信達證券CINDASECURITIES公用事業(yè)—電力天然氣周報請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露http://www.c新能源消納保障政策推出，國際氣價小幅回升●本周市場表現(xiàn)：截至6月7日收盤，本周公用事業(yè)板塊上漲2.8%，表現(xiàn)優(yōu)于大盤。其中，電力板塊上漲2.92%，燃氣板塊上漲1.66%。動力煤價格:港口煤價格周環(huán)比下跌。截至6月7日，秦皇島港動力煤(Q5500)山西產(chǎn)市場價875元/噸，周環(huán)比下跌2元/噸。截至6月7日，廣州港印尼煤(Q5500)庫提價976.03元/噸，周環(huán)比下跌8.27元/噸；廣州港澳洲煤(Q5500)庫提價973.70元/噸，周環(huán)比下跌4.11元/噸。動力煤庫存及電廠日耗：港口及內(nèi)陸電廠煤炭庫存周環(huán)比增加。截至6月7日，秦皇島港煤炭庫存484萬噸，周環(huán)比增加9萬噸。截至6月6日，內(nèi)陸17省煤炭庫存8559.2萬噸，較上周增加10.3萬噸，周環(huán)比上升0.12%；內(nèi)陸17省電廠日耗為303.3萬噸，較上周增加12.8萬噸/日，周環(huán)比上升4.41%；可用天數(shù)為28.2天，較上周下降0.3天。截至6月6日，沿海8省煤炭庫存3713.1萬噸，較上周增加162.2萬噸，周環(huán)比上升4.57%；沿海8省電廠日耗為178.3萬噸，較上周下降2.4萬噸/日，周環(huán)比下降1.33%；可用天數(shù)為20.8天，較上周增加1.1天。水電來水情況：截至6月6日，三峽出庫流量16100立方米/秒，同比下降9.04%，周環(huán)比下降8.00%。1）廣東電力市場：截至5月31日，廣東電力日前現(xiàn)貨市場的周度均價為293.83元/MWh，周環(huán)比下降4.36%，周同比下降35.5%。截至5月31日，廣東電力實時現(xiàn)貨市場的周度均價為222.65元/MWh，周環(huán)比下降17.34%，周同比下降52.2%。2）山西電力市場：截至6月6日，山西電力日前現(xiàn)貨市場的周度均價為345.70元/MWh，周環(huán)比下降9.98%，周同比下降5.4%。截至6月6日，山西電力實時現(xiàn)貨市場的周度均價為394.99元/MWh，周環(huán)比上升1.59%，周同比上升6.6%。3）山東電力市場：截至6月6日，山東電力日前現(xiàn)貨市場的周度均價為321.45元/MWh，周環(huán)比上升6.47%，周同比下降3.6%。截至6月6日，山東電力實時現(xiàn)貨市場的周度均價為329.53元/MWh，周環(huán)比上升7.00%，周同比上升2.3%。●天然氣行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：國內(nèi)外天然氣價格：美國HH價格、中國DES到岸價回升。截至6月6日，上海石油天然氣交易中心LNG出廠價格全國指數(shù)為4391元/噸，同比上升15.55%，環(huán)比上升0.37%；截至6月6日，歐洲TTF現(xiàn)貨價格為10.6美元/百萬英熱，同比上升32.7%，周環(huán)比下降4.4%；美國HH現(xiàn)貨價格為2.69美元/百萬英熱，同比上升25.1%，周環(huán)比上升23.4%；中國DES現(xiàn)貨價格為12.14美元/百萬英熱，同比上升37.8%，周環(huán)比上升1.5%。歐盟天然氣供需及庫存：歐盟天然氣消費量（我們估算）同比上升。2024年第22周，歐盟天然氣供應量55.9億方，同比下降5.5%，周環(huán)比上升0.8%。其中，LNG供應量為18.5億方，周環(huán)比下降6.7%，占天然氣供應量的33.1%；進口管道氣37.4億方，同比上升14.6%，周環(huán)比上升5.0%。2024年第22周，歐盟天然氣消費量（我們估算）為37.0億方，周環(huán)比上升0.8%，同比上升2.7%；2024年1-22周，歐盟天然氣累計消費量（我們估算）為1476.9億方，同比下降3.6%。請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露http://www國內(nèi)天然氣供需情況：2024年4月，國內(nèi)天然氣表觀消費量為354.60億方，同比上升11.5%。2024年4月，國內(nèi)天然氣產(chǎn)量為198.40億方，同比上升4.8%。2024年4月，LNG進口量為622.00萬噸，同比上升30.4%，環(huán)比下降6.5%。2024年4月，PNG進口量為407.00萬噸，同比下降3.3%，環(huán)比下降1.0%?！