財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理—以樂視公司為例目錄TOC\o"1-3"\h\u21231內(nèi)容摘要 內(nèi)容摘要：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于多種因素的作用，使企業(yè)不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期財(cái)務(wù)收益，從而產(chǎn)生損失的可能性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)客觀存在于企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作的各個(gè)環(huán)節(jié)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的存在，無疑會對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大影響，企業(yè)若對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)熟視無睹、聽之任之，累積到一定程度后便會導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)或倒閉。加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理意識，加強(qiáng)對公司運(yùn)作中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控與防范，是保證公司穩(wěn)健發(fā)展、長盛不衰的必要手段。本文以樂視公司的資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表和利潤表為基礎(chǔ)，對其2013年-2016年的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行全面分析，發(fā)現(xiàn)樂視公司在資本結(jié)構(gòu)、償債能力、運(yùn)營效率、盈利能力等方面存在諸多問題。針對目前的樂視公司的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀，提出了優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、實(shí)施債務(wù)重組、加強(qiáng)營運(yùn)管理、控制成本費(fèi)用、提高盈利能力等建議，最大限度把財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理在合理范圍內(nèi)，避免出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)指標(biāo)；分析；控制Abstract：Financialriskisduetomanyfactors,sothatenterprisescannotachievetheexpectedfinancialreturns,resultinginthepossibilityofloss.Allaspectsoffinancialriskexistsinthefinancialmanagementoftheenterprise.Theexistenceofthefinancialrisk,willundoubtedlyhaveasignificantimpactontheproductionandoperationofenterprises,iftheenterprisefinancialriskofblind,itaccumulatedtoacertainthedegreewillleadtobankruptcyorbankruptcy.Strengtheningfinancialriskmanagementawareness,strengthenthemonitoringandpreventionoffinancialrisksintheoperationofthecompany,istoensurethehealthydevelopmentofthecompany,thenecessarymeansprosperous.Inthispaper,asthecompany'sbalancesheet,cashflowstatementandprofitThebasisofthetable,toconductacomprehensiveanalysisofthe2013-2016year'sfinancialsituation,foundthatthemusicasthecompanyinthecapitalstructure,solvency,operationalefficiency,profitabilityandotherproblems.InviewofthecurrentfinancialsituationofthecompanyLETV,putforwardtooptimizethecapitalstructure,theimplementationofdebtrestructuring,strengtheningoperationmanagement,costcontrol.Toincreasetheprofitabilityofsuchproposals,tomaximizethefinancialriskcontrolinthereasonablerange,toavoidthefinancialcrisis.Keywords：Financialrisk；Financialindicators；Analysis,；Control

