ZS藥業(yè)財(cái)務(wù)狀況分析案例目錄TOC\o"1-3"\h\u7999ZS藥業(yè)財(cái)務(wù)狀況分析案例 120511.1ZS藥業(yè)概況 1151811.1.1ZS藥業(yè)簡(jiǎn)介 1278111.1.2ZS藥業(yè)產(chǎn)品情況分析 2315421.1.3ZS藥業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況分析 269531.1.4ZS藥業(yè)所處行業(yè)分析 3322491.2ZS藥業(yè)財(cái)務(wù)狀況分析 4236831.2.1償債能力分析 4325491.2.2營(yíng)運(yùn)能力分析 589451.2.3盈利能力分析 62921.2.4成長(zhǎng)能力分析 69541.2.5現(xiàn)金能力分析 71.1ZS藥業(yè)概況1.1.1ZS藥業(yè)簡(jiǎn)介ZS藥業(yè)是一家高新技術(shù)企業(yè)，成立于1979年，注冊(cè)資本為81446.11萬(wàn)元，目前擁有十家子公司。經(jīng)過(guò)40多年的不斷發(fā)展，成為中國(guó)制藥百?gòu)?qiáng)企業(yè)之一。ZS藥業(yè)秉承“以?xún)?yōu)質(zhì)產(chǎn)品關(guān)愛(ài)生命，以?xún)?yōu)質(zhì)服務(wù)健康大眾”的企業(yè)宗旨。ZS藥業(yè)始終貫徹這一經(jīng)營(yíng)理念，曾多次被評(píng)為國(guó)家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)。在研發(fā)方面，ZS藥業(yè)重點(diǎn)開(kāi)拓自身優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，繼續(xù)創(chuàng)新藥的臨床研究工作，縮短創(chuàng)新藥研發(fā)到生產(chǎn)的時(shí)間。與此同時(shí)，積極開(kāi)發(fā)藥品的新適應(yīng)癥或新使用方法，充分挖掘藥品的潛力及價(jià)值。為保證產(chǎn)品的質(zhì)量，ZS藥業(yè)嚴(yán)格把握原材料的采購(gòu)質(zhì)量，對(duì)生產(chǎn)流程進(jìn)行監(jiān)督。為增加營(yíng)業(yè)收入，建立完善的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，ZS藥業(yè)招聘大量具有醫(yī)藥知識(shí)的銷(xiāo)售人才，并根據(jù)自身的培養(yǎng)體系對(duì)其進(jìn)行培訓(xùn)上崗，使其成為具有專(zhuān)業(yè)醫(yī)藥知識(shí)的銷(xiāo)售人才，為客戶(hù)帶去專(zhuān)業(yè)的服務(wù)，逐漸樹(shù)立起優(yōu)質(zhì)的品牌形象。憑借良好的發(fā)展，ZS藥業(yè)于2009年12月11日在深證證券交易所掛牌交易。上市以來(lái)，ZS藥業(yè)在關(guān)注自身發(fā)展的同時(shí)，積極與行業(yè)內(nèi)的優(yōu)秀企業(yè)進(jìn)行溝通交流，學(xué)習(xí)他們的優(yōu)勢(shì)。此外，ZS藥業(yè)積極通過(guò)并購(gòu)的方式來(lái)豐富自身的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。積極拓展企業(yè)的采購(gòu)渠道，降低采購(gòu)成本，并努力建立自己的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，加強(qiáng)與電商的緊密聯(lián)系，抓住處方藥外流的機(jī)遇，不斷增加市場(chǎng)份額，1.1.2ZS藥業(yè)產(chǎn)品情況分析公司目前的產(chǎn)品可以幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，公司未來(lái)的業(yè)績(jī)將由創(chuàng)新產(chǎn)品帶來(lái)。雖然ZS藥業(yè)的產(chǎn)品已經(jīng)能夠滿(mǎn)足公司的銷(xiāo)售需求，但是依舊積極保障企業(yè)未來(lái)的發(fā)展能夠有足夠的產(chǎn)品做支撐，滿(mǎn)足企業(yè)未來(lái)發(fā)展的需要，為企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供源源不斷的動(dòng)力。創(chuàng)新產(chǎn)品又增加了非酒精性脂肪肝炎、腫瘤及心腦血管等治療領(lǐng)域產(chǎn)品的研發(fā)。公司結(jié)合自身戰(zhàn)略研發(fā)體系，招聘各個(gè)學(xué)歷層次的研發(fā)人才，并通過(guò)產(chǎn)學(xué)研合作的方式培養(yǎng)具有豐富創(chuàng)新藥研發(fā)經(jīng)驗(yàn)的團(tuán)隊(duì)，為公司未來(lái)的發(fā)展輸送研發(fā)人才，提升企業(yè)的創(chuàng)新能力。目前為止，公司通過(guò)一致性評(píng)價(jià)的仿制藥產(chǎn)品已經(jīng)有八個(gè)，部分首家通過(guò)的產(chǎn)品在與原研藥競(jìng)爭(zhēng)時(shí)有很大的優(yōu)勢(shì)。此外，ZS藥業(yè)高科技含量的產(chǎn)品已經(jīng)有52個(gè)。1.1.3ZS藥業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況分析ZS藥業(yè)是一家制造企業(yè)，以醫(yī)藥制造為主，眼科等相關(guān)產(chǎn)業(yè)為輔，主要是生產(chǎn)中藥以及化學(xué)藥，其中包括仿制藥和原研藥的研發(fā)。