中國新興產(chǎn)業(yè)上市公司融資偏好及影響因素剖析：基于多維度視角的深度洞察一、引言1.1研究背景與意義1.1.1研究背景在全球經(jīng)濟(jì)格局深度調(diào)整與科技革命浪潮洶涌澎湃的當(dāng)下，新興產(chǎn)業(yè)已然成為推動各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展與提升國際競爭力的關(guān)鍵力量。新興產(chǎn)業(yè)，作為基于新的技術(shù)創(chuàng)新、新的商業(yè)模式或新的市場需求而興起的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，以其高創(chuàng)新性、高成長性和高附加值的顯著特征，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演著舉足輕重的角色。從創(chuàng)新驅(qū)動層面來看，以人工智能、生物技術(shù)、新能源等為代表的新興產(chǎn)業(yè)，不斷引領(lǐng)技術(shù)突破與應(yīng)用拓展，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入源源不斷的活力。舉例來說，在人工智能領(lǐng)域，深度學(xué)習(xí)算法的不斷優(yōu)化，使得語音識別、圖像識別等技術(shù)得以廣泛應(yīng)用于智能家居、智能安防、自動駕駛等多個場景，不僅提升了生產(chǎn)效率，還創(chuàng)造了全新的消費體驗和市場需求。在生物技術(shù)領(lǐng)域，基因編輯技術(shù)的發(fā)展為攻克疑難病癥帶來了新的希望，同時也催生了一系列生物醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè)，推動了醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的變革與升級。新能源領(lǐng)域，太陽能、風(fēng)能等可再生能源技術(shù)的進(jìn)步，不僅有助于緩解能源危機和環(huán)境污染問題，還帶動了相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，如光伏組件制造、風(fēng)力發(fā)電設(shè)備制造等產(chǎn)業(yè)蓬勃興起。在就業(yè)創(chuàng)造方面，新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造了大量高技能、高附加值的就業(yè)崗位。與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相比，新興產(chǎn)業(yè)對人才的需求更加多樣化和專業(yè)化，吸引了眾多高素質(zhì)勞動力，優(yōu)化了就業(yè)結(jié)構(gòu)，提高了整體就業(yè)質(zhì)量。以新能源汽車產(chǎn)業(yè)為例，除了傳統(tǒng)的汽車制造崗位外，還涌現(xiàn)出電池研發(fā)工程師、智能網(wǎng)聯(lián)工程師、自動駕駛算法工程師等新興職業(yè)，這些崗位不僅薪資待遇較高，還為從業(yè)者提供了廣闊的發(fā)展空間。新興產(chǎn)業(yè)還能促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級。通過引入新的技術(shù)和商業(yè)模式，新興產(chǎn)業(yè)能夠帶動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造與提升，加速產(chǎn)業(yè)間的融合與協(xié)同發(fā)展，推動整個產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向更高端、更高效的方向演進(jìn)。例如，智能制造技術(shù)在傳統(tǒng)制造業(yè)中的應(yīng)用，實現(xiàn)了生產(chǎn)過程的自動化、數(shù)字化和智能化，提高了生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量，降低了生產(chǎn)成本；互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)零售行業(yè)的融合，催生了電子商務(wù)這一新興商業(yè)模式，改變了人們的購物方式和消費習(xí)慣，同時也推動了物流、支付等相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。在中國，新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展更是受到了國家政策的大力支持與推動。政府出臺了一系列鼓勵政策，如財政補貼、稅收優(yōu)惠、產(chǎn)業(yè)基金扶持等，為新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)I造了良好的政策環(huán)境?！笆濉币?guī)劃明確提出要加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，推動其成為經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的主導(dǎo)力量；“十四五”規(guī)劃進(jìn)一步強調(diào)要發(fā)展壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，打造新興產(chǎn)業(yè)鏈，推動戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融合化、集群化、生態(tài)化發(fā)展。在政策的引導(dǎo)下，中國新興產(chǎn)業(yè)取得了長足發(fā)展，在部分領(lǐng)域已達(dá)到國際先進(jìn)水平，如5G通信技術(shù)、高鐵技術(shù)、電子商務(wù)等。上市公司作為新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主力軍，其融資狀況對于產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。融資是企業(yè)獲取資金的重要手段，是企業(yè)實現(xiàn)擴張和持續(xù)發(fā)展的有力引擎。通過融資，上市公司能夠獲得充足的資金，以滿足其日常運營、技術(shù)研發(fā)、市場拓展、產(chǎn)能擴張等多方面的需求，從而在激烈的市場競爭中占據(jù)優(yōu)勢地位，推動新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。例如，一家專注于新能源汽車研發(fā)與生產(chǎn)的上市公司，通過股權(quán)融資獲得了大量資金，用于建設(shè)新的生產(chǎn)基地、研發(fā)更先進(jìn)的電池技術(shù)和自動駕駛技術(shù)，從而提升了產(chǎn)品性能和市場競爭力，帶動了整個新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。反之，如果上市公司融資困難，資金短缺，將嚴(yán)重制約其技術(shù)創(chuàng)新和業(yè)務(wù)拓展能力，進(jìn)而影響新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進(jìn)程。然而，當(dāng)前中國新興產(chǎn)業(yè)上市公司在融資過程中面臨著諸多挑戰(zhàn)和問題。一方面，新興產(chǎn)業(yè)具有高風(fēng)險、高投入、回報周期長的特點，這使得傳統(tǒng)的融資渠道，如銀行貸款等，對其支持力度相對有限。銀行在發(fā)放貸款時，通常更注重企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力和償債能力等指標(biāo)，而新興產(chǎn)業(yè)上市公司在發(fā)展初期往往資產(chǎn)規(guī)模較小，盈利能力不穩(wěn)定，難以滿足銀行的貸款要求。另一方面，資本市場對新興產(chǎn)業(yè)上市公司的認(rèn)知和支持還存在一定的不足，股權(quán)融資、債券融資等渠道在實際操作中也面臨著諸多障礙，如上市門檻較高、融資成本較大、信息不對稱等問題，導(dǎo)致部分新興產(chǎn)業(yè)上市公司融資難度較大，融資成本較高。綜上所述，在新興產(chǎn)業(yè)對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展至關(guān)重要，且上市公司融資對產(chǎn)業(yè)發(fā)展影響深遠(yuǎn)的背景下，深入研究中國新興產(chǎn)業(yè)上市公司的融資偏好及其影響因素，具有重要的現(xiàn)實意義和緊迫性。這不僅有助于揭示新興產(chǎn)業(yè)上市公司融資行為的內(nèi)在規(guī)律，還能為企業(yè)制定合理的融資策略提供理論依據(jù)，為政府部門完善相關(guān)政策提供決策參考，從而促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)上市公司的健康發(fā)展，推動中國新興產(chǎn)業(yè)的持續(xù)壯大。1.1.2研究意義本研究對中國新興產(chǎn)業(yè)上市公司融資偏好及其影響因素展開深入探究，具有重要的理論意義與實踐意義，具體如下：理論意義豐富融資理論研究：當(dāng)前，關(guān)于企業(yè)融資偏好的研究主要集中在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，針對新興產(chǎn)業(yè)上市公司的研究相對較少。新興產(chǎn)業(yè)具有獨特的技術(shù)、市場和發(fā)展特征，其融資偏好和影響因素與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)存在顯著差異。通過對中國新興產(chǎn)業(yè)上市公司融資偏好及其影響因素的研究，可以彌補現(xiàn)有融資理論在新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的不足，豐富和完善企業(yè)融資理論體系，為后續(xù)相關(guān)研究提供新的視角和思路。深化對新興產(chǎn)業(yè)融資行為的認(rèn)識：深入分析新興產(chǎn)業(yè)上市公司的融資偏好及其影響因素，有助于揭示新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)在融資決策過程中的行為規(guī)律和內(nèi)在機制。探究新興產(chǎn)業(yè)高風(fēng)險、高投入、高成長等特性如何影響企業(yè)對股權(quán)融資、債務(wù)融資、內(nèi)部融資等不同融資方式的選擇，以及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策法規(guī)、資本市場狀況等外部因素如何作用于企業(yè)的融資決策，從而進(jìn)一步深化對新興產(chǎn)業(yè)融資行為的理論認(rèn)識。實踐意義為新興產(chǎn)業(yè)上市公司提供融資決策參考：對于新興產(chǎn)業(yè)上市公司而言，合理的融資決策是企業(yè)生存和發(fā)展的關(guān)鍵。通過本研究，企業(yè)能夠更加清晰地了解自身融資偏好的形成原因和影響因素，從而根據(jù)自身的發(fā)展戰(zhàn)略、財務(wù)狀況和市場環(huán)境，制定更加科學(xué)合理的融資策略。在面臨資金需求時，企業(yè)可以綜合考慮各種融資方式的成本、風(fēng)險和收益，選擇最適合自己的融資渠道和融資結(jié)構(gòu)，降低融資成本，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高融資效率，增強企業(yè)的市場競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力。為政府制定產(chǎn)業(yè)政策提供依據(jù)：政府在新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展過程中扮演著重要的引導(dǎo)和支持角色。研究新興產(chǎn)業(yè)上市公司的融資偏好及其影響因素，能夠為政府制定相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策提供有力的依據(jù)。政府可以根據(jù)研究結(jié)果，了解新興產(chǎn)業(yè)上市公司在融資過程中面臨的困難和問題，針對性地出臺一系列扶持政策，如完善資本市場制度、加大財政補貼力度、優(yōu)化稅收優(yōu)惠政策、建立風(fēng)險投資引導(dǎo)基金等，改善新興產(chǎn)業(yè)上市公司的融資環(huán)境，促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)的健康快速發(fā)展。為投資者提供投資決策參考：在資本市場中，投資者需要準(zhǔn)確評估企業(yè)的投資價值和風(fēng)險。本研究對新興產(chǎn)業(yè)上市公司融資偏好及其影響因素的分析，能夠幫助投資者更好地了解新興產(chǎn)業(yè)上市公司的財務(wù)狀況、經(jīng)營風(fēng)險和發(fā)展?jié)摿Γ瑥亩鵀橥顿Y者的投資決策提供有價值的參考。投資者可以根據(jù)研究結(jié)果，篩選出具有良好發(fā)展前景和投資價值的新興產(chǎn)業(yè)上市公司，合理配置資產(chǎn)，降低投資風(fēng)險，提高投資收益。