2023年垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)分析報(bào)告目錄一、垃圾圍城，不得不燒 PAGEREFToc356893945\h31、省地省煤減污染，垃圾發(fā)電意義大 PAGEREFToc356893946\h3（1）減量化 PAGEREFToc356893947\h4（2）無害化 PAGEREFToc356893948\h4（3）資源化 PAGEREFToc356893949\h5二、政策推動(dòng)，不得不火 PAGEREFToc356893950\h51、垃圾發(fā)電的發(fā)展需要政府扶持，過去十年取得較大進(jìn)步 PAGEREFToc356893951\h52、政府政策信號(hào)繼續(xù)加強(qiáng)，“十四五”期間還有近870億市場(chǎng) PAGEREFToc356893952\h73、新政策破解經(jīng)營(yíng)難題，規(guī)范市場(chǎng)利于日后發(fā)展 PAGEREFToc356893953\h9三、焚燒技術(shù)：兩大陣營(yíng)PK PAGEREFToc356893954\h13四、國(guó)內(nèi)垃圾發(fā)電行業(yè)發(fā)展特點(diǎn)與趨勢(shì) PAGEREFToc356893955\h161、沿海省份先開展，西部地區(qū)潛力大 PAGEREFToc356893956\h162、政策推動(dòng)，垃圾發(fā)電有利可圖 PAGEREFToc356893957\h183、群雄逐鹿，割據(jù)一方更為關(guān)鍵 PAGEREFToc356893958\h19五、BOT模式：破解垃圾發(fā)電項(xiàng)目的資金瓶頸 PAGEREFToc356893959\h22六、華西能源——依托強(qiáng)平臺(tái)，打造“垃圾發(fā)電連鎖店” PAGEREFToc356893960\h241、四川省垃圾發(fā)電潛在項(xiàng)目多、市場(chǎng)規(guī)模大 PAGEREFToc356893961\h242、依托四川能投的良好平臺(tái)，形成收入新增點(diǎn) PAGEREFToc356893962\h273、垃圾發(fā)電廠運(yùn)營(yíng)（BOT）和工程總包業(yè)務(wù)（EPC）年收入預(yù)測(cè) PAGEREFToc356893963\h294、其他生物質(zhì)發(fā)電和海外總包項(xiàng)目 PAGEREFToc356893964\h30一、垃圾圍城，不得不燒1、省地省煤減污染，垃圾發(fā)電意義大在人類不斷利用自然資源創(chuàng)造物質(zhì)文明時(shí)，大量垃圾也隨之產(chǎn)生。中國(guó)城鎮(zhèn)居民每人每年可生產(chǎn)440公斤垃圾，2023年末，城鎮(zhèn)人口數(shù)量已達(dá)6.9億。全國(guó)城市生活垃圾每年產(chǎn)生量超過3億噸，而未經(jīng)處理的城市生活垃圾累積堆存量已達(dá)80億噸，侵占土地面積已達(dá)80萬畝。全國(guó)600多座大中城市中，有70%被垃圾所包圍，垃圾包圍城市正變成現(xiàn)實(shí)。根據(jù)聯(lián)合國(guó)環(huán)境規(guī)劃署預(yù)測(cè)，隨著世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展，全球中產(chǎn)階級(jí)人口將大幅上升，到2025年，全球城市廢物的數(shù)量將從目前的每年約13億噸上升至22億噸，屆時(shí)中國(guó)每年城市垃圾產(chǎn)量將會(huì)接近6億噸。面對(duì)垃圾圍城的狀況，我們不能限于填埋和堆肥這些被動(dòng)“防守”的方法，而應(yīng)積極采取有力措施，進(jìn)行科學(xué)合理地綜合處理利用垃圾。垃圾焚燒發(fā)電是當(dāng)前的最理想選擇?！笆奈濉逼陂g垃圾焚燒市場(chǎng)將進(jìn)一步超越填埋和堆肥的垃圾無害化處理工藝，以近30%的年復(fù)合增速領(lǐng)銜整個(gè)環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，打造千億垃圾處理市場(chǎng)。作為發(fā)達(dá)國(guó)家廣泛采用的城市生活垃圾處理方式，垃圾焚燒發(fā)電最符合“無害化、減量化、資源化”三原則。（1）減量化垃圾焚燒后，一般體積可減少90％以上，重量減輕80％以上；目前中國(guó)城市生活垃圾累積堆存量已達(dá)70億噸，占土地總面積已達(dá)5億平方米。垃圾焚燒后再填埋，可以有效地減少對(duì)土地資源的占用。每年可以減少大量填埋垃圾用地，延長(zhǎng)垃圾填埋場(chǎng)的使用年限。（2）無害化高溫焚燒后還能消除垃圾中大量有害病菌和有毒物質(zhì)，可有效地控制二次污染。大量生活垃圾露天焚燒和填埋場(chǎng)自燃向大氣中排放的二噁英，是同量垃圾經(jīng)過現(xiàn)代化焚燒排放的二噁英幾千倍。來自德國(guó)的研究顯示，當(dāng)垃圾被運(yùn)往焚燒廠時(shí)，二噁英單位含量就已達(dá)50納克，生活垃圾經(jīng)過焚燒后，垃圾中原有二噁英得到分解，向空氣排放的二噁英只相當(dāng)于原有含量的1%。（3）資源化垃圾焚燒后產(chǎn)生的熱能可用于發(fā)電供熱，實(shí)現(xiàn)資源的綜合利用。垃圾發(fā)電不但能變廢為寶，產(chǎn)出電能，還能節(jié)約煤炭資源。國(guó)際上通常認(rèn)為垃圾的平均低位熱值能達(dá)到3000千卡/千克，標(biāo)準(zhǔn)煤的熱值是7000千卡/千克，大約燃燒2.3噸垃圾可節(jié)約1噸煤。我國(guó)的城市垃圾以生活垃圾為主，含水量較大，熱值只有1000千卡/千克，但即便如此，焚燒7噸垃圾也可節(jié)省1噸煤，假使全年城市垃圾的一半用作焚燒，則可省煤2023多萬噸。二、政策推動(dòng)，不得不火1、垃圾發(fā)電的發(fā)展需要政府扶持，過去十年取得較大進(jìn)步垃圾發(fā)電的系統(tǒng)復(fù)雜，環(huán)保指標(biāo)嚴(yán)格，造成投入和運(yùn)行成本大。一個(gè)日處理1000噸的垃圾發(fā)電工程平均需投資3-6億元，平均每噸垃圾處理成本100元以上，而按照普通電廠入網(wǎng)電價(jià)計(jì)算，每噸垃圾發(fā)電的電價(jià)收入最多120元，再考慮償還建發(fā)電廠時(shí)的大量貸款，如果沒有政策扶持，這類企業(yè)難以生存。另外，垃圾發(fā)電不僅是產(chǎn)業(yè)，更是公益事業(yè)，追求的重點(diǎn)是垃圾處理而不是發(fā)電，是環(huán)境和社會(huì)效益。垃圾發(fā)電的產(chǎn)業(yè)化必須要有政府的優(yōu)惠政策和各種補(bǔ)貼。國(guó)家一直持鼓勵(lì)發(fā)展垃圾焚燒發(fā)電，2023年后就陸續(xù)發(fā)布了一系列鼓勵(lì)垃圾焚燒產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策，垃圾焚燒發(fā)電產(chǎn)業(yè)也隨之取得了較大發(fā)展。在“十五”期間，國(guó)家在上海、天津、哈爾濱等地建成垃圾焚燒發(fā)電廠近30座?！笆晃濉逼陂g又規(guī)劃建設(shè)生活垃圾焚燒廠82座。垃圾焚燒發(fā)電產(chǎn)業(yè)也是隨著國(guó)家政策穩(wěn)步發(fā)展，截止2023年年底，投入運(yùn)行的生活垃圾焚燒廠有120座，總處理能力為10.2萬噸/日。我國(guó)生活垃圾無害化處理中，焚燒技術(shù)占比約20%，相比于“十五”期間的10%大幅提升。2、政府政策信號(hào)繼續(xù)加強(qiáng)，“十四五”期間還有近870億市場(chǎng)2023年4月10日，國(guó)家發(fā)布《關(guān)于完善垃圾焚燒發(fā)電價(jià)格政策的通知》，通知明確規(guī)定：垃圾焚燒發(fā)電執(zhí)行全國(guó)統(tǒng)一垃圾發(fā)電標(biāo)桿電價(jià)每千瓦時(shí)0.65元，由電網(wǎng)企業(yè)、省級(jí)、國(guó)家3級(jí)分級(jí)承擔(dān)。垃圾焚燒發(fā)電迎來高速發(fā)展的政策信號(hào)。4月國(guó)務(wù)院印發(fā)“十四五”全國(guó)城鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理設(shè)施建設(shè)規(guī)劃，明確提出“十四五”期間再建60座垃圾焚燒廠，2023年城市生活垃圾無害化處理率達(dá)90%以上，新增生活垃圾無害化處理設(shè)施能力58萬噸/日。其中焚燒處理設(shè)施能力占比35%以上，東部地區(qū)達(dá)到48%以上。為獲得上述處理能力，需要進(jìn)行大量基礎(chǔ)設(shè)施投資，從而造就巨大市場(chǎng)。從垃圾焚燒“十四五”規(guī)劃看，“十四五”的重點(diǎn)發(fā)展區(qū)域在：江蘇、浙江、山東、廣東、福建、上海等。