目錄TOC\o"1-2"\h\z\u十月配置思考及行業(yè)推薦 5行業(yè)配置思考-每年都有兩波行情機會 5重點行業(yè)推薦——第二輪AI行情或?qū)?10市場熱點追蹤 209月地產(chǎn)銷售有所回暖 20煤炭、原油價格后續(xù)或承壓 21生豬養(yǎng)殖利潤再度回落至負區(qū)間 23中秋國慶假期旅游收入超2019年水平 24九月指數(shù)及行業(yè)表現(xiàn)回顧 27九月指數(shù)波動回顧 27九月行業(yè)表現(xiàn) 27九月重點事件、新聞回顧及十月重要事件展望 29行業(yè)輪動速度跟蹤 29盈利面跟蹤 31工業(yè)企業(yè)利潤與PMI 31估值面跟蹤 32市場整體風險溢價水平 32一級行業(yè)PE/PB水平及分位變動 32中觀景氣跟蹤 34資金面動量跟蹤 36公募基金發(fā)行情況 36北上資金 37趨勢交易行業(yè) 38推薦行業(yè)配置 40風險提示 42圖表目錄圖表1.全A歷史上的困難年份 5圖表2.2005年&2008年年內(nèi)兩波機會 6圖表3.2010年年年內(nèi)兩波機會 6圖表4.2012年&2013年年內(nèi)兩波機會 7圖表5.2018年&2022年年內(nèi)兩波機會 7圖表6.路徑情景1：1999年“519行情” 8圖表7.路徑情景1：2012年—市場磨底階段 8圖表8.路徑情景1：2023年VS2012年主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)及指數(shù)表現(xiàn) 9圖表9.2023年存在年內(nèi)第二波機會的可能性 9圖表10.十一家AI大模型產(chǎn)品8月31日開始陸續(xù)上線 10圖表11.MicrosoftCopilot將為ows11中“照片”和“畫圖”等多個應(yīng)用程序提供人工智能功能 11圖表12.2（左）與3（右）在相同提示詞下的繪圖對比 圖表13.RobloxAssistant幫助創(chuàng)作者使用自然語言進行游戲開發(fā) 12圖表14.Dojo發(fā)展歷程 12圖表15.DojoD1芯片 13圖表16.華為各業(yè)務(wù)營收占比 14圖表17.華為計算產(chǎn)業(yè)生態(tài)系統(tǒng) 14圖表18.華為Atlas900AI計算集群 15圖表19.華為Mate60pro下載速度實測 16圖表20.華為DESIGN非凡大師 17圖表21.華為GT446mm 17圖表22.華為Mate60pro成為全球首款支持衛(wèi)星通話的大眾手機 17圖表23.問界M9預計將于2023年12月上市 18圖表24.華為ADS2.0 19圖表25.百強房企單月業(yè)績環(huán)比回升，同比降幅收窄 20圖表26.玻璃、螺紋鋼價格仍在低位波動 20圖表27.水泥價格仍在持續(xù)下行區(qū)間 20圖表28.廚電銷售同比有所回暖 21圖表29.動力煤價格持續(xù)上行 21圖表30.海外動力煤價格持續(xù)上行 21圖表31.動力煤供需缺口 22圖表32.發(fā)電量及火電發(fā)電量當月同比 22圖表33.國慶假期原油價格回落 23圖表34.9月USDA農(nóng)產(chǎn)品供需報告主要內(nèi)容 23圖表35.國內(nèi)小麥、玉米、水稻、大豆價格 24圖表36.國內(nèi)棉花、橡膠、白砂糖價格 24圖表37.生豬養(yǎng)殖利潤回落 24圖表38.能繁母豬存欄同比降低 24圖表39.國慶假期國內(nèi)游日均收入 25圖表40.國慶假期國內(nèi)游日均人次 25圖表41.國慶假期國內(nèi)游人均客單價修復明顯 25圖表42.中秋、國慶假期日均客運量 26圖表43.中秋、國慶假期鐵路日均客運量 26圖表44.中秋、國慶假期民航日均客運量 26圖表45.中秋、國慶假期日均執(zhí)飛架次 26圖表46.同花順全A指數(shù)9月表現(xiàn)回顧 27圖表47.9月一級行業(yè)漲跌幅 28圖表48.年初至9月一級行業(yè)漲跌幅 28圖表49.9月二級行業(yè)漲跌幅（前十后十） 28圖表50.大類行業(yè)蹺蹺板走勢 28圖表51.9月財經(jīng)日歷前瞻 29圖表52.大類風格行業(yè)輪動速度指數(shù)（日頻，MA60） 30圖表53.一級行業(yè)輪動速度指數(shù)日頻，MA60) 30圖表54.工業(yè)企業(yè)及制造業(yè)利潤 31圖表55.中國制造業(yè)及綜合PMI 31圖表56.同花順全A股權(quán)風險溢價ERP 32圖表57.一級行業(yè)PE變動及分位 33圖表58.一級行業(yè)PB變動及分位 33圖表59.9月大家電市場線上銷售情況 34圖表60.乘用車及新能源汽車銷售 34圖表61.光伏新增裝機和風電新增裝機 34圖表62.太陽能電池出口及同比 35圖表63.光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格變動 35圖表64.主動權(quán)益型基金發(fā)行份額統(tǒng)計 36圖表65.北上資金月度凈買入金額 37圖表66.北上資金持股市值比例月變動幅度與月漲幅 37圖表67.大類及一級行業(yè)成交額占比變動趨勢 38圖表68.熱門行業(yè)MA60(周)賺錢效應(yīng) 39圖表69.中銀策略—行業(yè)配置組合凈值走勢 41十月配置思考及行業(yè)推薦行業(yè)配置思考每年都有兩波行情機會我們在前期《“吃飯”行情》與《樂觀者先行》兩篇周報中，從基本面角度闡述展望了當前時點，A股年內(nèi)都存在至少兩波行情。20052022A指數(shù)年內(nèi)振幅與走勢來看，大年（走牛年份）的年內(nèi)投資機會眾多，并不A（投資困難年份200520082010201120162018202220122013年雖年度級別最終收漲，但年中經(jīng)歷過較長下影線，非后視角（當年年中）看，仍屬于困難年份。圖表1.全A歷史上的困難年份萬得全A年度較年初振幅180%130%80%30%-20%2023202220212020201920182017201620152014201320122011201020092008200720062005-70%2023202220212020201920182017201620152014201320122011201020092008200720062005資料來源：萬得，；注：柱圖為年內(nèi)最高價、最低價、收盤價相對于年初開盤價變動9A10%（A（困難10%2005201020132022另一種是單邊下跌（更困難10%2008201120182012年是非典型2012（2月9個月的單邊下跌，直至12月份指數(shù)大幅上行修復。類比2023年當前環(huán)境，我們重點去看單邊下跌市，即更困難投資年份存在的第二波行情機會。1、2008年，單邊下跌市，在經(jīng)歷2007年大牛市后，年初1月份上漲屬于2006-2007年牛市尾部延1151114%10%。2、2011年，單邊下跌市，指數(shù)分別在1月底-3月初，6月中-7月中，10月中-11月中，分別反彈13%、9%、8%，反彈窗口持續(xù)耗時分別為26、19、17個交易日。20182月中-310月中-1116、22個交易日。42012年，20121-2月、1216%、15%35、20個交易日（2013年后，又25個交易日）。202210%10%20055%20080%0%202210%10%20055%20080%0%-10%-5%-20%-10%11%-30%-15%7%-40%-20%-50%-25%-30%金融(風格.中信) 穩(wěn)定(風格.中信)萬得全A-60%10%14%20%萬得普通股票型基金指數(shù)-35%05-05-05-05-05-05-05-05-05-05-05-05--70%08-08-08-08-08-08-08-08-08-08-08-08-010203040506070809101112010203040506070809101112資料來源：萬得，202240% 周期(風格.中信) 202240% 周期(風格.中信) 萬得全A萬得普通股票型基金指數(shù)15%2010201130%5%13%9%20%-5%10%8%0%-15%-10%-25%-20%30%10%-30%10-10-10-10-10-10-10-10-10-10-10-10--35%11-11-11-11-11-11-11-11-11-11-11-11-010203040506070809101112010203040506070809101112資料來源：萬得，202230%60%201225%201350%20%202230%60%201225%201350%20%40%15%30%10%15%20%5%10%0%0%-5%-10%金融(風格.中信) 穩(wěn)定(風格.中信)萬得全A萬得普通股票型基金指數(shù)12-12-12-12-12-12-12-12-12-12-12-12-0102030405060708091011129%-10%-15%-20%13-13-13-13-13-13-13-13-13-13-13-13-01020304050607080910111211%16%20%資料來源：萬得，20225%10%201820220%0%20225%10%201820220%0%-5%-10%-10%10%-15%-20%-20%-25%-30%金融(風格.中信) 穩(wěn)定(風格.中信)萬得全A-30%9%8%19%萬得普通股票型基金指數(shù)-40%18-18-18-18-18-18-18-18-18-18-18-18--35%22-22-22-22-22-22-22-22-22-22-22-22-010203040506070809101112010203040506070809101112資料來源：萬得，2023年第二波行情路徑假設(shè)1：2023年四季度行情展望而言，參考我們此前的假設(shè)，1999年的“5195192012年的“12月行情”（詳見周報《市場磨底階段的歷史啟示》）是歷史上存在的非常積極的情景，可做為當前第二波行情的參考路徑之一。圖表6.路徑情景1：1999年“519行情”

