工程經(jīng)濟學課程總結(jié)

第一章

第一講

工程經(jīng)濟學概述

1.經(jīng)濟學產(chǎn)生的根本原因

人的欲望是無限的；

滿足人的欲望的資源是有限的；

二者的矛盾促使經(jīng)濟學產(chǎn)生。

2.什么是經(jīng)濟學？

經(jīng)濟學是研究稀缺資源如何有效配置的學科。

3.經(jīng)濟學研究的三個最根本問題

生產(chǎn)什么？

如何生產(chǎn)？

為誰生產(chǎn)？

工程經(jīng)濟學主要涉及前面兩個問題

二、工程經(jīng)濟學的根本概念

“工程〃是指擬實施或在實施工程的從籌劃、設(shè)

計、施工到使用的過程。

工程學是將自然科學應(yīng)用到工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中而形

成的學科。

擴展到工程，但也不是太泛。

“經(jīng)濟〃就是指效益和節(jié)約；經(jīng)濟學（同上）

工程經(jīng)濟學是關(guān)于投資工程的經(jīng)濟評價和方案

優(yōu)選的學科。解決生產(chǎn)什么？如何生產(chǎn)？這兩個

主要的問題。

因此我們的注意力將從研究消費者、生產(chǎn)者、市

場、國家轉(zhuǎn)向工程工程的經(jīng)濟評價。

㈢、工程經(jīng)濟學的新趨勢

近十幾年來，工程經(jīng)濟學出現(xiàn)了宏觀經(jīng)

濟研究新趨勢：

工程的微觀經(jīng)濟效果分析與工程可能

引起的宏觀社會問題、環(huán)境效益問題的分析結(jié)合

在一起（分析目標多重）；另外國家的經(jīng)濟制度

和政策等宏觀因素受到工程經(jīng)濟評價更多的重

視，成為當代工程經(jīng)濟學研究的新內(nèi)容。（見P7）

1.（1）近十幾年來，工程經(jīng)濟學出現(xiàn)了宏

觀經(jīng)濟研究新趨勢：工程的微觀經(jīng)濟效果分

析與工程可能引起的宏觀社會問題、環(huán)境效

益問題的分析結(jié)合在一起（分析目標多重）；

（2）隨著我國社會主義市場經(jīng)濟制度建設(shè)

的不斷推進，工程工程的經(jīng)濟風險分析得到

了更廣泛地關(guān)注。在評價方法上，系統(tǒng)工程、

數(shù)學及計算機技術(shù)在工程經(jīng)濟學科開展中

得到廣泛地應(yīng)用；（3）全面研究工程的價值

成為一個需要深入研究的問題（4）工程經(jīng)

濟分析原理及經(jīng)濟效益評價根本方法與思

路不再局限于建設(shè)工程工程，而表達在工程

經(jīng)濟學研究對象逐步從實物工程的經(jīng)濟性

評價向非物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域工程的經(jīng)濟評價跨

越的趨勢。

2.研究熱點：國家的經(jīng)濟制度和政策等宏觀

因素受到工程經(jīng)濟評價更多的重視，成為當

代工程經(jīng)濟學研究的新內(nèi)容。

1.為什么說工程經(jīng)濟學致力于工程技術(shù)性

與經(jīng)濟性的完美結(jié)合？

1.工程的二重性：工程的技術(shù)性特征意味著

工程的實施總是和特定的知識和技術(shù)相聯(lián)

系，工程的經(jīng)濟性那么根源于資源的稀缺

性。工程總是要以盡可能小的投入獲得相同

產(chǎn)出或滿足同樣的需要。

2.工程經(jīng)濟學的研究對象：工程工程的經(jīng)濟

性其應(yīng)該有多寬。其根本內(nèi)容：投資工程或

方案進行經(jīng)濟評價并以此為根底進行方案

優(yōu)選，必須考慮工程的技術(shù)性與經(jīng)濟性。

3.工程經(jīng)濟學致力于工程技術(shù)性與經(jīng)濟性

的完美結(jié)合，工程涉及的籌劃與設(shè)計、決策

與籌備、施工與驗收、后評估等等很多環(huán)節(jié),

均有經(jīng)濟性問題。工程經(jīng)濟學是一門研究工

程經(jīng)濟性評價，并為工程可行性分析（即技

術(shù)性）提供理論和方法的學科。

工程經(jīng)濟學的的開展一直受到了政府部門較高

關(guān)注。

關(guān)于建設(shè)工程幾評價工作的假設(shè)干規(guī)定中的局

部內(nèi)容

制定目的：為標準建設(shè)工程經(jīng)濟評價工作，保證

經(jīng)濟評價的質(zhì)量，提高工程決策的科學化水平，

引導和促進各類資源和合理有效配置，充分發(fā)揮

投資效益，制定

各類建設(shè)工程的經(jīng)濟評價工作，適應(yīng)本規(guī)定；

對于費用效益計算比擬簡單，建設(shè)期和運營期比

擬短的一般工程可只進行財務(wù)評價；對關(guān)系公共

利益、國家平安利益或市場不能有效配置或特別

重大的建設(shè)工程應(yīng)進行國民經(jīng)濟評價。

建設(shè)工程經(jīng)濟評價方法與評價參數(shù)是工程經(jīng)濟

評價的重要依據(jù)。

以定量分析為主，以動態(tài)分析為主。

對于實行審批制的政府投資工程，應(yīng)根據(jù)政府投

資主管部門要求，按照~執(zhí)行，對于實行核準制

和備案制的企業(yè)投資工程，可根據(jù)核準機關(guān)或備

案機關(guān)以及投資者的要求，選用~相應(yīng)的方法和

參數(shù)。

五、工程經(jīng)濟學的研究對象

研究對象爭議的焦點在于：工程工程的經(jīng)濟性其

應(yīng)該有多寬？

工程涉及的籌劃與設(shè)計、決策與籌備、施工與驗

收、后評估等等很多環(huán)節(jié)，均有經(jīng)濟性問題。

對象：工程的經(jīng)濟性

工程經(jīng)濟學是研究工程所采用的技術(shù)、工藝、設(shè)

計方案的經(jīng)濟評價以及對工程方案優(yōu)選的學科，

為可行性分析提供理論與依據(jù)的支撐。

六、工程經(jīng)濟學的內(nèi)容體系

見教材的體系：

第一章：概論

第二章：財務(wù)費用與效益估算

第三章：現(xiàn)金流量的等值換算

第四章：資金籌措與資金本錢分析

第五章：費用效果評價指標

第六章：多方案經(jīng)濟比選

第七章：財務(wù)評價

第八章：不確定性分析

第九章：經(jīng)濟費用效益評價

第十章：特殊工程的經(jīng)濟評價

第十一章：價值工程

第十二章某新建公路工程經(jīng)濟評價案例

第十三章工程可行性研究

附錄

七、科學的工程經(jīng)濟分析的重要意義

是企業(yè)投資決策科學性的重要保證；

是提高社會資源有效配置的有效途徑。

教材中的內(nèi)容

■第二講

■工程工程財務(wù)費用與效益估算

■主要學習內(nèi)容

■1、工程經(jīng)濟分析的根本經(jīng)濟要素

■2、工程投資、本錢費用、銷售收入、

稅金、利潤等的結(jié)構(gòu)及估算

■3、固定資產(chǎn)折舊的主要計提方法

■4、案例

■一、經(jīng)濟評價的根本要素

對一個工程工程方案來說，投資、本

錢費用、銷售收入、稅金、利潤等經(jīng)濟要素，是

構(gòu)成或影響工程投入產(chǎn)出的根本要素，也是進行

工程經(jīng)濟分析最重要的根底數(shù)據(jù),是后續(xù)其他評

價的根底。

但所有這些要素不是通過核算而是

通過估算得到。這是區(qū)別于財務(wù)會計之處。其

估算的準確性與可靠程度直接影響到財務(wù)分析

的結(jié)論。

■二、關(guān)于投資的要點

■投資是衡量工程工程或技術(shù)方案投入的重

要經(jīng)濟指標，是工程建設(shè)期主要的現(xiàn)金流

量；

■投資總過程包括：投資的形成與籌集、投資

分配、投資實施、投資回收；

■投資包括建設(shè)投資和流動資金投資這兩大

局部（投資不僅包括建設(shè)投資而且包括流動

資金投資的思想具有重大意義）；

■建設(shè)投資包括固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投

資、遞延資產(chǎn)投資、建設(shè)投資的借款利息；

■投資所形成的資產(chǎn)，依據(jù)資產(chǎn)的特性分別為

固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)、流動資產(chǎn);

