金融科技監(jiān)管問題研究的理論基礎(chǔ)綜述（一）金融科技的理論研究關(guān)于金融科技概念的界定，國際機構(gòu)和國家主管部門都對其有不同的定義，在廣義的角度上，國外學(xué)者Arneretal.（2015）認為金融科技是科技為金融提供更多解決方案，主要為金融提供的創(chuàng)新在于新技術(shù)，但并沒有一個穩(wěn)定的金融模式；從狹義的角度，Barberis（2014）認為金融科技是在支付清算、線上融資、智能投顧等方面新興起的金融服務(wù)，具體包括第三方支付、風(fēng)險管理、身份驗證和P2P借貸等。在國內(nèi)，學(xué)者李東榮（2017）從歷史發(fā)展的角度進行概括，電報、電話等通信技術(shù)的發(fā)展，金融跨地域和期限的資源配置的效率提高，目前金融業(yè)正慢慢從金融電子化、信息化階段，邁向數(shù)據(jù)化、網(wǎng)絡(luò)化和智能化的新階段。1.金融創(chuàng)新悖論由于金融科技是利用技術(shù)手段實現(xiàn)金融服務(wù)的創(chuàng)新，但仍舊屬于金融創(chuàng)新的范疇，而對于金融創(chuàng)新，在金融危機以前，大多數(shù)學(xué)者持樂觀態(tài)度，危機以后，許多學(xué)者關(guān)注到了金融創(chuàng)新的“黑暗”面，認為其具有悖論性，慢慢形成了金融創(chuàng)新悖論。諾貝爾獎獲得者Paul(2009)指出，金融創(chuàng)新的快速增長很大程度上是個尋租問題，但不是生產(chǎn)力的真正提高。LarryFauveret.al（2010）的研究表明使用金融衍生品和企業(yè)價值成長之間的關(guān)系是負相關(guān)或不相關(guān)的。金融創(chuàng)新悖論指金融創(chuàng)新并不是促進經(jīng)濟增長，反而使得社會的金融和經(jīng)濟變得復(fù)雜化，主要體現(xiàn)在以下四個方面：一是金融創(chuàng)新會帶來壟斷，而不是促進經(jīng)濟的增長；二是金融創(chuàng)新和經(jīng)濟增長之間關(guān)系是負相關(guān)的；三是金融創(chuàng)新的過程會伴隨著金融系統(tǒng)性風(fēng)險的增加；四是金融創(chuàng)新會導(dǎo)致交易成本的增加。為了應(yīng)對金融創(chuàng)新帶來的風(fēng)險，國家監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)該重視，并且也對監(jiān)管手段進行對應(yīng)的完善。2.長尾理論長尾理論最開始由美國人克里斯·安德森提出，它誕生于網(wǎng)絡(luò)興起的時代，與金融科技和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)相關(guān)，早期用來描述亞馬遜、谷歌等互聯(lián)網(wǎng)巨頭的商業(yè)模式。以前人們往往只關(guān)注主要部分，即關(guān)注“頭部”（如圖1），而忽略了數(shù)量大，但是需要花費大成本去關(guān)注的“尾部”，在互聯(lián)網(wǎng)興起的時代，技術(shù)的發(fā)展使得關(guān)注的成本降低，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)可以通過很低的成本關(guān)注“尾部”，而尾部所帶來的效益并不低于頭部，甚至?xí)笥陬^部。圖1長尾理論（二）金融監(jiān)管理論研究1.金融監(jiān)管的概念金融監(jiān)管的產(chǎn)生,本質(zhì)上是因為金融市場機制的失靈劉超編著,《金融監(jiān)管學(xué)》,中國鐵道出版社,2019.03,第2頁,因此,政府或其他監(jiān)管機構(gòu)加強外部監(jiān)管是非常重要的。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心,現(xiàn)代科技發(fā)展和金融自由化進程的加快,原有的金融業(yè)務(wù)界限被打破,金融創(chuàng)新化的加快以及資本流動性的沖擊使金融面臨更多的風(fēng)險。