（1）股東財(cái)富最大化目標(biāo)相比利潤(rùn)最大化（2）通過(guò)企業(yè)投資工具模型分析，可以看出股東財(cái)富最大化目標(biāo)是判斷企業(yè)財(cái)務(wù)決策是否正確的標(biāo)準(zhǔn)3）股東財(cái)富最大化是以保證其他利益相關(guān)者利益為前提的。2.答題要點(diǎn)：促使管理層更加自覺(jué)地采取滿足股東財(cái)富最大化的措施2）股東直接干預(yù)，持股數(shù)量較多的機(jī)構(gòu)投資者成為中小股東的代營(yíng)提出建議3）被解聘的威脅，如果管理層具有較強(qiáng)動(dòng)力使企業(yè)股票價(jià)格最大化。（1）利益相關(guān)者的利益與股東利益在本質(zhì)者的利益會(huì)得到更有效的滿足2）股東企業(yè)是各種利益相關(guān)者之間的契約的組合。（4）對(duì)股東財(cái)富最大化需要進(jìn)行一定的約束。4.答題要點(diǎn)：（1）財(cái)務(wù)經(jīng)理負(fù)責(zé)投資、籌資、分配和營(yíng)運(yùn)資金的管理2）財(cái)務(wù)經(jīng)理的價(jià)值創(chuàng)造其他方式籌集能夠帶來(lái)現(xiàn)金增量的資金。；（業(yè)可通過(guò)金融市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)短期資金的互相轉(zhuǎn)化3）金融市場(chǎng)為企業(yè)的理財(cái)提供相關(guān)信息。6.答題要點(diǎn)：（1）利率由三部分構(gòu)成：純利率、通貨膨脹補(bǔ)償、風(fēng)險(xiǎn)收益2）純利率是指沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹情況下的均衡點(diǎn)利率，通常以無(wú)通貨膨脹情況下的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券利率來(lái)代表純利率3）通貨膨脹情況下，資金的供應(yīng)者必然要求提高利率水平來(lái)補(bǔ)=純利率＋通貨膨脹補(bǔ)償4）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬要考慮違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、期限風(fēng)險(xiǎn)，他們都會(huì)導(dǎo)致利率的增加。（1）總裁作為公司的首席執(zhí)行官，全面負(fù)不同部門(mén)的經(jīng)營(yíng)與管理；按業(yè)務(wù)性質(zhì)來(lái)說(shuō)，門(mén)，各部門(mén)總監(jiān)直接向副總裁負(fù)責(zé)。（2）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)：股東財(cái)富最大化?？晒尕?zé)任等行為來(lái)實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富與社會(huì)責(zé)任并舉。（3）主要的財(cái)務(wù)活動(dòng)：籌資、投資、運(yùn)營(yíng)要保證資金的籌集能滿足企業(yè)經(jīng)營(yíng)與投資上，同時(shí)有應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，財(cái)務(wù)人員需重點(diǎn)考慮如何加速資金的周轉(zhuǎn)、員要合理確定利潤(rùn)的分配與留存比例。（4）金融市場(chǎng)可以為企業(yè)提供籌資和投資各類基金管理公司。是指沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹情況下的均資金的供應(yīng)者必然要求提高利率水平來(lái)補(bǔ)=純利率＋通貨膨脹補(bǔ)償；在通貨膨脹的基影響利率的風(fēng)險(xiǎn)收益因素。違約風(fēng)險(xiǎn)越高，流動(dòng)性越差、期限越長(zhǎng)都會(huì)增加利率水平。違約風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因是債務(wù)人無(wú)法按時(shí)支越大。案例分析要點(diǎn)：東財(cái)富最大化目標(biāo)的具體體現(xiàn)。和分銷商等利益相關(guān)者之間的利益取式解決。程度上可以避免股東與管理層之間的公司規(guī)模的擴(kuò)大。4.重要的利益相關(guān)者可能會(huì)對(duì)企業(yè)的控導(dǎo)致企業(yè)的控制權(quán)發(fā)生變更。（1）國(guó)外傳統(tǒng)的定義是：即使在沒(méi)有幣作為資本投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程才能產(chǎn)生時(shí)程所獲得的價(jià)值增加并不全是貨幣的時(shí)間間價(jià)值是扣除風(fēng)險(xiǎn)收益和通貨膨脹貼水后值。2.答題要點(diǎn)：（1）單利是指一定期間內(nèi)只根據(jù)本金而且理性的投資者總是盡可能快地將資金投入到合適的方向，以賺取收益。（1）不是，年金是指一定時(shí)期內(nèi)每期金流量共有12次。4.答題要點(diǎn)：（1）對(duì)投資活動(dòng)而言，風(fēng)險(xiǎn)是與投資高；反之，風(fēng)險(xiǎn)小，預(yù)期收益少。（1）股票風(fēng)險(xiǎn)中能夠通過(guò)構(gòu)建投資組市場(chǎng)（1）（1）（2）率（3）低迷=15%通過(guò)分散化投資消除市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。6.答題要點(diǎn)：司未來(lái)的收益如下表所示。（3）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差，據(jù)此來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)大小，標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。接上例：西京公司的標(biāo)準(zhǔn)差為：σ=(100%—15%)2×0.30+(15%—15%)2×0.40+如果已知同類東方公司的預(yù)期收益與之相同，但標(biāo)準(zhǔn)差為3.87則說(shuō)明西京公司的風(fēng)險(xiǎn)更大。7.答題要點(diǎn)：（1）同時(shí)投資于多種證券的方式，稱為證券的投資組合，簡(jiǎn)稱證券組合或投資組合。由多種證券構(gòu)成的投資組合，會(huì)減少風(fēng)險(xiǎn)，收益率高的證券會(huì)抵消收益率低的證券帶 （2）計(jì)算預(yù)期收益率，以概率作為權(quán)其中，p為投資組合的預(yù)期收益率，均。接上例：為單支證券的預(yù)期收益率，證券組合中有n項(xiàng)證券，wi為第i支證券在其中所占的權(quán)重。8.答題要點(diǎn)：第i支股票的收益與市場(chǎng)組合收益的相關(guān)系數(shù)，σi表示第i支股票收益的標(biāo)準(zhǔn)差，Theory從多因素的角度考慮證券收益，假設(shè)證券收益是由一系列產(chǎn)業(yè)方面和市場(chǎng)的預(yù)期收益率取決于一組因素的線性組合，型的一般形式為：這意味著如果整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)收益上升了9.答題要點(diǎn)：（1）資本資產(chǎn)定價(jià)模型認(rèn)為：市場(chǎng)的預(yù)期收益是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率加上因市為：RM=RF+RP其中：RM為市場(chǎng)的預(yù)期收益,RF為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率,RP為投資Ri=RF+βi(RM—RF)。式中：Ri代表第i種股票或第i種證券組合的必要收益率；RF代表無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率；βi代表第i種股票或第i種證券組合的β系數(shù)；RM代表所有Rj=RF+βj1(RF1—RF)+βj2(RF2—RF)+…+βjn(RF式中：Rj代表資產(chǎn)收益率；RF代表無(wú)素n各自的預(yù)期收益率；相應(yīng)的β代表該資產(chǎn)對(duì)于不同因素的敏感程度。任何金融資產(chǎn)的價(jià)值都是資產(chǎn)預(yù)期創(chuàng)金流依賴于債券的主要特征。的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較大，必有較高的必要收益率，所以g越大，r就越大。從長(zhǎng)期來(lái)看，股利業(yè)盈利必須以等于或大于g的速度增長(zhǎng)。租金的現(xiàn)值得：以企業(yè)應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)該設(shè)備。所以，每年應(yīng)該還1151.01萬(wàn)元。（2）由PVAn=A·PVIFAi，n得：所以，需要5.14年才能還清貸款。=40%×0.30+20%×0.50+=60%×0.30+20%×0.50+（-10%）×0.20（2）計(jì)算兩家公司的標(biāo)準(zhǔn)差： 中原公司的標(biāo)準(zhǔn)差為：σ=J(40%22%)2×0.30+(20%22%)2×0.50+(0%22%)南方公司的標(biāo)準(zhǔn)差為：σ=（3）計(jì)算兩家公司的變異系數(shù)：CV=14220.64南方公司的變異系數(shù)為：CV=24.98260.96由于中原公司的變異系數(shù)更小，因此投資者應(yīng)選擇中原公司的股票進(jìn)行投資。=RF+βi(RMRF)，得到四種證券的必要收益率為：6.解1）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益率=Km－RF=（2）證券的必要收益率為：=RF+βi(RMRF)==RF+βi(RMRF)要收益率，所以不應(yīng)該進(jìn)行投資。得到：β=（12.2580.97.解：債券的價(jià)值為：該債券才值得投資。則：％）設(shè)需要n周的時(shí)間才能增加1000億美元，則：％）（1）貨幣時(shí)間價(jià)值是財(cái)務(wù)管理中一個(gè)時(shí)必須考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素的影響；（2）時(shí)間越長(zhǎng)，貨幣時(shí)間價(jià)值因素的出錯(cuò)誤的決策。1.