■固定資產(chǎn)投資具體包括建筑工程費、設(shè)備購

置費、設(shè)備安裝費、其他根本建設(shè)費、預(yù)備

費；

■流動資金投資包括生產(chǎn)領(lǐng)域的資金投資和

流通領(lǐng)域的資金投資。

■形成的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)通過

折舊、攤銷的方法以年折舊費或年攤銷費用

在年本錢費用中予以彌補。

■形成的流動資產(chǎn)在年本錢費用中予以彌補。

■投資的估算方法

■直接估算法（擴大指標估算法）

■單位生產(chǎn)能力估算法

■生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)估算法

■比例估算法

■分項估算匯總法

一般流動資金的估算用擴大指標法，如用

總本錢資金率、固定資產(chǎn)價值率、銷售收入資金

率、單位產(chǎn)量資金率等等，視具體情況合理運用

■估算輔助報表

■例題

■建設(shè)期利息的估算

■總投資使用方案與資金籌措表

■三、關(guān)于本錢費用

■本錢是核算了的費用。（這里不加區(qū)分）

經(jīng)營本錢（或付現(xiàn)本錢）=總本錢費用一折

舊和各種攤銷一借款利息支出

■漂浮本錢是指已經(jīng)支出、無法改變與收回的

本錢。

■時機本錢是指在利用一定資源以某種方式

獲取收益時所放棄的其他利用方式的最大

收益，時機本錢并非真實所需支付的本錢，

而是一種潛在的失去收益。

■環(huán)境本錢是指由于產(chǎn)品的生產(chǎn)對環(huán)境產(chǎn)生

的副作用以及為消除這些副作用所投入的

本錢

■固定本錢與變動本錢（區(qū)別點是總額與產(chǎn)量

是呈正比例還是保持不變？）

■固定本錢和變動本錢的劃分，對于工程盈虧

平衡分析及本錢分析有重要意義，但兩者的

劃分是相對的；通常本錢費用估算表都涉及

這兩個指標的估算。

■總本錢費用的構(gòu)成

總本錢費用，是指投資工程在一定時期內(nèi)

（一般為一年）為生產(chǎn)產(chǎn)品或提供勞務(wù)所發(fā)生的

全部費用。包括生產(chǎn)本錢和期間本錢。

有些費用如折舊、攤銷費用雖然計

入當期的總本錢費用，但卻不是經(jīng)營本錢。

(1)生產(chǎn)本錢：是與生產(chǎn)領(lǐng)域直接相

關(guān)的各項支出。包括：

①直接材料②直接人工

③制造費用。

(2)期間本錢：指分攤到當期的、與

生產(chǎn)活動沒有直接聯(lián)系的各項費用構(gòu)成的本

錢。包括：

①管理費用②營業(yè)費用

③財務(wù)費用

■總本錢費用的估算

見P25

1.原材料、燃料、動力本錢的估算；

2.工資及福利的估算；

3.固定資產(chǎn)修理費用的估算；

4.無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)原值及攤銷費的估算;

5.制造費用、管理費用、營業(yè)費用和其他費用

的估算；

6.固定本錢和變動本錢的估算。

估算表

■四、關(guān)于折舊

■折舊的目的

回收投資以便在今后有資金進行

更新投資。

■不同的折舊方法產(chǎn)生的影響

會影響每一經(jīng)營期間所負擔的折

舊費用，從而會直接影響各期的產(chǎn)品本錢；

會影響到產(chǎn)品的銷售價格；

會影響到企業(yè)的稅后利潤；

也就影響到所繳納的所得稅大??；

還對企業(yè)的凈資產(chǎn)值產(chǎn)生影響。

■平均年限法是最常用的折舊方法；

■工作量折舊法一般針對特殊行業(yè)或設(shè)備適

用；

■雙倍余額遞減法和年數(shù)合計法都是加速折

舊的主要方法。

■科技含量高的投資工程的折舊宜采用加速

折舊法；

■無形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)的攤銷類似折舊，通常

前者分攤期不少于10年，后者不少于5年

■國家的傾向是什么？

■折舊原理

■折舊對象：原始投資（或投資凈值）減凈殘

值；

■平均年限法：每年的折舊值額相等，把折算

對象折完，計算出每年的折舊值；

■工作量法：先計算單位工作量的折舊值，一

般各期的工作量不同，從而計算出各期的折

舊值；

■雙倍余額折舊法：每年的折舊率相等即為年

折舊率的2倍，但每年的折舊對象是固定資

產(chǎn)凈值，因而各期不等，最后兩年按平均年

限法，從而算出各年的折舊值；

■年數(shù)總和法：每年的折舊對象相同，但各年

的折舊率不同，按等差數(shù)列不斷減小，從而

算出各年的折舊值；

■在P13中的1、2、3、4、5題及P45中的

1、2、3題中，每位學員任選4題。

第三講

工程工程財務(wù)費用與效益估算（續(xù)）

四、關(guān)于折舊

折舊的目的

回收投資以便在今后有資金進行

更新投資。

不同的折舊方法產(chǎn)生的影響

會影響每一經(jīng)營期間所負擔的折

舊費用，從而會直接影響各期的產(chǎn)品本錢；

會影響到產(chǎn)品的銷售價格；

會影響到企業(yè)的稅后利潤；

也就影響到所繳納的所得稅大?。?/p>

還對企業(yè)的資產(chǎn)價值產(chǎn)生影響。

平均年限法是最常用的折舊方法；

工作量折舊法一般針對特殊行業(yè)或設(shè)備適用；

雙倍余額遞減法和年數(shù)合計法都是加速折舊的

主要方法。

科技含量高的投資工程的折舊宜采用加速折舊

法；

無形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)的攤銷類似折舊，通常前者

分攤期不少于10年，后者不少于5年

國家的傾向是什么？

折舊原理

折舊對象：原始投資（或投資凈值）減凈殘值；

平均年限法：每年的折舊值額相等，把折算對象

折完，計算出每年的折舊值；

工作量法：先計算單位工作量的折舊值，一般各

期的工作量不同，從而計算出各期的折舊值；

雙倍余額折舊法：每年的折舊率相等即為年折舊

率的2倍，但每年的折舊對象是固定資產(chǎn)凈值，

因而各期不等，最后兩年按平均年限法，從而算

出各年的折舊值；

年數(shù)總和法：每年的折舊對象相同，但各年的折

舊率不同，按等差數(shù)列不斷減小，從而算出各年

的折舊值；

五、關(guān)于銷售收入

銷售收入是企業(yè)銷售產(chǎn)品或提供勞務(wù)所

取得的貨幣收入，它是工程工程財務(wù)收益的主要

來源。

工程經(jīng)濟分析中所計算的銷售收入與財務(wù)

核算中的銷售收入有所不同，只估算主要產(chǎn)品的

銷售收入；另外難點在價格的估計。

六、關(guān)于稅金

稅分流轉(zhuǎn)稅類、所得稅類、資源稅類、財產(chǎn)稅類、

特定目的稅

流轉(zhuǎn)稅類有增值稅、消費稅、營業(yè)稅、關(guān)稅等

所得稅類有企業(yè)所得稅、外商投資企業(yè)和外國企

業(yè)所得稅、個人所得稅

資源稅類有資源稅和城鎮(zhèn)土地使用稅等

財產(chǎn)稅類有車船使用稅、房產(chǎn)稅、土地增值稅等

特定目的稅類分城鄉(xiāng)建設(shè)維護稅、教育費附加；

七、稅后利潤分配順序

根據(jù)公司法等規(guī)定，企業(yè)實現(xiàn)的當年稅后利潤的

分配順序是：

(1)彌補以前年度虧損

(2)提取法定公積金和法定的公益金(前者按

稅后利潤的10%,后者按稅后利潤的5?1

5%)

(3)經(jīng)股東大會批準，可提取任意公積金

(4)向投資者分配利潤或股利

八、財務(wù)效益與費用輔助報表

1.建設(shè)投資估算表(概算法)2.建設(shè)投

資估算表(形成資產(chǎn)法)

3.建設(shè)期利息估算表4.