上證指數(shù) 30Days-64狹義519行情

6.13《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》

76%45%40%40%

127%120%112%129%1,700

日常消費

39%

90%1,100900

2.24周小川任證監(jiān)會主席2.13證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于向二級市場投資者配售新股有關(guān)問題的通知》1.6證監(jiān)會主席《為建設(shè)發(fā)展健 康、秩序良好、運行安全的證券市場而努力》7.1《證券法》獲批5.16《關(guān)于進一步規(guī)范和推動證券市場發(fā)展的若干政策請示》

房地產(chǎn)材料

37%34%34%33%32%31%

103%114%111%111%114%132%01-0701-0501-0301-0100-1100-0900-0700-0500-0300-0199-1199-0999-0799-0599-0399-010% 50% 100% 01-0701-0501-0301-0100-1100-0900-0700-0500-0300-0199-1199-0999-0799-0599-0399-01資料來源：iFinD，；注：行業(yè)漲幅為個股平均漲幅測算17501.051700兩會GDP目標定于7.5%低于市場預期052017501.051700兩會GDP目標定于7.5%低于市場預期0520溫家寶：把穩(wěn)增長放在更加重要位置A寶鋼湛江項目獲批1.0316501.011205政治局會議16000.991550胡錦濤：把穩(wěn)增市新規(guī)0.97維穩(wěn)預期交易0.9515001450BC0.93D十八大召開0.911400發(fā)改委批復萬億基建投資、歐保險加倉、0.891350高市盈率指數(shù)/同花順全A（右軸） 低市盈率指數(shù)/同花順全A（右軸）股價圖-同花順滬深全A央行宣布購匯金增持、券商外資持股比例上限提高塑化劑—0.8713000.85資料來源：iFinD，圖表8.路徑情景1：2023年VS2012年主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)及指數(shù)表現(xiàn)54（%）53525150494847

2012 2023制造業(yè)

9(%)2012 20238.108.102012 20238.108.107.707.506.304.50GDP當季同比7654

25（%）20151050-10-15

2012 2023出口當月同比46 31月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

Q4Q3Q2Q1-20Q4Q3Q2Q1

兩會GDP目標定于7.5%兩會GDP目標定于5.0% 2（%）PPI當月同比PPI當月同比 0-1

2012 2023

5（%）43

2012 2023-2 21月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

1CPI當月同比0-11月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：iFinD，2023年第二波行情路徑假設(shè)（更困難年份的市場特征總結(jié)來看，200820112018200811201110月中-11月中、201810月中-11圖表9.2023年存在年內(nèi)第二波機會的可能性20%202310%202310%9%E4734點萬得全A萬得普通股票型基金指數(shù)10%5%0%-5%-10%22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11資料來源：萬得，重點行業(yè)推薦——第二輪AI行情或?qū)印癆I+AI行情8月底以來，國內(nèi)多家AI大模型陸續(xù)通過備案，開始上線向公眾提供服務(wù)，9月中旬以來，微軟、Roblox、特斯拉等加速推出AI新產(chǎn)品和服務(wù)，海外映射有望驅(qū)動新一輪AI行情，尤其是軟件端的“AI+應(yīng)用”。十一家AI大模型產(chǎn)品8月31831895型面向全民開放。97AI+應(yīng)用”商業(yè)化落地有望加速。圖表10.十一家AI大模型產(chǎn)品8月31日開始陸續(xù)上線模型名稱 所屬企業(yè)或機構(gòu) 相關(guān)產(chǎn)品上線情況8月17日，基于云雀模型開發(fā)的AI對話產(chǎn)品“豆包”開始對外測試，提供聊天機器人、寫作助手以云雀 抖音集

及英語學習助手等功能。8月31日首批通過《生成式人工智能服務(wù)管理暫行辦法》備案，可正式上線面向公眾提供服務(wù)。文心一言 百度 8月31日向全社會面開放，可通過應(yīng)用商店下載APP或登錄官網(wǎng)的方式體驗。百度還將開放一批經(jīng)過全新重構(gòu)的AI原生應(yīng)用，讓用戶體驗生成式AI的理解、生成、邏輯、記憶四大核心能力。百川大模型 百川智能 2023年8月31日，百川大模型在官網(wǎng)上線，可以進行自然交流、解答問題、協(xié)助創(chuàng)作，幫助大眾輕松、普惠的獲得世界知識和專業(yè)服務(wù)。百川大模型目前僅推出了網(wǎng)頁版。商量SenceChat

