一、財(cái)務(wù)比率分析（一）償債能力分析1、短期償債能力分析：（1）流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債（衡量企業(yè)短期償債能力）；（2）速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債（3）現(xiàn)金比率=（貨幣資金+現(xiàn)金等價(jià)物）/流動(dòng)負(fù)債（反應(yīng)直接支付能力）2、長(zhǎng)久償債能力分析：（1）資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額（反應(yīng)企業(yè)償還債務(wù)綜合能力）（2）股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額（反應(yīng)企業(yè)長(zhǎng)久財(cái)務(wù)情況）資產(chǎn)負(fù)債率+股東權(quán)益比率=1（3）權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額（4）產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益總額（反應(yīng)了債權(quán)人所提供資金與股東所提供資金對(duì)比關(guān)系）（5）利息保障倍數(shù)（已贏利息倍數(shù)）=（稅前利潤(rùn)+利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用（反應(yīng)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)所得支付債務(wù)利息能力）（二）營(yíng)運(yùn)能力分析1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額（是評(píng)價(jià)應(yīng)收賬款流動(dòng)性大小主要財(cái)務(wù)比率，反應(yīng)了企業(yè)在一個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)，能夠用來分析企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度和管理效率。）應(yīng)收賬款平均收賬期=365/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=應(yīng)收賬款平均余額*365/賒銷收入凈（表示應(yīng)收賬款周期一次所需天數(shù)）2、存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/平均存貨（說明一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)，用來測(cè)定企業(yè)存貨變現(xiàn)速度，衡量企業(yè)銷售能力及存貨是否過量。反應(yīng)了企業(yè)銷售效率和存貨使用效率。）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/存貨周轉(zhuǎn)率=平均存貨*365/銷售成本（表示存貨周轉(zhuǎn)一次所需要時(shí)間）3、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/流動(dòng)資產(chǎn)平均余額（表明一個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，反應(yīng)了流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度。）4、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（固定資產(chǎn)利用率）=銷售收入/固定資產(chǎn)平均凈值5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（總資產(chǎn)利用率）=銷售收入/資產(chǎn)平均總額（用來分析企業(yè)全部資產(chǎn)使用效率。假如比率低，說明企業(yè)生產(chǎn)效率較低，會(huì)影響企業(yè)贏利能力，企業(yè)應(yīng)該采取方法提升銷售收入或處置資產(chǎn)，以提升總資產(chǎn)利用率。）（三）贏利能力分析1、資產(chǎn)酬勞率（資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)凈利率、投資酬勞率）=凈利潤(rùn)/資產(chǎn)平均總額*100%（衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤(rùn)能力，反應(yīng)企業(yè)總資產(chǎn)利用效率。）2、股東權(quán)益酬勞率（凈資產(chǎn)收益率、凈值酬勞率、全部者權(quán)益酬勞率）=凈利潤(rùn)/股東權(quán)益平均總額*100%（是評(píng)價(jià)企業(yè)贏利能力主要財(cái)務(wù)比率，反應(yīng)了企業(yè)股東獲取投資酬勞高低。）3、銷售毛利率（毛利率）=毛利/營(yíng)業(yè)收入*100%=（營(yíng)業(yè)收入–營(yíng)業(yè)成本）/營(yíng)業(yè)收入*100%（反應(yīng)了企業(yè)營(yíng)業(yè)成本與營(yíng)業(yè)收入百分比關(guān)系，毛利率越大，說明在營(yíng)業(yè)收入中營(yíng)業(yè)成本所占比重越小，企業(yè)經(jīng)過銷售獲取利潤(rùn)能力越強(qiáng)。）4、銷售凈利率=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入*100%（評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)過銷售賺取利潤(rùn)能力，表明企業(yè)單位營(yíng)業(yè)收入可實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)是多少。）5、成本費(fèi)用凈利率=凈利潤(rùn)/成本費(fèi)用總額*100%（不但能夠評(píng)價(jià)企業(yè)贏利能力高低，也能夠評(píng)價(jià)企業(yè)對(duì)成本費(fèi)用控制能力和經(jīng)營(yíng)管理水平。）（四）發(fā)展能力分析1、銷售增加率=本年?duì)I業(yè)收入增加額/上年?duì)I業(yè)收入總額*100%（反應(yīng)了企業(yè)營(yíng)業(yè)收入改變情況，是評(píng)價(jià)企業(yè)成長(zhǎng)性和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力主要指標(biāo)。比率大于零，表示企業(yè)本年?duì)I業(yè)收入增加。比率越高說明企業(yè)成長(zhǎng)性越好，企業(yè)發(fā)展能力越強(qiáng)。）2、資產(chǎn)增加率=本年總資產(chǎn)增加額/年初資產(chǎn)總額*100%（從企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張方面來衡量企業(yè)發(fā)展能力。）3、資本增加率=本年全部者權(quán)益增加額/年初全部者權(quán)益*100%（反應(yīng)了企業(yè)當(dāng)年全部者權(quán)益改變說平，表現(xiàn)了企業(yè)資本積累能力，是評(píng)價(jià)企業(yè)發(fā)展?jié)摿χ饕?cái)務(wù)指標(biāo)。）