流動資金估算表

5.工程總投資使用方案與資金籌措表

6.營業(yè)收入、營業(yè)稅金及附加和增值稅估算表

7.總本錢費用估算表(生產(chǎn)要素法)

(1)外購原材料費估算表

(2)外購燃料和動力費估算表

(3)固定資產(chǎn)折舊費估算表

(4)無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)攤銷估算表

(5)工資及福利估算表

8.總本錢費用估算表(生產(chǎn)本錢加期間費用法)

9.利潤及利潤分配表(財務(wù)評價時用)

課堂練習

某固定資產(chǎn)原始價值359000元，預(yù)計清理費

用為3000元，剩余價值為10820元，使用年限

為6年。

要求：用平均年限法、雙倍余額遞減法、年數(shù)

總和法分別計算各年的折舊額。

(1).用平均年限法計算：

年折舊額=(359000+3000-10820)/6=58530元

(2).用雙倍余額遞減法計算：(3).用年數(shù)總和

法計算：

第1年114510元第1

年100337元

第2年77171元第2

年83614元

第3年52023元第3

年66891元

第4年35049元第4

年50169元

第5年36220元第5

年33446元

第6年36220元第6

年16723元

八、案例:宏運化工工程的根本財務(wù)效益與費用

估算

一、概述

“宏運〃化工工程是化工產(chǎn)品的升級換

代工程，設(shè)計標準年產(chǎn)量為45000噸，工程建設(shè)

期3年，第4年投產(chǎn),當年到達設(shè)計能力的80%,

以后各年均到達設(shè)計能力的100%,工程使用年

限為12年。

二、投資估算

（一）固定資產(chǎn)投資

固定資產(chǎn)投資是工程工程按工程建設(shè)規(guī)模、

產(chǎn)品設(shè)計方案、工藝技術(shù)要求進行建設(shè)所需的費

用，包括建筑工程費、設(shè)備購置費、設(shè)備安裝費、

其他費用、預(yù)備費用，詳見表2—1。

（二）總本錢費用

1.外購原材料燃料動力：正常年份原材料費為

21885萬元；燃料動力費為3015萬元；

2.工資福利費：500萬元;

3.折舊費

本工程采用平均年限法計算折舊：

年折舊額=固定資產(chǎn)原值X(1—凈殘值

率)/折舊年限

該工程投資形成的固定資產(chǎn)為54243萬元，

凈殘值率以8%計算，工程工程折舊年限12年,

那么

年折舊額=54243X(1—8%)/12=4159

萬元

4.維修費

本工程按折舊費的50%計，4159X50%=

2080萬元。

5.攤銷費

攤銷費是無形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)在受益期

間的平均分攤。本工程形成1820萬元無形資產(chǎn),

按10年分攤，年攤銷182萬元；另形成780萬

元遞延資產(chǎn)，按5年攤銷，年攤銷156萬元。

6.財務(wù)費用

財務(wù)費用包括工程生產(chǎn)期的固定資產(chǎn)投資

貸款利息、流動資金借款利息和匯兌損失，各年

利息數(shù)見表。5570、4680、3737、2731、1665、

547、484、484、484、484、484、484萬

元；

7.其他費用：年均1267萬元；

將以上各項費用加總即為總本錢費用。根據(jù)

實際情況對總本錢費用中的各項本錢按本錢習

性進行劃分，這里是將外購原材料燃料動力、財

務(wù)費用作為變動本錢，其他的費用構(gòu)成固定本

錢。

8.經(jīng)營本錢

經(jīng)營本錢是總本錢費用減去折舊費、攤銷

費、借款利息后的本錢費用，即

經(jīng)營本錢=總本錢費用一折舊費一攤銷費

一借款利息

或經(jīng)營本錢=外購原材料燃料動力+工資

福利費+維修費+其他費用+匯兌損失

至此，可依據(jù)以上數(shù)據(jù)編制總本錢費用測算表,

見表2—4o

（四）、銷售收入測算

1.銷售量測算

本工程設(shè)計年標準產(chǎn)量為45000噸，假

設(shè)產(chǎn)銷平衡，那么年銷售量即為45000噸。

2.銷售價格測算

本工程產(chǎn)品屬升級換代產(chǎn)品，銷售價格高

于現(xiàn)行市場價格，確定為每噸13300元。

正常年份年銷售收入=45000X13300=

59850萬元。

㈤、稅金測算

1.增值稅

應(yīng)納增值稅是銷項稅額與進項稅額的

差額。銷項稅額是納稅人銷售貨物或提供給納稅

勞務(wù)，按銷售額及適用稅率向購置方收取的增值

稅額，計算公式如下：

銷項稅額=銷售收入/（1+稅率）X稅率

進項稅額是納稅人購進貨物或接受應(yīng)稅

勞務(wù)所應(yīng)負擔的增值稅，其計算公式為：

進項稅額=外購原材料、燃料、動力/

（1+稅率）X稅率

于是，應(yīng)納增值稅=（銷售收入一外購原材料燃

料動力）X稅率/（1+稅率）

=(59850-24900)X17%

/(1+17%)

=5078萬元

2.所得稅

生產(chǎn)企業(yè)必須按生產(chǎn)經(jīng)營所得額繳納所

得稅，本工程適用稅率為33%。

六、利潤測算

工程工程利潤是用工程銷售收入減去總本

錢費用、減銷售稅金及附加、加其他凈收入得到

的。稅后利潤要按規(guī)定進行分配。本工程按稅后

利潤的10%提取盈余公積，按稅后利潤的25%

計算應(yīng)付利潤，見表2—5o

第三講

工程工程資金的等值換算

主要內(nèi)容

一、工程建設(shè)工程投資的根本特征及對評價方法

的影響（重點理解）

1.工程建設(shè)工程投資的特點

投資金額大

回收時期長

（這兩點是針對經(jīng)營性支出而言的）

工程建設(shè)工程經(jīng)濟評價的要求

對工程未來的經(jīng)濟性進行評價

最正確工程投資工程的特點

多

快

好

省

（工程建設(shè)工程的選擇實際上是一個多目標

優(yōu)化問題，要在可行性分析根底上進行選優(yōu)，都

要有定量分析與定性分析兩局部，使社會的有限

資源配置于符合上述要求的工程上。如何構(gòu)建多

目標優(yōu)化模型？）

3.對評價思路與方法影響

要進行資金的等值換算

經(jīng)濟學原理：今天的1元錢與明天的1元錢其價

值不等。

由于資金發(fā)生的時點不同，所以，發(fā)生在不同時

點上的資金原那么上沒有可比或可加的根底。

涉及的資金金額大，必須先對資金進行等值換

算，然后進行比擬或加總。

企業(yè)年度財務(wù)報表的核算，甚至折舊的計提都沒

有考慮資金的時間價值問題（回想一下），后者

導致了嚴重后果。（怎樣處理？）

這里的“資金〃指第二講中提到的工程經(jīng)濟分析

根本要素的數(shù)值表現(xiàn)，可能是收入性質(zhì)、也可能

是支出性質(zhì)的資金。第二章為此作了大量的根底

性工作。

所有的工程經(jīng)濟評價（財務(wù)評價、國民經(jīng)濟評

價、社會影響評價等）都要以資金的等值換算為

根底。

②要進行資金的風險價值計算或開展不確定性

分析。

經(jīng)濟學原理：確定的1元錢與不確定的1元錢，

其價值不等。

工程投資的建設(shè)期、達產(chǎn)期以及回收期都很長,

不確定因素增加。

要對工程工程的費用與效益進行“盈虧分析〃、

“敏感性分析〃、“概率分析等。

③要對某些工程投資工程進行國民經(jīng)濟評價和

社會影響評價.

