證券研究報告證券研究報告|2025年08月18日蘋果產(chǎn)業(yè)鏈框架報告定義產(chǎn)品，也定義效率投資評級：優(yōu)于大市（維持）證券分析師：胡劍證券分析師：胡慧證券分析師：葉子聯(lián)系人：詹瀏洋聯(lián)系人：李書穎聯(lián)系人：連欣然021-60893306021-608713210755-81982153010-880053070755-81982362010-88005482hujian1@huhui2@yezi3@zhanliuyang@.cnlishuying@lianxinran@S0980521080001S0980521080002S0980522100003請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容以硬件定義未來，構(gòu)筑生態(tài)護(hù)城河??蘋果公司的產(chǎn)品長期引領(lǐng)全球消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)，在手機(jī)、平板、筆記本、可穿戴設(shè)備等終端均有最強(qiáng)的產(chǎn)品定義能力。蘋果的核心硬件產(chǎn)品包括iPhone智能手機(jī)、Mac電腦、iPad平板電腦、AppleWatch智能手表等，這些產(chǎn)品擁有自己的操作系統(tǒng)和生態(tài)系統(tǒng)，產(chǎn)品系列數(shù)量精簡，產(chǎn)品定位明確。蘋果公司成立于1976年，以AppleI和AppleII系列個人電腦開始，為蘋果奠定了最早的市場基礎(chǔ)。2007年，蘋果發(fā)布了第一代iPhone，標(biāo)志著蘋果從個人電腦制造商轉(zhuǎn)變?yōu)橐苿釉O(shè)備的領(lǐng)導(dǎo)者。iPhone的推出重新定義了智能手機(jī)，帶領(lǐng)全球智能機(jī)進(jìn)入爆發(fā)增長期，截至2025年，iPhone仍是高端機(jī)市場占比最高的品牌。此外，蘋果推出的iPad、Airpods等產(chǎn)品也穩(wěn)居品類第一，與第二名保持顯著差距，2024年市占率分別為38%、24%。進(jìn)入2010年后，蘋果開始重視服務(wù)業(yè)務(wù)的發(fā)展，該板塊盈利能力高于硬件業(yè)務(wù)，收入占比穩(wěn)健提升至2024年達(dá)到25%。?蘋果的供應(yīng)鏈體系是一個多層級結(jié)構(gòu)，蘋果深度參與產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，打造了全球獨(dú)有的合作模式。蘋果供應(yīng)鏈核心企業(yè)就有200余家，涉及800多個工廠，分布于27個國家的數(shù)百個城市。蘋果會通過注資或收購供應(yīng)商的方式獲得與蘋果核心利益相關(guān)的外部技術(shù)，而在需要外協(xié)的技術(shù)上，一方面蘋果會承擔(dān)供應(yīng)商的部分核心設(shè)備資本開支以及研發(fā)費(fèi)用，另一方面通過合作多家供應(yīng)商相互牽制壓價，從而讓供應(yīng)商可以借助蘋果的杠桿充分創(chuàng)新，蘋果也能更精準(zhǔn)地控制供應(yīng)價格。蘋果產(chǎn)業(yè)鏈高度全球化和集成化，不僅對蘋果公司自身的成功至關(guān)重要，也對全球電子產(chǎn)品供應(yīng)鏈產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，常年在Gartner評選的全球供應(yīng)鏈Top25中蟬聯(lián)“大師級”寶座。全球每年與iPhone硬件相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模就高達(dá)萬億人民幣，對整個中國消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈都有舉足輕重的影響。?蘋果2024年WWDC上，首次系統(tǒng)化闡述了AppleIntelligence的戰(zhàn)略藍(lán)圖。AppleIntelligence定位為個人智能系統(tǒng)，它將強(qiáng)大的生成模型放在iPhone、iPad和Mac的底層系統(tǒng)中，能夠理解和創(chuàng)建文本和圖像，能夠代表用戶執(zhí)行任務(wù)。根據(jù)后續(xù)對蘋果高管的采訪，談及其人工智能戰(zhàn)略時，他們明確表示，開發(fā)傳統(tǒng)的AI聊天機(jī)器人并不是他們的目標(biāo)，相反，蘋果的AI戰(zhàn)略聚焦于系統(tǒng)集成，以提升用戶的日常操作體驗(yàn)，創(chuàng)造一種無縫的智能交互環(huán)境為目標(biāo)。蘋果追求的AI是一種環(huán)境，而不僅僅是一種功能，它必須是無感的、高效的，并且絕對忠誠于用戶隱私。截至3Q25，在終端算力和隱私保護(hù)雙重限制下，AppleIntelligence技術(shù)落地進(jìn)度暫未達(dá)市場預(yù)期，卻為消費(fèi)電子領(lǐng)域的AI集成樹立了頗具前瞻性的范式標(biāo)準(zhǔn)。以硬件定義未來，構(gòu)筑生態(tài)護(hù)城河??蘋果首款折疊屏有望于2026年推出，關(guān)注轉(zhuǎn)軸、UTG玻璃等增量環(huán)節(jié)。蘋果在硬件創(chuàng)新方面始終引領(lǐng)消費(fèi)電子行業(yè)，但在新技術(shù)尚處于早期階段時，公司傾向于等待市場驗(yàn)證，通過后發(fā)優(yōu)勢推出更成熟、體驗(yàn)更優(yōu)的產(chǎn)品，從而鞏固其高端品牌定位。折疊屏作為高端旗艦智能機(jī)的重要產(chǎn)品形態(tài)之一，2024年全球折疊機(jī)銷量1600萬臺，同比增長3%，三星以800萬臺出貨量市占率第一，華為通過三折疊等爆品也完成了早期市場教育。我們認(rèn)為，蘋果折疊屏的推出有望復(fù)刻Airpods行情，將產(chǎn)品體驗(yàn)拉到新的高度，定義高端產(chǎn)品，帶動折疊屏產(chǎn)業(yè)鏈重回高增長。市場預(yù)計蘋果有望于2026年下半年推出首款折疊屏機(jī)型，年銷量有望達(dá)到千萬級水平，帶動iPhone換機(jī)和ASP提升。UTG超薄柔性玻璃、鉸鏈等關(guān)鍵部件將迎來增量市場，相關(guān)供應(yīng)鏈企業(yè)具備較強(qiáng)業(yè)績彈性。?AI眼鏡、智能家居等新硬件有望進(jìn)入密集發(fā)布周期。隨著AI模型能力的持續(xù)躍升，自然語言交互與AIAgent等技術(shù)正在重構(gòu)終端的人機(jī)交互方式，進(jìn)一步拓展AIoT的應(yīng)用邊界，推動智能眼鏡、智能家居、機(jī)器人等新形態(tài)硬件進(jìn)入新一輪發(fā)展周期。盡管目前AI眼鏡、AR眼鏡的技術(shù)尚未完全成熟，蘋果仍在持續(xù)布局。2023年推出的首款頭戴式設(shè)備VisionPro，引入了顛覆性的眼動追蹤+手勢交互系統(tǒng)、雙眼8KMicroOLED顯示屏、通過超高分辨率RGB攝像頭+LiDAR實(shí)現(xiàn)高動態(tài)范圍實(shí)時渲染，為用戶帶來劃時代的體驗(yàn)，但受限于重量、價格、續(xù)航和生態(tài)應(yīng)用等問題，最終銷量約為50萬臺，低于市場預(yù)期。公司仍在推進(jìn)后續(xù)產(chǎn)品迭代升級，提升用戶體驗(yàn)。此外，產(chǎn)業(yè)鏈消息顯示，蘋果亦在積極研發(fā)多款智能家居產(chǎn)品，有望于未來兩年內(nèi)陸續(xù)推出。?核心標(biāo)的：工業(yè)富聯(lián)、鵬鼎控股、立訊精密、藍(lán)思科技、歌爾股份、比亞迪電子、世華科技、東山精密、領(lǐng)益智造、舜宇光學(xué)科技、水晶光電、藍(lán)特光學(xué)、福立旺、華曙高科、鉑力特等。?