng)目投資時(shí)，選取行業(yè)內(nèi)ESG績(jī)效較高的公司根據(jù)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)對(duì)投資進(jìn)行最低標(biāo)準(zhǔn)的審查投資經(jīng)理將環(huán)境、社會(huì)和治理因素系統(tǒng)地納入金融分析可持續(xù)發(fā)展主題投資對(duì)與可持續(xù)發(fā)展相關(guān)的主題或資產(chǎn)的投資（如清潔能源、綠色技術(shù)或可持續(xù)農(nóng)業(yè)）影響力目標(biāo)投以私人市場(chǎng)為主，旨在解決傳統(tǒng)資本市場(chǎng)關(guān)注不足的個(gè)人、社區(qū)以及有明確社會(huì)、環(huán)境目標(biāo)的公司資股東參與策略基于ESG指導(dǎo)準(zhǔn)則，行使股東權(quán)利參與公司治理、決策以及行為資料來(lái)源：GISA，市場(chǎng)研究部GPFG主要采取股東參與、可持續(xù)發(fā)展主題投資和負(fù)面篩選三個(gè)策略進(jìn)行ESG投資。按照GPFG的描述，GPFG從三個(gè)層次推進(jìn)ESG投資：1）建立原則。GPFG認(rèn)可聯(lián)合國(guó)和經(jīng)合組織的一系列國(guó)際原則和標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)根據(jù)自身GPFG公司更好地改善自身的ESGESG投資策略的標(biāo)準(zhǔn)建立）2）運(yùn)用所有權(quán)。GPFG積極通過(guò)投票來(lái)促使公司加強(qiáng)治理，改善財(cái)務(wù)績(jī)效并促進(jìn)負(fù)責(zé)ESG基金會(huì)持續(xù)跟進(jìn)公司ESG3）可持續(xù)投資。GPFG詳細(xì)計(jì)算分析投資組合的碳排放強(qiáng)度及對(duì)氣候變化的影響并加GPFG素拒絕對(duì)某些類(lèi)型公司投資，從而避免相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)，例如對(duì)于股東參與已經(jīng)無(wú)效，存在嚴(yán)重道德和行為瑕疵的公司，GPFG表4：的ESG投資策略層次具體事項(xiàng)對(duì)應(yīng)ESG投資策略認(rèn)可國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)7/29建立原則進(jìn)行ESG投資策略在框架內(nèi)確定對(duì)于公司的期望文件、投票準(zhǔn)則和立場(chǎng)文件前的標(biāo)準(zhǔn)建立積極使用投票權(quán)，促使公司加強(qiáng)治理與公司進(jìn)行定期對(duì)話(huà)運(yùn)用所有權(quán)股東參與持續(xù)跟進(jìn)公司ESG信息披露情況并加以反饋和監(jiān)督詳細(xì)計(jì)算分析投資組合的碳排放強(qiáng)度及對(duì)氣候變化的影響并加以控制，以期實(shí)現(xiàn)更為環(huán)保的投資活動(dòng)-可持續(xù)投資專(zhuān)門(mén)對(duì)主業(yè)為環(huán)保、新能源等與可持續(xù)發(fā)展相關(guān)的公司進(jìn)行投資可持續(xù)發(fā)展主題投資出于某些特定的因素拒絕某些類(lèi)型公司的投資，從而避免相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)負(fù)面篩選資料來(lái)源：GISA，GPFG，市場(chǎng)研究部GPFG如何搭建ESG投資策略的標(biāo)準(zhǔn)GPFG參與國(guó)際ESG標(biāo)準(zhǔn)的遵守與開(kāi)發(fā)。GPFG將OECD和聯(lián)合國(guó)的一系列標(biāo)準(zhǔn)倡議GPFG與國(guó)際組織、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和其他標(biāo)準(zhǔn)制定者、行業(yè)合作伙伴及學(xué)者進(jìn)行交流：2019年，GPFG向各大國(guó)際機(jī)構(gòu)累計(jì)遞交16篇立場(chǎng)報(bào)告和建議。