目前，ZS藥業(yè)不斷加強(qiáng)中成藥的二次研發(fā)，加大創(chuàng)新藥的研發(fā)力度，公司經(jīng)營(yíng)范圍不斷擴(kuò)大。ZS藥業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)是中成藥、化學(xué)藥、以及眼科等相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資。2024年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為189582.36萬(wàn)元，其中中成藥收入為116069.44萬(wàn)元，占比61.21%，與2023年相比，中成藥占營(yíng)業(yè)收入的比重下降5.01%?；瘜W(xué)藥2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入62799.61萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的31.13%，隨著公司化學(xué)藥投入的不斷增加，化學(xué)藥占營(yíng)業(yè)收入的比重增加近一倍。原料藥及中間體，中藥材及中藥飲片、眼科醫(yī)療器械以及眼科醫(yī)療服務(wù)占營(yíng)業(yè)收入的比重較小，分別是0.64%，1.14%、0.14%以及1.33%。疫情影響下，ZS藥業(yè)的營(yíng)業(yè)收入下降明顯，但產(chǎn)品銷(xiāo)售比重變化不大。通過(guò)數(shù)據(jù)可以看出，ZS藥業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入以中成藥為主，化學(xué)藥為輔，其他業(yè)務(wù)共同構(gòu)成。最近醫(yī)藥行業(yè)的營(yíng)業(yè)成本逐漸增加，醫(yī)藥監(jiān)管更加嚴(yán)格，原材料采購(gòu)成本，人力成本和研發(fā)投入的增長(zhǎng)導(dǎo)致企業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)幅度。2019年ZS藥業(yè)的凈利潤(rùn)為29561.28萬(wàn)元，2023年為31977.49萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)8.16%，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)59.86%。2024年受疫情影響企業(yè)的盈利能力受到?jīng)_擊。營(yíng)業(yè)稅金及附加方面，在2020年企業(yè)開(kāi)始繳納印花稅等房產(chǎn)稅、土地使用稅、印花稅等造成稅金有所增加，2021年之后企業(yè)稅金的增長(zhǎng)幅度開(kāi)始下降。企業(yè)所得稅一直適用15%的稅率，所得稅的增加主要受利潤(rùn)總額的影響。ZS藥業(yè)作為高新技術(shù)企業(yè)，高度重視產(chǎn)品的創(chuàng)新研發(fā)，不僅加大自主研發(fā)的投入，同時(shí)注重合作研發(fā)模式的構(gòu)建。公司的研發(fā)團(tuán)隊(duì)在從外部招聘優(yōu)秀的研發(fā)人員的基礎(chǔ)上，通過(guò)成熟人才帶領(lǐng)新人的模式，培養(yǎng)自己的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，目前已經(jīng)建立完整的研發(fā)體系，保障了公司的創(chuàng)新能力。1.1.4ZS藥業(yè)所處行業(yè)分析ZS藥業(yè)所處的醫(yī)藥行業(yè)被稱(chēng)為“永遠(yuǎn)的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)”，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)整體而言仍處在快速發(fā)展期。我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)均持續(xù)增長(zhǎng)。2023年該行業(yè)營(yíng)業(yè)收入達(dá)到23908.6億元，比上年同期增長(zhǎng)7.4%，行業(yè)利潤(rùn)為3119.5億元，比上年增長(zhǎng)5.9%。雖然行業(yè)增速變緩，但行業(yè)的收益依然保持穩(wěn)定，銷(xiāo)售毛利率為41.5%，利潤(rùn)率為13%。2024年該行業(yè)第一次出現(xiàn)了收入和利潤(rùn)一起減少的現(xiàn)象。大環(huán)境的沖擊任何企業(yè)都無(wú)法避免，疫情下除發(fā)熱以及其他危急情況人們不得不到醫(yī)院就醫(yī)外，其他的慢性病主要靠藥物或者暫緩就醫(yī)等方式減少外出。除疫情相關(guān)的藥品外，其他藥品需求量減少。但是短期的疫情因素難以對(duì)企業(yè)的未來(lái)前景產(chǎn)生影響，推動(dòng)行業(yè)未來(lái)進(jìn)步的主要原因還是消費(fèi)者的需求和國(guó)家政策。隨著政府持續(xù)推進(jìn)醫(yī)療衛(wèi)生體制改革，國(guó)家為患者負(fù)擔(dān)了大量的醫(yī)療費(fèi)用，國(guó)家投入支出不斷增加，這在很大程度上減輕了人們看病的壓力。