財務(wù)管理基礎(chǔ)全套可編輯PPT課件1第1章財務(wù)管理概述.pptx2第2章財務(wù)管理基本價值觀念.pptx3第3章籌資管理.pptx4第4章資金成本和資金結(jié)構(gòu).pptx5第5章投資管理.pptx6第6章營運資金管理.pptx7第7章收益管理.pptx8第8章財務(wù)預(yù)算.pptx9第9章財務(wù)分析與指標(biāo)評價.pptx10第10章財務(wù)控制、重整與清算.pptx01第一章財務(wù)管理概述010203第一節(jié)財務(wù)管理的概念第二節(jié)財務(wù)管理的對象第三節(jié)財務(wù)管理的目標(biāo)目錄CONTENTS引言：盈利是企業(yè)財務(wù)管理的終極目標(biāo)嗎？

企業(yè)經(jīng)營的目的是獲利。企業(yè)一旦成立，在經(jīng)營中就會面臨競爭，并始終處于生存和倒閉、發(fā)展和萎縮的矛盾之中。企業(yè)必須生存下去才可能獲利，只有不斷發(fā)展才能求得生存。財務(wù)管理就是研究企業(yè)在經(jīng)營中資金運動的規(guī)律，并使其產(chǎn)生最大效益的一門學(xué)科。財務(wù)管理的目標(biāo)在于追求企業(yè)潛在的或預(yù)期的市場價值最大化。第一節(jié)

財務(wù)管理的概念一、財務(wù)活動（一）籌資活動（二）投資活動（三）營運活動（四）分配活動二、財務(wù)關(guān)系三、財務(wù)管理財務(wù)管理是基于企業(yè)再生產(chǎn)過程中客觀存在的財務(wù)活動和財務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生的，是企業(yè)組織財務(wù)活動、處理與各方面財務(wù)關(guān)系的一項經(jīng)濟管理工作。第二節(jié)

財務(wù)管理的對象一、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的概念一是制定規(guī)劃，明確經(jīng)營的內(nèi)容和規(guī)模；二是籌集一定數(shù)量的現(xiàn)金，作為最初的營運資本。在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中，現(xiàn)金變?yōu)榉乾F(xiàn)金資產(chǎn)，非現(xiàn)金資產(chǎn)又變?yōu)楝F(xiàn)金，這種流轉(zhuǎn)過程稱為現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。財務(wù)管理的主要對象就是現(xiàn)金及其流轉(zhuǎn)。二、現(xiàn)金的循環(huán)（一）現(xiàn)金的短期循環(huán)（二）現(xiàn)金的長期循環(huán)（三）長期循環(huán)與短期循環(huán)的關(guān)系長期循環(huán)和短期循環(huán)的起點都是現(xiàn)金，它們只是在換取非現(xiàn)金資產(chǎn)時分開，分別轉(zhuǎn)化為各種長期資產(chǎn)和流動資產(chǎn)。它們被使用時，又匯合在一起，構(gòu)成“在產(chǎn)品”，并最終形成產(chǎn)成品，產(chǎn)成品經(jīng)出售后又同步轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金。三、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的平衡問題（一）影響企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的內(nèi)部原因盈利企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)虧損企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)（1）虧損額小于折舊額的企業(yè)（2）虧損額大于折舊額的企業(yè)擴充企業(yè)的現(xiàn)金流入（二）影響企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的外部原因市場的季節(jié)性變化經(jīng)濟波動通貨膨脹4.

競爭第三節(jié)

財務(wù)管理的目標(biāo)一、利潤最大化（一）利潤最大化的觀點

利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多，企業(yè)的財富增加越多，也就越接近企業(yè)的目標(biāo)。（二）利潤最大化觀點的缺陷沒有考慮利潤的取得時間沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關(guān)系3.

沒有考慮獲取利潤和所承擔(dān)風(fēng)險的大小二、資本利潤率最大化（一）資本利潤率最大化的觀點

資本利潤率是利潤額與資本額的比率。所有者作為企業(yè)的投資者，其投資目標(biāo)是取得資本收益，具體表現(xiàn)為凈利潤與出資額的對比關(guān)系。（二）資本利潤率最大化觀點的缺陷

由于資本利潤率的計算仍然要使用利潤指標(biāo)，因此，這種觀點仍然存在以下缺陷：1.沒有考慮利潤取得的時間性；2.沒有考慮利潤取得的風(fēng)險性。三、企業(yè)價值最大化（一）企業(yè)價值最大化的觀點

投資者建立企業(yè)的重要目的在于創(chuàng)造盡可能多的財富。這種財富首先表現(xiàn)為企業(yè)的價值。企業(yè)價值不是賬面資產(chǎn)的總價值，而是企業(yè)全部財產(chǎn)的市場價值，它反映了企業(yè)潛在的和預(yù)期的獲利能力，以及它能給所有者帶來的未來報酬的大小。（二）企業(yè)價值最大化觀點的優(yōu)點1.考慮了資金的時間價值和投資的風(fēng)險價值；2.反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求；3.有利于克服管理上的片面性和短期行為；4.有利于社會資源的合理配置。（三）企業(yè)價值最大化觀點的缺陷1.企業(yè)只有通過專門的資產(chǎn)評估才能真正確定其價值。2.對上市公司而言，雖然可以通過股票價格的變動來揭示其企業(yè)價值，但是股價本身是受多種因素影響的，特別是在即期市場上，股價不一定能夠直接揭示企業(yè)的獲利能力，只有長期趨勢才能做到這一點。四、財務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)

企業(yè)是所有者即股東的企業(yè)，財務(wù)管理目標(biāo)一般是指股東的目標(biāo)。股東委托管理者代表他們管理企業(yè)，為實現(xiàn)他們的目標(biāo)而努力，但管理者和股東的目標(biāo)并不完全一致。債權(quán)人把資金借給企業(yè)，也并不是為了“企業(yè)價值最大化”，與股東的目標(biāo)也不一致。因此企業(yè)必須協(xié)調(diào)好這三方面的沖突，才能實現(xiàn)“企業(yè)價值最大化”目標(biāo)。02第二章財務(wù)管理基本價值觀念010203第一節(jié)

貨幣的時間價值

第二節(jié)

投資的風(fēng)險價值

第三節(jié)

通貨膨脹

目錄CONTENTS引言：今天的1元錢，為什么大于明天的1元錢？假定今天給您10000元錢，或者5年后給您10000元錢，您的選擇是什么呢？毫無疑問，當(dāng)然要今天的10000元錢。今天拿到這10000元錢，可以再去投資，并從中獲得收益，這便是貨幣的時間價值。手中之雀勝過空中之鷹，學(xué)習(xí)財務(wù)管理必須非常清楚這一理財?shù)幕緝r值觀念。第一節(jié)

貨幣的時間價值一、什么是貨幣的時間價值

在商品經(jīng)濟中，有這樣一種現(xiàn)象：即現(xiàn)在的1元錢和1年后的1元錢，其經(jīng)濟價值不相等，或者說其經(jīng)濟效用不同?，F(xiàn)在的1元錢，比1年后的1元錢的經(jīng)濟價值要大些，即使不存在通貨膨脹也是如此。為什么會這樣呢？

例如：某人現(xiàn)在將1000元錢存入銀行，存款利率4%，一年后可得到本利和1040元（1000+1000×4%）。這1000元錢作為資本，經(jīng)過一年時間的投資，增加了40元，這就是貨幣的時間價值。二、貨幣時間價值的表現(xiàn)形式

理論上來說，貨幣時間價值可以用絕對數(shù)表示，也可以用相對數(shù)表示，即以利息額或利息率來表示。但是在實際工作中，人們習(xí)慣使用相對數(shù)字來表示貨幣的時間價值，即用增加價值占投入貨幣的百分數(shù)來表示貨幣的時間價值。例如，前述第一個例子中，貨幣的時間價值為4%（利息40÷本金1000）。三、貨幣時間價值與利率的區(qū)別

通常情況下，貨幣時間價值相當(dāng)于沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹情況下的社會平均資金利潤率。由于貨幣時間價值的計算方法同有關(guān)利息的計算方法相同，因而，貨幣時間價值與利率經(jīng)常容易被混為一談。實際上，企業(yè)財務(wù)管理活動總是或多或少地存在風(fēng)險，而通貨膨脹也是市場經(jīng)濟中客觀存在的經(jīng)濟現(xiàn)象。因此，利率不僅包含時間價值（純利率），而且也包含風(fēng)險價值和通貨膨脹。利率的一般計算公式可表示為：利率=純利率+通貨膨脹補償率+風(fēng)險報酬率四、貨幣時間價值的計算（一）貨幣時間價值的計算方法1.單利的計算

單利是指計算利息時只按本金計算利息，應(yīng)付而未付的利息不計算利息。（1）單利終值的計算

終值是指一定數(shù)額的資金經(jīng)過一段時期后的價值，即資金在其運動終點的價值，在商業(yè)上俗稱為“本利和”。（2）單利現(xiàn)值的計算

現(xiàn)值是指未來某一時點上的一定數(shù)額的資金折合成現(xiàn)在的價值，即資金在其運動起點的價值，在商業(yè)上俗稱為“本金”。2.復(fù)利的計算

復(fù)利是指計算利息時，把上期的利息并入本金一并計算利息，即“利滾利”。3.普通年金的計算

年金是指一定時期內(nèi)每期相等金額的收付款項。折舊、租金、保險金、等額分期付款、等額分期收款以及零存整取儲蓄存款等都是年金問題。4.即付年金的計算

即付年金，也稱先付年金，即在每期期初收到或付出的年金。5.永續(xù)年金的計算

永續(xù)年金，即無限期等額收入或付出的年金，可視為普通年金的特殊形式——期限趨于無窮的普通年金。由于永續(xù)年金持續(xù)期無限，沒有終止的時間，因此沒有終值，只有現(xiàn)值。6.遞延年金的計算

遞延年金，即第一次收入或付出發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。（二）貼現(xiàn)率和期數(shù)的推算求貼現(xiàn)率

求期數(shù)（三）名義利率與實際利率的換算（三）名義利率與實際利率的換算復(fù)利的計息期間不一定是一年，有可能是季度、月份。比如，有的抵押貸款每月計息一次；銀行之間拆借資金均為每天計息一次。當(dāng)每年復(fù)利次數(shù)超過一次時，給出的年利率叫做名義利率，而每年只復(fù)利一次的利率才是實際利率。第二節(jié)

