周期型、防守型、成長型股票的區(qū)別投資者不能變化宏觀經(jīng)濟和股票市場的起起落落，但能夠通過調(diào)節(jié)自己的選股方略，順應(yīng)不同的經(jīng)濟和市場狀況。事實上，股票市場為投資者提供了豐富的，含有不同特性的股票選擇，理解這些股票的“性格”和打法能夠讓投資者應(yīng)對自如，懂得在什么時候該把錢投到什么地方。按照經(jīng)濟周期體現(xiàn)對股價的影響進行劃分，全部股票能夠歸為三大類：一是股價體現(xiàn)與經(jīng)濟周期有關(guān)性很高的股票，經(jīng)濟的起落與股價起落基本一致，這類股票被稱為周期型股票，也是數(shù)量最多的股票類型；第二種是非周期型股票，既經(jīng)濟繁華并不能帶動其股價有靚麗體現(xiàn)，而經(jīng)濟減速或衰退也不會對其股價構(gòu)成傷害，因此這類股票也被稱為防守型股票，是在市況不佳期間投資者規(guī)避風(fēng)險的防守型品種；最后一類是成長型股票，是許多追求高風(fēng)險高回報投資者愛慕的品種，這類股票的業(yè)績和股價高增加能夠長久保持，不受經(jīng)濟周期影響，多出現(xiàn)在高科技或新型商業(yè)模式等發(fā)明新需求的領(lǐng)域。周期型股票投資方略絕大多數(shù)行業(yè)和公司都難以擺脫宏觀經(jīng)濟冷暖的影響。即使作為新興市場，中國經(jīng)濟預(yù)計還要經(jīng)歷的工業(yè)化進程，在此期間經(jīng)濟高增加是重要特性，出現(xiàn)嚴重經(jīng)濟衰退或蕭條的可能性很低，但周期性特性還是存在。中國的經(jīng)濟周期更多體現(xiàn)為GDP增速的加緊和放緩，如GDP增速達成12％以上能夠視為景氣高漲期，GDP增速跌落到8%下列則為景氣低迷，期間多數(shù)行業(yè)都會感到經(jīng)營壓力，某些行業(yè)和公司甚至?xí)┌l(fā)虧損。典型的周期性行業(yè)涉及鋼鐵、有色金屬、化工等基礎(chǔ)大宗原材料，水泥等建筑材料，工程機械、機床、重型卡車、裝備制造等資本性商品。當(dāng)經(jīng)濟高增加時，市場對這些行業(yè)的產(chǎn)品需求也高漲，業(yè)績改善會非常明顯，這些行業(yè)的公司股票就會受到投資者的追捧，而當(dāng)景氣低迷時，各行各業(yè)都不再擴大生產(chǎn)，對其產(chǎn)品的需求及業(yè)績和股價就會快速回落。另外，某些非必需的消費品行業(yè)也含有鮮明的周期特性，如轎車、高檔白酒、高檔服裝、奢侈品、以及航空、酒店等旅游業(yè)，人們收入增加放緩及對預(yù)期收入的不擬定都會直接減少對這類非必需商品的消費。金融服務(wù)業(yè)(保險除外)由于與工商業(yè)和居民消費親密有關(guān)，也有明顯的周期特性。上述這些周期型行業(yè)占據(jù)股票市場的主體，其業(yè)績和股價因經(jīng)濟周期更迭而起落，因此經(jīng)濟周期就成為主導(dǎo)牛市和熊市的根本因素。投資周期型行業(yè)股票的核心就是對時機的把握，如果你能在周期觸底反轉(zhuǎn)前介入，會獲得最為豐厚的投資回報，但如果在錯誤的時點，如周期達成頂端時再買入，則會遭遇嚴重的損失，可能需要煎熬5年，甚至的漫長等待才干迎來下一輪復(fù)蘇和高漲。即使預(yù)測經(jīng)濟什么時候達成頂峰和谷底，猶如預(yù)測下一場戀愛會在什么時間地點發(fā)生和結(jié)束同樣困難，但在實踐中還是總結(jié)出某些行之有效的辦法和思路，能夠讓投資者有所準備。其中利率是把握周期型股票入市時機最核心的因素。