此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分證券研究報(bào)告行業(yè)月度點(diǎn)評(píng)行業(yè)月度點(diǎn)評(píng)醫(yī)療器械評(píng)級(jí)領(lǐng)先大市評(píng)級(jí)變動(dòng)：維持行業(yè)漲跌幅比較39%-1%——醫(yī)療器械——滬深3002024-032024-062024-092024-122025-033M12M醫(yī)療器械4.69龍靖寧執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào):S0530523120001longjingning@分析師文件出臺(tái)，政策紅利有望進(jìn)一步釋放采報(bào)量結(jié)果出爐，國(guó)產(chǎn)品牌報(bào)量情況較好DeepSeek加速AI醫(yī)療落地，建議關(guān)注相關(guān)企業(yè)投資機(jī)遇重點(diǎn)股票2023A2024E2025E評(píng)級(jí)邁瑞醫(yī)療買(mǎi)入維力醫(yī)療增持新產(chǎn)業(yè)增持可孚醫(yī)療增持魚(yú)躍醫(yī)療增持行情回顧：上月醫(yī)藥生物（申萬(wàn)）板塊漲跌幅為6.41%，在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第15位，醫(yī)療器械（申萬(wàn)）板塊漲跌幅為8.67%，在6個(gè)申萬(wàn)醫(yī)藥二級(jí)子行業(yè)中排名第2位，分別跑贏醫(yī)藥生物（申萬(wàn)）、滬深300指數(shù)2.26、6.04個(gè)百分點(diǎn)。截至2025年3月7日，醫(yī)療器械板塊PE均值為28.93倍，在醫(yī)藥生物6個(gè)二級(jí)行業(yè)中排名第3位，相對(duì)申萬(wàn)醫(yī)藥生物行業(yè)的平均估值溢價(jià)9.74%，相較于滬深300、全部ADeepSeek加速AI醫(yī)療落地，建議關(guān)注相關(guān)企業(yè)擴(kuò)容機(jī)遇。在國(guó)內(nèi)醫(yī)療需求增長(zhǎng)、資源分配不均衡的背景下，AI醫(yī)療展現(xiàn)出巨大潛力。它能夠快速精準(zhǔn)地分析醫(yī)學(xué)影像，減少誤診漏診；整合患者多維度數(shù)據(jù)，助力個(gè)性化治療方案的制定；優(yōu)化醫(yī)療流程，縮短患者等待時(shí)間，減輕醫(yī)護(hù)人員工作量；推動(dòng)疾病早期篩查和優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源下沉。同時(shí)，DeepSeek等開(kāi)源大模型的推出，加速了AI醫(yī)療落地。DeepSeek開(kāi)放的預(yù)訓(xùn)練模型和工具框架，可高效適配病歷分析、影像識(shí)別等場(chǎng)景，開(kāi)源社區(qū)的協(xié)同優(yōu)化特性進(jìn)一步提升了模型性能，同時(shí)本地化部署保障了數(shù)據(jù)安全。目前，國(guó)內(nèi)多地醫(yī)院已完成DeepSeek的本地部署，覆蓋診療、管理、科研全鏈條，推動(dòng)了診療效率提升和普惠醫(yī)療落地。未來(lái)，隨著技術(shù)發(fā)展和需求提升，AI醫(yī)療領(lǐng)域有望進(jìn)一步擴(kuò)容，建議關(guān)注相關(guān)企業(yè)如邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、魚(yú)躍醫(yī)療等。投資建議：我們認(rèn)為未來(lái)行業(yè)有望依托企業(yè)技術(shù)平臺(tái)化、AI診療拓展、消費(fèi)醫(yī)療延伸突破等實(shí)現(xiàn)多維發(fā)展，行業(yè)將從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向更高層次的發(fā)展階段，看好行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展及長(zhǎng)期投資機(jī)遇，維持行業(yè)“領(lǐng)先大市”評(píng)級(jí)。我們看好具備自主創(chuàng)新能力與出海能力的醫(yī)療器械研發(fā)平臺(tái)化廠家，如邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、新產(chǎn)業(yè)、維力醫(yī)療、福瑞股份、澳華內(nèi)鏡、海泰新光等；DeepSeek等大模型助力醫(yī)療效率提升與資源優(yōu)化，未來(lái)AI醫(yī)療領(lǐng)域有望持續(xù)擴(kuò)容，建議關(guān)注華大基因、圣湘生物等相關(guān)公司；在全民健康意識(shí)增強(qiáng)、消費(fèi)刺激政策持續(xù)發(fā)力背景下，建議關(guān)注受益于集采和國(guó)產(chǎn)替代的眼科器械創(