（1）計(jì)算四種方案的預(yù)期收益率：=22%×0.20+14%×0.60+（-4%）×0.20（2）計(jì)算四種方案的標(biāo)準(zhǔn)差：（3）計(jì)算四種方案的變異系數(shù)：CV=0100%CV=8.721462.29%CV=8.581271.5%CV=6.321542.13%出來(lái)的變異系數(shù)可知，方案C的變異系數(shù)71.5%最大，說(shuō)明該方案的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)最大，所以應(yīng)該淘汰方案C。出錯(cuò)誤的投資決策。各方案的β系數(shù)為：由此可以看出，方案A和方案D的期案C和方案D值得投資，而方案B不值得投資。0βC=COV(RA,RD)D)COV(RB,RD)D)COV(RC,RD)D)Dσ2衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)有資產(chǎn)負(fù)債D產(chǎn)負(fù)債率的高低對(duì)企業(yè)的債權(quán)Dσ2人、股東的影響是不同的。D企業(yè)資金的安全性。如果資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高，Dσ2要由債權(quán)人負(fù)擔(dān)，其貸款的安全也缺乏可靠D比率低一些。βD=1根據(jù)CAPM模型可得：的資金在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中可以發(fā)揮同樣的作用，如果企業(yè)負(fù)債所支付的利息率低于資產(chǎn)報(bào)杠桿。的壞賬的風(fēng)險(xiǎn)。與企業(yè)資金占用量來(lái)分析企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)地提高企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力。5.答：在評(píng)價(jià)股份有限公司的盈利能力時(shí)，周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)的變化對(duì)股東權(quán)益報(bào)酬率的影響程度。期限短不足以判斷企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)2）在進(jìn)行比較分析時(shí)要注意不同期限的財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)表法、比較財(cái)務(wù)比率法等。7.答：股東權(quán)益報(bào)酬率是一個(gè)綜合性極強(qiáng)、業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率如何，而權(quán)益乘數(shù)則主要反映企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿情況，即企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。指標(biāo)。在杜邦分析系統(tǒng)圖中，資產(chǎn)、負(fù)債、東權(quán)益報(bào)酬率的影響程度主要應(yīng)通過(guò)以下指標(biāo)的分解來(lái)完成：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)的影響。財(cái)務(wù)分析的主要目的在于通過(guò)財(cái)務(wù)分析所提供的信息來(lái)監(jiān)督企業(yè)的運(yùn)營(yíng)活動(dòng)和財(cái)務(wù)下問(wèn)題對(duì)公司財(cái)務(wù)安全的影響1）公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是否過(guò)高2）公司的現(xiàn)金流量狀況如何3）公司是否存在過(guò)多的擔(dān)保責(zé)任4）公司管理層是否采取過(guò)于激進(jìn)；（存貨周轉(zhuǎn)率等營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)是否發(fā)生異常變化。業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是否遵守有關(guān)環(huán)保方面的法是否有利于維護(hù)生態(tài)環(huán)境等。周轉(zhuǎn)率。用資金為：個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)是看負(fù)債帶來(lái)的節(jié)稅利益和擴(kuò)大規(guī)模增加的利潤(rùn)之和是否大于負(fù)債成本，用指標(biāo)衡量即是資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率是否大于負(fù)債利息率。審計(jì)師在審計(jì)時(shí)注意以下問(wèn)題1）公司營(yíng)業(yè)收入的確認(rèn)是否符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，并遵循了穩(wěn)健性原則2）公司是否存在虛列費(fèi)用的現(xiàn)象3）固定資產(chǎn)折舊、無(wú)形資產(chǎn)攤銷的政策是否合理4）資產(chǎn)減值的計(jì)提是否有充分的依據(jù)5）關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題，等等。流動(dòng)資產(chǎn)=速動(dòng)比率×流動(dòng)負(fù)債+存貨（2）銷售收入凈額=流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×流動(dòng)（萬(wàn)元）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/平均總資產(chǎn)（3）銷售凈利率=凈利潤(rùn)/銷售收入凈額2.解：（1）年末流動(dòng)負(fù)債余額=年末流動(dòng)資產(chǎn)余（2）年末速動(dòng)資產(chǎn)余額=年末速動(dòng)比率×年年末存貨余額=年末流動(dòng)資產(chǎn)余額－年末速（3）年銷貨成本=存貨周轉(zhuǎn)率×存貨年平均（4）應(yīng)收賬款平均余額=（年初應(yīng)收賬款+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷凈額/應(yīng)收賬款平均應(yīng)收賬款平均收賬期=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率3.解：（1）應(yīng)收賬款平均余額=（年初應(yīng)收賬款+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷凈額/應(yīng)收賬款平均（2）存貨平均余額=（年初存貨余額+年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率=360/4=90（天）（3）因?yàn)槟昴?yīng)收賬款=年末速動(dòng)資產(chǎn)-=年末速動(dòng)比率×年末流動(dòng)負(fù)債－年末現(xiàn)金（萬(wàn)元）年末速動(dòng)資產(chǎn)=年末速動(dòng)比率×年末流動(dòng)負(fù)（4）年末流動(dòng)資產(chǎn)=年末速動(dòng)資產(chǎn)+年末存年末流動(dòng)比率=年末流動(dòng)資產(chǎn)/年末流動(dòng)負(fù)4.解：（1）有關(guān)指標(biāo)計(jì)算如下：1）凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均所有者權(quán)益=500/（3500+4000）×22）資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)=500/（8000+10000）×2≈5.56%4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入凈額/平均總資5）權(quán)益乘數(shù)=平均總資產(chǎn)/平均所有者權(quán)益（2）凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)要從銷售、運(yùn)營(yíng)和資本結(jié)構(gòu)三方面入手：收入、減少各種費(fèi)用等。的比例是否合理、有無(wú)閑置資金等。應(yīng)該盡量使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)合理化。2008年初：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=844/470≈速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=（844-32008年末：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=1020/610≈從上述指標(biāo)可以看出，企業(yè)2008年末的償?shù)呢?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2.2008年?duì)I運(yùn)能力分析如下：應(yīng)收賬款平均余額=（年初應(yīng)收賬款+年末應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷凈額/應(yīng)收賬款平均存貨平均余額=（年初存貨余額+年末存貨平均總資產(chǎn)=（年初總資產(chǎn)+年末總資產(chǎn)）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/平均總資產(chǎn)存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都高于行業(yè)平好的，但應(yīng)主要提高應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度。3.2008年盈利能力分析如下：資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)=514/1銷售凈利率=凈利潤(rùn)/銷售收入=514/5800≈平均凈資產(chǎn)=（年初凈資產(chǎn)+年末凈資產(chǎn)）/2=（480+500）/2=490（萬(wàn)凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)=514/490利率與凈資產(chǎn)收益率更是顯著高于行業(yè)平司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，加上2009年不再享受稅收優(yōu)惠會(huì)降低公司的凈利潤(rùn)這一因素的影響，公司的盈利將會(huì)有所降低。4.財(cái)務(wù)狀況的綜合評(píng)價(jià)如下：意2009年未決訴訟對(duì)財(cái)務(wù)狀況的影響，還應(yīng)注意稅率上升對(duì)盈利帶來(lái)的較大影響。