7.4衍生金融工具市場(chǎng)1972年在美國(guó)芝加哥商品交易所創(chuàng)設(shè)外匯期貨1973年又推出外匯期權(quán)1975年又推出美國(guó)政府公債期貨和商業(yè)票據(jù)期貨1982年2月美國(guó)密蘇里州堪薩斯農(nóng)產(chǎn)品交易所率先推出股票指數(shù)期貨衍生金融工具:

在現(xiàn)實(shí)金融產(chǎn)品基礎(chǔ)之上所衍生的以金融產(chǎn)品合約為交易對(duì)象的衍生金融工具1衍生金融工具特點(diǎn)交易的對(duì)象是合約或選擇權(quán)價(jià)格受基礎(chǔ)的原形金融資產(chǎn)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格所制約交易具有高財(cái)務(wù)杠桿特點(diǎn)衍生金融工具市場(chǎng)類(lèi)型交易所場(chǎng)外交易集中交易公開(kāi)競(jìng)價(jià)合約標(biāo)準(zhǔn)化交易所清算保證金對(duì)沖了結(jié)合約2外匯期貨外匯期貨也稱(chēng)貨幣期貨，是在有形的交易市場(chǎng)，通過(guò)結(jié)算所的下屬成員清算公司或經(jīng)紀(jì)人，根據(jù)成交單位、交割時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)化的原則,按固定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)與出賣(mài)遠(yuǎn)期外匯的一種交易。與一般外匯遠(yuǎn)期交易相似但仍有較大的區(qū)別都是通過(guò)合同形式，匯率固定都是一定時(shí)期以后交割都是為了保值或投機(jī)。3外匯期貨合同買(mǎi)賣(mài)雙方無(wú)合同責(zé)任關(guān)系合約標(biāo)準(zhǔn)化向交易所交納手續(xù)費(fèi)固定場(chǎng)所交易保價(jià)內(nèi)容只報(bào)買(mǎi)價(jià)或賣(mài)價(jià)交納經(jīng)紀(jì)人傭金對(duì)沖了結(jié)4交易所的組織結(jié)構(gòu)交易所清算所會(huì)員會(huì)員會(huì)員會(huì)員客戶客戶委賣(mài)委買(mǎi)5外匯期貨交易的運(yùn)用(1)套期保值又稱(chēng)對(duì)沖，指交易者在期貨市場(chǎng)做一筆與現(xiàn)貨頭寸等量而買(mǎi)賣(mài)方向相反的交易，以補(bǔ)償或?qū)_因匯率波動(dòng)而可能帶來(lái)的損失。

（2）投機(jī)

類(lèi)似于遠(yuǎn)期交易中的投機(jī),賣(mài)空和買(mǎi)空6套期保值業(yè)務(wù)

某英國(guó)公司月份進(jìn)口15萬(wàn)美圓的商品,6月底支付貨款,當(dāng)時(shí)即期匯率為1英鎊=1.5美圓。當(dāng)時(shí)6月份交割的英鎊對(duì)美圓期貨價(jià)格也是1英鎊=1.5美圓。

購(gòu)買(mǎi)美圓期貨4個(gè)單位的標(biāo)準(zhǔn)合同；4×3.75萬(wàn)美圓,共10萬(wàn)英鎊.6月底支付貨款時(shí),1英鎊=1.45美圓,花費(fèi)10.3488萬(wàn)英鎊,多3488英鎊.即損失.將4個(gè)標(biāo)準(zhǔn)合同賣(mài)掉賺3488英鎊,彌補(bǔ)損失7以債券類(lèi)證券為標(biāo)的物的期貨合約，回避因利率波動(dòng)所引起的證券價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)短期利率期貨和中長(zhǎng)期利率期貨報(bào)價(jià)采用貼現(xiàn)方式算出,如市場(chǎng)利率或債券收益率為年率8％，則報(bào)價(jià)為92美圓.交割月份為3月、6月、9月、12月可用于保植和投機(jī)利率期貨如美國(guó)國(guó)庫(kù)券期貨合同，其最小的價(jià)格波動(dòng)幅度就是1點(diǎn)，即0.01％，每份金額為100萬(wàn)美元的3個(gè)月期國(guó)庫(kù)券期貨合同的1點(diǎn)等于25美元.8一美國(guó)證券投資者于1月份決定，欲在半年后在現(xiàn)貨市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)100萬(wàn)美元、年利為8％、半年期的國(guó)庫(kù)券，該投資者預(yù)期利率將要下降.

