52752.5%；1-5月累計(jì)收19450.1%。價(jià)格方面，5月整體跌多漲少。其中飛天茅臺(tái)等超高端價(jià)位（2000元以上）1573等高端價(jià)位（700-2000元）漲1935M6+20等次高端價(jià)位（300-700元）跌多漲少。庫(kù)存方面，多數(shù)名酒庫(kù)存較上月底繼續(xù)上升且持平或高于去年同期。公務(wù)限酒令的影響在消費(fèi)端已經(jīng)顯現(xiàn)，對(duì)價(jià)格和庫(kù)存均帶來(lái)壓力，尚未傳導(dǎo)至出廠端。預(yù)計(jì)二季度報(bào)表增長(zhǎng)壓力高于一季度。5月國(guó)內(nèi)大眾及以下白酒行業(yè)收入為167億元，同比下滑13.0%；1-5月累計(jì)收入91913.7%24216個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。另?yè)?jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，428.113.8%；1-4130.8萬(wàn)7.8%。價(jià)格方面，56年（300元以下）小幅上漲。庫(kù)存方面，分化明顯：名酒核心產(chǎn)品動(dòng)銷(xiāo)相對(duì)較快，目前庫(kù)存較上月增加，尚在健康區(qū)間；名酒開(kāi)發(fā)產(chǎn)品和非名酒產(chǎn)品動(dòng)銷(xiāo)較慢，盡管經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)時(shí)間去化，目前庫(kù)存相比動(dòng)銷(xiāo)依然較大。圖1次高端及以上白酒行業(yè)收入預(yù)測(cè)（億元）圖2啤酒行業(yè)收入預(yù)測(cè)（億元）次高端及以上白酒單月預(yù)測(cè)收入及增速啤酒行業(yè)單月預(yù)測(cè)收入及增速200050.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%-10.0%0100.0%80.0%60.0%圖1次高端及以上白酒行業(yè)收入預(yù)測(cè)（億元）圖2啤酒行業(yè)收入預(yù)測(cè)（億元）次高端及以上白酒單月預(yù)測(cè)收入及增速啤酒行業(yè)單月預(yù)測(cè)收入及增速200050.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%-10.0%0100.0%80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%-20.0%-40.0%-60.0%單月收入單月同比（右軸）單月收入單月同比（右軸）HTIHTI資料來(lái)源：資料來(lái)源：2019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102023-032023-082024-012024-062024-112025-042019-012019-062019-112020-042020-092021-02資料來(lái)源：資料來(lái)源：2019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102023-032023-082024-012024-062024-112025-042019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102023-032023-082024-012024-062024-112025-0453581.7%。1-51918億0.2%Q2實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正。出貨數(shù)據(jù)平穩(wěn)，但并不亮眼，整體仍未回到前年水平。今年各廠商合理調(diào)降出貨目標(biāo)，渠道庫(kù)存較為良性。資料來(lái)源：資料來(lái)源：圖3調(diào)味品行業(yè)收入預(yù)測(cè)（億元）圖4乳制品行業(yè)收入預(yù)測(cè)（億元）調(diào)味品行業(yè)單月預(yù)測(cè)收入及增速乳制品行業(yè)單月預(yù)測(cè)收入及增速030.0%20.0%10.0%0.0%-10.0%-20.0%060.0%資料來(lái)源：資料來(lái)源：圖3調(diào)味品行業(yè)收入預(yù)測(cè)（億元）圖4乳制品行業(yè)收入預(yù)測(cè)（億元）調(diào)味品行業(yè)單月預(yù)測(cè)收入及增速乳制品行業(yè)單月預(yù)測(cè)收入及增速030.0%20.0%10.0%0.0%-10.0%-20.0%060.0%40.0%20.0%0.0%-20.0%-40.0%單月收入單月同比（右軸）單月收入單月同比（右軸）HTIHTI2019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-05圖5速凍食品行業(yè)收入預(yù)測(cè)（億元）圖6軟飲料行業(yè)收入預(yù)測(cè)（億元）速凍食品行業(yè)單月預(yù)測(cè)收入及增速軟飲料行業(yè)單月預(yù)測(cè)收入及增速2000100.0%80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%圖5速凍食品行業(yè)收入預(yù)測(cè)（億元）圖6軟飲料行業(yè)收入預(yù)測(cè)（億元）速凍食品行業(yè)單月預(yù)測(cè)收入及增速軟飲料行業(yè)單月預(yù)測(cè)收入及增速2000100.0%80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%-20.0%-40.0%-60.0%0150.0%100.0%50.0%0.0%-50.0%-100.0%單月收入單月同比（右軸）單月收入單月同比（右軸）HTIHTI資料來(lái)源：資料來(lái)源：2019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-01資料來(lái)源：資料來(lái)源：2019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102023-032023-082024-012024-062024-112025-047112.8%。5月初受到節(jié)假日帶動(dòng)，餐飲需求呈現(xiàn)回暖趨勢(shì)，假期結(jié)束之后整體表現(xiàn)環(huán)比未見(jiàn)明顯改善，外出就餐景氣度整體處于低位。其中休閑餐飲表45次/依然不足。外賣(mài)競(jìng)爭(zhēng)激烈，餐飲品牌端競(jìng)爭(zhēng)激烈，雖然客單價(jià)承壓，但需求總量增長(zhǎng)，在供應(yīng)鏈與門(mén)店端經(jīng)營(yíng)效率高的品牌如蜜雪、瑞幸等品牌將成為長(zhǎng)期贏家。20060.0%200015040.00%0.0%-20.0%1000500資料來(lái)源：資料來(lái)源：圖7餐飲行業(yè)單月收入預(yù)測(cè)（億元）圖8資料來(lái)源：資料來(lái)源：圖7餐飲行業(yè)單月收入預(yù)測(cè)（億元）圖8餐飲行業(yè)累計(jì)收入預(yù)測(cè)（億元）餐飲行業(yè)單月預(yù)測(cè)收入及增速餐飲行業(yè)累計(jì)預(yù)測(cè)收入及增速0-40.0%080.0%60.0%40.0%20.0%0.0%-20.0%-40.0%單月收入單月環(huán)比（右軸）累計(jì)收入累計(jì)同比（右軸）HTIHTI2019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-102024-022024-062024-102025-022019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102023-032023-082024-012024-062024-112025-04白酒批發(fā)價(jià)格追蹤據(jù)多家酒業(yè)媒體和互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，近日白酒批發(fā)價(jià)格如下：貴州茅臺(tái)：19352140/2070/700元，較上月持平/-40元/持平。中長(zhǎng)期來(lái)看，今年年初以來(lái)飛天整箱、散瓶和茅臺(tái)1935批價(jià)-100/-160/+10元，較去年同期-600/-440/-160元。五糧液：本月八代普五批價(jià)為945元，較上月-5元。中長(zhǎng)期來(lái)看，今年年初以來(lái)八代普五批價(jià)+25元，較去年同期-5元。瀘州老窖：本月國(guó)窖1573批價(jià)為865元，較上月持平。中長(zhǎng)期來(lái)看，今年年初以來(lái)國(guó)窖1573批價(jià)+5元，較去年同期-5元。山西汾酒：本月復(fù)興版、青花20批價(jià)為755/355元，較上月持平/持平。中長(zhǎng)期來(lái)看，今年年初以來(lái)復(fù)興版、青花20批價(jià)+5/+5元，較去年同期-105/+10元。洋河股份：本月M6+、M3水晶版、天之藍(lán)批價(jià)為530/345/275元，較上月-10/+10/+5M6+、M3水晶版、天之藍(lán)批價(jià)-15元/持平/持平，較去年同期+5/-30/-5元。古井貢酒：20168450/280/200元，較上月持平持平持20168批價(jià)-10/-10元/持平，較去年同期-30/-40元/持平。