癖局苄袠I(yè)重點新聞：1）國家能源局發(fā)布《做好新能源消納工作，保障新能源高質(zhì)量發(fā)展》的通知：5月28日，為提升電力系統(tǒng)對新能源的消納能力，確保新能源大規(guī)模發(fā)展的同時保持合理利用水平，推動新能源高質(zhì)量發(fā)展，國家能源局提出加快推進新能源配套電網(wǎng)項目建設，積極推進系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力提升和網(wǎng)源協(xié)調(diào)發(fā)展，充分發(fā)揮電網(wǎng)資源配置平臺作用，科學優(yōu)化新能源利用率目標，扎實做好新能源消納數(shù)據(jù)統(tǒng)計管理，常態(tài)化開展新能源消納監(jiān)測分析和監(jiān)管工作。2）挪威供氣驟減，歐洲天然氣價格上漲6%：6月3日，由于挪威天然氣供應意外中斷，歐洲天然氣價格訂單上漲。歐洲基準天然氣期貨價格當天一度上漲6%，英國天然氣期貨價格同樣上漲。供氣中斷的原因、何時恢復尚不確定。●投資建議：1）電力：國內(nèi)歷經(jīng)多輪電力供需矛盾緊張之后，電力板塊有望迎來盈利改善和價值重估。在電力供需矛盾緊張的態(tài)勢下，煤電頂峰價值凸顯；電力市場化改革的持續(xù)推進下，電價趨勢有望穩(wěn)中小幅上漲，電力現(xiàn)貨市場和輔助服務市場機制有望持續(xù)推廣，容量電價機制正式出臺，明確煤電基石地位。雙碳目標下的新型電力系統(tǒng)建設或將持續(xù)依賴系統(tǒng)調(diào)節(jié)手段的豐富和投入。此外，伴隨著發(fā)改委加大電煤長協(xié)保供力度，電煤長協(xié)實際履約率有望邊際上升，我們判斷煤電企業(yè)的成本端較為可控。展望未來，我們認為電力運營商的業(yè)績有望大幅改善。建議關注：全國性煤電龍頭：國電電力、華能國際、華電國際等；電力供應偏緊的區(qū)域龍頭：皖能電力、浙能電力、申能股份、粵電力A等；水電運營商：長江電力、國投電力、川投能源、華能水電等；同時，煤電設備制造商和靈活性改造技術類公司也有望受益于煤電新周期的開啟，設備制造商有望受益標的：東方電氣；靈活性改造有望受益標的：華光環(huán)能、青達環(huán)保、龍源技術等。2）天然氣：隨著上游氣價的回落和國內(nèi)天然氣消費量的恢復增長，城燃業(yè)務有望實現(xiàn)毛差穩(wěn)定和售氣量高增；同時，擁有低成本長協(xié)氣源和接收站資產(chǎn)的貿(mào)易商或可根據(jù)市場情況自主選擇擴大進口或把握國際市場轉售機遇以增厚利潤空間。天然氣有望受益標的：新奧股份、廣匯能源?！耧L險因素：宏觀經(jīng)濟下滑導致用電量增速不及預期,電力市場化改革推進緩慢,電煤長協(xié)保供政策執(zhí)行力度不及預期,國內(nèi)天然氣消費增速恢復緩請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露http:// 6 7 18 6 6 7 7 8 8 8 8 8 9 9 10 10 10 10 10 10 11 11 12 12 12 12 12 12 13 13 13 14 14 14圖32：2022-2024年歐盟天 15 15 15 15請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露http://www.ci）（ 16 16 16 17 17請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露http://www.ci），公用事業(yè)交通運輸煤炭家用電器房地產(chǎn)農(nóng)林牧漁汽車建筑裝飾通信商貿(mào)零售石油石化非銀金融有色金屬建筑材料食品飲料美容護理鋼鐵基礎化工電力設備紡織服飾機械設備傳媒計算機環(huán)保社會服務輕工制造綜合2.0公用事業(yè)交通運輸煤炭家用電器房地產(chǎn)農(nóng)林牧漁汽車建筑裝飾通信商貿(mào)零售石油石化非銀金融有色金屬建筑材料食品飲料美容護理鋼鐵基礎化工電力設備紡織服飾機械設備傳媒計算機環(huán)保社會服務輕工制造綜合資料來源：iFinD，信達證券研發(fā)中心4.40%，水力發(fā)電板塊上漲5.43%，核力發(fā)電上漲6.87%，熱力服務下跌4.發(fā)電下跌4.65%，風力發(fā)電下跌0.85%。8.006.004.002.000.00-2.00-4.00-6.00資料來源：iFinD，信達證券研發(fā)中心司漲幅后三名分別為：中泰股份(-5.50%)、水發(fā)燃氣(-4.85%)、貴州燃氣(-4.75請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露http://www.c12.0010.