目錄主要數(shù)據(jù)及結(jié)論 3制造業(yè)：季節(jié)性因素與出口訂單雙提振 4非制造業(yè)：生產(chǎn)相關(guān)服務(wù)行業(yè)活躍，餐飲與地產(chǎn)低景氣 7圖表目錄圖1：3月中采制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)全景 3圖2：制造業(yè)PMI季節(jié)表現(xiàn) 4圖3：PMI分項(xiàng)表現(xiàn) 4圖4：制造業(yè)PMI生產(chǎn)數(shù)季節(jié)性表現(xiàn) 5圖5：制造業(yè)PMI新訂指數(shù)季節(jié)性表現(xiàn) 5圖6：制造業(yè)PMI供貨配送時(shí)間 5圖7：制造業(yè)PMI供貨配送時(shí)間季節(jié)性表現(xiàn) 5圖8：制造業(yè)PMI原材庫(kù)存季節(jié)性表現(xiàn) 5圖9：制造業(yè)PMI產(chǎn)成庫(kù)存季節(jié)性表現(xiàn) 5圖10：制造業(yè)PMI原料價(jià)格季節(jié)性表現(xiàn) 6圖制造業(yè)PMI出廠價(jià)格指數(shù)季節(jié)性表現(xiàn) 6圖12：制造業(yè)PMI生經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù) 6圖13：大中小企業(yè)制業(yè)PMI生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期 6圖14：大中小企業(yè)制業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù) 7圖15：大中小企業(yè)制業(yè)PMI新訂單指數(shù) 7圖16：非制造業(yè)分項(xiàng)表現(xiàn) 7圖17：非制造業(yè)PMI據(jù)表現(xiàn) 7圖18：服務(wù)業(yè)PMI季性表現(xiàn) 8圖19：服務(wù)業(yè)PMI分?jǐn)?shù)據(jù)表現(xiàn) 8圖20：建筑業(yè)PMI季性表現(xiàn) 8圖21：建筑業(yè)PMI分?jǐn)?shù)據(jù)表現(xiàn) 8宏觀研究報(bào)告宏觀研究報(bào)告--宏觀數(shù)據(jù)主要數(shù)據(jù)及結(jié)論3月官方制造業(yè)PMI為50.8%，市場(chǎng)預(yù)期50.1%，前值49.1%，上升1.7個(gè)百分點(diǎn)。3月官方非制造業(yè)PMI為53%，市場(chǎng)預(yù)期51.5%，前值51.4%，上升1.6個(gè)百分點(diǎn)。3月官方綜合PMI為52.7%，比上月上升1.8個(gè)百分點(diǎn)。PMI圖1：3月中采制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)全景數(shù)據(jù)來(lái)源：，關(guān)于3月PMI，4點(diǎn)值得關(guān)注：其一，PMIPMI332330.9個(gè)1.7120230.71.3節(jié)性水平0.6個(gè)點(diǎn)，同樣是近一年以來(lái)的首次明顯轉(zhuǎn)正。3PMI50.3%3.91.2349.4%11.9PMI于季節(jié)性水平。PMI制造業(yè)：季節(jié)性因素與出口訂單雙提振3PMI升至50.8%211510352.2%2.4個(gè)53.0%4.04.7個(gè)55.0%53.9%51.8%3.11.82.155.0%PMI49.1%1.2圖2：制造業(yè)PMI季節(jié)表現(xiàn) 圖3：PMI分項(xiàng)表現(xiàn)53.0% 2023 2024 歷史季節(jié)性水平 2024-03 2024-02 2024-0153.052.552.051.551.050.550.049.549.0

生產(chǎn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期6055供貨商配送時(shí)間5045從業(yè)人員40原材料庫(kù)存

新訂單

新出口訂單在手訂單產(chǎn)成品庫(kù)存1月1月

主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格出廠價(jià)格

采購(gòu)量進(jìn)口數(shù)據(jù)來(lái)源：， 數(shù)據(jù)來(lái)源：，圖4：制造業(yè)PMI生產(chǎn)數(shù)季節(jié)性表現(xiàn) 圖5：制造業(yè)PMI新訂指數(shù)季節(jié)性表現(xiàn)數(shù)據(jù)來(lái)源：， 數(shù)據(jù)來(lái)源：，3PMI50.6%1.830.748.9%1圖6：制造業(yè)PMI供貨配送時(shí)間 圖7：制造業(yè)PMI供貨配送時(shí)間季節(jié)性表現(xiàn)% 5351494745434139372019-012019-052019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-01

% 2023 2024 歷史季節(jié)性水平52.552.051.551.050.550.049.549.048.548.01月2月3月41月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月數(shù)據(jù)來(lái)源：， 數(shù)據(jù)來(lái)源：，圖8：制造業(yè)PMI原材庫(kù)存季節(jié)性表現(xiàn) 圖9：制造業(yè)PMI產(chǎn)成庫(kù)存季節(jié)性表現(xiàn)% 2023 2024 歷史季節(jié)性水平50.0