風(fēng)險提示：AI算力建設(shè)投資不及預(yù)期的風(fēng)險；下游終端創(chuàng)新落地延緩的風(fēng)險；行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)過快導(dǎo)致競爭加劇的風(fēng)險；消費(fèi)電子需求下滑的風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險。公司概況：喬布斯締造消費(fèi)電子王國蘋果公司產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成新技術(shù)的更迭和升級：3D打印、折疊機(jī)與AI眼鏡相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司公司概覽：AAPL全球消費(fèi)電子龍頭，引領(lǐng)創(chuàng)新80706050403020起步階段?喬布斯的產(chǎn)品定義能力，造就蘋果傳奇。蘋果公司作為最為傳奇的消費(fèi)電子公司，于1976年由喬布斯、沃茲尼亞克在車庫創(chuàng)立。憑借AppleII和Macintosh開創(chuàng)個人電腦新時代。1985年喬布斯被資本逼迫離開，公司陷入發(fā)展瓶頸，直至1997年喬布斯回歸，砍掉大量產(chǎn)品線，集中資源推出iMac、iPod等產(chǎn)品，重塑消費(fèi)電子市場，并借iPhone（2007年）和AppStore（2080706050403020起步階段庫克領(lǐng)導(dǎo)時代動蕩期庫克領(lǐng)導(dǎo)時代動蕩期200120072010喬布斯回歸年年：蘋果計算機(jī)公司成立，推出年：推出第一款系列個人電腦年：推出采用圖像視窗界面操作系統(tǒng)的麥金托什電腦。年：喬布斯和新CEO斯卡利開始權(quán)力斗爭，喬布斯失敗離開蘋果公司。年：年：iMac誕生，蘋果扭虧為盈。年：iPod誕生，顛覆了音樂產(chǎn)業(yè)。年：iPhone誕生，顛覆了手機(jī)產(chǎn)年：iPod誕生，同年蘋果市值超過微軟，成為全球市值最大的科技公年：喬布斯去世，蒂姆·庫克接任CEO，同年蘋果超過?？松梨谑凸?，成為全球市值最高的公司。年：蘋果公司推出智能手表年：蘋果公司推出第一款TWS耳機(jī)Airpods。年：iPhone帶領(lǐng)智能手機(jī)達(dá)到歷史出貨量巔峰，蘋果市值突破1萬億美元，成為有史以來第一個達(dá)到萬億規(guī)模的西方公司。2011年年：蘋果告微軟的視窗操作系統(tǒng)抄襲麥金托什操作系統(tǒng)，官司最終和解。年：喬布斯以顧問身份回歸蘋果公司，經(jīng)過權(quán)力斗爭，1997年9月接管了多年虧損的公司；同年與微軟的官司以微軟注資蘋果得到和解。2015201520162018蘋果蘋果02000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019 iPhone營收占比最高，Service提升盈利較為不穩(wěn)定：1990至2006財年，公司收入從55.58億美元增長至139.31億美元，CAGR為8.1%，凈利率波動較大；2）iPhone推出，智能手機(jī)高速發(fā)展，公司業(yè)績?nèi)姹l(fā)期：2006財年至2012財年，營收CAGR為41.7%，凈利率穩(wěn)健提升，從10%提升至26.67%；3）?公司凈利率的變化，反應(yīng)了公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整。分板塊收入占比，公司2007年推出首款iPhone后，iPhone在營收中的占比就持續(xù)上升，在2015年銷量達(dá)到歷史最高，占比也達(dá)到72.5%的歷史高位。此后Service收入占比持續(xù)提升，2024年達(dá)?從盈利能力上看，公司“服務(wù)”部門毛利率會高于硬件產(chǎn)品。2009年至2016年，公司服務(wù)部門毛利率穩(wěn)健的從55%提升至74%，硬0請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容20112011Wearables,Home&Acc2011202120112021請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容三方大模型AppleIntelligence蘋果AI軟硬件可能的構(gòu)建方式三方大模型AppleIntelligence服務(wù)器C軟件產(chǎn)品硬件產(chǎn)品C軟件產(chǎn)品蘋果各產(chǎn)品銷量和全球份額?2022-2024?2022-2024年，iPhone銷量分別為2.26/2.69/2.33億部，分別占全球手機(jī)銷量的18%/19%/18%；?2022-2024年，iPad銷量分別為60.46/48.53/52.97百萬部，分別占全球平板電腦銷量的37%/38%/37%；?2022-2024年，AppleWatch銷量分別為53.90/36.95/34.63百萬部，分別占全球平板電腦銷量的36%/23%/22%；?2022-2024年，AirPods銷量分別為92.04/70.72/66.32百萬部，分別占全球平板電腦銷量的38%/28%/24%；?2022-2024年，MacBook銷量分別為25.14/19.54/20.66百萬部，分別占全球平板電腦銷量的12%/1?2022-2024年，iMac銷量分別為2.79/2.39/2.36百萬部，分別占全球平板電腦銷量的4%/4%/3%。圖圖：全球手機(jī)銷量和iPhone銷量0圖圖：全球TWS耳機(jī)銷量和Airpods銷量0——蘋果銷量增速——全球銷量增速圖圖：全球平板電腦銷量和iPad銷量0圖：全球筆記本電腦銷量和Macbook銷量圖：全球筆記本電腦銷量和Macbook銷量020142015201620172018201920202021202220232024圖：全球智能手表銷量和Apple圖：全球智能手表銷量和AppleWatch銷量02015201620172018201920202021202220232024圖圖：全球臺式機(jī)銷量和iMac銷量0 iPhone自2017年后進(jìn)入微創(chuàng)新階段，高端機(jī)型銷量占比大期占比來看，近三年數(shù)字款、Plus、Pro、P用玻璃背板+金屬中框的經(jīng)典設(shè)計，替代了此前的塑蓋；首次搭載Retina視網(wǎng)膜屏；加入faceti數(shù)據(jù)來源：IDC，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理蘋果占據(jù)高端手機(jī)市場絕對優(yōu)勢??根據(jù)IDC渠道統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2024年國產(chǎn)手機(jī)陣營400美元以下的機(jī)?盈利能力方面，只有蘋果和小米單獨(dú)披露了手機(jī)毛利率，蘋果2024年硬件毛利率28.04%，小米手機(jī)毛利率為12.65%，遠(yuǎn)低于蘋果，也符合二者產(chǎn)品在市場上的定位差異。此外，2024年$400以下$400-$800定義TWS耳機(jī)，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品+教育市場??TWS耳機(jī)概念在蘋果推出前已經(jīng)存在，但效果不佳，普及度低。TWS耳機(jī)的概念最早在2014年就出現(xiàn)，德國初創(chuàng)企業(yè)BRAGI在kickstarer上眾籌第一款TWS耳機(jī)，隨后2016年3月摩托羅拉推出其VerveOnes的TWS耳機(jī)，但是產(chǎn)品的續(xù)航、延遲、音質(zhì)等問題導(dǎo)致用戶體驗(yàn)不佳，普及?2016年蘋果推出Airpods，真正定義了TWS耳機(jī)，開辟了消費(fèi)電子新賽并同步發(fā)布了AirPods，標(biāo)志著TWS藍(lán)牙耳機(jī)正式成為消費(fèi)電子新大單品。