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00-10.00國電電力國電電力華電國際中國核電華能水電皖能電力長江電力福能股份湖北能源中國廣核華能國際申能股份內(nèi)蒙華電大唐發(fā)電上海電力國投電力川投能源浙能電力廣州發(fā)展龍源電力深圳能源桂冠電力新天綠能三峽能源中閩能源浙江新能南網(wǎng)儲能江蘇新能南網(wǎng)能源粵電力A吉電股份晉控電力資料來源：iFinD，信達證券研發(fā)中心10.00 5.00 0.00 -5.00-10.00資料來源：iFinD，信達證券研發(fā)中心●產(chǎn)地動力煤價格：截至6月7日，陜西榆請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露http://www.c800750700650600550500450400資料來源：iFinD，信達證券研發(fā)中心1,800.001,600.001,400.001,200.001,000.00 800.00 600.00 400.00 200.000.00資料來源：iFinD，信達證券研發(fā)中心坑口價:動力塊煤(A15%,V33-35%,<1%S,Q6000):陜西:榆林坑口價(含稅):弱粘煤(A10-16%,V28-32%,0.8%S,Q5500):大同:大同南郊車板價:大塊精煤(A10%,V33-36.5%,0.5-0.8%S,Q5500):內(nèi)蒙古:東勝2500.002000.001500.001000.00500.002019/03/152019/09/152020/03/152020/05/152020/09/152021/03/152021/05/152021/11/152022/01/152019/03/152019/09/152020/03/152020/05/152020/09/152021/03/152021/05/152021/11/152022/01/152022/03/152022/05/152023/11/152024/03/152024/05/152019/05/152019/07/152019/11/152020/01/152020/07/152020/11/152021/01/152019/05/152019/07/152019/11/152020/01/152020/07/152020/11/152021/01/152021/07/152021/09/152022/07/152022/09/152022/11/152023/01/152023/03/152023/05/152023/07/152023/09/152024/01/15資料來源：煤炭資源網(wǎng)，信達證券研發(fā)中心●海外動力煤價格：截至6月7日，紐卡斯爾N噸；ARA6000大卡動力煤現(xiàn)貨價108美元/噸，周環(huán)比下周環(huán)比下跌0.65美元/噸。截至6月7日，廣州港印尼煤(Q5500)庫提價976.03元/噸，周環(huán)比下跌8.27元500.00450.00400.00350.00300.00250.00200.00150.00100.00 50.000.00紐卡斯爾NEWC5500大卡動力煤FOB現(xiàn)貨價格ARA6000大卡動力煤現(xiàn)貨價資料來源：CCTD，信達證券研發(fā)中心庫提價(含稅):動力煤:印尼5500:廣州港庫提價(含稅):動力煤:澳洲5500:廣州港2020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/053,000.002,500.002,000.001,500.001,000.00 2020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/05資料來源：iFinD，信達證券研發(fā)中心請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露http://www.c450.00400.00350.00300.00250.00200.00150.00100.00 2020/042020/04資料來源：iFinD，信達證券研發(fā)中心800.00700.00600.00500.00400.00300.00200.00100.000.00202020212022202320241/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1資料來源：iFinD，信達證券研發(fā)中心環(huán)比上升0.12%；內(nèi)陸17省電廠日耗為303.3萬噸，較上周增加12.8萬噸/日，周環(huán)比上升4.環(huán)比上升4.57%；沿海8省電廠日耗為178.3萬噸，較上周下降2.4萬噸/日，周環(huán)比下降1.33%；可用天數(shù)為請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露http://www202120222023202410000.009000.008000.007000.006000.005000.004000.003000.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1資料來源：CCTD，信達證券研發(fā)中心 資料來源：CCTD，信達證券研發(fā)中心202120222023202435.0030.0025.0020.0015.0010.005.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1資料來源：CCTD，信達證券研發(fā)中心 4000.002500.001000.00資料來源：CCTD，信達證券研發(fā)中心 2021202220232024300.00250.00200.00150.00100.0050.000.