chuàng)新型企業(yè)愛(ài)博醫(yī)療、家此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考-2-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分用器械企業(yè)魚(yú)躍醫(yī)療、可孚醫(yī)療等；集采影響逐步消化，骨科耗材、電生理行業(yè)的國(guó)產(chǎn)份額穩(wěn)步提升，建議關(guān)注威高骨科、三友醫(yī)療、春立醫(yī)療、大博醫(yī)療、惠泰醫(yī)療等國(guó)內(nèi)企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，集采政策變化，國(guó)際貿(mào)易摩擦，政策力度不及預(yù)期等。此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考-3-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分 4 7 8 4 4 5 6 6 6 7 5 7此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考-4-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分1行情回顧圖1：近一月申萬(wàn)一級(jí)子行業(yè)漲跌幅（%）20.0015.0010.005.000.00-5.00-0.38-0.38-1.86圖2：近一月醫(yī)藥申萬(wàn)二級(jí)子行業(yè)漲跌幅（%）18.0016.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.0015.578.676.415.535.145.532.070.61醫(yī)療服務(wù)醫(yī)療器械醫(yī)藥生物化學(xué)制藥生物制品醫(yī)藥商業(yè)中藥Ⅱ此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考-5-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分迪安診斷（58.43%）、熱景生物（46.31%）、華大基因（39.94%漲跌幅排名靠后的個(gè)股有表1：近一月醫(yī)療器械板塊漲跌幅靠前公司代碼名稱漲幅（%）代碼名稱跌幅（%）安必平心脈醫(yī)療貝瑞基因英科醫(yī)療迪安診斷健帆生物熱景生物大博醫(yī)療華大基因歐普康視天智航奧美醫(yī)療祥生醫(yī)療山東藥玻鹿得醫(yī)療辰欣藥業(yè)翔宇醫(yī)療愛(ài)博醫(yī)療偉思醫(yī)療萬(wàn)泰生物值為28.93倍，在醫(yī)藥生物6個(gè)二級(jí)行業(yè)中排名第3位，申萬(wàn)醫(yī)藥生物板塊PE為26.36圖3：醫(yī)藥生物各子行業(yè)PE（TTM，整體法，剔除負(fù)值）35.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.0032.1929.0328.9326.3624.8222.9215.73醫(yī)療服務(wù)化學(xué)制藥醫(yī)療器械醫(yī)藥生物生物制品中藥Ⅱ醫(yī)藥商業(yè)注：截至2025年03月07日此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考-6-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分圖5：醫(yī)療器械對(duì)滬深300、醫(yī)藥生物的溢價(jià)率圖5：醫(yī)療器械對(duì)滬深300、醫(yī)藥生物的溢價(jià)率醫(yī)療器械相對(duì)醫(yī)藥生物的溢價(jià)率-醫(yī)療器械相對(duì)滬深300的溢價(jià)率6.005.004.003.002.001.00醫(yī)療器械相對(duì)醫(yī)藥生物的溢價(jià)率-醫(yī)療器械相對(duì)滬深300的溢價(jià)率6.005.004.003.002.001.000.00-1.00100.000090.000080.000070.000060.000050.000040.000030.000020.000010.00000.0000近一月，醫(yī)療器械行業(yè)市場(chǎng)成交額占醫(yī)藥生物總成交額比例為21.67%，醫(yī)藥行醫(yī)療器械板塊持股市值前十名分別為邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、惠泰醫(yī)療、魚(yú)躍醫(yī)療、新產(chǎn)圖6：2019年以來(lái)醫(yī)療器械成交額及其占醫(yī)藥生物總成交額比例成交額占醫(yī)藥生物總成交額占比（%成交額占醫(yī)藥生物總成交額占比（%）醫(yī)療器械成交額（億元）40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%5.00%0.00%2