公司金融第一章公司金融導(dǎo)論CorporateFinance學(xué)習(xí)目標(biāo)4.了解公司的組織結(jié)構(gòu)。5.理解公司金融的四大目標(biāo)。6.了解代理問題與公司控制問題。1.理解公司金融的含義，了解公司金融學(xué)的具體內(nèi)容。2.理解企業(yè)的組織形式與特點(diǎn)，了解公司制企業(yè)的優(yōu)缺點(diǎn)。3.了解公司金融活動的本質(zhì)及其內(nèi)容。7.了解數(shù)字金融基本概念，數(shù)字金融如何與公司治理相結(jié)合。1案例引導(dǎo)2第一節(jié)什么是公司金融3第二節(jié)企業(yè)的組織形式與特征4第三節(jié)公司運(yùn)營中的金融活動5第四節(jié)公司金融的目標(biāo)

目錄Contents第五節(jié)代理問題與公司控制6第六節(jié)數(shù)字金融與公司治理7案例引導(dǎo)萬科成立于1984年，經(jīng)過三十余年的發(fā)展，逐步成國內(nèi)房地產(chǎn)頂級公司，其業(yè)務(wù)遍布65個城市。1988年進(jìn)行股份制改革時，原計劃王石可以獲得4100萬股本中的40%，但他最后放棄了，王石解釋過放棄的原因：他自信做一名職業(yè)經(jīng)理人，不通過股權(quán)控制，仍有能力管好萬科。這一選擇也成就了萬科，在一個更為分散和均衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)下，職業(yè)經(jīng)理人幫助萬科穩(wěn)步發(fā)展。但在1994年，萬科被君安證券爭奪過其控制權(quán)，即“君萬之爭”。君萬之爭雖以管理層勝利告終，但也暴露了萬科公司治理上的問題。后來，萬科集團(tuán)作為我國知名的房地產(chǎn)企業(yè)在業(yè)績上一直呈良性發(fā)展態(tài)勢，也是資本市場上令廣大投資者垂涎欲滴的“肥肉”。這次控制權(quán)爭奪戰(zhàn)，不單單是一次收購與反收購的博弈，更讓萬科背后復(fù)雜的管理層代理問題“浮出水面”。在2020年，萬科集團(tuán)創(chuàng)始人王石將2億股（按當(dāng)時市值，價值53億元）一次性捐贈給清華教育基金會，然而這筆捐贈卻受到質(zhì)疑，萬科前員工韓世同舉報表示，萬科捐給清華的53億資產(chǎn)是屬于新老員工集體股，沒有經(jīng)過萬科公司員工代表大會的審批，王石沒有權(quán)利代捐。由此看來，此次的捐贈行為也暴露了萬科的所有權(quán)問題與代理問題。當(dāng)管理層偏離股東財富最大化目標(biāo)則表明管理層與股東利益不一致，即存在代理問題。而解決代理問題可以從激勵和監(jiān)督兩個方面入手。對于萬科集團(tuán)來說，由于管理層擁有的控制權(quán)，管理層和股東固有的利益沖突使其偏離股東價值最大化目標(biāo)，產(chǎn)生了嚴(yán)重的委托代理問題。如何完善中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度，習(xí)近平多次強(qiáng)調(diào)應(yīng)將黨的領(lǐng)導(dǎo)與公司治理相結(jié)合。加強(qiáng)黨的領(lǐng)導(dǎo)，完善公司治理結(jié)構(gòu)，使之既符合市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律，又體現(xiàn)社會主義制度的特點(diǎn)，以此實(shí)現(xiàn)企業(yè)的現(xiàn)代化和高效運(yùn)營的目標(biāo)。CorporateFinance基本定義第一節(jié)公司金融概述一、公司金融的定義