資料來(lái)源：表3重點(diǎn)白酒公司批價(jià)一覽資料來(lái)源：2025/05/26產(chǎn)品批價(jià)（元）月漲幅年初至今漲幅年漲幅飛天53°（整）21400-100-6002000元以上飛天53°（散）2070-40 -440茅臺(tái)精品53°2740-5-70-540青花郎2053°800150-25交杯52°1335401035700-2000元第八代普五-525-510-5-20國(guó)窖157352°86505-5青花30復(fù)興版75505-105茅臺(tái)1935700010-160500-700元國(guó)臺(tái)15年53°0-40-65夢(mèng)之藍(lán)M6+52°-10-155內(nèi)參52°665-5-5-85摘要53°435-15-10-85紅花郎1553°41050-30窖藏198853°3650-25-95珍十五53°30550-20古2052°4500-10-30井臺(tái)52°41000-10300-500元國(guó)緣四開(kāi)42°380-5-10-5水晶劍52°365-5-10-30夢(mèng)之藍(lán)水晶版52°345100-30品味舍得52°310-10-5-5臻釀八號(hào)52°3055 5-5青花2053°3550510口2041°310505國(guó)臺(tái)國(guó)標(biāo)1553°2900-5-10王子普王53°245000古1650°2800-10-40天之藍(lán)52°27550-5國(guó)緣對(duì)開(kāi)42°205000300元以下窖齡古80-55-60000海之藍(lán)52°1150-5-15古550°95000紅壇52°2900-15-5口1041°1950-5-10口641°8550-5多家互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，多家互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，wind，HTI，按照醬香型、濃香型、清香型和其他香型排序圖9本月飛天散瓶、茅臺(tái)精品批價(jià)-40/-5元圖10本月青花郎20、八代普五批價(jià)+15/-5元5000450040003500300025002000150010002020/02/192021/02/192022/02/192023/02/192024/02/192025/02/19茅臺(tái)精品53° 飛天53°（散） 飛天53°（整）10009008007002020/02/192021/02/192022/02/192023/02/192024/02/192025/02/19第八代普52° 國(guó)窖157352° 青花郎2053°多家互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，wind，HTI多家互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，wind，HTI資料來(lái)源：資料來(lái)源：資料來(lái)源：資料來(lái)源：資料來(lái)源：資料來(lái)源：資料來(lái)源：資料來(lái)源：資料來(lái)源：資料來(lái)源：資料來(lái)源：資料來(lái)源：圖11本月交杯、1618批價(jià)+40/+10元圖12本月茅臺(tái)1935批價(jià)持平1500140013001200110010009008002020/02/192021/02/192022/02/192023/02/192024/02/192025/02/19交杯52° 161852°1500130011009007005002022/02/19 2023/02/19 2024/02/19 2025/02/19茅臺(tái)1935多家互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，wind，HTI多家互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，wind，HTI圖13本月內(nèi)參批價(jià)-5元圖14本月夢(mèng)之藍(lán)M6+批價(jià)-10元14007001200650600100055080050045060040040035030020025002021/06/192022/04/192023/02/192023/12/192024/10/192002020/02/192021/02/192022/02/192023/02/192024/02/192025/02/19青花30復(fù)興版內(nèi)參52°夢(mèng)之藍(lán)M6+52° 青花2053°古2052°多家互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，wind，HTI多家互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，wind，HTI資料來(lái)源：資料來(lái)源：資料來(lái)源：資料來(lái)源：資料來(lái)源：資料來(lái)源：資料來(lái)源：資料來(lái)源：資料來(lái)源：資料來(lái)源：資料來(lái)源：資料來(lái)源：圖15本月紅花郎15、摘要批價(jià)+5/-15元圖16本月珍十五批價(jià)+5元7003706503506005503305003104502904003502703002502020/02/192021/04/192022/06/192023/08/192024/10/192022/02/192023/02/192024/02/19 2025/02/19窖藏198853°紅花郎1553°摘要53°珍十五53°國(guó)臺(tái)國(guó)標(biāo)1553°多家互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，wind，HTI多家互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，wind，HTI圖17本月夢(mèng)之藍(lán)水晶版、水晶劍、國(guó)緣四開(kāi)批價(jià)+10/-5/-5元圖18本月品味舍得批價(jià)-10元5005004804604504404004204003503803003603402503202002021/02/192022/01/192022/12/192023/11/192024/10/192022/02/19 2023/02/19 2024/02/19 2025/02/19夢(mèng)之藍(lán)水晶版52°水晶劍52°國(guó)緣四開(kāi)42°井臺(tái)52° 紅壇52° 品味舍得52°多家互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，wind，HTI多家互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，wind，HTI圖19本月天之藍(lán)、臻釀八號(hào)批價(jià)+5/+5元圖20本月海之藍(lán)、古8、國(guó)緣對(duì)開(kāi)批價(jià)持平3503003002502002501502001001505010002020/02/192021/02/192022/02/192023/02/192024/02/192025/02/192020/02/192021/04/192022/06/192023/08/192024/10/19天之藍(lán)52° 窖齡6052° 臻釀八號(hào)52°海之藍(lán)52°古845°國(guó)緣對(duì)開(kāi)42°多家互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，wind，HTI多家互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，wind，HTI大眾品零售價(jià)格追蹤近期大眾品價(jià)格折扣力度跟蹤如下：嬰配粉代表產(chǎn)品折扣力度環(huán)比有所減小。嬰配粉代表產(chǎn)品的折扣率（實(shí)際到手價(jià)格/平臺(tái)標(biāo)注原價(jià)）平均值/中位值分別由4月末的91.3%/91.8%變化至本周的92.2%/95.3%。軟飲料、調(diào)味品、啤酒、液態(tài)奶與方便食品代表產(chǎn)品折扣力度環(huán)比加大。軟飲料代表產(chǎn)品的折扣率平均值494.1%/100%變化至本周88.7%/89.4%。調(diào)味品代表產(chǎn)品的折扣率平均值486.2%/89.9%變化至本周83.4%/85.0%。啤酒代表產(chǎn)品的折扣率平均值/中位值分別由4月末的81.1%/82.8%變化至本周的78.7%/79.8%。液態(tài)奶代表產(chǎn)品的折扣率平均值/中位值分別由4月末的71.9%/72.2%變化至本周的69.7%/63.5%。方便食品代表產(chǎn)品的折扣率平均值/中位值分別由4月末的96.1%/98.5%變化至本周的94.2%/96.8%。表4大眾品類(lèi)整體折扣率一覽（20250524）指標(biāo) 當(dāng)期折扣率 上月折扣率 年初折扣率 去年同期折扣率液態(tài)奶折扣率平均值69.7%71.9%73.7%71.3%液態(tài)奶折扣率中位值63.5%72.2%70.6%65.2%啤酒折扣率平均值78.7%81.1%80.9%80.1%啤酒折扣率中位值79.8%82.8%82.2%81.4%方便食品折扣率平均值94.2%96.1%99.1%96.7%方便食品折扣率中位值96.8%98.5%100%97.5%調(diào)味品折扣率平均值83.4%86.2%86.5%98.1%調(diào)味品折扣率中位值85.0%89.9%87.8%95.4%軟飲料折扣率平均值88.7%94.1%95.5%87.0%軟飲料折扣率中位值89.4%100%100%90.0%嬰配粉折扣率平均值92.2%91.3%93.8%95.1%嬰配粉折扣率中位值95.3%91.8%100%100%資料來(lái)源：多電平，HTI 注：折率實(shí)際手格平臺(tái)注價(jià)資料來(lái)源：表5折扣力度最大的代表產(chǎn)品一覽（20250524）品名 規(guī)格 品類(lèi) 當(dāng)期折扣率 上月折扣率 年初折扣率珠江純生500ml*12/箱啤酒35.0%40.0%40.0%百威哈啤小麥王450ml*15/1箱啤酒47.6%50.6%55.1%伊利全脂純牛奶250ml*16/1箱液態(tài)奶49.9%55.5%100%燕京10度清爽330ml*24/1箱啤酒56.6%55.6%100%蒙牛純牛奶250ml*16/箱液態(tài)奶59.9%78.5%71.9%伊利金典牛奶250ml*12/1箱液態(tài)奶59.9%57.1%58.3%海天金標(biāo)生抽500ml/瓶調(diào)味品61.2%91.7%100%重啤樂(lè)堡500ml*12/箱啤酒64.7%64.7%54.3%華潤(rùn)雪花純生500ml*24/箱啤酒65.8%61.4%58.3%飛鶴星飛帆卓耀3段758g/罐嬰配粉68.6%68.6%68.6%圖21液態(tài)奶代表產(chǎn)品折扣率周度變化 圖22軟飲料代表產(chǎn)品折扣率周度變化資料來(lái)源：多資料來(lái)源：多電平，HTI 注：扣率實(shí)到價(jià)格平標(biāo)原價(jià)