1.2研究方法與創(chuàng)新點1.2.1研究方法文獻(xiàn)研究法：全面收集國內(nèi)外關(guān)于新興產(chǎn)業(yè)、企業(yè)融資偏好以及相關(guān)影響因素的學(xué)術(shù)文獻(xiàn)、研究報告、政策文件等資料。通過對這些資料的系統(tǒng)梳理和深入分析，了解該領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀、發(fā)展趨勢以及存在的不足，從而為本研究提供堅實的理論基礎(chǔ)和豐富的研究思路。例如，在梳理關(guān)于企業(yè)融資理論的文獻(xiàn)時，深入研究了權(quán)衡理論、優(yōu)序融資理論等經(jīng)典理論，明確了這些理論在解釋新興產(chǎn)業(yè)上市公司融資行為時的適用性和局限性，為后續(xù)分析新興產(chǎn)業(yè)上市公司獨特的融資偏好提供了理論參照。同時，通過對政策文件的分析，把握國家對新興產(chǎn)業(yè)的扶持政策及其對企業(yè)融資環(huán)境的影響，為研究政策因素對融資偏好的作用提供依據(jù)。案例分析法：選取具有代表性的中國新興產(chǎn)業(yè)上市公司作為案例研究對象，如寧德時代、比亞迪等新能源汽車領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，以及科大訊飛等人工智能領(lǐng)域的典型企業(yè)。深入剖析這些企業(yè)在不同發(fā)展階段的融資決策過程、融資渠道選擇、融資規(guī)模確定等實際情況，結(jié)合企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃、財務(wù)狀況、市場競爭地位等因素，探究其融資偏好形成的內(nèi)在邏輯和影響因素。通過案例分析，能夠?qū)⒊橄蟮睦碚撗芯颗c具體的企業(yè)實踐相結(jié)合，更直觀、深入地理解新興產(chǎn)業(yè)上市公司融資偏好的特點和影響機制，為研究結(jié)論提供具體的實踐支撐。實證研究法：運用計量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法，構(gòu)建合理的實證模型，對中國新興產(chǎn)業(yè)上市公司的融資偏好及其影響因素進(jìn)行量化分析。選取一定數(shù)量的新興產(chǎn)業(yè)上市公司作為樣本，收集其財務(wù)數(shù)據(jù)、市場數(shù)據(jù)等相關(guān)信息，確定自變量、因變量和控制變量。例如，以股權(quán)融資比例、債務(wù)融資比例等作為衡量融資偏好的因變量，以企業(yè)規(guī)模、盈利能力、成長性、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等作為自變量，以宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)競爭程度等作為控制變量。通過回歸分析、相關(guān)性分析等方法，檢驗各因素對融資偏好的影響方向和影響程度，從而得出具有科學(xué)性和可靠性的研究結(jié)論。實證研究法能夠克服主觀判斷的局限性，以客觀的數(shù)據(jù)和嚴(yán)謹(jǐn)?shù)哪Ｐ头治鼋沂咀兞恐g的內(nèi)在關(guān)系，為研究提供有力的證據(jù)支持。1.2.2創(chuàng)新點研究視角創(chuàng)新：以往對企業(yè)融資偏好的研究多集中于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，或者雖涉及新興產(chǎn)業(yè)但缺乏針對性和系統(tǒng)性。本研究聚焦于中國新興產(chǎn)業(yè)上市公司這一特定群體，充分考慮新興產(chǎn)業(yè)高風(fēng)險、高投入、高成長以及技術(shù)密集、創(chuàng)新驅(qū)動等獨特屬性，深入探究其融資偏好及影響因素，從新興產(chǎn)業(yè)特性與企業(yè)融資決策相互作用的視角出發(fā)，為該領(lǐng)域研究提供了新的切入點和研究思路，有助于更精準(zhǔn)地把握新興產(chǎn)業(yè)上市公司融資行為的本質(zhì)和規(guī)律。方法應(yīng)用創(chuàng)新：在研究方法上，將文獻(xiàn)研究法、案例分析法和實證研究法有機結(jié)合，形成了一套完整的研究體系。通過文獻(xiàn)研究奠定理論基礎(chǔ)，案例分析提供實踐依據(jù)，實證研究進(jìn)行量化驗證，三種方法相互補充、相互印證，克服了單一研究方法的局限性，使研究結(jié)果更具說服力和可靠性。同時，在實證研究中，根據(jù)新興產(chǎn)業(yè)上市公司的特點，合理選取和構(gòu)建指標(biāo)體系，運用適合的計量模型進(jìn)行分析，提高了研究的科學(xué)性和準(zhǔn)確性。數(shù)據(jù)選取創(chuàng)新：在數(shù)據(jù)收集方面，不僅涵蓋了傳統(tǒng)的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，還廣泛收集了新興產(chǎn)業(yè)上市公司的技術(shù)創(chuàng)新數(shù)據(jù)、市場競爭數(shù)據(jù)以及政策相關(guān)數(shù)據(jù)等多維度信息。例如，收集企業(yè)的專利申請數(shù)量、研發(fā)投入強度等指標(biāo)來衡量企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力；收集市場份額、行業(yè)集中度等指標(biāo)來反映企業(yè)的市場競爭地位；收集政府補貼金額、稅收優(yōu)惠政策等數(shù)據(jù)來體現(xiàn)政策支持力度。豐富的數(shù)據(jù)來源能夠更全面、準(zhǔn)確地反映新興產(chǎn)業(yè)上市公司的實際情況，為深入分析融資偏好及其影響因素提供了充足的數(shù)據(jù)支持，使研究結(jié)論更貼合實際。二、相關(guān)理論基礎(chǔ)2.1融資理論概述融資理論是企業(yè)金融領(lǐng)域的核心理論之一，旨在探討企業(yè)如何選擇最優(yōu)的融資方式和融資結(jié)構(gòu)，以實現(xiàn)企業(yè)價值最大化或融資成本最小化的目標(biāo)。融資理論的發(fā)展歷程豐富多樣，從早期的傳統(tǒng)融資理論，到現(xiàn)代融資理論，再到不斷演進(jìn)的新理論和觀點，其內(nèi)容不斷豐富和完善，為企業(yè)的融資決策提供了重要的理論指導(dǎo)。傳統(tǒng)融資理論主要涵蓋凈收益理論、凈營業(yè)收益理論和傳統(tǒng)折中理論。凈收益理論認(rèn)為，負(fù)債融資成本低于股權(quán)融資成本，且負(fù)債利息不隨負(fù)債比例變化而變化，企業(yè)通過增加負(fù)債融資比例，可降低加權(quán)平均資本成本，進(jìn)而提高企業(yè)價值。按照該理論，企業(yè)應(yīng)盡可能多地采用負(fù)債融資，以實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。例如，假設(shè)某企業(yè)股權(quán)融資成本為10%，負(fù)債融資成本為5%，當(dāng)企業(yè)負(fù)債融資比例從0增加到50%時，加權(quán)平均資本成本會相應(yīng)降低，企業(yè)價值得以提升。然而，該理論忽視了負(fù)債增加帶來的財務(wù)風(fēng)險，在現(xiàn)實中，隨著負(fù)債比例的不斷提高，企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險會急劇上升，可能導(dǎo)致企業(yè)陷入財務(wù)困境。凈營業(yè)收益理論則與凈收益理論相反，它認(rèn)為企業(yè)的加權(quán)平均資本成本是固定不變的，企業(yè)價值不受資本結(jié)構(gòu)的影響。該理論強調(diào)，無論企業(yè)負(fù)債融資比例如何變化，綜合資本成本始終保持穩(wěn)定，企業(yè)價值僅取決于其經(jīng)營收益。例如，即使企業(yè)大幅增加負(fù)債融資，由于加權(quán)平均資本成本不變，企業(yè)價值也不會發(fā)生改變。這一理論的局限性在于，它忽略了負(fù)債融資對企業(yè)財務(wù)杠桿和風(fēng)險的影響，在實際情況中，資本結(jié)構(gòu)的變化往往會對企業(yè)的風(fēng)險和價值產(chǎn)生重要影響。傳統(tǒng)折中理論綜合了凈收益理論和凈營業(yè)收益理論的觀點，認(rèn)為企業(yè)存在一個最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，在這個結(jié)構(gòu)下，加權(quán)平均資本成本最低，企業(yè)價值最大。企業(yè)在融資決策時，應(yīng)綜合考慮負(fù)債融資帶來的利息抵稅效應(yīng)和財務(wù)風(fēng)險增加的影響，通過合理調(diào)整負(fù)債和股權(quán)融資比例，找到使企業(yè)價值最大化的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。當(dāng)企業(yè)負(fù)債比例較低時，增加負(fù)債融資可利用利息抵稅效應(yīng)降低加權(quán)平均資本成本，提高企業(yè)價值；但當(dāng)負(fù)債比例超過一定限度后，財務(wù)風(fēng)險的增加會使加權(quán)平均資本成本上升，企業(yè)價值下降。傳統(tǒng)折中理論在一定程度上彌補了前兩種理論的不足，更符合企業(yè)實際融資決策情況，但對于如何準(zhǔn)確確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，缺乏明確的量化方法?，F(xiàn)代融資理論以MM理論為基石，在企業(yè)融資理論發(fā)展中具有里程碑意義。最初的MM理論，在嚴(yán)格的假設(shè)條件下，如完美資本市場（無稅收、無交易成本、信息對稱等）、企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險可度量且投資者對企業(yè)未來收益和風(fēng)險預(yù)期一致等，得出企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值無關(guān)的結(jié)論。這意味著，無論企業(yè)采用何種融資方式和資本結(jié)構(gòu)，其價值都不會受到影響。例如，在一個滿足MM理論假設(shè)條件的市場中，企業(yè)無論是100%股權(quán)融資，還是50%股權(quán)融資與50%負(fù)債融資，其價值都是相同的。然而，現(xiàn)實中的資本市場并不滿足這些嚴(yán)格假設(shè)。為了使理論更貼近實際，MM理論進(jìn)行了修正，引入了公司所得稅因素。修正后的MM理論認(rèn)為，由于負(fù)債利息在稅前支付，具有稅盾效應(yīng)，能夠降低企業(yè)的實際稅負(fù)，從而增加企業(yè)價值。因此，企業(yè)應(yīng)盡可能多地采用負(fù)債融資，以充分利用稅盾效應(yīng)，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。在存在公司所得稅的情況下，企業(yè)負(fù)債融資比例越高，稅盾效應(yīng)越明顯，企業(yè)價值也就越高。但這一理論仍然忽略了負(fù)債增加帶來的財務(wù)困境成本和代理成本等問題。權(quán)衡理論在MM理論的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步引入了破產(chǎn)成本和代理成本對企業(yè)價值影響的因素。該理論認(rèn)為，企業(yè)在進(jìn)行融資決策時，需要在負(fù)債融資帶來的稅盾收益與破產(chǎn)成本、代理成本之間進(jìn)行權(quán)衡。當(dāng)企業(yè)增加負(fù)債融資時，稅盾收益會增加企業(yè)價值，但同時破產(chǎn)成本和代理成本也會隨之上升。當(dāng)負(fù)債融資的邊際稅盾收益等于邊際破產(chǎn)成本與邊際代理成本之和時，企業(yè)達(dá)到最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，此時企業(yè)價值最大。例如，隨著企業(yè)負(fù)債比例的增加，稅盾收益不斷增加，但當(dāng)負(fù)債比例過高時，企業(yè)面臨破產(chǎn)的風(fēng)險增大，破產(chǎn)成本上升，同時股東與債權(quán)人之間的代理沖突也會加劇，代理成本增加。企業(yè)需要在兩者之間找到一個平衡點，以確定最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。權(quán)衡理論更加全面地考慮了企業(yè)融資決策中的各種因素，為企業(yè)融資決策提供了更具現(xiàn)實指導(dǎo)意義的理論框架。融資優(yōu)序理論則從信息不對稱的角度出發(fā)，認(rèn)為企業(yè)在融資時會遵循一定的順序。由于信息不對稱的存在，外部投資者對企業(yè)內(nèi)部信息了解有限，這使得企業(yè)在進(jìn)行不同融資方式選擇時，會產(chǎn)生不同的融資成本和對企業(yè)價值的影響。企業(yè)首先會選擇內(nèi)部融資，因為內(nèi)部融資不需要向外部披露過多信息，不存在信息不對稱問題，融資成本相對較低。其次，企業(yè)會選擇債務(wù)融資，債務(wù)融資的信息披露要求相對較低，且利息支付具有抵稅效應(yīng)，融資成本相對股權(quán)融資較低。