董事會總經(jīng)理監(jiān)事會運營總監(jiān)財務(wù)總監(jiān)董事會總經(jīng)理監(jiān)事會運營總監(jiān)財務(wù)總監(jiān)行政總監(jiān)市場總監(jiān)投標(biāo)部招標(biāo)部信息部生產(chǎn)部銷售管企劃部財務(wù)部審計部人力資源部行政辦公室銷售分公司一銷售分公司三銷售分公司二銷售分公司四采購部技術(shù)總監(jiān)技術(shù)部客戶服財務(wù)科一財務(wù)科二財務(wù)科三財務(wù)科四3.2衡水老白干公司資本結(jié)構(gòu)分析對衡水老白干公司資本結(jié)構(gòu)的分析，主要借助衡水老白干酒公司2019-2023年相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)，結(jié)合資本結(jié)構(gòu)相關(guān)指標(biāo)，從多個維度來分析衡水老白干公司的資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀。同時選取了食品發(fā)酵酒行業(yè)與衡水老白干資產(chǎn)規(guī)模較為接近的ZX食品發(fā)酵酒集團(tuán)與DL實業(yè)兩家食品發(fā)酵酒公司進(jìn)行對比分析，從而判斷衡水老白干公司資本結(jié)構(gòu)的合理性(徐子墨,馬婷婷,2018)。3.2.1公司資本結(jié)構(gòu)整體分析資產(chǎn)負(fù)債率表示負(fù)債占全部資產(chǎn)的份額[13]。該指標(biāo)清晰地展示出衡水老白干企業(yè)的債務(wù)總體情況，也是債務(wù)風(fēng)險的直觀體現(xiàn)。從這些跡象表明企業(yè)舉債能夠使財務(wù)杠桿的機(jī)制發(fā)揮出來，獲得更多收益，同時由于衡水老白干公司利息可以抵扣部分所得稅，達(dá)到合法避稅的目的(彭書杰,史鈺仁,2019)。但負(fù)債超過衡水老白干酒企業(yè)承受的限度，會造成反作用，造成債務(wù)危機(jī)。下表3.1為計算得到的衡水老白干公司的資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)據(jù)。表3.1衡水老白干公司2019-2023年資本結(jié)構(gòu)分析表2023年2022年2021年2020年2019年總負(fù)債（億元）302.66273.60262.42249.53229.60總資產(chǎn)（億元）336.42315.63304.06290.64284.00資產(chǎn)負(fù)債率（%）89.9786.6886.3185.8580.85資料來源：衡水老白干公司2020-2023年年報如表3.1所示，衡水老白干公司在2019-2023年期間，衡水老白干其負(fù)債規(guī)模和資產(chǎn)規(guī)模都是增長的，截至2023年末，衡水老白干公司總資產(chǎn)和總負(fù)債規(guī)模分別為336.42億元和302.66億元。衡水老白干公司在2019-2023年整體的資產(chǎn)負(fù)債率是逐步增長的，在2023年時，衡水老白干酒公司的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)89.97%(石家瑞,賴文博,2018)。這無疑證實了以上數(shù)據(jù)可以看出，衡水老白干公司的資本結(jié)構(gòu)屬于債務(wù)主導(dǎo)型，從這些跡象表明衡水老白干公司在擴(kuò)張營業(yè)規(guī)模的過程中更多的運用了債務(wù)資金，對財務(wù)杠桿的利用水平較高。同時在2019-2023年，衡水老白干公司總資產(chǎn)對總債務(wù)的保障水平下降，衡水老白干公司的財務(wù)風(fēng)險逐年加大。表3.2衡水老白干、ZX食品發(fā)酵酒集團(tuán)與DL實業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率比較2023年2022年2021年2020年2019年衡水老白干（%）89.9786.6886.3185.8580.85ZX食品發(fā)酵酒集團(tuán)（%）63.9362.662.9663.557.68DL實業(yè)（%）60.6257.7556.9960.0661.87資料來源：衡水老白干、ZX食品發(fā)酵酒集團(tuán)與DL實業(yè)2019-2023年年報如表3.2所示，橫向比較可以發(fā)現(xiàn)，衡水老白干公司在2019-2023年的資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)高于與ZX食品發(fā)酵酒集團(tuán)與DL食品發(fā)酵酒實業(yè)公司。