95.0%90.0%95.0%95.0%90.0%95.0%85.0%80.0%90.0%75.0%85.0%70.0%80.0%65.0%60.0%資料來(lái)源：資料來(lái)源：液態(tài)奶扣率位數(shù) 液態(tài)奶扣率均數(shù)資料來(lái)源：資料來(lái)源：

75.0%軟飲料扣率位數(shù) 軟飲料折扣率平均數(shù)多個(gè)電商平臺(tái)，HTI多個(gè)電商平臺(tái)，HTI多個(gè)電商平臺(tái)，HTI圖23啤酒代表產(chǎn)品折扣率周度變化 圖24嬰配粉代表產(chǎn)品折扣率周度變化

資料來(lái)源：資料來(lái)源：啤酒折率中數(shù) 啤酒折率平數(shù)資料來(lái)源：資料來(lái)源：

100.0%95.0%90.0%85.0%2024/1/32024/2/32024/3/32024/4/32024/1/32024/2/32024/3/32024/4/32024/5/32024/6/32024/7/32024/8/32024/9/32024/10/32024/11/32024/12/32025/1/32025/2/32025/3/32025/4/32025/5/3嬰配粉扣率位數(shù) 嬰配粉扣率均數(shù)多個(gè)電商平臺(tái)，HTI多個(gè)電商平臺(tái)，HTI多個(gè)電商平臺(tái)，HTI圖25調(diào)味品代表產(chǎn)品折扣率周度變化 圖26方便食品代表產(chǎn)品折扣率周度變化100%