投資的風(fēng)險價值一、風(fēng)險的概念風(fēng)險一般是指在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。簡言之，某一行動的結(jié)果具有多種可能而不肯定，就叫有風(fēng)險；反之，若某一行動的結(jié)果很肯定，就叫無風(fēng)險。從財務(wù)管理的角度看，風(fēng)險就是企業(yè)在各項財務(wù)活動過程中，由于各種難以預(yù)料或無法控制的因素作用，使企業(yè)的實際收益與預(yù)計收益發(fā)生背離，從而有蒙受經(jīng)濟損失的可能性。二、風(fēng)險的類別（一）從理財主體的角度劃分1.市場風(fēng)險

市場風(fēng)險是指那些影響所有企業(yè)的風(fēng)險，如戰(zhàn)爭、自然災(zāi)害、經(jīng)濟衰退、通貨膨脹等。

2.企業(yè)特別風(fēng)險

企業(yè)特別風(fēng)險是指發(fā)生于個別企業(yè)的特有事項造成的風(fēng)險，如罷工、訴訟失敗、失去銷售市場等。（二）從企業(yè)角度按風(fēng)險形成的原因劃分1.經(jīng)營風(fēng)險

經(jīng)營風(fēng)險是指因生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)盈利帶來的不確定性。如原材料價格變動、產(chǎn)品質(zhì)量不合格、銷售決策失誤等。2.財務(wù)風(fēng)險

財務(wù)風(fēng)險是指由于舉債而給企業(yè)財務(wù)成果帶來的不確定性。三、風(fēng)險報酬（一）風(fēng)險報酬的概念

風(fēng)險報酬是指投資者由于冒風(fēng)險進行投資而獲得的超過貨幣時間價值的額外收益。（二）風(fēng)險報酬的表現(xiàn)形式

風(fēng)險報酬的表現(xiàn)形式是風(fēng)險報酬率。如果不考慮通貨膨脹的話，投資者進行風(fēng)險投資所要求或期望的投資報酬率便是貨幣的時間價值（無風(fēng)險報酬率）與風(fēng)險報酬率之和。即：期望投資報酬率=貨幣的時間價值（無風(fēng)險報酬率）+風(fēng)險報酬率（三）風(fēng)險衡量1.確定概率分布計算預(yù)期收益3.計算離散程度（1）標(biāo)準(zhǔn)離差（2）標(biāo)準(zhǔn)離差率4.計算風(fēng)險報酬率第三節(jié)

通貨膨脹一、通貨膨脹及物價指數(shù)的概念

通貨膨脹是指一個時期的物價普遍上漲，貨幣購買力下降，相同數(shù)量的貨幣只能購買較少的商品。貨幣購買力的上升或下降要通過物價指數(shù)計量。物價指數(shù)是反映不同時期商品價格變動的動態(tài)相對數(shù)。二、通貨膨脹對企業(yè)財務(wù)活動的影響（一）通貨膨脹對財務(wù)信息資料的影響

由于通貨膨脹必然導(dǎo)致物價變動，但會計核算一般維持成本計價原則，導(dǎo)致資產(chǎn)負債表所反映的資產(chǎn)價值低估，不能反映企業(yè)的真實財務(wù)狀況；由于資產(chǎn)低估，又造成產(chǎn)品成本中原材料、折舊費等低估，而收入又按現(xiàn)時價格計算，使企業(yè)收益情況不真實……（二）對企業(yè)成本的影響

由于通貨膨脹使利率上升，企業(yè)使用資金的成本提高。

通貨膨脹會使預(yù)測、決策及預(yù)算不實，將使財務(wù)控制失去意義。三、通貨膨脹與貨幣時間價值

通貨膨脹與貨幣時間價值都隨著時間的推移而顯示出各自的影響，其中貨幣時間價值隨著時間的推移使貨幣增值，一般用利率（貼現(xiàn)率）按復(fù)利形式進行計量；通貨膨脹則隨著時間的推移使貨幣貶值，一般用物價指數(shù)的增長百分比來計量。03第三章籌資管理010203第一節(jié)

自有資金的籌集

第二節(jié)

借入資金的籌集

第三節(jié)

資金需要量的預(yù)測

目錄CONTENTS引言：從哪兒籌集企業(yè)所需的資金？有一句民間流傳甚廣的話：錢不是萬能的，但沒有錢是萬萬不能的。這句話對中小企業(yè)而言一語中的。如果把企業(yè)比作人體，那么資金就是血液，一旦供血不足，人體便會面臨生命危險，對企業(yè)而言，就很可能破產(chǎn)倒閉。企業(yè)的財務(wù)管理者，擔(dān)負著為企業(yè)供血的重任，因此必須懂得怎樣利用各種渠道和方式，籌集足夠的資金，以保證企業(yè)的正常經(jīng)營與運轉(zhuǎn)。第一節(jié)

自有資金的籌集一、籌資渠道與方式

我國目前企業(yè)籌資渠道主要包括：國家財政資金、金融機構(gòu)資金、其他企業(yè)資金、居民個人資金和企業(yè)自有資金。

籌資方式主要有以下幾種：①吸收直接投資；②發(fā)行股票；③利用留存收益；④向銀行借款；⑤利用商業(yè)信用；⑥發(fā)行公司債券；⑦融資租賃。其中：①~③方式籌措的資金為自有資金，④~⑦方式籌措的資金為借入資金。二、吸收直接投資

吸收直接投資（以下簡稱吸收投資）是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險、共享利潤”的原則直接吸收國家、法人、個人投入資金的一種籌資方式。（一）吸收投資的出資方式以現(xiàn)金出資以實物出資以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資以土地使用權(quán)出資（二）吸收投資的程序企業(yè)吸收投資，一般應(yīng)遵循如下程序：1.確定籌資數(shù)量；2.聯(lián)系投資者；3.協(xié)商投資事項；4.簽署投資協(xié)議；5.共享投資利潤。（三）吸收投資的優(yōu)缺點

吸收投資的優(yōu)點是：有利于增強企業(yè)信譽；有利于盡快形成生產(chǎn)能力；有利于降低財務(wù)風(fēng)險。

吸收投資的缺點是：資金成本較高；容易分散企業(yè)控制權(quán)。三、發(fā)行普通股（一）股票的定義

股票是有價證券的一種主要形式，是指股份有限公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證。（二）股票的分類

普通股票和優(yōu)先股票

記名股票和不記名股票3.A股、B股、H股、N股和S股等（三）股票的價值票面價值賬面價值清算價值市場價值內(nèi)在價值（四）普通股籌資的優(yōu)缺點普通股籌資的優(yōu)點（1）發(fā)行普通股籌措資本具有永久性，無到期日，不需歸還。（2）發(fā)行普通股籌資沒有固定的股利負擔(dān)，股利的支付與否和支付多少，視公司有無盈利和經(jīng)營需要而定，經(jīng)營波動給公司帶來的財務(wù)負擔(dān)相對較小。（3）發(fā)行普通股籌集的資金是公司最基本的資金來源，它反映了公司的實力，可作為其他方式籌資的基礎(chǔ)，尤其可為債權(quán)人提供保障，增強公司的舉債能力。（4）由于普通股的預(yù)期收益較高并可一定程度地抵消通貨膨脹的影響，因此普通股籌資容易吸收資金。

普通股籌資的缺點（1）普通股的資金成本較高。（2）以普通股籌資會增加新股東，這可能會分散公司的控制權(quán)。第二節(jié)

借入資金的籌集一、向銀行借款（一）銀行借款的種類1.按借款的期限分類

按借款的期限，銀行借款可分為短期借款、中期借款和長期借款。2.按借款的條件分類

按借款是否需要擔(dān)保，銀行借款可以分為信用借款、擔(dān)保借款和票據(jù)貼現(xiàn)。3.按提供貸款的機構(gòu)分類

按提供貸款的機構(gòu)，可將銀行借款分為政策性銀行貸款和商業(yè)銀行貸款。（二）銀行借款籌資的程序企業(yè)提出借款申請銀行審查借款申請銀企簽訂借款合同企業(yè)取得借款企業(yè)還本付息（三）銀行借款的信用條件信貸額度周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定補償性余額借款抵押償還條件以實際交易為貸款條件（四）銀行借款利率優(yōu)惠利率浮動優(yōu)惠利率非優(yōu)惠利率（五）借款利息的支付方法利隨本清法貼現(xiàn)法加息法（六）企業(yè)對銀行的選擇1.

銀行對貸款風(fēng)險的政策；2.

銀行對企業(yè)的態(tài)度；3.

貸款的專業(yè)化程度；4.

銀行的穩(wěn)定性。（七）銀行借款籌資的優(yōu)缺點銀行借款籌資的優(yōu)點（1）籌資速度快。（2）籌資成本低。（3）借款彈性好。2.銀行借款籌資的缺點（1）財務(wù)風(fēng)險較大。（2）限制條款較多。（3）籌資數(shù)額有限。二、利用商業(yè)信用（一）可利用的商業(yè)信用的形式1.應(yīng)付賬款

預(yù)收貨款

商業(yè)匯票

票據(jù)貼現(xiàn)（二）現(xiàn)金折扣成本的計算（三）利用現(xiàn)金折扣的決策（二）現(xiàn)金折扣成本的計算在采用商業(yè)信用形式銷售產(chǎn)品時，為鼓勵購買單位盡早付款，銷貨單位往往都規(guī)定一些信用條件，這主要包括現(xiàn)金折扣和付款期間兩部分內(nèi)容?，F(xiàn)金折扣是銷貨企業(yè)提供給購貨企業(yè)的一種優(yōu)惠。現(xiàn)金折扣的一般形式是：“2/10，1/20，N/30”，即購買單位若在10天內(nèi)付款，可享受2%的折扣；若在20天內(nèi)付款，可享受1%的折扣；超過20天須付全額，付款期限是30天。（三）利用現(xiàn)金折扣的決策如果能以低于放棄現(xiàn)金折扣的成本（實質(zhì)是一種機會成本）的利率借入資金，便應(yīng)在現(xiàn)金折扣期內(nèi)用借入的資金支付貨款，享受現(xiàn)金折扣。（四）商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點1.商業(yè)信用籌資的優(yōu)點（1）籌資便利。（2）籌資成本低。（3）限制條件少。2.商業(yè)信用籌資的缺點商業(yè)信用的期限一般較短，如果企業(yè)取得現(xiàn)金折扣，則時間會更短；如果放棄現(xiàn)金折扣，則需付出較高的資金成本。三、融資租賃（一）融資租賃的含義