4、利潤(rùn)增加率=本年利潤(rùn)總額增加額/上年利潤(rùn)總額*100%（反應(yīng)了企業(yè)盈利能力改變，該比率越高，說明企業(yè)成長(zhǎng)性越好，發(fā)展能力越強(qiáng)。）二、財(cái)務(wù)趨勢(shì)和綜合分析（一）財(cái)務(wù)趨勢(shì)分析1、比較財(cái)務(wù)報(bào)表2、比較百分比財(cái)務(wù)報(bào)表3、比較財(cái)務(wù)比率（二）財(cái)務(wù)綜合分析1、杜邦分析法：利用集中主要財(cái)務(wù)比率之間關(guān)系綜合地分析企業(yè)財(cái)務(wù)情況。（1）股東權(quán)益酬勞率與資產(chǎn)酬勞率及權(quán)益乘數(shù)之間關(guān)系：股東權(quán)益酬勞率=資產(chǎn)酬勞率*權(quán)益乘數(shù)——（杜邦系統(tǒng)關(guān)鍵）（反應(yīng)了股東投入資金贏利能力，反應(yīng)了企業(yè)籌資、投資和生產(chǎn)運(yùn)行等各方面經(jīng)營(yíng)活動(dòng)效率。資產(chǎn)酬勞率主要反應(yīng)企業(yè)在利用資產(chǎn)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)效率怎樣；權(quán)益乘數(shù)主要反應(yīng)企業(yè)籌資情況，即企業(yè)資金起源結(jié)構(gòu)怎樣。）股東權(quán)益酬勞率=凈利潤(rùn)/股東權(quán)益平均總額*100%資產(chǎn)酬勞率=凈利潤(rùn)/資產(chǎn)平均總額*100%權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額（2）資產(chǎn)酬勞率與銷售凈利率及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率之間關(guān)系：資產(chǎn)酬勞率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率——（杜邦等式）（揭示了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)效率，企業(yè)銷售收入、成本費(fèi)用、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度以及資金占用量等各種原因，都直接影響到資產(chǎn)酬勞率高低。）資產(chǎn)酬勞率=凈利潤(rùn)/資產(chǎn)平均總額*100%銷售凈利率=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入*100%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)平均總額（3）銷售凈利率與凈利潤(rùn)及銷售收入之間關(guān)系：銷售凈利率=凈利潤(rùn)/銷售收入*100%（提升銷售凈利率必須：開拓市場(chǎng)，增加銷售收入；加強(qiáng)成本費(fèi)用控制，降低花費(fèi)，增加利潤(rùn)。能夠分析企業(yè)成本費(fèi)用結(jié)構(gòu)是否合理，方便發(fā)覺企業(yè)在成本費(fèi)用管理方面存在問題，為加強(qiáng)成本費(fèi)用管理提供依據(jù)。）（4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與銷售收入及資產(chǎn)總額之間關(guān)系：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)平均總額（在企業(yè)資產(chǎn)方面，應(yīng)該主要分析：1、企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)實(shí)際上反應(yīng)了企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性，不但關(guān)系到企業(yè)償債能力，也會(huì)影響企業(yè)活力能力。2、結(jié)合銷售收入，分析企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度直接影響到企業(yè)贏利能力，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析，不但要分析企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，更要分析存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。）三、利潤(rùn)管理1、凈利潤(rùn)=利潤(rùn)總額–所得稅費(fèi)用2、利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+營(yíng)業(yè)外收入–營(yíng)業(yè)外支出3、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入–營(yíng)業(yè)成本–營(yíng)業(yè)稅金及附加–銷售費(fèi)用–管理費(fèi)用–財(cái)務(wù)費(fèi)用–資產(chǎn)減值損失+公允價(jià)值變動(dòng)收益+投資收益四、利潤(rùn)控制主要方法1、承包控制法2、分類控制法3、日程進(jìn)度控制法五、非股份制企業(yè)利潤(rùn)分配1、企業(yè)利潤(rùn)分配標(biāo)準(zhǔn)：（1）規(guī)范性標(biāo)準(zhǔn)（2）公平性標(biāo)準(zhǔn)（3）效率性標(biāo)準(zhǔn)（4）百分比性標(biāo)準(zhǔn)2、企業(yè)利潤(rùn)分配基本程序：（1）填補(bǔ)以前年度虧損（2）提取10%法定公積金（3）提取任意公積金（4）向投資者分配利潤(rùn)3、企業(yè)利潤(rùn)分配項(xiàng)目：（1）公積金（2）向投資者分配利潤(rùn)六、股份制企業(yè)利潤(rùn)分配1、股份制企業(yè)利潤(rùn)分配特點(diǎn)：（1）應(yīng)堅(jiān)持公開、公平和公正標(biāo)準(zhǔn)（2）應(yīng)盡可能保持穩(wěn)定股利政策（3）應(yīng)該考慮到企業(yè)未來對(duì)資金需求以及籌資成本（4）應(yīng)該考慮到對(duì)股票價(jià)格影響2、股利政策基本理論：（1）股利無關(guān)論（2）股利相關(guān)論（一鳥在手論、信息傳輸論、假設(shè)排除論）3、影響股利政策原因：（1）法律原因（2）債務(wù)契約原因（股利最高限額；股息只能用貸款協(xié)議訂立后新增收益支付；流動(dòng)比率、利息保障倍數(shù)低于一定標(biāo)按時(shí)不得分配利潤(rùn)）（3）企業(yè)本身原因（現(xiàn)金流量、舉債能力、投資機(jī)會(huì)、資金成本）（4）股東原因（追求穩(wěn)定收入、躲避風(fēng)險(xiǎn)；擔(dān)心控制權(quán)稀釋；躲避所得稅）4、股利政策類型（1）剩下股利政策（2）固定股利或穩(wěn)定增加股利政策（3）固定股利支付率股利政策（4）低正常股利加額外股利政策5、股利支付方式與發(fā)放程序（1）股利支付方式：現(xiàn)金股利、股票股利、財(cái)產(chǎn)股利、債權(quán)股利（我國(guó)法律要求前2種方式）（2）股利發(fā)放程序：先由董事會(huì)提出分配預(yù)案，然后提交股東大會(huì)決議經(jīng)過，再向股東宣告發(fā)放股利方案，并確定股權(quán)登記日、除息日和股利發(fā)放日。