100.0%

95.0%90.0%85.0%2024/1/32024/2/32024/3/32024/4/32024/1/32024/2/32024/3/32024/4/32024/5/32024/6/32024/7/32024/8/32024/9/32024/10/32024/11/32024/12/32025/1/32025/2/32025/3/32025/4/32025/5/32024/1/32024/2/32024/3/32024/4/32024/5/32024/6/32024/7/32024/8/32024/9/32024/10/32024/11/32024/12/32025/1/32025/2/32025/3/32025/4/32025/5/3資料來(lái)源：資料來(lái)源：調(diào)味品扣率位數(shù) 調(diào)味品扣率均數(shù) 方便食折扣中位數(shù) 方便食折扣平均數(shù)資料來(lái)源：資料來(lái)源：多個(gè)電商平臺(tái)，HTI多個(gè)電商平臺(tái)，HTI多個(gè)電商平臺(tái)，HTI消費(fèi)行業(yè)成本跟蹤資料來(lái)源：表HTI消費(fèi)品現(xiàn)貨成本指數(shù)資料來(lái)源：日期HTI消費(fèi)品成本指數(shù)（現(xiàn)貨指數(shù)）啤酒調(diào)味品乳制品方便面速凍食品軟飲料基準(zhǔn)日 2025/5/26 116.23 103.16 104.80 102.54 118.76 108.57上周 2025/5/19 116.66 103.39 104.96 103.05 119.10 109.01上月 2025/4/25 117.17 102.86 104.77 103.81 119.44 108.20今年年初 2025/1/1 117.34 103.26 104.82 106.05 120.60 112.82去年同期 2024/5/25 126.83 114.22 107.20 105.90 123.24 116.79較上周較上月-0.37 -0.21 -0.15 -0.49 -0.28 -0.40-0.81-0.940.300.03-1.22 -0.570.34-0.09 -0.02-3.31-3.17-1.52-3.76-8.36-9.68-2.24-3.64-7.03WindWind，HTI表HTI消費(fèi)品期貨成本指數(shù)HTI消費(fèi)品成本指數(shù)（期貨指數(shù)）啤酒調(diào)味品乳制品方便面速凍食品軟飲料基準(zhǔn)日2025/5/26114.62103.0196.94104.01118.26114.48上周2025/5/19114.63103.5397.19103.99118.26115.16上月2025/4/25117.97105.8796.62105.34119.15115.38今年年初2025/1/1124.56109.4894.68108.46121.07120.78去年同期2024/5/25141.91127.50100.27121.33126.85138.86較上周-0.01-0.50-0.260.020.00-0.59-2.84-2.700.33-1.26-0.74-0.78較上月較今年年初-7.98-5.912.38-4.11-2.32-5.22-19.23-19.21-3.33-14.28-6.77-17.56較去年同期WindWind，HTI資料來(lái)源：526116.230.37%；啤酒成本期貨114.620.01%2.63%7.36%24.10%。供應(yīng)端方面，53周浮法玻璃行業(yè)開(kāi)工率與產(chǎn)能利用率雙升，后續(xù)產(chǎn)量仍有增長(zhǎng)預(yù)期；需求端受房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷拖累，1-410.3%16.9%，疊加南方梅雨季阻礙施工，建筑領(lǐng)域需求顯著疲軟。庫(kù)存層面，截止上周，全國(guó)浮法玻璃13.67%，高庫(kù)存壓力持續(xù)對(duì)價(jià)格形成壓制。鋁材現(xiàn)貨價(jià)格呈2.85%11.94%12.01%。資料來(lái)源：期貨價(jià)格走勢(shì)先抑后揚(yáng)，前期受美國(guó)加征關(guān)稅沖擊下行，后期因國(guó)內(nèi)庫(kù)存去化加速及1-444.4%411528.8%，但進(jìn)口價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)。主因國(guó)際糧價(jià)下行，疊加國(guó)內(nèi)庫(kù)存充足，抑制大麥價(jià)格上漲動(dòng)力。圖27本月啤酒行業(yè)成本現(xiàn)貨指數(shù)下降0.81%圖28本月啤酒行業(yè)成本期貨指數(shù)下降2.84%HTI啤酒成本指數(shù)（現(xiàn)貨）HTI啤酒成本指數(shù)（期貨）160.0150.0140.0130.0120.0圖27本月啤酒行業(yè)成本現(xiàn)貨指數(shù)下降0.81%圖28本月啤酒行業(yè)成本期貨指數(shù)下降2.84%HTI啤酒成本指數(shù)（現(xiàn)貨）HTI啤酒成本指數(shù)（期貨）160.0150.0140.0130.0120.0110.0100.0180.0170.0160.0150.0140.0130.0120.0110.0100.0Wind，HTIWind，HTI資料來(lái)源：資料來(lái)源：22-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-0124-0424-0724-1025-0125-0422-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-0124-0424-0724-1025160.21%期貨指數(shù)為103.01，較上周下降0.5%。大豆價(jià)格整體呈震蕩上漲態(tài)勢(shì)，環(huán)比上漲2.51%，較今年年初上漲10.08%，較去年同期下跌6.40%資料來(lái)源：資料來(lái)源：22-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-0124-0424-0724-1025-0125-0422-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-0124-0424-0724-1025-0125-040.3%2.7%。中長(zhǎng)期看，今年年初以來(lái)調(diào)味品成本現(xiàn)貨指數(shù)下降0.09%，調(diào)味品成本期貨指數(shù)下降5.91%，較去年同期，調(diào)味品成本現(xiàn)貨指數(shù)下降9.68%，調(diào)味品成本期貨指數(shù)下19.21%。資料來(lái)源：資料來(lái)源：圖29本月調(diào)味品行業(yè)成本現(xiàn)貨指數(shù)上升0.30%圖30本月調(diào)味品行業(yè)成本期貨指數(shù)下降2.70%HTI調(diào)味品成本指數(shù)（現(xiàn)貨）HTI調(diào)味品成本指數(shù)（期貨）135.0130.0125.0120.0115.0110.0105.0100.095.090.0160.0150.0140.0130.0120.0資料來(lái)源：資料來(lái)源：圖29本月調(diào)味品行業(yè)成本現(xiàn)貨指數(shù)上升0.30%圖30本月調(diào)味品行業(yè)成本期貨指數(shù)下降2.70%HTI調(diào)味品成本指數(shù)（現(xiàn)貨）HTI調(diào)味品成本指數(shù)（期貨）135.0130.0125.0120.0115.0110.0105.0100.095.090.0160.0150.0140.0130.0120.0110.0100.090.0Wind，HTIWind，HTI22-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-0124-0424-0724-1025-0125-0422-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-0124-0424-0724-1025-0125-043.07元/1.29%8.90%充足，而乳制品加工行業(yè)需求疲軟，養(yǎng)殖端補(bǔ)欄積極性未顯著提升，市場(chǎng)整體交投氛2.10%，較年初累計(jì)上漲雖同比仍下跌4.33%，但市場(chǎng)表現(xiàn)韌性較強(qiáng)。從供應(yīng)端看，貿(mào)易商手中余糧逐步減少，疊加國(guó)際市場(chǎng)玉米進(jìn)口量收縮，國(guó)內(nèi)階段性供應(yīng)偏緊；需求端則受益于生豬養(yǎng)殖行業(yè)溫和復(fù)蘇，飼料需求環(huán)比有所增長(zhǎng)，主產(chǎn)區(qū)東北三省及主銷(xiāo)區(qū)廣東等地價(jià)格均實(shí)現(xiàn)環(huán)比上漲，支撐全國(guó)均價(jià)上行。豆粕價(jià)格月度環(huán)比下降2.43%，較去年同期下跌3.73%，但較年初上漲11.76%5月南美大豆集中到港，國(guó)內(nèi)大豆壓榨量顯著增加，豆粕產(chǎn)量隨之攀升，市場(chǎng)供應(yīng)從一季度的緊張局面轉(zhuǎn)向?qū)捤?。與此同時(shí)，飼料企業(yè)基于對(duì)后期供應(yīng)寬松的預(yù)期，采購(gòu)策略趨于謹(jǐn)慎，進(jìn)一步抑制豆粕價(jià)格上行。月度來(lái)看，較上月同期乳制品成本現(xiàn)貨指數(shù)提升0.03%，乳制品成本期貨指數(shù)提升0.33%0.02%指數(shù)提升2.38%2.24%3.33%。資料來(lái)源：資料來(lái)源：圖31本月乳制品行業(yè)成本現(xiàn)貨指數(shù)上升0.03%圖32本月乳制品行業(yè)成本期貨指數(shù)上升0.33%HTI乳制品成本指數(shù)（現(xiàn)貨）HTI乳制品成本指數(shù)（期貨）130.0125.0120.0115.0110.0105.0100.095.090.0120.0115.0110.0105.0100.095.090.0Wind，HTIWind，HTI22-0122-0422-07資料來(lái)源：資料來(lái)源：圖31本月乳制品行業(yè)成本現(xiàn)貨指數(shù)上升0.03%圖32本月乳制品行業(yè)成本期貨指數(shù)上升0.33%HTI乳制品成本指數(shù)（現(xiàn)貨）HTI乳制品成本指數(shù)（期貨）130.0125.0120.0115.0110.0105.0100.095.090.0120.0115.0110.0105.0100.095.090.0Wind，HTIWind，HTI22-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-0124-0424-0724-1025-0125-0422-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-0124-0424-0724-1025-0125-04面加劇，而餐飲行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期，終端需求跟進(jìn)乏力，進(jìn)一步壓制價(jià)格表現(xiàn)。