Airpods相比其他TWS耳機(jī)，具備與終端快速配對、設(shè)備間無縫切換、輕盈小巧、超強(qiáng)續(xù)航、純凈音質(zhì)等優(yōu)點(diǎn)。Airpods最初上市并不全是好評，昂貴、續(xù)航等問題仍然存在，但蘋果一邊教育市場，取消耳機(jī)接口、具備時尚屬性，一邊優(yōu)化產(chǎn)品，利用自主研制的W1芯片、多顆傳感器、將柱狀電池?fù)Q成紐扣電池、采用SiP模組等方式改良了普通無線藍(lán)牙耳機(jī)音質(zhì)效果差、信號連接不穩(wěn)定、?TWS耳機(jī)領(lǐng)域，蘋果長期以斷層優(yōu)勢，維持全球第一的市占率。根據(jù)Canalyst數(shù)據(jù)，2024年蘋果以23%的市場份額穩(wěn)居行業(yè)第一，整體出貨02016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q32024Q12024Q32025Q12016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q32024Q12024Q32025Q12023WWDC發(fā)布VisionPro，布局智能眼鏡賽道??23年6月凌晨，蘋果舉辦線上新品發(fā)布會，重點(diǎn)發(fā)布了首款MRVisionPro，開啟空間計算新紀(jì)元。VisionPro搭載2塊4KMicroOLED、M2+R1芯片，支持眼動追蹤、裸手識別、語音控制、VST透視、與Mac等蘋果產(chǎn)品鏈接、虹膜識別等，從硬件上將MR行全新的高度。并與迪士尼合作開發(fā)了MR領(lǐng)域的媒體內(nèi)容，能夠?qū)崿F(xiàn)3D看球等超沉浸式體驗(yàn)，使用體驗(yàn)堪稱驚艷。內(nèi)容上，蘋果提供與外部開發(fā)者合作開發(fā)醫(yī)療教育應(yīng)用等。為了盡快打造蘋果MR內(nèi)容生態(tài)，蘋果對開發(fā)者開放了VisionOS操作系統(tǒng)幾乎所有時包括Untiy、Adobe在內(nèi)的重要生產(chǎn)工具也均加入Vis?智能眼鏡有望成為新一代移動終端，成為AIAgent終端落地的載體。蘋果發(fā)布的初代VisionPro最終銷量約50w部，仍然沒有很好的解決重量過大、應(yīng)用場景有限、價格過高等一些列問題。根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈消息，目前蘋果仍在推進(jìn)后續(xù)產(chǎn)品的迭代，包括輕量化的AI眼鏡，或是帶顯示的AR眼鏡等。在AI驅(qū)動的人機(jī)交互變革與微型顯示技蘋果的軟件生態(tài)，服務(wù)收入快速增長??根據(jù)蘋果2024年報，Service業(yè)務(wù)營收達(dá)到了961.69億美元，占比24.59%，同比增長12.87%，毛利率達(dá)到73.88%，同比提升3.05pct，主要系是廣告、AppStore和云服務(wù)的凈銷售額增?根據(jù)蘋果《2024Apple全球生態(tài)系統(tǒng)報告》，目前全球有超過10億人通過AppStore使用數(shù)百萬款應(yīng)用。2024年，AppStore生態(tài)系統(tǒng)在全球范圍內(nèi)共促成1.3萬億美元開發(fā)者營業(yè)額和銷售額，相比2019年的5140億美元，五年間CAGR為20.30%。?而在這1.3萬億美元計費(fèi)和銷售額中，蘋果公司對超過90%的交易金額未收取傭金。蘋果不會對通過應(yīng)用購買的實(shí)體商品和服務(wù)（如網(wǎng)約車、外賣、在線購物等）以及應(yīng)用內(nèi)廣告收入收取傭金，傭金主要針對在AppStore內(nèi)發(fā)生的數(shù)字商品和服務(wù)的購買。但近八年來，蘋果公司因壟斷問題被海外采取監(jiān)管行動高達(dá)28次。隨著不同地區(qū)和國家通過訴訟、監(jiān)管和立法限制“蘋果稅”，蘋果公司不得不對相應(yīng)地區(qū)的“蘋果稅”和支付規(guī)則進(jìn)行調(diào)整。喬布斯締造蘋果，庫克打造“全球最佳供應(yīng)鏈”?喬布斯堅持美國制造，但美國工廠生產(chǎn)效率太低，跟不上市場需求。?喬布斯堅持美國制造，但美國工廠生產(chǎn)效率太低，跟不上市場需求。當(dāng)時的喬布斯執(zhí)著于“美國制造”，即使他1990年離開蘋果并創(chuàng)立的Macintosh工廠就關(guān)閉了，主要原因是當(dāng)時蘋果的生產(chǎn)線自動化程度太低，工廠生產(chǎn)效率太低無法滿足市場需求。根據(jù)《庫克傳》記載，1993年蘋果因PowerBook的庫存積壓損失慘重；到了1995年，因?yàn)榈凸懒耸袌鰧ο乱淮鶳owerMacs的需求，下生產(chǎn)訂單時過度保守，而?根據(jù)《庫克傳》記錄，庫克推行了準(zhǔn)時制生產(chǎn)（Just-In-Time,JIT），率領(lǐng)團(tuán)隊在7個月內(nèi)將蘋果的庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)從30天壓縮到6天，Mac的未售庫存從4億美元降到7800萬美元。2007年庫克擔(dān)任COO，他選擇徹底放棄自建工廠，而要打造“全球最佳供應(yīng)鏈”。良好的庫存管理有賴于準(zhǔn)確預(yù)測銷量的能力，為此庫克投資了SAP公司最先進(jìn)的企業(yè)資源規(guī)劃（ERP）系統(tǒng)，并將其與蘋果的零件供應(yīng)商、裝配廠和零售商的IT（信息技術(shù)）系統(tǒng)直接打通。從1999年以來，蘋果的庫存周期長期維持在5天左右。不過隨著2015年推出AppleWatch、2016年推出Airpods，以及后續(xù)各類配件的發(fā)布，公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)重請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容50 502001200120112021請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容蘋果產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同創(chuàng)新，高度依賴中國??一臺iPhone包括了諸多硬件元件和軟件，蘋果公司通過設(shè)計、采購、外包生產(chǎn)和市場營銷，把諸多公司組織起來，共同構(gòu)成了蘋果產(chǎn)業(yè)鏈。蘋果的供應(yīng)鏈體系是一個多層級結(jié)構(gòu)，每個層級的供應(yīng)商都有其特定的職責(zé)和角色。蘋果除芯片和IOS系統(tǒng)等領(lǐng)先核心技術(shù)外，還會通過注資或收購供應(yīng)商的方式獲得與蘋果核心利益相關(guān)的外部技術(shù)，在非核心技術(shù)上則通過合作多家供應(yīng)商相互牽制壓價。以富士康為例，蘋果不僅提供訂單，還派駐過近5000名工程師協(xié)助優(yōu)化生產(chǎn)線，甚至投資建設(shè)自動化車間。作為交換，富士康需承諾獨(dú)家供應(yīng)和“年降5%”的條款。這種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的模式，讓供應(yīng)商能借用蘋果的“杠桿”迸發(fā)更強(qiáng)的創(chuàng)造力，同時蘋果也能用更可控的成本規(guī)?？刂品呛诵募夹g(shù)。?整個蘋果供應(yīng)鏈涉及700-800家供應(yīng)商，核心供應(yīng)商約200余家，800多個工廠，分布于27個國家的數(shù)百個城市。根據(jù)蘋果公布的供應(yīng)鏈名單，2024年共有187家供應(yīng)商，其中中國（含港、澳、臺地區(qū)）供應(yīng)商合計占比達(dá)到44%，美國本土僅占17%。