金融市場(chǎng)學(xué)教案

金融市場(chǎng)的歷史

（一）西方發(fā)達(dá)國家歷史

1、萌芽階段

13-14世紀(jì)，歐洲出現(xiàn)了商品集散地與貿(mào)易交易所，是證券交易所的前身。

最早的證券交易所1602年荷蘭，阿姆斯特丹成立世界上第一個(gè)證券交易所。

1773年，”喬納森咖啡館”成立，1802年倫敦證券交易所成立，前者是前身。

紐約證券所的前身是“湯迪咖啡館”。

2、初步進(jìn)展階段

20世紀(jì)初，股份公司數(shù)量增多，資本主義由自由競(jìng)爭(zhēng)過渡到壟斷階段，各類金融機(jī)構(gòu)

也獲得了極大的進(jìn)展。債券與股票的發(fā)行總額劇增。

3、停滯階段

20世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)大蕭條，各國金融市場(chǎng)日趨蕭條。

1932年7月，道瓊斯工業(yè)股票指數(shù)只有41點(diǎn)。

4、恢復(fù)進(jìn)展階段

二戰(zhàn)后20世紀(jì)60年代，金融市場(chǎng)開始紀(jì)蘇。金融衍生工具大量產(chǎn)生，是與基礎(chǔ)金融工

具相對(duì)應(yīng)的一個(gè)概念。建立在基礎(chǔ)金融工具變量之上，其價(jià)格取決于后者價(jià)格變動(dòng)的派生金

融產(chǎn)品。

（二）中國的歷史

1、舊中國的金融市場(chǎng)

1840年鴉片戰(zhàn)爭(zhēng)以后，外國銀行進(jìn)入中國，最早的證券是李鴻章的輪船招商局發(fā)行的

股票與1894年戶部發(fā)行的債券。清末，在上海出現(xiàn)了證券買賣活動(dòng)，北洋政府1914年《證

券交易法》

1918年，我國出現(xiàn)第一個(gè)證券交易所一一北京交易所，上海、天津也相繼成立交易所。

1921年，發(fā)生信用風(fēng)潮，90%的交易所倒閉。

抗日戰(zhàn)爭(zhēng)白區(qū)曾一度恢復(fù)，但終因戰(zhàn)爭(zhēng)而日益蕭條。

2、解放戰(zhàn)爭(zhēng)后80年代

84年，四大國有商業(yè)銀行成立同業(yè)拆借市場(chǎng)

85年，全國范圍內(nèi)開展商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。

88年，國庫券開始上市流通c

84年，北京天橋百貨公司發(fā)行定期三年的股票。隨后上海飛樂音響發(fā)行不償還股票，

從而拉開了股票交易的序幕。

1990.11上海交易所成立，1991.4深交所成立，標(biāo)志股票市場(chǎng)的進(jìn)展進(jìn)入一個(gè)新階段。

發(fā)行B股，H股，期貨、糧食交易所等相繼成立。

第一章導(dǎo)論

第一節(jié)金融市場(chǎng)的特征與功能

一、金融市場(chǎng)的定義

金融市場(chǎng)對(duì)人們并不陌生，《金融時(shí)報(bào)》、《中國證券報(bào)》每天都會(huì)刊登大量的股票、債

券、外匯等信息，與我們每個(gè)人都有著密切的關(guān)系。

企業(yè)資金不足（有了閑置的資金）一金融市場(chǎng)

個(gè)人資金不足（有了閑置的資金）一金融市場(chǎng)

中央銀行的宏觀調(diào)控：通貨膨脹，賣出債券，回籠資金。

通貨緊縮，買入債券，放松銀根。

1、金融：資金融通的交易活動(dòng)。

需求方與供給方互通有無的活動(dòng)。直接融資：所有權(quán)的關(guān)系。

間接融資：通過金融中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行，表達(dá)債權(quán)、債務(wù)關(guān)系。

2、金融市場(chǎng)：

（1）金融工具轉(zhuǎn)手的場(chǎng)所

（2）金融資產(chǎn)交易與確定價(jià)格的場(chǎng)所或者機(jī)制。

（3）各類金融工具的交易。否認(rèn)其場(chǎng)所的概念。

（4）金融工具交易的領(lǐng)域。交易的關(guān)系與場(chǎng)所。

金融市場(chǎng)：以金融工具或者金融資產(chǎn)為交易對(duì)象，按照確定的價(jià)格實(shí)現(xiàn)資金供給者與資

金需求者之間資金融通活動(dòng)的場(chǎng)所。

包含有行市場(chǎng)（股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)），無形市場(chǎng)（貨幣市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)）

通過通信網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行資金的調(diào)撥，實(shí)現(xiàn)資金的國際國內(nèi)流淌。

二、金融市場(chǎng)的特征

金融市場(chǎng)是要素市場(chǎng)的重要構(gòu)成部分，同其他市場(chǎng)相比具有下面的特點(diǎn)：

1、交易的對(duì)象是特殊的商品一一各類金融工具，交易的是資金的所有權(quán)與使用權(quán)的暫

時(shí)分離或者過渡。

2、金融機(jī)構(gòu)扮演了重要的中介職能。直接參與金融交易，作為中介，制造金融工具，

與買賣雙方進(jìn)行交易。

三、金融市場(chǎng)的功能

金融市場(chǎng)在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中具有舉足輕重的地位，其要緊通過下列四個(gè)功能來表達(dá)。

（一）聚斂功能（儲(chǔ)蓄功能）

金融市場(chǎng)為公眾儲(chǔ)蓄提供有潛在收益、低風(fēng)險(xiǎn)的系列儲(chǔ)蓄產(chǎn)品，多樣化、有利可圖、風(fēng)

險(xiǎn)與收益相匹配的儲(chǔ)蓄清單，引導(dǎo)社會(huì)閑置資金投入到社會(huì)再生產(chǎn)當(dāng)中，制造更大的財(cái)富。

起到儲(chǔ)蓄作用的原因：

1、降低了儲(chǔ)蓄的交易成本

2、信息條件的改善，增強(qiáng)了公眾儲(chǔ)蓄的信心。

3、金融市場(chǎng)的創(chuàng)新機(jī)制，制造了滿足不一致儲(chǔ)蓄者的金融工作。期貨，期權(quán)等滿足不

一致風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者。

（二）配置功能（實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源的合理配置）

1、供求機(jī)制、價(jià)格機(jī)制使資金流向最有效的領(lǐng)域。資金本身是社會(huì)的一項(xiàng)稀缺資源，

通過金融市場(chǎng)得到配置。

2、實(shí)現(xiàn)社會(huì)財(cái)富的配置。

金融工具、金融資產(chǎn)是社會(huì)財(cái)富的象征。隨著市場(chǎng)上金融工具、金融資產(chǎn)價(jià)格的漲落，

社會(huì)財(cái)富的存量也會(huì)隨之發(fā)生變動(dòng)。

3、金融工具遵循“無套利均衡”原則。風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)稱原則。

投資項(xiàng)目一風(fēng)臉系數(shù)A,收益為B

投資項(xiàng)目二風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)2A,收益為2B（假如為2.5B）