表5：遵守的主要國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)及倡議相應(yīng)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)主要內(nèi)容G20/OECD公司治主要關(guān)注有效公司治理理法則經(jīng)合組織跨國(guó)公司準(zhǔn)則政府認(rèn)可的國(guó)際運(yùn)營(yíng)理念和建議基于十項(xiàng)基本原則，要求公司尊重人權(quán)，維護(hù)結(jié)社自由和權(quán)利等等，同時(shí)要求公司支持聯(lián)合國(guó)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)聯(lián)合國(guó)全球契約聯(lián)合國(guó)商業(yè)和人權(quán)指導(dǎo)原則從國(guó)家、公司以及受害者三個(gè)角度闡釋了人權(quán)保護(hù)的責(zé)任旨在防止不可持續(xù)的發(fā)展債務(wù)并強(qiáng)調(diào)借貸雙方的責(zé)任聯(lián)合國(guó)促進(jìn)負(fù)責(zé)任主權(quán)借貸原則資料來(lái)源：GPFG，市場(chǎng)研究部8/29表6：在2019年遞交的篇立場(chǎng)報(bào)告和建議接受人加拿大可持續(xù)金融專(zhuān)家小組歐洲委員會(huì)可持續(xù)金融技術(shù)專(zhuān)家組OECD主題提交日期可持續(xù)金融中期報(bào)告氣候相關(guān)披露報(bào)告14/01/201901/02/201906/03/201908/03/201911/03/201920/03/201921/03/201930/04/201930/04/201928/05/201918/07/201930/09/201911/10/201922/12/2019經(jīng)濟(jì)數(shù)字化下的稅收挑戰(zhàn)分類(lèi)報(bào)告歐洲委員會(huì)可持續(xù)金融技術(shù)專(zhuān)家組全球可持續(xù)發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)歐洲委員會(huì)稅收與政府支付非財(cái)務(wù)報(bào)告指南更新薪酬報(bào)告介紹指南歐洲委員會(huì)PRI協(xié)會(huì)報(bào)告框架回顧公司報(bào)告交流項(xiàng)目對(duì)接提升報(bào)告財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)香港交易及結(jié)算所歐洲財(cái)務(wù)報(bào)告咨詢(xún)團(tuán)PRI協(xié)會(huì)所得稅披露框架更新ESG報(bào)告指南及相關(guān)規(guī)定回顧歐洲實(shí)驗(yàn)室未來(lái)項(xiàng)目議程簽字調(diào)查證券交易委員會(huì)公司報(bào)告的現(xiàn)代化（法案）資料來(lái)源：GPFG，市場(chǎng)研究部表7：參與的國(guó)際ESG主體組織描述非洲公司治理網(wǎng)絡(luò)（ACGN）亞洲公司治理組織（ACGA）機(jī)構(gòu)投資者議會(huì)（CII）董事會(huì)組織網(wǎng)絡(luò)投資者及公司的會(huì)員組織投資者協(xié)會(huì)公司治理歐洲公司管理機(jī)構(gòu)（ECGI）哈佛法學(xué)院公司治理項(xiàng)目國(guó)際公司治理網(wǎng)絡(luò)（ICGN）CDP氣候；CDP森林；水源氣候變化機(jī)構(gòu)投資者小組（）挪威可持續(xù)與責(zé)任投資論壇（Norsif）采掘業(yè)透明化倡議（EITI）氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露工作小組（TCFD）學(xué)術(shù)從業(yè)人員研究網(wǎng)絡(luò)學(xué)術(shù)從業(yè)人員研究網(wǎng)絡(luò)國(guó)際投資者組織環(huán)境報(bào)告倡議投資者倡議（歐洲）挪威可持續(xù)投資論壇國(guó)際采掘業(yè)透明化組織國(guó)際準(zhǔn)則國(guó)際準(zhǔn)則可持續(xù)發(fā)展可持續(xù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（SASB）聯(lián)合國(guó)環(huán)境計(jì)劃署財(cái)務(wù)倡議（UNEPFI）多方利益相關(guān)者的可持續(xù)金融倡議聯(lián)合國(guó)全球契約組織國(guó)際準(zhǔn)則聯(lián)合國(guó)全球可持續(xù)海洋業(yè)務(wù)契約行動(dòng)平臺(tái)多方利益相關(guān)者的可持續(xù)海洋發(fā)展倡議資料來(lái)源：GPFG，市場(chǎng)研究部9/29在國(guó)際公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)的框架內(nèi)，根據(jù)自身的使命和基金特點(diǎn)確定了自己的優(yōu)先事項(xiàng)，將GPFGESG相關(guān)領(lǐng)域表現(xiàn)。GPFG境惡化等。GPFG以下對(duì)于公司在尊重兒童權(quán)利方面的期望：公司應(yīng)了解兒童權(quán)利對(duì)社會(huì)和商業(yè)的影響，其包括不雇傭童工）的戰(zhàn)略并制定政策等等一系列措施。表8：的期望文件關(guān)注多個(gè)社會(huì)道德基本領(lǐng)域期望文件關(guān)注方面兒童權(quán)利具體內(nèi)容公司有責(zé)任尊重兒童的人權(quán)。