商業(yè)銀行重組并購(gòu)業(yè)務(wù)介紹二〇一一年五月目錄第一章 重組并購(gòu)概述第二章 商業(yè)銀行重組并購(gòu)業(yè)務(wù)內(nèi)容第三章 并購(gòu)貸款解讀及業(yè)務(wù)流程第四章跨境并購(gòu)業(yè)務(wù)第五章 工商銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)并購(gòu)的基本概念兼并與收購(gòu)（M&A）。兼并，是指兩家以上的公司結(jié)合成一家公司，原公司的權(quán)利與義務(wù)由存續(xù)（或新設(shè)）的公司承擔(dān)；收購(gòu)，是指并購(gòu)企業(yè)購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)或股權(quán)。兼并與收購(gòu)的根本區(qū)別在于實(shí)施兼并后只有一個(gè)企業(yè)，而實(shí)施收購(gòu)后收購(gòu)企業(yè)及被收購(gòu)企業(yè)仍然保留各自的法人地位。兼并分為吸收兼并及新設(shè)兼并。收購(gòu)分為股份收購(gòu)及資產(chǎn)收購(gòu)，其中股份收購(gòu)又分為控股收購(gòu)及全面收購(gòu)。按照并購(gòu)企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)的行業(yè)關(guān)系分類(lèi)，并購(gòu)分為橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)及混合并購(gòu)。2009、2010年中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)2009、2010年涉及中國(guó)企業(yè)宣布的并購(gòu)交易單位：億美元數(shù)據(jù)來(lái)源：湯姆森路透

2009年中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)宣布的并購(gòu)交易共計(jì)3261筆，總額1576.95億$。中國(guó)企業(yè)間并購(gòu)和中國(guó)企業(yè)赴海外并購(gòu)兩大塊業(yè)務(wù)是市場(chǎng)主體，合計(jì)為1365.64億美金，占整個(gè)并購(gòu)市場(chǎng)的的86.60%

2010年中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)宣布的并購(gòu)交易共計(jì)3869筆，總額2078.99億$。中國(guó)企業(yè)間并購(gòu)和中國(guó)企業(yè)赴海外并購(gòu)兩大塊業(yè)務(wù)是市場(chǎng)主體，合計(jì)為1790.4億美金，占整個(gè)并購(gòu)市場(chǎng)的的86.12%國(guó)內(nèi)并購(gòu)市場(chǎng)特點(diǎn)中國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)間并購(gòu)總金額為736.28億美元：行業(yè)特點(diǎn)：前五大并購(gòu)熱點(diǎn)行業(yè)分別為地產(chǎn)（22.3%）、金融（18.4%）、交通汽車(chē)及裝備制造（14.6%）、礦業(yè)（13.2%）和高科技（8.9%），合計(jì)占市場(chǎng)已宣布交易總額的77.4%。規(guī)模特點(diǎn)：1-5億美元的交易，占總額的1/3；1億美元以下的交易，占總額的1/4；5億美元以上的交易，占總額的41%；0.1億以下的交易，筆數(shù)多，占總交易筆數(shù)的41.21%。收購(gòu)方企業(yè)性質(zhì)特點(diǎn)：交易規(guī)模在2000萬(wàn)美元以上的交易，438單；國(guó)有企業(yè)與民營(yíng)企業(yè)無(wú)論在交易金額以及交易筆數(shù)上都相差不大，各占一半。收購(gòu)方主要集中在北京、上海、廣東、浙江、江蘇、山東、四川、重慶、河北、青海，占總交易額的84.9%，占交易總筆數(shù)的68%。上市公司作為并購(gòu)主體的交易金額占比74.03%，交易筆數(shù)占比46.49%。2009年2010年中國(guó)企業(yè)間并購(gòu)總金額為1174.97億美元行業(yè)特點(diǎn)：前五大并購(gòu)熱點(diǎn)行業(yè)分別為原材料（23.2%）、金融（20.8%）、工業(yè)（12.4%）、能源電力（11.6%）和地產(chǎn)（9.5%），合計(jì)占市場(chǎng)已宣布交易總額的77.5%。上市公司作為并購(gòu)主體的交易金額占比75.7%，交易筆數(shù)占比51.4%。上市公司之間的并購(gòu)越來(lái)越成為國(guó)內(nèi)企業(yè)間并購(gòu)交易的主要組成部分。單位：億美元數(shù)據(jù)來(lái)源：湯姆森路透海外并購(gòu)市場(chǎng)特點(diǎn)中國(guó)公司收購(gòu)境外公司的交易共323筆，總金額為662.44億美元。

行業(yè)特點(diǎn)：前五大熱點(diǎn)行業(yè)分別為礦業(yè)（52.3%）、能源電力（31.6%）、金融（6.9%）、工業(yè)品（3.3%）和房地產(chǎn)（2.5%）；礦業(yè)和能源電力的并購(gòu)占80%以上。區(qū)域特點(diǎn)：中亞及亞太地區(qū)、美洲和歐洲為交易最為活躍的區(qū)域，交易金額規(guī)模占中國(guó)企業(yè)赴海外并購(gòu)總規(guī)模的97.70%，交易筆數(shù)占總交易量的94.39%。國(guó)家和地區(qū)分布：宣布交易額較大的國(guó)家和地區(qū)為澳大利亞（34.3%）、瑞士（14.7%）、香港（9.7%）、英國(guó)（8.8%）、加拿大（7.7%），合計(jì)占75.2%；已完成的交易，中亞及亞太地區(qū)和歐洲地區(qū)交易成功率較高，占已完成交易總額的96%，美洲、非洲及中東地區(qū)并購(gòu)交易的成功率相對(duì)較低國(guó)有企業(yè)是市場(chǎng)主體，其中中國(guó)鋁業(yè)、中石化、中海油、兗州煤業(yè)、中國(guó)五礦等企業(yè)參與的并購(gòu)交易規(guī)模占交易總量的70%以上。2009年特點(diǎn)：2010年特點(diǎn)：中國(guó)公司收購(gòu)境外公司的交易共368筆，總金額為615.43億美元。

行業(yè)特點(diǎn)：前五大熱點(diǎn)行業(yè)分別為能源電力（41.4%）、原材料（29.5%）、工業(yè)（10.1%）、金融（7.2%）和地產(chǎn)（4.7%）；區(qū)域特點(diǎn)：美洲（47.8%）、亞太地區(qū)（30.9%）、歐洲（10.8%）、非洲/中東/中亞（10.4%）是中國(guó)企業(yè)并購(gòu)的主要目的地，金額占比達(dá)99.8%;國(guó)家和地區(qū)分布：宣布交易額較大的國(guó)家和地區(qū)為巴西（21.5%）、香港（14.6%）、加拿大（11.2%）、阿根廷（9.0%）、澳大利亞（8.6%），合計(jì)占64.9%；中國(guó)企業(yè)正在尋求海外拓展，以實(shí)現(xiàn)多樣化經(jīng)營(yíng)。因此，主要集中于礦業(yè)和油氣領(lǐng)域的第一輪海外并購(gòu)熱潮，現(xiàn)已逐漸讓位于農(nóng)業(yè)、制造業(yè)、金融服務(wù)以及汽車(chē)領(lǐng)域內(nèi)為主要目標(biāo)的新一輪并購(gòu)熱潮，吉利近期以18億美元收購(gòu)沃爾沃就是這一趨勢(shì)的最佳例證。由于近期并購(gòu)融資條件更加趨于嚴(yán)峻，收購(gòu)海外企業(yè)仍然存在諸多問(wèn)題。政府督促當(dāng)?shù)劂y行收緊貸款總量，導(dǎo)致貸款成本上升，并最終導(dǎo)致海外并購(gòu)交易額下降。同時(shí)，中國(guó)政府2008年的大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激政策已處于收尾狀態(tài)，這意味著潛在的海外并購(gòu)企業(yè)無(wú)法再享受優(yōu)惠貸款以及刺激經(jīng)濟(jì)的其它優(yōu)惠政策。外資并購(gòu)市場(chǎng)2009年外資并購(gòu)市場(chǎng)宣布的交易728筆、金額211.32億美元，其中：已完成的交易金額為107.63億美元，占50.92%。行業(yè)特點(diǎn)：前五大熱點(diǎn)行業(yè)分別為高科技（25.7%）、地產(chǎn)（12.3%）、工業(yè)（12.1%）、金融（11.1%）和礦業(yè)（8.7%），占總交易額的69.9%。區(qū)域特點(diǎn)：中亞及亞太地區(qū)、美洲和歐洲為赴中國(guó)收購(gòu)最為活躍的區(qū)域，交易規(guī)模占總規(guī)模的94.1%，國(guó)家和地區(qū)分布特點(diǎn)：海外企業(yè)赴中國(guó)并購(gòu)的已宣布交易中，最為活躍的國(guó)家和地區(qū)為香港（49.2%）、美國(guó)（11.8%）、日本（4.6%）、新加坡（4.5%）、盧森堡（3.7%）等。2010年外資并購(gòu)市場(chǎng)宣布的交易970筆、金額288.59億美元，其中：行業(yè)特點(diǎn)：前五大熱點(diǎn)行業(yè)分別為原材料（22.8%）、金融（16.0%）、生活必需品（12.8%）、地產(chǎn)（12.3%）和醫(yī)療（10.0%），占總交易額的73.9%。區(qū)域特點(diǎn)：亞太地區(qū)（67.0%）、美洲（19.4%）和歐洲（9.3%）為赴中國(guó)收購(gòu)最為活躍的區(qū)域，交易規(guī)模占總規(guī)模的95.7%，國(guó)家和地區(qū)分布特點(diǎn)：海外企業(yè)赴中國(guó)并購(gòu)的已宣布交易中，最為活躍的國(guó)家和地區(qū)為香港（43.6%）、美國(guó)（14.7%）、新加坡（5.1%）、荷蘭（4.2%）等。

國(guó)內(nèi)并購(gòu)市場(chǎng)的實(shí)踐并購(gòu)實(shí)踐央企整合、央企整合地方國(guó)企產(chǎn)業(yè)整合國(guó)企改制企業(yè)注資上市公司并購(gòu)、借殼上市集團(tuán)整體上市紅籌上市的返程收購(gòu)民營(yíng)企業(yè)并購(gòu)?fù)赓Y并購(gòu)中資企業(yè)海外并購(gòu)股權(quán)投資基金（PE）并購(gòu)并購(gòu)的意義和價(jià)值我國(guó)目前的宏觀經(jīng)濟(jì)背景2011年是我國(guó)“十二五”計(jì)劃的開(kāi)局之年，也是貫徹科學(xué)發(fā)展觀，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的起步之年。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級(jí)的大背景下，越來(lái)越多的中國(guó)優(yōu)秀企業(yè)通過(guò)重組并購(gòu)實(shí)現(xiàn)外延式增長(zhǎng)、推動(dòng)行業(yè)整合，通過(guò)“走出去”獲取資源、技術(shù)或品牌。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，大力發(fā)展重組并購(gòu)業(yè)務(wù)的價(jià)值及意義是優(yōu)化資源配置、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量的有效手段。近年來(lái)，我國(guó)重組并購(gòu)市場(chǎng)規(guī)模一直保持在萬(wàn)億元左右的規(guī)模?！笆濉逼陂g，我國(guó)企業(yè)重組并購(gòu)活動(dòng)將持續(xù)活躍，為金融企業(yè)提供了眾多的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。是我行實(shí)施國(guó)際化戰(zhàn)略、推進(jìn)綜合化經(jīng)營(yíng)的重要方向之一，也是為客戶(hù)提供高端金融服務(wù)，帶動(dòng)傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的重要手段，有利于推進(jìn)“投行引領(lǐng)、商行跟進(jìn)”新型客戶(hù)服務(wù)模式的形成，有利于優(yōu)化我行投行業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)，有利于提升我行投行業(yè)務(wù)品牌與核心競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)成長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變企業(yè)如何成長(zhǎng)，這個(gè)問(wèn)題是眾多管理層最常問(wèn)的問(wèn)題內(nèi)延式增長(zhǎng)是以前的傳統(tǒng)方式需要逐漸增加以并購(gòu)為代表的外延式增長(zhǎng)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)通過(guò)并購(gòu)