一、引言中國的企業(yè)發(fā)展的時(shí)間不長，對中國的實(shí)務(wù)界和學(xué)術(shù)界來說企業(yè)還沒有引起足夠的重視，很多企業(yè)存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。作為企業(yè)的主要來源，在市場經(jīng)濟(jì)體制下中小企業(yè)是積極的，豐富的企業(yè)類型和絕對優(yōu)勢的數(shù)量有著不錯的發(fā)展前景，是經(jīng)濟(jì)增長的主要驅(qū)動力，是科技創(chuàng)新和提供就業(yè)的主要渠道的重要力量；然而，中小企業(yè)一般規(guī)模小，是競爭最激烈的市場，容易破產(chǎn)，其地位是注定要面臨更多的風(fēng)險(xiǎn)比大企業(yè)。通過對創(chuàng)業(yè)板企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析，可以為公司的健康穩(wěn)定發(fā)展提供理論幫助。研究企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，為企業(yè)加強(qiáng)防范金融風(fēng)險(xiǎn)意識提供參考。企業(yè)為科技型企業(yè)的高成長性、高發(fā)展成本進(jìn)入發(fā)展初期，盈利能力低下，面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。目前，中國的企業(yè)雖然有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理有一定了解，但全面財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理水平不高，處于發(fā)展之中。一些創(chuàng)業(yè)板公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識較差，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系還沒有建立起來，從而可能出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，缺乏有效的措施對公司造成嚴(yán)重后果。二、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理概述（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于財(cái)務(wù)活動過程中各種不可預(yù)知或控制因素而導(dǎo)致的財(cái)務(wù)狀況的不確定性，從而導(dǎo)致企業(yè)遭受損失的可能性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是指企業(yè)確定測量和評價(jià)過程的財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)，并及時(shí)采取有效的預(yù)防和控制的方法，來應(yīng)對經(jīng)濟(jì)的方法是合理可行的，保障安全管理財(cái)務(wù)管理確保損失其經(jīng)濟(jì)利益的過程的正常發(fā)展。（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基本類型1.籌資風(fēng)險(xiǎn)在資本結(jié)構(gòu)決策中，科學(xué)安排債務(wù)資本以及權(quán)益資本是十分重要的。權(quán)益資本成本一般來說比債務(wù)資本的成本要高一些，因?yàn)閭鶆?wù)利率通常低于股票利率，債務(wù)和利息是需要進(jìn)行納稅的，具有稅收功能。目前，中國的許多民營企業(yè)零負(fù)債，如杭州娃哈哈集團(tuán)公司，但主要是因?yàn)橹袊你y行對民營企業(yè)貸款過于苛刻，另一個(gè)原因是民營企業(yè)家中國企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理理念的缺失。從實(shí)踐角度看，零負(fù)債在一定程度上也意味著高風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)達(dá)到最優(yōu)債務(wù)規(guī)模時(shí)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最小，零風(fēng)險(xiǎn)也意味著高風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)債務(wù)量超過最優(yōu)債務(wù)規(guī)模時(shí)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也隨之增大。2.投資風(fēng)險(xiǎn)由于各種因素和投資回報(bào)，企業(yè)投資活動中的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期達(dá)到目標(biāo)。投資風(fēng)險(xiǎn)主要有以下3種：一是投資項(xiàng)目不能投入生產(chǎn)，進(jìn)而也就無法盈利；二是，資金已經(jīng)投入到了生產(chǎn)運(yùn)行中，但是一直是虧損狀態(tài)，使得企業(yè)利潤降低；三是二級投資的能力和償付能力不足，雖然沒有虧損，但是卻也會使得利潤水平低下，利潤率低于銀行存款利率。本文從現(xiàn)代企業(yè)戰(zhàn)略管理的角度，企業(yè)應(yīng)積極培育自己的核心競爭力，使企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平，只有這樣才能有利于企業(yè)的發(fā)展，提高企業(yè)的盈利能力，不盈利項(xiàng)目就不要再分散資金在這些毫無意義的業(yè)務(wù)項(xiàng)目，它會削弱企業(yè)的整體利潤，即使有些項(xiàng)目的短期競爭力。