它們可能通過(guò)其商業(yè)運(yùn)作和供應(yīng)鏈，社區(qū)互動(dòng)以及產(chǎn)品和服務(wù)的營(yíng)銷(xiāo)和使用等多種方式影響兒童的權(quán)利。尊重兒童權(quán)利是良好商業(yè)慣例和風(fēng)險(xiǎn)管理的固有部分。我們希望公司將兒童的權(quán)利納入其政策，公司戰(zhàn)略，風(fēng)險(xiǎn)管理和報(bào)告中。氣候變化可能會(huì)給企業(yè)帶來(lái)轉(zhuǎn)型，自然風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇。如何管理這些資產(chǎn)可能會(huì)為我們作為股東帶來(lái)長(zhǎng)期回報(bào)。公司應(yīng)將相關(guān)的氣候變化風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇納入其公司戰(zhàn)略，風(fēng)險(xiǎn)管理和報(bào)告中。氣候變化水資源短缺和污染可能給公司帶來(lái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這些資金的管理方式可能會(huì)為基金股東帶來(lái)長(zhǎng)期回報(bào)。不可持續(xù)用水的外部性也可能影響其他公司和該基金的長(zhǎng)期價(jià)值。在水污染嚴(yán)重或依賴(lài)水，或者在缺水地區(qū)擁有運(yùn)營(yíng)和價(jià)值鏈的行業(yè)中的公司，應(yīng)尋求可持續(xù)管理水。他們應(yīng)將水管理納入其公司戰(zhàn)略，風(fēng)險(xiǎn)管理和報(bào)告中。水管理尊重人權(quán)的責(zé)任適用于所有公司。它們可能通過(guò)其業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)和供應(yīng)鏈，社區(qū)互動(dòng)以及產(chǎn)品和服務(wù)的營(yíng)銷(xiāo)和使用等多種方式影響人權(quán)。尊重人權(quán)是良好商業(yè)慣例和風(fēng)險(xiǎn)管理的固有部分。我們希望公司將人權(quán)納入其政策，公司戰(zhàn)略，風(fēng)險(xiǎn)管理和報(bào)告中。人權(quán)公司稅在發(fā)達(dá)國(guó)家的公共財(cái)政中起著重要的作用，在發(fā)展中國(guó)家甚至更重要。稅收是企業(yè)為社會(huì)提供法律援助的一種方式，社會(huì)依靠其法律和金融基礎(chǔ)設(shè)施來(lái)有序地開(kāi)展活動(dòng)。激進(jìn)的稅收行為會(huì)破壞稅收制度的有效性，并可能使投資者面臨聲譽(yù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。我們希望公司采取適當(dāng)和審慎的稅收政策，并在產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)價(jià)值的地方保持透明。稅收和透明度腐敗破壞經(jīng)濟(jì)效率，不利于合規(guī)公司，并損害股東價(jià)值。作為全球多元化的投資者，我們?cè)谡麄€(gè)市場(chǎng)以及我們投資的各個(gè)公司中都面臨腐敗的反腐敗10/29風(fēng)險(xiǎn)。打擊腐敗是企業(yè)責(zé)任的重要組成部分。我們希望公司能夠識(shí)別和管理腐敗風(fēng)險(xiǎn)，并公開(kāi)報(bào)告其反腐敗工作。海洋（包括海洋和海洋資源）的退化可能會(huì)影響我們投資組合中公司的長(zhǎng)期價(jià)值。不斷發(fā)展的趨勢(shì)也可能帶來(lái)商機(jī)?；诖?，依賴(lài)或影響海洋的公司應(yīng)將與海洋有關(guān)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇納入公司戰(zhàn)略，風(fēng)險(xiǎn)管理和報(bào)告中。公司還應(yīng)在與海洋有關(guān)的治理方面采取負(fù)責(zé)任和透明的行動(dòng)。海洋可持續(xù)性資料來(lái)源：GPFG，市場(chǎng)研究部表9：對(duì)于兒童權(quán)利的期望期望公司做到的點(diǎn)具體內(nèi)容公司應(yīng)了解兒童權(quán)利對(duì)社會(huì)和商業(yè)的影響，并將調(diào)查結(jié)果納入其戰(zhàn)略業(yè)務(wù)計(jì)劃。公司應(yīng)做出公開(kāi)承諾，并在相關(guān)時(shí)制定有關(guān)尊重兒童權(quán)利（尤其包括免于童工的權(quán)利）的戰(zhàn)略并制定政策。公司戰(zhàn)略應(yīng)與《聯(lián)合國(guó)企業(yè)與人權(quán)指導(dǎo)原則》保持一致，同時(shí)在公司運(yùn)營(yíng)（包括供應(yīng)鏈和其他業(yè)務(wù)關(guān)系）的背景下有意義。