因為這些工程投資后的影響范圍和影響程度

大。

④要采用大量的估算與預(yù)測技術(shù)

這是針對財務(wù)會計而言的。

討論

人可以對未來進行預(yù)測嗎？

非線性復(fù)雜性理論

由以上分析可知，建設(shè)工程的特點對工程經(jīng)濟評

價的思路與方法具有重大影響。

二、資金等值換算相關(guān)概念

資金的時間價值

概念：資金隨時間的推移而增加的價值稱為資金

的時間價值。

討論：在沒有通貨膨脹的條件下，資金是否具有

時間價值？

利率：單位本金在單位時間（一個計息周期）內(nèi)

產(chǎn)生的利息或增加值。有年、月、日利率等。

其性質(zhì)類似于存款獲得的利息或投資形成的利

潤或者折現(xiàn)率。

二、資金等值換算相關(guān)概念

2.資金的時間價值（或利息）來源與形成的幾

個觀點

現(xiàn)代現(xiàn)金管理體制下，企業(yè)的資金“不用就是

存〃。另外，從投資選擇角度看，也應(yīng)該考慮無

風險的報酬率（如長期國債利率）。投資實際上

要進行兩個步驟的選擇。

討論

目前，我國銀行儲蓄存款利息計算使用的是

單利法還是復(fù)利法？

二、資金等值換算相關(guān)概念

3.計算利息的方法

單利法：本金生息，利息不生息。

復(fù)利法：本金生息，利息也生息。即“利滾利〃

用什么方法決定于合理性、方便性以及關(guān)系人之

間的相對地位，因此方法的選定經(jīng)常有爭議。

工程工程評價分析中主要采用周期為一年的復(fù)

利法。

間斷復(fù)利法：計息周期為一定的時間區(qū)間（年、

季、月等）的復(fù)利計息法。

連續(xù)復(fù)利法：計息周期無限縮短（即0）的復(fù)

利計息法。

二、資金等值換算相關(guān)概念

4.名義利率與實際利率

名義利率：是指按單利法計算的年利息與本金之

比。

實際利率：是指按復(fù)利法計算的年利息與本金之

比。（注意與考慮通貨膨脹時的概念不同）

在實際工作中，所給定的利率雖然是年利率。但

由于計息周期可能比“年〃短，計息周期可以是

半年、一個季度、一個月、一周或者為一天等等，

因此一年內(nèi)的計息次數(shù)就相應(yīng)為2次、4次、12

次、52次、或365次等等。設(shè)r為名義利率，m

為復(fù)利次數(shù)，i為實際利率，那么

名義利率與實際利率的換算公式為：i=（1+r/m）

m-1（怎么推導出來？）

當m=l時，名義利率等于實際利率；

當m>l時，實際利率大于名義利率。

當m-8時，即按連續(xù)復(fù)利計算時，i與r的

關(guān)系為：

不同計息周期情況下，名義利率與實際利率的比

擬

計息周期一年內(nèi)計息次(m)年名義利率

(r)%每期利率(r/m)%年實際利率

⑴%

年1

12.00()12.00

12.000

半年2

12.00()6.00

12.360

季度4

12.00()3.00

12.551

月12

12.00()1.00

12.683

周52

12.00()0.2308

12.736

日365

12.00()0.03288

12.748

連續(xù)計息OO

12.00()趨于0

12.750

復(fù)利計息周期越短（或復(fù)利次數(shù)越

多），年名義利率與年實際利率差異越大，年實

際利率就越高。

二、資金等值換算相關(guān)概念

5.資金的等值換算

定義：資金的等值換算是指在考慮資金的時間價

值的情況下，以發(fā)生的一筆或幾筆的資金為根

底,用一定的方法,將它們計算成另一時點的“同

值〃的一筆資金或多筆資金的數(shù)值的過程。（包

括了多種類型的等值換算問題）

例子：在年利率為5%,復(fù)利周期為1年的情

況下，”今天的100元，在明年今天的等值換

算〃，就是計算今天發(fā)生的這100元資金，在經(jīng)

過1年后的價值是多少？實際結(jié)果是105元。

那么，明年的105元與現(xiàn)在的100

兀等值。

二、資金等值換算相關(guān)概念

6.現(xiàn)值和終值

定義：一筆資金（或系列同性質(zhì)資金）在其后某

一時點的等同價值就是這筆資金（或這幾筆同性

質(zhì)資金）的終值（F）o反過來，一筆資金（或系

列同性質(zhì)資金）在其前某一時點的等同價值就是

這筆資金（或這幾筆同性質(zhì)資金）的現(xiàn)值（P）o

現(xiàn)值和終值的計算涉及“1對1〃、“多對1〃、

“1對多〃（如等額年金（A））、“多對多〃等

幾種情況。

二、資金等值換算相關(guān)概念

7.資金等值換算的根本因素

換算對象資金的金額大小以及分布情況；

采用什么計息法？如果是復(fù)利法，那么復(fù)利的時

期長度？

換算成什么時點上的價值；

所采用的利率或折現(xiàn)率或貼現(xiàn)率或收益率（i）

的大小；

各種率描述中的時期長度；

換算對象離目標時點的時期長度即計息期數(shù)（n）

通常上述三個時期的單位不一樣，

所以使得問題復(fù)雜。

時期單位的處理：資金的等值換算

要求計息期數(shù)、利率描述中涉及的時期、復(fù)利時

期長度的單位必須一致，假設(shè)不一致，必須要統(tǒng)

一成以最短時期長度為單位。

二、資金等值換算相關(guān)概念

8.現(xiàn)金流量

現(xiàn)金流量指一個獨立的建設(shè)工程在一定時期內(nèi)

各時點上發(fā)生的流入或流出該系統(tǒng)的資金數(shù)量。

“一定時期內(nèi)〃是指該系統(tǒng)的整個壽命期。即

從第一筆資金發(fā)生時刻起，到最后一筆資金發(fā)生

結(jié)束止。

以工程工程為例：整個壽命期包括投資期（建設(shè)

期）、達產(chǎn)期、生產(chǎn)期和報廢期等多個階段。

現(xiàn)金流出、現(xiàn)金流入和凈現(xiàn)金流量概念

凈現(xiàn)金流量二現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出

假設(shè)每年的凈利潤（或凈收益），

那么，某年凈現(xiàn)金流量=該年的凈利潤+

該年折舊額（及攤銷額）。

（這里的凈利潤是指稅后利潤）

二、資金等值換算相關(guān)概念

9.現(xiàn)金流量分布圖

是表示工程在整個壽命周期內(nèi)各時點的現(xiàn)金流

入和現(xiàn)金流出狀況的圖表。

流入在軸上，流出在軸下，箭頭的長度表示資金

的大小，數(shù)軸上的刻度表示時期。

注意時點數(shù)與間隔數(shù)的差異，通常令投資發(fā)生在

各時期的期初，而銷售收入、本錢費用、利潤、

稅金等那么發(fā)生在各個時期的期末，回收固定資

產(chǎn)凈殘值與回收流動資金在工程經(jīng)濟壽命周期

的末點。

第t時點的現(xiàn)金流量，表示的是現(xiàn)金流量發(fā)生在

第t期末，或第t+1期期初。

三、一筆收支款項的等值換算（1對1情況）

1.一筆收支款項的終值計算

2.一筆款項的現(xiàn)值公式

四、等額資金的等值換算

1.等額款項終值的計算（多對1情況）

2.等額分付償債基金值的計算（1對多情況）

3.等額分付資本回收值的計算（1對多情況）

經(jīng)濟含義：現(xiàn)值為P,在報酬率為i,復(fù)利計息

的條件下，在以后n期內(nèi)，與它等值的連續(xù)的期

末等額款項的資本回收值A(chǔ)應(yīng)是多少？

P、i,n求A。

（注意現(xiàn)金流量分布圖中的間隔點與間隔區(qū)的

關(guān)系，現(xiàn)值的時點理解成某期的期初，如上圖中

就是第1期的期初。）

4.等額分付現(xiàn)值的計算（多對1情況）

課堂練習題

某公司為設(shè)立退休基金，每年年末存入

銀行2萬元，假設(shè)存款利率為10%,按復(fù)利計

息，第5年末基金總額為多少？

解答

五、等差序列資金的等值換算

1.等差序列終值公式

2.等差序列現(xiàn)值公式

3.等差序列現(xiàn)金流換算為等額序列現(xiàn)金流

課堂練習

某工程工程投資借款為50萬元（現(xiàn)