公司金融是金融學(xué)的一個重要分支學(xué)科，又稱公司財務(wù)管理，公司理財?shù)龋饕疾旃救绾斡行У乩酶鞣N融資渠道，獲得最低成本的資金來源，并形成合適的資本結(jié)構(gòu)，以及按照公司金融的原則，組織企業(yè)財務(wù)活動，處理財務(wù)關(guān)系。CorporateFinance主要研究領(lǐng)域公司金融所要研究的領(lǐng)域大致包括四部分內(nèi)容：公司估值、公司投資、公司融資以及公司治理問題。二、公司金融的主要研究領(lǐng)域CorporateFinanceCorporateFinance三、公司的資產(chǎn)負(fù)債表模式圖1.1公司資產(chǎn)負(fù)債表模式資產(chǎn)負(fù)債表是企業(yè)在一定時點(diǎn)財務(wù)狀況的報表，反映了企業(yè)的經(jīng)營狀況，因此我們可以借助資產(chǎn)負(fù)債表來理解公司金融的基本內(nèi)容。四、公司金融的組織結(jié)構(gòu)股東大會董事會董事會主席和首席執(zhí)行官副總裁和首席財務(wù)官財務(wù)長現(xiàn)金經(jīng)理信用經(jīng)理投資預(yù)算經(jīng)理財務(wù)計劃經(jīng)理主計長稅務(wù)經(jīng)理成本會計經(jīng)理財務(wù)會計經(jīng)理信息系統(tǒng)經(jīng)理監(jiān)事會圖1.2大型公司的組織結(jié)構(gòu)公司的組織結(jié)構(gòu)表明對于工作任務(wù)如何進(jìn)行分工、分組和協(xié)調(diào)合作。在大型公司內(nèi)部，公司的組織結(jié)構(gòu)包括股東大會、董事會、監(jiān)事會三部分，股東大會是權(quán)利機(jī)關(guān)，董事會是決策機(jī)關(guān)，監(jiān)事會是監(jiān)督機(jī)關(guān)。CorporateFinanceCorporateFinance第二節(jié)企業(yè)的組織形式與特征一、個人獨(dú)資企業(yè)基本定義個人獨(dú)資企業(yè)是指由一個人投資經(jīng)營的企業(yè)，也稱業(yè)主制企業(yè)。獨(dú)資企業(yè)歸個人所有和控制，由個人承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險和享有全部收益。特征開業(yè)簡便，解散程序簡單；投資人對企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任；內(nèi)部機(jī)構(gòu)設(shè)置簡單，經(jīng)營管理方式靈活；企業(yè)負(fù)稅較輕，企業(yè)不承擔(dān)企業(yè)所得稅，只需繳納個人所得稅；企業(yè)受外部制約因素較小，公司信息情況不用對外披露，財務(wù)信息容易保密，自主權(quán)充分；企業(yè)的規(guī)模有限；企業(yè)連續(xù)性差，業(yè)主需承擔(dān)無限責(zé)任CorporateFinance二、合伙制企業(yè)基本定義合伙制企業(yè)是指兩個或兩個以上的合伙人按照協(xié)議共同出資創(chuàng)辦的企業(yè)，由全體合伙人共有，共同經(jīng)營，共擔(dān)風(fēng)險。合伙人按出資比例享有收成并對企業(yè)債務(wù)承擔(dān)連帶無限清償責(zé)任。按照合伙人的責(zé)任不同，合伙企業(yè)可以分為普通合伙和有限合伙。CorporateFinance二、合伙制企業(yè)特征在合伙企業(yè)成立時，合伙人須簽訂合伙協(xié)議，明確每個合伙人的責(zé)任與義務(wù)；合伙人對盈虧負(fù)有完全責(zé)任；合伙企業(yè)可以從眾多的合伙人處籌集資本；合伙企業(yè)風(fēng)險分散在眾多所有者身上，風(fēng)險較小，資信較好；企業(yè)負(fù)稅較輕，企業(yè)不承擔(dān)企業(yè)所得稅，只以個人為基礎(chǔ)征稅；合伙企業(yè)決策時滯性較高。CorporateFinance三、公司制企業(yè)基本概念

公司一般是指以營利為目的，為從事商業(yè)經(jīng)營活動或某些目的而設(shè)立的組織。公司是法人實(shí)體，從法律的角度來看，它是由其股東擁有的法人，公司可以訂立合同，開展業(yè)務(wù)，借入或借出資金，以及起訴及被起訴。CorporateFinance三、公司制企業(yè)有限責(zé)任公司

有限責(zé)任公司也叫有限公司，是指根據(jù)規(guī)定登記注冊，是由兩個或兩個以上、五十個以下的股東出資設(shè)立，每個股東以其所認(rèn)繳的出資額為限對公司承擔(dān)有限責(zé)任，公司法人以其全部資產(chǎn)對公司債務(wù)承擔(dān)責(zé)任的經(jīng)濟(jì)組織。種類與特征特征股東責(zé)任有限性；股東出資的非股份性；不公開發(fā)行股票；股東人數(shù)的限制性；公司股份不能隨意轉(zhuǎn)讓；公司組織的簡便性。CorporateFinance三、公司制企業(yè)

股份有限公司又稱股份公司，通過發(fā)行股票籌集資本，即公司資本為股份所組成的公司；股東以其認(rèn)購的股份為限對公司承擔(dān)責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對公司債務(wù)承擔(dān)責(zé)任的企業(yè)法人。特征設(shè)立和解散有嚴(yán)格的法律程序，手續(xù)復(fù)雜；根據(jù)《公司法》規(guī)定，公司發(fā)起人數(shù)為兩人以上兩百人以下；通過向社會公開發(fā)行的辦法籌集資金；可以在資本市場上自由買賣，但不能退股；公司的信息須向社會披露；所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，法人治理結(jié)構(gòu)完善。種類與特征股份有限公司CorporateFinance三、公司制企業(yè)優(yōu)點(diǎn)無限存續(xù)；有限債務(wù)責(zé)任；所有權(quán)流動性強(qiáng)，易于轉(zhuǎn)讓；籌資渠道多元化；融資靈活性強(qiáng)。優(yōu)缺點(diǎn)雙重課稅；存在代理問題。缺陷CorporateFinance三、公司制企業(yè)