公司應(yīng)根據(jù)國(guó)際原則，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和解決兒童權(quán)利的最佳做法采取戰(zhàn)略和政策。公司政策應(yīng)包括識(shí)別措施，以及在適當(dāng)情況下預(yù)防，緩解和補(bǔ)救來(lái)自直接運(yùn)營(yíng)，供應(yīng)鏈和其他業(yè)務(wù)關(guān)系以及產(chǎn)品，服務(wù)和營(yíng)銷(xiāo)的不利兒童權(quán)利影響的措施。公司應(yīng)定期考慮其組織結(jié)構(gòu)，激勵(lì)機(jī)制，培訓(xùn)計(jì)劃和更廣泛的公司文化是否適當(dāng)?shù)卣狭丝沙掷m(xù)的商業(yè)慣例。員工和承包商應(yīng)參與這些工作，并了解公司的政策和做法。公司可以尋求尋找促進(jìn)兒童權(quán)利的機(jī)會(huì)。將兒童權(quán)利納入政策和戰(zhàn)略公司應(yīng)認(rèn)識(shí)到，兒童的幸福感也取決于成年雇員作為其照顧者的幸福感。公司可以考慮建立一種機(jī)制，讓第三方專(zhuān)家對(duì)其孩子的權(quán)利策略和政策進(jìn)行投入。這不應(yīng)替代適當(dāng)?shù)膬?nèi)部流程，角色和職責(zé)。公司應(yīng)在其業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)，供應(yīng)鏈（包括原材料采購(gòu)）和其他業(yè)務(wù)關(guān)系以及產(chǎn)品和服務(wù)的營(yíng)銷(xiāo)和使用中，識(shí)別并評(píng)估與兒童權(quán)利有關(guān)的重大風(fēng)險(xiǎn)。公司應(yīng)指定應(yīng)對(duì)已查明風(fēng)險(xiǎn)的措施，包括通過(guò)停止，預(yù)防，緩解和補(bǔ)救不利兒童權(quán)利的影響。在確定優(yōu)先事項(xiàng)時(shí)，公司應(yīng)以其業(yè)務(wù)的規(guī)模，性質(zhì)和背景以及對(duì)兒童權(quán)利產(chǎn)生不利影響的風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重性為指導(dǎo)。將重要的兒童權(quán)利納入風(fēng)險(xiǎn)管理公司應(yīng)在相關(guān)情況下定義定性和定量指標(biāo)，以實(shí)現(xiàn)對(duì)兒童權(quán)利侵害的監(jiān)測(cè)和跟蹤。應(yīng)當(dāng)跟蹤預(yù)防和糾正措施的執(zhí)行情況。公司應(yīng)該進(jìn)行相關(guān)的影響和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，例如，在新業(yè)務(wù)活動(dòng)上進(jìn)行大量投資，同意并購(gòu)，進(jìn)入新的國(guó)家，地區(qū)或地點(diǎn)以及建立新的業(yè)務(wù)關(guān)系。公司應(yīng)擁有適當(dāng)?shù)墓?yīng)鏈管理系統(tǒng)，其中應(yīng)納入兒童權(quán)利方面的考慮，包括發(fā)現(xiàn)和預(yù)防供應(yīng)鏈童工的政策。為此，公司應(yīng)建立監(jiān)控系統(tǒng)，合同條款，激勵(lì)措施和糾正手段，例如教育和培訓(xùn)。/29公司應(yīng)公開(kāi)披露其子女的權(quán)利承諾，戰(zhàn)略，政策和程序，并報(bào)告其對(duì)《聯(lián)合國(guó)企業(yè)與人權(quán)指導(dǎo)原則》及其他相關(guān)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的執(zhí)行情況。例如，公司應(yīng)酌情披露行動(dòng)計(jì)劃，治理結(jié)構(gòu)，運(yùn)營(yíng)程序，風(fēng)險(xiǎn)和影響評(píng)估以及有關(guān)利益相關(guān)方關(guān)系和補(bǔ)救流程的信息。公司應(yīng)確保以相關(guān)且可訪(fǎng)問(wèn)的方式傳達(dá)信息，以表明高級(jí)管理層的明確和積極的承諾。公司應(yīng)識(shí)別，監(jiān)視和報(bào)告相關(guān)主題的狀態(tài)。績(jī)效報(bào)告應(yīng)酌情使用能夠與適用的國(guó)際公認(rèn)的報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)或倡議進(jìn)行逐年比較的指標(biāo)。關(guān)于重要兒童權(quán)利的報(bào)告公司應(yīng)適當(dāng)披露有關(guān)高風(fēng)險(xiǎn)部門(mén)和地理區(qū)域活動(dòng)的詳細(xì)信息，并盡可能公開(kāi)其所面臨的困境和確定的優(yōu)先事項(xiàng)。