值），年利率為10%,在復(fù)利計息條件下，擬方

案在5年內(nèi)于每年年末等額歸還，求每年的等額

歸還值是多少？

解答

六、等比序列現(xiàn)金流的等值換算(簡略)

有些工程的現(xiàn)金流量分布是逐期按一

等比例增減的,例如某些商品的價格每年按一固

定比例增加.稱之為等比序列現(xiàn)金流量，設(shè)等比

例為h是某一固定值。

當計息周期的折現(xiàn)率或收益率為i時，

等比序列現(xiàn)金流的通用公式為：

七、資金時間價值公式匯總

(略)

課堂問答

終值系數(shù)(F/P,i,n)

現(xiàn)值系數(shù)(P/F,i,n)

等額序列終值系數(shù)F/A,i,n)

等額序列償債基金系數(shù)(A/F,i,n)

等額序列資金回收系數(shù)(A/P,i,n)

等額序列現(xiàn)值系數(shù)(P/A,i,n)

分別是什么，求什么？每個系數(shù)的含義是什

么？

補充

上述介紹的各種等值換算的公式

或者備查表，只適用于特殊資金，對于一般資金

(一筆或多筆)的等值換算，可綜合利用EXCEL

等工具很方便地實現(xiàn)。用到FV、PV、PMT、NPV

函數(shù)。

所有這些公式以及系數(shù)均可以在Microsoft

OfficeExcel2023中“工具〃下的“函數(shù)〃，”函

數(shù)〃下的“財務(wù)〃，“財務(wù)〃下的“財務(wù)函數(shù)〃

中進行計算。

課堂演示

利率為5%,現(xiàn)值為1000,計算5年后的終值。

直接在單元格中輸入公式：

=FV(5%,5,,-1000)o

2.年利率為5%,等額收(付)現(xiàn)金流量的等額

值為500,計算這一現(xiàn)金流量在5年后的年值終

值。

直接在單元格中輸入公式：

=FV(5%,5,-500).

3.利率為5%,終值為1000,計算5年期的現(xiàn)值。

直接在單元格中輸入公式：

=PV(5%,5,,-1000)

4.年利率為5%,計算等額值為500的5年的等額

現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。

可直接在單元格中輸入公式：

=PV(5%,5,-500)

5.年利率為5%,終值為1000,計算5年內(nèi)的年

值。

直接在單元格中輸入公式：

=PMT(5%,5,,-1000)

6.年利率為5%,現(xiàn)值為1000,計算5年期的年值。

直接在單元格中輸入公式：

=PMT(5%,5,-1000))

例題

某企業(yè)購進一臺設(shè)備，估計可用5年,

不計殘值。該設(shè)備的維護費用第一年為2000元,

第二年、第三年、第四年、第五年維護費用分別

為2200元、2500元、2700元和3100元，年利

率為10%o計算該設(shè)備的維護費用現(xiàn)值。

直接在單元格輸入公式JNPV（10%,

現(xiàn)金流量范圍）〃。

課堂練習

1.年利率為5%,現(xiàn)值為2000,計算5年后的終

值；

2.年利率為5%,年金為400,計算5年后的年金終

值；

3.年利率為5%,終值為2000,計算5年期的現(xiàn)值;

4.年利率為5%,年金為400,計算5年期的年金現(xiàn)

值；

5.年利率為5%,終值為2000,計算5年期的年

金值；

6.年利率為5%,現(xiàn)值為2000,計算5年期的年金

值；

課外作業(yè)

教材中：p74-75

第一組：第1、5、9、13、17題

第二組：第2、6、10、14、18題

第三組：第3、7、11、15、19題

第四組：第4、8、12、16題

每位學員可任意選擇其中的一組。

交作業(yè)時間：下次課。

要求：請用WORD文檔，A4紙打印，加上封

面(見后)，正文用1.5倍的行距，5號，宋體,

使用公式編輯器。

1.什么是資金的時間價值？為什么在工程經(jīng)濟評價中必須考慮時間價值？

(1)資金的時間價值：貨幣隨著時間的推移而發(fā)生的增值，是資金周轉(zhuǎn)使用后

的增值額。其含義是一定量的貨幣資金在不同時間上具有同的價值。一定量的

資金其周轉(zhuǎn)使用的時間越長其增值額越大。

(2)工程經(jīng)濟評價中必須考慮時間價值的原因：由于工程建設(shè)工程、方案持續(xù)

有一個較長的時期。為使發(fā)生在不同時間點上的費用與效益具有可比性，在進

行工程經(jīng)濟評價時，必須考慮資金的時間價值，對其進行等值換算工作。只有

這樣，才能科學、客觀地評價工程工程的經(jīng)濟效果。

3.什么是現(xiàn)金流量圖？現(xiàn)金流量圖上有哪些習慣性做法？

(1)現(xiàn)金流量圖：現(xiàn)金流量圖是表示工程在整個壽命周期內(nèi)各時點發(fā)生的現(xiàn)金

流入和現(xiàn)金流出狀況的表。在現(xiàn)金流量圖上，可直觀看出所有現(xiàn)金流發(fā)生的時

點、大小及方向。

(2)現(xiàn)金流量圖上的習慣性做法：投資類的現(xiàn)金流量我們視為發(fā)生在各期的期

初，因而，現(xiàn)金流量圖必須從0期末開始起畫，而銷售收入、經(jīng)營本錢、利潤、

稅金等那么發(fā)生在各期的期末，回收固定資產(chǎn)凈殘值與回收流動資金發(fā)生在工

程經(jīng)濟壽命周期末點。此外，劍線長短與現(xiàn)金流量的數(shù)值本錢成比例，但由于

工程在各時點上發(fā)生的現(xiàn)金流量數(shù)值之間相差懸殊而無法成比例繪出，因此，

現(xiàn)金流量圖上的箭線長短只示意地表達各時點上現(xiàn)金流量在數(shù)值上的差異。

4.現(xiàn)金流量的等值換算主要解決什么問題？

資金時間價值的客觀存在意味著不同時點上絕對數(shù)值不等的假設(shè)干資金有可能

具有相等的價值。即可以把任一時點上的資金變換為某一特定時點上的價值，

并且這兩個不同時點上的兩筆數(shù)額不等的資金在經(jīng)濟方面具有相等的作用。工

程經(jīng)濟評價中，正是利用資金的等值換算技術(shù)，解決發(fā)生在不同時點上的現(xiàn)金

流量不能直接加總與可比性問題的。

9.運用EXCEL提供的等值換算函數(shù)進行實際現(xiàn)金流量的等值換算時，須注意哪

些方面才不至于出現(xiàn)多算或漏算？

⑴一定要清楚等值換算函數(shù)針對的是什么樣的換算問題，特別是換算對象現(xiàn)金

流量每一筆發(fā)生的時點及換算結(jié)果的時點。

⑵正確理解等值換算函數(shù)的格式、參數(shù)及其表達的含義，并正確輸入函數(shù)及其

參數(shù)值。

⑶注意等值換算函數(shù)中的參數(shù)Pmt、Pv、Type為0或省略時，函數(shù)值表達的含

義。Type為型式指標，取值為0或省略時表示現(xiàn)金流量的發(fā)生時點在各期的期

末，而1表示發(fā)生在期初。

⑷的L函數(shù)值計算的是一般現(xiàn)金流量在第1期期初（或第0期期末）時點處的價

值即現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，如果要計算這些一般現(xiàn)金流量的終值或年值，只要在現(xiàn)