七、營(yíng)運(yùn)資本管理（一）資產(chǎn)組合1、資產(chǎn)組合影響原因：風(fēng)險(xiǎn)與酬勞權(quán)衡、行業(yè)差異、生產(chǎn)方式、企業(yè)規(guī)模。2、企業(yè)資產(chǎn)組合策略：（1）適中資產(chǎn)組合策略（1）保守資產(chǎn)組合策略（3）冒險(xiǎn)資產(chǎn)組合策略（二）籌資組合（企業(yè)資本總額中短期資本和長(zhǎng)久資本各自所占百分比）1、影響籌資組合原因：風(fēng)險(xiǎn)與成本權(quán)衡、行業(yè)差異、經(jīng)營(yíng)規(guī)模、利率情況2、企業(yè)籌資組合策略：（1）配合型融資政策（2）機(jī)進(jìn)行融資政策（3）穩(wěn)健性融資政策（三）現(xiàn)金管理1、現(xiàn)金持有目標(biāo)：（1）滿足交易性需要（2）預(yù)防性需要（3）投機(jī)性需要2、現(xiàn)金管理目標(biāo)：在資產(chǎn)流動(dòng)性和盈利能力之間做出合理選擇，在確保企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)及償債前提下，將現(xiàn)金余額降到足以維持企業(yè)營(yíng)運(yùn)最低水平，并利用暫時(shí)閑置現(xiàn)金獲取最大收益。3、現(xiàn)金集中管理控制模式：（1）統(tǒng)收統(tǒng)支模式（2）撥付備用金模式（3）設(shè)置結(jié)算中心模式（4）財(cái)務(wù)企業(yè)模式（四）應(yīng)收賬款管理1、應(yīng)收賬款成本（應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本、應(yīng)收賬款管理成本、應(yīng)收賬款壞賬成本）（1）應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=應(yīng)收賬款占用資金*資金成本率資金成本率=【資金占用費(fèi)/籌集資金總額*（1-籌資費(fèi)用率）】*100%資金占用費(fèi)=籌集資金總額*債券票面利率應(yīng)收賬款占用資金=應(yīng)收賬款平均余額*變動(dòng)成本率變動(dòng)成本率=變動(dòng)成本/銷售收入*100%=（單位變動(dòng)成本*銷售量）/（單價(jià)*銷售量）*100%=單位變動(dòng)成本/單價(jià)*100%（變動(dòng)成本率，也叫賠償率，即變動(dòng)成本在銷售收入所占百分比。）應(yīng)收賬款平均余額=日銷售額*平均收賬期信用成本后收益=預(yù)計(jì)銷售收入*【1–變動(dòng)成本/銷售收入】-信用成本（信用成本包含：現(xiàn)金折扣、應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本、壞賬成本、收賬費(fèi)用）（2）應(yīng)收賬款管理成本包含：①調(diào)查用戶信用情況費(fèi)用②搜集各種信息費(fèi)用③賬簿統(tǒng)計(jì)費(fèi)用④收賬費(fèi)用⑤其余費(fèi)用2、應(yīng)收賬款管理目標(biāo)：實(shí)現(xiàn)信用銷售功效與對(duì)應(yīng)成本平衡。3、客戶資信程度高低取決于：（5C）（1）信用具質(zhì)（2）償付能力（3）資本（4）抵押品（5）經(jīng)濟(jì)條件4、經(jīng)典信用條件包含：信用期限、現(xiàn)金折扣期、現(xiàn)金折扣率（五）存貨管理1、存貨成本（1）進(jìn)貨成本（2）儲(chǔ)存成本2、經(jīng)濟(jì)訂貨批量：指在一定時(shí)期儲(chǔ)存成本和進(jìn)貨費(fèi)用總和最低采購(gòu)批量。（A——整年需求量Q——每批訂貨量F——每批訂貨成本C——每件年儲(chǔ)存成本）（1）訂貨批數(shù)=A/Q（2）平均庫存量=Q/2（3）整年相關(guān)訂貨成本=F*A/Q（4）整年相關(guān)儲(chǔ)存總成本=C*Q/2（5）整年相關(guān)總成本（T）=F*A/Q+C*Q/2（6）經(jīng)濟(jì)訂貨批量（Q）=（2AF/C）根號(hào)（7）經(jīng)濟(jì)訂貨批數(shù)（A/Q）=（AC/2F）根號(hào)3、存貨分類標(biāo)準(zhǔn)：（1）金額標(biāo)準(zhǔn)（2）品種數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)（六）短期銀行存款1、信用借款：暫時(shí)性借款、周轉(zhuǎn)性信貸2、擔(dān)保借款：確保借款、抵押借款、質(zhì)押借款3、票據(jù)貼現(xiàn)：快速變現(xiàn)手中未到期商業(yè)票據(jù)；手續(xù)方便融資成本低；可預(yù)先得到銀行墊付融資款項(xiàng)；加速企業(yè)資金周轉(zhuǎn)，提升資金利用效率。（七）商業(yè)信用1、商業(yè)信用類型：應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收貨款等2、商業(yè)信用管理：（商業(yè)信用籌資管理集中表現(xiàn)在應(yīng)付賬款管理）（1）享受現(xiàn)金折扣（2）在信用期內(nèi)付款但不享受折扣放棄折扣成本率=【現(xiàn)金折扣率/（1-現(xiàn)金折扣率）】*【360/（信用期–折扣期）】*100%（3）逾期支付3、商業(yè)信用籌資優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：自發(fā)籌集、資金使用無約束、低成本缺點(diǎn)：期限短、支付壓力大（八）短期融資券（又稱：商業(yè)票據(jù)、短期債券）1、發(fā)行短期融資券條件：（1）中國(guó)境內(nèi)依法審理企業(yè)法人（2）具備穩(wěn)定償債資金起源，最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度盈利（3）流動(dòng)性良好（4）發(fā)行融資券募集資金用于本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)（5）近三年沒有違法和重大違規(guī)行為（6）近三年發(fā)行融資券沒有延遲支付本息情況（7）具備健全內(nèi)部管理體系和募集資金使用償付管理制度（8）中國(guó)人行要求其余條件2、發(fā)行額度、期限、利率要求（1）對(duì)企業(yè)發(fā)行融資券進(jìn)行余額管理，待償還融資券余額不超出企業(yè)凈資產(chǎn)40%（2）融資券期限最長(zhǎng)不超出365天（3）融資券發(fā)行利率或發(fā)行價(jià)格由企業(yè)和承銷機(jī)構(gòu)協(xié)商確定3、短期融資券發(fā)行方式：承銷商代銷、發(fā)行人直接銷售4、短期融資券融資優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：成本較低、籌資金額較大缺點(diǎn)：發(fā)行期限短、籌資風(fēng)險(xiǎn)大二．。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。1.復(fù)利終值：本金與復(fù)利計(jì)息后本利和。FVn＝PV（1+i）n＝PV·FVIFi,n