資料來源：國(guó)務(wù)院印發(fā)“十四五”全國(guó)城鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理設(shè)施建設(shè)規(guī)劃據(jù)國(guó)家發(fā)改委下發(fā)的《“十四五”全國(guó)城鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》，“十四五”期間，全國(guó)城鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理設(shè)施建設(shè)總投資約2636億元。其中無害化處理設(shè)施投1730億元。到2023年轄市、省會(huì)城市和計(jì)劃單列市生活垃圾全部實(shí)現(xiàn)無害化處理，設(shè)市城市生活垃圾無害化處理率達(dá)到90%以上，縣縣具備垃圾無害化處理能力，縣城生活垃圾無害化處理率達(dá)到70%以上。而到2023年全國(guó)城鎮(zhèn)生活垃圾焚燒處理設(shè)施能力達(dá)到無害化處理總能力的35%以上，垃圾發(fā)電處理規(guī)模需要從2023年底8.96噸/日上升至2023年末約30.7萬噸/日，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到27.7%?！笆奈濉逼陂g預(yù)計(jì)新增垃圾發(fā)電日處理能力21.7萬噸/日（以800噸/日的垃圾發(fā)電站估算，約新建271個(gè)垃圾發(fā)電站）。垃圾發(fā)電站每噸處理容量投資額約35萬-45萬，預(yù)計(jì)“十四五”期間垃圾發(fā)電總投資約760-977億，其中，工程總承包（EPC）約646-830億（85%），包括設(shè)備投資約342-440億（45%），余熱鍋爐投資約129-166億（17%）。2023年來全國(guó)垃圾發(fā)電正式步入高投資階段。2023年35個(gè)垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目中，國(guó)企、民企分別中標(biāo)17個(gè)、16個(gè)，平分秋色，外資也已進(jìn)入（中外合資項(xiàng)目2個(gè)）。我國(guó)垃圾發(fā)電市場(chǎng)集中度較高，前6家中標(biāo)企業(yè)占據(jù)71%的份額。光大國(guó)際在山東、江蘇、廣東、海南、浙江等地中標(biāo)8個(gè)項(xiàng)目，市場(chǎng)份額達(dá)23%；桑德環(huán)境與盛運(yùn)股份各自中標(biāo)5個(gè)，占比14%。3、新政策破解經(jīng)營(yíng)難題，規(guī)范市場(chǎng)利于日后發(fā)展垃圾發(fā)電廠的收入主要有兩部分：上網(wǎng)電價(jià)收入和垃圾處理費(fèi)補(bǔ)貼。上網(wǎng)電價(jià)收入偏低和政府垃圾處理費(fèi)支付不及時(shí)曾一度讓垃圾發(fā)電廠經(jīng)營(yíng)困難。在2023年新規(guī)定發(fā)布之前，垃圾發(fā)電的上網(wǎng)電價(jià)是在當(dāng)?shù)氐?023年脫硫燃煤機(jī)組標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)之上加0.25元，各地由于實(shí)際情況不同，燃煤電價(jià)差別較大，但是垃圾發(fā)電的建設(shè)投資和運(yùn)營(yíng)成本隨地區(qū)變動(dòng)很小，這樣就導(dǎo)致燃煤電價(jià)較低地區(qū)的垃圾發(fā)電廠收益相對(duì)減少，企業(yè)也不愿到這些地區(qū)投資。發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于完善垃圾焚燒發(fā)電價(jià)格政策的通知》后，全國(guó)垃圾上網(wǎng)電價(jià)統(tǒng)一定為每千瓦時(shí)0.65元。對(duì)于脫硫燃煤機(jī)組標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)水平在0.4元/度以下的地區(qū)來說，此次價(jià)格調(diào)整實(shí)質(zhì)上是上調(diào)了對(duì)垃圾焚燒項(xiàng)目的電價(jià)補(bǔ)貼，而對(duì)于上網(wǎng)電價(jià)高于0.4元/度的地區(qū)來說，意味著價(jià)格補(bǔ)貼下調(diào)。從2023年脫硫燃煤機(jī)組標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)水平來看，只有廣東、上海、浙江三地高于0.4元/度，而這些地區(qū)恰恰是垃圾焚燒技術(shù)主要應(yīng)用地區(qū)。此次調(diào)價(jià)可以認(rèn)為將全行業(yè)上網(wǎng)電價(jià)統(tǒng)一上調(diào)，而將所有地區(qū)價(jià)格一刀切也側(cè)面反映出對(duì)中西部地區(qū)相對(duì)發(fā)達(dá)城市提高垃圾焚燒比例的政策傾斜。垃圾處理費(fèi)政府支付不及時(shí)，一是沒有明確來源，一直從城市維護(hù)費(fèi)中列支，但目前各地維護(hù)費(fèi)普遍不足，收繳率低。二是垃圾發(fā)電廠補(bǔ)償費(fèi)高于填埋場(chǎng)，一些城市有關(guān)部門認(rèn)為不劃算，在處理費(fèi)支付時(shí)偏向垃圾填埋場(chǎng)，造成一些垃圾發(fā)電廠長(zhǎng)期吃不飽。國(guó)家正是看到這一癥結(jié)所在，2023年5月，發(fā)改委和住建部將武漢、南京、長(zhǎng)沙、黃石和潛江5個(gè)城市列為全國(guó)垃圾處理費(fèi)征收試點(diǎn)城市，將垃圾處理費(fèi)和水費(fèi)捆綁征收，目的是提高目前垃圾處理費(fèi)收繳率過低的現(xiàn)象。試點(diǎn)城市的結(jié)果顯示，垃圾處理費(fèi)的收繳率上升到94%，這一舉措已經(jīng)開始在全國(guó)推廣。同時(shí)，城鎮(zhèn)化持續(xù)推進(jìn)，城鎮(zhèn)人口增多增加了垃圾產(chǎn)量也抬高了地價(jià)，地方政府愈發(fā)認(rèn)識(shí)到在節(jié)省土地資源方面，垃圾焚燒發(fā)電相對(duì)于填埋的優(yōu)越性。未來垃圾處理費(fèi)將會(huì)有保障、有提升。《關(guān)于完善垃圾焚燒發(fā)電價(jià)格政策的通知》的發(fā)布除了調(diào)整價(jià)格外，更大作用在于規(guī)范垃圾發(fā)電行業(yè)秩序。之前上網(wǎng)電價(jià)的計(jì)算依實(shí)際發(fā)電量而定，于是有垃圾發(fā)電廠在燃燒過程中摻雜大量的煤，變相為小火電，騙取國(guó)家補(bǔ)貼，有法規(guī)禁止此項(xiàng)行為，但難以判斷發(fā)電廠摻煤量是否超標(biāo)。此次《通知》引入“以垃圾處理量折算的上網(wǎng)電量”，較好的解決了這一問題，垃圾發(fā)電上網(wǎng)電量的最終確定要根據(jù)折算上網(wǎng)電量和實(shí)際發(fā)電量的關(guān)系。用E表示發(fā)電廠實(shí)際發(fā)電量，A表示以垃圾處理量折算的上網(wǎng)電量，垃圾發(fā)電上網(wǎng)電量依據(jù)下表關(guān)系確定。每噸生活垃圾折算上網(wǎng)電量暫定為280千瓦時(shí)，如果發(fā)電廠摻煤量較大，每噸發(fā)電量超過560千瓦時(shí)，就享受不到價(jià)格補(bǔ)貼。其它情況下每噸垃圾可享受補(bǔ)貼的電量上限就是280千瓦時(shí)。發(fā)電廠想要獲得更多收入就要在單位時(shí)間內(nèi)多處理垃圾，同時(shí)少摻煤，這樣就很大程度上避免了有的發(fā)電廠鉆政策空子，騙取國(guó)家資源，也推動(dòng)垃圾處理工藝和焚燒鍋爐設(shè)備的技術(shù)進(jìn)步。折算上網(wǎng)電量只是暫定，當(dāng)處理技術(shù)進(jìn)步后，每噸垃圾發(fā)電量普遍上升后，這一指標(biāo)會(huì)隨之改變，發(fā)電廠的收入也會(huì)增加?？偟恼f來，《通知》的發(fā)布為垃圾發(fā)電行業(yè)的發(fā)展提供了良好的生態(tài)系統(tǒng)。2023年發(fā)改委出臺(tái)《可再生能源發(fā)電價(jià)格和費(fèi)用分?jǐn)偣芾碓囆修k法》給予垃圾焚燒發(fā)電每度0.25元的補(bǔ)貼，流化床迅速崛起，從2023-2023年建成的項(xiàng)目數(shù)量來看，其占比超過50%。流化床一般需在垃圾中摻煤5%助燃，部分項(xiàng)目摻煤甚至達(dá)到20%，以致淪為“小火電”。為了遏制以煤電冒充可再生能源賺取補(bǔ)貼電價(jià)的情況，當(dāng)時(shí)的環(huán)?？偩衷?6和08年先后出臺(tái)規(guī)定，摻煤不超過入爐總質(zhì)量的20%，否則按照常規(guī)電價(jià)上網(wǎng)。然而這一政策難以實(shí)施，并沒有起到太大作用。2023年4月發(fā)改委再出重拳，將全國(guó)垃圾焚燒電價(jià)統(tǒng)一為0.65元，并以垃圾處理噸數(shù)折算上網(wǎng)電量，以摻煤15%的流化床來看，每處理一噸垃圾將比原來減少電價(jià)收入約88元。三、焚燒技術(shù)：兩大陣營(yíng)PK中國(guó)垃圾焚燒市場(chǎng)巨大，全世界最先進(jìn)的垃圾焚燒技術(shù)都已經(jīng)進(jìn)入中國(guó)。目前垃圾焚燒發(fā)電技術(shù)，根據(jù)焚燒爐的不同可以分為四類：爐排爐焚燒爐、流化床焚燒爐、轉(zhuǎn)爐焚燒爐和CAO焚燒爐。