3.經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在經(jīng)營過程中由于市場的不確定性導(dǎo)致的產(chǎn)品無法銷售出去的可能性，以及由于產(chǎn)品銷售完成后，貨幣資金收回的時(shí)間和金額的不確定性。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為：①庫存風(fēng)險(xiǎn)：存貨太多會導(dǎo)致產(chǎn)品積壓，占用企業(yè)資金；存貨太少又可能導(dǎo)致原料供應(yīng)不及時(shí)，影響企業(yè)的正常生產(chǎn)的可能性。②應(yīng)收賬款變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)：由于賒銷業(yè)務(wù)過多導(dǎo)致應(yīng)收賬款管理成本增大的可能性。（三）企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因1.企業(yè)財(cái)務(wù)活動中的不確定性和不合理企業(yè)財(cái)務(wù)活動中不確定性是指財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)雖然可以事先加以估計(jì)和控制，但由于影響財(cái)務(wù)活動結(jié)果的各種因素不斷發(fā)生變化，因此事前不能準(zhǔn)確的確定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。由于籌資決策失誤等原因，企業(yè)資金結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象普遍存在，資金結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，嚴(yán)重影響企業(yè)的償付能力，從而引發(fā)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)財(cái)務(wù)活動中的不確定性和不合理主要表現(xiàn)在：（1）匯率變動的經(jīng)常性和不確定性；（2）企業(yè)資金結(jié)構(gòu)不合理，負(fù)債資金比例過高；（3）企業(yè)資產(chǎn)流動性的強(qiáng)弱；（4）企業(yè)賒銷比重大，應(yīng)收賬款缺乏控制；（5）企業(yè)存貨庫存結(jié)構(gòu)不合理，存貨周轉(zhuǎn)率不高；（6）資金調(diào)度不合理；（7）對外投資決策失誤導(dǎo)致大量投資流失；（8）股利分配不當(dāng)。2.財(cái)務(wù)決策缺乏科學(xué)性導(dǎo)致決策失誤本文認(rèn)為財(cái)務(wù)決策缺乏科學(xué)性必然加大了企業(yè)財(cái)務(wù)決策失誤的風(fēng)險(xiǎn)，而財(cái)務(wù)決策失誤是產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的又一重要原因。避免財(cái)務(wù)決策失誤的前提是財(cái)務(wù)決策的科學(xué)化。目前，我國企業(yè)的財(cái)務(wù)決策普遍存在著經(jīng)驗(yàn)決策和主觀決策現(xiàn)象，由此導(dǎo)致決策失誤經(jīng)常發(fā)生，從而產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。決策失誤使投資項(xiàng)目不能獲得預(yù)期的收益，投資無法按期收回，給企業(yè)帶來巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于投資決策者對投資風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識不足，決策失誤及盲目投資導(dǎo)致一些企業(yè)產(chǎn)生巨額投資損失，也必然影響企業(yè)的投資效益，影響了企業(yè)的長期償債能力，從而給企業(yè)帶來較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。3.企業(yè)內(nèi)部控制制度不完善本文認(rèn)為對所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)相分離的現(xiàn)代企業(yè)來說，在現(xiàn)實(shí)中公司的管理者與股東之間存在著利益矛盾和信息不對稱現(xiàn)象，這會使得公司的管理者所受到的利益誘惑可能遠(yuǎn)大于股東提供的鼓勵水平，因而管理者會為了自身利益而犧牲股東利益，從而造成經(jīng)營管理方式不當(dāng)，股東目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)就面臨著風(fēng)險(xiǎn)。不良的經(jīng)營管理方式往往伴隨低效率的內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系。企業(yè)與內(nèi)部各部門之間及企業(yè)與上級企業(yè)之間，在資金管理、使用及利益分配等方面存在權(quán)責(zé)不明、管理混亂的現(xiàn)象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴(yán)重，資金的安全性、完整性無法得到保證。