此外，個(gè)人支出也在不斷增加，一定程度上也促進(jìn)了醫(yī)藥行業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大。醫(yī)療衛(wèi)生需求未來(lái)會(huì)呈現(xiàn)較高的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。我國(guó)人口基數(shù)大，老齡化現(xiàn)象嚴(yán)重，而且隨著社會(huì)的不斷發(fā)展，人們?cè)絹?lái)越關(guān)注自己的健康，收入的增長(zhǎng)使的人們醫(yī)療衛(wèi)生支出不斷增加，人們需求的不斷增長(zhǎng)促進(jìn)了藥品的銷(xiāo)售。近年來(lái)，慢性病和腫瘤的發(fā)病率持續(xù)增長(zhǎng)，這種現(xiàn)象短期內(nèi)不會(huì)消失，治療該種疾病的藥品需求量也會(huì)因此增加。雖然相比之前，我國(guó)人均醫(yī)療支出已經(jīng)有很大的上漲，但對(duì)于高端的醫(yī)療服務(wù)，我國(guó)的發(fā)展才剛剛開(kāi)始，相比國(guó)外市場(chǎng)，我國(guó)市場(chǎng)依然有發(fā)展空間。ZS藥業(yè)作為高新技術(shù)企業(yè)，在長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)中逐步奠定了以中成藥為基礎(chǔ)，化學(xué)藥和創(chuàng)新藥共同發(fā)展的多方位發(fā)展布局。ZS藥業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品科技含量高，技術(shù)性強(qiáng)，曾獲得多次獎(jiǎng)項(xiàng)。腦栓通膠囊發(fā)明專(zhuān)利獲得第二十屆中國(guó)專(zhuān)利銀獎(jiǎng)。截至2023年ZS藥業(yè)已經(jīng)連續(xù)八年入選中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)百?gòu)?qiáng)系列榜單，ZS藥業(yè)的研發(fā)能力處于行業(yè)領(lǐng)先水平。公司的仿制藥工作也取得巨大進(jìn)步，八個(gè)品種的仿制藥通過(guò)了一致性評(píng)價(jià)，4個(gè)產(chǎn)品在國(guó)家集采中中選，公司具有很強(qiáng)的技術(shù)儲(chǔ)備能力和技術(shù)轉(zhuǎn)化能力。ZS藥業(yè)作為醫(yī)藥企業(yè)，無(wú)論是仿制藥還是創(chuàng)新藥都有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，在行業(yè)中都處于領(lǐng)先水平。1.2ZS藥業(yè)財(cái)務(wù)狀況分析1.2.1償債能力分析償債能力是指企業(yè)資產(chǎn)償還全部債務(wù)的能力。經(jīng)常被用來(lái)分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，通過(guò)分析可以看出企業(yè)資金是否充足，資產(chǎn)負(fù)債的比率是否合理，是否能夠滿(mǎn)足企業(yè)正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，債權(quán)人以此還能夠判斷自身債權(quán)實(shí)現(xiàn)的可能性。表3-1ZS藥業(yè)償債能力分析項(xiàng)目(%)201920202021202220232024流動(dòng)比率1.102.922.252.692.521.82速動(dòng)比率0.952.572.012.372.171.33資產(chǎn)負(fù)債率36.7318.9621.1824.6624.9224.07產(chǎn)權(quán)比率55.3422.0129.4431.3231.6428.80資料來(lái)源：ZS藥業(yè)年報(bào)流動(dòng)比率和速動(dòng)比率反映企業(yè)短期償債能力，該指標(biāo)在2左右是比較好的。如表3-1所示，該企業(yè)自2020-2024年該比率都在2以上，企業(yè)的短期償債能力比較好，但是在2019年該比率表現(xiàn)并不理想，償債能力是六年來(lái)最差的。在2019年公司有1890萬(wàn)元短期借款。同時(shí)國(guó)家進(jìn)行醫(yī)療改革，行業(yè)政策壓力增大，發(fā)展變緩。在大環(huán)境的影響下ZS藥業(yè)的發(fā)展也進(jìn)入增速放緩的狀態(tài)，無(wú)論是貨幣資金、存貨還是其他流動(dòng)資產(chǎn)的金額都低于其他五個(gè)年份。公司的速動(dòng)比率表現(xiàn)良好，ZS藥業(yè)有很強(qiáng)的短期償債能力。資產(chǎn)負(fù)債率主要是指企業(yè)利用借款進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能力。債權(quán)人可以通過(guò)對(duì)該指標(biāo)進(jìn)行分析來(lái)判斷借款給ZS藥業(yè)所存在的風(fēng)險(xiǎn)。如表3-1所示，公司資產(chǎn)負(fù)債率在2021-2024年一直保持在相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)。與2019年的36.73%相比2020年以后企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率下降幅度比較大，主要是因?yàn)楣驹趦斶€短期借款的同時(shí)通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行股票募集到81208.84萬(wàn)元，而且現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額為15635.22萬(wàn)元。