債權(quán)投資和股權(quán)投資的區(qū)別一、簡(jiǎn)介：①債權(quán)投資，通過(guò)獲取被投資企業(yè)的債權(quán)，以按約定的利率收取利息，到期收回本金。②股權(quán)投資，通過(guò)獲取被投資企業(yè)的股權(quán)，以收取分紅，并通過(guò)轉(zhuǎn)讓股權(quán)獲取收益。二、區(qū)別：1、看兩者的性質(zhì)（1）債權(quán)性投資，是指為取得債權(quán)所作的投資。它以契約的形式明確規(guī)定投資企業(yè)與被投資企業(yè)的權(quán)利與義務(wù)，無(wú)論被投資企業(yè)有無(wú)利潤(rùn)，投資企業(yè)均享有定期收回本金，獲取利息的權(quán)利。企業(yè)進(jìn)行債權(quán)性投資，一般是為了取得高于銀行存款利率的利息，并保證按期收回本息。（2）股權(quán)投資屬于權(quán)益性投資。權(quán)益性投資，是指為獲取被投資企業(yè)的凈資產(chǎn)所有權(quán)所作的投資，包括普通股，優(yōu)先股，認(rèn)股權(quán)與認(rèn)股證等。權(quán)益性證券的持有者一般擁有在股東大會(huì)上的表決權(quán)和領(lǐng)取股利的權(quán)利，但此類證券一般無(wú)還本日期，股東若無(wú)意繼續(xù)持有，可依法轉(zhuǎn)讓給他人而收回投資。2、看兩者獲取利益的方式債權(quán)投資需要定期收回本息。股權(quán)投資拿到的是被投資企業(yè)的股份，成為合伙人或股東之一，通過(guò)收取分紅或轉(zhuǎn)讓股權(quán)來(lái)獲得收益。股東追求公司利益的最大化。3、看兩者法律保障方式債權(quán)投資一般要求融資方提供擔(dān)保措施，包括提供保證人、抵押、質(zhì)押等。股權(quán)投資，股東參與公司經(jīng)營(yíng)管理及重大決策，一般沒有擔(dān)保措施。4、看兩者投資期限債權(quán)投資，投資期限不固定，一年以下為短期投資，一年以上為長(zhǎng)期投資。股權(quán)投資期限較長(zhǎng)，一般為一年以上，投資期間投資人不得隨意撤資，期滿之后按照約定的管理層回購(gòu)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式退出。淺談股權(quán)投資邏輯和債權(quán)投資邏輯一、股權(quán)投資邏輯（一）股權(quán)投資的數(shù)學(xué)原理1、股權(quán)投資原理分析凈利潤(rùn)（1+變化）*PE（1+變化）*持股比例（1+變化）=投資本金+投資收益從上述分析公式可知，股權(quán)投資，首先要考慮收回投資本金，其次考慮收回投資收益。投資收益取決于項(xiàng)目的凈利潤(rùn)變化、PE變化和持股比例變化。2、股權(quán)投資收益率分析假設(shè)不考慮持股比例變化的情況，投資收益率分析如下：備注：P，股權(quán)（股票）價(jià)格；PE,市盈率；E,凈利潤(rùn)；I，復(fù)合收益率；g,企業(yè)年均成長(zhǎng)速度。由以上公式可知，假設(shè)不考慮持股比例變化的情況，在投資本金安全收回的情況下（在上述公式中代表“1”），股權(quán)投資收益率最終取決于g、PEn/PE0開n次方的值。（二）“g”的決定因素分析在成長(zhǎng)能力g的決定因素中，人和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是內(nèi)因；市場(chǎng)情況是外因；商業(yè)模式和市場(chǎng)策略是內(nèi)因?yàn)榱诉m應(yīng)外因所做的選擇，兩者也可以歸結(jié)為內(nèi)因。1、人企業(yè)經(jīng)營(yíng)是人對(duì)客觀資源的主觀能動(dòng)性改造，人是決定性因素。（1）領(lǐng)導(dǎo)者：要有一定的認(rèn)知（世界觀、方法論）和格局，具有持續(xù)的學(xué)習(xí)能力和戰(zhàn)略調(diào)整能力，取得一定成績(jī)后能夠保持清醒。格是對(duì)認(rèn)知范圍內(nèi)事物認(rèn)知的程度，局是指認(rèn)知范圍內(nèi)所做事情以及事情的結(jié)果，合起來(lái)稱之為格局。人格主要是指人所具有的與他人相區(qū)別的獨(dú)特而穩(wěn)定的思維方式和行為風(fēng)格。布局是指對(duì)事物的全面規(guī)劃和安排。（2）團(tuán)隊(duì)：凝聚力（團(tuán)隊(duì)對(duì)成員的吸引力），執(zhí)行力（團(tuán)隊(duì)按質(zhì)按量完成任務(wù)的能力）。