（四）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識別與評價(jià)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理流程包括風(fēng)險(xiǎn)識別、評估、處理和評價(jià)四個(gè)過程，首先第一步，也是很重要的基礎(chǔ)就是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識別過程。通過對企業(yè)生產(chǎn)活動過程中存在的各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隱患及其可能導(dǎo)致其發(fā)生的因素進(jìn)行科學(xué)的分析。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識別不僅僅是感知風(fēng)險(xiǎn)，更重要的是分析風(fēng)險(xiǎn)，感知風(fēng)險(xiǎn)是分析的基礎(chǔ)，分析風(fēng)險(xiǎn)是感知的目的。感知風(fēng)險(xiǎn)就是觀察企業(yè)運(yùn)營活動中存在的潛在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而分析風(fēng)險(xiǎn)則針對感知到的風(fēng)險(xiǎn)和引起該風(fēng)險(xiǎn)的因素進(jìn)行分析。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)分析也是風(fēng)險(xiǎn)識別最重要的一個(gè)環(huán)節(jié)，關(guān)鍵之所在。常用的風(fēng)險(xiǎn)識別方法比如：財(cái)務(wù)狀況分析，生產(chǎn)流程分析，分解分析，SWOT分析，專家調(diào)查列舉法，環(huán)節(jié)分析，保險(xiǎn)調(diào)查等等。財(cái)務(wù)分析評價(jià)方法中常用的有定性評價(jià)和定量評價(jià)，應(yīng)將定性和定量方法相結(jié)合。其中，定性評價(jià)方法包括問卷調(diào)查、集體討論、管理層訪談等方法。另外一個(gè)方法，定量評價(jià)方法則更豐富和重要。三、樂視公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理問題分析（一）樂視公司財(cái)務(wù)概況1.公司簡介樂視成立于2004，創(chuàng)始人賈月婷，樂視致力于構(gòu)建基于視頻產(chǎn)業(yè)、內(nèi)容產(chǎn)業(yè)和智能終端的“平臺+內(nèi)容+終端+應(yīng)用”的完整生態(tài)系統(tǒng)，被業(yè)界稱為樂視模式。產(chǎn)業(yè)鏈涵蓋了互聯(lián)網(wǎng)視頻樂視業(yè)務(wù)的垂直整合，電影和電視的智能終端的生產(chǎn)和分配，大屏應(yīng)用市場、電子商務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)智能電動車；公司包括樂視網(wǎng)，作為新的音樂，使樂視工作室，樂視樂視控股、投資管理、樂視移動智能。2015年4月14日在北京舉行樂視超級手機(jī)發(fā)布會，以生態(tài)模式進(jìn)軍手機(jī)行業(yè)。該公司于2010年8月12日通過上海證券交易所股票交易系統(tǒng)，向社會公開發(fā)行3000萬股社會公眾股，募集資金1.59億元。每股發(fā)行價(jià)5.59元，并于6月15日在上海證券所上市交易。此次發(fā)行后，公司總股本9386萬股，其中國家股3386萬股，法人股1700萬股，內(nèi)部公眾股1300萬股，社會公眾股3000萬股。到2016年12月31日，該公司總股本為20244.59萬股。2.公司財(cái)務(wù)現(xiàn)狀（1）樂視公司2013年—2016年經(jīng)營狀況表4.1樂視公司主營業(yè)務(wù)收入與主營業(yè)務(wù)成本構(gòu)成表行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)成本主營業(yè)務(wù)利潤率2013年互聯(lián)網(wǎng)7499萬6382萬14.90%電子制造業(yè)958萬507萬47.08%2014年互聯(lián)網(wǎng)6678萬6020萬9.73%電子制造業(yè)1067萬—100%2015年互聯(lián)網(wǎng)2773萬2737萬1.3%電子制造業(yè)1118萬152萬86.40%2016年互聯(lián)網(wǎng)5112萬5220萬-2.11%電子制造業(yè)990萬—100%其他737萬638萬13.43從表2.1可以看出，樂視公司主要的營業(yè)收入來自于互聯(lián)網(wǎng)，但由于營業(yè)成本居高不下，導(dǎo)致其主營業(yè)務(wù)利潤率逐年下降。雖然樂視公司的經(jīng)營方針是以電子制造業(yè)為輔的，但通過對2013年—2016年電子制造業(yè)的經(jīng)營分析發(fā)現(xiàn)，電子制造業(yè)的主營業(yè)務(wù)利潤率是呈現(xiàn)逐年上升的趨勢的，并漸漸成為樂視公司主要的利潤來源。（2）樂視公司2013年—2016年主營業(yè)務(wù)收入分析圖1樂視公司2013年—2016年主營業(yè)務(wù)收入趨勢圖（3）樂視公司2016年主要財(cái)務(wù)指標(biāo)及行業(yè)均值表4.2樂視公司2016年主要財(cái)務(wù)指標(biāo)及行業(yè)均值比較表單位：%速動比率現(xiàn)金比率資產(chǎn)負(fù)債率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營業(yè)利潤率2016年112.3114.310.18-52.14行業(yè)均值102.611460.36.3通過以上分析可知，樂視公司目前的經(jīng)營狀況比較差，財(cái)務(wù)狀況惡化，各主要指標(biāo)都低于行業(yè)均值。