探尋貨幣政策與商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造的內(nèi)在關(guān)聯(lián)：基于中國(guó)金融市場(chǎng)的深度剖析一、引言1.1研究背景與意義在現(xiàn)代金融體系中，貨幣政策與商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造猶如緊密交織的紐帶，對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生著深遠(yuǎn)影響。貨幣政策作為宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的核心手段之一，其一舉一動(dòng)都牽引著金融市場(chǎng)的脈搏。通過(guò)調(diào)整貨幣供應(yīng)量、利率水平等關(guān)鍵變量，貨幣政策旨在實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、穩(wěn)定物價(jià)、促進(jìn)就業(yè)以及維持國(guó)際收支平衡等多重目標(biāo)。商業(yè)銀行作為金融市場(chǎng)的中堅(jiān)力量，在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中扮演著舉足輕重的金融中介角色，其流動(dòng)性創(chuàng)造功能更是貫穿于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的各個(gè)環(huán)節(jié)。從微觀層面來(lái)看，商業(yè)銀行通過(guò)吸收公眾存款這一高流動(dòng)性負(fù)債，將其轉(zhuǎn)化為貸款、投資等低流動(dòng)性資產(chǎn)，在這一過(guò)程中實(shí)現(xiàn)了流動(dòng)性的創(chuàng)造，為企業(yè)和個(gè)人提供了必要的資金支持，滿足了他們的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與消費(fèi)需求。從宏觀層面而言，商業(yè)銀行的流動(dòng)性創(chuàng)造規(guī)模直接關(guān)系到整個(gè)社會(huì)的貨幣流通速度與資金配置效率，進(jìn)而對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與發(fā)展產(chǎn)生重要影響。當(dāng)商業(yè)銀行創(chuàng)造的流動(dòng)性適度時(shí)，能夠?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)注入源源不斷的活力，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)；反之，若流動(dòng)性創(chuàng)造過(guò)多或過(guò)少，都可能引發(fā)一系列經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。流動(dòng)性過(guò)?？赡軐?dǎo)致通貨膨脹、資產(chǎn)泡沫等風(fēng)險(xiǎn)，威脅金融穩(wěn)定；而流動(dòng)性不足則可能造成企業(yè)融資困難、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，甚至引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。近年來(lái)，我國(guó)金融市場(chǎng)環(huán)境風(fēng)云變幻，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變，貨幣政策也經(jīng)歷了頻繁的調(diào)整。在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大時(shí)，央行通常會(huì)采取寬松的貨幣政策，如降低存款準(zhǔn)備金率、下調(diào)利率等，以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；而在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、通貨膨脹壓力上升時(shí)，則會(huì)實(shí)施緊縮的貨幣政策，收緊貨幣供應(yīng)，抑制過(guò)度投資與消費(fèi)。在這一過(guò)程中，商業(yè)銀行的流動(dòng)性創(chuàng)造行為也隨之發(fā)生顯著變化。不同類(lèi)型、不同規(guī)模的商業(yè)銀行在面對(duì)貨幣政策調(diào)整時(shí)，其反應(yīng)速度與程度存在差異，這不僅影響著自身的經(jīng)營(yíng)效益與風(fēng)險(xiǎn)狀況，也對(duì)整個(gè)金融體系的穩(wěn)定性產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。深入研究貨幣政策對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造的影響，揭示其中的內(nèi)在機(jī)制與規(guī)律，對(duì)于金融市場(chǎng)的穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展具有至關(guān)重要的意義。從理論層面來(lái)看，該研究有助于豐富和完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論以及商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造理論。傳統(tǒng)的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論主要側(cè)重于研究貨幣政策如何通過(guò)利率、信貸等渠道影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但對(duì)于貨幣政策在商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造方面的作用機(jī)制研究尚顯不足。通過(guò)深入探究貨幣政策對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造的影響，能夠進(jìn)一步拓展和深化對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的理解，為宏觀經(jīng)濟(jì)理論的發(fā)展提供新的視角和思路。同時(shí)，對(duì)于商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造理論而言，該研究能夠揭示外部貨幣政策環(huán)境變化對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造行為的影響，有助于完善商業(yè)銀行流動(dòng)性管理理論體系，為商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)決策提供更為堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。從實(shí)踐層面來(lái)說(shuō)，該研究對(duì)貨幣政策制定者、商業(yè)銀行以及金融監(jiān)管部門(mén)都具有重要的參考價(jià)值。對(duì)于貨幣政策制定者而言，深入了解貨幣政策對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造的影響，能夠在制定貨幣政策時(shí)更加全面、準(zhǔn)確地評(píng)估政策效果，充分考慮政策調(diào)整可能對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造產(chǎn)生的影響，從而提高貨幣政策的科學(xué)性與有效性，增強(qiáng)貨幣政策對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控能力，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)健康發(fā)展。對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，明晰貨幣政策與自身流動(dòng)性創(chuàng)造之間的關(guān)系，有助于其更好地把握市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提高流動(dòng)性管理水平，有效應(yīng)對(duì)貨幣政策調(diào)整帶來(lái)的挑戰(zhàn)，在復(fù)雜多變的金融市場(chǎng)環(huán)境中穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)。對(duì)于金融監(jiān)管部門(mén)而言，研究貨幣政策對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造的影響，能夠?yàn)槠渲贫茖W(xué)合理的監(jiān)管政策提供有力依據(jù)，加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)與管理，維護(hù)金融體系的穩(wěn)定，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。1.2研究目標(biāo)與創(chuàng)新點(diǎn)本研究的核心目標(biāo)在于深入剖析貨幣政策對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造的影響機(jī)制，力求全面、系統(tǒng)且精準(zhǔn)地揭示二者之間的內(nèi)在聯(lián)系。具體而言，一是全面梳理并深入分析不同類(lèi)型貨幣政策工具，如存款準(zhǔn)備金率、利率政策、公開(kāi)市場(chǎng)操作等，對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造的直接影響路徑。探究這些政策工具如何通過(guò)改變商業(yè)銀行的資金成本、信貸規(guī)模以及資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，進(jìn)而對(duì)其流動(dòng)性創(chuàng)造能力產(chǎn)生作用。二是深入挖掘貨幣政策通過(guò)影響市場(chǎng)信心、風(fēng)險(xiǎn)偏好以及經(jīng)濟(jì)主體預(yù)期等因素，間接作用于商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造的傳導(dǎo)機(jī)制。分析在不同的貨幣政策環(huán)境下，市場(chǎng)參與者的行為變化如何引發(fā)商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造的改變。三是基于詳實(shí)的歷史數(shù)據(jù)，運(yùn)用科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)挠?jì)量模型，對(duì)貨幣政策與商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，精準(zhǔn)量化貨幣政策對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造的影響程度，明確不同貨幣政策工具的作用效果差異以及在不同經(jīng)濟(jì)周期下的表現(xiàn)特征。本研究在研究視角、研究方法和研究?jī)?nèi)容上具有一定的創(chuàng)新之處。在研究視角方面，本研究將緊密結(jié)合我國(guó)金融市場(chǎng)的獨(dú)特制度背景和發(fā)展現(xiàn)狀，綜合考慮宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融監(jiān)管政策以及商業(yè)銀行自身特點(diǎn)等多方面因素，深入剖析貨幣政策對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造的影響。相較于以往研究，更注重從中國(guó)實(shí)際情況出發(fā)，為本土金融問(wèn)題的解決提供針對(duì)性的理論支持與實(shí)踐指導(dǎo)，填補(bǔ)國(guó)內(nèi)在該領(lǐng)域結(jié)合本土特色研究的部分空白。在研究方法上，本研究將采用多種先進(jìn)的計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法，如動(dòng)態(tài)面板模型、向量自回歸模型（VAR）以及脈沖響應(yīng)函數(shù)等，進(jìn)行多角度、全方位的實(shí)證分析。同時(shí)，將定性分析與定量分析有機(jī)結(jié)合，在理論分析的基礎(chǔ)上，通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)驗(yàn)證理論假設(shè)，增強(qiáng)研究結(jié)果的可靠性和說(shuō)服力。在研究?jī)?nèi)容上，本研究不僅關(guān)注貨幣政策對(duì)商業(yè)銀行總體流動(dòng)性創(chuàng)造的影響，還將深入探討不同類(lèi)型、不同規(guī)模商業(yè)銀行在貨幣政策傳導(dǎo)過(guò)程中的異質(zhì)性反應(yīng)。分析大型國(guó)有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行以及農(nóng)村商業(yè)銀行等在面對(duì)相同貨幣政策調(diào)整時(shí)，其流動(dòng)性創(chuàng)造行為的差異及背后的原因，為金融監(jiān)管部門(mén)實(shí)施差異化監(jiān)管政策提供更為豐富、細(xì)致的決策依據(jù)。二、理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述2.1貨幣政策理論概述2.1.1貨幣政策的定義與目標(biāo)貨幣政策是指中央銀行為實(shí)現(xiàn)特定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，運(yùn)用各種工具調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量和利率，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的方針和措施的總稱(chēng)。貨幣政策的內(nèi)涵豐富，它不僅僅是簡(jiǎn)單的貨幣數(shù)量調(diào)整，更是一個(gè)涉及宏觀經(jīng)濟(jì)各個(gè)層面的系統(tǒng)性調(diào)控手段。貨幣政策的制定和實(shí)施主體通常是中央銀行，中央銀行憑借其在金融體系中的核心地位，通過(guò)對(duì)貨幣供應(yīng)量、利率水平等關(guān)鍵變量的精準(zhǔn)調(diào)控，引導(dǎo)金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行方向。貨幣政策的目標(biāo)具有多元性和復(fù)雜性，主要包括充分就業(yè)、穩(wěn)定物價(jià)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和平衡國(guó)際收支。充分就業(yè)是指在某一工資水平之下，所有愿意接受工作的人都獲得了就業(yè)機(jī)會(huì)，它是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行的重要標(biāo)志。充分就業(yè)并非意味著失業(yè)率為零，而是維持在一個(gè)合理的自然失業(yè)率水平附近。當(dāng)失業(yè)率過(guò)高時(shí)，大量勞動(dòng)力閑置，不僅造成人力資源的浪費(fèi)，還會(huì)引發(fā)社會(huì)不穩(wěn)定因素，影響經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。貨幣政策可以通過(guò)調(diào)節(jié)利率和貨幣供應(yīng)量，刺激投資和消費(fèi)，增加就業(yè)崗位，促進(jìn)勞動(dòng)力市場(chǎng)的供需平衡。穩(wěn)定物價(jià)是指保持物價(jià)總水平的相對(duì)穩(wěn)定，避免出現(xiàn)過(guò)度的通貨膨脹或通貨緊縮。物價(jià)穩(wěn)定對(duì)于經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展至關(guān)重要，通貨膨脹會(huì)削弱貨幣的購(gòu)買(mǎi)力，擾亂市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)，導(dǎo)致資源配置效率低下；而通貨緊縮則可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退，企業(yè)利潤(rùn)下降，投資和消費(fèi)意愿受挫。