產(chǎn)權(quán)比率是企業(yè)負(fù)債總額和所有者權(quán)益總額的比率。通過(guò)該指標(biāo)我們可以判斷ZS藥業(yè)是否具有合理的資金結(jié)構(gòu)。該比率越低則說(shuō)明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。通常該比率為100%以下時(shí)被認(rèn)為是具有償債能力。如表3-1所示，最近六年公司的產(chǎn)權(quán)比率都是在100%之下，2020年該比率為22.01%，造成這一現(xiàn)象的原因是短期借款下降55.76%。最近四年公司的產(chǎn)權(quán)比率穩(wěn)定在30%左右，公司償債能力很好，具有穩(wěn)定的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。1.2.2營(yíng)運(yùn)能力分析企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力主要用來(lái)展現(xiàn)其運(yùn)用資產(chǎn)的速度，如果其能夠快速的使用所擁有的資產(chǎn)，則表明企業(yè)該能力很強(qiáng)，越有利于企業(yè)的發(fā)展。論文將選取五種常用指標(biāo)分析公司營(yíng)運(yùn)能力。存貨周轉(zhuǎn)率主要是體現(xiàn)公司運(yùn)用存貨的速度，通過(guò)該指標(biāo)我們可以發(fā)現(xiàn)，ZS藥業(yè)是否有存貨積壓、滯銷(xiāo)的現(xiàn)象發(fā)生。如表3-2所示，最近五年存貨周轉(zhuǎn)率有輕微波動(dòng)，2020年醫(yī)藥改革的推進(jìn)使市場(chǎng)快速回轉(zhuǎn)，市場(chǎng)增速變緩，存貨周轉(zhuǎn)率也相應(yīng)下降。2024年受疫情影響，企業(yè)主營(yíng)產(chǎn)品銷(xiāo)售量大幅度下降，存貨周轉(zhuǎn)速度受到影響下降幅度明顯。表3-2ZS藥業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析項(xiàng)目201920202021202220232024存貨周轉(zhuǎn)率1.632.341.051.262.781.69應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率5.975.835.735.614.421.55流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.150.970.840.970.990.65固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.051.264.224.384.081.31總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.560.450.430.470.470.37資料來(lái)源：ZS藥業(yè)年報(bào)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率能夠體現(xiàn)企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度及管理效率。該指標(biāo)在3左右是比較理想的，如表3-2所示，公司信用政策不斷放寬，ZS藥業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，但是依舊保持在3之上，適當(dāng)放寬信用政策在保證企業(yè)資金回流的同時(shí)又能夠促進(jìn)銷(xiāo)售。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的利用效率。如表3-2所示，ZS藥業(yè)的該比率呈現(xiàn)小幅度的波動(dòng)，2021年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率波動(dòng)較大的原因是預(yù)付款項(xiàng)比去年增加74%。2024年ZS藥業(yè)受疫情影響存貨周轉(zhuǎn)速度下降1.09。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映的是企業(yè)固定資產(chǎn)的利用效率。如表3-2所示，我們可以直觀的看出，ZS藥業(yè)該指標(biāo)的數(shù)值保持在3以上，這體現(xiàn)出ZS藥業(yè)該項(xiàng)資產(chǎn)的使用很充分，公司具有很好的資產(chǎn)管理能力。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)銷(xiāo)售收入凈額與平均資產(chǎn)總額的比值。如表3-2所示，該比率自2020年呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，主要原因是流動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng)70.98%。2021年非流動(dòng)資產(chǎn)中商譽(yù)上漲27.82%，可供出售金融資產(chǎn)上漲60%，其他非流動(dòng)資產(chǎn)上漲幅度為205.59%。在2022年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所改善，最近兩年穩(wěn)定在0.47。