深交所上市公司重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則（2025年修訂）修訂前后對(duì)比----------------------------------------------------------202X主講人：時(shí)間：目錄CONTENTS01信息披露要求的調(diào)整03監(jiān)管包容度的提升02審核程序的優(yōu)化04對(duì)中介機(jī)構(gòu)的要求變化05對(duì)上市公司及市場(chǎng)的影響01信息披露要求的調(diào)整交易方案合規(guī)性與必要性披露細(xì)化修訂前要求披露交易方案的合規(guī)性、必要性等，但未明確具體細(xì)化內(nèi)容。修訂后明確需披露交易方案是否符合重組條件、是否有利于增強(qiáng)上市公司資產(chǎn)質(zhì)量和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力等具體事項(xiàng)。1潛在風(fēng)險(xiǎn)披露強(qiáng)化修訂前對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)披露要求較為籠統(tǒng)。修訂后強(qiáng)調(diào)需充分披露本次交易及標(biāo)的資產(chǎn)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，如財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等。3標(biāo)的資產(chǎn)信息披露細(xì)化修訂前對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)信息披露要求相對(duì)寬泛。修訂后明確需披露標(biāo)的資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)模式、行業(yè)特征、財(cái)務(wù)狀況、股權(quán)及資產(chǎn)權(quán)屬的清晰性等詳細(xì)信息。2交易方案披露內(nèi)容的變化01修訂前上市公司及交易對(duì)方需保證信息披露的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，但未明確具體責(zé)任。修訂后明確上市公司及交易對(duì)方的控股股東、實(shí)際控制人等需依法審慎作出并履行相關(guān)承諾，不得損害上市公司和投資者合法權(quán)益。上市公司及交易對(duì)方責(zé)任細(xì)化信息披露主體的責(zé)任變化02修訂前獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問需保證文件的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，但責(zé)任范圍相對(duì)較窄。修訂后強(qiáng)調(diào)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問需嚴(yán)格遵守法律法規(guī)，對(duì)申請(qǐng)文件進(jìn)行審慎核查，切實(shí)防范財(cái)務(wù)造假，對(duì)本次交易是否符合重組條件和信息披露要求作出專業(yè)判斷。獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問責(zé)任強(qiáng)化信息披露主體的責(zé)任變化03修訂前對(duì)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的責(zé)任未作明確規(guī)定。修訂后明確會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)等證券服務(wù)機(jī)構(gòu)需保證其出具文件的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，并建立有效的質(zhì)量控制體系。證券服務(wù)機(jī)構(gòu)責(zé)任明確信息披露主體的責(zé)任變化02審核程序的優(yōu)化修訂前未明確規(guī)定申請(qǐng)文件提交的具體時(shí)間要求。修訂后要求上市公司在股東會(huì)作出重大資產(chǎn)重組決議后三個(gè)工作日內(nèi)提交申請(qǐng)文件。修訂前不予受理情形較為籠統(tǒng)。修訂后明確不予受理情形，包括申請(qǐng)文件不齊備且未按要求補(bǔ)正、相關(guān)主體因違法違規(guī)被采取措施尚未解除等。修訂前受理申請(qǐng)文件的時(shí)間為五個(gè)工作日。修訂后縮短為兩個(gè)工作日內(nèi)對(duì)申請(qǐng)文件進(jìn)行核對(duì)并作出是否受理的決定。受理時(shí)間縮短不予受理情形細(xì)化申請(qǐng)文件提交時(shí)間調(diào)整申請(qǐng)與受理環(huán)節(jié)的變化修訂前未明確規(guī)定審核問詢的具體時(shí)間。修訂后明確上市公司申請(qǐng)發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)不構(gòu)成重組上市的，自受理申請(qǐng)文件之日起十個(gè)工作日內(nèi)提出首輪審核問詢；構(gòu)成重組上市的，二十個(gè)工作日內(nèi)提出首輪審核問詢。