019/01/022020/01/022021/01/022022/01/022023/01/022024/01/022025/01/02此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考-7-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分圖7：陸股通持股市值前十醫(yī)療器械公司（億元至03月07日）400.00350.00300.00250.00200.00150.00100.0050.000.00340.2418.1312.7110.7710.3110.287.036.826.115.21邁瑞醫(yī)療聯(lián)影醫(yī)療惠泰醫(yī)療魚(yú)躍醫(yī)療新產(chǎn)業(yè)山東藥玻艾德生物三諾生物愛(ài)博醫(yī)療安圖生物機(jī)遇AI是以計(jì)算機(jī)科技為基礎(chǔ)，通過(guò)整合、分析大量數(shù)據(jù)信息，由行自主學(xué)習(xí)、自主判斷的計(jì)算機(jī)程序，可以看作是對(duì)人工智能的模擬、延伸及拓展的復(fù)深度學(xué)習(xí)等技術(shù)對(duì)藥物開(kāi)發(fā)、患者診療等醫(yī)療環(huán)節(jié)進(jìn)行智能化管理和升級(jí)，從而提高醫(yī)表2：AI醫(yī)療分類（按應(yīng)用場(chǎng)景）分類特點(diǎn)AI藥物研發(fā)運(yùn)用AI技術(shù)縮短新藥研發(fā)周期，降低開(kāi)發(fā)成本AI醫(yī)學(xué)影像運(yùn)用AI技術(shù)對(duì)醫(yī)學(xué)成像系統(tǒng)以及醫(yī)學(xué)圖像處理進(jìn)一步優(yōu)化，以提供更準(zhǔn)確的影像學(xué)評(píng)估AI醫(yī)療機(jī)器人通過(guò)應(yīng)用人機(jī)交互、計(jì)算機(jī)視覺(jué)與感知等AI技術(shù)，輔助醫(yī)療人員提供更高質(zhì)量的醫(yī)療服務(wù)AI健康管理運(yùn)用AI技術(shù)進(jìn)行患者醫(yī)療診斷；可穿戴設(shè)備采集和監(jiān)測(cè)相關(guān)數(shù)據(jù)；AI算法分析提供方案等快速、精準(zhǔn)地分析醫(yī)學(xué)影像，顯著提高診斷效率和準(zhǔn)確性，通過(guò)整合患者的基因信息、病史等多維度數(shù)據(jù)，助力個(gè)性化治療方案的制定，提升治療效果并降低藥物副作用。此外，AI應(yīng)用可以進(jìn)一此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考-8-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分管理、資源調(diào)度和患者分流，有效縮短患者等待時(shí)間，減輕醫(yī)護(hù)人員工作量，提升工作加速了醫(yī)療行業(yè)的智能化轉(zhuǎn)型。DeepSeek通過(guò)開(kāi)放的預(yù)訓(xùn)練構(gòu)可以直接針對(duì)病歷分析、影像識(shí)別、輔助診斷等場(chǎng)景進(jìn)行高效微調(diào)與本地化適配。同時(shí)，開(kāi)源社區(qū)的協(xié)同優(yōu)化特性，加速了模型在醫(yī)療專業(yè)知識(shí)、倫理合規(guī)性及多模態(tài)數(shù)據(jù)勢(shì)，使其在醫(yī)療領(lǐng)域加速滲透，推動(dòng)了診療效率的提升與普惠醫(yī)療的落地。目前國(guó)內(nèi)已DeepSeek等大模型不僅能提高醫(yī)生診療效率和準(zhǔn)確性，還能進(jìn)置和提升患者就醫(yī)體驗(yàn)。未來(lái)，隨人工智能技術(shù)的持續(xù)發(fā)展和群眾醫(yī)療健康需求持續(xù)提；（伸突破等實(shí)現(xiàn)多維發(fā)展，行業(yè)將從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向更高層次的發(fā)展階段，看好行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展及長(zhǎng)期投資機(jī)遇，維持行業(yè)“領(lǐng)先大市”評(píng)級(jí)。