第二節(jié)

現(xiàn)金流量的測算1在投資決策中是指一個(gè)項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金流入增加的數(shù)量?，F(xiàn)金流量（CashFlow）一、現(xiàn)金流量的概念2必須考慮現(xiàn)金流量的增量不要忽視機(jī)會(huì)成本不能考慮沉沒成本因素要考慮投資方案對公司其他部門的影響注意的問題3假設(shè)現(xiàn)金流量的構(gòu)成現(xiàn)金流量可細(xì)分為：

——現(xiàn)金流出量（CO）

——現(xiàn)金流入量(CI)

——凈現(xiàn)金流量（NCF）某年凈現(xiàn)金流量=該年現(xiàn)金流入量-該年現(xiàn)金流出量NCFt=CIt-COt45現(xiàn)金流出量1.建設(shè)投資(1)固定資產(chǎn)投資(2)無形資產(chǎn)投資2.墊支的流動(dòng)資金1.2合稱項(xiàng)目的原始總投資3.付現(xiàn)成本(經(jīng)營成本)4.所得稅額5.其他現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流入量1.營業(yè)收入2.固定資產(chǎn)余值3.回收流動(dòng)資金4.其他現(xiàn)金流入量6｛統(tǒng)稱為回收額除上述三項(xiàng)以外的現(xiàn)金流入量,如營業(yè)外凈收入等。凈現(xiàn)金流量現(xiàn)金凈流量(NCF)=年現(xiàn)金流入量-年現(xiàn)金流出量7

1、現(xiàn)金流出量（CO）(1)購置生產(chǎn)線的價(jià)款(2)墊支的流動(dòng)資金2、現(xiàn)金流入量(CI)(1)營業(yè)現(xiàn)金流入=銷售收入-付現(xiàn)成本

=銷售收入-(成本-折舊)

=利潤+折舊

(2)該生產(chǎn)線出售(報(bào)廢)時(shí)的殘值收入

(3)收回的流動(dòng)資金

3、現(xiàn)金凈流量（CI-CO）

一定期間現(xiàn)金流入量-現(xiàn)金流出量8項(xiàng)目投資現(xiàn)金凈流量的計(jì)算項(xiàng)目計(jì)算期包括建設(shè)期和生產(chǎn)經(jīng)營期，從項(xiàng)目投產(chǎn)日到終結(jié)點(diǎn)的時(shí)間間隔稱為生產(chǎn)經(jīng)營期，也叫壽命期，由此可得：項(xiàng)目計(jì)算期（n）=建設(shè)期+經(jīng)營期所以，現(xiàn)金凈流量可分為建設(shè)期的現(xiàn)金凈流量、經(jīng)營期的現(xiàn)金凈流量（包括終結(jié)期的現(xiàn)金凈流量）。

建設(shè)期現(xiàn)金凈流量的計(jì)算現(xiàn)金凈流量=-該年投資額由于在建設(shè)期沒有現(xiàn)金流入量，所以建設(shè)期的現(xiàn)金凈流量總為負(fù)值。其次，建設(shè)期現(xiàn)金凈流量還取決于投資額的投入方式是一次投入還是分次投入，若投資額是在建設(shè)期一次全部投入的，上述公式中的該年投資額即為原始總投資。

經(jīng)營期營業(yè)現(xiàn)金凈流量的計(jì)算經(jīng)營期營業(yè)現(xiàn)金凈流量是指投資項(xiàng)目投產(chǎn)后，在經(jīng)營期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)而產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量。現(xiàn)金凈流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本

=營業(yè)收入-（營業(yè)成本-折舊額）

=利潤+折舊額考慮所得稅：現(xiàn)金凈流量=凈利潤+折舊額如有無形資產(chǎn)攤銷額：則：付現(xiàn)成本=總成本-折舊額及攤銷額

經(jīng)營期終結(jié)現(xiàn)金凈流量的計(jì)算經(jīng)營期終結(jié)現(xiàn)金凈流量是指投資項(xiàng)目在項(xiàng)目計(jì)算期結(jié)束時(shí)所發(fā)生的現(xiàn)金凈流量?，F(xiàn)金凈流量=營業(yè)現(xiàn)金凈流量+回收額為簡便起見，一般假定固定資產(chǎn)投資在年初發(fā)生，營業(yè)現(xiàn)金流量在年末發(fā)生，終結(jié)現(xiàn)金流量在投資項(xiàng)目使用最后一年年末發(fā)生。

企業(yè)擬構(gòu)建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，需要在建設(shè)起點(diǎn)一次投入全部資金1000萬元，均為自有資金，建設(shè)期為1年。固定資產(chǎn)的預(yù)計(jì)使用壽命為9年，期末有100萬元凈殘值，按直線法折舊。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可以使企業(yè)新增150萬元息稅前利潤。使用的企業(yè)所得稅率為25%，計(jì)算項(xiàng)目計(jì)算期，固定資產(chǎn)原值，各年稅后及稅前現(xiàn)金凈流量。某工業(yè)項(xiàng)目需要原始投資1000萬元，其中固定資產(chǎn)投資800萬元，開辦費(fèi)投資50萬元，流動(dòng)資金投入150萬。建設(shè)期為1年，建設(shè)期發(fā)生與構(gòu)建固定資產(chǎn)有關(guān)的資本化利息100萬元。固定資產(chǎn)投資和開辦費(fèi)投資于建設(shè)起點(diǎn)投入，流動(dòng)資金與建設(shè)投產(chǎn)日投入，該項(xiàng)目經(jīng)營期10年，固定資產(chǎn)按直線法計(jì)提折舊，期滿有100萬元凈殘值；開辦費(fèi)與投產(chǎn)當(dāng)年一次攤銷完畢，投產(chǎn)后，每年EBIT新增為200萬元所得稅率為25%要求:(1)計(jì)算各年的現(xiàn)金凈流量例1：某項(xiàng)目投資總額為130萬元，其中固定資產(chǎn)投資110萬元，建設(shè)期為2年，于建設(shè)起點(diǎn)分2年平均投入。流動(dòng)資金投資20萬元，于投產(chǎn)開始墊付。該項(xiàng)目經(jīng)營期10年，固定資產(chǎn)按直線法計(jì)提折舊，期滿有10萬元凈殘值；預(yù)計(jì)項(xiàng)目投產(chǎn)后，前5年每年可獲得40萬元的營業(yè)收入，并每年發(fā)生38萬元的總成本；后5年每年可獲得60萬元的營業(yè)收入，發(fā)生40萬元的付現(xiàn)成本。所得稅率為25%要求:(1)計(jì)算各年的現(xiàn)金凈流量(2)請思考：若前五年發(fā)生為付現(xiàn)成本10萬元，后五年發(fā)生總成本是40萬元，各年的現(xiàn)金凈流量又為多少？解：（1）建設(shè)期現(xiàn)