的戰(zhàn)略，因此它屬于企業(yè)財(cái)務(wù)管理的范疇。的意義。2．試分析說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的特征和類型。性，其特征有：（1）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略屬于全局性、長(zhǎng)期性和導(dǎo)向性的重大謀劃；（2）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略涉及企業(yè)的外部環(huán)境和（3）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)資源的長(zhǎng)期優(yōu)化配置安排；（4）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)擁有的財(cái)務(wù)資源及其配置能力相關(guān)；（5）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略受到企業(yè)文化和價(jià)值觀的重要影響。企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的類型可以從職能財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和綜合財(cái)務(wù)戰(zhàn)略兩個(gè)角度來(lái)認(rèn)識(shí)。可以分為投資戰(zhàn)略、籌資戰(zhàn)略、分配戰(zhàn)略。（1）投資戰(zhàn)略。投資戰(zhàn)略是涉及企業(yè)屬于投資戰(zhàn)略問(wèn)題。（2）籌資戰(zhàn)略?；I資戰(zhàn)略是涉及企業(yè)與銀行建立長(zhǎng)期性合作關(guān)系等戰(zhàn)略性籌劃，屬于籌資戰(zhàn)略問(wèn)題。（3）營(yíng)運(yùn)戰(zhàn)略。營(yíng)運(yùn)戰(zhàn)略是涉及企業(yè)題。（4）股利戰(zhàn)略。股利戰(zhàn)略是涉及企業(yè)戰(zhàn)略性籌劃，屬于股利戰(zhàn)略的問(wèn)題。略。（1）擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)部或大部分保留利潤(rùn)，大量籌措外部資本。（2）穩(wěn)增型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。穩(wěn)增型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略一般表現(xiàn)為長(zhǎng)期內(nèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)的投資規(guī)模，保留部分利潤(rùn)，內(nèi)部留利與外部籌資結(jié)合。（3）防御型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。防御型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略一般表現(xiàn)為保持持現(xiàn)有投資規(guī)模和投資和資本結(jié)構(gòu)水平，維持現(xiàn)行的股利政策。（4）收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)股份回購(gòu)歸還投資。業(yè)的外部財(cái)務(wù)環(huán)境和內(nèi)部財(cái)務(wù)條件進(jìn)行調(diào)種適于采用不同綜合財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇的象限，從而為財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇提供參考方案。SWOT分析主要應(yīng)用在幫助企業(yè)準(zhǔn)確找的哦啊與企業(yè)的內(nèi)部資源和外部環(huán)境相用SWOT分析法，可以采用SWOT和SWOT分析表來(lái)進(jìn)行分析，從而為企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇提供依據(jù)。業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。性波動(dòng)要求企業(yè)順應(yīng)經(jīng)濟(jì)周期的過(guò)程和階段，通過(guò)制定和選擇富有彈性的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，和實(shí)施要與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期相配合。1）在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段適于采取擴(kuò)張型財(cái)動(dòng)力等。2）在經(jīng)濟(jì)繁榮階段適于采取先擴(kuò)張型榮初期繼續(xù)擴(kuò)充廠房設(shè)備，采用融資租賃，劃，增加勞動(dòng)力。3）在經(jīng)濟(jì)衰退階段應(yīng)采取防御型財(cái)務(wù)產(chǎn)不利于產(chǎn)品，停止長(zhǎng)期采購(gòu)，削減存貨，減少雇員。4）在經(jīng)濟(jì)蕭條階段，特別在經(jīng)濟(jì)處于低谷時(shí)期，應(yīng)采取防御型和收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。建立投資標(biāo)準(zhǔn)，保持市場(chǎng)份額，壓縮管理費(fèi)臨時(shí)性雇員。略。展階段。最典型的企業(yè)一般要經(jīng)過(guò)初創(chuàng)期、發(fā)展階段應(yīng)該有不同的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與之相適應(yīng)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。利政策一般采用非現(xiàn)金股利政策。擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。取穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。取防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。預(yù)算的相互關(guān)系。資本預(yù)算是企業(yè)長(zhǎng)期投資和長(zhǎng)期籌資業(yè)務(wù)預(yù)算、利潤(rùn)預(yù)算、財(cái)務(wù)狀況預(yù)算等。銷定產(chǎn)”的原則編制營(yíng)業(yè)預(yù)算中的生產(chǎn)預(yù)算，部預(yù)算的綜合。素。業(yè)籌資數(shù)量預(yù)測(cè)的基本依據(jù)主要有：（1）注冊(cè)資本限額的規(guī)定。我國(guó)《公司法》1規(guī)定，股份有限公司注冊(cè)資本的最數(shù)量時(shí)首先必須滿足注冊(cè)資本最低限額的要求。（2）企業(yè)負(fù)債限額的規(guī)定。如《公司債能力，進(jìn)而保障債權(quán)人的利益。一般而言，公司經(jīng)營(yíng)和投資規(guī)模越大，所需資本就越多；反之，所需資本就越少。的籌資預(yù)算。利息率的高低、對(duì)外投資規(guī)模的大小、生一定的影響。的局限及改進(jìn)設(shè)想。少存在以下的局限性：預(yù)期未來(lái)這種關(guān)系將保持下去為前提假設(shè)，但這一假設(shè)實(shí)際往往不能?chē)?yán)格滿足。完善的企業(yè)無(wú)法使用回歸分析法。較準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)結(jié)果。益的預(yù)算。（1）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的預(yù)算。企業(yè)一定時(shí)期項(xiàng)目的預(yù)算。（2）利潤(rùn)總額的預(yù)算。在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)預(yù)收入和營(yíng)業(yè)外收入的預(yù)算。（3）稅后利潤(rùn)的預(yù)算。在利潤(rùn)總額預(yù)的預(yù)算。（4）每股收益的預(yù)算。在稅后利潤(rùn)預(yù)收益和稀釋每股收益的預(yù)算。答：財(cái)務(wù)狀況預(yù)算是最為綜合的預(yù)算，預(yù)算、長(zhǎng)期資產(chǎn)預(yù)算、短期債務(wù)資本預(yù)算、長(zhǎng)期債務(wù)資本預(yù)算和股權(quán)資本預(yù)算。（1）短期資產(chǎn)預(yù)算。企業(yè)一定時(shí)點(diǎn)的賬款、存貨等項(xiàng)目的預(yù)算。（2）長(zhǎng)期資產(chǎn)預(yù)算。企業(yè)一定時(shí)點(diǎn)的其計(jì)算公式列表如下：（3）短期債務(wù)資本預(yù)算。企業(yè)一本的預(yù)算主要包括持短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等項(xiàng)目的預(yù)算。（4）長(zhǎng)期債務(wù)資本預(yù)算。企業(yè)一定時(shí)要包括長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券等項(xiàng)目的預(yù)算。（5）權(quán)益資本預(yù)算。企業(yè)一定時(shí)點(diǎn)的權(quán)益資本（股權(quán)資本）主要包括實(shí)收資本未分配利潤(rùn)等項(xiàng)目的預(yù)算。1．三角公司20X8年度資本實(shí)際平均額8000萬(wàn)元，其中不合理平均額為400萬(wàn)要額。（8000－400）×（1＋10%)×（1－5%)=2．四海公司20X9年需要追加外部籌資49萬(wàn)元；公司敏感負(fù)債與銷售收入的比用于公司；20X8年公司銷售收入15億（1）公司資產(chǎn)增加額；（2）公司留用利潤(rùn)額。比20X8年增加了7500萬(wàn)元。四海公司20X9年預(yù)計(jì)敏感負(fù)債增加8%×（1+5%）×（1-25%）=9450（萬(wàn)元其中50%即4725萬(wàn)元留用于公司——此即第（2）問(wèn)答案。四海公司20X9年公司資產(chǎn)增加額則為1350＋4725＋49＝6124（萬(wàn)元）——此即第（1）問(wèn)答案。四海公司20X9年公司留用利潤(rùn)額為4725萬(wàn)元。銷數(shù)量和資本需要總額如下表：1560件。間存在線性關(guān)系的條件下，測(cè)算該公司（1）不變資本總額；（2）單位可變資本額；（3）資本需要總額。（件）資本需要總ΣX=6000有：求得：資本額為0.49萬(wàn)元。