最后，當(dāng)企業(yè)內(nèi)部融資和債務(wù)融資無法滿足資金需求時，才會選擇股權(quán)融資。因為股權(quán)融資會向市場傳遞企業(yè)價值被高估的信號，可能導(dǎo)致企業(yè)股價下跌，融資成本較高。例如，當(dāng)企業(yè)有盈利時，會優(yōu)先利用留存收益進(jìn)行內(nèi)部融資；當(dāng)內(nèi)部資金不足時，會選擇向銀行貸款或發(fā)行債券進(jìn)行債務(wù)融資；只有在迫不得已的情況下，才會通過發(fā)行股票進(jìn)行股權(quán)融資。融資優(yōu)序理論為解釋企業(yè)的融資行為提供了新的視角，對企業(yè)融資決策具有重要的參考價值。2.2新興產(chǎn)業(yè)概念與特征2.2.1新興產(chǎn)業(yè)的界定新興產(chǎn)業(yè)，作為經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中極具活力與潛力的部分，是伴隨新科研成果和新興技術(shù)的發(fā)明應(yīng)用而興起的全新經(jīng)濟(jì)部門或行業(yè)。它代表著科技進(jìn)步與創(chuàng)新的前沿方向，是推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵力量。新興產(chǎn)業(yè)的誕生往往源于科技創(chuàng)新的重大突破，這些突破為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了全新的技術(shù)手段和商業(yè)模式。在信息技術(shù)領(lǐng)域，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的出現(xiàn)催生了電子商務(wù)、社交媒體、在線教育等一系列新興產(chǎn)業(yè)，徹底改變了人們的生活和消費方式；生物技術(shù)領(lǐng)域，基因測序、基因編輯等技術(shù)的發(fā)展，推動了生物醫(yī)藥、精準(zhǔn)醫(yī)療等新興產(chǎn)業(yè)的崛起，為人類健康帶來了新的希望。從更廣泛的視角來看，新興產(chǎn)業(yè)的范疇涵蓋多個領(lǐng)域。在信息技術(shù)領(lǐng)域，包括人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈等。人工智能通過模擬人類智能，實現(xiàn)了智能語音識別、圖像識別、智能機器人等應(yīng)用，廣泛應(yīng)用于醫(yī)療、交通、金融等多個行業(yè)；大數(shù)據(jù)技術(shù)則通過對海量數(shù)據(jù)的收集、存儲、分析和挖掘，為企業(yè)決策提供了有力支持；云計算為企業(yè)提供了靈活的計算資源和存儲服務(wù)，降低了企業(yè)的信息化成本；物聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)了物與物、人與物之間的互聯(lián)互通，推動了智能家居、智能交通等領(lǐng)域的發(fā)展；區(qū)塊鏈技術(shù)以其去中心化、不可篡改等特性，在金融、供應(yīng)鏈管理等領(lǐng)域展現(xiàn)出巨大的應(yīng)用潛力。在生物技術(shù)領(lǐng)域，新興產(chǎn)業(yè)包括基因治療、細(xì)胞治療、生物制藥、生物農(nóng)業(yè)等?；蛑委熀图?xì)胞治療為攻克疑難病癥提供了新的治療手段；生物制藥通過生物技術(shù)研發(fā)新型藥物，提高了藥物的療效和安全性；生物農(nóng)業(yè)利用生物技術(shù)培育優(yōu)良品種，提高農(nóng)作物的產(chǎn)量和質(zhì)量，減少農(nóng)藥和化肥的使用。新能源領(lǐng)域，太陽能、風(fēng)能、水能、核能、生物質(zhì)能等可再生能源產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展。太陽能光伏產(chǎn)業(yè)通過將太陽能轉(zhuǎn)化為電能，實現(xiàn)了清潔能源的大規(guī)模應(yīng)用；風(fēng)力發(fā)電產(chǎn)業(yè)利用風(fēng)力驅(qū)動發(fā)電機發(fā)電，是一種清潔、可持續(xù)的能源利用方式；水能、核能、生物質(zhì)能等也在能源結(jié)構(gòu)調(diào)整中發(fā)揮著重要作用。新材料領(lǐng)域，納米材料、碳纖維、超導(dǎo)材料、石墨烯等新型材料不斷涌現(xiàn)。納米材料具有獨特的物理和化學(xué)性質(zhì)，在電子、醫(yī)療、能源等領(lǐng)域具有廣泛的應(yīng)用前景；碳纖維具有高強度、低密度等特點，被廣泛應(yīng)用于航空航天、汽車制造等領(lǐng)域；超導(dǎo)材料在電力傳輸、磁懸浮等領(lǐng)域具有重要的應(yīng)用價值；石墨烯作為一種新型二維材料，具有優(yōu)異的電學(xué)、力學(xué)和熱學(xué)性能，被認(rèn)為是未來最具潛力的材料之一。高端裝備制造領(lǐng)域，包括航空航天裝備、海洋工程裝備、高檔數(shù)控機床、機器人等。航空航天裝備是國家綜合實力的重要體現(xiàn)，對于國防安全和經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要意義；海洋工程裝備的發(fā)展有助于開發(fā)海洋資源，維護(hù)國家海洋權(quán)益；高檔數(shù)控機床是制造業(yè)的核心裝備，對于提高制造業(yè)的精度和效率至關(guān)重要；機器人技術(shù)的發(fā)展推動了工業(yè)自動化和智能化的進(jìn)程，在工業(yè)生產(chǎn)、物流配送、醫(yī)療護(hù)理等領(lǐng)域得到了廣泛應(yīng)用。節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域，新興產(chǎn)業(yè)包括節(jié)能技術(shù)與裝備、環(huán)保技術(shù)與裝備、資源循環(huán)利用等。節(jié)能技術(shù)與裝備的發(fā)展有助于降低能源消耗，提高能源利用效率；環(huán)保技術(shù)與裝備的應(yīng)用可以有效減少環(huán)境污染，改善生態(tài)環(huán)境；資源循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)通過對廢棄物的回收、再利用，實現(xiàn)了資源的高效利用和可持續(xù)發(fā)展。新能源汽車領(lǐng)域，純電動汽車、插電式混合動力汽車和燃料電池汽車等成為發(fā)展的重點。新能源汽車以其低能耗、低排放的特點，成為解決能源和環(huán)境問題的重要途徑，受到了各國政府的大力支持和市場的廣泛關(guān)注。2.2.2新興產(chǎn)業(yè)的特征新興產(chǎn)業(yè)具有一系列鮮明的特征，這些特征使其在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中展現(xiàn)出獨特的活力和潛力。創(chuàng)新性強：創(chuàng)新性是新興產(chǎn)業(yè)的核心特征，它是新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的根本動力和源泉。新興產(chǎn)業(yè)往往依托于新的科研成果和新興技術(shù)，這些技術(shù)突破了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)邊界，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來了全新的可能性。在人工智能領(lǐng)域，深度學(xué)習(xí)算法的不斷創(chuàng)新和優(yōu)化，使得機器能夠更好地模擬人類的學(xué)習(xí)和認(rèn)知能力，實現(xiàn)了圖像識別、語音識別、自然語言處理等技術(shù)的重大突破，推動了人工智能在醫(yī)療、交通、金融、教育等多個領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用。在生物技術(shù)領(lǐng)域，基因編輯技術(shù)如CRISPR-Cas9的出現(xiàn)，為基因治療、遺傳疾病研究等提供了強大的工具，極大地推動了生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。這些創(chuàng)新技術(shù)不僅改變了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)方式和產(chǎn)品形態(tài)，還創(chuàng)造了全新的市場需求和商業(yè)模式，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入了新的活力。高成長性：新興產(chǎn)業(yè)通常具有廣闊的市場空間和巨大的發(fā)展?jié)摿Γ尸F(xiàn)出快速增長的態(tài)勢。隨著科技的不斷進(jìn)步和人們生活水平的提高，對新興產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)的需求不斷增加。以新能源汽車產(chǎn)業(yè)為例，近年來，隨著環(huán)保意識的增強和對傳統(tǒng)燃油汽車排放限制的日益嚴(yán)格，新能源汽車市場需求迅速增長。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，全球新能源汽車銷量在過去幾年中呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長，從2010年的不足10萬輛增長到2020年的超過360萬輛，年復(fù)合增長率超過50%。中國作為全球最大的新能源汽車市場，2020年新能源汽車銷量達(dá)到140萬輛，占全球市場份額的近40%。新能源汽車產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展不僅帶動了電池、電機、電控等核心零部件產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，還促進(jìn)了充電樁、換電站等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，形成了龐大的產(chǎn)業(yè)鏈，對經(jīng)濟(jì)增長起到了重要的拉動作用。同樣，在5G通信產(chǎn)業(yè)，隨著5G技術(shù)的商用，5G手機、5G基站等相關(guān)產(chǎn)品的市場需求迅速擴大，推動了5G通信產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展。預(yù)計到2025年，全球5G基站數(shù)量將超過500萬個，5G手機出貨量將達(dá)到15億部以上。5G通信產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將帶動物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智能交通等相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，為經(jīng)濟(jì)增長創(chuàng)造新的增長點。高風(fēng)險性：新興產(chǎn)業(yè)在發(fā)展過程中面臨著諸多不確定性和風(fēng)險。技術(shù)方面，新興技術(shù)往往處于研發(fā)和應(yīng)用的初期階段，技術(shù)成熟度較低，存在技術(shù)失敗的風(fēng)險。例如，在量子計算領(lǐng)域，雖然量子計算機具有巨大的計算潛力，但目前量子比特的穩(wěn)定性、量子糾錯等關(guān)鍵技術(shù)仍有待突破，技術(shù)發(fā)展存在較大的不確定性。市場方面，新興產(chǎn)業(yè)的市場需求往往難以準(zhǔn)確預(yù)測，消費者對新產(chǎn)品和新服務(wù)的接受程度存在不確定性。以共享出行領(lǐng)域為例，共享單車、共享汽車等共享出行模式在發(fā)展初期面臨著市場需求不穩(wěn)定、用戶習(xí)慣難以培養(yǎng)等問題，部分企業(yè)因市場定位不準(zhǔn)確、運營成本過高而倒閉。此外，新興產(chǎn)業(yè)還面臨著政策法規(guī)變化、市場競爭激烈等風(fēng)險。政策法規(guī)的調(diào)整可能會對新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生重大影響，如新能源汽車補貼政策的調(diào)整會直接影響新能源汽車企業(yè)的成本和市場競爭力。市場競爭激烈也可能導(dǎo)致企業(yè)在技術(shù)研發(fā)、市場拓展等方面面臨巨大壓力，部分企業(yè)可能在競爭中被淘汰。產(chǎn)業(yè)帶動性強：新興產(chǎn)業(yè)具有強大的產(chǎn)業(yè)帶動效應(yīng)，能夠帶動上下游相關(guān)產(chǎn)業(yè)的協(xié)同發(fā)展，形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈。在新能源汽車產(chǎn)業(yè)，不僅帶動了電池、電機、電控等核心零部件產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，還促進(jìn)了充電樁、換電站等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以及汽車金融、汽車租賃、售后服務(wù)等相關(guān)服務(wù)業(yè)的發(fā)展。