操作:該投資者，為固定收益，他與交易所簽訂購(gòu)買(mǎi)1個(gè)標(biāo)準(zhǔn)合同100萬(wàn)美元、年利率為8％、期限為半年的利率期貨合同．價(jià)格為96萬(wàn)美元(100萬(wàn)美元—100萬(wàn)美元×8%×180/360=100萬(wàn)美元—4萬(wàn)美元＝96萬(wàn)美元)。

結(jié)果:

半年后的6月份，利率下降至6％，該投資者在現(xiàn)貨市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)合同的半年期國(guó)庫(kù)券的價(jià)格損失1萬(wàn)美圓.該投資者在期貨市場(chǎng)，依據(jù)“以賣(mài)沖買(mǎi)”的原則，在期貨市場(chǎng)賺取1萬(wàn)美元.9以約定的股票價(jià)格指數(shù)作為交易標(biāo)的的一種期貨臺(tái)約，它利用股票價(jià)格指數(shù)的升降來(lái)代表期貨合約價(jià)值的漲跌。

股票指數(shù)期貨股指期貨沒(méi)有實(shí)物基礎(chǔ)因而期貨合約價(jià)格以指數(shù)點(diǎn)(Point)的若干倍來(lái)計(jì)算。

指數(shù)每升降1個(gè)點(diǎn)，合約價(jià)格也升降一定的確定金額。如美國(guó)股指期貨每個(gè)點(diǎn)為500美元，因而臺(tái)約價(jià)格就是500美元與股價(jià)指數(shù)的乘積。交割時(shí)采取現(xiàn)金差額結(jié)算高桿杠性質(zhì)以3、6、9、12月為交割月保值和投機(jī)10(1)買(mǎi)空

某投資者想購(gòu)買(mǎi)一家大公司股票500股，時(shí)價(jià)為每股500美元，但該投資者手中僅有240000美元．尚缺10000美元，而股票行情可能繼續(xù)上漲，若貸款，利息又太高

結(jié)果：

1個(gè)月后，股票價(jià)數(shù)果上漲了10個(gè)百分點(diǎn)，按每點(diǎn)50美元計(jì)算，贏利22500美元(即10×50美元×45份)。

股票市場(chǎng)行情也上漲，他所想購(gòu)買(mǎi)的價(jià)格升到520美元，所需資金為520×500=260000美元。

現(xiàn)在該投手中持有現(xiàn)金240000+22500＝262500美元，足以支付購(gòu)買(mǎi)該股票所需的資金。

操作：

該投資者通過(guò)經(jīng)紀(jì)人購(gòu)買(mǎi)了1個(gè)月期的股票指數(shù)期貨合約45份11

(2)賣(mài)空

某人現(xiàn)持有某家大公司股票500股，該持有人預(yù)測(cè)1個(gè)月后公司股票價(jià)格和股市的價(jià)格指數(shù)都將回落。但出于對(duì)公司的信任，他不愿拋售手中的股票。

操作：

他采取空頭保值的方，即通過(guò)經(jīng)紀(jì)人在股票市場(chǎng)上出售1個(gè)月期股票指數(shù)合約45份。

結(jié)果：

1個(gè)月后股票價(jià)格指數(shù)下跌了10點(diǎn)，而該股票價(jià)格也從每股500美元跌至480美元。這時(shí)該投資者又買(mǎi)進(jìn)同樣的期貨合約45份，在合約到期前，填平自己的空頭頭寸。每點(diǎn)仍按50美元計(jì)算，獲利22500美圓，股票虧損10000美圓。凈收12500美圓。12金融期權(quán)指買(mǎi)賣(mài)某種金融產(chǎn)品選擇的權(quán)利，即金融期權(quán)買(mǎi)方向期權(quán)賣(mài)方支付一定費(fèi)用后，獲得在合約的有效期內(nèi)按合約規(guī)定的協(xié)定價(jià)格，向賣(mài)方購(gòu)買(mǎi)或出賣(mài)合約規(guī)定數(shù)量的金融產(chǎn)品或放棄合約的履行的權(quán)力。外匯期權(quán)的類(lèi)型

美式期權(quán)和歐式期權(quán)看漲期權(quán)和看跌期權(quán)場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易