這表明當(dāng)前衡水老白干公司的資產(chǎn)負(fù)債率偏高，衡水老白干公司總資產(chǎn)對總債務(wù)的償還能力不高。3.2.2公司負(fù)債結(jié)構(gòu)分析（1）負(fù)債期限結(jié)構(gòu)負(fù)債按照還款期限劃分，可分為流動負(fù)債和非流動負(fù)債[13]。如前文所述，流動負(fù)債率是對流動負(fù)債的關(guān)注，通過分析衡水老白干公司這一指標(biāo)，可以判斷短期內(nèi)公司的債務(wù)風(fēng)險。其次，非流動負(fù)債率與之相反，這在一定程度上闡明了用以判斷長期債務(wù)風(fēng)險。通過衡水老白干公司這兩個比率，可分析衡水老白干酒企業(yè)融資的選擇(劉思佳,陳宇杰,2022)。流動負(fù)債具有明顯的缺點，必須準(zhǔn)備好現(xiàn)金以應(yīng)對債務(wù)，這對衡水老白干酒公司生產(chǎn)經(jīng)營難免會有影響，這無疑證實了流動性風(fēng)險不可避免。近年來公司不斷發(fā)展而在各種管理方面也愈加正規(guī)，在與之對應(yīng)領(lǐng)域也取得了不錯的成績。由此比率可以看出企業(yè)融資的喜好。下表3.3為計算得到的衡水老白干公司負(fù)債期限結(jié)構(gòu)表。表3.3衡水老白干公司2019-2023年負(fù)債期限結(jié)構(gòu)表2023年2022年2021年2020年2019年流動負(fù)債(億元)248.65222.85210.62218.62185.21非流動負(fù)債(億元)54.0150.7551.8030.9044.39負(fù)債(億元)302.66273.60262.42249.53229.60流動負(fù)債率（%）82.15%81.45%80.26%87.62%80.67%非流動負(fù)債率（%）17.85%18.55%19.74%12.38%19.33%資料來源：衡水老白干公司2019-2023年年報如表3.3所示，衡水老白干公司的負(fù)債構(gòu)成以流動負(fù)債為主，2023年公司總負(fù)債規(guī)模為302.66億元，其中衡水老白干公司流動負(fù)債規(guī)模高達(dá)248.65億元，在負(fù)債中的比重高達(dá)82.15%。從衡水老白干公司流動負(fù)債率比重的變動情況可以看出，2019-2023年，衡水老白干公司的流動負(fù)債率始終遠(yuǎn)高于50%，公司的流動負(fù)債率維持在80%-88%之間。以上數(shù)據(jù)可以看出，衡水老白干酒公司的負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不合理，導(dǎo)致公司短時間還款的壓力大。表3.4衡水老白干、ZX食品發(fā)酵酒集團(tuán)與DL實業(yè)流動負(fù)債率比較表2023年2022年2021年2020年2019年衡水老白干（%）82.15%81.45%80.26%87.62%80.67%ZX食品發(fā)酵酒集團(tuán)（%）86.04%74.25%77.86%78.02%77.66%DL實業(yè)（%）95.92%95.19%95.22%93.97%90.75%資料來源：衡水老白干、ZX食品發(fā)酵酒集團(tuán)與DL實業(yè)2019-2023年年報如表3.4所示，通過橫向?qū)Ρ纫部梢园l(fā)現(xiàn)，在2023年，衡水老白干公司的流動負(fù)債率要低于ZX食品發(fā)酵酒集團(tuán)和DL實業(yè)兩家公司。盡管當(dāng)前研究結(jié)果與理論預(yù)測一致，但在應(yīng)用時仍需考慮具體情境中的局限性和潛在變量的影響，以確保對現(xiàn)象有更全面的理解并有效指導(dǎo)實踐。未來的研究可以專注于探討這些變量的作用機(jī)制及其在不同條件下的適用性，從而推進(jìn)理論與實踐的緊密結(jié)合。這表明三家食品發(fā)酵酒公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)都不太合理，三家食品發(fā)酵酒公司每年需要償還許多短期債務(wù)，這在一定程度上闡明了短期償債壓力比較大。如果三家食品發(fā)酵酒公司短期債務(wù)到期而不能償還，將會產(chǎn)生償債危機(jī)，因此，從這些跡象表明對于衡水老白干、ZX食品發(fā)酵酒集團(tuán)和DL實業(yè)三家食品發(fā)酵酒公司而言，他們非常有必要降低流動負(fù)債所占的比重，平衡公司的長短期債務(wù)結(jié)構(gòu)，以達(dá)到優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)的目的。