而從工廠分布來看，中國工廠占比超過80%，每年貢獻(xiàn)超過2000億美元產(chǎn)值。購、組裝和測試等。蘋果成就了中國消費(fèi)電子供應(yīng)鏈1998年庫克加入蘋果，調(diào)整供應(yīng)鏈，迅速引1998年庫克加入蘋果，調(diào)整供應(yīng)鏈，迅速引入亞洲供應(yīng)商替代美、歐供應(yīng)商。2000年，富士康拿下iMac全機(jī)型裝配訂單，首條深圳龍華產(chǎn)線投產(chǎn)，標(biāo)志著蘋果供應(yīng)鏈在中國陣式生根發(fā)芽。2001年至2006年，iPod、Macbook陸續(xù)在深圳、昆山完成裝配。2007年，隨著iPhone的正式放量，富士康組裝了第一代iPhone，蘋果也首次進(jìn)入Gartner供應(yīng)鏈前25強(qiáng)。隨后更多的中國企業(yè)進(jìn)入了蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，從2011年至2024年，相關(guān)公司營收CAGR為26.38%，高于申萬電子行業(yè)整體增速。0同比增速20062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024基于供應(yīng)鏈安全和關(guān)稅挑戰(zhàn)，產(chǎn)業(yè)鏈外遷難擋?“中國+1”策略分散供應(yīng)鏈依賴風(fēng)險。蘋果供應(yīng)鏈策略的變化主要有三方面的原因：1）疫情之后，供應(yīng)鏈過于集中的風(fēng)險凸顯；2）中美貿(mào)易摩擦、關(guān)稅戰(zhàn)極大的抬升了供應(yīng)鏈成本；3）隨著中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，用工成本也快速上漲。因此，自印度：目前已承擔(dān)全球超過15%的iPhone生產(chǎn)任務(wù);越南：AirPods和AppleWatch的重要制造基地，已有35家蘋果供應(yīng)商在此設(shè)廠;?目前印度作為最有機(jī)會“替代”中國的核心供應(yīng)地區(qū)，具備較強(qiáng)的人口紅利。然而印度產(chǎn)線?然而，特朗普政府仍希望蘋果可以回到美國本土制造，根據(jù)TechInsights分析，以iPhone16Pro256GB版本為例，蘋果預(yù)估內(nèi)部所有成本約為550美元，加上組裝和測試，每支的成本上升到580美元，如果特朗普對中國商品征收的關(guān)稅總額為54%，代表每支iPhone成本上升至蘋果供應(yīng)鏈核心公司?蘋果自研芯片歷史悠久，作為自研芯片的佼佼者，其自研之路始于A4芯片，并逐步發(fā)展壯大。目前主要包括用于手機(jī)、ipad、智能家居的A系列，用M系列，用于Applewatch的S系列芯片，自研基帶芯片C1，未來計劃推出的Peoxima網(wǎng)絡(luò)芯片等。蘋果芯片性能增長迅速，2013年蘋果推出A7芯片，其晶體管數(shù)量從10億個增長至2024年A18Pro芯片的200億個，增幅達(dá)到19倍。2020年，蘋果宣布Mac將過渡到AppleSilicon，在不到3年的過渡期內(nèi)，成功開發(fā)出比其取代的英特爾處理器速度更快、更高效的芯片。2025年，蘋果在新款iPhone16e中搭載C1調(diào)制解調(diào)器，邁出在手機(jī)上不再201320142015201620172018201920202021202220232024A18A18Pro4466344455666A請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容 iPhone硬件升級快于價格，規(guī)?；头?wù)業(yè)務(wù)份額提升穩(wěn)定盈利SmartphoneModeliPhone16ProMaxiPhone15ProMaxBOM%256GB備注BOM%256GB備注發(fā)布零售價11991199wifi7wifi6EMP(telephoto)88?iPhone零組件成本漲幅超過價格，iPhone13ProMax的物料成本為438美元，是十年前的2.5倍，超過了手機(jī)零售價60%的漲幅。組件成本占比從十年前的大約23%增加到了36%以上。相機(jī)成本飆升到了之前的10倍，半導(dǎo)體組件成本則是之前的三倍。根據(jù)TDCowen發(fā)布的iPhoneBOM拆分，制造一部256GB的iPhone16ProMax(國內(nèi)售價9999元)，包括零部件、產(chǎn)品組裝以及包裝等在內(nèi)，整個物料成本為485美元。與前代iPhone15ProMax的BOM成本453美元對比上漲32美元，漲幅7%。15ProMax的成本也比其前代高出約12%。5X5X蘋果產(chǎn)業(yè)鏈新品開發(fā)節(jié)奏?Prototype（原型機(jī)）：初步制作3-5件產(chǎn)品原型，展示給客戶確認(rèn)外觀與可行性。?EVT（工程驗(yàn)證）：驗(yàn)證產(chǎn)品設(shè)計完整性，并排查功能性缺陷。?DVT（設(shè)計驗(yàn)證）：對產(chǎn)品進(jìn)行全面測試，包括功能、性能和可靠性，最終定型設(shè)計。?PVT（生產(chǎn)驗(yàn)證）：生產(chǎn)前的小批量驗(yàn)證，確保工藝效率和制造質(zhì)量系統(tǒng)無誤。?通過以上這四個階段，新產(chǎn)品能夠更快速、準(zhǔn)確、高效地推向市場，滿足客戶需求。Prototype新設(shè)備/材料WWDC元器件/芯片秋季發(fā)布會PCBA/模組組裝常態(tài)化生產(chǎn)春季發(fā)布會折疊屏是旗艦機(jī)市場的重要增量??功能機(jī)時代，手機(jī)整機(jī)尺寸隨著技術(shù)進(jìn)步不斷縮小，便攜屬性強(qiáng)化；智能機(jī)時代，在手機(jī)與顯示技術(shù)融合發(fā)展的背景下，手機(jī)朝著大尺寸顯示的方向不斷演進(jìn)。隨著屏幕尺寸日益接近單手可握持的極限尺寸，為追求顯示尺寸的進(jìn)一步增加，“折疊屏手可握持的極限，在此背景下，“折疊屏”應(yīng)運(yùn)而生，在柔性O(shè)LED技術(shù)、鉸鏈技術(shù)的支撐下折疊顯示打破了此前?折疊屏手機(jī)作為智能手機(jī)和平板電腦的集合體，將進(jìn)一步拓展APP大屏顯示的使用場景，刺示、應(yīng)用分屏、自由懸停、跨屏協(xié)同等功能，可圖圖：橫向折疊屏手機(jī)用戶畫像圖圖：縱向折疊屏手機(jī)用戶畫像折疊屏是旗艦機(jī)市場的重要增量圖：全球折疊屏手機(jī)平均出貨單價圖：全球折疊屏手機(jī)平均出貨單價0?折疊機(jī)高昂的成本使得其定位局限于高端機(jī)型，目前頭部手機(jī)廠商除了蘋果，幾乎按每年更新的頻率推出橫折疊、豎折疊兩款機(jī)型。根據(jù)IDC統(tǒng)計預(yù)測，2025年全球智能機(jī)出貨量預(yù)計12.3億部，其中折疊屏手機(jī)出貨量有望達(dá)到3千萬部，占比2.6%。預(yù)計2028年全球折疊屏手機(jī)出貨量將達(dá)到5千萬部（23-28年CAGR為），?隨著折疊屏關(guān)鍵技術(shù)規(guī)模效應(yīng)提升，成本逐步下探，2024年全球折疊機(jī)型平均售價在1167美元，預(yù)計到2028年價格將下探至916202350折疊iPhone有望于2026年發(fā)布?根據(jù)蘋果供應(yīng)鏈透露，2025年6月已開始折疊iPhone的P1，預(yù)計2025年底有機(jī)會走完P(guān)rototype的開發(fā)流程，再進(jìn)入EVT(EngineeringVerificationTest)，按照此流程，2H26年折疊iPhone有望上市。原本確定，將率先推出折疊iPhone，折疊iP括面板等零組件生產(chǎn)更困難，且售價太高，市場接受度較低?