商湯科技 2023年8月31日正式面向廣大用戶開放服務(wù)。功能主要包括處理各類文本和信息、對話、解答問題、數(shù)理計算器、輔助編程2023年8月31日，智譜AI宣布正式上線首款生成式AI助手——「智譜清言」。「智譜清言」基于智智譜華章 智譜AI紫東太初 中科院上海人工智能實

譜AI自主研發(fā)的中英雙語對話模型ChatGLM2，經(jīng)過萬億字符的文本與代碼預訓練，并采用有監(jiān)督微調(diào)技術(shù)，以通用對話的形式為用戶提供智能化服務(wù)。2021年正式發(fā)布，擁有視覺、文本、語音多種模態(tài)。2023年6月發(fā)布紫東太初2.0版本，再加入了視頻、傳感信號、3D點云等新的模態(tài)數(shù)據(jù)。8月31日通過備案，9月1日面向公眾開放服務(wù)，已在文本創(chuàng)作、醫(yī)療、物流、政務(wù)等多個行業(yè)實現(xiàn)應(yīng)用落地。2023年7月7日，“書生通用大模型體系”正式發(fā)布，包括“書生·多模態(tài)”“書生·浦語”和“書生大模型

書生·天際”等三大基礎(chǔ)模型，以及首個面向大模型研發(fā)與應(yīng)用的全鏈條開源體系。8月31日首驗室 通過《生成式人工智能服務(wù)管理暫行辦法》備案2023年3月，MiniMax推出面向企業(yè)用戶的API開放平臺，“abab”大模型能力適用于大多ABAB大模型 MiniMax星火大模型 科大訊混元大模型 騰訊