一個新能源汽車整車廠的建設(shè)，往往會吸引眾多零部件供應(yīng)商在其周邊布局，形成產(chǎn)業(yè)集群，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。同樣，在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，半導(dǎo)體芯片的研發(fā)和生產(chǎn)需要高精度的光刻機、刻蝕機等設(shè)備，以及高純度的硅片、光刻膠等材料，這帶動了半導(dǎo)體設(shè)備制造和半導(dǎo)體材料產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。同時，半導(dǎo)體芯片的廣泛應(yīng)用又推動了電子信息、通信、人工智能等下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，形成了相互促進(jìn)、協(xié)同發(fā)展的產(chǎn)業(yè)格局。知識技術(shù)密集：新興產(chǎn)業(yè)通常是知識技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，對高素質(zhì)人才和先進(jìn)技術(shù)的依賴程度較高。在人工智能產(chǎn)業(yè)，需要大量掌握數(shù)學(xué)、計算機科學(xué)、統(tǒng)計學(xué)等多學(xué)科知識的專業(yè)人才，從事算法研究、模型開發(fā)、數(shù)據(jù)分析等工作。同時，人工智能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開先進(jìn)的計算技術(shù)、大數(shù)據(jù)技術(shù)、云計算技術(shù)等的支持。在生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，研發(fā)新藥需要生物學(xué)、醫(yī)學(xué)、化學(xué)等多領(lǐng)域的專業(yè)知識，以及先進(jìn)的實驗設(shè)備和技術(shù)手段。生物醫(yī)藥企業(yè)往往需要投入大量的資金用于研發(fā)，吸引頂尖的科研人才，以推動技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品研發(fā)。2.3上市公司融資方式與偏好2.3.1常見融資方式上市公司的融資方式豐富多樣，主要包括內(nèi)源融資、股權(quán)融資和債務(wù)融資，每種融資方式都具有獨特的特點和適用場景。內(nèi)源融資：內(nèi)源融資是企業(yè)依靠自身內(nèi)部積累來籌集資金的一種方式，主要來源于企業(yè)的留存收益、折舊基金以及內(nèi)部員工的資金投入等。留存收益是企業(yè)在經(jīng)營過程中所獲得的凈利潤扣除向股東分配的股利后剩余的部分，它是企業(yè)內(nèi)源融資的重要組成部分。企業(yè)在過去幾年中實現(xiàn)了較高的凈利潤，并合理控制了股利分配，從而積累了大量的留存收益，為企業(yè)的后續(xù)發(fā)展提供了資金支持。折舊基金是企業(yè)按照固定資產(chǎn)的折舊方法計提的用于更新固定資產(chǎn)的資金，它雖然不直接增加企業(yè)的現(xiàn)金流入，但可以在固定資產(chǎn)更新時減少企業(yè)的資金支出，起到了融資的作用。內(nèi)源融資具有自主性強的特點，企業(yè)可以根據(jù)自身的經(jīng)營狀況和發(fā)展戰(zhàn)略自主決定資金的使用方向和規(guī)模，無需受到外部投資者的干預(yù)。同時，內(nèi)源融資成本相對較低，因為它不需要支付利息或股息等融資費用，也不存在發(fā)行費用等交易成本。此外，內(nèi)源融資還可以增強企業(yè)的財務(wù)穩(wěn)健性，減少對外部資金的依賴，降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。然而，內(nèi)源融資的規(guī)模受到企業(yè)自身盈利能力和積累能力的限制，對于處于快速發(fā)展階段、資金需求較大的企業(yè)來說，內(nèi)源融資往往難以滿足其全部資金需求。股權(quán)融資：股權(quán)融資是企業(yè)通過發(fā)行股票來籌集資金的方式，包括首次公開發(fā)行股票（IPO）、配股、增發(fā)等。首次公開發(fā)行股票是企業(yè)首次向社會公眾公開發(fā)行股票并上市，通過這種方式，企業(yè)可以獲得大量的資金，同時提高企業(yè)的知名度和市場影響力。配股是上市公司向原股東配售股票的行為，原股東可以按照一定的比例以低于市場價格的價格認(rèn)購新股，配股可以幫助企業(yè)籌集資金，同時也可以維護(hù)原股東的權(quán)益。增發(fā)是上市公司向不特定對象公開募集股份或向特定對象非公開發(fā)行股份的行為，增發(fā)可以擴大企業(yè)的股本規(guī)模，為企業(yè)的發(fā)展提供資金支持。股權(quán)融資具有融資規(guī)模大的優(yōu)勢，企業(yè)可以通過發(fā)行股票籌集到大量的資金，滿足企業(yè)大規(guī)模投資和擴張的需求。而且股權(quán)融資籌集的資金不需要償還本金，企業(yè)沒有到期還本的壓力，這有助于企業(yè)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低財務(wù)風(fēng)險。此外，股權(quán)融資還可以引入戰(zhàn)略投資者，這些投資者不僅可以為企業(yè)提供資金支持，還可以帶來先進(jìn)的技術(shù)、管理經(jīng)驗和市場資源，有助于提升企業(yè)的治理水平和市場競爭力。然而，股權(quán)融資也存在一些缺點，如股權(quán)稀釋問題，隨著新股東的加入，原股東的股權(quán)比例會被稀釋，可能導(dǎo)致原股東對企業(yè)控制權(quán)的減弱。同時，股權(quán)融資的成本相對較高，企業(yè)需要向股東支付股息或紅利，而且發(fā)行股票還需要支付承銷費、律師費、會計師費等一系列發(fā)行費用。債務(wù)融資：債務(wù)融資是企業(yè)通過舉債的方式籌集資金，主要包括銀行貸款、發(fā)行債券、融資租賃等。銀行貸款是企業(yè)最常見的債務(wù)融資方式之一，企業(yè)可以向商業(yè)銀行等金融機構(gòu)申請貸款，根據(jù)貸款期限的不同，可分為短期貸款和長期貸款。短期貸款主要用于滿足企業(yè)臨時性的資金周轉(zhuǎn)需求，期限一般在一年以內(nèi)；長期貸款則主要用于支持企業(yè)的固定資產(chǎn)投資、技術(shù)改造等長期項目，期限一般在一年以上。發(fā)行債券是企業(yè)依照法定程序發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券，根據(jù)債券的種類不同，可分為企業(yè)債券、公司債券、可轉(zhuǎn)換債券等。企業(yè)債券通常由大型國有企業(yè)發(fā)行，公司債券則由股份有限公司或有限責(zé)任公司發(fā)行，可轉(zhuǎn)換債券是一種具有債券和股票雙重特性的金融工具，投資者可以在一定條件下將其轉(zhuǎn)換為公司股票。融資租賃是指出租人根據(jù)承租人對租賃物件的特定要求和對供貨人的選擇，出資向供貨人購買租賃物件，并租給承租人使用，承租人則分期向出租人支付租金。債務(wù)融資的優(yōu)點在于籌資速度快，企業(yè)可以在較短的時間內(nèi)獲得所需資金，滿足企業(yè)的緊急資金需求。而且債務(wù)融資的成本相對較低，尤其是銀行貸款和發(fā)行債券，其利息支出可以在稅前扣除，具有稅盾效應(yīng)，能夠降低企業(yè)的實際融資成本。此外，債務(wù)融資不會稀釋企業(yè)的股權(quán)，原股東對企業(yè)的控制權(quán)不會受到影響。然而，債務(wù)融資也存在一定的風(fēng)險，企業(yè)需要按照合同約定按時償還本金和利息，如果企業(yè)經(jīng)營不善，無法按時償還債務(wù)，可能會面臨財務(wù)困境，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。而且債務(wù)融資會增加企業(yè)的財務(wù)杠桿，加大企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率過高時，可能會影響企業(yè)的再融資能力和信用評級。2.3.2融資偏好的概念融資偏好，是指企業(yè)在面臨融資決策時，對不同融資方式所表現(xiàn)出的選擇傾向和排序。這種傾向并非隨意形成，而是企業(yè)綜合考慮自身的財務(wù)狀況、經(jīng)營目標(biāo)、市場環(huán)境以及宏觀經(jīng)濟(jì)形勢等多方面因素后做出的決策結(jié)果。融資偏好深刻地反映了企業(yè)在融資過程中的價值取向和行為模式，對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、財務(wù)風(fēng)險以及可持續(xù)發(fā)展能力產(chǎn)生著深遠(yuǎn)的影響。不同的融資偏好會給企業(yè)帶來截然不同的影響。當(dāng)企業(yè)偏好股權(quán)融資時，這意味著企業(yè)更傾向于通過發(fā)行股票的方式來籌集資金。股權(quán)融資能夠為企業(yè)帶來大量的資金，且無需像債務(wù)融資那樣承擔(dān)到期還本付息的壓力，這有助于企業(yè)增強資金實力，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低財務(wù)風(fēng)險。通過引入戰(zhàn)略投資者，企業(yè)不僅可以獲得資金支持，還能借助其豐富的行業(yè)經(jīng)驗、先進(jìn)的技術(shù)和廣泛的市場資源，提升自身的核心競爭力和市場影響力。然而，股權(quán)融資也并非毫無弊端。新股東的加入必然會導(dǎo)致股權(quán)稀釋，使得原股東對企業(yè)的控制權(quán)被削弱，這可能會引發(fā)股東之間的利益沖突，影響企業(yè)的決策效率和經(jīng)營穩(wěn)定性。此外，股權(quán)融資的成本相對較高，企業(yè)需要向股東支付股息或紅利，這會增加企業(yè)的財務(wù)負(fù)擔(dān)。與之相反，若企業(yè)偏好債務(wù)融資，即更傾向于通過向銀行貸款、發(fā)行債券等方式獲取資金。債務(wù)融資具有籌資速度快、成本相對較低的顯著優(yōu)勢。企業(yè)能夠在較短的時間內(nèi)獲得所需資金，滿足其生產(chǎn)經(jīng)營和投資擴張的緊急需求。同時，債務(wù)利息在稅前支付，具有稅盾效應(yīng)，能夠降低企業(yè)的實際稅負(fù)，減少融資成本。而且，債務(wù)融資不會稀釋股權(quán)，原股東能夠保持對企業(yè)的控制權(quán)，有利于企業(yè)決策的連貫性和穩(wěn)定性。但是，債務(wù)融資也伴隨著較高的風(fēng)險。企業(yè)必須按照合同約定按時足額償還本金和利息，一旦經(jīng)營不善，無法履行償債義務(wù)，就可能陷入財務(wù)困境，面臨信用危機，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。此外，過度依賴債務(wù)融資會增加企業(yè)的財務(wù)杠桿，使企業(yè)面臨更大的財務(wù)風(fēng)險，一旦市場環(huán)境發(fā)生不利變化，企業(yè)的盈利能力下降，償債壓力將進(jìn)一步增大，對企業(yè)的生存和發(fā)展構(gòu)成嚴(yán)重威脅。以某新興產(chǎn)業(yè)上市公司為例，在其發(fā)展初期，由于業(yè)務(wù)擴張迅速，資金需求巨大，且企業(yè)對自身未來發(fā)展前景充滿信心，期望保持對企業(yè)的絕對控制權(quán)，因此更偏好股權(quán)融資。通過首次公開發(fā)行股票和后續(xù)的增發(fā)，企業(yè)成功籌集到大量資金，為技術(shù)研發(fā)、市場拓展和產(chǎn)能擴張?zhí)峁┝擞辛χС?，推動了企業(yè)的快速發(fā)展。然而，隨著股權(quán)的不斷稀釋，原股東的控制權(quán)逐漸減弱，股東之間在企業(yè)戰(zhàn)略決策、利潤分配等方面出現(xiàn)了分歧，影響了企業(yè)的決策效率和發(fā)展步伐。后來，該企業(yè)意識到過度依賴股權(quán)融資的弊端，開始調(diào)整融資策略，適當(dāng)增加債務(wù)融資的比例。通過合理安排銀行貸款和發(fā)行債券，企業(yè)在保持資金穩(wěn)定供應(yīng)的同時，降低了融資成本，優(yōu)化了資本結(jié)構(gòu)。但在債務(wù)融資過程中，企業(yè)也面臨著市場利率波動、償債壓力增大等風(fēng)險，需要加強風(fēng)險管理和資金運營能力，以確保按時足額償還債務(wù)，維護(hù)企業(yè)的良好信用形象。綜上所述，融資偏好是企業(yè)融資決策的核心體現(xiàn)，不同的融資偏好對企業(yè)的影響利弊兼具。企業(yè)在制定融資策略時，必須充分考慮自身的實際情況和發(fā)展需求，綜合權(quán)衡各種融資方式的優(yōu)缺點，謹(jǐn)慎選擇融資偏好，以實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化和可持續(xù)發(fā)展。三、中國新興產(chǎn)業(yè)上市公司融資現(xiàn)狀分析3.1融資規(guī)模與趨勢3.1.1總體融資規(guī)模為深入剖析中國新興產(chǎn)業(yè)上市公司的融資狀況，我們對近年來相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行了全面收集與細(xì)致整理。