蘋果iPhone通常會在前一年展開P1~P3階段，來年開始進(jìn)入EVT、DVT及MP，以趕上秋季發(fā)表會，比如預(yù)計2025年秋季要發(fā)表的始小量試產(chǎn)，再交由iPhone主力組裝廠鴻海、和碩等進(jìn)行組裝，中檢視生產(chǎn)與產(chǎn)品良率，若無問題，就進(jìn)入下個階段。上述P1到P3，每一階段約2個月。蘋果開發(fā)新機(jī)時間遠(yuǎn)超過同業(yè)，且即使已經(jīng)開模，只要產(chǎn)品開發(fā)或市場狀況不如預(yù)期，也存在臨時暫停，過去在多款產(chǎn)?三星2024年折式手機(jī)出貨量為800萬臺，在2011年曾達(dá)到1100萬~1200萬臺。因此，我們預(yù)計蘋果折疊iPhone有望在首年達(dá)到百萬級折疊屏手機(jī)鉸鏈結(jié)構(gòu)設(shè)計與屏幕折痕深淺息息相關(guān)??鉸鏈?zhǔn)钦郫B手機(jī)與非折疊手機(jī)的核心區(qū)別。鉸鏈的結(jié)構(gòu)設(shè)計是集合了數(shù)學(xué)、材料學(xué)、物理學(xué)、工業(yè)設(shè)計等多門學(xué)科的綜合難題。鉸鏈結(jié)構(gòu)的設(shè)計與屏幕折痕深淺、開合手感、結(jié)構(gòu)強(qiáng)度、使用壽命息息相關(guān)，是折疊屏手機(jī)的核心技術(shù)所在。?在智能手機(jī)中實(shí)現(xiàn)屏幕折疊面臨著兩大考驗(yàn)，一是需要給屏幕留出盡可能大的彎折空間，二是避免彎折時屏幕和鉸鏈蓋板錯位。OLED屏幕直接對折會形成永久性的損壞，因此“折疊屏”并非直接180°對折屏幕，而是在鉸鏈及機(jī)身中間留有足夠多的空間讓屏幕彎折起來。同時衍生出來第二個問題，屏幕及鉸鏈蓋板的彎曲半徑不同會造成屏幕及鉸鏈蓋板之間“錯位”，在自然狀態(tài)下將兩個平面折疊，由于彎曲半徑不同，外平面會長于內(nèi)平面，但同時要求展開后兩個平面長度保持平整，這就需要鉸鏈轉(zhuǎn)軸能夠根據(jù)折疊的角度做伸縮配合。?根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈消息，蘋果首款折疊iPhone可能采用三星顯示提供的無折痕顯示方案，放棄自研技術(shù)路線，該技術(shù)也將同步應(yīng)用于三星下一代旗艦GalaxyZFold8。為解決屏幕折痕問題，三星與蘋果共同開發(fā)了名為“顯示器金屬板”（又稱內(nèi)藏軸承）的核心元件。這項技術(shù)突破的關(guān)鍵在于激光鉆孔金屬板的應(yīng)用，精密微孔可精確分散彎折應(yīng)力，將材料變形控制在彈性極限內(nèi)，并從傳統(tǒng)蝕刻工藝轉(zhuǎn)向更高精度的激光鉆孔技術(shù)。水滴型鉸鏈?zhǔn)悄壳爸髁髟O(shè)計方案2019年首次引入折疊屏2020年配備隱藏式鉸鏈2021年采用裝甲鋁材質(zhì)2022年線性運(yùn)動結(jié)構(gòu)取代齒輪式2023年引入了柔性鉸鏈2024年采用對稱雙軌鉸鏈設(shè)計?目前，折疊屏鉸鏈形態(tài)分為水滴型和U型兩種設(shè)計。U型鉸鏈對折后屏幕折疊區(qū)域的彎曲半徑較小，容易產(chǎn)生較深的折痕。水滴型鉸鏈彎折區(qū)域半徑更大，在水滴形狀的兩側(cè)都有折疊點(diǎn)，可以減少顯示屏上的壓力，從而防止顯示面板受損，折痕相對較淺，因而使屏幕展開時看起來更平坦。同時，水滴型鉸鏈可使兩個屏幕在折疊時完全無縫銜接，也讓折疊水滴型鉸鏈，三星GalaxyZFold5系列也淘汰了成本較低的U型鉸鏈，轉(zhuǎn)為采用新開發(fā)的水滴型鉸鏈，增加了可容納的屏幕空間與使用壽命的年首次亮相，是三星首款引入可折疊智能手機(jī)概念的設(shè)備，這款設(shè)備的最大折疊厚度為17.1毫米；GalaxyZFold4于2022年發(fā)布，在重量和厚度方面均有顯著改進(jìn)，齒輪式鉸鏈被線性運(yùn)動機(jī)構(gòu)取代；2023年，GalaxyZFold5引入了柔性鉸鏈，這是一種創(chuàng)新的鉸鏈機(jī)制，配備四個驅(qū)動軸，使顯示屏能夠以水滴狀向內(nèi)卷曲，取代了傳統(tǒng)的隱藏式鉸鏈。2025年ArmorFlexHinge技術(shù)鉸鏈零件大量使用MIM、液態(tài)金屬等工藝?智能手機(jī)、PC等消費(fèi)電子產(chǎn)品所用的轉(zhuǎn)軸（鉸鏈）產(chǎn)品是經(jīng)由機(jī)械結(jié)構(gòu)件設(shè)計，MIM件、壓鑄件等零件供應(yīng)商為鉸鏈產(chǎn)業(yè)鏈的上游供應(yīng)商；鉸鏈的組裝商處于產(chǎn)業(yè)鏈的中游，鉸鏈產(chǎn)品一般需要中游組裝商及下游NB/平板/手機(jī)客戶協(xié)同設(shè)計及?MIM（金屬注射成型）是鉸鏈制造的核心零部件工藝。MIM工藝主要以金屬粉末（包括混入少量非金屬粉末）為原料，用“成形+燒結(jié)”的方法制造材料與制品，是一種以較低成本生產(chǎn)復(fù)雜零部件的近凈成形工藝。MIM工藝用于制造高復(fù)雜度、考慮到折疊屏手機(jī)需要做到14mm甚至更薄，而且鉸鏈還有復(fù)雜、高精度的機(jī)械結(jié)構(gòu)，結(jié)合MIM工藝在3D造型復(fù)雜、高精度產(chǎn)品領(lǐng)域的優(yōu)勢，我們認(rèn)為MIM工藝在折?液態(tài)金屬（非晶合金）作為性能優(yōu)異的金屬材料，可應(yīng)用于折疊屏手機(jī)鉸鏈。液態(tài)金屬即非晶合金，是指與通常情況下金屬材料的原子排列呈現(xiàn)的周期性和對稱性所不同的非結(jié)晶狀態(tài)的金屬。非晶合金材料長程無序的結(jié)構(gòu)使得其具備了特殊的性能，如高強(qiáng)度、高硬度、高光潔度、耐腐蝕和耐磨性等，其抗彎強(qiáng)度、抗拉強(qiáng)度、彈性形變等均優(yōu)于常用材料。液態(tài)金屬具有高強(qiáng)度、良好成型性和高尺寸精度的特性，能夠達(dá)到折疊屏鉸鏈結(jié)構(gòu)件對于厚度、強(qiáng)度和精度的要求，同時液態(tài)金屬具有卓越的彈性變形能力，使產(chǎn)品的疲勞性能好于其他材料。華為于2021年2月推出的MateX2及2021年12月推出的P50Pocket將鋯基液態(tài)金屬作為鉸鏈材質(zhì)應(yīng)用于折疊屏手機(jī)，實(shí)現(xiàn)了無縫折疊，又保證了折疊屏蓋板材料——UTG玻璃但玻璃在較薄的狀態(tài)下是能夠彎曲的，且玻璃越薄可實(shí)現(xiàn)的折疊半徑越小。超薄柔性玻璃（Ultra-ThinGlass，簡稱U于100微米（通常為30-70微米）的創(chuàng)新型玻璃材料，兼具傳統(tǒng)玻璃的物理性能（如高透光性、耐高溫、耐腐蝕、高性（可彎曲、可折疊）。與早先的CPI材料相比，UTG在模量、耐刮擦、硬度、光學(xué)性能、表面平整度、外觀及觸感組蘋果2023年以來積極布局3D打印?2023年以來，蘋果多次嘗試金屬3D打印技術(shù)，例如曾探索使用該技術(shù)制造AppleWatchUltra。2H24至今，蘋果頻繁發(fā)布增材制造相關(guān)的硬件領(lǐng)域招聘信息，包括ModelMaker-MetalAdditive3DPrintingSpecialist、Manufacturing等，工作地點(diǎn)包括桑尼維爾、上海等。此外，根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈消息，蘋果折疊機(jī)因軸承要求薄，中框?此外，Apple在MacBookProM4發(fā)布會上重點(diǎn)介紹了3D打印，這凸顯了增材制造的多功能性及其在更廣泛行業(yè)應(yīng)用的潛力。除了快速成型之外，3D打印還能讓公司生產(chǎn)最終用途部件、減少材料浪費(fèi)并實(shí)現(xiàn)更高程度的定制化。與KindDesigns的合作為這一敘述增添了新的維度，展示了如何利用AM來保護(hù)環(huán)境和提高社區(qū)復(fù)原?