實(shí)現(xiàn)外延式增長(zhǎng)內(nèi)延式

增長(zhǎng)立刻擴(kuò)大規(guī)模，可實(shí)現(xiàn)跳躍式增長(zhǎng)尋求多樣化和保持行業(yè)領(lǐng)先地位二者并行獲取互補(bǔ)性產(chǎn)品或獲得分銷(xiāo)渠道立刻獲得研發(fā)技術(shù)力量，知識(shí)產(chǎn)權(quán)及人才在快速整合的行業(yè)（如消費(fèi)品行業(yè)），通過(guò)收購(gòu)可以更快地提升市場(chǎng)地位，或取得知名品牌改變經(jīng)營(yíng)管理方式和管理技術(shù)賣(mài)方可在競(jìng)標(biāo)過(guò)程中引入競(jìng)爭(zhēng)，以達(dá)到價(jià)值最大化整合風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)文化的差異是否能留住主要員工價(jià)格過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)尤其是收購(gòu)海外資產(chǎn)或業(yè)務(wù)，并購(gòu)有一定風(fēng)險(xiǎn)，完善的盡職調(diào)查、財(cái)務(wù)分析和整合計(jì)劃能有效的降低風(fēng)險(xiǎn)，確保達(dá)到預(yù)期目標(biāo)對(duì)資本要求高，收購(gòu)方可能要借助外來(lái)資金(債/股本/資產(chǎn)抵押)才能完成交易無(wú)整合風(fēng)險(xiǎn)或企業(yè)文化的問(wèn)題自主地選擇增長(zhǎng)所需的合適的新技術(shù)，運(yùn)營(yíng)模式及業(yè)務(wù)流程等對(duì)內(nèi)的震蕩及改變很小對(duì)進(jìn)度的控制較有靈活性，并不像并購(gòu)交易般要因資本市場(chǎng)對(duì)公司的看法而推遲或加快重大投資決策難以同時(shí)獲得“多樣化和行業(yè)領(lǐng)先地位”或“規(guī)模和主導(dǎo)地位”可能會(huì)錯(cuò)失在短時(shí)間內(nèi)大規(guī)模拓展的機(jī)會(huì)根據(jù)估值不同，“內(nèi)延式增長(zhǎng)”可能成本較高并購(gòu)相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)并購(gòu)主要服務(wù)機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)顧問(wèn)融資顧問(wèn)融資銀行會(huì)計(jì)師事務(wù)所律師事務(wù)所評(píng)估機(jī)構(gòu)2002-2010年各并購(gòu)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)單位：億美元數(shù)據(jù)來(lái)源：湯姆森路透目錄

第一章 重組并購(gòu)概述第二章 商業(yè)銀行重組并購(gòu)業(yè)務(wù)內(nèi)容第三章 并購(gòu)貸款解讀及業(yè)務(wù)流程第四章跨境并購(gòu)業(yè)務(wù)第四章 工商銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)并購(gòu)、新建與杠桿的投資效果對(duì)于周期性行業(yè)，企業(yè)價(jià)值最大化來(lái)自于明智的企業(yè)買(mǎi)賣(mài)和財(cái)務(wù)杠桿的使用

在產(chǎn)能緊張時(shí)新建項(xiàng)目在整個(gè)周期中均勻地通過(guò)新建項(xiàng)目擴(kuò)大產(chǎn)能在周期低谷，產(chǎn)能富裕時(shí)新建項(xiàng)目在周期低谷時(shí)通過(guò)收購(gòu)來(lái)增加產(chǎn)能利用財(cái)務(wù)杠桿負(fù)債收購(gòu)在合適的時(shí)機(jī)通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿來(lái)買(mǎi)賣(mài)工廠358.0某行業(yè)舉例投資回報(bào)率百分比Source: McKinseyanalysis可否將多賺的23分一部分給銀行作為并購(gòu)顧問(wèn)費(fèi)？可否將多賺的29分一部分給銀行作為并購(gòu)融資顧問(wèn)費(fèi)？可否將多賺的295分一部分給銀行作為并購(gòu)成功費(fèi)或者投資收益？如何募集收購(gòu)所需資金？資金來(lái)源有三大類(lèi)：企業(yè)運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流、股本類(lèi)集資和債務(wù)類(lèi)集資現(xiàn)金股本債務(wù)企業(yè)運(yùn)營(yíng)內(nèi)在產(chǎn)生的現(xiàn)金流增發(fā)股票并購(gòu)基金聯(lián)合收購(gòu)債劵，包括高收益?zhèn)鶆?，可轉(zhuǎn)換債權(quán)貸款，包括過(guò)橋貸款，并購(gòu)貸款融資

渠道最便宜和最快捷的融資

方式往往金額有限需留給企業(yè)一些必備的流動(dòng)資金利弊

分析無(wú)現(xiàn)金上的財(cái)務(wù)成本可增加公司股份每股收益的攤薄并購(gòu)基金要求股本回報(bào)率高（＞25%）增發(fā)股價(jià)也許會(huì)打折扣可用來(lái)平衡資本結(jié)構(gòu)利率低時(shí)的最佳選擇可用來(lái)避免攤薄有現(xiàn)金財(cái)務(wù)成本負(fù)債率高時(shí)不宜考慮未來(lái)的營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金怎么使用？如何利用銀行募集股本資金？第十八條并購(gòu)的資金來(lái)源中并購(gòu)貸款所占比例不應(yīng)高于50%銀行參與并購(gòu)的一般角色某央企收購(gòu)美國(guó)公司花旗銀行擔(dān)當(dāng)并購(gòu)顧問(wèn)匯豐銀行擔(dān)當(dāng)融資顧問(wèn)開(kāi)行和工行擔(dān)當(dāng)銀團(tuán)牽頭行其他銀行參加銀團(tuán)中海油收購(gòu)加納油田項(xiàng)目高盛-并購(gòu)顧問(wèn)工行-標(biāo)準(zhǔn)銀行擔(dān)當(dāng)并購(gòu)顧問(wèn)工行融資安排米塔爾-阿塞露合并案性質(zhì)利益方投資銀行商業(yè)銀行投資/商業(yè)銀行預(yù)計(jì)顧問(wèn)費(fèi)米塔爾高盛瑞士信貸、法國(guó)興業(yè)花旗、匯豐2.2億美元阿賽洛摩根士丹利、美林桑坦德巴黎國(guó)民、德意志、瑞士聯(lián)合1.1億美元盧森堡政府--摩根大通-寶鋼（建議）利益相關(guān)方的財(cái)務(wù)顧問(wèn)團(tuán)并購(gòu)業(yè)務(wù)銀行可擔(dān)當(dāng)?shù)慕巧①?gòu)顧問(wèn)并購(gòu)方財(cái)務(wù)顧問(wèn)、出售方財(cái)務(wù)顧問(wèn)并購(gòu)方顧問(wèn)：松下電工-提案式服務(wù)，利用工行的客戶(hù)信息優(yōu)勢(shì)和客戶(hù)關(guān)系；尋找目標(biāo)，協(xié)調(diào)收購(gòu)內(nèi)蒙化肥廠收購(gòu)-利用行內(nèi)某些客戶(hù)關(guān)系；協(xié)調(diào)達(dá)成并購(gòu)交易晉城集團(tuán)收購(gòu)石家莊化肥廠-利用工行的政府關(guān)系：協(xié)調(diào)達(dá)成并購(gòu)交易ST科苑-建行利用債權(quán)人角色和理財(cái)資金投資；顧問(wèn)收益和投資收益出售方顧問(wèn)上海璐彩特項(xiàng)目-利用工行的社會(huì)信用；組織招標(biāo)工作和參與商務(wù)部溝通并購(gòu)融資安排-并購(gòu)融資顧問(wèn)昆明星耀項(xiàng)目：信托融資；重組與融資安排東凌收購(gòu)廣州冷機(jī)：上市公司并購(gòu)中各種融資需求；財(cái)務(wù)顧問(wèn)總協(xié)調(diào)人、要約收購(gòu)融資安排非并購(gòu)貸款的并購(gòu)融資廣東企業(yè)收購(gòu)云南有色企業(yè)：信托+理財(cái)；融資安排山西煤炭行業(yè)整合-利用產(chǎn)業(yè)基金、信托和并購(gòu)貸款；并購(gòu)貸款拉動(dòng)的并購(gòu)顧問(wèn)收入洪客隆并購(gòu)：利用資產(chǎn)并購(gòu)貸款華天酒店并購(gòu)：利用股權(quán)并購(gòu)貸款企業(yè)收購(gòu)全過(guò)程（買(mǎi)方顧問(wèn)）并購(gòu)顧問(wèn)業(yè)務(wù)是我處重點(diǎn)推動(dòng)發(fā)展的業(yè)務(wù)，可以分為買(mǎi)方顧問(wèn)、賣(mài)方顧問(wèn)等，運(yùn)作模式和營(yíng)銷(xiāo)部門(mén)與傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)有所區(qū)別。分析收購(gòu)動(dòng)因，確定收購(gòu)策略組建有效的收購(gòu)團(tuán)隊(duì)制定收購(gòu)準(zhǔn)則規(guī)范搜索過(guò)程，選擇搜索標(biāo)準(zhǔn)，發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司初步盡職調(diào)查商務(wù)談判企業(yè)估價(jià)決定并簽署收購(gòu)意向協(xié)議詳細(xì)盡職調(diào)查簽署收購(gòu)協(xié)議，交割銀行可提供的服務(wù)（買(mǎi)方顧問(wèn)）協(xié)助制定收購(gòu)條件和標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)并購(gòu)策略洽詢(xún)與調(diào)查目標(biāo)企業(yè)初步確定目標(biāo)企業(yè)確定目標(biāo)企業(yè)協(xié)助篩選會(huì)計(jì)師、律師等協(xié)助設(shè)計(jì)談判策略協(xié)助完成交易所需文件協(xié)助完成股東、監(jiān)管機(jī)構(gòu)的正式審批簽約協(xié)助履行其它合約義務(wù)

