中文摘要運(yùn)用股票融資、實(shí)行股票制有很多好處，諸如拓寬籌資渠道，擴(kuò)大籌資規(guī)模等。公司發(fā)行股票可以明確產(chǎn)權(quán)關(guān)系，有利于股東和社會(huì)監(jiān)督，改善資本結(jié)構(gòu)，為企業(yè)注入新的活力。我國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展了十幾年，從無(wú)到有，以及創(chuàng)業(yè)板的上市和股票期權(quán)的推出，將我國(guó)的股票融資繼續(xù)向前推去。但是我國(guó)股票融資還存在不少問(wèn)題，本文主要介紹了股票融資的一般概念和我國(guó)股票融資中存在的一些問(wèn)題，以及為應(yīng)對(duì)這些問(wèn)題提出了一些對(duì)策，以促進(jìn)我國(guó)企業(yè)更好的融資和促進(jìn)我國(guó)股市的健康發(fā)展。關(guān)鍵詞：股票，融資，資本市場(chǎng)

AbstractTherearemanyadvantagesofusingstockfinancingandimplementingthestocksystem,suchaswideningfinancingexpandedfinancingchannels,scale,etc.Thecompanyissuingsharescanclearpropertyrights.Itisbeneficialforshareholders,socialsupervisionandimprovingthecapitalconstructionenterprisestoinjectnewvitality.Ourstockmarketdevelopedadozenyears,fromscratch,andthesecondboardmarketandstockoptions,ourstockofthefinancingwillcontinuetopushforwardtothefinancingofourcountry.Buttherearestillmanyproblems.Thispapermainlyintroducesthefinancingoftheconceptandthefinancingoftheexistingproblems,forrespondingtothesequestionsputforwardsomecountermeasuresforChineseenterprisesbetterfinancingandpromotingthehealthydevelopmentofourstockmarket.Wideningfinancingexpandedfinancingchannels,scale,etc.thecompanyissuingsharescanclearpropertyrightstoshareholders,andsocialsupervisionandimprovethecapitalconstructionenterprisestoinjectnewvitality.ourstockmarketdevelopedadozenyears,fromscratch,andthesecondboardmarketandstockoptions,ourstockofthefinancingwillcontinuetopushforwardtothefinancingofourcountry.buttherearestillmanyproblems,thispapermainlyintroducesthefinancingoftheconceptandthefinancingoftheexistingproblemsandforrespondingtothesequestionsputforwardsomecountermeasuresforChineseenterprisesbetterfinancingandpromotingthehealthydevelopmentofourstockmarket.Keywords:stock,financing,capitalmarket引言在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的當(dāng)今社會(huì)，企業(yè)要在競(jìng)爭(zhēng)激烈的商業(yè)社會(huì)中建立自己的根基，有所發(fā)展，強(qiáng)大的資金供應(yīng)已成為維持企業(yè)命脈的重要因素。只有具備強(qiáng)大的資金流，企業(yè)才能生存和發(fā)展，才能在出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)危機(jī)時(shí)刻，使企業(yè)度過(guò)難關(guān)。那么如何才能有效獲取資金，已成為眾多企業(yè)時(shí)常關(guān)注的問(wèn)題。一直以來(lái)，我國(guó)上市公司融資普遍存在股權(quán)融資偏好、負(fù)債率低的現(xiàn)象，這種現(xiàn)象是有悖于“啄食”優(yōu)序融資理論以及權(quán)衡理論等思想的行為，是我國(guó)特殊經(jīng)濟(jì)體制和獨(dú)特經(jīng)濟(jì)環(huán)境的產(chǎn)物，它不僅不利于社會(huì)資源的有效配置，也對(duì)上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大的影響。一、國(guó)際金融市場(chǎng)上的股票融資概述（一）股票融資概念股票是股份有限公司簽發(fā)的證明股東所持有股份的憑證，是為籌措股權(quán)資本而發(fā)行的有價(jià)證券。它代表持股人在公司中持有的所有權(quán)，發(fā)行股票融資時(shí)股份工資籌措股權(quán)資本的基本方式。股票按照不同的標(biāo)準(zhǔn)可以分為股票按股東的權(quán)利和義務(wù)分類可以分為普通股和優(yōu)先股；股票按是否計(jì)入股東名冊(cè)分為記名股票和無(wú)記名股票；股票按發(fā)行時(shí)間的先后順序分為始發(fā)股和新股；股票按發(fā)行對(duì)象和上市分為A股、B股和H股等。融資是指為支付超過(guò)現(xiàn)金的購(gòu)貨款而采取的貨幣交易手段，或?yàn)槿〉觅Y產(chǎn)而集資所采取的貨幣手段。融資通常是指貨幣資金的持有者和需求者之間，直接或間接地進(jìn)行資金融通的活動(dòng)。廣義的融資是指資金在持有者之間流動(dòng)以余補(bǔ)缺的一種經(jīng)濟(jì)行為，這是資金雙向互動(dòng)的過(guò)程包括資金的融入（資金的來(lái)源）和融出（資金的運(yùn)用）。狹義的融資只指資金的融入。