公司制合伙制

成立基礎(chǔ)以公司章程為基礎(chǔ)，較多法定特征以合伙協(xié)議為基礎(chǔ)，較多約定性特征所有者責(zé)任承擔(dān)有限責(zé)任承擔(dān)無限連帶責(zé)任

稅收公司和股東要存在雙重征稅企業(yè)不承擔(dān)企業(yè)所得稅，只需繳納個人所得稅

股權(quán)的交易和轉(zhuǎn)讓股份可以自由交易和轉(zhuǎn)讓，股份公司的股份可以上市合伙的份額不能自由轉(zhuǎn)讓

治理和投票權(quán)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離，采取一股一票制度有限合伙人有一些投票權(quán)，一般合伙人絕對的控制權(quán)和經(jīng)營權(quán)利潤再投資和分紅公司在股利支付政策上自由度高一般不允許把合伙企業(yè)的利潤進(jìn)行再投資，所有現(xiàn)金利潤須分給合伙人規(guī)模與存續(xù)期限規(guī)模大、無限期存續(xù)規(guī)模小、有限生命表1-1公司制與合伙制的比較CorporateFinance公司金融的本質(zhì)主要體現(xiàn)在資金的循環(huán)與周轉(zhuǎn)，資金循環(huán)主要通過資金籌集、資金運(yùn)用、價值增值、價值實(shí)現(xiàn)四個過程實(shí)現(xiàn)。資金是企業(yè)資產(chǎn)的價值表現(xiàn)，資金運(yùn)營不僅以資金循環(huán)形式存在，而是伴隨著企業(yè)再生產(chǎn)過程的不斷進(jìn)行，表現(xiàn)為一個周而復(fù)始的過程。第三節(jié)公司運(yùn)營中的金融活動一、公司的金融活動——資金運(yùn)作CorporateFinance一、公司的金融活動——資金運(yùn)作圖1.3資金運(yùn)營過程圖CorporateFinance二、公司金融活動的內(nèi)容公司投資公司融資營運(yùn)資金管理收益分配管理公司投資是為了實(shí)現(xiàn)最大化收益，企業(yè)獲得資金后必須投入使用以獲取收益，才能不斷增加企業(yè)價值。企業(yè)的投資分為對內(nèi)投資和對外投資。融資即是一個企業(yè)的籌集資金的行為與過程，公司融資是使企業(yè)及其內(nèi)部各環(huán)節(jié)之間資金供求由不平衡到平衡的過程，涉及到資本結(jié)構(gòu)問題，體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表的右邊。營運(yùn)資金的管理是對流動資產(chǎn)以及流動負(fù)債的管理，體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表左右的上方，一個企業(yè)要維持正常的運(yùn)轉(zhuǎn)就必須要擁有合適的營運(yùn)資金。收益是會計期間內(nèi)經(jīng)濟(jì)利益的增加，指企業(yè)收入和利潤，收益分配是企業(yè)的資本提供者對收益總額進(jìn)行分割，為利益相關(guān)者對經(jīng)營成果的分配。CorporateFinance第四節(jié)公司金融的目標(biāo)一、利潤最大化利潤最大化目標(biāo)，就是假定在投資預(yù)期收益確定的情況下，財務(wù)管理行為將朝著有利于企業(yè)利潤最大化的方向發(fā)展。在早期西方資本主義，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家都是以利潤最大化來分析和評價企業(yè)行為和業(yè)績的。利潤最大化目標(biāo)的主要優(yōu)點(diǎn)是，它是一項(xiàng)綜合指標(biāo)。但利潤最大化也存在缺點(diǎn)即沒有考慮貨幣的時間價值；是一個絕對的指標(biāo)，沒有考慮企業(yè)投入與產(chǎn)出的關(guān)系，不同規(guī)模企業(yè)之間的利潤不能比較；可能會導(dǎo)致企業(yè)短期行為；沒有考慮風(fēng)險問題。CorporateFinance二、股東價值最大化股東價值最大化是指通過企業(yè)的合理經(jīng)營，使股東的財富總額達(dá)到最高，英、美學(xué)者普遍接受股東價值最大化這一觀點(diǎn)。股東價值最大化一定程度上克服了利潤最大化的缺點(diǎn)，但也存在缺陷即只適合上市公司，對非上市公司很難適用；股價反映股東財富要求市場必須是有效的，股價不一定能真實(shí)反映股東權(quán)益的實(shí)際價值，可能導(dǎo)致股東與其他利益相關(guān)者的沖突。CorporateFinance三、利益相關(guān)者價值最大化利益相關(guān)者價值最大化是通過財務(wù)上的合理運(yùn)營，運(yùn)用最優(yōu)的財務(wù)政策，使企業(yè)總價值達(dá)到最大。其基本思想是將企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展擺在首位，強(qiáng)調(diào)在企業(yè)價值中滿足各方利益關(guān)系。特別是當(dāng)前引入ESG考核。利益相關(guān)者價值最大化強(qiáng)調(diào)了風(fēng)險與收益的平衡，將風(fēng)險限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)，并強(qiáng)調(diào)了企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系，加強(qiáng)與債權(quán)人的關(guān)系，培養(yǎng)了可靠的資金供應(yīng)者，保護(hù)客戶的長期利益，加強(qiáng)與供應(yīng)商的協(xié)作等。