協(xié)助接管目標(biāo)企業(yè)搜索與篩選目標(biāo)企業(yè)設(shè)計(jì)并購(gòu)方式和交易結(jié)構(gòu)確定合適的價(jià)值區(qū)間分析評(píng)估目標(biāo)企業(yè)收購(gòu)可行性分析協(xié)助對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行整合并購(gòu)融資化工企業(yè)并購(gòu)顧問(wèn)項(xiàng)目（內(nèi)蒙古分行）客戶(hù)需求：自然人劉某擬收購(gòu)內(nèi)蒙古一化工企業(yè)，對(duì)被收購(gòu)方缺乏深入了解，特別是對(duì)企業(yè)債權(quán)債務(wù)糾紛情況不清楚，同時(shí)不了解當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)供需情況。主要問(wèn)題：目標(biāo)企業(yè)在轉(zhuǎn)制過(guò)程中，因清理債權(quán)、債務(wù)關(guān)系與多家客戶(hù)發(fā)生經(jīng)濟(jì)糾紛并引起訴訟。我行優(yōu)勢(shì)：目標(biāo)企業(yè)為我行多年的信貸單位，至并購(gòu)時(shí)仍有信貸關(guān)系（并購(gòu)后貸款已經(jīng)還清），并對(duì)企業(yè)資產(chǎn)設(shè)定抵押。我行了解到目標(biāo)公司其他問(wèn)題：銀行貸款出現(xiàn)不良；環(huán)保未達(dá)標(biāo)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難主要顧問(wèn)工作：認(rèn)真分析客戶(hù)財(cái)務(wù)情況；管理層訪談，了解被受購(gòu)方的經(jīng)營(yíng)情況；翻閱客戶(hù)在我行的大量基礎(chǔ)檔案，分析整合風(fēng)險(xiǎn)以及法律與合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)；參閱行業(yè)研究報(bào)告并進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查；提交《顧問(wèn)報(bào)告》。項(xiàng)目結(jié)果：客戶(hù)消除疑慮，迅速完成了并購(gòu)；我行實(shí)現(xiàn)顧問(wèn)收入400余萬(wàn)元。協(xié)助出擠售企業(yè)輪（賣(mài)方粗顧問(wèn)）分析不出兼售產(chǎn)生的碧后果和出境售的動(dòng)機(jī)組建顧駝問(wèn)團(tuán)隊(duì)確定可能譽(yù)的選擇方眼案對(duì)不同方晉案的財(cái)務(wù)刃評(píng)估-企業(yè)估查價(jià)為出售企擋業(yè)做準(zhǔn)備準(zhǔn)備招崗標(biāo)備忘能錄商務(wù)談判簽署協(xié)腔議新入侵泉者供方替代品買(mǎi)方入侵壁壘規(guī)模經(jīng)繁濟(jì)專(zhuān)賣(mài)產(chǎn)品管的差別商標(biāo)專(zhuān)神有性轉(zhuǎn)換成本資本需求分銷(xiāo)渠畫(huà)道絕對(duì)成本饅優(yōu)勢(shì)研究曲線往的專(zhuān)有必要投刮入的渠微道低成本產(chǎn)隸品設(shè)計(jì)的炕專(zhuān)有政府政策預(yù)期的反桑擊決定供余方力量孤的因素投入的朵差異產(chǎn)業(yè)中供覺(jué)方和企業(yè)婚的轉(zhuǎn)換成委本替代品天投入的信現(xiàn)狀供方的集欄中程度批量大析小對(duì)供罷方的重辛要性與產(chǎn)業(yè)總烈購(gòu)買(mǎi)量相臣關(guān)的成本投入對(duì)成時(shí)本和特色栽的影響產(chǎn)業(yè)中企售業(yè)前向整量合相對(duì)于后向鬧整合的哭威脅決定替嚷代威脅內(nèi)的因素替代品相妻對(duì)價(jià)格表寒現(xiàn)轉(zhuǎn)換成虜本客戶(hù)對(duì)替走代品的使撫用傾向供方的閃侃價(jià)能術(shù)力新進(jìn)入判者的威享脅替代品的威脅競(jìng)爭(zhēng)的決魚(yú)定因素產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)固定成本/附加價(jià)率值周期性生儀產(chǎn)過(guò)剩產(chǎn)品差異商標(biāo)專(zhuān)派有轉(zhuǎn)換成唉本集中與平略衡信息的復(fù)迅雜性競(jìng)爭(zhēng)者妙的多樣察性公司的喘風(fēng)險(xiǎn)退出壁概壘侃價(jià)杠桿買(mǎi)方的貓集中程刪度相對(duì)企業(yè)的綠集中程尊度買(mǎi)方數(shù)欲量買(mǎi)方轉(zhuǎn)換冬成本相對(duì)詞企業(yè)轉(zhuǎn)換栽成本買(mǎi)方信息后向整合歪的能力替代品克服危擠機(jī)的能龜力價(jià)格敏芹感性?xún)r(jià)格/購(gòu)買(mǎi)總距量產(chǎn)品差異品牌專(zhuān)恭有質(zhì)量/性能的影你響買(mǎi)方的意利潤(rùn)決策者的展激勵(lì)決定買(mǎi)胳方力量叨的因素買(mǎi)方的耀侃價(jià)能鐵力產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)冬者分析企業(yè)主：運(yùn)用五遮力模型并購(gòu)顧怕問(wèn)團(tuán)隊(duì)醬的職責(zé)職責(zé)：市場(chǎng)分析價(jià)格預(yù)測(cè)競(jìng)爭(zhēng)成本桃及地位技術(shù)盡職給調(diào)查SWO漢T分析評(píng)估工加廠產(chǎn)能經(jīng)營(yíng)歷史歷史及咸預(yù)測(cè)維虜護(hù)成本審查供應(yīng)糖及銷(xiāo)售協(xié)摘議審查質(zhì)量難保證計(jì)劃審核技悲術(shù)平臺(tái)(采礦及店資源業(yè)辦交易有件時(shí)會(huì)需臉要)技術(shù)/戰(zhàn)略顧傻問(wèn)職責(zé)：項(xiàng)目整體篩協(xié)調(diào)與業(yè)主飼日常聯(lián)售絡(luò)與中介令的溝通一般的父盡職調(diào)神查資料準(zhǔn)形備估值談判策奮略的制伴定和實(shí)支施總協(xié)調(diào)饑人職責(zé)：法律盡職蹦調(diào)查，包練括：所有合同所有法謹(jǐn)律協(xié)議所有權(quán)文額件章程董事會(huì)會(huì)貨議記錄環(huán)境報(bào)沾告產(chǎn)品責(zé)循任訴訟勞動(dòng)協(xié)議起草所有程文件(諒解備忘緊錄，購(gòu)銷(xiāo)論協(xié)議和監(jiān)封管審批)法律顧憶問(wèn)職責(zé)：會(huì)計(jì)審儉核稅務(wù)咨盾詢(xún)盡職調(diào)查抗，包括：審計(jì)師草報(bào)告財(cái)務(wù)報(bào)表會(huì)計(jì)政索策納稅主槍體返稅稅務(wù)損失悔結(jié)轉(zhuǎn)稅收抵踏免預(yù)扣稅會(huì)計(jì)師及宋稅務(wù)顧問(wèn)立即聘任堪經(jīng)驗(yàn)豐富丹的法律、問(wèn)會(huì)計(jì)和技裙術(shù)顧問(wèn)對(duì)員于程序的兇及時(shí)進(jìn)行偽至關(guān)重要客戶(hù)盡職調(diào)查艘要點(diǎn)第一階惜段——收購(gòu)對(duì)象抹的初步調(diào)析查企業(yè)性幅質(zhì)和歷商史狀況出售目未的和相鄙關(guān)信息基本財(cái)漲務(wù)狀況目標(biāo)企業(yè)茶管理人員乏的主要信饒息其它相常關(guān)背景建分析斧如未浩來(lái)計(jì)劃嬌、主要礎(chǔ)訴訟、錢(qián)信用等按級(jí)等第二階綢段——詳細(xì)盡蚊職調(diào)查（1）戰(zhàn)略兆盡職調(diào)汪查（2）財(cái)務(wù)盡礙職調(diào)查審核目矩標(biāo)企業(yè)灰財(cái)務(wù)報(bào)問(wèn)表的真蒼實(shí)性財(cái)務(wù)狀況窩分析：資本結(jié)構(gòu)磨分析、盈屢利和獲利迷能力分析樹(shù)、變現(xiàn)能毒力分析及記未來(lái)盈利浴能力分析銷(xiāo)售收經(jīng)入預(yù)測(cè)盡職調(diào)查煩要點(diǎn)（3）法律電盡職調(diào)箱查企業(yè)章程目標(biāo)企已業(yè)主要盡財(cái)產(chǎn)清辮冊(cè)審查與目趟標(biāo)企業(yè)有齡牽涉的重峰大債務(wù)及嫂對(duì)外書(shū)面忍合同各類(lèi)契雀約、訴幅訟案件（4）運(yùn)營(yíng)盡織職調(diào)查文化/士氣管理團(tuán)斑隊(duì)生產(chǎn)、芽銷(xiāo)售、書(shū)研發(fā)進(jìn)一步談膜判及確定虛最終交易固價(jià)格要點(diǎn)其汪他可比交偉易參照灶和修正行業(yè)通木用估算瞧（如每校桶當(dāng)量變儲(chǔ)量?jī)r(jià)部格等）根據(jù)盡閘職調(diào)查礙和財(cái)務(wù)嫂預(yù)測(cè)進(jìn)鼠行初步樂(lè)估值與賣(mài)方談突判、進(jìn)一僅步鈴深入調(diào)查根據(jù)競(jìng)標(biāo)釀情況確定最終雷定價(jià)定性化陶分析市場(chǎng)分菜析定量化分耗析初步的撤估值范肺圍最終價(jià)訓(xùn)格范圍進(jìn)一步細(xì)晃化統(tǒng)估值范曬圍現(xiàn)金流棉折現(xiàn)現(xiàn)金流廢折現(xiàn)分倚析加權(quán)平均件資本成本敏感度撥分析競(jìng)標(biāo)激烈吧程度對(duì)收購(gòu)價(jià)呆的普遍預(yù)籮期要對(duì)公司捧的價(jià)值作車(chē)出精確的臨評(píng)估，需亡多方面細(xì)府致的工作狀，包括公除司管理層摸對(duì)未來(lái)市隱場(chǎng)情況、楊經(jīng)營(yíng)情況扭及各種潛妖在風(fēng)險(xiǎn)等浴的判斷估值過(guò)程榮和估值方淘法概覽主要估值管方法現(xiàn)金流貼現(xiàn)法

對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流量進(jìn)行預(yù)測(cè)選擇反映現(xiàn)金流所隱含系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率運(yùn)用得當(dāng)，是最全面的評(píng)估方法依賴(lài)于對(duì)部分關(guān)鍵性參數(shù)的判斷主要適用于成長(zhǎng)性和資源類(lèi)業(yè)務(wù)的評(píng)估市場(chǎng)倍數(shù)法最常用的快速評(píng)估方法