（2）負(fù)債類型結(jié)構(gòu)根據(jù)用途功能把負(fù)債分成商業(yè)信用、有息負(fù)債等[14]。商業(yè)信用包括應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款。有息負(fù)債主要包括長短期借款、應(yīng)付債券。下表3.5為計算得到的衡水老白干公司負(fù)債類型結(jié)構(gòu)表。表3.5衡水老白干公司2019-2023年負(fù)債類型結(jié)構(gòu)表2023年2022年2021年2020年2019年短期借款(億元)89.0774.2085.8587.1062.71應(yīng)付票據(jù)(億元)50.4940.7224.3910.8319.89應(yīng)付賬款(億元)60.6961.6471.4778.5279.10流動負(fù)債合計(億元)248.65222.85210.62218.62185.21長期借款(億元)33.1533.1434.7613.8021.82應(yīng)付債券(億元)5.010.000.000.0014.98非流動負(fù)債合計(億元)54.0150.7551.8030.9044.39負(fù)債合計(億元)302.66273.60262.42249.53229.60商業(yè)信用負(fù)債/負(fù)債（%）36.73%37.41%36.53%35.81%43.11%有息負(fù)債/負(fù)債（%）42.04%39.23%45.96%40.43%43.34%資料來源：衡水老白干公司2019-2023年年報如表3.5所示，當(dāng)前衡水老白干公司的債務(wù)類型主要包括商業(yè)信用債務(wù)以及有息債務(wù)。2019-2023年，衡水老白干公司商業(yè)信用債務(wù)的比重相對較低，并且與2020年相比，2023年，衡水老白干公司的商業(yè)信用債務(wù)比重出現(xiàn)一定程度的下降，2023年商業(yè)信用債務(wù)比重為36.73%。從這些研究中表明而公司短期借款、長期借款以及應(yīng)付債券規(guī)模較高，在2023年衡水老白干酒公司分別為89.07億元、33.15億元和5.01億元，衡水老白干公司的有息負(fù)債比重居高不下，在2019-2023年，有息負(fù)債比重分別為43.34%、40.43%、45.96%、39.23%和42.04%。表3.6衡水老白干、ZX食品發(fā)酵酒集團(tuán)與DL實業(yè)有息負(fù)債率比較2023年2022年2021年2020年2019年衡水老白干（%）42.04%39.23%45.96%40.43%43.34%ZX食品發(fā)酵酒集團(tuán)（%）42.44%51.44%41.00%46.69%39.84%DL實業(yè)（%）4.92%7.26%4.60%2.42%1.97%資料來源：衡水老白干、ZX食品發(fā)酵酒集團(tuán)與DL實業(yè)2019-2023年年報如表3.6所示，通過橫向?qū)Ρ瓤梢园l(fā)現(xiàn)，衡水老白干公司在2019-2023年的有息負(fù)債率顯著高于DL實業(yè)公司，與ZX食品發(fā)酵酒集團(tuán)公司相差不大。同時結(jié)合上表3.4可以發(fā)現(xiàn)，雖然DL實業(yè)流動負(fù)債率較高，但是DL食品發(fā)酵酒實業(yè)的有息負(fù)債率較低，也就是DL實業(yè)公司的流動負(fù)債大部分為商業(yè)信用負(fù)債(鄭欣怡,吳曉東,2022)。以上數(shù)據(jù)可以得出，從這些跡象表明當(dāng)前衡水老白干與ZX食品發(fā)酵酒集團(tuán)公司對應(yīng)收賬款等商業(yè)信用債務(wù)的利用程度不高，對有息債務(wù)的利用程度偏高。這一結(jié)果與理論預(yù)測基本一致，表明在設(shè)定的條件下，實際情況與理論模型之間高度一致。這不僅加深了本文對相關(guān)機(jī)制的理解，還為后續(xù)研究提供了強(qiáng)有力的基礎(chǔ)。此外，這一發(fā)現(xiàn)進(jìn)一步確認(rèn)了領(lǐng)域內(nèi)其他類似研究所得出的結(jié)論，推動了理論框架的完善與發(fā)展。這在一定程度上闡明了也就是當(dāng)前衡水老白干公司負(fù)債類型結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化，公司有息債務(wù)比重較高，而對商業(yè)信用利用較低，衡水老白干公司為此需要支付較高債務(wù)利息，這不利于公司利潤的提升。3.2.3公司股東權(quán)益結(jié)構(gòu)分析（1）股東權(quán)益結(jié)構(gòu)權(quán)益結(jié)構(gòu)一旦確定，衡水老白干企業(yè)分配政策也就更為清晰，同時企業(yè)的控制權(quán)掌握在誰手中就比較明確[15]。