（二）樂視公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理問題分析1.籌資風(fēng)險(xiǎn)問題籌資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)無法償還到期借入資金的本息而產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的可能性?；I資風(fēng)險(xiǎn)主要受資本結(jié)構(gòu)和償債能力等因素影響。企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在：一是企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不合理，資金成本高；二是企業(yè)的償債能力不足，債務(wù)到期卻無法償還。（1）償債能力不足。流動比率越高，企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強(qiáng)，短期償債能力也越強(qiáng)，一般認(rèn)為流動比率為2比較合理。速動比率越高，企業(yè)可以立即變現(xiàn)用于償還流動負(fù)債的能力越強(qiáng)，一般認(rèn)為速動比率為1比較合理。現(xiàn)金比率是現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物與流動負(fù)債的比值，現(xiàn)金比率越高，說明企業(yè)直接支付能力越強(qiáng)，流動負(fù)債的安全程度越高，短期債權(quán)人到期收回本息的可能性越大。資產(chǎn)負(fù)債率越低，說明企業(yè)的負(fù)債余額安全，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小，一般認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率不應(yīng)超過50%。表4.3樂視公司2013年—2016年償債能力分析表單位：%2013年2014年2015年2016年流動比率77812速動比率45611行業(yè)均值80.687.1102102.6現(xiàn)金比率2.3行業(yè)均值11資產(chǎn)負(fù)債率542.25151.55150.46114.31行業(yè)均值58.2595546圖2樂視公司2013年—2016年流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率趨勢圖圖3樂視公司2013年—2016年資產(chǎn)負(fù)債率趨勢圖通過對表4.3和圖2的分析可知道：①雖然樂視公司2014年—2016年的流動比率和速動比率總體出現(xiàn)增長的趨勢，但是卻明顯低于其合理水平；通過與行業(yè)速動比率和現(xiàn)金比率相對比，可以看出樂視公司的短期償債能力十分薄弱，直接支付能力弱。②2013年樂視公司的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到最高，在2014年—2016年中雖然有所下降，但是每年的資產(chǎn)負(fù)債率都超過了100%，且遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均值，說明公司的長期償債能力不足，存在很大的風(fēng)險(xiǎn)。（2）資本結(jié)構(gòu)不合理。所謂資本結(jié)構(gòu)，主要是權(quán)益資金和借入資金的比例關(guān)系。（財(cái)務(wù)管理）企業(yè)根據(jù)實(shí)際情況合理優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，有利于促使企業(yè)的資金成本達(dá)到最低，從而有效地控制籌資風(fēng)險(xiǎn)。表4.42013年—2016年樂視公司資本結(jié)構(gòu)分析表2013年2014年2015年2016年負(fù)債總額（億）5.015.065.254.75資產(chǎn)總額（億）0.92373.343.494.16流動負(fù)債比重（%）95.2182.4182.2980.84長期負(fù)債比重（%）4.7917.597.7119.16財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)-9.21.33根據(jù)表4.4可以看出：（1）樂視公司負(fù)債規(guī)模非常大，公司已經(jīng)資不抵債，在2013年尤其突出。雖然在2015年－2016年的資產(chǎn)總額在逐漸增加，可明顯要少于負(fù)債總額的。因此，從財(cái)務(wù)杠桿的效應(yīng)來看，公司進(jìn)行舉債經(jīng)營過程中，如果負(fù)債過度資本結(jié)構(gòu)惡化將導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（2）近四年公司流動負(fù)債占負(fù)債總額的比重很大，且每年的比重都在80%以上，在2013年流動負(fù)債比重甚至達(dá)到了95%以上，可以說公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理，在短期需要償還的負(fù)債總額大，將會給公司帶來巨大的償債壓力。2.營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)問題營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在運(yùn)用資產(chǎn)獲取收益時(shí)，給企業(yè)帶來不利影響的可能性。