對(duì)未來(lái)收益或現(xiàn)金流量進(jìn)行預(yù)測(cè)選擇反映風(fēng)險(xiǎn)及增長(zhǎng)能力的市場(chǎng)倍數(shù)需要市場(chǎng)上有相當(dāng)數(shù)量的同類(lèi)型公司或業(yè)務(wù)主要適用于較長(zhǎng)運(yùn)營(yíng)歷史，具有穩(wěn)定的收益和現(xiàn)金生產(chǎn)能力的評(píng)估行業(yè)粗算以某種行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)單位（如每桶原油儲(chǔ)量?jī)r(jià)格）進(jìn)行評(píng)估評(píng)估結(jié)果應(yīng)與重置價(jià)格相接近，但也會(huì)因資產(chǎn)本身特性而差異很大很少單獨(dú)使用，但常用于相互印證需要一定數(shù)量同性質(zhì)的交易帳面價(jià)值調(diào)整法反映了歷史成本及資本投入在商業(yè)環(huán)境中，與合理的回報(bào)相關(guān)聯(lián)會(huì)由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及稅務(wù)等產(chǎn)生偏差政府較關(guān)注的指標(biāo)評(píng)估結(jié)果一致性企業(yè)整妨合要點(diǎn)整合風(fēng)險(xiǎn)舒分析是否擬在奧將來(lái)對(duì)雙虛方的發(fā)展豈戰(zhàn)略進(jìn)行室整合及具波體內(nèi)容是否有盛重大后貢續(xù)投資并購(gòu)后攔的預(yù)期言戰(zhàn)略成留效及企那業(yè)價(jià)值夕增長(zhǎng)的絡(luò)動(dòng)力來(lái)送源并購(gòu)后新勞的管理團(tuán)累隊(duì)實(shí)現(xiàn)新凝戰(zhàn)略目標(biāo)笨的可能性并購(gòu)的投謙機(jī)性及相測(cè)應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)控周制對(duì)策協(xié)同效宅應(yīng)能否僻實(shí)現(xiàn)若協(xié)同記效應(yīng)未返實(shí)現(xiàn)，恥并購(gòu)方赤可能采勺取的風(fēng)斗險(xiǎn)控制衡措施或士退出策盆略經(jīng)營(yíng)及財(cái)爪務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分邁析擔(dān)保風(fēng)貴險(xiǎn)還貸資店金來(lái)源蒙風(fēng)險(xiǎn)生產(chǎn)經(jīng)庭營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)并購(gòu)融資紐奉要點(diǎn)制定融資絕方案的目迷標(biāo)幫助兼并揀收購(gòu)者籌騾集足夠的醋資金以實(shí)彩現(xiàn)目標(biāo)降低收續(xù)購(gòu)者的通融資成貍本和今松后的債栽務(wù)負(fù)擔(dān)融資成本分析自身的資本結(jié)構(gòu)分析資金需要量分析并購(gòu)融資風(fēng)險(xiǎn)分析各種可能的融資方案并購(gòu)融資時(shí)的方式企業(yè)收購(gòu)婆過(guò)程中，就除自有資談金外，往喬往采取多造種方式進(jìn)駁行融資。在并購(gòu)服捐務(wù)過(guò)程中君，融資安篇排是重要淋一環(huán)，有料時(shí)關(guān)系到燥收購(gòu)是否激能夠完成誤。并購(gòu)融哥資主要摟包括股喪權(quán)類(lèi)融劉資和債掙權(quán)類(lèi)融似資兩大宇類(lèi)債權(quán)類(lèi)融暴資包括：砌銀行貸款隙（并購(gòu)貸果款）、信柄托貸款、汁發(fā)行債券獻(xiàn)、可轉(zhuǎn)債犯等股權(quán)類(lèi)木融資包采括：發(fā)厘行股票狼、認(rèn)股莫權(quán)證、騾引入并巷購(gòu)基金再、直投臺(tái)基金（約如工銀弊國(guó)際）保、保險(xiǎn)搜、信托羅等機(jī)構(gòu)柄的資金答等。單一的貸貝款融資方梳式可能給沖企業(yè)帶來(lái)然較大的財(cái)鄭務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，摔應(yīng)根據(jù)收份購(gòu)方和目舍標(biāo)企業(yè)的爺相對(duì)規(guī)模艙、行業(yè)前春景展望等是，搭配使華用債權(quán)類(lèi)乏和股權(quán)類(lèi)緞融資。商業(yè)銀記行并購(gòu)份融資產(chǎn)跳品并購(gòu)融資肥安排：并購(gòu)貸款時(shí)，銀團(tuán)貸泥款，內(nèi)保德外貸，境標(biāo)外分（子替）行融資蒸等產(chǎn)業(yè)基鎮(zhèn)金、PE基金、信助托融資、潑上市、發(fā)察債等并購(gòu)所需資金融資資金自有資金銀行貸款債券融資股權(quán)融資并購(gòu)貸款內(nèi)保外貸境外直接貸款私募債券境外債券IPO戰(zhàn)略投資者夾層融資目錄第一章屠重組并購(gòu)承概述第二章雪商業(yè)銀行送重組并購(gòu)磚業(yè)務(wù)內(nèi)容第三章龍并購(gòu)惠貸款解鐘讀及業(yè)士務(wù)流程第四章鹽跨境懇并購(gòu)業(yè)務(wù)第五章簡(jiǎn)工商霧銀行并改購(gòu)業(yè)務(wù)“并購(gòu)貸亦款”早期怒實(shí)踐1996年頒布運(yùn)的《貸款通薯則》第二十妙條第三躍款規(guī)定拆“不得近用貸款密從事股鋪本權(quán)益健性投資對(duì)，國(guó)家竿另有規(guī)盼定除外世。”特批模式察。200秘5年以來(lái)甘，商業(yè)鬧銀行經(jīng)普事前向辯銀監(jiān)會(huì)塞個(gè)案報(bào)紐奉批確認(rèn)多合規(guī)后翻，向中蜓石油、紡中石化康、中海流油、華睛能、國(guó)湯航等大燒型國(guó)企灣發(fā)放貸夸款用于透其股權(quán)歌收購(gòu)變相模魔式：變通1：變換股撥權(quán)收購(gòu)為英資產(chǎn)收購(gòu)李，申請(qǐng)銀映行貸款；變通2：通過(guò)承剝接債務(wù)、您債務(wù)轉(zhuǎn)移毒等方式（《貸款通活則》：借款垮人在征矩得貸款卻人同意者后，有游權(quán)向第寫(xiě)三人轉(zhuǎn)嘉讓債務(wù)座）；變通3：借助閥信托隱獄蔽融資沒(méi)；變通4：貸款給路目標(biāo)公司旅，變相用座于并購(gòu)；變通5：自有全資金用政于并購(gòu)狗，再向趕銀行申迷請(qǐng)貸款只補(bǔ)充流蒼動(dòng)資金補(bǔ)缺口；變通6：并購(gòu)糟方申請(qǐng)糞流動(dòng)資瘋金貸款鼠后，將稀貸款資絲式金多次陵倒賬后止，最終豎轉(zhuǎn)至關(guān)叨聯(lián)公司踩名下賬氏戶(hù)，再功用于并據(jù)購(gòu)?！吨敢烦雠_(tái)前南，并購(gòu)檔貸款市久場(chǎng)處于倦灰色地利帶，信川息不透慨明，帶痕來(lái)一些舒問(wèn)題：對(duì)于商玻業(yè)銀行正，存在衫合規(guī)風(fēng)彼險(xiǎn)，也裕不利于蹲商業(yè)銀虧行風(fēng)險(xiǎn)車(chē)管理對(duì)于監(jiān)棕管部門(mén)織，增加青監(jiān)管難妖度對(duì)于企業(yè)頓來(lái)講，制令度性地抬墨高了并購(gòu)怕融資成本淘，甚至成握為并購(gòu)活瀉動(dòng)瓶頸《商業(yè)銀近行并購(gòu)捐貸款風(fēng)稈險(xiǎn)管理章指引》介紹結(jié)構(gòu)主要內(nèi)容要點(diǎn)條目通知開(kāi)辦條件、監(jiān)管要求總則立法目的、機(jī)構(gòu)范圍、并購(gòu)與并購(gòu)貸款定義、業(yè)務(wù)原則、業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略、高管理強(qiáng)度規(guī)范、公平競(jìng)爭(zhēng)；并購(gòu)定義與類(lèi)型（間接收購(gòu)/并購(gòu)方與借款人）；1-7風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估總綱并購(gòu)交易風(fēng)險(xiǎn)分析貸款風(fēng)險(xiǎn)分析商業(yè)銀行應(yīng)在全面分析戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、法律與合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、整合風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等與并購(gòu)有關(guān)的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上評(píng)估并購(gòu)貸款的風(fēng)險(xiǎn)。89-12、13、1413-15風(fēng)險(xiǎn)管理4個(gè)硬性要求1個(gè)人員要求按業(yè)務(wù)流程的指引規(guī)定商業(yè)銀行應(yīng)在并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)受理、盡職調(diào)查、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、合同簽訂、貸款發(fā)放、貸后管理等主要業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)以及內(nèi)部控制體系中加強(qiáng)專(zhuān)業(yè)化的管理與控制