后兩種技術(shù)由于單個(gè)焚燒爐處理量小，不適用于中國(guó)垃圾產(chǎn)量很大的情況，因此目前在國(guó)內(nèi)垃圾發(fā)電技術(shù)主要以爐排爐和流化床為主。在我國(guó)，爐排爐技術(shù)更多適合在大項(xiàng)目、一線城市使用；循環(huán)流化床更多的在中小項(xiàng)目、二線城市使用。2023-2023年間，流化床垃圾焚燒爐在我國(guó)一度異軍突起，得到快速發(fā)展。2023年，杭州錦江公司建設(shè)的中國(guó)第一座流化床垃圾焚燒發(fā)電廠在杭州喬司投入運(yùn)行。由于添加煤到循環(huán)流化床焚燒爐中，這種技術(shù)適于處理高含水率、低熱值的生活垃圾，并且處理費(fèi)用相對(duì)機(jī)械爐排爐低，在2023-2023年間得到飛速發(fā)展，很多中小城市開始采用這一技術(shù)，如余杭、東莞、以及中西部和東北部的大城市如長(zhǎng)春、鄭州等。大多數(shù)流化床焚燒爐主要采用國(guó)內(nèi)技術(shù)，國(guó)內(nèi)技術(shù)和設(shè)備的提供企業(yè)有：杭州錦江集團(tuán)、中科通用能源環(huán)保、清華同方、華光股份等。但是，2023年頒布的《可再生能源發(fā)電價(jià)格和費(fèi)用分?jǐn)偣芾碓囆修k法》中明確規(guī)定“發(fā)電消耗熱量中常規(guī)能源超過20%的混燃發(fā)電項(xiàng)目，視同常規(guī)能源發(fā)電項(xiàng)目，執(zhí)行當(dāng)?shù)厝济弘姀S的標(biāo)桿電價(jià)，不享受補(bǔ)貼電價(jià)”。而國(guó)內(nèi)的流化床垃圾焚燒廠很難做到僅添加20%熱量的輔助燃料（折合質(zhì)量比為4-5%），從而使得流化床垃圾焚燒廠不能再享受很高的優(yōu)惠電價(jià)，僅能享受略高于標(biāo)桿電價(jià)的上網(wǎng)價(jià)格。加之煤價(jià)又不斷攀升，流化床焚燒爐技術(shù)的發(fā)展步伐顯著放緩。2023年起，爐排爐接過快速發(fā)展的接力棒。國(guó)外主流的爐排爐技術(shù)不需要添加煤，國(guó)內(nèi)垃圾發(fā)電站開始轉(zhuǎn)向爐排爐技術(shù)的焚燒爐，生產(chǎn)企業(yè)加大爐排爐技術(shù)引進(jìn)力度，少數(shù)幾家國(guó)內(nèi)企業(yè)已經(jīng)可以生產(chǎn)爐排爐。逐步的國(guó)產(chǎn)化大大降低了爐排爐技術(shù)的建造成本，而煤價(jià)不斷攀升提高了流化床焚燒廠的摻煤成本，而相對(duì)降低爐排爐垃圾焚燒廠的運(yùn)營(yíng)成本。同時(shí)，從每噸垃圾處理的補(bǔ)貼費(fèi)用上來看，循環(huán)流化床為40～60元，爐排爐為60～100元，比較而言，高出的成本可以依靠補(bǔ)貼進(jìn)行抵消。在上網(wǎng)電價(jià)補(bǔ)貼和成本降低兩方面推動(dòng)之下，爐排爐設(shè)備的價(jià)格劣勢(shì)得到彌補(bǔ)，2023年下半年開始，原本計(jì)劃使用流化床焚燒技術(shù)的垃圾焚燒廠改用爐排爐焚燒技術(shù)。2023年對(duì)于規(guī)模化垃圾焚燒廠統(tǒng)計(jì)顯示，爐排爐垃圾焚燒爐已經(jīng)成為主流，占比超過50%。截至2023年年底，投入運(yùn)行的生活垃圾焚燒廠有120座，總處理能力為10.2萬噸/日，總裝機(jī)超過2100MW。其中采用爐排爐的焚燒發(fā)電廠有61座，合計(jì)處理能力達(dá)到5.4萬噸/日，裝機(jī)達(dá)到943MW；采用流化床的焚燒發(fā)電廠有53座，合計(jì)處理能力為4.5萬噸/日，裝機(jī)達(dá)到1140MW；其余少部分為熱解爐和回轉(zhuǎn)窯爐。四、國(guó)內(nèi)垃圾發(fā)電行業(yè)發(fā)展特點(diǎn)與趨勢(shì)1、沿海省份先開展，西部地區(qū)潛力大垃圾發(fā)電產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)是前期投入資本巨大，但一次性投資建成后，運(yùn)營(yíng)成本比較小，主要成本就來自設(shè)備折舊和維修費(fèi)用。而且一般以BOT形式興建，政府不出錢，投資方要獨(dú)立承擔(dān)數(shù)億元的初始投資費(fèi)用，壓力很大。為了滿足垃圾發(fā)電廠的產(chǎn)能，必須有足夠的垃圾供應(yīng)。因此，城市人口多、地價(jià)貴、資本充裕的沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)垃圾發(fā)電廠數(shù)量多，主要集中在江蘇、廣東、浙江三省，各有30多個(gè)。其中在溫州就有7家。2023年初《中國(guó)城市生活垃圾行業(yè)投資分析報(bào)告(2023)》中的一項(xiàng)不完全統(tǒng)計(jì)，2023年~2023年3月，我國(guó)垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目市場(chǎng)的累計(jì)投資總額為1469億元，共449個(gè)項(xiàng)目。其中，廣東省垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目市場(chǎng)投資總額最高，為272億元，占全國(guó)垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目投資額的比例為18％，其次是江蘇、福建、山東和浙江，上述5個(gè)地區(qū)占全國(guó)總投資額的48％，除廣東以外，江蘇及福建項(xiàng)目投資也均超百億元。經(jīng)過多年的發(fā)展，江南沿海省份的大多地級(jí)市都已配有垃圾發(fā)電廠，最近一兩年各區(qū)縣開始新一輪垃圾發(fā)電廠建設(shè)熱潮。江蘇、廣東、浙江三省逐步呈現(xiàn)出每個(gè)縣擁有一家垃圾發(fā)電廠的趨勢(shì)。從垃圾發(fā)電廠的運(yùn)能來說，每縣一座也是合理的。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)城市居民平均每天的垃圾生產(chǎn)量在1.2公斤，假設(shè)其中80%用來焚燒，則可近似每人一天提供1公斤垃圾焚燒。東部縣城的平均人口一般在50萬~60萬，日產(chǎn)生垃圾500~600噸，而縣級(jí)垃圾發(fā)電廠日處理垃圾量正好在600噸左右。而在中國(guó)西部，由于人口較稀疏，最近兩年的新建項(xiàng)目主要集中在地級(jí)市。西部垃圾發(fā)電開展較晚。西部首家發(fā)電廠——重慶同興垃圾焚燒發(fā)電廠于2023年才投產(chǎn)，之后也只是在區(qū)域性大城市興建垃圾廠，未來的發(fā)展趨勢(shì)是在地級(jí)市普及的基礎(chǔ)上，向縣擴(kuò)展，2~3個(gè)縣可共用一個(gè)垃圾發(fā)電廠。2、政策推動(dòng)，垃圾發(fā)電有利可圖垃圾發(fā)電廠處理一噸垃圾的成本一般在140元左右（流化床一噸90元）。收入來源兩部分：上網(wǎng)電價(jià)和垃圾處理補(bǔ)貼。2023年最新規(guī)定，垃圾發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)稅前0.65元每度。多數(shù)省份目前的執(zhí)行辦法是根據(jù)發(fā)電廠每天處理的垃圾量乘以每噸垃圾標(biāo)稱發(fā)電量280度每噸。這樣，每噸垃圾上網(wǎng)電價(jià)182元。垃圾處理補(bǔ)貼，國(guó)家沒有統(tǒng)一規(guī)定，各地政府結(jié)合當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)情況給予補(bǔ)貼，深圳最高，一噸垃圾處理補(bǔ)貼可達(dá)200元，西部省份普遍較低，但最低也有50元每噸。綜合下來，垃圾發(fā)電廠僅靠電價(jià)收入就可以收支平衡了。而每噸至少50元的補(bǔ)貼則可全部成為企業(yè)利潤(rùn)。華西能源地處西部，垃圾補(bǔ)貼費(fèi)可參照成都雙流垃圾焚燒廠，估計(jì)每噸補(bǔ)貼至少50元。3、群雄逐鹿，割據(jù)一方更為關(guān)鍵垃圾發(fā)電產(chǎn)業(yè)目前的運(yùn)作方式是BOT或BOO。投資方，一般為環(huán)?；蛐履茉赐顿Y公司，與地方政府洽談，獲得垃圾發(fā)電的開發(fā)權(quán)，同時(shí)簽署B(yǎng)OT協(xié)議。投資方全權(quán)負(fù)責(zé)發(fā)電廠的開發(fā)事宜，待建成后，投資方便成為電廠運(yùn)營(yíng)商。但投資方拿到開發(fā)權(quán)后，只負(fù)責(zé)出錢，不參與實(shí)地建設(shè)工作，而是將其承包給電廠建造企業(yè)，同時(shí)還要從垃圾焚燒爐生產(chǎn)廠商購(gòu)買垃圾焚燒爐。垃圾發(fā)電大發(fā)展，垃圾焚燒爐生產(chǎn)企業(yè)最先受益。垃圾發(fā)電投資的核心就是設(shè)備的投資，占整個(gè)發(fā)電廠投資的45%。之前我國(guó)大型焚燒廠主要引進(jìn)國(guó)外設(shè)備，如德國(guó)馬丁、比利時(shí)西格斯、日本三菱的產(chǎn)品。隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)技術(shù)的成熟，未來存在大量進(jìn)口替代和設(shè)備升級(jí)空間。國(guó)內(nèi)的焚燒鍋爐生產(chǎn)企業(yè)有希望憑借成本優(yōu)勢(shì)搶占一部分市場(chǎng)空間。在工程承包方面，之前被國(guó)外公司壟斷，隨著我國(guó)垃圾發(fā)電廠數(shù)量的增多，我國(guó)本土工程公司有了更多學(xué)習(xí)和實(shí)踐的機(jī)會(huì)。目前能提供工程承包服務(wù)的公司主要由水處理企業(yè)和焚燒爐生產(chǎn)商轉(zhuǎn)化而來，前者將同為環(huán)保設(shè)施的水處理系統(tǒng)的工程經(jīng)驗(yàn)帶到垃圾處理上來，后者則多是憑借對(duì)自己產(chǎn)品的了解，供應(yīng)鍋爐的同時(shí)提供工程總包服務(wù)。國(guó)內(nèi)現(xiàn)已形成一批有多個(gè)項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)的工程施工團(tuán)隊(duì)。但同時(shí)垃圾發(fā)電對(duì)單個(gè)企業(yè)的業(yè)績(jī)拉動(dòng)作用并不顯著。一方面，汽輪機(jī)和發(fā)電機(jī)等標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的拉動(dòng)作用有限；另一方面，垃圾發(fā)電的投資具有很強(qiáng)的區(qū)域化特征，全國(guó)范圍內(nèi)拓展業(yè)務(wù)不易。因此，我們認(rèn)為有項(xiàng)目和渠道資源的企業(yè)如光大國(guó)際、桑德環(huán)境等才能真正受益垃圾發(fā)電的高投資。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，垃圾發(fā)電運(yùn)營(yíng)走得更遠(yuǎn)。垃圾焚燒發(fā)電廠的特許期一般為22-27年左右（含建設(shè)期，不超2年）。據(jù)有關(guān)預(yù)測(cè)，垃圾發(fā)電運(yùn)營(yíng)收入有望從2023年34億元增加到2023年189億元，年均增長(zhǎng)率達(dá)18%。垃圾發(fā)電廠運(yùn)營(yíng)帶來的長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)穩(wěn)定收益正吸引產(chǎn)業(yè)鏈上的各路公司加入到項(xiàng)目投資者的行列中來。與地方政府簽署B(yǎng)OT協(xié)議的投資方，一般有三個(gè)來源，一是專門從事各種新能源投資的企業(yè)，比如皖能集團(tuán)、綠色動(dòng)力；二是過去以污水、污泥處理作為主營(yíng)業(yè)務(wù)的環(huán)保公司，業(yè)務(wù)拓展到垃圾發(fā)電的策劃、設(shè)計(jì)，進(jìn)而開始投資運(yùn)營(yíng)，比如桑德環(huán)境、長(zhǎng)青股份、南海發(fā)展等；三是從事設(shè)備研發(fā)制造的企業(yè)，比如華西能源、盛運(yùn)股份等。市場(chǎng)在不斷擴(kuò)大，參與者也在不斷增多。但是垃圾發(fā)電的投資運(yùn)營(yíng)還是有一些進(jìn)入壁壘的。一是資金壁壘，即使是小縣城日處理量500噸的項(xiàng)目也需要至少2億元的投資，項(xiàng)目投資回收周期也較長(zhǎng)，一般需要10年，所以必須是有一定資金實(shí)力的企業(yè)才能介入垃圾發(fā)電投資領(lǐng)域。二是技術(shù)壁壘，垃圾發(fā)電廠是環(huán)保項(xiàng)目，焚燒垃圾后的產(chǎn)出也一定要是環(huán)保的。投資企業(yè)可以持有自有技術(shù)，也可以購(gòu)買或引入技術(shù)合作伙伴，但必須保障所使用的垃圾處理工藝廢物排放達(dá)標(biāo)，未來不會(huì)對(duì)環(huán)境造成惡劣影響。所以目前在垃圾發(fā)電投資領(lǐng)域活躍的多為環(huán)保企業(yè)，他們有技術(shù)積累，還有其他環(huán)保項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，更容易讓政府部門和公眾信服。三是與當(dāng)?shù)卣年P(guān)系。垃圾發(fā)電投資運(yùn)營(yíng)是要與當(dāng)?shù)卣块T簽訂BOT協(xié)議，說到底是與政府談判的過程。在資金、技術(shù)都實(shí)力相當(dāng)?shù)那闆r下，個(gè)人好惡成了運(yùn)營(yíng)權(quán)歸屬的關(guān)鍵。從目前運(yùn)營(yíng)的垃圾發(fā)電廠所屬情況來看，企業(yè)投資的項(xiàng)目區(qū)域較為集中。企業(yè)更容易在其所在市所在省拿到項(xiàng)目，所運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目多集中在公司周圍的市、縣。而企業(yè)一旦進(jìn)入另外省份，并且標(biāo)桿項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)良好的話，一般會(huì)在該省份再連續(xù)獲得幾個(gè)項(xiàng)目。五、BOT模式：破解垃圾發(fā)電項(xiàng)目的資金瓶頸2023年5月1日《市政公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)管理辦法》正式施行，及《國(guó)務(wù)院關(guān)于鼓勵(lì)支持和引導(dǎo)個(gè)體私營(yíng)等非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》等政策，明確表示支持政府以外的私人機(jī)構(gòu)和民間資金參與基礎(chǔ)設(shè)施的投資建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。以BOT模式進(jìn)行垃圾發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)得到地方政府的推崇，吸引了包括國(guó)企、民企等紛紛投入垃圾發(fā)電領(lǐng)域。BOT模式即Build-Operate-Transfer(建設(shè)—經(jīng)營(yíng)—轉(zhuǎn)讓)，是指項(xiàng)目在取得政府的特許權(quán)后，項(xiàng)目發(fā)起人出資成立項(xiàng)目公司，并自主決定項(xiàng)目的規(guī)劃、建設(shè)。項(xiàng)目完工后項(xiàng)目公司在特許期內(nèi)（一般為25-30年）進(jìn)行運(yùn)營(yíng)，通過向用戶收取費(fèi)用來達(dá)到收回成本、賺取利潤(rùn)的目的。特許期滿后將項(xiàng)目無償移交給政府。垃圾發(fā)電BOT項(xiàng)目需要投入巨額資金，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)較大，為確保項(xiàng)目成功建設(shè)，需確立一套完善的項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)模式。BOT項(xiàng)目基木上按照確定項(xiàng)目、招投標(biāo)、項(xiàng)目公司成立、合同談判和簽訂、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)和移交政府這七個(gè)階段逐步進(jìn)行。對(duì)于像華西能源這樣的投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)一體化總承包商而言，收益主要有售電收入以及來自政府的垃圾處理補(bǔ)貼，在稅收優(yōu)惠方面，垃圾補(bǔ)貼收入免繳營(yíng)業(yè)稅、售電收入的增值稅即征即退。當(dāng)前，國(guó)家對(duì)垃圾發(fā)電BOT項(xiàng)目?jī)H征收企業(yè)所得稅，并且給予“三免三減半”的稅收優(yōu)惠，即項(xiàng)目自首次獲得生產(chǎn)收益起，前三年免除該項(xiàng)目的企業(yè)所得稅，從第四年到第六年該項(xiàng)目只需繳納原來企業(yè)所得稅的一半稅額；主要支出從項(xiàng)目的前期投入、建設(shè)投入、運(yùn)營(yíng)投入三個(gè)階段來劃分。前期投入主要包括調(diào)研規(guī)劃、招投標(biāo)及談判磋商投入。建設(shè)投入主要包含設(shè)備儀器、基建費(fèi)用、土地使用費(fèi)、貸款利息等。運(yùn)營(yíng)投入成本主要有原材料、廠用電消耗、員工薪資、折舊、維護(hù)、環(huán)保支出等。近十年來垃圾電廠的建設(shè)成本基本穩(wěn)定在每噸垃圾焚燒建設(shè)成本40-50萬元。運(yùn)營(yíng)成本主要是輔助燃料(煤或油)、維修、折舊、管理、財(cái)務(wù)、人力、材料(如活性炭)等，處理成本100～140元/噸。六、華西能源——依托強(qiáng)平臺(tái)，打造“垃圾發(fā)電連鎖店”1、四川省垃圾發(fā)電潛在項(xiàng)目多、市場(chǎng)規(guī)模大川渝地區(qū)是垃圾焚燒項(xiàng)目建設(shè)的重要根據(jù)地。