租賃是指出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租讓給承租人使用的一種交易行為。

融資租賃又稱財務(wù)租賃，是區(qū)別于經(jīng)營租賃的一種長期租賃形式，由于它可以滿足企業(yè)對資產(chǎn)的長期需要，故有時也被稱為資本租賃。融資租賃是現(xiàn)代租賃的主要形式。（二）融資租賃與經(jīng)營租賃的區(qū)別（三）融資租賃的形式1.直接租賃

售后租回

杠桿租賃（四）融資租賃的基本程序1.選擇租賃公司，提出委托申請；2.選擇設(shè)備，探詢價格；3.簽訂購貨協(xié)議；4.簽訂租賃合同；5.交貨驗收；6.設(shè)備供應(yīng)廠商托收貨款，租賃公司承付貨款；7.投保；8.交付租金；9.合同期滿處理設(shè)備。（五）融資租賃租金的計算1.融資租賃租金的構(gòu)成（1）設(shè)備價款。（2）融資成本。（3）租賃手續(xù)費。

租金的支付方式（1）按支付時期的長短，可以分為年付、半年付、季付和月付等方式。（2）按支付時期先后，可以分為先付租金和后付租金兩種。（3）按每期支付金額，可以分為等額支付和不等額支付兩種。

租金的計算方法（1）后付租金的計算（2）先付租金的計算（六）融資租賃籌資的優(yōu)缺點1.融資租賃籌資的優(yōu)點（1）籌資速度快。（2）限制條款少。（3）設(shè)備淘汰風(fēng)險小。（4）財務(wù)風(fēng)險小。（5）稅收負擔(dān)輕。2.融資租賃籌資的缺點

融資租賃籌資的最主要缺點就是資金成本較高。第三節(jié)

資金需要量的預(yù)測一、定性預(yù)測法

定性預(yù)測法是指利用直觀的資料，依靠熟悉財務(wù)情況和生產(chǎn)經(jīng)營情況的相關(guān)人員的經(jīng)驗以及分析、判斷能力，預(yù)測未來資金需要量的方法。這種方法通常在企業(yè)缺乏完備、準(zhǔn)確的歷史資料的情況下采用。二、銷售百分比法（一）銷售百分比法的基本假定

銷售百分比法，是指根據(jù)銷售增長與資產(chǎn)增長之間的關(guān)系，預(yù)測未來資金需要量的方法。（二）銷售百分比法的步驟1.預(yù)計銷售額增長率；2.確定隨銷售額變動而變動的資產(chǎn)和負債項目；3.確定需要增加的資金數(shù)額；4.根據(jù)有關(guān)財務(wù)指標(biāo)的約束確定對外籌資數(shù)額。04第四章資金成本和資金結(jié)構(gòu)010203第一節(jié)

資金成本

第二節(jié)

杠桿原理

第三節(jié)

資金結(jié)構(gòu)

目錄CONTENTS引言：甲企業(yè)比乙企業(yè)欠債多，為什么投資報酬率反而大？古希臘偉人阿基米德說過：“給我一個支點，我將撬起地球”。這句名言形象準(zhǔn)確地描述了自然科學(xué)中的杠桿作用。由于這個杠桿的存在，使得“力”得以“放大”——原來只能搬動100千克重物，現(xiàn)在卻能移動1000千克的重物。在財務(wù)管理中，同樣存在著類似的杠桿效應(yīng)，如經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿。它們像一把雙刃劍，魔力神奇無窮。第一節(jié)

資金成本一、資金成本概述（一）資金成本的概念

天下沒有免費的午餐。企業(yè)從各種來源籌集的資金不可能無償使用，而要付出代價。資金成本就是企業(yè)籌集和使用資金而支付的各種費用，即付出的代價。

資金成本包括資金占用費和資金籌集費兩部分。（二）資金成本的計算公式（三）資金成本的作用1.資金成本是選擇資金來源、擬定籌資方案的依據(jù)2.資金成本是評價投資項目可行性的主要經(jīng)濟標(biāo)準(zhǔn)3.資金成本是評價企業(yè)經(jīng)營成果的最低尺度二、資金成本的計量形式（一）個別資金成本1.長期債券成本2.銀行借款成本3.優(yōu)先股成本4.普通股成本5.留存收益成本（二）加權(quán)平均資金成本在實務(wù)中，由于受多種因素的制約，企業(yè)不可能只采用某種單一的籌資方式，而往往需要通過多種方式籌集所需資金，因此，就需計算確定企業(yè)全部長期資金的總成本——加權(quán)平均資金成本。（三）邊際資金成本邊際資金成本是指資金每增加一個單位而增加的資金成本。邊際資金成本也是按加權(quán)平均法來計算的，是追加籌資時所使用的加權(quán)平均成本，其權(quán)數(shù)必須為市場價值權(quán)數(shù)，不宜采用賬面價值權(quán)數(shù)。第二節(jié)

杠桿原理一、杠桿效應(yīng)的概念自然界中的杠桿效應(yīng)，是指人們通過利用杠桿，可以用較小的力量移動較重物體的現(xiàn)象。財務(wù)管理中的杠桿效應(yīng)有三種形式，即經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和復(fù)合杠桿，要說明這些杠桿的原理，首先需要了解成本習(xí)性、邊際貢獻和息稅前利潤等相關(guān)術(shù)語的含義。二、成本習(xí)性、邊際貢獻與息稅前利潤（一）成本習(xí)性及分類成本習(xí)性成本按習(xí)性分類（1）固定成本。（2）變動成本。（3）混合成本。3.總成本習(xí)性模型（二）邊際貢獻及其計算邊際貢獻是指銷售收入減去變動成本以后的差額（三）息稅前利潤及其計算息稅前利潤是指企業(yè)支付利息和交納企業(yè)所得稅之前的利潤。三、經(jīng)營杠桿（一）經(jīng)營杠桿的概念經(jīng)營杠桿是指企業(yè)在經(jīng)營決策時對經(jīng)營成本中固定成本的利用，也就是在成本結(jié)構(gòu)中的固定經(jīng)營成本（不包括利息費用）對息稅前利潤的影響。（二）經(jīng)營杠桿利益經(jīng)營杠桿利益是指在擴大銷售量的條件下，經(jīng)營成本中的固定成本這個杠桿所帶來的增長幅度更大的息稅前利潤。即運用經(jīng)營杠桿，可使企業(yè)獲得的額外收益，就是經(jīng)營杠桿利益。（三）經(jīng)營杠桿的計量

只要企業(yè)存在固定成本，就存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)的作用。為了反映經(jīng)營杠桿的作用程度，估計經(jīng)營杠桿利益的大小，評價經(jīng)營風(fēng)險的高低，需要對經(jīng)營杠桿進行計量。對經(jīng)營杠桿進行計量最常用的指標(biāo)是經(jīng)營杠桿系數(shù)。

經(jīng)營杠桿系數(shù)，是指息稅前利潤變動率相當(dāng)于銷售量變動率的倍數(shù)。（四）經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險的關(guān)系

引起企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的主要原因是市場需求和成本等因素的不確定性，經(jīng)營杠桿本身并不是利潤不穩(wěn)定的根源，但是，銷售量增加時，息稅前利潤將以DOL倍數(shù)的幅度增加；而銷售量減少時，息稅前利潤又將以DOL倍數(shù)的幅度減少。經(jīng)營杠桿系數(shù)越高，利潤變動越激烈，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險就越大。四、財務(wù)杠桿（一）財務(wù)杠桿的概念企業(yè)不論其營業(yè)利潤為多少，債務(wù)的利息和優(yōu)先股的股利通常都是固定不變的。當(dāng)息稅前利潤增大時，每1元盈余所負擔(dān)的固定財務(wù)費用就會相對減少，這就給普通股股東帶來更多的盈余；反之，當(dāng)息稅前利潤減少時，每1元盈余所負擔(dān)的固定財務(wù)費用就會相對增加，這就會大幅度減少普通股的盈余。這種由于債務(wù)的存在而導(dǎo)致普通股股東權(quán)益變動大于息稅前利潤變動的杠桿效應(yīng)，稱作財務(wù)杠桿。（二）財務(wù)杠桿利益財務(wù)杠桿是一種有效的財務(wù)手段，企業(yè)運用財務(wù)杠桿可以獲得一定的財務(wù)杠桿利益。（三）財務(wù)杠桿的計量對財務(wù)杠桿進行計量的最常用指標(biāo)是財務(wù)杠桿系數(shù)。財務(wù)杠桿系數(shù)是普通股每股利潤的變動率相當(dāng)于息稅前利潤變動率的倍數(shù)。（四）財務(wù)杠桿與財務(wù)風(fēng)險的關(guān)系財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)為取得財務(wù)杠桿效應(yīng)而利用負債資金時，增加了破產(chǎn)可能或普通股利潤大幅度變動所帶來的風(fēng)險。五、復(fù)合杠桿固定成本的存在產(chǎn)生經(jīng)營杠桿作用，舉債經(jīng)營的利息費用的存在產(chǎn)生財務(wù)杠桿作用，若兩種杠桿共同作用，則銷售量稍有變動就會使每股收益發(fā)生更大的變動，通常將這兩種杠桿的連鎖作用稱作復(fù)合杠桿。復(fù)合杠桿的大小通常用復(fù)合杠桿系數(shù)（DCL）表示。第三節(jié)

資金結(jié)構(gòu)一、什么是資金結(jié)構(gòu)

資金結(jié)構(gòu)是指在企業(yè)資金總額（資本總額）中各種資金來源的構(gòu)成比例。最基本的資金結(jié)構(gòu)是借入資金和自有資金的比例。評價企業(yè)最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是在一定條件下使企業(yè)加權(quán)平均資金成本最低、企業(yè)價值最大的資金結(jié)構(gòu)。具體計算時，可以用普通股每股收益最多或自有資金利潤率最高來表示。二、資金結(jié)構(gòu)中借入資金的意義（一）一定程度的債務(wù)有利于降低企業(yè)資金成本