2、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)歸根結(jié)底來(lái)源于兩個(gè)方面，低成本和差異化：（1）低成本（較低的生產(chǎn)成本、變現(xiàn)成本），歸根需要規(guī)?；?、甚至產(chǎn)業(yè)化來(lái)實(shí)現(xiàn)；（2）差異化（產(chǎn)品差異化，商業(yè)模式差異化），歸根需要強(qiáng)大的研發(fā)投入和研發(fā)體系。3、市場(chǎng)情況市場(chǎng)情況主要包括：企業(yè)所在行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模是否足夠大？未來(lái)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)如何？市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況如何？以上問(wèn)題的回答來(lái)源于行業(yè)研究。行業(yè)分析邏輯如下：（1）行業(yè)背景：定義、分類、政策、產(chǎn)業(yè)鏈、歷史、現(xiàn)狀、影響因素、壁壘；（2）市場(chǎng)：由供給和需求兩個(gè)方面決定市場(chǎng)規(guī)模；（3）趨勢(shì)：從客戶需求、供給方面、技術(shù)方面等分析市場(chǎng)可能的演變趨勢(shì)；（4）競(jìng)爭(zhēng)：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況、主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況。4、商業(yè)模式商業(yè)模式四要素：產(chǎn)品、客戶、銷售、收入，即通過(guò)具體的銷售模式向目標(biāo)客戶提供具有一定價(jià)值的產(chǎn)品（或服務(wù)），取得貨幣收入的一系列活動(dòng)?？紤]重點(diǎn)：（1）是否具有清晰的產(chǎn)品定位；（2）是否具有明確的客戶群體；（3）是否具有適合產(chǎn)品和客戶群體的銷售模式；（4）是否具有良好的獲取現(xiàn)金等價(jià)物的模式。5、市場(chǎng)策略在現(xiàn)有產(chǎn)品、現(xiàn)有市場(chǎng)尚未飽和的情況下，可以采取市場(chǎng)滲透策略。在現(xiàn)有產(chǎn)品、現(xiàn)有市場(chǎng)飽和的情況下，可采取的市場(chǎng)策略：（1）新市場(chǎng)策略：在新市場(chǎng)推廣原有產(chǎn)品。（2）新產(chǎn)品策略：在原有市場(chǎng)推廣新產(chǎn)品。企業(yè)盈利但未必掙錢（掙錢指經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流好），長(zhǎng)期掙錢的企業(yè)必然是創(chuàng)造了一定的社會(huì)價(jià)值，通常情況下必然盈利。長(zhǎng)期來(lái)看，盈利能力是營(yíng)運(yùn)能力的基礎(chǔ)。只有盈利、掙錢的企業(yè)才能發(fā)展壯大，故盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力是成長(zhǎng)能力的基礎(chǔ)。人和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)通常會(huì)決定企業(yè)的盈利能力；市場(chǎng)情況決定了企業(yè)的天花板；商業(yè)模式、市場(chǎng)策略通常會(huì)決定企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流情況）；人、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、商業(yè)模式、市場(chǎng)情況和市場(chǎng)策略通常會(huì)決定企業(yè)的成長(zhǎng)能力g。（三）“PEn/PE0開n次方的值”決定因素分析“PEn/PE0開n次方的值”決定因素主要包括以下三點(diǎn)：1、PEOPE0，投資時(shí)的市盈率，主要取決于投融資市場(chǎng)行情和投融資雙方議價(jià)能力。2、PEnPEn，投資退出時(shí)的市盈率，主要取決于投資退出時(shí)的資本市場(chǎng)行情。3、nn，投資周期，主要取決于投資計(jì)劃和項(xiàng)目上市或被并購(gòu)的推進(jìn)情況。