股票融資是指資金不通過(guò)金融中介機(jī)構(gòu)，借助股票這一載體直接從資金盈余部門流向資金短缺部門，資金供給者作為所有者（股東）享有對(duì)企業(yè)控制權(quán)的融資方式。這種控制權(quán)時(shí)一種綜合權(quán)利，如參加股東大會(huì)，投票表決，參與公司重大決策，收取股息，分享紅利等。它具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：1、長(zhǎng)期性。股權(quán)融資籌措的資金具有永久性，無(wú)到期日，不需歸還。2、不可逆性。企業(yè)采用股權(quán)融資無(wú)須還本，投資人預(yù)收回本金，需借助于流通市場(chǎng)。3、無(wú)負(fù)擔(dān)性。股權(quán)融資沒(méi)有固定的股權(quán)負(fù)擔(dān)，股利的支付與否和支付多少淵藪視公司的經(jīng)營(yíng)需要而定。（二）國(guó)際股票融資概況國(guó)際股票融資是指符合發(fā)行條件的公司組織依照規(guī)定的程序向境外投資者發(fā)行可流轉(zhuǎn)股權(quán)證券的國(guó)際融資方式。國(guó)際股權(quán)融資在性質(zhì)上不同于國(guó)際債券融資，它本質(zhì)上是股票發(fā)行人將公司的資產(chǎn)權(quán)益和未來(lái)的資產(chǎn)權(quán)益以標(biāo)準(zhǔn)化交易方式售賣于國(guó)際投資人的行為。與此相對(duì)應(yīng)，投資人認(rèn)購(gòu)股份的行為本質(zhì)上是一種直接投資，依此交易，認(rèn)股人將取得無(wú)期限的股東權(quán)利，其內(nèi)容中不僅包括旨在實(shí)現(xiàn)資本利益的股東自益權(quán)，而且包括旨在控制、監(jiān)督發(fā)行人公司的股東共益權(quán)。它具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：1、永久性。這是由股票融資這一方式?jīng)Q定的，由于股票沒(méi)有期限的限定，股東在任何情況下都不得要求退股，因此，引進(jìn)的外資能夠成為永久的生產(chǎn)性資金留在企業(yè)內(nèi)，而不至于像一般合資或合作企業(yè)一樣，會(huì)因合同到期或意外變故，外方抽回資金而使企業(yè)陷入困境。2、主動(dòng)性。通過(guò)股票吸引外資，籌資國(guó)可運(yùn)用法律和政策性手段約束投資者的購(gòu)買方式、購(gòu)買種類、資金進(jìn)出的方式、稅率等，并作出相應(yīng)的規(guī)定，籌資國(guó)還可以自主決定哪些行業(yè)、企業(yè)允許外商投資，哪些不行，從而正確引導(dǎo)投資方向。3、高效性。國(guó)際股票融資有利于對(duì)外發(fā)行股票的企業(yè)在更高層次上走向世界。國(guó)外股票持有者從自身的利益出發(fā)，會(huì)十分關(guān)心企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果，有利于企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)管理，提高盈利水平。而企業(yè)因股票向外發(fā)行，無(wú)形中提高了國(guó)際知名度和信譽(yù)，有利于企業(yè)開拓產(chǎn)品銷售市場(chǎng)，開展國(guó)際化經(jīng)營(yíng)。（三）美國(guó)上市公司的融資狀況金融論壇網(wǎng)：/金融論壇網(wǎng)：/據(jù)有關(guān)資料，1970-1985年美國(guó)企業(yè)內(nèi)源融資分別占企業(yè)融資總額的67%和33%，其中股權(quán)融資占外源融資的2.1%。從1984年起，美國(guó)大部分公司基本停止股票融資，并發(fā)行債券回購(gòu)股份。2010年1-11月，美國(guó)上市公司共有2085家發(fā)行債券，融資13080億美元，同期僅305家上市公司發(fā)行股票，融資4473億美元，而債券融資為股票融資的5.3倍。美國(guó)上市公司一般不采用股權(quán)融資方式，主要是因?yàn)楣蓹?quán)融資成本高和信號(hào)傳遞不對(duì)稱信息。公司進(jìn)行外源融資時(shí)，傳遞著公司未來(lái)現(xiàn)金流量變化的信號(hào)。由于股東和公司之間存在著信息不對(duì)稱，如果公司及控股股東知道目前公司價(jià)值被高估，則希望有人分擔(dān)將來(lái)股價(jià)下跌的損失；反之，則不希望有人分享股價(jià)上升的好處，股權(quán)融資傳遞了公司價(jià)值被高估的信息，往往引起股價(jià)下跌。所以，股權(quán)融資是后續(xù)融資最差的選擇，西方國(guó)家的公司一般將其排在可選融資金方式次序的最后。二、我國(guó)股票市場(chǎng)融資現(xiàn)狀深交所巨潮資訊網(wǎng)：深交所巨潮資訊網(wǎng)：就我國(guó)目前上市公司融資情況來(lái)看，我國(guó)企業(yè)偏好于股權(quán)融資，主要是因?yàn)楣善比谫Y有以下四個(gè)優(yōu)點(diǎn)：一是股本沒(méi)有固定到期日，無(wú)需償還。與債權(quán)融資相比，股票融資不存在到期還本付息的壓力，尤其在中國(guó)目前還沒(méi)有建立有效的兼并破產(chǎn)機(jī)制的情況下，上市公司一般不用過(guò)分考慮被摘牌和被兼并的風(fēng)險(xiǎn)。由此，股權(quán)資金的長(zhǎng)期無(wú)償占用幾乎被認(rèn)定是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的，是公司永久性資本，在公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)期內(nèi)都無(wú)需償還，除非公司解散。二是沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)。目前我國(guó)上市公司運(yùn)作還不規(guī)范，上市公司在股利分配形式上廣泛采用除現(xiàn)金股利以外的送股、配股、暫不分配等形式，使股權(quán)融資成本息較低。公司有盈利，并認(rèn)為適合分配股利就可以分給股東；公司盈利較少或雖有盈利但現(xiàn)金缺或有更有利的投資機(jī)會(huì)，也可以少付或者不付股利。三是籌資風(fēng)險(xiǎn)小。目前我國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)模較小，可供投資的對(duì)象很少，投資者的投資需求又非常大，進(jìn)行股票投資的熱情也較高，這使我國(guó)股票市場(chǎng)的市盈率和股價(jià)長(zhǎng)時(shí)間維持在較高的水平，非常有利于上市公司及時(shí)足額地募集資金，并且由于普通股股本沒(méi)有固定的到期日，一般耶不用支付固定的股利，不存在還本付息的風(fēng)險(xiǎn)。