企業(yè)借入資金要定期支付利息并按時還本，所以，債權(quán)人的風(fēng)險比較小。企業(yè)利用債務(wù)籌資的利息率可略低于股息率。在一定的限度內(nèi)增加債務(wù)，就可降低企業(yè)加權(quán)平均的資金成本，而減少債務(wù)，則會使加權(quán)平均的資金成本上升。（二）債務(wù)籌資具有財務(wù)杠桿作用不論企業(yè)利潤多少，債務(wù)的利息通常都是固定不變的。息稅前利潤增大時，每一元盈余所負擔(dān)的固定利息就會相應(yīng)地減少，這就給企業(yè)所有者帶來更多的收益。在企業(yè)息稅前利潤較多、增長幅度較大時，適當(dāng)?shù)乩脗鶆?wù)資金，可取得財務(wù)杠桿利益。（三）借入資金會加大企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險財務(wù)杠桿的作用增加了破產(chǎn)的機會或普通股利潤大幅度變動的機會。企業(yè)為取得財務(wù)杠桿利益而增加債務(wù)，必然會增加利息等固定費用的負擔(dān)。另外，由于財務(wù)杠桿的作用，在息稅前利潤下降時，普通股每股利潤或自有資金利潤率會下降得更快。這些風(fēng)險都是借入資金帶來的。三、確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的方法（一）籌資無差別點法債務(wù)的償還能力是建立在未來盈利能力基礎(chǔ)之上的。研究資金結(jié)構(gòu)，不能脫離企業(yè)的盈利能力。企業(yè)的盈利能力，一般用息稅前利潤（EBIT）表示。借入資金籌資是通過它的杠桿作用來增加股東財富的。確定資金結(jié)構(gòu)不能不考慮它對股東財富的影響。股東財富用每股收益（EPS）來表示。籌資無差別點，是指當(dāng)企業(yè)的息稅前利潤或銷售額正好達到某一數(shù)據(jù)（無差別點）時，則無論采用借入資金籌資，還是采用自有資金籌資，計算出的每股收益的金額都是一樣的。（二）比較資金成本法比較資金成本法，是指企業(yè)在作出籌資決策之前，先擬定若干個備選方案，分別計算各方案的加權(quán)平均資金成本，然后根據(jù)加權(quán)平均資金成本的高低來確定資金結(jié)構(gòu)。05第五章投資管理010203第一節(jié)

項目投資

第二節(jié)

投資項目評價方法

第三節(jié)

證券投資

目錄CONTENTS引言：某股票市價28元，購買合算嗎？股票大概是目前家喻戶曉，也是最讓人心動的最流行的詞吧。股票本身是沒有價值的，它之所以有價格，可以買賣，是因為它能夠給持有人定期帶來收益。股票的價格會隨著經(jīng)濟形勢和公司的經(jīng)營狀況而升降。你若將資金盲目投入股市，很可能血本無歸。一般情況下，可以通過計算股票的內(nèi)在價值，以判斷某種股票是否被市場高估或低估。第一節(jié)

項目投資一、項目計算期的構(gòu)成和項目投資的內(nèi)容（一）項目計算期的構(gòu)成項目計算期是指投資項目從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個過程的全部時間，即該項目的有效持續(xù)期間。（二）項目投資的內(nèi)容從項目投資的角度看，原始投資（又稱初始投資）是企業(yè)為使項目完全達到設(shè)計生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實資金，包括建設(shè)投資和流動資金投資兩項內(nèi)容。1.建設(shè)投資（1）固定資產(chǎn)投資；（2）無形資產(chǎn)投資；（3）其他資產(chǎn)投資。2.流動資金投資3.項目總投資二、現(xiàn)金流量的測算（一）現(xiàn)金流入量1.營業(yè)現(xiàn)金流入2.回收的固定資產(chǎn)余值3.回收的流動資金（二）現(xiàn)金流出量1.購置固定資產(chǎn)的價款2.墊支的流動資金（三）現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量是指一定期間現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額。這里所說的“一定期間”，有時是指1年內(nèi)，有時是指投資項目持續(xù)的整個年限內(nèi)。三、現(xiàn)金流量估計應(yīng)遵循的基本原則在確定投資方案的相關(guān)現(xiàn)金流量時，應(yīng)遵循的最基本的原則是：只有增量現(xiàn)金流量才是與項目相關(guān)的現(xiàn)金流量。增量現(xiàn)金流量，是指接受或拒絕某個投資方案后，企業(yè)總現(xiàn)金流量因此而發(fā)生的變動。（一）區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本相關(guān)成本是指與特定決策有關(guān)的、在分析評價時必須加以考慮的成本。例如，差額成本、未來成本、重置成本、機會成本等都屬于相關(guān)成本。與此相反，與特定決策無關(guān)的、在分析評價時不必加以考慮的成本是非相關(guān)成本。例如，沉沒成本、過去成本、賬面成本等往往是非相關(guān)成本。（二）不要忽視機會成本在投資方案的選擇中，如果選擇了一個投資方案，則必須放棄投資于其他途徑的機會。其他投資機會可能取得的收益是實行本方案的一種代價，被稱為這項投資方案的機會成本。（三）需考慮投資方案對企業(yè)其他部門的影響當(dāng)我們采納一個新的項目后，該項目可能對企業(yè)的其他部門造成有利或不利的影響。例如，企業(yè)新建廠房生產(chǎn)的產(chǎn)品上市后，原有其他產(chǎn)品的銷路可能會減少，從而導(dǎo)致整個企業(yè)的銷售額也許不會增加甚至?xí)p少。（四）對凈營運資金的影響一般情況下，企業(yè)開辦一項新業(yè)務(wù)并使銷售額擴大后，對存貨、應(yīng)收賬款等流動資產(chǎn)的需求就會增加，企業(yè)必須籌措新的資金以滿足這種額外需求；另一方面，企業(yè)擴充的結(jié)果，會導(dǎo)致應(yīng)付賬款和一些應(yīng)付費用等流動負債也相應(yīng)增加，從而降低企業(yè)流動資金的實際需要。凈營運資金，是指增加的流動資產(chǎn)與增加的流動負債之間的差額。四、利潤與現(xiàn)金流量的聯(lián)系與區(qū)別（一）在整個投資有效年限內(nèi)利潤總額與現(xiàn)金凈流量總額是相等的，所以，現(xiàn)金凈流量可以取代利潤作為評價凈收益的指標(biāo)。（二）利潤在各年的分布受折舊等人為因素的影響，而現(xiàn)金流量的分布不受這些人為因素的影響，可以保證評價的客觀性。（三）在投資分析中現(xiàn)金流動狀況比盈虧狀況更重要。有利潤的年份不一定能產(chǎn)生多余的現(xiàn)金用來進行其他項目的再投資。五、企業(yè)所得稅與折舊對現(xiàn)金流量的影響（一）稅后成本和稅后收入對企業(yè)來說，絕大部分費用項目都可以抵減企業(yè)所得稅，所以支付的各項費用應(yīng)以稅后的基礎(chǔ)來觀察。凡是可以減免稅負的項目，實際支付額并不是企業(yè)真正的成本，而應(yīng)將因此減少的企業(yè)所得稅考慮進去?？鄢似髽I(yè)所得稅影響以后的費用凈額，稱為稅后成本。（二）折舊的抵稅作用加大成本會減少利潤，從而使企業(yè)所得稅減少。如果不計提折舊，企業(yè)的所得稅將會增加許多。折舊可以起到減少稅負的作用，這種作用稱之為“折舊抵稅”或“稅收擋板”。（三）稅后現(xiàn)金流量1.根據(jù)現(xiàn)金流量的定義來計算根據(jù)現(xiàn)金流量的定義，企業(yè)所得稅是一種現(xiàn)金支付，應(yīng)當(dāng)作為每年營業(yè)現(xiàn)金流量的一個減項。2.根據(jù)年末營業(yè)結(jié)果來計算企業(yè)每年現(xiàn)金增加來自兩個主要方面：一是當(dāng)年增加的凈利潤；二是計提的折舊，以現(xiàn)金形式從銷售收入中扣回，留在企業(yè)里。3.根據(jù)所得稅對收入和折舊的影響來計算由于企業(yè)所得稅的影響，現(xiàn)金流量并不等于項目名義上的收支金額?？梢酝ㄟ^稅后成本、稅后收入和折舊抵稅三要素來計算營業(yè)現(xiàn)金流量。第二節(jié)

投資項目評價方法一、非貼現(xiàn)評價指標(biāo)（一）投資回收期投資回收期是指回收原始投資額所需的時間。一般而言，投資者總希望盡快地收回投資，回收期越短越好。（二）會計收益率這種方法不僅計算簡便，而且由于計算時使用財務(wù)報表上的數(shù)據(jù)，采用普通會計收益和成本的觀念，因此應(yīng)用廣泛。二、貼現(xiàn)評價指標(biāo)（一）凈現(xiàn)值利用凈現(xiàn)值（NPV）作為評價方案優(yōu)劣的指標(biāo)時，當(dāng)凈現(xiàn)值＞0，說明該方案投資報酬率大于資金成本，是可行方案；當(dāng)凈現(xiàn)值＜0，說明該方案投資報酬率小于資金成本，該方案不可行。凈現(xiàn)值越大說明方案越優(yōu)。（二）凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率是指投資項目的凈現(xiàn)值占原始投資額現(xiàn)值總和的百分比指標(biāo)，記作NPVR。（三）現(xiàn)值指數(shù)現(xiàn)值指數(shù)（PI）又被稱為獲利指數(shù)，是指未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率。（四）內(nèi)含報酬率凈現(xiàn)值雖然考慮到貨幣的時間價值，可以說明投資方案高于或低于某一特定的投資報酬率，但沒有揭示方案本身可以達到的具體的報酬率是多少。而內(nèi)含報酬率是指投資方案在其壽命周期內(nèi)按現(xiàn)值計算實際可能達到的投資報酬率。三、貼現(xiàn)指標(biāo)之間的關(guān)系如果ic為某企業(yè)的行業(yè)基準(zhǔn)貼現(xiàn)率，凈現(xiàn)值NPV、凈現(xiàn)值率NPVR、現(xiàn)值指數(shù)PI和內(nèi)含報酬率IRR各指標(biāo)之間存在以下數(shù)量關(guān)系，即：第三節(jié)