（三）調(diào)節(jié)功能

調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的作用

要緊通過存款準(zhǔn)備金、再貼現(xiàn)率的調(diào)整，與公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)來實(shí)現(xiàn)貨幣政策的調(diào)整。

（四）反映功能

1、證券市場(chǎng)是國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表。

2、一國的貨幣政策通過貨幣市場(chǎng)來表達(dá)。

3、反映國際金融信息。國際一體化正在加強(qiáng)。

第二節(jié)金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素

一、金融市場(chǎng)的主體（參與者）

（一）家庭與個(gè)人：西方稱之公眾，以非組織成員的方式參與金融市場(chǎng)活動(dòng)，總體上來

說，是金融市場(chǎng)上資金的冷供給方。

（二）工商企業(yè)：首要的大宗資金的需求與供給者。

企業(yè)會(huì)由于各類原因存在中、長(zhǎng)、短期的資金缺口，取得贏利的企業(yè)有了暫時(shí)閑置的資

金能夠進(jìn)行中、長(zhǎng)、短期的各類投資。

（三）政府：通常是資金的凈需求者，要緊是通過發(fā)行政府債券或者國庫券。風(fēng)險(xiǎn)極小,

有國家信用做保證，通常被看作是最佳的投資工具。

（四）金融機(jī)構(gòu)：

是金融市場(chǎng)的專業(yè)參與者（市場(chǎng)的制造者）：中介，為市場(chǎng)上的買賣雙方提供服務(wù)。

是金融市場(chǎng)的通常參與者：機(jī)構(gòu)本身作為企業(yè)參與金融工具的買賣。

1、銀行：最早出現(xiàn)的現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)，數(shù)量眾多，分布廣泛，是金融體系中的骨干。

作為中介機(jī)構(gòu)，汲取民間的閑散資金，用于貸款或者者投資。

投資通常是風(fēng)險(xiǎn)比較小的政府債券、銀行承兌匯票或者者高度安全的企業(yè)債券。

還包含其他的儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)、信用合作社、各類商業(yè)銀行

2、機(jī)構(gòu)投資者；由兩部分構(gòu)成》

一是市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)，提供籌資與經(jīng)紀(jì)服務(wù)

證券公司（西方稱之投資銀行）是資本市場(chǎng)上專門從事證券發(fā)行買賣及有關(guān)業(yè)務(wù)的一種

金融機(jī)構(gòu)。經(jīng)紀(jì)公司為資金的供需雙方提供服務(wù)。

美國：投資銀行中、日：證券公司英國：商人銀行

二是合同儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)

要緊是各類保險(xiǎn)、養(yǎng)老、退休基金，投資基金，信托投資公司。

投資基金（量子基金）：向公眾出售股份或者受益憑證。由專業(yè)人員管理。

美國稱之共同基金、量子基金，金融大鱷索羅斯。

英國香港稱之單位信托基金。

日、韓、臺(tái)稱之證券投資信托。

（五）中央銀行

中央銀行參與金融市場(chǎng)活動(dòng)的要緊目的是實(shí)現(xiàn)國家的貨幣政策，調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)，穩(wěn)固幣值。

通過買賣金融工具，投放或者回籠貨幣，從而操縱與調(diào)節(jié)貨幣供給量。同時(shí)還具有維持本國

貨幣穩(wěn)固的職能。

零售市場(chǎng)。

4、黃金市場(chǎng)：專門進(jìn)行黃金買賣的市場(chǎng)。

要緊參與人包含企業(yè)、個(gè)人、外匯銀行與中央銀行。是調(diào)節(jié)國際儲(chǔ)備的重要手段。包

含現(xiàn)貨交易與期貨交易。

二、按照交易的金融工具是否初次發(fā)行

1、一級(jí)市場(chǎng)：（初級(jí)市場(chǎng)、發(fā)行市場(chǎng)）是通過發(fā)行新的金融工具籌集資金的市場(chǎng)。

發(fā)行給特定的機(jī)構(gòu)稱之私募；發(fā)行給社會(huì)公眾稱之公募。

2、二級(jí)市場(chǎng)：（流通市場(chǎng)、次級(jí)市場(chǎng)）是已發(fā)行的金融工具流通轉(zhuǎn)讓的交易市場(chǎng)。

作用：（1）使金融工具流淌起來，滿足買賣雙方的需求。

（2）為一級(jí)市場(chǎng)提供定價(jià)基礎(chǔ)。

（3）行情波動(dòng)反映一國國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況。

三、按照交易合約的性質(zhì)不一致

1、現(xiàn)貨市場(chǎng)：現(xiàn)貨進(jìn)行交易活動(dòng)的場(chǎng)所。股票交易市場(chǎng)。

現(xiàn)金交易：成交與結(jié)算在同一天進(jìn)行。（T+0）

固定方式交易：成交后1—5天結(jié)算。

2、期貨市場(chǎng)：以期貨交易合約為交易對(duì)象的場(chǎng)所。成交后在未來一定時(shí)間辦理交割的

交易活動(dòng)市場(chǎng)。

（1）種類：糧食（大豆、玉米、淀粉、小麥）：國外最早的是芝加哥谷物交易所

我國鄭州糧食交易所、吉林玉米淀粉批發(fā)市場(chǎng)。

金屬（白銀、銅、鋁）：世界最大的金屬交易所是倫敦金屬交易所

我國有北京鵬銅交易所、深圳有色金屬交易所、上

海交易所。

黃金：始于20世紀(jì)70年代著名的交易所有紐約黃金交易市場(chǎng)、香港黃金

市場(chǎng)與芝加哥期貨市場(chǎng)。

（2）目的：投機(jī)，套期保值

期貨合約：由期貨交易所統(tǒng)一制定、規(guī)定在將來某一特定時(shí)間與地點(diǎn)按約定的價(jià)格

交割一定數(shù)量與質(zhì)量實(shí)物商品或者金融商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。

3、期權(quán)市場(chǎng)：（衍生市場(chǎng)）權(quán)利買賣的場(chǎng)所

買賣雙方按成交協(xié)議簽定合同，同意買方在交付一定的期權(quán)費(fèi)后，取得在特定的時(shí)

間內(nèi)，按協(xié)議的價(jià)格買進(jìn)或者賣出一定數(shù)量的金融工具的權(quán)利.