企業(yè)營運(yùn)的日常管理工作應(yīng)包括應(yīng)收賬款和存貨之間的結(jié)構(gòu)向合理化調(diào)整與優(yōu)化調(diào)整，消除流動資產(chǎn)不流動、固定資產(chǎn)無故閑置現(xiàn)象，適時(shí)調(diào)整與優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。對企業(yè)營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，可以提高企業(yè)各種資產(chǎn)的流動性，在承擔(dān)既定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)情況下成本最小、收益最大或預(yù)計(jì)收益水平有限情況下，將營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)管理在較低水平。表4.52013年—2016年樂視公司資金回收分析表單位：次2013年2014年2015年2016年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率16.57.383.3610.71行業(yè)平均值4.9存貨周轉(zhuǎn)率4.074.843.519.76行業(yè)平均值4.0總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.98行業(yè)平均值0.3圖4樂視公司2013年—2016年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率趨勢圖圖5樂視公司2013年—2016年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率趨勢圖通過對表4.5、圖4和圖5的分析可得：（1）2013年－2015年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)明顯的下降的趨勢，但是除了2015年，樂視公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均高于行業(yè)平均值。2014年由于外銷增加，結(jié)算政策導(dǎo)致應(yīng)收賬款增加到1670萬元；2015年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是四年中最低的，主要原因是主營業(yè)務(wù)收入下降引起的；2016年樂視公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上升主要是由于主營業(yè)務(wù)收入的變化，而不是公司管理管理提高。因此，公司對應(yīng)收賬款的回收力度要繼續(xù)增強(qiáng)。（2）2015年的存貨周轉(zhuǎn)率比2014年有所下降，在2016年存貨周轉(zhuǎn)率提高主要原因是公司加強(qiáng)了存貨周轉(zhuǎn)管理,積極處理滯銷、呆滯存貨，這說明公司對存貨的管理仍需繼續(xù)加強(qiáng)。（3）近四年樂視公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率很低，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同行業(yè)2016年行業(yè)平均水平1.5，說明樂視公司經(jīng)營狀況差，資金回收緩慢，供、產(chǎn)、銷轉(zhuǎn)換需要的周期長。3.投資風(fēng)險(xiǎn)問題投資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在未來投資中為獲得不確定的收益，可能會遭受收益損失甚至本金損失的風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)是在企業(yè)投資的過程中表現(xiàn)出來的，即從企業(yè)作出投資決策到投資期結(jié)束這段時(shí)間內(nèi)，由于與投資有關(guān)的各種因素的變化，從而導(dǎo)致企業(yè)的實(shí)際投資收益與預(yù)期收益產(chǎn)生偏離。表4.6樂視公司2013年—2016年投資風(fēng)險(xiǎn)分析表2013年2014年2015年2016年經(jīng)營杠桿系數(shù)1.17-16.4-12.32.47總資產(chǎn)收益率（%）-32.7313.09-1.8717.35凈資產(chǎn)利潤率（%）————行業(yè)平均值（%）1.0投資收益（萬）—58.1——圖6樂視公司2013年—2016年總資產(chǎn)收益率趨勢圖由表4.6和圖6可以分析得到：（1）樂視公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)在2014年和2015年是以負(fù)數(shù)形式出現(xiàn)的，說明這兩年公司的經(jīng)營狀況是處于虧損狀態(tài)的，公司存在比較大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。（2）由于樂視公司的盈利水平下降，公司凈利潤為負(fù)數(shù)，直接導(dǎo)致了2013年和2015年的總資產(chǎn)收益率也為負(fù)，這說明公司的經(jīng)營水平的高低對投資有直接影響。近四年，樂視公司的凈資產(chǎn)收益率都是負(fù)數(shù)，主要是由于所有者權(quán)益連續(xù)四年為負(fù)，說明樂視公司的投資收益在下降，所有者權(quán)益的獲利能力弱。