四是普通股籌資形成權(quán)益性資本，能增強(qiáng)公司信譽(yù)。普通股股本以及由此產(chǎn)生的資本公積金和盈余公積金等，是公司對(duì)外負(fù)債的基礎(chǔ)，有利于進(jìn)一步拓展公司融資渠道，提高公司的融資能力，降低融資風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2010年3月31日融資融券交易試點(diǎn)首日，券商受理客戶交易逾百筆。從交易數(shù)量和金額看，融資交易遠(yuǎn)超融券交易。其中，光大證券受理融資交易32筆，涉及地產(chǎn)股、鋼鐵股、煤炭股和銀行股。受理融券交易3筆，均為銀行股。光大證券還受理滬市擔(dān)保品買入1筆，買入證券為1只煤炭股，成交金額2933元。國(guó)信證券受理5位客戶交易，全天受理60筆，其中融資買入53筆、融券賣出5筆，擔(dān)保品買入和買券還券各1筆，涉及15只標(biāo)的股票。國(guó)信證券深圳紅嶺中路營(yíng)業(yè)部人士透露，50多筆融資交易涉及金額近600萬(wàn)元，5筆融券交易金額則不足6000元。海通證券受理17筆客戶交易。其中，融資買入9單，融券賣出3單。從數(shù)據(jù)可得，我國(guó)目前公布的融券標(biāo)的范圍較窄可能限制了投資者的需求，需要對(duì)融券業(yè)務(wù)的盈利模式作進(jìn)一步研究后再考慮介入。第二批試點(diǎn)券商名單在2010年4月份融資融券業(yè)務(wù)進(jìn)入推廣期，開戶數(shù)量將明顯上升。中信證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，該公司符合條件的潛在客戶3.7萬(wàn)。此外，國(guó)信證券符合條件的客戶有3萬(wàn)多。根據(jù)6家試點(diǎn)券商披露的數(shù)據(jù)得出，2010年全年融資融券總規(guī)模最大達(dá)450億元。其中，中信證券的業(yè)務(wù)規(guī)模最大，預(yù)計(jì)在2011年前6個(gè)月額度上限為120億元，全年業(yè)務(wù)規(guī)模上限200億元。融資對(duì)上市公司的發(fā)展起到了較大的推動(dòng)作用，我國(guó)上市公司的融資功能越來(lái)越受到有關(guān)方面的重視。但是，由于種種原因，上市公司的融資還存在一些不容忽視的問(wèn)題。三、我國(guó)股票融資中的問(wèn)題（一）融資方式單一中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所：/jrtj/中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所：/jrtj/以股權(quán)融資為主。我國(guó)上市公司的融資結(jié)構(gòu)與西方發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家不同，有明顯的股權(quán)融資偏好。截至2010年上半年，滬深兩個(gè)交易所各種上市債券(包括可轉(zhuǎn)換債券)僅83家，發(fā)行總額6689.44億元，市價(jià)總值僅6958.63億元，而股票市場(chǎng)A股上市公司已有2084家，截至2010年9月份，A股發(fā)行總量達(dá)9996.6億股，市價(jià)總值高達(dá)164314.04億元，市盈率達(dá)20%；B股上市公司已有106只，成交量為45.44億元，股權(quán)融資的增長(zhǎng)勢(shì)頭也一直保持強(qiáng)勁。（二）投機(jī)性強(qiáng)可能加劇市場(chǎng)波動(dòng)雖然—般認(rèn)為融資具有穩(wěn)定市場(chǎng)的功能，但有關(guān)制度如果設(shè)計(jì)不完善、監(jiān)控不得力，也有可能起到助漲助跌的負(fù)面作用，從而加劇市場(chǎng)波動(dòng)，帶來(lái)大盤的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)?？赡苁故袌?chǎng)操縱等違法行為更易發(fā)生。在融資融券交易方式下，操縱市場(chǎng)所需的實(shí)有資金和證券量比在現(xiàn)金交易方式下要小，這使得市場(chǎng)操縱行為更易發(fā)生。對(duì)融券交易者而言，散布對(duì)上市公司不利的信息可以打壓股價(jià)使其獲利，這又可能強(qiáng)化行為人散布虛假信息的動(dòng)機(jī)。（三）融資融券可能造成操縱市場(chǎng)和內(nèi)幕交易行為在融資交易方式下，操縱市場(chǎng)所需的實(shí)有資金和證券量比在現(xiàn)金交易方式下要小，所以內(nèi)幕交易及操縱市場(chǎng)變得更易使融資融券業(yè)務(wù)成為幕后交易的幫兇，損害廣大投資者的利益。從理論上講，只要有足夠的資金，做多一定能成功，只是未必能成功出貨。資金再多也未必能成功做空，因?yàn)槟骋恢还善钡幕I碼是有限的。因此，將來(lái)就可能出現(xiàn)明明是合理的沽空，但卻遇到蠻莊像期貨一樣的逼空。同時(shí)，融資融券業(yè)務(wù)實(shí)施以后，融資相對(duì)容易，莊家可以用更少的資金來(lái)操縱股市。

（四）資本市場(chǎng)發(fā)展不完善劉曉春.我國(guó)上市公司再融資存在的問(wèn)題及決策[M].北方工業(yè)大學(xué),2009.217-229劉曉春.我國(guó)上市公司再融資存在的問(wèn)題及決策[M].北方工業(yè)大學(xué),2009.217-229股權(quán)融資成本包括投資者要求的回報(bào)率和公司融資成本兩個(gè)方面，這兩方面之間的差額被稱為市場(chǎng)效率損失。我國(guó)的資本市場(chǎng)有極高的市場(chǎng)效率損失，股權(quán)融資成本大大低于投資者要求的回報(bào)率，直接導(dǎo)致了公司強(qiáng)烈的股權(quán)融資偏好和圈錢沖動(dòng)。極端地，若公司控制者和決策者把對(duì)貨幣現(xiàn)金的控制權(quán)和支配權(quán)作為唯一的行為目標(biāo)，則股權(quán)融資對(duì)他們意味著零成本的融資渠道，這正是部分上市公司進(jìn)行大規(guī)模圈錢運(yùn)動(dòng)的原動(dòng)力。