要總額為：六順電氣公司是一家中等規(guī)模的家用住機(jī)遇，發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，增加利潤(rùn)和企業(yè)價(jià)值，戰(zhàn)略，準(zhǔn)備采取下列措施：（1）加大固定資產(chǎn)投資力度并實(shí)行融資租賃方式，擴(kuò)充廠房設(shè)備；（2）實(shí)行賒購(gòu)與現(xiàn)購(gòu)相結(jié)合的方式，迅速增加原材料和在產(chǎn)品存貨；（3）開(kāi)發(fā)營(yíng)銷計(jì)劃，加大廣告推銷投價(jià)格，增加銷售收入；（4）增聘擴(kuò)充生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的技術(shù)工人和營(yíng)銷人員。要求：（1）試分析公司目前的基本狀況和所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境及其對(duì)公司的影響；（2）你認(rèn)為公司準(zhǔn)備采取的經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是否可行；（3）如果你是該公司的首席財(cái)務(wù)官，從籌資戰(zhàn)略的角度你將采取哪些舉措。在財(cái)務(wù)上的優(yōu)勢(shì)使得該公司的進(jìn)一步擴(kuò)張我國(guó)國(guó)內(nèi)的環(huán)境下仍是主要采用向銀行借款或發(fā)行債券的方式，待其規(guī)模逐步壯大、和要求以及優(yōu)缺點(diǎn)。限公司和有限責(zé)任公司）和國(guó)有獨(dú)資公司。業(yè)和國(guó)有獨(dú)資公司。以下幾個(gè)方面：方式取得股本。符合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和科研開(kāi)發(fā)的需要。（3）消化要求。企業(yè)籌集的投入資本，面能夠適應(yīng)。采用的一種方式，也曾經(jīng)是我國(guó)國(guó)有企業(yè)、方式。它既有優(yōu)點(diǎn)，也有不足。入資本籌資所籌取的資本屬于企業(yè)的股權(quán)和技術(shù)，與僅籌取現(xiàn)金的籌資方式相比較，資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。明晰，也不便于產(chǎn)權(quán)的交易。的利弊。實(shí)際付出的發(fā)行費(fèi)用較高。風(fēng)險(xiǎn)由發(fā)行公司自己承擔(dān)。意義：變現(xiàn)性，便于投資者認(rèn)購(gòu)、交易；權(quán)過(guò)于集中；（3）提高公司的知名度；價(jià)格；（5）便于確定公司的價(jià)值，以利于促司積極創(chuàng)造條件，爭(zhēng)以其股票上市。合上市條件，也寧愿放棄上市機(jī)會(huì)。方式相比，有其優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)。有下列優(yōu)點(diǎn)：具有重要作用。付固定的股利，不存在還本付息的風(fēng)險(xiǎn)。債籌資提供強(qiáng)有力支持。也有其缺點(diǎn)，現(xiàn)列述如下：借款。起普通股市價(jià)的下跌。3）如果以后增發(fā)普通股，可能引起股票價(jià)格的波動(dòng)。取決于下述四項(xiàng)因素：的高低，從根本上取決于債券面額的大小。一般而言，債券面額越大，發(fā)行價(jià)格越高。券的現(xiàn)在價(jià)值，即發(fā)行價(jià)格。價(jià)格就越低。往不一致，因此共同影響債券的發(fā)行價(jià)格。行價(jià)格越低；反之，就越高。（4）債券期限。同銀行借款一樣，債券反之，可能較高。用的結(jié)果。發(fā)行公司既有利也有弊，應(yīng)加以識(shí)別權(quán)衡，以便抉擇。（1）債券籌資的優(yōu)點(diǎn)。債券籌資的優(yōu)點(diǎn)主要有：負(fù)擔(dān)的債券成本一般低于股票成本。公司的財(cái)富。3）債券籌資能夠保障股東的控制權(quán)。債券持有人無(wú)權(quán)參與發(fā)行公司的管理決策，能會(huì)分散股東對(duì)公司的控制權(quán)。4）債券籌資便于調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu)。在公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券以及可提前贖回債本結(jié)構(gòu)。足，主要有：營(yíng)不景氣時(shí)，亦需向債券持有人付息償本，導(dǎo)致破產(chǎn)。后籌資能力。3）債券籌資的數(shù)量有限。公司利用債公司流通在外的債券累計(jì)總額不得超過(guò)公司凈資產(chǎn)的40%。慮以下幾個(gè)方面：的代價(jià)。（3）銀行對(duì)借款企業(yè)的咨詢與服務(wù)。這對(duì)借款企業(yè)會(huì)具有重要的參考價(jià)值。而言，大銀行都設(shè)有不同類別的部門(mén)，分別處理不同行業(yè)的貸款，如工業(yè)、商業(yè)、業(yè)的企業(yè)對(duì)銀行的選擇。不足之處。（1）長(zhǎng)期借款的優(yōu)點(diǎn)。主要有：籌集長(zhǎng)期資金，需做好發(fā)行前的各種工作，較長(zhǎng)，程序復(fù)雜。籌資費(fèi)用也極少。業(yè)具有較大的靈活性。以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。（2）長(zhǎng)期借款的缺點(diǎn)。主要有：業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)較高。影響到企業(yè)以后的籌資和投資活動(dòng)。債券那樣可以一次籌集到大筆資金。答案：融資租賃每期支付租金的多少，主要取決于下列幾項(xiàng)因素：買(mǎi)價(jià)、運(yùn)雜費(fèi)和途中保險(xiǎn)費(fèi)等。期滿時(shí)預(yù)詩(shī)歌變現(xiàn)凈值。設(shè)備融資而應(yīng)計(jì)的利息。比率計(jì)算。金的數(shù)額。承租企業(yè)與租賃公司商定的租金支付方式，大多為后付等額年金。不必預(yù)先籌措一筆相當(dāng)于設(shè)備價(jià)款的現(xiàn)金，式相比較，融資租賃籌資有其優(yōu)缺點(diǎn)?；I資的優(yōu)點(diǎn)主要有：企業(yè)盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力。賃籌資的限制條件很少。租人承擔(dān)，承擔(dān)企業(yè)可免遭這種風(fēng)險(xiǎn)。險(xiǎn)。前扣除，承租企業(yè)能夠享受稅上利益。定的租金也將構(gòu)成一項(xiàng)沉重的負(fù)擔(dān)；另外，可視為承租企業(yè)的一種機(jī)會(huì)損失。答案：公司利用優(yōu)先股籌集長(zhǎng)期資本，有一定的缺點(diǎn)。的優(yōu)點(diǎn)主要有：同時(shí)也便于掌握公司的資本結(jié)構(gòu)。破產(chǎn)。3）保持普通股股東對(duì)公司的控制權(quán)。股籌資尤為恰當(dāng)。資本基礎(chǔ)，提高公司的借款舉債能力。（2）優(yōu)先股籌資的缺點(diǎn)主要有：但一般高于債券。多時(shí)，普通股就可能分不到股利。由此會(huì)影響公司的形象。期限、轉(zhuǎn)換價(jià)格和轉(zhuǎn)換比率。限內(nèi)，持有人未將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，有股權(quán)籌資的屬性。安排股票上市流通。轉(zhuǎn)換價(jià)格是指以可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票的轉(zhuǎn)換債券前一個(gè)月股票的平均價(jià)格為基準(zhǔn)，公布。轉(zhuǎn)換比率是以每份可轉(zhuǎn)換債券所能轉(zhuǎn)換的價(jià)格。答案1）可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點(diǎn)。其優(yōu)點(diǎn)，主要是：股票的資本成本。的估價(jià)。而借以調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。的損失。債券籌資也有不足，主要是：較低的好處。2）若確需股票籌資，但估價(jià)并未上升，承受償債壓力。價(jià)格，則發(fā)行遭受籌資損失。4）回售條款的規(guī)定可能使發(fā)行公司遭債券持有人可按事先約定的價(jià)格將所持債券回售公司，從而發(fā)行公司受損。言，發(fā)行認(rèn)股權(quán)證是一種特殊的籌資手段。償。十分靈活，對(duì)發(fā)行公司具有一定的作用。資本實(shí)力和運(yùn)營(yíng)能力。以促進(jìn)債券的發(fā)售。（1）七星公司實(shí)際可用的借款額為：（2）七星公司實(shí)際負(fù)擔(dān)的年利率為：算如下：（1）九牛公司該設(shè)備每年年末應(yīng)支付的租金額為：租企業(yè)可編制租金攤銷計(jì)劃表如下：（1）（2）=（4）×10% 1568.891094.66測(cè)算如下：表注：*含尾差（1）一般來(lái)講，普通股票籌資具有下列優(yōu)點(diǎn)：答案：1）股票籌資沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)。具有重要作用。支付固定的股利，不存在還本付息的風(fēng)險(xiǎn)。債債籌資提供強(qiáng)有力支持。普通股票籌資也可能存在以下缺點(diǎn)：后是長(zhǎng)期借款。2）利用普通股票籌資，出售新股票，引起普通股市價(jià)的下跌。價(jià)格的波動(dòng)。（2）主要有三方面的評(píng)價(jià)：1）投資銀行對(duì)公司的咨詢建議具備現(xiàn)機(jī)票打折策略和現(xiàn)役服役機(jī)齡老化等現(xiàn)實(shí)對(duì)發(fā)行股票擬定的較低價(jià)位是比較合適的，具備可操作性和現(xiàn)實(shí)性，也容易取得成功。的15億元的債務(wù)依然是杯水車(chē)薪。所以，不能從根本上改善公司的財(cái)務(wù)困境。而投資銀行的咨詢建議中僅僅考慮了普通資效果。（3）針對(duì)公司目前負(fù)債率高、現(xiàn)金流還應(yīng)該多元化地運(yùn)用各種具體籌資方法。籌集資金。優(yōu)先股一般沒(méi)有固定的到期日，不用償付本金。優(yōu)先股的股利既有固定性，公司的法定義務(wù)。如果公司財(cái)務(wù)狀況不佳，可以暫時(shí)不支付主優(yōu)先股股利，即使如此，優(yōu)先股持有者也不能像公司債權(quán)人那樣迫款舉債能力。依附證券發(fā)行的效率。構(gòu)的差別。參考答案：本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)全部資本的各種構(gòu)成及其內(nèi)部結(jié)構(gòu)和股權(quán)資本的內(nèi)部結(jié)構(gòu)等。