審核問詢時(shí)間優(yōu)化審核機(jī)構(gòu)審核環(huán)節(jié)的變化修訂前未對(duì)審核問詢次數(shù)進(jìn)行限制。修訂后規(guī)定本所重組審核機(jī)構(gòu)收到上市公司對(duì)首輪審核問詢的回復(fù)后，存在特定情形的，可以繼續(xù)提出審核問詢，但總體減少了問詢輪次和問題數(shù)量。審核問詢次數(shù)減少審核機(jī)構(gòu)審核環(huán)節(jié)的變化修訂前未明確規(guī)定審核意見出具的具體時(shí)間。修訂后明確上市公司申請(qǐng)發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)不構(gòu)成重組上市的，本所自受理申請(qǐng)文件之日起兩個(gè)月內(nèi)出具審核意見；構(gòu)成重組上市的，在規(guī)定時(shí)限內(nèi)出具審核意見。審核意見出具時(shí)間縮短審核機(jī)構(gòu)審核環(huán)節(jié)的變化修訂前未設(shè)簡(jiǎn)易審核程序。修訂后明確適用情形，包括上市公司之間換股吸收合并，以及市值超過100億元且信息披露質(zhì)量評(píng)價(jià)連續(xù)兩年為A的優(yōu)質(zhì)公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)且不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。簡(jiǎn)易審核程序適用情形明確修訂前未設(shè)簡(jiǎn)易審核程序。修訂后要求上市公司及其相關(guān)方就本次交易符合適用簡(jiǎn)易審核程序要求作出承諾，獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問發(fā)表明確肯定的核查意見，同時(shí)交易所對(duì)相關(guān)重組交易加強(qiáng)事后監(jiān)管。簡(jiǎn)易審核程序責(zé)任強(qiáng)化修訂前未設(shè)簡(jiǎn)易審核程序。修訂后規(guī)定對(duì)于符合簡(jiǎn)易審核程序條件的重組交易，深交所在2個(gè)工作日內(nèi)受理，受理后5個(gè)工作日內(nèi)出具審核意見，且不進(jìn)行審核問詢，無(wú)需提交重組委審議。簡(jiǎn)易審核程序流程簡(jiǎn)化簡(jiǎn)易審核程序的新增03監(jiān)管包容度的提升01修訂前要求上市公司需充分說(shuō)明并披露本次交易有利于減少關(guān)聯(lián)交易、避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、增強(qiáng)獨(dú)立性。修訂后調(diào)整為不會(huì)導(dǎo)致新增重大不利影響的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及嚴(yán)重影響?yīng)毩⑿曰蛘唢@失公平的關(guān)聯(lián)交易，提升了監(jiān)管包容度。監(jiān)管要求調(diào)整同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管包容度變化修訂前對(duì)上市公司在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易方面的限制較為嚴(yán)格。修訂后為上市公司提供了更大的操作空間，有利于上市公司通過重大資產(chǎn)重組實(shí)現(xiàn)資源整合和業(yè)務(wù)拓展。對(duì)上市公司影響02同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管包容度變化修訂前嚴(yán)格的監(jiān)管要求在一定程度上限制了市場(chǎng)的活躍度。修訂后提升了監(jiān)管包容度，有助于激發(fā)市場(chǎng)活力，促進(jìn)上市公司運(yùn)用并購(gòu)重組做優(yōu)做強(qiáng)。對(duì)市場(chǎng)活力影響03同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管包容度變化修訂前要求上市公司需充分說(shuō)明并披露本次交易有利于改善財(cái)務(wù)狀況。修訂后調(diào)整為不會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況發(fā)生重大不利變化，提升了監(jiān)管包容度。監(jiān)管要求調(diào)整修訂前嚴(yán)格的財(cái)務(wù)狀況監(jiān)管要求在一定程度上限制了市場(chǎng)的活躍度。修訂后提升了監(jiān)管包容度，有助于吸引更多上市公司參與重大資產(chǎn)重組，進(jìn)一步活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)。對(duì)市場(chǎng)活力影響修訂前對(duì)上市公司財(cái)務(wù)狀況的要求較為嚴(yán)格，限制了一些財(cái)務(wù)狀況不佳但有發(fā)展?jié)摿Φ纳鲜泄具M(jìn)行重大資產(chǎn)重組。修訂后為這類上市公司提供了更多的重組機(jī)會(huì)，有利于其通過重大資產(chǎn)重組改善資產(chǎn)質(zhì)量，提升持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。