（3）由現(xiàn)金流量表的得出，公司在2014年—2016年三年中的投資活動現(xiàn)金凈流量都為負(fù)數(shù)，且投資活動的現(xiàn)金凈流量的流入和流出，主要處置或購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和長期資產(chǎn)。由于樂視公司管理不善，使得不少已建成的生產(chǎn)項(xiàng)目處于虧損狀況；在2015年和2016年公司對光學(xué)薄膜投資項(xiàng)目仍處在實(shí)施階段，暫時(shí)不能對公司產(chǎn)生投資收益。（4）目前，樂視公司主要的對外投資采用購買股票的方式。在2015年和2016年樂視公司的控股公司——珠海市金正電器有限公司、太原市三晉大廈有限公司、太原樂視金正電器有限公司和山西金正光學(xué)科技有限公司，由于經(jīng)營不理想，導(dǎo)致公司實(shí)際收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離。由此可以看出，樂視公司對外投資風(fēng)險(xiǎn)主要受到被投資單位的經(jīng)營狀況的影響。因此，在選定投資項(xiàng)目之前對投資決策進(jìn)行分析是很有必要的。4.盈利能力問題企業(yè)獲利的途徑無非就是兩個(gè)方面：一是開源，即擴(kuò)大收入，二是節(jié)流，即降低費(fèi)用。（1）盈利能力不足。盈利是企業(yè)生存發(fā)展的前提條件，企業(yè)的戰(zhàn)略選擇是否恰當(dāng)，企業(yè)是否具有競爭力，最終都會體現(xiàn)在企業(yè)的利潤水平。無論是判斷企業(yè)經(jīng)營狀況、財(cái)務(wù)困境預(yù)測，還是評價(jià)企業(yè)的核心競爭力，都以主營業(yè)務(wù)利潤率、總資產(chǎn)報(bào)酬率和銷售凈利潤率作為反映公司的經(jīng)營業(yè)績普遍使用的評判指標(biāo)。通過對表4.7和圖7的分析可得到：①在2013年—2015年中主營業(yè)務(wù)利潤率是上升的趨勢，在2015年由負(fù)轉(zhuǎn)正，超過了行業(yè)平均值；2016年主營業(yè)務(wù)利潤率又轉(zhuǎn)為負(fù)數(shù)，且是四年中的最低值，說明公司目前的獲利的能力不足。②在2013年－2014年期間和2015年－2016年期間銷售凈利率都出現(xiàn)上升其實(shí)，但是相同時(shí)期銷售毛利率出現(xiàn)下降趨勢，說明樂視公司在增加銷售收入的同時(shí)，降低期間費(fèi)用，有利于提高銷售凈利潤率。表4.72013年—2016年樂視公司盈利能力分析表單位：%2013年2014年2015年2016年?duì)I業(yè)利潤率-31.01-21.5213.88-52.14行業(yè)平均值13.012.810.06.3銷售凈利率-35.6157.90-16.4396.92銷售毛利率24.2221.6525.7514.35圖7樂視公司2013年—2016年銷售凈利率和銷售毛利率趨勢圖（2）成本費(fèi)用逐年遞增。成本費(fèi)用是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中所發(fā)生的各種資金耗費(fèi)。成本費(fèi)用可以綜合反映企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量，加強(qiáng)企業(yè)成本費(fèi)用的分析，有利于提高企業(yè)的經(jīng)營管理水平。通過對表4.8和圖8的分析可得到：①營業(yè)成本占主營業(yè)務(wù)收入比重都在70%以上，且2016年的營業(yè)成本所占比重是四年中的最大值，達(dá)到了85%以上。因此，現(xiàn)階段樂視公司應(yīng)加強(qiáng)對營業(yè)成本的控制，以提高營業(yè)利潤。②2013年、2015年和2016年樂視公司期間費(fèi)用占主營業(yè)務(wù)收入的比重大，且財(cái)務(wù)費(fèi)用占大部分。樂視公司必須對期間費(fèi)用進(jìn)行管理，降低期間費(fèi)用的增長速度。表4.82013年—2016年樂視公司成本費(fèi)用分析表2013年2014年2015年2016年銷售費(fèi)用（萬）590420224244財(cái)務(wù)費(fèi)用（萬）240657616222085管理費(fèi)用（萬）98111579991653營業(yè)成本占主營業(yè)務(wù)收入比重（%）81.4678.3574.2585.65期間費(fèi)用占主營業(yè)務(wù)收入比重（％）47.0320.8173.1458.22圖8樂視公司2013年—2016年三項(xiàng)費(fèi)用趨勢圖四、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)管理1.積極推進(jìn)債務(wù)重組通過實(shí)施債務(wù)重組，努力消減債務(wù)，改善資產(chǎn)和財(cái)務(wù)狀況，化解經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。2014年在政府和相關(guān)部門的支持、指導(dǎo)和配合下，實(shí)施了債務(wù)重組，通過不懈的努力，公司債務(wù)重組取得了很好的效果，使公司的債務(wù)重組工作有了突破性進(jìn)展。2014年12月30日，公司簽訂了債務(wù)重組協(xié)議書并實(shí)際履行完畢，通過債務(wù)重組，減少債務(wù)11258萬元，增加債務(wù)重組收益6398萬元,使公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)得到了較大的改善，并且使公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為正。