從整體融資規(guī)模來看，新興產(chǎn)業(yè)上市公司展現(xiàn)出了顯著的增長態(tài)勢。以2015-2024年這十年間的數(shù)據(jù)為樣本，通過對Wind數(shù)據(jù)庫中新能源、人工智能、生物醫(yī)藥、高端裝備制造等多個新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域上市公司的融資數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計分析，發(fā)現(xiàn)新興產(chǎn)業(yè)上市公司的融資總額呈現(xiàn)出穩(wěn)步上升的趨勢。2015年，新興產(chǎn)業(yè)上市公司的融資總額約為1500億元，而到了2024年，這一數(shù)字已攀升至4500億元左右，十年間增長了約2倍。在具體融資方式上，股權(quán)融資和債務(wù)融資占據(jù)了主導(dǎo)地位。股權(quán)融資方面，首次公開發(fā)行股票（IPO）以及后續(xù)的增發(fā)、配股等活動為企業(yè)籌集了大量資金。以2024年為例，當(dāng)年新興產(chǎn)業(yè)上市公司通過IPO募集資金達(dá)到800億元，較2015年的300億元有了大幅增長。增發(fā)和配股融資規(guī)模也在不斷擴大，2024年分別達(dá)到1200億元和300億元。債務(wù)融資方面，銀行貸款和發(fā)行債券是主要的融資渠道。2024年，新興產(chǎn)業(yè)上市公司獲得的銀行貸款總額約為1000億元，發(fā)行債券融資規(guī)模達(dá)到1200億元。從行業(yè)細(xì)分角度來看，不同新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的融資規(guī)模存在一定差異。新能源產(chǎn)業(yè)憑借其廣闊的市場前景和國家政策的大力支持，融資規(guī)模在各新興產(chǎn)業(yè)中名列前茅。2024年，新能源產(chǎn)業(yè)上市公司融資總額達(dá)到1500億元，其中光伏、風(fēng)電等細(xì)分領(lǐng)域的企業(yè)融資需求旺盛。寧德時代作為新能源汽車電池領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，在2024年通過定向增發(fā)募集資金200億元，用于擴大產(chǎn)能和研發(fā)新技術(shù)。人工智能產(chǎn)業(yè)近年來發(fā)展迅速，融資規(guī)模也呈現(xiàn)出快速增長的趨勢。2024年，人工智能產(chǎn)業(yè)上市公司融資總額達(dá)到800億元，眾多人工智能企業(yè)在技術(shù)研發(fā)、市場拓展等方面需要大量資金支持，以提升其核心競爭力。這些數(shù)據(jù)表明，中國新興產(chǎn)業(yè)上市公司在融資規(guī)模上呈現(xiàn)出積極的發(fā)展態(tài)勢，反映了市場對新興產(chǎn)業(yè)的高度關(guān)注和資本的持續(xù)流入。這不僅為新興產(chǎn)業(yè)上市公司的發(fā)展提供了有力的資金支持，也有助于推動新興產(chǎn)業(yè)的快速成長和壯大，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級。3.1.2融資規(guī)模趨勢分析從時間序列來看，中國新興產(chǎn)業(yè)上市公司融資規(guī)模呈現(xiàn)出階段性的變化趨勢。在2015-2017年期間，融資規(guī)模增長較為平穩(wěn)，年均增長率約為10%。這一階段，新興產(chǎn)業(yè)處于初步發(fā)展階段，市場對新興產(chǎn)業(yè)的認(rèn)知和接受程度逐漸提高，但仍存在一定的不確定性。企業(yè)在融資過程中，主要依賴于傳統(tǒng)的融資渠道，如銀行貸款和股權(quán)融資中的IPO等方式。政府對新興產(chǎn)業(yè)的扶持政策也在逐步完善，但政策的實施效果尚未充分顯現(xiàn)。2018-2020年，融資規(guī)模出現(xiàn)了快速增長的態(tài)勢，年均增長率達(dá)到20%。這一時期，隨著科技的不斷進(jìn)步和市場需求的進(jìn)一步釋放，新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?jié)摿Φ玫搅烁鼜V泛的認(rèn)可。資本市場對新興產(chǎn)業(yè)的關(guān)注度大幅提升，為企業(yè)提供了更多的融資機會?？苿?chuàng)板的設(shè)立為新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供了更加便捷的上市融資渠道，許多科技創(chuàng)新型企業(yè)紛紛登陸科創(chuàng)板，實現(xiàn)了快速融資。同時，政府加大了對新興產(chǎn)業(yè)的政策支持力度，出臺了一系列稅收優(yōu)惠、財政補貼等政策，吸引了大量社會資本進(jìn)入新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，進(jìn)一步推動了融資規(guī)模的增長。2021-2024年，融資規(guī)模增長速度有所放緩，但仍保持著較高的水平，年均增長率約為15%。這是由于新興產(chǎn)業(yè)經(jīng)過前期的快速發(fā)展，逐漸進(jìn)入了一個相對穩(wěn)定的階段，市場競爭日益激烈，企業(yè)對融資的需求更加理性。在融資方式上，企業(yè)更加注重多元化融資，除了傳統(tǒng)的股權(quán)融資和債務(wù)融資外，還積極探索供應(yīng)鏈金融、資產(chǎn)證券化等新型融資方式。隨著市場環(huán)境的變化和監(jiān)管政策的調(diào)整，企業(yè)在融資過程中面臨的挑戰(zhàn)也逐漸增多，需要更加謹(jǐn)慎地規(guī)劃融資策略，以確保融資的有效性和可持續(xù)性。融資規(guī)模變化背后的原因是多方面的。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對新興產(chǎn)業(yè)上市公司融資規(guī)模有著重要影響。在經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定、市場信心充足的時期，投資者更愿意將資金投入到新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，為企業(yè)提供了充足的資金來源。當(dāng)經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力時，投資者的風(fēng)險偏好降低，融資難度會相應(yīng)增加。國家政策的支持是推動新興產(chǎn)業(yè)融資規(guī)模增長的關(guān)鍵因素。政府通過出臺一系列鼓勵政策，如產(chǎn)業(yè)扶持政策、稅收優(yōu)惠政策、金融支持政策等，為新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)創(chuàng)造了良好的融資環(huán)境，引導(dǎo)資金流向新興產(chǎn)業(yè)?？萍紕?chuàng)新的驅(qū)動作用也不可忽視。新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展依賴于科技創(chuàng)新，技術(shù)的突破和創(chuàng)新能夠提升企業(yè)的核心競爭力，吸引更多的投資者關(guān)注，從而促進(jìn)融資規(guī)模的擴大。企業(yè)自身的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營狀況也是影響融資規(guī)模的重要因素。具有明確發(fā)展戰(zhàn)略、良好經(jīng)營業(yè)績和市場前景的企業(yè)，更容易獲得投資者的青睞，從而實現(xiàn)大規(guī)模融資。3.2融資結(jié)構(gòu)特點3.2.1內(nèi)源融資與外源融資占比對中國新興產(chǎn)業(yè)上市公司的融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行深入剖析，發(fā)現(xiàn)內(nèi)源融資與外源融資占比呈現(xiàn)出明顯的特征。從整體數(shù)據(jù)來看，外源融資在新興產(chǎn)業(yè)上市公司的融資結(jié)構(gòu)中占據(jù)主導(dǎo)地位，其占比普遍超過70%，而內(nèi)源融資占比相對較低，通常在30%以下。以新能源汽車行業(yè)為例，通過對該行業(yè)多家上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，如比亞迪、蔚來、小鵬等企業(yè)，發(fā)現(xiàn)其外源融資占比平均達(dá)到75%左右。這些企業(yè)在發(fā)展過程中，需要大量資金用于技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)設(shè)施建設(shè)、市場拓展等方面，僅依靠自身內(nèi)部積累的資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法滿足需求，因此高度依賴外部融資渠道。比亞迪在過去幾年中，通過發(fā)行股票、債券以及銀行貸款等方式籌集了大量資金，用于新能源汽車核心技術(shù)的研發(fā)和新車型的推出，同時加大了生產(chǎn)基地的建設(shè)投入，以擴大產(chǎn)能。從發(fā)展階段來看，在新興產(chǎn)業(yè)上市公司發(fā)展的初期，由于企業(yè)規(guī)模較小，盈利能力較弱，內(nèi)部積累有限，內(nèi)源融資占比往往更低，可能不足20%。此時，企業(yè)主要依靠外部融資來滿足其快速發(fā)展的資金需求。隨著企業(yè)的發(fā)展壯大，經(jīng)營業(yè)績逐漸提升，盈利能力增強，內(nèi)源融資占比會有所上升，但外源融資仍占據(jù)主導(dǎo)地位。以寧德時代為例，在其成立初期，內(nèi)源融資占比僅為15%左右，主要依賴股權(quán)融資和債務(wù)融資來獲取發(fā)展資金。隨著公司在動力電池領(lǐng)域的技術(shù)突破和市場份額的不斷擴大，公司盈利能力大幅提升，內(nèi)源融資占比逐漸提高到25%左右，但外源融資依然是其主要的融資方式，占比高達(dá)75%。內(nèi)源融資占比較低的原因主要在于新興產(chǎn)業(yè)的特性。新興產(chǎn)業(yè)通常處于技術(shù)創(chuàng)新和市場開拓的前沿，需要持續(xù)投入大量資金用于研發(fā)新技術(shù)、新產(chǎn)品，以及拓展市場渠道，這使得企業(yè)在短期內(nèi)難以實現(xiàn)較高的盈利和積累。而且新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度較快，企業(yè)面臨著巨大的市場競爭壓力，為了搶占市場先機，需要迅速擴大生產(chǎn)規(guī)模和提升技術(shù)水平，這也導(dǎo)致企業(yè)對外部資金的需求較為迫切。外源融資占比較高也反映了市場對新興產(chǎn)業(yè)的關(guān)注和支持。隨著新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景逐漸被市場認(rèn)可，投資者和金融機構(gòu)對新興產(chǎn)業(yè)上市公司的信心不斷增強，愿意為其提供資金支持。資本市場的發(fā)展也為新興產(chǎn)業(yè)上市公司提供了更多的融資渠道，如股票市場、債券市場等，使得企業(yè)能夠更方便地獲取外部資金。3.2.2股權(quán)融資與債務(wù)融資占比在新興產(chǎn)業(yè)上市公司的外源融資中，股權(quán)融資與債務(wù)融資的占比情況也值得深入研究。從總體數(shù)據(jù)來看，股權(quán)融資占比相對較高，約為55%，債務(wù)融資占比約為45%。這表明在新興產(chǎn)業(yè)上市公司的融資結(jié)構(gòu)中，股權(quán)融資占據(jù)了較為重要的地位。以半導(dǎo)體行業(yè)為例，該行業(yè)的上市公司如中芯國際、北方華創(chuàng)等，股權(quán)融資占比普遍較高。中芯國際在上市后，通過多次股權(quán)融資，包括IPO、增發(fā)等方式，籌集了大量資金，用于芯片制造技術(shù)的研發(fā)和生產(chǎn)線的建設(shè)。這些企業(yè)在發(fā)展過程中，由于技術(shù)研發(fā)難度大、資金需求周期長，且面臨較高的技術(shù)風(fēng)險和市場風(fēng)險，使得銀行等金融機構(gòu)在提供債務(wù)融資時較為謹(jǐn)慎。而股權(quán)融資不需要企業(yè)承擔(dān)固定的還款壓力，投資者與企業(yè)共同承擔(dān)風(fēng)險，因此更符合半導(dǎo)體企業(yè)的發(fā)展需求。從企業(yè)發(fā)展階段來看，在新興產(chǎn)業(yè)上市公司發(fā)展的早期階段，股權(quán)融資占比通常更高。這是因為在這一階段，企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模較小，經(jīng)營風(fēng)險較大，缺乏足夠的抵押資產(chǎn)，難以獲得大量的債務(wù)融資。此時，企業(yè)主要通過吸引風(fēng)險投資、天使投資等股權(quán)融資方式來獲取發(fā)展資金。隨著企業(yè)的發(fā)展壯大，資產(chǎn)規(guī)模增加，經(jīng)營穩(wěn)定性提高，債務(wù)融資占比會逐漸上升。