2024年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.37，下降幅度較大。1.2.3盈利能力分析公司成立的目的就是為了盈利，該能力是企業(yè)生存的基礎(chǔ)，只有產(chǎn)生利潤(rùn)公司才能夠擴(kuò)大生產(chǎn)，分配紅利，為股東帶來(lái)更多的投資收益。因此，公司產(chǎn)生的利潤(rùn)越多，企業(yè)的投資價(jià)值也就越大。表3-3ZS藥業(yè)盈利能力分析項(xiàng)目(%)201920202021202220232024三項(xiàng)費(fèi)用比重42.6441.0737.4336.3039.3445.44主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率62.5768.1657.5060.6162.6164.42\t"/corp/go.php/vFD_FinancialGuideLine/stockid/002317/ctrl/2020/displaytype/_blank"主營(yíng)業(yè)務(wù)成本率36.3330.5041.3038.2836.2434.66股本報(bào)酬率72.6081.5992.51102.8595.572.68資料來(lái)源：ZS藥業(yè)年報(bào)如表3-3所示，ZS藥業(yè)三項(xiàng)費(fèi)用所占的比重不斷增加，2024年上半年企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下降導(dǎo)致三項(xiàng)費(fèi)用比重最大，相比前幾年三項(xiàng)費(fèi)用支出是下降的。其中貸款利息支出減少導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用下降，由于人力成本的上漲，管理費(fèi)用有小幅度上升?？傮w來(lái)看，企業(yè)的費(fèi)用支出處于合理比重，但需要注意未來(lái)費(fèi)用的增長(zhǎng)。主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率是主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)同主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額的比值。如表3-3所示，2021年以來(lái)公司的該指標(biāo)持續(xù)增長(zhǎng)，即使疫情期間，ZS藥業(yè)的該指標(biāo)也呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，這充分體現(xiàn)了ZS藥業(yè)的盈利能力。從表3-3可以看出，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本占營(yíng)業(yè)收入的比重波動(dòng)較小，隨著主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本也在平穩(wěn)上升，受原材料成本的影響，未來(lái)企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本將會(huì)進(jìn)一步增加。股本報(bào)酬率是稅后利潤(rùn)與股本的比值，該指標(biāo)與公司的盈利水平呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。從表3-3可以看出，該指標(biāo)除在2024年波動(dòng)較大外，其他年份的數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，這說(shuō)明ZS藥業(yè)的盈利能力較好，雖然企業(yè)受疫情影響較大，但未來(lái)依然值得期待。1.2.4成長(zhǎng)能力分析企業(yè)的成長(zhǎng)能力主要是通過(guò)企業(yè)未來(lái)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)體現(xiàn)出來(lái)，不同行業(yè)之間其成長(zhǎng)能力并不具備可比性，傳統(tǒng)行業(yè)的盈利能力較差，成長(zhǎng)能力較弱，高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)含量高，盈利能力強(qiáng)，行業(yè)未來(lái)有很強(qiáng)的發(fā)展前景，投資者在進(jìn)行分析時(shí)要注意區(qū)分，選擇那些行業(yè)發(fā)展前景良好，自身成長(zhǎng)性較好的企業(yè)進(jìn)行投資。表3-4ZS藥業(yè)成長(zhǎng)能力分析項(xiàng)目(%)201920202021202220232024主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率20.577.2716.0620.237.20-25.11凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率11.1062.328.945.914.65-12.29總資產(chǎn)增長(zhǎng)率44.5626.7414.937.995.00-11.27資料來(lái)源：ZS藥業(yè)年報(bào)從表3-4可以看出，最近兩年ZS藥業(yè)受行業(yè)政策的影響主營(yíng)業(yè)務(wù)增速放緩。