值的根底上，再分別利用一次收（付）資金等值換算函數(shù)曳和現(xiàn)值的年值換算

函數(shù)PMT進行換算即可。

（5）在用EXCEL的進行等值換算的時候，還應(yīng)該注意正確選用適宜的公式，包括

FV函數(shù)、PV函數(shù)、PMT函數(shù)、NPV函數(shù)，以及公式里面每個參數(shù)所代表的含義,

包括Rate、Nper、Pmt、Pv、Type,以及在有空缺參數(shù)時須在公式里的對應(yīng)位置

加上逗號”防止算錯。

■第五講

多方案的經(jīng)濟比選

■主要掌握以下問題

一、方案間的關(guān)系類型及處理

二、獨立方案的經(jīng)濟評價

三、互斥方案的經(jīng)濟評價

四、約束條件下的方案經(jīng)濟評價

■4.工程凈現(xiàn)值等于零的含義是什么？

■凈現(xiàn)值是指用基準折現(xiàn)率將工程或投資方案在計算期內(nèi)所有現(xiàn)金流量折

現(xiàn)到計算期初始點時的價值之和。

■工程凈現(xiàn)值等零，意味著：

■1）投資回收一一按給定基準收益率，在壽命期內(nèi)工程剛好收回投資；

■2）指標含義—工程各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計之和=0；

■3）收益率一一工程收益率i=基準收益率i0；

■

■6.內(nèi)部收益率的經(jīng)濟含義是什么？為什么這個指標要冠以“內(nèi)部”二

字？

■內(nèi)部收益率又稱內(nèi)部報酬率（IRR）,是工程凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率。內(nèi)

部收益率的含義是工程正好能回收投資的年投資收益率。由于這一指標

僅由工程固定的現(xiàn)金流量系統(tǒng)決定，工程外生變量沒有涉及其中，故有

內(nèi)部收益率之稱。

■一、方案間的關(guān)系類型及處理

■工程經(jīng)濟評價需要盡可能多的方案、備選方

案滿足的條件、比選原那么。

■（一）、方案間的相關(guān)性

■1.方案間的經(jīng)濟相關(guān)性

■參與評價的諸多方案往往形成各種關(guān)系，如

互斥性、依存性、互補性關(guān)系等，這些關(guān)系

對經(jīng)濟評價與決策影響極大。

■2.資金（資源）的有限性：

■從企業(yè)內(nèi)部來說，資源是有限的；外部資本

市場資金供給的有限性。使得外表獨立的方

案，實際也是相關(guān)的。

■3.子方案間的不可分性

■一個完整的方案往往由許多個子方案組成，

這是分析研究的需要。但一個完整的工程方

案決策時總是完整地被接受或是拒絕，因此

子方案間實際上是相關(guān)的、不可分的。

■方案間的相關(guān)性與評價方法的等效性更使

評價問題復(fù)雜化。

■（二）、方案間的結(jié)構(gòu)類型及處理

1.完全獨立關(guān)系

□獨立方案是指一系列方案中接受某一

方案并不影響其他方案的接受。

口換言之，只要投資者在資金和其他條件

上沒有限制，那么可以自由地選擇要投

資的任何可行的方案。經(jīng)濟評價就是找

到符合資源約束的這些方案的投資優(yōu)

□評價特點：可加性。對于某一方案來說,

只要自身具有好的經(jīng)濟效益，就應(yīng)被接

收。

口主要進行絕對效果檢驗即可。

■2.互斥關(guān)系（排他型）

指決策者接受一系列方案中某個方

案時就排斥了所有的其他方案。不同方案不能同

時被接受。

先進行絕對效果檢驗，再進行相對效

果檢驗。

該類型是本講學習重點

■3.相關(guān)關(guān)系

■類型

□（1）技術(shù)依存型方案關(guān)系：接受或?qū)嵤?/p>

一個方案是以接受另一方案為前提。

□（2）現(xiàn)金流量相關(guān)型方案：一個方案

的取舍會直接導致另一方案現(xiàn)金流量的

變化。

□（3）資金（或資源）約束條件下的相關(guān)

型方案：由于資源的限制，使獨立關(guān)系

的方案組，具有了相關(guān)性。（本講介紹其

思路）

口有正相關(guān)和負相關(guān)的情況。（上述問題在

理論還可以繼續(xù)深入）

■例子：某公司就明年的生產(chǎn)經(jīng)營進行決

策，要求營銷、生產(chǎn)、工程部門提出明年

的年度方案方案，公司在每個部門提交的方

案中只能選一個，組合成一個由三個子方案

組成的方案。結(jié)果營銷部門提交了三個可行

方案，生產(chǎn)部門提交了兩個，工程部門提交

了一個方案。

■就每個部門而言，其所提交的各個可行方案

是互斥型的；而且各部門之間是彼此獨立

的，這些就是獨立且互斥方案。

■處理：互斥化。找出所有全部互斥的方案組

合。

選擇方案的宗旨：最有效地分配有

限的資金，以獲得最大的經(jīng)濟效益。其中要特別

注意的是根據(jù)方案間的不同關(guān)系類型正確地選

擇和使用評價指標和方法。

■二、獨立方案的經(jīng)濟評價

■無資源約束的獨立方案比選：是指評價的各

方案的現(xiàn)金流間是完全獨立的，不具有相關(guān)

性，且任一方案的采用與否都不影響其他方

案。

■評價特點：某一獨立方案采用與否只取決于

該方案自身的經(jīng)濟性，即只須檢驗它們是否

能夠到達凈現(xiàn)值、凈年值或內(nèi)部收益率等指

標的評價標準即可。（所以是以前講過了）

■絕對（經(jīng)濟）效果檢驗

口是指用經(jīng)濟效果評價標準（如NPVNO,

NAV20,IRR2iO等），只檢驗方案自身

的經(jīng)濟性的方法。也就是將技術(shù)方案自

身的經(jīng)濟效果指標與評價標準相比擬，

達標即可。

口比選思路

口比選方法（靜態(tài)法和動態(tài)法）

有資源約束的獨立方案的比選：

此時不僅考慮每一方案方案是否可

行，而且還要考慮方案之間的相對效果檢驗，在

資源約束的范圍內(nèi)，盡量選擇效果更佳的方案。

處理思路：

轉(zhuǎn)化為互斥方案關(guān)系將獨立方案轉(zhuǎn)化為

互斥方案組。

如果M代表相互獨立的方案數(shù)目，那么

可以組成的相互排斥的組合數(shù)目N為（包括0方

案）：

結(jié)合比選步驟，見教材P117例6-1（凈

現(xiàn)值法）

例6-2（有約束條件下的凈年值法）

■三、互斥方案的經(jīng)濟評價

一）評價內(nèi)容：

■互斥方案的經(jīng)濟效果評價應(yīng)包含兩局部內(nèi)

容：

■一是考察各個方案自身的經(jīng)濟效果，即進行

絕對效果檢驗，以保證每個參選方案的可行

性；

■二是考察哪個方案相對最優(yōu)，即相對效果檢

驗，以保證選中的方案是最優(yōu)的。

■相對效果檢驗：

口指用經(jīng)濟效果評價標準（如△NPV20,

△NAV20,△IRR^iO）,檢驗兩個方

案的差額現(xiàn)金流量的經(jīng)濟性的方法。

口常用差額（或增量）分析法，進行方案

的相對效果比選。

■比選時應(yīng)注意方案間的可比性：如計算期的

可比性；收益與費用的性質(zhì)及計算范圍的可

比性；方案風險水平的可比性以及評價方法

所使用假定的合理性等。

■互斥方案的經(jīng)濟必選主要面臨投資規(guī)模不

同和壽命期不同兩種情況的處理。

■（二）、例

A、B兩方案，現(xiàn)金流量如表（i0=15%）

你認為應(yīng)該選擇哪個方案？

■問題：

■①按NPVfmax,B優(yōu)