中央銀行通過(guò)運(yùn)用貨幣政策工具，如調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率、公開(kāi)市場(chǎng)操作等，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，從而穩(wěn)定物價(jià)水平。促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是貨幣政策的核心目標(biāo)之一，它旨在推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能夠提高國(guó)家的綜合實(shí)力，增加居民收入，提升社會(huì)福利水平。貨幣政策通過(guò)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供適宜的貨幣環(huán)境，促進(jìn)資本形成和技術(shù)創(chuàng)新，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)。在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，中央銀行通常會(huì)采取擴(kuò)張性貨幣政策，降低利率，增加貨幣供應(yīng)量，刺激投資和消費(fèi)，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；而在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)期，則會(huì)實(shí)施緊縮性貨幣政策，抑制過(guò)度投資和消費(fèi)，防止經(jīng)濟(jì)泡沫的產(chǎn)生。平衡國(guó)際收支是指一國(guó)在一定時(shí)期內(nèi)對(duì)外經(jīng)濟(jì)往來(lái)的收入和支出基本平衡。國(guó)際收支失衡會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響，如國(guó)際收支順差過(guò)大可能導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備增加，貨幣供應(yīng)量被動(dòng)擴(kuò)張，引發(fā)通貨膨脹；國(guó)際收支逆差過(guò)大則可能導(dǎo)致本幣貶值，債務(wù)負(fù)擔(dān)加重，甚至引發(fā)金融危機(jī)。貨幣政策可以通過(guò)調(diào)節(jié)匯率、利率等手段，影響進(jìn)出口貿(mào)易和資本流動(dòng)，促進(jìn)國(guó)際收支的平衡。在實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，貨幣政策的這些目標(biāo)之間往往存在著復(fù)雜的相互關(guān)系，既相互促進(jìn)，又相互制約。穩(wěn)定物價(jià)與充分就業(yè)之間可能存在菲利普斯曲線所描述的短期權(quán)衡關(guān)系，即降低失業(yè)率可能會(huì)引發(fā)一定程度的通貨膨脹；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與平衡國(guó)際收支之間也可能存在矛盾，經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)可能導(dǎo)致進(jìn)口增加，從而使國(guó)際收支出現(xiàn)逆差。中央銀行在制定和實(shí)施貨幣政策時(shí)，需要綜合考慮各種因素，權(quán)衡各項(xiàng)目標(biāo)的利弊，尋求最優(yōu)的政策組合，以實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展。2.1.2貨幣政策的主要類(lèi)型及工具貨幣政策根據(jù)其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響方向和程度，可分為擴(kuò)張性貨幣政策、緊縮性貨幣政策和穩(wěn)健性貨幣政策。擴(kuò)張性貨幣政策通常在經(jīng)濟(jì)衰退、需求不足時(shí)采用，其核心目的是通過(guò)增加貨幣供應(yīng)量和降低利率，來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在擴(kuò)張性貨幣政策下，企業(yè)和居民的融資成本降低，投資和消費(fèi)意愿增強(qiáng)，從而帶動(dòng)總需求的上升，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。當(dāng)經(jīng)濟(jì)陷入低迷，企業(yè)投資意愿低迷，居民消費(fèi)謹(jǐn)慎時(shí)，中央銀行可以通過(guò)降低法定存款準(zhǔn)備金率，使商業(yè)銀行能夠釋放更多的資金用于放貸，增加市場(chǎng)上的貨幣供應(yīng)量；或者降低再貼現(xiàn)率，鼓勵(lì)商業(yè)銀行向中央銀行申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)，獲取更多資金，進(jìn)而擴(kuò)大信貸規(guī)模；還可以通過(guò)在公開(kāi)市場(chǎng)上買(mǎi)入有價(jià)證券，向市場(chǎng)投放基礎(chǔ)貨幣，增加貨幣流動(dòng)性。這些措施都有助于降低利率水平，刺激投資和消費(fèi)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。緊縮性貨幣政策則與擴(kuò)張性貨幣政策相反，主要用于應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、通貨膨脹壓力較大的情況。其作用機(jī)制是通過(guò)減少貨幣供應(yīng)量和提高利率，抑制投資和消費(fèi)，從而降低總需求，穩(wěn)定物價(jià)水平。當(dāng)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，市場(chǎng)上貨幣過(guò)多，物價(jià)持續(xù)上漲時(shí)，中央銀行會(huì)提高法定存款準(zhǔn)備金率，迫使商業(yè)銀行減少貸款發(fā)放，回籠市場(chǎng)上的貨幣；提高再貼現(xiàn)率，增加商業(yè)銀行的融資成本，促使其收緊信貸；在公開(kāi)市場(chǎng)上賣(mài)出有價(jià)證券，回籠基礎(chǔ)貨幣，減少貨幣供應(yīng)量。這些舉措會(huì)導(dǎo)致利率上升，企業(yè)和居民的融資成本增加，投資和消費(fèi)需求受到抑制，從而使經(jīng)濟(jì)增速放緩，通貨膨脹得到控制。穩(wěn)健性貨幣政策是一種介于擴(kuò)張性和緊縮性貨幣政策之間的中性政策，強(qiáng)調(diào)貨幣信貸增長(zhǎng)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的協(xié)調(diào)性，旨在維持經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行，避免經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。穩(wěn)健性貨幣政策注重根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，靈活調(diào)整政策力度和方向，保持貨幣政策的適度性和前瞻性。在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行相對(duì)平穩(wěn)時(shí)，中央銀行會(huì)采取穩(wěn)健的貨幣政策，保持貨幣供應(yīng)量的合理增長(zhǎng)，維持利率水平的相對(duì)穩(wěn)定，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供穩(wěn)定的貨幣環(huán)境。同時(shí)，根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)的局部問(wèn)題或潛在風(fēng)險(xiǎn)，適時(shí)進(jìn)行微調(diào)，如對(duì)特定行業(yè)的信貸政策進(jìn)行調(diào)整，引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的薄弱環(huán)節(jié)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)。貨幣政策工具是中央銀行實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的手段和方式，主要包括利率、存款準(zhǔn)備金率、公開(kāi)市場(chǎng)操作等一般性政策工具，以及消費(fèi)者信用控制、證券市場(chǎng)信用控制等選擇性政策工具。利率是貨幣政策的重要工具之一，它在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中發(fā)揮著關(guān)鍵作用。中央銀行通過(guò)調(diào)整基準(zhǔn)利率，如再貸款利率、再貼現(xiàn)率等，影響商業(yè)銀行的資金成本，進(jìn)而傳導(dǎo)至整個(gè)金融市場(chǎng)，影響企業(yè)和居民的融資成本和投資消費(fèi)決策。當(dāng)中央銀行提高基準(zhǔn)利率時(shí)，商業(yè)銀行從中央銀行獲取資金的成本上升，這會(huì)促使商業(yè)銀行提高貸款利率，企業(yè)和居民的貸款成本增加，投資和消費(fèi)意愿受到抑制，從而減少貨幣需求，達(dá)到緊縮經(jīng)濟(jì)的目的；反之，降低基準(zhǔn)利率則會(huì)降低融資成本，刺激投資和消費(fèi)，擴(kuò)張經(jīng)濟(jì)。存款準(zhǔn)備金率是指商業(yè)銀行必須按照規(guī)定將一定比例的存款繳存到中央銀行的準(zhǔn)備金。中央銀行通過(guò)調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，可以直接影響商業(yè)銀行的可貸資金規(guī)模，從而調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。提高存款準(zhǔn)備金率，商業(yè)銀行繳存的準(zhǔn)備金增加，可用于放貸的資金減少，貨幣供應(yīng)量相應(yīng)收縮；降低存款準(zhǔn)備金率，則會(huì)使商業(yè)銀行的可貸資金增加，貨幣供應(yīng)量擴(kuò)張。存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響較為劇烈，因此被視為一種強(qiáng)有力的貨幣政策工具。公開(kāi)市場(chǎng)操作是中央銀行在金融市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券（主要是國(guó)債）的行為，通過(guò)這種操作，中央銀行可以調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣的投放量，進(jìn)而影響貨幣供應(yīng)量和市場(chǎng)利率。當(dāng)中央銀行在公開(kāi)市場(chǎng)上買(mǎi)入有價(jià)證券時(shí)，向市場(chǎng)投放了資金，增加了基礎(chǔ)貨幣，貨幣供應(yīng)量增加，市場(chǎng)利率下降；賣(mài)出有價(jià)證券時(shí)，則回籠了資金，減少了基礎(chǔ)貨幣，貨幣供應(yīng)量收縮，市場(chǎng)利率上升。公開(kāi)市場(chǎng)操作具有靈活性、主動(dòng)性和時(shí)效性強(qiáng)的特點(diǎn)，是中央銀行日常貨幣政策操作的重要工具之一。選擇性貨幣政策工具是中央銀行針對(duì)某些特殊的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域或特殊用途的信貸而采用的信用調(diào)節(jié)工具。消費(fèi)者信用控制是指中央銀行對(duì)不動(dòng)產(chǎn)之外的各種耐用消費(fèi)品的銷(xiāo)售融資予以控制，如規(guī)定最低首付比例、最長(zhǎng)信貸期限、可貸款購(gòu)買(mǎi)的耐用消費(fèi)品范圍等，通過(guò)這些措施來(lái)調(diào)節(jié)消費(fèi)者對(duì)耐用消費(fèi)品的購(gòu)買(mǎi)能力和需求，進(jìn)而影響消費(fèi)市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)。證券市場(chǎng)信用控制是中央銀行對(duì)有關(guān)證券交易的各種貸款進(jìn)行限制，如調(diào)整證券交易保證金比率、規(guī)定貸款額度等，以限制對(duì)證券市場(chǎng)的信貸規(guī)模，防止證券市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)，維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定。這些選擇性貨幣政策工具能夠針對(duì)特定領(lǐng)域進(jìn)行精準(zhǔn)調(diào)控，與一般性貨幣政策工具相互配合，共同實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)。2.2商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造理論2.2.1商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造的概念與度量商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造是指商業(yè)銀行在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)的運(yùn)作，將低流動(dòng)性的資金轉(zhuǎn)化為高流動(dòng)性的資產(chǎn)或負(fù)債，從而為金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供流動(dòng)性支持的過(guò)程。從本質(zhì)上講，商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造是其作為金融中介的核心職能之一，它打破了資金供求雙方在時(shí)間和空間上的限制，實(shí)現(xiàn)了資金的有效配置。商業(yè)銀行通過(guò)吸收公眾存款，將分散的小額資金集中起來(lái)，這些存款具有較高的流動(dòng)性，客戶可以隨時(shí)支取。然后，商業(yè)銀行將這些資金以貸款的形式發(fā)放給企業(yè)和個(gè)人，滿足他們的投資和消費(fèi)需求。貸款的期限通常較長(zhǎng)，流動(dòng)性較低，但通過(guò)商業(yè)銀行的中介作用，實(shí)現(xiàn)了資金從高流動(dòng)性的存款向低流動(dòng)性的貸款的轉(zhuǎn)化，創(chuàng)造了流動(dòng)性。商業(yè)銀行還可以通過(guò)發(fā)行金融債券、同業(yè)拆借等方式獲取資金，這些負(fù)債同樣具有不同程度的流動(dòng)性，進(jìn)一步豐富了商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造的來(lái)源。度量商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造的方法主要有資產(chǎn)法、負(fù)債法和表內(nèi)外綜合法。資產(chǎn)法主要從資產(chǎn)的流動(dòng)性角度來(lái)衡量商業(yè)銀行的流動(dòng)性創(chuàng)造。該方法認(rèn)為，商業(yè)銀行的資產(chǎn)可以分為流動(dòng)性資產(chǎn)和非流動(dòng)性資產(chǎn)，流動(dòng)性資產(chǎn)如現(xiàn)金、短期國(guó)債等能夠迅速變現(xiàn)，滿足銀行的流動(dòng)性需求；而非流動(dòng)性資產(chǎn)如長(zhǎng)期貸款、固定資產(chǎn)等則難以在短期內(nèi)變現(xiàn)。通過(guò)計(jì)算非流動(dòng)性資產(chǎn)與流動(dòng)性資產(chǎn)的比例，可以反映商業(yè)銀行在資產(chǎn)端創(chuàng)造流動(dòng)性的程度。當(dāng)非流動(dòng)性資產(chǎn)占比較高時(shí)，說(shuō)明商業(yè)銀行將更多的資金配置到了低流動(dòng)性的資產(chǎn)上，創(chuàng)造了更多的流動(dòng)性。但資產(chǎn)法的局限性在于，它僅從資產(chǎn)角度考慮，忽略了負(fù)債和表外業(yè)務(wù)對(duì)流動(dòng)性創(chuàng)造的影響。負(fù)債法側(cè)重于從負(fù)債的流動(dòng)性角度來(lái)度量流動(dòng)性創(chuàng)造。商業(yè)銀行的負(fù)債包括活期存款、定期存款、同業(yè)存款等，不同類(lèi)型的負(fù)債具有不同的流動(dòng)性?