種類：買方與賣方期權(quán)（看漲與看跌期權(quán)）

例題：某一股票現(xiàn)價(jià)15元，期權(quán)權(quán)利金為1.5元/股，每個(gè)合約為300元，買方能夠

在規(guī)定的6個(gè)月內(nèi)按規(guī)定的16元/股買入200股。

假如股價(jià)上升，投資者執(zhí)行期權(quán)；假如股價(jià)下跌，投資者不執(zhí)行買入，缺失期權(quán)費(fèi)。

四、按交易的地域范圍

1、國內(nèi)金融市場(chǎng)

2、國際金融市場(chǎng)

第四節(jié)金融市場(chǎng)的進(jìn)展趨勢(shì)

一、金融自由化

二、金融全球化

三、融資方式證券化

四、銀行業(yè)務(wù)表外化

第一篇市場(chǎng)組織與機(jī)構(gòu)

第二章一級(jí)市場(chǎng)

第一節(jié)證券發(fā)行的管理

儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的關(guān)鍵

證券投資是一種高風(fēng)險(xiǎn)的投資活動(dòng)，為了保證投資者的權(quán)益，務(wù)必對(duì)證券的發(fā)行與交易

進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管。

我國的證券發(fā)行制度：審批制、核準(zhǔn)制、注冊(cè)制。

一、信息披露（公開制度或者公開披露制度）

（一）進(jìn)展起源

1844年英國《公司法》，要緊是保護(hù)股東與投資者的合法權(quán)益，防止欺詐或者架空公司

現(xiàn)象。

（二）意義

1、有利于投資者的投資決策

2、防止發(fā)行公司信息濫用，保障投資者的利益。（避免出現(xiàn)誤導(dǎo)投資者的信息，保障投

資者的利益）

3、有利于發(fā)行公司的經(jīng)營(yíng)與管理。

4、防止不當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)。

（1）勤奮義務(wù)：公司董事、監(jiān)事行使經(jīng)營(yíng)權(quán)與監(jiān)督權(quán)時(shí)，應(yīng)盡其職責(zé)。

（2）忠實(shí)義務(wù)：荒事執(zhí)行職務(wù)與本公司發(fā)生利益沖突時(shí)，優(yōu)先考慮本公司利益。

（3）競(jìng)業(yè)禁止義務(wù)：公司董事為自己或者第三人從屬于公司營(yíng)業(yè)范圍的交易時(shí)，務(wù)必

公開交易的重要事項(xiàng)，并取得股東大會(huì)的同意。

5、提高證券市場(chǎng)效率。（引導(dǎo)資源的合理流向，使資金配置效率提高）

要緊是由于其解決了信息不對(duì)稱問題（逆向選擇（事后信息不對(duì)稱舊車市場(chǎng)）；道德風(fēng)

險(xiǎn)（事前信息不對(duì)稱保險(xiǎn)市場(chǎng)））

（三）標(biāo)準(zhǔn)

1、及時(shí)性：按規(guī)定的時(shí)間、地點(diǎn)、指定的方式快速公開有關(guān)信息。

2、有效性：（信息質(zhì)量）不得存在虛假成分。

3、充分性：（信息量）全部公開。

4、易得性：（容易獲取公開信息）報(bào)紙、網(wǎng)站、或者證券機(jī)構(gòu)內(nèi)。

5、易解性：使投資者容易認(rèn)識(shí)、懂得、掌握與運(yùn)用。

（四）內(nèi)容

1、通常公開資料

主營(yíng)業(yè)務(wù)、工商登記資料、無形資產(chǎn)狀況、市場(chǎng)地位、營(yíng)銷策略、投資者權(quán)利。

2、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料

過去二年經(jīng)獨(dú)立會(huì)計(jì)師審計(jì)的資產(chǎn)負(fù)債表：過去三年已經(jīng)審計(jì)的年度損益表；過去三年

已經(jīng)審計(jì)的年度現(xiàn)金流量表；財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表附注。

過去五年的銷售凈額、營(yíng)業(yè)收入或者虧損、總資產(chǎn)、長(zhǎng)期負(fù)債、凈資產(chǎn)。

3、有關(guān)管理人員資料

姓名、年齡、工作經(jīng)歷、薪酬、控股狀況、訴訟、親屬狀況。

4、股票發(fā)行的有關(guān)資料

風(fēng)險(xiǎn)因素、籌資目的、承銷計(jì)劃、方式、承銷商的有關(guān)資料。

二、證券的信用評(píng)級(jí)

由專門的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定證券的信用等級(jí)。

（一）進(jìn)展過程（P2I）以美國為例

1、1929-1932年經(jīng)濟(jì)危機(jī)。債券投資者缺失慘重，有了信用評(píng)級(jí)的需求。

2、20時(shí)機(jī)30年代紙60年代。銀行業(yè)與證券業(yè)分離，出現(xiàn)專門對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。

3、20世紀(jì)年代至今。通過行業(yè)調(diào)整與重組，實(shí)現(xiàn)了評(píng)級(jí)業(yè)的集中。要緊的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)有:

穆迪公司、標(biāo)準(zhǔn)普爾公司、菲奇公司。

（二）證券的信用等級(jí)

穆迪公司為例：分為ABC三等9級(jí)。（P23）美國更細(xì)

我國也是三等9級(jí)。分為投資級(jí)與投機(jī)級(jí)。

（三）作用

1、保護(hù)投資者利益，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

2、有助于提高資本市場(chǎng)效率，降低籌資成本。（風(fēng)險(xiǎn)與收益呈同方向變動(dòng)）

3、擴(kuò)大交易主體的范圍。（有利于投資者進(jìn)行證券投資）

4、有利于監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管。

（四）信用評(píng)級(jí)的局限

評(píng)估結(jié)果可能出現(xiàn)偏差：評(píng)估對(duì)象千差萬別，評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)與程序縣對(duì)固定。評(píng)級(jí)本身是一

種預(yù)測(cè)。

三、到國外發(fā)行證券的原因

（一）籌集資金

（二）降低籌資成本

（三）避免或者降低風(fēng)險(xiǎn)（匯率、利率）

第二節(jié)證券承銷的方式

一、證券承銷的通常方式

證券由一家或者幾家承銷機(jī)構(gòu)進(jìn)行承銷。

（一）代銷：代理發(fā)行、發(fā)行期滿未售出的證券退回發(fā)行人（賺取手續(xù)費(fèi)）

價(jià)格由發(fā)行公司制定，規(guī)定一個(gè)發(fā)行的上下限。

（二）助銷：（余額包銷）包證證券不能全部售出時(shí)，承銷商全部買下。

（三）包銷：（全額包銷）買入所有發(fā)行的證券，然后向社會(huì)公眾發(fā)售。

手續(xù)費(fèi)較高，政府債券通常使用這種方式。低價(jià)買入，高價(jià)賣出，差價(jià)是承銷商的收

益。證券發(fā)行規(guī)模較大時(shí)，多使用承銷團(tuán)的方式。

二、證券承銷的新形式

（-）買斷法：牽頭的承銷商與發(fā)行人協(xié)議一個(gè)發(fā)行價(jià)格，買斷發(fā)行交易。美國80年

代興起。承銷商相當(dāng)于大批發(fā)商。

（二）拍賣法：承銷商參加投標(biāo)，出價(jià)最低的獲得承銷權(quán)。

1、單一價(jià)格拍賣法（荷蘭式拍賣）：成交價(jià)只有一個(gè)，對(duì)中標(biāo)人有利。

2、多重價(jià)格拍賣法（美國式拍賣）：成交價(jià)有多個(gè)，對(duì)發(fā)行人有利。

（三）優(yōu)先權(quán)發(fā)行：優(yōu)先對(duì)持有本公司股票的老股東發(fā)行。（二次發(fā)行）

以低于市場(chǎng)價(jià)出售，老股東不愿購買可轉(zhuǎn)讓。

優(yōu)先權(quán)股權(quán)價(jià)值=出售認(rèn)股權(quán)之前的股價(jià)一出售認(rèn)股權(quán)之后的股價(jià)