數(shù)文本處理相關(guān)的場景，此外，MiniMax開放平臺還提供聲音大模型能力，可應(yīng)用于配音和音頻交互等場景中。目前，MiniMax開放平臺已接入超百家付費客戶，提供辦公協(xié)作、互動娛樂、客服、搜索、教育等十余個行業(yè)場景。2023年9月5日，訊飛星火認知大模型宣布正式開放全民使用，用戶可以在各大應(yīng)用商店搜索“訊飛星火”App，官網(wǎng)注冊使用。星火大模型旗下產(chǎn)品目前主要包括：星火APP，星火助手，星火插件，星火API等。20239月7日，在騰訊全球數(shù)字生態(tài)大會上，騰訊混元大模型正式亮相，并宣布通過騰訊云對外開放?；煸竽Ｐ蛯⒆鳛轵v訊云MaaS服務(wù)的底座，客戶不僅可以直接通過API調(diào)用混元，也可以將混元作為基底模型，為不同產(chǎn)業(yè)場景構(gòu)建專屬應(yīng)用。資料來源：AIBetas，騰訊新聞，微軟AICopilot將于9月26日登陸ows系統(tǒng)，并將于11月1日開始為企業(yè)用戶提供AI助手服務(wù)。據(jù)澎湃新聞報道，當?shù)貢r間9月21日，微軟公司在紐約舉行的發(fā)布會上宣布，將于9月26日在ows11中推出全新的統(tǒng)一Copilot（副駕駛）體驗。該功能被稱為MicrosoftCopilot，更新后Copilot將在桌面上提供，并可通過ows+C快捷鍵或右鍵單擊啟動，為ows11中“照片（Photos）”和“畫圖（Paint）”等多個默認應(yīng)用程序提供人工智能功能，微軟宣稱該功能將“在最常用的所有應(yīng)用程序和體驗中無縫使用”。此外，微軟在會上還宣布更新BingChat、BingImageCreator、MicrosoftShopping中的AI功能，并于11月1日推出Microsoft365Copilot和Microsoft365Chat企業(yè)版，幫助企業(yè)客戶梳理工作中包括郵件、會議、聊天記錄、文檔等更多的數(shù)據(jù)。對于Microsoft365E3、E5、商業(yè)標準版和商業(yè)高級版訂閱者，Microsoft365Copilot的費用為每位用戶每月30美元（IT之家備注：當前約219元人民幣）。圖表11.MicrosoftCopilot將為ows11中“照片”和“畫圖”等多個應(yīng)用程序提供人工智能功能資料來源：澎湃新聞，OpenAI推出最新AI繪畫模型3，將文生圖與ChatGPT結(jié)合，取得重大突破。9月20日，OpenAI發(fā)布全新版本的圖像生成器DALL·E3，并將于10月初通過API提供給ChatGPTPlus（20美元費用3ChatGPT3ChatGPT可自動對詞3比以往系統(tǒng)更能理解細微差別AI繪畫門檻的同時呈現(xiàn)更完善、準確的圖像。圖表12.DALL·E2（左）與DALL·E3（右）在相同提示詞下的繪圖對比資料來源：澎湃新聞，RobloxAssistant2023Roblox開發(fā)者大會AIRoblox20232024AIAIRobloxAssistant，創(chuàng)作者能夠使用自然語言構(gòu)建虛擬環(huán)境和游戲行為，同時支Roblox助手有望減少創(chuàng)作者對特定技術(shù)技能的依賴，降低游戲創(chuàng)作的門檻，并使高級創(chuàng)作者能夠更快的構(gòu)建更完善、更豐富的體驗，讓游戲創(chuàng)作更加便捷。資料來源：網(wǎng)易新聞，Dojo超級計算機于7月投產(chǎn)并計劃在明年之前為Dojo投入超過1020218AIDojo20237Dojo1023610EFlops30A100顯卡的算力總和。圖表14.Dojo發(fā)展歷程資料來源：第一財經(jīng)，騰訊網(wǎng)，Dojo超算AI訓練芯片D1性能強大，在視覺處理方面應(yīng)用廣泛。Dojo超算的核心特斯拉自研的神D17nm500354個訓練計算節(jié)點，芯片面645mm2A100（826mm2）AMDArcturus（750mm2）。每個訓練模塊將由25D19千萬億次（9PFLOPs）36TB，基本上實現(xiàn)了算力密度和數(shù)據(jù)吞吐能力的最大化。對比特斯拉現(xiàn)在基于英偉達方案的超算，在同成4倍的性能、1.31/5的體積。D1FSD的視覺神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)做了專門的架構(gòu)設(shè)計，在視覺處理方面應(yīng)用更廣泛。DojoFSD練和進化的能力，能夠更理想的采集道路交通標識、生物形象、路面情況等等信息，通過對數(shù)據(jù)的分析迭代更新從而實現(xiàn)更加完善的自動駕駛模型。技術(shù)的進步將帶來用戶駕駛體驗的提升，從而拉Dojo資料來源：半導體產(chǎn)業(yè)縱橫，華為生態(tài)頻迎利好，利好科技板塊多個賽道8月29日華為提前開售Mate60Pro，9月20日至9月23日，華為全聯(lián)接大會2023在上海舉行，多項新技術(shù)、新產(chǎn)品亮相，9月25日華為秋季新品發(fā)布會召開。8月下旬以來，華為產(chǎn)業(yè)生態(tài)頻迎利好?；A(chǔ)技術(shù)方面，星閃、5.5G紛紛落地，利好相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，全新架構(gòu)昇騰AI昇騰AIAIAI產(chǎn)業(yè)鏈；終端設(shè)備方面，mate60pro為代表的消費電子新產(chǎn)品發(fā)布，市場反響熱M7M9S7自動駕駛系統(tǒng)有望在年底前覆蓋全國所有城市，對于智能駕駛賽道意義重大。華為生態(tài)本輪技術(shù)、產(chǎn)品AI+ICT與云板塊、終端業(yè)務(wù)板塊與數(shù)字能源板塊三ICT基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)、云計算業(yè)務(wù)、智能汽車解決方案、智能終端以及數(shù)字能源等五大AI統(tǒng)中的算力基礎(chǔ)底座。軟件方面，華為基于其硬件底座構(gòu)建了歐拉+高斯的基礎(chǔ)軟件鏈。其中，OpenEulerOpenEuler建立了OpenEuler社區(qū)，OSVOpenEuler的商業(yè)發(fā)行版操AINLPCV資料來源：華為2022年年報，圖表17.華為計算產(chǎn)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)資料來源：鯤鵬官網(wǎng)，昇騰官網(wǎng)，9209232023在上海舉行，大會以“加速行業(yè)智能化”為主題。華為在大會上發(fā)布了全面智能化（AllIntelligence）AI賦能千行萬業(yè)。會上，華為還發(fā)布了智能化參考架構(gòu)以及相關(guān)的產(chǎn)品和解決方案，并推出《加速行業(yè)智能化》白皮書希望對千行萬業(yè)智能化轉(zhuǎn)型的實施和落地提供更具體的幫助和參考。會上華為推出全新架構(gòu)昇騰AI計算集群——Atlas900SuperCluster，可支持超萬億參數(shù)的大模型訓練。AI800GE2250（18000張卡資料來源：華為官網(wǎng)，昇騰AI基礎(chǔ)軟硬件全面升級，以更開放易用的平臺使能百模千態(tài)。大會期間，華為計算產(chǎn)品線總裁張熙偉發(fā)表演講，表示華為將聚焦鯤鵬、昇騰基礎(chǔ)軟硬件創(chuàng)新，攜手伙伴開發(fā)者，打造更放易用的平臺。昇騰面向算子、框架、加速庫和大模型全面開放，廣泛支持、兼容業(yè)界生態(tài)，此次昇騰進NPU5AscendC編程語言通過持續(xù)迭代大幅提升大模型創(chuàng)新效率，30022ModelZoo2.0；推出包含昇騰大模型開發(fā)套件、MindStudio全流程工具鏈以及昇騰推理引擎的昇騰大模型超級流水線；使用atGM基礎(chǔ)模型接入OpeElerEleropilot華為云昇騰AI3AI云算力中心，AILLAMA，GLMStack9月底全面上市StackAI盤古大模型發(fā)布多項重磅更新。昇騰之外，盤古大模型也迎來多項重要更新，華為云在華為全聯(lián)接2023大模型的重磅升級。Mate60pro829Mate60ProHUAWAIMate60Pro直接上Mate60pro699913：05已全部售罄。Mate60pro5G該機型采用雙疊層設(shè)計的全新架構(gòu)海思麒麟9000S處理器，同時實測Mate60pro最高測速為500-800Mbps4G100Mbps5GMate60pro將20205G630004000萬，以及年初以來密集推出的手機新產(chǎn)品來看，推測華為已基本解決技術(shù)問題，在手機產(chǎn)品銷量和新品交付方面將逐漸恢復。圖表19.華為Mate60pro下載速度實測資料來源：先看評測，華為Mate60ProMate60pro5G制。主力旗艦手機之外，多款平板和可穿戴產(chǎn)品也紛紛發(fā)布。首發(fā)支持星閃技術(shù)，無邊柔性O(shè)LED平板華為MatePadPro13.2英寸推出。925日，華為秋季MatePadPro13.2928MatePadPro13.2OLED94%，在屏幕面積增加的同時采用5.5mmMatePadPro13.2Mate609000s，10100mAhHarmonyOS4PCHUAWEIM-Pencil（第三代）以及全新智能磁吸鍵盤，進一步提升辦公體驗。HUAWEIM-Pencil（第三代）首次采用星閃技術(shù)，搭配華為MatePadPro13.2華為兩款智能手表發(fā)布，非凡大師智能腕表主打高端，WATCHGT4主打運動健康。9月25日，華為在深圳舉行秋季全場景新品發(fā)布會，推出了全新超高端品牌“ULTIMATEDESIGN非凡大師”，同時還發(fā)布了該品牌的首款智能腕表——華為WATCHULTIMATEDESIGN非凡大師。作為華為PVDPVD鈦金屬表帶的完美搭配；同時，產(chǎn)品擁有多項業(yè)界領(lǐng)先的尖端科技加持，10ATM防水等級和自由潛水、休閑水肺潛水和技術(shù)GPSTruSeen?5.0+WATCHGTWATCHGTWATCHGT446mm41mmWATCHGT412個精美表盤，其中，綻放表盤以真實的花朵為主題界面，能夠根據(jù)用戶的實時運動量在表盤中心逐漸綻放。還有全新自定義表盤，用戶通WATCHGT4系列搭載全新升級的TruSeenTM5.5+心率監(jiān)測技術(shù)和AI圖表20.