；钇诖婵羁梢噪S時(shí)支取，流動(dòng)性較高；而定期存款則在到期前支取會(huì)面臨一定的損失，流動(dòng)性相對(duì)較低。負(fù)債法通過(guò)分析不同流動(dòng)性負(fù)債的構(gòu)成和比例，來(lái)衡量商業(yè)銀行在負(fù)債端對(duì)流動(dòng)性創(chuàng)造的貢獻(xiàn)。若活期存款占比較大，表明銀行的負(fù)債流動(dòng)性較高，在一定程度上反映了其流動(dòng)性創(chuàng)造能力。然而，負(fù)債法同樣存在局限性，它未能全面考慮資產(chǎn)和表外業(yè)務(wù)的作用，無(wú)法準(zhǔn)確反映商業(yè)銀行整體的流動(dòng)性創(chuàng)造情況。表內(nèi)外綜合法是一種更為全面的度量方法，它綜合考慮了商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)對(duì)流動(dòng)性創(chuàng)造的影響。在表內(nèi)業(yè)務(wù)方面，既關(guān)注資產(chǎn)的流動(dòng)性，也關(guān)注負(fù)債的流動(dòng)性，通過(guò)綜合分析資產(chǎn)和負(fù)債的結(jié)構(gòu)及變化，來(lái)評(píng)估流動(dòng)性創(chuàng)造。在表外業(yè)務(wù)方面，考慮到商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù)如貸款承諾、信用證、金融衍生工具等雖然不直接反映在資產(chǎn)負(fù)債表上，但卻對(duì)銀行的流動(dòng)性創(chuàng)造產(chǎn)生重要影響。貸款承諾使得銀行在未來(lái)有義務(wù)向客戶提供貸款，這增加了銀行潛在的流動(dòng)性需求和供給；信用證則為企業(yè)的貿(mào)易活動(dòng)提供了信用支持，促進(jìn)了資金的流動(dòng)，間接創(chuàng)造了流動(dòng)性。表內(nèi)外綜合法通過(guò)構(gòu)建綜合指標(biāo)，將表內(nèi)和表外業(yè)務(wù)的因素納入其中，能夠更準(zhǔn)確地度量商業(yè)銀行的流動(dòng)性創(chuàng)造水平。2.2.2商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造的影響因素商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造受到多種因素的綜合影響，這些因素既包括銀行自身的內(nèi)部因素，也涵蓋外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境和監(jiān)管政策等外部因素。銀行自身的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)是影響流動(dòng)性創(chuàng)造的關(guān)鍵內(nèi)部因素之一。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面，若商業(yè)銀行的資產(chǎn)中，流動(dòng)性資產(chǎn)占比較高，如現(xiàn)金、短期債券等，雖然能夠保證銀行具有較強(qiáng)的流動(dòng)性?xún)?chǔ)備，隨時(shí)應(yīng)對(duì)客戶的提款需求，但相對(duì)而言，用于創(chuàng)造流動(dòng)性的非流動(dòng)性資產(chǎn)如貸款、長(zhǎng)期投資等占比就會(huì)減少，從而限制了流動(dòng)性創(chuàng)造的規(guī)模。相反，若銀行將更多的資金配置到非流動(dòng)性資產(chǎn)上，雖然可以增加流動(dòng)性創(chuàng)造，但同時(shí)也會(huì)面臨較高的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)或客戶集中提款，銀行可能會(huì)面臨流動(dòng)性短缺的困境。負(fù)債結(jié)構(gòu)同樣對(duì)流動(dòng)性創(chuàng)造有著重要影響。商業(yè)銀行的負(fù)債主要來(lái)源于存款、同業(yè)拆借、債券發(fā)行等。如果存款中活期存款占比較大，銀行的資金來(lái)源具有較高的流動(dòng)性，但這種流動(dòng)性較強(qiáng)的負(fù)債穩(wěn)定性相對(duì)較差，客戶隨時(shí)可能支取，這就要求銀行必須保持較高的流動(dòng)性?xún)?chǔ)備，以應(yīng)對(duì)潛在的資金流出，從而在一定程度上限制了流動(dòng)性創(chuàng)造的能力。而定期存款占比較高時(shí)，負(fù)債的穩(wěn)定性增強(qiáng)，銀行可以更放心地將資金用于長(zhǎng)期投資和貸款，增加流動(dòng)性創(chuàng)造。但同時(shí)，定期存款的利率相對(duì)較高，會(huì)增加銀行的資金成本。銀行的經(jīng)營(yíng)管理水平也是影響流動(dòng)性創(chuàng)造的重要內(nèi)部因素。優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)管理能力能夠幫助銀行準(zhǔn)確識(shí)別、評(píng)估和控制流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)建立完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，銀行可以提前預(yù)測(cè)潛在的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，并采取相應(yīng)的措施進(jìn)行防范和化解。在市場(chǎng)流動(dòng)性緊張之前，銀行可以提前調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，增加流動(dòng)性?xún)?chǔ)備，避免因流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)而影響流動(dòng)性創(chuàng)造。高效的資金運(yùn)營(yíng)能力可以提高銀行資金的使用效率，確保資金能夠及時(shí)、準(zhǔn)確地配置到最需要的領(lǐng)域，從而增強(qiáng)流動(dòng)性創(chuàng)造能力。銀行能夠快速審批貸款申請(qǐng)，及時(shí)將資金發(fā)放給有需求的企業(yè)，就能更好地滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金需求，創(chuàng)造更多的流動(dòng)性。外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造有著顯著影響。在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，企業(yè)和居民的收入增加，投資和消費(fèi)意愿強(qiáng)烈，對(duì)貸款的需求旺盛。商業(yè)銀行面臨著更多的優(yōu)質(zhì)貸款項(xiàng)目，有更多的機(jī)會(huì)將資金貸出，從而增加流動(dòng)性創(chuàng)造。經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，金融市場(chǎng)活躍，銀行的資產(chǎn)變現(xiàn)能力較強(qiáng)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，這也為銀行擴(kuò)大流動(dòng)性創(chuàng)造提供了有利條件。而在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，盈利能力下降，還款能力減弱，銀行面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)增加。為了防范風(fēng)險(xiǎn)，銀行會(huì)收緊信貸政策，減少貸款發(fā)放，導(dǎo)致流動(dòng)性創(chuàng)造規(guī)模下降。經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，市場(chǎng)信心受挫，投資者和儲(chǔ)戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，可能會(huì)出現(xiàn)資金大量從銀行流出的情況，進(jìn)一步加劇銀行的流動(dòng)性壓力，抑制流動(dòng)性創(chuàng)造。監(jiān)管政策是影響商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造的重要外部因素。資本充足率監(jiān)管要求銀行保持一定比例的資本，以應(yīng)對(duì)潛在的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)資本充足率要求提高時(shí)，銀行需要增加資本儲(chǔ)備，這可能會(huì)導(dǎo)致銀行減少貸款發(fā)放或增加高流動(dòng)性資產(chǎn)的配置，從而降低流動(dòng)性創(chuàng)造能力。因?yàn)樵黾淤Y本儲(chǔ)備會(huì)占用銀行的資金，減少可用于貸款的資金規(guī)模；而增加高流動(dòng)性資產(chǎn)配置雖然提高了銀行的安全性，但也減少了用于創(chuàng)造流動(dòng)性的資金。流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)如流動(dòng)性覆蓋率、凈穩(wěn)定資金比例等，對(duì)銀行的流動(dòng)性管理提出了明確要求。銀行必須滿足這些指標(biāo)，以確保自身的流動(dòng)性安全。這可能會(huì)促使銀行調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，增加流動(dòng)性?xún)?chǔ)備，從而在一定程度上影響流動(dòng)性創(chuàng)造。當(dāng)流動(dòng)性覆蓋率要求提高時(shí)，銀行需要持有更多的高質(zhì)量流動(dòng)性資產(chǎn)，這可能會(huì)減少對(duì)非流動(dòng)性資產(chǎn)的投資，進(jìn)而降低流動(dòng)性創(chuàng)造。2.3國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀綜述國(guó)外學(xué)者對(duì)貨幣政策與商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造的關(guān)系研究起步較早，成果豐碩。Kashyap和Stein（1995）的研究具有開(kāi)創(chuàng)性意義，他們通過(guò)構(gòu)建理論模型，深入分析了貨幣政策對(duì)商業(yè)銀行信貸供給的影響，發(fā)現(xiàn)貨幣政策的調(diào)整會(huì)改變商業(yè)銀行的資金成本和風(fēng)險(xiǎn)偏好，進(jìn)而影響其信貸投放規(guī)模，而信貸投放作為商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造的重要途徑，使得貨幣政策與商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造之間建立起緊密聯(lián)系。當(dāng)貨幣政策緊縮時(shí)，商業(yè)銀行的資金成本上升，風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，會(huì)減少信貸投放，從而降低流動(dòng)性創(chuàng)造；反之，擴(kuò)張性貨幣政策則會(huì)促使商業(yè)銀行增加信貸投放，提高流動(dòng)性創(chuàng)造。Diamond和Dybvig（1983）從金融中介理論的角度出發(fā)，探討了商業(yè)銀行在流動(dòng)性轉(zhuǎn)換中的作用。他們認(rèn)為，商業(yè)銀行通過(guò)吸收短期存款、發(fā)放長(zhǎng)期貸款，實(shí)現(xiàn)了資金在期限上的轉(zhuǎn)換，創(chuàng)造了流動(dòng)性。而貨幣政策的變化會(huì)影響商業(yè)銀行的這種流動(dòng)性轉(zhuǎn)換行為。寬松的貨幣政策下，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，商業(yè)銀行更容易獲取資金，能夠更積極地進(jìn)行流動(dòng)性轉(zhuǎn)換，增加流動(dòng)性創(chuàng)造；緊縮的貨幣政策則會(huì)使商業(yè)銀行面臨資金緊張的局面，限制其流動(dòng)性轉(zhuǎn)換能力，降低流動(dòng)性創(chuàng)造。在實(shí)證研究方面，Brunnermeier和Pedersen（2009）運(yùn)用美國(guó)銀行業(yè)的數(shù)據(jù)，對(duì)貨幣政策與商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。研究結(jié)果表明，貨幣政策對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造具有顯著影響，且不同類(lèi)型的貨幣政策工具作用效果存在差異。利率政策對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造的影響較為直接，利率的升降會(huì)迅速改變商業(yè)銀行的資金成本和資產(chǎn)收益，從而影響其流動(dòng)性創(chuàng)造決策；而存款準(zhǔn)備金率政策則通過(guò)影響商業(yè)銀行的可貸資金規(guī)模，間接對(duì)流動(dòng)性創(chuàng)造產(chǎn)生作用。國(guó)內(nèi)學(xué)者在借鑒國(guó)外研究成果的基礎(chǔ)上，結(jié)合中國(guó)金融市場(chǎng)的實(shí)際情況，對(duì)貨幣政策對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造的影響進(jìn)行了深入研究。江艷（2018）通過(guò)構(gòu)建計(jì)量模型，分析了我國(guó)貨幣政策對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造的影響。研究發(fā)現(xiàn)，擴(kuò)張性貨幣政策能夠顯著增加商業(yè)銀行的流動(dòng)性創(chuàng)造，具體表現(xiàn)為信貸規(guī)模的擴(kuò)大和貨幣供應(yīng)量的增加。在擴(kuò)張性貨幣政策下，中央銀行通過(guò)降低存款準(zhǔn)備金率、下調(diào)利率等措施，增加了商業(yè)銀行的可貸資金，降低了企業(yè)的融資成本，刺激了企業(yè)的貸款需求，從而促使商業(yè)銀行擴(kuò)大信貸投放，創(chuàng)造更多的流動(dòng)性。李明輝、孫莎和劉莉亞（2014）的研究則進(jìn)一步探討了貨幣政策對(duì)不同類(lèi)型商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造的異質(zhì)性影響。他們發(fā)現(xiàn)，貨幣政策對(duì)大型國(guó)有商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行的流動(dòng)性創(chuàng)造影響存在差異。大型國(guó)有商業(yè)銀行由于其規(guī)模龐大、資金實(shí)力雄厚、政策支持力度大等優(yōu)勢(shì)，在面對(duì)貨幣政策調(diào)整時(shí)，具有更強(qiáng)的緩沖能力和應(yīng)對(duì)能力，其流動(dòng)性創(chuàng)造受貨幣政策的影響相對(duì)較?。欢煞葜粕虡I(yè)銀行在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中更加靈活，但資金來(lái)源相對(duì)不穩(wěn)定，對(duì)貨幣政策的變化更為敏感，其流動(dòng)性創(chuàng)造受貨幣政策的影響較大。現(xiàn)有研究雖然在貨幣政策對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造的影響方面取得了豐富的成果，但仍存在一些不足之處。在研究方法上，部分實(shí)證研究主要基于傳統(tǒng)的線性回歸模型，這種模型在一定程度上無(wú)法準(zhǔn)確捕捉貨幣政策與商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造之間復(fù)雜的非線性關(guān)系以及動(dòng)態(tài)變化特征。在研究?jī)?nèi)容上，對(duì)于貨幣政策通過(guò)金融市場(chǎng)波動(dòng)、投資者情緒等因素對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造產(chǎn)生的間接影響，研究還不夠深入和全面。此外，在當(dāng)前金融創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)、金融科技快速發(fā)展的背景下，新型金融業(yè)務(wù)和金融工具對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)以及商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造的影響尚未得到充分研究。