（四）超額配售選擇權(quán)

發(fā)行人授予主承銷商的一項(xiàng)選擇權(quán)，主承銷商按同一發(fā)行價(jià)格超額發(fā)售不超過包銷數(shù)額

15%的股份。能夠平衡市場(chǎng)對(duì)發(fā)行股票的供求，起到穩(wěn)固市價(jià)的作用。

第三章二級(jí)市場(chǎng)

第一節(jié)二級(jí)市場(chǎng)的功能

發(fā)行是流通的基礎(chǔ)與前提，流通是發(fā)行市場(chǎng)存在與進(jìn)展的條件。

一、二級(jí)市場(chǎng)的功能

1、流淌性：

為投資者提供變現(xiàn)與轉(zhuǎn)移投資的場(chǎng)所與條件，為發(fā)行的證券提供流淌性，使一級(jí)市場(chǎng)的

功能得以保護(hù)。

2、資金期限的轉(zhuǎn)化（資金使用期限的不對(duì)稱）

投資者手中的短期資金轉(zhuǎn)化為資金需求者希望的長(zhǎng)期性資金。

3、維持證券的合理價(jià)格

使盡量多的買方與賣方聚集在起競(jìng)價(jià)，達(dá)成個(gè)雙方都滿意的公平價(jià)格。

4、資金流向的導(dǎo)向

（1）證券的供求力量的對(duì)比，調(diào)整一級(jí)發(fā)行市場(chǎng)的發(fā)行速度，使社會(huì)資金需求趨于平

衡。

（2）上市公司信息的披露，使資金在不一致的企業(yè)與行業(yè)間轉(zhuǎn)移，提高使用效率。

5、宏觀調(diào)空

政府能夠根據(jù)二級(jí)市場(chǎng)的證券指數(shù)，采取直接或者間接的政策、措施，調(diào)節(jié)社會(huì)資金供

求，影響利率與匯率。

二、經(jīng)紀(jì)商與自營(yíng)商的功能

（一）證券經(jīng)紀(jì)商

指同意顧客各類委托，定單，并代顧客買賣有價(jià)證券，以收取傭金收入的證券商。（不

墊付資金，不賺取差價(jià)）

1、種類

傭金經(jīng)紀(jì)商：同意雙方委托，獲取傭金。（場(chǎng)內(nèi)代表紅馬甲）

場(chǎng)上經(jīng)紀(jì)商（兩元經(jīng)紀(jì)商）；傭金經(jīng)紀(jì)商同意眾多委托出現(xiàn)代理困難時(shí)，請(qǐng)兩元經(jīng)紀(jì)商

幫助完成交易（美國比較盛行）。

2、功能

（1）代理交易

（2）及時(shí)、全面、準(zhǔn)確提供證券信息。

（3）維持證券市場(chǎng)的高效運(yùn)行。

（二）證券自營(yíng)商

自己自行買賣證券，獨(dú)立承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從買賣證券的差價(jià)中獲得收益。

1、種類

（1）自營(yíng)經(jīng)紀(jì)商：無需支付傭金

（2）零頭交易商：每筆交易額沒有達(dá)到整數(shù)交易數(shù)額的小額交易、大宗交易的零頭。

零頭交易商買賣零頭與整數(shù)證券商的價(jià)格不一?致，領(lǐng)頭價(jià)差作為對(duì)零頭交易商的補(bǔ)償。

其交易對(duì)象為傭金經(jīng)紀(jì)人。

2、功能

（1）為投資者提供即時(shí)交易的機(jī)會(huì)，減少了尋找、等待買主或者賣主的交易費(fèi)用。

（2）為市場(chǎng)參與者提供可靠的價(jià)格信息。

（3）有的時(shí)候充當(dāng)拍賣師角色。專門負(fù)責(zé)某種證券的交易。

第二節(jié)二級(jí)市場(chǎng)的交易機(jī)制

核心機(jī)制是價(jià)格決定機(jī)制

一、交易機(jī)制的分類

根據(jù)時(shí)間上是否連續(xù)：間斷性交易機(jī)制（也叫集合交易機(jī)制，證券買賣具有分時(shí)性，即

投資者做出買賣委托后，不能立即按照有關(guān)規(guī)定執(zhí)行并立即成交，而是在某一規(guī)定時(shí)間，由

有關(guān)機(jī)構(gòu)將在不一致時(shí)點(diǎn)收到的定單集中起來，進(jìn)行匹配成交。）與連續(xù)性交易機(jī)制。（證券

交易在交易日各個(gè)時(shí)點(diǎn)連續(xù)不斷的進(jìn)行。）

從價(jià)格決定的角度：做市商交易機(jī)制（也叫報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)機(jī)制，證券交易的買賣價(jià)格由做市

商報(bào)出，投資者證券的買賣都是從做市商手中買進(jìn)或者賣出）與競(jìng)價(jià)交易機(jī)制（也叫訂單驅(qū)

動(dòng)機(jī)制，買賣雙方直接進(jìn)行交易）。

（）集合競(jìng)價(jià)機(jī)制（交易不活躍時(shí)使用）

訂單不是在收到之后立刻予以競(jìng)價(jià)撮合，而是將不一致的訂單積存起來，到一定時(shí)刻在

進(jìn)行集中競(jìng)價(jià)成交。最終在某一價(jià)格水平使供需平衡（成交量最大的那個(gè)作為最后的成交價(jià)

格）。

我國A股、基金的開盤價(jià)都使用此機(jī)制。上海取中間價(jià)，深圳取離上日收盤價(jià)最近的

價(jià)格作為開盤價(jià)。（9：30——11：30；13：00——15：00）

最大成交量只有一個(gè)

累積買入數(shù)量（手）價(jià)格（元/股）累積賣出數(shù)量（手）最大成交量（手）

010.514000

15010.41300150

30010.31100300

50010.2800500

80010.1300300

130010.00300300

9009.9100100

22009.800

25009.700

最大成交量有兩個(gè)的情況

累積買入數(shù)量（手）價(jià)格（元/股）累積賣出數(shù)量（手）最大成交量（手）

010.514000

15010.41300150

30010.31100300

50010.2800500

80010.1500500

130010.00300300

9009.9100100

22009.800

25009.700

2、連續(xù)競(jìng)價(jià)機(jī)制（活躍市場(chǎng)）

在交易日的各個(gè)時(shí)點(diǎn)連續(xù)不斷的進(jìn)行委托成交。（價(jià)格優(yōu)先，時(shí)間優(yōu)先原則）

價(jià)格確定原則：

（1）最高買入申報(bào)價(jià)與最低賣出申報(bào)價(jià)相同，以該價(jià)格成交。

賣方買入價(jià)（元/股）

賣四15.6(1000)

賣三15.5(800)

賣二15.4(400)

賣一15.35(100)

成交價(jià)15.35（100）（買一剩余300進(jìn)入等待）

買一15.35(400)

買二15.3(600)

買三15.2(700)

買四15.1(1200)

成交后的價(jià)格等待情況

賣方買入價(jià)（元/股）

賣三15.6(1000)

賣二15.5(800)

賣一15.4(400)

成交價(jià)

買一15.35(300)

買二15.3(600)