其中，F(xiàn)VIFi,n為（1+i）n【例1-1】某企業(yè)將50000元存入銀行，年利率為5%。該筆存款在5年后復(fù)利終值為？5『正確答案』FV5=50000×（1+5%）≈63814（元）2.復(fù)利現(xiàn)值：指未來貨幣按復(fù)利計(jì)算現(xiàn)在價(jià)值，即相當(dāng)于未來本利和現(xiàn)在價(jià)值。PV＝FVn（1+i）-n＝FVn·PVIFi,n，其中PVIFi,n為1/（1+i）n【例5%時(shí)，按復(fù)利計(jì)息，則現(xiàn)在應(yīng)存入銀行本金為？『正確答案』PV=150000×PVIF5%，4=150000×0.823=123450（元）3.后付年金終值是一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)復(fù)利終值之和。其中，為年金終值系數(shù)【例1-3】某企業(yè)在年初計(jì)劃未來5年每年底將50000元存入銀行，存款年利率為5%，則第5年底該年金終值為？『正確答案』FVA5=50000×FVIFA5%，5=50000×5.526=276300（元）4.后付年金現(xiàn)值是一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)復(fù)利現(xiàn)值之和?！纠?-4】某企業(yè)年初存入銀行一筆款項(xiàng)，計(jì)劃用于未來5年每年底發(fā)放職員養(yǎng)老金80000元，若年利率為6%，問現(xiàn)在應(yīng)存款多少？『正確答案』PVA5=80000×PVIFA6%,5=80000×4.212=336960（元）5.先付年金終值計(jì)算（1）計(jì)算方法一：假設(shè)最終一期期末有一個(gè)等額款項(xiàng)收付，這么就轉(zhuǎn)換為后付年金終值問題，因?yàn)槠瘘c(diǎn)為-1，則期數(shù)為n＋1，此時(shí)F＝A·FVIFAi，n+1。然后，把多算在終值點(diǎn)位置上A減掉，Vn＝A·FVIFAi，n+1-A＝A（FVIFAi，n+1－1）（2）計(jì)算方法二：即：（先）預(yù)付年金＝后付年金×（1＋i）若向前延長(zhǎng)一期，起點(diǎn)為-1，則可看出由（－1～n－1）剛好是n個(gè)期間，套用后付年金終值計(jì)算公式，得出來是在第n－1期期末數(shù)值A(chǔ)·FVIFAi，n，為了得出n年末終值，F(xiàn)＝A·FVIFAi，n（1＋i）【例1-5】某企業(yè)計(jì)劃建立一項(xiàng)償債基金，方便在5年后以其本利和一次性償還一筆長(zhǎng)久借款。該企業(yè)從現(xiàn)在起每年初存入銀行50209元,銀行存款年利率為6%。試問：這項(xiàng)償債基金到第5年末終值是多少？『正確答案』V5=50209×FVIFA6%,5×（1+6%）=50209×5.637×1.06≈300000（元）或V5=50209×（FVIFA6%，6-1）=50209×（6.975-1）≈300000（元）6.先付年金現(xiàn)值計(jì)算V0＝A·（PVIFAi，n-1+1）