華為ULTIMATEDESIGN非凡大師 圖表21.華為WATCHGT446mm資料來源：騰訊新聞， 資料來源：IT之家，華為FreeBudsPro3、新一代路由BE3Pro、智能眼鏡2發(fā)布，新品性能體驗再升級。此次發(fā)布會還推出了FreeBudsProBE3Pro225日FreeBudsPro3正式開啟銷售、2FreeBudsPro3A2Mate60系列手機可實現(xiàn)CD級無損音質(zhì)的傳播?；邝梓階2HarmonyOS4FreeBudsPro32.0、BE3ProWi-FiPro下載速度和干擾能力均提升，4.0Pro2搭載業(yè)界首發(fā)同向雙振膜澎湃單元，音量調(diào)節(jié)算法智能提升，續(xù)航時間延長，2.0、智慧播報等一系列功能。華為Mate60pro為全球首款支持衛(wèi)星通話的大眾手機，有望撬動衛(wèi)星通信民用C端的需求。華為Mate60pro成為全球首款支持衛(wèi)星通話的大眾手機，支持天通衛(wèi)星電話及雙向北斗衛(wèi)星消息傳輸。即使在沒有地面網(wǎng)絡(luò)的情況下，也支持撥打和接聽衛(wèi)星電話，還可以自由編輯衛(wèi)星消息，選擇多條位置信息生成軌跡地圖；搭載靈犀通信技術(shù)，通過靈犀天線和靈犀算法的結(jié)合實現(xiàn)手機在弱信號區(qū)域的網(wǎng)絡(luò)連接。Mate60pro的發(fā)布有望激發(fā)衛(wèi)星通信的C端需求。圖表22.華為Mate60pro成為全球首款支持衛(wèi)星通話的大眾手機資料來源：華為官網(wǎng)，基礎(chǔ)技術(shù)-終端設(shè)備-96NR-NTN60Pro200/300/500元等選項。而軌道和頻段是有限且不可再生的戰(zhàn)略資源，目前軌道和頻段資源獲取上遵循“先登先占、先占永多個部門陸續(xù)發(fā)布了一系列產(chǎn)業(yè)政策。根據(jù)《國家民用空間基礎(chǔ)設(shè)施中長期發(fā)展規(guī)劃(2015—2025年)2021年，ITU申請計劃12992ITU的申報，2022-2024年將是中國低軌衛(wèi)星發(fā)射的集中2027390020306000顆。衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)鏈已完成基礎(chǔ)技術(shù)-終端設(shè)備-爭的大背景下具備下游需求的確定性，行業(yè)景氣可期。問界M7銷量持續(xù)走高，問界M9開啟預售。912日，2024M7正式上市，售價區(qū)間為24.98-32.989251500M7的訂1.520000AITO汽車接下來還將發(fā)布M950萬-60121.5T發(fā)動機，4.0ADSM9在華為商城已開啟預售。圖表23.問界M9預計將于2023年12月上市資料來源：IT之家，ADS2.0技術(shù)升級，無圖版或?qū)⒛甑赘采w全國。ADS2.0高階智能駕駛系統(tǒng)功能全面升級，安GODNCA100km/次，200km/次；對高精地圖依賴更低，注重單車的感知能力；泊車更加便捷，ADS2.0系統(tǒng)能夠360°M7ADS2.0輔助駕駛系統(tǒng)，融合華為高性能計算機平臺，其高度成熟的技術(shù)賦能的實際駕駛輔助體驗升級。同M9ADS2.0高階智能駕駛系統(tǒng)，可實現(xiàn)不依賴于高精地圖的高速、城區(qū)高45ADS2.0無圖版或?qū)⒛甑自谌珖谐鞘虚_通。盤古汽車大模型發(fā)布，車企智能化升級；智選車業(yè)務(wù)首款轎車智界S7正式亮相。921日，華為2023在海量數(shù)據(jù)高效訓練、行業(yè)數(shù)據(jù)自動標注、高效模型搜索等方面進行了大量技術(shù)探索，將為汽車企925S711S7E0XHarmonyOS4智能座ADS2.0高階智能駕駛系統(tǒng)。華為智能駕駛產(chǎn)業(yè)加速布局，多款智能車密集落地，智能駕駛系統(tǒng)加速布局，盤古汽車大模型全產(chǎn)業(yè)鏈滲透，作為智能駕駛產(chǎn)業(yè)中的重要玩家，華為智能駕駛的發(fā)力有望帶動全產(chǎn)業(yè)鏈景氣度。圖表24.華為ADS2.0資料來源：騰訊網(wǎng)，華為正式發(fā)布星閃技術(shù)，全面升級近距離無線體驗。202384HDC發(fā)布會上，華為的全新一代無線短距離通信技術(shù)——星閃(NearLink)正式推出，針對傳統(tǒng)技術(shù)的不足，星閃引入了Polar5G關(guān)鍵技術(shù)和中心調(diào)度等創(chuàng)新理念，具備低時延，高速率，高并發(fā)，高可靠，抗干擾，精定Wi-FiSLBSLE6210Wi-Fi類硬件終端，關(guān)注星閃聯(lián)盟成員。華為5.5G20239115G-A5CC20245.5G5G5G-A5.5G，5G6G5GRel-185G-A演進階段，Rel-19、Rel-20等多個版本。在下游應(yīng)用方面，5.5G采用載波聚合等技術(shù)讓網(wǎng)速更上一層樓，其以更快的上行傳輸速率，支持更全面的物聯(lián)網(wǎng)能力，滿足企業(yè)生產(chǎn)制造等場景下機5G基站，5.5G空口帶寬提升，在材料、結(jié)構(gòu)、技術(shù)上創(chuàng)新，對天線的質(zhì)量要求更高；高度的集成化將推動射頻組件工藝進一步升級，濾波器、功率放大器等射頻組件需求量擴大。市場熱點追蹤9月地產(chǎn)銷售有所回暖9月百強房企銷售單月業(yè)績環(huán)比上升，同比降幅有所收窄，觀察后續(xù)地產(chǎn)銷售回暖持續(xù)性。94042.717.86%月百強房企單月銷售額29.2%8月有所收窄。受“認房不認貸”、“降低存量房利率”等一系列刺激，地產(chǎn)銷售熱度有所回升，后續(xù)仍需觀察地產(chǎn)銷售回暖持續(xù)性。圖表25.百強房企單月業(yè)績環(huán)比回升，同比降幅收窄資料來源：克爾瑞研究中心，施工端建筑材料價格修復有限，竣工端油煙機、燃氣灶銷售略有回暖。9月施工端主要建筑材料價89821.38%、20.53%、24.78%。集成灶線上銷售回落，934.26%。圖表26.玻璃、螺紋鋼價格仍在低位波動 圖表27.水泥價格仍在持續(xù)下行區(qū)間資料來源：iFinD， 資料來源：iFinD，圖表28.廚電銷售同比有所回暖資料來源：奧維云網(wǎng)，煤炭、原油價格后續(xù)或承壓20217928985元718%。20238129.51萬噸，但總體來說相比于2021年，目前缺口仍然較低。圖表29.動力煤價格持續(xù)上行 圖表30.海外動力煤價格持續(xù)上行資料來源：iFinD， 資料來源：iFinD，圖表31.動力煤供需缺口資料來源：iFinD，注：煤炭供需缺口=煤炭產(chǎn)量+凈進口量-煤炭消費量，供需缺口為正說明供給量大于需求量，為負說明供給量小于需求量月發(fā)電量同比增速回落，火電發(fā)電量同比下降。7月，81.1%，增速有所回落。其中火電發(fā)電量更為明顯，82.2%。圖表32.發(fā)電量及火電發(fā)電量當月同比資料來源：iFinD，9、10月進入需求淡季，煤炭短期上漲空間或有限。受全球原油、天然氣價格上漲因素影響，起替代作用的煤炭價格上漲，尤其海外動力煤價格漲幅明顯，國內(nèi)動力煤價格上漲。供給端方面，今年104日開展為20天的大秦線檢修工作，預計對煤炭的運輸和供給造成影響。但需求端方面，910炭消費淡季，火電發(fā)電量小幅下滑，當前煤炭供需缺口相對有限，需求端步入淡季，整體而言，短期內(nèi)煤炭上行空間或有限。11國慶假期（9.29-10.6）11.4%(EIA)104日公布的648.120221309月美聯(lián)儲議息會議釋放“鷹派”信號后，11月加息預期有所提升，Q4突雖推升原油價格上升風險，但若不波及其他產(chǎn)油國影響或有限。圖表33.國慶假期原油價格回落資料來源：iFinD，生豬養(yǎng)殖利潤再度回落至負區(qū)間USDA發(fā)布9月農(nóng)產(chǎn)品供需報告，全球玉米產(chǎn)量上調(diào)，大米、小麥供需缺口擴大。8月，9月USDA23/247912.14608USDA報告進一步下調(diào)全球小麥、60028614617321萬噸、60萬噸、22萬噸、132106萬標準包。其中小麥、大米供需缺口擴大，大豆、8月水平相近。圖表34.9月USDA農(nóng)產(chǎn)品供需報告主要內(nèi)容USDA全球糧食供需統(tǒng)計總產(chǎn)量總需求供需缺口總產(chǎn)量8月總產(chǎn)量總需求供需缺口總產(chǎn)量8月總需求供需缺口總產(chǎn)量9月供需缺口9月相較8月供需缺口變動小麥（單位：百萬噸）790.59796.125.53793.37796.072.7787.37795.868.495.79玉米（單位：百萬噸）1155.621166.6911.071213.51200.37-13.131214.291199.77-14.52-1.39大米（單位：百萬噸）513.56523.7610.2520.94522.952.01518.08522.734.652.64大豆（單位：百萬噸）370.11363.4-6.71402.79383.94-18.85401.33382.62-18.710.14棉花（單位：百萬標準包）118.7110.91-7.79114.12116.942.82112.39115.883.490.67資料來源：USDA，中銀證券99月28日相比8月底分別上漲0.85%、0.64%、1.07%；棉花價格小幅回落，9月28日較8月底每噸56.938287585元8月環(huán)比2.22%。圖表35.國內(nèi)小麥、玉米、水稻、大豆價格 圖表36.國內(nèi)棉花、橡膠、白砂糖價格資料來源：iFinD， 資料來源：iFinD，98有所下跌，養(yǎng)殖利潤再度回歸負區(qū)間。84241萬頭，能繁母豬存欄同比回落-1.9%。圖表37.生豬養(yǎng)殖利潤回落 圖表38.能繁母豬存欄同比降低資料來源：iFinD， 資料來源：iFinD，中秋國慶假期旅游收入超2019年水平20198.2671.3%；實現(xiàn)國內(nèi)旅游收7534.3129.5%20192019101.47%。20239122019109.79%。20202022年，國慶假期國內(nèi)游人均680.59201981.92%。今年中秋國慶假期客單價下跌之勢得到扭轉(zhuǎn)，國內(nèi)游人均客單價修復明顯。 資料來源：iFinD注釋：2023年數(shù)據(jù)截至10.6