我們看好具備自主創(chuàng)新能力與出海能力的醫(yī)療器械研發(fā)平臺(tái)化廠家，如邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、新產(chǎn)業(yè)、維力醫(yī)療、福瑞股醫(yī)療領(lǐng)域有望持續(xù)擴(kuò)容，建議關(guān)注華大基因、圣湘生物等相關(guān)公司；在全民健康意識(shí)增強(qiáng)、消費(fèi)刺激政策持續(xù)發(fā)力背景下，建議關(guān)注受益于集采和國(guó)產(chǎn)替代的眼科器械創(chuàng)新型企業(yè)愛(ài)博醫(yī)療、家用器械企業(yè)魚(yú)躍醫(yī)療、可孚醫(yī)療等；集采影響逐步消化，骨科耗材、風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，集采政策變化，國(guó)際貿(mào)易摩3重點(diǎn)行業(yè)及公司動(dòng)態(tài)新華醫(yī)療：二氧化碳培養(yǎng)箱取得醫(yī)療器械注冊(cè)證二氧化碳培養(yǎng)箱通過(guò)在箱體內(nèi)模擬形成一個(gè)類似細(xì)胞/組織在生物體內(nèi)的生此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考-9-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分廣泛應(yīng)用于生物醫(yī)學(xué)研究、制藥、醫(yī)院等領(lǐng)域，尤其是在細(xì)胞治療、基因工程等快速發(fā)天智航：骨科手術(shù)導(dǎo)航定位系統(tǒng)取得醫(yī)療器械注冊(cè)證用于關(guān)節(jié)置換手術(shù)、脊柱手術(shù)及骨科創(chuàng)傷手術(shù)。本次獲證產(chǎn)品適應(yīng)證覆蓋頸椎、胸椎、腰椎、骶椎全節(jié)段脊柱外科手術(shù)和骨盆、髖臼、四肢等部位的創(chuàng)傷手術(shù)，以及全膝關(guān)節(jié)置換手術(shù)、全髖關(guān)節(jié)置換手術(shù)。上述醫(yī)療器械注冊(cè)證的取得，有利于豐富公司的產(chǎn)品種奧精醫(yī)療：三款人工骨修復(fù)材料獲印度尼西亞注冊(cè)證人工骨修復(fù)材料產(chǎn)品的注冊(cè)申報(bào)資料，近日收到MOH通知，公司人工骨修復(fù)材料產(chǎn)品獲得MOH的批準(zhǔn)。此次獲得印度尼西亞注冊(cè)證的Bon人工骨修復(fù)材料，是基于公司完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的體外仿生礦化技術(shù)研發(fā)和生產(chǎn)的一種仿生礦化膠原人工骨修復(fù)材料，用于骨科、口腔科或整形外科、神經(jīng)外科相關(guān)的無(wú)植骨禁忌的骨缺損修復(fù)。此次產(chǎn)品在印度尼西亞獲得注冊(cè)證，將對(duì)公司產(chǎn)品在海外的銷售起報(bào)告期內(nèi)，公司加強(qiáng)市場(chǎng)營(yíng)銷體系以及品牌影響力建設(shè)，不斷提升產(chǎn)品性能與服務(wù)質(zhì)量。TrueForce壓力監(jiān)測(cè)射頻消融極射頻消融導(dǎo)管等高值耗材銷售占比持續(xù)提升。TrueForce壓力導(dǎo)管自上電生理高端醫(yī)療器械的國(guó)際化進(jìn)程。公司積極拓展海外市場(chǎng)，不斷加大海外市場(chǎng)推廣力度，2024年度海外業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)超過(guò)60%，在公司收入占比也進(jìn)一步提升。公局日益完善，以產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力為基礎(chǔ)加強(qiáng)市場(chǎng)拓展和覆蓋，品牌影響力持續(xù)提升，公司三大業(yè)務(wù)板塊收入均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)：心臟瓣膜置換與修復(fù)板塊同比增長(zhǎng)64.42%，其中人工生物心臟瓣膜收入同比增長(zhǎng)75.23%；先天性心臟病植介入治療及外科軟組織修復(fù)此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考-10-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2024年公司按既定的發(fā)展戰(zhàn)略，繼續(xù)夯實(shí)基礎(chǔ)研發(fā)能力，持續(xù)加大投入實(shí)驗(yàn)室和研生物補(bǔ)片、心外射頻消融治療系統(tǒng)、卵圓孔未必封堵器均已完成臨床試驗(yàn)，亟待陸續(xù)提較上年同期增長(zhǎng)23.00%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8,857.08安圖生物：獲得多項(xiàng)醫(yī)療器械注冊(cè)證冊(cè)證的取得進(jìn)一步豐富了公司產(chǎn)品菜單，滿足市場(chǎng)需求，是對(duì)公司現(xiàn)有檢測(cè)產(chǎn)品的有效應(yīng)用”的發(fā)明專利。本發(fā)明所述抗菌藥物濃度檢測(cè)試劑盒包括樣本處理液、免疫磁珠、替考拉寧和伏立康唑的濃度，且檢測(cè)準(zhǔn)確度與液相色譜串聯(lián)質(zhì)譜定量檢測(cè)方法相當(dāng)。此外，利用所述檢測(cè)試劑盒檢測(cè)萬(wàn)古霉素、美羅培南、替考拉寧和伏立康