狹義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長(zhǎng)期資例關(guān)系。的不同特性。參考答案：資本成本從絕對(duì)量的構(gòu)成來(lái)看，包括用資費(fèi)用和籌資費(fèi)用兩部分：對(duì)外投資活動(dòng)中因使用資本而承付的費(fèi)用。股利等。用資費(fèi)用是資本成本的主要內(nèi)容。屬于變動(dòng)性資本成本。籌集資本活動(dòng)中為獲得資本而付出的費(fèi)用?；I資額的一項(xiàng)扣除。參考答案：用債務(wù)籌資，科學(xué)地安排債務(wù)資本的比例，具有重要的意義：（1）合理安排債務(wù)資本比例可以降低從而債務(wù)資本成本率明顯地低于股權(quán)資本成本率。（2）合理安排債務(wù)資本比例可以獲得股權(quán)所有者的稅后利潤(rùn)會(huì)相應(yīng)增加。因此，務(wù)杠桿利益。值等于其債務(wù)資本的市場(chǎng)價(jià)值與權(quán)益資本的市場(chǎng)價(jià)值之和，用公式表示為：上列公式清楚地表達(dá)了按資本的市場(chǎng)價(jià)值計(jì)量反映的資本權(quán)屬結(jié)構(gòu)與公司總價(jià)司總資本的市場(chǎng)價(jià)值即公司總價(jià)值具有重增加公司的市場(chǎng)價(jià)值。的影響。參考答案：構(gòu)或各種資本在全部資本中所占的比例起和目標(biāo)價(jià)值。（1）按賬面價(jià)值確定資本比例。企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)所提供的資料主要是以賬面價(jià)值確定各種資本比例的優(yōu)點(diǎn)是易于從資產(chǎn)負(fù)如果資本的市場(chǎng)價(jià)值已經(jīng)脫離賬面價(jià)值許的測(cè)算和籌資管理的決策。（2）按市場(chǎng)價(jià)值確定資本比例是指?jìng)凸善钡纫袁F(xiàn)行資本市場(chǎng)價(jià)格為基礎(chǔ)確定其資本比例，從而測(cè)算綜合資本成本率。（3）按目標(biāo)價(jià)值確定資本比例。按目標(biāo)價(jià)值確定資本比例是指證券和股票等以公司預(yù)計(jì)的未來(lái)目標(biāo)市場(chǎng)價(jià)值確定資本比標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。系數(shù)的測(cè)算方法。參考答案：∴營(yíng)業(yè)杠桿的概念。營(yíng)業(yè)杠桿，亦稱經(jīng)本按其與營(yíng)業(yè)總額的依存關(guān)系可分為變動(dòng)可以通過(guò)擴(kuò)大營(yíng)業(yè)總額而降低單位營(yíng)業(yè)額見(jiàn)，營(yíng)業(yè)杠桿是一把“雙刃劍”。∴營(yíng)業(yè)杠桿利益分析。營(yíng)業(yè)杠桿利益是額的固定成本下降而給企業(yè)增加的息稅前潤(rùn)?！酄I(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析中利用營(yíng)業(yè)杠桿而導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)下降的帶來(lái)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)是指企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的變營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的高低，需要測(cè)算營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)。其測(cè)算公式是：式中：DOL—營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)EBIT—營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，即息稅前利潤(rùn)ΔS—營(yíng)業(yè)額的變動(dòng)額為了便于計(jì)算，可將上列公式變換如下：式中：DOLQ—按銷售數(shù)量確定的營(yíng)業(yè)P—銷售單價(jià)F—固定成本總額DOLS—按銷售金額確定的營(yíng)業(yè)C—變動(dòng)成本總額，可按變系數(shù)的測(cè)算方法。參考答案：∴財(cái)務(wù)杠桿的概念。財(cái)務(wù)杠桿，亦稱籌多少，首先都要扣除利息等債務(wù)資本成本，務(wù)杠桿會(huì)對(duì)權(quán)益資本的收益產(chǎn)生一定的影的損失即遭受財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?！嘭?cái)務(wù)杠桿利益分析。財(cái)務(wù)杠桿利益，這個(gè)財(cái)務(wù)杠桿而給權(quán)益資本帶來(lái)的額外收息稅前利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息會(huì)相應(yīng)地降者帶來(lái)額外的收益?！嘭?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，亦稱籌資可能導(dǎo)致企業(yè)權(quán)益資本所有者收益下降的有者造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（2）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的測(cè)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是指企業(yè)稅后利潤(rùn)的變收益變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍務(wù)杠桿利益的大小，評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的高低，需要測(cè)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。其測(cè)算公式是：式中：DEL—財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)EBIT—息稅前利潤(rùn)額ΔEPS—普通股每股收益變動(dòng)額EPS—普通股每股收益額為了便于計(jì)算，可將上列公式變換如下：ΔEPS=(1T)/N式中：I—債務(wù)年利息N—流通在外普通股股份數(shù)系數(shù)的測(cè)算方法。參考答案：營(yíng)成本中固定成本的作用而影響息稅前利本固定利息的作用影響而稅后利潤(rùn)或普通都影響到企業(yè)稅后利潤(rùn)或普通股每股收益。桿和財(cái)務(wù)杠桿，這種影響作用會(huì)更大。（2）聯(lián)合杠桿系數(shù)的測(cè)算收益變動(dòng)率相當(dāng)于營(yíng)業(yè)總額（或營(yíng)業(yè)總量）桿系數(shù)的乘積。用公式表示如下：IEPS=(EBITI)(1T)/NDCL(或DTL)=DOL●DFL定性分析。參考答案：要的定性分析。企業(yè)組織類型的不同，其財(cái)務(wù)目標(biāo)也策具有重要的影響。大化目標(biāo)是指企業(yè)在財(cái)務(wù)活動(dòng)中以獲得盡還有各種口徑的利潤(rùn)率如總資產(chǎn)利潤(rùn)率股權(quán)資本利潤(rùn)率）等以及每股收益，而作為企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的利潤(rùn)應(yīng)當(dāng)是企業(yè)的凈利潤(rùn)額即企業(yè)所得稅后利潤(rùn)額。在以利潤(rùn)最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的情排債務(wù)資本比例，盡可能地降低資本成本，股份制企業(yè)由于其股權(quán)資本不具有市場(chǎng)價(jià)利潤(rùn)最大化為目標(biāo)的。∴股東財(cái)富最大化目標(biāo)的影響分析。股東財(cái)富最大化具體表現(xiàn)為股票價(jià)值最大化。股票價(jià)值最大化目標(biāo)是指公司在財(cái)務(wù)活動(dòng)中最大限度地提高股票的市場(chǎng)價(jià)值作為總要在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)適當(dāng)?shù)那闆r下合理安排公司通過(guò)增加公司的凈利潤(rùn)而使股票的市場(chǎng)價(jià)格上升。資本結(jié)構(gòu)決策的每股收益分析法，在一定程度上體現(xiàn)了股票價(jià)值最大化的目標(biāo)。∴公司價(jià)值最大化目標(biāo)的影響分析。公司價(jià)值最大化目標(biāo)是指公司在財(cái)務(wù)活動(dòng)中最大限度地提高公司的總價(jià)值作為總目標(biāo)。它綜合了利潤(rùn)最大化和每股收益最大化目于其股權(quán)資本和債務(wù)資本的價(jià)值都有影響。公司在資本結(jié)構(gòu)決策中以公司價(jià)值最大化是直接以公司價(jià)值最大化為目標(biāo)的。在一定時(shí)期，企業(yè)處于一定的階段，在初創(chuàng)期，通常表現(xiàn)為債務(wù)資本比率較低；務(wù)資本比例會(huì)有所下降。企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況包含負(fù)債狀況、資產(chǎn)狀況以及未來(lái)發(fā)展能力，合理安排資本結(jié)構(gòu)。結(jié)構(gòu)。主要是在按期收回投資本金的條件下獲取權(quán)資本和債務(wù)資本的比例關(guān)系。詢，并對(duì)他們提出的意見(jiàn)予以充分的重視。抵押或較高利率的前提下才同意增加貸款。的比例。抵稅，而股票的股利不能抵稅。一般而言，資本的安排產(chǎn)生一種刺激作用。行業(yè)的特點(diǎn)以及該行業(yè)資本結(jié)構(gòu)的一般水析本企業(yè)與同行業(yè)其他企業(yè)相比的特點(diǎn)和策標(biāo)準(zhǔn)。參考答案：資本成本比較法是指在適度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)相互比較確定最佳資本結(jié)構(gòu)的方法。的資本結(jié)構(gòu)決策和追加籌資的資本結(jié)構(gòu)決情況下的運(yùn)用。在企業(yè)籌資實(shí)務(wù)中，企業(yè)對(duì)擬定的籌資率的測(cè)算及比較來(lái)做出選擇。應(yīng)在有關(guān)情況的不斷變化中尋求最佳資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)的最優(yōu)化。