資料來源：iFinD，注釋：2023年數(shù)據(jù)截至10.6圖表41.國慶假期國內(nèi)游人均客單價修復明顯資料來源：iFinD，注釋：2023年數(shù)據(jù)截至10.6中秋國慶假期旅客發(fā)運量修復水平相對有限，但結(jié)構(gòu)上鐵路、民航發(fā)運量恢復情況較好。中秋國慶4.58568155.6%2019年65.2%201952.1%1772.52019120.5%；民航客214.520191.520192022年同期的75萬班上漲至1158萬班。圖表42.中秋、國慶假期日均客運量 圖表43.中秋、國慶假期鐵路日均客運量資料來源：新浪網(wǎng)，騰訊網(wǎng)，交通運輸部，注釋：2023年數(shù)據(jù)截至10.6

資料來源：新浪網(wǎng)，騰訊網(wǎng)，交通運輸部，注釋：2023年數(shù)據(jù)截至10.6圖表44.中秋、國慶假期民航日均客運量 圖表45.中秋、國慶假期日均執(zhí)飛架次資料來源：新浪網(wǎng)，騰訊網(wǎng)，交通運輸部，注釋：2023年數(shù)據(jù)截至10.6

資料來源：iFinD，航空旅游網(wǎng)，注釋：2023年數(shù)據(jù)截至10.6九月指數(shù)及行業(yè)表現(xiàn)回顧九月指數(shù)波動回顧在經(jīng)歷“8279月上旬市場仍處于弱震蕩區(qū)間，市場調(diào)整壓力來自海外及國內(nèi)雙方，美元和美債收益率反彈形成外因情緒壓制，同時國際大宗商品價格上行，“再通脹”交易邏輯也對市場整體修復產(chǎn)生阻力，但貢獻了周期資源板塊的結(jié)構(gòu)性賺錢效應(yīng)。國內(nèi)方面，市場仍在觀察前期政策落地效果及經(jīng)濟好轉(zhuǎn)的持續(xù)性，899日，AIGC板塊在超跌及海外映射催化下大幅反彈，并帶動指數(shù)大幅修復，市場信心得到提振，再度開啟上行修復。圖表46.同花順全A指數(shù)9月表現(xiàn)回顧3260同花順滬深全A油價上漲引發(fā)再通脹交易預期中國油價上漲引發(fā)再通脹交易預期中國8月社融數(shù)據(jù)較好華為將美通脹數(shù)據(jù)落地加單至1500萬到1700萬臺《關(guān)于調(diào)整優(yōu)化差別化住房信貸政策的通知》社融預期抬升京滬執(zhí)行“認房不認貸”央行降準煤炭行業(yè)表現(xiàn)搶眼美股三大指數(shù)集體收跌美國年期國債收益率升至為年以來最高8月工業(yè)企業(yè)利潤修復超預期中國8月CPI同比上漲0.3%8月社零、工業(yè)增加值同比高于預期證監(jiān)會稱將進一步加大對違規(guī)減持行為的打擊力度美國商務(wù)部將11個中國實體及自然人列入“實體清單”3220320031803160314031203100

FOMC會議落地9/1 9/4 9/5 9/6 9/7 9/8 9/11 9/12 9/13 9/14 9/15 9/18 9/19 9/20 9/21 9/22 9/25 9/26 9/27 9/28資料來源：iFinD，九月行業(yè)表現(xiàn)9109月行業(yè)表現(xiàn)分化源于國際大宗商品價格大幅上行，疊加美國再通脹交易邏輯持續(xù)演繹，行業(yè)層面呈現(xiàn)出較為典型的周期漲，成長落現(xiàn)象。從國慶假期期間大宗商品價格和美債變動來看，這一行業(yè)分化現(xiàn)象或在10月迎來逆轉(zhuǎn)。圖表47.9月一級行業(yè)漲跌幅 圖表48.年初至9月一級行業(yè)漲跌幅10.0% 35.0%8.0%