當(dāng)利率水平低位運行或持續(xù)下降時，周期型股票體現(xiàn)會越來越好，由于低利率和低資金成本能夠刺激整體經(jīng)濟的增加，激勵各行各業(yè)擴大生產(chǎn)和需求。相反，當(dāng)利率水平逐步抬高時，周期性行業(yè)由于資金成本上升就失去了擴張的意愿和能力，周期型股票體現(xiàn)就會越來越差。投資者需要注意的是，當(dāng)央行剛剛開始減息的時候，普通還不是介入周期型股票的最佳時機，這時候往往是經(jīng)濟景氣最低迷，有些積重難返，最初的幾次減息還見不到效果，周期型股票還會維持一段時間跌勢，只有在持續(xù)多次減息后周期型行業(yè)和股票才會重新煥發(fā)活力。同理，當(dāng)央行剛剛開始加息的時候，也不必急于離場，政府只是在克制經(jīng)濟過熱的勢頭，周期型行業(yè)和股票還會繼續(xù)一段好時光，只有在利率水平不停上升靠近前期高點時，周期性行業(yè)才會明顯感到壓力，也是投資者開始考慮轉(zhuǎn)變風(fēng)向的時候。市盈率對于投資周期型股票往往會有誤導(dǎo)作用，低市盈率的周期型股票不代表其有投資價值，相反，高市盈率也不一定是高估。以鋼鐵股為例，在景氣低迷階段其市盈率只能維持個位數(shù)，如果投資者將其與市場平均水平對比認為“便宜”，買入后要面對的可能是漫長的等待，會錯過其它機會甚至還將遭遇進一步虧損，國內(nèi)鋼鐵股市盈率最低要到5倍下列。而在景氣高漲期，如上六個月，鋼鐵股市盈率能夠達成20倍以上，那個時候如果看到市盈率不停走高而不敢買入鋼鐵股就會錯過一輪行情。由于對利潤波動不敏感，相對于市盈率，市凈率能夠更加好的反映業(yè)績波動明顯的周期型股票的投資價值，特別對于那些資本密集型的重工行業(yè)。當(dāng)股票總市值低于凈資產(chǎn)，既市凈率低于1時，普通能夠放心買入，不管是行業(yè)還是股價都有復(fù)蘇的征兆。在整個經(jīng)濟周期下，不同行業(yè)的周期體現(xiàn)尚有所差別。在經(jīng)濟由低谷剛剛開始復(fù)蘇時，石化、建筑施工、水泥、造紙等基礎(chǔ)行業(yè)會最先受益，股價體現(xiàn)也會提前啟動。在隨即的復(fù)蘇增加階段，機械設(shè)備、周期性電子產(chǎn)品等資本性商品和零部件行業(yè)體現(xiàn)最佳，投資者能夠換擋買入有關(guān)股票。在經(jīng)濟景氣的最高峰，商業(yè)一片繁華，這時的主角就是非必需的消費品，如轎車、高級服裝、百貨、消費電子產(chǎn)品和旅游等行業(yè)，換入這類股票能夠享有最后的盛宴。在一輪經(jīng)濟周期里，配備不同階段受益最多的行業(yè)股票能夠讓投資回報最大化。最后，在挑選那些即將迎來行業(yè)復(fù)蘇的股票時，對比一下這些公司的資產(chǎn)負債表能夠協(xié)助你找到體現(xiàn)最佳的股票。那些資產(chǎn)負債表強健，相對現(xiàn)金寬裕的公司在行業(yè)復(fù)蘇早期會有更強的擴張能力，股價體現(xiàn)普通也會更為搶眼。防守型股票投資方略顧名思義，防守型股票就是在經(jīng)濟周期陷于低谷，股票市場持續(xù)下跌或因前景不明朗大幅震蕩時投資者用來規(guī)避風(fēng)險的品種。這類股票之因此含有防守能力是由于其所在行業(yè)極少受到經(jīng)濟不景氣和宏觀經(jīng)濟政策的影響，當(dāng)周期型行業(yè)因需求疲軟造成利潤滑坡時，防守型行業(yè)還能維持原有的利潤，是市況不佳時投資者的避風(fēng)港。典型的防守型行業(yè)是公用事業(yè)，如供水、供電、供熱等行業(yè)。