對(duì)上市公司影響財(cái)務(wù)狀況變化監(jiān)管包容度變化04對(duì)中介機(jī)構(gòu)的要求變化盡職調(diào)查要求細(xì)化修訂前獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問需進(jìn)行盡職調(diào)查，但未明確具體要求。修訂后要求獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問嚴(yán)格遵守相關(guān)法律法規(guī)、行業(yè)自律規(guī)范的要求，嚴(yán)格執(zhí)行內(nèi)部控制制度，對(duì)申請(qǐng)文件進(jìn)行審慎核查。持續(xù)督導(dǎo)職責(zé)強(qiáng)化修訂前獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問需履行持續(xù)督導(dǎo)職責(zé)，但未明確具體要求。修訂后明確獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問需在業(yè)績(jī)補(bǔ)償期間內(nèi)，持續(xù)關(guān)注業(yè)績(jī)承諾方的資金、所持上市公司股份的質(zhì)押等履約能力保障情況，督促其及時(shí)、足額履行業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾。核查意見要求提高修訂前獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問需出具核查意見，但未明確具體要求。修訂后要求獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問就本次交易是否符合重組條件、信息披露要求以及適用簡(jiǎn)易審核程序要求發(fā)表明確肯定的核查意見。010203獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問的職責(zé)變化修訂前未明確證券服務(wù)機(jī)構(gòu)需建立質(zhì)量控制體系。修訂后要求證券服務(wù)機(jī)構(gòu)建立并保持有效的質(zhì)量控制體系、獨(dú)立性管理和投資者保護(hù)機(jī)制。質(zhì)量控制體系要求明確修訂前未明確規(guī)定證券服務(wù)機(jī)構(gòu)需報(bào)送工作底稿。修訂后要求獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問在受理之日起五個(gè)工作日內(nèi)以電子文檔形式報(bào)送工作底稿。工作底稿報(bào)送要求細(xì)化證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的要求變化修訂前證券服務(wù)機(jī)構(gòu)需進(jìn)行核查驗(yàn)證，但未明確具體要求。修訂后要求證券服務(wù)機(jī)構(gòu)嚴(yán)格執(zhí)行內(nèi)部控制制度，對(duì)與其專業(yè)職責(zé)有關(guān)的業(yè)務(wù)事項(xiàng)進(jìn)行核查驗(yàn)證，履行特別注意義務(wù)，審慎發(fā)表專業(yè)意見。核查驗(yàn)證義務(wù)強(qiáng)化證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的要求變化05對(duì)上市公司及市場(chǎng)的影響01修訂前上市公司重大資產(chǎn)重組審核流程相對(duì)復(fù)雜，時(shí)間較長(zhǎng)。修訂后通過新增簡(jiǎn)易審核程序、優(yōu)化審核流程等措施，大幅提高了重組效率，減少了上市公司的時(shí)間成本。重組效率提升02修訂前上市公司通過重大資產(chǎn)重組實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化的難度較大。修訂后提升了監(jiān)管包容度，為上市公司提供了更多的重組機(jī)會(huì)，有利于其將更多資產(chǎn)注入上市公司，提高資產(chǎn)證券化率。資產(chǎn)證券化率提高03修訂前上市公司在重大資產(chǎn)重組過程中面臨較多限制，不利于其持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的提升。修訂后通過優(yōu)化信息披露要求、提升監(jiān)管包容度等措施，為上市公司提供了更有利的制度環(huán)境，有助于其通過重大資產(chǎn)重組增強(qiáng)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力增強(qiáng)對(duì)上市公司的影響市場(chǎng)活力激發(fā)修訂前并購(gòu)重組市場(chǎng)活躍度相對(duì)較低。修訂后通過簡(jiǎn)化審核程序、創(chuàng)新交易工具、提升監(jiān)管包容度等措施，有效激發(fā)了市場(chǎng)活力，促進(jìn)了上市公司運(yùn)用并購(gòu)重組做優(yōu)做強(qiáng)。資源配置優(yōu)化修訂前市場(chǎng)資源配置效率相對(duì)較低。修訂后通過優(yōu)化重組審核規(guī)則，引導(dǎo)上市公司規(guī)范開展并購(gòu)重組活動(dòng)，有利于優(yōu)化市場(chǎng)