因此對權(quán)益結(jié)構(gòu)和具體變化進(jìn)行分析，對研究公司資本結(jié)構(gòu)有一定的意義。衡水老白干公司權(quán)益結(jié)構(gòu)表如表3.7所示(孫怡婷,黃博文,2021)。表3.7衡水老白干公司2019-2023年所有者權(quán)益構(gòu)成表2023年2022年2021年2020年2019年實收資本（億元）25.6425.6425.6425.6424.24資本公積（億元）16.5116.5116.5116.5112.29盈余公積（億元）2.722.722.722.722.72未分配利潤（億元）-11.49-3.20-3.58-4.1015.11所有者權(quán)益（億元）33.7542.0441.6441.1154.40資料來源：衡水老白干公司2019-2023年年報2020年，衡水老白干公司的實收資本與資本公積分別出現(xiàn)一定的增長，主要是因為2020年，衡水老白干酒公司在股票市場上非公開發(fā)行了1.4億股，溢價部分計入資本公積。在2020-2023年，公司的實收資本和資本公積維持不變。從未分配利潤來看，在2020-2023年，衡水老白干公司的未分配利潤均為負(fù)值，分別為-4.10億元、-3.58億元、-3.20億元和-11.49億元，主要是因為衡水老白干公司在2020年和2023年的凈利潤出現(xiàn)非常大的虧損，分別虧損19.20億元和-8.14億元。由于2020年和2023年公司的凈利潤的巨額虧損，導(dǎo)致衡水老白干公司在2020年和2023年的所有者權(quán)益出現(xiàn)較大的下降。（2）股本結(jié)構(gòu)股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理中的核心事務(wù)之一，對上市公司來說，股權(quán)結(jié)構(gòu)是動態(tài)變化的，股權(quán)集中或分散可能帶來不同的風(fēng)險(陳子仁,高天宇,2022)。這在一定程度上闡明了所以股權(quán)結(jié)構(gòu)的合理性對食品發(fā)酵酒企業(yè)十分重要。下表3.8為衡水老白干公司2019-2023年股本結(jié)構(gòu)情況表。表3.8衡水老白干公司2019-2023年股本結(jié)構(gòu)表2023年2022年2021年2020年2019年第一大股東25.84%25.84%25.84%25.84%27.34%第二大股東7.74%7.74%7.74%7.74%8.19%第三大股東1.98%2.85%2.85%1.98%2.10%第四大股東1.28%1.98%1.98%1.28%1.35%第五大股東0.84%1.28%1.28%0.84%0.89%資料來源：衡水老白干公司2019-2023年年報從衡水老白干公司的股本結(jié)構(gòu)來看，公司前五大股東中，第二大股東持有70.91%的第一大股東的股權(quán)，也就是第二大股東直接與間接持有衡水老白干公司33.58%的股權(quán)。通常將50%作為衡量食品發(fā)酵酒企業(yè)是否有股權(quán)過于集中的問題，當(dāng)前衡水老白干公司持股比重相對合理，這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)有助于保障股東權(quán)利，有助于衡水老白干酒企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。3.2.4公司融資結(jié)構(gòu)分析資金是一個食品發(fā)酵酒公司得以運轉(zhuǎn)的血液，獲取資金的方式是衡水老白干公司應(yīng)當(dāng)認(rèn)真研究的(蔡家棟,郭潤澤,2022)。如前文所講，內(nèi)源融資主要以留存收益為主，這在一定程度上闡明了外源融資衡水老白干公司有債務(wù)融資和股權(quán)融資兩種手段，股權(quán)融資除資本擴(kuò)充外，還有資本公積金的提取。下表3.9為計算得到的衡水老白干公司融資結(jié)構(gòu)表。表3.9衡水老白干公司2019-2023年融資結(jié)構(gòu)表2023年2022年2021年2020年2019年內(nèi)源融資盈余公積2.722.722.722.722.72未分配利潤-11.49-3.20-3.58-4.1015.11折舊27.7225.0922.8220.6820.53合計18.9524.6121.9619.3038.35占比（%）5.21%7.23%6.73%6.21%12.60%外源融資實收資本25.6425.6425.6425.6424.24資本公積16.5116.5116.5116.5112.29債務(wù)融資302.66273.60262.42249.53229.60合計344.81315.74304.56291.67266.14占比（%）94.79%92.77%93.27%93.79%87.40%總?cè)谫Y363.76340.35326.52310.97304.49資料來源：衡水老白干公司2019-2023年年報如表3.9所示，2019-2023年，衡水老白干公司融資總量是增長的，2023年為363.76億元。