蘋果提出了“Apple2030”，旨在到2030年實(shí)現(xiàn)整條價值鏈碳中和的遠(yuǎn)大計劃，增材制造是蘋果ESG計劃的重在iPhone、iPad和Mac的底層系統(tǒng)中，內(nèi)置的大型語言模型具有深度自然語言理解能力，能夠理解和創(chuàng)建文本和圖像，能夠代表用戶執(zhí)行任務(wù)，開發(fā)者工具也進(jìn)行了全面提升。蘋果構(gòu)建了一個非常理想的AI賦能手機(jī)的終局，但實(shí)際落地來看?6月11日，蘋果公司軟件工程高級副總裁Craig明確表示，開發(fā)傳統(tǒng)的AI聊天機(jī)器人并不是他們的目標(biāo)。相反，蘋果的AI戰(zhàn)略聚焦于系統(tǒng)集成，以提升用戶的日常操作體驗(yàn)，創(chuàng)造一種無縫的智能交互環(huán)境。蘋果布局AI非常早，F(xiàn)aceID解鎖、相冊人物識別、ApplePencil防誤觸等功能，背后都是AI模型運(yùn)行的結(jié)果。這延續(xù)了蘋果一貫的"隱形AI"哲學(xué)，AI是工具，它必須是無感的、高效的，并且絕對忠誠于用戶隱私，核心目的仍是提升用戶的使用體驗(yàn)。蘋果追求的AI是一種環(huán)境，而不僅僅是一種功能，在終端算力和隱私保護(hù)雙重限制下，技術(shù)演進(jìn)速度雖暫未達(dá)市場預(yù)期，卻為消費(fèi)蘋果有望通過外延，快速彌補(bǔ)AI布局短板??除了強(qiáng)大的自研能力，蘋果的許多重要新技術(shù)都是通過收購來達(dá)成的。例如，為了加快落地多點(diǎn)觸控，2005年4月，蘋果收購了FingerWorks，一家研究手勢動作的公司，并于2年后發(fā)布初代iPhone搭載多點(diǎn)觸控技術(shù)電容屏。2012年推出的iOS6搭載了自Embark、BroadMap、CoherentNavigation、MapSense等。為完成FaceID?我們發(fā)現(xiàn)，在iPhone創(chuàng)新密集的2007-2018年，公司收購公司數(shù)量顯著高于其他時間段。2020年之后，微創(chuàng)新階段，蘋果收購速度明顯放緩。隨著AI技術(shù)再度推動終端創(chuàng)新，蘋果或許將重新開啟大范圍收購。25年7月，根據(jù)彭博社報道，蘋果意圖以300億美元收購 20012011200120112021864AI手機(jī)定義仍然模糊，新模式亟待探索??喬布斯極為重視Siri，希望Siri不僅可以給客戶主動搜索的內(nèi)容，還有客戶真正需要的內(nèi)容。根據(jù)Siri聯(lián)合創(chuàng)始人DagKittlaus回憶，喬布斯對于Siri終極目標(biāo)的定位是：你可以對著互聯(lián)網(wǎng)說話，助手會為你處理一切。你甚至無需知道信息來源，應(yīng)用和網(wǎng)站發(fā)現(xiàn)的問題也將被解決。喬布斯在AppStore中首次發(fā)現(xiàn)Siri后，立刻意識到Siri遠(yuǎn)不止一?目前，蘋果采取多線并行：1）更智能的Siri，在蘇黎世的基于大語言模型的Siri，該項目被稱作“LLMSiri”；2）一個對標(biāo)ChatGPT的聊天機(jī)器人，蘋果內(nèi)部測試的聊天機(jī)器人在過去六個月取得顯著進(jìn)展，部分高管認(rèn)為其性能已媲美ChatGPT的近期版本；3）為Siri引入第三方大模型，7月1日，彭博社報道，蘋果考慮引入Anthropic或OpenAI旗下的AI?蘋果最終想要成為的不是基礎(chǔ)大模型的提供方，而是基礎(chǔ)大模型的載體。蘋果是一個強(qiáng)勢的“載體”，不想作為AI應(yīng)用服務(wù)用戶的渠道，而是想要通過端側(cè)小模型、云端大模型、第三方大模型的三重架構(gòu)來爭奪用戶數(shù)據(jù)與需求的第一落點(diǎn)和分發(fā)權(quán)。截至2025年6月，AI手機(jī)層出不窮，但我們?nèi)晕纯吹揭豢羁梢远xAI手機(jī)的旗艦機(jī)型，目前AI手機(jī)中宣傳的功能大多可以通過第三方軟件實(shí)現(xiàn)，沒有形成差異化競爭力，留給蘋AI未來不確定性，導(dǎo)致高管意見分歧影響AI發(fā)展?AI發(fā)展的不確定性，導(dǎo)致內(nèi)部力量分散，AI推進(jìn)不及預(yù)期。根據(jù)彭博社報道，2014年左右，一位高管就表示內(nèi)部很快意識術(shù)，但他們無法說服主管軟件的CraigFederighi認(rèn)真對待AI。而負(fù)責(zé)人JG對AI的判斷卻一直在搖擺。2018年JG加入蘋果時，認(rèn)為蘋果封閉的軟件生態(tài)系統(tǒng)是一個獨(dú)特優(yōu)勢，能即時向數(shù)十億設(shè)備部署最新的功能。蘋果需要額外投入數(shù)億美元，用于大規(guī)模測試以及圖像和文本標(biāo)注來訓(xùn)練大模型。但軟件負(fù)責(zé)人CraigFederighi不愿在AI上投入巨資。同時JG堅持認(rèn)為，用戶想要的AI助手是設(shè)備的主界面，而非某款應(yīng)用，因此Meta和Google等對手的威脅并不迫切。2025年3月，Siri團(tuán)隊被從JohnGiannandrea手中剝離，交給VisionPro負(fù)責(zé)2008年加入Apple，組建了Apple的芯片和技術(shù)工程師團(tuán)隊，領(lǐng)導(dǎo)了突破性的定制芯片和硬件技術(shù)，包括Apple存儲控制器、傳感器及Apple整個產(chǎn)品線中的其他關(guān)鍵負(fù)責(zé)監(jiān)督iOS和交付Apple創(chuàng)新產(chǎn)品的核心軟件，包括用戶界面、應(yīng)用程AI未來不確定性，導(dǎo)致高管意見分歧影響AI發(fā)展根據(jù)MarkGurman發(fā)表在彭博社的《WhyAppleStillHasn’tCrackedAI》一文，蘋果目前AI進(jìn)展落后于競爭對手的多個原因：1）高管意見不統(tǒng)一。JohnGiannandrea入職蘋果后，在內(nèi)部發(fā)起了一些列改革。他希望蘋果追加數(shù)億美元投資，用于開展機(jī)器學(xué)習(xí)模型訓(xùn)練所需的大規(guī)模測試及圖文標(biāo)注工作，撤換掉了Siri部門的負(fù)責(zé)人，并提議砍掉使用率低的功能。但他的改革進(jìn)展并不順利。蘋果軟件主管費(fèi)德里吉始終不愿對AI進(jìn)行大規(guī)模投入，他認(rèn)為AI并不是個人電腦或移動設(shè)備的核心能力，也不愿抽調(diào)資源。即使OpenAI的進(jìn)展并不是機(jī)密，ChatGPT的出現(xiàn)仍然令蘋果措手不及。2）ChatGPT出現(xiàn)后，CraigFederighi意識到了AI技術(shù)的潛力，要求原定2024年發(fā)布的iOS18必須搭載盡可能多的AI功能。為此，詹南德雷亞火速組建大語言模型團(tuán)隊提供技術(shù)支持，然而面對競爭對手已布局多年的領(lǐng)域，自研聊天機(jī)器人效果顯著低于ChatGPT，因?yàn)樘O果轉(zhuǎn)為與第三方合作。為了加速Siri的上市，蘋果不得不將Siri的基礎(chǔ)架構(gòu)一分為二——舊代碼支撐設(shè)置鬧鐘等傳統(tǒng)功能，新代碼處理涉及個人數(shù)據(jù)的請求。然而最終代碼合并測試并不順利。目前，約翰·詹南德雷亞被罷免所有產(chǎn)品開發(fā)管理權(quán)，包括Siri工程及未來機(jī)器人設(shè)備項目，Siri現(xiàn)由VisionPro開發(fā)的蘋果高管邁克·羅克韋爾（MikeRockwell）負(fù)責(zé)，并直接匯報給蘋果軟件工程主管CraigFederighi。但暫時的落后，未必是災(zāi)難性的，蘋果公司在過往歷史中，往往樂于觀望競爭對手率先試水新技術(shù)——承擔(dān)所有開拓風(fēng)險——再向10億級用戶推出設(shè)計精良、體驗(yàn)流暢的自家版本。