但利益相關(guān)者價值最大化最主要的問題在于，由于評估企業(yè)價值的標(biāo)準(zhǔn)和方法都存在較大的主觀性，而且難以量化。CorporateFinance四、ESG可持續(xù)發(fā)展新路徑ESG，環(huán)境、社會和公司治理（Environmental,SocialandGovernance）。在經(jīng)歷了企業(yè)可持續(xù)發(fā)展理念、企業(yè)社會責(zé)任理念、社會責(zé)任投資理念等多種方法后，綜合考慮環(huán)境影響、社會責(zé)任和公司治理水平的ESG理念逐漸被采納。自從2004年聯(lián)合國發(fā)起倡議報告提出ESG概念后，ESG評價體系已成為被發(fā)達(dá)國家的企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)廣泛使用的評價企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績效的方法。ESG評價指標(biāo)與傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)不同，它從可持續(xù)發(fā)展的角度去審視公司應(yīng)對風(fēng)險、長期發(fā)展的能力，是一種新興的企業(yè)評價方式于投資者而言，可以通過觀測企業(yè)ESG績效，評估其投資行為和企業(yè)在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展、履行社會責(zé)任等方面的貢獻(xiàn)。于企業(yè)而言，ESG理念也是一種更加先進(jìn)、更加合理、更加具有大局觀和全面性的公司治理思路。CorporateFinance第五節(jié)代理問題與公司控制一、公司治理：委托代理關(guān)系委托代理關(guān)系是指市場交易中，由于信息不對稱，處于信息劣勢的委托方與處于信息優(yōu)勢的代理方，相互博弈達(dá)成的合同法律關(guān)系。形成條件存在兩個或兩個以上相互獨(dú)立的行為主體，他們在約束條件下各自追求效用最大化。參與者均面臨不確定風(fēng)險，且掌握的信息處于非對稱狀態(tài)。CorporateFinance二、管理層與股東之間的代理管理層成為公司的實(shí)際控制者，雙方在追求各自利益最大化的情況下，產(chǎn)生了管理層作為代理人其利益與股東利益不一致的問題。協(xié)調(diào)途徑股東通過投票決定董事會成員，股東控制董事會成員，董事會成員選擇管理者。設(shè)計科學(xué)合理的股權(quán)激勵方案。形成合理有效的管理者競爭機(jī)制CorporateFinance三、股權(quán)人與債權(quán)人的代理公司的部分經(jīng)營所得是由股東和債權(quán)人共有的，如果二者都以各自利益為出發(fā)點(diǎn)，就會為爭奪這部分利益而產(chǎn)生沖突。協(xié)調(diào)途徑債權(quán)人通過貸款的限制性條款保障其利益。完善債權(quán)人參與機(jī)制，對于高資產(chǎn)負(fù)債率公司(資產(chǎn)負(fù)債率在60％以上的公司)應(yīng)建立股權(quán)與債權(quán)的共同治理的模式。CorporateFinance四、大股東與小股東的代理在股份有限責(zé)任公司的內(nèi)部制衡中，存在大股東和小股東相互制衡的問題。協(xié)調(diào)途徑完善股東大會決議制度、董事監(jiān)事選舉中引入累積投票制等措施平衡大小股東之間的關(guān)系。小股東也可以訴求《公司法》、《證券法》等法律，或者各類相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，也可通過出讓委托權(quán)保護(hù)其自身利益。CorporateFinance第六節(jié)數(shù)字金融與公司治理一、數(shù)字金融概述二十一世紀(jì)，數(shù)字技術(shù)的快速發(fā)展正在重塑全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，尤其是金融行業(yè)。習(xí)近平強(qiáng)調(diào)科技與金融的深度融合，認(rèn)為這是推動高質(zhì)量發(fā)展的重要動力。數(shù)字金融作為科技與金融結(jié)合的產(chǎn)物，被看作是提升金融服務(wù)效率、增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)活力的關(guān)鍵領(lǐng)域。數(shù)字金融，作為這一趨勢的核心組成部分，不僅改變了金融服務(wù)的方式，也對公司的治理模式產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。本章旨在探討數(shù)字金融如何與公司治理相融合，以及這種融合帶來的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。CorporateFinance二、公司治理的主要問題在探究數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代下企業(yè)公司治理新路徑之前，應(yīng)該挖掘企業(yè)公司治理的現(xiàn)有問題。下面我們將企業(yè)公司治理的主要問題歸為以下兩類：公司內(nèi)部信息不對稱問題：是指在一個組織內(nèi)部，不同的個體或部門之間存在信息獲取和理解的差異。監(jiān)管有效性不足：內(nèi)部監(jiān)管和外部監(jiān)管CorporateFinance三、大數(shù)據(jù)時代下公司治理路徑研究1、利用大數(shù)據(jù)打破信息壁壘在數(shù)據(jù)爆炸的信息時代，各類數(shù)據(jù)搜集工作更加便捷，獲取的數(shù)據(jù)更加精確。企業(yè)內(nèi)部管理者和大股東可以整合各大平臺數(shù)據(jù)，對公司發(fā)展前景進(jìn)行有效評估，為企業(yè)各個層級制定合理的經(jīng)營目標(biāo)，改善各部門人員工作懈怠情況，提高企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營效率，推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。債權(quán)人和中小股東則可以通過網(wǎng)絡(luò)媒體平臺的曝光，實(shí)時關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營狀況，了解所投入的資金流向。2、提高企業(yè)應(yīng)對數(shù)字化沖擊的反應(yīng)能力提高企業(yè)應(yīng)對數(shù)字化沖擊的反應(yīng)能力，關(guān)鍵在于提升組織的協(xié)同能力與信息傳遞效率。從資源配置方面來看，企業(yè)應(yīng)該利用好大數(shù)據(jù)技術(shù)，建立企業(yè)人才數(shù)據(jù)庫，為崗位合理配置合適的人力資源，將資源的效用性發(fā)揮到最大。從組織結(jié)構(gòu)方面來看，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身情況科學(xué)制定合適的規(guī)章制度，完善組織結(jié)構(gòu)體系。從授權(quán)模式方面來看，傳統(tǒng)分級授權(quán)模式雖然能夠決策合規(guī)、一權(quán)一責(zé)，但是在程序上較為繁瑣，具有滯后性，因此，升級授權(quán)模式、優(yōu)化決策程序可以提高企業(yè)的反應(yīng)能力。CorporateFinance四、大數(shù)據(jù)時代下企業(yè)控制權(quán)與監(jiān)管機(jī)制設(shè)計在大數(shù)據(jù)時代，企業(yè)控制權(quán)和監(jiān)管機(jī)制也需要進(jìn)一步優(yōu)化。內(nèi)部管理涉及到股東、管理層以及其他利益相關(guān)方之間的權(quán)力分配和監(jiān)督，如何合理分配控制權(quán)、有效監(jiān)管公司運(yùn)作對于企業(yè)的穩(wěn)定和發(fā)展至關(guān)重要。企業(yè)控制權(quán)設(shè)計企業(yè)監(jiān)管機(jī)制設(shè)計CorporateFinance四、大數(shù)據(jù)時代下企業(yè)控制權(quán)與監(jiān)管機(jī)制設(shè)計圖1-4企業(yè)控制權(quán)設(shè)計圖CorporateFinance數(shù)字金融與公司治理公司金融的目標(biāo)公司組織形式公司組織結(jié)構(gòu)公司資產(chǎn)負(fù)債表模式總結(jié)回顧公司運(yùn)營中金融活動代理問題CorporateFinance隨堂測試In-classtest請簡述企業(yè)的組織形式。如何從資金循環(huán)視角看待公司金融？相比于利潤最大化，為什么股東價值最大化是世界范圍內(nèi)企業(yè)的目標(biāo)主流？如何協(xié)調(diào)與解決管理層與股東的利益沖突？數(shù)字金融和傳統(tǒng)金融相比有什么優(yōu)勢和劣勢？謝謝觀賞公司金融第二章財務(wù)報表與現(xiàn)金流量CorporateFinance學(xué)習(xí)目標(biāo)1、掌握資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表，能夠識別得到報表中各項(xiàng)目提供的信息。2、了解財務(wù)現(xiàn)金流量表與會計現(xiàn)金流量表的異同。3、認(rèn)識現(xiàn)金流對于企業(yè)的重要性，學(xué)會分析現(xiàn)金流量。1案例引導(dǎo)2第一節(jié)財務(wù)報表3第二節(jié)現(xiàn)金流量分析4本章小結(jié)