25.0%6.0%4.0%

15.0%2.0%

5.0%0.0%

-5.0%-2.0%-4.0%

-15.0%-6.0%

-25.0%

AA

-35.0%

A通傳石家計非煤建汽銀紡電機電綜鋼全輕有國商食醫(yī)建交房農(nóng)基綜電消A

工色防貿(mào)品藥材通地林礎(chǔ)合新服石 零化 售

軍飲牧 工料漁

石機 服 化 裝

資料來源：iFinD， 資料來源：iFinD，圖表49.9月二級行業(yè)漲跌幅（前十后十） 圖表50.大類行業(yè)蹺蹺板走勢（%）科技（%）科技消費周期金地穩(wěn)5.0% 130.0% 8-5.0% 3-10.0% -2-15.0%

-7開開工工制家醫(yī)生機車 網(wǎng)營娛服互源產(chǎn)ⅡⅡⅡ采 程程藥電藥產(chǎn)械 媒銷樂務(wù)聯(lián)動ⅡⅡⅡ洗 服 選 務(wù)

系統(tǒng)

-1222-07 22-09 22-11 23-01 23-03 23-05 23-07 23-09資料來源：iFinD， 資料來源：iFinD，九月重點事件、新聞回顧及十月重要事件展望《關(guān)于優(yōu)化保險公司償付能力監(jiān)管標準的通知》有望打開保險等中長期資金入市空間、活躍資910（以100%50%標準不變的基礎(chǔ)上，根據(jù)保險業(yè)發(fā)展實際，優(yōu)化了保險公司償付能力監(jiān)管標準?！锻ㄖ穼⒈?03000.350.30.450.4REITs0.60.50.4190%計算央企戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金蓄勢待發(fā)，高端制造業(yè)有望受益。923日，中國國新黨委副書記、董事莫德旺在第六屆中國企業(yè)論壇報告中透露，中國國新正在積極籌設(shè)中央企業(yè)戰(zhàn)略性新20將在年內(nèi)完成籌設(shè)和啟動運營。國資委及多家中央企業(yè)明確戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)布局方向。國務(wù)院15生物育種、新材料、新能源、網(wǎng)絡(luò)安全等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的投資布局，發(fā)揮好投資引領(lǐng)作用；中國中化控股有限責任公司負責人表示中國中化將圍繞生物育種、化工新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)展開布局；中國鋼研正重點培育和發(fā)展新材料、氫能、國產(chǎn)工業(yè)軟件、人工智能、關(guān)鍵核心裝備等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)具有高成長、高風險的特點，國有資本向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集中，將為產(chǎn)業(yè)提供重要的長期資本和戰(zhàn)略性資源，對于提升產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈韌性和競爭力具有重要意義。新一代移動通信、人工智能、生物技術(shù)、新材料、新能源等高端制造行業(yè)有望受益。圖表51.9月財經(jīng)日歷前瞻資料來源：華爾街見聞，行業(yè)輪動速度跟蹤9月風格輪動速度較8月上行，行業(yè)輪動速度較8月下行。受穩(wěn)增長政策相繼出臺，經(jīng)濟企穩(wěn)預期加深，風格輪動速度加快，行業(yè)輪動速度減緩但仍相對較高。但隨著國內(nèi)基本面和政策預期的持續(xù)改善，10月經(jīng)濟內(nèi)生動力增強，價值搭臺，成長唱戲格局或使得行業(yè)輪動速度難以有趨勢性下行。圖表52.大類風格行業(yè)輪動速度指數(shù)（日頻，MA60）風格輪動加速風格輪動速度指數(shù)風格輪動加速風格輪動速度指數(shù)風格輪動減速0.63動快0.61 速區(qū)0.590.570.550.53輪0.51 動慢0.49 速區(qū)0.4712-0813-0113-0613-1114-0414-0915-0215-0715-1216-0516-1017-0317-0818-0118-0618-1119-0419-0920-0220-0720-1221-0521-1022-0322-0823-0123-06資料來源：iFinD，圖表53.一級行業(yè)輪動速度指數(shù)(日頻，MA60)行業(yè)輪動速度指數(shù)行業(yè)輪動加速行業(yè)輪動速度指數(shù)行業(yè)輪動加速行業(yè)輪動減速0.70 輪動快0.68 速區(qū)0.660.640.62慢0.60 速區(qū)0.5812-0813-0113-0613-1114-0414-0915-0215-0715-1216-0516-1017-0317-0818-0118-0618-1119-0419-0920-0220-0720-1221-0521-1022-0322-0823-0123-06資料來源：iFinD，盈利面跟蹤工業(yè)企業(yè)利潤與PMI多項指標顯示基本面回暖跡象，庫存周期有望觸底回升。8月工業(yè)企業(yè)利潤在去年同期高基數(shù)的背景下降幅繼續(xù)收窄，量價支撐下，企業(yè)盈利及庫存均出現(xiàn)不同程度的回升。8月內(nèi)外需改善，下游盈利修復，其中通信電子、汽車行業(yè)為代表的裝備制造利潤修復最為明顯。此外，9PMI4PMI的2.91.5月以來國內(nèi)需求呈現(xiàn)不同程度的回暖，政策發(fā)力效用正在持續(xù)顯現(xiàn)。國內(nèi)庫存周期也呈現(xiàn)出一定的觸底回升跡象，有望在年內(nèi)看到去庫到補庫拐點。圖表54.工業(yè)企業(yè)及制造業(yè)利潤 圖表55.中國制造業(yè)及綜合PMI（%）（%）規(guī)模以上工業(yè)企業(yè):利潤總額:累計同比 規(guī)模以上工業(yè)企業(yè):利潤總額:制造業(yè):累計同比制造業(yè)PMI中國綜合PMI:產(chǎn)出指數(shù)5670545030 521050-1048-30-5019-0619-1220-0620-1221-0621-1222-0622-1223-06

4619-0519-1120-0520-1121-0521-1122-0522-1123-05資料來源：iFinD， 資料來源：iFinD，估值面跟蹤市場整體風險溢價水平9A股權(quán)風險溢價水平錄得2.99%83.0%31為充分。圖表56.同花順全A股權(quán)風險溢價ERP(1)（%）01234

