康美藥業(yè)財(cái)務(wù)造假識(shí)別方式分析案例目錄TOC\o"1-3"\h\u23662一、對(duì)財(cái)務(wù)信息進(jìn)行分析 14034二、與同行業(yè)對(duì)比分析 112334三、對(duì)控股股東股權(quán)質(zhì)押情況進(jìn)行分析 22972四、對(duì)中介機(jī)構(gòu)情況進(jìn)行分析 2通過公司年報(bào)出現(xiàn)的異常信號(hào)，我們可以對(duì)企業(yè)存在造假風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警，與此同時(shí)我們還需要通過對(duì)整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)發(fā)展情況及公司自身經(jīng)營情況等非財(cái)務(wù)信息的判斷把握，結(jié)合對(duì)財(cái)務(wù)信息的合理分析，以更好的學(xué)會(huì)識(shí)別上市公司財(cái)務(wù)造假。本文通過以下對(duì)康美藥業(yè)公司案例中幾種識(shí)別方式的綜合分析運(yùn)用，以幫助投資者和債權(quán)人更好的運(yùn)用識(shí)別方式，對(duì)未來其他上市公司整體情況進(jìn)行更全面、更準(zhǔn)確地判斷。對(duì)財(cái)務(wù)信息進(jìn)行分析通過公司數(shù)額巨大的財(cái)務(wù)費(fèi)用體現(xiàn)出來，根據(jù)2017年未修正財(cái)報(bào)顯示，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá)9.69億元，而經(jīng)過修正后，財(cái)務(wù)費(fèi)用增加了2.3億，最終財(cái)務(wù)費(fèi)用一項(xiàng)達(dá)到了11.97億元。而康美藥業(yè)應(yīng)收利息中，未更正前僅為0.47億元，這一現(xiàn)象有悖于基本的財(cái)務(wù)邏輯，并且在修正后為0元，說明企業(yè)財(cái)報(bào)中貨幣資金數(shù)額與銀行賬面存款實(shí)際數(shù)之間是不相符的，證實(shí)了康美藥業(yè)利用偽造虛假銀行單據(jù)虛增貨幣資金近300億元的造假事實(shí)。以2017年的年報(bào)數(shù)據(jù)為例，2017年年報(bào)中康美藥業(yè)短期借款113.70億元（短期借款是指一年內(nèi)到期的借款），賬面貨幣資金為341.57億元，借款利率以康美藥業(yè)2017年發(fā)行的超短期貸款平均貸款利率4.89%計(jì)算，短期借款的利息為5.56億元，貨幣資金當(dāng)期存款利率0.35%計(jì)算，應(yīng)收利息為1.19億元，得出利息差為4.37億元，數(shù)額巨大的利息差也同樣反映了康美藥業(yè)財(cái)務(wù)造假的事實(shí)。與同行業(yè)對(duì)比分析對(duì)康美藥業(yè)2018年對(duì)外披露的財(cái)報(bào)進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，企業(yè)核心業(yè)務(wù)包括三類：第一類是中藥材貿(mào)易，經(jīng)計(jì)算可知毛利率高達(dá)32%；第二類是中藥飲片，經(jīng)計(jì)算可知毛利率高達(dá)30%；第三類是藥品貿(mào)易，經(jīng)計(jì)算可知毛利率達(dá)到24%。在這之中，中藥飲片是企業(yè)初創(chuàng)階段一直延續(xù)至今的業(yè)務(wù)，和行業(yè)均值相比，毛利率明顯更為可觀，這點(diǎn)值得深思。然而因?yàn)榭得里嬈旧砭哂挟a(chǎn)業(yè)鏈長的特點(diǎn)，外界盡管持懷疑態(tài)度，但仍舊認(rèn)為毛利率高有理可依。對(duì)中藥飲片行業(yè)進(jìn)行分析，對(duì)比同行業(yè)上市公司中國中藥數(shù)據(jù)，在2018年中國中藥飲片業(yè)務(wù)毛利率為19.6%，這已經(jīng)是行業(yè)內(nèi)較高的水平。對(duì)2015年到2018年之間的毛利率進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，我國中藥飲片行業(yè)毛利率并不高，始終沒有超過20%，但對(duì)康美藥業(yè)進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，其毛利率竟然一直保持在30%以上。從整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)來看，2017年全國醫(yī)藥行業(yè)銷售毛利率利潤率為8%左右，而康美藥業(yè)銷售毛利率為30.32%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于企業(yè)平均銷售毛利率。同時(shí)2010年至2016年康美藥業(yè)的無論是營業(yè)收入還是凈利潤均保持十分穩(wěn)定的增速，康美藥業(yè)中藥材貿(mào)易毛利率卻在24%以上，保持如此穩(wěn)定的業(yè)績?cè)鏊俸透呙蕦?duì)于康美藥業(yè)而言并不現(xiàn)實(shí)。銷售毛利率逐年提升，表明其產(chǎn)品的競爭力不斷增強(qiáng)，這意味著康美藥業(yè)掌握了更高的議價(jià)能力，然而凈現(xiàn)比的相對(duì)較低則表明康美藥業(yè)并不具備較強(qiáng)的議價(jià)能力。