項目四籌資管理完整答案任務一籌資管理概述判斷題×2.×3.×4.√5.√6.×單項選擇題1.B2.C3.A4.A三、多項選擇題1.ABCD2.ABCD3.CD四、思考題1.直接籌資與間接籌資相比，兩者有明顯的差別，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：（1）籌資機制不同。直接籌資依賴于資本市場機制如證券交易所，以各種證券如股票和債券為媒介；而間接籌資既可運用市場機制，也可運用計劃或行政手段。（2）籌資范圍不同。直接籌資具有廣闊的領域，可利用的籌資渠道和籌資方式比較多；而間接籌資的范圍相對較窄，可利用的籌資渠道和籌資方式比較少。（3）籌資效率和籌資費用高低不同。直接籌資因程序較為繁雜，準備時間較長，故籌資效率較低，籌資費用較高；而間接籌資過程簡單，手續(xù)簡便，故籌資效率較高，籌資費用較低。（4）籌資效應不同。直接籌資可使企業(yè)最大限度地籌集社會資本，并有利于提高企業(yè)的知名度和資信度，改善企業(yè)的資本結構；而間接籌資有時主要是為了滿足企業(yè)資本周轉的需要。2.長期籌資是企業(yè)的基本財務活動，是企業(yè)擴大生產經營規(guī)模和調整資本結構所必須采取的行為。為了經濟有效地籌集長期資本，長期籌資必須遵循合法性、效益性、合理性和及時性等基本原則。（1）合法性原則。企業(yè)的長期籌資活動影響著社會資本及資源的流向和流量，涉及相關主體的經濟權益。為此，必須遵守國家有關法律法規(guī)，依法履行約定的責任，維護有關各方的合法權益，避免非法籌資行為給企業(yè)本身及相關主體造成損失。（2）效益性原則。企業(yè)的長期籌資與投資在效益上應當相互權衡。企業(yè)投資是決定企業(yè)是否要長期籌資的重要因素。投資報酬與資本成本相比較的結果決定了是否要追加籌資；而一旦采納某項投資項目，其投資數量就決定了所需長期籌資的數量。因此，企業(yè)在長期籌資活動中，一方面需要認真分析投資機會，講究投資效益，避免不顧投資效益的盲目籌資；另一方面，由于不同長期籌資方式的資本成本的高低不盡相同，也需要綜合研究各種長期籌資方式，尋求最優(yōu)的長期籌資組合，以便降低資本成本，經濟有效地籌集長期資本。（3）合理性原則。長期籌資必須合理確定所需籌資的數量。企業(yè)的長期籌資不論通過哪些籌資渠道，運用哪些籌資方式，都要預先確定籌資的數量。企業(yè)籌資固然應當廣開財路，但必須有合理的限度，使所需籌資的數量與投資所需數量達到平衡，避免因籌資數量不足而影響投資活動或因籌資數量過剩而影響籌資效益。企業(yè)的長期籌資還必須合理確定資本結構。合理地確定企業(yè)的資本結構，主要有兩方面的內容：一方面是合理確定股權資本與債務資本的結構，也就是合理確定企業(yè)的債務資本規(guī)?；虮壤龁栴}，債務資本的規(guī)模應當與股權資本的規(guī)模和償債能力的要求相適應。在這方面，既要避免債務資本過多，導致財務風險過大，償債負擔過重，又要有效地利用債務資本經營，提高股權資本的收益水平。另一方面是合理確定長期資本與短期資本的結構，也就是合理確定企業(yè)全部資本的期限結構問題，這要與企業(yè)資產所需持有的期限相匹配。（4）及時性原則。企業(yè)的長期籌資必須根據企業(yè)資本的投放時間安排來加以籌劃，及時地取得資本來源，使籌資與投資在時間上相協(xié)調。企業(yè)投資一般都有投放時間上的要求，尤其是證券投資，其投資的時間性要求非常重要，籌資必須要與此相配合，避免籌資過早而造成投資前的資本閑置或籌資滯后而貽誤投資的有利時機。任務二債務籌資判斷題1.×2.×3.×4.×5.×6.×7.×二、單項選擇題1.D2.D3.A4.A5.C6.C7.A三、多項選擇題1.AB2.BD3.ABCD4.ABCD5.ABC四、計算分析1.（1）當市場年利率為10%時：

P＝A×（P/F,i,n）＋I×(P/A,i,n)＝1000×（P/F,10%,10）＋1000×8%×(P/A,8%,10)