除成都等大型城市外，已建設(shè)垃圾發(fā)電站的城市很少，發(fā)展空間巨大。四川17個(gè)地級(jí)市平均人口424萬。一般人均垃圾產(chǎn)出量為1~1.2Kg/d，而400t/d以上規(guī)模的垃圾發(fā)電廠才具有一定的經(jīng)濟(jì)效益，也就是說50萬人口以上地區(qū)就具有一定建設(shè)垃圾發(fā)電項(xiàng)目的條件，四川省各地級(jí)市均符合條件。四川地處內(nèi)陸，空氣濕度又較大，生活垃圾含水量要高于北京、深圳等地，用循環(huán)流化床技術(shù)對(duì)垃圾的適應(yīng)性更好，而循環(huán)流化床恰好是公司的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品。另一方面，公司與深圳能源合作，引進(jìn)sigma的爐排技術(shù)，從而完善自身的技術(shù)體系。為滿足垃圾焚燒業(yè)務(wù)的需要，公司招聘大量業(yè)內(nèi)優(yōu)秀人才。目前自貢項(xiàng)目負(fù)責(zé)人來自于業(yè)內(nèi)某龍頭公司，與下屬工程人員形成良好帶教關(guān)系，自貢項(xiàng)目與廣安項(xiàng)目的銜接使得相關(guān)人才能夠順利復(fù)制，從而不斷擴(kuò)大。選址難度小保障項(xiàng)目進(jìn)度。公司目前意向項(xiàng)目中大部分選址均在原有垃圾填埋場(chǎng)附近，而老百姓由于長(zhǎng)期苦于填埋場(chǎng)帶來的惡劣環(huán)境，對(duì)焚燒場(chǎng)的建立普遍持歡迎態(tài)度。關(guān)于四川生垃圾焚燒發(fā)電市場(chǎng)空間，目前有三個(gè)層次的計(jì)算：第一層次：按四川全省垃圾年產(chǎn)量估算四川省近年垃圾年產(chǎn)量1000萬噸，以70%回收率計(jì)算，全省可新建800t/d規(guī)模的垃圾焚燒發(fā)電廠約26個(gè)，合計(jì)總規(guī)模約20230t/d，設(shè)施建設(shè)總投資額約60~120億元，垃圾發(fā)電潛在項(xiàng)目多，市場(chǎng)規(guī)模大。第二層次：按四川省“十四五”規(guī)劃估算：據(jù)2023年11月頒布的《四川省能源“十四五”發(fā)展規(guī)劃》，全省所有縣城（三州部分縣城除外）均建成生活污水處理廠和垃圾處理廠，重點(diǎn)流域沿江鄉(xiāng)鎮(zhèn)和人口在3萬人以上的建制鎮(zhèn)基本建成生活污水和垃圾處理設(shè)施，地級(jí)以上城市逐步開展污泥綜合處臵。30萬千瓦及以上火電機(jī)組建設(shè)脫硝設(shè)施并取消煙氣旁路，脫硫設(shè)施達(dá)不到要求的實(shí)施增容改造。新改擴(kuò)建水泥生產(chǎn)線應(yīng)采用先進(jìn)的低氮燃燒技術(shù)，對(duì)經(jīng)論證不能確保氮氧化物達(dá)標(biāo)排放的項(xiàng)目，必須同步建成配套脫硝設(shè)施。熟料生產(chǎn)規(guī)模2023噸/日以上的現(xiàn)役新型干法水泥生產(chǎn)線氮氧化物排放未達(dá)標(biāo)的，應(yīng)實(shí)施脫硝改造，確保氮氧化物達(dá)標(biāo)排放。支持有條件的人口100萬以上的城市建設(shè)垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目。全面推行生活垃圾分類處臵，探索建立生活垃圾分類回收體系。在人口集中的大城市規(guī)劃布局垃圾發(fā)電項(xiàng)目6萬千瓦。按布局垃圾發(fā)電項(xiàng)目6萬千瓦這個(gè)數(shù)值，若用t/d換算，則相當(dāng)于4200t/d，6~7個(gè)垃圾發(fā)電廠；若用發(fā)電機(jī)裝機(jī)容量，一般都是24MW以上，那么則更少就相當(dāng)于3個(gè)而已。第三層次，若考慮生物質(zhì)發(fā)電在內(nèi)：若將考慮生物質(zhì)發(fā)電廠考慮在內(nèi)，則會(huì)多一些。生物質(zhì)發(fā)電。在農(nóng)林作物豐富地區(qū)規(guī)劃布局秸稈發(fā)電項(xiàng)目27座82萬千瓦；在大中型養(yǎng)殖場(chǎng)比較集中的地區(qū)規(guī)劃布局沼氣發(fā)電項(xiàng)目5萬千瓦；在人口集中的大城市規(guī)劃布局垃圾發(fā)電項(xiàng)目6萬千瓦。規(guī)劃新增生物質(zhì)發(fā)電裝機(jī)容量71萬千瓦。一般生物質(zhì)發(fā)電裝機(jī)容量在30MW左右，則相當(dāng)于新建20（=71/30）多個(gè)生物質(zhì)發(fā)電廠。我們認(rèn)為，第一層次的算法更符合實(shí)際，即“十四五”期間四川省新建的垃圾焚燒發(fā)電站超過20個(gè)；再考慮生物質(zhì)發(fā)電的20多個(gè)，這個(gè)空間還是相當(dāng)大的。作為四川省內(nèi)的垃圾焚燒運(yùn)營(yíng)重要平臺(tái)，預(yù)計(jì)能投華西至少能拿到超過10000t/d的規(guī)模，我們估算總投資額30~60億元。未來隨著影響力增強(qiáng)，輻射周邊省市，也將會(huì)逐漸顯現(xiàn)。長(zhǎng)期來看，垃圾發(fā)電將會(huì)給公司帶來一個(gè)穩(wěn)定的利潤(rùn)來源，維持較好的投資收益。2、依托四川能投的良好平臺(tái)，形成收入新增點(diǎn)2023年底，公司出資4200萬元（42%）與四川省能源投資集團(tuán)有限責(zé)任公司（51%）、自貢市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)投資有限責(zé)任公司（7%）共同在自貢設(shè)立“四川省能投華西生物質(zhì)能開發(fā)”，正式進(jìn)軍下游垃圾焚燒項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)。能投華西定位：四川省內(nèi)垃圾焚燒項(xiàng)目的重要運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，專做投資，和政府簽訂BOT合同，作為垃圾發(fā)電廠運(yùn)營(yíng)商，目前除在四川拿到垃圾發(fā)電項(xiàng)目外，已在廣西、甘肅等地拿到垃圾發(fā)電BOT項(xiàng)目。(垃圾發(fā)電廠投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)后，華西能源將持續(xù)獲得42%的垃圾發(fā)電廠運(yùn)營(yíng)（BOT）收益.)華西能源定位：提供鍋爐設(shè)備并承擔(dān)EPC業(yè)務(wù)。除承接能投華西簽訂的BOT項(xiàng)目外，還可多外接四川、湖北兩省其它垃圾發(fā)電的EPC合同或提供鍋爐。公司2023年與湖北安能集團(tuán)簽署全面戰(zhàn)略合作協(xié)議，獲得13個(gè)生物質(zhì)發(fā)電EPC，首個(gè)項(xiàng)目棗陽生物質(zhì)發(fā)電按預(yù)定計(jì)劃應(yīng)在2023年完工。目前已簽訂合同并開始投資建設(shè)的垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目有自貢、廣安和射洪3個(gè)項(xiàng)目：自貢項(xiàng)目情況：在自貢成立項(xiàng)目公司，項(xiàng)目公司是能投華西全資子公司。據(jù)2023年11月公告，總投資3.5億，分兩期建設(shè)，設(shè)計(jì)建成后日處理能力1200噸（一期2×400噸/日，二期1*400噸/日），特許經(jīng)營(yíng)期為28年。EPC廠家確定采用招標(biāo)方式（參與競(jìng)標(biāo)的其他單位有邯鄲建工集團(tuán)、廣西壯族自治區(qū)冶金建設(shè)公司等），最終華西能源中標(biāo)。建設(shè)期內(nèi)，華西能源就可通過提供EPC服務(wù)和銷售垃圾鍋爐獲得利潤(rùn)。一期工程日處理垃圾每天800噸，年處理能力26.27萬噸，目前平穩(wěn)推進(jìn)中，建成后發(fā)電機(jī)組總裝機(jī)容量約為24兆瓦（2×12MW）。2023年9月簽訂EPC合同正式開工，目前2號(hào)鍋爐已經(jīng)吊裝完畢，3月后進(jìn)入設(shè)備安裝階段，力保6月30日第一臺(tái)機(jī)組發(fā)電投運(yùn)；其中部分設(shè)備總包項(xiàng)目在2023年確認(rèn)收入（3000萬/1億，工程款2億尚未確認(rèn)），預(yù)計(jì)2023年下半年可能投入運(yùn)營(yíng)，預(yù)計(jì)2023年貢獻(xiàn)部分業(yè)績(jī)。項(xiàng)目資金來源為企業(yè)自籌、銀行貸款。代理招標(biāo)估算金額2.95億元，總建筑面積29622平方米，包括主廠房、主控樓、綜合辦公樓，輔助設(shè)施和配套設(shè)施等。二期將新增日處理400噸的循環(huán)流化床垃圾焚燒鍋爐。此處中標(biāo)EPC的是華西能源的CFB爐（2*500tds/d）。