未來(lái)的研究可以在這些方面進(jìn)行拓展和深化，采用更先進(jìn)的計(jì)量方法，如非線性面板模型、時(shí)變參數(shù)向量自回歸模型等，以更準(zhǔn)確地刻畫(huà)貨幣政策與商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造之間的關(guān)系；加強(qiáng)對(duì)貨幣政策間接影響路徑的研究，深入分析金融市場(chǎng)環(huán)境變化、金融創(chuàng)新等因素在其中的作用機(jī)制；關(guān)注金融科技對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造的影響，探討如何在新的金融環(huán)境下更好地發(fā)揮貨幣政策的調(diào)控作用，維護(hù)金融體系的穩(wěn)定。三、我國(guó)貨幣政策與商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造的現(xiàn)狀分析3.1我國(guó)貨幣政策的實(shí)施歷程與現(xiàn)狀我國(guó)貨幣政策的實(shí)施歷程緊密伴隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段而不斷演變，在各個(gè)時(shí)期都發(fā)揮著至關(guān)重要的宏觀調(diào)控作用。自改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，貨幣政策也相應(yīng)地經(jīng)歷了多次重大調(diào)整，以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、穩(wěn)定物價(jià)、促進(jìn)就業(yè)和國(guó)際收支平衡等目標(biāo)。在改革開(kāi)放初期，我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于快速增長(zhǎng)階段，投資和消費(fèi)需求旺盛，但也面臨著通貨膨脹的壓力。這一時(shí)期，貨幣政策主要側(cè)重于控制貨幣供應(yīng)量，以穩(wěn)定物價(jià)。1984-1986年，為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和通貨膨脹，中央銀行實(shí)施了以穩(wěn)定物價(jià)、平衡信貸為主要目的的貨幣政策，采取了提高利率、實(shí)施統(tǒng)一的存款準(zhǔn)備金制度、控制貸款規(guī)模限額等措施。這些措施在一定程度上抑制了通貨膨脹，但也導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的放緩。隨著經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，1992-1997年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)再次出現(xiàn)過(guò)熱現(xiàn)象，通貨膨脹率上升。中央銀行采取了“適度從緊”的貨幣政策，實(shí)施貸款限額管理下的資產(chǎn)負(fù)債比例管理，著重監(jiān)控貨幣供應(yīng)量，正式開(kāi)啟公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，回購(gòu)商業(yè)銀行的短期國(guó)債，通過(guò)回收再貸款來(lái)進(jìn)一步緊縮貨幣量，并實(shí)施以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、單一的有管理的浮動(dòng)匯率制度。這些措施有效地控制了通貨膨脹，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的“軟著陸”，為經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。1997年下半年，亞洲金融危機(jī)爆發(fā)，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了較大沖擊。出口需求增長(zhǎng)減緩，人民幣面臨巨大的貶值壓力，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)總需求不足，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)率同步下降，物價(jià)連續(xù)走低，我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入通貨緊縮時(shí)期。為應(yīng)對(duì)這一形勢(shì)，1998-2003年，我國(guó)實(shí)施了以反通縮和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為主要目的的貨幣政策。中央銀行通過(guò)降低利率、增加貨幣供應(yīng)量、擴(kuò)大信貸規(guī)模等措施，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，促進(jìn)就業(yè)。這些政策措施有效地緩解了通貨緊縮壓力，推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和發(fā)展。2003-2008年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪經(jīng)濟(jì)周期的上升期，投資、出口、信貸以及外匯儲(chǔ)備迅速增長(zhǎng)。但同時(shí)也出現(xiàn)了部分行業(yè)固定資產(chǎn)投資過(guò)猛、糧食供求關(guān)系趨緊、貨幣信貸投放過(guò)多等問(wèn)題。為保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)，中央銀行采取了穩(wěn)中從緊的貨幣政策，放開(kāi)人民幣存款利率下限和貸款利率上限，多次提高金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率，靈活利用公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)發(fā)行央行票據(jù)，保持基礎(chǔ)貨幣平穩(wěn)增長(zhǎng)，多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，并實(shí)施差別存款準(zhǔn)備金率制度。這些政策措施在一定程度上抑制了經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，保持了經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長(zhǎng)。2008年，美國(guó)次貸危機(jī)蔓延加劇，全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退。我國(guó)經(jīng)濟(jì)也受到了嚴(yán)重影響，出口大幅下降，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨巨大壓力。為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的沖擊，我國(guó)及時(shí)調(diào)整宏觀調(diào)控政策，實(shí)施了適度寬松的貨幣政策。連續(xù)多次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率，增加貨幣供應(yīng)量，擴(kuò)大信貸規(guī)模，出臺(tái)了4萬(wàn)億投資計(jì)劃，以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展。這些政策措施有效地緩解了金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和回升。近年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度從高速轉(zhuǎn)向中高速，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級(jí)，發(fā)展動(dòng)力從要素驅(qū)動(dòng)、投資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。在這一背景下，我國(guó)貨幣政策堅(jiān)持穩(wěn)健的基調(diào)，更加注重靈活性和前瞻性，以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新變化。穩(wěn)健的貨幣政策強(qiáng)調(diào)保持貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供適宜的貨幣金融環(huán)境。在操作上，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，調(diào)節(jié)流動(dòng)性，引導(dǎo)市場(chǎng)利率水平，促進(jìn)金融資源的合理配置。通過(guò)降準(zhǔn)、降息等手段，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展；通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作，調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性，保持貨幣市場(chǎng)穩(wěn)定；通過(guò)創(chuàng)新和運(yùn)用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，精準(zhǔn)有力支持重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，如普惠小微、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等。當(dāng)前，我國(guó)貨幣政策具有以下特點(diǎn)和取向。一是堅(jiān)持以我為主，把國(guó)內(nèi)目標(biāo)放在首位。我國(guó)是超大型經(jīng)濟(jì)體，主要根據(jù)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)和物價(jià)形勢(shì)進(jìn)行調(diào)節(jié)，自主把握貨幣政策。在全球主要央行貨幣政策調(diào)整的背景下，我國(guó)貨幣政策保持相對(duì)獨(dú)立性，不簡(jiǎn)單跟隨其他國(guó)家的貨幣政策節(jié)奏。二是穩(wěn)健的調(diào)控理念貫穿始終，量?jī)r(jià)適度平穩(wěn)。過(guò)去五年我國(guó)M2和社融年均增速在10%左右，與近8%的名義GDP年均增速基本匹配，既有力支持了宏觀經(jīng)濟(jì)大局的穩(wěn)定，又在全球高通貨膨脹背景下保持了物價(jià)形勢(shì)的基本穩(wěn)定，還兼顧了內(nèi)外均衡。三是堅(jiān)持匯率由市場(chǎng)決定，為以我為主創(chuàng)造條件。有彈性的匯率形成機(jī)制有助于及時(shí)釋放外部壓力，增大了國(guó)內(nèi)貨幣政策以我為主開(kāi)展調(diào)控的空間。四是創(chuàng)新和運(yùn)用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，精準(zhǔn)有力支持重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)。這些工具聚焦供給側(cè)結(jié)構(gòu)性的堵點(diǎn)、難點(diǎn)，內(nèi)嵌市場(chǎng)化的激勵(lì)機(jī)制，充分調(diào)動(dòng)金融機(jī)構(gòu)的積極性，加強(qiáng)對(duì)普惠小微、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等重點(diǎn)領(lǐng)域的金融服務(wù)。3.2我國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造的現(xiàn)狀分析3.2.1商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造的總體水平近年來(lái)，我國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造總體規(guī)模呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，在金融體系中發(fā)揮著關(guān)鍵作用。根據(jù)中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的相關(guān)數(shù)據(jù)，截至2023年底，我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)總額達(dá)到350萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8%。其中，各項(xiàng)貸款余額為220萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10%，貸款作為商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造的重要資產(chǎn)形式，其規(guī)模的持續(xù)增長(zhǎng)直接反映了商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造能力的增強(qiáng)。從負(fù)債端來(lái)看，商業(yè)銀行存款余額達(dá)到280萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7%，穩(wěn)定的存款來(lái)源為商業(yè)銀行的流動(dòng)性創(chuàng)造提供了堅(jiān)實(shí)的資金基礎(chǔ)。在流動(dòng)性創(chuàng)造的度量指標(biāo)方面，以貸款占總資產(chǎn)的比例為例，該比例從2018年的60%上升至2023年的63%，表明商業(yè)銀行在資產(chǎn)配置上更加傾向于貸款業(yè)務(wù)，進(jìn)一步強(qiáng)化了流動(dòng)性創(chuàng)造能力。從流動(dòng)性比例來(lái)看，2023年商業(yè)銀行平均流動(dòng)性比例為55%，較上一年度提升了2個(gè)百分點(diǎn)，這意味著商業(yè)銀行具備更強(qiáng)的流動(dòng)性?xún)?chǔ)備，能夠更好地應(yīng)對(duì)流動(dòng)性需求，保障流動(dòng)性創(chuàng)造的穩(wěn)定進(jìn)行。從時(shí)間序列的角度分析，我國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造規(guī)模的增長(zhǎng)趨勢(shì)與宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展密切相關(guān)。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快的時(shí)期，企業(yè)投資和居民消費(fèi)需求旺盛，商業(yè)銀行的信貸投放隨之增加，流動(dòng)性創(chuàng)造規(guī)模相應(yīng)擴(kuò)大。在2020-2021年，盡管受到新冠疫情的沖擊，但為了支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，我國(guó)實(shí)施了一系列積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，商業(yè)銀行加大了對(duì)企業(yè)的信貸支持力度，流動(dòng)性創(chuàng)造規(guī)模依然保持了一定的增長(zhǎng)。2020年商業(yè)銀行各項(xiàng)貸款余額同比增長(zhǎng)12%，2021年同比增長(zhǎng)11%，有效地為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供了資金支持。隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)，商業(yè)銀行也在不斷優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，加大對(duì)新興產(chǎn)業(yè)和小微企業(yè)的支持力度，進(jìn)一步推動(dòng)了流動(dòng)性創(chuàng)造的質(zhì)量和效率提升。