在適當(dāng)?shù)那闆r下，公司應(yīng)從完整的價(jià)值鏈角度報(bào)告有關(guān)供應(yīng)鏈和其他業(yè)務(wù)關(guān)系的上述信息。公司應(yīng)制定政策，就兒童權(quán)利與政策制定者和監(jiān)管者進(jìn)行建設(shè)性互動(dòng)，并對(duì)這些政策或準(zhǔn)則保持透明。公司應(yīng)概述其在與企業(yè)盈利能力和前景相關(guān)的特定法規(guī)方面的立場(chǎng)，并考慮促進(jìn)支持兒童權(quán)利的政策。公司應(yīng)了解其對(duì)直接運(yùn)營(yíng)，供應(yīng)鏈和其他業(yè)務(wù)關(guān)系周?chē)鐓^(qū)以及其產(chǎn)品和服務(wù)用戶(hù)的社會(huì)和環(huán)境影響以及相關(guān)需求。公司應(yīng)在這方面承認(rèn)兒童為利益相關(guān)者。公司應(yīng)酌情在兒童權(quán)利問(wèn)題上與業(yè)界同仁，商業(yè)伙伴和當(dāng)?shù)乩嫦嚓P(guān)者進(jìn)行接觸。這既適用于收集必要的信息和研究，也適用于制定預(yù)防和糾正措施計(jì)劃。公司應(yīng)建立或參與有效且可訪(fǎng)問(wèn)的運(yùn)營(yíng)級(jí)別申訴機(jī)制，以解決因其直接運(yùn)營(yíng)，供應(yīng)鏈和其他業(yè)務(wù)關(guān)系而對(duì)兒童權(quán)利造成的負(fù)面影響。透明和負(fù)責(zé)任地參與兒童權(quán)利，包括通過(guò)申訴機(jī)制資料來(lái)源：GPFG，市場(chǎng)研究部GPFG金價(jià)值的重要手段，2019年，累計(jì)在GPFG盡力做到可預(yù)測(cè)性和一致性，可預(yù)測(cè)性意味著公司可以理解為什么GPFG要投GPFGGPFGGPFG給出了四個(gè)明確的投票取向以維護(hù)其認(rèn)為董事會(huì)應(yīng)該獨(dú)立行使判斷的立場(chǎng)。表10：的投票準(zhǔn)則主要關(guān)心董事會(huì)的有效性和股東保護(hù)情況投票準(zhǔn)則董事會(huì)的獨(dú)立性獨(dú)立性完整性主要委員會(huì)的獨(dú)立性董事長(zhǎng)與首席執(zhí)行官的分離時(shí)間投入承諾董事會(huì)有效性行業(yè)專(zhuān)長(zhǎng)多樣性12/29董事會(huì)提名和選舉董事會(huì)決定和行為CEO問(wèn)責(zé)制投票權(quán)股東權(quán)利公司報(bào)告資本管理股東大會(huì)管理文件審計(jì)股東保護(hù)財(cái)務(wù)報(bào)表可持續(xù)發(fā)展股票發(fā)行合并、收購(gòu)和其他公司交易關(guān)聯(lián)交易資料來(lái)源：GPFG，市場(chǎng)研究部表：投票準(zhǔn)則中對(duì)于董事會(huì)獨(dú)立性相關(guān)事項(xiàng)的投票選擇及原因董事會(huì)的獨(dú)立性在發(fā)達(dá)市場(chǎng)的大中型公司，如果董事會(huì)中獨(dú)董數(shù)量不足50%，GPFG不支持選舉新董事在發(fā)達(dá)市場(chǎng)的大中型公司（大股東單一），如果董事會(huì)中獨(dú)董數(shù)量不足三分之一，GPFG不支持選舉新董事在新興市場(chǎng)公司或是發(fā)達(dá)市場(chǎng)的小型公司，如果董事會(huì)中獨(dú)董數(shù)量不足兩名，GPFG不支持選舉提名委員會(huì)主席累計(jì)投票制下，支持小股東候選人資料來(lái)源：GPFG，市場(chǎng)研究部立場(chǎng)文件：GPFG會(huì)發(fā)布有關(guān)公司治理方面的立場(chǎng)文件。這些文件構(gòu)成了GPFG對(duì)相2020年，GPFG對(duì)關(guān)聯(lián)交易、GPFG一個(gè)日落條款，來(lái)限制B類(lèi)股份的轉(zhuǎn)讓。表12：發(fā)布的立場(chǎng)文件一覽年份立場(chǎng)文件關(guān)聯(lián)交易202013/29董事會(huì)獨(dú)立性多個(gè)股份類(lèi)別股本發(fā)行中的股東權(quán)利企業(yè)可持續(xù)發(fā)展報(bào)告董事會(huì)的行業(yè)專(zhuān)業(yè)知識(shí)董事會(huì)成員的時(shí)間投入董事長(zhǎng)與首席執(zhí)行官的分離CEO20182017董事會(huì)選舉中的個(gè)人投票數(shù)美國(guó)公司的代理問(wèn)題2015資料來(lái)源：GPFG，市場(chǎng)研究部GPFG怎樣開(kāi)展ESG投資策略股東參與在投票準(zhǔn)則的指導(dǎo)下，GPFG積極行使作為股東的投票權(quán)利。