目錄Contents案例引導(dǎo)2020年1月17日，瑞幸咖啡市值迎來巔峰，按當(dāng)日收盤價50美元計算，總市值高達(dá)約126億美元。就在資本市場為這一明星獨(dú)角獸喝彩時，著名做空機(jī)構(gòu)渾水公司公布匿名做空報告，直指瑞幸咖啡自2019年三季度開始捏造財務(wù)和運(yùn)營數(shù)據(jù)。那么，渾水公司是如何從財務(wù)報表中發(fā)現(xiàn)造假端倪的呢？報告顯示，瑞幸在2019年三季度財報所披露的單件商品凈售價為11.2元，而渾水公司的實(shí)地調(diào)查結(jié)果表明瑞幸單件商品的凈售價不到10元，虛增幅度高達(dá)12%。瑞幸2019年三季度財報顯示廣告費(fèi)用為3.82億元人民幣，但根據(jù)CTR市場研究的點(diǎn)擊通過率數(shù)據(jù)分析，瑞幸2019年三季度在其主要廣告商分眾傳媒的支出費(fèi)用為4600萬元，僅占瑞幸財報公布廣告費(fèi)用的12%，這一比例遠(yuǎn)低于一季度的56%與二季度的48%，僅此一項(xiàng)費(fèi)用虛增金額數(shù)量就在3億元以上，虛增的廣告費(fèi)用與瑞幸門店虛高的收入非常接近，前者約為3.36億元，而后者約為3.97億元。受自曝財務(wù)造假影響，瑞幸咖啡在美股開盤后觸發(fā)6次熔斷，截至收盤，跌幅為75.57%，最高跌幅超過80%。與此同時，此前看好瑞幸咖啡的投資人也注定度過了一個不眠之夜。2022年和2023年財務(wù)狀況表明，公司已經(jīng)從之前的危機(jī)中恢復(fù)過來，并正在經(jīng)歷一個強(qiáng)勁的增長階段。2022年，瑞幸咖啡的總凈收入達(dá)到了132.93億元人民幣，同比增長66.9%，全年凈新開門店數(shù)為2190家，顯示出快速的市場滲透和品牌擴(kuò)張。2023年全年總凈收入為249.03億元人民幣，同比增長87.3%，創(chuàng)下歷史新高。2023年GAAP下的營業(yè)利潤為30.26億元人民幣，較2022年實(shí)現(xiàn)翻倍增長。財務(wù)報表分析為企業(yè)的管理人員進(jìn)行財務(wù)管理和風(fēng)險防范提供了主要方向,也為企業(yè)外部人員了解企業(yè)的經(jīng)營和財務(wù)狀況提供了重要信息。通過學(xué)習(xí)財務(wù)報表分析,我們能夠探索財務(wù)報表各數(shù)據(jù)的前因后果及虛實(shí)真假,對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動和財務(wù)狀況進(jìn)行綜合評價，幫助學(xué)生們樹立正確的人生觀和價值觀，增強(qiáng)社會責(zé)任感，培養(yǎng)職業(yè)道德。CorporateFinanceCorporateFinance第一節(jié)財務(wù)報表一、財務(wù)報表的概念及分類