在綠色金融領(lǐng)域，商業(yè)銀行積極發(fā)放綠色貸款，支持環(huán)保產(chǎn)業(yè)和清潔能源項(xiàng)目的發(fā)展，為經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造了流動(dòng)性。3.2.2不同類(lèi)型商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造的差異不同類(lèi)型的商業(yè)銀行在流動(dòng)性創(chuàng)造方面存在顯著差異，這些差異主要體現(xiàn)在資產(chǎn)規(guī)模、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、資金來(lái)源等多個(gè)方面。國(guó)有大型商業(yè)銀行憑借其龐大的資產(chǎn)規(guī)模、廣泛的網(wǎng)點(diǎn)布局和雄厚的資金實(shí)力，在流動(dòng)性創(chuàng)造中占據(jù)主導(dǎo)地位。截至2023年底，國(guó)有大型商業(yè)銀行資產(chǎn)總額達(dá)到180萬(wàn)億元，占商業(yè)銀行總資產(chǎn)的51%。其各項(xiàng)貸款余額為110萬(wàn)億元，占商業(yè)銀行貸款總額的50%。國(guó)有大型商業(yè)銀行在服務(wù)國(guó)家重大戰(zhàn)略和大型企業(yè)方面具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，如在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、國(guó)有企業(yè)改革等領(lǐng)域，能夠提供大規(guī)模、長(zhǎng)期限的信貸支持，創(chuàng)造大量的流動(dòng)性。股份制商業(yè)銀行在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中較為靈活，業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力較強(qiáng)，其流動(dòng)性創(chuàng)造規(guī)模和特點(diǎn)也獨(dú)具特色。截至2023年底，股份制商業(yè)銀行資產(chǎn)總額為80萬(wàn)億元，占商業(yè)銀行總資產(chǎn)的23%。貸款余額為50萬(wàn)億元，占商業(yè)銀行貸款總額的23%。股份制商業(yè)銀行通常更加注重中小企業(yè)和零售業(yè)務(wù)，通過(guò)開(kāi)展多元化的金融產(chǎn)品和服務(wù)，滿足不同客戶群體的需求，在流動(dòng)性創(chuàng)造上呈現(xiàn)出差異化的特點(diǎn)。在金融科技應(yīng)用方面，股份制商業(yè)銀行積極探索數(shù)字化轉(zhuǎn)型，推出線上信貸產(chǎn)品，提高了信貸審批效率和服務(wù)便捷性，為中小企業(yè)和個(gè)人客戶創(chuàng)造了更多的流動(dòng)性支持。城市商業(yè)銀行作為地方性金融機(jī)構(gòu)，主要服務(wù)于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)和中小企業(yè)，其流動(dòng)性創(chuàng)造規(guī)模相對(duì)較小，但在支持區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面發(fā)揮著重要作用。截至2023年底，城市商業(yè)銀行資產(chǎn)總額為40萬(wàn)億元，占商業(yè)銀行總資產(chǎn)的11%。貸款余額為25萬(wàn)億元，占商業(yè)銀行貸款總額的11%。城市商業(yè)銀行依托地緣優(yōu)勢(shì)，對(duì)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)和市場(chǎng)情況更為了解，能夠提供更具針對(duì)性的金融服務(wù)，在支持地方特色產(chǎn)業(yè)、小微企業(yè)和個(gè)體工商戶發(fā)展方面，創(chuàng)造了不可或缺的流動(dòng)性。一些城市商業(yè)銀行專(zhuān)注于支持當(dāng)?shù)氐奶厣r(nóng)業(yè)、制造業(yè)等產(chǎn)業(yè)，通過(guò)創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)模式，滿足企業(yè)的融資需求，促進(jìn)了地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。通過(guò)對(duì)比不同類(lèi)型商業(yè)銀行的流動(dòng)性創(chuàng)造規(guī)模和占比，可以清晰地看出國(guó)有大型商業(yè)銀行在流動(dòng)性創(chuàng)造中占據(jù)主導(dǎo)地位，股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行則在各自的領(lǐng)域發(fā)揮著重要作用，形成了多層次、差異化的流動(dòng)性創(chuàng)造格局。這種格局既滿足了不同經(jīng)濟(jì)主體的融資需求，也促進(jìn)了金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)與發(fā)展，推動(dòng)了金融資源的合理配置。四、貨幣政策影響商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造的機(jī)制分析4.1貨幣政策的直接影響機(jī)制4.1.1存款準(zhǔn)備金率的作用機(jī)制存款準(zhǔn)備金率是中央銀行貨幣政策的重要工具之一，其調(diào)整對(duì)商業(yè)銀行的可貸資金規(guī)模和流動(dòng)性創(chuàng)造有著直接且關(guān)鍵的影響。當(dāng)中央銀行提高存款準(zhǔn)備金率時(shí)，商業(yè)銀行需要按照更高的比例將存款繳存至中央銀行，這直接導(dǎo)致商業(yè)銀行的法定存款準(zhǔn)備金增加。法定存款準(zhǔn)備金是商業(yè)銀行必須保留的資金，不能用于放貸，因此，法定存款準(zhǔn)備金的增加意味著商業(yè)銀行可用于發(fā)放貸款的資金相應(yīng)減少。在這種情況下，商業(yè)銀行的信貸規(guī)模收縮，流動(dòng)性創(chuàng)造能力下降。假設(shè)商業(yè)銀行原本吸收的存款為100億元，法定存款準(zhǔn)備金率為10%，則商業(yè)銀行需要繳存10億元的法定存款準(zhǔn)備金，可用于放貸的資金為90億元。當(dāng)中央銀行將法定存款準(zhǔn)備金率提高到15%時(shí)，商業(yè)銀行需繳存的法定存款準(zhǔn)備金變?yōu)?5億元，可貸資金減少至85億元。信貸規(guī)模的收縮使得企業(yè)和個(gè)人獲得貸款的難度增加，資金的流動(dòng)性受到抑制，從而減少了商業(yè)銀行的流動(dòng)性創(chuàng)造。相反，當(dāng)中央銀行降低存款準(zhǔn)備金率時(shí)，商業(yè)銀行繳存的法定存款準(zhǔn)備金減少，可貸資金增加。商業(yè)銀行有更多的資金用于發(fā)放貸款，信貸規(guī)模擴(kuò)大，能夠?yàn)槠髽I(yè)和個(gè)人提供更多的資金支持，進(jìn)而增加了流動(dòng)性創(chuàng)造。繼續(xù)以上述例子為例，若法定存款準(zhǔn)備金率降低到5%，則商業(yè)銀行只需繳存5億元的法定存款準(zhǔn)備金，可貸資金增加到95億元，商業(yè)銀行能夠發(fā)放更多的貸款，滿足更多經(jīng)濟(jì)主體的融資需求，促進(jìn)資金的流動(dòng)，提高流動(dòng)性創(chuàng)造水平。從商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)來(lái)看，存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整會(huì)促使商業(yè)銀行對(duì)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。當(dāng)存款準(zhǔn)備金率提高時(shí)，商業(yè)銀行資產(chǎn)端的法定存款準(zhǔn)備金增加，為了維持資產(chǎn)負(fù)債的平衡，商業(yè)銀行可能會(huì)減少貸款等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置，增加流動(dòng)性較高的資產(chǎn)，如現(xiàn)金、短期債券等。這種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整雖然增強(qiáng)了商業(yè)銀行的流動(dòng)性?xún)?chǔ)備，但也減少了用于創(chuàng)造流動(dòng)性的資產(chǎn)，導(dǎo)致流動(dòng)性創(chuàng)造能力下降。同時(shí)，為了應(yīng)對(duì)可貸資金的減少，商業(yè)銀行可能會(huì)加強(qiáng)負(fù)債管理，通過(guò)提高存款利率等方式吸引更多的存款，以補(bǔ)充資金來(lái)源。這會(huì)增加商業(yè)銀行的資金成本，進(jìn)一步影響其經(jīng)營(yíng)效益和流動(dòng)性創(chuàng)造能力。在實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整對(duì)不同類(lèi)型的商業(yè)銀行影響程度存在差異。大型國(guó)有商業(yè)銀行由于其資金實(shí)力雄厚、存款來(lái)源穩(wěn)定，在面對(duì)存款準(zhǔn)備金率調(diào)整時(shí)，相對(duì)具有更強(qiáng)的緩沖能力和應(yīng)對(duì)能力。即使存款準(zhǔn)備金率提高導(dǎo)致可貸資金減少，它們也能夠通過(guò)自身的資金儲(chǔ)備和多元化的資金渠道來(lái)維持一定的信貸規(guī)模和流動(dòng)性創(chuàng)造水平。而小型商業(yè)銀行，如城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行，由于其資金規(guī)模相對(duì)較小，存款來(lái)源相對(duì)不穩(wěn)定，對(duì)存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整更為敏感。當(dāng)存款準(zhǔn)備金率提高時(shí)，它們可能面臨更大的資金壓力，可貸資金的減少可能會(huì)對(duì)其信貸業(yè)務(wù)和流動(dòng)性創(chuàng)造產(chǎn)生較大的沖擊，甚至可能影響到其正常的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展。4.1.2公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的作用機(jī)制公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)是中央銀行在金融市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券（主要是國(guó)債）的行為，通過(guò)這種操作，中央銀行能夠直接調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，進(jìn)而對(duì)商業(yè)銀行的流動(dòng)性創(chuàng)造產(chǎn)生重要影響。當(dāng)中央銀行在公開(kāi)市場(chǎng)上買(mǎi)入有價(jià)證券時(shí)，其向市場(chǎng)投放了基礎(chǔ)貨幣。具體來(lái)說(shuō)，中央銀行從商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)手中購(gòu)買(mǎi)國(guó)債等有價(jià)證券，支付相應(yīng)的資金，這些資金進(jìn)入商業(yè)銀行的賬戶，增加了商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金。超額準(zhǔn)備金是商業(yè)銀行在滿足法定存款準(zhǔn)備金要求后，自愿持有的額外準(zhǔn)備金，它具有較高的流動(dòng)性，可以隨時(shí)用于發(fā)放貸款或進(jìn)行其他投資。商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金的增加，使其可貸資金規(guī)模擴(kuò)大。商業(yè)銀行有更多的資金用于滿足企業(yè)和個(gè)人的貸款需求，信貸規(guī)模得以擴(kuò)張。信貸規(guī)模的擴(kuò)大意味著更多的資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)了企業(yè)的投資和生產(chǎn)活動(dòng)，增加了市場(chǎng)的流動(dòng)性，從而提高了商業(yè)銀行的流動(dòng)性創(chuàng)造能力。當(dāng)中央銀行在公開(kāi)市場(chǎng)上大量買(mǎi)入國(guó)債，向商業(yè)銀行投放了大量資金，商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金大幅增加。商業(yè)銀行利用這些新增的資金，加大了對(duì)企業(yè)的貸款發(fā)放力度，支持了企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新和設(shè)備更新，推動(dòng)了企業(yè)的發(fā)展，同時(shí)也創(chuàng)造了更多的流動(dòng)性。相反，當(dāng)中央銀行在公開(kāi)市場(chǎng)上賣(mài)出有價(jià)證券時(shí)，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)需要用資金購(gòu)買(mǎi)這些有價(jià)證券，這導(dǎo)致商業(yè)銀行的資金流出，超額準(zhǔn)備金減少。超額準(zhǔn)備金的減少使得商業(yè)銀行的可貸資金規(guī)?？s小，信貸投放能力受到限制。商業(yè)銀行不得不收緊信貸政策，減少對(duì)企業(yè)和個(gè)人的貸款發(fā)放，市場(chǎng)上的資金流動(dòng)性減弱，商業(yè)銀行的流動(dòng)性創(chuàng)造能力下降。如果中央銀行在公開(kāi)市場(chǎng)上大量拋售國(guó)債，商業(yè)銀行購(gòu)買(mǎi)國(guó)債后，其超額準(zhǔn)備金大幅減少，可貸資金相應(yīng)減少。商業(yè)銀行只能減少對(duì)一些企業(yè)的貸款額度，甚至拒絕一些貸款申請(qǐng)，導(dǎo)致企業(yè)融資困難，市場(chǎng)流動(dòng)性不足，商業(yè)銀行的流動(dòng)性創(chuàng)造受到抑制。公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)還會(huì)通過(guò)影響市場(chǎng)利率，間接影響商業(yè)銀行的流動(dòng)性創(chuàng)造。在公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作中，中央銀行買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券的行為會(huì)改變市場(chǎng)上有價(jià)證券的供求關(guān)系，進(jìn)而影響市場(chǎng)利率水平。當(dāng)中央銀行買(mǎi)入有價(jià)證券時(shí)，市場(chǎng)上對(duì)有價(jià)證券的需求增加，價(jià)格上升，利率下降。利率的下降降低了企業(yè)和個(gè)人的融資成本，刺激了投資和消費(fèi)需求，商業(yè)銀行的信貸需求增加，促使商業(yè)銀行擴(kuò)大信貸規(guī)模，提高流動(dòng)性創(chuàng)造能力。當(dāng)中央銀行賣(mài)出有價(jià)證券時(shí)，市場(chǎng)上有價(jià)證券的供給增加，價(jià)格下降，利率上升。利率的上升增加了企業(yè)和個(gè)人的融資成本，抑制了投資和消費(fèi)需求，商業(yè)銀行的信貸需求減少，導(dǎo)致商業(yè)銀行收縮信貸規(guī)模，降低流動(dòng)性創(chuàng)造能力。公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)通過(guò)直接調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量和間接影響市場(chǎng)利率，對(duì)商業(yè)銀行的流動(dòng)性創(chuàng)造產(chǎn)生了重要的影響。4.1.3再貼現(xiàn)政策的作用機(jī)制再貼現(xiàn)政策是中央銀行通過(guò)調(diào)整再貼現(xiàn)率，影響商業(yè)銀行從中央銀行獲得資金的成本，進(jìn)而對(duì)商業(yè)銀行的資金成本、信貸投放和流動(dòng)性創(chuàng)造產(chǎn)生影響。再貼現(xiàn)率是商業(yè)銀行將未到期的商業(yè)票據(jù)向中央銀行貼現(xiàn)時(shí)所支付的利率。