2019年，GPFG總共在97.8%往是因?yàn)橥镀睍?huì)導(dǎo)致股票交易被封鎖亦或是其他客觀規(guī)定使得GPFG難以行使投票權(quán)。GPFF投票準(zhǔn)則內(nèi)的GPFG關(guān)性較低的決議，GPFG會(huì)單獨(dú)進(jìn)行分析并投票。2019年，投資經(jīng)理一共主動(dòng)參與了627個(gè)公司的投票決議，這些公司占GPFG股票投資組合的50%市值。從地區(qū)來(lái)看，GPFG與當(dāng)?shù)卣畏杀尘跋嚓P(guān)。表13：積極參與股東會(huì)議（2019年數(shù)據(jù)）區(qū)域股東會(huì)議參與率（）非洲亞洲3045117254391547.499.398.398.197.899.9歐洲拉丁美洲中東272北美224414/29大洋洲38899.2資料來(lái)源：GPFG，市場(chǎng)研究部GPFG在多項(xiàng)公司事議上運(yùn)用投票權(quán)表達(dá)立場(chǎng)。從分類(lèi)上來(lái)看，2019年將近一半的會(huì)GPFG投票贊成的比例為94.1%外，GPFG確反對(duì)。表14：對(duì)重倉(cāng)持股的公司也會(huì)投出反對(duì)票公司投資組合排名國(guó)家美國(guó)投反對(duì)票決議決議主題代理訪(fǎng)問(wèn)蘋(píng)果（AppleInc）11薪酬，董事任職過(guò)多，增強(qiáng)報(bào)告，股東權(quán)益谷歌（AlphabetInc）雀巢（NestleSA）34美國(guó)瑞士82入職董事任職過(guò)多，首席執(zhí)行官主亞馬遜（AmazonInc)5美國(guó)4席合并，股東權(quán)益，增強(qiáng)報(bào)告羅氏控股（RocheHoldingAG）臉書(shū)（FacebookInc）69瑞士美國(guó)14股東保護(hù)首席執(zhí)行官/主席合并，股東保護(hù)，增強(qiáng)報(bào)告諾華（NovartisAG）1013瑞士南韓12股東保護(hù)三星電子（SamsungElectronics）董事會(huì)責(zé)任強(qiáng)生（Johnson&Johnson）騰訊控股（Tencent）1415美國(guó)中國(guó)21薪酬，首席執(zhí)行官/主席合并薪酬薪酬，首席執(zhí)行官/主席合并，增強(qiáng)報(bào)告摩根大通（JPMorganChase&）16美國(guó)3美國(guó)銀行（America)1819美國(guó)美國(guó)11首席執(zhí)行官/主席合并首席執(zhí)行官/主席合并首席執(zhí)行官/主席合并，股東保護(hù)，增強(qiáng)報(bào)告寶潔公司（Procter&Gamble）?？松梨诠荆‥xxonMobil）24美國(guó)1英特爾（IntelCorp）林德集團(tuán)（LindePLC）路易威登集團(tuán)（LVMH）美國(guó)電話(huà)電報(bào)公司（AT&T）27283031美國(guó)愛(ài)爾蘭法國(guó)2162薪酬，股東保護(hù)董事任職過(guò)多股東保護(hù)美國(guó)首席執(zhí)行官/主席合并資料來(lái)源：GPFG，市場(chǎng)研究部除投票外，GPFG的治理和可持續(xù)發(fā)展措施。年，GPFG與1826家公司（占股權(quán)投資公司總數(shù)的18.2%）進(jìn)行了對(duì)話(huà)，對(duì)話(huà)方式包括會(huì)議以及書(shū)面交流兩種形式，其中與1474家公司舉行了3412場(chǎng)會(huì)議討論各類(lèi)問(wèn)題。從對(duì)話(huà)內(nèi)容來(lái)看，GPFG與公司的對(duì)話(huà)可以分為以下三種類(lèi)型：專(zhuān)題對(duì)話(huà)、基于特殊事件的對(duì)話(huà)和基于道德標(biāo)準(zhǔn)的對(duì)話(huà)。15/29表15：與各行業(yè)均保持定期對(duì)話(huà)（2019年數(shù)據(jù)）行業(yè)公司會(huì)議參與公司占股權(quán)投資比例（）基本材料2683.29消費(fèi)品469消費(fèi)者服務(wù)2606.516.28金融973醫(yī)療保健303工業(yè)4316.53.110.52.32.167.5原油天然氣110科技277電信159公用事業(yè)總計(jì)1623412資料來(lái)源：GPFG，市場(chǎng)研究部專(zhuān)題對(duì)話(huà)主要涵蓋期望文件和投票準(zhǔn)則中的相關(guān)領(lǐng)域。年，GPFG在董事會(huì)有效性，高管薪酬，氣候與環(huán)境，人權(quán)，反腐敗和稅收等方面和公司進(jìn)行了多場(chǎng)專(zhuān)題對(duì)話(huà)。以董事會(huì)有效性為例，GPFG在2019年專(zhuān)門(mén)向五家公司寫(xiě)信闡釋董事長(zhǎng)和CEO不可GPFGGPFG提出了關(guān)于董事時(shí)間有限的論點(diǎn)并且將其呈報(bào)給公司提名委員會(huì)以闡釋相關(guān)立場(chǎng)。