小麥價(jià)格則呈現(xiàn)穩(wěn)中有升態(tài)勢(shì)，月內(nèi)現(xiàn)貨均價(jià)較上月環(huán)比上漲0.99%，較今年年初累計(jì)上漲2.76%，較去年同期下跌4.09%。供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)小麥庫(kù)存充足，托市收購(gòu)政策支撐市場(chǎng)價(jià)格底部，但部分產(chǎn)區(qū)受天氣影響導(dǎo)致優(yōu)質(zhì)麥供應(yīng)偏緊，帶動(dòng)整體價(jià)格小幅上行；需求端，面粉加工企業(yè)為應(yīng)對(duì)端午節(jié)前備貨適度增加采購(gòu)，疊加飼料領(lǐng)域?qū)π←湹奶娲枨筢尫?，共同推?dòng)價(jià)格溫和上漲。圖33本月方便面行業(yè)成本現(xiàn)貨指數(shù)下降1.22%圖34本月方便面行業(yè)成本期貨指數(shù)下降1.26%HTI方便面成本指數(shù)（現(xiàn)貨）HTI方便面成本指數(shù)（期貨）150.0140.0130.0120.0110.0100.090.0圖33本月方便面行業(yè)成本現(xiàn)貨指數(shù)下降1.22%圖34本月方便面行業(yè)成本期貨指數(shù)下降1.26%HTI方便面成本指數(shù)（現(xiàn)貨）HTI方便面成本指數(shù)（期貨）150.0140.0130.0120.0110.0100.090.0180.0160.0140.0120.0100.080.0Wind，HTIWind，HTI資料來(lái)源：資料來(lái)源：22-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-0124-0424-0724-1025-0125-0422-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-0124-0424-0724-1025760.28%；速凍食品118.260.46%2.64%1.98%。供應(yīng)端，5量環(huán)比增加，屠宰企業(yè)庫(kù)存壓力有所上升；需求端，餐飲消費(fèi)復(fù)蘇節(jié)奏放緩，家庭終端采購(gòu)以剛需為主，市場(chǎng)缺乏集中備貨拉動(dòng)，價(jià)格整體偏弱運(yùn)行。蔬菜價(jià)格月內(nèi)波動(dòng)8.30%18.45%8.10%資料來(lái)源：資料來(lái)源：22-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-0124-0424-0724-1025-0125-0422-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-0124-0424-0724-1025-0125-04月度來(lái)看，較上月同期速凍食品成本現(xiàn)貨指數(shù)下降0.57%，速凍食品成本期貨指數(shù)下降0.74%1.52%成本期貨指數(shù)下降2.32%3.64%6.77%。資料來(lái)源：資料來(lái)源：22-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-0124-04資料來(lái)源：資料來(lái)源：22-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-0124-0424-0724-1025-0125-0422-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-0124-0424-0724-1025-0125-04資料來(lái)源：資料來(lái)源：圖35本月速凍食品行業(yè)成本現(xiàn)貨指數(shù)下降0.57%圖36本月速凍食品行業(yè)成本期貨指數(shù)下降0.74%HTI速凍食品成本指數(shù)（現(xiàn)貨）HTI速凍食品成本指數(shù)（期貨）133.0131.0129.0127.0125.0123.0121.0119.0117.0115.0150.0145.0140.0135.0130.0125.0120.0115.0Wind，HTIWind，HTI22-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-0124-0424-0724-1025-0125-0422-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-01資料來(lái)源：資料來(lái)源：圖35本月速凍食品行業(yè)成本現(xiàn)貨指數(shù)下降0.57%圖36本月速凍食品行業(yè)成本期貨指數(shù)下降0.74%HTI速凍食品成本指數(shù)（現(xiàn)貨）HTI速凍食品成本指數(shù)（期貨）133.0131.0129.0127.0125.0123.0121.0119.0117.0115.0150.0145.0140.0135.0130.0125.0120.0115.0Wind，HTIWind，HTI22-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-0124-0424-0724-1025-0125-0422-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-0124-0424-0724-1025-0125-04圖37本月軟飲料行業(yè)成本現(xiàn)貨指數(shù)上升0.34%圖38本月軟飲料行業(yè)成本期貨指數(shù)下降0.78%HTI軟飲料成本指數(shù)（現(xiàn)貨）HTI軟飲料成本指數(shù)（期貨）150.0190.0140.0130.0120.0110.0100.0圖37本月軟飲料行業(yè)成本現(xiàn)貨指數(shù)上升0.34%圖38本月軟飲料行業(yè)成本期貨指數(shù)下降0.78%HTI軟飲料成本指數(shù)（現(xiàn)貨）HTI軟飲料成本指數(shù)（期貨）150.0190.0140.0130.0120.0110.0100.0170.0150.0130.0110.0Wind，HTIWind，HTI消費(fèi)行業(yè)及公司重點(diǎn)新聞表82025年5月消費(fèi)行業(yè)新聞日期行業(yè)標(biāo)題及鏈接5.7飲料今麥郎、娃哈哈、東鵬等再度加碼，2025年1L大瓶裝飲料漲勢(shì)兇猛https:///news/566795.7乳業(yè)39家上市乳企2024年?duì)I收排行榜https:///news/566785.10零食零食與烘焙行業(yè)正經(jīng)歷從"淺水區(qū)"到"深水區(qū)"的深度變革https:///news/567095.14飲料中國(guó)低糖茶飲料2024年銷(xiāo)售額增速超40%https:///news/567675.16零食中國(guó)零食卷去東南亞https:///news/567875.27飲料瓶裝飲料市場(chǎng)打響“冰柜戰(zhàn)爭(zhēng)”，業(yè)務(wù)員推廣一臺(tái)可拿到200元獎(jiǎng)勵(lì)https:///news/56959資料來(lái)源：wind，HTI資料來(lái)源：表92025年5月消費(fèi)公司公告日期公司摘要5.7百威亞太2025年第一季度，百威亞太控股有限公司實(shí)現(xiàn)收入14.61億美元，同比下降11.08%（內(nèi)生增長(zhǎng)-7.5%）；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.34億美18.47%4.8515.21%（-11.2%）2025197.416.51%（內(nèi)生增長(zhǎng)-6.1%）。5.7麥當(dāng)勞一季度，麥當(dāng)勞國(guó)際特許市場(chǎng)（IDL，包含中國(guó)市場(chǎng)）的同店銷(xiāo)售額增長(zhǎng)了3.5%，這主要得益于中東和日本市場(chǎng)的良好表現(xiàn)。5.8百勝中國(guó)25Q1百勝中國(guó)收入同比增長(zhǎng)1%至約30億美元（折合約合人民幣218.21億元）；不計(jì)及外幣換算影響，系統(tǒng)銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)2%7%3.99億美元29.02億元），8%247家，門(mén)店總數(shù)達(dá)16642家。5.13嘉士伯2025年第一季度，嘉士伯集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入201.23億丹麥克朗，同比增長(zhǎng)17.39%（有機(jī)增長(zhǎng)-1.5%）。2025年第一季度，嘉士33414.38%（有機(jī)增長(zhǎng)-2.3%）2331.69%10183.64%（有機(jī)增長(zhǎng)-2.5%）4%（BeyondBeer）15%3%、1664Blanc2%、（Brooklyn）10%。5.16叮咚買(mǎi)菜GMV59.67.9%54.89.1%5Non-GAAP0.30.6%；GAAP801.70.1%。5.23海天味業(yè)NDR1020億美元。資料來(lái)源：wind，HTI資料來(lái)源：表102025年5月消費(fèi)公司新聞日期公司標(biāo)題及鏈接5.9十月稻田年?duì)I收近60億，十月稻田的主食生意https:///news/566995.9幸運(yùn)咖幸運(yùn)咖加碼果咖賽道全國(guó)門(mén)店數(shù)量已突破5400家https:///news/565645.9青島啤酒青島啤酒收購(gòu)即墨黃酒100%股權(quán)https:///news/567015.9綠茶餐廳綠茶餐廳開(kāi)啟招股：獲紫燕、正大等8733萬(wàn)美元基石認(rèn)購(gòu)，計(jì)劃募集超12億港元https:///news/567025.9古茗13https:///news/567035.10瑪氏瑪氏、費(fèi)列羅被曝準(zhǔn)備對(duì)旗下巧克力產(chǎn)品進(jìn)行漲價(jià)。https:///news/567125.12Costco在全球“狂虐”山姆的Costco，為何在中國(guó)支棱不起來(lái)了？https:///news/567165.12李子園新品頻出，90后二代能否帶領(lǐng)李子園走出增長(zhǎng)焦慮https:///news/567205.19元?dú)馍?0https:///news/568225.21百事百事以19.5億美元完成收購(gòu)益生元汽水品牌Poppihttps:///news/56867資料來(lái)源：wind，HTI資料來(lái)源：消費(fèi)行業(yè)資金流向跟蹤A股產(chǎn)業(yè)資本及解禁資金跟蹤從行業(yè)來(lái)看，25528.0710.02億元，凈增減持額0.16%0.20%24.9722.51億元，凈增減持額自由流通市值分別為-0.06%和-0.09%。圖392025年5月行業(yè)凈增持額&凈增持額/自由流通市值凈增持金額（億元，左軸） 凈增持金額/自由流通市值（右軸）0-10-20-30