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外匯期權(quán)指遠(yuǎn)期外匯的購(gòu)買(mǎi)者(出賣(mài)）向出賣(mài)者（購(gòu)買(mǎi)者）支付一定金額的保險(xiǎn)費(fèi)后，在雙方簽訂合約的有效期內(nèi)、買(mǎi)方有權(quán)按協(xié)定價(jià)格要求賣(mài)方履行合約，或放棄合約的執(zhí)行。交易單位(或金額)一定協(xié)定匯率以美元標(biāo)出保證金。存于清算所保證金賬戶保險(xiǎn)費(fèi)。不管是否執(zhí)行合同，保險(xiǎn)費(fèi)均不退還給買(mǎi)方交割月份也為每年的3月、6月、9月和12月外匯期權(quán)可用于保值與投機(jī)。外匯期權(quán)14期權(quán)應(yīng)用舉例：看漲期權(quán)

美國(guó)以進(jìn)口商預(yù)計(jì)3個(gè)月后將要有50萬(wàn)英鎊的進(jìn)口支付，當(dāng)時(shí)英鎊與美元的即期匯價(jià)為：1英鎊=1.4550美元，按這一匯價(jià)，該商人的進(jìn)口成本為72.75萬(wàn)美元。操作：

該商人決定購(gòu)買(mǎi)歐式看漲期權(quán)，協(xié)定價(jià)格為1英鎊=1.4550美元，金額為50萬(wàn)英鎊，期權(quán)費(fèi)為1英鎊=0.02美元，合同有效期為3個(gè)月。15結(jié)果1：第一態(tài)，英咽鎊升卵值，屆對(duì)美危元的蔑匯價(jià)庭從1.浙45寒50升至1.缺48碧50。若該商幣人沒(méi)鑼有采臟取保圾值措慕施購(gòu)辟進(jìn)期碼權(quán)，膊要用50匙×1賀.4旨85鈔0爽=7流4.畝25萬(wàn)美渾元才銜能購(gòu)予進(jìn)所襯需支香付的拖英鎊撿貨款賺。在這門(mén)種情尤況下捏，應(yīng)獅執(zhí)行猛看漲物期權(quán)絨，此時(shí)陡支付碎的總擋成本縱為：50拾×1捆.4冶55劈燕0群+域50捏×0艦.0忘2炭=沈73捎.7做5萬(wàn)美視元。節(jié)約莫了0.輛5萬(wàn)美贏元，者達(dá)到液了保陳值目輩的。16結(jié)果2：第二溉，英蟻鎊貶梢值，憐對(duì)美砌元的富匯價(jià)劈燕從1.白45順50降至1.箱42繁50。該商醬人可恐以放連棄期漁權(quán)，府購(gòu)買(mǎi)50萬(wàn)英腐鎊需顆：50萬(wàn)×籌1.抄42黎50敗=7狠1.飄25萬(wàn)美展元加1萬(wàn)美雁元（50弊×0犬.0鋤2）期腔權(quán)費(fèi)亞，總成赴本為72疾.2賭5萬(wàn)美婚元，瓶仍可迅使進(jìn)阻口成餡本降因低。17結(jié)果3：若英租鎊匯五價(jià)不功變，芝仍為1.至45號(hào)50。則該欄商人結(jié)履行凍合同閉與否識(shí)所付該出的會(huì)美元安都是奏相同么的，贏都是73軋.7蹤蝶5美元虛。但為避抽免風(fēng)破險(xiǎn)付紹出了1萬(wàn)美全元的訪期權(quán)嫂費(fèi)，鵝則進(jìn)棒口成示本因晉此增己加了1萬(wàn)美犁元（比似照不求采取秀保值凡措施話時(shí)的弱成本72件.7串5萬(wàn)美繳元）層，但介卻因羞此而柳固定砌了進(jìn)燙口成司本。18互換職交易互換初交易論是指鼠交易質(zhì)雙方鑄（有掌時(shí)是舊兩個(gè)勇以上脹的交徑易者參加挑同一句筆互義換交影易）腔按市窄場(chǎng)行份情預(yù)匪約，牧同意態(tài)在一服定時(shí)期內(nèi)饅，交肝換一靈定付察款義灶務(wù)（喪貨幣潑或利飲率）剖的金涉融活灑動(dòng)?；Q贈(zèng)交易僅分為飲貨幣棟互換啦和利吸率互弊換兩被種類(lèi)撥型。19（1）貨茅幣互宵換貨幣辯互換勞是指縣交易紫雙方炮交換吉不同碌幣種避、相倘同期限、妖等值粥資金瘦債務(wù)殊或資旺產(chǎn)的先貨幣茂及利含率的鉗一種派預(yù)約任業(yè)務(wù)。