11公司金融財務工具

第二章貨幣的時間價值2第一節(jié)終值和利率終值銀行存款的利息計算方式活期定期貸款？房貸（等額本金，等額本息）3時間價值的規(guī)則只有同一時間點上的價值才可比較或合并時間線上向前移，需復利計算時間上后移現(xiàn)金流，需對其折現(xiàn)第2條原則Tomoveacashflowforwardintime,youmustcompoundit.Supposeyouhaveachoicebetweenreceiving$1,000todayor$1,210intwoyears.Youbelieveyoucanearn10%onthe$1,000today,butwanttoknowwhatthe$1,000willbeworthintwoyears.Thetimelinelookslikethis:4Timeline5FutureValueofaCashFlow6多筆現(xiàn)金流的終值一系列現(xiàn)金流得終值就是每筆現(xiàn)金流量終值之和某人現(xiàn)在銀行存入5000，一年后存入4000，再一年后存入3000，從現(xiàn)在到3年后可利用的存款為多少？定期存入相同現(xiàn)金流7第二節(jié)現(xiàn)值一筆未來的現(xiàn)金流，其價值會小于今天等額的現(xiàn)金流，原因在于人們傾向于當前消費而不是未來消費。若放棄當前消費，未來必須要得到更多的補償通脹時期，貨幣價值隨時間的延續(xù)而降低，通脹越高，等額的貨幣在現(xiàn)在與未來價值差異大任何未來現(xiàn)金流的不確定性（風險）都會減少現(xiàn)金流量的價值8現(xiàn)值的計算單一現(xiàn)金流多期現(xiàn)金流Eg:某人想購買價值10萬元的汽車，A汽車公司提供無償信用條件，現(xiàn)支付4萬元，第二年年末支付剩余的6萬元；B公司要求現(xiàn)支付9.5萬元。若年利率為10%，他應該選擇哪家公司？9現(xiàn)值與折現(xiàn)率PVa=4萬+6萬*1/(1.10)^2=89586.78元

<PVb折現(xiàn)率折現(xiàn)率體現(xiàn)了當前的消費偏好（偏好越大，r越高）預期的通脹率（通脹率越高，r越高）未來現(xiàn)金流的不確定性（風險越高，r越高）10現(xiàn)金流量的計算永續(xù)年金持續(xù)到永遠的現(xiàn)金流量(永久債券，優(yōu)先股)永續(xù)年金與利率的關系永續(xù)增長年金判斷一筆現(xiàn)金流是否固定增長的關鍵在于以后各期的增長率是否與第一期相同11現(xiàn)金流量的計算年金是指在某一確定的期間里，每隔一固定時期就發(fā)生的等額的現(xiàn)金流量eg:某公司需要買一臺1萬元的復印機，你可現(xiàn)在一次性付清，也可分4期每年年末付款3000元.若機會成本為10%，你會選擇何種方式？12年金據(jù)PV計算年金年金終值據(jù)FV計算年金遞延年金和先付年金13年金公式：增長年金14例題若你中了3000萬美元的彩票，假設r=8%,獎金領取的方式有兩種從現(xiàn)在開始，每年領取100萬美元，領取30年一次性領取1500萬美元。15N=30年，30年共領取的現(xiàn)值PV=100*1/0.8%(1-1/(1+0.08)^29)=$1116萬PV=100+1116=$1216萬<$1500萬16例題王某準備為6歲孩子進行大學教育儲蓄，估計孩子18歲上大學，大學四年每年的教育費用達3萬元。若年利率為10%，且其每年的存款額以4%增長，若從現(xiàn)在開始到孩子上大學為止進行儲蓄，該投資者存入的第一筆錢是多少？Solution:四年大學的教育費用