0.3%0.2%0.1%0.0%-0.1%-0.2%石及 金者行

制產(chǎn) 零軍 金

化機(jī)飲化公 融服金用 務(wù)融事業(yè)

漁裝備造資料來(lái)源：及新能源資料來(lái)源：

售工 屬輸 工 料windwind，海通國(guó)際策略組，HTI，數(shù)據(jù)截至2025年5月31日表112025年5月產(chǎn)業(yè)資本增減持個(gè)股個(gè)股增減持市值（億元）占流通市值比（%）東鵬飲料-19.21-4.10金字火腿-0.62-1.26仲景食品-0.30-1.71品渥食品-0.27-2.22桃李面包-0.21-0.51元祖股份-0.16-1.09熊貓乳品-0.15-0.97良品鋪?zhàn)?0.14-0.69均瑤健康-0.03-0.18金徽酒1.132.52資料來(lái)源：wind，海通國(guó)際策略組，HTI資料來(lái)源：25531日的股價(jià)估算：6月電子、機(jī)械、基礎(chǔ)化工等行業(yè)解禁金額最大，解禁金額分別為433、345、286億元，解禁市值/自由流通市值分別為1.00%、1.38%、1.31%。圖402025年5月各行業(yè)解禁市值&解禁市值/自由流通市值0

解禁市值（億元，左軸） 解禁市值/自由流通市值（右軸）

3%3%2%2%1%1%0%-1%-1%化軍機(jī)

金 石牧

行產(chǎn)金工工 公備售造資料來(lái)源：用及事新業(yè)能源資料來(lái)源：

屬 化漁服務(wù)

裝輸料 金 融windwind，海通國(guó)際策略組，HTI，數(shù)據(jù)截至2025年5月31日表112025年6月食品飲料板塊解禁個(gè)股個(gè)股解禁市值（億元）占總市值比（%）老白干酒0.890.57%資料來(lái)源：wind，海通國(guó)際策略組，HTI資料來(lái)源：行業(yè)大額買(mǎi)入跟蹤：近5個(gè)交易日排名前5的中信一級(jí)行業(yè)為：銀行、綜合、房地產(chǎn)、建筑、鋼鐵。表12一級(jí)行業(yè)大額買(mǎi)入與資金流向（20250421-20250425）5日均值大買(mǎi)單成交金額占比5日均值分位數(shù)5日均值凈主動(dòng)買(mǎi)入金額占比5日均值分位數(shù)銀行80.50%9.50%12.10%46.90%綜合79.60%25.10%-18.10%16.90%房地產(chǎn)79.50%29.20%-9.40%94.20%建筑79.30%65.40%-7.70%41.20%鋼鐵78.70%25.50%-9.60%61.30%石油石化78.30%47.70%-5.90%40.70%建材78.10%21.00%-6.30%50.20%煤炭77.80%35.80%-12.30%37.40%農(nóng)林牧漁77.00%5.80%0.70%11.10%交通運(yùn)輸76.90%21.80%-5.60%22.60%紡織服裝76.50%11.50%-15.00%25.90%電力及公用事業(yè)76.30%2.90%-11.80%88.50%非銀行金融76.30%64.60%-8.90%97.50%消費(fèi)者服務(wù)76.00%68.30%-19.30%65.40%傳媒75.90%9.90%-14.80%67.90%有色金屬75.70%18.50%-14.80%81.50%國(guó)防軍工75.70%18.10%-3.00%64.20%商貿(mào)零售75.30%0.80%-13.40%97.90%綜合金融75.30%3.30%-3.90%95.50%醫(yī)藥75.10%81.10%-1.20%94.70%基礎(chǔ)化工74.70%8.60%-13.40%100.00%通信73.90%42.00%-10.90%100.00%機(jī)械73.40%30.50%-14.20%100.00%電力設(shè)備及新能源73.40%39.10%-15.10%100.00%家電73.30%23.90%-14.00%63.40%計(jì)算機(jī)73.30%84.40%-13.10%100.00%輕工制造72.90%1.60%-11.10%100.00%汽車(chē)71.50%14.00%-12.40%79.00%電子70.80%17.30%-16.20%100.00%食品飲料69.10%86.80%-11.70%63.00%資料來(lái)源:，海通國(guó)際金工組，HTI陸股通資金跟蹤截止2025年3月31日（該數(shù)據(jù)按季度公布），食品飲料板塊陸股通市值占比為4.78%，25Q1較24Q4上升0.07pct。圖41食飲板塊陸股通持股市值占比8.0%7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%資料來(lái)源：2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31 2023/1/31 2024/1/31 2025/1/31資料來(lái)源：windwind，HTI，數(shù)據(jù)截至2025年3月31日2024819從陸股通持股標(biāo)的來(lái)看，按市值排名的十大個(gè)股中，持股比例居前的分別為貴州茅臺(tái)（6.4%）、五糧液（3.9%）、山西汾酒（3.9%）；按陸股通持股比例排名，伊利股份（10.3%）陸股通占比最高，東鵬飲料（7.2%）次之，其中寶立食品季末較季初增持最多（+4.3pct），蓮花健康減持最多（-6.7pct）。表13食飲板塊陸股通持股情況總市值排名陸股通持股占比排名證券簡(jiǎn)稱(chēng)季末持股（%）季初持股占比（%）持股變化（pct）證券簡(jiǎn)稱(chēng)季末持股（%）季初持股占比（%）持股變化（pct）1貴州茅臺(tái)6.356.170.181伊利股份10.2711.40-1.132五糧液3.943.95-0.012東鵬飲料7.207.68-0.483山西汾酒3.852.751.13中炬高新6.415.880.534海天味業(yè)3.503.73-0.234貴州茅臺(tái)6.356.170.185伊利股份10.2711.40-1.135重慶啤酒5.927.66-1.746瀘州老窖2.542.430.116寶立食品97東鵬飲料7.207.68-0.487安井食品4.327.28-2.968洋河股份1.531.64-0.118安琪酵母4.164.27-0.119雙匯發(fā)展2.091.830.269五糧液3.943.95-0.0110青島啤酒110洽洽食品3.906.33-2.43資料來(lái)源：wind，HTI，季末數(shù)據(jù)為2025年3月31日數(shù)據(jù)，季初數(shù)據(jù)為2024年12月31日數(shù)據(jù)資料來(lái)源：港股通跟蹤截至2025年5月31日，港股通資金當(dāng)月凈流入419.9億元（上月凈流入1574.2億元），必需消費(fèi)板塊市值占比為5.65%，較上月下降0.02pct。圖42港股通每月凈流入情況（人民幣億元）3,000.002,500.002,500.00-500.00資料來(lái)源：-1,000.00資料來(lái)源：

滬市港股通:當(dāng)日資金凈流入(人民幣):月 深市港股通:當(dāng)日資金凈流入(人民幣):月windwind，HTI，數(shù)據(jù)截至2025年5月31日?qǐng)D43必需消費(fèi)板塊港股通持股市值占比7.00%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%wind，HTIwind，HTI，數(shù)據(jù)截至2025年5月31日資料來(lái)源：13.2%0.12pct；乳制品港股通市值占11.1%0.28pct；港股通持股占比靠后的子行業(yè)分別為非酒精飲料（2.4%）、包裝食品（4.7%）和酒精飲料（7.6%）。資料來(lái)源：圖44食飲子板塊港股通持股市值占比月初月末對(duì)比14.0%12.0%

13.0%13.2%11.4%11.1%11.4%11.1%月初8.2%7.6%月末4.7%3.7%2.4%2.4%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%