財務(wù)報表是對企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)性描述，反映了大量關(guān)于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動和財務(wù)狀況的綜合信息，讓投資者了解企業(yè)過去，評價現(xiàn)在和預(yù)測未來，為報表使用者的各項(xiàng)決策行動提供依據(jù)。資產(chǎn)負(fù)債表利潤表現(xiàn)金流量表所有者權(quán)益變動表CorporateFinance二、資產(chǎn)負(fù)債表1、揭示的信息特定時點(diǎn)上公司的財務(wù)狀況的快照2、編制原理

資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益3、理解報表需注意的問題資產(chǎn)是按歷史成本計價，可能與市價相差大同樣是流動資產(chǎn)，流動性要相差很多可能存在許多未計入表中的資產(chǎn)與負(fù)債CorporateFinance非流動資產(chǎn)：

非流動負(fù)債：

長期股權(quán)投資2430長期借款3450固定資產(chǎn)115174應(yīng)付債券024無形資產(chǎn)2942長期應(yīng)付款4270其他非流動資產(chǎn)3150非流動負(fù)債合計76144非流動資產(chǎn)合計199296負(fù)債合計386

600

股東權(quán)益合計352412資產(chǎn)合計7381012負(fù)債和股東權(quán)益合計7381012資產(chǎn)年初余額期末余額負(fù)債和所有者權(quán)益年初余額期末余額流動資產(chǎn)：

流動負(fù)債：

貨幣資金277322短期借款1221應(yīng)收票據(jù)96111應(yīng)付票據(jù)118174應(yīng)收賬款6989應(yīng)付賬款70106存貨70114

1年內(nèi)到期的非流動負(fù)債

89121其他流動資產(chǎn)2780其他流動負(fù)債2134流動資產(chǎn)合計539716流動負(fù)債合計310456表2.1A公司資產(chǎn)負(fù)債表單位：百萬元CorporateFinance三、利潤表1、揭示的信息企業(yè)某一時期的經(jīng)營成果，盈利或虧損形成過程的回放2、編制原理