股權(quán)風險溢價(逆序） 3年均值 ±1倍標準差 ±2倍標準同花順全A收盤價（右軸）

4,5004,0003,5003,0002,500516-01 17-01 18-01 19-01 20-01 21-01 22-01 資料來源：iFinD，

2,000一級行業(yè)PE/PB水平及分位變動9PE估值分位數(shù)較上月小PBPB3年/5年分位數(shù)以下。煤炭鋼鐵煤炭鋼鐵建筑建材機械國防軍工汽車商貿(mào)零售家電醫(yī)藥銀行房地產(chǎn)電子通信傳媒9.98.015.720.316.621.47.817.623.026.917.846.224.016.842.814.818.926.628.924.44.818.212.611.138.519.343.526.50%1%-2%0%34%25%%29%25%-2%-1%-1%-1%%21%1%2%7%25%26%11%23%37%19%27.812.145.922.917.434.99.918.029.933.048.572.135.124.7109.727.920.249.859.258.67.019.614.322.556.633.067.435.77.85.913.814.98.115.37.110.119.423.517.845.722.014.933.313.114.822.227.414.54.211.66.48.225.613.636.017.49.98.722.620.212.921.88.313.723.029.735.154.228.018.350.516.817.929.238.528.45.314.29.010.939.420.149.021.75%4%0%0%-1%-2%-2%-3%-11%-5%0%-6%-2%-7%-4%-4%-2%6%-4%-4%7%-1%-3%1%-9%3%-8%-13%30%21%15%24%18%15%19%0%14%40%44%46%14%75%23%13%35%18%77%91%32%47%27%25%62%1%20%42%18%-1%%1%31%4%32%30%17%16%39%12%2%%31%%28%%31%24%33%29.412.146.622.917.434.912.318.029.933.048.573.335.126.0119.127.922.255.059.258.67.225.814.323.260.836.677.936.87.85.913.814.95.915.07.18.816.021.917.840.613.312.523.811.514.822.221.014.54.211.66.48.222.613.635.417.413.99.030.819.211.521.28.712.723.028.130.052.325.417.043.716.718.332.935.228.46.015.89.115.939.125.749.524.383%3953%51%90%90%4995%28%4895%56%75%56%94%78%77%50%51%47%4262%51%100%97%17%53%51%98%97%70%71%4077%-6%-3%4543-1053%-5%85%92%1%-574%-3%-3%-5%-8%-7%-5%-3%49%值值變化（） 數(shù)()-9月數(shù)()-8月 值位值值值變化（） 數(shù)()-9月數(shù)()-8月當前值9月PE分位數(shù)3年P(guān)E分位3年P(guān)E分位3年最大3年最小三年中 9月PE分位數(shù)5年P(guān)E分位5年P(guān)E分位5年最大5年最小5年中位行業(yè)55%97%4831%99%56%1%3%8%32%31%14%77%23%5%資料來源：iFinD，石油石化煤炭鋼鐵石油石化煤炭鋼鐵建筑建材機械國防軍工汽車商貿(mào)零售家電醫(yī)藥銀行房地產(chǎn)電子通信傳媒1.41.62.71.71.02.70.91.32.22.83.63.82.51.54.02.91.83.86.82.70.51.40.81.43.81.94.12.44%14--4%-5%-1%-----3%4%-1%-5%--1%9%-0%-3%1%-5%28%3%1%23%3%3%10%3%6%20%%1%32%12%6%3%1%21%35%7%1%5%%10%32%7%3%30%8%13%14%6%10%23%%1%%%1%8%2%12%%28%1.42.15.52.22.15.61.13.33.64.47.15.83.71.810.65.32.77.614.25.90.82.61.51.87.73.56.53.00.90.92.51.41.02.70.81.32.12.63.53.52.21.14.02.51.73.56.72.70.51.10.81.43.51.43.41.71.11.53.41.71.33.71.02.62.63.34.64.32.71.56.23.02.05.09.03.30.61.41.01.75.12.04.82.45%8%-4%-3%-7%-3%-5%-3%-7%-4%-2%-4%-2%3%-7%-5%-4%3%-9%-5%5%-5%-4%0%-4%1%-9%-23%96%76%41%42%4%34%14%2%2%41%41%39%52%30%14%21%24%7%17%5%12%21%4%1%20%27%31%%91%68%46%45%11%37%19%5%9%45%44%43%53%26%21%26%27%4%25%9%7%26%8%1%24%26%39%67%1.52.15.52.22.15.61.53.33.64.47.15.83.72.110.65.32.77.614.26.01.02.62.02.17.74.17.13.30.80.91.91.41.02.00.81.32.11.91.92.41.61.13.12.51.53.24.52.50.51.10.81.42.51.43.21.71.11.32.91.71.23.21.02.52.72.94.04.02.41.55.73.52.04.78.13.90.71.81.21.74.72.74.62.444-19%6%6%-8%5%5%-7%5%4%4%-10%5%-7%6%4761%%93%97%51%45%45值值值()-8月 數(shù)()-7月變化（）位值值值()-7月變化（） 數(shù)()-8月當前值8月PB分位數(shù)3年P(guān)B分位3年P(guān)B分位數(shù)3年最大3年最小三年中 8月PB分位數(shù)5年P(guān)B分位數(shù)5年P(guān)B分位5年最大5年最小5年中位行業(yè)4139174313%4313%1%8%43%34%70%資料來源：iFinD，中觀景氣跟蹤大宗消費：家電銷售環(huán)比改善，汽車銷售呈增長態(tài)勢9（9.18-9.24）8.18%0.23%8.57%，8-14.92%。714.6%78.16%6個百分點，漲幅較為明顯。圖表59.9月大家電市場線上銷售情況 圖表60.乘用車及新能源汽車銷售資料來源：奧維云網(wǎng)， 資料來源：iFinD，新能源：多晶硅價格維持上升趨勢，太陽能電池出口金額回升821.39%8336682.721.77%7月小幅回升，環(huán)比上升6.2%。圖表61.光伏新增裝機和風電新增裝機資料來源：iFinD，圖表62.太陽能電池出口及同比 圖表63.光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格變動資料來源：iFinD， 資料來源：iFinD，資金面動量跟蹤公募基金發(fā)行情況股票型基金發(fā)行方面，從我們統(tǒng)計的三類基金（普通股票型、偏股混合型、靈活配置型）發(fā)行節(jié)奏（成立日口徑來看，922.478.3于過去五年同月平均水平，整體公募基金發(fā)行連續(xù)20個月保持在較低水平。圖表64.主動權(quán)益型基金發(fā)行份額統(tǒng)計（億元）1,573.0（億元）1,573.01,393.11,151.0930.8868.0713.3558.3483.0236.0248.0115.462.6253.5294.0289.2100.9131.3128.274.0161.8120.278.322.41600120080040002021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-08資料來源：iFinD，北上資金9374.68896.88（0.4Pc（04Pc家電（0.41Pct）、汽車（0.37Pct）等，非銀、電新減配降幅較大，分別減配-0.70/-0.67Pct。圖表65.北上資金月度凈買入金額1500

(億元） 陸股通凈入額人幣月合計同花順深全右軸）

1412.9

4,0003,900100