此外，非流通股占2/3的，使得公司控制權(quán)處于嚴(yán)重的割裂狀態(tài)，外部流通股股東幾乎不可能通過(guò)公司控制權(quán)市場(chǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)他們的股權(quán)要求權(quán)，內(nèi)部大股東股權(quán)融資的公司控制權(quán)成本幾乎為零。所有這一切都會(huì)驅(qū)動(dòng)我國(guó)上市公司的股權(quán)融資圈錢運(yùn)動(dòng)，其最終的受害者就是投資者，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，最終將嚴(yán)重?fù)p害企業(yè)的直接融資能力，這也是我國(guó)管理部門越來(lái)越重視投資者權(quán)益的原因所在。（五）客戶信用缺失客戶信用缺失可能造成證券公司損失。融資融券業(yè)務(wù)要求證券公司內(nèi)控機(jī)制健全，風(fēng)險(xiǎn)管理能力較強(qiáng)，相關(guān)制度能得到強(qiáng)有力的執(zhí)行。證券公司若管理不善、控制不力，很容易引發(fā)客戶違約、市場(chǎng)波動(dòng)、系統(tǒng)操作等方面的風(fēng)險(xiǎn)。在融資交易中，證券公司以用自有資金或依法籌集的資金融給客戶使用，可能會(huì)面臨到期融資客戶不能償還融資款，甚至對(duì)其質(zhì)押證券平倉(cāng)后所得資金還不足償還融資款的信用風(fēng)險(xiǎn)，證券公司可能會(huì)因此遭受一定的資產(chǎn)損失。四、我國(guó)股票融資中存在問(wèn)題的原因分析（一）股權(quán)融資的實(shí)際資金成本較低融資方式的選擇在很大程度上受到融資成本的制約。股權(quán)融資的實(shí)際成本即為股利回報(bào)，對(duì)企業(yè)而言，現(xiàn)金股利為企業(yè)實(shí)際需要支付的資金成本。而我國(guó)證券市場(chǎng)在股利分配上長(zhǎng)期存在重股票股利，輕現(xiàn)金股利的情況。在我國(guó)，由于上市公司的股利分配政策主要由大股東選出的董事會(huì)制定，股利分配政策成為管理層可以隨意調(diào)控的砝碼，因此，外部股權(quán)融資的實(shí)際成本成為公司管理層可以控制的成本，相對(duì)于債券融資的利息回報(bào)的硬約束，上市公司的管理層更愿意選擇股利分配的軟約束。這正是造成我國(guó)上市公司偏好股權(quán)融資方式的一個(gè)重要原因。（二）企業(yè)債券市場(chǎng)尚不成熟企業(yè)債券市場(chǎng)的不成熟主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：一是法規(guī)滯后。目前債券發(fā)行的主要法規(guī)是2007年修訂的《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》，條例中規(guī)定企業(yè)債券的利率不得高于銀行相同期限居民儲(chǔ)蓄定期存款利率的40%。由于此規(guī)定，企業(yè)債券的利率即使按政策的高限發(fā)行，由于企業(yè)債券尚需繳納利息稅，其實(shí)際收益也與國(guó)債相差無(wú)幾，與國(guó)債的低風(fēng)險(xiǎn)相比，企業(yè)債券的收益對(duì)投資者無(wú)吸引力。二是企業(yè)債券上市的規(guī)模小。目前，上海證券交易所上市交易的企業(yè)債券僅有10只，發(fā)債主體僅為六家特大型國(guó)有企業(yè)，還有許多發(fā)行債券的企業(yè)未在證券市場(chǎng)上市交易，債券的流通性不高。基于以上兩個(gè)方面的原因，就安全性、流通性、收益性三方面綜合而言，投資者并不看好企業(yè)債券，使得這種在西方國(guó)家最重要的一種融資方式在目前中國(guó)的證券市場(chǎng)上尚處于襁褓之中。因此，上市公司只能更多地選擇增發(fā)、配股等股權(quán)融資方式。（三）特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所：/jrtj/中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所：/jrtj/統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年2月25日，滬深股市發(fā)行的總股本已達(dá)11045億股，A股市價(jià)總值已達(dá)164314億元。但是，滬深股市的流通股僅為3401億股，占股本總額的30.8％，有7643億的國(guó)家股、法人股和其他少量?jī)?nèi)部職工股、轉(zhuǎn)配股處于沉淀狀態(tài)，占股本總額的69.20％；A股流通股市值僅為63507億元，占市價(jià)總值的38.65％，非流通股票市值高達(dá)100807（四）政策的導(dǎo)向作用在核準(zhǔn)制下，再融資條件更加嚴(yán)格，審核時(shí)間加長(zhǎng)，上市公司希望一次籌集到盡可能多的現(xiàn)金。如2001年隨著新股發(fā)行管理辦法的頒發(fā)，許多上市公司紛紛推出增發(fā)方案，掀起增發(fā)熱潮。下半年由于市場(chǎng)原因，增發(fā)的核準(zhǔn)難度加大，許多公司又轉(zhuǎn)而采用配股及可轉(zhuǎn)債方式；當(dāng)年可轉(zhuǎn)債發(fā)行辦法出臺(tái)以及監(jiān)管部門的對(duì)券商實(shí)行通道限制制度，可轉(zhuǎn)債不占通道且不受融資間隔不低于一個(gè)會(huì)計(jì)年度的限制，使得眾多公司在下半年推出可轉(zhuǎn)債融資方式。2006年5月8日正式實(shí)施的《上市公司發(fā)行新股管理辦法》中將上市公司分紅派息作為再融資時(shí)的重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)，當(dāng)年證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《中國(guó)證監(jiān)會(huì)股票發(fā)行審核委員會(huì)關(guān)于上市公司新股發(fā)行審核工作的指導(dǎo)意見》中也提出應(yīng)當(dāng)關(guān)注公司上市以來(lái)最近三年歷次分紅派息情況，特別是現(xiàn)金分紅占可分配利潤(rùn)的比例以及董事會(huì)對(duì)于不分配所陳述的理由，因此大多數(shù)上市公司從2006年度開始大范圍進(jìn)行現(xiàn)金分紅。這些情況說(shuō)明，政策規(guī)定對(duì)再融資起著重要的導(dǎo)向作用。（五）法律體系不完善由于《證券法》出臺(tái)時(shí)正處于亞洲金融危機(jī)期間，為有效防止風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)有些內(nèi)容未作規(guī)定，有些內(nèi)容規(guī)定較嚴(yán)。