其中，衡水老白干公司以外源融資為主，衡水老白干酒公司的外源融資比重在2019-2023年實現(xiàn)較快的增長，在2019年時，衡水老白干公司外源融資比重為87.40%，在2023年時，該比重高達(dá)94.79%。從這些跡象表明受衡水老白干公司2020年和2023年凈利潤大幅下降影響，與2019年相比，2023年，這在一定程度上闡明了衡水老白干公司內(nèi)源融資規(guī)模大幅下降為18.95億元，內(nèi)源融資比重僅為5.21%。以上數(shù)據(jù)說明，衡水老白干公司當(dāng)前的融資結(jié)構(gòu)嚴(yán)重依賴于外源融資，而缺乏對內(nèi)源融資的利用，衡水老白干酒公司的融資結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化。表3.10衡水老白干、ZX食品發(fā)酵酒集團(tuán)與DL實業(yè)內(nèi)源融資比重比較表2023年2022年2021年2020年2019年衡水老白干（%）5.21%7.23%6.73%6.21%12.60%ZX食品發(fā)酵酒集團(tuán)（%）26.79%27.39%25.97%24.34%32.74%DL實業(yè)（%）29.48%30.58%29.97%27.30%25.27%資料來源：衡水老白干、ZX食品發(fā)酵酒集團(tuán)與DL實業(yè)2019-2023年年報如表3-10，與行業(yè)的ZX食品發(fā)酵酒集團(tuán)與DL實業(yè)比較可以發(fā)現(xiàn)，衡水老白干內(nèi)源融資比重遠(yuǎn)低于ZX食品發(fā)酵酒集團(tuán)與DL實業(yè)公司的內(nèi)源融資比重。這說明衡水老白干公司在經(jīng)營中內(nèi)部積累不足，內(nèi)源融資比重過低，衡水老白干公司的融資結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化。4衡水老白干公司資本結(jié)構(gòu)的問題分析4.1資產(chǎn)負(fù)債率較高衡水老白干公司在2019-2023年期間，其負(fù)債規(guī)模和資產(chǎn)規(guī)模都是增長的，同時公司負(fù)債規(guī)模的增長要快于資產(chǎn)的增長，這使得衡水老白干公司在2019-2023年整體的資產(chǎn)負(fù)債率是逐步增長的，在2023年時，衡水老白干酒公司的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)89.97%。主要是衡水老白干公司在發(fā)展過程中，主要依賴于債務(wù)融資，對財務(wù)杠桿的利用水平較高。公司日益增長的資產(chǎn)負(fù)債率，導(dǎo)致衡水老白干公司的財務(wù)風(fēng)險逐年加大。通過橫向?qū)Ρ劝l(fā)現(xiàn)，衡水老白干公司在2019-2023年的資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)高于與ZX食品發(fā)酵酒集團(tuán)與DL實業(yè)公司，過高的負(fù)債率無形之中會增加企業(yè)融資成本，增大衡水老白干公司的償債壓力，增高破產(chǎn)風(fēng)險。為此，衡水老白干公司在發(fā)展的同時需要適當(dāng)控制資產(chǎn)負(fù)債率，從而有效降低財務(wù)風(fēng)險。4.2債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理首先，衡水老白干公司流動負(fù)債比重過高，負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不合理。衡水老白干公司在2023年的流動負(fù)債比重高達(dá)82.15%。同時2019-2023年，衡水老白干公司的流動負(fù)債率維持在80%-88%之間，始終遠(yuǎn)高于50%。從這些趨勢中明白也就是衡水老白干公司的負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不合理，導(dǎo)致衡水老白干酒公司短時間還款的壓力大，有一定的流動性風(fēng)險。其次，衡水老白干公司有息負(fù)債比重較高，負(fù)債類型結(jié)構(gòu)不合理(陸明和,蔣怡婷,2021)。