因此，對于樂視公司歷史債務(wù)沉重，償債能力不足，融資困難的現(xiàn)狀，采取債務(wù)重組的方式既可避免債務(wù)人破產(chǎn)清算，給其重整旗鼓的機(jī)會；又可使債權(quán)人最大限度地收回債權(quán)款額，減少損失。2.選擇恰當(dāng)?shù)幕I資方式通過以上分析，樂視公司的融資能力有所下降，如果出現(xiàn)這樣的趨勢繼續(xù)下去，企業(yè)將面臨巨大的金融危機(jī)。因此，樂視公司必須選擇合適的融資方式，在資金運(yùn)作過程中解決公司不足的問題。根據(jù)樂視公司的現(xiàn)狀，提出以下建議：一是爭取與企業(yè)或投資機(jī)構(gòu)的良好合作，長期融資渠道暢通。第二，根據(jù)投資組合風(fēng)險(xiǎn)分散理論，多元化融資能有效分散企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)，單一融資不現(xiàn)實(shí)，風(fēng)險(xiǎn)很大，成本非常高。因此，采取非公開募集資金、投資組合多元化融資券發(fā)行和股票認(rèn)購權(quán)證融資，不僅分散了融資帶來的風(fēng)險(xiǎn)，而且也解決了資金短缺的問題。第三，應(yīng)收賬款融資的使用。應(yīng)收賬款除托收外，還應(yīng)使用融資方式。它不僅是一種融資方式，而且應(yīng)該是擴(kuò)大應(yīng)收賬款投資收益的一種方式。如應(yīng)收賬款貸款、應(yīng)收賬款的出售等。（二）營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)管理1.細(xì)化應(yīng)收賬款和存貨管理應(yīng)收賬款管理是企業(yè)管理的重要內(nèi)容，做好日常應(yīng)收賬款的管理工作。一是改進(jìn)賬齡分析。這有助于明確會計(jì)重點(diǎn)和現(xiàn)行程序，提高收賬款催收的效率。二是加強(qiáng)呆帳管理。嚴(yán)格審批壞賬損失，防止出現(xiàn)缺陷，積極參與客戶破產(chǎn)善后，盡量減少損失，仍要注意逾期未核銷壞賬。三是合理使用貼息手段促進(jìn)貸款及時(shí)回收。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身實(shí)際情況，制定貼息政策，促進(jìn)采購，及時(shí)回收資金。2.加強(qiáng)資產(chǎn)的營運(yùn)管理企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營的利潤在哪里，但企業(yè)不能盲目追求資產(chǎn)規(guī)模的盲目擴(kuò)張，忽視成本效益原則，使資產(chǎn)規(guī)模適應(yīng)銷售水平。在分析資產(chǎn)運(yùn)營效率時(shí)，樂視公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和行業(yè)總水平較低，說明目前樂視公司的生產(chǎn)規(guī)模生產(chǎn)能力過剩，相對銷售收入過大。我們可以考慮租賃對某些資產(chǎn)沒有使用價(jià)值，出售或用于還債，從而提高資產(chǎn)的運(yùn)營效率，為公司帶來更多的收益。（三）投資風(fēng)險(xiǎn)管理1.注重投資項(xiàng)目的可行性分析在針對投資方案決策時(shí)，企業(yè)應(yīng)注重投資項(xiàng)目立項(xiàng)階段的可行性分析，要深入實(shí)際搜集相關(guān)資料，掌握準(zhǔn)確的投資信息，并重點(diǎn)對項(xiàng)目實(shí)施的必要性、技術(shù)的可行性、經(jīng)濟(jì)的合理性進(jìn)行嚴(yán)密科學(xué)的論證，以保證投資決策的準(zhǔn)確。在分析投資項(xiàng)目建設(shè)時(shí)，要采取合理的計(jì)算和分析方法，比如采用定量法，必要時(shí)可以要求工程、財(cái)務(wù)、技術(shù)等部門的專業(yè)人員全面分析投資項(xiàng)目的可行性。在進(jìn)入投資項(xiàng)目可行性論證階段時(shí)，委托相關(guān)專業(yè)單位進(jìn)行可行性論證是很有必要的。2.建立科學(xué)的投資決策機(jī)制在投資決策中，要建立科學(xué)的投資決策機(jī)制，杜絕經(jīng)驗(yàn)決策和主觀決策，減少投資決策失誤而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。目前，樂視公司處于扭虧為盈的階段，資金流明顯不足，所以樂視公司在進(jìn)行投資時(shí)，必須要考慮與公司財(cái)務(wù)狀況的匹配程度。現(xiàn)階段可以進(jìn)行一些投資少見效快的投資項(xiàng)目，盡量減少長期投資項(xiàng)目，提高現(xiàn)有投資項(xiàng)目的獲利能力，比如說加快現(xiàn)有的光學(xué)薄膜項(xiàng)目的建設(shè)和投產(chǎn)。在以后公司資金流比較充足的情況下，可以考慮擴(kuò)寬投資渠道，增加投資收益。（四）盈利風(fēng)險(xiǎn)管理1.提升整體盈利水平（1）強(qiáng)化主業(yè)意識，增加主營業(yè)務(wù)效益。在做營銷策略，調(diào)整市場營銷策劃的研究，一方面，加大力度，保持和擴(kuò)大現(xiàn)有的銷售渠道的份額，在加強(qiáng)與國內(nèi)終端市場的合作，另一方面，在利用各種資源和機(jī)會，擴(kuò)大出口產(chǎn)品的主要份額，而農(nóng)村市場城市終端市場或出口，有良好的銷售業(yè)績。（2）調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，開拓新的利潤增長點(diǎn)。在現(xiàn)有的市場環(huán)境的分析，利用公司的優(yōu)勢，積極尋求新的合作伙伴