企業(yè)追加籌資可有多個(gè)籌資組合方案分別將各備選追加籌資方案與原有最佳資選擇最佳籌資方案。策標(biāo)準(zhǔn)。參考答案：每股收益分析法是利用每股收益無(wú)差收益無(wú)差別點(diǎn)是指兩種或兩種以上籌資方案下普通股每股收益相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)結(jié)構(gòu)決策。它以普通股每股收益最高為決策標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)際上是股東財(cái)富最大化或股票價(jià)值最大不大，資本結(jié)構(gòu)不太復(fù)雜的股份有限公司。策標(biāo)準(zhǔn)。參考答案：公司價(jià)值比較法是在充分反映公司財(cái)司價(jià)值比較法充分考慮了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)市公司。分析法和公司價(jià)值比較法在基本原理和決策標(biāo)準(zhǔn)則上的異同之處。參考答案：合資本成本最低的組合為最佳的資本結(jié)構(gòu)，加權(quán)資本成本法計(jì)算不同組合的綜合資本成本最低的）方案為最佳方案。驟：計(jì)算每股利潤(rùn)（EPS）無(wú)差別點(diǎn)，計(jì)算出利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)處的息稅前利潤(rùn)（EBIT息稅前利潤(rùn)時(shí)，應(yīng)采用普通股方式籌資。與資本成本比較法和每股收益分析法公司價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)參考答案：可按下列公式測(cè)算：6萬(wàn)元。率。參考答案：可按下列公式測(cè)算：D其中：Dp=8%*150/50=0.24Pp=（150-6）/50=2.885%，第一年每股股利1元，以后每年股利本成本率。參考答案：可按下列公式測(cè)算：要求：試分別計(jì)算該公司的營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)。參考答案：可按下列公式測(cè)算：DOL=1+F/EBIT=1+3200/8005、七奇公司在初創(chuàng)時(shí)準(zhǔn)備籌集長(zhǎng)期資本5000萬(wàn)元，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)備選籌資方案，有關(guān)資料如下表：式款券—方案。參考答案：（1）計(jì)算籌資方案甲的綜合資本成本率：第一步，計(jì)算各種長(zhǎng)期資本的比例：第二步，測(cè)算綜合資本成本率：Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.（2）計(jì)算籌資方案乙的綜合資本成本率：第一步，計(jì)算各種長(zhǎng)期資本的比例：普通股資本比例=3500/5000=0.7（1）按A方案進(jìn)行籌資：第二步，測(cè)算綜合資本成本率：Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.擇甲籌資方案。供選擇，有關(guān)資料經(jīng)整理列示如下表：籌資方案B籌資方案C公司債券優(yōu)先股（萬(wàn)元）79—按方案B進(jìn)行籌資：8888該公司原有資本結(jié)構(gòu)請(qǐng)參見(jiàn)前列第5題計(jì)算選擇的結(jié)果。比較選擇最優(yōu)追加籌資方案2）試計(jì)算其綜合資本成本率。參考答案：擇籌資方案甲作為企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。按方案C進(jìn)行籌資：1經(jīng)過(guò)計(jì)算可知按方案A進(jìn)行籌資其邊際成優(yōu)追加籌資方案。（2）在追加籌資后公司資本總額為：公司債券：1200+1500=2700萬(wàn)元（其為,)優(yōu)先股：1500萬(wàn)元各項(xiàng)資金在新的資本結(jié)構(gòu)中所占的比重為：七奇公司的綜合資本成本率為：×其中普通股6000萬(wàn)元（240萬(wàn)率為40%。2006年公司預(yù)定將長(zhǎng)期資本總額增至1.2億元，需要追加籌資2000萬(wàn)元?，F(xiàn)有兩個(gè)追加籌資方案可供選擇1）發(fā)行公司債券，票面利率12%2）增發(fā)普通股8萬(wàn)份。預(yù)計(jì)2006年息稅前利潤(rùn)為2000萬(wàn)元。要求：試測(cè)算該公司1）兩個(gè)追加方案下無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)和無(wú)差別點(diǎn)的普通股每股收益；(2)兩個(gè)追加方案下2006年普通股每股收益，并據(jù)以作出選擇。參考答案：（1）設(shè)兩個(gè)方案下的無(wú)差別點(diǎn)利潤(rùn)為： EBIT發(fā)行公司債券情況下公司應(yīng)負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)為：000×10%+2000×0萬(wàn)元發(fā)行普通股下公司的每股收益為：為：=3.40股0由于發(fā)行普通股條件下公司的每股收益較×高，1因0此%應(yīng)=選=4擇0發(fā)0行萬(wàn)普元通EBIT=7840萬(wàn)元（2）發(fā)行債券下公司的每股收益為：加投資方案。8、九天公司的全部長(zhǎng)期資本為股票資本（S賬面價(jià)值為1億元。公司認(rèn)為目前=3.萬(wàn)（或不同債務(wù)資本規(guī)模B）下的貝塔系數(shù)萬(wàn)(β)、長(zhǎng)期債券的年利率（KB）、股票的元資本成本率(KS)以及無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（RF）V=1000+10305.88=11305.88萬(wàn)元KB（%）βRM（%）RM（%）KS（00()%要求：試測(cè)算不同債券規(guī)模下的公司價(jià)值，并據(jù)以判斷選擇公司最佳資本結(jié)構(gòu)。時(shí)，參考答案：KS=18%此時(shí)=11250萬(wàn)元元V=2000+9333.33=11333.33時(shí)，KS(=17%)V=4000+7320=11320萬(wàn)元×%( )K%%此時(shí)S==8336.84（6）當(dāng)B=5000，息萬(wàn)時(shí)，元KSV=3000+8336.84=11336.84萬(wàn)(元V=5000+6285.71=11285.71%( KS%%此時(shí)S==7320萬(wàn)元將上述計(jì)算結(jié)果匯總得到下表：N—普通股股份數(shù)可口餐飲公司20X8年度財(cái)務(wù)報(bào)告提供的有關(guān)資料整理如下表：KB(%)KS(%)0 8經(jīng)過(guò)比較可知當(dāng)債務(wù)資本為3000萬(wàn)時(shí)為最結(jié)可口餐飲公司及同行業(yè)主要可比公司構(gòu)。）：資料：可口餐飲公司主營(yíng)快餐和飲料，可比公司年息稅前利在全國(guó)擁有三個(gè)連鎖店。該公司根據(jù)經(jīng)營(yíng)特“凈債率”的資本結(jié)構(gòu)管理目標(biāo)，并力圖使凈可樂(lè)公司4600270債率保持在20%-25%之間。麥香公司470可口餐飲公司的凈債率是以市場(chǎng)價(jià)值香客公司25003404250為基礎(chǔ)計(jì)算的。計(jì)算公式如下：可口餐飲公司的股權(quán)資本成本率為要求：式中：NDR—凈債率（1）請(qǐng)計(jì)算可口餐飲公司20X8年末S—短期負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值凈債率管理目標(biāo)；C—現(xiàn)金和銀行存款參考答案：凈負(fù)債率=[長(zhǎng)期負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值+短價(jià)證券的價(jià)值）]/[普通股股份數(shù)*普通股每股市價(jià)+長(zhǎng)期負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值+短期負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值-（現(xiàn)金和銀行存款+有價(jià)證券的價(jià)值）]該公司的目標(biāo)凈負(fù)債率為20%-25%不符合公司規(guī)定的凈債率管理目標(biāo)。（2）請(qǐng)以市場(chǎng)價(jià)值為基礎(chǔ)計(jì)算可口餐參考答案：（3）請(qǐng)運(yùn)用公司價(jià)值比較法計(jì)算可口年末公司的市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行比較評(píng)價(jià)；參考答案：公司的市場(chǎng)價(jià)值=公司未來(lái)的年稅后收（4）請(qǐng)運(yùn)用公司價(jià)值比較法計(jì)算可口餐飲公司股票的折現(xiàn)價(jià)值和公司總的折現(xiàn)價(jià)值進(jìn)行比較評(píng)價(jià)；參考答案：價(jià)值比較法下的公司價(jià)值：（1-40%）/12%=8500公司總的折現(xiàn)價(jià)值=8500+4200=1270020X8年末公司的市場(chǎng)價(jià)值=2000*5+盡管價(jià)值比較法下的公司價(jià)值12700值比較法下的公司價(jià)值是通過(guò)預(yù)測(cè)可口餐些收益所面臨的風(fēng)險(xiǎn)及所要求的回報(bào)率所（5）你認(rèn)為可口餐飲公司以凈債率作為資本結(jié)構(gòu)管理目標(biāo)是否合理？如果不盡參考答案：方面可以使公司重視債務(wù)水平的管理。用凈債率作為資本結(jié)構(gòu)管理目標(biāo)并不能準(zhǔn)確反映公司最合適的資本結(jié)構(gòu)。如果通過(guò)事后審計(jì)將賠償責(zé)任引入投的工作人員在進(jìn)行項(xiàng)目預(yù)測(cè)時(shí)會(huì)更加謹(jǐn)慎，的實(shí)際值和預(yù)測(cè)值的偏差可能是多種原因?qū)е碌?，其中可能有環(huán)境變化方面的原因，投資項(xiàng)目造成不利影響。包括如下的幾個(gè)部分1）投資前費(fèi)用；；（（6）原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入扣除相關(guān)稅金后的凈收益7）不可預(yù)見(jiàn)費(fèi)。營(yíng)業(yè)現(xiàn)支出后的凈收入2）原有墊支在各種流動(dòng)資產(chǎn)上的資金的收回3）停止使用的土地的變價(jià)收入等。