廣安項(xiàng)目情況：總投資4.91億元，分兩期建設(shè)，設(shè)計(jì)建成后日處理能力1200噸（一期2×300噸/日，二期2×300噸/日），城市生活垃圾焚燒發(fā)電廠。占地面積67000平方米，建設(shè)期2年。廣安項(xiàng)目于2023年9月拿下BOT特許經(jīng)營(yíng)商務(wù)合同，前期三通一平工程已經(jīng)開工，13年年中主體工程已開工，預(yù)計(jì)2023年上半年完工，2023年將計(jì)入部分EPC收入。射洪項(xiàng)目情況：設(shè)計(jì)建設(shè)規(guī)模為生活垃圾焚燒處理能力700噸/日（一期1×350噸/日，二期1×350噸/日），發(fā)電機(jī)組總裝機(jī)容量12兆瓦（1×12MW）。年生活垃圾無害化焚燒處理23.42萬噸。特許經(jīng)營(yíng)年限為30年，含建設(shè)期和運(yùn)營(yíng)期。項(xiàng)目總投資約2.8億元人民幣，預(yù)計(jì)2023年開工，兩年內(nèi)建成并投入使用。其他省內(nèi)外項(xiàng)目也相繼拿下框架協(xié)議，目前框架協(xié)議數(shù)量達(dá)到十余個(gè)，預(yù)計(jì)年內(nèi)將有多個(gè)項(xiàng)目從框架協(xié)議轉(zhuǎn)為BOT。此外，13年內(nèi)還有望再開工兩三個(gè)項(xiàng)目。3、垃圾發(fā)電廠運(yùn)營(yíng)（BOT）和工程總包業(yè)務(wù)（EPC）年收入預(yù)測(cè)能投華西目前已有3個(gè)垃圾發(fā)電BOT項(xiàng)目在手訂單，多個(gè)框架性協(xié)議。預(yù)計(jì)2023年6月底前，能投華西將6個(gè)BOT項(xiàng)目在手訂單，超15個(gè)框架性協(xié)議。垃圾發(fā)電所在地政府通常期望項(xiàng)目建設(shè)周期不超過兩年。按設(shè)備采購(gòu)和EPC項(xiàng)目確認(rèn)是按實(shí)際的工期進(jìn)度，一般情況下，第一年會(huì)確認(rèn)少部分設(shè)備采購(gòu)合同，設(shè)備和EPC工程收入確認(rèn)大頭在第二年，并不是所謂的：第一年1/2設(shè)備采購(gòu)收入、1/3EPC工程收入，第二年1/2設(shè)備采購(gòu)收入和2/3EPC工程收入；要看具體的開工時(shí)間和工程進(jìn)度。但一般建設(shè)二年后項(xiàng)目開始運(yùn)營(yíng)，則華西能源開始分享垃圾發(fā)電帶來的BOT利潤(rùn)。我們以自貢項(xiàng)目為例來估算項(xiàng)目的電站鍋爐設(shè)備、EPC工程總包和BOT運(yùn)營(yíng)收益：自貢項(xiàng)目采用2臺(tái)400t/d流化床鍋爐，垃圾日處理量800噸。流化床鍋爐要摻入煤混燒，發(fā)電量比較大，一般會(huì)超過每噸280千瓦時(shí)的折算標(biāo)桿，所以每噸垃圾發(fā)電的上網(wǎng)電價(jià)收入可取最大值280*0.65=182元，垃圾處理補(bǔ)貼每噸處理費(fèi)50元（參照成都九江環(huán)保發(fā)電廠），每處理一噸垃圾收入約280*0.65+50=232元；每噸垃圾處理成本90元左右，考慮折舊40元/噸，則發(fā)電廠經(jīng)營(yíng)的毛利率約45%。按年工作時(shí)間11個(gè)月計(jì)算，發(fā)電廠年收入超過5000萬元，毛利潤(rùn)2270萬元。假設(shè)期間費(fèi)用10~15%，考慮到垃圾發(fā)電廠享受免征營(yíng)業(yè)稅、增值稅即征即退、所得說三免三減半的稅收優(yōu)惠，則凈利潤(rùn)率可達(dá)30%~35%，則計(jì)算凈利潤(rùn)1550~1800萬元，華西能源獲得投資收益650~760萬元（占比42%）。該項(xiàng)目總投資3.5億元，BOT項(xiàng)目帶來的EPC收入金額約3億（占85%），凈利潤(rùn)為3000萬元（按10%的凈利率估算），垃圾發(fā)電鍋爐設(shè)備收入金額約6000萬（占20%），凈利潤(rùn)約為330萬（按5.5%的凈利率估算），提供EPC服務(wù)和設(shè)備銷售的凈利潤(rùn)總計(jì)約為3300萬元。4、其他生物質(zhì)發(fā)電和海外總包項(xiàng)目除了垃圾發(fā)電領(lǐng)域的EPC和BOT項(xiàng)目，公司也在積極爭(zhēng)取生物質(zhì)發(fā)電等其他類電廠EPC業(yè)務(wù)。2023年，公司已新簽訂兩個(gè)價(jià)值分別為1.35億元和2.9億元的EPC項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)該領(lǐng)域零的突破。其中公司2023年與湖北安能集團(tuán)簽署全面戰(zhàn)略合作協(xié)議，獲得13個(gè)生物質(zhì)發(fā)電EPC合同項(xiàng)目，首個(gè)項(xiàng)目棗陽生物質(zhì)發(fā)電2023H1工程總包業(yè)務(wù)（EPC）已開始貢獻(xiàn)收入，收入占比12%，推動(dòng)公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)35%。

2023年電梯行業(yè)分析報(bào)告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、電梯行業(yè)的屬性 41、全球主要電梯公司的市值與估值水平 42、電梯行業(yè)的安全感品牌屬性——利潤(rùn)率的穩(wěn)定性 6二、中國(guó)電梯企業(yè)未來十年的重大機(jī)遇和挑戰(zhàn) 91、中外電梯市場(chǎng)集中度的差異以及對(duì)盈利能力的影響 102、電梯行業(yè)目前“中國(guó)特色”隱含的巨大長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn) 113、集中度提升與廠家維保的實(shí)現(xiàn)路徑與催化劑 13（1）政府出臺(tái)廠家認(rèn)證更新和維保政策 14（2）政府推行強(qiáng)制保險(xiǎn) 14（3）電梯老化 14（4）房?jī)r(jià)上升導(dǎo)致品牌電梯對(duì)于地產(chǎn)商的成本影響縮小 15三、電梯公司在中國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略與投資機(jī)會(huì) 151、日系電梯在中國(guó)領(lǐng)先歐美品牌的原因初探 15（1）文化差異——職業(yè)經(jīng)理人制度的利弊 15①體現(xiàn)在合資對(duì)象的選擇 16②體現(xiàn)在生產(chǎn)和銷售方面 16（2）對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的戰(zhàn)略重視度——日系別無選擇 172、民營(yíng)品牌與合資品牌的定位差異、風(fēng)險(xiǎn)和估值 18（1）民營(yíng)企業(yè)的優(yōu)勢(shì) 18①股權(quán)結(jié)構(gòu) 18②營(yíng)銷手段靈活 18③區(qū)域性優(yōu)勢(shì) 18（2）民營(yíng)企業(yè)需要面對(duì)的困難 19①技術(shù)積累 19②安全風(fēng)險(xiǎn) 19③品牌定位與安全 19④保有量與售后服務(wù) 19四、投資策略 201、中國(guó)電梯行業(yè)：長(zhǎng)期有價(jià)值，投資正當(dāng)時(shí) 202、選股邏輯：三個(gè)條件，兩種風(fēng)格 21一、電梯行業(yè)的屬性研究海外電梯公司的估值，目的是研究其估值背后的盈利能力，以及盈利能力背后的行業(yè)規(guī)律與屬性。1、全球主要電梯公司的市值與估值水平電梯是地產(chǎn)基建的派生需求，中國(guó)電梯市場(chǎng)第一品牌是上海三菱，其母公司上海機(jī)電過去一年的PE在10倍附近。估值隱含的假設(shè)是，電梯行業(yè)屬夕陽行業(yè)。如果電梯行業(yè)在中國(guó)是夕陽行業(yè)，那么在保有量較高的歐美，電梯行業(yè)應(yīng)該接近深夜。根據(jù)全球最大的電梯公司OTIS預(yù)測(cè)，2020-2021年幾乎所有的新機(jī)銷量來自于金磚四國(guó)，也意味著歐美市場(chǎng)的保有量已經(jīng)接近飽和。全球市場(chǎng)份額來看，奧的斯、迅達(dá)和通力是最大的三家電梯公司，合計(jì)市場(chǎng)份額接近45%。我們很驚訝地發(fā)現(xiàn)，三家公司的市值合計(jì)接近人民幣3600億元。我們也一度懷疑，是否歐美電梯公司在金磚四國(guó)的市場(chǎng)份額很高，貢獻(xiàn)了主要的利潤(rùn)和估值。但是：1、占全球新機(jī)2/3份額的中國(guó)，領(lǐng)先的獨(dú)立品牌是三菱和日立；2、從主要?dú)W美電梯公司2022年?duì)I收的地域分布來看，亞太區(qū)域只貢獻(xiàn)1/4至1/3的收入，但卻足以支撐其千億市值。市盈率往往與行業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間掛鉤，而歐美電梯企業(yè)市盈率普遍高于國(guó)內(nèi)企業(yè)，而市凈率超出更多。換言之，歐美三大電梯公司市值超過3600億元，但是他們主要收入來自于比中國(guó)更“夕陽”的歐美市場(chǎng)。