資料來(lái)源：資料來(lái)源：

非酒精飲料windwind，HTI，數(shù)據(jù)截至2025年5月31日上月港股通持股標(biāo)的中，按市值排名的十大個(gè)股中，港股通持股比例居前的分別為農(nóng)夫山泉（3.3%）、百威亞太（0.9%）、青島啤酒（40.0%）；按港股通持股比例排名，青島啤酒（40.0）港股通比例最高，華寶國(guó)際（19.9）和頤海國(guó)際（18.6%）次之。表14食飲板塊港股通持股情況總市值排名港股通持股占比排名證券簡(jiǎn)稱(chēng)月末持股占比（%）月初持股占比（%）持股變化（pct）證券簡(jiǎn)稱(chēng)月末持股占比（%）月初持股占比（%）持股變化（pct）1農(nóng)夫山泉11青島啤酒股份40.041.4-1.442百威亞太32華寶國(guó)際19.920.0-0.083青島啤酒股份40.041.4-1.443頤海國(guó)際18.618.50.134華潤(rùn)啤酒7.79.3-1.554百果園17.518.4-0.925康師傅控股5.15.1-0.045優(yōu)然牧業(yè)17.117.00.066蒙牛乳業(yè)11.412.2-0.866安德利果汁16.03.512.517中國(guó)旺旺17友寶在線(xiàn)15.815.00.848中國(guó)飛鶴11.511.30.278中煙香港12.812.60.219統(tǒng)一企業(yè)中國(guó)09中國(guó)飛鶴11.511.30.2710衛(wèi)龍5.84.01.7810蒙牛乳業(yè)11.412.2-0.86資料來(lái)源：wind，HTI，數(shù)據(jù)截至2025年5月31日資料來(lái)源：歷史行情統(tǒng)計(jì)A股行業(yè)漲跌幅表現(xiàn)從A股一級(jí)行業(yè)漲跌幅來(lái)看，5月國(guó)防軍工（+9.3%）、環(huán)保（+8.1%）、醫(yī)藥生物（+8.0%）漲幅居前，而電子（-1.8%）跌幅居前。食品飲料+0.3%，在31個(gè)行業(yè)分類(lèi)中位居第27名，較上月（+3.0%）下降23名。圖45A股一級(jí)行業(yè)漲跌幅（%）9.38.19.38.18.07.56.54.14.14.04.03.73.43.23.13.12.92.92.82.82.62.52.52.20.30.30.2-0.1-0.28.06.04.02.0--2.0-4.0

國(guó)環(huán)醫(yī)紡輕交防保藥織工通軍生服制運(yùn)工物飾造輸

綜銀煤美通合行炭容信護(hù)理

家非建基用銀筑礎(chǔ)電金裝化器融飾工

農(nóng)電機(jī)商石林力械貿(mào)油牧設(shè)設(shè)零石漁備備售化

公汽建傳有用車(chē)筑媒色事材金業(yè)料屬

計(jì)食鋼社算品鐵會(huì)機(jī)飲服料務(wù)

-1.8房電地子產(chǎn)windwind，HTI，數(shù)據(jù)截至2025年5月31日資料來(lái)源：5月食品飲料子行業(yè)漲多跌少，其他酒類(lèi)（+18.9%）、保健品（+17.8%）漲幅靠前，白酒（-2.8%）跌幅居前。資料來(lái)源：圖46A股食飲子行業(yè)漲跌幅（%）9.15.9 5.84.5 4.41.3-0.6 -0.8

18.9 17.815.010.05.0--5.0 其 保 軟他 健 酒 品 類(lèi)

烘 調(diào) 預(yù) 焙 味 加 食 發(fā) 工品 酵 食資料來(lái)源：品 品資料來(lái)源：

啤 零 肉酒 食 制品

-2.8熟 白食 酒--wind，HTI2025531日資料來(lái)源：資料來(lái)源：資料來(lái)源：資料來(lái)源：表12A股食飲板塊個(gè)股漲跌幅按市值排序按漲幅排序證券簡(jiǎn)稱(chēng)最新市值（億元）最新收盤(pán)價(jià)（元）相對(duì)月初漲證券簡(jiǎn)稱(chēng)最新市值（億元）最新收盤(pán)價(jià)（元）相對(duì)月初漲1貴州茅臺(tái)191191522-1.61會(huì)稽山1202571.22五糧液4908126-1.82新乳業(yè)1661915.83海天味業(yè)2470446.03金達(dá)威1091813.24山西汾酒2248184-9.74承德露露1111112.95伊利股份1917301.85東鵬飲料166432011.96瀘州老窖1721117-5.56妙可藍(lán)多1482910.97東鵬飲料166432011.97珠江啤酒257129.98洋河股份99066-4.28安井食品246849.89青島啤酒85374-0.39燕京啤酒397148.510雙匯發(fā)展84424-2.510安琪酵母331388.1資料來(lái)源：wind，HTI，數(shù)據(jù)截至2025年5月31日資料來(lái)源：H股行業(yè)漲跌幅表現(xiàn)5月H股一級(jí)行業(yè)全線(xiàn)收漲，醫(yī)療保健業(yè)（+9.8%）、金融業(yè)（+9.7%）漲幅居前。必需性消費(fèi)（+5.4%）在12個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第7，與上個(gè)月（+0.5%）排名相比下降2名。必需性消費(fèi)子行業(yè)基本全線(xiàn)收漲，食品添加劑（+10.1）、非酒精飲料（+5.8%）漲幅居前。圖47H股一級(jí)行業(yè)漲跌幅（%）圖48H股必需消費(fèi)二級(jí)行業(yè)漲跌幅（%）12.09.89.712.010.08.06.04.02.0--2.0-4.010.1食品添加劑5.8非酒精飲料5.5超市及便利店4.1包裝食品0.8酒精飲料-1.4乳制品10.08.88.58.48.28.06.05.45.44.24.24.03.02.42.0-醫(yī)金工原能電必非資綜公地療融業(yè)材源訊需必訊合用產(chǎn)保業(yè)料業(yè)業(yè)性需科企事建健業(yè)消性技業(yè)業(yè)筑業(yè)費(fèi)消業(yè)業(yè)費(fèi)wind，HTI，數(shù)據(jù)截至2025年5月31日wind，HTI2025531日）表13恒生食飲板塊個(gè)股漲跌幅按市值排序按漲幅排序證券簡(jiǎn)稱(chēng)最新市值（億港元）最新收盤(pán)價(jià)（港元）相對(duì)月初漲證券簡(jiǎn)稱(chēng)最新市值（億港元）最新收盤(pán)價(jià)（港元）相對(duì)月初漲1農(nóng)夫山泉4319389.61安德利果汁1841651.42蜜雪冰城206354411.42中煙香港2373437.03百威亞太108384.93華寶國(guó)際96328.74青島啤酒股份931543.64高鑫零售227228.65萬(wàn)洲國(guó)際929710.85鍋圈88323.26華潤(rùn)啤酒81325-7.16茶百道1421013.07康師傅控股72613-8.37優(yōu)然牧業(yè)104312.78蒙牛乳業(yè)69218-9.08蜜雪冰城206354411.49古茗627267.69萬(wàn)洲國(guó)際929710.810中國(guó)旺旺5965-0.810統(tǒng)一企業(yè)中國(guó)441109.7資料來(lái)源：wind，HTI，數(shù)據(jù)截至2025年5月31日資料來(lái)源：估值水平對(duì)比A股行業(yè)估值表現(xiàn)圖49A股一級(jí)行業(yè)市盈率（TTM）處于2011年以來(lái)目前絕對(duì)位置（從左至右行業(yè)為最新市盈率歷史分位從高到低排序）MAX當(dāng)前MAX當(dāng)前MIN71%73%69%48%37% 33%20%21%42%34%74%60%62%22%19%11%65%36%19%18% 3%32%29%96%70%27%26%22%65%31%2%房汽鋼國(guó)銀計(jì)商建煤綜電機(jī)美基環(huán)傳紡公交醫(yī)建通石家社食輕電有農(nóng)非地車(chē)鐵防行算貿(mào)筑炭合子械容礎(chǔ)保媒織用通藥筑信油用會(huì)品工力色林銀產(chǎn) 軍 機(jī)零材 設(shè)護(hù)化 服事運(yùn)生裝 石電服飲制設(shè)金牧工 售料 備理工 飾業(yè)輸物飾 化器務(wù)料造備屬漁融20015010050 0windwind，HTI，數(shù)據(jù)截至2025年5月31日資料來(lái)源：2025531日，A股一級(jí)行業(yè)PE（TTM，下同）2011年10%2PE歷史分位數(shù)為19%（21.5x），較上月末（20%，21.6x）1pct3126名（較資料來(lái)源：上月下降5名）。圖50A股食飲子行業(yè)市盈率（TTM）處于2011年以來(lái)目前絕對(duì)位置（從左至右行業(yè)為最新市盈率歷史分位從高到低排序）MAX當(dāng)前MAX當(dāng)前MIN63%61%21%90%32%60%13%8%62%52%30%34%100806040200其熟乳保他食品健酒 品類(lèi)