朝具體袖地說(shuō)遷，就耕是雙死方按推固定璃匯率安在期碧初交余換兩席種不同闖貨幣呼的本爭(zhēng)金，彼然后壘按預(yù)禿先規(guī)照定的江日期牙進(jìn)行足利息貿(mào)和本金盤(pán)的分屈期互誓換。20貨幣從互換吸實(shí)際硬上的趁交換淘者之袋間的佳優(yōu)勢(shì)貪互補(bǔ)ABANKB1億美元120億日?qǐng)A1億美元120億日?qǐng)AABANKB9億日?qǐng)A利息950萬(wàn)美元9億日?qǐng)A950萬(wàn)美元ABANKB129億日?qǐng)A1.095億美元美元129億日?qǐng)A1.095億美元美元步驟1步驟2步驟321（2）利賊率互應(yīng)換利率倆互換叢指兩億筆債摧務(wù)以悔利率寇方式單相互布調(diào)換毀，一般期就初和休到期植日都很沒(méi)有雁實(shí)際等本金綿的交司換。江在利缸率互換中腦，本詢(xún)金被鏟作為延計(jì)算柳利息損的基暮礎(chǔ)而寧真正誕交換鵝的只是雙矮方不控同特念征的成利息癥。A.相同鑄貨幣弟浮動(dòng)制利率訊和固郵定利化率的仿互換B.相同級(jí)貨幣鄙以某屆種利倘率為抖參考缺的浮英動(dòng)利尚率與宅另一稿種利保率為泉參考俘的浮軍動(dòng)利林率的焦互換22利率助互換貸舉例A公司挺籌措鑒固定基利率北資金B(yǎng)公司資籌措隆浮動(dòng)惜利率名資金23票據(jù)驕發(fā)行英便利劇（NI岔F）NI悉F是一支種具怖有合縱法約銳束力當(dāng)?shù)闹行诔泄裰Z。棉在這進(jìn)一承諾下摸借款鎖人能專(zhuān)夠以竹自己廊的名夾義發(fā)想行短捕期票徑據(jù)以笛籌措箱資金，區(qū)而做袖出包努銷(xiāo)承響諾的雕銀行燈，有巨購(gòu)買(mǎi)家任何預(yù)一張獎(jiǎng)借款欄者賣(mài)不擋出去眼的票誕據(jù)的瘦責(zé)任膏。24遠(yuǎn)期撐利率轉(zhuǎn)協(xié)定誤（FR威A）遠(yuǎn)期晶利率勤協(xié)議棉是一大種遠(yuǎn)摸期合封約，權(quán)買(mǎi)賣(mài)駛雙方蔑商定逢將來(lái)種一定估時(shí)間嫁段的創(chuàng)協(xié)議晶利率秘，并禿指定尿一種擾參照駝利率擾，在升將來(lái)勁清算時(shí)按規(guī)孩定的念期限這和本綢金數(shù)需額，耕由一議方向集另一指方支主付協(xié)蠶議利荒率和堆屆時(shí)異參照淡利率疑之間慌差額碧利息春的貼存現(xiàn)金搖額。遠(yuǎn)期溝利率扶協(xié)定聞主要扎用于役銀行考機(jī)構(gòu)走之間錘防范棍利率崗風(fēng)險(xiǎn)忌，它籍可以瞎保證曲合同身的買(mǎi)舅方在尖未來(lái)洪的時(shí)干間內(nèi)伙以固秋定的袍利率倉(cāng)借取典資金窩或發(fā)品放貸獎(jiǎng)款。25遠(yuǎn)期宜利率控協(xié)定泄（FR幟A某公略司將禍在3個(gè)月忌后，劑即6月1日將枝需要10或0萬(wàn)美榮元的財(cái)貸款喂，貸溉款期墾限是3個(gè)月浮。為甜避免朝利率典上升津，該褲公司線購(gòu)買(mǎi)孔了3/建6的遠(yuǎn)辰期利猴率協(xié)消議（FR晨A）1份，謙金額含為10從0萬(wàn)美慨元，廢期限仿是3個(gè)月焦，從束當(dāng)日觸起算3個(gè)月?lián)P后開(kāi)哄始，6個(gè)月任后結(jié)兼束。陷協(xié)定便利率9%，期罰限確泄切是91天。三個(gè)滅月后狠，1.裹FR教A開(kāi)始吹，市描場(chǎng)利另率為9.紫5%，貸酸款期甩間（6月1日—9月1日）借多承殺擔(dān)的退利息由睡賣(mài)方限承擔(dān)邁，數(shù)枝額為US幣D1灰00萬(wàn)×[（9.筐5%臥-9據(jù)%）×9憲1/盈36冠0]敲=