（2）計(jì)算方法二：先付年金現(xiàn)值＝后付年金現(xiàn)值×（1＋i），即A·PVIFAi,n×（1＋i）即：先付年金現(xiàn)值＝后付年金現(xiàn)值×（1＋i）推導(dǎo)：若向前延長(zhǎng)一期，起點(diǎn)為-1，則可看出由（－1～n－1）剛好是n個(gè)期間，套用后付年金現(xiàn)值計(jì)算公式，得出來是在第－1期期末數(shù)值A(chǔ)·PVIFAi，n，為了得出第0點(diǎn)數(shù)值，V0＝A·PVIFAi，n·（1＋i）【例1-6】某企業(yè)租用一臺(tái)設(shè)備,按照租賃協(xié)議約定，在5年中每年初需要支付租金6000元，折現(xiàn)率為7%。問這些租金現(xiàn)值為多少？『正確答案』V0=6000×PVIFA7%,5×（1+7%）=6000×4.100×1.07=26322（元）或V0=6000×（PVIFA7%,4+1）=6000×（3.387+1）=26322（元）。7.延期年金現(xiàn)值計(jì)算（1）計(jì)算方法一：兩次折現(xiàn)法兩次折現(xiàn)推導(dǎo)過程：把遞延期以后年金套用后付年金公式求現(xiàn)值，這時(shí)求出來現(xiàn)值是第一個(gè)等額收付前一期期末數(shù)值，距離延期年金現(xiàn)值點(diǎn)還有m期，再向前按照復(fù)利現(xiàn)值公式折現(xiàn)m期即可（2）計(jì)算方法二：年金現(xiàn)值系數(shù)之差法年金現(xiàn)值系數(shù)之差法推導(dǎo)過程：把遞延期每期期末都看成有等額收付A，把遞延期和以后各期看成是一個(gè)后付年金，計(jì)算出這個(gè)后付年金現(xiàn)值，再把遞延期多算年金現(xiàn)值減掉即可【例1-7】某企業(yè)向銀行申請(qǐng)取得一筆長(zhǎng)久借款，期限為，年利率為9%。按借款協(xié)議要求，企業(yè)在第6-每年末償付本息1186474元。問這筆長(zhǎng)久借款現(xiàn)值是多少？『正確答案』V0=1186474×PVIFA9%,5×PVIF9%,5=1186474×3.890×0.650≈3000000（元）或V0=1186747×（PVIFA9%,5+5-PVIFA9%，5）=1186747×（6.418-3.890）≈3000000（元）8、單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)酬勞率衡量（一）計(jì)算期望酬勞率單項(xiàng)資產(chǎn)期望值:其中：代表期望值，Pi表示隨機(jī)事件第i種結(jié)果，Ki代表該種結(jié)果出現(xiàn)概率（二）計(jì)算方差、標(biāo)準(zhǔn)離差方差公式:標(biāo)準(zhǔn)差公式:結(jié)論：標(biāo)準(zhǔn)差或方差指標(biāo)衡量是風(fēng)險(xiǎn)絕對(duì)大小，在預(yù)期收益率相等情況下，標(biāo)準(zhǔn)預(yù)期收益率資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。（四）確定風(fēng)險(xiǎn)酬勞系數(shù)、計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)酬勞率（五）確定投資酬勞率投資酬勞率=無風(fēng)險(xiǎn)酬勞率+風(fēng)險(xiǎn)酬勞率即K=RF+RR=RF+b·V9.可分散風(fēng)險(xiǎn)和相關(guān)系數(shù)：相關(guān)系數(shù)是反應(yīng)投資組合中不一樣證券之間風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)程度指標(biāo)。（1）相關(guān)系數(shù)能夠用協(xié)方差來計(jì)算：①協(xié)方差為正：兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率呈同方向改變；③協(xié)方差為0【例1-20】某投資組合由S、T兩種證券組成，各自酬勞率如表1-5所表示。計(jì)算兩種證首先分別計(jì)算S、T兩種證券年度平均酬勞率為：=（5%＋15%＋25%）/3=15%然后計(jì)算S、T兩種證券協(xié)方差為：=（25%＋15%＋5%）/3=15%cov（Rs，RT）==-0.0067（2）相關(guān)系數(shù)：協(xié)方差為絕對(duì)數(shù)，不便于比較，再者難以解釋含義。為克服這些弊端，提出了相關(guān)系數(shù)這一指標(biāo)。②相關(guān)系數(shù)=1③相關(guān)系數(shù)=0【例1-21】利用“例1-20”計(jì)算S、T兩種證券相關(guān)系數(shù)。首先分別計(jì)算S、T兩種證券標(biāo)準(zhǔn)離差為：=0.0816然后計(jì)算S、T兩種證券相關(guān)系數(shù)為：=0.081610.不可分散風(fēng)險(xiǎn)和貝塔系數(shù)不可分散風(fēng)險(xiǎn)通慣用貝塔系數(shù)來測(cè)定。貝塔系數(shù)表現(xiàn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與該證券風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)收益率＝貝塔系數(shù)×市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益率