從MP3播放器、智能手機(jī)、平板電腦、智能手表到無線耳機(jī)，蘋果屢試不爽。目前，AI領(lǐng)域要求的快速迭代、更高的容錯率、更激進(jìn)的用戶介入，這恰好不是蘋果所擅長的。但蘋果從芯片、整機(jī)、系統(tǒng)的全產(chǎn)業(yè)鏈能力，仍然有機(jī)會反超。立訊精密成立于立訊精密成立于2004年，主要提供高速互連、聲學(xué)、射頻天線、無線充電、震動馬達(dá)、通信基站相關(guān)產(chǎn)品的解決方案，同時也是智能穿戴、智能家居產(chǎn)品的系統(tǒng)制造商，具備完整的全球化布局、國際化生產(chǎn)開始供應(yīng)無線充電、馬達(dá)、天線、聲學(xué)、SiP等模組產(chǎn)品；2021年公司增資控股立鎧精密，切入蘋果產(chǎn)品的金屬結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)；2020年公司與大股東共同出資收購緯創(chuàng)股份的主力iPhone組裝工廠，切入iPhone整機(jī)組裝業(yè)務(wù)。在消費(fèi)電子領(lǐng)域，伴隨著自身能力的提升，公司以連接器等零組件產(chǎn)品為基礎(chǔ)，在保持傳統(tǒng)產(chǎn)品領(lǐng)繞數(shù)據(jù)中心與通信兩大場景，目前公司產(chǎn)品線涵蓋：連接器和線纜、通訊射頻、光互連、熱管理及電源五個領(lǐng)域。公司協(xié)同頭部芯片廠前瞻性為全球主流數(shù)據(jù)中心及云服務(wù)廠商制定800G、1.6T等下一代高速連接標(biāo)準(zhǔn)。汽車領(lǐng)域，公司布局汽車十多年積累的產(chǎn)業(yè)能力，公司快速實(shí)現(xiàn)向汽車產(chǎn)業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的跨界賦能，并基于與海內(nèi)外頭部主機(jī)廠和汽車品牌客戶的深度戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，為汽車業(yè)務(wù)相關(guān)產(chǎn)0202120212012201320142015201620172018口Apple藍(lán)思科技?公司產(chǎn)品最大下游應(yīng)用是智能手機(jī)與電腦，收入占比接近?公司產(chǎn)品最大下游應(yīng)用是智能手機(jī)與電腦，收入占比接近80%。公司產(chǎn)品涵蓋玻璃、藍(lán)寶石、陶瓷、金屬、塑膠等材質(zhì)的防護(hù)面板、觸控模組、生物識別等外觀結(jié)構(gòu)及功能組件，主要下游應(yīng)用包括消費(fèi)電子、新能源汽車及光伏等領(lǐng)域，智能手機(jī)是公司穩(wěn)定收入的基礎(chǔ)。公司擁有優(yōu)質(zhì)、穩(wěn)定的國際知名品牌客?公司第一大客戶是蘋果，多年來占公司總營收50%左右，蘋果在智能手機(jī)、筆記本電腦、平板電腦等消費(fèi)電子市場份額位居前列，是公司穩(wěn)定收入的基本盤。2024年公司智能手機(jī)與電腦業(yè)務(wù)營功能模組導(dǎo)入。消費(fèi)電子方面，AI手機(jī)帶動換機(jī)需求；折疊屏手機(jī)帶動屏幕數(shù)量增長，采用超薄柔性玻璃UTG等新材料帶動單臺產(chǎn)品價值量增長。公司具備快速量產(chǎn)折疊屏手機(jī)相關(guān)結(jié)構(gòu)件及模組的能力，折疊機(jī)市場?新能源汽車、機(jī)器人、AI眼鏡等新興領(lǐng)域，打開全新成長空間。公司自2015年開始布局新能源汽車相關(guān)業(yè)務(wù)，產(chǎn)品包括新能源汽車中控屏、儀表盤、顯示屏、B柱、C柱、新型汽車玻璃、動力電池結(jié)構(gòu)件等，2024造、觸控與指紋模組、顯示模組以及精密組裝與數(shù)據(jù)測試方面具有的優(yōu)勢，為機(jī)器人產(chǎn)業(yè)提供從設(shè)計到量產(chǎn)的一站式垂直整合服務(wù)。AI眼鏡方面公司與靈伴科技達(dá)成深度戰(zhàn)略合作，從鏡架、鏡片、功能模組到全自動組02021歌爾股份??電聲器件全球龍頭，充分受益AIoT發(fā)展趨勢。歌爾股份成立于2001年6月，以微型聲學(xué)元器件起家，2010年公司切入蘋果，提供麥克風(fēng)、揚(yáng)聲器、整機(jī)組裝等。2015年，公司提出“精密零組件+智能硬件整機(jī)”戰(zhàn)略，形成精密零組件、智能聲學(xué)整機(jī)和智能硬件產(chǎn)品三大產(chǎn)品矩陣（2024年公司三大板塊營收分別占比14.9%、），?AI終端語音交互需求推動精密聲學(xué)組件量價齊升。2024年公司智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入262.96億元(YoY+8.73%)，毛利率9.47%(YoY+2.73pct)；精密零組件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收150.51億元(YoY+15.85%)，毛利率21.51%(YoY+1.02pct)。隨著端側(cè)AI逐漸落地，手機(jī)、PC、眼鏡、玩具、音箱等形態(tài)智能終端，都將語音輸入作為主要交互方式之一，對電音元件要求快速提升，推動公司部分精密零組?智能眼鏡密集推出，公司全面布局新終端高價值量環(huán)節(jié)。據(jù)IDC統(tǒng)計，2024年全球VR、MR和AR設(shè)備出貨量約為760萬臺，同比增長約12%。作為AR的衍生產(chǎn)品，AI眼鏡異軍突起，24年銷量達(dá)到200萬臺以上。公司針對新一代終端產(chǎn)品充分布局，包括聲學(xué)零部件、組裝、光機(jī)模組、衍射光波導(dǎo)等環(huán)節(jié)。組裝環(huán)節(jié)公司司在技術(shù)壁壘和價值量較高的光機(jī)和光波導(dǎo)環(huán)節(jié)，推出0鵬鼎控股??鵬鼎控股系由富葵精密組件整體變更設(shè)立，系富士康旗下臻頂控股的子公司。公司成立于1999年4月29日，并于2018年9月18日在深圳證券交易所上市。公司是蘋果FPC和SLP的核心供應(yīng)商，蘋?根據(jù)Prismark2018至2025年以營收計算的全球PCB企業(yè)排名，公司2017年-2024年連續(xù)八年位列全球最大PCB生產(chǎn)企業(yè)。公司為全球范圍內(nèi)少數(shù)同時具備各類PCB產(chǎn)品研發(fā)、設(shè)計、制造與銷售服務(wù)的專業(yè)大型廠商，擁有優(yōu)質(zhì)多樣的PCB產(chǎn)品線，主要產(chǎn)品范圍涵蓋FPC、SMA、SLP、HDI、MiniLED、能計算機(jī)類產(chǎn)品以及EV汽車和AI服務(wù)器等產(chǎn)品，具備為不同客戶提供打造全方位PCB電子互聯(lián)產(chǎn)品及服務(wù)的強(qiáng)大實(shí)力，打造了全方位的PCB產(chǎn)品一站式服?目前AI服務(wù)器、交換機(jī)等算力基礎(chǔ)設(shè)施對高端PCB的需求持續(xù)旺盛，呈現(xiàn)供不應(yīng)求態(tài)勢。公司計劃在2025年大幅提升資本開支，重點(diǎn)用于高端硬板的技術(shù)改造與產(chǎn)能擴(kuò)建，同時加快海外產(chǎn)能布局，提升泰國工廠的投產(chǎn)效率。截至2025年第二季度，公司已規(guī)劃全年資本支出達(dá)50億元，主要用于淮安第三園區(qū)二期工程、泰國二期生產(chǎn)基地建設(shè)，以及軟板產(chǎn)能的擴(kuò)充。