（四）股權(quán)投資邏輯根據(jù)股權(quán)投資收益率的分析公式，股權(quán)投資邏輯分類如下：1、短期投資邏輯短期內(nèi)n值小，開n次方的影響有限。短期投資邏輯，追求較大PEn/PE0值。這種模式在信息不對(duì)稱情況下較為適用，隨著市場(chǎng)的成熟和透明，這種模式越來(lái)越?jīng)]有生命力。2、長(zhǎng)期投資邏輯長(zhǎng)期內(nèi)n值大，開n次方的影響較大，隨著n越大，PEn/PE0開n次方的值越接近1。長(zhǎng)期投資邏輯，追求較大g。這種模式具有極強(qiáng)的生命力，但需要具備較強(qiáng)的識(shí)人能力，研判企業(yè)和行業(yè)的能力。（五）股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)及應(yīng)對(duì)措施根據(jù)股權(quán)投資原理的分析公式，股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)及應(yīng)對(duì)措施如下：1、本金安全風(fēng)險(xiǎn)：投資協(xié)議約定回購(gòu)權(quán)（關(guān)注回購(gòu)能力）、領(lǐng)售權(quán)、隨售權(quán)、優(yōu)先清算權(quán)等；2、企業(yè)成長(zhǎng)性風(fēng)險(xiǎn)：盡調(diào)時(shí)分析行業(yè)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力情況，投資時(shí)索要董事會(huì)席位，參與經(jīng)營(yíng)決策等；3、企業(yè)能否上市或被并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)：盡調(diào)時(shí)對(duì)企業(yè)能否上市做出合理評(píng)估，幫助企業(yè)改善問(wèn)題；投資協(xié)議約定上市時(shí)間對(duì)賭條款等；4、持股比例稀釋風(fēng)險(xiǎn)：盡調(diào)時(shí)確保凈利潤(rùn)真實(shí)，談判時(shí)確保PE合理，投資協(xié)議約定優(yōu)先購(gòu)買權(quán)，防稀釋條款，業(yè)績(jī)對(duì)賭條款等。二、債權(quán)投資邏輯（一）債權(quán)投資的數(shù)學(xué)原理第一年初本金第一年末本息=第一年初本金*（1+利率）第n年末本息=第一年初本金*（1+利率）*nn年投資收益率=第n年末本息/第一年初本金=（1+利率）*n由以上公式可知，債權(quán)投資的長(zhǎng)期收益率關(guān)鍵在于本息能及時(shí)不斷的收回和投放。（二）債權(quán)投資的邏輯根據(jù)債權(quán)投資的數(shù)學(xué)原理分析，長(zhǎng)期收益率關(guān)鍵在于本息能及時(shí)不斷的收回和投放，故債權(quán)投資需要考慮被投資企業(yè)的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力以及增信措施，具體來(lái)說(shuō)有關(guān)鍵四點(diǎn)：利息之盈利覆蓋能力，本息之現(xiàn)流覆蓋能力，本息之增信覆蓋能力，本息之增信變現(xiàn)能力。前兩個(gè)指標(biāo)是判斷債權(quán)投資項(xiàng)目的核心指標(biāo)，后兩個(gè)指標(biāo)是判斷債權(quán)投資項(xiàng)目的補(bǔ)充指標(biāo)，四個(gè)指標(biāo)重要性以次降低。1、利息之盈利覆蓋能力企業(yè)借款支付利息后仍能盈利，這是首要判斷的。如果這都不滿足，借款本息的償還能力就很值得懷疑。推薦基本判斷指標(biāo)：凈資產(chǎn)收益率；銷售凈利率*應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率>利率；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈利潤(rùn)>借款利息。2、本息之現(xiàn)流覆蓋能力現(xiàn)金流是次級(jí)重要指標(biāo)，如果現(xiàn)金流較差，企業(yè)的償債能力需要打個(gè)問(wèn)號(hào)。推薦基本判斷指標(biāo)：營(yíng)運(yùn)能力；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額>借款利息；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流總流入>借款本息；償債壓力測(cè)試。3、本息之增信覆蓋能力增信