請閱讀最后評級說明和重要聲明投資要點投資要點年相比增加了8.2%，持續(xù)的高研發(fā)投入與充足的Pipeline數(shù)量為醫(yī)藥外包服CXO指數(shù)與滬深300指數(shù)走勢對比CXO指數(shù)與滬深300指數(shù)走勢對比50%0%-50%2022/092023/0250%0%-50%2022/092023/022023/07000300.SH931750.CSI年的551.8億美元，年復(fù)合增長率達9.8%，預(yù)計在2026年達780.4億美元，到1243.0億美元，2030年將達到2310.0億美元。中國CXO公司近些年持續(xù)培養(yǎng)人才。歐美等發(fā)達國家勞動力成本較高，而中2 3 4 4 7 8 圖1：CRO服務(wù)內(nèi)容 5圖2：2017-2030年全球醫(yī)藥市場研發(fā)投入規(guī)模（億美元） 5圖3：2017-2030全球醫(yī)藥研發(fā)外包服務(wù)(CRO)市場規(guī)模（億美元） 6圖4：研發(fā)過程中的藥物篩選過程 6圖5：2016-2025中國CRO 7圖6：中國CRO行業(yè)市占率 8圖7：CDMO服務(wù)模式 9圖8：全球CDMO市場規(guī)模及中國占全球CDMO市場比重 圖9：中國CDMO行業(yè)市場份額 10圖10：藥明康德2020-2023H1營收業(yè)務(wù)分布（億元） 圖11：藥明康德2020-2023H1歸母凈利潤（億元） 圖12：康龍化成2020-2023H1營收業(yè)務(wù)分布（億元） 圖13：康龍化成2020-2023H1歸母凈利潤（億元） 12圖14：泰格醫(yī)藥2020-2023H1營收業(yè)務(wù)分布（億元） 圖15:泰格醫(yī)藥2020-2023H1歸母凈利潤（億元） 13圖16：凱萊英2020-2023H1營收業(yè)務(wù)分布（億元） 圖17：凱萊英2020-2023H1歸母凈利潤（億元） 14表1：CRO、CMO和CDMO的主要區(qū)別 3表2：CDMO細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)品及技術(shù)要求 103一、醫(yī)藥研發(fā)推動CXO行業(yè)發(fā)展需求增加。為了形成差異化競爭優(yōu)勢，制藥企業(yè)加大對創(chuàng)新藥、高端仿制藥的研發(fā)投入，需要更多借助CXO企業(yè)般可分為合同研究組織（CRO）、合同研發(fā)和生產(chǎn)CRO側(cè)重于實驗階段小批量化合物的藥物研發(fā)，CDMO需要企業(yè)將藥品進行自主優(yōu)化后再進行大規(guī)模生產(chǎn)，而持強，深度整合CDMO4點系資料來源：機械工業(yè)信息研究院，源達信息現(xiàn)、臨床前、臨床階段及上市后階段，提供包分析、臨床試驗監(jiān)測、現(xiàn)場管理、數(shù)據(jù)管理和統(tǒng)計分析等服務(wù)。5 60工藝開發(fā)、安全性評價研究服務(wù)、藥代動力學(xué)7技術(shù)服務(wù)、臨床試驗數(shù)據(jù)管理和統(tǒng)計分析、注冊申報以及上市后藥物安全監(jiān)測等服務(wù)。2022年全球藥物研穩(wěn)定增長狀態(tài)。我國龐大的人口基數(shù)、人口老齡化、城鎮(zhèn)化漸提高等因素，都將推動我國醫(yī)藥行業(yè)快速持續(xù)發(fā)展，政策的不斷出臺利好我國CRO行業(yè)的發(fā)展?！丁笆奈濉遍T部署?！丁笆奈濉眹宜幤钒踩按龠M高質(zhì)量發(fā)展規(guī)劃》提出2025年藥品監(jiān)管能力整體接新產(chǎn)品審評能力，能夠同步審評審批全球創(chuàng)全球醫(yī)藥創(chuàng)新成果；2035年藥品監(jiān)管能力達到國際先進水平、藥品監(jiān)管技術(shù)支撐能力達到國際先進水平、有進重大傳染病預(yù)防和難治疾病、罕見病治療國跨越。82022年唯一進入全球前十的中國臨床外包服務(wù)提供商，市場份3.90%3.90%康龍化成泰格醫(yī)藥其他CDMO集研發(fā)和生產(chǎn)于一體，為制藥企業(yè)客戶提供創(chuàng)新藥生產(chǎn)所需要的工藝流程研發(fā)，優(yōu)化、配方開發(fā)及試生產(chǎn)9小分子藥物結(jié)構(gòu)簡單、化學(xué)合成步驟的可拆解性強，多數(shù)化合物具有穩(wěn)定性高、轉(zhuǎn)運方便的特點，因而小分子到快速發(fā)展。3博騰股份九洲藥業(yè)康龍化成其他3博騰股份九洲藥業(yè)康龍化成其他罐等而且隨著項目的進展，其訂單規(guī)模也逐步呈現(xiàn)明顯的擴大趨勢：臨床前/臨床Ⅰ期（公斤級/百萬人民幣比全球市場比重逐年增長。2017年中國CDMO市場僅占全0胞治療、基因治療等前沿生物領(lǐng)域擁有絕對技術(shù)優(yōu)勢。這些領(lǐng)域不僅業(yè)泰格醫(yī)藥是一家專注于為新藥研發(fā)提供臨床試驗全過程專業(yè)臨床試驗相關(guān)服務(wù)及實驗室服務(wù)。泰格醫(yī)藥是唯一進入全球前十的中國臨床外包服務(wù)提供商，2022年市場份額凱萊英是小分子CDMO領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，以“持續(xù)做深大客戶、全力開拓中小客戶、擴大歐洲及日本市場、成本物覆蓋抗病毒、感染、腫瘤、心血管、神經(jīng)維、禮來、百時美施貴寶、阿斯利康等全球制藥巨頭。五、投資建議六、風(fēng)險提示上海