公司是國內(nèi)少數(shù)具備SLP（類載板）量產(chǎn)能力的PCB廠商，隨著AI服務(wù)器對高速、高密度數(shù)據(jù)傳輸?shù)囊蟛粩嗵嵘琒LP有望加速導(dǎo)入服務(wù)器等 Foxconn(FarEas) 臻鼎科技控股股份有限公司 MontereyParkFinanceLtd. CoppertoneEnterprisesLimited集輝國際有限公司集輝國際有限公司 美港實(shí)業(yè)有限公司鵬鼎控股（深圳）股份有限公司鵬鼎控股（深圳）股份有限公司020212021工業(yè)富聯(lián)??全球領(lǐng)先的高端智能制造及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)解決方案服務(wù)商。公司成立于2015年，主要業(yè)務(wù)包含云計算、通信及移動網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)三大類，覆蓋數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)全品類，布局“高端智能制造+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”，以燈塔領(lǐng)航數(shù)字化轉(zhuǎn)型。公司堅持“深耕中國，布局全球”的經(jīng)營模式，整合全球化資源優(yōu)勢，推動ICT(信息與通信技術(shù))產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)字化轉(zhuǎn)型，助力?云計算業(yè)務(wù)大幅增長，AI服務(wù)器需求強(qiáng)勁。2024年云計算業(yè)務(wù)收入3193.77億元(YoY64.37%)，占比52.5%，占公司整體營收首度超過五成，毛利率?終端精密結(jié)構(gòu)件出貨量持續(xù)增長，高速交換機(jī)同比數(shù)倍增長。2024年通信及移動網(wǎng)絡(luò)設(shè)備業(yè)務(wù)收入2878.98億元(YoY3.20%)，占比47.3%，毛利率9.56%(YoY-0.24pct)；終端精密結(jié)構(gòu)件方面，受益于公司在高端智能手機(jī)市場的積極布局，5G終端精密機(jī)構(gòu)件出貨量進(jìn)一步提升，同比增長10%；大客戶高端機(jī)型銷售狀況良好，結(jié)合公司在新產(chǎn)品導(dǎo)入、量產(chǎn)爬坡速度、質(zhì)量管控等方面能力的持續(xù)提升，帶動收入、利潤的增長。高速交換機(jī)方面，400G、800G高速交換機(jī)增長趨勢顯著，同比增長數(shù)倍。公司緊密貼合數(shù)字經(jīng)濟(jì)與AI發(fā)展趨勢，依托前沿技術(shù)和研發(fā)實(shí)力，積極推進(jìn)戰(zhàn)略布局，有效實(shí)現(xiàn)020212021圖：公司云計算業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品數(shù)據(jù)來源：公司公告，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理數(shù)據(jù)來源：公司公告，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理世華科技?世華科技深耕消費(fèi)電子功能性材料行業(yè)多年，主要客戶為蘋果。公司成立于設(shè)計、合成出在多個功能維度同時滿足客戶需求的復(fù)合功能性材料廣泛應(yīng)用于蘋果、三星等知名消費(fèi)電子品牌產(chǎn)品，并與其產(chǎn)業(yè)鏈企?電子復(fù)合功能材料是一類具備多種復(fù)合功能的電子級粘接產(chǎn)品，主要應(yīng)用場景為消費(fèi)電子產(chǎn)品內(nèi)部，在狹小空間內(nèi)實(shí)現(xiàn)客戶對粘接強(qiáng)度、導(dǎo)熱、2024年公司電子復(fù)合功能材料實(shí)現(xiàn)營收5.75億元，同比?光電顯示模組材料是一類主要應(yīng)用于OLED等光電顯示模組的復(fù)合功能性材料，對材料電磁屏蔽功能、導(dǎo)熱功能、抗翹曲性能、剝離強(qiáng)度、耐候性?24年下半年，公司光電顯示模組材料業(yè)務(wù)放量，全年收入達(dá)2.18億元，同比增長445%。25年3月，公司發(fā)布定向增發(fā)募集說明書，擬募集資金總額不超考慮到國內(nèi)面板龍頭有較強(qiáng)的降本訴求，替換國內(nèi)材料供應(yīng)廠商需福立旺??福立旺成立于2006年，成立以來一直專注于精密金屬零部件的研發(fā)、制造和銷售。公司主要為3C、汽車、電動工具、機(jī)器人等領(lǐng)域的客戶提供精密金屬零部件材料選型、工藝選項、工藝優(yōu)化的整體解決方案，滿足客戶多樣化的產(chǎn)品需求。2017年，公司取得蘋果公司的供應(yīng)商資格認(rèn)證，為其提供精密金屬零部件的開發(fā)；2018年，收購強(qiáng)芯科技71.50%的股權(quán)，開拓金剛線母線業(yè)務(wù)；2020年，在科?公司深入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，獨(dú)供記憶合金耳機(jī)線、精密異型卡簧等產(chǎn)品。2024年，公司3C精密零部件業(yè)務(wù)營收2.49億元，其中約2億元最終應(yīng)用于蘋果產(chǎn)品中，營收占3C產(chǎn)品收入超過80%。公司2017年，獲得蘋果公司供應(yīng)商資格認(rèn)證，公司產(chǎn)品先后用于BeatsFlex、20212021藍(lán)特光學(xué)??國內(nèi)領(lǐng)先的光學(xué)元器件制造企業(yè)，把握消費(fèi)電子及智能駕駛發(fā)展機(jī)遇。公司前身為嘉興藍(lán)特光學(xué)鍍膜廠，創(chuàng)辦于1995年，成立初期業(yè)務(wù)重點(diǎn)為光學(xué)元件鍍膜技術(shù)及棱鏡光學(xué)冷加工工藝的研發(fā)。2003年，嘉興藍(lán)特光學(xué)有限公司成立，專業(yè)從事光學(xué)元器件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，到目前為止形成了光學(xué)棱鏡、玻璃非球面透鏡、玻璃晶圓等產(chǎn)品系列，廣泛應(yīng)用于智能手機(jī)、AR/VR、短焦距投影等消費(fèi)類電子產(chǎn)品、半導(dǎo)體加工、車載鏡頭以及高端望遠(yuǎn)鏡、激光器?光學(xué)棱鏡收入大幅增長，微棱鏡需求進(jìn)一步擴(kuò)張。2024年光學(xué)棱鏡業(yè)務(wù)收入6.54億元(YoY59.01%)，占比63.2%，毛利率37.99(YoY-5.15pct)。公司新開發(fā)的應(yīng)用于智能手機(jī)潛望式攝像頭模組的微棱鏡產(chǎn)品于2023年開始正式量產(chǎn)，終端產(chǎn)品?玻璃非球面透鏡銷量增長，毛利率有所提升。2024年玻璃非球面透鏡業(yè)務(wù)收入2.51億元(YoY4.08%)，占比24.3%，毛利率51.93%(YoY4.08pct)。公司應(yīng)用于車載環(huán)視攝像頭及激光雷達(dá)的玻璃非球面透鏡需求不斷增加，應(yīng)用于5G光模塊的非球面透鏡產(chǎn)品產(chǎn)銷量有所增加，帶動整體非球?玻璃晶圓業(yè)務(wù)持續(xù)拓展下游市場，不斷完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。2024年玻璃晶圓業(yè)務(wù)收入0.73億元(YoY38.91%)，占進(jìn)和完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)客戶開發(fā)，應(yīng)用于AR/VR、汽車LOGO投影、半導(dǎo)體等領(lǐng)域的顯示玻璃晶圓、襯底玻璃晶圓、深加工玻璃晶圓業(yè)864864220212021水晶光電