即：貝塔系數(shù)＝某資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益率/市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益率。分析：貝塔系數(shù)大于1風(fēng)險(xiǎn)程度高于證券市場(chǎng)貝塔系數(shù)小于1風(fēng)險(xiǎn)程度低于證券市場(chǎng)貝塔系數(shù)等于1風(fēng)險(xiǎn)程度等于證券市場(chǎng)11、投資組合必要酬勞率計(jì)算1.投資組合貝塔系數(shù)2.投資組合風(fēng)險(xiǎn)酬勞率RP＝βp（Rm-RF）

其中，Rm為證券市場(chǎng)平均酬勞率，RF為證券市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)酬勞率3.投資組合風(fēng)險(xiǎn)必要酬勞率=無風(fēng)險(xiǎn)酬勞率+風(fēng)險(xiǎn)酬勞率【例1-22】某企業(yè)持有由X權(quán)重分別為20%、30%、50%，貝塔系數(shù)分別為2.5、1.2、0.5。市場(chǎng)平均酬勞率為10%,無風(fēng)險(xiǎn)酬勞率為5%。該投資組合風(fēng)險(xiǎn)酬勞率計(jì)算為多少？『正確答案』首先計(jì)算該投資組合貝塔系數(shù)為：βP=2.5×20%＋1.2×30%＋0.5×50%=1.11然后計(jì)算該投資組合風(fēng)險(xiǎn)酬勞率為：RP=1.11×（10%-5%）=5.55%【例1-23】利用“例1-22”資料和計(jì)算結(jié)果，該投資組合必要酬勞率計(jì)算以下：『正確答案』KP=RF+βP（RM-RF）=5%＋1.11×（10%-5%）=10.55%12、經(jīng)營(yíng)預(yù)算編制（一）銷售預(yù)算預(yù)算期收回現(xiàn)金收入=預(yù)算期收回上期賒銷應(yīng)收賬款+預(yù)算期銷售本期收回現(xiàn)金（二）生產(chǎn)預(yù)算預(yù)計(jì)生產(chǎn)量=預(yù)計(jì)銷售量+預(yù)計(jì)期末存貨-預(yù)計(jì)期初存貨【例題·單項(xiàng)選擇題】ABC企業(yè)預(yù)計(jì)三、四季度銷售產(chǎn)品分別為220件、350件，單價(jià)分別為2元、2.5元，各季度銷售收現(xiàn)率為60%，其余部分下一季度收回，則ABC企業(yè)第四季度現(xiàn)金收入為（）元。（不考慮稅費(fèi)）A.437.5B.440C.875D.701【正確答案】D【答案解析】ABC企業(yè)第四季度現(xiàn)金收入為：350×2.5×60%+220×2×40%=701（元）。（三）直接材料預(yù)算預(yù)算期生產(chǎn)耗用數(shù)量＝預(yù)算期產(chǎn)品生產(chǎn)量×單位產(chǎn)品材料用量預(yù)算期采購(gòu)數(shù)量＝預(yù)算期生產(chǎn)耗用數(shù)量＋期末存量－期初存量預(yù)算期支付直接材料現(xiàn)金支出=預(yù)算期支付上期賒購(gòu)應(yīng)付賬款+預(yù)算期支付本期購(gòu)置材料現(xiàn)金直接人工預(yù)算直接人工現(xiàn)金支出=生產(chǎn)量*單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)*小時(shí)工資（四）制造費(fèi)用預(yù)算制造費(fèi)用現(xiàn)金支出=變動(dòng)制造費(fèi)用+固定制造費(fèi)用生產(chǎn)量×單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)×變動(dòng)制造費(fèi)用小時(shí)費(fèi)用率+固定制造費(fèi)用-折舊=用小時(shí)費(fèi)用率+管理人員工資（五）產(chǎn)品成本預(yù)算銷售成本=年初存貨成本+生產(chǎn)成本-年末存貨成本（六）銷售及管理費(fèi)用預(yù)算銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用13、債券投資現(xiàn)金流量估量1.分期付息債券每期期末利息現(xiàn)金流入=債券面值×債券票面利率到期期末現(xiàn)金流入=當(dāng)期利息＋債券面值2.到期一次還本付息債券到期期末現(xiàn)金流入=面值＋每期債券利息×計(jì)息期數(shù)3.零息債券到期期末現(xiàn)金流入=債券面值14、項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)投資：固定資產(chǎn)購(gòu)入或建造成本、運(yùn)輸成本和安裝成本等流動(dòng)資產(chǎn)投資：材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品和現(xiàn)金、應(yīng)收賬款等流動(dòng)資產(chǎn)投資其余投資費(fèi)用：與投資項(xiàng)目關(guān)于職員培訓(xùn)費(fèi)、注冊(cè)費(fèi)等（包含機(jī)會(huì)成本）原有固定資產(chǎn)變價(jià)收入：更新時(shí)變賣原有固定資產(chǎn)所得現(xiàn)金流入（稅后）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量