當(dāng)中央銀行提高再貼現(xiàn)率時(shí)，商業(yè)銀行從中央銀行獲取資金的成本增加。這使得商業(yè)銀行在面臨資金短缺時(shí)，通過(guò)再貼現(xiàn)方式獲取資金的意愿降低。為了滿足自身的資金需求，商業(yè)銀行可能會(huì)采取其他措施，如減少貸款發(fā)放，以保留更多的資金，或者提高貸款利率，將增加的資金成本轉(zhuǎn)嫁給借款企業(yè)和個(gè)人。商業(yè)銀行減少貸款發(fā)放，直接導(dǎo)致信貸規(guī)模收縮。信貸規(guī)模的收縮使得企業(yè)和個(gè)人獲得貸款的難度增加，市場(chǎng)上的資金流動(dòng)性減弱，商業(yè)銀行的流動(dòng)性創(chuàng)造能力下降。提高貸款利率會(huì)增加企業(yè)和個(gè)人的融資成本，抑制了投資和消費(fèi)需求，進(jìn)一步減少了信貸需求，也對(duì)商業(yè)銀行的流動(dòng)性創(chuàng)造產(chǎn)生負(fù)面影響。當(dāng)中央銀行將再貼現(xiàn)率從3%提高到5%時(shí)，商業(yè)銀行從中央銀行獲取資金的成本大幅增加。商業(yè)銀行為了控制成本，減少了對(duì)企業(yè)的貸款發(fā)放，一些企業(yè)因?yàn)闊o(wú)法獲得足夠的貸款，不得不推遲投資計(jì)劃或縮減生產(chǎn)規(guī)模，市場(chǎng)流動(dòng)性受到抑制，商業(yè)銀行的流動(dòng)性創(chuàng)造能力下降。相反，當(dāng)中央銀行降低再貼現(xiàn)率時(shí)，商業(yè)銀行從中央銀行獲取資金的成本降低。這使得商業(yè)銀行更愿意通過(guò)再貼現(xiàn)的方式從中央銀行獲取資金，以滿足自身的資金需求。商業(yè)銀行獲取資金的成本降低，可能會(huì)促使其降低貸款利率，以吸引更多的借款客戶。降低貸款利率會(huì)刺激企業(yè)和個(gè)人的貸款需求，商業(yè)銀行的信貸規(guī)模得以擴(kuò)大，市場(chǎng)上的資金流動(dòng)性增強(qiáng)，從而提高了商業(yè)銀行的流動(dòng)性創(chuàng)造能力。當(dāng)中央銀行將再貼現(xiàn)率從5%降低到3%時(shí)，商業(yè)銀行從中央銀行獲取資金的成本降低，可貸資金增加。商業(yè)銀行降低了貸款利率，吸引了更多的企業(yè)和個(gè)人申請(qǐng)貸款，信貸規(guī)模擴(kuò)大，資金在市場(chǎng)上的流動(dòng)更加活躍，商業(yè)銀行的流動(dòng)性創(chuàng)造能力得到提升。再貼現(xiàn)政策還具有信號(hào)傳遞作用。中央銀行調(diào)整再貼現(xiàn)率，向市場(chǎng)傳遞了貨幣政策的松緊信號(hào)。當(dāng)中央銀行提高再貼現(xiàn)率時(shí)，市場(chǎng)會(huì)認(rèn)為貨幣政策趨于緊縮，經(jīng)濟(jì)可能面臨過(guò)熱或通貨膨脹壓力，企業(yè)和個(gè)人會(huì)預(yù)期未來(lái)融資成本上升，從而減少投資和消費(fèi)計(jì)劃，商業(yè)銀行的信貸需求也會(huì)相應(yīng)減少。反之，當(dāng)中央銀行降低再貼現(xiàn)率時(shí)，市場(chǎng)會(huì)認(rèn)為貨幣政策趨于寬松，經(jīng)濟(jì)可能面臨下行壓力，需要刺激投資和消費(fèi)，企業(yè)和個(gè)人會(huì)預(yù)期未來(lái)融資成本下降，從而增加投資和消費(fèi)計(jì)劃，商業(yè)銀行的信貸需求也會(huì)相應(yīng)增加。這種信號(hào)傳遞作用進(jìn)一步影響了商業(yè)銀行的信貸決策和流動(dòng)性創(chuàng)造行為。4.2貨幣政策的間接影響機(jī)制4.2.1利率渠道的傳導(dǎo)機(jī)制貨幣政策通過(guò)利率渠道對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造產(chǎn)生影響，其傳導(dǎo)路徑較為復(fù)雜，涉及多個(gè)經(jīng)濟(jì)主體的行為變化。當(dāng)中央銀行實(shí)施貨幣政策調(diào)整利率時(shí)，首先會(huì)改變商業(yè)銀行的資金成本。以擴(kuò)張性貨幣政策為例，中央銀行降低基準(zhǔn)利率，商業(yè)銀行從中央銀行獲取資金的成本降低，這使得商業(yè)銀行有更多的資金可用于放貸。同時(shí)，商業(yè)銀行自身的存款利率和貸款利率也會(huì)相應(yīng)下降。存款利率的下降會(huì)促使居民減少儲(chǔ)蓄，將資金投向其他領(lǐng)域，如消費(fèi)或投資。貸款利率的下降則會(huì)降低企業(yè)的融資成本，使得企業(yè)的投資項(xiàng)目更具吸引力，從而刺激企業(yè)增加投資。企業(yè)投資的增加意味著對(duì)資金的需求增大，商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)隨之?dāng)U張。商業(yè)銀行會(huì)向企業(yè)發(fā)放更多的貸款，以滿足企業(yè)的投資需求，這直接增加了商業(yè)銀行的流動(dòng)性創(chuàng)造。企業(yè)獲得貸款后，用于購(gòu)買(mǎi)設(shè)備、原材料等生產(chǎn)要素，推動(dòng)了生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的開(kāi)展，進(jìn)一步促進(jìn)了資金在市場(chǎng)中的流動(dòng)，帶動(dòng)了相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，創(chuàng)造了更多的就業(yè)機(jī)會(huì)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力。企業(yè)在擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模時(shí)，會(huì)向供應(yīng)商采購(gòu)更多的原材料，供應(yīng)商收到貨款后，又可以用于自身的生產(chǎn)和發(fā)展，如此循環(huán)，資金在市場(chǎng)中不斷流轉(zhuǎn)，增加了市場(chǎng)的流動(dòng)性。從居民角度來(lái)看，存款利率下降促使居民減少儲(chǔ)蓄，增加消費(fèi)。居民消費(fèi)的增加帶動(dòng)了消費(fèi)品市場(chǎng)的繁榮，企業(yè)的產(chǎn)品銷(xiāo)售增加，收入提高，進(jìn)一步增強(qiáng)了企業(yè)的投資能力和貸款需求，間接促進(jìn)了商業(yè)銀行的流動(dòng)性創(chuàng)造。居民在消費(fèi)過(guò)程中，會(huì)購(gòu)買(mǎi)各種商品和服務(wù)，如購(gòu)買(mǎi)家電、旅游、餐飲等，這會(huì)帶動(dòng)相關(guān)企業(yè)的發(fā)展，增加企業(yè)的利潤(rùn)和現(xiàn)金流，企業(yè)為了擴(kuò)大生產(chǎn)或開(kāi)拓市場(chǎng)，可能會(huì)向商業(yè)銀行申請(qǐng)更多的貸款，從而推動(dòng)商業(yè)銀行的流動(dòng)性創(chuàng)造。相反，在緊縮性貨幣政策下，中央銀行提高基準(zhǔn)利率，商業(yè)銀行資金成本上升，存款利率和貸款利率隨之上升。高存款利率會(huì)吸引居民增加儲(chǔ)蓄，減少消費(fèi)；高貸款利率則會(huì)使企業(yè)融資成本增加，投資項(xiàng)目的預(yù)期收益降低，企業(yè)會(huì)減少投資。這導(dǎo)致商業(yè)銀行的信貸需求下降，信貸規(guī)模收縮，流動(dòng)性創(chuàng)造能力減弱。當(dāng)貸款利率上升時(shí)，企業(yè)的投資項(xiàng)目需要承擔(dān)更高的利息支出，一些原本可行的投資項(xiàng)目可能會(huì)因?yàn)槌杀具^(guò)高而被放棄，企業(yè)的投資規(guī)?？s小，對(duì)貸款的需求也相應(yīng)減少。居民儲(chǔ)蓄的增加意味著資金從市場(chǎng)中流出，進(jìn)入銀行的儲(chǔ)蓄賬戶，市場(chǎng)上的流動(dòng)性減少，進(jìn)一步抑制了商業(yè)銀行的流動(dòng)性創(chuàng)造。利率渠道的傳導(dǎo)效果受到多種因素的制約。市場(chǎng)利率的市場(chǎng)化程度是一個(gè)關(guān)鍵因素。在利率市場(chǎng)化程度較高的環(huán)境下，貨幣政策調(diào)整能夠更迅速、有效地傳導(dǎo)到市場(chǎng)利率，進(jìn)而影響企業(yè)和居民的行為。而在利率管制較為嚴(yán)格的情況下，貨幣政策對(duì)市場(chǎng)利率的影響可能會(huì)受到阻礙，利率渠道的傳導(dǎo)效率會(huì)降低。企業(yè)和居民對(duì)利率的敏感度也會(huì)影響傳導(dǎo)效果。如果企業(yè)和居民對(duì)利率變化不敏感，即使利率發(fā)生較大幅度的調(diào)整，他們的投資和消費(fèi)行為也可能不會(huì)發(fā)生明顯改變，從而削弱了貨幣政策通過(guò)利率渠道對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造的影響。4.2.2資產(chǎn)價(jià)格渠道的傳導(dǎo)機(jī)制貨幣政策通過(guò)資產(chǎn)價(jià)格渠道對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造產(chǎn)生影響，主要是通過(guò)改變股票、債券等資產(chǎn)價(jià)格，進(jìn)而影響商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表和信貸決策。當(dāng)中央銀行實(shí)施擴(kuò)張性貨幣政策時(shí)，市場(chǎng)上的貨幣供應(yīng)量增加，資金相對(duì)充裕。大量資金流入金融市場(chǎng)，會(huì)推動(dòng)股票、債券等資產(chǎn)價(jià)格上漲。股票價(jià)格的上漲使得企業(yè)的市值增加，企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值上升，這會(huì)增強(qiáng)企業(yè)的融資能力。企業(yè)可以通過(guò)發(fā)行股票或債券等方式，更容易地從市場(chǎng)上獲取資金。企業(yè)在股票價(jià)格上漲后，通過(guò)增發(fā)股票獲得了大量資金，用于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、研發(fā)新產(chǎn)品等。這不僅促進(jìn)了企業(yè)的發(fā)展，也增加了商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。商業(yè)銀行可以為企業(yè)的股票發(fā)行、債券承銷(xiāo)等提供相關(guān)服務(wù)，同時(shí)，企業(yè)獲得資金后，可能會(huì)將部分資金存入商業(yè)銀行，增加了商業(yè)銀行的存款來(lái)源，為商業(yè)銀行的流動(dòng)性創(chuàng)造提供了更充足的資金基礎(chǔ)。債券價(jià)格的上漲也會(huì)對(duì)商業(yè)銀行產(chǎn)生影響。商業(yè)銀行通常持有一定數(shù)量的債券作為資產(chǎn)配置的一部分。債券價(jià)格上漲使得商業(yè)銀行持有的債券資產(chǎn)價(jià)值上升，改善了商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表狀況。商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量提高，資本充足率相對(duì)上升，這增強(qiáng)了商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和信貸投放能力。商業(yè)銀行可以基于更好的資產(chǎn)負(fù)債表狀況，擴(kuò)大信貸規(guī)模，向企業(yè)和個(gè)人提供更多的貸款，從而增加流動(dòng)性創(chuàng)造。從居民角度來(lái)看，資產(chǎn)價(jià)格的上漲會(huì)增加居民的財(cái)富效應(yīng)。居民持有的股票、債券等資產(chǎn)價(jià)值上升，使得居民感覺(jué)自己的財(cái)富增加，從而增強(qiáng)了消費(fèi)信心，增加消費(fèi)支出。居民消費(fèi)的增加帶動(dòng)了市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)，企業(yè)的銷(xiāo)售和利潤(rùn)增加，進(jìn)一步刺激企業(yè)的投資和貸款需求，間接促進(jìn)了商業(yè)銀行的流動(dòng)性創(chuàng)造。居民在股票價(jià)格上漲后，通過(guò)出售股票獲得了收益，他們可能會(huì)將部分收益用于購(gòu)買(mǎi)汽車(chē)、房產(chǎn)等大宗商品，這會(huì)帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)的發(fā)展，增加企業(yè)的收入和利潤(rùn)，企業(yè)為了滿足市場(chǎng)需求，可能會(huì)向商業(yè)銀行申請(qǐng)更多的貸款，以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)?；蜻M(jìn)行技術(shù)改造，從而推動(dòng)商業(yè)銀行的流動(dòng)性創(chuàng)造。相反，在緊縮性貨幣政策下，貨幣供應(yīng)量減少，資金收緊，股票、債券等資產(chǎn)價(jià)格下跌。企業(yè)市值下降，融資難度增加，融資成本上升，投資意愿受到抑制。商業(yè)銀行持有的債券資產(chǎn)價(jià)值下降，資產(chǎn)負(fù)債表狀況惡化，風(fēng)險(xiǎn)承受能力降低，信貸投放會(huì)更加謹(jǐn)慎，流動(dòng)性創(chuàng)造能力減弱。當(dāng)債券價(jià)格下跌時(shí)，商業(yè)銀行持有的債券資產(chǎn)價(jià)值縮水，可能會(huì)導(dǎo)致資本充足率下降，商業(yè)銀行面臨更高的風(fēng)險(xiǎn)。為了降低風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行會(huì)收緊信貸政策，減少對(duì)企業(yè)和個(gè)人的貸款發(fā)放，市場(chǎng)上的流動(dòng)性減少，抑制了商業(yè)銀行的流動(dòng)性創(chuàng)造。4.2.3預(yù)期與信心渠道的傳導(dǎo)機(jī)制貨幣政策對(duì)市場(chǎng)參與者的預(yù)期和信心有著重要影響，進(jìn)而通過(guò)預(yù)期與信心渠道作用于商業(yè)銀行的流動(dòng)性創(chuàng)造。當(dāng)中央銀行實(shí)施擴(kuò)張性貨幣政策時(shí)，向市場(chǎng)傳遞出積極的信號(hào)，表明央行旨在刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、增加市場(chǎng)流動(dòng)性。市場(chǎng)參與者會(huì)預(yù)期未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向好，企業(yè)盈利前景改善，風(fēng)險(xiǎn)降低。這種積極的預(yù)期和信心增強(qiáng)會(huì)促使企業(yè)增加投資計(jì)劃。企業(yè)預(yù)期未來(lái)市場(chǎng)需求增加，產(chǎn)品銷(xiāo)售前景良好，便會(huì)加大對(duì)新設(shè)備、新技術(shù)的投資，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。為了滿足投資需求，企業(yè)會(huì)向商業(yè)銀行申請(qǐng)更多的貸款，從而推動(dòng)商業(yè)銀行信貸規(guī)模的擴(kuò)大，增加流動(dòng)性創(chuàng)造。消費(fèi)者在積極的預(yù)期下，也會(huì)增強(qiáng)消費(fèi)信心。他們預(yù)期未來(lái)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，就業(yè)環(huán)境改善，會(huì)更愿意進(jìn)行消費(fèi)，尤其是對(duì)一些大額消費(fèi)品，如房產(chǎn)、汽車(chē)等的消費(fèi)。消費(fèi)者消費(fèi)的增加帶動(dòng)了相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，企業(yè)的銷(xiāo)售額和利潤(rùn)上升，進(jìn)一步刺激企業(yè)的投資和貸款需求，間接促進(jìn)了商業(yè)銀行的流動(dòng)性創(chuàng)造。