銷售收入-成本=利潤3、理解報表需注意的問題利潤不等于現(xiàn)金流量會計政策選擇不同會引起利潤不同會計利潤與經(jīng)濟(jì)利潤不同CorporateFinance項(xiàng)目本期金額一、營業(yè)收入457減：營業(yè)成本324銷售費(fèi)用26管理費(fèi)用28財務(wù)費(fèi)用14二、營業(yè)利潤（虧損以“-”號填列）65加：營業(yè)外收入18減：營業(yè)外支出8三、利潤總額（虧損以“-”號填列）75減：所得稅費(fèi)用9四、凈利潤（虧損以“-”號填列）66五、每股收益3六、其他綜合收益-6七、綜合收益總額60表2.2A公司利潤表單位：百萬元CorporateFinance四、現(xiàn)金流量表1、揭示的信息企業(yè)某一時期的現(xiàn)金來龍去脈的追蹤，說明企業(yè)支付能力的顯示器。2、編制原理按收付實(shí)現(xiàn)制表現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)金流動情況。現(xiàn)金流入－現(xiàn)金流出=現(xiàn)金持有量變化3、可分為經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量CorporateFinance1、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量

一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量本期金額銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金521收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金42購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金332支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金37支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金59經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額135表2.3經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量（直接法）CorporateFinance一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：本期金額凈利潤66固定資產(chǎn)折舊39無形資產(chǎn)攤銷5

處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)的損失（收益以“—”號填列）-10

財務(wù)費(fèi)用（收益以“—”號填列）14

存貨的減少（增加以“—”號填列）-44

其他53

經(jīng)營性活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額135表2.4經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量（間接法）CorporateFinance2、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量投資活動，是指企業(yè)長期資產(chǎn)的構(gòu)建和不包括在現(xiàn)金等價物范圍內(nèi)的投資和處置活動，即現(xiàn)金流量表中的投資包括對外投資，也包括長期資產(chǎn)的構(gòu)建與處置。二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：本期金額收回投資收到的現(xiàn)金12取得投資收益收到的現(xiàn)金53處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額24收到其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金8購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金187支付其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金41投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-131表2.5投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量CorporateFinance3、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量籌資活動，是指導(dǎo)致企業(yè)權(quán)益和債務(wù)規(guī)模及構(gòu)成發(fā)生變化的活動，包括企業(yè)發(fā)行股票、分配利潤、取得和償還銀行借款或公司債券等。三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：本期金額吸收投資收到的現(xiàn)金12取得借款收到的現(xiàn)金46收到其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金15償還債務(wù)支付的現(xiàn)金14分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金16支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金2籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額41表2.6籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量CorporateFinance五、所有者權(quán)益變動表

CorporateFinance

項(xiàng)目本年金額實(shí)收資本（或股本）資本公積減：庫存股盈余公積未分配利潤所有者權(quán)益合計一、上年年末金額2221302295352

加：會計政策變更

前期差錯更正

二、本年年初余額2221302295352三、本年增減變動金額（減少以“—”號填列）

（一）凈利潤

6666（二）直接計入所有者權(quán)益的利得和損失

-6

-6（三）所有者投入和減少資本

4444（四）利潤分配

1.提取盈余公積

25-2502.對所有者（或股東）的分配

-44-44（五）所有者權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)

四、本年年末余額22207047136412表2.8A公司所有者權(quán)益變動表CorporateFinance第二節(jié)現(xiàn)金流量分析一、現(xiàn)金及現(xiàn)金流量的概念現(xiàn)金現(xiàn)金是指各主權(quán)國家法律確定的，在一定范圍內(nèi)立即可以投入流通的交換媒介。具有期限短、流動性強(qiáng)等特性?，F(xiàn)金流量現(xiàn)金流量指的是企業(yè)在一定會計期間按照現(xiàn)金收付實(shí)現(xiàn)制，通過一定經(jīng)濟(jì)活動（包括經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動和非經(jīng)常性項(xiàng)目）而產(chǎn)生的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出及其總量情況的總稱。CorporateFinance二、凈營運(yùn)資本財務(wù)分析師經(jīng)常對無息負(fù)債和有息應(yīng)付票據(jù)進(jìn)行重要區(qū)別，考慮到這一點(diǎn)，分析師通常關(guān)注凈經(jīng)營性營運(yùn)資本（NOWC），與凈營運(yùn)資本不同的是，有息應(yīng)付票據(jù)需要從流動負(fù)債中減去，用公式表示如下：凈經(jīng)營性營運(yùn)資本=流動資產(chǎn)-（流動負(fù)債-有息應(yīng)付票據(jù)）凈營運(yùn)資本是企業(yè)流動資產(chǎn)總額減去各類流動負(fù)債后的余額，反映由長期負(fù)債融資負(fù)擔(dān)的流動資產(chǎn)的數(shù)額。用公式表示如下：凈營運(yùn)資本=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債凈營運(yùn)資本凈經(jīng)營性營運(yùn)資本CorporateFinance三、財務(wù)現(xiàn)金流量在財務(wù)學(xué)中，那么從公司財務(wù)報表中得出的最重要項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)為公司的真實(shí)現(xiàn)金流量。由于理財并不存在魔力，因此來自公司資產(chǎn)的現(xiàn)金流量CF（A）一定等于流向債權(quán)人CF（B）和權(quán)益投資者CF（S）的現(xiàn)金流量之和：CF（A）=CF（B）+CF（S）CorporateFinance企業(yè)現(xiàn)金流量