對(duì)控股股東股權(quán)質(zhì)押情況進(jìn)行分析公司控股股東——康美實(shí)業(yè)在這兩年間質(zhì)押比例逐年增加：2017年，作為康美藥業(yè)的第一大股東，康美實(shí)業(yè)持股總額高達(dá)16.4億股，其中質(zhì)押占比高達(dá)87.72%；2018年末，康美實(shí)業(yè)持有股票數(shù)約16.37億股，質(zhì)押比例上升至99.53%，如表4-10所示，截止至2020年9月，雖康美實(shí)業(yè)持有股票數(shù)下降，但股權(quán)質(zhì)押股票數(shù)為16.18億股，比例已經(jīng)達(dá)到了100%。雖然對(duì)于上市公司來說，籌資方式中股權(quán)質(zhì)押是常見的方式之一，但在醫(yī)藥行業(yè)100%高比例質(zhì)押率還是少之又少。不僅如此，在此期間第一二大股東康美實(shí)業(yè)和許冬瑾還進(jìn)行了大額股票增持和回購。目的則是為了后期可以繼續(xù)股權(quán)質(zhì)押，套現(xiàn)侵占企業(yè)的資金。根據(jù)2020年中期財(cái)務(wù)報(bào)告，前五大股東共持有康美股票19.72億股，其中未解質(zhì)股權(quán)質(zhì)押數(shù)量達(dá)19.69億股，占這前五大股東持有股份數(shù)的99.85%。表4-10康美藥業(yè)大股東股權(quán)質(zhì)押情況單位：萬股資料來源：東方財(cái)富網(wǎng)上市公司數(shù)據(jù)整理康美藥業(yè)自2001年上市以來，陸續(xù)進(jìn)行了58次股權(quán)質(zhì)押和34次股權(quán)解押。康美藥業(yè)的籌資主要來自于直接融資活動(dòng)和股權(quán)質(zhì)押形式的間接融資活動(dòng)，直接融資活動(dòng)主要是股債雙融資，有公司以增發(fā)、配股、短期融資券、公司債、定向增發(fā)等形式的融資方式，間接融資主要來自于股權(quán)質(zhì)押。股權(quán)質(zhì)押是間接融資方式之一，大股東通過股權(quán)質(zhì)押將股票和相關(guān)股價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到債權(quán)人，一旦股票暴跌，損失由銀行或證券公司承擔(dān)?？得浪帢I(yè)的高股權(quán)質(zhì)押率也側(cè)面證實(shí)了康美藥業(yè)資金緊張的事實(shí)，一方面說明企業(yè)資金鏈出現(xiàn)了問題，股權(quán)質(zhì)押是快速且套現(xiàn)方便的獲取資金的方式之一，公司股東偏向于運(yùn)用股權(quán)質(zhì)押的融資方式緩解企業(yè)資金壓力；并且運(yùn)用高杠桿質(zhì)押后，會(huì)進(jìn)一步用關(guān)聯(lián)方交易等的對(duì)上市公司進(jìn)行利益侵占，因此另一方面也說明企業(yè)存在大股東套現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)范曉溪.控股股東股權(quán)質(zhì)押對(duì)掏空行為的研究——以康美藥業(yè)為例[D].安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文.2020.。范曉溪.控股股東股權(quán)質(zhì)押對(duì)掏空行為的研究——以康美藥業(yè)為例[D].安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文.2020.四、對(duì)中介機(jī)構(gòu)情況進(jìn)行分析從2000年開始，一直截止到2018年年報(bào)，康美藥業(yè)的審計(jì)工作一直由廣東正中珠江會(huì)計(jì)師事務(wù)所完成，除了外部審計(jì)工作，在2013年開始也承擔(dān)公司內(nèi)部控制審計(jì)職能，作為盈利性的第三方審計(jì)機(jī)構(gòu)，長期的合作使得康美藥業(yè)與正中珠江會(huì)計(jì)師事務(wù)所之間的關(guān)系變得異常信任，其中楊文蔚已12次作為康美藥業(yè)公司的主審計(jì)師在年度財(cái)務(wù)報(bào)告上簽字。同時(shí)正中珠江會(huì)計(jì)師事務(wù)所在2016-2017年度均發(fā)表無保留意見的審計(jì)報(bào)告，并在2017年康美藥業(yè)發(fā)布的更正報(bào)告中也同樣認(rèn)可了“會(huì)計(jì)差錯(cuò)”的說法。會(huì)計(jì)師事務(wù)所應(yīng)對(duì)被審計(jì)上市公司承擔(dān)會(huì)計(jì)師事務(wù)所會(huì)計(jì)師事務(wù)所及注冊(cè)會(huì)計(jì)師未做到勤勉盡責(zé)也為企業(yè)實(shí)施財(cái)務(wù)欺詐提供了機(jī)會(huì)?？得浪帢I(yè)自上市以來，與中介機(jī)構(gòu)廣發(fā)證券也一直保持緊密的合作關(guān)系，廣發(fā)證券也是康美藥業(yè)IPO的保薦人。而且從2001年首發(fā)至今，康美藥業(yè)共進(jìn)行了39次融資活動(dòng)，其中11次廣發(fā)證券均作為主承銷商參與融資活動(dòng)。如表4-11所示，11筆融資金額達(dá)到256.78億元，在這之中發(fā)行可轉(zhuǎn)債總額為9億元，定向增發(fā)總額為81億元，配股總額為34.7億元，公司債總額為84億元。并且廣發(fā)證券還參與了多筆康美藥業(yè)股權(quán)質(zhì)押融資活動(dòng)。廣發(fā)證券作為康美藥業(yè)的保薦機(jī)構(gòu)和主承銷商，未盡到監(jiān)督責(zé)任，同時(shí)在此次康美藥業(yè)造假過程中，廣發(fā)證券同樣認(rèn)同康美藥業(yè)在更正公告中的說法，認(rèn)為康美藥業(yè)資金使用情況披露完整，且未對(duì)以前年度融資行為發(fā)表聲明，有理由懷疑在此次造假行