證券投資一、債券投資（一）債券投資的概念債券是發(fā)行者為籌集資金，向債權(quán)人發(fā)行的，在約定時間支付一定比例的利息，并在到期時償還本金的一種有價證券。（二）債券價值的計算債券作為一種投資，現(xiàn)金流出是其購買價格，現(xiàn)金流入是其得到的利息和收回的本金，或者出售時得到的現(xiàn)金。債券未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，稱為債券的價值或債券的內(nèi)在價值。二、股票投資（一）股票投資的概念

股票是股份公司發(fā)給股東的所有權(quán)憑證，是股東借以取得股利的一種有價證券。企業(yè)投資于股票，尤其是投資于普通股票，要承擔(dān)較大風(fēng)險，但在通常情況下，也會取得較高收益。（二）股票價值的計算

短期持有股票、未來準(zhǔn)備出售的股票估價模型

長期持有股票，股利穩(wěn)定不變的股票估價模型3.長期持有股票，股利固定增長的股票估價模型（三）股票收益率的計算（四）市盈率分析用市盈率估計股價高低用市盈率估計股票風(fēng)險三、期權(quán)投資（一）期權(quán)的概念期權(quán)又稱選擇權(quán)，是一種合約，該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時間以固定價格購進或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利。（二）期權(quán)的種類按照合約授予期權(quán)持有人權(quán)利的類別，期權(quán)分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩大類。（三）期權(quán)到期日價值與凈損益期權(quán)分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩類，每類期權(quán)又分為買入期權(quán)和賣出期權(quán)兩種。06第六章營運資金管理010203第一節(jié)

現(xiàn)金管理

第二節(jié)

應(yīng)收賬款管理第三節(jié)

存貨管理

目錄CONTENTS引言：企業(yè)持有的現(xiàn)金，為什么不是越多越好？現(xiàn)金是變現(xiàn)能力最強的資產(chǎn)，可以用來滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營開支的各種需要，也是企業(yè)還本付息和履行納稅義務(wù)的保證。但是現(xiàn)金也是幾乎不產(chǎn)生盈利的資產(chǎn)，如庫存現(xiàn)金的收益率就是零，即使是銀行存款，其利率也很低。另一方面，企業(yè)持有現(xiàn)金，還會發(fā)生成本。因此應(yīng)確定最佳現(xiàn)金持有量。第一節(jié)

現(xiàn)金管理一、企業(yè)置存現(xiàn)金的動機（一）交易性需要交易性需要是指滿足日常業(yè)務(wù)的現(xiàn)金支付需要。企業(yè)經(jīng)常得到收入，也經(jīng)常發(fā)生支出，兩者不可能同步同量。（二）預(yù)防性需要預(yù)防性需要是指置存現(xiàn)金以防發(fā)生意外的支付。（三）投機性需要投機性需要是指置存現(xiàn)金用于不尋常的購買機會，比如遇有廉價原材料或其他資產(chǎn)供應(yīng)的機會，便可用手頭現(xiàn)金大量購入。二、現(xiàn)金管理的目標(biāo)企業(yè)缺乏必要的現(xiàn)金，將不能應(yīng)付業(yè)務(wù)開支，使企業(yè)蒙受損失。企業(yè)由此而造成的損失，稱之為短缺現(xiàn)金成本。企業(yè)現(xiàn)金管理的目標(biāo)，就是要在資產(chǎn)的流動性和盈利能力之間做出抉擇，以獲取最大的經(jīng)濟效益。三、最佳現(xiàn)金持有量（一）成本分析模式

機會成本

管理成本

短缺成本（二）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模式

計算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期2.計算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率

計算最佳現(xiàn)金持有量（三）存貨模式存貨模式是應(yīng)用存貨經(jīng)濟訂貨批量模型來確定現(xiàn)金持有量的一種方法。存貨模式的著眼點也是現(xiàn)金有關(guān)成本最低，且只對機會成本和轉(zhuǎn)換成本予以考慮。轉(zhuǎn)換成本是現(xiàn)金同有價證券之間相互轉(zhuǎn)換的成本，如委托買賣傭金、委托手續(xù)費、證券過戶費、實物交割手續(xù)費等。第二節(jié)

應(yīng)收賬款管理一、應(yīng)收賬款的成本（一）機會成本應(yīng)收賬款的機會成本是指因資金投放在應(yīng)收賬款上而喪失的其他收入，如投資于有價證券便會有利息收入。（二）管理成本應(yīng)收賬款的管理成本是指企業(yè)對應(yīng)收賬款進行管理而耗費的開支，主要包括對客戶的資信調(diào)查費用、收賬費用和其他費用。（三）壞賬成本應(yīng)收賬款基于商業(yè)信用而產(chǎn)生，存在無法收回的可能性，由此給應(yīng)收賬款持有企業(yè)帶來的損失，即為壞賬成本。二、信用政策的確定（一）信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)是客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用所應(yīng)具備的最低條件。如果顧客達不到信用標(biāo)準(zhǔn)，便不能享受企業(yè)的信用或只能享受較低的信用優(yōu)惠。確定信用標(biāo)準(zhǔn)，旨在解決兩個問題：一是確定壞賬損失率；二是確定客戶的信用等級，以此作為給予或拒絕信用的依據(jù)。（二）信用條件信用條件是企業(yè)評價客戶等級，決定給予或拒絕客戶信用的依據(jù)。一旦企業(yè)決定給予客戶信用優(yōu)惠時，就需要考慮具體的信用條件。因此，信用條件是指企業(yè)接受客戶信用訂單時所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限及現(xiàn)金折扣率等。（三）收賬政策收賬政策又稱收賬方針，是指當(dāng)客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付款項時企業(yè)所采取的收賬策略與措施。三、應(yīng)收賬款的日常管理（一）應(yīng)收賬款賬齡分析實施對應(yīng)收賬款回收情況的監(jiān)督，可以通過編制應(yīng)收賬款賬齡分析表進行。（二）應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率分析由于企業(yè)當(dāng)期現(xiàn)金支付需要量與當(dāng)期應(yīng)收賬款收現(xiàn)額之間存在著非對稱性矛盾，并呈現(xiàn)出預(yù)付性與滯后性的差異特征，這就決定了企業(yè)必須對應(yīng)收賬款收現(xiàn)水平制定一個必要的控制標(biāo)準(zhǔn)，即應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率。（三）建立應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備制度無論企業(yè)采取怎樣嚴格的信用政策，只要存在著商業(yè)信用行為，壞賬損失的發(fā)生總是不可避免的。第三節(jié)

存貨管理一、存貨的成本（一）取得成本取得成本是指為取得某種存貨而支出的成本，通常用TCa來表示。取得成本又可分為訂貨成本和購置成本兩種。（二）儲存成本儲存成本是指為保存存貨而發(fā)生的成本，包括倉儲費、保險費、存貨破損和變質(zhì)損失以及占用資金支付的利息等，通常用TCc來表示。（三）缺貨成本缺貨成本是指由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損失，包括材料供應(yīng)中斷造成的停工損失，產(chǎn)成品庫存缺貨造成的拖欠發(fā)貨損失和喪失銷售機會的損失。如果企業(yè)以緊急采購代用材料來解決庫存材料中斷的問題，那么缺貨成本就表現(xiàn)為緊急額外購入成本，因為緊急采購的成本支出往往高于正常采購時的支出。缺貨成本用TCs表示。二、經(jīng)濟訂貨量（一）經(jīng)濟訂貨量的假設(shè)前提經(jīng)濟訂貨量基本模型的確定，是以以下假設(shè)為前提的：1.企業(yè)在需要訂貨時可立即取得所訂貨物，并且能集中到貨，而不是陸續(xù)入庫；2.沒有缺貨成本；3.年需要量確定；4.存貨單價確定，不考慮現(xiàn)金折扣；5.企業(yè)現(xiàn)金充足，能在市場上買到所需貨物。（二）訂貨提前期經(jīng)濟訂貨量的基本模型是在前述各假設(shè)條件下建立的，但現(xiàn)實生活中能夠滿足這些假設(shè)條件的情況十分罕見。例如，一般情況下，企業(yè)的存貨不能做到隨用隨時補充，因此不能等存貨用光再去訂貨，而需要在沒有用完時提前訂貨。在提前訂貨的情況下，企業(yè)再次發(fā)出訂貨單時，尚有存貨的庫存量，稱為再訂貨點，用R來表示。它的數(shù)量等于交貨時間（L）和每日平均需要量（d）的乘積。（三）實行數(shù)量折扣的經(jīng)濟訂貨量銷售企業(yè)為了鼓勵客戶購買更多的商品，通常會給予不同程度的價格優(yōu)惠。此時，企業(yè)對經(jīng)濟訂貨量的確定，除了考慮訂貨成本與儲存成本外，還應(yīng)考慮存貨的購置成本，因為此時的存貨購置成本已經(jīng)與進貨數(shù)量的大小有了直接的聯(lián)系，屬于決策的相關(guān)成本。三、存貨日常管理（一）存貨ABC分類管理存貨ABC分類管理就是按照一定的標(biāo)準(zhǔn)，將企業(yè)的存貨劃分為A、B、C三類，分別實行分品種重點管理、分類別一般控制和按總額靈活掌握的存貨管理方法。分類的標(biāo)準(zhǔn)主要有兩個：一是金額標(biāo)準(zhǔn)，二是品種數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)。其中金額標(biāo)準(zhǔn)是最基本的，品種數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)僅作為參考。A類存貨的特點是金額巨大，但品種數(shù)量較少；B類存貨的金額一般，品種數(shù)量相對較多；C類存貨品種數(shù)量繁多，但價值金額卻很少。（二）存貨儲存期控制企業(yè)進行存貨投資所發(fā)生的費用支出，按照與儲存時間的關(guān)系可以分為固定儲存費與變動儲存費兩類。將本量利分析用于存貨儲存期控制，則本量利的平衡關(guān)系式可調(diào)整為：利潤=毛利-固定儲存費-銷售稅金及附加-每日變動儲存費×儲存天數(shù)（三）存貨定額控制制定存貨定額有利于加強存貨的控制。核定存貨資金定額的方法通常有定額日數(shù)法、因素分析法、比例計算法等。存貨資金定額取決于兩個基本因素：一是資金完成一次循環(huán)所需要的天數(shù)，即資金定額日數(shù)；二是每日平均周轉(zhuǎn)額，即每日平均資金占用額。存貨資金定額的計算公式如下：存貨資金定額=每日平均周轉(zhuǎn)額×資金定額日數(shù)07第七章收益管理010203第一節(jié)