在近五年衡水老白干公司商業(yè)信用債務(wù)的比重相對較低，這在一定程度上闡明了2023年衡水老白干公司商業(yè)信用債務(wù)比重為36.73%。而衡水老白干公司短期借款、長期借款以及應(yīng)付債券規(guī)模較高，衡水老白干酒公司的有息負(fù)債比重居高不下，2023年，衡水老白干公司有息負(fù)債比重高達(dá)42.04%。這一現(xiàn)象在管理過程中經(jīng)常出現(xiàn)，但管控效果并不明顯。橫向?qū)Ρ瓤梢园l(fā)現(xiàn)，衡水老白干公司近五年的有息負(fù)債率顯著高于DL實業(yè)公司。當(dāng)前衡水老白干公司負(fù)債類型結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化，衡水老白干酒公司有息債務(wù)比重較高，而對商業(yè)信用利用較低，公司為此需要支付較高債務(wù)利息，這不利于衡水老白干公司利潤的提升。4.3內(nèi)源融資不足當(dāng)前衡水老白干公司以外源融資為主，在2023年時，外源融資比重高達(dá)94.79%。受衡水老白干公司2020年和2023年凈利潤大幅下降影響，2023年，衡水老白干公司內(nèi)源融資規(guī)模大幅下降為18.95億元，內(nèi)源融資比重僅為5.21%。也就是衡水老白干公司當(dāng)前的融資結(jié)構(gòu)嚴(yán)重依賴于外源融資，這在一定程度上呈現(xiàn)而食品發(fā)酵酒企業(yè)缺乏對內(nèi)源融資的利用。與同行業(yè)公司橫向比較可以發(fā)現(xiàn)，衡水老白干內(nèi)源融資比重遠(yuǎn)低于ZX食品發(fā)酵酒集團(tuán)與DL實業(yè)公司的內(nèi)源融資比重(林宇豪,王夢琪,2021)。面對這些迫切需求需要更好地針對現(xiàn)狀制定對應(yīng)的優(yōu)化方案。這在一定程度上闡明了這說明衡水老白干公司在經(jīng)營中內(nèi)部積累不足，來自于外部的資金可以使公司解決燃眉之急，但對于衡水老白干公司的長遠(yuǎn)發(fā)展沒有益處，內(nèi)源資本才是公司強(qiáng)大的關(guān)鍵。內(nèi)源資本不足會導(dǎo)致衡水老白干公司發(fā)展后勁不足，使企業(yè)對外部資本依賴程度提高，使公司舉借的負(fù)債增大。反過來講，只有確保內(nèi)源資本遠(yuǎn)遠(yuǎn)不斷，債務(wù)資本才能順利清償。5衡水老白干公司資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化對策5.1降低資產(chǎn)負(fù)債率衡水老白干公司在2020年之后，憑借上市公司的身份從銀行和資本市場獲得較多借債，但沒有通過資本市場再次進(jìn)行擴(kuò)股。目前國家隊證券市場融資持鼓勵態(tài)度，公司可在這一環(huán)境下，從股市中募集更多資金，以滿足自身需求，為公司實現(xiàn)更高收益。比如公司可經(jīng)過證監(jiān)會批準(zhǔn)，非公開發(fā)行股份以取得大量資本，這不僅能降低資產(chǎn)負(fù)債率，也不會削弱大股東的控制權(quán)(羅浩然,劉思遠(yuǎn),2022)。同時，從這些跡象表明衡水老白干要盡量減少向銀行借款，除了上述融資形式，這在一定程度上描繪了衡水老白干公司可考慮以融資租賃為新的融資途徑，在國家政策放開后以資產(chǎn)證券化進(jìn)行必要融資，盤活非流動資產(chǎn)。衡水老白干酒企業(yè)具備較強(qiáng)收益能力的資產(chǎn)可將其證券化，將變現(xiàn)難度較大的資產(chǎn)進(jìn)行變賣，使之轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，為公司長遠(yuǎn)發(fā)展考慮。此外，衡水老白干公司應(yīng)和大型金融機(jī)構(gòu)合作。金融機(jī)構(gòu)特別是戰(zhàn)略投資基金有著較為長遠(yuǎn)的考慮，短期內(nèi)無需擔(dān)心回購問題，可避免財務(wù)風(fēng)險；作為大型機(jī)構(gòu)投資者，對企業(yè)治理的內(nèi)容比較熟悉，可使衡水老白干公司更合理的使用資金，提高運營效率。這些均會使衡水老白干公司的資本結(jié)構(gòu)更加完善。5.2優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)第一，增加長期負(fù)債比重。衡水老白干公司可在資本市場發(fā)行長期限的債券，使長期負(fù)債的比例提高。衡水老白干酒公司可以不同的年限進(jìn)行劃分，借款時間越長則可獲得的利率越高，這樣能夠使長期借款更有吸引力。同時，食品發(fā)酵酒企業(yè)長期借款由于短期內(nèi)無需擔(dān)心還款，可以投資很多大型項目，發(fā)揮資金的潛力。