加之隨著證券市場(chǎng)的深入發(fā)展產(chǎn)生了一些新的問(wèn)題，影響到《證券法》的進(jìn)一步實(shí)施。五、解決我國(guó)股票融資中問(wèn)題的對(duì)策（一）拓寬融資渠道，改變單邊市場(chǎng)狀況證券市場(chǎng)喪失了融資功能就失去了存在的基礎(chǔ)，要進(jìn)一步拓寬企業(yè)融資渠道，充分發(fā)揮證券市場(chǎng)的融資功能，實(shí)現(xiàn)證券品種和融資渠道多樣化。中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《證券公司債券管理暫行辦法》及其配套文件，允許證券公司發(fā)行債券。證券公司發(fā)行債券為證券公司開辟了一條新的中長(zhǎng)期融資渠道，有助于提高其經(jīng)營(yíng)管理水平和增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。一方面，發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)，可緩解銀行的貸款壓力、降低銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。為了有效地發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)，我國(guó)應(yīng)降低債券發(fā)行的審批約束，實(shí)行債券發(fā)行審批制度市場(chǎng)化，讓更多的企業(yè)能夠通過(guò)企業(yè)債券市場(chǎng)為投資項(xiàng)目融資。同時(shí)，應(yīng)明確我國(guó)債券市場(chǎng)信息披露的監(jiān)管主體，加大債券發(fā)行的監(jiān)管力度，通暢信息披露渠道，完善信息披露的內(nèi)容，使投資者能夠獲得有價(jià)值的信息。此外，我國(guó)企業(yè)也應(yīng)注重建立自身的誠(chéng)信機(jī)制，增加債券融資的能力。另一方面，積極發(fā)展我國(guó)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義，首先，金融管理當(dāng)局不應(yīng)僅把票據(jù)當(dāng)作支付信用結(jié)算工具，而應(yīng)將它定位為一種融資工具，充分發(fā)揮票據(jù)的融資功能。其次，要豐富、充實(shí)票據(jù)市場(chǎng)的交易工具，進(jìn)一步拓展市場(chǎng)規(guī)模。要改變銀行承兌匯票比重過(guò)高、商業(yè)承兌匯票比重過(guò)低的現(xiàn)狀，大力推廣商業(yè)承兌匯票，強(qiáng)化商業(yè)承兌匯票的市場(chǎng)準(zhǔn)人退出制度、商業(yè)承兌匯票保證金制度和抵押擔(dān)保制度，積極疏通商業(yè)承兌匯票流通渠道。此外，應(yīng)培育票據(jù)市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)，構(gòu)建專業(yè)性票據(jù)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，引進(jìn)票據(jù)經(jīng)紀(jì)人制度，提高票據(jù)業(yè)務(wù)的效率和風(fēng)險(xiǎn)控制能力。改變單邊市場(chǎng)狀況，填補(bǔ)“做空”機(jī)制空白。普通的股票交易必須先買后賣，當(dāng)股票價(jià)格上漲時(shí)很容易獲利，但是當(dāng)股票價(jià)格下跌時(shí)，要么割肉止損要么等待價(jià)格重新上漲。而引入融資融券制度后，投資者可以先借入股票賣出，等股價(jià)真的下跌后再買回歸還給證券公司。

這意味著股價(jià)下跌時(shí)也能獲利，改變了單邊市場(chǎng)狀況。融資為投資者提供做空機(jī)制，只要認(rèn)為股價(jià)高估，可以做空賣出，對(duì)股價(jià)的單邊上行構(gòu)成阻力。既提供了獲利的金融工具，又有利于股價(jià)向真實(shí)價(jià)值靠攏。

（二）回購(gòu)出售部分股權(quán)周麗娜.上市公司融資效率問(wèn)題研究[M].福建.廈門大學(xué)出版社,2009.159-164周麗娜.上市公司融資效率問(wèn)題研究[M].福建.廈門大學(xué)出版社,2009.159-164利用再融資的契機(jī)進(jìn)行國(guó)有股的回購(gòu)和出售部分國(guó)有股是股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化最為有效的方式。允許部分上市公司利用配股和增發(fā)的資金進(jìn)行國(guó)有股份回購(gòu)，或在上市公司再融資時(shí)限定其出售部分國(guó)有股，是實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本戰(zhàn)略性退出的較佳途徑，對(duì)于上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化也極為有利。從目前來(lái)看，申能股份和云天化的股份回購(gòu)試點(diǎn)雖取得了成功，即通過(guò)國(guó)有股回購(gòu)方式減持國(guó)有股，不僅提高了上市公司的每股收益水平、有利于國(guó)有資產(chǎn)的變現(xiàn)和保值增值，而且也可以保持二級(jí)市場(chǎng)的穩(wěn)定，但這種方式的實(shí)施依賴于公司是否有比較充裕的現(xiàn)金，因此在配售價(jià)格過(guò)高和數(shù)量過(guò)大的情況下，其結(jié)果并不很理想。比如“中國(guó)嘉陵”和“黔輪胎”兩家公司都有一定數(shù)量的股份未配售出去，由承銷商自留。我們還應(yīng)看到的是，配股和增發(fā)新股是資本市場(chǎng)中常見的上市公司再融資行為，我國(guó)市場(chǎng)對(duì)再融資行為的反應(yīng)已經(jīng)較為理性，利用再融資的資金回購(gòu)國(guó)有股份，既解決了回購(gòu)國(guó)有股的資金來(lái)源問(wèn)題，又避免了上市公司直接向社會(huì)公眾配售國(guó)有股的尷尬，這一思路只要運(yùn)作得當(dāng)，不失為國(guó)有資本戰(zhàn)略性退出的有效選擇；另外，在增發(fā)或配股時(shí)限定少量的國(guó)有股同時(shí)售出，只要價(jià)格制定適當(dāng)，也應(yīng)該能夠比較順利地實(shí)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。