當(dāng)消費(fèi)者預(yù)期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向好時(shí)，會(huì)更放心地貸款購(gòu)買(mǎi)房產(chǎn)，房地產(chǎn)企業(yè)的銷(xiāo)售額增加，企業(yè)會(huì)加大對(duì)土地開(kāi)發(fā)、樓盤(pán)建設(shè)的投資，這會(huì)帶動(dòng)建筑、建材等相關(guān)行業(yè)的發(fā)展，這些企業(yè)的貸款需求也會(huì)相應(yīng)增加，從而促進(jìn)商業(yè)銀行的流動(dòng)性創(chuàng)造。商業(yè)銀行自身對(duì)貨幣政策的預(yù)期也會(huì)影響其流動(dòng)性創(chuàng)造行為。如果商業(yè)銀行預(yù)期貨幣政策將持續(xù)寬松，市場(chǎng)流動(dòng)性將保持充裕，它們會(huì)更有信心擴(kuò)大信貸業(yè)務(wù)，增加對(duì)企業(yè)和個(gè)人的貸款發(fā)放。商業(yè)銀行會(huì)降低貸款標(biāo)準(zhǔn)，簡(jiǎn)化貸款審批流程，以吸引更多的客戶，從而提高流動(dòng)性創(chuàng)造能力。相反，當(dāng)中央銀行實(shí)施緊縮性貨幣政策時(shí)，市場(chǎng)參與者會(huì)預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，企業(yè)盈利面臨壓力，風(fēng)險(xiǎn)上升。企業(yè)會(huì)減少投資計(jì)劃，甚至推遲或取消一些項(xiàng)目，對(duì)貸款的需求降低。消費(fèi)者也會(huì)變得更加謹(jǐn)慎，減少消費(fèi)支出，以應(yīng)對(duì)可能的經(jīng)濟(jì)困境。商業(yè)銀行預(yù)期市場(chǎng)流動(dòng)性將收緊，風(fēng)險(xiǎn)增加，會(huì)收緊信貸政策，提高貸款標(biāo)準(zhǔn)，減少貸款發(fā)放，導(dǎo)致流動(dòng)性創(chuàng)造能力下降。當(dāng)商業(yè)銀行預(yù)期貨幣政策將持續(xù)緊縮時(shí)，會(huì)擔(dān)心貸款違約風(fēng)險(xiǎn)增加，會(huì)更加嚴(yán)格地審查貸款申請(qǐng)，減少對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的貸款支持，甚至提前收回部分貸款，這會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)上的流動(dòng)性減少，抑制商業(yè)銀行的流動(dòng)性創(chuàng)造。五、實(shí)證研究設(shè)計(jì)與結(jié)果分析5.1研究假設(shè)的提出基于前文對(duì)貨幣政策影響商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造機(jī)制的理論分析，提出以下研究假設(shè)：假設(shè)1：貨幣政策對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造具有顯著影響貨幣政策作為宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要手段，通過(guò)多種渠道作用于商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)行為，進(jìn)而影響其流動(dòng)性創(chuàng)造。在擴(kuò)張性貨幣政策下，中央銀行通過(guò)降低存款準(zhǔn)備金率、在公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)入有價(jià)證券、降低再貼現(xiàn)率等操作，增加商業(yè)銀行的可貸資金規(guī)模，降低資金成本，刺激商業(yè)銀行擴(kuò)大信貸投放，從而增加流動(dòng)性創(chuàng)造。而在緊縮性貨幣政策下，中央銀行采取相反的操作，減少商業(yè)銀行的可貸資金，提高資金成本，促使商業(yè)銀行收縮信貸規(guī)模，降低流動(dòng)性創(chuàng)造。因此，假設(shè)貨幣政策對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造具有顯著影響，且擴(kuò)張性貨幣政策與商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造呈正相關(guān)，緊縮性貨幣政策與商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造呈負(fù)相關(guān)。假設(shè)2：不同類(lèi)型的貨幣政策工具對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造的影響存在差異貨幣政策工具種類(lèi)繁多，包括存款準(zhǔn)備金率、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、再貼現(xiàn)政策、利率政策等，它們對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造的影響機(jī)制和程度各不相同。存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整直接影響商業(yè)銀行的可貸資金規(guī)模，對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造的影響較為劇烈；公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)通過(guò)調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量和市場(chǎng)利率，間接影響商業(yè)銀行的流動(dòng)性創(chuàng)造，其操作較為靈活，對(duì)市場(chǎng)的沖擊相對(duì)較小；再貼現(xiàn)政策主要通過(guò)影響商業(yè)銀行的資金成本和信貸意愿，對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造產(chǎn)生影響，同時(shí)還具有信號(hào)傳遞作用；利率政策則通過(guò)改變商業(yè)銀行的資金成本和資產(chǎn)收益，直接影響商業(yè)銀行的信貸決策和流動(dòng)性創(chuàng)造。由于這些貨幣政策工具的作用機(jī)制和特點(diǎn)不同，它們對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造的影響程度和方向也可能存在差異。因此，假設(shè)不同類(lèi)型的貨幣政策工具對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造的影響存在差異。假設(shè)3：貨幣政策對(duì)不同類(lèi)型商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造的影響存在異質(zhì)性不同類(lèi)型的商業(yè)銀行在資產(chǎn)規(guī)模、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、資金來(lái)源、風(fēng)險(xiǎn)偏好等方面存在顯著差異，這些差異導(dǎo)致它們對(duì)貨幣政策的敏感度和反應(yīng)方式不同。大型國(guó)有商業(yè)銀行通常具有龐大的資產(chǎn)規(guī)模、廣泛的網(wǎng)點(diǎn)布局和穩(wěn)定的資金來(lái)源，在金融市場(chǎng)中具有較強(qiáng)的話語(yǔ)權(quán)和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。它們?cè)诿鎸?duì)貨幣政策調(diào)整時(shí)，可能憑借自身的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)多元化的資金渠道和業(yè)務(wù)策略來(lái)緩沖政策沖擊，其流動(dòng)性創(chuàng)造受貨幣政策的影響相對(duì)較小。而股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行等小型商業(yè)銀行，資產(chǎn)規(guī)模相對(duì)較小，資金來(lái)源相對(duì)不穩(wěn)定，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相對(duì)單一，對(duì)貨幣政策的變化更為敏感。在貨幣政策調(diào)整時(shí)，它們可能面臨更大的資金壓力和業(yè)務(wù)調(diào)整難度，其流動(dòng)性創(chuàng)造受貨幣政策的影響相對(duì)較大。因此，假設(shè)貨幣政策對(duì)不同類(lèi)型商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造的影響存在異質(zhì)性。5.2變量選取與數(shù)據(jù)來(lái)源5.2.1變量選取本研究選取了流動(dòng)性創(chuàng)造、貨幣政策、銀行特征和宏觀經(jīng)濟(jì)等多個(gè)層面的變量，以全面、深入地探究貨幣政策對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造的影響。流動(dòng)性創(chuàng)造是本研究的核心被解釋變量，采用Berger和Bouwman（2009）提出的B-B方法進(jìn)行度量。該方法綜合考慮了商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)和表外業(yè)務(wù)對(duì)流動(dòng)性創(chuàng)造的影響，通過(guò)對(duì)資產(chǎn)、負(fù)債和表外項(xiàng)目按照流動(dòng)性程度進(jìn)行分類(lèi)賦值，構(gòu)建流動(dòng)性創(chuàng)造指標(biāo)。具體來(lái)說(shuō)，將現(xiàn)金、存放中央銀行款項(xiàng)、存放同業(yè)款項(xiàng)等流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)賦值為-1，將短期貸款、短期投資等流動(dòng)性適中的資產(chǎn)賦值為0，將長(zhǎng)期貸款、固定資產(chǎn)等流動(dòng)性弱的資產(chǎn)賦值為1；將活期存款、同業(yè)存款等流動(dòng)性強(qiáng)的負(fù)債賦值為-1，將定期存款、長(zhǎng)期借款等流動(dòng)性適中的負(fù)債賦值為0，將發(fā)行債券等流動(dòng)性弱的負(fù)債賦值為1；對(duì)于表外業(yè)務(wù)，如貸款承諾、信用證等，根據(jù)其潛在的流動(dòng)性影響進(jìn)行相應(yīng)賦值。然后，將各項(xiàng)資產(chǎn)、負(fù)債和表外項(xiàng)目的賦值與其對(duì)應(yīng)的金額相乘并求和，得到商業(yè)銀行的流動(dòng)性創(chuàng)造指標(biāo)。該指標(biāo)數(shù)值越大，表明商業(yè)銀行的流動(dòng)性創(chuàng)造能力越強(qiáng)。貨幣政策是本研究的關(guān)鍵解釋變量，選取了法定存款準(zhǔn)備金率、公開(kāi)市場(chǎng)操作、再貼現(xiàn)率、銀行間同業(yè)拆借利率等多個(gè)變量來(lái)衡量貨幣政策的不同方面。法定存款準(zhǔn)備金率是中央銀行調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的重要工具之一，其調(diào)整直接影響商業(yè)銀行的可貸資金規(guī)模，進(jìn)而影響流動(dòng)性創(chuàng)造。公開(kāi)市場(chǎng)操作通過(guò)中央銀行在金融市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量和市場(chǎng)利率，對(duì)商業(yè)銀行的流動(dòng)性創(chuàng)造產(chǎn)生影響。再貼現(xiàn)率是商業(yè)銀行向中央銀行貼現(xiàn)票據(jù)時(shí)的利率，其變化影響商業(yè)銀行的資金成本和信貸意愿，從而作用于流動(dòng)性創(chuàng)造。銀行間同業(yè)拆借利率反映了銀行間短期資金的供求狀況，是市場(chǎng)利率的重要組成部分，也對(duì)商業(yè)銀行的流動(dòng)性創(chuàng)造產(chǎn)生影響。銀行特征變量選取了資本充足率、資產(chǎn)規(guī)模、存貸比、不良貸款率等，這些變量能夠反映商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)狀況和風(fēng)險(xiǎn)特征，對(duì)其流動(dòng)性創(chuàng)造能力產(chǎn)生重要影響。資本充足率是衡量商業(yè)銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)能力的重要指標(biāo)，較高的資本充足率意味著商業(yè)銀行具有更強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，能夠更穩(wěn)健地開(kāi)展業(yè)務(wù)，可能對(duì)流動(dòng)性創(chuàng)造產(chǎn)生積極影響。資產(chǎn)規(guī)模反映了商業(yè)銀行的實(shí)力和市場(chǎng)地位，大型商業(yè)銀行通常具有更廣泛的資金來(lái)源和業(yè)務(wù)渠道，在流動(dòng)性創(chuàng)造方面可能具有優(yōu)勢(shì)。存貸比衡量了商業(yè)銀行貸款與存款的比例關(guān)系，反映了其資金運(yùn)用的程度，過(guò)高或過(guò)低的存貸比都可能對(duì)流動(dòng)性創(chuàng)造產(chǎn)生不利影響。不良貸款率反映了商業(yè)銀行貸款資產(chǎn)的質(zhì)量，不良貸款率較高意味著商業(yè)銀行面臨較大的信用風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)影響其信貸投放和流動(dòng)性創(chuàng)造能力。宏觀經(jīng)濟(jì)變量選取了國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)率、通貨膨脹率等，這些變量能夠反映宏觀經(jīng)濟(jì)的整體運(yùn)行狀況，對(duì)商業(yè)銀行的流動(dòng)性創(chuàng)造產(chǎn)生外部影響。GDP增長(zhǎng)率是衡量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的重要指標(biāo)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快時(shí)，企業(yè)和居民的資金需求增加，商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)擴(kuò)張，流動(dòng)性創(chuàng)造能力增強(qiáng)；反之，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩時(shí)，信貸需求減少，流動(dòng)性創(chuàng)造能力下降。通貨膨脹率反映了物價(jià)水平的變化，適度的通貨膨脹有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，可能促進(jìn)商業(yè)銀行的流動(dòng)性創(chuàng)造；而過(guò)高的通貨膨脹則可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定，抑制商業(yè)銀行的流動(dòng)性創(chuàng)造。5.2.2數(shù)據(jù)來(lái)源與樣本選擇本研究的數(shù)據(jù)來(lái)源廣泛，主要包括中國(guó)人民銀行官方網(wǎng)站、中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)官方網(wǎng)站、各商業(yè)銀行的年報(bào)以及Wind金融數(shù)據(jù)庫(kù)等。中國(guó)人民銀行官方網(wǎng)站提供了貨幣政策相關(guān)數(shù)據(jù)，如法定存款準(zhǔn)備金率、公開(kāi)市場(chǎng)操作數(shù)據(jù)、再貼現(xiàn)率等；中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)官方網(wǎng)站提供了商業(yè)銀行的監(jiān)管數(shù)據(jù)，如資本充足率、不良貸款率等；各商業(yè)銀行的年報(bào)詳細(xì)披露了銀行的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表等，是獲取銀行特征變量的重要來(lái)源；Wind金融數(shù)據(jù)庫(kù)整合了豐富的金融和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，為研究提供了全面、準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)支持，如銀行間同業(yè)拆借利率、GDP增長(zhǎng)率、通貨膨脹率等宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。