需要提示的是，現(xiàn)在中國電力需求80％以上來自于工商公司，只有10％左右來自穩(wěn)定的居民用電，因此電力行業(yè)的體現(xiàn)也會受到經(jīng)濟周期的影響，防守特性相對并不明顯。另一類防守型行業(yè)是食品、日用消費品等居民生活必須消費的商品和服務(wù)，例如不管經(jīng)濟冷暖，當(dāng)家中燈管不亮?xí)r，都需要購置佛山照明（000541）的燈管來更換。另外醫(yī)藥行業(yè)也含有防守特性，生病就要吃藥，人們不會由于GDP增速下降了2個百分點而減少感冒藥的消費。由于防守型股票數(shù)量相對較少，在經(jīng)濟和股市低迷階段，它們成為投資者扎堆避險的地方，估值水平會上升，是在熊市中能夠賺到錢或?qū)p失降到最低的投資品種。但當(dāng)經(jīng)濟開始復(fù)蘇，股市走牛的時候，沒有人會想到防守型股票，其體現(xiàn)就會落后大市。在中國狀況有所不同的是，某些防守型行業(yè)的公司股票也能夠提供成長型股票的回報，這類公司通過持續(xù)不停的兼并收購或擴大產(chǎn)能實現(xiàn)長時間的業(yè)績增加。成長型股票投資方略大多數(shù)股票都難以在市場低迷時有上佳體現(xiàn)，即便是防守型股票普通也只是相對大盤較強，也很難獲得絕對回報，但成長型股票即便在熊市中也能年復(fù)一年發(fā)明業(yè)績和股價的成長，當(dāng)市場環(huán)境轉(zhuǎn)好時，體現(xiàn)會更加突出。它們的業(yè)績和股價上漲普通能夠跨越多個經(jīng)濟和股市周期。成長型股票能夠有此本領(lǐng)是由于公司找到了需求不停擴大的新產(chǎn)品或業(yè)務(wù)，競爭對手相對較少，而需求隨著產(chǎn)品和服務(wù)的不停成熟而逐步暴發(fā)，因此成長型股票多出現(xiàn)在高科技領(lǐng)域，如美國的微軟公司通過開創(chuàng)計算計操作系統(tǒng)，其業(yè)績和股價發(fā)明了持續(xù)的高增加。另外，在傳統(tǒng)行業(yè)中，某些公司由于開創(chuàng)了新的業(yè)務(wù)模式，也找到了廣闊的業(yè)務(wù)擴張空間，如攜程網(wǎng)在國內(nèi)成熟又混亂的定票定房市場通過互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合線下模式開創(chuàng)了新的“藍海”，將來尚有大片市場份額等待它們?nèi)ナ斋@。由于現(xiàn)在國內(nèi)在科技領(lǐng)域的創(chuàng)新能力還相對較弱，A股市場上的成長型股票更容易出現(xiàn)在對傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)進行改造創(chuàng)新的領(lǐng)域。但是，成長型股票看上去很美，卻不是每個人都適合參加。首先，理解這些新業(yè)務(wù)模式和技術(shù)規(guī)定很強的專業(yè)背景，投資者如果看不懂這些公司的業(yè)務(wù)，就很難作出對的的投資判斷；另首先，成長型公司規(guī)模相對較小，其產(chǎn)品和技術(shù)還在不停完善，而市場需求也需要哺育，沒有人能確保它們一定會大獲成功，因此投資成長型股票要承當(dāng)額外的不擬定性風(fēng)險，屬于高風(fēng)險高回報的投資風(fēng)格。總結(jié)周期型股票是順勢而為的投資品種，買入并長久持有不是最聰穎的方略。防守型股票是市況不佳時的選擇，與周期型股票形成互補。而成長型股票帶給投資者的回報最多，但也要對應(yīng)承當(dāng)更大的風(fēng)險，是