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1資料來源：CCTD，信達證券研發(fā)中心 資料來源：CCTD，信達證券研發(fā)中心請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露http://www●三峽水庫流量：截至6月6日，三峽出庫流量16100立方米資料來源：iFinD，信達證券研發(fā)中心●三峽水庫蓄水量：截至6月7日，三峽蓄水量17560億 資料來源：iFinD，信達證券研發(fā)中心請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露http://www 資料來源：泛能網(wǎng)，信達證券研發(fā)中心 資料來源：泛能網(wǎng)，信達證券研發(fā)中心資料來源：泛能網(wǎng)，信達證券研發(fā)中心400.00 資料來源：泛能網(wǎng)，信達證券研發(fā)中心1200.001200.001000.00800.00600.00400.00200.000.00(200.00)1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1111000.00800.00600.00400.00200.000.00(200.00)1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111 資料來源：泛能網(wǎng)，信達證券研發(fā)中心900.00800.00700.00600.00500.00400.00300.00200.00100.000.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1(100.00)(200.00) 20232024資料來源：泛能網(wǎng)，信達證券研發(fā)中心請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露http://www），2019202120222023202410000.009000.008000.007000.006000.005000.004000.003000.002000.001000.000.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1LNG進口平均單價（美元/百萬英熱，左） 布倫特原油期貨結算價（美元/桶，右）日本原油雞尾酒價格（美元/桶，右）80060040020002020-2020-122021-022021-042021-062021-082022-022022-042022-062022-082023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-04806040200資料來源：iFinD，信達證券研發(fā)中心資料來源：iFinD，信達證券研發(fā)中心90.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.002020/052020/062020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/042024/052024/06資料來源：iFinD，信達證券研發(fā)中心請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露http://www90807060504030200歐洲TTF現(xiàn)貨美國HH現(xiàn)貨中國現(xiàn)貨2021/3/12021/3/212021/4/102021/4/302021/5/202021/6/92021/6/292021/7/192021/8/82021/8/282021/9/172021/10/72021/10/272021/11/162021/12/62021/12/262022/1/152022/2/42022/2/242022/3/162022/4/52022/4/252022/5/152022/6/42022/6/242022/7/142022/8/32022/8/232022/9/122022/10/22022/10/222022/11/112022/12/12022/12/212023/1/102023/1/302023/2/192023/3/112021/3/12021/3/212021/4/102021/4/302021/5/202021/6/92021/6/292021/7/192021/8/82021/8/282021/9/172021/10/72021/10/272021/11/162021/12/62021/12/262022/1/152022/2/42022/2/242022/3/162022/4/52022/4/252022/5/152022/6/42022/6/242022/7/142022/8/32022/8/232022/9/122022/10/22022/10/222022/11/112022/12/12022/12/212023/1/102023/1/302023/2/192023/3/112023/3/312023/4/202023/5/102023/5/302023/6/192023/7/92023/7/292023/8/182023/9/72023/9/272023/10/172023/11/62023/11/262023/12/162024/1/52024/1/252024/2/142024/3/52024/3/252024/4/142024/5/42024/5/24資料來源：隆眾資訊，信達證券研發(fā)中心2024年1-22周，歐盟累計天然氣供應量1284.6億方，同比下降7.3%。