銷售收入預(yù)測和價格制定

第二節(jié)

成本費用預(yù)測和控制

第三節(jié)

收益分配決策

目錄CONTENTS引言：為什么蛋糕做大分割會棘手？

無數(shù)個終日操勞的企業(yè)掌門人，在朝著一個共同的目標(biāo)努力著，那就是最大限度地合法賺取利潤，增加企業(yè)財富。企業(yè)的財富關(guān)系到投資各方的利益。取得的財富是多發(fā)給股東紅利，還是將部分盈余用于投資，擴大再生產(chǎn)？顧此常常失彼，真是哪邊都不可偏廢呀！有人感嘆，收益分配是中國財務(wù)管理的哥德巴赫猜想。也有人把收益分配稱之為分割蛋糕。蛋糕分割，歷來是棘手的權(quán)衡。第一節(jié)

銷售收入預(yù)測和價格制定一、銷售收入預(yù)測（一）時間序列法

算術(shù)平均法

移動平均法3.加權(quán)平均法（二）因果預(yù)測分析法因果預(yù)測分析法是根據(jù)因果關(guān)系預(yù)測銷售收入的方法。（三）本量利分析法保本點銷售量和銷售收入的預(yù)測保本點銷售量和銷售收入的計算公式為：2.實現(xiàn)目標(biāo)利潤銷售量和銷售收入的預(yù)測實現(xiàn)目標(biāo)利潤的銷售量和銷售收入的計算公式為：（四）產(chǎn)品壽命周期分析法萌芽期成長期成熟期4.衰退期二、產(chǎn)品價格的制定（一）產(chǎn)品定價的方法1.成本定價法（1）以總成本為基礎(chǔ)的定價方法（2）以單位成本為基礎(chǔ)的定價方法（3）以單位成本及相關(guān)收益比率的定價方法反向定價法這種方法與前面介紹的成本加成定價法相反，它是先根據(jù)市場供求情況，確定批發(fā)價格和零售價格，再按照批零差率、進銷差率，倒求出企業(yè)產(chǎn)品出廠價格的一種定價方法。價格=同類產(chǎn)品基準(zhǔn)零售價格×（1-批零差率）×（1-進銷差率）3.保本定價法

在競爭的形式下，有些企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的個別產(chǎn)品價格在一定條件下可能規(guī)定得比較低，只有微利甚至僅僅保本，如為了擴大或維護企業(yè)的市場占有率，企業(yè)可按以下公式確定保本價格。4.保利定價法保利定價法就是利用本量利分析中介紹過的實現(xiàn)目標(biāo)利潤的價格計算公式進行定價的方法。（二）產(chǎn)品最優(yōu)售價的確定確定最優(yōu)售價的方法是比較不同銷售量的邊際收入與邊際成本。當(dāng)邊際收入等于邊際成本，即增加的邊際貢獻（邊際收入減去邊際成本）為零時，企業(yè)的利潤最大，此時的產(chǎn)品售價最優(yōu)。第二節(jié)

成本費用預(yù)測和控制一、成本費用預(yù)測（一）成本費用預(yù)測的內(nèi)容1.新建和擴建企業(yè)的成本預(yù)測，及預(yù)測該項工程完工投產(chǎn)后的產(chǎn)品成本水平。2.確定技術(shù)措施方案的成本費用預(yù)測，即企業(yè)在組織生產(chǎn)經(jīng)營活動中采取設(shè)備更新、技術(shù)改造等措施，為選擇最佳方案而進行的成本費用預(yù)測。3.新產(chǎn)品的成本費用預(yù)測，即預(yù)測企業(yè)從未生產(chǎn)過的新產(chǎn)品經(jīng)過試制投產(chǎn)后必須達到和可能達到的成本費用水平。4.在新的條件下對原有產(chǎn)品的成本費用預(yù)測，即根據(jù)計劃年度的產(chǎn)銷情況和計劃采取的增產(chǎn)節(jié)約措施，預(yù)測原有產(chǎn)品成本比上年可能降低的程度和應(yīng)當(dāng)達到的水平。（二）目標(biāo)成本預(yù)測1.目標(biāo)成本的確定目標(biāo)成本是指事先確定的，在一定時期內(nèi)需要努力實現(xiàn)的成本值。這些工作主要有兩個方面：一是市場調(diào)查，著重了解用戶對產(chǎn)品的需求和發(fā)展的變化趨勢；二是資料分析，研究企業(yè)內(nèi)部影響成本變動的各項因素，以及這些因素可能發(fā)生的變化。制定目標(biāo)成本，一般采用以下方法。（1）根據(jù)產(chǎn)品價格、成本和利潤三者之間相互制約的關(guān)系，確定產(chǎn)品的目標(biāo)成本（2）選擇某一先進成本作為目標(biāo)成本（3）測算目標(biāo)成本2.目標(biāo)成本的分解目標(biāo)成本的分解就是要把目標(biāo)成本這個大指標(biāo)，盡可能地分解成若干個小指標(biāo)，以便落實到各有關(guān)單位和個人，成為各單位和每個人的具體奮斗目標(biāo)。(1)按產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)分解(2)按產(chǎn)品的形成過程分解(3)按產(chǎn)品成本的經(jīng)濟內(nèi)容分解（三）成本費用降低幅度預(yù)測成本費用降低幅度的預(yù)測，主要是預(yù)測可比產(chǎn)品成本的降低率和降低額，它是編制成本計劃的一個重要步驟，也是挖掘企業(yè)內(nèi)部潛力，努力降低產(chǎn)品成本的一個重要手段。1.按上年預(yù)計（實際）平均單位成本計算計劃年度可比產(chǎn)品總成本2.確定各項主要因素的影響程度（1）測算直接材料費用變動對成本的影響（2）測算實際工資費用變動對成本的影響（3）測算制造費用變動對成本的影響（4）測算廢品損失變動對成本的影響3.綜合測算計劃年度可比產(chǎn)品成本降低率和降低額（四）產(chǎn)品成本發(fā)展趨勢預(yù)測1.高低點法高低點法是指以歷史成本資料中產(chǎn)品產(chǎn)量最高年份和最低年份的成本數(shù)據(jù)為代表，測算產(chǎn)品成本中的固定成本和變動成本，以及計劃年度一定產(chǎn)量下的總成本水平的方法。2.回歸分析法回歸分析法是指根據(jù)歷史成本資料，建立描述產(chǎn)量與總成本關(guān)系的回歸直線方程，將產(chǎn)品成本分解為變動成本和固定成本，據(jù)以測算計劃年度產(chǎn)量變化條件下總成本水平的方法。它又叫最小二乘法或回歸直線法。3.加權(quán)平均法加權(quán)平均法是指根據(jù)歷史成本資料中的單位變動成本和固定成本總額，按照距計劃期的遠近分別進行加權(quán)，預(yù)測計劃期產(chǎn)品成本的方法。二、標(biāo)準(zhǔn)成本控制（一）標(biāo)準(zhǔn)成本的種類1.理想標(biāo)準(zhǔn)成本2.基本標(biāo)準(zhǔn)成本3.正常標(biāo)準(zhǔn)成本4.現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)成本（二）標(biāo)準(zhǔn)成本的制定產(chǎn)品的成本項目包括直接材料、直接人工和制造費用。（三）標(biāo)準(zhǔn)成本差異的計算與分析1.標(biāo)準(zhǔn)成本差異計算的通用模型2.標(biāo)準(zhǔn)成本差異的計算（1）直接材料成本差異（2）直接人工成本差異（3）變動制造費用差異（4）固定制造費用差異第三節(jié)

收益分配決策一、收益分配政策（一）制定收益分配政策應(yīng)考慮的因素企業(yè)的收益分配有廣義的收益分配和狹義的收益分配兩種。廣義的收益分配是指對企業(yè)收入和收益總額進行分配的過程，狹義的收益分配則是指對企業(yè)凈收益的分配。（二）股利分配的實質(zhì)股利分配是指公司制企業(yè)向股東分派股利，是企業(yè)收益分配的一部分。二、常見的股利政策（一）剩余股利政策剩余股利政策，是指公司生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的稅后利潤首先應(yīng)較多地考慮滿足公司有利可圖的投資項目的需要，即增加資本或公積金，只有當(dāng)增加的資本額達到預(yù)定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（最佳資本結(jié)構(gòu)）后，如果有剩余，再派發(fā)股利；如果沒有剩余，則不派發(fā)股利。（二）固定股利政策固定股利政策是指公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平上，然后在一段時間內(nèi)，不論公司的盈利情況和財務(wù)狀況如何，派發(fā)的股利額均保持不變。（三）固定股利支付率政策固定股利支付率政策，是指公司確定一個股利占盈余的比率，長期按此比率支付股利的政策。（四）低正常股利加額外股利政策低正常股利加額外股利政策，是指公司一般情況下每年只支付固定的、數(shù)額較低的股利；在盈余多的年份，再根據(jù)實際情況向股東發(fā)放額外股利。三、目標(biāo)股利支付比率的確定（一）股利支付率股利是反映股利水平的絕對數(shù)。不同類型公司的每股股利的多少是不相同的，缺乏可比性。因此應(yīng)運用股利支付率指標(biāo)，即每股股利占每股利潤的份額，它是反映股利水平的相對數(shù)。（二）目標(biāo)股利支付比率確定的方法確定目標(biāo)股利支付比率是為公司制定和選擇股利政策提供進一步的參照依據(jù)。在確定目標(biāo)股利支付率時，除了需要考慮上文所提到的影響收益分配的相關(guān)因素外，還應(yīng)考慮公司可以支付股利的法定界限和其他界限，提出一個合理的股利支付比率的范圍，即確定一個符合本公司狀況的目標(biāo)股利支付比率。（1）確定未來剩余資金（2）確定目標(biāo)股利支付比率四、收益分配的程序（一）彌補企業(yè)以前年度虧損公司的法定公積金不足以彌補以前年度虧損的，在提取法定公積金之前，應(yīng)當(dāng)先用當(dāng)年利潤彌補虧損。（二）提取法定盈余公積金根據(jù)《公司法》的規(guī)定，法定盈余公積的提取比例為當(dāng)年稅后利潤（彌補虧損后）的10％。法定盈余公積金已達注冊資本的50％時可不再提取。法定盈余公積可用于彌補虧損、擴大公司生產(chǎn)經(jīng)營或轉(zhuǎn)增資本，但企業(yè)用盈余公積金轉(zhuǎn)增資本后，法定盈余公積金的余額不得低于轉(zhuǎn)增前公司注冊資本的25％。（三）提取任意盈余公積金根據(jù)《公司法》的規(guī)定，公司從稅后利潤中提取法定公積金后，經(jīng)股東會或者股東大會決議，還可以從稅后利潤中提取任意公積金。（四）向股東（投資者）分配股利（利潤）根據(jù)《公司法》的規(guī)定，公司彌補虧損和提取公積金后所余稅后利潤，可以向股東（投資者）分配股利（利潤），其中有限責(zé)任公司股東按照實繳的出資比例分配紅利，全體股東約定不按照出資比例分配紅利的除外；股份有限公司按照股東持有的股份比例分配，但股份有限公司章程規(guī)定不按持股比例分配的除外。五、股利支付形式（一）現(xiàn)金股利形式現(xiàn)金股利是以現(xiàn)金支付的股利，它是股利支付的主要方式。（二）財產(chǎn)股利形式財產(chǎn)股利是以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付的股利，主要是以公司所擁有的其他企業(yè)的有價證券，如債券、股票等作為股利支付給股東。（三）負債股利負債股利是以負債方式支付的股利，通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東，在不得已的情況下也有發(fā)行公司債券抵付股利的。（四）股票股利股票股利是公司以增發(fā)的股票作為股利的支付方式。08第八章財務(wù)預(yù)算010203第一節(jié)