買三15.2(700)

買四15.1(1200)

（2）買入申報(bào)價(jià)高于即時(shí)最低買入申報(bào)價(jià)時(shí)，以即時(shí)揭示的最高賣出申報(bào)價(jià)成交。

假如有一筆買入申報(bào)進(jìn)入，價(jià)格為15.4元/股，買入數(shù)量600手。

賣方買入價(jià)（元/股）

賣四15.6(1000)

賣三15.5(800)

賣二15.4(400)

賣一15.35(100)

成交價(jià)15.35(100)；15.4(400),剩余100等待

買一15.25(400)

買二15.2(600)

買三15.15(700)

買四15.1(1200)

成交后的價(jià)格等待情況

賣方買入價(jià)（元/股）

賣二15.6(1000)

賣一15.5(800)

成交價(jià)

買一15.4(100)

買二15.25(400)

買三15.2(600)

買四15.15(700)

買五15.1(1200)

（3）賣出申報(bào)價(jià)低于即時(shí)揭示的最高買入申報(bào)價(jià)時(shí)，以即時(shí)揭示的最高買入申報(bào)價(jià)成

交。

假如有一筆賣出申報(bào)進(jìn)入，價(jià)格15.2元/股，數(shù)量600手。

賣方買入價(jià)（元/股）

賣四15.6(1000)

賣三15.5(800)

賣二15.4(400)

賣一15.35(100)

成交價(jià)15.25(400)15.2(200)

買一15.25(400)

買二15.2(600)

買三15.15(700)

買四15.1(1200)

成交后的價(jià)格等待情況

賣方買入價(jià)（元/股）

賣四15.6(1000)

賣三15.5(800)

賣二15.4(400)

賣一15.35(100)

成交價(jià)

買一15.2(400)

買二15.15(700)

買三15.1(1200)

收盤價(jià)為當(dāng)日該證券最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權(quán)平均價(jià)。

3、連續(xù)做市商機(jī)制

做市商進(jìn)行雙向報(bào)價(jià)，投資者能夠在做市商所報(bào)出的價(jià)位上向做市商進(jìn)行買進(jìn)或者賣

出。

美國的納斯達(dá)克市場(chǎng)是典型的做市商市場(chǎng)。

二、委托單

（一）委托單的類別

1、市價(jià)委托單：按現(xiàn)在市場(chǎng)上最好的價(jià)格買進(jìn)或者賣出。

賣一：13.5買一：13.4假如買入，價(jià)格是13.5；假如賣出，價(jià)格是13.4。

2、限價(jià)委托單（有條件的委托單）：只有當(dāng)價(jià)格達(dá)到限價(jià)或者更好時(shí)，委托單才能被執(zhí)

行。（進(jìn)行首回合的買入或者賣出）

（1）買進(jìn)限價(jià)委托單：賣一：13.5,買一：13.4,限價(jià)13.3（成交價(jià)W13.3）

（2）賣出限價(jià)委托單：賣一：13.5,買一：13.4,限價(jià)13.6（成交價(jià)213.6）

3、停損委托單：只有價(jià)格達(dá)到某一指定價(jià)格時(shí)，委托單才能被執(zhí)行。（獲利回拋時(shí)）

（1）買進(jìn)停損委托單：市價(jià)漲至指定或者高于某一價(jià)格時(shí)，才能成交。

當(dāng)時(shí)賣出價(jià)50元，持有一段時(shí)期后，價(jià)格變?yōu)?0元，不能確定其是否繼續(xù)下跌，慎重

下一買入停損委托單，停損價(jià)格為35,一旦價(jià)格達(dá)到35元，則成交,

（2）賣出停損委托單：市價(jià)跌至指定或者跌破某一價(jià)格時(shí)，才能成交。

當(dāng)時(shí)買入價(jià)30元，持有一段時(shí)期后，價(jià)格變?yōu)?0元，不能確定其是否繼續(xù)上漲，慎重

下一賣出停損委托單，停損價(jià)格為45,一旦價(jià)格達(dá)到45元，則成交,

4、限價(jià)停損委托單：（兼有限價(jià)委托單與停損委托單的特性）

是設(shè)定了限價(jià)的委托單，下單時(shí)要注明兩個(gè)價(jià)格：限價(jià)與停損價(jià)。

（1）買入限價(jià)停損委托單：當(dāng)時(shí)賣出價(jià)50元，持有一段時(shí)期后，價(jià)格變?yōu)?0元，為

防止證券價(jià)格的劇烈上升，慎重下一買入停損委托單，停止價(jià)格為35,限價(jià)為40,證券在

35——40的價(jià)格成交。

（2）賣出限價(jià)停損委托單：當(dāng)時(shí)買入價(jià)30元，持有一段時(shí)期后，價(jià)格變?yōu)?0元，為

防止證券價(jià)格劇烈下跌，慎重下一賣出限價(jià)停損委托單，停止價(jià)格為40,限價(jià)為35,證券

在3540元的價(jià)格成交。

5、觸價(jià)委托單；投資下達(dá)指定價(jià)格的委托單。（P37）

（二）委托單的期限與數(shù)量

1、期限：日、月、周。市價(jià)委托單是日委托單，長(zhǎng)期委托單一直到撤單才無效。即時(shí)

委托單到達(dá)交易所時(shí)立即執(zhí)行。

2、數(shù)量：債券張，期貨噸、匹，股票手。

三、保證金交易

（一）現(xiàn)金交易與保證金交易

現(xiàn)金交易，錢券兩清。

保證金交易：交易金額巨大，在經(jīng)紀(jì)商那里存入保證金，向經(jīng)紀(jì)商借入一定比例的資金

來完成交易。

投資者在買賣證券時(shí)只需支付一定比例的現(xiàn)金，其余部分由經(jīng)紀(jì)商貸款解決，投資者支

付的費(fèi)用為（服務(wù)費(fèi)率+通知放款利率）

（二）買入證券的保證金交易

1、初始保證金：投資者自己應(yīng)支付的占買賣證券市價(jià)的最小比例現(xiàn)金，能夠高于該最

低金額。

初始保證金=買入證券市值X初始保證金率

2、實(shí)際保證金：

實(shí)際保證金率二（資產(chǎn)市值一貸款）/資產(chǎn)的市值

3、維持保證金：要求投資者帳戶保留一定比例的實(shí)際保證金，這一比例的保證金被稱

之維持保證金。

追加保證金=資產(chǎn)價(jià)格變化后的市值X（維持保證金率一實(shí)際保證金率）

假如投資者帳戶的實(shí)際保證金率小于維持保證金率，稱之保證金不足。經(jīng)紀(jì)人將向投資

者追加保證金，包含：在帳戶中存入現(xiàn)金或者證券；償還部分貸款；出售部分貸款償還部分

貸款。

假如實(shí)際保證金超過其初始保證金要求時(shí)，投資者能夠提現(xiàn)。這時(shí)帳戶被稱之無限制帳

戶，保證金盈余帳戶。

4、買入保證金交易的收益率

以小博大的行為，推斷正確，能夠獲得較大的利潤(rùn)，假如推斷失誤，缺失也會(huì)很大。

收益率=（賣出市價(jià)一買入市價(jià)一貸款利息）/初始保證金

收益率-（賣出市價(jià)初始保證金一貸款本利與）/初始保證金

例1假設(shè)某投資者買入股票10手，市價(jià)為20元，初始保證金率為60%,當(dāng)價(jià)格降為

10元時(shí)，事實(shí)上際保證金率為多少？假設(shè)維持保證金率圍40%,其追加的保證金為多少？

當(dāng)價(jià)格未30元時(shí)，起收益率為多少？

①初始保證金=10X100X20X60%=12000（元）

貸款=10X100X20X40%=8000（元）

②實(shí)際保證金=（I0X100X10-8000）/（10X100X10）X100%=20%

③追加保證金

由于實(shí)際保證金率〈維持保證金率，因此需要追加保證金

追加保證金=10X100X10X（40%-20%）=2000（元）

④當(dāng)價(jià)格為30元時(shí)