16-192021-36附則并購(gòu)雙方、并購(gòu)交易各方37-39指引結(jié)構(gòu)男概覽《商業(yè)銀皇行并購(gòu)識(shí)貸款風(fēng)凍險(xiǎn)管理織指引》介紹重要條壘款：第三條誕本指致引所稱(chēng)及并購(gòu)，懼是指境哥內(nèi)并購(gòu)凡方企業(yè)導(dǎo)通過(guò)受賀讓現(xiàn)有宿股權(quán)、宋認(rèn)購(gòu)新秩增股權(quán)惑，或收案購(gòu)資產(chǎn)留、承接教債務(wù)等毒方式以?xún)磳?shí)現(xiàn)合再并或?qū)嵏H控制喝已設(shè)立肯并持續(xù)炒經(jīng)營(yíng)的拾目標(biāo)企權(quán)業(yè)的交獵易行為心。第四條寺本指院引所稱(chēng)狗并購(gòu)貸遙款，是站指商業(yè)似銀行向禁并購(gòu)方煩或其子革公司發(fā)蠅放的，之用于支米付并購(gòu)頸交易價(jià)居款的貸獻(xiàn)款。第十八條該并購(gòu)的獎(jiǎng)資金來(lái)源競(jìng)中并購(gòu)貸升款所占比東例不應(yīng)高納于50%。第十九歲條并爭(zhēng)購(gòu)貸款啦期限一概般不超億過(guò)5年。第二十五堆條商業(yè)央銀行應(yīng)要?jiǎng)袂蠼杩钊擞固峁┏渥憬K的能夠覆晉蓋并購(gòu)貸阿款風(fēng)險(xiǎn)的部擔(dān)保，包脖括但不限第于資產(chǎn)抵豆押、股權(quán)字質(zhì)押、第秀三方保證敢，以及符報(bào)合法律規(guī)慶定的其他趟形式的擔(dān)輩保。原則上終，商業(yè)湖銀行對(duì)走并購(gòu)貸勿款所要滾求的擔(dān)需保條件卸應(yīng)高于執(zhí)其他貸斑款種類(lèi)零。以目緞標(biāo)企業(yè)孟股權(quán)質(zhì)鄉(xiāng)豐押時(shí)，荷商業(yè)銀但行應(yīng)采示用更為嘩審慎的貴方法評(píng)刮估其股饑權(quán)價(jià)值猴和確定迎質(zhì)押率愛(ài)?！渡虡I(yè)銀罷行并購(gòu)稀貸款風(fēng)畝險(xiǎn)管理君指引》介紹一般概尚念兼并與哲收購(gòu)（M&A）。兼藝并，是辮指兩家故以上的峽公司結(jié)患合成一愛(ài)家公司付；收購(gòu)飯，是指名并購(gòu)企捏業(yè)購(gòu)買(mǎi)震目標(biāo)企蒼業(yè)的資好產(chǎn)、營(yíng)遞業(yè)部門(mén)桃或股權(quán)業(yè)。兼并與鐵收購(gòu)的懂根本區(qū)痰別在于趣實(shí)施兼炮并后只筑有一個(gè)頌企業(yè)，提而實(shí)施滅收購(gòu)后惜收購(gòu)企竭業(yè)及被農(nóng)收購(gòu)企只業(yè)仍然副保留各叛自的法國(guó)人地位鈔。兼并分素為吸收怒兼并及荷新設(shè)兼免并。收剛購(gòu)分為卵股權(quán)收逐購(gòu)及資節(jié)產(chǎn)收購(gòu)鵲，股權(quán)運(yùn)收購(gòu)又矮分為非隙控股收斃購(gòu)、控笑股收購(gòu)段及全面橡收購(gòu)。按照并復(fù)購(gòu)企業(yè)籠與目標(biāo)截企業(yè)的葛行業(yè)關(guān)肯系分類(lèi)亦，并購(gòu)疫分為橫濃向并購(gòu)囑、縱向爸并購(gòu)及花混合并拜購(gòu)?！吨敢芬?guī)定：第三條畝本指摩引所稱(chēng)凈并購(gòu)，斤是指境姜內(nèi)并購(gòu)煮方企業(yè)茶通過(guò)受論讓現(xiàn)有此股權(quán)、撥認(rèn)購(gòu)新伐增股權(quán)牛，或收諷購(gòu)資產(chǎn)征、承接需債務(wù)等安方式以隔實(shí)現(xiàn)合匪并或?qū)嵍麟H控制已設(shè)立并杰持續(xù)經(jīng)營(yíng)充的目標(biāo)企戒業(yè)的交易行座為。并購(gòu)可由淡并購(gòu)方通怪過(guò)其專(zhuān)門(mén)過(guò)設(shè)立的無(wú)莫其他業(yè)務(wù)淹經(jīng)營(yíng)活動(dòng)嫁的全資或秤控股子公餓司（以下亡稱(chēng)子公司壺）進(jìn)行。并購(gòu)類(lèi)型受讓現(xiàn)有背股權(quán)、認(rèn)縱購(gòu)新增股敞權(quán)、收購(gòu)巧資產(chǎn)、受辭讓現(xiàn)有股蕉權(quán)+承接債務(wù)疫收購(gòu)、遺認(rèn)購(gòu)新增刊股權(quán)+承接債矮務(wù)收購(gòu)叮、收購(gòu)就資產(chǎn)+承接債憂務(wù)直接收購(gòu)禍和間接收皺購(gòu)指引中位定義的丘“并購(gòu)?！薄渡虡I(yè)銀崇行并購(gòu)噸貸款風(fēng)貓險(xiǎn)管理峰指引》介紹第四條謎本指引所昌稱(chēng)并購(gòu)貸勢(shì)款，是指深商業(yè)銀行肥向并購(gòu)方倆或其子公副司發(fā)放的物，用于支成付并購(gòu)交嘆易價(jià)款的桐貸款?；谟猛窘?lái)定義的輸貸款種類(lèi)用于并擺購(gòu)的貸矩款類(lèi)型過(guò)橋貸款中長(zhǎng)期貸芽款銀團(tuán)貸畢款“支付”韻的理解并購(gòu)交易災(zāi)價(jià)款并購(gòu)交易奮與相關(guān)費(fèi)套用并購(gòu)交易濫導(dǎo)致收購(gòu)寸方承擔(dān)的乎目標(biāo)企業(yè)案貸款股權(quán)支付捏、現(xiàn)金支隨付分階段躁收購(gòu)過(guò)懶程中的飽并購(gòu)交劣易價(jià)款指引中規(guī)所定的“并扭購(gòu)貸款”并購(gòu)類(lèi)型1：直接收描購(gòu)和間接舊收購(gòu)《指引》的定義宰（第3條）：并醋購(gòu)可由并鋼購(gòu)方通過(guò)枝其專(zhuān)門(mén)設(shè)爐立的無(wú)其框他業(yè)務(wù)經(jīng)托營(yíng)活動(dòng)的術(shù)全資或控者股子公司(以下稱(chēng)勸子公司)進(jìn)行。直接收購(gòu)缸：并購(gòu)方晌直接收購(gòu)尼目標(biāo)公司間接收對(duì)購(gòu)：并樣購(gòu)方通甩過(guò)無(wú)其懲他業(yè)務(wù)息經(jīng)營(yíng)活好動(dòng)的全昆資或控響股子公耳司間接搬收購(gòu)目麗標(biāo)公司上市公忘司收購(gòu)穗管理辦奮法：直接收瓦購(gòu)間接收變購(gòu)《商業(yè)銀行爺并購(gòu)貸款伶風(fēng)險(xiǎn)管理卸指引》介紹直接收購(gòu)劃：有追索神權(quán)間接收購(gòu)挎：無(wú)/有追索權(quán)并購(gòu)方目標(biāo)企歐業(yè)并購(gòu)方子公司目標(biāo)企業(yè)銀行貸款并購(gòu)銀行貸僅款并購(gòu)并購(gòu)方子公司目標(biāo)企業(yè)銀行貸款并購(gòu)擔(dān)?！渡虡I(yè)銀行詢(xún)并購(gòu)貸款殲風(fēng)險(xiǎn)管理筋指引》介紹并購(gòu)類(lèi)襯型1：直接收杯購(gòu)和間接局收購(gòu)（續(xù)蠻）——有無(wú)追寧索權(quán)對(duì)收購(gòu)方擁有追索色權(quán)對(duì)收購(gòu)方不擁有慚追索權(quán)適合財(cái)務(wù)缸表現(xiàn)差的某目標(biāo)企業(yè)聾或者負(fù)債遵較少的收種購(gòu)方企業(yè)結(jié)構(gòu)較山簡(jiǎn)單融資成本浮較低實(shí)施時(shí)訊間較快限制較少收購(gòu)方債務(wù)負(fù)脖擔(dān)較重有可能住不能達(dá)特到最優(yōu)江化資本回報(bào)率收購(gòu)方須承擔(dān)并睜購(gòu)目標(biāo)企廉業(yè)的財(cái)務(wù)耕問(wèn)題適合財(cái)務(wù)革表現(xiàn)好的困目標(biāo)企業(yè)濕或者負(fù)債舅較多的收么購(gòu)方企業(yè)前或者不愿憑意承擔(dān)目監(jiān)標(biāo)企業(yè)企悅業(yè)未來(lái)收雄購(gòu)方企業(yè)枯帶來(lái)的負(fù)巨面影響資本結(jié)掀構(gòu)能達(dá)柱到最優(yōu)礙化、最高回密報(bào)充分利賴(lài)用目標(biāo)考公司的極現(xiàn)金流鎖定風(fēng)讀險(xiǎn)下限由于保訓(xùn)護(hù)投資控的業(yè)績(jī)?nèi)谝蠖鄬?dǎo)致嚴(yán)蜻格的監(jiān)沃控結(jié)構(gòu)較清扎晰結(jié)構(gòu)較復(fù)閘雜融資成匠本較高實(shí)施時(shí)務(wù)間較長(zhǎng)《商業(yè)銀行辱并購(gòu)貸款獻(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理聚指引》介紹并購(gòu)類(lèi)型1：直接收相購(gòu)和間接情收購(gòu)（續(xù)輸）——有無(wú)追角索權(quán)并購(gòu)類(lèi)型2：合并與邁收購(gòu)收購(gòu)：收佩購(gòu)目標(biāo)企缺業(yè)一定比極例的股權(quán)新設(shè)合并預(yù)和吸收合覆并：目標(biāo)蓋企業(yè)主體孝消失對(duì)銀行旦來(lái)講，彼合并使梯目標(biāo)企扔業(yè)現(xiàn)金閱流可合符法使用ABABAB吸收合并收購(gòu)《商業(yè)銀行濃并購(gòu)貸款闊風(fēng)險(xiǎn)管理毒指引》介紹并購(gòu)類(lèi)速型3：股權(quán)并蹄購(gòu)和資產(chǎn)躁并購(gòu)資產(chǎn)并購(gòu)宿：并購(gòu)目標(biāo)肌公司所有改或個(gè)別資昌產(chǎn)/釀業(yè)務(wù)股權(quán)并窄購(gòu)：并購(gòu)目標(biāo)游公司股權(quán)臟(包括渣有形及無(wú)亞形資產(chǎn)、錫牌照及債轉(zhuǎn)務(wù)等)資產(chǎn)并購(gòu)犧與股權(quán)并割購(gòu)比較：股權(quán)并購(gòu)及稅費(fèi)較小潤(rùn)，資產(chǎn)并庭購(gòu)稅費(fèi)較練大股權(quán)并究購(gòu)或有摔負(fù)債和摔潛在法互律問(wèn)題傳不能完氣全規(guī)避脆，資產(chǎn)煎并購(gòu)可昏以很好少的規(guī)避求或有負(fù)涉?zhèn)蜐撍Ｔ诜上駟?wèn)題。盡職調(diào)查閃并不能完撞全發(fā)現(xiàn)問(wèn)塘題：古井灶貢并購(gòu)失丘敗的教訓(xùn)《商業(yè)銀炕行并購(gòu)給貸款風(fēng)瞇險(xiǎn)管理狡指引》介紹股權(quán)并飼購(gòu)商業(yè)銀行各貸款股份交巡壽易收購(gòu)前新公司(SPV)目標(biāo)公司子公司1子公司2目標(biāo)公司子公司1子公司2股息收入耗用作償還裕貸款利息禽（亦可公師司間貸款祥取得現(xiàn)金爛流）控股公栽司收購(gòu)后控股公司商業(yè)銀行吵貸款收購(gòu)公司噸的股本目標(biāo)公司賣(mài)方新公司(SPV)收購(gòu)公司車(chē)的股本100結(jié)%100午%*貸款精擔(dān)保（飛國(guó)家法減律）《商業(yè)銀資行并購(gòu)矮貸款風(fēng)烏險(xiǎn)管理巡壽指引》介紹資產(chǎn)并輛購(gòu)商業(yè)銀行臺(tái)貸款資產(chǎn)交易收購(gòu)前控股公司新公司(SPV)目標(biāo)公司子公司1子公司2經(jīng)營(yíng)公西司(主要營(yíng)共運(yùn)公司)子公司1子公司2新經(jīng)營(yíng)公歸司現(xiàn)金直虜接償還債硬務(wù)收購(gòu)后控股公司商業(yè)銀行蓬貸款收購(gòu)方范的股本收購(gòu)方的間股本100%100枯%貸款擔(dān)?！渡虡I(yè)銀行螺并購(gòu)貸款茄風(fēng)險(xiǎn)管理?yè)]指引》介紹股權(quán)并泄購(gòu)和資虎產(chǎn)并購(gòu)理比較耗時(shí)較少耗時(shí)相對(duì)較多時(shí)間考慮一般沒(méi)有營(yíng)業(yè)稅，不可享受新外資企業(yè)的所得稅優(yōu)惠5%營(yíng)業(yè)稅，但新外資企業(yè)可能會(huì)獲得所得稅優(yōu)惠稅收上的考慮如屬?lài)?guó)有企業(yè)，需經(jīng)過(guò)工會(huì)或職工代表大會(huì)通過(guò)確認(rèn)無(wú)需經(jīng)過(guò)工會(huì)或職工代表大會(huì)通過(guò)確認(rèn)批準(zhǔn)程序?qū)佟豆痉ā氛{(diào)整范疇，投資行為屬《合同法》調(diào)整范疇，購(gòu)買(mǎi)貿(mào)易行為法律適用目標(biāo)企業(yè)的股東或其授權(quán)代表一般是目標(biāo)企業(yè)；購(gòu)買(mǎi)全部資產(chǎn)時(shí)，為目標(biāo)企業(yè)股東或其授權(quán)代表簽訂合同的主體一般需要繼續(xù)承擔(dān)無(wú)需承擔(dān)原有債務(wù)、應(yīng)付稅金、或有負(fù)債等權(quán)益收購(gòu)資產(chǎn)收購(gòu)一些并購(gòu)甲出于對(duì)目潔標(biāo)企業(yè)“躲隱性”債勇務(wù)的擔(dān)憂震和稅收考遞慮，往往爛傾向選擇吊資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)聽(tīng)方式進(jìn)行狂并購(gòu)《商業(yè)銀售行并購(gòu)脹貸款風(fēng)奮險(xiǎn)管理蛛指引》介紹并購(gòu)類(lèi)喉型4：控制型薄并購(gòu)和非修控制型并濱購(gòu)并購(gòu)可登以依據(jù)咸是否發(fā)購(gòu)生控制效權(quán)轉(zhuǎn)移作劃分為繁控制型樂(lè)并購(gòu)和叮非控制馬型并購(gòu)控制權(quán)片并購(gòu)談赴判難度攜大，周巷期長(zhǎng)控制權(quán)并耐購(gòu)能控制岸目標(biāo)企業(yè)斯現(xiàn)金流，忘有利于償木還債務(wù)案例：香濁江控股——股權(quán)收購(gòu)虎與MBO的有機(jī)蝕結(jié)合第一步：故山東臨工叨集團(tuán)將山啊東臨工28.耀97%股權(quán)協(xié)議坊轉(zhuǎn)讓給南史方香江集磁團(tuán)公司（200與2年12月27日公告）200穿2年12月25日，山東鼓臨工控股穗股東山東派工程機(jī)械酸集團(tuán)有限嘆公司(以下簡(jiǎn)講稱(chēng)″山工集揪團(tuán)″)和深圳市貼南方香江谷實(shí)業(yè)有限錯(cuò)公司(以下簡(jiǎn)劣稱(chēng)″南方香江″)日簽署淡了《國(guó)有股轉(zhuǎn)織讓協(xié)議》,山工集原團(tuán)擬將市持有的限本公司棄國(guó)有股6595萬(wàn)股(占總股本陡的37.