財務(wù)預(yù)算體系

第二節(jié)

財務(wù)預(yù)算編制

第三節(jié)

編制財務(wù)預(yù)算的特殊方法目錄CONTENTS引言：為什么說財務(wù)預(yù)算是制勝先機？

有的管理者整日奔忙勞碌，卻收效甚微；有的管理者常常輕松自如，而成效卻卓著。產(chǎn)生差別的原因之一就是有無進行財務(wù)預(yù)測與預(yù)算。現(xiàn)代企業(yè)的管理系統(tǒng)已逐步形成了生產(chǎn)運營、市場營銷、財務(wù)管理三位一體的模式。而財務(wù)預(yù)算管理始終貫穿其中，成為現(xiàn)代企業(yè)有效的科學(xué)管理方法之一。在競爭日益激烈的今天，不斷提高企業(yè)的運營能力、盈利能力、發(fā)展能力，已成為企業(yè)管理者所追求的目標(biāo)，同時，現(xiàn)代企業(yè)的運營人員所需要的是管理者正確的決策和實施的指導(dǎo)，而聯(lián)系這些的，正是一套行之有效的科學(xué)管理體系——財務(wù)預(yù)算管理。第一節(jié)

財務(wù)預(yù)算體系一、財務(wù)預(yù)算的含義財務(wù)預(yù)算是一系列專門反映企業(yè)未來一定預(yù)算期內(nèi)預(yù)計財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，以及現(xiàn)金收支等價值指標(biāo)的各種預(yù)算的總稱，具體包括現(xiàn)金預(yù)算、預(yù)計利潤表、預(yù)計資產(chǎn)負債表和預(yù)計現(xiàn)金流量表等。二、財務(wù)預(yù)算在全面預(yù)算體系中的地位（一）全面預(yù)算的含義全面預(yù)算是所有以貨幣及其他數(shù)量形式反映的有關(guān)企業(yè)未來一段期間內(nèi)，全部經(jīng)營活動各項目標(biāo)的行動計劃與相應(yīng)措施的數(shù)量說明。即在預(yù)測與決策的基礎(chǔ)上，按照規(guī)定的目標(biāo)和內(nèi)容對企業(yè)未來的銷售、生產(chǎn)、成本、現(xiàn)金流入與流出等有關(guān)方面以計劃的形式具體地、系統(tǒng)地反映出來，以便有效地組織與協(xié)調(diào)企業(yè)的全部生產(chǎn)經(jīng)營活動，完成企業(yè)的既定目標(biāo)。（二）全面預(yù)算的內(nèi)容全面預(yù)算是由一系列預(yù)算按其經(jīng)濟內(nèi)容及相互關(guān)系有序排列組成的有機體，主要包括專門決策預(yù)算、日常業(yè)務(wù)預(yù)算和財務(wù)預(yù)算三部分。（三）財務(wù)預(yù)算的地位企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的全面預(yù)算，是以企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)為出發(fā)點，以市場需求預(yù)測為基礎(chǔ)，以銷售預(yù)算為主導(dǎo)，進而包括生產(chǎn)、成本和現(xiàn)金收支等各個方面，并特別重視生產(chǎn)經(jīng)營活動對企業(yè)經(jīng)營成果和財務(wù)狀況的影響。第二節(jié)

財務(wù)預(yù)算編制一、銷售預(yù)算銷售預(yù)算是編制全面預(yù)算的起點，也是編制日常業(yè)務(wù)核算的基礎(chǔ)。銷售預(yù)算的主要內(nèi)容是銷售量、單價和銷售收入。銷售量是根據(jù)市場預(yù)測和銷貨合同并結(jié)合企業(yè)生產(chǎn)能力確定的。銷售預(yù)算通常要按品種、分期間、分銷售區(qū)域、分推銷員來編制。在銷售預(yù)算中通常還包括預(yù)計現(xiàn)金收入的計算，其主要內(nèi)容包括前期應(yīng)收賬款的收回，以及本期銷售的現(xiàn)金收入，其目的是為編制現(xiàn)金預(yù)算提供數(shù)據(jù)。二、生產(chǎn)預(yù)算生產(chǎn)預(yù)算一般根據(jù)預(yù)計的銷售量按品種分別編制，即在銷售預(yù)算的基礎(chǔ)上編制生產(chǎn)預(yù)算，為進一步預(yù)算成本和費用提供依據(jù)。預(yù)計生產(chǎn)量=預(yù)計銷售量+預(yù)計期末存貨量-預(yù)計期初存貨量三、直接材料預(yù)算直接材料預(yù)算主要用來確定預(yù)算期材料采購數(shù)量和采購成本。它是以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)編制的，并同時考慮期初期末材料存貨水平。預(yù)計材料采購量=預(yù)計材料耗用量+預(yù)計期末庫存材料-預(yù)計期初庫存材料其中：預(yù)計材料耗用量=單位產(chǎn)品材料耗用量×預(yù)計生產(chǎn)量四、直接人工預(yù)算直接人工預(yù)算是用來確定預(yù)算期內(nèi)人工工時的消耗水平和人工成本水平的。直接人工預(yù)算也是以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)編制的。直接人工預(yù)算的計算公式為：預(yù)計直接人工成本=小時工資率×預(yù)計直接人工總工時公式中：預(yù)計直接人工總工時=單位產(chǎn)品直接人工工時×預(yù)計生產(chǎn)量五、制造費用預(yù)算制造費用預(yù)算是指除直接材料和直接人工預(yù)算以外的其他一切生產(chǎn)費用的預(yù)算。制造費用預(yù)算通常分為變動制造費用和固定制造費用兩部分。六、產(chǎn)品成本預(yù)算產(chǎn)品成本預(yù)算是生產(chǎn)預(yù)算、直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費用預(yù)算的匯總。其主要內(nèi)容是產(chǎn)品的單位成本和總成本。單位產(chǎn)品成本的有關(guān)數(shù)據(jù)，來自前述直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算和制造費用預(yù)算；生產(chǎn)量、期末存貨量來自生產(chǎn)預(yù)算；銷售量來自銷售預(yù)算。七、銷售及管理費用預(yù)算銷售費用預(yù)算，是指為了實現(xiàn)銷售預(yù)算所需支付的費用預(yù)算。它以銷售預(yù)算為基礎(chǔ)，分析銷售收入、銷售利潤和銷售費用之間的關(guān)系，力求實現(xiàn)銷售費用的最有效使用。八、現(xiàn)金預(yù)算現(xiàn)金預(yù)算是用來反映預(yù)算期內(nèi)由于日常經(jīng)營活動和資本支出引起的一切現(xiàn)金收支及其結(jié)果的預(yù)算。編制現(xiàn)金預(yù)算的目的在于合理地處理現(xiàn)金收支業(yè)務(wù)，正確地調(diào)度資金，保證企業(yè)資金的正常流轉(zhuǎn)?，F(xiàn)金預(yù)算由四部分組成：（1）現(xiàn)金收入。（2）現(xiàn)金支出。（3）現(xiàn)金收支差額。（4）資金的籌集與運用。九、預(yù)計利潤表預(yù)計財務(wù)報表是財務(wù)管理的重要工具，其作用與實際的財務(wù)報表不同。所有企業(yè)都需要在年終編制實際的財務(wù)報表，這是有關(guān)法規(guī)的強制性規(guī)定，其主要目的是向外部報表使用人提供財務(wù)信息，而預(yù)計財務(wù)報表主要為企業(yè)財務(wù)管理服務(wù)，是控制企業(yè)資金、成本和利潤總量的重要手段，可以從總體上反映一定期間企業(yè)經(jīng)營的全局情況。十、預(yù)計資產(chǎn)負債表預(yù)計資產(chǎn)負債表，與實際的資產(chǎn)負債表內(nèi)容、格式相同，只不過數(shù)據(jù)是反映預(yù)算期末的財務(wù)狀況的。該表是利用本期期初資產(chǎn)負債表，根據(jù)銷售、生產(chǎn)、資本等預(yù)算的有關(guān)數(shù)據(jù)加以調(diào)整編制的。編制預(yù)計資產(chǎn)負債表的目的，在于判斷預(yù)算反映的財務(wù)狀況的穩(wěn)定性和流動性。第三節(jié)