投資決策采用折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)更合理的的原因是：（1）非折現(xiàn)指標(biāo)把不同時(shí)間點(diǎn)上的現(xiàn)金收入和支出當(dāng)作毫無(wú)差別的資金進(jìn)行對(duì)出的現(xiàn)金按照統(tǒng)一的折現(xiàn)率折算到同一時(shí)樣才能做出正確的投資決策。（2）非折現(xiàn)指標(biāo)中的投資回收期法只回收速度。（3）投資回收期、平均報(bào)酬率等非折提供收益的時(shí)間不同的投資方案缺乏鑒別正確合理的決策。（4）非折現(xiàn)指標(biāo)中的平均報(bào)酬率、平而折現(xiàn)指標(biāo)中的報(bào)酬率是以預(yù)計(jì)的現(xiàn)金流出的真實(shí)報(bào)酬率。（5）在運(yùn)用投資回收期這一指標(biāo)時(shí)，期一般都是以經(jīng)驗(yàn)或主觀判斷為基礎(chǔ)來(lái)確值和內(nèi)含報(bào)酬率等指標(biāo)實(shí)際上都是以企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)符合客觀實(shí)際。（6）管理人員水平的不斷提高和電子能真正了解貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的真正含義，機(jī)的廣泛應(yīng)用使貼現(xiàn)指標(biāo)中的復(fù)雜計(jì)算變標(biāo)的推廣。（1）折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)主要有：凈現(xiàn)收期等。者。的內(nèi)含報(bào)酬率大于或等于公司的資本成本報(bào)酬率超過(guò)資本成本或必要報(bào)酬率最多的投資項(xiàng)目。最多的投資項(xiàng)目?，F(xiàn)值法并不能揭示各個(gè)投資方案本身可能彌補(bǔ)了這一缺陷。別是對(duì)于每年NCF不相等的投資項(xiàng)目，一般要經(jīng)過(guò)多次測(cè)算才能算出。獲利指數(shù)可以看成是1元的原始投資折現(xiàn)投資回收期相對(duì)于投資回收期指始投資收回后以后年度的現(xiàn)金流量。指標(biāo)進(jìn)行分析就可以是不正確的。一方面，凈現(xiàn)值決策優(yōu)于其他規(guī)則是有限制條件的，資額不同的方案之間的比較。若MS公司要求的項(xiàng)目資金必須在兩年內(nèi)（2）NPVA=-7500+4000×PVIF15%,PVIF15%,2+1500×PVIF15%NPVB=-5000+2500×PVIF15%,1+12PVIF15%,2+3000×PVIF15%NPVA=-2000+2000×PVIF40%,1+10=-2000+2000×0.714+1000×0.51PVIF35%,2+1500×PVIFPVIF35%,2+1500×PVIFNPVB=-1500+500×PVIF40%,1+1000×PVIF40%,2+1500×PVIFNPVA=-2000+2000×PVIF50%,1+10NPVL=-250+50×PV=-2000+2000×0.667+1000×0.444+NPVB=-1500+500×PVIF35%,1+1000×NPVB=-1500+500×PVIF35%,1+1000×=-1500+500×0.741+1000×0.549=-250+50×1.736+75×0.751NPVS<NPVL。復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)000000復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)000000時(shí)間（t）NCFt復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)％，0123456NPV//=-1500+500×0.714+1000×0.510x-35%0-28.5 x-35%0-28.5 40%-35%-87-28.5 25%-20%-13.9-10.8過(guò)程單位：美元時(shí)間（t）NCFt復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)％，0123復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)000456NPV//于內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)，所以項(xiàng)目L更優(yōu)。分析要點(diǎn)：（1）計(jì)算各個(gè)方案的內(nèi)含報(bào)酬率：利用插值法，得：報(bào)酬率年R利用插值法，得：R所以方案三的內(nèi)含報(bào)酬率為所以方案四的內(nèi)含報(bào)酬率是112.30%。應(yīng)該選擇方案四。（2）計(jì)算各個(gè)方案的凈現(xiàn)值：三。（3）在互斥項(xiàng)目中，采用凈現(xiàn)值指標(biāo)和內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)進(jìn)行決策有時(shí)會(huì)得出不同的結(jié)論，其原因主要有兩個(gè)：四就是如此。小。指標(biāo)在互斥項(xiàng)目中有時(shí)會(huì)作出錯(cuò)誤的決策。因此，凈現(xiàn)值指標(biāo)更好。在進(jìn)行投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)時(shí)，需生產(chǎn)部門(mén)負(fù)責(zé)估計(jì)工藝設(shè)計(jì)、生產(chǎn)成本等；售和生產(chǎn)等部門(mén)建立共同的基本假設(shè)條件，估計(jì)資金成本以及可供資源的限制條件等。以下幾個(gè)問(wèn)題：（1)區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本析評(píng)價(jià)時(shí)必須加以考慮的成本。與此相反，無(wú)從計(jì)量。將其考慮在內(nèi)。以考慮。涉及固定資產(chǎn)變價(jià)收入所要上繳的流轉(zhuǎn)稅和所得稅只發(fā)生在取得變價(jià)收入的當(dāng)?shù)盟侠U的所得稅則在整個(gè)項(xiàng)目的使用起討論。（1）稅后成本與稅后收入。凡是可以本，而應(yīng)將因此而減少的所得稅考慮進(jìn)去。結(jié)束時(shí)收回的墊支的流動(dòng)資金等現(xiàn)金流入。投資過(guò)程中取得的營(yíng)業(yè)收入及固定資產(chǎn)變潤(rùn)還需要交納所得稅。“稅收檔板”。折舊對(duì)稅負(fù)的影響可按下式（3）稅后現(xiàn)金流量。從前面所講的稅營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量可以表示為：進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)性投資分析有兩類基本方法，（1）新舊設(shè)備使用壽命相同的情況。們可以采用差量分析法來(lái)計(jì)算一個(gè)方案。（2）多數(shù)情況下，新設(shè)備的使用年限演變成兩個(gè)或兩個(gè)以上壽命不同的投資項(xiàng)命法和年均凈現(xiàn)值法。的適用性，進(jìn)而做出最終決策。這些分析方法都是建立在對(duì)未來(lái)基礎(chǔ)狀要的變量的預(yù)測(cè)與估計(jì)都是基于當(dāng)前可獲得的信息和已有的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)所作出的最較大的差距。具體來(lái)說(shuō)：（1）按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法。其有效性在于它將與特定投資項(xiàng)目有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，加入到資金成本或公司要求達(dá)到的報(bào)酬率中，構(gòu)成按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的貼現(xiàn)率，并據(jù)以進(jìn)行投資決策分析。其局限性表現(xiàn)在如果按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型來(lái)調(diào)整貼現(xiàn)率，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率RF、用來(lái)表示項(xiàng)目j的不可分散風(fēng)險(xiǎn)的β系數(shù)、所有項(xiàng)目平均的貼現(xiàn)率或必要報(bào)酬率Rm的選擇具有很大的主觀性。如果按照風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)來(lái)調(diào)整貼現(xiàn)率，風(fēng)險(xiǎn)因素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、貼現(xiàn)率的確定都由企業(yè)的管理人員根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)來(lái)設(shè)定，也帶有一定的主觀性。（2）按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法。其有效性在于按風(fēng)險(xiǎn)情況對(duì)各年的現(xiàn)金流量進(jìn)其局限性在于如果運(yùn)用確定當(dāng)量法，每年的約當(dāng)系數(shù)的確定具有很大的主觀性。如果運(yùn)用概率法，未來(lái)現(xiàn)金流量的概率分布的確定也會(huì)帶有很大的主觀性。（3）決策樹(shù)法。決策樹(shù)法也是對(duì)不確定性投資項(xiàng)目進(jìn)行分析的一種方法。前面提到的概率法只適于分析各期現(xiàn)金流量相互獨(dú)立的投資項(xiàng)目，而決策樹(shù)法則可用于分析各期現(xiàn)金流量彼此相關(guān)的投資項(xiàng)目。決策樹(shù)直觀地表示了一個(gè)多階段項(xiàng)目決策中每一個(gè)階段的投資決策決策樹(shù)法可用于識(shí)別凈現(xiàn)值分析中的系列決策過(guò)程。決策樹(shù)分析為項(xiàng)目決策者提供了很多有用信息，但是進(jìn)行決策樹(shù)分析也需要大量的信息。決策樹(shù)要求被分析的項(xiàng)目可以被區(qū)分為幾個(gè)明確的階段，要求每一階段的結(jié)果必須是相互離散的，而且結(jié)果發(fā)生的概率及其對(duì)現(xiàn)金流量的影響可以被事先預(yù)測(cè)，這些要求減少了可被分析項(xiàng)目的數(shù)量，從而使得決策樹(shù)法的使用受到限制。（4）敏感性分析。敏感性分析（SensitivityAnalysis)是衡量不確定性因素的變化對(duì)項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)（如NPV、IRR等）的影響程度的一種分析方法。