表16：專(zhuān)題對(duì)話(huà)涵蓋期望文件和投票準(zhǔn)則的相關(guān)領(lǐng)域（年數(shù)據(jù)）類(lèi)型主體會(huì)議次數(shù)參與公司占股權(quán)投資比例（）氣候變化水管理42218.75.3環(huán)境10816/29海洋可持續(xù)性其他環(huán)境話(huà)題人權(quán)42410993179.84.18.46.723.328.120兒童權(quán)利56社會(huì)問(wèn)題稅收和透明度反腐敗7577其他社會(huì)話(huà)題董事會(huì)有效性高管薪酬3804022601161078公司治理保護(hù)股東8.238.9其他公司治理問(wèn)題資料來(lái)源：GPFG，市場(chǎng)研究部表17：近年來(lái)舉行的重要專(zhuān)題對(duì)話(huà)一覽分類(lèi)期望公司具體起始年20182018201920192017201720192019201820192019201920192019豐田汽車(chē)公司低碳轉(zhuǎn)型和鈷采購(gòu)低碳轉(zhuǎn)型和鈷采購(gòu)大眾汽車(chē)股份公司Pekao銀行（波蘭）歐航公司氣候變化披露氣候變化氣候變化風(fēng)險(xiǎn)及船舶回收肉類(lèi)供應(yīng)鏈中的濫砍濫伐大豆和棕櫚油供應(yīng)鏈中的森林砍伐商業(yè)中的環(huán)境影響Marfrig全球食品阿徹丹尼爾斯米德蘭公司ZalandoSE（電商）老城堡國(guó)際建材集團(tuán)泰森食品股份有限公司赫伯羅特股份有限公司安姆科公司環(huán)境水資源管理用水及氣候變化風(fēng)險(xiǎn)養(yǎng)分流失氣候變化風(fēng)險(xiǎn)與船舶回收塑料廢物管理海洋可持續(xù)性?xún)和臋?quán)力布拉斯科公司塑料廢物管理好時(shí)公司可可供應(yīng)鏈中的童工和森林砍伐可可供應(yīng)鏈中的童工和森林砍伐社會(huì)問(wèn)題明治控股公司17/29利潔時(shí)集團(tuán)亞馬遜公司嬰兒配方奶粉營(yíng)銷(xiāo)人權(quán)報(bào)告20182019201920192019201920192018201820192019201920192019201920192019人權(quán)英特爾集團(tuán)供應(yīng)鏈強(qiáng)迫勞動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)供應(yīng)鏈強(qiáng)迫勞動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)稅收透明度的領(lǐng)導(dǎo)地位稅收政策鴻海精密工業(yè)股份有限公司荷蘭皇家殼牌有限公司法國(guó)巴黎銀行億滋國(guó)際稅收及透明度反腐敗稅收政策諾華公司暴露領(lǐng)域的報(bào)告暴露領(lǐng)域的報(bào)告反洗錢(qián)系統(tǒng)瑞士信貸集團(tuán)花旗集團(tuán)三星電子集團(tuán)本田汽車(chē)公司百事集團(tuán)董事會(huì)組成及提名程序董事會(huì)獨(dú)立有效的董事會(huì)CEOCEO與總裁角色的合并長(zhǎng)期而透明的薪酬長(zhǎng)期而透明的薪酬長(zhǎng)期而透明的薪酬反收購(gòu)措施通用電器公司億滋國(guó)際政府治理微軟集團(tuán)標(biāo)致雪鐵龍集團(tuán)代理訪(fǎng)問(wèn)股東權(quán)益安盛公平控股公司派拉蒙集團(tuán)公司20192019召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)的權(quán)力修改章程的權(quán)力資料來(lái)源：GPFG，市場(chǎng)研究部GPFG了暴露相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的特定事件從而組織的專(zhuān)門(mén)對(duì)話(huà)，例如在2019GPFG與瑞典銀行GPFG的ESG策略中的負(fù)面GPFGGPFG在2018年4月，GPFGUPL下屬公司AdvantaSeeds使用童工一事，便開(kāi)始與公司積極對(duì)話(huà)，2019年公司出臺(tái)了防止使用童工的新政策，并且表示會(huì)持續(xù)監(jiān)督政策合規(guī)情況。表18：也會(huì)舉行基于其他特殊原因的對(duì)話(huà)類(lèi)型事例或主題瑞典銀行涉嫌洗錢(qián)SportsDirectInternationalPLC公司稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告不具體瑞信集團(tuán)腐敗風(fēng)險(xiǎn)基于特殊事件的對(duì)話(huà)Alicorp公司毀壞森林以及供應(yīng)鏈體系人權(quán)問(wèn)題18/29嚴(yán)重侵犯人權(quán)嚴(yán)重環(huán)境破壞嚴(yán)重腐敗基于道德標(biāo)準(zhǔn)的對(duì)話(huà)資料來(lái)源：GPFG，市場(chǎng)研究部最后，GPFG還會(huì)持續(xù)跟進(jìn)并評(píng)估公司ESG信息披露情況并加以反饋。