盡管這三大電梯公司在占全球2/3新機(jī)市場(chǎng)的中國(guó)并未取得領(lǐng)先地位，但是資本市場(chǎng)仍然給予了15~23倍的市盈率。2、電梯行業(yè)的安全感品牌屬性——利潤(rùn)率的穩(wěn)定性聯(lián)合技術(shù)UTC是位列美國(guó)道瓊斯30家成份股的多元化制造企業(yè)，旗下子公司包括開利空調(diào)、漢勝宇航、奧的斯電梯、P&W飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)、西科斯基直升機(jī)公司、聯(lián)合技術(shù)消防安防公司和聯(lián)合技術(shù)動(dòng)力公司(燃料電池)。如果按照A股流行的邏輯，無疑聯(lián)合技術(shù)的軍工、發(fā)動(dòng)機(jī)、通用航空、燃料電池和安防都是高壁壘且性感的業(yè)務(wù)，只有電梯是大家心目中既缺乏壁壘又夕陽的板塊。有趣的是，聯(lián)合技術(shù)五大業(yè)務(wù)板塊中，電梯卻成為營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率最高的板塊。為什么看似技術(shù)壁壘遠(yuǎn)低于其他業(yè)務(wù)的電梯板塊，反而定價(jià)能力最強(qiáng)？只有少數(shù)產(chǎn)品客戶在購(gòu)買時(shí)，會(huì)把安全作為購(gòu)買的前提要素——例如食品、藥品等。用巴菲特的話來講，消費(fèi)者對(duì)于放進(jìn)嘴里的東西特別慎重。如果客戶關(guān)注安全感，價(jià)格不再成為品牌選擇的最重要因素，品牌廠商可以通過定價(jià)獲得超額收益。機(jī)械行業(yè)里，“安全感”成為購(gòu)買關(guān)鍵要素的產(chǎn)品不多，主要是民航飛機(jī)和電梯。盡管民航業(yè)在大部分國(guó)家是資本殺手，但波音和空客壟斷了全球民航客機(jī)的制造。我們認(rèn)為安全感商品對(duì)行業(yè)屬性的影響主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：定價(jià)能力提升；行業(yè)集中度提升。如果客戶重視安全感且無法通過直觀感受判斷產(chǎn)品的安全程度，往往可以推動(dòng)品牌集中度的提升。但與食品不同，涉及安全感的電梯，由于購(gòu)買者地產(chǎn)商與使用者購(gòu)房人的分離，有品牌的電梯廠商定價(jià)能力和毛利率往往不如食品，但是仍然可以維持在較為合理的水平。盡管我們通過邏輯分析，可以得到電梯行業(yè)集中度高和利潤(rùn)穩(wěn)定的判斷，但是從實(shí)證角度觀察中國(guó)電梯市場(chǎng)，尚未表現(xiàn)出海外市場(chǎng)的普遍規(guī)律。中國(guó)電梯行業(yè)將走向某些行業(yè)“劣幣驅(qū)逐良幣”的悲哀結(jié)局，還是走向符合產(chǎn)品自身屬性和成熟國(guó)家普遍規(guī)律？我們傾向于樂觀，原因?qū)⒃诤竺嬲归_討論。電梯行業(yè)的“產(chǎn)品+服務(wù)”屬性——收入結(jié)構(gòu)的生命周期電梯與手機(jī)、自行車甚至挖掘機(jī)等其他制造業(yè)產(chǎn)品不同之處在于：消費(fèi)者期望電梯的安全使用壽命與房屋的壽命（70年）接近；電梯故障會(huì)影響人身安全，起碼造成巨大恐慌。因此，盡管大多數(shù)機(jī)械產(chǎn)品都有售后服務(wù)的概念，但是電梯的獨(dú)特性在于——電梯售后維護(hù)保養(yǎng)和更新業(yè)務(wù)的規(guī)模，可以與新機(jī)銷售媲美。海外四大電梯公司售后的維護(hù)保養(yǎng)和產(chǎn)品改造服務(wù)占收入的45-55%。歐美電梯公司的收入結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)了售前和售后的“產(chǎn)品+服務(wù)”特征，對(duì)于企業(yè)的盈利穩(wěn)定性和估值都提供了重要的支撐。以奧的斯為例，2022年歐洲營(yíng)建支出比07年下滑了接近19%，但是奧的斯歐洲的服務(wù)收入仍比07年保持正增長(zhǎng)。根據(jù)歐洲電梯協(xié)會(huì)的估計(jì)，歐洲電梯目前70%梯齡超過10年，45%梯齡超過20年。歐洲人口密度較美國(guó)高，電梯占全球存量接近50%。存量大且梯齡老，是電梯服務(wù)市場(chǎng)壯大的必要條件。必須指出，中國(guó)目前的現(xiàn)狀是大部分電梯由小型服務(wù)公司提供維保，電梯主機(jī)廠商及其經(jīng)銷商提供維保的比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)外的同行。如果只有新機(jī)制造并且只專注于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，長(zhǎng)期來看，中國(guó)機(jī)械行業(yè)大部分子行業(yè)都會(huì)隨著城鎮(zhèn)化速度放緩而見頂。如果能夠?qū)崿F(xiàn)“產(chǎn)品+服務(wù)”的雙輪驅(qū)動(dòng)模式，企業(yè)的成長(zhǎng)周期就會(huì)大大地延展——電梯行業(yè)具有天然的屬性，顯然符合這一條件。二、中國(guó)電梯企業(yè)未來十年的重大機(jī)遇和挑戰(zhàn)中國(guó)電梯格局未來十年，將繼續(xù)“劣幣驅(qū)逐良幣”，還是回歸全球電梯行業(yè)規(guī)律，實(shí)現(xiàn)品牌的集中、價(jià)格的回升和品牌廠商提供維保服務(wù)的趨勢(shì)？我們相信，中國(guó)電梯行業(yè)的現(xiàn)狀給社會(huì)和居民帶來了極大的風(fēng)險(xiǎn)。隨著制度帶來的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露，監(jiān)管層的認(rèn)識(shí)逐漸提高，電梯行業(yè)正處于變革的前夜。1、中外電梯市場(chǎng)集中度的差異以及對(duì)盈利能力的影響中國(guó)擁有電梯生產(chǎn)許可證的廠商接近500家，不過我們調(diào)研訪談的專家估計(jì)，剔除代工產(chǎn)生的重復(fù)統(tǒng)計(jì)等因素，估計(jì)實(shí)際品牌數(shù)約200家。表面上看，中國(guó)電梯新機(jī)市場(chǎng)的品牌集中度和全球差別并不顯著。全球市場(chǎng)前8大廠商的市場(chǎng)份額約75%，而中國(guó)前8大廠商的市場(chǎng)份額約65%。但考慮到全世界大部分非領(lǐng)先企業(yè)生產(chǎn)的電梯都是在中國(guó)生產(chǎn)，中國(guó)和發(fā)達(dá)國(guó)家相比，市場(chǎng)集中度差異很大。中小品牌對(duì)領(lǐng)先品牌的負(fù)面影響關(guān)鍵不在量，而在于價(jià)格。我們可以通過中國(guó)市場(chǎng)電梯新機(jī)銷量和金額的市場(chǎng)份額差異，以及營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和ROE觀察到這一現(xiàn)象。海外電梯利潤(rùn)率普遍比國(guó)內(nèi)高，而凈資產(chǎn)收益率的差距更為顯著，我們分析的原因在于——由于維保業(yè)務(wù)屬于輕資產(chǎn)模式，隨著電梯企業(yè)維保業(yè)務(wù)收入占比的提高，電梯企業(yè)的ROE也會(huì)隨之提升。2、電梯行業(yè)目前“中國(guó)特色”隱含的巨大長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)從全球經(jīng)驗(yàn)看，電梯行業(yè)集中度高，且售后服務(wù)主要由主流品牌廠商完成。而中國(guó)目前的情況與發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)差異顯著。我們認(rèn)為“中國(guó)特色”已經(jīng)給消費(fèi)者和廠商造成巨大的風(fēng)險(xiǎn)，未來幾年風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)逐步暴露。我們建議投資者看完我們的報(bào)告后，即使不認(rèn)同我們的投資邏輯，起碼在購(gòu)房時(shí)切記關(guān)注電梯的品牌，因?yàn)樯婕澳图胰耸旰蟮娜松戆踩?。在典型的成熟市?chǎng)歐洲，約45%的電梯超過十年，20%超過20年。目前中國(guó)接近15%的電梯梯齡超過10年，預(yù)計(jì)2016年接近25%，并且該比例將持續(xù)上升。誰知道200多個(gè)品牌10年甚至20年后剩下多少個(gè)？如果某家廠商消失，備件和維保怎么辦？太多的電梯品牌給購(gòu)房者和我們整個(gè)社會(huì)帶來的長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)在于：十年或二十年后難以購(gòu)買備件。電梯并不是完全標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，因而不同品牌的備件互換性低。