■②按IRRfmax,A優(yōu)結(jié)論

矛盾,怎么辦？

■新思路：

■對于投資較大的B方案，其現(xiàn)金流量可以

劃分為兩局部，其中：

■第一局部與投資較小的A方案的現(xiàn)金流量完

全相同；

■第二局部是差量現(xiàn)金流，即B方案增量投資

及其收益情況

①假設(shè)其經(jīng)濟性好，那么說明追加投資是

合理的——B優(yōu)

②假設(shè)其經(jīng)濟性不好，那么追加投資是不

合理的一一A優(yōu)

■差量現(xiàn)金流可用AIRR或△NPV來評價其經(jīng)

濟性。（因為只有一個方案時，不存在評價

方法的不一致性問題）

■現(xiàn)金流量分解示意

■（三）、差額分析法原理

■以差量（或差額）凈現(xiàn)金流為分析對象來評

價投資方案經(jīng)濟效果，進而對投資額不等的

互斥方案進行比選的方法稱為差量分析法

或差額分析法。這是互斥方案評價的根本方

法。

■凈現(xiàn)值、凈年值、投資回收期、內(nèi)部收益率

等評價指標都可用于差量分析，相應(yīng)地就會

形成差量凈現(xiàn)值、差量凈年值、差量投資回

收期、差量內(nèi)部收益率等評價方法。

■例：有三個互斥方案A、B、C,其各年的

現(xiàn)金流量如表所示?；鶞适找媛蕿?5%,請

選擇方案。互斥方案的現(xiàn)金流量表：

■第一步：設(shè)置零方案，把方案按初始投資的

遞升次序排列；

■第二步：選擇初始投資最少的方案作為臨時

最優(yōu)方案，如選零方案；

■第三步：選擇比初始投資稍高的方案A作

為競爭方案。計算現(xiàn)金流量之差，并計算其

差額凈現(xiàn)值A(chǔ)NPVA-0。有：

■第四步：把上述步驟反復(fù)，直到所有方案

都比擬完畢，可以找到最后的最優(yōu)方案。

■計算B和A兩個方案現(xiàn)金流量之差的凈現(xiàn)值

ANPVB-A：

經(jīng)計算可得各個互斥方案的凈現(xiàn)值：

NPVA=2026.32元

NPVB=1535.72元

NPVC=2547.0元

按各方案凈現(xiàn)值比擬，C方案最優(yōu),

可見按凈現(xiàn)值大小直接進行比擬，與差量凈現(xiàn)值

法比擬有完全一致的結(jié)論。.

容易證明：差量凈現(xiàn)值法與凈現(xiàn)值

法的結(jié)論是一致的，即凈現(xiàn)值法與差量凈現(xiàn)值法

等效。

■2.差量內(nèi)部收益率AIRR

定義：指以差量現(xiàn)金流計算的差

量凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率。這里AIRR并不等于

兩方案IRR之差。

■3、差量分析法在費用現(xiàn)金流互斥方案評價

的應(yīng)用

■一般用于當各方案的收入未知或不可預(yù)測、

無收入但“收入〃相同時，方案的比選只能

基于現(xiàn)金流出。評價的根本目標是費用節(jié)

約，即最小本錢；

■通常使用費用現(xiàn)值PC或費用年值A(chǔ)C指標，

判別準那么是：費用現(xiàn)值或費用年值最小方

案是最優(yōu)方案。

■差量凈現(xiàn)值和差量內(nèi)部收益率法的原理可

用于僅有費用現(xiàn)金流的互斥方案比選，評價

方法與前面根本一致：

■把增量投資（或追加投資、差額投資）所導

致的對各年費用的節(jié)約看成是增量投資的

收益；

■一般投資高的方案其年費用要小。

■例：教材P122,例6-5

某兩個能滿足同樣需要的可行的互

斥方案A與B,其費用現(xiàn)金流如表所示。試

對兩個方案進行選擇（基準i0=10%）o

方案A、B的費用現(xiàn)金流

單位：萬元

■（1）費用現(xiàn)值PC法

PCA=100+11.68（P/A,10%,15）=

188.84（萬元）

PCB=150+6.55（P/A,10%,15）=

199.82（萬元）

由于PCAVPCB。，可判定方案A優(yōu)于方案

B,故應(yīng)選取方案A。(費用年值A(chǔ)C法略)

■(2)差額凈現(xiàn)值A(chǔ)NPV法

根據(jù)增量費用現(xiàn)金流(B-A)：

ANPVB-A=-50+5.13(P/A,10%,15)=

-10.98(萬元)

ANPVB-A小于零，B方案的增量投資不合

理，故應(yīng)選取方案A。(注意這里的用了“增量〃

概念后，ANPVB-A轉(zhuǎn)化成越大越好。)

■(3)差額內(nèi)部收益率AIRR法

列出方程：

-50+5.13(P/A,AIRRB-A,15)=0

解得AIRRB-A=6.14%,AIRRB-A<10%,

故可判定投資小的方案A優(yōu)于投資大的方案B,

應(yīng)選取方案Ao

■4.差額投資回收期法

■略

■(四)壽命期不同的互斥方案的評價

■1.概述

■對壽命期不同的互斥方案進行比選，需要設(shè)

定一個合理的共同分析期；

可采用的指標主要有：NPV，NAV,AIRR,PC,

AC等。

■重復(fù)投資法(最小公倍數(shù)法)：即假定在壽

命期結(jié)束時，技術(shù)方案可以重復(fù)實施假設(shè)干

次，且現(xiàn)金流量完全相同。

■年值法(計算凈年值NAV或費用年值A(chǔ)C),

比擬便捷。

■2.例子(哪個方法快而科學？)

有A、B兩個互斥方案，如表。假

設(shè)i0=10%,請評價之。

■(2).取12年為共同的分析期，進行重復(fù)

投資，比擬NPV

■3.凈年值NAV法

凈年值法的優(yōu)點：

假設(shè)被評價的兩個方案壽命期不

同，可以采用凈年值法進行直接評價，即只計算

方案各自壽命期內(nèi)的凈年值，并對之進行比擬即

可。不需要按最小公倍數(shù)法取共同計算期，因此

簡捷而實用。

■4.凈現(xiàn)值NPV法

■(1)壽命期最小公倍數(shù)法

取兩方案壽命期的最小公倍數(shù)，如前例的12o

■(2)合理分析期法

取一個合理的分析期，一般是以壽命較小或

最大的方案為準（近似法）

5.差量內(nèi)部收益率法△IRR

兩個方案壽命期不同，采用差量內(nèi)

部收益率法進行評價，其求解方法，令：

■6.費用流的壽命期不同的互斥方案的評價

■主要采用AC、PC、AIRR等方法。對壽命期

的處理原那么，同前。

■互斥方案的評價總結(jié)

■主要解決在諸多方案中，只能選取其中的一

個方案。

■先要使入選的方案是可行（絕對效果檢驗）,

再在可行方案中選最優(yōu)（相對效果檢驗）。

■壽命期相同的互斥方案的評價方法：

■全流量情況：

1.直接采用NPV法，選取NPV20,

且NPV-max的方案?；蛴?/p>

2.差量類指標和方法：①ANPV

②AIRR

■費用流情況：

1.直接采用PC法，取PC-min的

方案。或用

2.差量類指標和方法：①ANPV

②AIRR

■壽命期不同的互斥方案的評價方法：

■全流量情況：1.直接采用NAV法。2.

重復(fù)投資NPV法。3.重復(fù)投資AIRR法。

■費用流情況：1.直接采用AC法，取

AC-min的方案。2.重復(fù)投資PC法。3.