（三）加強(qiáng)監(jiān)督力度現(xiàn)在的監(jiān)督主要屬于事前監(jiān)督（如10%的凈資產(chǎn)收益率要求），而事實(shí)上事后監(jiān)督也同樣重要，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)募集資金使用過(guò)程的監(jiān)管，提高配股資金使用投向上的透明度，加強(qiáng)配股公司資金使用上的約束，提高募集資金的使用效率；在對(duì)配股審核中應(yīng)考慮公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、行業(yè)狀況、國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，逐步杜絕上市公司在配股過(guò)程中出現(xiàn)的盲目高價(jià)、高比例配股圈錢、重配輕用等問(wèn)題。進(jìn)一步完善核準(zhǔn)程序，使核準(zhǔn)工作更加公開透明。完善的審核程序是保證審核工作公正的前提，為此，證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步修訂了核準(zhǔn)程序，并將內(nèi)部的審核程序以適當(dāng)?shù)姆绞焦_，接受社會(huì)監(jiān)督。同時(shí)也要求證券公司嚴(yán)格做好推薦這一程序，推薦產(chǎn)權(quán)清晰、改制徹底、運(yùn)作規(guī)范、信息披露符合要求的公司。提高發(fā)審委制度的透明度，進(jìn)一步完善發(fā)審委制度。改革是為了增強(qiáng)發(fā)審委工作的透明度，建立委員問(wèn)責(zé)制和監(jiān)督機(jī)制，保證審核結(jié)果的公正性。（四）建立健全法律制度體系目前證券監(jiān)管法規(guī)體系不夠健全，法律、法規(guī)關(guān)于股票發(fā)行上市的規(guī)定較為原則，具體操作性方面的規(guī)定還存在一些空白。在此情況下，以審核備忘錄的形式對(duì)有關(guān)法律、法規(guī)、部門規(guī)章進(jìn)行補(bǔ)充是非常必要和現(xiàn)實(shí)的。首先，進(jìn)一步建立健全股票市場(chǎng)相關(guān)法律制度，加大執(zhí)法力度。因?yàn)楹玫姆芍贫缺仨毻ㄟ^(guò)有效的執(zhí)法途徑才能達(dá)到預(yù)期效果。相關(guān)的法律制度主要包括會(huì)計(jì)信息披露的相關(guān)制度、社會(huì)中介結(jié)構(gòu)相關(guān)制度和政府監(jiān)管等制度。其次，建立有效的信用評(píng)價(jià)機(jī)制。主要是市場(chǎng)參與者信用評(píng)級(jí)制度、信用檔案制度等。最后，進(jìn)一步規(guī)范政府職能，將政府的主要職能限定在宏觀層面上，主要負(fù)責(zé)法規(guī)、法律的建設(shè)和股市建立的總體思路和方針。建議根據(jù)證券市場(chǎng)的發(fā)展需要，對(duì)混業(yè)經(jīng)營(yíng)、股指期貨、社保資金入市，以及證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)某些執(zhí)法權(quán)限等問(wèn)題進(jìn)行深入研究，提出法律對(duì)策。對(duì)《證券法》中一些比較原則的規(guī)定，要通過(guò)制定實(shí)施細(xì)則加以充實(shí)。要加強(qiáng)對(duì)《證券法》與《公司法》、《信托法》、《民法》、《民事訴訟法》、《刑法》、《刑事訴訟法》之間關(guān)系的研究，必要時(shí)對(duì)有關(guān)法律進(jìn)行相應(yīng)修改或解釋，為執(zhí)法提供有效的支持和保障。（五）促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展蘭輝.證券金融公司:一個(gè)新的融資通道[J].蘭輝.證券金融公司:一個(gè)新的融資通道[J].濰坊學(xué)院學(xué)報(bào),2010(5):40-42創(chuàng)業(yè)板于2009年10月30日在深圳證券交易所開市，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是主要供中小型成長(zhǎng)企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)上市融資的場(chǎng)所，雖然這給中小企業(yè)融資提供了新的渠道，但是上市的公司數(shù)量并不多。目前資金不足是制約中小企業(yè)發(fā)展的首要因素。作為專為籌資而設(shè)立的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)可以有效解決這一問(wèn)題，符合條件的中小企業(yè)以及民營(yíng)企業(yè)到創(chuàng)業(yè)板上市有利于開辟新的融資渠道，拓寬融資格局，增強(qiáng)企業(yè)的實(shí)力。通過(guò)創(chuàng)業(yè)板上市，企業(yè)可以將投資者進(jìn)入股市的短期資金轉(zhuǎn)化為一級(jí)市場(chǎng)上對(duì)上市公司的長(zhǎng)期投資，保證充足的長(zhǎng)期資本供給，從而改變企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，企業(yè)從創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)融到權(quán)益資本，既可以幫助企業(yè)高起點(diǎn)運(yùn)營(yíng)，迅速進(jìn)入成長(zhǎng)軌道，又可以通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)配股、增發(fā)等再融資滿足其高成長(zhǎng)性所需要的大量資金需求，從而緩解中小企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的最大“瓶頸”制約，使其實(shí)現(xiàn)跳躍式增長(zhǎng)。1、避免政府部門的干預(yù)。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)被稱為“按照國(guó)際規(guī)則”設(shè)立的運(yùn)作的市場(chǎng)，就應(yīng)真正貫徹市場(chǎng)機(jī)制和市場(chǎng)原則，盡可能減少政府部門的干預(yù)行為。