收益率=（10X100X30-I0X100X20X60%-10X100X20X40%X10%）/（10X100

X20X60%）=76.67%

（三）賣空證券的保證金交易

賣空：高賣低買的一種交易，從經(jīng)紀(jì)商那里融券，到時(shí)歸還證券并支付一些股利。

買入100手

2、賣空交易的影響

（1）現(xiàn)金股息：乙來補(bǔ)償------?經(jīng)紀(jì)商--------?原股票持有者

（2）財(cái)務(wù)報(bào)告與投票權(quán)：由經(jīng)紀(jì)人通過轉(zhuǎn)借的方式為甲找到投票權(quán)。

3、初始保證金要求：涉及股票的貸款

賣空收入在償還股票之前不得動(dòng)用

初始保證金=初始保證金率X賣空的市值

4、實(shí)際保證金率二（資產(chǎn)的市值一貸款）/貸款

5、追加保證金=資產(chǎn)價(jià)格變化后的市值X（維持保證金率一實(shí)際保證金率）

6、收益率可賣出市值一買入市值（1+貸款利率）]/買入市值（貸款）

例2客戶向經(jīng)紀(jì)商融券賣空，初始保證金率60%,股票市價(jià)100元，交易量10手，維

持保證金率為30%,當(dāng)市場(chǎng)股票價(jià)格為140時(shí)，實(shí)際保證金率為多少？需追加的保證金為

多少？當(dāng)價(jià)格為80元時(shí)，其收益率為多少？（貸款利率為10%）

①初始保證金=10X100X100X60%=60000（元）

②實(shí)際保證金率=[10X100XI00X（1+60%）-140X100X10]/（140X100X10）X

100%=14.29%

③追加的保證金=140X100X】0X（30%-14.29%）=2199.4（元）

④收益率=[100乂100乂10—80乂100乂10乂（1+10%）1/10X100X100X60%

=20%

（四）賣空的作用與管理

1、能夠有效地矯正泡沫。（正面）

2、也能夠?qū)е伦C券市場(chǎng)的崩盤。（負(fù)面）

第三節(jié)市場(chǎng)效率與交易成本

一、定價(jià)效率與有效市場(chǎng)假說

1、定價(jià)效率：資本市場(chǎng)上證券價(jià)格反映所有有關(guān)信息的能力。

2、根據(jù)其價(jià)格對(duì)信息的反映程度（尤金?法瑪）

（1）弱有效市場(chǎng)：證券的價(jià)格完全反映了證券交易的歷史資料所包含的信息的證券市

場(chǎng)。

證券市場(chǎng)上的價(jià)格根據(jù)交易的歷史行情做出調(diào)整，掌握歷史行情的投資者不能夠獲得超

額利潤(rùn)。（利用公開信息與內(nèi)幕消息能夠獲得超額利潤(rùn)）

（2）半強(qiáng)有效市場(chǎng)：證券的價(jià)格完全反映了與證券有關(guān)的全部公開信息的證券市場(chǎng)。

投資者掌握公開信息不能獲得超額利潤(rùn)。

（3）強(qiáng)有效市場(chǎng)：證券的價(jià)格完全反映了影響該證券的全部信息。最有效率的市場(chǎng)。

二、有效市場(chǎng)的假說與完善的市場(chǎng)

（一）有效市場(chǎng)假說的前提

1、市場(chǎng)的開放性，無向全體社會(huì)成員開放，無進(jìn)入與退出的限制。

2、證券市場(chǎng)的信息披露制度。

3、投資者的獨(dú)立性。

4、證券的價(jià)格由價(jià)值決定，不受政府干預(yù)與其他因素的影響。

5、證券交易成本低。

（-）有效證券市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)特色

1、在有效證券市場(chǎng)上，證券的價(jià)格關(guān)于每個(gè)掌握了全部相應(yīng)的信息的投資者來說是公

平的。

2、在有效證券市場(chǎng)上，能夠公平、合理地配置社會(huì)資金。

3、在有效證券市場(chǎng)上，證券價(jià)格隨機(jī)波動(dòng)，未來價(jià)格是不可預(yù)知的。

4、在有效證券市場(chǎng)上，證券價(jià)格能夠迅速、準(zhǔn)確地對(duì)新的信息做出反映，過程非常短

暫。

（三）完善的市場(chǎng)

1、市場(chǎng)無阻力，不存在稅收與交易成本，交易資產(chǎn)無限可分。

2、產(chǎn)品市場(chǎng)與證券市場(chǎng)都是完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)（所有交易者都是價(jià)格的同意者）。

3、市場(chǎng)信息通暢。

4、市場(chǎng)交易的投資者都是理性人。

要滿足這些條件要求產(chǎn)品市場(chǎng)的生產(chǎn)者與證券投資者的邊際收益相等。

三、交易成本

直接成本：傭金、交易手續(xù)費(fèi)、過戶費(fèi)、印花稅

間接成本：與證券交易有關(guān)，但并非直接由投資者交納的有關(guān)成本。

（一）直接成本

1、委托手續(xù)費(fèi)：投資者辦理委托買賣時(shí)，由證券商向其收取的通訊、設(shè)備、單證制作

等方面的費(fèi)用?，F(xiàn)在滬深兩市都不收取。

2、傭金：投資者支付給經(jīng)紀(jì)人的費(fèi)用

A、B股、證券投資基金：不得高于證券交易金額的3%o,不得低于代收的證券交易監(jiān)

管費(fèi)與證券交易所的手續(xù)費(fèi)。

A股每筆交易傭金不足5元，按5元收取，B股不足1美元與5港元的按1美元與5港

元收取。

債券傭金的收取狀況：

上海證券交易所交易傭金費(fèi)率

品種傭金標(biāo)準(zhǔn)

國債不超過成交金額的1%。，起點(diǎn)5元

債券現(xiàn)貨企業(yè)債不超過成交金額的1%。，起點(diǎn)5元

可轉(zhuǎn)換債券不超過成交金額的1%。，起點(diǎn)5元

1天成交金額的0.025%。，起點(diǎn)5元

2天成交金額的0.05%。

3天成交金額的0.075%。

4天成交金額的0.1%,

國債回購7天成交金額的0.125%。

14天成交金額的0.25%。

28天成交金額的0.5%）

91天成交金額的0.75%。

182天成交金額的0.75%。

1天成交金額的0.025%。

企業(yè)債回購3天成交金額的0.075%。

7大成交金額的0.125%）

深圳證券交易所交易傭金費(fèi)率

品種傭金標(biāo)準(zhǔn)