重復(fù)投資AIRR法。

■四、約束條件下的方案經(jīng)濟評價

?目的：選出滿足條件的幾個方案；

?評價原那么：在滿足資源約束的條件下，使

總的經(jīng)濟效果最大。如NPV-MAX；

?思路：先用排列組合構(gòu)造所有可行的互斥

方案組合，再用凈現(xiàn)值法、總體內(nèi)部收益率

法等對這些組合進行比選。

■具體步驟：

①利用排列組合方法，尋找各種可行的方案組

合，形成所有可行的互斥的方案組；

□例如A、B、C三個相互獨立的方案組合

是：A、B、C、AB、AC、BC和ABC。當然

還有一個方案是零方案，即不進行投資

的方案

②把各方案組合按約束因素的大小，從小到大排

序（如在總投資有限時按各方案組的初始投資

排序）；

③除去不能滿足約束條件的方案組；

④對滿足約束的可行互斥方案組，用凈現(xiàn)值法、

總體收益率法等選出最優(yōu)者。

如NPV總fMAX

總體內(nèi)部收益率法思路：

先計算各方案的內(nèi)部收益率，并以

各方案的內(nèi)部收益率排序；再計算所有滿足約束

的組合的總體內(nèi)部收益率；最后以總體內(nèi)部收益

率最大標準選出最正確組合。

■例：

見P124

有六個方案如表，基準收益率14%o

資金預(yù)算35000元。請用總體收益率法選優(yōu)。

解：

①計算各方案的IRR,剔除不合格方案，去掉B

方案。

②依據(jù)預(yù)算要求，初選IRR較大的方案組合。

例如假設(shè)選F、C、A方案，資金總額24000,

總體內(nèi)部收益率=18.4%,計算見P125

③其他組合方案，計算如下

選F、C、D方案,總體內(nèi)部收益率=19.1%,

投資35000

選C、A、E方案,總體內(nèi)部收益率=16.9%,

投資31000

選F、A、E方案,總體內(nèi)部收益率=17.4%,

投資29000

選C、E、F方案,總體內(nèi)部收益率=17.6%,

投資27000

④最后，應(yīng)該選F、C、D方案組合。

■其他方法（略）

?雙向排序均衡法

用到邊際原理

?威因甘特納爾模型

求整數(shù)規(guī)劃

約束條件設(shè)置的藝術(shù)性

■課外作業(yè)

一、教材pl25~127

■第一組：第1、5、9、13題

■第二組：第2、6、10、14題

■第三組：第3、7、11題

■第四組：第4、8、12題

(每位學員任選一組)

?第七講

?工程財務(wù)評價

?第一局部工程財務(wù)評價原理

1.財務(wù)評價概念

從企業(yè)角度，在財務(wù)效益與費用的估算及

編制財務(wù)輔助報表的根底上,編制工程未來的財

務(wù)報表，計算財務(wù)評價指標，考察和分析工程的

盈利能力、貸款清償能力以及財務(wù)的生存能力,

判斷工程的財務(wù)可行性，明確工程對財務(wù)主體的

價值以及對投資者的奉獻，為投資決策、融資決

策以及銀行審貸提供依據(jù)。

2.關(guān)于財務(wù)評價的三大分析內(nèi)容

(1)盈利能力分析

主要考察工程投資的盈利水平，是評價工

程在財務(wù)上可行性程度的根本依據(jù)。它要計算財

務(wù)內(nèi)部收益率、財務(wù)凈現(xiàn)值、工程投資回收期、

資本金利潤率和總投資利益率指標。

(2)清償能力分析

主要考察工程的財務(wù)狀況和按期歸還債務(wù)

的能力，清償能力是籌資決策的重要依據(jù)。清償

能力分析一般計算資產(chǎn)負債率、借款歸還期、流

動比率、速動比率等指標。

（3）財務(wù)生存能力分析

主要考察工程計算期內(nèi)的投資、融資和經(jīng)營

活動所產(chǎn)生的各項現(xiàn)金流入和流出，計算各期凈

現(xiàn)金流量和累積凈現(xiàn)金流量，分析工程是否有足

夠的凈現(xiàn)金流量維持正常運營，以實現(xiàn)財務(wù)可持

續(xù)性。

3.財務(wù)分析的種類

可分為融資前分析和融資后分析，一般

應(yīng)先進行融資前分析，在融資前分析結(jié)論滿足要

求的情況下，再初步設(shè)定融資方案，再進行融資

后分析。

4.關(guān)于融資前分析

應(yīng)以動態(tài)分析（折現(xiàn)現(xiàn)金流量分析）為主,

靜態(tài)分析（非折現(xiàn)現(xiàn)金流量分析）為輔。

融資前動態(tài)分析應(yīng)以營業(yè)收入、建設(shè)投

資、流動資金、經(jīng)營本錢的估算為根底，考察整

個計算期內(nèi)現(xiàn)金流入和流出，編制工程投資現(xiàn)金

流量表，利用資金時間價值的原理進行折現(xiàn)，計

算工程投資內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值等指標。

根據(jù)分析角度的不同，融資前分析可選

擇計算所得稅前指標和（或）所得稅后指標。

融資前分析排除了融資方案的影響，從

工程投資總獲利能力的角度，考察工程方案設(shè)計

的合理性和經(jīng)濟性。它計算的相關(guān)指標應(yīng)作為初

步投資決策與融資方案研究的依據(jù)和根底。

5.關(guān)于融資后分析

融資后分析應(yīng)以融資前分析和初步的融資

方案為根底，考察工程在擬定融資條件下的盈利

能力、清償能力和財務(wù)生存能力，判斷工程方案

在融資條件下的可行性。

融資后分析用于比選融資方案，幫助投資

者做出融資決策以及最終的投資決策，也作為貸

款人作為審貸的依據(jù)。

6.關(guān)于融資后的盈利能力分析

A動態(tài)分析（折現(xiàn)現(xiàn)金流量分析）

動態(tài)分析是通過編制財務(wù)現(xiàn)金流量表，

根據(jù)資金時間價值原理，計算財務(wù)內(nèi)部收益率、

財務(wù)凈現(xiàn)值等指標，分析工程的獲利能力。有分

為以下兩個層次：

1.工程資本金現(xiàn)金流量分析。應(yīng)在擬定

的融資方案下，從工程資本金出資者整體的角

度，確定其現(xiàn)金流入和流出，編制工程資本金現(xiàn)

金流量表，利用資金時間價值進行折現(xiàn)，計算工

程資本金財務(wù)內(nèi)部收益率指標，考察工程資本金

可獲得的收益水平。

2.投資各方現(xiàn)金流量分析。從投資各方

實際收入和支出的角度，考察投資各方可能獲得

的收益水平。當投資各方不按股本比例進行分配

或有其他不對等的收益時采用。

B靜態(tài)分析(輔助性分析)

7.關(guān)于盈利能力分析指標

盈利能力分析的主要指標包括工程投

資財務(wù)內(nèi)部收益率及財務(wù)凈現(xiàn)值、工程資本金財

務(wù)內(nèi)部收益率及財務(wù)凈現(xiàn)值、投資回收期、總投

資收益率、工程資本金凈利潤率等，可根據(jù)工程

的特點及財務(wù)分析的目的選用。

(1)財務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR)

財務(wù)內(nèi)部收益率是指工程在整個計算

期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)

率，它反映工程所占用資金的收益水平，是考察

工程盈利能力的主要動態(tài)評價指標。(財務(wù)內(nèi)部

收益率的計算已經(jīng)學過)

工程投資財務(wù)內(nèi)部收益率、工程資本金

財務(wù)內(nèi)部收益率和投資各方財務(wù)內(nèi)部收益率在

計算時所用的現(xiàn)金流入和流出不同。

在財務(wù)評價中，將財務(wù)內(nèi)部收益率

(FIRR)與行業(yè)的基準收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率x

相比擬。當FIRR2相應(yīng)標準時，即認為其盈利

能力已滿足最低要求，在財務(wù)上是可以考慮接受

的。工程投資財務(wù)內(nèi)部收益率、工程資本金財務(wù)

內(nèi)部收益率和投資各方財務(wù)內(nèi)部收益率有不同

的判別基準。

(2)工程投資回收期

投資回收期是指以工程的凈收益抵償全部

投資所需要的時