＝1000×0.3855＋80×6.1446

＝877.1（元）（2）當市場年利率為6%時：

P＝A×（P/F,i,n）＋I×(P/A,i,n)

＝1000×（P/F,6%,10）＋1000×8%×(P/A,6%,10)

＝1000×0.5584＋80×7.3601

＝1147.2（元）

2.（1）后付租金方式下年租金＝50000/（P/A，16%，5）＝15270（元）

（2）先付租金方式下年租金＝50000/［（P/A，14%，4）＋1］＝12776（元）

（3）后付租金方式終值＝15270×（F/A，10%，5）＝93225（元）

先付租金方式終值＝12776×［（FA，10%，6）－1］＝85799（元）

故先付租金方式對承租方有利。任務三股權籌資判斷題1.×2.×3.√4.×5.×6.√7.×8.×9.√10.×二、單項選擇題1.D2.D3.C4.C5.A6.B7.D8.B三、多項選擇題1.ABCD2.ABDE3.BC4.ABC5.CD6.ACDE7.ACE8.ABCD9.ABCD10.ABCD四、思考題1.根據國家有關法律法規(guī)和國際慣例，股份有限公司發(fā)行股票以及可轉換公司債券，必須具備一定的條件。（1）公司的組織機構健全、運行良好，包括：公司章程合法有效，股東大會、董事會、監(jiān)事會和獨立董事制度健全，能夠依法有效履行職責；公司內部控制制度健全，能夠有效保證公司運行的效率、合法合規(guī)性和財務報告的可靠性；內部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷；現(xiàn)任董事、監(jiān)事和高級管理人員具備任職資格，能夠忠實勤勉地履行職務；上市公司與控股股東或實際控制人的人員、資產、財務分開，機構、業(yè)務獨立，能夠自主經營管理；最近2個月內不存在違規(guī)對外提供擔保的行為。（2）公司的盈利能力具有可持續(xù)性，包括：最近3個會計年度連續(xù)盈利?？鄢墙洺Ｐ該p益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為計算依據；業(yè)務和盈利來源相對穩(wěn)定，不存在嚴重依賴于控股股東、實際控制人的情形；現(xiàn)有主營業(yè)務或投資方向能夠可持續(xù)發(fā)展，經營模式和投資計劃穩(wěn)健，主要產品或服務的市場前景良好，行業(yè)經營環(huán)境和市場需求不存在現(xiàn)實或可預見的重大不利變化；高級管理人員和核心技術人員穩(wěn)定，最近12個月內未發(fā)生重大不利變化；公司重要資產、核心技術或其他重大權益的取得合法，能夠持續(xù)使用，不存在現(xiàn)實或可預見的重大不利變化；不存在可能嚴重影響公司持續(xù)經營的擔保、訴訟、仲裁或其他重大事項；最近24個月內曾公開發(fā)行證券的，不存在發(fā)行當年營業(yè)利潤比上年下降50％以上的情形。