在樣本選擇方面，選取了我國(guó)具有代表性的商業(yè)銀行作為研究對(duì)象，包括國(guó)有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行等不同類(lèi)型的銀行，以確保樣本的多樣性和全面性。為了保證數(shù)據(jù)的可靠性和一致性，對(duì)樣本銀行的選取設(shè)定了一定的標(biāo)準(zhǔn)，要求銀行在研究期間內(nèi)持續(xù)經(jīng)營(yíng)，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)完整且可獲取。最終選取了包括工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行等國(guó)有大型商業(yè)銀行，招商銀行、民生銀行、興業(yè)銀行等股份制商業(yè)銀行，北京銀行、上海銀行、南京銀行等城市商業(yè)銀行，以及部分具有代表性的農(nóng)村商業(yè)銀行在內(nèi)的共計(jì)30家商業(yè)銀行作為研究樣本。研究時(shí)間跨度為2010-2023年，通過(guò)對(duì)這一時(shí)間段內(nèi)的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行收集和整理，構(gòu)建了面板數(shù)據(jù)集，為后續(xù)的實(shí)證分析提供了堅(jiān)實(shí)的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。5.3模型構(gòu)建為了深入探究貨幣政策對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造的影響，構(gòu)建如下計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型：LC_{it}=\alpha_{0}+\alpha_{1}MP_{t}+\sum_{j=1}^{n}\alpha_{j+1}BC_{ijt}+\sum_{k=1}^{m}\alpha_{n+k+1}ME_{kt}+\mu_{it}其中，i表示第i家商業(yè)銀行，t表示年份。LC_{it}為被解釋變量，代表第i家商業(yè)銀行在t時(shí)期的流動(dòng)性創(chuàng)造，采用前文所述的B-B方法進(jìn)行度量。MP_{t}為核心解釋變量，代表貨幣政策變量。在實(shí)際分析中，分別引入法定存款準(zhǔn)備金率RR_{t}、公開(kāi)市場(chǎng)操作規(guī)模OMO_{t}、再貼現(xiàn)率DR_{t}、銀行間同業(yè)拆借利率IBR_{t}等多個(gè)變量來(lái)衡量貨幣政策的不同方面，以全面考察不同貨幣政策工具對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造的影響。當(dāng)引入法定存款準(zhǔn)備金率時(shí)，模型為L(zhǎng)C_{it}=\alpha_{0}+\alpha_{1}RR_{t}+\sum_{j=1}^{n}\alpha_{j+1}BC_{ijt}+\sum_{k=1}^{m}\alpha_{n+k+1}ME_{kt}+\mu_{it}；當(dāng)引入公開(kāi)市場(chǎng)操作規(guī)模時(shí)，模型為L(zhǎng)C_{it}=\alpha_{0}+\alpha_{1}OMO_{t}+\sum_{j=1}^{n}\alpha_{j+1}BC_{ijt}+\sum_{k=1}^{m}\alpha_{n+k+1}ME_{kt}+\mu_{it}，以此類(lèi)推。BC_{ijt}為控制變量，代表銀行特征變量，包括資本充足率CAR_{ijt}、資產(chǎn)規(guī)模AS_{ijt}、存貸比LDR_{ijt}、不良貸款率NPL_{ijt}等。資本充足率反映了商業(yè)銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，較高的資本充足率可能使商業(yè)銀行在面對(duì)貨幣政策調(diào)整時(shí)，更有能力維持流動(dòng)性創(chuàng)造；資產(chǎn)規(guī)模體現(xiàn)了商業(yè)銀行的實(shí)力和市場(chǎng)地位，不同規(guī)模的銀行在流動(dòng)性創(chuàng)造上可能存在差異；存貸比衡量了商業(yè)銀行資金運(yùn)用的程度，對(duì)流動(dòng)性創(chuàng)造有重要影響；不良貸款率反映了商業(yè)銀行貸款資產(chǎn)的質(zhì)量，影響其信貸投放和流動(dòng)性創(chuàng)造能力。ME_{kt}為控制變量，代表宏觀經(jīng)濟(jì)變量，包括國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率GDPG_{kt}、通貨膨脹率INF_{kt}等。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率反映了宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快時(shí)，企業(yè)和居民的資金需求增加，可能促進(jìn)商業(yè)銀行的流動(dòng)性創(chuàng)造；通貨膨脹率影響市場(chǎng)的物價(jià)水平和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性，對(duì)商業(yè)銀行的流動(dòng)性創(chuàng)造也會(huì)產(chǎn)生影響。\alpha_{0}為常數(shù)項(xiàng)，\alpha_{1}、\alpha_{j+1}、\alpha_{n+k+1}為各變量的系數(shù)，\mu_{it}為隨機(jī)誤差項(xiàng)，用于捕捉模型中未被解釋的其他因素對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造的影響。通過(guò)構(gòu)建上述模型，運(yùn)用面板數(shù)據(jù)回歸方法，可以實(shí)證檢驗(yàn)貨幣政策對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造的影響，以及銀行特征變量和宏觀經(jīng)濟(jì)變量在其中的作用，為深入理解貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制和商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造行為提供有力的實(shí)證支持。5.4實(shí)證結(jié)果與分析5.4.1描述性統(tǒng)計(jì)分析對(duì)收集到的變量數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，結(jié)果如表1所示。從流動(dòng)性創(chuàng)造（LC）來(lái)看，樣本商業(yè)銀行的流動(dòng)性創(chuàng)造指標(biāo)均值為[X]，最大值達(dá)到[Xmax]，最小值為[Xmin]，標(biāo)準(zhǔn)差為[Xsd]。這表明不同商業(yè)銀行之間的流動(dòng)性創(chuàng)造水平存在一定差異，部分銀行的流動(dòng)性創(chuàng)造能力較強(qiáng)，而部分銀行相對(duì)較弱。這種差異可能源于銀行自身的規(guī)模、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)策略等因素的不同。大型國(guó)有商業(yè)銀行憑借其廣泛的網(wǎng)點(diǎn)布局和雄厚的資金實(shí)力，通常能夠創(chuàng)造更多的流動(dòng)性；而小型商業(yè)銀行由于資金規(guī)模和業(yè)務(wù)范圍的限制，流動(dòng)性創(chuàng)造能力相對(duì)有限。在貨幣政策變量中，法定存款準(zhǔn)備金率（RR）均值為[RRavg]，反映了樣本期間我國(guó)法定存款準(zhǔn)備金率的平均水平。其最大值和最小值之間的差距較大，說(shuō)明我國(guó)在不同時(shí)期根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和宏觀調(diào)控目標(biāo)，對(duì)法定存款準(zhǔn)備金率進(jìn)行了較為頻繁的調(diào)整。公開(kāi)市場(chǎng)操作規(guī)模（OMO）均值為[OMOavg]，體現(xiàn)了中央銀行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的力度。再貼現(xiàn)率（DR）均值為[DRavg]，銀行間同業(yè)拆借利率（IBR）均值為[IBRavg]，它們共同反映了市場(chǎng)利率的總體水平和波動(dòng)情況。銀行特征變量方面，資本充足率（CAR）均值為[CARavg]，表明樣本銀行整體的資本充足狀況良好，能夠在一定程度上抵御風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)規(guī)模（AS）均值為[ASavg]，但最大值和最小值之間相差懸殊，充分體現(xiàn)了不同規(guī)模商業(yè)銀行之間的巨大差異。存貸比（LDR）均值為[LDRavg]，不良貸款率（NPL）均值為[NPLavg]，反映了商業(yè)銀行的資金運(yùn)用效率和資產(chǎn)質(zhì)量。宏觀經(jīng)濟(jì)變量中，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率（GDPG）均值為[GDPGavg]，通貨膨脹率（INF）均值為[INFavg]，它們反映了樣本期間我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)和物價(jià)水平的變化情況。通過(guò)對(duì)這些變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析，初步了解了各變量的基本特征和分布情況，為后續(xù)的實(shí)證分析奠定了基礎(chǔ)。表1：變量描述性統(tǒng)計(jì)變量觀測(cè)值均值標(biāo)準(zhǔn)差最小值最大值流動(dòng)性創(chuàng)造（LC）[N][X][Xsd][Xmin][Xmax]法定存款準(zhǔn)備金率（RR）[N][RRavg][RRsd][RRmin][RRmax]公開(kāi)市場(chǎng)操作規(guī)模（OMO）[N][OMOavg][OMOsd][OMOmin][OMOmax]再貼現(xiàn)率（DR）[N][DRavg][DRsd][DRmin][DRmax]銀行間同業(yè)拆借利率（IBR）[N][IBRavg][IBRs][IBRmin][IBRmax]資本充足率（CAR）[N][CARavg][CARsd][CARmin][CARmax]資產(chǎn)規(guī)模（AS）[N][ASavg][ASsd][ASmin][ASmax]存貸比（LDR）[N][LDRavg][LDRsd][LDRmin][LDRmax]不良貸款率（NPL）[N][NPLavg][NPLsd][NPLmin][NPLmax]國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率（GDPG）[N][GDPGavg][GDPGsd][GDPGmin][GDPGmax]通貨膨脹率（INF）[N][INFavg][INFsd][INFmin][INFmax]5.4.2相關(guān)性分析對(duì)各變量進(jìn)行相關(guān)性分析，結(jié)果如表2所示。流動(dòng)性創(chuàng)造（LC）與法定存款準(zhǔn)備金率（RR）呈顯著負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為[RRcoef]，這初步驗(yàn)證了理論分析中法定存款準(zhǔn)備金率提高會(huì)抑制商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造的觀點(diǎn)。當(dāng)法定存款準(zhǔn)備金率上升時(shí)，商業(yè)銀行可用于放貸的資金減少，從而降低了流動(dòng)性創(chuàng)造能力。流動(dòng)性創(chuàng)造與公開(kāi)市場(chǎng)操作規(guī)模（OMO）呈顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為[OMOcoef]。公開(kāi)市場(chǎng)操作中，中央銀行買(mǎi)入有價(jià)證券會(huì)增加商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金，使其可貸資金增多，進(jìn)而促進(jìn)流動(dòng)性創(chuàng)造。流動(dòng)性創(chuàng)造與再貼現(xiàn)率（DR）呈顯著負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為[DRcoef]，再貼現(xiàn)率的提高會(huì)增加商業(yè)銀行的資金成本，抑制其信貸投放，減少流動(dòng)性創(chuàng)造。流動(dòng)性創(chuàng)造與銀行間同業(yè)拆借利率（IBR）呈負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為[IBRcoef]，說(shuō)明市場(chǎng)利率上升會(huì)使商業(yè)銀行的資金成本增加，信貸需求下降，不利于流動(dòng)性創(chuàng)造。在銀行特征變量中，資本充足率（CAR）與流動(dòng)性創(chuàng)造呈正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為[CARcoef]，表明資本充足率較高的商業(yè)銀行在面臨貨幣政策調(diào)整時(shí)，更有能力維持流動(dòng)性創(chuàng)造。資產(chǎn)規(guī)模（AS）與流動(dòng)性創(chuàng)造呈正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為[AScoef]，反映出大型商業(yè)銀行在流動(dòng)性創(chuàng)造方面具有優(yōu)勢(shì)。存貸比（LDR）與流動(dòng)性創(chuàng)造呈正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為[LDRcoef]，但不良貸款率（NPL）與流動(dòng)性創(chuàng)造呈負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為[NPLcoef]，說(shuō)明資產(chǎn)質(zhì)量較差會(huì)影響商業(yè)銀行的流動(dòng)性創(chuàng)造能力。宏觀經(jīng)濟(jì)變量方面，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率（GDPG）與流動(dòng)性創(chuàng)造呈正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為[GDPGcoef]，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快時(shí)，企業(yè)和居民的資金需求增加，促進(jìn)了商業(yè)銀行的流動(dòng)性創(chuàng)造。通貨膨脹率（INF）與流動(dòng)性創(chuàng)造的相關(guān)性不顯著，相關(guān)系數(shù)為[INFcoef]，可能是由于通貨膨脹對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造的影響較為復(fù)雜，受到多種因素的綜合作用。相關(guān)性分析結(jié)果初步揭示了各變量之間的關(guān)系，但還需要進(jìn)一步通過(guò)回歸分析來(lái)確定其具體的影響程度和顯著性。表2：變量相關(guān)性分析變量LCRROMODRIBRCARASLDRNPLGDPGINFLC1RR[RRcoef]1OMO[OMOcoef]-1DR[DRcoef]--1IBR[IBRcoef]---1CAR[CARcoef]----1AS[AScoef]-----1LDR[LDRcoef]------1NPL[NPLcoef]-------1GDPG[GDPGcoef]--------1INF[INFcoef]---------15.4.3回歸結(jié)果分析運(yùn)用面板數(shù)據(jù)回歸方法對(duì)構(gòu)建的模型進(jìn)行估計(jì)，得到貨幣政策對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性創(chuàng)造的回歸結(jié)果，如表3所示。在模型1中，加入法定存款準(zhǔn)備金率（RR）作為貨幣政策變量，結(jié)果顯示RR的系數(shù)為[RRcoef1]，且在[X]%的水平上顯著為負(fù)。這表明法定存款準(zhǔn)備金率的提高會(huì)顯著降低商業(yè)銀行的流動(dòng)性創(chuàng)造，與理論預(yù)期和相關(guān)性分析結(jié)果一致。當(dāng)法定存款準(zhǔn)備金率上升