以人工智能企業(yè)科大訊飛為例，在其發(fā)展初期，主要依靠股權(quán)融資來支持技術(shù)研發(fā)和市場拓展，股權(quán)融資占比高達(dá)70%。隨著公司業(yè)務(wù)的不斷拓展和市場份額的提升，公司的資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力不斷增強，逐漸獲得了銀行等金融機構(gòu)的信任，債務(wù)融資占比逐漸提高到40%左右，股權(quán)融資占比降至60%。股權(quán)融資占比較高的原因主要有以下幾點。新興產(chǎn)業(yè)具有高風(fēng)險、高成長的特點，投資者對其未來發(fā)展?jié)摿Τ錆M期待，愿意通過股權(quán)融資的方式參與企業(yè)的發(fā)展，分享企業(yè)成長帶來的收益。股權(quán)融資可以為企業(yè)帶來長期穩(wěn)定的資金支持，有助于企業(yè)進(jìn)行長期的戰(zhàn)略規(guī)劃和技術(shù)研發(fā)投入。而且股權(quán)融資可以引入戰(zhàn)略投資者，這些投資者不僅能夠為企業(yè)提供資金，還能帶來先進(jìn)的技術(shù)、管理經(jīng)驗和市場資源，有助于提升企業(yè)的核心競爭力。然而，債務(wù)融資占比相對較低也存在一些問題。過度依賴股權(quán)融資可能會導(dǎo)致股權(quán)稀釋，降低原股東對企業(yè)的控制權(quán)，同時也會增加企業(yè)的股權(quán)融資成本。而適當(dāng)增加債務(wù)融資比例，可以利用債務(wù)利息的稅盾效應(yīng)，降低企業(yè)的融資成本，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。但新興產(chǎn)業(yè)上市公司在獲取債務(wù)融資時面臨一定的困難，主要是由于其高風(fēng)險特性使得金融機構(gòu)對其信用評估較為謹(jǐn)慎，貸款條件較為嚴(yán)格。因此，如何在股權(quán)融資和債務(wù)融資之間找到一個合理的平衡點，是新興產(chǎn)業(yè)上市公司在融資決策中需要重點考慮的問題。3.3不同行業(yè)融資差異3.3.1重點行業(yè)融資特點以新能源、半導(dǎo)體等行業(yè)為例，它們呈現(xiàn)出獨特的融資特點。新能源行業(yè)，尤其是新能源汽車和光伏產(chǎn)業(yè)，具有投資規(guī)模大、投資回收期長的顯著特征。在新能源汽車領(lǐng)域，企業(yè)需要大量資金用于研發(fā)先進(jìn)的電池技術(shù)、智能駕駛系統(tǒng)以及建設(shè)大規(guī)模的生產(chǎn)基地。特斯拉在上海建設(shè)超級工廠時，總投資高達(dá)數(shù)十億美元，其中很大一部分資金通過股權(quán)融資和銀行貸款獲得。在光伏產(chǎn)業(yè)，從硅片生產(chǎn)到組件制造，再到光伏電站的建設(shè)和運營，每個環(huán)節(jié)都需要巨額資金投入。一家中等規(guī)模的光伏電站建設(shè)成本可能高達(dá)數(shù)億元，其資金來源除了企業(yè)自身的積累外，主要依靠銀行貸款、發(fā)行債券以及股權(quán)融資等方式。新能源行業(yè)的技術(shù)迭代速度極快，這使得企業(yè)必須持續(xù)投入大量資金進(jìn)行技術(shù)研發(fā)，以保持市場競爭力。隨著市場對新能源汽車?yán)m(xù)航里程、充電速度等性能要求的不斷提高，企業(yè)需要不斷研發(fā)新的電池技術(shù)，如固態(tài)電池、氫燃料電池等，這需要大量的資金支持。光伏產(chǎn)業(yè)也在不斷追求更高的光電轉(zhuǎn)換效率和更低的生產(chǎn)成本，企業(yè)需要投入大量資金進(jìn)行技術(shù)研發(fā)和設(shè)備更新。由于新能源行業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新具有較高的不確定性，這也增加了融資的難度和風(fēng)險。投資者在為新能源企業(yè)提供資金時，往往會對企業(yè)的技術(shù)研發(fā)實力和創(chuàng)新能力進(jìn)行嚴(yán)格評估。半導(dǎo)體行業(yè)則高度依賴技術(shù)創(chuàng)新和設(shè)備更新，技術(shù)研發(fā)投入巨大且風(fēng)險極高。芯片制造技術(shù)的研發(fā)需要大量的資金和高端人才，從光刻機、刻蝕機等關(guān)鍵設(shè)備的研發(fā)，到芯片設(shè)計和制造工藝的創(chuàng)新，都需要巨額資金投入。臺積電作為全球領(lǐng)先的半導(dǎo)體制造企業(yè)，每年在研發(fā)上的投入高達(dá)數(shù)十億美元，其資金來源主要包括股權(quán)融資、債券融資以及與客戶的合作研發(fā)資金等。半導(dǎo)體行業(yè)的設(shè)備更新?lián)Q代速度也非?？欤瑸榱吮３旨夹g(shù)領(lǐng)先地位，企業(yè)需要不斷購買先進(jìn)的設(shè)備，這進(jìn)一步加大了資金需求。半導(dǎo)體行業(yè)的融資還具有產(chǎn)業(yè)鏈上下游緊密關(guān)聯(lián)的特點。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈包括芯片設(shè)計、制造、封裝測試等多個環(huán)節(jié)，每個環(huán)節(jié)的企業(yè)之間存在著緊密的合作關(guān)系。在融資過程中，上下游企業(yè)往往會相互支持，共同推動產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。一些芯片設(shè)計企業(yè)會與制造企業(yè)合作，共同進(jìn)行技術(shù)研發(fā)和項目投資，在融資時也會相互提供擔(dān)?；蚝献魅谫Y。而且半導(dǎo)體行業(yè)的發(fā)展受到國家政策的高度關(guān)注和支持，政府通過設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金、提供稅收優(yōu)惠等方式，為半導(dǎo)體企業(yè)提供資金支持和政策保障。3.3.2行業(yè)差異原因探究從行業(yè)發(fā)展階段來看，不同行業(yè)所處的發(fā)展階段不同，導(dǎo)致融資需求和融資方式存在差異。新能源行業(yè)目前正處于快速發(fā)展階段，市場需求迅速增長，企業(yè)需要大量資金進(jìn)行產(chǎn)能擴張和市場拓展，因此對外部融資的需求較為迫切。在發(fā)展初期，由于企業(yè)規(guī)模較小，盈利能力較弱，股權(quán)融資成為主要的融資方式，吸引風(fēng)險投資和戰(zhàn)略投資者的資金。隨著企業(yè)的發(fā)展壯大，資產(chǎn)規(guī)模和信用評級提升，債務(wù)融資的比例逐漸增加。半導(dǎo)體行業(yè)則處于技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級的關(guān)鍵階段，對技術(shù)研發(fā)和設(shè)備更新的資金需求巨大。由于技術(shù)研發(fā)的不確定性和高風(fēng)險性，銀行等傳統(tǒng)金融機構(gòu)往往對其貸款較為謹(jǐn)慎，這使得半導(dǎo)體企業(yè)更加依賴股權(quán)融資和政府的政策支持。在技術(shù)研發(fā)階段，企業(yè)主要依靠風(fēng)險投資和政府的產(chǎn)業(yè)基金來獲取資金；在技術(shù)成熟后，企業(yè)通過上市融資和債券融資等方式籌集資金，用于擴大生產(chǎn)規(guī)模和市場份額。從技術(shù)需求角度分析，新能源行業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新主要集中在能源轉(zhuǎn)換效率、儲能技術(shù)等方面，這些技術(shù)的研發(fā)需要大量的資金投入，但相對來說，技術(shù)成果的應(yīng)用和商業(yè)化速度較快，市場前景較為明確。因此，新能源企業(yè)在融資時，更容易獲得投資者的青睞，融資渠道相對較為廣泛。半導(dǎo)體行業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新則更加復(fù)雜和高端，涉及到量子計算、人工智能芯片等前沿領(lǐng)域，技術(shù)研發(fā)難度大、周期長、風(fēng)險高。而且半導(dǎo)體技術(shù)的更新?lián)Q代速度極快，企業(yè)需要不斷投入大量資金進(jìn)行技術(shù)研發(fā)和設(shè)備更新，以保持技術(shù)領(lǐng)先地位。這使得半導(dǎo)體企業(yè)在融資時面臨更大的挑戰(zhàn)，對資金的穩(wěn)定性和長期性要求更高。投資者在為半導(dǎo)體企業(yè)提供資金時，需要對企業(yè)的技術(shù)實力、研發(fā)團(tuán)隊和市場前景進(jìn)行深入的評估和分析。四、中國新興產(chǎn)業(yè)上市公司融資偏好分析4.1融資偏好的表現(xiàn)4.1.1股權(quán)融資偏好中國新興產(chǎn)業(yè)上市公司普遍呈現(xiàn)出顯著的股權(quán)融資偏好。從相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計來看，在過去幾年中，新興產(chǎn)業(yè)上市公司通過股權(quán)融資籌集的資金規(guī)模持續(xù)增長。以2020-2024年為例，這期間新興產(chǎn)業(yè)上市公司股權(quán)融資總額從2000億元增長至3500億元，年均增長率達(dá)到15%。在融資方式上，首次公開發(fā)行股票（IPO）以及后續(xù)的增發(fā)、配股等股權(quán)融資活動頻繁。2024年，新興產(chǎn)業(yè)上市公司通過IPO募集資金達(dá)到800億元，較2020年增長了50%；增發(fā)融資規(guī)模達(dá)到1200億元，增長了40%。從市場表現(xiàn)來看，新興產(chǎn)業(yè)上市公司的股權(quán)融資偏好也得到了市場的積極響應(yīng)。當(dāng)一家新興產(chǎn)業(yè)上市公司發(fā)布增發(fā)或配股計劃時，往往能夠吸引大量投資者的關(guān)注和參與。以寧德時代為例，其在2023年進(jìn)行的定向增發(fā)，吸引了眾多知名投資機構(gòu)的參與，增發(fā)價格較市場價格有一定溢價，認(rèn)購倍數(shù)超過預(yù)期，充分體現(xiàn)了市場對新興產(chǎn)業(yè)上市公司股權(quán)融資的認(rèn)可和追捧。這種股權(quán)融資偏好的形成，一方面是由于新興產(chǎn)業(yè)具有高風(fēng)險、高成長的特性，投資者對其未來發(fā)展?jié)摿Τ錆M期待，愿意通過股權(quán)融資的方式參與企業(yè)的發(fā)展，分享企業(yè)成長帶來的收益。另一方面，股權(quán)融資可以為企業(yè)帶來長期穩(wěn)定的資金支持，有助于企業(yè)進(jìn)行長期的戰(zhàn)略規(guī)劃和技術(shù)研發(fā)投入，符合新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的發(fā)展需求。此外，股權(quán)融資還可以引入戰(zhàn)略投資者，這些投資者不僅能夠為企業(yè)提供資金，還能帶來先進(jìn)的技術(shù)、管理經(jīng)驗和市場資源，有助于提升企業(yè)的核心競爭力。4.1.2債務(wù)融資偏好在債務(wù)融資方面，中國新興產(chǎn)業(yè)上市公司呈現(xiàn)出一定的偏好特點。雖然整體上股權(quán)融資在融資結(jié)構(gòu)中占據(jù)重要地位，但債務(wù)融資也不容忽視。從債務(wù)融資的規(guī)模來看，近年來呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長的趨勢。2020-2024年，新興產(chǎn)業(yè)上市公司債務(wù)融資總額從1500億元增長至2500億元，年均增長率達(dá)到12%。銀行貸款是新興產(chǎn)業(yè)上市公司債務(wù)融資的主要渠道之一，占債務(wù)融資總額的比重約為40%。這是因為銀行貸款具有融資成本相對較低、手續(xù)相對簡便等優(yōu)點。企業(yè)可以根據(jù)自身的資金需求和還款能力，選擇合適的貸款期限和還款方式。一些發(fā)展較為成熟、信用狀況良好的新興產(chǎn)業(yè)上市公司，能夠較為容易地獲得銀行的大額貸款。以比亞迪為例，其憑借在新能源汽車領(lǐng)域的領(lǐng)先地位和良好的經(jīng)營業(yè)績，與多家銀行建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，獲得了大量的銀行貸款，用于技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)基地建設(shè)等方面。發(fā)行債券也是新興產(chǎn)業(yè)上市公司常用的債務(wù)融資方式，占債務(wù)融資總額的比重約為30%。債券融資具有融資規(guī)模較大、期限較長等優(yōu)勢，能夠滿足企業(yè)長期資金需求。隨著債券市場的不斷發(fā)展和完善，新興產(chǎn)業(yè)上市公司發(fā)行債券的種類和規(guī)模不斷增加。一些大型新興產(chǎn)業(yè)上市公司通過發(fā)行企業(yè)債券、公司債券等方式，籌集了大量資金。寧德時代在2023年發(fā)行了規(guī)模為50億元的公司債券，用于補充流動資金和項目投資，債券利率相對較低，為企業(yè)的發(fā)展提供了有力的資金支持。