這在一定程度上闡明了雖然面對的利率較高，但是只要項目合適，其產(chǎn)生的收益率要比債務(wù)利息高很多，而且即便項目不成功，衡水老白干公司仍可發(fā)行新的長期債券(彭書杰,史鈺仁,2018)。此外，衡水老白干酒公司應(yīng)按照自己的發(fā)展?fàn)顩r、企業(yè)目前的資金流等來預(yù)估企業(yè)發(fā)展需要的資金額度。衡水老白干公司要加強(qiáng)對長短期負(fù)債的風(fēng)險與收益進(jìn)行評估，從這些跡象表明將長短期負(fù)債進(jìn)行合理的搭配，風(fēng)險與收益進(jìn)行分散，避免短期還款的過度集中。第二，強(qiáng)化商業(yè)信用的使用。對現(xiàn)有食品發(fā)酵酒企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，對商業(yè)信用要逐步重視，加強(qiáng)和供貨方的關(guān)系，降低從銀行借款。公司與許多下游企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系，對他們可以適度提高預(yù)收賬款的比例。同時衡水老白干公司對于經(jīng)常合作的供方可提出要求，適度增加應(yīng)付賬款的使用，這樣衡水老白干酒公司的資金就會更為靈活，有利于調(diào)整公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)(石家瑞,賴文博,2022)。5.3增加自身內(nèi)部積累與內(nèi)源資本不同，各種外源資本的流入都應(yīng)當(dāng)基于自身盈利的基礎(chǔ)上，企業(yè)只有確保盈利能力的提升才能舉借更多負(fù)債，這在一定層面上表露才能吸引社會投資者在股市中長期投資，才能更加輕松的融資，降低公司的融資風(fēng)險，改變目前衡水老白干公司在融資方面的被動局面。因此，衡水老白干公司需要增強(qiáng)其盈利水平，來加強(qiáng)內(nèi)部積累，才能真正擺脫資金短缺的困境。這也要求衡水老白干公司需要加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新，提升產(chǎn)品在市場中的競爭能力(劉思佳,陳宇杰,2021)。衡水老白干酒公司還需要積極開拓國內(nèi)外市場，從而促進(jìn)衡水老白干公司的業(yè)務(wù)收入規(guī)模有更進(jìn)一步的提升。與此同時，衡水老白干公司需要關(guān)注成本費用管控，促使員工將成本控制理念深入貫徹下去，提升成本控制水平，提升衡水老白干公司獲利水平。6結(jié)論資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)的長久發(fā)展非常重要，合理的結(jié)構(gòu)能夠使企業(yè)獲得最大利益。資本結(jié)構(gòu)不合理，公司就會產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險，有可能造成負(fù)債過多，存在破產(chǎn)的可能。因此在復(fù)雜的市場中，衡水老白干企業(yè)要按照業(yè)務(wù)發(fā)展情況調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，最終確保企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)最大的利益。通過對相關(guān)主題的逐步分析，我們對相應(yīng)主題的理解有了一個初步的答案。當(dāng)前衡水老白干公司資本結(jié)構(gòu)存在資產(chǎn)負(fù)債率整體偏高、債務(wù)結(jié)構(gòu)不科學(xué)、對內(nèi)源融資利用不足等突出問題。為了衡水老白干公司更好地發(fā)展，本文提出降低資產(chǎn)負(fù)債率、優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)衡水老白干酒公司內(nèi)部積累等方法，從而幫助衡水老白干公司優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，促進(jìn)公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，使得公司進(jìn)入一個良性循環(huán)。參考文獻(xiàn)[1]MccumberW.R.OwnershipMatters:TheCapitalStructureofPrivateFirms[J].BotanicalGazette，2019(134):236-241..[2]KhanrisyaAyuEffendi.