零 烘 肉 預(yù)食 焙 制 加食 品 工品 食資料來(lái)源：品資料來(lái)源：

調(diào) 白 啤味 酒 發(fā)酵品windwind，HTI，數(shù)據(jù)截至2025年5月31日；乳品數(shù)據(jù)受到伊利股份24年減值影響APE2011年以來(lái)較低的分別為啤酒（8%）等。PE絕對(duì)值最低的行業(yè)分別是白酒（18.8x）、肉制品（20.0x）、預(yù)加工食品（20.1x）等。圖51A股重點(diǎn)公司市盈率（TTM）處于2011年以來(lái)絕對(duì)位置（從左至右行業(yè)為最新市盈率歷史分位從高到低排序）MAX當(dāng)前MAX當(dāng)前MIN10%95%8%36%33%36%26%17%15%7%2% 0%63%61% 2%200150100500舍 伊 洋 得 利 河 酒 股 股 業(yè) 份 份

海金貴五瀘天龍州糧州味魚(yú)茅液老業(yè)臺(tái)窖

酒酒酒酒酒資料來(lái)源：wind，HTI，數(shù)據(jù)截至2025年5月31日資料來(lái)源：截至2025年5月31日，A股市場(chǎng)食品飲料板塊估值中樞較上月持平，A股食飲龍頭（市值前30）的估值中位數(shù)為21x（較上月持平）。 圖52A股食飲板塊重點(diǎn)個(gè)股（市值前30）最新估值水平（TTM）

12452465246403737363026252423232321212019181817171616151413131310806040200舍湯東百海鹽燕珠伊重安天洋青貴養(yǎng)涪老山中雙安水今五古口迎瀘梅得臣鵬潤(rùn)天津京江利慶琪味河島州元陵白西炬匯井井世糧井子駕州花酒倍飲股味鋪啤啤股啤酵食股啤茅飲榨干汾高發(fā)食坊緣液貢窖貢老生資料來(lái)源：業(yè)健料份業(yè)子酒酒份酒母品份酒臺(tái)品菜酒酒新展品 酒 酒窖物資料來(lái)源：windwind，HTI，數(shù)據(jù)截至2025年5月31日。剔除估值為負(fù)的酒鬼酒4.2 H股行業(yè)估值表現(xiàn)圖53H股一級(jí)行業(yè)市盈率（TTM）處于2011年以來(lái)目前絕對(duì)位置（從左至右行業(yè)為最新市盈率歷史分位從高到低排序）0

MAX當(dāng)前40%45%40%45%52%34%33% 24% 24% 22%89%62%61%53%地產(chǎn)建筑業(yè)電訊業(yè)綜合企業(yè)工業(yè)原材料業(yè)非必需性消費(fèi)資訊科技業(yè)必需性消費(fèi)金融業(yè)能源業(yè)公用事業(yè)醫(yī)療保健業(yè)windwind，HTI，數(shù)據(jù)截至2025年5月31日資料來(lái)源：2025531日，HPE201110%以上。必需性消費(fèi)行業(yè)PE歷史分位數(shù)為34%（18.8x），歷史分位數(shù)較上月末（20%，18.0x）14pct128名（2名）。資料來(lái)源：圖54H股必需消費(fèi)行業(yè)子板塊市盈率（TTM）處于2011年以來(lái)目前絕對(duì)位置（從左至右行業(yè)為最新市盈率歷史分位從高到低排序）MAX當(dāng)前MAX當(dāng)前MIN5%90%48%55%75%1%0超 乳 非 食 酒 市 制 酒 品 精 及 品 精 添 飲 便 飲 加 料 利 料 劑店windwind，HTI，數(shù)據(jù)截至2025年5月31日；乳品數(shù)據(jù)受到蒙牛乳業(yè)24年減值影響資料來(lái)源：H股必需消費(fèi)行業(yè)PE歷史分位數(shù)處于2011年以來(lái)相對(duì)靠后的行業(yè)有包裝食品資料來(lái)源：（1%）、酒精飲料（5%）等。PE絕對(duì)值最低的行業(yè)分別是包裝食品（9.9x）、食品添加劑（10.0x）等。圖55H股重點(diǎn)公司市盈率（TTM）處于2011年以來(lái)絕對(duì)位置（從左至右行業(yè)為最新市盈率歷史分位從高到低排序）5000

MAXMINMAXMIN12%15%36%66% 20%18%19%15%9%7%6%國(guó) 中飛 國(guó)鶴

澳 康 農(nóng) 優(yōu) 股師 夫 傅 山 控 泉

百 蒙 威 牛 亞 乳 太 業(yè)

中 青國(guó) 股島旺 份啤旺 酒windwind，HTI，數(shù)據(jù)截至2025年5月31日（異常值剔除如下：華潤(rùn)啤酒201503-201608；蒙牛乳業(yè)資料來(lái)源：201703-201803,202503-至今，圖中蒙牛分位數(shù)為剔除減值影響的數(shù)據(jù)；澳優(yōu)201203-201408）資料來(lái)源：截至2025年5月31日，港股市場(chǎng)食品飲料板塊估值中樞較上月上升，H股食飲龍頭（市值前15）的估值中位數(shù)為21x（較上月上升2x）。圖56恒生食飲板塊重點(diǎn)個(gè)股（市值前15）最新估值水平（TTM）52435243393329 2822 2118 181615 1413550403020100高蜜古農(nóng)鑫雪茗夫零冰山售城泉

衛(wèi) 中 統(tǒng) 百 龍 煙 一 威 香 企 亞 傅港 業(yè) 太 中 國(guó)

華華青中中第潤(rùn)潤(rùn)島國(guó)國(guó)一飲啤啤飛旺太料酒酒鶴旺平股份資料來(lái)源：wind，HTI，數(shù)據(jù)截至2025年5月31日資料來(lái)源：投資建議白酒行業(yè)：聞宏偉認(rèn)為新一輪禁酒令進(jìn)一步抑制需求，打壓股價(jià)。518浪費(fèi)條例》明確規(guī)定，公務(wù)接待工作餐“不得提供香煙，不上酒”。有媒體將