國債不超過成交金額的1%。

債券現(xiàn)貨企業(yè)債不超過成交金額的1%。

可轉(zhuǎn)換債券不超過成交金額的1%0

1天成交金額的0.02%。

2天成交金額的O.O3S6。

3天成交金額的0.05%。

4天成交金額的。。6%

國債回購7天成交金額的0.1%。

14天成交金額的0.2%）

28天成交金額的0.4%）

63天成交金額的0.5%°

91天成交金額的0.6%）

182天成交金額的0.7%）

273天成交金額的0.7%）

1天成交金額的0.02%。

企業(yè)債回購2天成交金額的0.03%。

3天成交金額的O.O5S6。

7k成交金額的0.1%）

3、過戶費(fèi)：（雙向收取）

（1）過戶費(fèi)是委托買賣的股票、基金成交后，買賣雙方變更股權(quán)登記所支付的費(fèi)用，

屬于結(jié)算公司的收入，由證券公司在同投資者清算交割時(shí)代為扣收。

（2）收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)

上交所：A股1%。：B股0.5%。。深交所：A股不收；B股0.5%。，最高不超過500港

元。

4、印花稅（雙向收?。?/p>

根據(jù)稅法的規(guī)定，證券公司代繳（與結(jié)算公司集中結(jié)算，由結(jié)算公司向國家交納）2%。。

5、開戶費(fèi)

（1）上交所開戶費(fèi)

A股：個(gè)人40元/戶；機(jī)構(gòu)400元/戶；基金5元/戶。

B股：個(gè)人19美元/戶；機(jī)構(gòu)85美元/戶。

（2）深交所開戶費(fèi)

A股：個(gè)人50元/戶；機(jī)構(gòu)530元/戶；基金5元/戶。

B股：個(gè)人100港元/戶；機(jī)構(gòu)500港元/戶。

（二）買賣價(jià)差

推斷失誤的證券價(jià)差缺失，與流淌性的缺失。

（三）搜索成本：費(fèi)時(shí)、費(fèi)錢

（四）延遲成本：由于搜索導(dǎo)致的交易時(shí)間的延遲。與有可能錯(cuò)過最好的交易時(shí)機(jī)。（五）

市場(chǎng)影響成本：大額定單迅速執(zhí)行后引起的額外成本。

例3、某投資者以沒股12元的價(jià)格買入滬市某A股股票10手，那么該投資者要以最

低什么價(jià)格出賣該股票才能保本？（傭金2%。，印花稅2%。，過戶費(fèi)1%。）

賣出收入=買入支出

10X100X12X（l+2%o+2%o+l%o）=10X100XPX（

P=12.1（元）

習(xí)題：

1、某投資者在市場(chǎng)上賣空股票10手，每股價(jià)格未30元，初始俁證金為60%,當(dāng)價(jià)格

上升為40元時(shí)，維持保證金率為30%,事實(shí)上際保證金及追加的保證金為多少？當(dāng)價(jià)格下

降20%時(shí)，其收益率為多少？

2、某投資者在市場(chǎng)上買入股票10手，每股價(jià)格為30元，初始俁證金60%,維持保證

金率為30%,當(dāng)價(jià)格為20元時(shí)，其追加的保證金為多少？當(dāng)價(jià)格上升20%時(shí)，其收益率為

多少？

第四章金融機(jī)構(gòu)

第一節(jié)金融機(jī)構(gòu)概論

一、金融機(jī)構(gòu)擔(dān)當(dāng)?shù)慕巧?/p>

1、定義：專門從事各類金融活動(dòng)，提供各類金融服務(wù)的企業(yè)，均被稱之金融機(jī)構(gòu)。

2、金融市場(chǎng)的特殊作用：

（1）最重要的中介機(jī)構(gòu)，是儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的傳遞者與導(dǎo)向者。

（2）金融機(jī)構(gòu)是金融市場(chǎng)上資金的供給者與需求者。

它即發(fā)行與制造金融工具，也在市場(chǎng)上購買各類金融工具；既是金融市場(chǎng)的中介人，也

是金融市場(chǎng)的投資者、貨幣政策的傳遞者與承受者。

二、為什么需要金融機(jī)構(gòu)

1、充當(dāng)信用中介與期限中介，起到資金的匯合與分配的作用。

2、具有支付或者結(jié)算功能

3、實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，降低交易成本。

（1）有效地處理信息不對(duì)稱問題。

（2）有效地降低金融活動(dòng)的交易成本

4、承擔(dān)并分散風(fēng)險(xiǎn)

三、市場(chǎng)上的金融機(jī)構(gòu)

1、中央銀行（貨幣當(dāng)局）

2、存款類金融機(jī)構(gòu)（商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄信貸協(xié)會(huì)、農(nóng)村信用合作社）

3、存款類金融機(jī)構(gòu)（保險(xiǎn)公司、投資銀行（證券公司）、投資基金管理公司、信托公

司、金融租賃公司、郵政儲(chǔ)蓄等）。

中國：中國人民銀行；政策性銀行與商業(yè)銀行（國有獨(dú)資銀行、股份制商業(yè)銀行、城

市合作銀行、住房?jī)?chǔ)蓄銀行）；非銀行金融機(jī)構(gòu)（國有及股份制的保險(xiǎn)公司、城市信用合作

社、農(nóng)村信用合作社、信托投資公司、證券機(jī)構(gòu)、投資基金管理公司、財(cái)務(wù)公司、郵政儲(chǔ)蓄）:

境內(nèi)開辦的外資、僑資、中外合作金融機(jī)構(gòu)。

第二節(jié)中央銀行

中央銀行制度是當(dāng)今大多數(shù)國家實(shí)行的基本經(jīng)濟(jì)制度之一，市政府伙半政府性質(zhì)的機(jī)

構(gòu)，提供特定服務(wù)的作用。

一、中央銀行的基本功能

（一）貨幣發(fā)行功能（是執(zhí)行其他功能的基礎(chǔ)）

1、貨幣發(fā)行

中央銀行履行貨幣發(fā)行職能表達(dá)在兩個(gè)方面：發(fā)行貨幣；管理貨幣流通。

（1）貨幣從中央銀行的發(fā)行庫通過各家商業(yè)銀行業(yè)務(wù)庫流到社會(huì)。

（2）貨幣從中央銀行流出的數(shù)量大于從流通中回籠的數(shù)量。

2、貨幣發(fā)行制度

發(fā)行的程序、貨幣發(fā)行的最高限額、與貨幣發(fā)行準(zhǔn)備制度等。

3、發(fā)行的渠道：在貼現(xiàn)、貸款、購買金銀與外匯。

4、貨幣流通管理（宏觀層次與微觀層次）

（I）宏觀：貨幣供應(yīng)量的管理

（2）微觀：對(duì)貨幣發(fā)行的具體性、技術(shù)性的管理；發(fā)行與回籠的程序，貨幣流通的渠

道與方式。

（二）貨幣政策（目標(biāo)穩(wěn)固行制、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、國際收支平衡）