＝營(yíng)業(yè)收入－（不含利息）付現(xiàn)成本－所得稅

＝營(yíng)業(yè)收入－（不含利息營(yíng)業(yè)費(fèi)用－折舊）－所得稅

＝息前稅后利潤(rùn)＋折舊

＝（營(yíng)業(yè)收入－付現(xiàn)成本－折舊）×（1－稅率）＋折舊

＝收入×（1－所得稅稅率）－付現(xiàn)成本×（1－所得稅稅率）＋折舊×所得稅稅率終止現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)殘值凈收入收回墊支營(yíng)運(yùn)資金15、債券估值分期付息V＝I×PVIFAK，n+F×PVIFK，n到期還本付息V＝（I×n+F）×PVIFK，n零息債券V＝F×PVIFK，n【結(jié)論】當(dāng)發(fā)行價(jià)格低于或等于債券估值時(shí)，考慮購(gòu)置。16、債券投資收益率估量企業(yè)是否投資債券另外一個(gè)決議方法是計(jì)算債券預(yù)期投資收益率，將其與企業(yè)對(duì)該債券要求必要酬勞率進(jìn)行比較，做出是否投資決議。內(nèi)插法利用：給予一個(gè)近似計(jì)算來實(shí)現(xiàn)對(duì)i計(jì)算

【示例】某企業(yè)發(fā)行2年期面值為1000元，票面利率為25%，投資者以1010元價(jià)格購(gòu)置，一次還本付息。問預(yù)期投資收益率？（已知i＝20%時(shí)，PVIF20%,2＝（P/F,20%,2）＝0.6944；i＝24%時(shí)，PVIF24%,2＝（P/F,24%,2）＝0.6504）

【分析】1010＝1000×（1+2×25%）×PVIFi,2

i＝20%，PVIF20%,2＝0.6944→1041.6

i＝？1010

i＝24%，PVIF24%,2＝0.6504→975.6

【教材例3-8】某企業(yè)欲購(gòu)置一個(gè)債券，其面值是1000元，3年后到期，每年年末計(jì)算并發(fā)放利息，債券票面利率為3%，當(dāng)前該債券市場(chǎng)價(jià)格為980元，假如購(gòu)置該債券并持有至到期，該債券預(yù)期投資收益率為多少？[答疑編號(hào)]

『正確答案』980＝1000×3%×PVIFAr,3+1000×PVIFr,3＝30×PVIFAr,3+1000×PVIFr,3

依照對(duì)r測(cè)試，當(dāng)r＝4%時(shí)，P0為972.25元；當(dāng)r＝3%時(shí)，P0為1000元，利用內(nèi)插法計(jì)算P0為980元時(shí)投資收益率r：

企業(yè)假如投資該債券，預(yù)期投資收益率為3.72%。

【教材例3-9】某企業(yè)欲購(gòu)置一個(gè)債券，其面值是1000元，3年后到期，每年年末計(jì)算利息，債券票面利率為3%，利息和本金在債券到期日一次償還，現(xiàn)在市場(chǎng)上該債券價(jià)格為960元，假如企業(yè)購(gòu)置該債券并持有至到期，該債券預(yù)期投資收益率為多少？[答疑編號(hào)]

『正確答案』960＝（1000×3%×3+1000）×PVIFr,3＝（90+1000）×PVIFr,3

依照對(duì)r測(cè)試，當(dāng)r＝4%時(shí)，P0為969.01元；當(dāng)r＝5%時(shí)，P0為941.54元，利用內(nèi)插法計(jì)算P0為960元時(shí)投資收益率r：