編制財務(wù)預(yù)算的特殊方法一、彈性預(yù)算的方法（一）彈性預(yù)算的含義彈性預(yù)算是為克服固定預(yù)算的缺點而設(shè)計的。它是指按照預(yù)算期可預(yù)見的各種業(yè)務(wù)量水平，編制能夠適應(yīng)多種情況預(yù)算的方法。由于彈性預(yù)算的數(shù)據(jù)不是只適應(yīng)一個業(yè)務(wù)量水平的固定數(shù)字，而是能隨著業(yè)務(wù)量的變動作相應(yīng)調(diào)整的一組預(yù)算，具有伸縮性，故又稱之為“變動預(yù)算”。編制彈性預(yù)算所依據(jù)的業(yè)務(wù)量可以是產(chǎn)量、銷售量、直接人工工時、機器工時、材料消耗量和直接人工工資等。（二）彈性預(yù)算的優(yōu)點與固定預(yù)算相比，彈性預(yù)算具有顯著的優(yōu)點：一是預(yù)算范圍寬，能夠反映預(yù)算期內(nèi)與多種業(yè)務(wù)量水平相對應(yīng)的不同預(yù)算額，擴大了預(yù)算的適用范圍，便于預(yù)算指標(biāo)的調(diào)整。二是可比性強，在預(yù)算期實際業(yè)務(wù)量與計劃業(yè)務(wù)量不一致的情況下，可以將實際指標(biāo)與實際業(yè)務(wù)量相應(yīng)的預(yù)算額進行對比，使預(yù)算執(zhí)行情況的評價與考核建立在更加客觀和可比的基礎(chǔ)上，便于更好地發(fā)揮預(yù)算的控制作用。（三）彈性預(yù)算的編制步驟1.確定業(yè)務(wù)量2.確定業(yè)務(wù)量范圍3.確定成本項目的成本習(xí)性4.確定預(yù)算期內(nèi)各業(yè)務(wù)量水平的預(yù)算額（四）彈性預(yù)算的編制二、零基預(yù)算的方法（一）零基預(yù)算的含義零基預(yù)算方法全稱為“以零為基礎(chǔ)編制計劃和預(yù)算的方法”，它是指在編制成本費用預(yù)算時，不考慮以往會計期間所發(fā)生的費用項目或費用數(shù)額，而是以所有預(yù)算支出均為零為出發(fā)點，一切從實際需要與可能出發(fā)，逐項審議預(yù)算期內(nèi)各項費用的內(nèi)容及開支標(biāo)準(zhǔn)是否合理，在綜合平衡的基礎(chǔ)上編制費用預(yù)算的一種方法。（二）零基預(yù)算的優(yōu)點一是不受現(xiàn)有費用項目限制，促使企業(yè)合理有效地進行資源分配，提高資金的利用效果；二是能促進各預(yù)算部門精打細算，量力而行；三是有助于企業(yè)未來發(fā)展。零基預(yù)算的缺點在于這種方法一切從零出發(fā)，在編制費用預(yù)算時需要完成大量的基礎(chǔ)工作，如歷史資料分析、市場狀況分析、現(xiàn)有資金使用分析和投入產(chǎn)出分析等，這勢必帶來繁雜的工作量。（三）零基預(yù)算的編制步驟1.深入調(diào)查，充分討論2.劃分不可避免項目和可避免項目3.劃分不可延緩項目和可延緩項目（四）零基預(yù)算的編制三、滾動預(yù)算的方法（一）滾動預(yù)算的含義滾動預(yù)算又稱連續(xù)預(yù)算或永續(xù)預(yù)算，是指在編制預(yù)算時，將預(yù)算期與會計年度脫離開，隨著預(yù)算的執(zhí)行不斷延伸補充預(yù)算，逐期向后滾動，每過去1個月（或1個季度），立即在期末補充1個月（或1個季度）的預(yù)算，使預(yù)算期始終保持為12個月（或4個季度）。（二）滾動預(yù)算的優(yōu)點一是透明度高；二是及時性強；三是連續(xù)性、完整性和穩(wěn)定性突出。（三）滾動預(yù)算的方式滾動預(yù)算按其預(yù)算編制和滾動的時間單位不同可分為逐月滾動、逐季滾動和混合滾動三種方式。09第九章財務(wù)分析與指標(biāo)評價010203第一節(jié)

財務(wù)報表分析的內(nèi)容與方法

第二節(jié)

財務(wù)指標(biāo)分析與評價

第三節(jié)

財務(wù)指標(biāo)綜合分析與應(yīng)用

目錄CONTENTS引言：為什么說理財?shù)倪壿嬈瘘c是財務(wù)分析？財務(wù)分析是以企業(yè)基本活動為對象，以財務(wù)報表為主要信息來源，以分析和綜合為主要方法，系統(tǒng)認識企業(yè)的過程。

財務(wù)分析具有廣泛的用途。人們用它來尋找投資對象和兼并對象；預(yù)測企業(yè)未來的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果；判斷籌資、投資和經(jīng)營活動的成效；評價企業(yè)管理業(yè)績和企業(yè)決策。財務(wù)分析可以幫助我們改善決策，減少盲目性。第一節(jié)

財務(wù)報表分析的內(nèi)容與方法一、財務(wù)報表分析的歷史（一）為貸款銀行服務(wù)的信用分析信用分析，就是分析借款企業(yè)能否按期清償通過銀行信用和商業(yè)信用取得的貸款。銀行能否按期收回貸款，主要取決于借款企業(yè)是否有償債能力，以及是否愿意維持良好的信譽。評價償債能力主要是看企業(yè)債務(wù)的多少以及可用于償債的資產(chǎn)的多少和資產(chǎn)流動性如何。（二）為投資人服務(wù)的收益分析如果說債權(quán)人的收益是固定的，主要關(guān)心企業(yè)的風(fēng)險，那么投資人不僅重視企業(yè)的風(fēng)險，還重視企業(yè)的報酬。投資人更關(guān)心企業(yè)的收益能力、籌資能力、利潤分配等。收益分析的出現(xiàn)，使財務(wù)報表分析形成了比較完善的包括償債能力和收益能力分析的外部財務(wù)分析體系。（三）為經(jīng)營者服務(wù)的管理分析管理人員為改善收益能力和償債能力，以取得投資人和債權(quán)人的支持，開發(fā)了內(nèi)部分析。內(nèi)部分析不僅使用公開報表的數(shù)據(jù)，而且利用內(nèi)部的數(shù)據(jù)（如預(yù)算、成本等）進行分析，找出管理行為和報表數(shù)據(jù)的關(guān)系，通過改善管理來改善未來的財務(wù)報表。二、財務(wù)報表分析的定義（一）財務(wù)報表分析的對象財務(wù)報表分析的對象是企業(yè)的各項基本活動。企業(yè)的任何活動都要花錢用物，并形成各種經(jīng)濟業(yè)務(wù)即會計事項。這些會計事項經(jīng)過分類、計算和匯總等處理，被編制成財務(wù)報表。（二）財務(wù)報表分析的結(jié)果財務(wù)報表分析的結(jié)果是分析人對企業(yè)做出某些判斷。這些判斷可以概括為：了解企業(yè)過去的業(yè)績、評價現(xiàn)在的狀況，以及預(yù)測未來的發(fā)展。三、財務(wù)報表分析的定義對財務(wù)報表分析的內(nèi)容有多種描述方法，例如，可將其分成四項內(nèi)容：償債能力分析、營運能力分析、盈利能力分析和發(fā)展能力分析。也可分成六個方面進行分析：短期償債能力分析、長期償債能力分析、資產(chǎn)運用效率分析、獲利能力分析、投資報酬分析和現(xiàn)金流動分析。四、財務(wù)報表分析的方法進行財務(wù)報表分析，需要運用一定的方法，主要包括趨勢分析法、比率分析法、因素分析法和差額分析法。（一）趨勢分析法趨勢分析法，是指通過對比兩期或連續(xù)數(shù)期財務(wù)報告中相同指標(biāo)，確定其增減變動的方向、數(shù)額和幅度，來說明企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的變動趨勢的一種方法。在實務(wù)中對不同時期財務(wù)指標(biāo)的分析比較，可以有兩種方法：1.定基動態(tài)比率2.環(huán)比動態(tài)比率（二）比率分析法比率分析法是指通過計算各項指標(biāo)之間的相對數(shù)，即比率，借以考察經(jīng)濟業(yè)務(wù)的相對效益的一種分析方法。比率分析法主要有相關(guān)指標(biāo)比率分析法和構(gòu)成比率分析法兩種。1.相關(guān)指標(biāo)比率分析法2.構(gòu)成比率分析法（三）連環(huán)替換分析法連環(huán)替換分析法是指順序用各項因素的實際數(shù)替換基數(shù)，借以計算各項因素影響程度的一種分析方法。（四）差額分析法差額分析法是指根據(jù)各項因素的實際數(shù)與基數(shù)的差額來計算各項因素影響程度的一種分析方法，是連環(huán)替換分析法的一種簡化的計算方法。第二節(jié)

財務(wù)指標(biāo)分析與評價一、基本財務(wù)指標(biāo)分析與評價（一）變現(xiàn)能力比率變現(xiàn)能力是企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，它取決于可以在近期轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)的多少。反映變現(xiàn)能力的財務(wù)比率主要有流動比率和速動比率。（二）資產(chǎn)管理比率資產(chǎn)管理比率是用來衡量企業(yè)在資產(chǎn)管理方面的效率的財務(wù)指標(biāo)。資產(chǎn)管理比率包括：營業(yè)周期、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。資產(chǎn)管理比率又稱運營效率比率。（三）負債比率負債比率是指債務(wù)和資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的關(guān)系。它反映企業(yè)償付到期長期債務(wù)的能力。1.資產(chǎn)負債率（1）資產(chǎn)負債率的含義資產(chǎn)負債率是負債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，也就是負債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系。（2）資產(chǎn)負債率的評價資產(chǎn)負債率，也被稱為舉債經(jīng)營比率。它反映總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業(yè)在清算時保護債權(quán)人利益的程度。2.產(chǎn)權(quán)比率（1）產(chǎn)權(quán)比率的含義產(chǎn)權(quán)比率又稱債務(wù)股權(quán)比率，是衡量長期償債能力的指標(biāo)之一。（2）產(chǎn)權(quán)比率的評價產(chǎn)權(quán)比率反映由債權(quán)人提供的資本與由股東提供的資本的相對關(guān)系，反映企業(yè)基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。3.有形凈值債務(wù)率（