1、定義

是指中央銀行通過操縱貨幣與信貸總量，調(diào)節(jié)利率與匯率水平等方式，以影響社會(huì)總

需求與總供給，繼而促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的方針與措施的總稱。

我國貨幣政策目標(biāo)是保持貨后幣值的穩(wěn)固，并以次促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

2、貨幣政策工具

（1）通常性貨幣政策工具（對(duì)貨幣供給總量進(jìn)行調(diào)節(jié)與操縱的政策工具）

A法定準(zhǔn)備金政策（改變貨幣乘數(shù)，操縱供給）

B在貼現(xiàn)政策（利率水平）

C公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)（買賣證券，要緊是國債）

（2）選擇性貨幣政策工具（對(duì)特別經(jīng)濟(jì)部門起作用，影響其信貸與投資政策）

A證券市場(chǎng)信用操縱：證券貸款的規(guī)定，保證金率的調(diào)整

B消費(fèi)者信用貸款：對(duì)耐用品貸款的管理措施。

C不動(dòng)產(chǎn)信用操縱政策，對(duì)購買住房的貸款進(jìn)行信用操縱，貸款利率、首付等。

（3）其他政策工具

A直接信用操縱：對(duì)商業(yè)銀行的信用業(yè)務(wù)加以直接干預(yù)，包含利率限度、信用分配。

B間接信用操縱：間接措施對(duì)金融機(jī)構(gòu)的信用制造產(chǎn)生影響。（道義勸說、窗口指導(dǎo)）

（三）金融服務(wù)職能

1、支付清算服務(wù)

使金融機(jī)構(gòu)之間的債權(quán)債務(wù)清償及資金轉(zhuǎn)移順利完成，并保護(hù)支付系統(tǒng)的平穩(wěn)運(yùn)行，

保證經(jīng)濟(jì)活動(dòng)與社會(huì)活動(dòng)的正常進(jìn)行。

（1）支付清算體系

支付結(jié)算體系是中央銀行向金融機(jī)構(gòu)及社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供資金清算服務(wù)的綜合安排.

A清算機(jī)構(gòu)：提供資金清算服務(wù)的中介組織，在各國的支付清算體系中占有重要位置。

包含票據(jù)交換所、清算中心、清算協(xié)會(huì)。

我國要緊有同城清算所、全國電子聯(lián)行系統(tǒng)、電子資金匯總系統(tǒng)、銀行卡支付系統(tǒng)、

郵政支付系統(tǒng)。

B支付系統(tǒng)；實(shí)現(xiàn)債權(quán)、債務(wù)清償及資金轉(zhuǎn)移的金融安排。

C支付結(jié)算制度：各類有關(guān)結(jié)算活動(dòng)的規(guī)章制度、操作程序、實(shí)施范圍。

D同業(yè)間清算：金融機(jī)構(gòu)之間為實(shí)現(xiàn)客戶委辦業(yè)務(wù)與自身需要進(jìn)旺的債權(quán)、債務(wù)清償與

資金劃撥。

（2）要緊內(nèi)容：

A組織票據(jù)清算交換：匯票、本票與支票。

B不一致區(qū)域不一致銀行之間的資金清算。

C證券與金融衍生工具交易產(chǎn)生的資金清算。

2、經(jīng)理國庫：承擔(dān)代理國庫與代理政府債券發(fā)行的功能。

3、國際儲(chǔ)備的持有與經(jīng)營(yíng)管理。

包含總量調(diào)空、儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)、對(duì)儲(chǔ)備進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理，與維持人民幣匯率的穩(wěn)固。

4、其他服務(wù)功能

二、資產(chǎn)負(fù)債分析

（-）資產(chǎn)業(yè)務(wù)

1、國外資產(chǎn)：外匯儲(chǔ)備、黃金及國際金融機(jī)構(gòu)的往來凈值。（44%）

2、對(duì)金融機(jī)構(gòu)債權(quán)：各類貸款、再貼現(xiàn)融資等。（41%）

3、對(duì)政府債權(quán)：財(cái)政借款、持有政府債券。（5.6%）

4、其他資產(chǎn)：應(yīng)收現(xiàn)金，自有資產(chǎn)。

（二）負(fù)債業(yè)務(wù)

1、儲(chǔ)備貨幣：發(fā)行的貨幣，存款類金融機(jī)構(gòu)的庫存現(xiàn)金，各類存款準(zhǔn)備金。（86%）

2、債券：發(fā)行

3、國外負(fù)債：國外銀行借款、對(duì)國外銀行的負(fù)債、國際金融組織貸款、在國外發(fā)行的

中央銀行債券。

4、政府與公共機(jī)構(gòu)存款。

5、資本項(xiàng)目：資本金來源。

第二節(jié)商業(yè)銀行

一、功能

1、充當(dāng)信用中介

通過負(fù)債聚集資金，通過資產(chǎn)業(yè)務(wù)融出資金，來實(shí)現(xiàn)資金的融通。包含銀行信用與貨幣

乘數(shù)作用。

2、充當(dāng)支付中介

利用活期存款帳戶、為客戶辦理各類貨幣結(jié)算、貨幣收付、貨幣兌換與轉(zhuǎn)移存款等業(yè)務(wù)。

要緊提供四種支付結(jié)算方式：匯款、托收結(jié)算、信用證、保函結(jié)算等.

3、充當(dāng)政策中介：

中央銀行的三大政策工具具體通過商業(yè)銀行來執(zhí)行。存款準(zhǔn)備金制度、再貼現(xiàn)、公開市

場(chǎng)業(yè)務(wù)。

4、參與主體的功能：自身進(jìn)行投融資。

二、商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債特性

（一）商業(yè)銀行負(fù)債特性

1、存款

2、中央銀行借款：中央銀行是商業(yè)銀行的最后貸款人。包含再貼現(xiàn)、直接借款.

3、銀行同業(yè)拆借：

金融機(jī)構(gòu)之間的短期資金融通，直接通過商業(yè)銀行在中央銀行的存款帳戶進(jìn)行。

4、長(zhǎng)期借款；發(fā)行金融債券

5、其他負(fù)債

國際貨幣市場(chǎng)借款，與結(jié)算過程中的短期資金占用。

（二）資產(chǎn)特性

1、現(xiàn)金

2、貸款

3、證券投資業(yè)務(wù)

4、其他資產(chǎn)業(yè)務(wù)

三、商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)

是指影響商業(yè)銀行的利潤(rùn)，但并不反映在銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上的業(yè)務(wù)。

（-）支付結(jié)算業(yè)務(wù)

1、匯兌

2、銀行卡業(yè)務(wù)

3、承兌業(yè)務(wù)

（二）代理業(yè)務(wù)

1、代收代付業(yè)務(wù)；水電、煤氣、電話費(fèi)、房租、工資、保費(fèi)。

2、代客買賣業(yè)務(wù)：買賣有價(jià)證券、貴金屬、外匯。

3、代理融通業(yè)務(wù)：銀行或者專業(yè)代理融通公司代客戶收取應(yīng)收應(yīng)付帳款，并向顧客提

供資金融通