然而金融業(yè)在社會經(jīng)濟發(fā)展中的作用突出，因此,金融監(jiān)管對實現(xiàn)金融行業(yè)乃至整個社會經(jīng)濟健康發(fā)展起著關(guān)鍵劉超編著,《金融監(jiān)管學(xué)》,中國鐵道出版社,2019.03,第2頁2.金融監(jiān)管理論發(fā)展隨著社會的發(fā)展，金融監(jiān)管理論也經(jīng)歷不同的發(fā)展階段，大致分為三種：公共利益論、效應(yīng)理論和監(jiān)管辯證理論。（1）公共利益論公共利益論出現(xiàn)于20世紀(jì)30年代經(jīng)濟大危機之后，最早是用來解釋政府對市場進行監(jiān)管的合理性。經(jīng)濟危機爆發(fā)之后，市場調(diào)節(jié)失靈，經(jīng)濟蕭條，凱恩斯主義國家干預(yù)經(jīng)濟思想占主導(dǎo)地位，Stiglitz(1981)認為金融市場會失靈，那么金融資源的配置不能實現(xiàn)“帕累托最優(yōu)”，因此需要政府對金融活動進行適當(dāng)干預(yù)。人們認識到了政府干預(yù)經(jīng)濟的必要性，政府作為監(jiān)管機構(gòu)即代表公共利益，通過政府的合理監(jiān)管可以減少信息不對稱、壟斷引起的市場亂象，甚至危害整個金融市場的現(xiàn)象發(fā)生，可以維護金融市場的穩(wěn)定，從而維護公共利益。該理論是金融監(jiān)管理論的基礎(chǔ)，其表明政府監(jiān)管的重要性。但是該理論過度依賴于政府干預(yù)監(jiān)管，金融的自由化程度降低，不利于增加市場活力。同時也可能發(fā)生金融監(jiān)管部門腐敗的事件。（2）經(jīng)濟管制理論該理論是在20世紀(jì)70年代提出的，這時的經(jīng)濟危機已經(jīng)過去，正是資本主義國家崛起發(fā)展的時候，由于此前的金融監(jiān)管理論為公共利益論，過于依賴政府干預(yù)，金融資本的配置效率低下，市場失去活力，1973年，Ronald首次提出“金融壓抑”阻礙了社會經(jīng)濟的發(fā)展，認為應(yīng)當(dāng)減少政府干預(yù)，由此可見，此時的理論已經(jīng)不適應(yīng)當(dāng)前經(jīng)濟發(fā)展的要求。越來越多的學(xué)者質(zhì)疑政府解決金融市場風(fēng)險的能力，Stigler(1971)提出了經(jīng)濟管制理論,該理論認為政府的對金融的管制并不是為了保護民眾或者集團利益者，政府之所以進行金融監(jiān)管,是為了某些利益集團的政治收益和經(jīng)濟收益的最大化。（3）監(jiān)管辯證理論監(jiān)管辯證論從20世紀(jì)90年代開始發(fā)展至今。20世紀(jì)90年代后，全球依舊爆發(fā)過幾次金融危機，引發(fā)了學(xué)者們的思考，學(xué)者們開始重視到其實金融監(jiān)管者和監(jiān)管對象之間的關(guān)系是在不斷變化的，監(jiān)管部門應(yīng)該根據(jù)市場的發(fā)展來不斷調(diào)整自身的監(jiān)管政策，美國經(jīng)濟學(xué)家Kane(1981)提出了一種管制的“辯證法”分析框架，他運用動態(tài)博弈模型，研究得出當(dāng)金融出現(xiàn)創(chuàng)新,監(jiān)管部門可能會依據(jù)形勢的變化而調(diào)整原有的監(jiān)管政策,一旦創(chuàng)新危及金融穩(wěn)定時，就會進行新的監(jiān)管，從而形成了金融機構(gòu)和監(jiān)管機構(gòu)之間的的動態(tài)博弈過程。之前無論是公共利益論，還是效應(yīng)理論，都是從靜態(tài)的角度去分析提出的，而監(jiān)管辯證理論則是從動態(tài)的角度分析，金融監(jiān)管理論需靈活應(yīng)對金融監(jiān)管問題，也更加注重金融監(jiān)管的實際性和可行性的研究。3.功能監(jiān)管“功能監(jiān)管”理論是1997年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主哈佛大學(xué)的默頓教授提出的。他主張建立一套新的監(jiān)管思路，不再以金融機構(gòu)為