機械設(shè)備行業(yè)分析?關(guān)注新能源設(shè)備、半導(dǎo)體

設(shè)備等高景氣賽道

機械設(shè)備行業(yè)分析■關(guān)注新能源設(shè)備、半導(dǎo)體設(shè)備等高景氣

賽道

1機械設(shè)備:板塊盈利能力承壓，專用設(shè)備業(yè)績表現(xiàn)較好

22年以來機械設(shè)備板塊面臨回調(diào)。2022年以來各板塊調(diào)整

明顯，截止至6月10日，中信一級行業(yè)中僅煤炭、石油石化板塊

實現(xiàn)上漲，其中機械設(shè)備板塊下跌19.8%,排名第21位，處于下

游水平。受市場整體調(diào)整、上游原材料漲價擠壓利潤、下游需求

分化及國內(nèi)疫情多點突發(fā)等多重影響下，機械設(shè)備子行業(yè)普遍

下跌，激光加工設(shè)備、鋰電設(shè)備、3C設(shè)備跌幅較大。

22Q1機械設(shè)備盈利能力承壓，專用設(shè)備業(yè)績表現(xiàn)較好。工

程機械板塊營收下滑幅度繼續(xù)擴大，主要原因是工程機械需求

進(jìn)入下行周期及2021年高基數(shù)影響,22年下半年在穩(wěn)增長政策

下，板塊或迎來拐點。專用設(shè)備仍然景氣度較高，光伏、鋰電、

半導(dǎo)體等專用設(shè)備板塊營收及凈利潤均實現(xiàn)較快增長。一季度受

疫情對機械設(shè)備原材料供應(yīng)、生產(chǎn)、物流及下游需求都造成了不

利影響，板塊毛利率階段性承壓，預(yù)計疫情恢復(fù)、大宗商品價格

企穩(wěn)回調(diào)下，二季度機械設(shè)備板塊毛利率迎來恢復(fù)。

2光伏設(shè)備：需求支撐+技術(shù)迭代下的高景氣賽道

2.1光伏行業(yè)：光伏需求確定性高，產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步向我國轉(zhuǎn)

移

全球能源轉(zhuǎn)型下發(fā)展光伏成為全球共識，光伏下游需求預(yù)

期持續(xù)增長。全球多個國家提出了零碳或碳中和的目標(biāo)，發(fā)展光

伏風(fēng)電等可再生能源已經(jīng)成為全球共識，光伏需求高增長。據(jù)

CPIA數(shù)據(jù),2021年全球光伏裝機繼續(xù)高增長，全年裝機170GW,

同比增長30.8%。其中我國光伏新增裝機54.88GW,同比增長

13.9%；歐盟新增裝機25.9GW,同比增長近34%；美國預(yù)計新增

裝機近26.8GW,預(yù)期同比增長約39.6%；印度新增裝機11.89GW,

同比增長218%左右。在風(fēng)光大基地速推進(jìn)、分布式光伏加快發(fā)

展的助推下，我國光伏市場進(jìn)一步快速增長,2022年1-4月我國

光伏新增裝機16.9GW,同比增長138.4%。據(jù)CPIA預(yù)測，2022-2025

年全球光伏年均新增裝機232-286GW,我國年均光伏新增裝機

83-99GW,光伏行業(yè)長期需求確定性高。

全球光伏產(chǎn)業(yè)重心進(jìn)一步向中國轉(zhuǎn)移。2021年，我國光伏行

業(yè)低成本先進(jìn)產(chǎn)能擴張持續(xù)釋放，制造端產(chǎn)能、產(chǎn)量全球占比均

實現(xiàn)不同程度增長，全球光伏產(chǎn)業(yè)重心進(jìn)一步向中國轉(zhuǎn)移。從各

環(huán)節(jié)產(chǎn)量來看,2021年多晶硅產(chǎn)量50.5萬噸，同比增長

27.5%；硅片產(chǎn)量227.0GW,同比增長40.7%；電池片產(chǎn)量

198.0GW,同比增長46.9%；組件環(huán)節(jié)產(chǎn)量182.0GW,同比增長

46.1%o

硅料環(huán)節(jié)搶占主要利潤，下游電池、組件利潤率受擠壓C

2020年下半年以來，硅料產(chǎn)能成為產(chǎn)業(yè)鏈瓶頸，供不應(yīng)求下硅料

價格飆漲，硅料環(huán)節(jié)利潤率占據(jù)了行業(yè)大部分利潤，推動硅料企

業(yè)積極擴產(chǎn)。硅片環(huán)節(jié)價格傳導(dǎo)能力較強，訶轉(zhuǎn)移大部分成本壓

力，毛利率基本穩(wěn)定，硅片環(huán)節(jié)近兩年大規(guī)模擴產(chǎn)。而電池、組

件議價能力較弱，利潤空間受到擠壓，導(dǎo)致2021年三季度以來

電池、組件環(huán)節(jié)擴產(chǎn)放緩。

2.2硅料設(shè)備：今明兩年硅料環(huán)節(jié)擴產(chǎn)規(guī)模仍可觀，硅料設(shè)

備商受益

產(chǎn)能錯配下硅料價格快速上漲，我國多晶硅產(chǎn)量全球占比

繼續(xù)提高。2018年“531”光伏新政導(dǎo)致硅料市場陷入兩年的下

行周期，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格大幅度調(diào)整，多晶硅價格從2018年

初至2020年5月下跌超60%o2020年三季度以來受益于光伏需

求的提升多晶硅價格快速回暖，多晶硅價格從5月低點6萬元/

噸上漲至超過26萬元/噸，催生硅料價環(huán)節(jié)的高利潤，硅料環(huán)節(jié)

擴產(chǎn)加速。2021年全球多晶硅產(chǎn)能噌加基本來自于我國。2021

年我國多晶硅產(chǎn)能在全球占比達(dá)80.5%,同比提升5.3pct;產(chǎn)量

在全球占比78.8%,同比提升2.8pct。

硅料產(chǎn)能釋放進(jìn)度慢，預(yù)計22年底價格轉(zhuǎn)折下行。多晶硅

行業(yè)投產(chǎn)時間長，從項目新建到產(chǎn)能投產(chǎn)一般需要12-18個月，

遠(yuǎn)高于下游光伏其他環(huán)節(jié)的投產(chǎn)周期，因此自2020年行業(yè)擴產(chǎn)

以來，產(chǎn)能釋放速度較慢，目前硅料價格仍處于高位。根據(jù)中國

有色金屬硅業(yè)分會，預(yù)計22年底我國多晶硅產(chǎn)能約100萬噸,假

設(shè)產(chǎn)量80萬噸，對應(yīng)可支持283GW（以P型M10測算）組件產(chǎn)

量，除以1.2容配比對應(yīng)可支持裝機236GW,略超出CPIA對于

2022年樂觀光伏裝機預(yù)測220GW。預(yù)計22年Q4迎來硅料新建

產(chǎn)能密集投產(chǎn)，硅料價格或進(jìn)入下行區(qū)間。出