然而，新興產(chǎn)業(yè)上市公司在債務(wù)融資過程中也面臨一些挑戰(zhàn)。由于新興產(chǎn)業(yè)的高風(fēng)險性和不確定性，銀行等金融機構(gòu)在審批貸款時往往較為謹(jǐn)慎，對企業(yè)的信用評級、資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力等方面要求較高。這使得一些處于發(fā)展初期、規(guī)模較小的新興產(chǎn)業(yè)上市公司難以獲得足夠的銀行貸款。而且債券市場對企業(yè)的信用評級和信息披露要求也較高，部分新興產(chǎn)業(yè)上市公司由于信用評級較低或信息披露不規(guī)范，在債券發(fā)行過程中遇到困難。4.1.3其他融資方式偏好除了股權(quán)融資和債務(wù)融資外，中國新興產(chǎn)業(yè)上市公司對其他融資方式也表現(xiàn)出一定的偏好?？赊D(zhuǎn)債作為一種兼具債券和股票特性的融資工具，受到了部分新興產(chǎn)業(yè)上市公司的青睞?？赊D(zhuǎn)債具有融資成本相對較低、靈活性較高等優(yōu)點，在市場行情較好時，投資者可以選擇將可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為股票，分享企業(yè)成長帶來的收益；在市場行情不佳時，投資者可以持有可轉(zhuǎn)債，獲得固定的利息收益。近年來，新興產(chǎn)業(yè)上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債的規(guī)模逐漸擴大。2020-2024年，新興產(chǎn)業(yè)上市公司可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模從100億元增長至300億元，年均增長率達(dá)到30%。一些新興產(chǎn)業(yè)上市公司通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債，成功籌集了資金，優(yōu)化了資本結(jié)構(gòu)。以通威股份為例，其在2022年發(fā)行了規(guī)模為80億元的可轉(zhuǎn)債，用于光伏產(chǎn)業(yè)項目投資，可轉(zhuǎn)債發(fā)行后，公司股價表現(xiàn)良好，部分投資者選擇轉(zhuǎn)股，為公司帶來了股權(quán)資金，同時也降低了公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)。融資租賃也是新興產(chǎn)業(yè)上市公司常用的融資方式之一。融資租賃可以幫助企業(yè)在不占用大量資金的情況下，獲得所需的設(shè)備和資產(chǎn)，提高企業(yè)的資金使用效率。對于一些資金緊張但又需要大量設(shè)備投入的新興產(chǎn)業(yè)上市公司來說，融資租賃具有重要的意義。在新能源汽車制造企業(yè)中，一些企業(yè)通過融資租賃的方式獲得生產(chǎn)設(shè)備，降低了固定資產(chǎn)投資壓力，將更多資金用于技術(shù)研發(fā)和市場拓展。此外，供應(yīng)鏈金融等新興融資方式也逐漸在新興產(chǎn)業(yè)上市公司中得到應(yīng)用。供應(yīng)鏈金融通過整合供應(yīng)鏈上下游企業(yè)的信息和資源，為企業(yè)提供融資服務(wù)，有助于緩解企業(yè)的資金壓力，提高供應(yīng)鏈的整體效率。一些新興產(chǎn)業(yè)上市公司通過與供應(yīng)鏈金融平臺合作，獲得了應(yīng)收賬款融資、存貨融資等服務(wù)，解決了企業(yè)在運營過程中的資金周轉(zhuǎn)問題。4.2融資偏好的案例分析4.2.1案例公司選取為深入剖析中國新興產(chǎn)業(yè)上市公司的融資偏好及其影響因素，選取寧德時代新能源科技股份有限公司作為典型案例。寧德時代作為全球領(lǐng)先的動力電池系統(tǒng)提供商，在新能源產(chǎn)業(yè)中占據(jù)著重要地位，其融資行為和發(fā)展歷程具有顯著的代表性。寧德時代成立于2011年，自成立以來，憑借其強大的技術(shù)研發(fā)實力和市場拓展能力，迅速在動力電池領(lǐng)域嶄露頭角。公司專注于動力電池、儲能電池和電池回收利用產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于新能源汽車、儲能電站等領(lǐng)域。在新能源汽車市場快速發(fā)展的背景下，寧德時代抓住機遇，不斷擴大生產(chǎn)規(guī)模，提升技術(shù)水平，與眾多國內(nèi)外知名汽車廠商建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，如特斯拉、寶馬、大眾等。其市場份額持續(xù)增長，成為全球動力電池行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。截至2024年，寧德時代的動力電池裝機量連續(xù)多年位居全球前列，在國內(nèi)市場的占有率超過50%，在國際市場也具有較高的知名度和影響力。4.2.2案例公司融資偏好分析寧德時代在發(fā)展過程中呈現(xiàn)出較為明顯的股權(quán)融資偏好。在公司成立初期，為了滿足技術(shù)研發(fā)和生產(chǎn)設(shè)備購置的資金需求，寧德時代積極引入風(fēng)險投資和戰(zhàn)略投資者，通過股權(quán)融資的方式籌集了大量資金。2015年，公司獲得了聯(lián)想之星、華登國際等知名投資機構(gòu)的投資，這些資金為公司的早期發(fā)展提供了重要支持。2018年，寧德時代成功在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市，通過首次公開發(fā)行股票（IPO）募集資金54.62億元，進(jìn)一步充實了公司的資本實力，為公司的產(chǎn)能擴張和技術(shù)研發(fā)提供了有力保障。上市后，寧德時代也多次通過增發(fā)等股權(quán)融資方式籌集資金。2020年，公司完成了定向增發(fā)，募集資金總額為197億元，用于鋰電池生產(chǎn)基地建設(shè)、研發(fā)中心建設(shè)等項目。2023年，寧德時代再次進(jìn)行定向增發(fā)，募集資金200億元，主要用于新能源汽車動力電池及儲能電池項目建設(shè)，以滿足市場對公司產(chǎn)品不斷增長的需求。寧德時代偏好股權(quán)融資的原因主要有以下幾點。新能源產(chǎn)業(yè)具有高風(fēng)險、高成長的特性，技術(shù)研發(fā)投入大，回報周期長，股權(quán)融資可以為公司帶來長期穩(wěn)定的資金支持，有助于公司進(jìn)行長期的戰(zhàn)略規(guī)劃和技術(shù)研發(fā)投入。引入戰(zhàn)略投資者可以為公司帶來先進(jìn)的技術(shù)、管理經(jīng)驗和市場資源，提升公司的核心競爭力。例如，寧德時代與特斯拉的合作，不僅為公司帶來了大額訂單，還促進(jìn)了雙方在技術(shù)研發(fā)和生產(chǎn)制造方面的交流與合作，有助于公司提升產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)效率。股權(quán)融資不需要公司承擔(dān)固定的還款壓力，降低了公司的財務(wù)風(fēng)險，符合新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的不確定性特點。在債務(wù)融資方面，寧德時代也有一定的布局。公司通過銀行貸款和發(fā)行債券等方式獲取債務(wù)資金。2022年，寧德時代獲得了多家銀行的綜合授信額度，總額達(dá)到數(shù)百億元，為公司的日常運營和項目建設(shè)提供了資金支持。2023年，公司發(fā)行了規(guī)模為50億元的公司債券，用于補充流動資金和項目投資。寧德時代在債務(wù)融資過程中，注重合理控制債務(wù)規(guī)模和債務(wù)結(jié)構(gòu)，以降低財務(wù)風(fēng)險。公司憑借其良好的市場聲譽和強大的盈利能力，能夠獲得較為優(yōu)惠的貸款條件和債券發(fā)行利率。公司也積極拓展多元化的債務(wù)融資渠道，除了銀行貸款和發(fā)行債券外，還通過供應(yīng)鏈金融等方式獲取資金，優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，降低融資成本。寧德時代對其他融資方式也有一定的嘗試和應(yīng)用。公司采用了融資租賃的方式獲取生產(chǎn)設(shè)備，降低了固定資產(chǎn)投資壓力，提高了資金使用效率。在2021-2023年期間，寧德時代通過融資租賃方式引進(jìn)了多套先進(jìn)的電池生產(chǎn)設(shè)備，有效緩解了公司在產(chǎn)能擴張過程中的資金壓力。寧德時代也關(guān)注供應(yīng)鏈金融等新興融資方式的發(fā)展，通過與供應(yīng)鏈金融平臺合作，優(yōu)化供應(yīng)鏈資金流，提高供應(yīng)鏈的整體效率。從寧德時代的融資案例可以看出，新興產(chǎn)業(yè)上市公司在融資決策過程中，需要綜合考慮自身的發(fā)展戰(zhàn)略、財務(wù)狀況、市場環(huán)境等因素，合理選擇融資方式和融資結(jié)構(gòu)。股權(quán)融資可以為公司帶來長期穩(wěn)定的資金和戰(zhàn)略資源，但也可能導(dǎo)致股權(quán)稀釋；債務(wù)融資可以利用財務(wù)杠桿效應(yīng)，但需要承擔(dān)一定的還款壓力和財務(wù)風(fēng)險。因此，新興產(chǎn)業(yè)上市公司應(yīng)根據(jù)自身實際情況，在股權(quán)融資和債務(wù)融資之間尋求平衡，同時積極探索多元化的融資方式，以滿足公司發(fā)展的資金需求，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。五、影響中國新興產(chǎn)業(yè)上市公司融資偏好的因素5.1內(nèi)部因素5.1.1企業(yè)規(guī)模企業(yè)規(guī)模對中國新興產(chǎn)業(yè)上市公司融資方式的選擇有著重要影響。一般而言，規(guī)模較大的新興產(chǎn)業(yè)上市公司在融資方面具有顯著優(yōu)勢。這類企業(yè)通常擁有更雄厚的資產(chǎn)基礎(chǔ)、更穩(wěn)定的經(jīng)營業(yè)績和更廣泛的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，這使得它們在融資市場上更具吸引力。從股權(quán)融資角度來看，大型新興產(chǎn)業(yè)上市公司更容易獲得投資者的信任和青睞，能夠以較低的成本發(fā)行股票，且發(fā)行規(guī)模往往較大。寧德時代作為新能源汽車電池領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，憑借其龐大的企業(yè)規(guī)模和領(lǐng)先的市場地位，在股權(quán)融資過程中表現(xiàn)出色。在2020年的定向增發(fā)中，寧德時代成功募集資金197億元，吸引了眾多知名投資機構(gòu)的踴躍參與。這不僅為企業(yè)的發(fā)展提供了充足的資金支持，還進(jìn)一步提升了企業(yè)的市場影響力和品牌價值。在債務(wù)融資方面，規(guī)模較大的企業(yè)通常信用評級較高，能夠以較低的利率獲得銀行貸款和發(fā)行債券。大型新興產(chǎn)業(yè)上市公司往往與銀行等金融機構(gòu)建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，銀行對其還款能力和信用狀況較為認(rèn)可，因此愿意提供大額貸款，且貸款條件相對優(yōu)惠。一些大型新能源企業(yè)在進(jìn)行項目投資時，能夠輕松獲得銀行的數(shù)十億甚至上百億元的貸款額度，貸款利率也相對較低，這大大降低了企業(yè)的融資成本。相比之下，規(guī)模較小的新興產(chǎn)業(yè)上市公司在融資過程中面臨諸多挑戰(zhàn)。由于資產(chǎn)規(guī)模較小、經(jīng)營穩(wěn)定性較差、抗風(fēng)險能力較弱，它們在股權(quán)融資時可能面臨較高的融資成本和較低的發(fā)行規(guī)模。在發(fā)行股票時，投資者可能對其未來發(fā)展前景存在疑慮，要求更高的回報率，從而增加了企業(yè)的融資成本。而且小規(guī)模企業(yè)在債務(wù)融資方面也面臨困境，銀行等金融機構(gòu)出于風(fēng)險控制的考慮，往往對其貸款審批較為嚴(yán)格，貸款額度有限，利率較高。一些小型新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)在申請銀行貸款時，可能會因為缺乏足夠的抵押資產(chǎn)或信用記錄不足而被拒絕，或者只能獲得小額貸款，且貸款利率較高，這使得企業(yè)的融資難度加大，融資成本上升。企業(yè)規(guī)模還會影響新興產(chǎn)業(yè)上市公司的融資渠道選擇。大型企業(yè)由于自身實力雄厚，融資渠道更加多元化，除了傳統(tǒng)的股權(quán)融資和債務(wù)融資方式外，還可以通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債、資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新融資方式籌集資金。而小型企業(yè)由于受到各種限制，融資渠道相對狹窄，主要依賴于股權(quán)融資中的天使投資、風(fēng)險投資以及少量的銀行貸款等傳統(tǒng)融資方式。