為了更好地進(jìn)行ESG投資，GPFGGPFG從2008年開(kāi)始，每年均會(huì)根據(jù)期望文件的相關(guān)領(lǐng)域?qū)景l(fā)布的ESG報(bào)告披露信息有效性進(jìn)行相應(yīng)的2019GPFG進(jìn)行了3941次公司ESG合的76.2%會(huì)主動(dòng)聯(lián)系披露信息力度較為有限的公司進(jìn)行指導(dǎo)和鼓勵(lì)改進(jìn)，20192019年改進(jìn)結(jié)果較為有限，但在2018年，被認(rèn)為在水管理信息披露方面比較薄弱的公司有52%進(jìn)行了提高，兒童權(quán)利方面也有31%。圖3：歷年來(lái)評(píng)估的公司ESG報(bào)告次數(shù)資料來(lái)源：GPFG，市場(chǎng)研究部表19：寄出改進(jìn)建議后，在特定領(lǐng)域有明顯改進(jìn)的公司類(lèi)型公司兒童權(quán)利氣候變化水管理聯(lián)合利華、雀巢公司等歐萊雅、康寧集團(tuán)等可口可樂(lè)、百威英博等19/29海洋可持續(xù)性人權(quán)開(kāi)云集團(tuán)、永旺等微軟、惠普等稅收及透明度必和必拓、沃達(dá)豐等自然能源、阿爾斯通等反腐敗資料來(lái)源：GPFG，市場(chǎng)研究部可持續(xù)投資認(rèn)促公司減少碳排放是降低氣候變化影響的重要手段。自2015年開(kāi)始，GPFG開(kāi)始對(duì)投資組合中公司的碳足跡進(jìn)行計(jì)算分析，以期發(fā)現(xiàn)行業(yè)的機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)。從各項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，GPFG156噸，低于基準(zhǔn)指標(biāo)3%20%債權(quán)投資組合中的公司每百萬(wàn)美元市值對(duì)應(yīng)的二氧化碳排放量也分別低于對(duì)應(yīng)基準(zhǔn)4%和13%。表20：股權(quán)投資組合的碳排放強(qiáng)度低于基準(zhǔn)（噸/百萬(wàn)美元收入）行業(yè)基本材料消費(fèi)品股權(quán)組合76265基準(zhǔn)指標(biāo)74864富時(shí)羅素全球指數(shù)78662消費(fèi)者服務(wù)金融746867453939醫(yī)療保健工業(yè)323131235424422534194023541940原油和天然氣科技20/29電信公用事業(yè)535454119415612881612011194加權(quán)平均資料來(lái)源：GPFG，市場(chǎng)研究部表21：股權(quán)投資組合的單位百萬(wàn)美元市值對(duì)應(yīng)碳排放量低于基準(zhǔn)（噸/百萬(wàn)美元市值）行業(yè)股權(quán)組合68654基準(zhǔn)指標(biāo)74753基本材料消費(fèi)品消費(fèi)者服務(wù)9575金融1212醫(yī)療保健109工業(yè)1954861720945316原油和天然氣科技電信公用事業(yè)4446888129968134加權(quán)平均資料來(lái)源：GPFG，市場(chǎng)研究部表22：的固收組合碳排放量也低于基準(zhǔn)（噸）總計(jì)百萬(wàn)美元營(yíng)收對(duì)應(yīng)排放量21/29固收組合固收基準(zhǔn)指數(shù)4,338,7345,550,128-1,211,394153175-22差額資料來(lái)源：GPFG，市場(chǎng)研究部可持續(xù)發(fā)展主題投資也是進(jìn)行ESG投資的重要手段。截至2019年底，GPFG一共投資了77家主營(yíng)業(yè)務(wù)為可持續(xù)發(fā)展相關(guān)產(chǎn)業(yè)的公司股權(quán)，投資額總計(jì)為623億挪171GPFG投5年和過(guò)去3年的回報(bào)分別為和14.9%2.8pct和4.1pctGPFG集成整合建立自身的可持續(xù)公司數(shù)據(jù)庫(kù)，從而對(duì)相應(yīng)的投資進(jìn)行監(jiān)控監(jiān)測(cè)。表23：可持續(xù)發(fā)展主題投資的回報(bào)情況（%）自2010/1/1過(guò)去5年過(guò)去3年14.92019年35.833投資于綠色經(jīng)濟(jì)公司的股權(quán)回報(bào)FTSE環(huán)境科技50指數(shù)FTES環(huán)境機(jī)會(huì)指數(shù)7.35.611.58.812.711.48.91