（3）公司的財務狀況良好，包括：會計基礎工作規(guī)范，嚴格遵循國家統(tǒng)一會計制度的規(guī)定；最近3年內財務報表未被注冊會計師出具保留意見、否定意見或無法表示意見的審計報告；被注冊會計師出具帶強調事項段的無保留意見審計報告的，所涉及的事項對發(fā)行人無重大不利影響或者在發(fā)行前重大不利影響已經消除；資產質量良好，不良資產不足以對公司財務狀況造成重大不利影響；經營成果真實，現(xiàn)金流量正常；營業(yè)收入和成本費用的確認嚴格遵循國家有關企業(yè)會計準則的規(guī)定，最近3年資產減值準備計提充分合理，不存在操縱經營業(yè)績的情形；最近3年以現(xiàn)金或股票方式累計分配的利潤不少于最近3年實現(xiàn)的年均可分配利潤的20％。（4）公司募集資金的數額和使用符合規(guī)定，包括：募集資金數額不超過項目需要量；募集資本用途符合國家產業(yè)政策和有關環(huán)境保護、土地管理等法律和行政法規(guī)的規(guī)定；除金融類企業(yè)外，募集資金使用項目不得為持有交易性金融資產和可供出售金融資產、借予他人、委托理財等財務性投資，不得直接或間接投資于以買賣有價證券為主要業(yè)務的公司；投資項目實施后，不會與控股股東或實際控制人產生同業(yè)競爭或影響公司生產經營的獨立性；建立募集資金專項存儲制度，募集資金必須存放于公司董事會指定的專項賬戶。2．股份公司為實現(xiàn)其上市目標，須在申請上市前對公司狀況進行分析，對上市股票的股利政策、上市方式和上市時機作出決策。（1）公司狀況分析。申請股票上市的公司需分析公司及其股東的狀況，全面分析權衡股票上市的各種利弊及其影響，確定關鍵因素。例如，如果公司面臨的主要問題是資本不足，現(xiàn)有股東籌資風險過大，則可通過股票上市予以解決；倘若公司目前存在的關鍵問題是，一旦控制權外流，就會導致公司的經營不穩(wěn)定，從而影響公司長遠的穩(wěn)定發(fā)展，則可放棄上市計劃。（2）上市股票的股利決策。股利決策包括股利政策和股利分派方式的選擇，股利決策既影響上市股票的吸引力，又影響公司的支付能力，因此，必須作出合理的選擇。股利政策通常有固定股利額、固定股利率、正常股利加額外股利等，固定股利額能給市場以穩(wěn)定的信息，有利于保持上市股票價格的穩(wěn)定性，增強投資者的信心，有利于投資者有計劃地安排股利的使用，但這也成為公司的固定財務負擔。固定股利率可與公司盈利水平相銜接，但股利額不穩(wěn)定，正常股利加額外股利的政策既能保持股利的穩(wěn)定性，又能實現(xiàn)股利與盈利之間的配合，故為許多上市公司所采用。股利分派方式主要有現(xiàn)金股利、股票股利、財產股利等?，F(xiàn)金股利在公司具有充足的現(xiàn)金時才便于采用。股票股利可在公司現(xiàn)金短缺時選用。財產股利一般是指公司以其投資的短期有價證券代替現(xiàn)金分派股利，由于這種證券變現(xiàn)能力強，股東可以接受，而公司不必立即支付現(xiàn)金，因此可以暫時彌補公司現(xiàn)金的不足。（3）股票上市方式的選擇。股票上市的方式一般有公開發(fā)售、反向收購等。申請上市的公司需要根據股市行情、投資者和本公司的具體情況進行選擇。公開發(fā)售是股票上市的最基本方式。申請上市的公司通常采用這種上市方式。它有利于滿足公司增加現(xiàn)金資本的需要，有利于原股東轉讓其所持有的部分股份的公司股東配售新股，以達到籌資的目的。（4）股票上市時機的選擇。股票上市的最佳時機是公司預計來年會取得良好業(yè)績之時。當然，還須考慮當時的股市行情是否適宜。任務四資金需要量預測判斷題1．√2.√3.√二、計算分析1.（1）庫存現(xiàn)金：50/2