如果某因素在較小范圍內(nèi)發(fā)生變動(dòng)，項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)卻發(fā)生了較大的變動(dòng)，則表明項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)該因素的敏感性強(qiáng)。反之，如果某因素發(fā)生較大的變動(dòng)才會(huì)影響原有的評(píng)價(jià)結(jié)果，則表明項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)該因素的敏感性弱。敏感性分析能夠在一定程度上就多種不確定性因素的變化對(duì)項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響進(jìn)行定量分析，它有助于決策者了解項(xiàng)目決策需要重點(diǎn)分析與控制的因素。但敏感性分析方法也存在一些不足，如沒(méi)有考慮各種不確定性因素在未來(lái)發(fā)生變動(dòng)的概率另外，敏感性分析孤立地處理每一個(gè)影響因素的變化，有時(shí)也會(huì)與事實(shí)不符，16%,3216%,320增加營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量（12）=（11）+(8)2.解：NPV2.解：NPVA=-160000+（元）NPVB=-210000+64000×=-210000+64000×3.685=（元）NPVB=-210000+64000×=-210000+64000×3.685=1PVIFNPVAPVIFNPVA=19680+19680×=19680+19680×0.641=32294NPVB=25840（元）因?yàn)閮衄F(xiàn)值大于零,所以應(yīng)該進(jìn)行固定資產(chǎn)PVIFPVIF0123IF10%,34000×0.5000×0.行。行。題的期望年現(xiàn)金流量=310×（萬(wàn)元）的期望年現(xiàn)金流量=310×（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）(800-300)2×0.5+(-200-300)2×0.5=250000利潤(rùn)增量（9）=（6）-(7)-(8)項(xiàng)目B的總風(fēng)險(xiǎn)較大，因?yàn)轫?xiàng)目B的現(xiàn)金流量方差更大。（萬(wàn)元）15%,10NPVB=-1500+800×15%,10（萬(wàn)元）15%,1015%,10因?yàn)槿绨咐?，時(shí)代公司已經(jīng)瀕臨倒閉。起死回生。（5）如果使公司債權(quán)人，將希望經(jīng)理保證債權(quán)人的資金安全。（6）本例實(shí)際上是股東和債權(quán)人之間最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)要權(quán)衡負(fù)債的帶來(lái)的企業(yè)價(jià)債帶來(lái)的邊界價(jià)值增加等于邊際價(jià)值減少代理成本和破產(chǎn)成本是進(jìn)行最有資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)要考慮的兩個(gè)重要因素。營(yíng)運(yùn)資本項(xiàng)目在不斷的變現(xiàn)和再投入，而各項(xiàng)目的變化會(huì)直接影響公司的現(xiàn)金周的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，兩者相輔相成。2.答題要點(diǎn)：企業(yè)持有現(xiàn)金往往是出于以下考慮：(1)交易動(dòng)機(jī)。在企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)中，為了正常的生產(chǎn)銷售周轉(zhuǎn)必須保持一定的現(xiàn)金的現(xiàn)金余額。所以，基于這種企業(yè)購(gòu)、產(chǎn)、金持有。(2)補(bǔ)償動(dòng)機(jī)。銀行為企業(yè)提供服務(wù)時(shí)，往往需要企業(yè)在銀行中保留存款余額來(lái)補(bǔ)償企業(yè)在銀行中有存款以保證銀行的資金安戶中的存款就是補(bǔ)償動(dòng)機(jī)要求的現(xiàn)金持有。(3)謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)?，F(xiàn)金的流入和流出經(jīng)常是不現(xiàn)金余額來(lái)保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的安全順利進(jìn)行，這就是謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)要求的現(xiàn)金持有量。(4)投資動(dòng)機(jī)。企業(yè)在保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常進(jìn)投資動(dòng)機(jī)對(duì)現(xiàn)金的需求。支計(jì)劃，以便合理估計(jì)未來(lái)的現(xiàn)金需求；對(duì)日常的現(xiàn)金收支進(jìn)行控制，力求加速收款，延緩付款；用特定的方法確定最佳現(xiàn)金余額，當(dāng)企業(yè)實(shí)際的現(xiàn)金余額與最佳的現(xiàn)金余額不一致時(shí)，采用短期融資策略或采用歸還借款和投資于有價(jià)證券等策略來(lái)達(dá)到理想狀況。預(yù)算法和調(diào)整凈收益法。是通過(guò)將預(yù)算期內(nèi)可能發(fā)生的一切現(xiàn)金收異并采取適當(dāng)財(cái)務(wù)對(duì)策。業(yè)按權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)算的會(huì)計(jì)凈收益調(diào)整為并做出財(cái)務(wù)安排。4.答題要點(diǎn)：企業(yè)持有短期金融資產(chǎn)主要是基于兩個(gè)目的：(1)以短期金融資產(chǎn)作為現(xiàn)金的替代品。短期金融資產(chǎn)雖然不能直接用作支付手段，貨幣資金的持有形式。(2)以短期金融資產(chǎn)取得一定的收益。分現(xiàn)金投資于短期金融資產(chǎn)是多數(shù)企業(yè)的做法。常見(jiàn)的短期金融資產(chǎn)有：短期國(guó)庫(kù)券、票據(jù)、證券化資產(chǎn)等。應(yīng)收賬款投資的效益。同意向顧客提供商業(yè)信用而提出的基本要信用條件是指企業(yè)要求顧客支付賒銷款項(xiàng)違反時(shí)，企業(yè)所采取的收賬策略。6.答題要點(diǎn)：存貨規(guī)劃所要解決的主要問(wèn)題是企業(yè)是指一定時(shí)期儲(chǔ)存成本和訂貨成本總和最貨時(shí)本批存貨的儲(chǔ)存量。2.解：最佳現(xiàn)金余額為：（元）持有上限為：（元）∴壞賬成本＝14000×2%－15000×5%＝－（元）新的信用政策可以增加企業(yè)凈利潤(rùn)，因此應(yīng)該采用新的信用政策。如果存在數(shù)量折扣：（1）按經(jīng)濟(jì)批量，不取得折扣，（2）不按經(jīng)濟(jì)批量，取得折扣，6.解：再訂貨點(diǎn)為：案例分析要點(diǎn)：1.金杯汽車(chē)公司的應(yīng)收賬款管理可能出現(xiàn)的問(wèn)題有：銷，因而給公司帶來(lái)巨額的壞賬損失；（2）沒(méi)有對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行很好地監(jiān)控，對(duì)逾期的應(yīng)收賬款沒(méi)有采取有力的收賬措施。2.金杯汽車(chē)公司可以從以下幾個(gè)方面加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理：（1）事前：對(duì)客戶進(jìn)行信用調(diào)查和信（2）事中：制定合理的信用政策，采用賬齡分析表等方法對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行監(jiān)控。（3）事后：制定合理有效的收賬政策催收拖欠款項(xiàng)，減少壞賬損失。短期籌資政策的主要類型包括配合型策。時(shí)性短期資產(chǎn)所需資金用臨時(shí)性短期負(fù)債集。甚至全部短期資產(chǎn)都要由臨時(shí)性短期負(fù)債支持。長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益資本籌集滿足。短期籌資政策與短期資產(chǎn)管理政策之使公司總體的收益和風(fēng)險(xiǎn)基本均衡。中的持有政策匹配會(huì)使公司總體的風(fēng)險(xiǎn)和險(xiǎn)水平和收益能力。與風(fēng)險(xiǎn)小、收益低的穩(wěn)健型籌資政策配合，可以對(duì)緊縮的持有政策產(chǎn)生平衡效應(yīng)。2.答題要點(diǎn)：自然性短期負(fù)債是指產(chǎn)生于公司正常結(jié)算程序的原因自然形成的那部分短期負(fù)融資主要有賒購(gòu)商品、預(yù)收貨款兩種形式。金等。金折扣的機(jī)會(huì)成本。本。4.答題要點(diǎn)：和票據(jù)貼現(xiàn)三類。度借款和循環(huán)協(xié)議借款。擔(dān)保借款是指有一定的保證人擔(dān)?；蚶靡欢ǖ呢?cái)產(chǎn)作抵押或質(zhì)押而取得的借質(zhì)押借款。票據(jù)貼現(xiàn)是商業(yè)票據(jù)的持有人把未到取得銀行資金的一種借貸行為。在選擇貸款銀行時(shí)，應(yīng)考慮的因素有：（1）銀行對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的基本政策。不同的銀少反映了銀行管理者的個(gè)性和銀行存款的夠接受的信用風(fēng)險(xiǎn)要小得多。（2）銀行所能提供的咨詢服務(wù)。一些銀行在提供咨詢服務(wù)和在公司初創(chuàng)時(shí)期向公司設(shè)有專門(mén)機(jī)構(gòu)向客戶提供建議和咨詢。（3）銀行對(duì)待客戶的忠誠(chéng)度。財(cái)務(wù)管理學(xué)上所指的銀行忠誠(chéng)度是指在公司困難時(shí)期，貸款。而另一些銀行十分顧及所謂的“老交情”，即使自己遇到困難，也要千方百計(jì)地支持那些與自己有著多年業(yè)務(wù)關(guān)系的公司，幫助這些公司獲得更有利的發(fā)展條件。的部門(mén)負(fù)責(zé)不同類型的針對(duì)行業(yè)特征的專分熟悉并且經(jīng)驗(yàn)豐富的銀行那里獲得更主者應(yīng)該慎重選擇銀行。（5）其他。銀行的規(guī)模、對(duì)外匯的處理水平等都是公司需要考慮的因素。6.答題要點(diǎn)：（1）作出籌資決策2）選擇承銷商；；（式發(fā)行，取得資金。銀行短期借款的優(yōu)點(diǎn)：銀行資金充足、較嚴(yán)格。=36.7%2.解：應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率＝＝5