經(jīng)營性現(xiàn)金流量（息稅前利潤加折舊減稅）資本性支出（固定資產(chǎn)的取得減固定資產(chǎn)的出售）凈營運(yùn)資本的增加124

-141

-31合計-48企業(yè)流向投資者的現(xiàn)金流量

債務(wù)（利息加到期本金減長期債務(wù)融資）權(quán)益（股利加股權(quán)回購減新股權(quán)融資）-54

6

合計-48表2.9A公司財務(wù)現(xiàn)金流量（2023年）CorporateFinance1、經(jīng)營性現(xiàn)金流量經(jīng)營性現(xiàn)金流量是企業(yè)現(xiàn)金流量中的重要部分之一。它是指企業(yè)通過銷售產(chǎn)品和提供勞務(wù)在內(nèi)的經(jīng)營活動所獲取的現(xiàn)金流量，它等于息稅前利潤加上折舊減去稅，用來反映企業(yè)經(jīng)營活動所帶來的現(xiàn)金的增加額。其計算公式如下：經(jīng)營性現(xiàn)金流量=息稅前利潤+折舊-所得稅息稅前利潤89折舊44當(dāng)前稅款-9

經(jīng)營性現(xiàn)金流量124表2.10A公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量單位：百萬元通常情況下，經(jīng)營性現(xiàn)金流量是正的。當(dāng)它為負(fù)時，說明該企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)金是入不敷出的，這一狀況對于有一定年頭的企業(yè)而言是一個不好的信號，但對于一個剛起步，處于快速成長的企業(yè)來講，是正常的現(xiàn)象。注意CorporateFinance2、資本性支出固定資產(chǎn)的變動額即資本性支出也是企業(yè)現(xiàn)金流量的重要部分之一。資本性支出是指企業(yè)為獲得、建造和更新固定資產(chǎn)如廠房和設(shè)備以及取得無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)而發(fā)生的支出。其計算公式如下：資本性支出=非流動資產(chǎn)取得-非流動資產(chǎn)出售=期末非流動資產(chǎn)凈額-期初非流動資產(chǎn)凈額+折舊期末非流動固定資產(chǎn)凈額296期初非流動固定資產(chǎn)凈額199折舊44資本性支出141表2.11A公司資本性支出CorporateFinance3、凈營運(yùn)資本的增加

CorporateFinance4、流向債權(quán)人的現(xiàn)金流量流向債權(quán)人的現(xiàn)金流量包括支付給債權(quán)人的利息，以及到期償還的本金，還要減去期間企業(yè)發(fā)行的新債。其計算公式如下：流向債權(quán)人的現(xiàn)金流量=支付的利息-凈增借款=支付的利息-（期末長期債務(wù)-期初長期借款）利息14期末長期負(fù)債144期初長期負(fù)債76合計-54表2.13A公司流向債權(quán)人的現(xiàn)金流量CorporateFinance5、流向股東的現(xiàn)金流量流向股東的現(xiàn)金流量包括支付給股東的股息，以及股東回購，還要減去企業(yè)發(fā)行的新股?？赏ㄟ^下述公式來計算：

流向股東的現(xiàn)金流量=股利分配-股權(quán)資本凈增加=凈利潤-留存收益增加額-股權(quán)資本凈增加=凈利潤-股東權(quán)益增加

A公司流向股東的現(xiàn)金流量=66-（412-352）=6（百萬元）CorporateFinance財務(wù)現(xiàn)金流量與會計現(xiàn)金流量的區(qū)別會計現(xiàn)金流量包括經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量以及籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。財務(wù)現(xiàn)金流量包括經(jīng)營性現(xiàn)金流量、資本性支出以及凈營運(yùn)資本支出。會計現(xiàn)金流量與財務(wù)現(xiàn)金流量的主要差異是利息費(fèi)用，在財務(wù)現(xiàn)金流量中計算流向債權(quán)人的現(xiàn)金流量時，加上了企業(yè)借債所需支付的利息費(fèi)用，而在計算會計現(xiàn)金流量中籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量時，并沒將利息費(fèi)用算入，而是在計算凈利潤時被當(dāng)作費(fèi)用扣除了。此外，從報表中可以看出，會計現(xiàn)金流量局限于整個企業(yè)主體，而財務(wù)現(xiàn)金流量則拓展到企業(yè)的項(xiàng)目