態(tài)50%睛)中的5095萬(wàn)股(占總股本燦的28.9摘7%)轉(zhuǎn)讓給南誰(shuí)方香江,每股轉(zhuǎn)讓沉價(jià)格4.51拳4元人民幣,轉(zhuǎn)讓總引價(jià)款為230茅00萬(wàn)元人民憤幣。本次棟股權(quán)轉(zhuǎn)讓裂完成后,南方香怖江持有5095萬(wàn)股,占本公悶司總股諒本的28.鐘97%矛,成為第一蛾大股東；塌山工集團(tuán)鑄持有1500萬(wàn)股,占本公司咱總股本的8.53令%,成為第二憐大股東。第二步嶺：南方萍香江集廈團(tuán)全面贊要約收茂購(gòu)，最漠終持股谷比例達(dá)尤到38.8疑7%（200岸4年2月24日）深圳市南雅方香江集橋團(tuán)有限公礦司于2004年2月18日召開(kāi)果股東會(huì)阻通過(guò)決主議：同輝意深圳稿市南方葛香江集哲團(tuán)有限膏公司以呼要約收建購(gòu)的方樓式,繼續(xù)增喘持山東原臨沂工等程機(jī)械泰股份有寬限公司拍的股份,預(yù)計(jì)要約擔(dān)收購(gòu)?fù)瓿商雍?南方香江前的持股比互例將超過(guò)即該公司總陸股本的30%,因此,深圳市其南方香逗江集團(tuán)康有限公擇司將按漿照《證券法》和《上市公笨司收購(gòu)貼管理辦沃法》的有關(guān)縮慧規(guī)定,向山東臨登沂工程機(jī)隙械股份有文限公司除煉深圳市南么方香江集刑團(tuán)有限公代司外的所怕有股東發(fā)春出全面收浪購(gòu)要約。第三步：石資產(chǎn)置換填，工程機(jī)嘴械業(yè)務(wù)置挖出，商貿(mào)贈(zèng)物流置進(jìn)游；（2004年3月）第四步流：工程宰機(jī)械業(yè)株務(wù)出售后給原山播東臨工軌管理層孟，MBO完成？（）第五步蔽：沃爾慘沃收購(gòu)忍山東臨托工()《商業(yè)銀頓行并購(gòu)撲貸款風(fēng)奇險(xiǎn)管理斜指引》介紹何謂“實(shí)煩際控制”法規(guī)名稱(chēng)類(lèi)型情形《公司法》控股股東實(shí)際控制人持股比例50%以上的控股股東持股不足50%，但是享有的表決權(quán)已足以對(duì)股東會(huì)、股東大會(huì)的決議產(chǎn)生重大影響的股東通過(guò)投資關(guān)系、協(xié)議或者其他安排，能夠?qū)嶋H支配公司行為的非股東《上市公司收購(gòu)管理辦法》控制人持股比例50%以上的控股股東實(shí)際支配上市公司股權(quán)表決權(quán)超過(guò)30%；通過(guò)實(shí)際支配上市公司股份表決權(quán)能夠決定公司董事會(huì)半數(shù)以上成員選任；依其可實(shí)際支配的上市公司股份表決權(quán)，足以對(duì)公司股東大會(huì)的決議產(chǎn)生重大影響；中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他情形實(shí)際控制既指的是自娘然人、法岡人或其他買(mǎi)組織，通膠過(guò)股權(quán)控四制關(guān)系、茄協(xié)議或者扣其他安排睬實(shí)現(xiàn)的，膏對(duì)另外一峽方的能夠疤決定公司浴的人事、隙財(cái)務(wù)和經(jīng)稠營(yíng)管理政姑策的一種純權(quán)利。根聾據(jù)對(duì)《指引》的解讀，邊僅有獲得盾實(shí)際控制黃權(quán)的并購(gòu)亮方可申請(qǐng)桐并購(gòu)貸款站。實(shí)際控由制要考攤慮是否告控制目嶺標(biāo)企業(yè)貧的公司核治理關(guān)云鍵要素遵，如：離股東會(huì)豪、董事炊會(huì)、高偉管層、常表決權(quán)縱、財(cái)務(wù)魄、人事心、重大淡投資和狗經(jīng)營(yíng)決碎策等，弦能夠?qū)嵣与H支配毀目標(biāo)企遷業(yè)重大英商業(yè)行熱為?！渡虡I(yè)銀監(jiān)行并購(gòu)乞貸款風(fēng)齒險(xiǎn)管理仍指引》介紹控制權(quán)與電一票否決郵權(quán)一票否決編權(quán)多為小坦股東、財(cái)斜務(wù)投資者洞使用案例：一損家PE投資一個(gè)激成長(zhǎng)型企孝業(yè)15%的股權(quán)；很大股東擁哥有一個(gè)買(mǎi)警殼上市的攪機(jī)會(huì)，僅券將自己的85%的股權(quán)矮裝入上叫市公司涌；PE失去了漫上市流代通的機(jī)惡會(huì)。小股東為跡了保護(hù)自固己，往往龍?zhí)岢鲆黄鄙駴Q權(quán)的識(shí)條款，來(lái)悠保護(hù)自己嫂。適用范從圍：?jiǎn)T工棉激勵(lì)機(jī)制旋、對(duì)外投撞資擔(dān)保、贏重大資產(chǎn)容購(gòu)買(mǎi)、增桶資擴(kuò)股、伍股權(quán)出售也、董事會(huì)濱席位變化掙等等。存在一票率否決權(quán)的兔股東結(jié)構(gòu)未，即使收好購(gòu)大股東爽的股權(quán)，亮控制權(quán)也教存在瑕疵憤。比如：訪一家公枕司收購(gòu)漏上述企謀業(yè)的85%的股權(quán)，型銀行提供翁了5年期的50%的貸款貸款償還圖來(lái)源：30%來(lái)自收攝購(gòu)方自災(zāi)己的資筍產(chǎn)負(fù)債涂產(chǎn)生的土現(xiàn)金流奮、30%來(lái)自目標(biāo)舅公司85%股權(quán)的5年分紅、30%來(lái)自第五侮年出售10%的股權(quán)但是，由駐于存在一冒票否決權(quán)早，未來(lái)5年的分矩紅存在堪風(fēng)險(xiǎn)、惱第五年袖出售10%的股權(quán)夕存在風(fēng)濟(jì)險(xiǎn)《商業(yè)銀行身并購(gòu)貸款搞風(fēng)險(xiǎn)管理透指引》介紹應(yīng)否可以芬貸款給非脖控制股權(quán)慕收購(gòu)交易非控制末型并購(gòu)賊融資需見(jiàn)要考慮失的因素常：是否單狡一大股夾東貸款占揀股值是乳否合理中(一般手為50貍%以下亭)過(guò)往派息覽率是否穩(wěn)軍定–(派息登乃償還放貸款之黃重要來(lái)還源)行業(yè)前景腎增長(zhǎng)速度稿和公司未冶來(lái)現(xiàn)金流棉穩(wěn)定性(茅行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)裕地位、固豈定資產(chǎn)投母資需求、梅營(yíng)運(yùn)資金電需求)收購(gòu)方是肅否對(duì)公司蒙重要決策盯有否決權(quán)氏(如重大取收購(gòu)?fù)顿Y霉、重大借蛇貸、派息進(jìn)率等)在壞賬嚇情況下癥，借款勺人在法劃律上是游否容易扔執(zhí)行股姜權(quán)回收股權(quán)買(mǎi)賣(mài)績(jī)流動(dòng)自由煙性(股權(quán)性買(mǎi)賣(mài)乃償挨還貸款之斑重要來(lái)源模)但是,《疏指引》不淚允許給非班控制型并禮購(gòu)提供融忌資支持!站!《商業(yè)銀行摘并購(gòu)貸款拘風(fēng)險(xiǎn)管理衫指引》介紹案例：某俊上市公司摩股權(quán)轉(zhuǎn)讓-控制權(quán)靜、交易狹結(jié)構(gòu)與符風(fēng)險(xiǎn)控檢制普通員工5家民企公司114人12人拖110人信托公司公司二**集團(tuán)38799.51萬(wàn)元,45%管理層骨干層17.35%，6733.3萬(wàn)37.8%43%64%36%普通員工46人拖2200人,14666.21萬(wàn)17400萬(wàn)**股份53.85%外資戰(zhàn)略投資者17400萬(wàn),44.85%38799.51萬(wàn)元12%國(guó)資局并購(gòu)動(dòng)機(jī)并購(gòu)動(dòng)機(jī)惡意收購(gòu)守與善意收影購(gòu)善意收冠購(gòu)是指剃被收購(gòu)歌雙方高伯層通過(guò)胳協(xié)商來(lái)御決定收濟(jì)購(gòu)的具甘體安排刃，如收毅購(gòu)方式煤、收購(gòu)愁價(jià)格、紗人事安李排、資恩產(chǎn)處置認(rèn)等。由放于合并謊當(dāng)事雙鞠方均有洽合并意翻圖，而飲且對(duì)彼各此之間蔑情況較更為熟悉竊，故此敬類(lèi)收購(gòu)南成功率無(wú)較高,失敗風(fēng)險(xiǎn)芒較小。惡意收蔽購(gòu)是指欺收購(gòu)方撇在被收虧購(gòu)方管柏理層對(duì)腦其收購(gòu)葛意圖尚躁不知曉忽或持反付對(duì)態(tài)度滿的情況佩下，對(duì)震被收購(gòu)餐企業(yè)強(qiáng)塔行進(jìn)行盟收購(gòu)的沿行為?？即祟?lèi)收酒購(gòu)成功術(shù)率較低搞，失敗陸的風(fēng)險(xiǎn)士較大?！渡虡I(yè)銀誓行并購(gòu)喘貸款風(fēng)簡(jiǎn)險(xiǎn)管理語(yǔ)指引》介紹并購(gòu)類(lèi)型5：產(chǎn)業(yè)關(guān)聲系產(chǎn)業(yè)關(guān)育系：橫向并購(gòu)右：同行業(yè)刮并購(gòu)縱向并購(gòu)摟：上下游紀(jì)企業(yè)并購(gòu)混合并購(gòu)附：跨產(chǎn)業(yè)郵并購(gòu)/多角化秧并購(gòu)《商業(yè)銀暈行并購(gòu)志貸款風(fēng)概險(xiǎn)管理織指引》介紹5F模型供應(yīng)商（上游）競(jìng)爭(zhēng)者虹（同業(yè)隔）配銷(xiāo)商或朋公司型客陵戶(hù)或OE決M顧客（下游或餃同業(yè)）非相關(guān)產(chǎn)煌品或替代榴者公司向上游整雹合橫向整合向下游顯整合多角化局整合《商業(yè)銀錯(cuò)行并購(gòu)耳貸款風(fēng)襲險(xiǎn)管理稼指引》介紹支付方式支付方式現(xiàn)金支付股票支前付《商業(yè)銀梅行并購(gòu)枯貸款風(fēng)竭險(xiǎn)管理垂指引》介紹并購(gòu)貸明款指引市的重要劫規(guī)定并購(gòu)的資雷金來(lái)源中升并購(gòu)貸款積所占比例耍不應(yīng)高于50%。并購(gòu)貸統(tǒng)款期限霧一般不泄超過(guò)五年。應(yīng)取得吊目標(biāo)企搜業(yè)控制帳權(quán)。《商業(yè)銀鵝行并購(gòu)蜂貸款風(fēng)幟險(xiǎn)管理喘指引》介紹并購(gòu)貸緩款調(diào)查龜報(bào)告的悟基本結(jié)僅構(gòu)并購(gòu)貸句款的基歷本要素并購(gòu)軌方和出售穗方情況簡(jiǎn)距介目標(biāo)鄰企業(yè)情況并購(gòu)起交易背景聰調(diào)查并購(gòu)?fù)督灰缀腿谀藤Y方案分舟析（詳析資）并購(gòu)扭估值定價(jià)看分析（詳濟(jì)析）并招購(gòu)交易昨的主要掏風(fēng)險(xiǎn)（欺詳析）還款能力階分析評(píng)廊估結(jié)論并購(gòu)貸吉款盡職射調(diào)查股權(quán)并遲購(gòu)交易諸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)存估報(bào)告伯的基本壘結(jié)構(gòu)并購(gòu)交惡易基本間情況并購(gòu)限方和出售餡方情況簡(jiǎn)閉介目標(biāo)譽(yù)企業(yè)情況并購(gòu)駁交易背景覺(jué)調(diào)查并購(gòu)捆交易和融睡資方案分疑析（詳析讓?zhuān)┎⒘褓?gòu)估值塘定價(jià)分逝析（詳饞析）并返購(gòu)交易務(wù)的主要臣風(fēng)險(xiǎn)（殘?jiān)斘觯┱{(diào)辭查結(jié)論并購(gòu)貸款疲盡職調(diào)查報(bào)告目的波不同揭示及色評(píng)估并旱購(gòu)交易爛可行性斷和風(fēng)險(xiǎn)借狀況，父及我行叫參與并敏購(gòu)交易臟的風(fēng)險(xiǎn)諒收益匹桿配度報(bào)告用途否不同用于通贏過(guò)受讓揉現(xiàn)有股仔權(quán)、認(rèn)睬購(gòu)新增責(zé)股權(quán)方拐式合并菌或控制其目標(biāo)企識(shí)業(yè)的并換購(gòu)貸款調(diào)查范圍扣不同交易各均方（包證括并購(gòu)枯方、出習(xí)售方、偶目標(biāo)公間司，如蠟果并購(gòu)群方與借拿款方為埋非同一牧主體的店還應(yīng)包重括借款醫(yī)方）與顧并購(gòu)交辛易有關(guān)擺的信息療資料分析重址點(diǎn)不同不僅關(guān)倡注財(cái)務(wù)娛角度，餐更關(guān)注陵并購(gòu)實(shí)蔥施后企從業(yè)的價(jià)兇值增長(zhǎng)俊，關(guān)注遣并購(gòu)戰(zhàn)幕略與整掃合計(jì)劃菠、經(jīng)營(yíng)膽及財(cái)務(wù)龜狀況、蛙法律與象合規(guī)性抱等影響咽股權(quán)并芒購(gòu)交易題的主要院因素通俗理解鳳：調(diào)查報(bào)射告要詳細(xì)獎(jiǎng)考察還款族能力，抵購(gòu)押擔(dān)保情芳況，RAR印OC測(cè)算等擊。并購(gòu)貸款漿盡職調(diào)查兩個(gè)報(bào)告的區(qū)同別股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)油評(píng)估制度文載件：《關(guān)于印發(fā)<股權(quán)并育購(gòu)交易示風(fēng)險(xiǎn)評(píng)不估工作牲管理暫斤行辦法>和2009年度第一縮慧批并購(gòu)交環(huán)易主評(píng)估矛人及分析徐員名單的況通知》工銀投行[20坡09]內(nèi)41號(hào)。實(shí)行丟名單制管丈理。最新主洋評(píng)估人琴名單：《關(guān)于印發(fā)2010年度并購(gòu)棗交易主評(píng)俱估人名單只的通知》工銀投輔行[20床10]佳10號(hào)股權(quán)類(lèi)并閥購(gòu)貸款需驢由投資銀兩行人員進(jìn)脊行股權(quán)并浪購(gòu)交易可鎮(zhèn)行性分析吃和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)掘估,并由主評(píng)鈴估人出具蛋股權(quán)并購(gòu)餐交易風(fēng)險(xiǎn)畝評(píng)估報(bào)告股權(quán)類(lèi)并侮購(gòu)交易指撞通過(guò)受讓濃現(xiàn)有股權(quán)鑒、認(rèn)購(gòu)新品增股權(quán)等承方式實(shí)現(xiàn)潛合并或獲逝取目標(biāo)公掏司控制權(quán)寸的并購(gòu)交塞易。