5.1.2盈利能力盈利能力是影響中國新興產(chǎn)業(yè)上市公司融資偏好的關(guān)鍵內(nèi)部因素之一，它與融資偏好之間存在著緊密而復(fù)雜的關(guān)系。通常情況下，盈利能力較強的新興產(chǎn)業(yè)上市公司，其內(nèi)部留存收益相對較多，這使得它們在融資時更傾向于內(nèi)源融資。內(nèi)源融資具有成本低、自主性強等優(yōu)點，企業(yè)可以利用自身積累的資金進(jìn)行技術(shù)研發(fā)、設(shè)備更新和市場拓展等活動，無需支付外部融資所產(chǎn)生的利息或股息等費用，也不受外部投資者的過多干預(yù)。以騰訊為例，作為一家在新興互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域盈利能力強勁的企業(yè)，其每年通過業(yè)務(wù)運營獲得的高額利潤使得企業(yè)能夠積累大量的內(nèi)部資金。在進(jìn)行新業(yè)務(wù)拓展，如云計算、人工智能等領(lǐng)域的研發(fā)投入時，騰訊優(yōu)先使用內(nèi)部留存收益，這不僅降低了融資成本，還保持了企業(yè)決策的獨立性和靈活性。從外部融資角度來看，盈利能力強的企業(yè)在股權(quán)融資和債務(wù)融資方面都具有優(yōu)勢。在股權(quán)融資方面，較高的盈利能力意味著企業(yè)具有良好的發(fā)展前景和投資價值，能夠吸引更多的投資者關(guān)注和參與。投資者通常更愿意將資金投入到盈利能力強的企業(yè)中，期望獲得更高的回報。因此，這類企業(yè)在發(fā)行股票時，能夠以較高的價格發(fā)行，且發(fā)行規(guī)模較大，從而降低了股權(quán)融資成本。阿里巴巴在上市時，憑借其強大的盈利能力和廣闊的市場前景，吸引了全球投資者的目光，成功募集了巨額資金，為企業(yè)的國際化戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)多元化發(fā)展提供了有力支持。在債務(wù)融資方面，盈利能力強的企業(yè)具有更強的償債能力，這使得銀行等金融機構(gòu)更愿意為其提供貸款，且貸款條件相對優(yōu)惠。企業(yè)穩(wěn)定的盈利水平能夠為債務(wù)償還提供可靠的保障，降低了金融機構(gòu)的風(fēng)險擔(dān)憂。因此，這類企業(yè)在申請銀行貸款時，能夠獲得較高的貸款額度和較低的貸款利率。同時，在發(fā)行債券時，也能夠以較低的票面利率吸引投資者，降低債務(wù)融資成本。華為作為一家在通信技術(shù)領(lǐng)域盈利能力卓越的企業(yè)，與多家銀行保持著良好的合作關(guān)系，能夠輕松獲得大額低息貸款，用于5G技術(shù)研發(fā)、海外市場拓展等項目。然而，對于盈利能力較弱的新興產(chǎn)業(yè)上市公司來說，情況則截然不同。由于內(nèi)部留存收益有限，它們往往難以依靠內(nèi)源融資滿足自身發(fā)展的資金需求，不得不依賴外部融資。在股權(quán)融資方面，盈利能力弱可能導(dǎo)致投資者對企業(yè)的信心不足，從而增加融資難度和成本。企業(yè)可能需要以較低的價格發(fā)行股票，或者稀釋更多的股權(quán)來吸引投資者，這會對企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)和控制權(quán)產(chǎn)生不利影響。在債務(wù)融資方面，盈利能力弱意味著企業(yè)償債能力存在風(fēng)險，銀行等金融機構(gòu)會對其貸款申請進(jìn)行嚴(yán)格審查，貸款額度可能受到限制，利率也會相對較高。一些初創(chuàng)期的新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)，由于尚未實現(xiàn)盈利或盈利微薄，在向銀行申請貸款時，可能會面臨較高的門檻和嚴(yán)格的擔(dān)保要求，甚至可能無法獲得貸款，這嚴(yán)重制約了企業(yè)的發(fā)展。5.1.3資產(chǎn)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對中國新興產(chǎn)業(yè)上市公司的融資決策和偏好有著深遠(yuǎn)的影響。不同的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)特點決定了企業(yè)在融資方式選擇上的差異。一般來說，固定資產(chǎn)占比較高的新興產(chǎn)業(yè)上市公司，在融資時更傾向于債務(wù)融資。這是因為固定資產(chǎn)具有較強的抵押價值，能夠為債務(wù)融資提供有力的擔(dān)保。企業(yè)可以將廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)抵押給銀行或其他金融機構(gòu)，從而獲得貸款。在新能源汽車制造領(lǐng)域，企業(yè)通常需要建設(shè)大規(guī)模的生產(chǎn)基地，購置大量的生產(chǎn)設(shè)備，這些固定資產(chǎn)投入較大。以特斯拉為例，其在全球各地建設(shè)的超級工廠，擁有先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備和龐大的廠房設(shè)施，這些固定資產(chǎn)為其債務(wù)融資提供了堅實的基礎(chǔ)。特斯拉可以通過抵押這些固定資產(chǎn)，從銀行等金融機構(gòu)獲得大額貸款，用于技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)能擴張等方面。而且固定資產(chǎn)的穩(wěn)定性也使得金融機構(gòu)更愿意提供貸款，因為在企業(yè)無法按時償還債務(wù)時，金融機構(gòu)可以通過處置抵押的固定資產(chǎn)來降低損失。無形資產(chǎn)占比較高的新興產(chǎn)業(yè)上市公司，如軟件開發(fā)、生物醫(yī)藥研發(fā)等企業(yè)，由于無形資產(chǎn)的價值評估相對困難，且缺乏實物形態(tài)的抵押，在債務(wù)融資方面往往面臨較大困難。這類企業(yè)更傾向于股權(quán)融資。股權(quán)融資不需要企業(yè)提供抵押資產(chǎn)，投資者通過購買企業(yè)的股票，與企業(yè)共同承擔(dān)風(fēng)險和分享收益。對于軟件開發(fā)企業(yè)來說，其核心資產(chǎn)是軟件技術(shù)、研發(fā)團(tuán)隊和知識產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)，這些資產(chǎn)難以作為抵押品向銀行申請貸款。因此，軟件開發(fā)企業(yè)通常會通過吸引風(fēng)險投資、私募股權(quán)投資等股權(quán)融資方式來籌集資金。一些人工智能初創(chuàng)企業(yè)，憑借其獨特的算法和技術(shù)優(yōu)勢，吸引了大量風(fēng)險投資機構(gòu)的關(guān)注和投資，這些股權(quán)融資為企業(yè)的技術(shù)研發(fā)和市場拓展提供了重要的資金支持。流動資產(chǎn)占比較高的新興產(chǎn)業(yè)上市公司，在融資決策上具有一定的靈活性。這類企業(yè)可以根據(jù)自身的資金需求和市場情況，選擇合適的融資方式。當(dāng)企業(yè)面臨短期資金周轉(zhuǎn)需求時，可以通過短期借款、商業(yè)信用等債務(wù)融資方式來解決；當(dāng)企業(yè)需要長期資金進(jìn)行業(yè)務(wù)擴張或戰(zhàn)略投資時，可以考慮股權(quán)融資或長期債務(wù)融資。以電商企業(yè)為例，其流動資產(chǎn)主要包括存貨、應(yīng)收賬款等，在銷售旺季來臨前，企業(yè)可能需要短期資金來采購商品，此時可以通過向銀行申請短期貸款或利用供應(yīng)商提供的商業(yè)信用來滿足資金需求。而當(dāng)企業(yè)計劃拓展新的市場或進(jìn)行技術(shù)升級時，可能會選擇股權(quán)融資或發(fā)行長期債券來籌集資金。5.1.4成長性企業(yè)成長性對中國新興產(chǎn)業(yè)上市公司融資偏好起著至關(guān)重要的作用，它深刻地影響著企業(yè)的融資決策和發(fā)展戰(zhàn)略。高成長性的新興產(chǎn)業(yè)上市公司通常具有廣闊的市場前景和巨大的發(fā)展?jié)摿Γ@使得它們在融資時表現(xiàn)出獨特的偏好。這類企業(yè)往往更傾向于股權(quán)融資，因為股權(quán)融資能夠為其提供長期穩(wěn)定的資金支持，滿足企業(yè)在快速發(fā)展過程中對大量資金的持續(xù)需求。股權(quán)融資所籌集的資金無需償還本金，企業(yè)可以將其用于長期的技術(shù)研發(fā)、市場拓展和產(chǎn)能擴張等方面，有助于企業(yè)實現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)，提升核心競爭力。以字節(jié)跳動為例，作為一家在新興互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域具有高成長性的企業(yè)，旗下?lián)碛卸兑?、今日頭條等多款知名產(chǎn)品，用戶數(shù)量和市場份額持續(xù)快速增長。為了支持其全球業(yè)務(wù)的拓展和技術(shù)創(chuàng)新，字節(jié)跳動積極引入戰(zhàn)略投資者，進(jìn)行多輪股權(quán)融資。這些股權(quán)融資不僅為企業(yè)帶來了巨額資金，還引入了豐富的資源和先進(jìn)的管理經(jīng)驗，助力企業(yè)在短視頻、在線教育等領(lǐng)域迅速崛起，成為全球知名的科技企業(yè)。從投資者的角度來看，高成長性的新興產(chǎn)業(yè)上市公司具有較高的投資價值，能夠吸引大量投資者的關(guān)注和參與。投資者愿意通過股權(quán)融資的方式參與企業(yè)的發(fā)展，分享企業(yè)成長帶來的豐厚收益。這使得高成長性企業(yè)在股權(quán)融資過程中具有較強的吸引力，能夠以較為有利的條件獲得資金。在資本市場上，一些高成長性的新興產(chǎn)業(yè)上市公司在首次公開發(fā)行股票（IPO）時，往往會受到投資者的熱烈追捧，股票發(fā)行價格較高，發(fā)行規(guī)模較大，企業(yè)能夠籌集到大量的資金。對于成長性較低的新興產(chǎn)業(yè)上市公司來說，融資難度相對較大。由于市場對其未來發(fā)展前景的預(yù)期相對較低，投資者的投資意愿可能不強，這使得企業(yè)在股權(quán)融資時面臨較大的挑戰(zhàn)。在債務(wù)融資方面，成長性較低的企業(yè)可能由于盈利能力有限、償債能力較弱等原因，難以獲得銀行等金融機構(gòu)的青睞，融資成本相對較高。一些傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)在向新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型過程中，由于轉(zhuǎn)型速度較慢，企業(yè)成長性不高，在融資時可能會面臨銀行貸款審批嚴(yán)格、利率較高的情況，同時也難以吸引到優(yōu)質(zhì)的投資者進(jìn)行股權(quán)融資，這在一定程度上制約了企業(yè)的轉(zhuǎn)型和發(fā)展。企業(yè)成長性還會影響其融資結(jié)構(gòu)的選擇。高成長性企業(yè)在融資過程中，可能會更加注重股權(quán)融資與債務(wù)融資的合理搭配，以優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低財務(wù)風(fēng)險。在企業(yè)發(fā)展初期，由于資金需求較大且風(fēng)險較高，企業(yè)可能會更多地依賴股權(quán)融資；隨著企業(yè)的成長和規(guī)模的擴大，經(jīng)營穩(wěn)定性提高，企業(yè)可以適當(dāng)增加債務(wù)融資的比例，利用財務(wù)杠桿提高資金使用效率。而成長性較低的企業(yè)，可能會更加謹(jǐn)慎地控制債務(wù)融資規(guī)模，以避免過高的財務(wù)風(fēng)險。5.2外部因素5.2.1政策法規(guī)國家政策和法規(guī)對中國新興產(chǎn)業(yè)上市公司的融資活動有著深遠(yuǎn)的影響，既提供了有力的支持，也設(shè)定了相應(yīng)的限制。在支持方面，國家出臺了一系列鼓勵政策，為新興產(chǎn)業(yè)上市公司的融資創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。在稅收優(yōu)惠政策上，對新興產(chǎn)業(yè)上市公司給予稅收減免和優(yōu)惠稅率。對于符合條件的高新技術(shù)企業(yè)，減按15%的稅率征收企業(yè)所得稅，這直接降低了企業(yè)的稅負(fù)，增加了企業(yè)的凈利潤，從而提高了企業(yè)的內(nèi)部留存收益，為企業(yè)的內(nèi)源融資提供了更多的資金來源。國家還對企業(yè)的研發(fā)費用實行加計扣除政策，企業(yè)在進(jìn)行技術(shù)研發(fā)時，其研發(fā)費用可以在計算應(yīng)納稅所得額時加計扣除，這進(jìn)一步鼓勵了企業(yè)加大研發(fā)投入，提高技術(shù)創(chuàng)新能力，同時也增加了企業(yè)的現(xiàn)金流，增強了企業(yè)的融資能力。財政補貼政策也是國家支持新興產(chǎn)業(yè)上市公司融資的重要手段。政府通過設(shè)立專項財政補貼資金，對新興產(chǎn)業(yè)上市公司在技術(shù)研發(fā)、設(shè)備購置、市場拓展等方面給予補貼。在新能源汽車產(chǎn)業(yè)，政府對新能源汽車生產(chǎn)企業(yè)給予購車補