電梯型號(hào)每年都在更新，有些廠商十年后消失了，幸存者中的部分廠商可能無力維持十年前型號(hào)備件的生產(chǎn)，甚至圖紙已經(jīng)丟失。部分中小廠商無力建立和長(zhǎng)期維持服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。如果說新機(jī)生產(chǎn)具有規(guī)模效應(yīng)，那么存量機(jī)器售后服務(wù)的規(guī)模效應(yīng)可能更明顯。我們估計(jì)前十大品牌以外的廠商，平均年銷量只有1000多臺(tái)，而廠家要長(zhǎng)期維系全國(guó)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，必須要很大的保有量做支撐。目前中國(guó)大部分電梯由第三方電梯維護(hù)公司提供維保服務(wù)，但是我們認(rèn)為這一服務(wù)模式同樣隱含了巨大風(fēng)險(xiǎn)：第三方服務(wù)公司技術(shù)專注程度不夠。為了實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，第三方服務(wù)公司往往同時(shí)維護(hù)多品牌電梯，不利于專業(yè)能力的積累和風(fēng)險(xiǎn)的防范。第三方服務(wù)公司難以維持多品牌備件體系。第三方服務(wù)公司資質(zhì)良莠不齊，人員流動(dòng)性大，品質(zhì)難以保持和監(jiān)管。第三方服務(wù)公司規(guī)模小，承擔(dān)賠償能力弱。一旦出事故，往往迫使政府出于維穩(wěn)需要而出面解決。如果未來中國(guó)推行強(qiáng)制保險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司自然會(huì)逐步對(duì)于品牌廠商維保和第三方維保進(jìn)行差異定價(jià)，削弱第三方服務(wù)公司目前的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。3、集中度提升與廠家維保的實(shí)現(xiàn)路徑與催化劑如前所述，我們認(rèn)為中國(guó)電梯行業(yè)集中度較低導(dǎo)致了利潤(rùn)率較低，繼而影響了資本市場(chǎng)的估值。中國(guó)空調(diào)行業(yè)07年之前四年與之后七年，年化內(nèi)銷增速恰好都是11%。但是07年之后市場(chǎng)集中度持續(xù)提升，格力電器的凈利潤(rùn)率從06年的2.7%上升到13年的7.5%。我們認(rèn)為電梯行業(yè)的集中度提升以及OEM（廠家提供維保），道路漫長(zhǎng)但是方向確定。由于涉及人身安全并且風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著梯齡而增大，電梯集中度提升的必要性和緊迫度比家電更甚。我們估計(jì)中國(guó)電梯行業(yè)變革的路徑和催化劑包括：（1）政府出臺(tái)廠家認(rèn)證更新和維保政策業(yè)內(nèi)有傳聞?wù)卺j釀未來只有廠家認(rèn)證的服務(wù)商才能提供更新和維保。從政府角度，可以降低其自身承擔(dān)的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。但是目前的障礙是，中國(guó)維保市場(chǎng)的劣幣驅(qū)逐良幣，導(dǎo)致品牌廠商在維保服務(wù)市場(chǎng)份額極低，缺乏成熟的服務(wù)團(tuán)隊(duì)。因此，盡管“廠家認(rèn)證維保”可以增加廠商的收入，但是廠商出于風(fēng)險(xiǎn)考慮，未必會(huì)積極推動(dòng)此事。政府和廠商各有考慮，而住戶作為沉默的大多數(shù)，又缺乏足夠的知識(shí)和行動(dòng)力。（2）政府推行強(qiáng)制保險(xiǎn)如果推行強(qiáng)制保險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司出于自身利益，自然會(huì)對(duì)原廠維保、原廠認(rèn)證維保和無認(rèn)證第三方維保進(jìn)行差別化定價(jià)，從而提高原廠維保的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。（3）電梯老化隨著多品牌電梯老化，重大事故經(jīng)過媒體傳播改變消費(fèi)者觀念，推動(dòng)政府立法；這是我們不愿意看到的路徑，但是風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的。（4）房?jī)r(jià)上升導(dǎo)致品牌電梯對(duì)于地產(chǎn)商的成本影響縮小中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的集中度低和拿地不規(guī)范，大量不考慮長(zhǎng)期品牌的項(xiàng)目公司在市場(chǎng)上，也是電梯品牌集中度低的重要原因。不過我們注意到，大型地產(chǎn)公司早已高度重視電梯問題。例如中海地產(chǎn)與上海三菱，萬科與廣日電梯的合作。在中國(guó)，很多行業(yè)都出現(xiàn)了長(zhǎng)期的劣幣驅(qū)逐良幣的過程。但是對(duì)于電梯這樣一個(gè)涉及人身安全的產(chǎn)品，我們還是傾向于判斷，未來十年可以象家電行業(yè)那樣實(shí)現(xiàn)集中，象海外那樣70%以上的電梯由廠商提供OEM維保和設(shè)備更新。從投資角度，這只是一種推測(cè)，需要觀察和跟蹤。三、電梯公司在中國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略與投資機(jī)會(huì)1、日系電梯在中國(guó)領(lǐng)先歐美品牌的原因初探歐美四大品牌包括奧的斯、迅達(dá)、通力和蒂森克虜伯，這也是全球四大電梯企業(yè)。日系的三菱和日立的全球市場(chǎng)份額均低于歐美四大品牌。然而，三菱和日立卻成為中國(guó)市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者。通過市場(chǎng)調(diào)研，我們初步認(rèn)為，是軟件而不是硬件，導(dǎo)致了兩個(gè)體系在中國(guó)市場(chǎng)的差異。（1）文化差異——職業(yè)經(jīng)理人制度的利弊我們?cè)L談的數(shù)位電梯行業(yè)專家，均指出歐美品牌有著優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理人，但是往往又無法擺脫對(duì)職業(yè)經(jīng)理人的“短期業(yè)績(jī)壓力”。但是電梯的“安全感屬性”，導(dǎo)致短期業(yè)績(jī)與長(zhǎng)期成長(zhǎng)未必目標(biāo)一致。這種行為特征，①體現(xiàn)在合資對(duì)象的選擇歐美品牌不僅收購(gòu)中國(guó)小品牌廠，還與不同的中方成立合資公司。這種廣泛收購(gòu)與合資策略有利于快速形成產(chǎn)能，但未必有利于品質(zhì)管理和品牌定位；而三菱和日立在中國(guó)，均只選擇了一家合作對(duì)象，且不管是上海機(jī)電還是廣日集團(tuán)，均有軍工制造背景和多年的電梯研發(fā)制造經(jīng)驗(yàn)。②體現(xiàn)在生產(chǎn)和銷售方面歐美體系具有更進(jìn)取的文化，其優(yōu)勢(shì)更多地體現(xiàn)在營(yíng)銷和管理方面。而日系重點(diǎn)在于研發(fā)和制造。以上海三菱為例，生產(chǎn)線工人收入長(zhǎng)期高于同行，但是營(yíng)銷體系收入反而低于同行。兩種體系各有利弊，但是需要強(qiáng)調(diào)，電梯是“安全感品牌”；中國(guó)電梯行業(yè)沒有格力空調(diào)那樣具有世界一流自主技術(shù)的企業(yè)。因此，電梯技術(shù)掌握在外方手里，所以客觀地講，中方的話語權(quán)都是有限的。但是對(duì)于電梯這種每年產(chǎn)量50萬臺(tái)的大宗機(jī)械行業(yè)，往往中國(guó)經(jīng)理人更有能力理解中國(guó)市場(chǎng)的成功要素。我們觀察到，上海三菱很早就消化了日方轉(zhuǎn)移的技術(shù)，并且通過變頻技術(shù)崛起。而廣州日立的董事長(zhǎng)潘總則在退休后被日方以“電梯行業(yè)最高薪的高管”，返聘為日立電梯中國(guó)公司的總裁，這在日系企業(yè)里極為少見。即使在歐美系電梯企業(yè)中，我們也觀察到中方能力較強(qiáng)的西子奧的斯，在奧的斯中國(guó)四家企業(yè)中表現(xiàn)最突出。（2）對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的戰(zhàn)略重視度——日系別無選擇沒有一家跨國(guó)電梯企業(yè)會(huì)輕視中國(guó)市場(chǎng)，但是日系只有全力押注中國(guó)市場(chǎng)，才有生機(jī)和發(fā)展。由于電氣技術(shù)的深厚積累，日本電梯企業(yè)的技術(shù)能力在80年代已經(jīng)躋身全球一流。但是日系電梯企業(yè)錯(cuò)過了歐美城鎮(zhèn)化的高峰，由于在歐美保有量太低，無法在營(yíng)銷和售后網(wǎng)絡(luò)方面，在歐美與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)競(jìng)爭(zhēng)。因此，