000×100%=2.5%應收賬款：310/2

000×100%=15.5%預付賬款：30/2

000×100%=1.5%存貨：520/2

000×100%=26%應付賬款：260/2

000×100%=13%應付票據：100/2

000×100%=5%預收賬款：170/2

000×100%=8.5%（2）追加的籌資額=[(2.5%+15.5%+1.5%+26%)-(13%+5%+8.5%)]×(2

500-2

000)=95（萬元）外部籌資額=95-2

500×7%×40%=25（萬元）(1)按回歸分析原理對歷史數據加工、整理、制表計算，如表4-4所示。年份產銷量（x）（萬件）資金占用量（y）（萬元）xy1240153367205760022601624212067600325515940545650254270165445507290053001755250090000n=5Σ=1325Σ=814Σ=216435Σ=353125表4-4產銷量和資金變化情況表(2)應用表中有關數據計算資金需要量。計劃期(第6年)預計資金需要量=y=a+bx =66.74+0.3625×350 =193.62(萬元)計劃期(第6年)需追加資金=193.62-180=13.62(萬元)任務五資本成本判斷題ⅹ2.ⅹ3.ⅹ4.ⅹ5.ⅹ6.ⅹ7.ⅹ8.ⅹ9.ⅹ10.√二、單項選擇題1.C2.A3.B4.D5.C6.A7.B8.A9.A三、多項選擇題1.ABCD2.ABCED3.CD4.BCD5.BCD6.ABC7.BCD8.CD9.AB10.CD四、計算分析與思考題1.銀行借款資本成本率2.優(yōu)先股資本成本率3.（1）計算各種資本成本占全部資本的比重：長期借款：長期債券：優(yōu)先股股票：普通股股票：留存收益：（2）計算加權平均資本成本任務六杠桿效應一、判斷題1.√2.×3.×4.√5.√6.√7.√8.√9.×10.×二、單項選擇題1.D2.A3.B4.D5.C6.C7.B8.A9.C10.C三、多項選擇題1.ABC2.ACD3.ACD4.AB5.ABD6.ABC7.ABCD8.ABC9.AC四、計算分析與思考題1.稅前利潤=750/(1-25%)=1000（萬元）利息=5000×40%×5%=100（萬元）EBIT=1000+100=1100（萬元）固定成本=300-100=200（萬元）邊際貢獻=1100+200=1300（萬元）DOL=1300/1100=1.18DFL=1100/1000=1.1DTL=1300/1000=1.3利息=800×40%×10%=32（萬元）息稅前利潤=20÷（1-25%）+32=58.67（萬元）財務杠桿系數=58.67÷（58.67-32）=2.2任務七資本結構判斷題×2.√3.√4.√5.×6.×7.×8.√9.×10.√單項選擇題A2.C3.D4.C5.A6.B7.A8.B多項選擇題1.AB2.ABC3.ABCD4.ACD5.AC6.ABC7.CD8.ABCDE四、計算分析與思考題1.方案一和方案二比較：（EBIT-24）×（1-25%）/（10+6）=（EBIT-24-36）×(1-25%)/10得：EBIT=120（萬元）方案一和方案三比較：方案三的利息=（300-4×47.5）/（1+10%）×10%=10（萬元）(EBIT-24)×(1-25%)/(10+6)=(EBIT-24-10)×(1-25%)/(10+4)得：EBIT=104（萬元）方案二和方案三比較：(EBIT-24-36)×(1-25%)/10=(EBIT-24-10)×(1-25%)/(10+4)得：EBIT=125（萬元）當EBIT小于104萬元時，應該采用方案一；當EBIT介于104~125萬元時，應該采用方案二；當EBIT大于125萬元時，應該采用方案三。綜合實訓一1.丹尼爾?洛維格的借款是依靠資產本身未來的現(xiàn)金流量償還為獲得資產而發(fā)生的借款本金及其利息的一種方式。這種方式對于丹尼爾?洛維格來說，其好處是只要借款獲得資金投資的資產不消失，能夠持續(xù)不斷地產生現(xiàn)金流量，就可以償還借款的本金和利息，而且資產產生現(xiàn)金的時間長于借款還本付息的時間，丹尼爾?洛維格就可以獲得還款期之后的現(xiàn)金流量。因此，丹尼爾?洛維格在發(fā)展其船舶事業(yè)的時候，實際上是采取了百分之百的負債籌資的方式。負債籌資具有成本低且相對靈活的特點，負債籌資的利息相對固定，還具有財務杠桿作用。當負債資金的利息率小于資產的投資報酬率時，負債資金的引入及其比例的增大會提高股東資金的投資收益率。另外，負債籌資還具有不分散控制權的特點，也就是說，債權人不能干預企業(yè)的經營管理決策。當然，負債籌資也具有風險大、期限性的缺點，一旦不能按期償還本金和利息，企業(yè)將面臨破產的威脅。當資產的投資報酬率小于負債資金的利息率的時候，負債增加會進一步降低權益資金的投資收益率。在本案例中，如果丹尼爾?洛維格借款購得的貨輪不能獲得穩(wěn)定的收入，或者該收入不能按期支付銀行借款的本金和利息，那么丹尼爾?洛維格將面臨破產的威脅。但是，丹尼爾?洛維格發(fā)展其船舶事業(yè)的時候，正是船舶運輸業(yè)高速發(fā)展的黃金時期，船舶運輸收入穩(wěn)定增長，足以償還銀行的借款本息，因此丹尼爾?洛維格利用船舶本身的未來現(xiàn)金流償還銀行借款本息的策略最終得以成功。2.根據公司2019年和2020年的資產負債表與銷售收入之間的對比關系可以發(fā)現(xiàn)，貨幣資金、應收賬款、存貨、固定資產屬于變動項目，而預付賬款具有固定性特征，不屬于變動項目；同樣，應付賬款和應付票據屬于變動項目，其余則不屬于變動項目。貨幣資金銷售收入比例＝7.5÷1500x1