2024年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率為-25.11%，雖然該比率可以衡量企業(yè)產(chǎn)品的生命周期，但是這主要是疫情的突然爆發(fā)導(dǎo)致上半年核心產(chǎn)品銷(xiāo)售急劇下降，雖然下半年銷(xiāo)售情況有所恢復(fù)，但依舊沒(méi)有擺脫疫情帶來(lái)的負(fù)面影響。因此，并不能斷定2024年ZS藥業(yè)產(chǎn)品進(jìn)入衰退期，特殊情況下，需要進(jìn)行特殊分析。凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率主要用來(lái)體現(xiàn)ZS藥業(yè)資產(chǎn)的變化，如表3-4所示，近幾年ZS藥業(yè)的這兩個(gè)指標(biāo)在不斷下降，資產(chǎn)增長(zhǎng)速度在放緩，企業(yè)規(guī)模在不斷擴(kuò)大，處于穩(wěn)定增長(zhǎng)時(shí)期。2024年受外貿(mào)局勢(shì)依舊，加上疫情的沖擊，ZS藥業(yè)的銷(xiāo)售不容樂(lè)觀，其中中藥材同比下滑30.27%，公司的成長(zhǎng)能力受到影響。1.2.5現(xiàn)金能力分析企業(yè)的現(xiàn)金能力反映企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的現(xiàn)金取得、流出以及流向情況，對(duì)評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況意義重大。投資者通過(guò)對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量的分析能夠了解企業(yè)資金來(lái)源與使用去向，有利于分析企業(yè)資金流入與流出的合理性，幫助投資者評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。表3-5ZS藥業(yè)現(xiàn)金流量分析（萬(wàn)元）項(xiàng)目201920202021202220232024經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~19224.8433828.2236990.5132678.2025115.584898.37投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-20187.39-99424.299352.27-45077.82-24085.4456351.55籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-8961.7581208.8416567.8312928.83-11806.33-13745.00現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額-9861.6515635.2262901.71535.77-10898.4047506.92現(xiàn)金余額13811.6429448.8592350.5692886.3381987.9384868.37資料來(lái)源：ZS藥業(yè)年報(bào)通過(guò)分析上表，非常清晰的看到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況以及企業(yè)的資金變動(dòng)。如表3-5所示，ZS藥業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~在2019-2021年呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，在2022-2024年呈現(xiàn)大幅度下降的趨勢(shì)。ZS藥業(yè)投資活動(dòng)表現(xiàn)總體較差，除2021年理財(cái)資金到期增加銀行存款，2024年結(jié)構(gòu)性存款的增減變動(dòng)以及收到處置子公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓款的共同影響使企業(yè)投資活動(dòng)現(xiàn)金流量為正值外，其他年份均為負(fù)值。如表3-5所示，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~在最近兩年為負(fù)值，2023年是因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)子公司完成A輪融資及歸還銀行貸款的共同影響，2024年是償還貸款數(shù)額減少以及發(fā)生了庫(kù)存股回購(gòu)以及購(gòu)買(mǎi)股東股權(quán)所致?？傮w來(lái)看，ZS藥業(yè)雖然受疫情影響，但依舊處于積極擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，搶占市場(chǎng)份額的成長(zhǎng)期，未來(lái)發(fā)展值得期待。表3-6ZS藥業(yè)現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析項(xiàng)目（%）201920202021202220232024經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入占比39.1852.4144.0451.2685.2851.85投資活動(dòng)現(xiàn)金流入占比29.6018.9046.2611.801.4720.58籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入