在我國(guó)，政府部門有著干預(yù)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)烈欲望。其正面意義是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但客觀上可能會(huì)出現(xiàn)負(fù)面效果：違反市場(chǎng)規(guī)則，有礙經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展；一些地方政府和官員假借“干預(yù)”進(jìn)行尋租，或謀取地方部門利益，或謀取個(gè)人利益，為貪污腐敗打開了方便之門。同樣，政府部門對(duì)股市的干預(yù)也會(huì)出現(xiàn)同樣的結(jié)果。如A股市場(chǎng)中，由政府部門安排的一些低質(zhì)量的需要“解困”的企業(yè)上市，就是一個(gè)證明。2、借鑒他國(guó)經(jīng)驗(yàn)。為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)合理定位。正確的市場(chǎng)定位是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)成功的關(guān)鍵。國(guó)外大部分創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)如加拿大、英國(guó)、德國(guó)、日本等都將其定位為高成長(zhǎng)性的中小型企業(yè)和高科技企業(yè)上市融資服務(wù)，是主板市場(chǎng)必要的補(bǔ)充。而主板市場(chǎng)的定位是為經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的大中型企業(yè)上市融資服務(wù)。這些國(guó)家創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)定位與主板完全分開，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)專門面向那些處于創(chuàng)業(yè)初期的、經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定的、風(fēng)險(xiǎn)很大的中小企業(yè)，而且一旦這些企業(yè)成長(zhǎng)起來(lái)，達(dá)到主板市場(chǎng)的上市標(biāo)準(zhǔn)，就會(huì)轉(zhuǎn)移到主板市場(chǎng)，使駐足在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的總是那些前景不明朗、風(fēng)險(xiǎn)很大的中小型企業(yè)。這將使創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)完全處于從屬地位，從而消弱其吸引力和競(jìng)爭(zhēng)力，使創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)難以持續(xù)、快速、健康的發(fā)展。總而言之，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)定位不合理是這些國(guó)家創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)不成功的一個(gè)重要因素。因此，在確定我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)定位時(shí)，一定要借鑒國(guó)外的寶貴經(jīng)驗(yàn)，既要考慮到兩個(gè)市場(chǎng)的分工，各有側(cè)重，又要使兩個(gè)市場(chǎng)的定位有一定的重疊，能夠相互競(jìng)爭(zhēng)。相互無(wú)交叉，完全分離的市場(chǎng)定位是不可取的。具體來(lái)說(shuō)，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的定位是為高成長(zhǎng)性的中小企業(yè)和高科技企業(yè)上市融資服務(wù)，但有一定經(jīng)營(yíng)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的大企業(yè)也可在創(chuàng)業(yè)板上市，而且中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市發(fā)展壯大以后，也可以繼續(xù)留在創(chuàng)業(yè)板，而不一定轉(zhuǎn)移到主板。這樣可以使兩個(gè)市場(chǎng)在相互競(jìng)爭(zhēng)的氛圍中，相互促進(jìn)，共同發(fā)展。六、結(jié)束語(yǔ)總而言之，我國(guó)上市公司偏好股票融資，但股票的融資無(wú)論是在方式、成本或者整個(gè)市場(chǎng)制度看來(lái)都是不完善的，而上市公司對(duì)股票融資的過(guò)度偏好已經(jīng)影響到公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和持續(xù)盈利能力。當(dāng)前，股票市場(chǎng)持續(xù)走好，融資融券是完善、活躍資本市場(chǎng)的長(zhǎng)效機(jī)制。長(zhǎng)期來(lái)看，有助于完善股票市場(chǎng)的定價(jià)功能。一個(gè)完備、活躍的股票市場(chǎng)，融資是必不可少的。因此，上市公司應(yīng)該根據(jù)自身財(cái)務(wù)特點(diǎn)、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和資本市場(chǎng)狀況,科學(xué)決策,合理利用多種融資手段,促進(jìn)企業(yè)健康、持續(xù)發(fā)展。