% 2023 2024 歷史季節(jié)性水平5149.5 5049.0 4948.5 4848.0 4747.5 461月2月3月4月5月6月7月8月9月10月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月數(shù)據(jù)來(lái)源：， 數(shù)據(jù)來(lái)源：，3PMI50.5%0.430.7圖10：制造業(yè)PMI原料價(jià)格季節(jié)性表現(xiàn) 圖制造業(yè)PMI出廠價(jià)格指數(shù)季節(jié)性表現(xiàn)% 2023 2024 歷史季節(jié)性水平 % 20232024歷史季節(jié)性水平 20232024歷史季節(jié)性水平58 525654 5052 485048 4646 444442 421月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月數(shù)據(jù)來(lái)源：， 數(shù)據(jù)來(lái)源：，55.6%1.460.0%圖12：制造業(yè)PMI生經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù) 圖13：大中小企業(yè)制業(yè)PMI生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期% 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期 %生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期:大型企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期:大型企業(yè) 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期:中型企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期:小型企業(yè)60605856 555450522019-012019-052019-092020-012019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-01數(shù)據(jù)來(lái)源：， 數(shù)據(jù)來(lái)源：，3PMI51.1%0.7PMI50.6%，1.5PMI50.3%3.9生大中小企業(yè)PMI52.7%51.5%需求方面，PMI53.4%、53.2%、51.9%，較前月分別上升2.1、3.8、8.1個(gè)百分點(diǎn)。圖14：大中小企業(yè)制業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù) 圖15：大中小企業(yè)制業(yè)PMI新訂單指數(shù)% 生產(chǎn):大型企業(yè) 生產(chǎn):中型企業(yè)生產(chǎn):生產(chǎn):小型企業(yè)5856545250484644422019-012019-052019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-01

% 新訂單:大型企業(yè) 新訂單:中型企業(yè)新訂單:新訂單:小型企業(yè)575553514947454341數(shù)據(jù)來(lái)源：， 數(shù)據(jù)來(lái)源：，非制造業(yè)：生產(chǎn)相關(guān)服務(wù)行業(yè)活躍，餐飲與地產(chǎn)低景氣52.4%1.4PMI47.2%58.2%0.50.10.3個(gè)百分點(diǎn)。60.0%53.0%圖16：非制造業(yè)分項(xiàng)表現(xiàn) 圖17：非制造業(yè)PMI據(jù)表現(xiàn)% 非制造業(yè)非制造業(yè) 非制造業(yè)非制造業(yè)建筑業(yè)非制造業(yè)服務(wù)業(yè)63建筑業(yè):新訂單 61服務(wù)業(yè):從業(yè)人員服務(wù)業(yè):銷(xiāo)售價(jià)格服務(wù)業(yè):投入品價(jià)格服務(wù)業(yè):業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期

70605040服務(wù)業(yè):新訂單

建筑業(yè):業(yè)務(wù)活 59動(dòng)預(yù)期 57建筑業(yè):投入品 55價(jià)格 5351建筑業(yè):銷(xiāo)售價(jià) 49格 472019-012019-052019-092020-012020-052019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-01員數(shù)據(jù)來(lái)源：， 數(shù)據(jù)來(lái)源：，圖18：服務(wù)業(yè)PMI季性表現(xiàn) 圖19：服務(wù)業(yè)PMI分?jǐn)?shù)據(jù)表現(xiàn)% 2023 2024 季節(jié)性水平57565554535251501月2月3月4月51月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月數(shù)據(jù)來(lái)源：， 數(shù)據(jù)來(lái)源：，56.2%2.759.8%圖20：建筑業(yè)PMI季性表現(xiàn) 圖21：建筑業(yè)PMI分?jǐn)?shù)據(jù)表現(xiàn)% 2023 2024 季節(jié)性水平 %66 706462 6560 605856 5554 50521月2月3月4月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-01

建筑業(yè) 建筑業(yè):新訂單建筑業(yè):業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期數(shù)據(jù)來(lái)源：， 數(shù)據(jù)來(lái)源：，風(fēng)險(xiǎn)提示：海外經(jīng)濟(jì)、國(guó)內(nèi)地產(chǎn)等表現(xiàn)低于預(yù)期。研究團(tuán)隊(duì)簡(jiǎn)介：張陳：北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)博士，擁有3年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，金麒麟獎(jiǎng)團(tuán)隊(duì)成員，曾在核心期刊發(fā)表多篇論文，在校期間參與多項(xiàng)國(guó)家社科基金項(xiàng)目?，F(xiàn)任首席宏觀分析師。張超越：香港城市大學(xué)金融學(xué)碩士，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士、會(huì)計(jì)學(xué)雙學(xué)士。本科期間獲數(shù)學(xué)建模國(guó)際、國(guó)家級(jí)獎(jiǎng)項(xiàng)；碩士期間GPA3.98/4.0。現(xiàn)任宏觀分析師。分析師聲明作者具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢(xún)執(zhí)業(yè)資格，并在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)注冊(cè)登記為證券分析師。本報(bào)告遵循合規(guī)、客觀、專(zhuān)業(yè)、審慎的制作原則，所采用數(shù)據(jù)、資料的來(lái)源合法合規(guī)，文字闡述反映了作者的真實(shí)觀點(diǎn)，報(bào)告結(jié)論未受任何第三方的授意或影響，特此聲明。投資評(píng)級(jí)說(shuō)明買(mǎi)入未來(lái)6個(gè)月內(nèi)，股價(jià)漲幅超越市場(chǎng)基準(zhǔn)15%以上。股票投資評(píng)級(jí)說(shuō)明增持65%1