股權(quán)并獸購(gòu)交易駛風(fēng)險(xiǎn)評(píng)逮估報(bào)告栗由評(píng)估埋團(tuán)隊(duì)通遺過(guò)搜集筑并購(gòu)交替易相關(guān)伴資料和賴(lài)其他調(diào)鍬查分析心程序，祥在全面禁分析并焰購(gòu)戰(zhàn)略慢與整合韻計(jì)劃、貞經(jīng)營(yíng)及松財(cái)務(wù)狀怒況、法輪律與合洋規(guī)性等方與股權(quán)榆并購(gòu)交薦易有關(guān)脈的各項(xiàng)在影響因牢素基礎(chǔ)糠上，獨(dú)箏立評(píng)估噸并購(gòu)交錫易可行案性和風(fēng)劉險(xiǎn)狀況四以及我撇行參與膽并購(gòu)交蔑易的風(fēng)警險(xiǎn)收益磚匹配度需形成。股權(quán)并購(gòu)冷交易風(fēng)險(xiǎn)曉評(píng)估報(bào)告踐是并購(gòu)貸狼款審批的障必備文件母。主評(píng)估巾人為評(píng)殊估團(tuán)隊(duì)旨負(fù)責(zé)人挪，對(duì)出掘具的評(píng)樓估意見(jiàn)慨負(fù)責(zé)。威主評(píng)估塌人應(yīng)具威有3年（含）塑以上并購(gòu)掉從業(yè)經(jīng)驗(yàn)窯（包括負(fù)堤責(zé)分行投墻行業(yè)務(wù)3年且具黎有2年項(xiàng)目在運(yùn)作經(jīng)鏈驗(yàn)），耕任職資羨格由總詳行投資缸銀行部屋統(tǒng)一認(rèn)染證，采剩取名單消制管理貧。最新紅主評(píng)估承人名單海參見(jiàn)《關(guān)于印發(fā)2010年度并購(gòu)讓交易主評(píng)貫估人名單柿的通知》（工銀梳投行[20像10]容10號(hào)）并購(gòu)貸款賭盡職調(diào)查并購(gòu)貸款例的基本要爬素并購(gòu)交新易基本煤情況貸款主錫體貸款期限還款安排抵押擔(dān)萍保情況是否調(diào)整魔授信并購(gòu)貸款藏盡職調(diào)查并購(gòu)交戶(hù)易和融穩(wěn)資方案都分析并購(gòu)交易鳥(niǎo)方案分析交易方案暑：收購(gòu)比竄例、價(jià)格另、交易結(jié)坊構(gòu)（交易諸前后股權(quán)件結(jié)構(gòu)圖）交易進(jìn)程案：簽置協(xié)筐議、報(bào)備墾、審批、丙公告、付帥款、過(guò)戶(hù)返、工商變算更等重要臣時(shí)間點(diǎn)及莖內(nèi)容影響交易蛙完成的因羽素分析：拔政策變化壯、不能獲翠批、出現(xiàn)圾競(jìng)購(gòu)對(duì)手液、資金不略到位等種鏡種影響交愈易完成因難素核心資料梁：并購(gòu)協(xié)歷議、與并門(mén)購(gòu)實(shí)施相為關(guān)的文件融資方案將分析資本金來(lái)悠源：交易粉總價(jià)、自殘籌資金及男來(lái)源、并雁購(gòu)貸款來(lái)抓源、期限銀及條件非并購(gòu)貸柱款融資來(lái)款源：自有/私募、討到位情鑄況融資方岔案評(píng)價(jià)凝：是否捕符合相墾關(guān)規(guī)定前（50%，一般不糾超過(guò)5年），熄是否可顧行核心資宴料：并妙購(gòu)協(xié)議桑、并購(gòu)羞交易可刻行性報(bào)駕告、財(cái)任務(wù)顧問(wèn)閱意見(jiàn)書(shū)科、貸款倉(cāng)申請(qǐng)等并購(gòu)貸敵款盡職蛋調(diào)查并購(gòu)估值尊定價(jià)分析目標(biāo)公司役外部環(huán)境播分析綜合分析呀行業(yè)概況潛、法律環(huán)浴境（環(huán)境投保護(hù)、生植產(chǎn)安全、口反壟斷等另）、政策醬環(huán)境、市病場(chǎng)狀況（武市場(chǎng)需求派、市場(chǎng)供帝給、產(chǎn)品蘋(píng)價(jià)格）、墨競(jìng)爭(zhēng)狀況迷等做出結(jié)中論性調(diào)查悉意見(jiàn)。核心資列料：行跳業(yè)相關(guān)舍文件、鋸數(shù)據(jù)、隸報(bào)告等目標(biāo)公司狗經(jīng)營(yíng)與財(cái)俱務(wù)預(yù)測(cè)經(jīng)營(yíng)預(yù)廉測(cè)，盈蠻利預(yù)測(cè)器（模擬拿合并前俊后財(cái)務(wù)擦數(shù)據(jù)進(jìn)滿行預(yù)測(cè)澆）核心資即料：財(cái)際務(wù)顧問(wèn)抹報(bào)告、貌經(jīng)營(yíng)預(yù)溝測(cè)、財(cái)鏡務(wù)預(yù)測(cè)囑、敏感泊性分析目標(biāo)公司東股權(quán)估值評(píng)估報(bào)厭告資產(chǎn)炊評(píng)估定蘋(píng)價(jià)；采秤用評(píng)估由報(bào)告之勞外的估閑值方法漸作獨(dú)立混印證（奇可比的屠上市公來(lái)司價(jià)格怒、產(chǎn)權(quán)摟交易所侵類(lèi)似交治易價(jià)格僅等）；笑是否有喪估值過(guò)贈(zèng)高的風(fēng)供險(xiǎn)核心資翠料：企啊業(yè)資產(chǎn)鑼評(píng)估報(bào)思告、股割權(quán)估值聽(tīng)報(bào)告、敏財(cái)務(wù)顧伙問(wèn)報(bào)告鑼等并購(gòu)貸兼款盡職驗(yàn)調(diào)查并購(gòu)交易寄的主要風(fēng)糧險(xiǎn)戰(zhàn)略風(fēng)寬險(xiǎn)：產(chǎn)販業(yè)相關(guān)詠度整合掀風(fēng)險(xiǎn)：組悲織/資產(chǎn)/業(yè)務(wù)/人員整梁合難度經(jīng)營(yíng)爬風(fēng)險(xiǎn)：行擇業(yè)周期性師、企業(yè)成冶長(zhǎng)性、經(jīng)午營(yíng)環(huán)境的拋適應(yīng)性財(cái)奇務(wù)風(fēng)險(xiǎn)限：投資侵收益來(lái)歇源、投哭資回收凍期、財(cái)射務(wù)預(yù)測(cè)法律斑與合規(guī)性舟風(fēng)險(xiǎn)：交紗易過(guò)程及汪手續(xù)合法獲性、各方療主體資格范合法性、嶺出售方對(duì)組目標(biāo)公司窯所有權(quán)的而合法性、殖并購(gòu)方資攀金來(lái)源/貸款擔(dān)督保架構(gòu)/對(duì)還款現(xiàn)盛金流控制飄合法性、或未決訴訟雁、或有負(fù)次債、行政夜處罰、環(huán)鐮保責(zé)任等并購(gòu)貸款睡盡職調(diào)查還款能邀力分析相關(guān)因素存：并購(gòu)交俗易涉及邀的交易很資金總供額、資五金籌集醉計(jì)劃、逢及方式都，以及樓并購(gòu)方霞的支付暢能力并購(gòu)雙方原的分紅策歸略并購(gòu)雙方母財(cái)務(wù)管理某的有效性具體要求賢：建立審詢(xún)慎的財(cái)懷務(wù)模型瘦，測(cè)算申并購(gòu)雙掘方未來(lái)振財(cái)務(wù)數(shù)宏據(jù)，以構(gòu)及對(duì)并念購(gòu)貸款棗風(fēng)險(xiǎn)有勵(lì)重要影罵響的關(guān)閱鍵財(cái)務(wù)扛杠桿和容償債能青力指標(biāo)句。需重點(diǎn)考土慮的問(wèn)題輝：經(jīng)營(yíng)業(yè)兆績(jī)?cè)谶€編款期內(nèi)貍未能如秤預(yù)期保堂持穩(wěn)定叛或增長(zhǎng)未能產(chǎn)生腔協(xié)同效應(yīng)并購(gòu)貸款療盡職調(diào)查并購(gòu)盡職脾調(diào)查與并群購(gòu)貸款盡舉職調(diào)查的爪不同目的調(diào)查范榮圍介入時(shí)間并購(gòu)貸醉款盡職笑調(diào)查目錄第一章桿重組流并購(gòu)概組述第二章錫商業(yè)事銀行重寫(xiě)組并購(gòu)晶業(yè)務(wù)內(nèi)貌容第三章寸并購(gòu)貸款捧解讀及業(yè)腎務(wù)流程第四章性跨境外并購(gòu)業(yè)務(wù)第五章籃工商銀行往并購(gòu)業(yè)務(wù)境外并帖購(gòu)流程1.初始準(zhǔn)度備階段2.盡職調(diào)鴨查與初影步協(xié)議3.簽署交靜易文件4.交割前5.交割6.交割后第一步：薄初始準(zhǔn)備餅階段尋找目?jī)?chǔ)標(biāo)公司取得初步蜜內(nèi)部許可歉（公司內(nèi)辦部立項(xiàng)）聘請(qǐng)顧悅問(wèn)（投拴行、律推師、會(huì)夠計(jì)師事刻務(wù)所、好公共關(guān)貓系顧問(wèn)逐等）進(jìn)行有限嘗的盡職調(diào)違查（若目捷標(biāo)公司為慈上市公司鋸，則查詢(xún)身其在證券媽交易所公禾布的公司吼文件）獲得初叛步融資頸承諾（坐意向函岔）與目標(biāo)葛公司接孩洽談判并簽率署保密協(xié)巾議（NDA）第二步售：盡職因調(diào)查與桌初步協(xié)冠議進(jìn)行深倡入的盡觀職調(diào)查包括財(cái)務(wù)朋、法律盡浴職調(diào)查等根據(jù)調(diào)查碌情況建立餡財(cái)務(wù)模型談判并餐簽署諒解備烈忘錄/意向書(shū)（若適用膀）確定交易隊(duì)結(jié)構(gòu)第三步：慶簽訂交易親文件談判并簽白署最終收購(gòu)挎協(xié)議取得約顫束性融農(nóng)資承諾取得最終池內(nèi)部許可羊：董事會(huì)批色準(zhǔn)股東批少準(zhǔn)（鞋非上市蘋(píng)公司v.上市公嗎司）第四步府：交割掃前簽約在櫻先，交誰(shuí)割在后簽約前（蠻或交割前現(xiàn)）事項(xiàng)：取得政府定許可及第欺三方同意中國(guó)相關(guān)貍政府部門(mén)循的許可目標(biāo)公司身所在國(guó)政逃府的核準(zhǔn)標(biāo)的資產(chǎn)呀所在國(guó)政緞府的核準(zhǔn)滿足交割掉條件目標(biāo)公臣司完成嶺重組等準(zhǔn)備交梅割文件制定整合泛計(jì)劃72第五步：盟交割交付交割遭文件支付對(duì)價(jià)常見(jiàn)的交招割文件：股票證書(shū)哄（適用屈于股權(quán)收另購(gòu)）所收購(gòu)資基產(chǎn)的所有律權(quán)證明（熄適用于資定產(chǎn)收購(gòu)）目標(biāo)公輝司最新其股東名酒冊(cè)銀行水單董（證明交形割對(duì)價(jià)的偷支付）高管簽署熔的交割保益證書(shū)73第六步濁：交割剛后交割后義蠅務(wù)收購(gòu)價(jià)劇格調(diào)整賠償過(guò)渡期服岡務(wù)與資產(chǎn)考共享整合對(duì)中國(guó)污公司的義挑戰(zhàn)造成并貧購(gòu)失敗溜的三個(gè)終普遍因故素：整胸合、戰(zhàn)做略、價(jià)廢格戰(zhàn)略不一致整合不成功融資不當(dāng)出價(jià)太高談判中放棄了最關(guān)鍵的利益選擇不恰當(dāng)?shù)募娌?duì)象戰(zhàn)略?xún)r(jià)格兼并后整合低高重要性因素舉例：BCG研究銀行所撕能提供肥的并購(gòu)世服務(wù)并購(gòu)顧坑問(wèn)并購(gòu)方顧辭問(wèn)出售方顧獻(xiàn)問(wèn)并購(gòu)融資兄顧問(wèn)非并購(gòu)貸逃款的并購(gòu)卡融資信托融清資產(chǎn)業(yè)基稅金、PE基金并購(gòu)貸款并購(gòu)顧問(wèn)朋服務(wù)-初始準(zhǔn)備衡階段尋找目標(biāo)盈公司了解國(guó)嚇內(nèi)企業(yè)焦希望在引境外哪課些區(qū)域拉、哪些疤行業(yè)、澆進(jìn)行何蒜種性質(zhì)跨、多大璃規(guī)模的環(huán)收購(gòu)，刃利用我以行海外謠網(wǎng)絡(luò)及勁合作中睜介機(jī)構(gòu)襲網(wǎng)絡(luò)尋含找目標(biāo)絲式公司我行海隱外網(wǎng)絡(luò)問(wèn)及合作扶中介機(jī)口構(gòu)獲取洗境外項(xiàng)轉(zhuǎn)目信息眼，通過(guò)由境內(nèi)網(wǎng)惰絡(luò)尋找閑潛在收雨購(gòu)方合作伙伴羨包括南非伍標(biāo)準(zhǔn)銀行件、高盛、沒(méi)花旗、UBS、德勤、KPM圈G等機(jī)構(gòu)協(xié)助進(jìn)時(shí)行有限姜的盡職察調(diào)查，饑通過(guò)公古開(kāi)市場(chǎng)釀信息判質(zhì)斷項(xiàng)目享的可行簽性協(xié)助企藏業(yè)談判汁并簽署保密協(xié)果議（NDA）協(xié)助企肥業(yè)與目鞋標(biāo)公司練接洽協(xié)助企鼠業(yè)篩選打、聘請(qǐng)鈔相關(guān)顧魔問(wèn)（律淺師、會(huì)壯計(jì)師事慨務(wù)所、達(dá)公共關(guān)懶系顧問(wèn)逃等）出具興趣蝦函并購(gòu)顧問(wèn)器服務(wù)-協(xié)助完成笛盡職調(diào)查基本含揀義：盡賠職調(diào)查槍又稱(chēng)謹(jǐn)堵慎性調(diào)曉查，是慌指投資延人在與洋目標(biāo)企早業(yè)達(dá)成轟初步合仙作意向誓后，經(jīng)娛協(xié)商一巧致，投冬資人對(duì)峰目標(biāo)企乒業(yè)一切糖與本次務(wù)投資有鴿關(guān)的事筒項(xiàng)進(jìn)行礙現(xiàn)場(chǎng)調(diào)爺查、資嚷料分析仙的一系純列活動(dòng)“有一陸半的并脅購(gòu)減少辮了股東洋財(cái)富，喜價(jià)值下誤降的主鉆要原因換就在于穿盡職調(diào)妖查不充務(wù)分”——Me旅rcer混Man馳agem害ent嬸Con泉sult再ing盡職調(diào)陡查團(tuán)隊(duì)買(mǎi)方工程師律師會(huì)計(jì)師投資銀床行家技術(shù)方前面的盡攔職調(diào)查法律方面同的盡職調(diào)窩查財(cái)務(wù)方蘭面的盡掃職審計(jì)估價(jià)架構(gòu)盡職調(diào)查戚控制問(wèn)題列霸表買(mǎi)方盡職調(diào)查奮小組Tech名nica悲lDD虹Rep根ortLega傘lDD希Rep盛ortFin攔anc鼓ial翅DD欲Re吐por勺t評(píng)估常用估芽值方法復(fù)雜度和雙估值準(zhǔn)確瞎性說(shuō)明應(yīng)用情況帳面價(jià)值法會(huì)計(jì)帳面凈資產(chǎn)值中國(guó)國(guó)有資產(chǎn)估值常用方法估值乘數(shù)法投行、企業(yè)做粗略估值或價(jià)值對(duì)比時(shí)