基于C8051F單片機(jī)直流電動(dòng)機(jī)反饋控制系統(tǒng)的設(shè)計(jì)與研究基于單片機(jī)的嵌入式Web服務(wù)器的研究MOTOROLA單片機(jī)MC68HC（8）05PV8/A內(nèi)嵌EEPROM的工藝和制程方法及對(duì)良率的影響研究基于模糊控制的電阻釬焊單片機(jī)溫度控制系統(tǒng)的研制基于MCS-51系列單片機(jī)的通用控制模塊的研究基于單片機(jī)實(shí)現(xiàn)的供暖系統(tǒng)最佳啟停自校正（STR）調(diào)節(jié)器單片機(jī)控制的二級(jí)倒立擺系統(tǒng)的研究基于增強(qiáng)型51系列單片機(jī)的TCP/IP協(xié)議棧的實(shí)現(xiàn)基于單片機(jī)的蓄電池自動(dòng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)基于32位嵌入式單片機(jī)系統(tǒng)的圖像采集與處理技術(shù)的研究基于單片機(jī)的作物營(yíng)養(yǎng)診斷專家系統(tǒng)的研究基于單片機(jī)的交流伺服電機(jī)運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)研究與開發(fā)基于單片機(jī)的泵管內(nèi)壁硬度測(cè)試儀的研制基于單片機(jī)的自動(dòng)找平控制系統(tǒng)研究基于C8051F040單片機(jī)的嵌入式系統(tǒng)開發(fā)基于單片機(jī)的液壓動(dòng)力系統(tǒng)狀態(tài)監(jiān)測(cè)儀開發(fā)模糊Smith智能控制方法的研究及其單片機(jī)實(shí)現(xiàn)一種基于單片機(jī)的軸快流CO〈,2〉激光器的手持控制面板的研制基于雙單片機(jī)沖床數(shù)控系統(tǒng)的研究基于CYGNAL單片機(jī)的在線間歇式濁度儀的研制基于單片機(jī)的噴油泵試驗(yàn)臺(tái)控制器的研制基于單片機(jī)的軟起動(dòng)器的研究和設(shè)計(jì)基于單片機(jī)控制的高速快走絲電火花線切割機(jī)床短循環(huán)走絲方式研究基于單片機(jī)的機(jī)電產(chǎn)品控制系統(tǒng)開發(fā)基于PIC單片機(jī)的智能手機(jī)充電器基于單片機(jī)的實(shí)時(shí)內(nèi)核設(shè)計(jì)及其應(yīng)用研究基于單片機(jī)的遠(yuǎn)程抄表系統(tǒng)的設(shè)計(jì)與研究基于單片機(jī)的煙氣二氧化硫濃度檢測(cè)儀的研制基于微型光譜儀的單片機(jī)系統(tǒng)單片機(jī)系統(tǒng)軟件構(gòu)件開發(fā)的技術(shù)研究基于單片機(jī)的液體點(diǎn)滴速度自動(dòng)檢測(cè)儀的研制基于單片機(jī)系統(tǒng)的多功能溫度測(cè)量?jī)x的研制基于PIC單片機(jī)的電能采集終端的設(shè)計(jì)和應(yīng)用基于單片機(jī)的光纖光柵解調(diào)儀的研制氣壓式線性摩擦焊機(jī)單片機(jī)控制系統(tǒng)的研制基于單片機(jī)的數(shù)字磁通門傳感器基于單片機(jī)的旋轉(zhuǎn)變壓器-數(shù)字轉(zhuǎn)換器的研究基于單片機(jī)的光纖Bragg光柵解調(diào)系統(tǒng)的研究單片機(jī)控制的便攜式多功能乳腺治療儀的研制基于C8051F020單片機(jī)的多生理信號(hào)檢測(cè)儀基于單片機(jī)的電機(jī)運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)設(shè)計(jì)Pico專用單片機(jī)核的可測(cè)性設(shè)計(jì)研究基于MCS-51單片機(jī)的熱量計(jì)基于雙單片機(jī)的智能遙測(cè)微型氣象站MCS-51單片機(jī)構(gòu)建機(jī)器人的實(shí)踐研究基于單片機(jī)的輪軌力檢測(cè)基于單片機(jī)的GPS定位儀的研究與實(shí)現(xiàn)基于單片機(jī)的電液伺服控制系統(tǒng)用于單片機(jī)系統(tǒng)的MMC卡文件系統(tǒng)研制基于單片機(jī)的時(shí)控和計(jì)數(shù)系統(tǒng)性能優(yōu)化的研究基于單片機(jī)和CPLD的粗光柵位移測(cè)量系統(tǒng)研究單片機(jī)控制的后備式方波UPS提升高職學(xué)生單片機(jī)應(yīng)用能力的探究基于單片機(jī)控制的自動(dòng)低頻減載裝置研究基于單片機(jī)控制的水下焊接電源的研究基于單片機(jī)的多通道數(shù)據(jù)采集系統(tǒng)基于uPSD3234單片機(jī)的氚表面污染測(cè)量?jī)x的研制基于單片機(jī)的紅外測(cè)油儀的研究96系列單片機(jī)仿真器研究與設(shè)計(jì)基于單片機(jī)的單晶金剛石刀具刃磨設(shè)備的數(shù)控改造基于單片機(jī)的溫度智能控制系統(tǒng)的設(shè)計(jì)與實(shí)現(xiàn)基于MSP430單片機(jī)的電梯門機(jī)控制器的研制基于單片機(jī)的氣體測(cè)漏儀的研究基于三菱M16C/6N系列單片機(jī)的CAN/USB協(xié)議轉(zhuǎn)換器基于單片機(jī)和DSP的變壓器油色譜在線監(jiān)測(cè)技術(shù)研究基于單片機(jī)的膛壁溫度報(bào)警系統(tǒng)設(shè)計(jì)基于AVR單片機(jī)的低壓無(wú)功補(bǔ)償控制器的設(shè)計(jì)基于單片機(jī)船舶電力推進(jìn)電機(jī)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)基于單片機(jī)網(wǎng)絡(luò)的振動(dòng)信號(hào)的采集系統(tǒng)基于單片機(jī)的大容量數(shù)據(jù)存儲(chǔ)技術(shù)的應(yīng)用研究基于單片機(jī)的疊圖機(jī)研究與教學(xué)方法實(shí)踐基于單片機(jī)嵌入式Web服務(wù)器技術(shù)的研究及實(shí)現(xiàn)基于AT89S52單片機(jī)的通用數(shù)據(jù)采集系統(tǒng)基于單片機(jī)的多道脈沖幅度分析儀研究機(jī)器人旋轉(zhuǎn)電弧傳感角焊縫跟蹤單片機(jī)控制系統(tǒng)基于單片機(jī)的控制系統(tǒng)在PLC虛擬教學(xué)實(shí)驗(yàn)中的應(yīng)用研究基于單片機(jī)系統(tǒng)的網(wǎng)絡(luò)通信研究與應(yīng)用基于PIC16F877單片機(jī)的莫爾斯碼自動(dòng)譯碼系統(tǒng)設(shè)計(jì)與研究基于單片機(jī)的模糊控制器在工業(yè)電阻爐上的應(yīng)用研究基于雙單片機(jī)沖床數(shù)控系統(tǒng)的研究與開發(fā)基于Cygnal單片機(jī)的μC/OS-Ⅱ的研究基于單片機(jī)的一體化智能差示掃描量熱儀系統(tǒng)研究基于TCP/IP協(xié)議的單片機(jī)與Internet互聯(lián)的研究與實(shí)現(xiàn)變頻調(diào)速液壓電梯單片機(jī)控制器的研究基于單片機(jī)γ-免疫計(jì)數(shù)器自動(dòng)換樣功能的研究與實(shí)現(xiàn)基于單片機(jī)的倒立擺控制系統(tǒng)設(shè)計(jì)與實(shí)現(xiàn)單片機(jī)嵌入式以太網(wǎng)防盜報(bào)警系統(tǒng)基于51單片機(jī)的嵌入式In