=95097元折算到第0期（11年）價值為33331.50元第一筆儲蓄在小孩6歲時（0期），則有此時的t=?17T=12C=3511.91元181972規(guī)則用72除以使用的折現(xiàn)率可得到一筆現(xiàn)金流量的價值翻一番所需的年數(shù)。eg:利率為6%的一筆現(xiàn)金流大約需喲12年才能使其價值增加1倍20銀行貸款每期償付額求內(nèi)含回報率（IRR,InternalrateofReturn)今年投資P，N年后收回FV其期數(shù)IRRinternalrateofreturn(IRR),theinterestratethatsetsthenetpresentvalueofthecashflowsequaltozero.212223用EXCEL計算時間價值24FV25年金2627作業(yè)11.某投資者以5%的年利率存入10萬元，若利率按下列方式復利計息：（1）每年一次（2）每個季度一次（3）每月一次，那么5年后該投資者的存款終值分別是多少？2.你計劃買一輛價值15萬元的汽車，現(xiàn)有兩種付款方式，每月等額還款，你應選哪一種？（1）汽車商給予10%折扣，并以10%年利率向你提供5年期的貸款來支付剩余款項（2）無折扣，但提供5年期年利率為3%的特別貸款15萬元283.某投資者將從保險公司獲得一筆養(yǎng)老保險金，在未來的第一個10年里每年得到1萬，第二個10年里每年獲得2.5萬元。假設年利率為10%，養(yǎng)老保險金在每年年末支付，該養(yǎng)老保險金的現(xiàn)值為多少？若養(yǎng)老保險金在每年年初支付，該養(yǎng)老保險金的現(xiàn)值又為多少？第三章利率年度百分比利率(名義利率)Annualpercentagerate,APR有效年利率（實際利率）Effectiveannualrate,EARn為年數(shù)293031復利計算頻率名義年利率APR（Annualpercentagerate）若存款年利率為6%，按半年復利計息，則存入1000元一年后存款價值為？為一年中復利次數(shù)32實際年利率EAR實際年利率若連續(xù)復利，則實際年利率為復利期間的有效利率=APR/m當計息頻率為1年1次，兩利率相等；當頻率高于1年1次時，實際利率高于名義利率名義利率越高，復利次數(shù)越多，兩利率的差異越大EffectiveAnnualRatesfora6%APRwithDifferentCompoundingPeriods33通脹下的實際利率當通脹率高于名義利率r，實際利率<0,此時利率不足以彌補通貨膨脹的負面影響

名義利率傾向于通貨膨脹的變動而變動34U.S.InterestRatesandInflationRates,1955–2005Interestratesareaveragethree-monthTreasurybillratesNotethatinterestratestendtobehighwheninflationishigh.35TermStructureofRisk-FreeU.S.InterestRates,January2004,2005,and200636收益曲線現(xiàn)實金融市場中，國債被認為是沒有風險的。利率期限結構通?？紤]的是無風險國債利率和期限間的關系，也稱為是基準利率37利率期限結構正向曲線下現(xiàn)值的計算3839Copyright?2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.5-40Short-TermVersusLong-TermU.S.InterestRatesandRecessionsOne-yearandten-yearU.S.Treasuryratesareplotted,withthespreadbetweenthemshadedinblueiftheshapeoftheyieldcurveisincreasing(theone-yearrateisbelowtheten-yearrate)andinrediftheyieldcurveisinverted(theone-yearrateexceedstheten-yearrate).GraybarsshowthedatesofU.S.recessions.NotethatinvertedyieldcurvestendtoprecederecessionsasdeterminedbytheNationalBureauofEconomicResearch.Inrecessions,interestratestendtofall,withshort-termratesdroppingfurther.Asaresult,theyieldcurvetendstobesteepcomingoutofarecession.Copyright?2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.5-41ExampleComparingShort-andLong-TermInterestRatesCopyright?2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.5-42Example5.6ComparingShort-andLong-TermInterestRatesCopyright?2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.5-435.3RiskandTaxesRiskandInterestRatesAfter-TaxInterestRatesCopyright?2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.5-44Table5.2InterestRatesonFive-YearLoansforVariousBorrowers,June2006Copyright?2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.5-45Example5.7DiscountingRiskyCashFlowsCopyright?2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.5-46Example5.7DiscountingRiskyCashFlowsCopyright?2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.5-47Equation5.8After-TaxInterestRateCopyright?2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.5-48Example5.8ComparingAfter-TaxInterestRatesCopyright?2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.5-49Example5.8ComparingAfter-TaxInterestRatesCopyright?2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.5-505.4TheOpportunityCostofCapitalCopyright?2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.5-51Equation5A.1TheEARforaContinuouslyCompoundedAPRCopyright?2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.5-52Equation5A.2TheContinuouslyCompoundedAPRforanEARCopyright?2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.5-53Equation5A.3PresentValueofaContinuouslyGrowingPerpetuityCopyright?2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.5-54Equation5A.4Copyright?2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.5-55Example5.A.1ValuingProjectswithContinuousCashFlowsCopyright?2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.5-56Example5.A.1ValuingProjectswithContinuousCashFlows9、春去春又回，新桃換舊符。在那桃花盛開的地方，在這醉人芬芳的季節(jié)，愿你生活像春天一樣陽光，心情像桃花一樣美麗，日子像桃子一樣甜蜜。3月-253月-25Friday,March28,202510、人的志向通常和他們的能力成正比例。18:53:2318:53:2318:533/28/20256:53:23PM11、夫?qū)W須志也，才須學也，非學無以廣才，非志無以成學。3月-2518:53:2318:53Mar-2528