PEPSPBEV/EBITDA凈現(xiàn)值法自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)法（DCF）收益貼現(xiàn)法股利貼現(xiàn)法被理論界和應(yīng)用者廣為接受的估值方法實(shí)物期權(quán)法

Black—Scholes期權(quán)理論在企業(yè)中應(yīng)用適用與大型資本投入項(xiàng)目交易結(jié)構(gòu)尺設(shè)計(jì)三種主裙要交易澇結(jié)構(gòu)股權(quán)收辮購(gòu)資產(chǎn)收胞購(gòu)合并主要的三交易對(duì)屢價(jià)支付必方式現(xiàn)金股份債券交易結(jié)輪構(gòu)設(shè)計(jì)股權(quán)收蠅購(gòu)交割前交割后買(mǎi)方目標(biāo)公井司股東交易對(duì)價(jià)目標(biāo)公咸司交易對(duì)價(jià)買(mǎi)方目標(biāo)公躺司目標(biāo)公司鼻股東交易結(jié)清構(gòu)設(shè)計(jì)資產(chǎn)收購(gòu)交割前交割后買(mǎi)方交易對(duì)蛛價(jià)目標(biāo)公搞司買(mǎi)方剩余資產(chǎn)皺與負(fù)債（畜若有）購(gòu)買(mǎi)的當(dāng)資產(chǎn)與承擔(dān)的旦負(fù)債目標(biāo)公虎司資產(chǎn)與吧負(fù)債交易對(duì)價(jià)+83交易結(jié)拖構(gòu)設(shè)計(jì)合并：萍存續(xù)公驚司承擔(dān)凝原公司政的全部芬資產(chǎn)與性負(fù)債交割前交割后買(mǎi)方目標(biāo)公司沒(méi)股東交易對(duì)丈價(jià)目標(biāo)公司并入目標(biāo)公司歉股東新成立的夜子公司買(mǎi)方存續(xù)公駕司交易對(duì)旨價(jià)考慮事項(xiàng)動(dòng)包括：適用法訊律：中橫國(guó)法或叮外國(guó)法梯（英國(guó)糾法律）適用法庭趁或仲裁地或點(diǎn)誰(shuí)當(dāng)借惕款人資金的蹲用途提款前的驕先決條件提款期隸限對(duì)于借款毫人，擔(dān)保秩人，目標(biāo)豆公司的限貨制擔(dān)保結(jié)繡構(gòu)：國(guó)鼓內(nèi)或國(guó)奪外公司場(chǎng)，或目蕉標(biāo)公司留提供并購(gòu)融資代結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)并購(gòu)融樹(shù)資資金扎的用途一般可叼包括：并購(gòu)價(jià)府款目標(biāo)公司嬸現(xiàn)有債務(wù)修的再融資害（定期貸像款）后續(xù)經(jīng)視營(yíng)所需厲的流動(dòng)殃資金（Rev葵olv猴ing損cr我edi疑t）并購(gòu)融資表結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)并購(gòu)融篩資結(jié)構(gòu)昂設(shè)計(jì)誰(shuí)當(dāng)借昆款人？中國(guó)公司汁可通過(guò)以琴下兩種方巧式為并購(gòu)謹(jǐn)獲得債務(wù)板融資：1.借襯款人為國(guó)托內(nèi)公司/弟母公司（炮第一類(lèi)）然后將完借款轉(zhuǎn)暴至海外粒，用于挽并購(gòu)2.濤借款人鎖為中國(guó)線公司的金海外子泄公司（癢第二類(lèi)趕）海外子公摟司可以是律一家目前庫(kù)存續(xù)的公洪司（如紅僻籌股公司州），或中誕國(guó)母公司侮為并購(gòu)而驚設(shè)立的海胃外子公司歌（特殊目和的公司）并購(gòu)融資溜結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)第一類(lèi)：五示例貸款人海外子公司目標(biāo)公司目標(biāo)公司子公司1母公司目標(biāo)公司子公司2境內(nèi)境外公司內(nèi)部貸款商業(yè)貸款并購(gòu)融拘資結(jié)構(gòu)戀設(shè)計(jì)第二類(lèi)：笨示例貸款人買(mǎi)方目標(biāo)公司目標(biāo)公如司子公咬司1母公司目標(biāo)公縫司子公叼司2境內(nèi)境外商業(yè)貸款再融資云貸款并購(gòu)融資兇結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)駱-擔(dān)保結(jié)擺構(gòu)根據(jù)交易勒的經(jīng)濟(jì)性賠，擔(dān)保包匯括以下的只一項(xiàng)或幾氏項(xiàng)：母公司隱的擔(dān)保借款人/買(mǎi)方以成衣交時(shí)獲得腰的目標(biāo)公魯司股份進(jìn)榨行質(zhì)押轉(zhuǎn)讓并購(gòu)候協(xié)議的利市益抵押目標(biāo)訴公司及其止主要子公念司的資產(chǎn)抵押借快款人的襖其他資振產(chǎn)并購(gòu)融資夕結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)共-擔(dān)保結(jié)報(bào)構(gòu)境內(nèi)境外貸款人海外控股公司買(mǎi)方擔(dān)保中國(guó)運(yùn)營(yíng)公司貸款擔(dān)保目標(biāo)公司目標(biāo)公司子公司3目標(biāo)公司子公司2目標(biāo)公司子公司1境外保證和擔(dān)保一般性擔(dān)保結(jié)構(gòu)目錄第一章稠重組并購(gòu)?fù)酶攀龅诙抡Q商業(yè)銀行服重組并購(gòu)陡業(yè)務(wù)內(nèi)容第三章革