其中，LNG累計供應量20212022一202320249,0008,5008,0007,5007,0006,5006,0005,5005,0004,5004,000147101316192225283134374043464952資料來源：Bruegel，信達證券研發(fā)中心20212022一202320241,5001,000500-1357911131517192123252729313335373941434547495153資料來源：Bruegel，信達證券研發(fā)中心請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露http://www管道氣LNGu俄羅斯挪威u管道氣LNG6,0009,0006,0008,0005,0007,0004,0003,0004,0003,0005,0004,0002,0003,0002,0001,0002626424623W26424624W26-22W15921252933374122W159212529333741454923W159212529333741454924W159資料來源：Bruegel，信達證券研發(fā)中心資料來源：資料來源：Bruegel，信達證券研發(fā)中心---最小值---最大值20212022一2023一2024-資料來源：Bruegel，信達證券研發(fā)中心40%40%..德國意大利法國荷蘭奧地利匈牙利捷克波蘭斯洛伐克西班牙羅馬尼亞拉脫維亞德國意大利法國荷蘭奧地利匈牙利捷克波蘭斯洛伐克西班牙羅馬尼亞拉脫維亞丹麥保加利亞克羅地亞葡萄牙資料來源：GIE，信達證券研發(fā)中心請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露http://www20212022一202320248000600040002000013579111315171921232527293133353739414345474951資料來源：Bruegel，信達證券研發(fā)中心2024年4月，國內(nèi)天然氣表觀消費量為354.602024年1-4月，國內(nèi)天然氣表觀消費量累計為1437.3環(huán)比下降6.5%。2024年4月，PNG進口量為407.00萬噸，同比下降3.3%，環(huán)比下2024年1-4月，國內(nèi)天然氣產(chǎn)量累計為830.10億方，累計同比上升6.0%。2024年1-4月，LNG進口量萬噸，累計同比上升22.4%。2024年1-4月，PNG進口量累計為1709.00萬噸750.00650.00550.00450.00350.00250.00150.00資料來源：iFinD，信達證券研發(fā)中心——201920202021202220232024450.00400.00350.00300.00250.00200.00150.00100.001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：iFinD，信達證券研發(fā)中心請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露http://www2019202020212022800.00700.00600.00500.00400.00300.00200.00資料來源：iFinD，信達證券研發(fā)中心450.00300.00資料來源：iFinD，信達證券研發(fā)中心承載力、系統(tǒng)經(jīng)濟性等因素，在充分與區(qū)內(nèi)新能源企業(yè)溝通研究基礎上，按照“全網(wǎng)統(tǒng)籌、合同，今年計劃簽訂更多LNG長期供應合同。卡塔請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露http://www助服務市場機制有望持續(xù)推廣，容量電價機制正式出臺，明確煤電基石地位。雙碳目標下有望邊際上升，我們判斷煤電企業(yè)的成本端較為可控。展望未來，我們認為電力運營商的業(yè)績有望大幅改善。時，擁有低成本長協(xié)氣源和接收站資產(chǎn)的貿(mào)請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露http://www2023A2024E2025E2026E2023A2024E2025