企業(yè)假如投資該債券，預(yù)期投資收益率為4.37%。17、股票投資估值1.股票估值基本公式（長(zhǎng)久持有）：

式中：V：股票價(jià)值；Dt：每年現(xiàn)金股利；K：必要酬勞率

2.有限期持有股票價(jià)值計(jì)算公式

式中：Vn：預(yù)期出售股票金額；n：持有期間數(shù)

3.零增加企業(yè)股票價(jià)值計(jì)算公式：V＝D/K

4.固定增加企業(yè)股票估值計(jì)算公式：

【注意】固定增加企業(yè)每股收益或股利增加率預(yù)測(cè)值不得超出國(guó)民生產(chǎn)總值增加率。18.股票投資收益率估量1.零增加企業(yè)股票投資收益率計(jì)算公式：r＝D/P0

2.固定增加企業(yè)股票投資收益率計(jì)算公式：

【教材例3-13】某企業(yè)擬購(gòu)置股票當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格為20元，預(yù)計(jì)該股票每年年末將支付現(xiàn)金股利2元，假如該企業(yè)購(gòu)置該股票，其投資收益率預(yù)計(jì)為：『正確答案』r=D/P0=2/20=10%【教材例3-14】某企業(yè)擬購(gòu)置股票當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格為30元，上一年度每股現(xiàn)金股利為2元，以后每年以5%速度增加，假如企業(yè)購(gòu)置該股票，預(yù)計(jì)取得投資收益率為：『正確答案』r=D/P+g=2（1+5%）/30+5%=12%19、折現(xiàn)方法凈現(xiàn)值是指項(xiàng)目投產(chǎn)后經(jīng)營(yíng)階段各年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值差額。1.公式：（1）初始投資多年完成NCF：投產(chǎn)后每年現(xiàn)金流量?jī)纛~，C：初始投資額，n:經(jīng)營(yíng)期間，m：建設(shè)期間（2）初始投資期初一次性完成（二）內(nèi)部酬勞率內(nèi)部酬勞率法：考慮貨幣時(shí)間價(jià)值基礎(chǔ)上計(jì)算出項(xiàng)目實(shí)際投資酬勞率，利用該指標(biāo)決議方法。1.公式：內(nèi)部酬勞率是使項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零時(shí)折現(xiàn)率，即：使現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值折現(xiàn)率。（1）初始投資多年（2）初始投資一次完成第16/20頁20、決議方法應(yīng)用1、【教材例3-19】某企業(yè)現(xiàn)有一舊生產(chǎn)線，企業(yè)考慮是否對(duì)其進(jìn)行技術(shù)更新。舊生產(chǎn)線原購(gòu)置成本為82000元，已計(jì)提折舊40000元，估量還可使用5年，每年折舊8000元，期末殘值2000元。使用該生產(chǎn)線現(xiàn)在每年銷售收入為100000元，付現(xiàn)成本為50000元。假如采取新生產(chǎn)線，新生產(chǎn)線購(gòu)置成本為120000元，估量可使用5年，每年折舊20000元，最終殘值20000元，新生產(chǎn)線還需要追加流動(dòng)資金10000元，5年后收回。使用新生產(chǎn)線后，每年銷售收入預(yù)計(jì)為160000元，每年付現(xiàn)成本為80000元。因?yàn)椴扇⌒律a(chǎn)線，原有生產(chǎn)線可出售取得現(xiàn)金40000元。該企業(yè)所得稅稅率為25%，項(xiàng)目標(biāo)必要酬勞率為10%。該企業(yè)是否應(yīng)該更新現(xiàn)有生產(chǎn)線？39500×PVIFA10%,5+2000×PVIF10%,5=39500×3.791+2000×0.621=150986.52.使用新生產(chǎn)線凈現(xiàn)值：65000×PVIFA10%,5+30000×PVIF10%,5-90000=65000×3.791+30000×O.621-90000=175045使用新生產(chǎn)線凈現(xiàn)值高于使用舊生產(chǎn)線凈現(xiàn)值，所以企業(yè)應(yīng)該選擇更新。2、某企業(yè)準(zhǔn)備擴(kuò)充生產(chǎn)能力，該項(xiàng)目需要設(shè)備投資30000萬元，預(yù)計(jì)使用壽命為5年，期滿無殘值，采取直線法計(jì)提折舊。營(yíng)業(yè)期間每年可實(shí)現(xiàn)銷售收入為15000萬元，每年付現(xiàn)成本為5000萬元。項(xiàng)目投資所需資金擬經(jīng)過發(fā)行股票和債券兩種方式籌集，二者百分比分別為70%和30%。（企業(yè)所得稅率為30%。債券年利率8%。）要求：依照上述資料，從以下問題備選答案中選出正確答案。1.假如該企業(yè)采取折現(xiàn)方法進(jìn)行投資決議，則能夠選擇（）。A.凈現(xiàn)值法B.投資利